Ez,KKsZ'ZKhW^Z>ͻsŝĂŽŵŽůůŝϭϲͻϮϬϴϲϭƌƵŐŚĞƌŝŽ;DͿͲ/ƚĂůLJ
1$92',/2=$8325$%2
9(é1$0(16.(9*5$'1(3(é,&(
ƷƱ<312,
2Ʀ+DZ,(ƴ;3+ƴ+ƴ
6/
*5
86(5,16758&7,216
29(16
.8//$1,0.,/$98=8
),5,1/$5
127,&('(03/2,(7',167$//$7,21
'(6 )2856 (1&$675$%/(6
0$18$/('·,6758=,21,
)2512
,16758&&,21(6'(862
+25126(03275$%/(6
3,(.$51,.,'2=$%8'2:<
,16758.-$2%6à8*,
)25126
0$18$/'(,16758¡¯(6'(87,/,=$¡2
(,1%$8%$&..g)(1
%(',(181*6$1/(,781*
29(1
*(%58,.6$$1:,-=,1*
32.<1<3528æ,9$7(/(
7528%<
(1
75
)5
,7
(6
3/
37
'(
1/
&=
q+27%,:,),
q+2$=,1:,),
q+27:,:,),
q+2(,1:,),
q+2(,1:,),
q+2(,1:,),
q+2=,1:,),
q+2&7%,:,
*HQHUDO:DUQLQJV
ͻtŚĞŶLJŽƵŽƉĞŶƚŚĞĚŽŽƌĂĨƚĞƌLJŽƵŚĂǀĞĨŝŶŝƐŚĞĚ
ĐŽŽŬŝŶŐĂĨĞǁĚƌŽƉƐŽĨǁĂƚĞƌŵĂLJĐŽŵĞŽƵƚŽĨƚŚĞ
ĚŽŽƌ/ƚ ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĨŽŽĚ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ĐŽŽŬĞĚ
ͻƵƌŝŶŐĐŽŽŬŝŶŐŵŽŝƐƚƵƌĞŵĂLJĐŽŶĚĞŶƐĞŝŶƐŝĚĞ
ƚŚĞŽǀĞŶĐĂǀŝƚLJŽƌŽŶƚŚĞŐůĂƐƐŽĨƚŚĞĚŽŽƌdŚŝƐŝƐĂ
ŶŽƌŵĂůĐŽŶĚŝƚŝŽŶdŽƌĞĚƵĐĞƚŚŝƐĞĨĨĞĐƚǁĂŝƚϭϬͲ
ϭϱ ŵŝŶƵƚĞƐ ĂĨƚĞƌ ƚƵƌŶŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ďĞĨŽƌĞ
ƉƵƚƚŝŶŐ ĨŽŽĚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ůŶ ĂŶLJ ĐĂƐĞ ƚŚĞ
ĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐǁŚĞŶƚŚĞŽǀĞŶƌĞĂĐŚĞƐ
ƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ
ͻŽŽŬƚŚĞǀĞŐĞƚĂďůĞƐŝŶĂĐŽŶƚĂŝŶĞƌǁŝƚŚĂůŝĚ
ŝŶƐƚĞĂĚŽĨĂŶŽƉĞŶƚƌĂLJ
ͻǀŽŝĚůĞĂǀŝŶŐĨŽŽĚŝŶƐŝĚĞƚŚĞŽǀĞŶĂĨƚĞƌĐŽŽŬŝŶŐ
ĨŽƌŵŽƌĞƚŚĂŶϭϱϮϬŵŝŶƵƚĞƐ
ͻtZE/E'ƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚĂĐĐĞƐƐŝďůĞƉĂƌƚƐ
ďĞĐŽŵĞŚŽƚĚƵƌŝŶŐƵƐĞĞĐĂƌĞĨƵůŶŽƚƚŽƚŽƵĐŚ
ĂŶLJŚŽƚƉĂƌƚƐ
ͻtZE/E'ƚŚĞĂĐĐĞƐƐŝďůĞƉĂƌƚƐĐĂŶďĞĐŽŵĞŚŽƚ
ǁŚĞŶƚŚĞŐƌŝůůŝƐŝŶƵƐĞŚŝůĚƌĞŶƐŚŽƵůĚďĞŬĞƉƚĂƚ
ĂƐĂĨĞĚŝƐƚĂŶĐĞ
ͻ tZE/E' ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ŝƐ
ƐǁŝƚĐŚĞĚŽĨĨďĞĨŽƌĞƌĞƉůĂĐŝŶŐƚŚĞďƵůďƚŽĂǀŽŝĚ
ƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨĞůĞĐƚƌŝĐƐŚŽĐŬƐ
ͻtZE/E'ŝŶŽƌĚĞƌƚŽĂǀŽŝĚĂŶLJĚĂŶŐĞƌĐĂƵƐĞĚ
ďLJ ƚŚĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚĂů ƌĞƐĞƚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚĞƌŵĂů
ŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝŽŶĚĞǀŝĐĞƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞ
ƉŽǁĞƌĞĚďLJĂŶĞdžƚĞƌŶĂůƐǁŝƚĐŚŝŶŐĚĞǀŝĐĞƐƵĐŚĂƐ
Ă ƚŝŵĞƌ Žƌ ďĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ Ă ĐŝƌĐƵŝƚ ƚŚĂƚ ŝƐ
ƌĞŐƵůĂƌůLJƐǁŝƚĐŚĞĚŽŶĂŶĚŽĨĨ
ͻ ŚŝůĚƌĞŶ ƵŶĚĞƌ ϴ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŬĞƉƚ Ăƚ Ă ƐĂĨĞ
ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝĨ ŶŽƚĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJ
ƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ
ͻŚŝůĚƌĞŶƐŚŽƵůĚŶŽƚƉůĂLJǁŝƚŚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ
ͻdŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĐĂŶďĞƵƐĞĚďLJƚŚŽƐĞĂŐĞĚϴŽƌ
ŽǀĞƌĂŶĚďLJƚŚŽƐĞǁŝƚŚůŝŵŝƚĞĚƉŚLJƐŝĐĂůƐĞŶƐŽƌŝĂů
Žƌ ŵĞŶƚĂů ĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ Žƌ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŽŶůLJŝĨƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚŽƌ
ƉƌŽǀŝĚĞĚǁŝƚŚŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĂƐƚŽƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨ
ƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝŶĂƐĂĨĞǁĂLJǁŝƚŚĂǁĂƌĞŶĞƐƐŽĨƚŚĞ
ƉŽƐƐŝďůĞƌŝƐŬƐ
ͻůĞĂŶŝŶŐĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞĐĂƌƌŝĞĚ
ŽƵƚďLJƵŶƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚĐŚŝůĚƌĞŶ
ͻŽŶŽƚƵƐĞƌŽƵŐŚŽƌĂďƌĂƐŝǀĞŵĂƚĞƌŝĂůƐŽƌƐŚĂƌƉ
ŵĞƚĂůƐĐƌĂƉĞƌƐƚŽĐůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌŐůĂƐƐĞƐĂƐ
ƚŚĞLJĐĂŶƐĐƌĂƚĐŚƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞĂŶĚĐĂƵƐĞƚŚĞŐůĂƐƐƚŽ
ƐŚĂƚƚĞƌ
ͻdŚĞŽǀĞŶŵƵƐƚďĞƐǁŝƚĐŚĞĚŽĨĨďĞĨŽƌĞƌĞŵŽǀŝŶŐ
ƚŚĞƌĞŵŽǀĂďůĞƉĂƌƚƐĨƚĞƌĐůĞĂŶŝŶŐƌĞĂƐƐĞŵďůĞ
ƚŚĞŵĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
ͻKŶůLJƵƐĞƚŚĞŵĞĂƚƉƌŽďĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚĨŽƌƚŚŝƐ
ŽǀĞŶ
ͻŽŶŽƚƵƐĞĂƐƚĞĂŵĐůĞĂŶĞƌĨŽƌĐůĞĂŶŝŶŐ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ
ͻŽŶŶĞĐƚĂƉůƵŐƚŽƚŚĞƐƵƉƉůLJĐĂďůĞƚŚĂƚŝƐĂďůĞƚŽ
ďĞĂƌƚŚĞǀŽůƚĂŐĞĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚůŽĂĚŝŶĚŝĐĂƚĞĚŽŶ
ƚŚĞƚĂŐĂŶĚŚĂǀŝŶŐƚŚĞĞĂƌƚŚĐŽŶƚĂĐƚdŚĞƐŽĐŬĞƚ
ŵƵƐƚďĞƐƵŝƚĂďůĞĨŽƌƚŚĞůŽĂĚŝŶĚŝĐĂƚĞĚŽŶƚŚĞƚĂŐ
ĂŶĚŵƵƐƚŚĂǀĞŐƌŽƵŶĚĐŽŶƚĂĐƚĐŽŶŶĞĐƚĞĚĂŶĚŝŶ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶdŚĞĞĂƌƚŚĐŽŶĚƵĐƚŽƌŝƐLJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶŝŶ
ĐŽůŽƵƌdŚŝƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚďLJĂ
ƐƵŝƚĂďůLJ ƋƵĂůŝĨŝĞĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ůŶ ĐĂƐĞ ŽĨ
ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚLJ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƐŽĐŬĞƚ ĂŶĚ ƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ƉůƵŐ ĂƐŬ Ă ƋƵĂůŝĨŝĞĚ ĞůĞĐƚƌŝĐŝĂŶ ƚŽ
ƐƵďƐƚŝƚƵƚĞƚŚĞƐŽĐŬĞƚǁŝƚŚĂŶŽƚŚĞƌƐƵŝƚĂďůĞƚLJƉĞ
dŚĞƉůƵŐĂŶĚƚŚĞƐŽĐŬĞƚŵƵƐƚďĞĐŽŶĨŽƌŵĞĚƚŽƚŚĞ
ĐƵƌƌĞŶƚ ŶŽƌŵƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ ĐŽƵŶƚƌLJ
ŽŶŶĞĐƚŝŽŶƚŽƚŚĞƉŽǁĞƌƐŽƵƌĐĞĐĂŶĂůƐŽďĞŵĂĚĞ
ďLJ ƉůĂĐŝŶŐ ĂŶ ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ďƌĞĂŬĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚƚŚĞƉŽǁĞƌƐŽƵƌĐĞƚŚĂƚĐĂŶďĞĂƌƚŚĞ
ŵĂdžŝŵƵŵĐŽŶŶĞĐƚĞĚůŽĂĚĂŶĚƚŚĂƚŝƐŝŶůŝŶĞǁŝƚŚ
ĐƵƌƌĞŶƚůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶdŚĞLJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶĞĂƌƚŚĐĂďůĞ
ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ďƌĞĂŬĞƌ dŚĞ
ƐŽĐŬĞƚ Žƌ ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ďƌĞĂŬĞƌ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞĞĂƐŝůLJĂĐĐĞƐƐŝďůĞǁŚĞŶƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐŝŶƐƚĂůůĞĚ
ͻdŚĞĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶŵĂLJďĞĂĐŚŝĞǀĞĚďLJŚĂǀŝŶŐ
ƚŚĞƉůƵŐĂĐĐĞƐƐŝďůĞŽƌďLJŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŶŐĂƐǁŝƚĐŚŝŶ
ƚŚĞ ĨŝdžĞĚ ǁŝƌŝŶŐ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŝƌŝŶŐ
ƌƵůĞƐ
ͻ ůĨ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ĐĂďůĞ ŝƐ ĚĂŵĂŐĞĚ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ƐƵďƐƚŝƚƵƚĞĚ ǁŝƚŚ Ă ĐĂďůĞ Žƌ ƐƉĞĐŝĂů ďƵŶĚůĞ
ĂǀĂŝůĂďůĞĨƌŽŵƚŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌŽƌďLJĐŽŶƚĂĐƚŝŶŐ
ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ dŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ
ƉŽǁĞƌĐĂďůĞŵƵƐƚďĞ,ϬϱsϮsϮͲ&dŚŝƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶ
ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ďLJ Ă ƐƵŝƚĂďůLJ ƋƵĂůŝĨŝĞĚ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůdŚĞĞĂƌƚŚĐŽŶĚƵĐƚŽƌ;LJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶͿ
ŵƵƐƚďĞ ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJϭϬ ŵŵ ůŽŶŐĞƌ ƚŚĂŶƚŚĞ
ŽƚŚĞƌĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐ &ŽƌĂŶLJƌĞƉĂŝƌƐƌĞĨĞƌŽŶůLJ ƚŽ
ƚŚĞƵƐƚŽŵĞƌĂƌĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚĂŶĚƌĞƋƵĞƐƚƚŚĞ
ƵƐĞŽĨŽƌŝŐŝŶĂůƐƉĂƌĞƉĂƌƚƐ
ͻ &ĂŝůƵƌĞ ƚŽ ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐĂŶ
(1
ĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞ ƚŚĞ ƐĂĨĞƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ĂŶĚ
ŝŶǀĂůŝĚĂƚĞƚŚĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞ
ͻ ŶLJ ĞdžĐĞƐƐ ŽĨ ƐƉŝůůĞĚ ŵĂƚĞƌŝĂů ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ƌĞŵŽǀĞĚďĞĨŽƌĞĐůĞĂŶŝŶŐ
ͻůŽŶŐƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJĨĂŝůƵƌĞĚƵƌŝŶŐĂŶŽĐĐƵƌƌŝŶŐ
ĐŽŽŬŝŶŐ ƉŚĂƐĞ ŵĂLJ ĐĂƵƐĞ Ă ŵĂůĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ
ŵŽŶŝƚŽƌůŶƚŚŝƐĐĂƐĞĐŽŶƚĂĐƚĐƵƐƚŽŵĞƌƐĞƌǀŝĐĞ
ͻdŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŵƵƐƚŶŽƚďĞŝŶƐƚĂůůĞĚďĞŚŝŶĚĂ
ĚĞĐŽƌĂƚŝǀĞĚŽŽƌŝŶŽƌĚĞƌƚŽĂǀŽŝĚŽǀĞƌŚĞĂƚŝŶŐ
ͻtŚĞŶLJŽƵƉůĂĐĞƚŚĞƐŚĞůĨŝŶƐŝĚĞŵĂŬĞƐƵƌĞƚŚĂƚ
ƚŚĞƐƚŽƉŝƐĚŝƌĞĐƚĞĚƵƉǁĂƌĚƐĂŶĚŝŶƚŚĞďĂĐŬŽĨƚŚĞ
ĐĂǀŝƚLJdŚĞƐŚĞůĨŵƵƐƚďĞŝŶƐĞƌƚĞĚĐŽŵƉůĞƚĞůLJŝŶƚŽ
ƚŚĞĐĂǀŝƚLJ
ͻ tZE/E' Ž ŶŽƚ ůŝŶĞ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ǁĂůůƐ ǁŝƚŚ
ĂůƵŵŝŶŝƵŵĨŽŝůŽƌƐŝŶŐůĞͲƵƐĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĂǀĂŝůĂďůĞ
ĨƌŽŵ ƐƚŽƌĞƐ ůƵŵŝŶŝƵŵ ĨŽŝů Žƌ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ
ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĐŽŶƚĂĐƚǁŝƚŚƚŚĞŚŽƚĞŶĂŵĞů
ƌŝƐŬŵĞůƚŝŶŐĂŶĚĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚŝŶŐƚŚĞĞŶĂŵĞůŽĨƚŚĞ
ŝŶƐŝĚĞƐ
ͻtZE/E'EĞǀĞƌƌĞŵŽǀĞƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌƐĞĂů
ͻhd/KEŽŶŽƚƌĞĨŝůůƚŚĞĐĂǀŝƚLJďŽƚƚŽŵǁŝƚŚ
ǁĂƚĞƌĚƵƌŝŶŐĐŽŽŬŝŶŐŽƌǁŚĞŶƚŚĞŽǀĞŶŝƐŚŽƚ
ͻEŽ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐĞƚƚŝŶŐŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚŝŶ
ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ Ăƚ ƚŚĞ ƌĂƚĞĚ
ĨƌĞƋƵĞŶĐŝĞƐ
(1
'ĞŶĞƌĂů/ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
ϭϭ^ĂĨĞƚLJŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶƐ
ϭϮůĞĐƚƌŝĐĂůƐĂĨĞƚLJ
ϭϯZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ
ϭϰ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ϭϱtĂƐƚĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ
ϭϲĞĐůĂƌĂƚŝŽŶŽĨĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ
ϮϭKǀĞƌǀŝĞǁ
ϮϮĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐ
Ϯϯ&ŝƌƐƚƵƐĞ
WƌŽĚƵĐƚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
ϯϭŝƐƉůĂLJĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
ϯϮŽŽŬŝŶŐŵŽĚĞƐ
hƐĞŽĨƚŚĞKǀĞŶ
ϰϭ'ĞŶĞƌĂůŶŽƚĞƐŽŶĐůĞĂŶŝŶŐ
ϰϮ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ&ƵŶĐƚŝŽŶ
ϰϯDĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
ͻ/ŶƐƚƌƵĐƚŦŽŶĨŽƌƌĞŵŽǀĂůĂŶĚĐůĞĂŶŦŶŐŽĨƚŚĞ
ƐŦĚĞƌĂĐŬƐ
ͻZĞŵŽǀĂůŽĨƚŚĞŽǀĞŶǁŝŶĚŽǁ
ͻZĞŵŽǀĂůĂŶĚĐůĞĂŶŝŶŐŽĨƚŚĞŐůĂƐƐĚŽŽƌ
ͻŚĂŶŐŝŶŐƚŚĞďƵůď
KǀĞŶůĞĂŶŝŶŐĂŶĚDĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
ϱϭ&Y
dƌŽƵďůĞƐŚŽŽƚŝŶŐ
6XPPDU\
(1
*HQHUDO,QVWUXFWLRQV
tĞƚŚĂŶŬLJŽƵĨŽƌĐŚŽŽƐŝŶŐŽŶĞŽĨŽƵƌƉƌŽĚƵĐƚƐ&ŽƌƚŚĞďĞƐƚƌĞƐƵůƚƐǁŝƚŚLJŽƵƌŽǀĞŶLJŽƵƐŚŽƵůĚƌĞĂĚ
ƚŚŝƐŵĂŶƵĂůĐĂƌĞĨƵůůLJĂŶĚƌĞƚĂŝŶŝƚĨŽƌĨƵƚƵƌĞƌĞĨĞƌĞŶĐĞĞĨŽƌĞŝŶƐƚĂůůŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶƚĂŬĞŶŽƚĞŽĨƚŚĞƐĞƌŝĂů
ŶƵŵďĞƌƐŽƚŚĂƚLJŽƵĐĂŶŐŝǀĞŝƚƚŽĐƵƐƚŽŵĞƌƐĞƌǀŝĐĞƐƚĂĨĨŝĨĂŶLJƌĞƉĂŝƌƐĂƌĞƌĞƋƵŝƌĞĚ,ĂǀŝŶŐƌĞŵŽǀĞĚƚŚĞ
ŽǀĞŶĨƌŽŵŝƚƐƉĂĐŬĂŐŝŶŐĐŚĞĐŬƚŚĂƚŝƚŚĂƐŶŽƚďĞĞŶĚĂŵĂŐĞĚĚƵƌŝŶŐƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ/ĨLJŽƵŚĂǀĞĚŽƵďƚƐ
ĚŽŶŽƚƵƐĞƚŚĞŽǀĞŶĂŶĚƌĞĨĞƌƚŽĂƋƵĂůŝĨŝĞĚƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶĨŽƌĂĚǀŝĐĞ<ĞĞƉĂůůŽĨƚŚĞƉĂĐŬĂŐŝŶŐŵĂƚĞƌŝĂů
;ƉůĂƐƚŝĐďĂŐƐƉŽůLJƐƚLJƌĞŶĞŶĂŝůƐͿŽƵƚŽĨƚŚĞƌĞĂĐŚŽĨĐŚŝůĚƌĞŶtŚĞŶƚŚĞŽǀĞŶŝƐƐǁŝƚĐŚĞĚŽŶĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚ
ƚŝŵĞ ƐƚƌŽŶŐ ƐŵĞůůŝŶŐ ƐŵŽŬĞ ĐĂŶ ĚĞǀĞůŽƉ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŐůƵĞ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶƐƵůĂƚŝŽŶ ƉĂŶĞůƐ
ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶŚĞĂƚŝŶŐĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞdŚŝƐŝƐĂďƐŽůƵƚĞůLJŶŽƌŵĂůĂŶĚŝĨŝƚŽĐĐƵƌƐLJŽƵƐŚŽƵůĚ
ǁĂŝƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐŵŽŬĞ ƚŽ ĚŝƐƐŝƉĂƚĞ ďĞĨŽƌĞ ƉƵƚƚŝŶŐ ĨŽŽĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽǀĞŶ dŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ ĂĐĐĞƉƚƐ ŶŽ
ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŝŶĐĂƐĞƐǁŚĞƌĞƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚŝŶƚŚŝƐĚŽĐƵŵĞŶƚĂƌĞŶŽƚŽďƐĞƌǀĞĚ
EKdƚŚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝŽŶƐƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐĂŶĚĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĐŝƚĞĚŝŶƚŚŝƐŵĂŶƵĂůǁŝůůǀĂƌLJĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞ
ŵŽĚĞůLJŽƵŚĂǀĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚ
6DIHW\,QGLFDWLRQV
KŶůLJƵƐĞƚŚĞŽǀĞŶĨŽƌŝƚƐŝŶƚĞŶĚĞĚƉƵƌƉŽƐĞƚŚĂƚŝƐŽŶůLJĨŽƌƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐŽĨ
ĨŽŽĚƐĂŶLJŽƚŚĞƌƵƐĞĨŽƌĞdžĂŵƉůĞĂƐĂŚĞĂƚƐŽƵƌĐĞŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŝŵƉƌŽƉĞƌ
ĂŶĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĚĂŶŐĞƌŽƵƐdŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĐĂŶŶŽƚďĞŚĞůĚƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌ
ĂŶLJĚĂŵĂŐĞƌĞƐƵůƚŝŶŐĨƌŽŵŝŵƉƌŽƉĞƌŝŶĐŽƌƌĞĐƚŽƌƵŶƌĞĂƐŽŶĂďůĞƵƐĂŐĞ
dŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĂŶLJ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ŝŵƉůŝĞƐ ƚŚĞ ŽďƐĞƌǀĂŶĐĞ ŽĨ ƐŽŵĞ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌƵůĞƐ
ͲĚŽŶŽƚƉƵůůŽŶƚŚĞƉŽǁĞƌĐĂďůĞƚŽĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚƚŚĞƉůƵŐĨƌŽŵƚŚĞƐŽĐŬĞƚ
ͲĚŽŶŽƚƚŽƵĐŚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞǁŝƚŚǁĞƚŽƌĚĂŵƉŚĂŶĚƐŽƌĨĞĞƚ
ͲŝŶŐĞŶĞƌĂůƚŚĞƵƐĞŽĨĂĚĂƉƚŽƌƐŵƵůƚŝƉůĞƐŽĐŬĞƚƐĂŶĚĞdžƚĞŶƐŝŽŶĐĂďůĞƐŝƐŶŽƚ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ
ͲŝŶĐĂƐĞŽĨŵĂůĨƵŶĐƚŝŽŶĂŶĚŽƌƉŽŽƌŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐǁŝƚĐŚŽĨĨƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚ
ĚŽŶŽƚƚĂŵƉĞƌǁŝƚŚŝƚ
(OHFWULFDO6DIHW\
E^hZd,dE>dZ//EKZYh>/&/d,E//ED<^d,
>dZ/> KEEd/KE^ dŚĞ ƉŽǁĞƌ ƐƵƉƉůLJ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŵƵƐƚ ĐŽŶĨŽƌŵ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂǁƐ ŝŶ ĨŽƌĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŽĨ
ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶdŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌĂŶLJĚĂŵĂŐĞ
ĐĂƵƐĞĚďLJ ƚŚĞ ĨĂŝůƵƌĞ ƚŽŽďƐĞƌǀĞƚŚĞƐĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ dŚĞ ŽǀĞŶ ŵƵƐƚďĞ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ƐƵƉƉůLJ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞĂƌƚŚĞĚ ǁĂůů ŽƵƚůĞƚ Žƌ Ă
ĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚŽƌǁŝƚŚŵƵůƚŝƉůĞƉŽůĞƐĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞůĂǁƐŝŶĨŽƌĐĞŝŶƚŚĞ
ĐŽƵŶƚƌLJ ŽĨ ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ dŚĞ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ƐƵƉƉůLJ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƉƌŽƚĞĐƚĞĚ ǁŝƚŚ
ƐƵŝƚĂďůĞĨƵƐĞƐĂŶĚƚŚĞĐĂďůĞƐƵƐĞĚŵƵƐƚŚĂǀĞĂƚƌĂŶƐǀĞƌƐĞƐĞĐƚŝŽŶƚŚĂƚĐĂŶ
ĞŶƐƵƌĞĐŽƌƌĞĐƚƐƵƉƉůLJƚŽƚŚĞŽǀĞŶ
KEEd/KE
dŚĞŽǀĞŶŝƐƐƵƉƉůŝĞĚǁŝƚŚĂƉŽǁĞƌĐĂďůĞƚŚĂƚƐŚŽƵůĚŽŶůLJďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽ
ĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJǁŝƚŚϮϮϬͲϮϰϬsĂĐϱϬ,njƉŽǁĞƌďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƉŚĂƐĞƐŽƌ
ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉŚĂƐĞ ĂŶĚ ŶĞƵƚƌĂů ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
ĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJŝƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽĐŚĞĐŬ
ͲƉŽǁĞƌǀŽůƚĂŐĞŝŶĚŝĐĂƚĞĚŽŶƚŚĞŐĂƵŐĞ
ͲƚŚĞƐĞƚƚŝŶŐŽĨƚŚĞĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚŽƌ
dŚĞ ŐƌŽƵŶĚŝŶŐ ǁŝƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽǀĞŶΖƐ ĞĂƌƚŚ ƚĞƌŵŝŶĂů ŵƵƐƚ ďĞ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽƚŚĞĞĂƌƚŚƚĞƌŵŝŶĂůŽĨƚŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ
tZE/E'
ĞĨŽƌĞĐŽŶŶĞĐƚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶƚŽƚŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJĂƐŬĂƋƵĂůŝĨŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐŝĂŶ
ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ƐƵƉƉůLJΖƐ ĞĂƌƚŚ ƚĞƌŵŝŶĂů dŚĞ
ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ ĂĐĐĞƉƚƐ ŶŽ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ĂŶLJ ĂĐĐŝĚĞŶƚƐ Žƌ ŽƚŚĞƌ
ƉƌŽďůĞŵƐĐĂƵƐĞĚďLJĨĂŝůƵƌĞƚŽĐŽŶŶĞĐƚƚŚĞŽǀĞŶƚŽƚŚĞĞĂƌƚŚƚĞƌŵŝŶĂůŽƌďLJ
ĂŶĞĂƌƚŚĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƚŚĂƚŚĂƐĚĞĨĞĐƚŝǀĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJ
EKdĂƐƚŚĞŽǀĞŶĐŽƵůĚƌĞƋƵŝƌĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞǁŽƌŬŝƚŝƐĂĚǀŝƐĂďůĞƚŽŬĞĞƉ
ĂŶŽƚŚĞƌǁĂůůƐŽĐŬĞƚĂǀĂŝůĂďůĞƐŽƚŚĂƚƚŚĞŽǀĞŶĐĂŶďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽƚŚŝƐŝĨŝƚ
ŝƐƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞƐƉĂĐĞŝŶǁŚŝĐŚŝƚŝƐŝŶƐƚĂůůĞĚdŚĞƉŽǁĞƌĐĂďůĞŵƵƐƚ
ŽŶůLJ ďĞ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĞĚ ďLJ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƐĞƌǀŝĐĞ ƐƚĂĨĨ Žƌ ďLJ ƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶƐ ǁŝƚŚ
ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ
5HFRPPHQGDWLRQV
ĨƚĞƌĞĂĐŚƵƐĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶĂŵŝŶŝŵƵŵŽĨĐůĞĂŶŝŶŐǁŝůůŚĞůƉŬĞĞƉƚŚĞŽǀĞŶ
ƉĞƌĨĞĐƚůLJĐůĞĂŶ
Ž ŶŽƚ ůŝŶĞ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ǁĂůůƐ ǁŝƚŚ ĂůƵŵŝŶŝƵŵ ĨŽŝů Žƌ ƐŝŶŐůĞͲƵƐĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ
ĂǀĂŝůĂďůĞĨƌŽŵƐƚŽƌĞƐůƵŵŝŶŝƵŵĨŽŝůŽƌĂŶLJŽƚŚĞƌƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĐŽŶƚĂĐƚ
ǁŝƚŚƚŚĞŚŽƚĞŶĂŵĞůƌŝƐŬƐŵĞůƚŝŶŐĂŶĚĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚŝŶŐƚŚĞĞŶĂŵĞůŽĨƚŚĞŝŶƐŝĚĞƐ
/ŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌĞǀĞŶƚĞdžĐĞƐƐŝǀĞĚŝƌƚLJŝŶŐŽĨLJŽƵƌŽǀĞŶĂŶĚƚŚĞƌĞƐƵůƚŝŶŐƐƚƌŽŶŐ
ƐŵŽŬĞLJƐŵĞůůƐǁĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚŶŽƚƵƐŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶĂƚǀĞƌLJŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ/ƚ
ŝƐďĞƚƚĞƌƚŽĞdžƚĞŶĚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞĂŶĚůŽǁĞƌƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂůŝƚƚůĞ/Ŷ
ĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽƚŚĞĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐƐƵƉƉůŝĞĚǁŝƚŚƚŚĞŽǀĞŶǁĞĂĚǀŝƐĞLJŽƵŽŶůLJƵƐĞ
ĚŝƐŚĞƐĂŶĚďĂŬŝŶŐŵŽƵůĚƐƌĞƐŝƐƚĂŶƚƚŽǀĞƌLJŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ
,QVWDOODWLRQ
dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌƐŚĂǀĞŶŽŽďůŝŐĂƚŝŽŶƚŽĐĂƌƌLJƚŚŝƐŽƵƚ/ĨƚŚĞĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞ
ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽƌĞĐƚŝĨLJĨĂƵůƚƐĂƌŝƐŝŶŐĨƌŽŵŝŶĐŽƌƌĞĐƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ƚŚŝƐĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞŝƐŶŽƚĐŽǀĞƌĞĚďLJƚŚĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞdŚĞŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
ĨŽƌƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůůLJƋƵĂůŝĨŝĞĚƉĞƌƐŽŶŶĞůŵƵƐƚďĞĨŽůůŽǁĞĚ/ŶĐŽƌƌĞĐƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ŵĂLJĐĂƵƐĞŚĂƌŵŽƌŝŶũƵƌLJƚŽƉĞŽƉůĞĂŶŝŵĂůƐŽƌďĞůŽŶŐŝŶŐƐdŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ
ĐĂŶŶŽƚďĞŚĞůĚƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƐƵĐŚŚĂƌŵŽƌŝŶũƵƌLJ
dŚĞŽǀĞŶĐĂŶďĞůŽĐĂƚĞĚŚŝŐŚŝŶĂĐŽůƵŵŶŽƌƵŶĚĞƌĂǁŽƌŬƚŽƉĞĨŽƌĞĨŝdžŝŶŐ
LJŽƵ ŵƵƐƚ ĞŶƐƵƌĞ ŐŽŽĚ ǀĞŶƚŝůĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ĂůůŽǁ ƉƌŽƉĞƌ
ĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĨƌĞƐŚĂŝƌƌĞƋƵŝƌĞĚĨŽƌĐŽŽůŝŶŐĂŶĚƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌŶĂů
ƉĂƌƚƐ DĂŬĞƚŚĞ ŽƉĞŶŝŶŐƐ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚŽŶ ůĂƐƚ ƉĂŐĞ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞƚLJƉĞŽĨ
ĨŝƚƚŝŶŐ
:DVWHPDQDJHPHQWDQGHQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQ
dŚŝƐ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ŝƐ ůĂďĞůůĞĚ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƵƌŽƉĞĂŶ ŝƌĞĐƚŝǀĞ
ϮϬϭϮϭϵh ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĂƉƉůŝĂŶĐĞƐ ;tͿ dŚĞ
tĐŽŶƚĂŝŶďŽƚŚƉŽůůƵƚŝŶŐƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ;ƚŚĂƚĐĂŶŚĂǀĞĂŶĞŐĂƚŝǀĞĞĨĨĞĐƚŽŶ
ƚŚĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚͿĂŶĚďĂƐĞĞůĞŵĞŶƚƐ;ƚŚĂƚĐĂŶďĞƌĞƵƐĞĚͿ/ƚŝƐ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ t ƵŶĚĞƌŐŽ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚƐ ƚŽ
ĐŽƌƌĞĐƚůLJƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞŽĨƚŚĞƉŽůůƵƚĂŶƚƐĂŶĚƌĞĐŽǀĞƌĂůů
ƚŚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ /ŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĐĂŶ ƉůĂLJ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ
ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ t ĚŽ ŶŽƚ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů
ƉƌŽďůĞŵŝƚŝƐĞƐƐĞŶƚŝĂůƚŽĨŽůůŽǁĂĨĞǁďĂƐŝĐƌƵůĞƐ
ͲƚŚĞtƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞƚƌĞĂƚĞĚĂƐĚŽŵĞƐƚŝĐǁĂƐƚĞ
ͲƚŚĞtƐŚŽƵůĚďĞƚĂŬĞŶƚŽĚĞĚŝĐĂƚĞĚĐŽůůĞĐƚŝŽŶĂƌĞĂƐŵĂŶĂŐĞĚďLJƚŚĞ
ƚŽǁŶĐŽƵŶĐŝůŽƌĂƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚĐŽŵƉĂŶLJ
/ŶŵĂŶLJĐŽƵŶƚƌŝĞƐĚŽŵĞƐƚŝĐĐŽůůĞĐƚŝŽŶƐŵĂLJďĞĂǀĂŝůĂďůĞĨŽƌůĂƌŐĞtƐ
tŚĞŶLJŽƵďƵLJĂŶĞǁĂƉƉůŝĂŶĐĞƚŚĞŽůĚŽŶĞĐĂŶďĞƌĞƚƵƌŶĞĚƚŽƚŚĞǀĞŶĚŽƌ
ǁŚŽŵƵƐƚĂĐĐĞƉƚŝƚĨƌĞĞŽĨĐŚĂƌŐĞĂƐĂŽŶĞͲŽĨĨĂƐůŽŶŐĂƐƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐŽĨ
ĂŶĞƋƵŝǀĂůĞŶƚƚLJƉĞĂŶĚŚĂƐƚŚĞƐĂŵĞĨƵŶĐƚŝŽŶƐĂƐƚŚĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚĂƉƉůŝĂŶĐĞ
^s/E'EZ^Wd/E'd,Es/ZKEDEd
tŚĞƌĞƉŽƐƐŝďůĞĂǀŽŝĚƉƌĞͲŚĞĂƚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶĂŶĚĂůǁĂLJƐƚƌLJƚŽĨŝůůŝƚKƉĞŶ
ƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌĂƐŝŶĨƌĞƋƵĞŶƚůLJĂƐƉŽƐƐŝďůĞďĞĐĂƵƐĞŚĞĂƚĨƌŽŵƚŚĞĐĂǀŝƚLJ
ĚŝƐƉĞƌƐĞƐĞǀĞƌLJƚŝŵĞŝƚŝƐŽƉĞŶĞĚ&ŽƌĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĞŶĞƌŐLJƐĂǀŝŶŐƐǁŝƚĐŚŽĨĨ
ƚŚĞŽǀĞŶďĞƚǁĞĞŶϱĂŶĚϭϬŵŝŶƵƚĞƐďĞĨŽƌĞƚŚĞƉůĂŶŶĞĚĞŶĚŽĨƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐ
ƚŝŵĞĂŶĚƵƐĞƚŚĞƌĞƐŝĚƵĂůŚĞĂƚƚŚĂƚƚŚĞŽǀĞŶĐŽŶƚŝŶƵĞƐƚŽŐĞŶĞƌĂƚĞ<ĞĞƉ
ƚŚĞƐĞĂůƐĐůĞĂŶĂŶĚ ŝŶŽƌĚĞƌƚŽĂǀŽŝĚĂŶLJŚĞĂƚĚŝƐƉĞƌƐĂůŽƵƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞ
ĐĂǀŝƚLJ/ĨLJŽƵŚĂǀĞĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƚƌĂĐƚǁŝƚŚĂŶŚŽƵƌůLJƚĂƌŝĨĨƚŚĞΗĚĞůĂLJĞĚ
ĐŽŽŬŝŶŐΗ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŵĂŬĞƐ ĞŶĞƌŐLJ ƐĂǀŝŶŐ ŵŽƌĞ ƐŝŵƉůĞ ŵŽǀŝŶŐ ƚŚĞ
ĐŽŽŬŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐƚŽƐƚĂƌƚĂƚƚŚĞƌĞĚƵĐĞĚƚĂƌŝĨĨƚŝŵĞƐůŽƚ
(1
'HFODUDWLRQRIFRPSOLDQFH
ͻLJƉůĂĐŝŶŐƚŚĞŵĂƌŬŽŶƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞǁĞĂƌĞĐŽŶĨŝƌŵŝŶŐĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ
ƚŽĂůůƌĞůĞǀĂŶƚƵƌŽƉĞĂŶƐĂĨĞƚLJŚĞĂůƚŚĂŶĚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ
ǁŚŝĐŚĂƌĞĂƉƉůŝĐĂďůĞŝŶůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚŝƐƉƌŽĚƵĐƚ
3URGXFW'HVFULSWLRQ
2YHUYLHZ
ϭŽŶƚƌŽůƉĂŶĞů
Ϯ^ŚĞůĨƉŽƐŝƚŝŽŶƐ
;ůĂƚĞƌĂůǁŝƌĞŐƌŝĚŝĨŝŶĐůƵĚĞĚͿ
ϯDĞƚĂůŐƌŝůů
ϰƌŝƉƉĂŶ
ϱ&ĂŶ;ďĞŚŝŶĚƚŚĞƐƚĞĞůƉůĂƚĞͿ
ϲKǀĞŶĚŽŽƌ
$FFHVVRULHV$FFRUGLQJWRPRGHO
'ULSSDQ
ŽůůĞĐƚƐƚŚĞƌĞƐŝĚƵĞƐƚŚĂƚĚƌŝƉĚƵƌŝŶŐƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐŽĨĨŽŽĚƐŽŶƚŚĞŐƌŝůůƐ
/DWHUDOZLUHJULGV
/ƚůŽĐĂƚĞĚĂƚďŽƚŚƐŝĚĞƐŽĨƚŚĞŽǀĞŶĐĂǀŝƚLJ/ƚŚŽůĚƐŵĞƚĂůŐƌŝůůƐĂŶĚĚƌŝƉƉĂŶƐ
)LUVW8VH
WZ>/D/EZz>E/E'
ůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶďĞĨŽƌĞƵƐŝŶŐĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞtŝƉĞŽǀĞƌĞdžƚĞƌŶĂůƐƵƌĨĂĐĞƐǁŝƚŚĂĚĂŵƉƐŽĨƚĐůŽƚŚtĂƐŚĂůůĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĂŶĚǁŝƉĞŝŶƐŝĚĞƚŚĞŽǀĞŶǁŝƚŚĂ
ƐŽůƵƚŝŽŶŽĨŚŽƚǁĂƚĞƌĂŶĚǁĂƐŚŝŶŐƵƉůŝƋƵŝĚ^ĞƚƚŚĞĞŵƉƚLJŽǀĞŶƚŽƚŚĞŵĂdžŝŵƵŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂŶĚůĞĂǀĞŽŶĨŽƌĂďŽƵƚϭŚŽƵƌƚŚŝƐǁŝůůƌĞŵŽǀĞĂŶLJůŝŶŐĞƌŝŶŐ
ƐŵĞůůƐŽĨŶĞǁŶĞƐƐ
(1
0HWDOJULOO
,ŽůĚƐďĂŬŝŶŐƚƌĂLJƐĂŶĚƉůĂƚĞƐ
ͻ,ĞƌĞďLJĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůĚĞĐůĂƌĞƐƚŚĂƚƚŚĞƌĂĚŝŽĞƋƵŝƉŵĞŶƚŝƐŝŶ
ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞǁŝƚŚŝƌĞĐƚŝǀĞϮϬϭϰϱϯhdŚĞĨƵůůƚĞdžƚŽĨƚŚĞhĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ
ŽĨĐŽŶĨŽƌŵŝƚLJŝƐĂǀĂŝůĂďůĞĂƚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŝŶƚĞƌŶĞƚĂĚĚƌĞƐƐ
ǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
8VHRIWKH2YHQ$FFRUGLQJWRPRGHO
'LVSOD\GHVFULSWLRQ
tZE/E'ƚŚĞĨŝƌƐƚŽƉĞƌĂƚŝŽŶƚŽĐĂƌƌLJŽƵƚĂĨƚĞƌƚŚĞŽǀĞŶŚĂƐďĞĞŶŝŶƐƚĂůůĞĚŽƌĨŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝŽŶ
ŽĨƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ;ƚŚŝƐŝƐƌĞĐŽŐŶŝnjĂďůĞƚŚĞĚŝƐƉůĂLJƉƵůƐĂƚŝŶŐĂŶĚƐŚŽǁŝŶŐ ͿŝƐƐĞƚƚŝŶŐƚŚĞĐŽƌƌĞĐƚƚŝŵĞϭϮϬϬ
dŚĞďŽƚƚŽŵƌŝŐŚƚ>ĨůĂƐŚĞƐĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ;ͿdŚŝƐŝƐĂĐŚŝĞǀĞĚĂƐĨŽůůŽǁƐ
ͻ^ĞƚƚŝŵĞǁŝƚŚ ďƵƚƚŽŶƐΗͲΗΗнΗ
ͻWƵƐŚƚŚĞDĞŶƵďƵƚƚŽŶŽƌǁĂŝƚϱƐĞĐŽŶĚƐƚŚĂŶƚŚĞĐůŽĐŬŝƐƐĞƚƚĞĚ
ddEd/KEdŚĞŽǀĞŶǁŝůůŽŶůLJŽƉĞƌĂƚĞƐĞƚƚŝŶŐƚŚĞĐůŽĐŬ
ϭdŚĞƌŵŽƐƚĂƚƐĞůĞĐƚŽƌŬŶŽď
ϮdŚĞƌŵŽƐƚĂƚƐŝŐŶĂůůĂŵƉ
ϯŶĚŽĨĐŽŽŬŝŶŐ
ϰŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞ
ϱdĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŽƌĐůŽĐŬĚŝƐƉůĂLJ
ϲ>ĚŝƐƉůĂLJĂĚũƵƐƚŵĞŶƚĐŽŶƚƌŽůƐ
ϳDŝŶƵƚĞŵŝŶĚĞƌ
ϴůŽĐŬƐĞƚƚŝŶŐ
ϵtŝĨŝƐŝŐŶĂůůĂŵƉ
ϭϬ&ƵŶĐƚŝŽŶƐĞůĞĐƚŽƌŬŶŽď
&hEd/KE ,KtdKd/sd t,d/dK^
EKd
,KtdKh^
<z>K<
ͻŚŝůĚ >ŽĐŬ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŝƐ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ ďLJ
ƚŽƵĐŚŝŶŐ^Ğƚ;нͿĨŽƌĂŵŝŶŝŵƵŵŽĨ ϱ
ƐĞĐŽŶĚƐ &ƌŽŵ ƚŚŝƐ ŵŽŵĞŶƚ ŽŶ Ăůů
ŽƚŚĞƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĂƌĞ ůŽĐŬĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ
ĚŝƐƉůĂLJǁŝůůĨůĂƐŚϯƐĞĐŝŶƚĞƌǀĂůƐ^dKW
ĂŶĚƉƌĞƐĞƚƚŝŵĞŝŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶƚůLJ
ͻŚŝůĚ>ŽĐŬĨƵŶĐƚŝŽŶŝƐĚĞĂĐƚŝǀĂƚĞĚďLJ
ƚŽƵĐŚŝŶŐƚŽƵĐŚƉĂĚ^Ğƚ;нͿĂŐĂŝŶĨŽƌĂ
ŵŝŶŝŵƵŵ ŽĨ ƐĞĐŽŶĚƐ &ƌŽŵ ƚŚŝƐϱ
ŵŽŵĞŶƚŽŶ Ăůů ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ĂƌĞ
ƐĞůĞĐƚĂďůĞĂŐĂŝŶ
ͻWƵƐŚƚŚĞĐĞŶƚƌĂůďƵƚƚŽŶϯƚŝŵĞƐ
ͻWƌĞƐƐƚŚĞďƵƚƚŽŶƐΗͲΗΗнΗƚŽƐĞƚ
ƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞĚƚŝŵĞ
ͻZĞůĞĂƐĞĂůůƚŚĞďƵƚƚŽŶƐ
ͻtŚĞŶƚŚĞƐĞƚƚŝŵĞŚĂƐĞůĂƉƐĞĚĂŶ
ĂƵĚŝďůĞ ĂůĂƌŵ ŝƐ ĨƵůů ƐƚŽƉ ĂĨƚĞƌ
ĂĐƚŝǀĂƚĞĚƚŚŝƐĂůĂƌŵǁŝůůƐƚŽƉŽŶ ŝƚƐ
ŽǁŶ ŚŽǁĞǀĞƌ ŝƚ ĐĂŶ ďĞ ƐƚŽƉƉĞĚ
ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJďLJƉƌĞƐƐŝŶŐĂŶLJďƵƚƚŽŶ
ͻ^ŽƵŶĚƐĂŶĂůĂƌŵĂƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞ
ƐĞƚƚŝŵĞ
ͻƵƌŝŶŐƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐƚŚĞĚŝƐƉůĂLJ
ƐŚŽǁƐƚŚĞƌĞŵĂŝŶŝŶŐƚŝŵĞ
ͻůůŽǁƐ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ĂƐ ĂůĂƌŵ ĐůŽĐŬ
;ĐŽƵůĚďĞĂĐƚŝǀĂƚĞĚĞŝƚŚĞƌǁŝƚŚŽƉĞƌĂƚŝŶŐ
ƚŚĞŽǀĞŶŽƌǁŝƚŚŽƵƚŽƉĞƌĂƚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶͿ
ͻ^ĞůĞĐƚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐĨƵŶĐƚŝŽŶǁŝƚŚƚŚĞ
ŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝŽŶŬŶŽďƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ
LJŽƵǁĂŶƚƚŽĐŽŽŬǁŝƚŚƚŚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚ
ŬŶŽď
ͻWƵƐŚƚŚĞĐĞŶƚƌĂůďƵƚƚŽŶϭƚŝŵĞƐ
ͻWƌĞƐƐƚŚĞďƵƚƚŽŶƐΗͲΗŽƌΗнΗƚŽƐĞƚƚŚĞ
ůĞŶŐŚƚŽĨĐŽŽŬŝŶŐƌĞƋƵŝƌĞĚ
ͻZĞůĞĂƐĞĂůůďƵƚƚŽŶƐ
EKd/Ĩ ƚŚĞŽǀĞŶŝƐƐǁŝƚĐŚĞĚŽĨĨŽƌ
ƚŚĞůĂŵƉŝƐĨƵŶĐƚŝŽŶŝŶŐƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐ
ƚŝŵĞƐĐŚĞĚƵůĞĨƵŶĐƚŝŽŶǁŝůůŶŽƚǁŽƌŬ
ͻ/ƚĂůůŽǁƐƚŽƉƌĞƐĞƚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞ
ƌĞƋƵŝƌĞĚĨŽƌƚŚĞƌĞĐŝƉĞĐŚŽƐĞŶ
ͻdŽĐŚĞĐŬŚŽǁůŽŶŐŝƐůĞĨƚƚŽƌƵŶƉƌĞƐƐ
ƚŚĞDEhďƵƚƚŽŶϭƚŝŵĞ
ͻdŽĂůƚĞƌĐŚĂŶŐĞƚŚĞƉƌĞƐĞƚƚŝŵĞƉƌĞƐƐ
DEhĂŶĚΗͲΗΗнΗďƵƚƚŽŶƐ
ͻWƵƐŚĂŶLJďƵƚƚŽŶƚŽƐƚŽƉƚŚĞƐŝŐŶĂů
WƵƐŚƚŚĞĐĞŶƚƌĂůďƵƚƚŽŶƚŽƌĞƚƵƌŶƚŽ
ƚŚĞĐůŽĐŬĨƵŶĐƚŝŽŶ
ͻƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵ
ŐŝǀĞƐϯǁĂƌŶŝŶŐƐŝŐŶĂůƐĂŶĚŶĚĂƉƉĞĂƌƐ
ŽŶƚŚĞĚŝƐƉůĂLJ
^ĞƚƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶƐĞůĞĐƚŽƌƐǁŝƚĐŚƚŽΗϬΗƚŽ
ƌĞƚƵƌŶƚŽƚŚĞĐůŽĐŬĨƵŶĐƚŝŽŶ
ͻƚƚŚĞƚŝŵĞƐĞƚƚŚĞŽǀĞŶǁŝůůƐǁŝƚĐŚ
ŽĨĨdŽƐǁŝƚĐŚŽĨĨŵĂŶƵĂůůLJƚƵƌŶƚŚĞ
ŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝŽŶƐĞůĞĐƚŽƌƚŽƉŽƐŝƚŝŽŶK
ͻŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ƐĞƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ
ĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞ
ͻdŽĐŚĞĐŬƚŚĞ ƉƌĞƐĞƚƚŝŵĞƉƵƐŚƚŚĞ
ĐĞŶƚƌĂůďƵƚƚŽŶϮƚŝŵĞƐ
ͻdŽ ŵŽĚŝĨLJ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞƚ ƚŝŵĞ ƉƌĞƐƐ
ďƵƚƚŽŶƐDEhнΗͲΗΗнΗ
ͻ^ĞůĞĐƚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐĨƵŶĐƚŝŽŶǁŝƚŚƚŚĞ
ŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝŽŶŬŶŽďƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ
LJŽƵǁĂŶƚƚŽĐŽŽŬǁŝƚŚƚŚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚ
ŬŶŽď
ͻWƵƐŚƚŚĞĐĞŶƚƌĂůďƵƚƚŽŶ ƚŝŵĞƐϮ
ͻWƌĞƐƐƚŚĞďƵƚƚŽŶƐΗͲΗΗнΗƚŽƐĞƚƚŚĞ
ƚŝŵĞĂƚ ǁŚŝĐŚLJŽƵǁŝƐŚ ƚŚĞ ŽǀĞŶƚŽ
ƐǁŝƚĐŚŽĨĨ
ͻZĞůĞĂƐĞƚŚĞďƵƚƚŽŶƐ
EKd/Ĩ ƚŚĞŽǀĞŶŝƐƐǁŝƚĐŚĞĚŽĨĨŽƌ
ƚŚĞůĂŵƉŝƐĨƵŶĐƚŝŽŶŝŶŐƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐ
ƚŝŵĞƐĐŚĞĚƵůĞĨƵŶĐƚŝŽŶǁŝůůŶŽƚǁŽƌŬ
ͻdŚŝƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŝƐ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ƵƐĞĚ ǁŝƚŚ
ĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞĨƵŶĐƚŝŽŶ
&ŽƌĞdžĂŵƉůĞŝĨƚŚĞĚŝƐŚŚĂƐƚŽďĞĐŽŽŬĞĚĨŽƌ
ϰϱ ŵŝŶƵƚĞƐ ĂŶĚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ƌĞĂĚLJ ďLJ
ϭϮϯϬ ƐŝŵƉůLJ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ
ĨƵŶĐƚŝŽŶ ƐĞƚ ƚŚĞ ĐŽŽŬŝŶŐ ƚŝŵĞ ƚŽ ϰϱ
ŵŝŶƵƚĞƐĂŶĚ ƚŚĞ ĞŶĚŽĨ ĐŽŽŬŝŶŐ ƚŝŵĞ ƚŽ
ϭϮϯϬ
ͻƚƚŚĞ ĞŶĚŽĨƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƐĞƚƚŝŵĞƚŚĞ
ŽǀĞŶǁŝůůƐǁŝƚĐŚŽĨĨĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJĂŶĚĂŶ
ĂƵĚŝďůĞĂůĂƌŵǁŝůůƌŝŶŐ
ͻŽŽŬŝŶŐǁŝůůƐƚĂƌƚĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJĂƚϭϭϰϱ
;ϭϮϯϬ ŵŝŶƵƐ ϰϱ ŵŝŶƐͿ ĂŶĚ ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ
ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƉƌĞͲƐĞƚ ĞŶĚͲŽĨͲĐŽŽŬŝŶŐͲƚŝŵĞ
ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ǁŝůů ƐǁŝƚĐŚ ŝƚƐĞůĨ ŽĨĨ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ
EK&
KK</E'
KK</E'
d/D
D/Ehd
D/EZ
(1
ϭWƌŽŐƌĂŵƐĞůĞĐƚŝŽŶϮWƌŽŐƌĂŵĚƵƌĂƚŝŽŶϯŽŽŬŝŶŐƐƚĂƌƚƐĞƚƚŝŶŐϰͲĞĚŝĐĂƚĞĚƌĞĐŝƉĞƐƐĞůĞĐƚŝŽŶϱKĨĨůŝŶĞĂŶĚǀŽĐĂůĂƐƐŝƐƚĂŶƚ
ϲdŝƉƐƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐĂŶĚŽŶůŝŶĞƵƐĞƌŵĂŶƵĂů
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
>ddZKE/ZKt/&/&hEd/KE
&ŽƌĂůůƚŚĞĚĞƚĂŝůƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞůŝŶŬďĞƚǁĞĞŶĂƉƉĂŶĚƉƌŽĚƵĐƚƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞYƵŝĐŬ'ƵŝĚĞ
dŚĞYƵŝĐŬ'ƵŝĚĞŝƐĂǀĂŝůĂďůĞŽŶŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
tŝ&ŝŚĂƐƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉŽƐŝƚŝŽŶƐŽŶƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƐĞůĞĐƚŽƌ
ͻtŝ&ŝŽŶtŝ&ŝŝƐƐǁŝƚĐŚĞĚŽŶŽŶůLJŝĨƚŚĞŽǀĞŶŝƐĂůƌĞĂĚLJĞŶƌŽůůĞĚƚŽLJŽƵƌĚĞǀŝĐĞ/ŶƚŚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞŽǀĞŶǁŝůůďĞŽŶůLJĐŽŶƚƌŽůůĞĚďLJ
ƌĞŵŽƚĞ
ͻtŝ&ŝƌĞƐĞƚĨƚĞƌůĞĂǀŝŶŐƚŚĞƐĞůĞĐƚŽƌŽŶtŝ&ŝƌĞƐĞƚĨŽƌϯϬůƵĞƚŽŽƚŚǁŝůůƐǁŝƚĐŚŽŶĂŶĚLJŽƵǁŝůůďĞĂďůĞƚŽĞŶƌŽůůƚŚĞŽǀĞŶƚŽLJŽƵƌ
ĚĞǀŝĐĞǁŝƚŚŝŶϱ
/ĨƚŚĞĞŶƌŽůůŵĞŶƚŝƐƐƵĐĐĞƐƐĨƵůƚŚĞŽǀĞŶǁŝůůďĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚďLJƌĞŵŽƚĞĂŶĚƚŚĞtŝ&ŝŝĐŽŶǁŝůůƐǁŝƚĐŚŽŶ/ĨƚŚĞĞŶƌŽůůŵĞŶƚŝƐƵŶƐƵĐĐĞƐƐĨƵů
tŝ&ŝǁŝůůƐǁŝƚĐŚŽĨĨĂŶĚƚŚĞŽǀĞŶǁŝůůďĞƌĞƐĞƚ
dŽƉƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚĂŶĞǁĞŶƌŽůůŵĞŶƚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƉƌŽŐƌĂŵƐĞůĞĐƚŽƌŚĂƐƚŽďĞƚƵƌŶĞĚŽƵƚĨƌŽŵtŝ&ŝƌĞƐĞƚƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚŵŽǀĞĚĂŐĂŝŶŽŶŝƚ
EŽƚĞ/ŶƐƚĂůůƚŚĞƉƉŽŶLJŽƵƌĚĞǀŝĐĞďĞĨŽƌĞƐƚĂƌƚŝŶŐĞŶƌŽůůŝŶŐ
EŽƚĞdŚĞĚĞǀŝĐĞǁŚĞƌĞƚŚĞƉƉŝƐŝŶƐƚĂůůĞĚŵƵƐƚŚĂǀĞůƵĞƚŽŽƚŚĂĐƚŝǀĂƚĞĚ
EŽƚĞ&ŽƌďŽƚŚtŝ&ŝƉŽƐŝƚŝŽŶƐƚŚĞƚŽƵĐŚďƵƚƚŽŶƐĚŽŶŽƚǁŽƌŬ
EŽƚĞ/ƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚĂŐŽŽĚtŝͲ&ŝƐŝŐŶĂůƐƚƌĞŶŐƚŚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŚŽŵĞƌŽƵƚĞƌĂŶĚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞtŚĞŶƚŚĞŽǀĞŶŝƐƚƌLJŝŶŐƚŽ
ĐŽŶŶĞĐƚƚŽƌŽƵƚĞƌƚŚĞŝĐŽŶǁŝůůďůŝŶŬϯŽŶĂŶĚϭŽĨĨǁŚĞŶŝƚŝƐĂůƌĞĂĚLJĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŚĞŝĐŽŶǁŝůůƐǁŝƚĐŚŽŶ
(1
:,5(/(663$5$0(7(56
%OXHWRRWKY
*+]±*+]
%DVLFGDWDUDWH
5)7UDQVPLW3RZHU7\S
G%P
(QKDQFHGGDWDUDWH
5)7UDQVPLW3RZHU7\S
G%P
%/(
5)7UDQVPLW3RZHU7\S
G%P
EJQ
*+]±*+]
E'6660ESV
G%P
E&&.0ESV
G%P
J2)'00ESV
G%P
Q0&6
G%P
E E\WHV
G%P
J E\WHV
G%P
Q E\WHV
G%P
Q+7 E\WHV
G%P
:LUHOHVV6WDQGDUW
)UHTXHQF\5DQJH
0D[7UDQVPLW3RZHU
0LQLPXP5HFHLYLQJ
6HQVLYLW\
3DUDPHWHU
6SHFLILFDWLRQV
:L)L
6SHFLILFDWLRQV
%OXHWRRWK
%DVLFGDWDUDWH
6HQVLYLW\#%(5
G%P
(QKDQFHGGDWDUDWH
6HQVLYLW\#%(5
G%P
%/(
6HQVLYLW\#%(5
G%P
3URGXFWLQIRUPDWLRQIRUQHWZRUNHGHTXLSPHQW
SRZHU FRQVXPSWLRQ RI WKH SURGXFW LQ
QHWZRUNHGVWDQGE\LIDOOZLUHGQHWZRUN
SRUWV DUH FRQQHFWHG DQG DOO ZLUHOHVV
QHWZRUNSRUWVDUHDFWLYDWHG
:
+RZWRDFWLYDWHZLUHOHVVQHWZRUNSRUW
6WDUWLQJ IURP DQ RYHQ WKDW LV QRW
HQUROOHGSXWWLQJWKHULJKWNQRERQWKH
5HVHW SRVLWLRQ :LIL PRGXOH LV
VZLWFKHGRQDIWHU
,IRYHQLVHQUROOHGZLWK:L)LRIISXWWLQJ
WKHULJKWNQRERQ:L)LSRVLWLRQWKH:L)L
PRGXOHLVVZLWFKHGRQ
+RZ WR GHDFWLYDWH ZLUHOHVV QHWZRUN
SRUW
,I RYHQ LV HQUROOHG SXWWLQJ WKH ULJKW
NQRE RQ 5HVHW SRVLWLRQ WKH :L)L
PRGXOHLVVZLWFKHGRII
,KKsZ
&ŽƌĚĞƚĂŝůĞĚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂďŽƵƚ,KtdKKEEdLJŽƵƌKE&ŝĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚ,KtdKh^ŝƚĂƚŝƚƐďĞƐƚ
ŐŽƚŽŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
YƵŝĐŬ'ƵŝĚĞ,ŽŽǀĞƌKsEͲŶƌŽůůŵĞŶƚŽŶƉƉ
WƌŽĐĞĚƵƌĞĨŽƌĚĞǀŝĐĞƐǁŝƚŚůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƌŚŝŐŚĞƌͿ
/DWKZdEd
dŚŝƐƋƵŝĐŬŐƵŝĚĞŝůůƵƐƚƌĂƚĞƐƚŚĞƐƚĞƉƐƚŽĨŽůůŽǁƚŽĞŶƌŽůůLJŽƵƌĂƉƉůŝĂŶĐĞŽŶ
ƚŚĞ ƉƉ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚƵƐŝŶŐ Ă ĚĞǀŝĐĞ ǁŝƚŚ ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ ;Žƌ ŚŝŐŚĞƌͿ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ŝƐ ƐŝŵƉůŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ĨĂƐƚĞƌ ;ĂƐLJ
ŶƌŽůůŵĞŶƚͿ
/ĨLJŽƵĂƌĞƵƐŝŶŐĂĚĞǀŝĐĞǁŝƚŚŽƵƚůƵĞƚŽŽƚŚƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ;ŽƌůĞƐƐƚŚĂŶϰϬͿ
ƉůĞĂƐĞĨŽůůŽǁƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌƐŝĚĞŽĨƚŚŝƐŐƵŝĚĞ
^dWϭ
ͻDĂƌŬĚŽǁŶƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ^ĞƌŝĂůEƵŵďĞƌ
ͻDĂƌŬĚŽǁŶƚŚĞtŝͲ&ŝEĂŵĞĂŶĚWĂƐƐǁŽƌĚ;tWtW<ĞLJͿǁŚŝĐŚĂƌĞ
ŶŽƌŵĂůůLJƉůĂĐĞĚŽŶƚŚĞďĂĐŬŽĨLJŽƵƌtŝͲ&ŝƌŽƵƚĞƌEKd^
ͻdŚĞĨƌĞƋƵĞŶĐLJŽĨƚŚĞŚŽŵĞtŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬŚĂƐƚŽďĞƐĞƚŽŶƚŚĞϮϰ',nj
ďĂŶĚzŽƵĐĂŶŶŽƚĐŽŶĨŝŐƵƌĞƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝĨLJŽƵƌŚŽŵĞŶĞƚǁŽƌŬŝƐƐĞƚƚŽƚŚĞ
ϱ',njďĂŶĚ
ͻ/ĨLJŽƵĂƌĞŚĂǀŝŶŐƚƌŽƵďůĞůŽĐĂƚŝŶŐƚŚĞtWtWWĂƐƐǁŽƌĚƉůĞĂƐĞĐŽŶƚĂĐƚ
LJŽƵƌ/ŶƚĞƌŶĞƚWƌŽǀŝĚĞƌ
ͻ WůĞĂƐĞ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ LJŽƵƌ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ŝƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ tŝͲ&ŝ
ŶĞƚǁŽƌŬĂŶĚŚĂƐƚŚĞůƵĞƚŽŽƚŚĞŶĂďůĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞ^ĞƚƚŝŶŐƐZĞĨĞƌƚŽƚŚĞ
ŵĂŶƵĂůĨŽƌŵŽƌĞĚĞƚĂŝůƐ
^dWϮ
ͻŽǁŶůŽĂĚƚŚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƉĨƌŽŵƚŚĞ^ƚŽƌĞ
ͻKƉĞŶƚŚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƉĂŶĚĐƌĞĂƚĞLJŽƵƌƵƐĞƌƉƌŽĨŝůĞďLJƚĂƉŝŶŐŽŶ
ZĞŐŝƐƚĞƌĐĐĞƉƚƚŚĞƉƌŝǀĂĐLJƉŽůŝĐLJĂŶĚĨŝůůŝŶƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞĚĨŝĞůĚƐ
EKd^
ͻdŚĞƉƉŝƐĂǀĂŝůĂďůĞĨŽƌŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌƐŝŽŶϰϰŽƌŚŝŐŚĞƌͿĂŶĚŝK^;ǀĞƌƐŝŽŶ
ϴϬŽƌŚŝŐŚĞƌͿĚĞǀŝĐĞƐ
ͻ/ĨLJŽƵĂůƌĞĂĚLJŚĂǀĞĂ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵƐĞƌƉƌŽĨŝůĞLJŽƵĐĂŶůŽŐŝŶƵƐŝŶŐLJŽƵƌ
ĐƌĞĚĞŶƚŝĂůƐ
^dWϯ
ͻ/ŶƚŚĞŚŽŵĞƉĂŐĞƚĂƉŽŶƚŚĞŝĐŽŶǁŝƚŚƚŚĞƚŚƌĞĞďĂƌƐŽŶƚŚĞƚŽƉůĞĨƚƚŽ
ĞŶƚĞƌLJŽƵƌƉƌŽĨŝůĞƚŚĞŶƚĂƉŽŶZ'/^dZEtWW>/EĂŶĚƐĞůĞĐƚƚŚĞ
ŶĂŵĞŽĨƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚƚŚĂƚLJŽƵǁĂŶƚƚŽĞŶƌŽůů
^dWϰ
ͻ/ŶƐĞƌƚƚŚĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚĂƚĞŽĨLJŽƵƌĂƉƉůŝĂŶĐĞ;DDzzzzͿƚŚĞŶƚĂƉŽŶ
WƌŽĐĞĞĚ
^dWϱ
ͻ/ŶƐĞƌƚƚŚĞϭϲĚŝŐŝƚƐŽĨƚŚĞƐĞƌŝĂůŶƵŵďĞƌŽƌƐĐĂŶƚŚĞYZĐŽĚĞŽŶƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞdĂƉŽŶEĞdžƚŚĞĐŬĚĂƚĂĐŽƌƌĞĐƚŶĞƐƐŽĨƚŚĞĚĂƚĂĂŶĚƚĂƉŽŶ
ŽŶĨŝƌŵKŶĐĞƚŚĞƐLJƐƚĞŵŚĂƐƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚƚĂƉŽŶEĞdžƚ
^dWϲ
KŶƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ
ϭͿdƵƌŶƚŚĞŬŶŽďƚŽƚŚĞt/Ͳ&/Z^dƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚǁĂŝƚϯϬƐĞĐŽŶĚƐ
ϮͿtŚĞŶƚŚĞtŝͲ&ŝŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐƚĂƌƚƐďůŝŶŬŝŶŐƋƵŝĐŬůLJůƵĞƚŽŽƚŚǁŝůůĐŽŵĞŽŶ
ĨŽƌϱΖĂŶĚLJŽƵĐĂŶƉƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚĞŶƌŽůůŵĞŶƚǁŝƚŚŝŶϱŵŝŶƵƚĞƐ
/ŶƉƉ
ͻdĂƉŽŶŽŶĨŝƌŵtĂŝƚĨŽƌWWƚŽĐŽŶŶĞĐƚƚŽƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ
EKd^
ͻ/ŶĐĂƐĞŽĨĂŶLJŝƐƐƵĞƚĂƉZĞƚƌLJŵĂŬŝŶŐƐƵƌĞLJŽƵŚĂǀĞĞŶĂďůĞĚůƵĞƚŽŽƚŚ
ŽŶ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞ ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ƚĂďůĞƚͿ /Ĩ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ
ĐŽŵƉůĞƚĞĚĐŽƌƌĞĐƚůLJLJĞƚƚĂƉŽŶWƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚ^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůŵĞŶƚ
ͻdŽ ĞŶƐƵƌĞĐŽƌƌĞĐƚĚĂƚĂƚƌĂŶƐĨĞƌǁĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚLJŽƵ ƚŽƐƚĂLJǁŝƚŚ ƚŚĞ
ĚĞǀŝĐĞĐůŽƐĞƚŽƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ
^dWϳ
ͻ/ŶƐĞƌƚƚŚĞƉĂƐƐǁŽƌĚŽĨLJŽƵƌŚŽŵĞtŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬ
ͻ^ĞůĞĐƚƚŚĞƚLJƉĞŽĨƉĂƐƐǁŽƌĚ;tWŽƌtWͿƚŚĞŶƚĂƉŽŶŽŶĨŝƌŵ
ͻdŚĞĞŶƌŽůůŵĞŶƚƉƌŽĐĞƐƐŝƐŶŽǁĨŝŶŝƐŚĞĚ
EKd^
ͻ/ĨƚŚŝƐŝƐŶŽƚĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĞĚďLJƚŚĞƉƉƉůĞĂƐĞŝŶƐĞƌƚƚŚĞ
ŶĂŵĞŽĨLJŽƵƌŚŽŵĞtŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬŝŶƚŚĞĨŝƌƐƚďŽdžƉĂLJĂƚƚĞŶƚŝŽŶƚŽƚŚĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶůŽǁĞƌĐĂƐĞĂŶĚƵƉƉĞƌĐĂƐĞ
/&d,^dhW/^EKd^h^^&h>
/ƚΖƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚĂŐŽŽĚtŝͲ&ŝƐŝŐŶĂůƐƚƌĞŶŐƚŚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŚŽŵĞ
ƌŽƵƚĞƌĂŶĚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞůŽǁtŝͲ&ŝƐŝŐŶĂůƐƚƌĞŶŐƚŚǁŽƵůĚĐĂƵƐĞƚŚĞĨĂŝůƵƌĞ
ŽĨ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ƐƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƚ ƵƉ dŽ ĂƐƐĞƐƐ ŝĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ƐƚĂƌƚƚŚĞ
ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƉƌŽĐĞƐƐĂŐĂŝŶĨƌŽŵ^ƚĞƉϭǁŚĞŶLJŽƵŐĞƚƚŽ^ƚĞƉϲǁŚĞŶLJŽƵ
ŐĞƚƚŽ^ƚĞƉϲƉůĂĐĞLJŽƵƌĚĞǀŝĐĞ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽƌƚĂďůĞƚͿŶĞdžƚƚŽƚŚĞƌŽƵƚĞƌ
ĂŶĚƐĞĂƌĐŚĨŽƌt/&/KsEͲdžLJnjŬŶĞƚŐĞŶĞƌĂƚĞĚďLJƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ/ĨƚŚŝƐ
ĚŽĞƐŶŽƚĐŽŵĞƵƉĂƐĂŶŽƉƚŝŽŶŝƚŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞƌŽƵƚĞƌĐĂŶŶŽƚƐĞĞƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞ/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞǁĞŚŝŐŚůLJƌĞĐŽŵŵĞŶĚLJŽƵƚŽďƌŝŶŐƚŚĞƌŽƵƚĞƌŶĞĂƌ
ƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ;ŝĨƉŽƐƐŝďůĞͿŽƌĐŽŶƚĂĐƚLJŽƵƌŝŶƚĞƌŶĞƚƉƌŽǀŝĚĞƌƚŽƉƵƌĐŚĂƐĞĂ
ĐŽŵƉĂƚŝďůĞtŝͲ&ŝZĂŶŐĞdžƚĞŶĚĞƌƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞƐŝŐŶĂůƐƚƌĞŶŐŚƚ
ZĞŵŽƚĞĐŽŶƚƌŽůŵŽĚĞ
ͻdƵƌŶƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵƐĞůĞĐƚŝŽŶŬŶŽďƚŽƚŚĞt/Ͳ&/ƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞǁŝĨŝůŝŐŚƚǁŝůů
ƚƵƌŶŽŶĂŶĚLJŽƵĐĂŶŶŽǁĐŽŶƚƌŽůƚŚĞŽǀĞŶƌĞŵŽƚĞůLJ
EKd^
ͻtĂƌŶŝŶŐŝĨƚŚĞĞŶƌŽůůĞĚŽǀĞŶŝƐůĞĨƚŽŶƚŚĞt/Ͳ&/Z^dƉŽƐŝƚŝŽŶĨŽƌŵŽƌĞ
ƚŚĂŶϱŵŝŶƵƚĞƐƚŚĞŽǀĞŶǁŝůůďĞƌĞƐĞƚĂŶĚLJŽƵǁŝůůŚĂǀĞƚŽƉƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚĂ
ŶĞǁĞŶƌŽůůŵĞŶƚ
YƵŝĐŬ'ƵŝĚĞ,ŽŽǀĞƌKsEͲŶƌŽůůŵĞŶƚŽŶƉƉ
WƌŽĐĞĚƵƌĞĨŽƌĚĞǀŝĐĞƐǁŝƚŚŽƵƚůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƌůĞƐƐƚŚĂŶϰϬͿ
/DWKZdEd
dŚŝƐ ƋƵŝĐŬ ŐƵŝĚĞ ŽƵƚůŝŶĞƐ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĨŽůůŽǁ ƚŽ ĞŶƌŽůů LJŽƵƌ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƉƉ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ƵƚŝůŝnjŝŶŐ Ă ĚĞǀŝĐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ
ůƵĞƚŽŽƚŚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ tĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚ LJŽƵ ƚŽ ƉƌŽĐĞĞĚ ǁŝƚŚ Ă
ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚĞƋƵŝƉƉĞĚǁŝƚŚƚŚŝƐƚĞĐŚŶŽůŽŐLJƚŽŵĂŬĞƚŚĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞ
ƐŝŵƉůĞƌ
/ĨLJŽƵĂƌĞƵƐŝŶŐĂĚĞǀŝĐĞǁŝƚŚůƵĞƚŽŽƚŚƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ;ŽƌŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶϰϬͿ
ƉůĞĂƐĞĨŽůůŽǁƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌƐŝĚĞŽĨƚŚŝƐŐƵŝĚĞ
^dWϭ
ͻ DĂŬĞ Ă ŶŽƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ^ĞƌŝĂů EƵŵďĞƌ ĂŶĚ tŝͲ&ŝ EĂŵĞ ĂŶĚ
WĂƐƐǁŽƌĚ;tWtW<ĞLJͿǁŚŝĐŚĂƌĞŶŽƌŵĂůůLJĨŽƵŶĚŽŶƚŚĞďĂĐŬŽĨLJŽƵƌ
tŝͲ&ŝƌŽƵƚĞƌ
ͻWůĞĂƐĞŵĂŬĞƐƵƌĞƚŚĂƚLJŽƵƌƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚŝƐĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽƚŚĞƐĂŵĞ
tŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬ
EKd^
ͻdŚĞĨƌĞƋƵĞŶĐLJŽĨƚŚĞŚŽŵĞtŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬŚĂƐƚŽďĞƐĞƚŽŶƚŚĞϮϰ',nj
ďĂŶĚzŽƵĐĂŶŶŽƚĐŽŶĨŝŐƵƌĞƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝĨLJŽƵƌŚŽŵĞŶĞƚǁŽƌŬŝƐƐĞƚƚŽ
ƚŚĞϱ',njďĂŶĚ
ͻ/ĨLJŽƵĂƌĞŚĂǀŝŶŐƚƌŽƵďůĞůŽĐĂƚŝŶŐƚŚĞtWtWWĂƐƐǁŽƌĚƉůĞĂƐĞ
ĐŽŶƚĂĐƚ
LJŽƵƌ/ŶƚĞƌŶĞƚWƌŽǀŝĚĞƌ
^dWϮ
ͻŽǁŶůŽĂĚƚŚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƉĨƌŽŵƚŚĞ^ƚŽƌĞ
ͻKƉĞŶƚŚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƉĂŶĚĐƌĞĂƚĞLJŽƵƌƵƐĞƌƉƌŽĨŝůĞďLJƚĂƉŝŶŐŽŶ
ZĞŐŝƐƚĞƌĐĐĞƉƚƚŚĞƉƌŝǀĂĐLJƉŽůŝĐLJĂŶĚĨŝůůŝŶƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞĚĨŝĞůĚƐ
EKd^
ͻdŚĞƉƉŝƐĂǀĂŝůĂďůĞĨŽƌŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌƐŝŽŶϰϰŽƌŚŝŐŚĞƌͿĂŶĚŝK^;ǀĞƌƐŝŽŶ
ϴϬŽƌŚŝŐŚĞƌͿĚĞǀŝĐĞƐ
ͻ/ĨLJŽƵĂůƌĞĂĚLJŚĂǀĞĂ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵƐĞƌƉƌŽĨŝůĞLJŽƵĐĂŶůŽŐŝŶƵƐŝŶŐLJŽƵƌ
ĐƌĞĚĞŶƚŝĂůƐ
^dWϯ
ͻ/ŶƚŚĞŚŽŵĞƉĂŐĞƚĂƉŽŶƚŚĞŝĐŽŶǁŝƚŚƚŚĞƚŚƌĞĞďĂƌƐŽŶƚŚĞƚŽƉůĞĨƚƚŽ
ĞŶƚĞƌLJŽƵƌƉƌŽĨŝůĞƚŚĞŶƚĂƉŽŶZ'/^dZEtWW>/EĂŶĚƐĞůĞĐƚƚŚĞ
ŶĂŵĞŽĨƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚƚŚĂƚLJŽƵǁĂŶƚƚŽĞŶƌŽůů
^dWϰ
ͻ/ŶƐĞƌƚƚŚĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚĂƚĞŽĨLJŽƵƌĂƉƉůŝĂŶĐĞ;DDzzzzͿƚŚĞŶƚĂƉŽŶ
WƌŽĐĞĞĚ
^dWϱ
ͻ/ŶƐĞƌƚƚŚĞϭϲ ĚŝŐŝƚƐŽĨƚŚĞƐĞƌŝĂůŶƵŵďĞƌŽƌƐĐĂŶƚŚĞYZ ĐŽĚĞŽŶƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞdĂƉŽŶEĞdžƚŚĞĐŬĚĂƚĂĐŽƌƌĞĐƚŶĞƐƐĂŶĚƚĂƉŽŶŽŶĨŝƌŵ
KŶĐĞƚŚĞƐLJƐƚĞŵŚĂƐƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚƚĂƉŽŶEĞdžƚ
^dWϲ
ͻKŶƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞͲdƵƌŶƚŚĞŬŶŽďƚŽƚŚĞt/Ͳ&/Z^dƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚǁĂŝƚϱ
ŵŝŶƵƚĞƐ dŚĞ ĐŽƵŶƚĚŽǁŶ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ƉƉ ĂĨƚĞƌ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ
ĐŽŵƉůĞƚĞĞŶƌŽůůŵĞŶƚ
ͻ/ŶƉƉͲdĂƉŽŶŽŶĨŝƌŵ
EKd^
ͻdŽĞŶƐƵƌĞĐŽƌƌĞĐƚĚĂƚĂƚƌĂŶƐĨĞƌǁĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚƚŚĂƚLJŽƵƐƚĂLJǁŝƚŚƚŚĞ
ĚĞǀŝĐĞĐůŽƐĞƚŽƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ
^dWϳ
ͻdžŝƚƚŚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƉ
ͻ'ŽƚŽLJŽƵƌĚĞǀŝĐĞtŝͲ&ŝƐĞƚƚŝŶŐƐ
^dWϴ
ͻ/ŶƚŚĞůŝƐƚŽĨĂǀĂŝůĂďůĞtŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬƐƐĞůĞĐƚt/&/KsEͲdžLJnjŬ
EKd^
ͻ/ĨLJŽƵĚŽŶŽƚĨŝŶĚŝƚǁĂŝƚĨĞǁŵŽƌĞƐĞĐŽŶĚƐŽƌƉƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚĂŶĞǁƐĐĂŶ
^dWϵ
ͻdžŝƚĨƌŽŵƚŚĞƐĞƚƚŝŶŐƐŽĨLJŽƵƌĚĞǀŝĐĞ
ͻZĞƚƵƌŶƚŽƚŚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƉĂŶĚǁĂŝƚĨŽƌƚŚĞƉƉƚŽĚĞƚĞĐƚƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞ
ͻKŶĐĞƚŚĞtŝͲ&ŝEĞƚǁŽƌŬŝƐĂĐƚŝǀĞƐĐƌĞĞŶĂƉƉĞĂƌƐƚĂƉŽŶEĞdžƚ
^dWϭϬ
ͻ/ŶƐĞƌƚƚŚĞƉĂƐƐǁŽƌĚŽĨLJŽƵƌŚŽŵĞtŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬ
ͻ^ĞůĞĐƚƚŚĞƚLJƉĞŽĨƉĂƐƐǁŽƌĚ;tWŽƌtWͿƚŚĞŶƚĂƉŽŶŽŶĨŝƌŵ
EKd^
ͻ/ĨƚŚŝƐŝƐŶŽƚĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĞĚďLJƚŚĞƉƉƉůĞĂƐĞŝŶƐĞƌƚƚŚĞ
ŶĂŵĞŽĨLJŽƵƌŚŽŵĞtŝͲ&ŝŶĞƚǁŽƌŬŝŶƚŚĞĨŝƌƐƚďŽdžƉĂLJĂƚƚĞŶƚŝŽŶƚŽƚŚĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶůŽǁĞƌĐĂƐĞĂŶĚƵƉƉĞƌĐĂƐĞ
^dWϭϭ
ͻtĂŝƚƵŶƚŝůƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞĚĂƚĂƚƌĂŶƐĨĞƌƉƌŽĐĞƐƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƉƉĂŶĚƚŚĞ
ƉƌŽĚƵĐƚƚŚĞŶƚĂƉŽŶŽŶĨŝƌŵKEEdĂƉƉĞĂƌƐŽŶƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ
ĚŝƐƉůĂLJĂŶĚƚŚĞŶZDKdKEdZK>KE
ͻdŚĞĞŶƌŽůůŵĞŶƚƉƌŽĐĞƐƐŝƐŶŽǁĨŝŶŝƐŚĞĚ
/&d,^dhW/^EKd^h^^&h>
/ƚΖƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚĂŐŽŽĚtŝͲ&ŝƐŝŐŶĂůƐƚƌĞŶŐƚŚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŚŽŵĞ
ƌŽƵƚĞƌĂŶĚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞůŽǁtŝͲ&ŝƐŝŐŶĂůƐƚƌĞŶŐƚŚǁŽƵůĚĐĂƵƐĞƚŚĞĨĂŝůƵƌĞ
ŽĨ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ƐƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƚ ƵƉ dŽ ĂƐƐĞƐƐ ŝĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ
ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƉƌŽĐĞƐƐĂŐĂŝŶĨƌŽŵ^ƚĞƉϭǁŚĞŶLJŽƵŐĞƚƚŽ^ƚĞƉϲƉůĂĐĞLJŽƵƌ
ĚĞǀŝĐĞ ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ Žƌ ƚĂďůĞƚͿ ŶĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ ƌŽƵƚĞƌ ĂŶĚ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ
t/&/KsEͲdžLJnjŬŶĞƚŐĞŶĞƌĂƚĞĚďLJƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ/ĨƚŚŝƐĚŽĞƐŶŽƚĐŽŵĞƵƉ
ĂƐĂŶŽƉƚŝŽŶŝƚŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞƌŽƵƚĞƌĐĂŶŶŽƚƐĞĞƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞ
ǁĞ ŚŝŐŚůLJ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚ LJŽƵ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƚŚĞ ƌŽƵƚĞƌ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ;ŝĨ
ƉŽƐƐŝďůĞͿŽƌĐŽŶƚĂĐƚLJŽƵƌŝŶƚĞƌŶĞƚƉƌŽǀŝĚĞƌƚŽƉƵƌĐŚĂƐĞĂĐŽŵƉĂ
ƚŝďůĞtŝͲ&ŝ
ZĂŶŐĞdžƚĞŶĚĞƌƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞƐŝŐŶĂůƐƚƌĞŶŐŚƚ
ZĞŵŽƚĞĐŽŶƚƌŽůŵŽĚĞ
ͻdƵƌŶƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵƐĞůĞĐƚŝŽŶŬŶŽďƚŽƚŚĞt/Ͳ&/ƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞǁŝĨŝůŝŐŚƚǁŝůů
ƚƵƌŶŽŶĂŶĚLJŽƵĐĂŶŶŽǁĐŽŶƚƌŽůƚŚĞŽǀĞŶƌĞŵŽƚĞůLJ
EKd^
ͻtĂƌŶŝŶŐŝĨƚŚĞĞŶƌŽůůĞĚŽǀĞŶŝƐůĞĨƚŽŶƚŚĞt/Ͳ&/Z^dƉŽƐŝƚŝŽŶĨŽƌŵŽƌĞ
ƚŚĂŶϱŵŝŶƵƚĞƐƚŚĞŽǀĞŶǁŝůůďĞƌĞƐĞƚĂŶĚLJŽƵǁŝůůŚĂǀĞƚŽƉƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚĂ
ŶĞǁĞŶƌŽůůŵĞŶƚ
(1
ΎdĞƐƚĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞEϲϬϯϱϬͲϭĨŽƌƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨĞŶĞƌŐLJĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶĂŶĚĞŶĞƌŐLJĐůĂƐƐ
(1
dΣ
^ƵŐŐĞƐƚĞĚ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
&ƵŶĐƚŝŽŶ
ŝĂů
&ƵŶĐƚŝŽŶ;ĞƉĞŶĚƐŽŶƚŚĞŽǀĞŶŵŽĚĞůͿ
>DWdƵƌŶƐŽŶƚŚĞŽǀĞŶůŝŐŚƚ
'Z/>>ƵƐĞƚŚĞŐƌŝůůǁŝƚŚƚŚĞĚŽŽƌĐůŽƐĞĚ
dŚĞƚŽƉŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚŝƐƵƐĞĚĂůŽŶĞĂŶĚLJŽƵĐĂŶĂĚũƵƐƚƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ&ŝǀĞŵŝŶƵƚĞƐƉƌĞŚĞĂƚŝŶŐŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽŐĞƚƚŚĞ
ĞůĞŵĞŶƚƐƌĞĚͲŚŽƚ^ƵĐĐĞƐƐŝƐŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚĨŽƌŐƌŝůůƐŬĞďĂďƐĂŶĚŐƌĂƚŝŶĚŝƐŚĞƐtŚŝƚĞŵĞĂƚƐƐŚŽƵůĚďĞƉƵƚĂƚĂĚŝƐƚĂŶĐĞĨƌŽŵƚŚĞ
ŐƌŝůůƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞŝƐůŽŶŐĞƌďƵƚƚŚĞŵĞĂƚǁŝůůďĞƚĂƐƚŝĞƌzŽƵĐĂŶƉƵƚƌĞĚŵĞĂƚƐĂŶĚĨŝƐŚĨŝůůĞƚƐŽŶƚŚĞƐŚĞůĨǁŝƚŚƚŚĞĚƌŝƉƚƌĂLJ
ƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚdŚĞŽǀĞŶŚĂƐƚǁŽŐƌŝůůƉŽƐŝƚŝŽŶƐ'ƌŝůůϮϭϰϬtĂƌďĞĐƵĞϯϯϰϬt
&EKK</E'tĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚLJŽƵƵƐĞƚŚŝƐŵĞƚŚŽĚĨŽƌƉŽƵůƚƌLJƉĂƐƚƌŝĞƐĨŝƐŚĂŶĚǀĞŐĞƚĂďůĞƐ,ĞĂƚƉĞŶĞƚƌĂƚĞƐŝŶƚŽƚŚĞĨŽŽĚ
ďĞƚƚĞƌĂŶĚďŽƚŚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐĂŶĚƉƌĞŚĞĂƚŝŶŐƚŝŵĞƐĂƌĞƌĞĚƵĐĞĚzŽƵĐĂŶĐŽŽŬĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨŽŽĚƐĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞǁŝƚŚŽƌǁŝƚŚŽƵƚ
ƚŚĞƐĂŵĞƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶŝŶŽŶĞŽƌŵŽƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶƐdŚŝƐĐŽŽŬŝŶŐŵĞƚŚŽĚŐŝǀĞƐĞǀĞŶŚĞĂƚĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĂŶĚƚŚĞƐŵĞůůƐĂƌĞŶŽƚŵŝdžĞĚ
ůůŽǁĂďŽƵƚƚĞŶŵŝŶƵƚĞƐĞdžƚƌĂǁŚĞŶĐŽŽŬŝŶŐĨŽŽĚƐĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ
&ZK^dtŚĞŶƚŚĞĚŝĂůŝƐƐĞƚƚŽƚŚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶdŚĞĨĂŶĐŝƌĐƵůĂƚĞƐĂŝƌĂƚƌŽŽŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂƌŽƵŶĚƚŚĞĨƌŽnjĞŶĨŽŽĚƐŽƚŚĂƚŝƚ
ĚĞĨƌŽƐƚƐŝŶĂĨĞǁŵŝŶƵƚĞƐǁŝƚŚŽƵƚƚŚĞƉƌŽƚĞŝŶĐŽŶƚĞŶƚŽĨƚŚĞĨŽŽĚďĞŝŶŐĐŚĂŶŐĞĚŽƌĂůƚĞƌĞĚ
&Eн>KtZ>DEddŚĞďŽƚƚŽŵŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚŝƐƵƐĞĚǁŝƚŚƚŚĞĨĂŶĐŝƌĐƵůĂƚŝŶŐƚŚĞĂŝƌŝŶƐŝĚĞƚŚĞŽǀĞŶdŚŝƐŵĞƚŚŽĚŝƐ
ŝĚĞĂůĨŽƌũƵŝĐLJĨƌƵŝƚĨůĂŶƐƚĂƌƚƐƋƵŝĐŚĞƐĂŶĚƉąƚĠ
/ƚƉƌĞǀĞŶƚƐĨŽŽĚĨƌŽŵĚƌLJŝŶŐĂŶĚĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐƌŝƐŝŶŐŝŶĐĂŬĞƐďƌĞĂĚĚŽƵŐŚĂŶĚŽƚŚĞƌďŽƚƚŽŵͲĐŽŽŬĞĚĨŽŽĚ
WůĂĐĞƚŚĞƐŚĞůĨŝŶƚŚĞďŽƚƚŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ
ϮϮϬ
KEsEd/KE>ŽƚŚƚŽƉĂŶĚďŽƚƚŽŵŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚƐĂƌĞƵƐĞĚWƌĞŚĞĂƚƚŚĞŽǀĞŶĨŽƌĂďŽƵƚƚĞŶŵŝŶƵƚĞƐdŚŝƐŵĞƚŚŽĚŝƐ
ŝĚĞĂůĨŽƌĂůůƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůƌŽĂƐƚŝŶŐĂŶĚďĂŬŝŶŐ&ŽƌƐĞŝnjŝŶŐƌĞĚŵĞĂƚƐƌŽĂƐƚďĞĞĨůĞŐŽĨůĂŵďŐĂŵĞďƌĞĂĚĨŽŝůǁƌĂƉƉĞĚĨŽŽĚ
;ƉĂƉŝůůŽƚĞƐͿĨůĂŬLJƉĂƐƚƌLJWůĂĐĞƚŚĞĨŽŽĚĂŶĚŝƚƐĚŝƐŚŽŶĂƐŚĞůĨŝŶŵŝĚƉŽƐŝƚŝŽŶ
W/tŝƚŚƚŚŝƐĨƵŶĐƚŝŽŶŚŽƚĂŝƌĐŝƌĐƵůĂƚĞĚŝŶƚŚĞŽǀĞŶƚŽĞŶƐƵƌĞƉĞƌĨĞĐƚƌĞƐƵůƚĨŽƌĚŝƐŚĞƐƐƵĐŚĂƐƉŝnjnjĂŽƌĐĂŬĞ
ϮϮϬ
ϭϵϬ
D^dZ<dŚŝƐĨƵŶĐƚŝŽŶĂůůŽǁƐƚŽĐŽŽŬŝŶĂŚĞĂůƚŚŝĞƌǁĂLJďLJƌĞĚƵĐŝŶŐƚŚĞĂŵŽƵŶƚŽĨĨĂƚŽƌŽŝůƌĞƋƵŝƌĞĚdŚĞĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ
ŽĨŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚƐǁŝƚŚĂƉƵůƐĂƚŝŶŐĐLJĐůĞŽĨĂŝƌĞŶƐƵƌĞƐĂƉĞƌĨĞĐƚďĂŬŝŶŐƌĞƐƵůƚ
&RRNLQJ0RGHV
t/&/KEKǀĞŶĂůůŽǁƐǁŝĨŝĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ
Ύ
t/&/Z^d/ƚĂůůŽǁƐǁŝĨŝĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƚŽďĞƌĞƐƚĂƌƚĞĚ
Ύ
dΣ
ZĂŶŐĞ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
2YHQFOHDQLQJDQGPDLQWHQDQFH
*HQHUDOQRWHVRQFOHDQLQJ
dŚĞůŝĨĞĐLJĐůĞŽĨƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĐĂŶďĞĞdžƚĞŶĚĞĚƚŚƌŽƵŐŚƌĞŐƵůĂƌĐůĞĂŶŝŶŐ
tĂŝƚĨŽƌƚŚĞŽǀĞŶƚŽĐŽŽůďĞĨŽƌĞĐĂƌƌLJŝŶŐŽƵƚŵĂŶƵĂůĐůĞĂŶŝŶŐŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ
EĞǀĞƌƵƐĞĂďƌĂƐŝǀĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐƐƚĞĞůǁŽŽůŽƌƐŚĂƌƉŽďũĞĐƚƐĨŽƌĐůĞĂŶŝŶŐƐŽ
ĂƐƚŽŶŽƚŝƌƌĞƉĂƌĂďůLJĚĂŵĂŐĞƚŚĞĞŶĂŵĞůůĞĚƉĂƌƚƐhƐĞŽŶůLJǁĂƚĞƌƐŽĂƉŽƌ
ďůĞĂĐŚͲďĂƐĞĚĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ;ĂŵŵŽŶŝĂͿ
'>^^WZd^
/ƚŝƐĂĚǀŝƐĂďůĞƚŽĐůĞĂŶƚŚĞŐůĂƐƐǁŝŶĚŽǁǁŝƚŚĂďƐŽƌďĞŶƚŬŝƚĐŚĞŶƚŽǁĞůĂĨƚĞƌ
ĞǀĞƌLJƵƐĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶdŽƌĞŵŽǀĞŵŽƌĞŽďƐƚŝŶĂƚĞƐƚĂŝŶƐLJŽƵĐĂŶƵƐĞĂ
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚͲƐŽĂŬĞĚƐƉŽŶŐĞǁĞůůǁƌƵŶŐŽƵƚĂŶĚƚŚĞŶƌŝŶƐĞǁŝƚŚǁĂƚĞƌ
KsEt/EKt^>
/ĨĚŝƌƚLJƚŚĞƐĞĂůĐĂŶďĞĐůĞĂŶĞĚǁŝƚŚĂƐůŝŐŚƚůLJĚĂŵƉƐƉŽŶŐĞ
^^KZ/^
ůĞĂŶĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐǁŝƚŚĂǁĞƚƐŽĂƉLJƐƉŽŶŐĞďĞĨŽƌĞƌŝŶƐŝŶŐĂŶĚĚƌLJŝŶŐƚŚĞŵ
ĂǀŽŝĚƵƐŝŶŐĂďƌĂƐŝǀĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ
Z/WWE
ĨƚĞƌƵƐŝŶŐƚŚĞŐƌŝůůƌĞŵŽǀĞƚŚĞƉĂŶĨƌŽŵƚŚĞŽǀĞŶWŽƵƌƚŚĞŚŽƚĨĂƚŝŶƚŽĂ
ĐŽŶƚĂŝŶĞƌĂŶĚǁĂƐŚƚŚĞƉĂŶŝŶŚŽƚǁĂƚĞƌƵƐŝŶŐĂƐƉŽŶŐĞĂŶĚǁĂƐŚŝŶŐͲƵƉ
ůŝƋƵŝĚ
/Ĩ ŐƌĞĂƐLJ ƌĞƐŝĚƵĞƐ ƌĞŵĂŝŶ ŝŵŵĞƌƐĞ ƚŚĞ ƉĂŶ ŝŶ ǁĂƚĞƌ ĂŶĚ ĚĞƚĞƌŐĞŶƚ
ůƚĞƌŶĂƚŝǀĞůLJLJŽƵĐĂŶǁĂƐŚƚŚĞƉĂŶŝŶƚŚĞĚŝƐŚǁĂƐŚĞƌŽƌƵƐĞĂĐŽŵŵĞƌĐŝĂů
ŽǀĞŶĚĞƚĞƌŐĞŶƚEĞǀĞƌƉƵƚĂĚŝƌƚLJƉĂŶďĂĐŬŝŶƚŽƚŚĞŽǀĞŶ
(1
/E^dZhd/KE&KZZDKs>E>E/E'K&d,^/Z<^
ϭZĞŵŽǀĞƚŚĞǁŝƌĞƌĂĐŬƐďLJƉƵůůŝŶŐƚŚĞŵŝŶƚŚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂƌƌŽǁƐ;ƐĞĞďĞůŽǁͿ
ϮdŽĐůĞĂŶƚŚĞǁŝƌĞƌĂĐŬƐĞŝƚŚĞƌƉƵƚƚŚĞŵŝŶƚŚĞĚŝƐŚǁĂƐŚĞƌŽƌƵƐĞĂǁĞƚƐƉŽŶŐĞĞŶƐƵƌŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞLJĂƌĞĚƌŝĞĚĂĨƚĞƌǁĂƌĚƐ
ϯĨƚĞƌƚŚĞĐůĞĂŶŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐŝŶƐƚĂůůƚŚĞǁŝƌĞƌĂĐŬƐŝŶƌĞǀĞƌƐĞŽƌĚĞƌ
0DLQWHQDQFH
ZDKs>K&d,KsEt/EKt
ϭKƉĞŶƚŚĞĨƌŽŶƚǁŝŶĚŽǁ
ϮKƉĞŶƚŚĞĐůĂŵƉƐŽĨƚŚĞŚŝŶŐĞŚŽƵƐŝŶŐŽŶƚŚĞƌŝŐŚƚĂŶĚůĞĨƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞĨƌŽŶƚǁŝŶĚŽǁďLJƉƵƐŚŝŶŐƚŚĞŵĚŽǁŶǁĂƌĚƐ
ϯZĞƉůĂĐĞƚŚĞǁŝŶĚŽǁďLJĐĂƌƌLJŝŶŐŽƵƚƚŚĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞŝŶƌĞǀĞƌƐĞ
+\GUR(DV\&OHDQ)XQFWLRQ
dŚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƵƐĞƐƐƚĞĂŵƚŽŚĞůƉƌĞŵŽǀĞƌĞŵĂŝŶŝŶŐĨĂƚĂŶĚĨŽŽĚƉĂƌƚŝĐůĞƐĨƌŽŵƚŚĞŽǀĞŶ,zZK^z>E
ϭWŽƵƌϯϬϬŵůŽĨǁĂƚĞƌŝŶƚŽƚŚĞ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌĂƚƚŚĞďŽƚƚŽŵŽĨƚŚĞŽǀĞŶ,zZK^z>E
Ϯ^ĞƚƚŚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝŽŶƚŽ^ƚĂƚŝĐ;ͿŽƌŽƚƚŽŵ;ͿŚĞĂƚĞƌ
ϯ^ĞƚƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƚŽƚŚĞ ŝĐŽŶ,zZK^z>E
ϰůůŽǁƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵƚŽŽƉĞƌĂƚĞĨŽƌϯϬŵŝŶƵƚĞƐ
ϱĨƚĞƌϯϬŵŝŶƵƚĞƐƐǁŝƚĐŚŽĨĨƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚĂůůŽǁƚŚĞŽǀĞŶƚŽĐŽŽůĚŽǁŶ
ϲtŚĞŶƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐĐŽŽůĐůĞĂŶƚŚĞŝŶŶĞƌƐƵƌĨĂĐĞƐŽĨƚŚĞŽǀĞŶǁŝƚŚĂĐůŽƚŚ
tĂƌŶŝŶŐDĂŬĞƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐĐŽŽůďĞĨŽƌĞLJŽƵƚŽƵĐŚŝƚ
ĂƌĞŵƵƐƚďĞƚĂŬĞŶǁŝƚŚĂůůŚŽƚƐƵƌĨĂĐĞƐĂƐƚŚĞƌĞŝƐĂƌŝƐŬŽĨďƵƌŶƐ
hƐĞĚŝƐƚŝůůĞĚŽƌĚƌŝŶŬĂďůĞǁĂƚĞƌ
PO
/2:(
ZDKs>E>E/E'K&d,'>^^KKZ
ϭKƉĞŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ
Ϯϯϰ>ŽĐŬƚŚĞŚŝŶŐĞƐƌĞŵŽǀĞƚŚĞƐĐƌĞǁƐĂŶĚƌĞŵŽǀĞƚŚĞƵƉƉĞƌŵĞƚĂůĐŽǀĞƌďLJƉƵůůŝŶŐŝƚƵƉǁĂƌĚƐ
ϱϲZĞŵŽǀĞƚŚĞŐůĂƐƐĐĂƌĞĨƵůůLJĞdžƚƌĂĐƚŝŶŐŝƚĨƌŽŵƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ;EŝŶƉLJƌŽůLJƚŝĐŽǀĞŶƐĂůƐŽƌĞŵŽǀĞƚŚĞƐĞĐŽŶĚĂŶĚƚŚŝƌĚŐůĂƐƐ;ŝĨƉƌĞƐĞŶƚͿͿ
ϳƚƚŚĞĞŶĚŽĨĐůĞĂŶŝŶŐŽƌƐƵďƐƚŝƚƵƚŝŽŶƌĞĂƐƐĞŵďůĞƚŚĞƉĂƌƚƐŝŶƌĞǀĞƌƐĞŽƌĚĞƌ
KŶĂůůŐůĂƐƐƚŚĞŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶΗ>ŽǁͲΗŵƵƐƚďĞůĞŐŝďůĞĂŶĚƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚŽŶƚŚĞůĞĨƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞĚŽŽƌĐůŽƐĞƚŽƚŚĞůĞĨƚͲŚĂŶĚůĂƚĞƌĂůŚŝŶŐĞ/ŶƚŚŝƐǁĂLJƚŚĞƉƌŝŶƚĞĚ
ůĂďĞůŽĨƚŚĞĨŝƌƐƚŐůĂƐƐǁŝůůďĞŝŶƐŝĚĞƚŚĞĚŽŽƌ
(1
,E'/E'd,h>
ϭŝƐĐŽŶŶĞĐƚƚŚĞŽǀĞŶĨƌŽŵƚŚĞŵĂŝŶƐƐƵƉƉůLJ
ϮhŶĚŽƚŚĞŐůĂƐƐĐŽǀĞƌƵŶƐĐƌĞǁƚŚĞďƵůďĂŶĚƌĞƉůĂĐĞŝƚǁŝƚŚĂŶĞǁďƵůďŽĨƚŚĞƐĂŵĞƚLJƉĞ
ϯKŶĐĞƚŚĞĚĞĨĞĐƚŝǀĞďƵůďŝƐƌĞƉůĂĐĞĚƌĞƉůĂĐĞƚŚĞŐůĂƐƐĐŽǀĞƌ
7URXEOHVKRRWLQJ
)$4
WZK>D WK^^/>h^ ^K>hd/KE
dŚĞŽǀĞŶĚŽĞƐŶŽƚŚĞĂƚƵƉ
dŚĞĐůŽĐŬŝƐŶŽƚƐĞƚ ^ĞƚƚŚĞĐůŽĐŬ
ĐŽŽŬŝŶŐĨƵŶĐƚŝŽŶĂŶĚ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŚĂƐŶŽƚďĞĞŶƐĞƚ
ŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJ
ƐĞƚƚŝŶŐƐĂƌĞĐŽƌƌĞĐƚ
dŚĞŽǀĞŶĚŽĞƐŶŽƚŚĞĂƚƵƉ
^ƚĞĂŵĂŶĚĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶŽŶ
ƚŚĞƵƐĞƌŝŶƚĞƌĨĂĐĞƉĂŶĞů
ůĞĂŶǁŝƚŚĂŵŝĐƌŽĨŝďĞƌĐůŽƚŚƚŚĞƵƐĞƌ
ŝŶƚĞƌĨĂĐĞƉĂŶĞůƚŽƌĞŵŽǀĞƚŚĞ
ĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶůĂLJĞƌ
EŽƌĞĂĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚŽƵĐŚ
ƵƐĞƌŝŶƚĞƌĨĂĐĞ
(1
*YHQOLNX\DU×ODU×
ͻ WŝƔŝƌŵĞLJŝ ďŝƚŝƌĚŝŬƚĞŶ ƐŽŶƌĂ ŬĂƉŦLJŦ ĂĕƚŦŒŦŶŦnjĚĂ
ŬĂƉŦĚĂŶ ďŝƌŬĂĕ ĚĂŵůĂ ƐƵ ĕŦŬĂďŝůŝƌ WŝƔŝƌĚŝŒŝŶŝnj
LJĞŵĞŒŝŶƚƺƌƺŶĞďĂŒůŦĚŦƌ
ͻWŝƔŝƌŵĞƐŦƌĂƐŦŶĚĂĨŦƌŦŶďƂůŵĞƐŝŶĚĞǀĞLJĂŬĂƉĂŒŦŶ
ĐĂŵŦŶĚĂ ŶĞŵ LJŽŒƵŶůĂƔĂďŝůŝƌ Ƶ ŶŽƌŵĂů ďŝƌ
ĚƵƌƵŵĚƵƌƵĞƚŬŝLJŝĂnjĂůƚŵĂŬŝĕŝŶLJĞŵĞŒŝĨŦƌŦŶŦŶ
ŝĕŝŶĞLJĞƌůĞƔƚŝƌŵĞĚĞŶƂŶĐĞǀĞŐƺĐƺĂĕƚŦŬƚĂŶƐŽŶƌĂ
ϭϬͲϭϱĚĂŬŝŬĂďĞŬůĞLJŝŶ,ĞƌĚƵƌƵŵĚĂĨŦƌŦŶƉŝƔŝƌŵĞ
ƐŦĐĂŬůŦŒŦŶĂƵůĂƔƚŦŒŦŶĚĂLJŽŒƵŶůĂƔŵĂŐĞĕĞƌ
ͻ^ĞďnjĞůĞƌŝĂĕŦŬďŝƌƚĞƉƐŝLJĞƌŝŶĞŬĂƉĂŬůŦďŝƌŬĂƉƚĂ
ƉŝƔŝƌŝŶ
ͻ WŝƔŝƌĚŝŬƚĞŶ ƐŽŶƌĂ LJĞŵĞŒŝ ĨŦƌŦŶŦŶ ŝĕŝŶĚĞ ϭϱϮϬ
ĚĂŬŝŬĂĚĂŶĨĂnjůĂďŦƌĂŬŵĂLJŦŶ
ͻ hzZ/ ŝŚĂnj ǀĞ ĞƌŝƔŝůĞďŝůŝƌ ƉĂƌĕĂůĂƌ ŬƵůůĂŶŦŵ
ƐŦƌĂƐŦŶĚĂƐŦĐĂŬŽůƵƌ^ŦĐĂŬƉĂƌĕĂůĂƌĂĚŽŬƵŶŵĂŵĂLJĂ
ĚŝŬŬĂƚĞĚŝŶ
ͻhzZ//njŐĂƌĂŬƵůůĂŶŦŵĚĂLJŬĞŶĞƌŝƔŝůĞďŝůŝƌƉĂƌĕĂůĂƌ
ĕŽŬƐŦĐĂŬŽůĂďŝůŝƌŽĐƵŬůĂƌŐƺǀĞŶůŝďŝƌŵĞƐĂĨĞĚĞ
ƚƵƚƵůŵĂůŦĚŦƌ
ͻhzZ/ůĞŬƚƌŝŬĕĂƌƉŵĂƐŦŽůĂƐŦůŦŒŦŶŦƂŶůĞŵĞŬŝĕŝŶ
ĂŵƉƵůƺ ĚĞŒŝƔƚŝƌŵĞĚĞŶ ƂŶĐĞ ĐŝŚĂnjŦŶ ŬĂƉĂůŦ
ŽůĚƵŒƵŶĚĂŶĞŵŝŶŽůƵŶ
ͻ hzZ/ /ƐŦ ŬĞƐŝŶƚŝƐŝ ĚƺnjĞŶĞŒŝŶŝŶ LJĂŶůŦƔůŦŬůĂ
ƐŦĨŦƌůĂŶŵĂƐŦŶĂ ďĂŒůŦ ŽůƵƔĂďŝůĞĐĞŬ ƚĞŚůŝŬĞůĞƌŝ
ƂŶůĞŵĞŬ ŝĕŝŶ ĐŝŚĂnjŦŶ njĂŵĂŶůĂLJŦĐŦ Őŝďŝ ŚĂƌŝĐŝ ďŝƌ
ĂŶĂŚƚĂƌůĂŵĂ ĚƺnjĞŶĞŒŝLJůĞ ĕĂůŦƔƚŦƌŦůŵĂŵĂƐŦ ǀĞLJĂ
ĚƺnjĞŶůŝ ŽůĂƌĂŬ ĂĕŦůŦƉ ŬĂƉĂƚŦůĂŶ ďŝƌ ĚĞǀƌĞLJĞ
ďĂŒůĂŶŵĂƐŦŐĞƌĞŬŝƌ
ͻ ϴ LJĂƔŦŶĚĂŶ ŬƺĕƺŬ ĕŽĐƵŬůĂƌ ƐƺƌĞŬůŝ ŐƂnjĞƚŝŵ
ĂůƚŦŶĚĂŽůŵĂĚŦŬůĂƌŦƚĂŬĚŝƌĚĞĐŝŚĂnjĚĂŶŐƺǀĞŶůŝďŝƌ
ŵĞƐĂĨĞĚĞƚƵƚƵůŵĂůŦĚŦƌ
ͻŽĐƵŬůĂƌĐŝŚĂnjůĂŽLJŶĂŵĂŵĂůŦĚŦƌ
ͻ ŝŚĂnj ϴ LJĂƔ ǀĞLJĂ ƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ ŬƵůůĂŶŦĐŦůĂƌ ǀĞ
ĨŝnjŝŬƐĞů ĚƵLJƵƐĂů LJĂ ĚĂ njŝŚŝŶƐĞů ďĞĐĞƌŝůĞƌŝ ƐŦŶŦƌůŦ
ŽůĂŶ ƺƌƺŶůĞ ŝůŐŝůŝ ĚĞŶĞLJŝŵŝ ǀĞLJĂ ďŝůŐŝƐŝ ŽůŵĂLJĂŶ
ŬŝƔŝůĞƌƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶĂŶĐĂŬŐƂnjĞƚŝŵĂůƚŦŶĚĂŽůŵĂůĂƌŦ
ǀĞLJĂ ĐŝŚĂnjŦŶ ĕĂůŦƔŵĂƐŦŶĂ ŝůŝƔŬŝŶ ƚĂůŝŵĂƚůĂƌŦŶ
ǀĞƌŝůŵĞƐŝŬŽƔƵůƵLJůĂŽůĂƐŦƌŝƐŬůĞƌĞĚĂŝƌďŝůŝŶĐĞƐĂŚŝƉ
ŽůĂƌĂŬŐƺǀĞŶůŝďŝƌƔĞŬŝůĚĞŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌ
ͻdĞŵŝnjůŝŬǀĞďĂŬŦŵŝƔůĞƌŝŐƂnjĞƚŝŵĂůƚŦŶĚĂŽůŵĂLJĂŶ
ĕŽĐƵŬůĂƌƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶLJĂƉŦůŵĂŵĂůŦĚŦƌ
ͻzƺnjĞLJŝĕŝnjĞďŝůĞĐĞŒŝǀĞĐĂŵŦŶŬŦƌŦůŵĂƐŦŶĂŶĞĚĞŶ
ŽůĂďŝůĞĐĞŒŝ ŝĕŝŶ ĨŦƌŦŶ ŬĂƉĂŒŦŶŦŶ ĐĂŵůĂƌŦŶŦ
ƚĞŵŝnjůĞƌŬĞŶƐĞƌƚǀĞLJĂĂƔŦŶĚŦƌŦĐŦŵĂůnjĞŵĞůĞƌLJĂĚĂ
ŬĞƐŬŝŶŵĞƚĂůŬĂnjŦLJŦĐŦůĂƌŬƵůůĂŶŵĂLJŦŶ
ͻ ŦŬĂƌŦůĂďŝůŝƌ ƉĂƌĕĂůĂƌ ƐƂŬƺůŵĞĚĞŶ ƂŶĐĞ ĨŦƌŦŶŦŶ
ŬĂƉĂƚŦůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬŝƌ dĞŵŝnjůĞŶĚŝŬƚĞŶ ƐŽŶƌĂ
ƉĂƌĕĂůĂƌŦƚĂůŝŵĂƚůĂƌĂŐƂƌĞLJĞŶŝĚĞŶƚĂŬŦŶ
ͻzĂůŶŦnjĐĂďƵĨŦƌŦŶŝĕŝŶƚĂǀƐŝLJĞĞĚŝůĞŶĞƚƉƌŽďƵŶƵ
ŬƵůůĂŶŦŶ
ͻ dĞŵŝnjůŝŬ ŝƔůĞŵůĞƌŝ ŝĕŝŶ ďƵŚĂƌůŦ ƚĞŵŝnjůĞLJŝĐŝ
ŬƵůůĂŶŵĂLJŦŶ
ͻĞƐůĞŵĞŬĂďůŽƐƵŶĂĞƚŝŬĞƚƚĞďĞůŝƌƚŝůĞŶŐĞƌŝůŝŵŝ
ĂŬŦŵŦ ǀĞ LJƺŬƺ ŬĂůĚŦƌĂďŝůĞĐĞŬ ƚŽƉƌĂŬ ďĂŒůĂŶƚŦƐŦ
ŽůĂŶ ďŝƌ ĨŝƔ ƚĂŬŦŶ WƌŝnjŝŶ ĞƚŝŬĞƚƚĞ ďĞůŝƌƚŝůĞŶ LJƺŬĞ
ƵLJŐƵŶ ƚŽƉƌĂŬ ďĂŒůĂŶƚŦƐŦ LJĂƉŦůŵŦƔ ǀĞ ĕĂůŦƔŦƌ
ĚƵƌƵŵĚĂŽůŵĂƐŦŐĞƌĞŬŝƌdŽƉƌĂŬůĂŵĂŝůĞƚŬĞŶŝƐĂƌŦͲ
LJĞƔŝů ƌĞŶŬůŝĚŝƌ Ƶ ŝƔůĞŵ ƵLJŐƵŶ LJĞƚŬŝŶůŝŒĞ ƐĂŚŝƉ
ƉĞƌƐŽŶĞů ƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƚŝƌŝůŵĞůŝĚŝƌ WƌŝnjůĞ
ĐŝŚĂnjŦŶ ĨŝƔŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ƵLJƵŵƐƵnjůƵŬ ŽůŵĂƐŦ
ĚƵƌƵŵƵŶĚĂ LJĞƚŬŝŶ ďŝƌ ĞůĞŬƚƌŝŬ ƵƐƚĂƐŦŶĚĂŶ Ɖƌŝnjŝ
ƵLJŐƵŶƚŝƉƚĞďŝƌƉƌŝnjůĞĚĞŒŝƔƚŝƌŵĞƐŝŶŝŝƐƚĞLJŝŶ&ŝƔǀĞ
Ɖƌŝnj ŬƵƌƵůƵŵƵŶ LJĂƉŦůĚŦŒŦ ƺůŬĞĚĞ ŐĞĕĞƌůŝ ŽůĂŶ
ŶŽƌŵůĂƌĂƵLJŐƵŶŽůŵĂůŦĚŦƌ'ƺĕŬĂLJŶĂŒŦďĂŒůĂŶƚŦƐŦ
ĐŝŚĂnjůĂŐƺĕŬĂLJŶĂŒŦĂƌĂƐŦŶĂŵĂŬƐŝŵƵŵďĂŒůŦLJƺŬƺ
ŬĂůĚŦƌĂďŝůĞĐĞŬ ǀĞ ŐĞĕĞƌůŝ ŵĞǀnjƵĂƚĂ ƵLJŐƵŶ ŽůĂŶ
ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ďŝƌ ĚĞǀƌĞ ŬĞƐŝĐŝ LJĞƌůĞƔƚŝƌŝůĞƌĞŬ ĚĞ
LJĂƉŦůĂďŝůŝƌ ^ĂƌŦͲLJĞƔŝů ƚŽƉƌĂŬůĂŵĂ ŬĂďůŽƐƵ ĚĞǀƌĞ
ŬĞƐŝĐŝ ƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶ ŬĞƐŝŶƚŝLJĞ ƵŒƌĂƚŦůŵĂŵĂůŦĚŦƌ Wƌŝnj
ǀĞLJĂ ďĂŒůĂŶƚŦ ŝĕŝŶ ŬƵůůĂŶŦůĂŶ ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ĚĞǀƌĞ
ŬĞƐŝĐŝ ĐŝŚĂnjŦŶ ŬƵƌƵůƵŵƵ LJĂƉŦůĚŦŒŦŶĚĂ ŬŽůĂLJĐĂ
ĞƌŝƔŝůĞďŝůŝƌĚƵƌƵŵĚĂŽůŵĂůŦĚŦƌ
ͻ ĂŒůĂŶƚŦ ĨŝƔŝŶ ĞƌŝƔŝůĞďŝůŝƌ ĚƵƌƵŵĚĂ ƚƵƚƵůŵĂƐŦ
ǀĞLJĂ ŬĂďůŽůĂŵĂ ŬƵƌĂůůĂƌŦŶĂ ƵLJŐƵŶ ƔĞŬŝůĚĞ ƐĂďŝƚ
ŬĂďůŽƚĞƐŝƐĂƚŦŶĂďŝƌ ĂŶĂŚƚĂƌŦŶĞŬůĞŶŵĞƐŝ LJŽůƵLJůĂ
ŬĞƐŝůĞďŝůŝƌ
ͻ'ƺĕŬĂďůŽƐƵŚĂƐĂƌůŦLJƐĂƺƌĞƚŝĐŝĚĞŶƚĞŵŝŶĞĚŝůĞŶ
ďŝƌ ŬĂďůŽ ǀĞLJĂ ƂnjĞů ďŝƌ ĚĞŵĞƚ ŝůĞ LJĂ ĚĂ ŵƺƔƚĞƌŝ
ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝ ĚĞƉĂƌƚŵĂŶŦLJůĂ ŝůĞƚŝƔŝŵ ŬƵƌƵůĂƌĂŬ
ĚĞŒŝƔƚŝƌŝůŵĞůŝĚŝƌ'ƺĕŬĂďůŽƐƵ,ϬϱsϮsϮͲ&ƚŝƉŝŶĚĞ
ŽůŵĂůŦĚŦƌƵŝƔůĞŵLJĂůŶŦnjĐĂƵLJŐƵŶLJĞƚŬŝŶůŝŒĞƐĂŚŝƉ
ƉĞƌƐŽŶĞů ƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶ LJĂƉŦůŵĂůŦĚŦƌ dŽƉƌĂŬ ŝůĞƚŬĞŶŝ
;ƐĂƌŦͲLJĞƔŝů ƌĞŶŬůŝͿ ĚŝŒĞƌ ŝůĞƚŬĞŶůĞƌĚĞŶ LJĂŬůĂƔŦŬ ϭϬ
ŵŵĚĂŚĂƵnjƵŶŽůŵĂůŦĚŦƌ,ĞƌƚƺƌůƺŽŶĂƌŦŵŝƔŝŝĕŝŶ
ƐĂĚĞĐĞ DƺƔƚĞƌŝ ,ŝnjŵĞƚůĞƌŝ ĞƉĂƌƚŵĂŶŦŶĂ
ďĂƔǀƵƌƵŶǀĞŽƌŝũŝŶĂů LJĞĚĞŬ ƉĂƌĕĂůĂƌŦŶ
ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦŶŦƚĂůĞƉĞĚŝŶ
ͻ zƵŬĂƌŦĚĂŬŝ LJƂŶĞƌŐĞůĞƌĞ ƵLJƵůŵĂŵĂƐŦ ĐŝŚĂnjŦŶ
ŐƺǀĞŶůŝŒŝŶŝƚĞŚůŝŬĞLJĞĂƚĂďŝůŝƌǀĞŐĂƌĂŶƚŝLJŝŐĞĕĞƌƐŝnj
ŬŦůĂďŝůŝƌ
75
ͻ dĞŵŝnjůĞŵĞĚĞŶ ƂŶĐĞ ĚƂŬƺůĞŶ ŵĂůnjĞŵĞůĞƌ
ƚĞŵŝnjůĞŶŵĞůŝĚŝƌ
ͻ WŝƔŝƌŵĞ ĂƔĂŵĂƐŦŶĚĂ ŽůƵƔĂŶ ƵnjƵŶ ƐƺƌĞůŝ ďŝƌ
ĞůĞŬƚƌŝŬ ŬĞƐŝŶƚŝƐŝ ŵŽŶŝƚƂƌƺŶ ĂƌŦnjĂůĂŶŵĂƐŦŶĂ
ŶĞĚĞŶŽůĂďŝůŝƌƵĚƵƌƵŵĚĂŵƺƔƚĞƌŝŚŝnjŵĞƚůĞƌŝLJůĞ
ŝůĞƚŝƔŝŵĞŐĞĕŝŶ
ͻŝŚĂnjĂƔŦƌŦŦƐŦŶŵĂLJŦƂŶůĞŵĞŬŝĕŝŶĚĞŬŽƌĂƚŝĨďŝƌ
ŬĂƉŦŶŦŶĂƌŬĂƐŦŶĂŵŽŶƚĞĞĚŝůŵĞŵĞůŝĚŝƌ
ͻZĂĨŦĨŦƌŦŶŦŶŝĕŝŶĞLJĞƌůĞƔƚŝƌŝƌŬĞŶƐƚŽƉƵŶLJƵŬĂƌŦLJĂ
ďĂŬƚŦŒŦŶĚĂŶ ǀĞ ďƂůŵĞŶŝŶ ĂƌŬĂ ƚĂƌĂĨŦŶĚĂ
ŽůĚƵŒƵŶĚĂŶ ĞŵŝŶ ŽůƵŶ ZĂĨ ďƂůŵĞLJĞ ƚĂŵĂŵĞŶ
ŐŝƌĞƌĞŬLJĞƌůĞƔƚŝƌŝůŵĞůŝĚŝƌ
ͻhzZ/&ŦƌŦŶĚƵǀĂƌůĂƌŦŶŦĂůƺŵŝŶLJƵŵĨŽůLJŽLJůĂǀĞLJĂ
ŵĂŒĂnjĂůĂƌĚĂ ƐĂƚŦůĂŶ ƚĞŬ ŬƵůůĂŶŦŵůŦŬ ŬŽƌƵŵĂ
ŵĂůnjĞŵĞůĞƌŝLJůĞ ŬĂƉůĂŵĂLJŦŶ ůƺŵŝŶLJƵŵ ĨŽůLJŽ
ǀĞLJĂ ĚŝŒĞƌ ŬŽƌƵŵĂ ŵĂůnjĞŵĞůĞƌ ƐŦĐĂŬ ĞŵĂLJĞLJůĞ
ĚŽŒƌƵĚĂŶƚĞŵĂƐĞƚƚŝŒŝŶĚĞĞƌŝŵĞƌŝƐŬŝŽůƵƔƚƵƌƵƌǀĞ
ŝĕĞƌŝĚĞŬŝĞŵĂLJĞŶŝŶďŽnjƵůŵĂƐŦŶĂŶĞĚĞŶŽůĂďŝůŝƌ
ͻ hzZ/ &ŦƌŦŶ ŬĂƉĂŒŦŶŦŶ ĐŽŶƚĂƐŦŶŦ Śŝĕďŝƌ njĂŵĂŶ
ĕŦŬĂƌŵĂLJŦŶ
ͻ 7<<d WŝƔŝƌŵĞ ƐŦƌĂƐŦŶĚĂ ǀĞLJĂ ĨŦƌŦŶ ƐŦĐĂŬŬĞŶ
ďƂůŵĞŶŝŶĂůƚŬŦƐŵŦŶŦƐƵLJůĂƚĞŬƌĂƌĚŽůŵĂLJŦŶ
ͻ ŝŚĂnjŦ ŶŽŵŝŶĂů ĨƌĞŬĂŶƐůĂƌĚĂ ĕĂůŦƔƚŦƌŵĂŬ ŝĕŝŶ
ďĂƔŬĂŝƔůĞŵĞĂLJĂƌĂŐĞƌĞŬLJŽŬƚƵƌ
75
°]HW
75
'ĞŶĞůĕŦŬůĂŵĂůĂƌ
ϭϭ'ƺǀĞŶůŝŬŝƉƵĕůĂƌŦ
ϭϮůĞŬƚƌŝŬƐĞůŐƺǀĞŶůŝŬ
ϭϯdĂǀƐŝLJĞůĞƌ
ϭϰ<ƵƌƵůƵŵ
ϭϱƚŦŬLJƂŶĞƚŝŵŝ
ϭϲhLJŐƵŶůƵŬďĞLJĂŶŦ
Ϯϭ'ĞŶĞůďĂŬŦƔ
ϮϮŬƐĞƐƵĂƌůĂƌ
Ϯϯ7ůŬŬƵůůĂŶŦŵ
mƌƺŶĕŦŬůĂŵĂƐŦ
ϯϭ'ƂƐƚĞƌŐĞĂĕŦŬůĂŵĂůĂƌŦ
ϯϮWŝƔŝƌŵĞŵŽĚůĂƌŦ
&ŦƌŦŶŦŶ<ƵůůĂŶŦŵŦ
ϰϭdĞŵŝnjůĞŵĞŚĂŬŬŦŶĚĂŐĞŶĞůŶŽƚůĂƌ
ϰϮ<ŽůĂLJdĞŵŝnjůĞŶŵĞ&ŽŶŬƐŝLJŽŶƵ
ϰϯĂŬŦŵ
ͻzĂŶŦnjŐĂƌĂůĂƌŦŶĕŦŬĂƌŦůŵĂƐŦǀĞƚĞŵŝnjůĞŶŵĞƐŝ
ͻ&ŦƌŦŶŬĂƉĂŒŦŶŦŶƐƂŬƺůŵĞƐŝ
ͻĂŵŦŶƐƂŬƺůŵĞƐŝǀĞƚĞŵŝnjůĞŶŵĞƐŝ
ͻŵƉƵůƺŶĚĞŒŝƔƚŝƌŝůŵĞƐŝ
&ŦƌŦŶŦŶdĞŵŝnjůĞŶŵĞƐŝǀĞĂŬŦŵŦ
ϱϭ^ŽƌƵŶŐŝĚĞƌŵĞ
ͻdƺŬĞƚŝĐŝŚŝnjŵĞƚůĞƌŝ
ͻ'ĂƌĂŶƚŝďĞůŐĞƐŝ
^ŽƌƵŶ'ŝĚĞƌŵĞ
*HQHO$ÁÜNODPDODU
mƌƺŶůĞƌŝŵŝnjĚĞŶďŝƌŝŶŝƚĞƌĐŝŚĞƚƚŝŒŝŶŝnjŝĕŝŶƚĞƔĞŬŬƺƌĞĚĞƌŝnj&ŦƌŦŶŦŶŦnjĚĂŶĞŶŝLJŝƐŽŶƵĕůĂƌŦĂůŵĂŬŝĕŝŶďƵŬŦůĂǀƵnjƵĚŝŬŬĂƚůĞ
ŽŬƵLJƵŶǀĞĚĂŚĂƐŽŶƌĂďĂƔǀƵƌŵĂŬŝĕŝŶƐĂŬůĂLJŦŶ&ŦƌŦŶŦŶŵŽŶƚĂũŦŶĚĂŶƂŶĐĞŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌŽŶĂƌŦŵŐĞƌĞŬŵĞƐŝŚĂůŝŶĚĞ
ŵƺƔƚĞƌŝŚŝnjŵĞƚůĞƌŝƉĞƌƐŽŶĞůŝŶĞǀĞƌŵĞŬƺnjĞƌĞƐĞƌŝŶƵŵĂƌĂƐŦŶŦŶŽƚĞĚŝŶ&ŦƌŦŶŦĂŵďĂůĂũŦŶĚĂŶĕŦŬĂƌĚŦŬƚĂŶƐŽŶƌĂŶĂŬůŝLJĞ
ƐŦƌĂƐŦŶĚĂŚĂƐĂƌĂůŵĂŵŦƔŽůĚƵŒƵŶƵŬŽŶƚƌŽůĞĚŝŶŒĞƌƚĞƌĞĚĚƺĚƺŶƺnjǀĂƌƐĂĨŦƌŦŶŦŬƵůůĂŶŵĂLJŦŶǀĞƚĂǀƐŝLJĞĂůŵĂŬŝĕŝŶ
ŬĂůŝĨŝLJĞďŝƌƚĞŬŶŝƐLJĞŶĞďĂƔǀƵƌƵŶ
dƺŵĂŵďĂůĂũŵĂůnjĞŵĞůĞƌŝŶŝ;ƉůĂƐƚŝŬƚŽƌďĂůĂƌƉŽůŝƐƚŝƌĞŶǀŝĚĂůĂƌͿĕŽĐƵŬůĂƌŦŶĞƌŝƔĞŵĞLJĞĐĞŒŝLJĞƌůĞƌĚĞƚƵƚƵŶ&ŦƌŦŶ
ŝůŬŬĞnjĕĂůŦƔƚŦƌŦůĚŦŒŦŶĚĂŐƺĕůƺďŝƌĚƵŵĂŶŬŽŬƵƐƵŽůƵƔĂďŝůŝƌďƵŶƵŶŶĞĚĞŶŝĨŦƌŦŶŝůŬŬĞnjŦƐŦŶĚŦŒŦŶĚĂLJĂůŦƚŦŵƉĂŶĞůůĞƌŝ
ƺnjĞƌŝŶĚĞ ďƵůƵŶĂŶ LJĂƉŦƔŬĂŶ ŵĂĚĚĞŶŝŶ LJĂŶŵĂƐŦĚŦƌ Ƶ ŬĞƐŝŶůŝŬůĞ ŶŽƌŵĂů ďŝƌ ĚƵƌƵŵĚƵƌ ǀĞ ŽůƵƔƚƵŒƵ njĂŵĂŶ
ĚƵŵĂŶŦŶLJĂLJŦůŵĂƐŦďĞŬůĞŶĚŝŬƚĞŶƐŽŶƌĂLJŝLJĞĐĞŬůĞƌŝŶĨŦƌŦŶŦŶŝĕŝŶĞŬŽŶƵůŵĂƐŦŐĞƌĞŬůŝĚŝƌƵĚŽŬƺŵĂŶĚĂǀĞƌŝůĞŶ
ĂĕŦŬůĂŵĂůĂƌĂƵLJƵůŵĂŵĂƐŦŚĂůŝŶĚĞŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂďŝůĞĐĞŬĚƵƌƵŵůĂƌŝĕŝŶŝŵĂůĂƚĕŦŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌƐŽƌƵŵůƵůƵŬŬĂďƵůĞƚŵĞnj
EKdƵŬŦůĂǀƵnjĚĂďĞůŝƌƚŝůĞŶĨŦƌŦŶŝƔůĞǀůĞƌŝƂnjĞůůŝŬůĞƌŝǀĞĂŬƐĞƐƵĂƌůĂƌŦƐĂƚŦŶĂůŵŦƔŽůĚƵŒƵŶƵnjŵŽĚĞůĞďĂŒůŦŽůĂƌĂŬ
ĨĂƌŬůŦůŦŬŐƂƐƚĞƌĞĐĞŬƚŝƌ
*ÖYHQOLNñSXÁODUÜ
&ŦƌŦŶƐĂĚĞĐĞŬƵůůĂŶŦŵĂŵĂĐŦŶĂƵLJŐƵŶďŝĕŝŵĚĞŬƵůůĂŶŦůŵĂůŦĚŦƌŬƵůůĂŶŦŵĂŵĂĐŦ
LJŝLJĞĐĞŬůĞƌŝŶƉŝƔŝƌŝůŵĞƐŝĚŝƌďĂƔŬĂďŝƌĂŵĂĕŝĕŝŶƂƌŶĞŒŝŶďŝƌŦƐŦŬĂLJŶĂŒŦŽůĂƌĂŬ
ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦƵLJŐƵŶƐƵnjǀĞďƵŶĞĚĞŶůĞƚĞŚůŝŬĞůŝŬƵůůĂŶŦŵŽůĂƌĂŬĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŝƌ
hLJŐƵŶƐƵnjŚĂƚĂůŦǀĞLJĂŵĂŬƵůŽůŵĂLJĂŶŬƵůůĂŶŦŵƐŽŶƵĐƵŶĚĂŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂďŝůĞĐĞŬ
ŚĞƌƚƺƌůƺnjĂƌĂƌĚĂŶŝŵĂůĂƚĕŦƐŽƌƵŵůƵƚƵƚƵůĂŵĂnj
,ĞƌŚĂŶŐŝďŝƌĞůĞŬƚƌŝŬůŝĐŝŚĂnjŦŶŬƵůůĂŶŦŵŦƐŦƌĂƐŦŶĚĂďĂnjŦĂƐůŝŬƵƌĂůůĂƌĂƵLJƵůŵĂƐŦ
ŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ
ͲĞůĞŬƚƌŝŬĨŝƔŝŶŝƉƌŝnjĚĞŶĕŦŬĂƌŵĂŬŝĕŝŶĂƐůĂŬĂďůŽĚĂŶƚƵƚĂƌĂŬĕĞŬŵĞLJŝŶ
ͲĞůůĞƌŝŶŝnjLJĂĚĂĂLJĂŬůĂƌŦŶŦnjŦƐůĂŬǀĞLJĂŶĞŵůŝŝŬĞŶĐŝŚĂnjĂĚŽŬƵŶŵĂLJŦŶ
Ͳ ŐĞŶĞůůŝŬůĞ ĂĚĂƉƚƂƌůĞƌŝŶ ĕŽŬůƵ ƉƌŝnjůĞƌŝŶ ǀĞ ƵnjĂƚŵĂ ŬĂďůŽůĂƌŦŶŦŶ ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦ
ƚĂǀƐŝLJĞĞĚŝůŵĞnj
Ͳ ĂƌŦnjĂůĂŶŵĂƐŦ ǀĞǀĞLJĂ ĚƺnjŐƺŶ ĕĂůŦƔŵĂŵĂƐŦ ĚƵƌƵŵƵŶĚĂ ĐŝŚĂnjŦ ŬĂƉĂƚŦŶ ǀĞ
ŬƵƌĐĂůĂŵĂLJŦŶ
(OHNWULNVHO*ÖYHQOLN
><dZ7< )>Ed/>Z/E/ 7Z ><dZ7<7E7E z <>7&7z 7Z
d<E7^zE7EzWD^/E/^)>z/E
&ŦƌŦŶŦŶ ďĂŒůĂŶŵŦƔ ŽůĚƵŒƵ ĞůĞŬƚƌŝŬ ďĞƐůĞŵĞƐŝŶŝŶ ŵŽŶƚĂũŦŶ LJĂƉŦůĚŦŒŦ ƺůŬĞĚĞ
LJƺƌƺƌůƺŬƚĞ ďƵůƵŶĂŶ LJĂƐĂůĂƌĂ ƵLJŐƵŶ ŽůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ Ƶ ĂĕŦŬůĂŵĂůĂƌĂ
ƵLJƵůŵĂŵĂƐŦĚƵƌƵŵƵŶĚĂŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂďŝůĞĐĞŬnjĂƌĂƌůĂƌŝĕŝŶŝŵĂůĂƚĕŦŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌ
ƐŽƌƵŵůƵůƵŬŬĂďƵůĞƚŵĞŵĞŬƚĞĚŝƌDŽŶƚĂũŦŶLJĂƉŦůĚŦŒŦƺůŬĞĚĞLJƺƌƺƌůƺŬƚĞďƵůƵŶĂŶ
LJĂƐĂůĂƌĂďĂŒůŦŽůĂƌĂŬĨŦƌŦŶŦŶƚŽƉƌĂŬůŦďŝƌƉƌŝnjLJĂĚĂďƺƚƺŶŬƵƚƵƉůĂƌŦĂLJŦƌĂŶďŝƌĚĞǀƌĞ
ŬĞƐŝĐŝ ŬƵůůĂŶŦůĂƌĂŬ ĞůĞŬƚƌŝŬ ďĞƐůĞŵĞƐŝŶĞ ďĂŒůĂŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ ůĞŬƚƌŝŬ
ďĞƐůĞŵĞƐŝŶŝŶƵLJŐƵŶƐŝŐŽƌƚĂůĂƌůĂŬŽƌƵŶŵĂƐŦǀĞŬƵůůĂŶŦůĂŶŬĂďůŽůĂƌŦŶĨŦƌŦŶŦŶĚŽŒƌƵ
ďŝƌƔĞŬŝůĚĞďĞƐůĞŶĞďŝůŵĞƐŝŶĞLJĞƚĞƌůŝŬĂƉĂƐŝƚĞĚĞŽůŵĂƐŦŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ
)>Ed/
&ŦƌŦŶ ĨĂnj ĂƌĂƐŦ ǀĞLJĂ ĨĂnj ŶƂƚƌ ĂƌĂƐŦ ϮϮϬͲϮϰϬ s ϱϬ ,nj ŽůĂŶ ďŝƌ ĞůĞŬƚƌŝŬ
ďĞƐůĞŵĞƐŝŶĞ ďĂŒůĂŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬĞŶ ďŝƌ ĞůĞŬƚƌŝŬ ŬĂďůŽƐƵ ŝůĞ ƐĂŒůĂŶŵŦƔƚŦƌ &ŦƌŦŶ
ĞůĞŬƚƌŝŬ ďĞƐůĞŵĞƐŝŶĞ ďĂŒůĂŶŵĂĚĂŶ ƂŶĐĞ ĂƔĂŒŦĚĂŬŝůĞƌŝŶ ŬŽŶƚƌŽů ĞĚŝůŵĞƐŝ
ŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ
ͲĞƚŝŬĞƚƚĞďĞůŝƌƚŝůĞŶŐĞƌŝůŝŵĚĞŒĞƌŝ
ͲĚĞǀƌĞŬĞƐŝĐŝŶŝŶĂLJĂƌŦ
&ŦƌŦŶŦŶƚŽƉƌĂŬůĂŵĂŬůĞŵĞŶƐŝŶĞďĂŒůĂŶŵŦƔŽůĂŶƚŽƉƌĂŬůĂŵĂŬĂďůŽƐƵŶƵŶĞůĞŬƚƌŝŬ
ďĞƐůĞŵĞƐŝŶŝŶƚŽƉƌĂŬůĂŵĂŬůĞŵĞŶƐŝŶĞďĂŒůĂŶŵĂƐŦŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ
hzZ/
&ŦƌŦŶŦĞůĞŬƚƌŝŬďĞƐůĞŵĞƐŝŶĞďĂŒůĂŵĂĚĂŶƂŶĐĞĞůĞŬƚƌŝŬďĞƐůĞŵĞƐŝŶŝŶƚŽƉƌĂŬůĂŵĂ
ŬůĞŵĞŶƐŝŶŝŶƐƺƌĞŬůŝůŝŒŝŶŝŬŽŶƚƌŽůĞƚŵĞƐŝŝĕŝŶŬĂůŝĨŝLJĞďŝƌĞůĞŬƚƌŝŬĕŝLJĞďĂƔǀƵƌƵŶ
&ŦƌŦŶŦŶ ƚŽƉƌĂŬůĂŵĂŬůĞŵĞŶƐŝŶĞ ďĂŒůĂŶŵĂŵĂƐŦ ǀĞLJĂƚŽƉƌĂŬůĂŵĂ ďĂŒůĂŶƚŦƐŦŶŦŶ
ƐƺƌĞŬůŝůŝŒŝŶĚĞďŝƌƐŽƌƵŶŽůŵĂƐŦƐŽŶƵĐƵŶĚĂŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂďŝůĞĐĞŬŚĞƌƚƺƌůƺŬĂnjĂǀĞLJĂ
njĂƌĂƌĚĂŝŵĂůĂƚĕŦŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌƐŽƌƵŵůƵůƵŬŬĂďƵůĞƚŵĞŵĞŬƚĞĚŝƌ
EKdĨŦƌŦŶĚĂďĂnjŦďĂŬŦŵŝƔůĞŵůĞƌŝLJĂƉŦůŵĂƐŦŐĞƌĞŬƚŝŒŝŶĚĞŶŵŽŶƚĂũŦŶLJĂƉŦůŵŦƔ
ŽůĚƵŒƵ ĂůĂŶĚĂŶ ĕŦŬĂƌŦůŵĂƐŦ ŚĂůŝŶĚĞ ĨŦƌŦŶŦŶ ďĂŒůĂŶĂďŝůĞĐĞŒŝ ďĂƔŬĂ ďŝƌ ƉƌŝnjŝŶ
LJĂŬŦŶůĂƌĚĂďƵůƵŶŵĂƐŦ ƚĂǀƐŝLJĞĞĚŝůŝƌůĞŬƚƌŝŬŬĂďůŽƐƵŶƵŶƐĂĚĞĐĞ ƚĞŬŶŝŬƐĞƌǀŝƐ
ƉĞƌƐŽŶĞůŝLJĂĚĂĞƔĚĞŒĞƌŶŝƚĞůŝŬůĞƌĞƐĂŚŝƉƚĞŬŶŝƐLJĞŶůĞƌƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶĚĞŒŝƔƚŝƌŝůŵĞƐŝ
ŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ
7DYVL\HOHU
&ŦƌŦŶŦŚĞƌŬƵůůĂŶĚŦŬƚĂŶƐŽŶƌĂLJĂƉŦůĂĐĂŬŬŦƐĂƐƺƌĞůŝƚĞŵŝnjůŝŬŝƔůĞŵŝĨŦƌŦŶŦŶŚĞƌnjĂŵĂŶ
ŵƺŬĞŵŵĞůƚĞŵŝnjůŝŬƚĞŬĂůŵĂƐŦŶŦƐĂŒůĂLJĂĐĂŬƚŦƌ&ŦƌŦŶŦŶLJĂŶĚƵǀĂƌůĂƌŦŶŦĂůƺŵŝŶLJƵŵ
ĨŽůLJŽǀĞLJĂŵĂŒĂnjĂůĂƌĚĂŶƐĂƚŦŶĂůŦŶĂďŝůĞĐĞŬƚĞŬŬƵůůĂŶŦŵůŦŬŬŽƌƵŵĂŵĂůnjĞŵĞůĞƌŝ
ŝůĞ ŬĂƉůĂŵĂLJŦŶ ^ŦĐĂŬ ĞŵĂLJĞ ŝůĞ ƚĞŵĂƐ ĞĚĞŶ ĂůƺŵŝŶLJƵŵ ĨŽůLJŽ ǀĞLJĂ ďĂƔŬĂ
ŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌŬŽƌƵŵĂŵĂůnjĞŵĞƐŝĞƌŝŵĞƌŝƐŬŝŶĞƐĂŚŝƉƚŝƌǀĞĞŵĂLJĞŝĕLJƺnjĞLJůĞƌŝŶ
ďŽnjƵůŵĂƐŦŶĂŶĞĚĞŶŽůĂďŝůŝƌ&ŦƌŦŶŦŶŦnjŦŶĂƔŦƌŦŬŝƌůĞŶŵĞƐŝŶŝǀĞďƵŶƵŶƐŽŶƵĐƵŶĚĂ
ĚƵŵĂŶŬŽŬƵƐƵŽůƵƔŵĂŵĂƐŦŝĕŝŶĨŦƌŦŶŦĕŽŬLJƺŬƐĞŬƐŦĐĂŬůŦŬůĂƌĚĂŬƵůůĂŶŵĂŵĂŶŦnjŦ
ƚĂǀƐŝLJĞĞĚĞƌŝnjWŝƔŝƌŵĞƐƺƌĞƐŝŶŝƵnjƵŶƚƵƚŵĂŬǀĞƐŦĐĂŬůŦŒŦďŝƌĂnjĚƺƔƺƌŵĞŬĚĂŚĂ
ŝLJŝĚŝƌ &ŦƌŦŶ ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ ǀĞƌŝůĞŶ ĂŬƐĞƐƵĂƌůĂƌĂ ĞŬ ŽůĂƌĂŬ ƐĂĚĞĐĞĕŽŬLJƺŬƐĞŬ
ƐŦĐĂŬůŦŬůĂƌĂĚĂLJĂŶŦŬůŦƚĂďĂŬůĂƌǀĞƉŝƔŝƌŵĞŬĂƉůĂƌŦŬƵůůĂŶŵĂŶŦnjŦƚĂǀƐŝLJĞĞĚĞƌŝnj
.XUXOXP
mƌƺŶƺŶŬƵƌƵůƵŵƵĨŝƌŵĂŶŦŶLJĞƚŬŝůĞŶĚŝƌŝůŵŝƔƐĞƌǀŝƐLJĞƚŬŝůĞŶĚŝƌŝůŵŝƔŬŝƔŝƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶ
LJĂƉŦůŵĂůŦĚŦƌzĞƚŬŝƐŝnjŬŝƔŝǀĞŬƵƌƵůƵƔůĂƌƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶLJĂƉŦůĂŶŬƵƌƵůƵŵůĂƌĚĂŶĚŽŒĂŶ
ƚƺŵ ƺƌƺŶ ŬŝƔŝ ŵĂŚĂů ŚĂƐĂƌůĂƌŦ ĨŝƌŵĂŶŦŶ ƐŽƌƵŵůƵůƵŒƵŶĚĂ ĚĞŒŝůĚŝƌ <ƵƌƵůƵŵ
LJĂƉŦůĂĐĂŬ ŵĂŚĂůŝŶ ƺƌƺŶƺŶ ĕĂůŦƔŵĂ ǀĞ ƚĞŬŶŝŬ ŬŽƔƵůůĂƌĂ ŬƵůůĂŶŵĂ ŬŦůĂǀƵnjƵŶĚĂ
ďĞůŝƌůĞŶĞŶ ŬƵƌĂůůĂƌĂ ƵLJŐƵŶ ƔĞŬŝůĚĞ ŽůŵĂƐŦƐĂŒůĂŶŵĂƐŦ ƚƺŬĞƚŝĐŝŶŝŶ
ƐŽƌƵŵůƵůƵŒƵŶĚĂĚŦƌŒĞƌƚƺŬĞƚŝĐŝƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶLJĂƉŦůĂŶŬƵƌƵůƵŵŶĞĚĞŶŝLJůĞŽƌƚĂLJĂ
ĕŦŬĂŶŚĂƚĂůĂƌŦŶĚƺnjĞůƚŝůŵĞƐŝŝĕŝŶŝŵĂůĂƚĕŦŶŦŶĚĞƐƚĞŒŝŐĞƌĞŬŝƌƐĞďƵĚĞƐƚĞŬŐĂƌĂŶƚŝ
ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ƐĂŒůĂŶŵĂnj <ƵƌƵůƵŵ ĂĕŦŬůĂŵĂůĂƌŦ ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ŬĂůŝĨŝLJĞ ƉĞƌƐŽŶĞů
ŝĕŝŶĚŝƌǀĞŬƵƌƵůƵŵƐŦƌĂƐŦŶĚĂƵLJƵůŵĂƐŦŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ,ĂƚĂůŦŬƵƌƵůƵŵŝŶƐĂŶůĂƌŦŶǀĞĞǀĐŝů
ŚĂLJǀĂŶůĂƌŦŶLJĂƌĂůĂŶŵĂƐŦŶĂǀĞĞƔLJĂůĂƌŦŶnjĂƌĂƌŐƂƌŵĞƐŝŶĞŶĞĚĞŶŽůĂďŝůŝƌƂLJůĞƐŝ
ďŝƌLJĂƌĂůĂŶŵĂǀĞLJĂnjĂƌĂƌŝĕŝŶŝŵĂůĂƚĕŦƐŽƌƵŵůƵƚƵƚƵůĂŵĂnj
&ŦƌŦŶLJƺŬƐĞŬďŝƌŵƵƚĨĂŬĚŽůĂďŦŶĂLJĂĚĂƚĞnjŐĂŚĂůƚŦŶĂLJĞƌůĞƔƚŝƌŝůĞďŝůŝƌ^ĂďŝƚůĞŵĞĚĞŶ
ƂŶĐĞŝĕƉĂƌĕĂůĂƌŦŶƐŽŒƵƚƵůŵĂƐŦǀĞŬŽƌƵŶŵĂƐŦŝĕŝŶŐĞƌĞŬůŝƚĞŵŝnjŚĂǀĂŶŦŶƵLJŐƵŶ
ďŝĕŝŵĚĞĚŽůĂƔŦŵŦŶŦŶƐĂŒůĂŶŵĂƐŦĂŵĂĐŦLJůĂĨŦƌŦŶŦŶĞƚƌĂĨŦŶĚĂŝLJŝďŝƌŚĂǀĂůĂŶĚŦƌŵĂ
ƐĂŒůĂŶĚŦŒŦŶĚĂŶĞŵŝŶŽůƵŶ^ĂďŝƚůĞŵĞƔĞŬůŝŶĞŐƂƌĞƐŽŶƐĂLJĨĂĚĂďĞůŝƌƚŝůĞŶŚĂǀĂ
ĂůŵĂ ĂĕŦŬůŦŬůĂƌŦŶŦ ĂĕŦŶ Ƶ ĐŝŚĂnj Ğǀ ƐƚĂŶĚĂƌƚůĂƌŦŶĚĂ ŬƵůůĂŶŦŵŦŶĂ ƵLJŐƵŶ ŽůĂƌĂŬ
ƚĂƐĂƌůĂŶŵŦƔǀĞƺƌĞƚŝůŵŝƔŽůƵƉƚŝĐĂƌŝǀĞƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞůĂŵĂĕůĂŬƵůůĂŶŦŵůĂƌĂƵLJŐƵŶ
ĚĞŒŝůĚŝƌdŝĐĂƌŝŬƵůůĂŶŦŵůĂƌĚĂ;ĞǀŚĂƌŝĐŝͿƺƌƺŶƚĞƐůŝŵƚĂƌŝŚŝŶĚĞŶŝƚŝďĂƌĞŶϭ;ďŝƌͿĂLJ
ƐƵƌĞ ŝůĞ ƺƌĞƚŝŵ ŚĂƚĂůĂƌŦŶĂ ŬĂƌƔŦ ŐĂƌĂŶƚŝ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂĚŦƌ dŝĐĂƌŝ ŬƵůůĂŶŦŵůĂƌĚĂ
ĐŝŚĂnjŦŶƂŵƌƺŬŦƐĂůĂďŝůŝƌǀĞŬƵůůĂŶŦŵďĞŬůĞŶƚŝůĞƌŝŶŝŬĂƌƔŦůĂŵĂLJĂďŝůŝƌǀǀĞďĞŶnjĞƌŝ
ŬƵůůĂŶŦŵĂŵĂĐŦLJůĂƂƌƚƺƔŵĞLJĞŶ;ĞǀǀĞLJĂĞǀƚŝƉŝďŝƌŵĞŬĂŶĚĂďŝůĞŽůƐĂͿŬƵůůĂŶŦŵ
ĚŽůĂLJŦƐŦLJůĂĐŝŚĂnjĚĂŵĞLJĚĂŶĂŐĞůĞďŝůĞĐĞŬŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌĂƌŦnjĂǀĞǀĞLJĂŚĂƐĂƌƺƌĞƚŝĐŝ
ƐĂƚŦĐŦƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶŬĂďƵůĞĚŝůŵĞLJĞĐĞŬƚŝƌdŝĐĂƌŝĂŵĂĕŝůĞŬƵůůĂŶŦůĂŶƺƌƺŶůĞƌĚĞDĂůŦŶ
ĂLJŦƉůŦŽůĚƵŒƵƚĞƐůŝŵƐŦƌĂƐŦŶĚĂĂĕŦŬĕĂďĞůůŝŝƐĞĂůŦĐŦϮ;ŝŬŝͿŐƺŶŝĕŝŶĚĞĚƵƌƵŵƵƐĂƚŦĐŦLJĂ
ŝŚďĂƌĞƚŵĞůŝĚŝƌĕŦŬĕĂďĞůůŝĚĞŒŝůƐĞĂůŦĐŦŵĂůŦƚĞƐůŝŵĂůĚŦŬƚĂŶƐŽŶƌĂϴ;ƐĞŬŝnjͿŐƺŶ
ŝĕŝŶĚĞŝŶĐĞůĞŵĞŬǀĞLJĂŝŶĐĞůĞƚƚŝƌŵĞŬůĞǀĞďƵŝŶĐĞůĞŵĞƐŽŶƵĐƵŶĚĂŵĂůŦŶĂLJŦƉůŦ
ŽůĚƵŒƵ ŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂƌƐĂŚĂŬůĂƌŦŶŦ ŬŽƌƵŵĂŬŝĕŝŶ ĚƵƌƵŵƵ ďƵ ƐƺƌĞ ŝĕŝŶĚĞ ƐĂƚŦĐŦLJĂ
ŝŚďĂƌůĂLJƺŬƺŵůƺĚƺƌ
ƵĐŝŚĂnjĞǀƐƚĂŶĚĂƌƚůĂƌŦŶĚĂŬƵůůĂŶŦůŵĂŬƺnjĞƌĞƺƌĞƚŝůŵŝƔƚŝƌWƌŽĨĞƐLJŽŶĞůŬƵůůĂŶŦŵǀĞLJĂƚŝĐĂƌĞŬƵůůĂŶŦŵŝĕŝŶŬƵƌƵůŵƵƔŽůŵĂƐŦ
ĚƵƌƵŵƵŶĚĂŝůŐŝůŝƚŝĐĂƌŝŚƵƐƵƐƚĂƵLJŐƵůĂŶĂŶƐƚĂŶĚĂƌƚůĂƌĚŝŬŬĂƚĞĂůŦŶŵĂůŦĚŦƌ
$WÜN\ÐQHWLPLYHÁHYUHQLQNRUXQPDVÜ
ƵĐŝŚĂnjϮϬϭϮϭϵhƚŦŬůĞŬƚƌŝŬůŝǀĞůĞŬƚƌŽŶŝŬŝŚĂnjůĂƌ;tͿ
ŚĂŬŬŦŶĚĂ ǀƌƵƉĂ zƂŶĞƌŐĞƐŝŶĞ ŐƂƌĞ ĞƚŝŬĞƚůĞŶŵŝƔƚŝƌ t ŚĞŵ
ŬŝƌůĞƚŝĐŝŵĂĚĚĞůĞƌŝ;ĕĞǀƌĞLJĞŽůƵŵƐƵnjďŝƌĞƚŬŝƐŝŽůĂďŝůĞĐĞŬͿŚĞŵĚĞ
ďĂnjĞůĞŵĂŶůĂƌŦ;LJĞŶŝĚĞŶŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌŽůĂŶͿŝĕĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ<ŝƌůĞƚŝĐŝ
ŵĂĚĚĞůĞƌŝŶ ďĞƌƚĂƌĂĨ ĞĚŝůŵĞƐŝ ǀĞ ƚƺŵ ŵĂůnjĞŵĞůĞƌŝŶ ŐĞƌŝ
ĚƂŶƺƔƚƺƌƺůĞďŝůŵĞƐŝ ŝĕŝŶ tΖůĞƌŝŶ ĚŽŒƌƵ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ƚĂƐŶŝĨ
ĞĚŝůŵĞƐŝ ƂŶĞŵůŝĚŝƌ tΖůĞƌŝŶ ĕĞǀƌĞ ĂĕŦƐŦŶĚĂŶ ďŝƌ ƐŽƌƵŶ
ŽůƵƔƚƵƌŵĂŵĂƐŦ ŝĕŝŶ ďŝƌĞLJůĞƌ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌ ƌŽů ŽLJŶĂLJĂďŝůŝƌ ďŝƌŬĂĕ ƚĞŵĞů ŬƵƌĂůĂ
ƵLJƵůŵĂƐŦƐŽŶĚĞƌĞĐĞƂŶĞŵůŝĚŝƌ
ͲtĞǀƐĞůĂƚŦŬŽůĂƌĂŬŝƔůĞŵŐƂƌŵĞŵĞůŝĚŝƌ
ͲtďĞůĞĚŝLJĞůĞƌǀĞLJĂƚĞƐĐŝůůŝďŝƌĨŝƌŵĂƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶLJƂŶĞƚŝůĞŶďĞůŝƌůĞŶŵŝƔƚŽƉůĂŵĂ
ĂůĂŶůĂƌŦŶĂŐƂƚƺƌƺůŵĞůŝĚŝƌ
ŝƌĕŽŬ ƺůŬĞĚĞ ďƺLJƺŬ tΖůĞƌ ŝĕŝŶ ƔĞŚŝƌ ŝĕŝŶĚĞ ƚŽƉůĂŵĂ ŶŽŬƚĂůĂƌŦ
ďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌzĞŶŝďŝƌĐŝŚĂnjƐĂƚŦŶĂůĚŦŒŦŶŦnjĚĂĞƐŬŝĐŝŚĂnjŦŶƐĂƚŦŶĂůŦŶĂŶĐŝŚĂnjůĂ
ĂLJŶŦƚŝƉƚĞŽůŵĂƐŦǀĞĂLJŶŦŝƔůĞǀůĞƌĞƐĂŚŝƉŽůŵĂƐŦĚƵƌƵŵƵŶĚĂĞƐŬŝĐŝŚĂnjŦƺĐƌĞƚƐŝnj
ŽůĂƌĂŬďŝƌĞďŝƌŬĂďƵůĞƚŵĞƐŝŐĞƌĞŬĞŶƐĂƚŦĐŦLJĂŝĂĚĞĞĚĞďŝůŝƌƐŝŶŝnj
EZ:7d^ZZh&hssZz^z'/
DƺŵŬƺŶ ŽůĚƵŒƵŶĚĂ ĨŦƌŦŶŦ ƂŶĐĞĚĞŶ ŦƐŦƚŵĂŬƚĂŶ ŬĂĕŦŶŦŶ ǀĞ ŚĞƌ njĂŵĂŶ
ĚŽůĚƵƌŵĂLJĂĕĂůŦƔŦŶ&ŦƌŦŶŬĂƉĂŒŦŶŦŽůĂďŝůĚŝŒŝŶĐĞĂnjĂĕŦŶĕƺŶŬƺŚĞƌĂĕŦůŦƔŦŶĚĂŦƐŦ
ŬĂLJďŦ ŽůƵƔƵƌ PŶĞŵůŝ ŽƌĂŶĚĂ ĞŶĞƌũŝ ƚĂƐĂƌƌƵĨƵ ŝĕŝŶ ĨŦƌŦŶŦ ƉůĂŶůĂŶĂŶ ƉŝƔŝƌŵĞ
ƐƺƌĞƐŝŶĚĞŶϱŝůĞϭϬĚĂŬŝŬĂĚĂŚĂƂŶĐĞŬĂƉĂƚŦŶǀĞĨŦƌŦŶŦŶƺƌĞƚŵĞLJĞĚĞǀĂŵĞĚĞĐĞŒŝ
ĂƌƚĂŬĂůĂŶŦƐŦLJŦŬƵůůĂŶŦŶ/ƐŦŶŦŶŚĂnjŶĞĚŦƔŦŶĂŬĂĕŵĂŵĂƐŦŝĕŝŶĐŽŶƚĂůĂƌŦƚĞŵŝnjǀĞ
ĚƺnjŐƺŶƚƵƚƵŶŒĞƌƐĂĂƚůŝŬďŝƌƚĂƌŝĨĞŝůĞƺĐƌĞƚůĞŶĚŝƌŝůĞŶďŝƌĞůĞŬƚƌŝŬƐƂnjůĞƔŵĞŶŝnj
ǀĂƌƐĂ ƉŝƔŝƌŵĞLJĞ ďĂƔůĂŵĂ ƐĂĂƚŝŶŝ ŝŶĚŝƌŝŵůŝ ĨŝLJĂƚ ƚĂƌŝĨĞƐŝŶŝŶ ƐĂĂƚŝŶĞ ƚĂƔŦLJĂŶ
ΗŐĞĐŝŬŵĞůŝ ƉŝƔŝƌŵĞΗ ƉƌŽŐƌĂŵŦ ŝůĞ ĚĂŚĂ ďĂƐŝƚ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ĞŶĞƌũŝ ƚĂƐĂƌƌƵĨƵ
LJĂƉŦůĂďŝůŝƌ
75
8\JXQOXNEH\DQÜ
ͻƵĐŝŚĂnjŦŶƺnjĞƌŝŶĚĞďƵůƵŶĂŶŝƔĂƌĞƚŝŵĞǀnjƵĂƚĂƵLJŐƵŶƔĞŬŝůĚĞďƵƺƌƺŶ
ŝĕŝŶ ŐĞĕĞƌůŝ ŽůĂŶ ƚƺŵ ǀƌƵƉĂ ŐƺǀĞŶůŝŬ ƐĂŒůŦŬ ǀĞ ĕĞǀƌĞ ŐĞƌĞŬƐŝŶŝŵůĞƌŝŶĞ
ƵLJŐƵŶůƵŒƵŶŐĂƌĂŶƚŝĞĚŝůĚŝŒŝĂŶůĂŵŦŶĂŐĞůŝƌ
¶UÖQ$ÁÜNODPDVÜ
*HQHOEDNÜí0RGHOHJÐUHGHðLíPHNWHGLU
ϭ<ŽŶƚƌŽůƉĂŶĞůŝ
ϮZĂĨŬŽŶƵŵůĂƌŦ
;ĞŒĞƌǀĂƌƐĂLJĂŶƚĞůƌĂĨůĂƌͿ
ϯDĞƚĂůŦnjŐĂƌĂ
ϰdĞƉƐŝ
ϱ&ĂŶ;ĕĞůŝŬƉůĂŬĂŶŦŶĂƌŬĂƐŦŶĚĂͿ
ϲ&ŦƌŦŶŬĂƉĂŒŦ
$NVHVXDUODU
7HSVL
zŝLJĞĐĞŬůĞƌŝŶŦnjŐĂƌĂƺnjĞƌŝŶĚĞƉŝƔŝƌŝůŵĞƐŝƐŦƌĂƐŦŶĚĂĚĂŵůĂLJĂŶƐƵůĂƌŦŶŦƚŽƉůĂƌ
0HWDOÜ]JDUD
WŝƔŝƌŵĞƚĞƉƐŝůĞƌŝŶŝǀĞƚĂďĂŬůĂƌŦŶŦƚƵƚĂƌ
<DQWHOÜ]JDUDODU
&ŦƌŦŶďƂůŵĞƐŝŶŝŶŚĞƌŝŬŝƚĂƌĂĨŦŶĚĂďƵůƵŶƵƌDĞƚĂůŦnjŐĂƌĂůĂƌŦǀĞĚĂŵůĂŵĂ
ƚĞƉƐŝůĞƌŝŶŝƚƵƚĂƌ
ñON.XOODQÜP
7><dD7>D
7ůŬŬĞnjŬƵůůĂŶŵĂĚĂŶƂŶĐĞĨŦƌŦŶŦƚĞŵŝnjůĞLJŝŶŦƔLJƺnjĞLJůĞƌŝLJƵŵƵƔĂŬďŝƌŦƐůĂŬďĞnjůĞƐŝůŝŶdƺŵĂŬƐĞƐƵĂƌůĂƌŦLJŦŬĂLJŦŶǀĞĨŦƌŦŶŦŶŝĕŝŶŝƐĂďƵŶůƵƐƵǀĞƐŦǀŦďƵůĂƔŦŬ
ĚĞƚĞƌũĂŶŦŬĂƌŦƔŦŵŦŶĂďĂƚŦƌŦůŵŦƔďŝƌďĞnjůĞƐŝůŝŶŽƔĨŦƌŦŶŦŵĂŬƐŝŵƵŵƐŦĐĂŬůŦŬĚĞŒĞƌŝŶĞĂLJĂƌůĂLJŦŶǀĞLJĂŬůĂƔŦŬϭƐĂĂƚĕĂůŦƔƚŦƌŦŶďƵƔĞŬŝůĚĞĨŦƌŦŶŦŶLJĞŶŝŽůŵĂƐŦŶĚĂŶ
ŬĂLJŶĂŬůŦƚƺŵŬŽŬƵůĂƌŐŝĚĞƌŝůĞĐĞŬƚŝƌ
75
ͻĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůŝƔďƵďĞůŐĞŝůĞƚĞůƐŝnjĞŬŝƉŵĂŶŦŶϮϬϭϰϱϯhƐĂLJŦůŦ
ŝƌĞŬƚŝĨĞƵLJŐƵŶŽůĚƵŒƵŶƵďĞLJĂŶĞĚĞƌƵLJŐƵŶůƵŬďĞLJĂŶŦŶŦŶƚĂŵŵĞƚŶŝƔƵ
ŝŶƚĞƌŶĞƚĂĚƌĞƐŝŶĚĞƐƵŶƵůŵĂŬƚĂĚŦƌǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
ϭ
Ϯ
;
Ğ
ϯ
ϰ
ϱ
ϲ
)ÜUÜQÜQ.XOODQÜPÜ0RGHOHJÐUHGHðLíPHNWHGLU
*ÐVWHUJHDÁÜNODPDODUÜ
hzZ/&ŦƌŦŶLJĞƌŝŶĞŵŽŶƚĞĞĚŝůŝƉĞůĞŬƚƌŝŬďĂŒůĂŶƚŦƐŦLJĂƉŦůĚŦŒŦŶĚĂǀĞLJĂĞůĞŬƚƌŝŬďĞƐůĞŵĞƐŝŬĞƐŝůŝƉƚĞŬƌĂƌŐĞƌŝ
ŐĞůĚŝŒŝŶĚĞŐƂƐƚĞƌŐĞLJĂŶŦƉƐƂŶŵĞLJĞďĂƔůĂƌƵĂƔĂŵĂĚĂƐĂĂƚŝŶ;ͿĂLJĂƌůĂŶŵĂƐŦŐĞƌĞŬŝƌ^ĂŒĂůƚ>
ĂLJŶŦĂŶĚĂLJĂŶŦƉƐƂŶƺLJŽƌ;Ϳ^ĂĂƚĂƔĂŒŦĚĂŬŝŐŝďŝĂLJĂƌůĂŶŦƌ
ͻΗͲΗΗнΗƵƚŽŶůĂƌŦLJůĂnjĂŵĂŶŦĂLJĂƌůĂLJŦŶŦnj
ͻDĞŶƺĚƺŒŵĞƐŝŶĞďĂƐŦŶǀĞLJĂϱĚŬďĞŬůĞLJŝŶĂƌĚŦŶĚĂŶƐĂĂƚĂLJĂƌůĂŶŦƌ
hzZ/&ŦƌŦŶĂŶĐĂŬƐĂĂƚĂLJĂƌůĂŶĚŦLJƐĂĕĂůŦƔŵĂLJĂďĂƔůĂƌ
ϭͲ^ŦĐĂŬůŦŬƐĞĕŝĐŝĚƺŒŵĞ
ϮͲdĞƌŵŽƐƚĂƚƐŝŶLJĂůůĂŵďĂƐŦ
ϯͲ^ĂĂƚĂLJĂƌŦ
ϰͲĂŬŝŬĂŚĂƚŦƌůĂƚŦĐŦ
ϱͲ^ĂĂƚĞŬƌĂŶŦ
ϲͲ>ĞŬƌĂŶĂLJĂƌŬŽŶƚƌŽůůĞƌŝ
ϳͲWŝƔŝƌŵĞƐŽŶƵ
ϴͲWŝƔŝƌŵĞƐƺƌĞƐŝ
ϵͲtŝĨŝƐŝŶLJĂůůĂŵďĂƐŦ
ϭϬͲ&ŽŶŬƐŝLJŽŶƐĞĕŝĐŝĚƺŒŵĞ
WZK'ZD sZE/<Z/>D^/ 7b>s7
EKd
sZz^K<h>D^/
Kh<
<7>77
ͻ ŽĐƵŬ <ŝůŝĚŝ ŝƔůĞǀŝŶŝĞŶ Ănj ϱ ƐĂŶŝLJĞ
ďŽLJƵŶĐĂ ^Ğƚ ;LJĂƌͿ ;нͿ ĚƺŒŵĞƐŝŶĞ
ĚŽŬƵŶĂƌĂŬ ĞƚŬŝŶůĞƔƚŝƌĞďŝůŝƌƐŝŶŝnj Ƶ
ĂŶĚĂŶ ŝƚŝďĂƌĞŶ ĚŝŒĞƌ ƚƺŵ ŝƔůĞǀůĞƌ
ŬŝůŝƚůĞŶŝƌǀĞĞŬƌĂŶϯƐĂŶŝLJĞĂƌĂůŦŬůĂƌůĂ
LJĂŶŦƉ ƐƂŶĞƌĞŬ ^dKW ;hZhZͿ
ŵĞƚŶŝŶŝǀĞ ŬĞƐŝŶƚŝƐŝnjŽůĂƌĂŬ ƂŶĐĞĚĞŶ
ĂLJĂƌůĂŶĂŶƐĂĂƚŝŐƂƐƚĞƌŝƌ
ͻ ŽĐƵŬ ŬŝůŝĚŝ ĨŽŶŬƐŝLJŽŶƵ ƚĞŬƌĂƌ
ĚŽŬƵŶŵĂƚŝŬĞŬƌĂŶĚĂŬŝ;нͿƐĞŵďŽůƺŶĞ
ĞŶĂnjϱƐĂŶŝLJĞĚŽŬƵŶĂƌĂŬŝƉƚĂůĞĚŝůŝƌ
Ƶ ĂŶĚĂŶ ŝƚŝďĂƌĞŶ ƚƺŵ ĨŽŶŬƐŝLJŽŶůĂƌ
ƚĞŬƌĂƌƐĞĕŝůĞďŝůŝƌŚĂůĞŐĞůŝƌ
ͻKƌƚĂĚƺŒŵĞLJĞϯŬĞnj
ďĂƐŦŶŦnj
ͻƌnjƵĞƚƚŝŒŝŶŝnjƐƺƌĞLJŝĂLJĂƌůĂŵĂŬŝĕŝŶΗͲΗ
ΗнΗĚƺŒŵĞůĞƌŝŶĞďĂƐŦŶ
ͻƺƚƺŶĚƺŒŵĞůĞƌĞďĂƐŵĂLJĂƐŽŶǀĞƌŝŶ
ͻLJĂƌůĂŶĂŶƐĂĂƚŐĞĕƚŝŒŝŶĚĞďŝƌƐĞƐůŝ
ĂůĂƌŵ ĚĞǀƌĞLJĞ ŐŝƌĞƌ Ƶ ĂůĂƌŵ
ŬĞŶĚŝůŝŒŝŶĚĞŶĚƵƌƵƌďƵŶƵŶůĂďŝƌůŝŬƚĞ
ŚĞƌŚĂŶŐŝ ďŝƌ ĚƺŒŵĞLJĞ ďĂƐĂƌĂŬ
ĚĞƌŚĂůĚƵƌĚƵƌƵůĂďŝůŝƌ
ͻLJĂƌůĂŶŵŦƔŽůĂŶƐƺƌĞŶŝŶƐŽŶƵŶĚĂ
ĂůĂƌŵŦĕĂůĚŦƌŦƌ
ͻ7ƔůĞŵƐŦƌĂƐŦŶĚĂŬĂůĂŶƐƺƌĞLJŝŐƂƐƚĞƌŝƌ
ͻ&ŦƌŦŶŦ ďŝƌ ĂůĂƌŵůŦ ƐĂĂƚ ŽůĂƌĂŬ ŬƵůůĂŶĂͲ
ďŝůŵĞŶŝnjĞŽůĂŶĂŬƐĂŒůĂƌ;ĨŦƌŦŶĕĂůŦƔŦƌŬĞŶĚĞ
ĕĂůŦƔŵŦLJŽƌŬĞŶĚĞŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌͿ
ͻ &ŦƌŦŶ ŝƔůĞǀ ĚƺŒŵĞƐŝLJůĞ ƉŝƔŝƌŵĞ
ŝƔůĞǀŝŶŝ ƚĞƌŵŽƐƚĂƚ ĚƺŒŵĞƐŝLJůĞ
ƉŝƔŝƌŵĞŬŝƐƚĞĚŝŒŝŶŝnjƐŦĐĂŬůŦŒŦƐĞĕŝŶ
ͻKƌƚĂĚƺŒŵĞLJĞϭŬĞnjďĂƐŦŶŦnj
ͻƌnjƵ ĞƚƚŝŒŝŶŝnj ƉŝƔŝƌŵĞ ƐƺƌĞƐŝŶŝ
ĂLJĂƌůĂŵĂŬ ŝĕŝŶ ΗͲΗ ΗнΗ ĚƺŒŵĞůĞƌŝŶĞ
ďĂƐŦŶ
ͻƺƚƺŶ ĚƺŒŵĞůĞƌĞ ďĂƐŵĂLJĂ ƐŽŶ
ǀĞƌŝŶ
EKd &ŦƌŦŶ ŬĂƉĂŶŦƌƐĂ ǀĞLJĂ ůĂŵďĂ
ĕĂůŦƔŦƌƐĂ ƉŝƔŝƌŵĞ ƐƺƌĞƐŝ njĂŵĂŶůĂŵĂ
ŝƔůĞǀŝĕĂůŦƔŵĂnj
ͻ^ĞĕŝůŵŝƔ ŽůĂŶ ƚĂƌŝĨ ŝĕŝŶ ŐĞƌĞŬůŝ ŽůĂŶ
ƉŝƔŝƌŵĞ ƐƺƌĞƐŝŶŝ ĂLJĂƌůĂLJĂďŝůŵĞŶŝnjĞ
ŽůĂŶĂŬƐĂŒůĂƌ
ͻEĞ ŬĂĚĂƌ ĕĂůŦƔŵĂ ƐƺƌĞƐŝ ŬĂůĚŦŒŦŶŦ
ŐƂƌŵĞŬŝĕŝŶDEhĚƺŒŵĞƐŝŶĞďĂƐŦŶ
ͻWƌŽŐƌĂŵůĂŶŵŦƔŽůĂŶƐƺƌĞLJŝ
ĚĞŒŝƔƚŝƌŵĞŬ ŝĕŝŶ DEh ǀĞ ΗͲΗ ΗнΗ
ĚƺŒŵĞůĞƌŝŶĞďĂƐŦŶ
ͻLJĂƌůĂŶŵŦƔŽůĂŶ ƐƺƌĞƐŽŶĂ
ĞƌĚŝŒŝŶĚĞ ĨŦƌŦŶ ŽƚŽŵĂƚŝŬ ŽůĂƌĂŬ
ŬĂƉĂŶŦƌWŝƔŝƌŵĞŝƔůĞŵŝŶŝĚĂŚĂƂŶĐĞ
ĚƵƌĚƵƌŵĂŬ ŝƐƚĞŵĞŶŝnj ĚƵƌƵŵƵŶĚĂ
ŝƔůĞǀ ƐĞĕŝĐŝƐŝŶŝ Ϭ ŬŽŶƵŵƵŶĂ ŐĞƚŝƌŝŶ
ǀĞLJĂ ƐƺƌĞLJŝ ϬϬϬ ŽůĂƌĂŬ ĂLJĂƌůĂLJŦŶ
DEhǀĞΗͲΗΗнΗĚƺŒŵĞůĞƌŝ
ͻWƌŽŐƌĂŵƐŽŶƵŶĚĂƉƌŽŐƌĂŵϯƵLJĂƌŦƐŝŶLJĂůŝ
ǀĞƌŝƌǀĞĞŬƌĂŶĚĂŶĚ;ƐŽŶͿLJĂnjŦƐŦŐƂƌƺŶƺƌ
^ĂĂƚŝƔůĞǀŝŶĞŐĞƌŝĚƂŶŵĞŬŝĕŝŶ ŝƔůĞǀ ƐĞĕŝĐŝ
ĚƺŒŵĞLJŝΗϬΗŽůĂƌĂŬĂLJĂƌůĂLJŦŶ
ͻLJĂƌůĂŶŵŦƔŽůĂŶ ƐƺƌĞƐŽŶĂ
ĞƌĚŝŒŝŶĚĞ ĨŦƌŦŶ ŽƚŽŵĂƚŝŬ ŽůĂƌĂŬ
ŬĂƉĂŶŦƌ WŝƔŝƌŵĞ ŝƔůĞŵŝŶŝ ŬĞŶĚŝŶŝnj
ŵƺĚĂŚĂůĞ ĞĚĞƌĞŬ ĚƵƌĚƵƌŵĂŬ ŝĕŝŶ
ĨŦƌŦŶ ĨŽŶŬƐŝLJŽŶĚƺŒŵĞƐŝŶŝ K
ŬŽŶƵŵƵŶĂŐĞƚŝƌŝŶ
ͻWŝƔŝƌŵĞ ƐŽŶƵ ƐĂĂƚŝŶŝ ĂLJĂƌůĂLJĂ
ďŝůŵĞŶŝnjĞŽůĂŶĂŬƐĂŒůĂƌ
ͻLJĂƌůĂŶŵŦƔŽůĂŶƐĂĂƚŝŬŽŶƚƌŽůĞƚŵĞŬ
ŝĕŝŶ ŽƌƚĂ ĚƺŒŵĞLJĞ Ϯ ŬĞnj ďĂƐŦŶŦnj
ͻWƌŽŐƌĂŵůĂŶŵŦƔ ŽůĂŶ ƐĂĂƚŝ
ĚĞŒŝƔƚŝƌŵĞŬŝĕŝŶ DEh ǀĞ ΗͲΗ ΗнΗ
ĚƺŒŵĞůĞƌŝŶĞďĂƐŦŶ
ͻ &ŦƌŦŶ ŝƔůĞǀ ĚƺŒŵĞƐŝLJůĞ ƉŝƔŝƌŵĞ
ŝƔůĞǀŝŶŝ ƚĞƌŵŽƐƚĂƚ ĚƺŒŵĞƐŝLJůĞ
ƉŝƔŝƌŵĞŬŝƐƚĞĚŝŒŝŶŝnjƐŦĐĂŬůŦŒŦƐĞĕŝŶ
ͻ Œ Ϯ ďĂƐŦŶŦnjKƌƚĂĚƺ ŵĞLJĞ ŬĞnj
ͻƌnjƵĞƚƚŝŒŝŶŝnjƉŝƔŝƌŵĞŶŝŶƐŽŶĂĞƌŵĞ
ƐĂĂƚŝŶŝĂLJĂƌůĂŵĂŬŝĕŝŶ ďĂƐŦŶΗнΗ
ͻƺƚƺŶ ĚƺŒŵĞůĞƌĞ ďĂƐŵĂLJĂ ƐŽŶ
ǀĞƌŝŶ
EKd &ŦƌŦŶ ŬĂƉĂŶŦƌƐĂ ǀĞLJĂ ůĂŵďĂ
ĕĂůŦƔŦƌƐĂ ƉŝƔŝƌŵĞ ƐƺƌĞƐŝ njĂŵĂŶůĂŵĂ
ŝƔůĞǀŝĕĂůŦƔŵĂnj
ͻƵŝƔůĞǀŐĞŶĞůůŝŬůĞƉŝƔŝƌŵĞƐƺƌĞƐŝŝƔůĞǀŝ
ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ ŬƵůůĂŶŦůŦƌ PƌŶĞŒŝŶ LJŝLJĞĐĞŒŝŶ
ƉŝƔŵĞƐƺƌĞƐŝϰϱĚĂŬŝŬĂLJƐĂǀĞƐĂĂƚϭϮϯϬΖĚĂ
ŚĂnjŦƌ ŽůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬŝLJŽƌƐĂ ƐĂĚĞĐĞ ƉŝƔŝƌŵĞ
ƐƺƌĞƐŝŶŝ ϰϱ ĚĂŬŝŬĂLJĂ ǀĞ ƉŝƔŝƌŵĞ ƐŽŶƵ
ƐĂĂƚŝŶŝĚĞϭϮϯϬΖĂĂLJĂƌůĂŵĂŶŦnjLJĞƚĞƌůŝĚŝƌ
ͻWƌŽŐƌĂŵůĂŶŵŦƔ ŽůĂŶ ƉŝƔŝƌŵĞ ƐƺƌĞƐŝŶŝŶ
ƐŽŶƵŶĚĂĨŦƌŦŶŽƚŽŵĂƚŝŬŽůĂƌĂŬŬĂƉĂŶŦƌǀĞ
ďŝƌƐĞƐůŝĂůĂƌŵǀĞƌŝůŝƌ
ͻWŝƔŝƌŵĞ ƐĂĂƚ ϭϭϰϱΖĚĞ ;ϭϮϯϬ ĞŬƐŝ ϰϱ
ĚĂŬŝŬĂͿ ŽƚŽŵĂƚŝŬ ŽůĂƌĂŬ ďĂƔůĂƌ ǀĞ
ƉƌŽŐƌĂŵůĂŶŵŦƔ ŽůĂŶ ƉŝƔŝƌŵĞ ƐƺƌĞƐŝ ;ϰϱ
ĚĂŬŝŬĂͿ ŬĂĚĂƌ ƐƺƌĚƺŬƚĞŶ ƐŽŶƌĂ ĨŦƌŦŶ
ŽƚŽŵĂƚŝŬŽůĂƌĂŬŬĂƉĂŶŦƌ
W7b7ZD
^KEh
WZK'ZD/
W7b7ZD
^mZ^7
WZK'ZD/
75
DE
^z/
ϭWƌŽŐƌĂŵƐĞĕŝŵŝϮWƌŽŐƌĂŵƐƺƌĞƐŝϯWŝƔŝƌŵĞďĂƔůĂŶŐŦĕĂLJĂƌŦϰͲPnjĞůƚĂƌŝĨƐĞĕŝŵŝϱĞǀƌŝŵĚŦƔŦǀĞƐĞƐůŝĂƐŝƐƚĂŶϲ7ƉƵĕůĂƌŦƂŶĞƌŝůĞƌǀĞĕĞǀƌŝŵŝĕŝ
ŬƵůůĂŶŦŵŬŦůĂǀƵnjƵ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
>ddZKE/^/&/Zt/&/7b>s7
hLJŐƵůĂŵĂŝůĞƺƌƺŶĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝďĂŒůĂŶƚŦLJůĂŝůŐŝůŝƚƺŵĂLJƌŦŶƚŦůĂƌŝĕŝŶ,ŦnjůŦ<ŦůĂǀƵnjĂďĂŬŦŶ
,ŦnjůŦ<ŦůĂǀƵnj>/E<ΖƚĞŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌ
tŝ&ŝƉŝƔŝƌŵĞƐĞĕŝĐŝĚĞŝŬŝĨĂƌŬůŦƉŽnjŝƐLJŽŶĂƐĂŚŝƉƚŝƌ
ͻtŝ&ŝĂĕŦŬtŝĨŝLJĂůŶŦnjĐĂĨŦƌŦŶĐŝŚĂnjŦŶŦnjĂnjĂƚĞŶŬĂLJŦƚůŦLJƐĂĂĕŦůŦƌƵƉŽnjŝƐLJŽŶĚĂĨŦƌŦŶLJĂůŶŦnjĐĂƵnjĂŬƚĂŶŬƵŵĂŶĚĂĞĚŝůŝƌ
ͻ tŝ&ŝ ƐŦĨŦƌůĂŵĂ tŝ&ŝ ƐŦĨŦƌůĂŵĂĚĂŬŝ ƐĞĕŝĐŝLJŝ ϯϬ ĚŬ ďŦƌĂŬƚŦŬƚĂŶ ƐŽŶƌĂ ůƵĞƚŽŽƚŚ ĂĕŦůĂĐĂŬ ǀĞ ϱ ĚŬ ŝĕĞƌŝƐŝŶĚĞ ĨŦƌŦŶŦ ĐŝŚĂnjŦŶŦnjĂ
ŬĂLJĚĞĚĞďŝůĞĐĞŬƐŝŶŝnj
<ĂLJŦƚ ďĂƔĂƌŦůŦLJƐĂ ĨŦƌŦŶ ƵnjĂŬƚĂŶ ŬƵŵĂŶĚĂLJůĂ ŬŽŶƚƌŽů ĞĚŝůŝƌ ǀĞ tŝ&ŝ ƐŝŵŐĞƐŝ ĂĕŦůŦƌ <ĂLJŦƚ ďĂƔĂƌŦůŦ ĚĞŒŝůƐĞ tŝ&ŝ ŬĂƉĂŶĂĐĂŬ ǀĞ ĨŦƌŦŶ
ƐŦĨŦƌůĂŶĂĐĂŬƚŦƌ
zĞŶŝŬĂLJŦƚůĂĚĞǀĂŵĞƚŵĞŬŝĕŝŶƉŝƔŝƌŵĞƉƌŽŐƌĂŵŦƐĞĕŝĐŝtŝ&ŝƐŦĨŦƌůĂŵĂƉŽnjŝƐLJŽŶƵŶĚĂŶĚƂŶĚƺƌƺůŵĞůŝǀĞƚĞŬƌĂƌŽƉŽnjŝƐLJŽŶĂŐĞĕŝƌŝůŵĞůŝĚŝƌ
EŽƚ<ĂLJĚĂďĂƔůĂŵĂĚĂŶƂŶĐĞhLJŐƵůĂŵĂLJŦĐŝŚĂnjŦŶŦnjĂLJƺŬůĞLJŝŶ
EŽƚhLJŐƵůĂŵĂŶŦŶLJƺŬůĞŶĚŝŒŝĐŝŚĂnjĚĂůƵĞƚŽŽƚŚĞƚŬŝŶŽůŵĂůŦĚŦƌ
EŽƚ,ĞƌŝŬŝtŝ&ŝƉŽnjŝƐLJŽŶƵŝĕŝŶĚŽŬƵŶŵĂƚŝŬĚƺŒŵĞůĞƌĕĂůŦƔŵĂnj
EŽƚǀLJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝƐŝŝůĞĐŝŚĂnjĂƌĂƐŦŶĚĂŝLJŝďŝƌtŝ&ŝƐŝŶLJĂůŐƺĐƺŬƵƌŵĂŬƂŶĞŵůŝĚŝƌ&ŦƌŦŶLJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝLJĞďĂŒůĂŶŵĂLJĂĕĂůŦƔƚŦŒŦŶĚĂƐŝŵŐĞϯ
ĚŬLJĂŶŦƉƐƂŶĞĐĞŬǀĞϭĚŬƐƂŶĞĐĞŬďĂŒůĂŶŵŦƔƐĂƐŝŵŐĞLJĂŶĂĐĂŬƚŦƌ
75
.$%/268=3$5$0(75(/(5ø
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
dĞŵĞůǀĞƌŝŚŦnjŦ
Z&7ůĞƚŝŵ'ƺĐƺ;dŝƉͿнϰĚŵ
'ĞŶŝƔůĞƚŝůŵŝƔǀĞƌŝŚŦnjŦ
Z&7ůĞƚŝŵ'ƺĐƺ;dŝƉͿнϮĚŵ
>
Z&7ůĞƚŝŵ'ƺĐƺ;dŝƉͿнϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
<ĂďůŽƐƵnj^ƚĂŶĚĂƌĚŦ
&ƌĞŬĂŶƐƌĂůŦŒŦ
DĂŬƐ7ůĞƚŝŵ'ƺĐƺ
DŝŶŝŵƵŵůŵĂ
ƵLJĂƌůŦůŦŒŦ
WĂƌĂŵĞƚƌĞ
^ƉĞƐŝĨŝŬĂƐLJŽŶůĂƌ
;tŝͲ&ŝͿ
^ƉĞƐŝĨŝŬĂƐLJŽŶůĂƌ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
ĂƐŝĐĚĂƚĂƌĂƚĞ
^ĞŶƐŝǀŝƚLJΛϬϭйZͲϵϴĚŵ
ŶŚĂŶĐĞĚĚĂƚĂƌĂƚĞ
^ĞŶƐŝǀŝƚLJΛϬϬϭйZͲϵϴĚŵ
>
^ĞŶƐŝǀŝƚLJΛϬϭйZͲϵϴĚŵ
$÷DED÷OÕHNLSPDQODULoLQUQELOJLOHUL
7P NDEOROX D÷ ED÷ODQWÕ QRNWDODUÕQÕQ
ED÷OÕ YH WP NDEORVX] D÷ ED÷ODQWÕ
QRNWDODUÕQÕQ HWNLQOHúWLULOPLú ROPDVÕ
NRúXOXQGD D÷D ED÷OÕ EHNOHPH
GXUXPXQGDUQQJoWNHWLPL
:
.DEORVX] D÷ ED÷ODQWÕ QRNWDVÕQÕ
HWNLQOHúWLUPH
.D\ÕWOÕROPD\DQELUIÕUÕQGDQEDúOD\DUDN
VD÷GDNL G÷PH\L 5HVHW 6ÕIÕUOD
NRQXPXQD JHWLULQ :LIL PRGO
VDQL\HVRQUDDoÕOÕU
)ÕUÕQ :L)L NDSDOÕ\NHQ ND\GHGLOPLúVH
VD÷GDNL G÷PH\L :L)L NRQXPXQD
JHWLUGL÷LQL]GH:L)LPRGODoÕOÕU
.DEORVX]D÷ED÷ODQWÕ QRNWDVÕQÕGHYUH
GÕúÕEÕUDNPD
)ÕUÕQ ND\GHGLOPLúVH VD÷GDNL G÷PH\L
5HVHW6ÕIÕUODNRQXPXQD
JHWLUGL÷LQL]GH:L)LPRGONDSDQÕU
,KKsZ
KE&ŝĐŝŚĂnjŦŶŦnjŦE^/>)>z)/E/ǀĞĞŶŝLJŝƔĞŬŝůĚĞE^/><h>>E)/E/>ŝůŐŝůŝĂLJƌŦŶƚŦůŦďŝůŐŝ
ŝĕŝŶŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵĂĚƌĞƐŝŶĞŐŝĚŝŶ
,ŦnjůŦ<ŦůĂǀƵnj,ŽŽǀĞƌKsEͲhLJŐƵůĂŵĂLJĂ<ĂLJĚĞƚŵĞ
ůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ǀĞLJĂĚĂŚĂLJĞŶŝͿƚĞŬŶŽůŽũŝůŝĐŝŚĂnjůĂƌŝĕŝŶƉƌŽƐĞĚƺƌ
PED>7
Ƶ ŚŦnjůŦ ŬŦůĂǀƵnj ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ ;ǀĞLJĂ ĚĂŚĂ LJĞŶŝͿ ƚĞŬŶŽůŽũŝůŝ ďŝƌ ĐŝŚĂnj
ŬƵůůĂŶĂƌĂŬ ĐŝŚĂnjŦŶŦnjŦ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ hLJŐƵůĂŵĂƐŦŶĂ ŬĂLJĚĞƚŵĞŬ ŝĕŝŶ
ŝnjůĞŶĞĐĞŬĂĚŦŵůĂƌŦŐƂƐƚĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌƵĚƵƌƵŵĚĂƉƌŽƐĞĚƺƌďĂƐŝƚůĞƔƚŝƌŝůŝƌǀĞ
ĚĂŚĂŚŦnjůŦŽůƵƌ;<ŽůĂLJ<ĂLJŦƚͿ
ůƵĞƚŽŽƚŚ ƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝ ŽůŵĂLJĂŶ ;ǀĞLJĂ ϰϬΖĚĂŶ ĚĂŚĂ ĞƐŬŝͿ ďŝƌ ĐŝŚĂnj
ŬƵůůĂŶŦLJŽƌƐĂŶŦnj ůƺƚĨĞŶ ďƵ ŬŦůĂǀƵnjƵŶĚŝŒĞƌƚĂƌĂĨŦŶĚĂ ĂĕŦŬůĂŶĂŶ ƚĂůŝŵĂƚůĂƌŦ
ŝnjůĞLJŝŶ
ϭ/D
ͻŝŚĂnjŦŶ^ĞƌŝEƵŵĂƌĂƐŦŶŦŶŽƚĞĚŝŶ
ͻ 'ĞŶĞůůŝŬůĞ tŝͲ&ŝ LJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝŶŝnjŝŶ ĂƌŬĂƐŦŶĚĂ ďƵůƵŶĂŶ tŝͲ&ŝ ĚŦ ǀĞ
WĂƌŽůĂƐŦŶŦ;tWtWŶĂŚƚĂƌŦͿŶŽƚĞĚŝŶ
EKd
ͻǀĚĞtŝͲ&ŝĂŒŦŶŦŶĨƌĞŬĂŶƐŦϮϰ',njďĂŶĚŦŶĂĂLJĂƌůĂŶŵĂůŦĚŦƌǀĂŒŦŶŦnjϱ',nj
ďĂŶĚŦŶĂĂLJĂƌůĂŶŵŦƔƐĂĐŝŚĂnjŦLJĂƉŦůĂŶĚŦƌĂŵĂnjƐŦŶŦnj
ͻtŝͲ&ŝWĂƌŽůĂƐŦŶŦďƵůŵĂŬƚĂnjŽƌůĂŶŦLJŽƌƐĂŶŦnjůƺƚĨĞŶ7ŶƚĞƌŶĞƚ^ĂŒůĂLJŦĐŦŶŦnjůĂ
ŝůĞƚŝƔŝŵĞŐĞĕŝŶ
ͻ >ƺƚĨĞŶ ĂŬŦůůŦ ƚĞůĞĨŽŶƵŶƵnjƵŶ ĂLJŶŦ <ĂďůŽƐƵnj ĂŒĂ ďĂŒůŦ ŽůĚƵŒƵŶĚĂŶ ǀĞ
ůƵĞƚŽŽƚŚΖƵŶLJĂƌůĂƌŝĕŝŶĚĞĞƚŬŝŶůĞƔƚŝƌŝůĚŝŒŝŶĚĞŶĞŵŝŶŽůƵŶĂŚĂĂLJƌŦŶƚŦůŦ
ďŝůŐŝŝĕŝŶŬŦůĂǀƵnjĂďĂŬŦŶ
Ϯ/D
ͻDĂŒĂnjĂĚĂŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚhLJŐƵůĂŵĂƐŦŶŦŝŶĚŝƌŝŶ
ͻ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ hLJŐƵůĂŵĂƐŦŶŦ ĂĕŦŶ ǀĞ <ĂLJŦƚ Ků ƂŒĞƐŝŶĞ ĚŽŬƵŶĂƌĂŬ
ŬƵůůĂŶŦĐŦ ƉƌŽĨŝůŝŶŝnjŝ ŽůƵƔƚƵƌƵŶ 'ŝnjůŝůŝŬ ƉŽůŝƚŝŬĂƐŦŶŦ ŬĂďƵů ĞĚŝŶ ǀĞ ŐĞƌĞŬůŝ
ĂůĂŶůĂƌŦĚŽůĚƵƌƵŶ
EKd
ͻhLJŐƵůĂŵĂŶĚƌŽŝĚ;ƐƺƌƺŵϰϰǀĞLJĂĚĂŚĂLJĞŶŝͿǀĞŝK^;ƐƺƌƺŵϴϬǀĞLJĂ
ĚĂŚĂLJĞŶŝͿĐŝŚĂnjůĂƌĚĂŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌ
ͻŒĞƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŬƵůůĂŶŦĐŦƉƌŽĨŝůŝŶŝnjǀĂƌƐĂŬŝŵůŝŬďŝůŐŝůĞƌŝŶŝnjŝŬƵůůĂŶĂƌĂŬ
ŽƚƵƌƵŵĂĕĂďŝůŝƌƐŝŶŝnj
ϯ/D
ͻŶĂƐĂLJĨĂĚĂƐŽůƺƐƚƚĂƌĂĨƚĂƺĕĕƵďƵŬůƵ ƐŝŵŐĞLJĞĚŽŬƵŶĂƌĂŬƉƌŽĨŝůŝŶŝnjĞ
ŐŝƌŝŶ ǀĞ ĂƌĚŦŶĚĂŶ Z'/^dZ Et WW>/E ;zE7 7, <zdͿ
ƂŒĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶĂƌĂŬŬĂLJĚĞƚŵĞŬŝƐƚĞĚŝŒŝŶŝnjƺƌƺŶƺŶĂĚŦŶŦƐĞĕŝŶ
ϰ/D
ͻŝŚĂnjŦŶŦnjŦƐĂƚŦŶĂůĚŦŒŦŶŦnjƚĂƌŝŚŝŐŝƌŝŶ;''zzzzͿĂƌĚŦŶĚĂŶĞǀĂŵƚ
ĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶ
ϱ/D
ͻŝŚĂnjƺnjĞƌŝŶĚĞϭϲŚĂŶĞůŝƐĞƌŝŶƵŵĂƌĂƐŦŶŦŐŝƌŝŶǀĞLJĂYZŬŽĚƵŶƵƚĂƌĂLJŦŶ
7ůĞƌŝLJĞ ĚŽŬƵŶƵŶ ŝůŐŝůĞƌŝŶ ĚŽŒƌƵůƵŒƵŶƵ ŬŽŶƚƌŽů ĞĚŝŶ ǀĞ KŶĂLJůĂLJĂ
ĚŽŬƵŶƵŶ^ŝƐƚĞŵƺƌƺŶƺƚĂŶŦĚŦŒŦŶĚĂ7ůĞƌŝLJĞĚŽŬƵŶƵŶ
ϲ/D
ŝŚĂnjƺnjĞƌŝŶĚĞ
ϭͿƺŒŵĞLJŝt/Ͳ&/Z^dƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂĚƂŶĚƺƌƺŶǀĞϯϬƐĂŶŝLJĞďĞŬůĞLJŝŶ
ϮͿtŝ&ŝŐƂƐƚĞƌŐĞƐŝŚŦnjůŦƔĞŬŝůĚĞLJĂŶŦƉƐƂŶŵĞLJĞďĂƔůĂĚŦŒŦŶĚĂďůƵĞƚŽŽƚŚϱΖ
ďŽLJƵŶĐĂLJĂŶĂĐĂŬƚŦƌǀĞϱĚĂŬŝŬĂŝĕŝŶĚĞŬĂLJŦƚŝƔůĞŵŝŶĞĚĞǀĂŵĞĚĞďŝůŝƌƐŝŶŝnj
hLJŐƵůĂŵĂĚĂ
ͻŽŒƌƵůĂĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶWWΖŶŝŶĐŝŚĂnjĂďĂŒůĂŶŵĂƐŦŶŦďĞŬůĞLJŝŶ
EKd
ͻ&ŦƌŦŶŬĂLJŦƚďĂƔĂƌŦůŦŽůŵĂĚĂŶϱĚĂŬŝŬĂĚĂŶĚĂŚĂƵnjƵŶďŝƌƐƺƌĞt/Ͳ&/Z^d
ŬŽŶƵŵƵŶĚĂŬĂůŦƌƐĂĨŦƌŦŶƐŦĨŦƌůĂŶĂĐĂŬƚŦƌ
ͻ,ĞƌŚĂŶŐŝďŝƌƐŽƌƵŶŽůŵĂƐŦĚƵƌƵŵƵŶĚĂĐŝŚĂnjŦŶŦnjĚĂ;ĂŬŦůůŦƚĞůĞĨŽŶƚĂďůĞƚͿ
ůƵĞƚŽŽƚŚΖƵĞƚŬŝŶůĞƔƚŝƌĚŝŒŝŶŝnjĚĞŶĞŵŝŶŽůĂƌĂŬzĞŶŝĚĞŶĞŶĞĚƺŒŵĞƐŝŶĞ
ĚŽŬƵŶƵŶ 7ƔůĞŵ ŚĞŶƺnj ĚŽŒƌƵ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ƚĂŵĂŵůĂŶŵĂŵŦƔƐĂ ^ƚĂŶĚĂƌƚ
<ĂLJŦƚůĂĞǀĂŵƚĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶ
ͻŽŒƌƵǀĞƌŝĂŬƚĂƌŦŵŦŶŦƐĂŒůĂŵĂŬŝĕŝŶĐŝŚĂnjŦŵĂŬŝŶĞLJĞLJĂŬŦŶƚƵƚĂĐĂŬƔĞŬŝůĚĞ
ĚƵƌŵĂŶŦnjŦƂŶĞƌŝƌŝnj
ϳ/D
ͻǀtŝͲ&ŝĂŒŦŶŦŶƉĂƌŽůĂƐŦŶŦŐŝƌŝŶ
ͻ WĂƌŽůĂ ƚƺƌƺŶƺnjƺ ďĞůŝƌůĞLJŝŶ ;tW ǀĞLJĂ tWͿ ĂƌĚŦŶĚĂŶ ŽŒƌƵůĂ
ĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶ
ͻ<ĂLJŦƚƐƺƌĞĐŝƚĂŵĂŵůĂŶŵŦƔƚŦƌ
EKd
ͻƵƵLJŐƵůĂŵĂƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶŽƚŽŵĂƚŝŬŽůĂƌĂŬĞƔŝƚůĞŶŵĞnjƐĞůƺƚĨĞŶĞǀtŝͲ&ŝ
ĂŒŦŶŦŶĂĚŦŶŦŝůŬŬƵƚƵLJĂŐŝƌŝŶŬƺĕƺŬǀĞďƺLJƺŬŚĂƌĨĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝĨĂƌŬĂĚŝŬŬĂƚ
ĞĚŝŶ
<hZh>hDbZ/>/)/>^
ǀĚĞŬŝLJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝǀĞƺƌƺŶĂƌĂƐŦŶĚĂŐƺĕůƺďŝƌtŝͲ&ŝƐŝŶLJĂůŝŽůŵĂƐŦƂŶĞŵ
ƚĂƔŦƌĚƺƔƺŬtŝͲ&ŝƐŝŶLJĂůŐƺĐƺŬƵƌƵůƵŵƵŶƐŽŶĂƔĂŵĂƐŦŶŦŶďĂƔĂƌŦƐŦnjŽůŵĂƐŦŶĂ
ŶĞĚĞŶŽůĂďŝůŝƌEĞĚĞŶŝŶŝŶďƵŽůƵƉŽůŵĂĚŦŒŦŶŦŬŽŶƚƌŽůĞƚŵĞŬŝĕŝŶϭĚŦŵĚĂŶ
ŝƚŝďĂƌĞŶďĂŒůĂŶƚŦƐƺƌĞĐŝŶŝLJĞŶŝĚĞŶŝnjůĞLJŝŶϲĂĚŦŵĂŐĞůĚŝŒŝŶŝnjĚĞĐŝŚĂnjŦŶŦnjŦ
;ĂŬŦůůŦƚĞůĞĨŽŶǀĞLJĂƚĂďůĞƚͿLJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝŶŝŶLJĂŶŦŶĂLJĞƌůĞƔƚŝƌŝŶǀĞt/&/KsEͲ
džLJnjŬĂŒŦŶĐŝŚĂnjƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶŽůƵƔƚƵƌƵůŵƵƔŽůƵƉŽůŵĂĚŦŒŦŶŦŐƂƌƺŶƵƐĞĕĞŶĞŬ
ŐƂƌƺŶƚƺůĞŶŵŝLJŽƌƐĂLJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝƺƌƺŶƺŐƂƌŵƺLJŽƌĚĞŵĞŬƚŝƌƵĚƵƌƵŵĚĂ
;ŵƺŵŬƺŶƐĞͿ LJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝLJŝ ŵĂŬŝŶĞŶŝŶ LJĂŶŦŶĂ ŐĞƚŝƌŵĞŶŝnj ǀĞLJĂ 7ŶƚĞƌŶĞƚ
^ĂŒůĂLJŦĐŦŶŦnjĚĂŶ tŝͲ&ŝ DĞŶnjŝů 'ĞŶŝƔůĞƚŝĐŝ ƐĂƚŦŶ ĂůĂƌĂŬ ƐŝŶLJĂůŝŶ ŐƺĐƺŶƺ
ĂƌƚŦƌŵĂŶŦnjƂŶĞƌŝůŝƌ
hnjĂŬƚĂŶŬƵŵĂŶĚĂŵŽĚƵ
ͻWƌŽŐƌĂŵƐĞĕŝŵĚƺŒŵĞƐŝŶŝt/Ͳ&/ŬŽŶƵŵƵŶĂĚƂŶĚƺƌƺŶǁŝĨŝŦƔŦŒŦĂĕŦůĂĐĂŬƚŦƌ
ǀĞĂƌƚŦŬĨŦƌŦŶŦƵnjĂŬƚĂŶŬƵŵĂŶĚĂĞĚĞďŝůŝƌƐŝŶŝnj
,ŦnjůŦ<ŦůĂǀƵnj,ŽŽǀĞƌKsEͲhLJŐƵůĂŵĂLJĂ<ĂLJĚĞƚŵĞ
ůƵĞƚŽŽƚŚϰϬƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝŽůŵĂLJĂŶ;ǀĞLJĂĚĂŚĂĞƐŬŝͿĐŝŚĂnjůĂƌŝĕŝŶƉƌŽƐĞĚƺƌ
PED>7
Ƶ ŚŦnjůŦ ŬŦůĂǀƵnj ůƵĞƚŽŽƚŚ ƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝ ŽůŵĂLJĂŶ ďŝƌ ĐŝŚĂnj ŬƵůůĂŶĂƌĂŬ
ĐŝŚĂnjŦŶŦnjŦ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚhLJŐƵůĂŵĂƐŦŶŦŬƵůůĂŶĂƌĂŬĐŝŚĂnjŦŶŦnjŦŬĂLJĚĞƚŵĞŬŝĕŝŶ
ŝnjůĞŵĞŶŝnjŐĞƌĞŬĞŶĂĚŦŵůĂƌŦƂnjĞƚůĞŵĞŬƚĞĚŝƌ
WƌŽƐĞĚƺƌƺďĂƐŝƚůĞƔƚŝƌŵĞŬŝĕŝŶďƵƚĞŬŶŽůŽũŝLJůĞĚŽŶĂƚŦůŵŦƔďŝƌĂŬŦůůŦƚĞůĞĨŽŶ
ƚĂďůĞƚůĞĚĞǀĂŵĞƚŵĞŶŝnjŝƂŶĞƌŝƌŝnj
ůƵĞƚŽŽƚŚ ƚĞŬŶŽůŽũŝůŝ ;ǀĞLJĂ ϰϬΖĚĂŶ ĚĂŚĂ LJĞŶŝͿ ďŝƌ ĐŝŚĂnj ŬƵůůĂŶŦLJŽƌƐĂŶŦnj
ůƺƚĨĞŶďƵŬŦůĂǀƵnjƵŶĚŝŒĞƌƚĂƌĂĨŦŶĚĂĂĕŦŬůĂŶĂŶƚĂůŝŵĂƚůĂƌŦŝnjůĞLJŝŶ
ϭ/D
ͻ ŝŚĂnjŦŶ ^Ğƌŝ EƵŵĂƌĂƐŦŶŦ ŶŽƚ ĞĚŝŶ ŐĞŶĞůůŝŬůĞ tŝͲ&ŝ LJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝŶŝnjŝŶ
ĂƌŬĂƐŦŶĚĂďƵůƵŶĂŶtŝͲ&ŝĚŦǀĞWĂƌŽůĂƐŦŶŦ;tWtWŶĂŚƚĂƌŦͿŶŽƚĞĚŝŶ
ͻ>ƺƚĨĞŶĂŬŦůůŦƚĞůĞĨŽŶƵŶƵnjƵŶĂLJŶŦtŝͲ&ŝĂŒŦŶĂďĂŒůŦŽůĚƵŒƵŶĚĂŶĞŵŝŶŽůƵŶ
EKd
ͻǀĚĞtŝͲ&ŝĂŒŦŶŦŶĨƌĞŬĂŶƐŦϮϰ',njďĂŶĚŦŶĂĂLJĂƌůĂŶŵĂůŦĚŦƌǀĂŒŦŶŦnjϱ',nj
ďĂŶĚŦŶĂĂLJĂƌůĂŶŵŦƔƐĂĐŝŚĂnjŦLJĂƉŦůĂŶĚŦƌĂŵĂnjƐŦŶŦnj
ͻtŝͲ&ŝ WĂƌŽůĂƐŦŶŦďƵůŵĂŬƚĂnjŽƌůĂŶŦLJŽƌƐĂŶŦnjůƺƚĨĞŶ7ŶƚĞƌŶĞƚ^ĂŒůĂLJŦĐŦŶŦnjůĂ
ŝůĞƚŝƔŝŵĞŐĞĕŝŶ
Ϯ/D
ͻ
DĂŒĂnjĂĚĂŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚhLJŐƵůĂŵĂƐŦŶŦŝŶĚŝƌŝŶ
ͻ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ hLJŐƵůĂŵĂƐŦŶŦ ĂĕŦŶ ǀĞ <ĂLJŦƚ Ků ƂŒĞƐŝŶĞ ĚŽŬƵŶĂƌĂŬ
ŬƵůůĂŶŦĐŦ ƉƌŽĨŝůŝŶŝnjŝ ŽůƵƔƚƵƌƵŶ 'ŝnjůŝůŝŬ ƉŽůŝƚŝŬĂƐŦŶŦ ŬĂďƵů ĞĚŝŶ ǀĞ ŐĞƌĞŬůŝ
ĂůĂŶůĂƌŦĚŽůĚƵƌƵŶ
EKd
ͻhLJŐƵůĂŵĂŶĚƌŽŝĚ;ƐƺƌƺŵϰϰǀĞLJĂĚĂŚĂLJĞŶŝͿǀĞŝK^;ƐƺƌƺŵϴϬǀĞLJĂ
ĚĂŚĂLJĞŶŝͿĐŝŚĂnjůĂƌĚĂŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌ
ͻŒĞƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŬƵůůĂŶŦĐŦƉƌŽĨŝůŝŶŝnjǀĂƌƐĂŬŝŵůŝŬďŝůŐŝůĞƌŝŶŝnjŝŬƵůůĂŶĂƌĂŬ
ŽƚƵƌƵŵĂĕĂďŝůŝƌƐŝŶŝnj
ϯ/D
ͻŶĂƐĂLJĨĂĚĂƐŽůƺƐƚƚĂƌĂĨƚĂƺĕĕƵďƵŬůƵƐŝŵŐĞLJĞĚŽŬƵŶĂƌĂŬƉƌŽĨŝůŝŶŝnjĞŐŝƌŝŶ
ǀĞĂƌĚŦŶĚĂŶZ'/^dZEtWW>/E;zE77,<zdͿƂŒĞƐŝŶĞ
ĚŽŬƵŶĂƌĂŬŬĂLJĚĞƚŵĞŬŝƐƚĞĚŝŒŝŶŝnjƺƌƺŶƺŶĂĚŦŶŦƐĞĕŝŶ
ϰ/D
ͻŝŚĂnjŦŶŦnjŦƐĂƚŦŶĂůĚŦŒŦŶŦnjƚĂƌŝŚŝŐŝƌŝŶ;''zzzzͿĂƌĚŦŶĚĂŶĞǀĂŵƚ
ĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶ
ϱ/D
ͻŝŚĂnjƺnjĞƌŝŶĚĞϭϲŚĂŶĞůŝƐĞƌŝŶƵŵĂƌĂƐŦŶŦŐŝƌŝŶǀĞLJĂYZŬŽĚƵŶƵƚĂƌĂLJŦŶ
7ůĞƌŝLJĞ ĚŽŬƵŶƵŶ ŝůŐŝůĞƌŝŶ ĚŽŒƌƵůƵŒƵŶƵ ŬŽŶƚƌŽů ĞĚŝŶ ǀĞ KŶĂLJůĂLJĂ
ĚŽŬƵŶƵŶ^ŝƐƚĞŵƺƌƺŶƺƚĂŶŦĚŦŒŦŶĚĂ7ůĞƌŝLJĞĚŽŬƵŶƵŶ
ϲ/D
ͻŝŚĂnjƺnjĞƌŝŶĚĞͲƺŒŵĞLJŝt/Ͳ&/Z^dƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂĚƂŶĚƺƌƺŶǀĞϱĚĂŬŝŬĂ
ďĞŬůĞLJŝŶ 'Ğƌŝ ƐĂLJŦŵ hLJŐƵůĂŵĂĚĂ ŐƂƌƺŶĞĐĞŬƚŝƌ ĂƌĚŦŶĚĂŶ ŬĂLJŦƚ ŝƔůĞŵŝŶŝ
ƚĂŵĂŵůĂLJĂďŝůŝƌƐŝŶŝnj
ͻhLJŐƵůĂŵĂĚĂͲŽŒƌƵůĂĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶ
EKd
ͻ&ŦƌŦŶŬĂLJŦƚďĂƔĂƌŦůŦŽůŵĂĚĂŶϱĚĂŬŝŬĂĚĂŶĚĂŚĂƵnjƵŶďŝƌƐƺƌĞt/Ͳ&/Z^d
ŬŽŶƵŵƵŶĚĂŬĂůŦƌƐĂĨŦƌŦŶƐŦĨŦƌůĂŶĂĐĂŬƚŦƌ
ͻŽŒƌƵǀĞƌŝĂŬƚĂƌŦŵŦŶŦƐĂŒůĂŵĂŬŝĕŝŶĐŝŚĂnjŦŵĂŬŝŶĞLJĞLJĂŬŦŶƚƵƚĂĐĂŬƔĞŬŝůĚĞ
ĚƵƌŵĂŶŦnjŦƂŶĞƌŝƌŝnj
ϳ/D
ͻ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚhLJŐƵůĂŵĂƐŦŶĚĂŶĕŦŬŦŶ
ͻŝŚĂnjŦŶŦnjŦŶtŝͲ&ŝĂLJĂƌůĂƌŦŶĂŐŝĚŝŶ
ϴ/D
ͻDĞǀĐƵƚtŝͲ&ŝĂŒůĂƌŦůŝƐƚĞƐŝŶĚĞŶt/&/KsEͲdžLJnjŬĂŒŦŶŦƐĞĕŝŶ
EKd
ͻ ŒĞƌ ďƵůĂŵĂnjƐĂŶŦnj ďŝƌŬĂĕ ƐĂŶŝLJĞ ĚĂŚĂ ďĞŬůĞLJŝŶ ǀĞLJĂ LJĞŶŝ ďŝƌ ƚĂƌĂŵĂ
LJĂƉĂƌĂŬĚĞǀĂŵĞĚŝŶ
ϵ/D
ͻŝŚĂnjŦŶŦnjŦŶĂLJĂƌůĂƌŦŶĚĂŶĕŦŬŦŶ
ͻ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ hLJŐƵůĂŵĂƐŦŶĂ ŐĞƌŝ ĚƂŶƺŶ ǀĞ hLJŐƵůĂŵĂŶŦŶ ƺƌƺŶƺ
ĂůŐŦůĂŵĂƐŦŶŦďĞŬůĞLJŝŶ
ͻtŝͲ&ŝŒŦĞƚŬŝŶĞŬƌĂŶŦŐƂƌƺŶƚƺůĞŶŝƌƐĞ7ůĞƌŝĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶ
ϭϬ/D
ͻǀtŝͲ&ŝĂŒŦŶŦŶƉĂƌŽůĂƐŦŶŦŐŝƌŝŶ
ͻ WĂƌŽůĂ ƚƺƌƺŶƺnjƺ ďĞůŝƌůĞLJŝŶ ;tW ǀĞLJĂ tWͿ ĂƌĚŦŶĚĂŶ ŽŒƌƵůĂ
ĚƺŒŵĞƐŝŶĞĚŽŬƵŶƵŶ
EKd^
ͻƵƵLJŐƵůĂŵĂƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶŽƚŽŵĂƚŝŬŽůĂƌĂŬĞƔŝƚůĞŶŵĞnjƐĞůƺƚĨĞŶĞǀtŝͲ&ŝ
ĂŒŦŶŦŶĂĚŦŶŦŝůŬŬƵƚƵLJĂŐŝƌŝŶŬƺĕƺŬǀĞďƺLJƺŬŚĂƌĨĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝĨĂƌŬĂĚŝŬŬĂƚ
ĞĚŝŶ
ϭϭ/D
ͻhLJŐƵůĂŵĂǀĞƺƌƺŶĂƌĂƐŦŶĚĂǀĞƌŝĂŬƚĂƌŦŵƐƺƌĞĐŝŶŝŶƐŽŶƵŶĂŐĞůĞŶĞŬĂĚĂƌ
ďĞŬůĞLJŝŶ ǀĞ ĂƌĚŦŶĚĂŶ ŽŶĨŝƌŵ ;KŶĂLJůĂͿ ƂŒĞƐŝŶĞ ĚŽŬƵŶƵŶ DĂŬŝŶĞ
ĞŬƌĂŶŦŶĚĂ'>E/ŝĨĂĚĞƐŝŐƂƌƺŶƚƺůĞŶŝƌǀĞƐŽŶƌĂZDKdKEdZK>
KE;h<dE<hDE/<Ϳ
ͻ<ĂLJŦƚƐƺƌĞĐŝƚĂŵĂŵůĂŶŵŦƔƚŦƌ
<hZh>hDbZ/>/)/>^
ǀĚĞŬŝLJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝǀĞƺƌƺŶĂƌĂƐŦŶĚĂŐƺĕůƺďŝƌtŝͲ&ŝƐŝŶLJĂůŝŽůŵĂƐŦƂŶĞŵ
ƚĂƔŦƌĚƺƔƺŬtŝͲ&ŝƐŝŶLJĂůŐƺĐƺŬƵƌƵůƵŵƵŶƐŽŶĂƔĂŵĂƐŦŶŦŶďĂƔĂƌŦƐŦnjŽůŵĂƐŦŶĂ
ŶĞĚĞŶŽůĂďŝůŝƌEĞĚĞŶŝŶŝŶďƵŽůƵƉŽůŵĂĚŦŒŦŶŦŬŽŶƚƌŽůĞƚŵĞŬŝĕŝŶϭĚŦŵĚĂŶ
ŝƚŝďĂƌĞŶďĂŒůĂŶƚŦƐƺƌĞĐŝŶŝLJĞŶŝĚĞŶŝnjůĞLJŝŶϲĂĚŦŵĂŐĞůĚŝŒŝŶŝnjĚĞĐŝŚĂnjŦŶŦnjŦ
;ĂŬŦůůŦƚĞůĞĨŽŶǀĞLJĂƚĂďůĞƚͿLJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝŶŝŶLJĂŶŦŶĂLJĞƌůĞƔƚŝƌŝŶǀĞt/&/KsEͲ
džLJnjŬ ĂŒŦŶ ĐŝŚĂnj ƚĂƌĂĨŦŶĚĂŶ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵƵƔ ŽůƵƉ ŽůŵĂĚŦŒŦŶŦ ŐƂƌƺŶƵ
ƐĞĕĞŶĞŬ ŐƂƌƺŶƚƺůĞŶŵŝLJŽƌƐĂ LJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝ ƺƌƺŶƺ ŐƂƌŵƺLJŽƌ ĚĞŵĞŬƚŝƌ Ƶ
ĚƵƌƵŵĚĂ;ŵƺŵŬƺŶƐĞͿ LJƂŶůĞŶĚŝƌŝĐŝLJŝŵĂŬŝŶĞŶŝŶ LJĂŶŦŶĂŐĞƚŝƌŵĞŶŝnj
ǀĞLJĂ
7ŶƚĞƌŶĞƚ ^ĂŒůĂLJŦĐŦŶŦnjĚĂŶ tŝͲ&ŝ DĞŶnjŝů 'ĞŶŝƔůĞƚŝĐŝ ƐĂƚŦŶ ĂůĂƌĂŬ ƐŝŶLJĂůŝŶ
ŐƺĐƺŶƺĂƌƚŦƌŵĂŶŦnjƂŶĞƌŝůŝƌ
hnjĂŬƚĂŶŬƵŵĂŶĚĂŵŽĚƵ
ͻWƌŽŐƌĂŵƐĞĕŝŵĚƺŒŵĞƐŝŶŝt/Ͳ&/ŬŽŶƵŵƵŶĂĚƂŶĚƺƌƺŶǁŝĨŝŦƔŦŒŦĂĕŦůĂĐĂŬƚŦƌ
ǀĞĂƌƚŦŬĨŦƌŦŶŦƵnjĂŬƚĂŶŬƵŵĂŶĚĂĞĚĞďŝůŝƌƐŝŶŝnj
75
75
PŶĞƌŝůĞŶ
ƐŦĐĂŬůŦŬΣ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
&ŽŶŬƐŝLJŽŶ
ŝŬŽŶƵ
&ŽŶŬƐŝLJŽŶ;&ŦƌŦŶŵŽĚĞůŝŶĞďĂŒůŦĚŦƌͿ
>D&ŦƌŦŶůĂŵďĂƐŦŶŦLJĂŬĂƌ
/'ZĨŦƌŦŶŬĂƉĂŒŦŬĂƉĂůŦŝŬĞŶďƵĨŽŶŬƐŝLJŽŶƵŬƵůůĂŶŦŶ
mƐƚŦƐŦƚŦĐŦĞůĞŵĂŶƚĞŬďĂƔŦŶĂŬƵůůĂŶŦůŦƌǀĞƐŦĐĂŬůŦŬĂLJĂƌŦLJĂƉŦůĂďŝůŝƌůĞŵĂŶůĂƌŦŶŦƐŦŶŵĂƐŦŝĕŝŶďĞƔĚĂŬŝŬĂůŦŬƂŶŦƐŦƚŵĂŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ
/njŐĂƌĂůĂƌ ŬĞďĂƉůĂƌ ǀĞ ƺƐƚƺ ƂƌƚƺůĞŶ LJĞŵĞŬůĞƌŝŶ ƉŝƔŝƌŝůŵĞƐŝŶĚĞ ďĂƔĂƌŦ ŐĂƌĂŶƚŝ ĞĚŝůŝƌ ĞLJĂnj ĞƚůĞƌŝŶ ŦnjŐĂƌĂĚĂŶ ďŝƌĂnj ĂĕŦŬƚĂ
ƚƵƚƵůŵĂƐŦŐĞƌĞŬůŝĚŝƌƉŝƔŝƌŵĞƐƺƌĞƐŝĚĂŚĂƵnjƵŶĚƵƌĂŶĐĂŬĞƚĚĂŚĂůĞnjnjĞƚůŝŽůĂĐĂŬƚŦƌ<ŦƌŵŦnjŦĞƚůĞƌŝǀĞďĂůŦŬĨŝůĞƚŽůĂƌŦŶŦĂůƚŦŶĚĂ
ĚĂŵůĂŵĂƚĞƉƐŝƐŝŝůĞƌĂĨŦŶƺnjĞƌŝŶĞLJĞƌůĞƔƚŝƌŝŶ&ŦƌŦŶŝŬŝŦnjŐĂƌĂŬŽŶƵŵƵŶĂƐĂŚŝƉƚŝƌ/njŐĂƌĂϮϭϰϬtĂƌďĞŬƺϯϯϰϬt
&E>/W7b7ZDƵLJƂŶƚĞŵŝŬƺŵĞƐŚĂLJǀĂŶůĂƌŦĕƂƌĞŬůĞƌďĂůŦŬǀĞƐĞďnjĞůĞƌŝĕŝŶŬƵůůĂŶŵĂŶŦnjŦƚĂǀƐŝLJĞĞĚĞƌŝnj/ƐŦŐŦĚĂŶŦŶŝĕŝŶĞĚĂŚĂ
ŝLJŝŝƔůĞƌǀĞŚĞŵƉŝƔŝƌŵĞŚĞŵĚĞŦƐŦƚŵĂƐƺƌĞůĞƌŝĂnjĂůŦƌĞŒŝƔŝŬŐŦĚĂůĂƌŦĂLJŶŦǀĞLJĂĨĂƌŬůŦƐŽƐůĂƌůĂďŝƌǀĞLJĂĚĂŚĂĨĂnjůĂŬŽŶƵŵĚĂ
ƉŝƔŝƌĞďŝůŝƌƐŝŶŝnjƵƉŝƔŝƌŵĞLJƂŶƚĞŵŝŦƐŦLJĂLJŦůŦŵŦŶŦŶĞƔŝƚŽůŵĂƐŦŶŦƐĂŒůĂƌǀĞŬŽŬƵůĂƌďŝƌďŝƌŝŶĞŬĂƌŦƔŵĂnjLJŶŦĂŶĚĂĨĂƌŬůŦŐŦĚĂůĂƌ
ƉŝƔŝƌĚŝŒŝŶŝnjnjĂŵĂŶĨĂnjůĂĚĂŶLJĂŬůĂƔŦŬŽŶĚĂŬŝŬĂĚĂŚĂďĞŬůĞLJŝŶ
hPDƺŒŵĞďƵŬŽŶƵŵĂĂůŦŶĚŦŒŦnjĂŵĂŶĨĂŶŽĚĂƐŦĐĂŬůŦŒŦŶĚĂŚĂǀĂLJŦĚŽŶŵƵƔŐŦĚĂŶŦŶĞƚƌĂĨŦŶĚĂĚŽůĂƔƚŦƌŦƌďƂLJůĞĐĞ
ŐŦĚĂŶŦŶƉƌŽƚĞŝŶŝĕĞƌŝŒŝĚĞŒŝƔŵĞĚĞŶďŝƌŬĂĕĚĂŬŝŬĂŝĕŝŶĚĞďƵnjƵĕƂnjƺůƺƌ
&Eн>d/^/d//ůƚŦƐŦƚŦĐŦĞůĞŵĂŶŬƵůůĂŶŦůŦƌĨĂŶĨŦƌŦŶŦŶŝĕŝŶĚĞŬŝŚĂǀĂŶŦŶƐŝƌŬƺůĂƐLJŽŶƵŶƵƐĂŒůĂƌƵLJƂŶƚĞŵƐƵůƵŵĞLJǀĞůĞƌ
ŵĞLJǀĞůŝƉĂƐƚĂůĂƌƚƵƌƚĂůĂƌŬŝƔůĞƌǀĞĞƚůŝďƂƌĞŬůĞƌŝĕŝŶŝĚĞĂůĚŝƌ
'ŦĚĂůĂƌŦŶŬƵƌƵŵĂƐŦŶŦƂŶůĞƌǀĞŬĞŬůĞƌŝŶĞŬŵĞŬůĞƌŝŶǀĞĂůƚƚĂŶƉŝƔŝƌŝůĞŶĚŝŒĞƌŐŦĚĂůĂƌŦŶŬĂďĂƌŵĂƐŦŶŦĨĂnjůĂůĂƔƚŦƌŦƌ
ZĂĨŦĂůƚŬŽŶƵŵĂLJĞƌůĞƔƚŝƌŝŶ
ϮϮϬ
<KEs<^7zKE>,ĞŵƺƐƚŚĞŵĚĞĂůƚŦƐŦƚŦĐŦĞůĞŵĂŶůĂƌŬƵůůĂŶŦůŦƌ&ŦƌŦŶŦLJĂŬůĂƔŦŬŽŶĚĂŬŝŬĂƂŶĐĞĚĞŶŦƐŦƚŦŶƵLJƂŶƚĞŵŚĞƌƚƺƌůƺ
ŐĞůĞŶĞŬƐĞů ŬŦnjĂƌƚŵĂ ǀĞ ĨŦƌŦŶĚĂ ƉŝƔŝƌŵĞ ŝĕŝŶ ŝĚĞĂůĚŝƌ <ŦƌŵŦnjŦ ĞƚůĞƌ ƌŽƐƚŽ ŬƵnjƵ ďƵƚƵ ĞŬŵĞŬ ĨŽůLJŽLJĂ ƐĂƌŦůŵŦƔ LJŝLJĞĐĞŬůĞƌ
;ƉĂƉŝůůŽƚĞͿŬĂƚŵĞƌŝĕŝŶĚŝƌ'ŦĚĂLJŦďŝƌƚĂďĂŒŦŶŝĕŝŶĚĞŽƌƚĂƌĂĨŦŶƺnjĞƌŝŶĞLJĞƌůĞƔƚŝƌŝŶ
W7ƵƐĞĕĞŶĞŬƚĞƐŦĐĂŬŚĂǀĂƐŝƌŬƺůĂƐLJŽŶƵLJůĂƉŝnjnjĂǀĞŬĞŬŐŝďŝLJŝLJĞĐĞŬůĞƌŵƺŬĞŵŵĞůďŝƌƔĞŬŝůĚĞƉŝƔŝƌŝůŝƌ
ϮϮϬ
D^dZ<;DĂƐƚĞƌƉŝƔŝƌŵĞͿ ƵŝƔůĞǀ ŐĞƌĞŬĞŶ ŬĂƚŦǀĞLJĂƐŦǀŦ LJĂŒŵŝŬƚĂƌŦŶŦĂnjĂůƚĂƌĂŬĚĂŚĂƐĂŒůŦŬůŦďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞLJĞŵĞŬ
ƉŝƔŝƌŵĞŶŝnjŝƐĂŒůĂƌ/ƐŦƚŵĂĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶŦŶƚŝƚƌĞƔŝŵůŝŚĂǀĂĚƂŶŐƺƐƺLJůĞďŝƌůŝŬƚĞŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦƐĂLJĞƐŝŶĚĞŵƺŬĞŵŵĞůďŝƌƉŝƔŝƌŵĞ
ƐŽŶƵĐƵĞůĚĞĞĚĞƌƐŝŶŝnj
3LíLUPH0RGODUÜ
t/&//<&ŦƌŦŶǁŝĨŝďĂŒůĂŶƚŦƐŦŶĂŝnjŝŶǀĞƌŝLJŽƌ
Ύ
t/&/^/&/Z>Dtŝ&ŝďĂŒůĂŶƚŦƐŦŶŦŶLJĞŶŝĚĞŶďĂƔůĂƚŦůŵĂƐŦŶĂŝnjŝŶǀĞƌŝLJŽƌ
ΎE>EϲϬϯϱϬͲϭƵLJƵŵůƵŽůĂƌĂŬƚĞƐƚĞĚŝůŵŝƔƚŝƌĞŶĞƌũŝƐŦŶŦĨŦŶŦŶƚĂŶŦŵůĂŶŵĂƐŦŝĕŝŶŬƵůůĂŶŦůŵŦƔƚŦƌ
Ύ
ϭϵϬ
sĂƌƐĂLJŦůĂŶ
^ŦĐĂŬůŦŬΣ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
)ÜUÜQÜQ7HPL]OHQPHVLYH%DNÜPÜ
7HPL]OHPHKDNNÜQGDJHQHOQRWODU
ƺnjĞŶůŝ ƚĞŵŝnjůŝŬ ŝůĞ ĐŝŚĂnjŦŶ ŬƵůůĂŶŦŵ Ƃŵƌƺ ƵnjĂƚŦůĂďŝůŝƌ ůůĞ ƚĞŵŝnjůŝŬ
ŝƔůĞŵůĞƌŝŶŝLJĂƉŵĂĚĂŶƂŶĐĞĨŦƌŦŶŦŶƐŽŒƵŵĂƐŦŶŦďĞŬůĞLJŝŶdĞŵŝnjůŝŬŝĕŝŶĂƐůĂ
ĂƔŦŶĚŦƌŦĐŦ ĚĞƚĞƌũĂŶůĂƌ ĕĞůŝŬ ƚĞů ǀĞLJĂ ŬĞƐŬŝŶ ŶĞƐŶĞůĞƌ ŬƵůůĂŶŵĂLJŦŶ ĂŬƐŝ
ƚĂŬĚŝƌĚĞĞŵĂLJĞƉĂƌĕĂůĂƌĚĂŽŶĂƌŦůĂŵĂnjŚĂƐĂƌůĂƌŽůƵƔĂďŝůŝƌ^ĂĚĞĐĞƐƵƐĂďƵŶ
ǀĞLJĂĂŒĂƌƚŦĐŦďĂnjůŦĚĞƚĞƌũĂŶůĂƌ;ĂŵŽŶLJĂŬͿŬƵůůĂŶŦŶ
DWZ>Z
&ŦƌŦŶŚĞƌŬƵůůĂŶŦůĚŦŬƚĂŶƐŽŶĚĂƉĞŶĐĞƌĞŶŝŶĐĂŵŦŶŦŶĞŵŝĐŝďŝƌŵƵƚĨĂŬďĞnjŝŝůĞ
ƚĞŵŝnjůĞŶŵĞƐŝ ƚĂǀƐŝLJĞ ĞĚŝůŝƌ 7ŶĂƚĕŦ ůĞŬĞůĞƌŝ ƚĞŵŝnjůĞŵĞŬ ŝĕŝŶ ĚĞƚĞƌũĂŶĂ
ďĂƚŦƌŦůŵŦƔǀĞŝLJŝĐĞƐŦŬŦůŵŦƔďŝƌƐƺŶŐĞƌŬƵůůĂŶŦŶǀĞƐŽŶƌĂƐƵŝůĞĚƵƌƵůĂLJŦŶ
&/Z/E<W<KEd^/
<ŝƌůĞŶĚŝŒŝnjĂŵĂŶŚĂĨŝĨĕĞŦƐůĂƚŦůŵŦƔďŝƌƐƺŶŐĞƌůĞƚĞŵŝnjůĞŶĞďŝůŝƌ
<^^hZ>Z
ŬƐĞƐƵĂƌůĂƌŦ ƐĂďƵŶůƵ ƐƵ ŝůĞ ŦƐůĂƚŦůŵŦƔ ďŝƌ ƐƺŶŐĞƌůĞ ƚĞŵŝnjůĞLJŝŶ ĂƌĚŦŶĚĂŶ
ĚƵƌƵůĂLJŦŶǀĞŬƵƌƵƚƵŶĂƔŦŶĚŦƌŦĐŦĚĞƚĞƌũĂŶůĂƌŬƵůůĂŶŵĂŬƚĂŶŬĂĕŦŶŦŶ
D>DdW^7^7
/njŐĂƌĂLJŦŬƵůůĂŶĚŦŬƚĂŶƐŽŶƌĂƚĞƉƐŝLJŝĨŦƌŦŶĚĂŶĕŦŬĂƌŦŶ^ŦĐĂŬLJĂŒŦďŝƌŬĂďĂĚƂŬƺŶ
ǀĞďŝƌƐƺŶŐĞƌǀĞƐŦǀŦďƵůĂƔŦŬĚĞƚĞƌũĂŶŦŬƵůůĂŶĂƌĂŬƚĞƉƐŝLJŝƐŦĐĂŬƐƵŝůĞLJŦŬĂLJŦŶ
ŒĞƌLJĂƉĂƌƚŦŬůĂƌŦŬĂůŦƌƐĂƚĞƉƐŝLJŝĚĞƚĞƌũĂŶůŦƐƵLJĂďĂƚŦƌŦŶůƚĞƌŶĂƚŝĨŽůĂƌĂŬ
ƚĞƉƐŝLJŝ ďƵůĂƔŦŬ ŵĂŬŝŶĞƐŝŶĚĞ LJŦŬĂLJĂďŝůŝƌ ǀĞLJĂ ƉŝLJĂƐĂĚĂ ďƵůƵŶĂŶ ĨŦƌŦŶ
ĚĞƚĞƌũĂŶůĂƌŦŶŦŬƵůůĂŶĂďŝůŝƌƐŝŶŝnj<ŝƌůŝƚĞƉƐŝLJŝĂƐůĂĨŦƌŦŶĂŐĞƌŝŬŽLJŵĂLJŦŶ
zE/'Z>Z/E/<Z/>D^/sdD7>ED^7
ϭͲdĞůƌĂĨŦŽŬLJŽŶƵŶĚĞĐĞŬĞƌĞŬƚƵƚƵĐƵLJƵǀĂůĂƌŦŶĚĂŶǀĞĨŦƌŦŶĚƵǀĂƌŦŶĚĂŶĂLJƌŦůŵĂƐŦŶŦƐĂŒůĂLJŦŶ
ϮͲdĞůƌĂĨůĂƌŦďƵůĂƔŦŬĚĞƚĞƌũĂŶŦŦůŦŬƐƵǀĞLJƵŵƵƔĂŬďŝƌďĞnjLJĂĚĂƐƵŶŐĞƌŬƵůůĂŶĂƌĂŬƚĞŵŝnjůĞLJŝƉŬƵƌƵďŝƌďĞnjůĞŬƵƌƵůĂLJŦŶ
ϯͲdĞŵŝnjůŝŬŝƔůĞŵŝĂƌĚŦŶĚĂŶƚĞůƌĂĨůĂƌŦLJĞƌŝŶĞƚĂŬŦŶ
%DNÜP
&/Z/E<W)/E/E^P<m>D^7
ϭ<ĂƉĂŒŦĂĕŦŶ
ϮƔĂŒŦĚŽŒƌƵŝƚĞƌĞŬĨŦƌŦŶŬĂƉĂŒŦŶŦŶƐĂŒǀĞƐŽůƚĂƌĂĨŦŶĚĂďƵůƵŶĂŶŵĞŶƚĞƔĞLJƵǀĂůĂƌŦŶŦŶŬŦƐŬĂĕůĂƌŦŶŦĂĕŦŶ
ϯƵŝƔůĞŵŝŶƚĞƌƐŝŶŝƵLJŐƵůĂLJĂƌĂŬŬĂƉĂŒŦLJĞƌŝŶĞƚĂŬŦŶ
75
.ROD\7HPL]OHQPH)RQNVL\RQX+\GUR(DV\&OHDQ)XQFWLRQ
,zZK^z>EďƵŚĂƌLJĂƌĚŦŵŦŝůĞĨŦƌŦŶŦŶŦnjĚĂŬŝLJĂŒǀĞLJĞŵĞŬĂƌƚŦŬůĂƌŦŶŦƚĞŵŝnjůĞƌ
ϭ ,zZK^z>E &ŦƌŦŶŦŶŦnjŦŶ ʹ<ŽůĂLJdĞŵŝnjůĞŶŵĞďƂůƺŵƺŶĞϯϬϬŵůƐƵŝůĂǀĞĞĚŝŶ
Ϯ ;Ϳ ;Ϳ &ŦƌŦŶŦŶŦnjŦƐĂďŝƚ LJĂĚĂƚĂďĂŶ ƐŦĐĂŬůŦŒŦŶĂĂLJĂƌůĂLJŦŶ
ϯ ,zZK^z>E ;Ϳ /ƐŦŐƂƐƚĞƌŐĞƐŝŶŝ ʹ<ŽůĂLJdĞŵŝnjůĞŶŵĞ ĨŽŶŬƐŝLJŽŶƵŶĂŐĞƚŝƌŝŶ
ϰ WƌŽŐƌĂŵŦϯϬĚĂŬŝŬĂĕĂůŦƔƚŦƌŦŶ
ϱ ŝŚĂnjƐŽŒƵĚƵŒƵŶĚĂĨŦƌŦŶŦŶŦnjŦŶŝĕŬŦƐŵŦŶŦƚĞŵŝnjďŝƌďĞnjůĞƚĞŵŝnjůĞLJŝŶ
hLJĂƌŦ
ƂŶĐĞ ^ŝŚĂnjŦŶŦnjĂĚŽŬƵŶŵĂĚĂŶ ƐŽŒƵŬŽůĚƵŒƵŶĚĂŶĞŵŝŶŽůƵŶ ŦĐĂŬLJƺnjĞLJůĞƌŝŶLJĂŶŦŬƌŝƐŬŝƚĂƔŦĚŦŒŦŶŦƵŶƵƚŵĂLJŦŶ
7ĕŵĞƐƵLJƵŬƵůůĂŶŦŶ
PO
/2:(
D/E^P<m>D^7sdD7>ED^7
ϭ&ŦƌŦŶŦŶŬĂƉĂŒŦŶŦĂĕŦŶ
ϮϯϰDĞŶƚĞƔĞůĞƌŝŬŝůŝƚůĞLJŝŶǀŝĚĂůĂƌŦĕŦŬĂƌŦŶǀĞLJƵŬĂƌŦĚŽŒƌƵĕĞŬĞƌĞŬƺƐƚŵĞƚĂůŬĂƉĂŒŦĕŦŬĂƌŦŶ
ϱϲĂŵŦĚŝŬŬĂƚůŝďŝƌƔĞŬŝůĚĞĨŦƌŦŶŬĂƉĂŒŦŶĚĂŶĕĞŬĞƌĞŬĕŦŬĂƌŦŶ;EŽƚƉŝƌŽůŝƚŝŬĨŦƌŦŶůĂƌĚĂŝŬŝŶĐŝǀĞƺĕƺŶĐƺĐĂŵŦ;ĞŒĞƌǀĂƌƐĂͿĚĂĕŦŬĂƌŦŶͿ
ϳdĞŵŝnjůĞŵĞǀĞLJĞĚĞŒŝƔŝŵŝƔůĞŵŝŶŝŶƐŽŶƵŶĚĂƉĂƌĕĂůĂƌŦƐƂŬŵĞŝƔůĞŵŝŶŝŶƚĞƌƐƐŦƌĂůĂŵĂƐŦŝůĞƚŽƉůĂLJŦŶ
dƺŵĐĂŵůĂƌŦŶƺnjĞƌŝŶĚĞΗ ΗŬĞůŝŵĞƐŝŶŝŶŽŬƵŶĂďŝůŵĞƐŝǀĞŬĂƉĂŒŦŶƐŽůƚĂƌĂĨŦŶĚĂďƵůƵŶŵĂƐŦŐĞƌĞŬůŝĚŝƌƐŽůĚĂŬŝLJĂƚĂLJŵĞŶƚĞƔĞLJŝŬĂƉĂƚŦŶƵƔĞŬŝůĚĞďŝƌŝŶĐŝ>ŽǁͲ
ĐĂŵŦŶďĂƐŬŦůŦLJƺnjĞLJŝŬĂƉĂŒŦŶŝĕŝŶĚĞŬĂůĂĐĂŬƚŦƌ
75
DWh>mE)7bd7Z7>D^7
ϭ&ŦƌŦŶŦĞůĞŬƚƌŝŬďĞƐůĞŵĞƐŝŶĚĞŶĂLJŦƌŦŶ
ϮĂŵŬĂƉĂŒŦƐƂŬƺŶĂŵƉƵůƺƐƂŬƺŶǀĞĂLJŶŦƚƺƌĚĞLJĞŶŝďŝƌĂŵƉƵůŝůĞĚĞŒŝƔƚŝƌŝŶ
ϯƌŦnjĂůŦĂŵƉƵůĚĞŒŝƔƚŝƌŝůĚŝŬƚĞŶƐŽŶƌĂĐĂŵŬĂƉĂŒŦLJĞƌŝŶĞƚĂŬŦŶ
6RUXQ*LGHUPH
6RUXQJLGHUPH
^KZhE K>^/EE7 PmDm
&ŦƌŦŶŦƐŦŶŵŦLJŽƌ
^ĂĂƚĂLJĂƌůĂŶŵĂŵŦƔ ^ĂĂƚŝĂLJĂƌůĂLJŦŶ
ŝƌƉŝƔŝƌŵĞŝƔůĞǀŝLJĂĚĂƐŦĐĂŬůŦŬ
ĂLJĂƌůĂŶŵĂŵŦƔ
'ĞƌĞŬůŝĂLJĂƌůĂƌŦŶĚŽŒƌƵ
ŽůĚƵŒƵŶƵŬŽŶƚƌŽůĞĚŝŶ
&ŦƌŦŶŦƐŦŶŵŦLJŽƌ
<ƵůůĂŶŦĐŦƉĂŶĞůŝŶĚĞďƵŚĂƌ
ǀĞLJĂLJŽŒƵƔŵĂǀĂƌ
zŽŒƵƔŵĂƚĂďĂŬĂƐŦŶŦƚĞŵŝnjůĞŵĞŬŝĕŝŶ
ŬƵůůĂŶŦĐŦƉĂŶĞůŝŶŝŵŝŬƌŽĨŝďĞƌďŝƌ
ďĞnjůĞƐŝůŝŶ
ŽŬƵŶŵĂƚŝŬŬƵůůĂŶŦĐŦƉĂŶĞůŝ
ƚĞƉŬŝǀĞƌŵŝLJŽƌ
75
<HWNLOLVHUYLVOHULPL]GHQKL]PHWWDOHELQL]ROGXùXQGDYH\DUQOHULPL]OHLOJLOLJHQHO|QHULYHWDOHSOHULQL]LoLQDüDù×GDNL
QXPDUDGDQXODüDELOLUVLQL]
7h.(7ú&ú+$77,
6DELWWHOHIRQODUGDQYH\DFHSWHOHIRQODU×QGDQDODQNRGXoHYLUPHGHQDUD\×Q×]
hUQQ] NXOODQPDGDQ |QFH PRQWDM YH NXOODQPD N×ODYX]XQX PXWODND RNX\XQX] hUQQ PRQWDM YH NXOODQ×P
N×ODYX]XQGD\HUDODQKXVXVODUDD\N×U×NXOODQ×OPDV×NXOODQ×PKDWDODU×YHFLKD]×QVWDQGDUWNXOODQ×PüDUWODU×DPDoODU×
KDULFLQGHNXOODQ×OPDV×KDOLQGHUQJDUDQWLNDSVDP×G×ü×QGDNDODFDNW×U
hUQQVWDQGDUWYHVRUXQVX]oDO×üPDNRüXOODU×Q×QVDùODQPDV×LoLQJHUHNOL]RUXQOXRODQPRQWDMYHNXOODQ×PN×ODYX]XQGD
EHOLUWLOHQWHNQLN|]HOOLNOHULQLQVXEDV×QF×YROWDMGHùHULJD]EHVOHPHEDV×QF×VLJRUWDGHùHULWRSUDNODPD\DN×WFLQVL
\DN×WNDOLWHVLYEX\JXQROPDPDV×VDELWROPDPDV×YHYH\DGHùLüNHQROPDV×KDOLQGHFLKD]GDPH\GDQDJHOHELOHFHN
DU×]DODUYHVRUXQODUJDUDQWLNDSVDP×G×ü×QGDNDODFDNW×U
&DQG\+RRYHU(XURDVLDWDUDI×QGDQVDùODQDQJDUDQWLüDUWODU×DüDù×GDNLNRüXOODUGDJHoHUVL]RODFDNW×U
hUQH\HWNLOLVHUYLVG×ü×QGDNLNLüLOHUWDUDI×QGDQPGDKDOHHGLOPHVLHOHNWULNVXNHVLQWLVLYHUQGHQND\QDNODQPD\DQ
NDoDNODUJDUDQWLNDSVDP×G×ü×QGDG×U
.XOODQ×PKDWDODU×QGDQGROD\×ROXüDQDU×]DYHKDVDUODUHOHNWULNJD]VXWHVLVDW×YHYH\DWHVLVDWHNLSPDQODU×QHGHQL\OH
PH\GDQDJHOHELOHFHNDU×]DODUJDUDQWLNDSVDP×G×ü×QGDG×U
hUQQPüWHUL\HXODüW×U×OPDV×VRQUDV×\DS×ODQWDü×PDLüOHPLQHEDùO×DU×]DYHKDVDUODUWNHWLFLWDUDI×QGDQ\DS×ODQ
\DQO×üGHSRODPDYHRUWDPNRüXOODU×QHGHQL\OHFLKD]GDPH\GDQDJHOHQKDVDUODUYHDU×]DODUJDUDQWLNDSVDP×G×ü×QGDG×U
+DWDO× HOHNWULNWHVLVDW× UQQ]HULQGH EHOLUWLOHQ YROWDMGDQIDUNO× YROWDMGDNXOODQ×OPDV× YH\DüHEHNH YROWDM×QGDNL
GDOJDODQPDODU VRQXFX ROXüDQ DU×]D YH KDVDUODU GRùDO DIHWOHU UQGHQ ND\QDNODQPD\DQ KDULFLIL]LNL G×ü HWNHQOHU
PHYVLPVHOKDYDüDUWODU×YHoHYUHVHOHWNHQOHUGHSUHP\DQJ×QVHOVXEDVPDV×üLGGHWOLU]JDU\×OG×U×PGüPHVLNLUHo
QHPUXWXEHWWR]QDNOL\HWDü×PDUQQGRQDPDUX]NDOPDV×VXVX]oDO×üPDYEQHGHQL\OHROXüDQDU×]DODUJDUDQWL
NDSPDV×G×ü×QGDNDODFDNW×U
.XOODQ×PN×ODYX]XQGDEHOLUWLOHQKXVXVODUDD\N×U×NXOODQ×OPDV×QGDQND\QDNODQDQDU×]DODUYHKDVDUODU
<XNDU×GDEHOLUWLOHQDU×]DODU×QJLGHULOPHVLFUHWNDUü×O×ù×\DS×O×U
hUQQ NXOODQ×P |PU RQ \×OG×U %X UQQ WDQ×PODQG×ù× üHNLOGH oDO×üDELOPHVL LoLQ JHUHNOL \HGHN SDUoDODU×
EXOXQGXUPDVUHVLGLU
hUHWLP\HUL7UNL\HGLU
h5(7ú&ú)ú50$
&$1'<+229(5*5283
9LD3ULYDWD()XPDJDOOL%UXJKHULR0%,7$/<
7HO)D[
ZZZFDQG\JURXSFRP
ú7+$/$7&,)ú50$
&$1'<+229(5(852$6,$(9*(5(d/(5ú6$19(7ú&$û
úoHUHQN|\0K+DO<ROX&GdD\×U<ROX6N1R
6D\DUúü0HUNH]L.DW$WDüHKLUú67$1%8/7h5.ú<(
7HO)D[
ZZZKRRYHUFRPWUVHUYLV#KRRYHUFRPWU
7h.(7ú&ú+ú=0(7/(5ú
75
*$5$17ú%(/*(6ú
$QNDVWUHI×U×QNXOODQPDN×ODYX]XQGDJ|VWHULOGLùLüHNLOGHNXOODQ×OPDV×YH\HWNLOLN×OG×ù×P×]VHUYLVHOHPDQODU×G×ü×QGDNL
üDK×VODU WDUDI×QGDQ EDN×P× RQDU×P× YH\D EDüND ELU QHGHQOH PGDKDOH HGLOPHPLü ROPDV× üDUW×\OD EWQ SDUoDODU×
GDKLOROPDN]HUHWDPDP×PDO]HPHLüoLOLNYHUHWLPKDWDODU×QDNDUü×UQQWHVOLPWDULKLQGHQLWLEDUHQhd<,/
6h5(ú/(&$1'<+229(5(852$6,$$û7$5$),1'$1*$5$17ú('ú/0úû7ú5
0DO×QEWQSDUoDODU×GDKLOROPDN]HUHWDPDP×JDUDQWLNDSVDP×QGDG×U
0DO×QD\×SO×ROGXùXQXQDQODü×OPDV×GXUXPXQGDWNHWLFLVD\×O×7NHWLFLQLQ.RUXQPDV×+DNN×QGD.DQXQXQ
LQFLPDGGHVLQGH\HUDODQ
D6DW×ODQ×JHULYHUPH\HKD]×UROGXùXQXELOGLUHUHNV|]OHüPHGHQG|QPH
E6DW×ODQ×DO×NR\XSD\×SRUDQ×QGDVDW×üEHGHOLQGHLQGLULPLVWHPH
F$ü×U×ELUPDVUDIJHUHNWLUPHGLùLWDNGLUGHEWQPDVUDIODU×VDW×F×\DDLWROPDN]HUHVDW×ODQ×QFUHWVL]RQDU×OPDV×Q×
LVWHP
oúPNDQYDUVDVDW×ODQ×QD\×SV×]ELUPLVOLLOHGHùLüWLULOPHVLQLLVWHPHVHoLPOLNKDNODU×QGDQELULQLNXOODQDELOLU
7NHWLFLQLQ.DQXQXQPDGGHVLQGH\HUDODQVHoLPOLNKDNODU×QGDQFUHWVL]RQDU×PKDNN×Q×VHoPHVLGXUXPXQGD
VDW×F× LüoLOLN PDVUDI× GHùLüWLULOHQ SDUoD EHGHOL \D GD EDüND KHUKDQJL ELU DG DOW×QGD KLoELU FUHW WDOHS HWPHNVL]LQ
PDO×QRQDU×P×Q×\DSPDNYH\D\DSW×UPDNOD\NPOGU7NHWLFLFUHWVL]RQDU×PKDNN×Q×UHWLFLYH\DLWKDODWo×\DNDUü×
GDNXOODQ×ODELOLU6DW×F×UHWLFLYHLWKDODWo×WNHWLFLQLQEXKDNN×Q×NXOODQPDV×QGDQPWHVHOVLOHQVRUXPOXGXU
7NHWLFLQLQFUHWVL]RQDU×PKDNN×Q×NXOODQPDV×KDOLQGHPDO×Q
*DUDQWLVUHVLLoLQGHWHNUDUDU×]DODQPDV×
7DPLULLoLQJHUHNHQD]DPLVUHQLQDü×OPDV×
7DPLULQLQ PPNQ ROPDG×ù×Q×Q \HWNLOL VHUYLV LVWDV\RQX VDW×F× UHWLFL YH\D LWKDODWo× WDUDI×QGDQ ELU UDSRUOD
EHOLUOHQPHVLGXUXPODU×QGD
WNHWLFL PDO×Q EHGHO LDGHVLQL DO×S D\×S RUDQ×QGD EHGHQ LQGLULPLQL YH\D LPNDQ YDUVD PDO×Q D\×SV×] PLVOL LOH
GHùLüWLULOPHVLQL VDW×F×GDQ WDOHS HGHELOLU 6DW×F× WNHWLFLQLQ WDOHELQL UHGGHWPH] %X WDOHELQ \HULQH JHWLULOPHPHVL
GXUXPXQGDVDW×F×UHWLFLYHLWKDODWo×PWHVHOVLOHQVRUXPOXGXU
*DUDQWL X\JXODPDV× V×UDV×QGD GHùLüWLULOHQ PDO×Q JDUDQWL VUHVL VDW×Q DO×QDQ PDO×Q NDODQ JDUDQWL VUHVL LOH
V×Q×UO×G×U
0DO×Q WDPLU VUHVL Lü JQQ JHoHPH] %X VUH JDUDQWL VUHVL LoHULVLQGH PDOD LOLüNLQ DU×]DQ×Q \HWNLOL VHUYLV
LVWDV\RQXQD YH\D VDW×F×\D ELOGLULPL WDULKLQGH JDUDQWL VUHVL G×ü×QGD LVH PDO×Q \HWNLOL VHUYLV LVWDV\RQXQD WHVOLP
WDULKLQGHQLWLEDUHQEDüODU0DO×QDU×]DV×Q×QLüJQLoHULVLQGHJLGHULOHPHPHVLKDOLQGHUHWLFLYH\DLWKDODWo×PDO×Q
WNHWLFLQLQNXOODQ×P×QDWDKVLVHWPHN]RUXQGDG×U0DO×QJDUDQWLVUHVLLoHULVLQGHDU×]DODQPDV×GXUXPXQGDWDPLUGH
JHoHQVUHJDUDQWLVUHVLQHHNOHQLU
0DO×Q NXOODQPD N×ODYX]XQGD \HU DODQ KXVXVODUD D\N×U× NXOODQ×OPDV×QGDQ ND\QDNODQ×Q DU×]DODU JDUDQWL NDSVDP×
G×ü×QGDG×U
7NHWLFL JDUDQWLGHQ GRùDQ KDNODU×Q×Q NXOODQ×OPDV× LOH LOJLOL RODUDN o×NDELOHFHN X\XüPD]O×NODUGD \HUOHüLP \HULQLQ
EXOXQGXùX YH\D WNHWLFL LüOHPLQLQ \DS×OG×ù× \HUGHNL 7NHWLFL +DNHP +H\HWLQH YH\D 7NHWLFL 0DKNHPHVLQH
EDüYXUDELOLU
*DUDQWLEHOJHVLQLQWHNHPPOHWWLULOHUHNWNHWLFL\HYHULOPHVLYHEX \NPOOùQ\HULQH JHWLULOGLùLQLQLVSDW×
VDW×F×\DDLWWLU
6DW×ODQPDODLOLüNLQRODUDNG]HQOHQHQIDWXUDODUJDUDQWLEHOJHVL\HULQHJHoPH]
6DW×F×WDUDI×QGDQ EX*DUDQWL %HOJHVLQLQ YHULOPHPHVLGXUXPXQGD WNHWLFL *PUNYH 7LFDUHW %DNDQO×ù×7NHWLFLQLQ
.RUXQPDV×YH3L\DVD*|]HWLPL*HQHO0GUOùQHEDüYXUDELOLU
$1.$675(),5,1
%XE|OPUQDOG×ù×Q×]<HWNLOL6DW×F×LP]DOD\DFDNYHNDüHOH\HFHNWLU
%XJDUDQWLEHOJHVLLOHNHVLOHQIDWXUDJDUDQWLVUHVLER\XQFDJDUDQWLEHOJHVLLOHPXKDID]DHGLOPHVL|QHULOLU
&$1'<+229(5(852$6,$(9*(5(d/(5ú6$19(7ú&$û
0RGHO
%DQGUROYH6HUL1R
7HVOLP7DULKL<HUL
)DWXUD7DULKL1R
6DW×F×)LUPDhQYDQ×
*HQHO0GU
$GUHV
7HO)D[
6DW×F×)LUPD.DüHYHúP]D
75
ͻ >ŽƌƐƋƵĞ ǀŽƵƐ ŽƵǀƌĞnj ůĂ ƉŽƌƚĞ ĂƉƌğƐ ůĂ ĐƵŝƐƐŽŶ
ƋƵĞůƋƵĞƐŐŽƵƚƚĞƐĚĞĂƵƉĞƵǀĞŶƚƐŽƌƚŝƌĚĞůĂƉŽƌƚĞ
ĞůĂ ĚĠƉĞŶĚ ĚƵ ƚLJƉĞ ĚĂůŝŵĞŶƚ ƋƵĞ ǀŽƵƐ ĂǀĞnj
ĐƵŝƐŝŶĠ
ͻ WĞŶĚĂŶƚ ůĂ ĐƵŝƐƐŽŶ ĚĞ ůŚƵŵŝĚŝƚĠ ƉĞƵƚ ƐĞ
ĐŽŶĚĞŶƐĞƌăůŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚĞůĂĐĂǀŝƚĠŽƵƐƵƌůĂǀŝƚƌĞĚĞ
ůĂ ƉŽƌƚĞ /ů ƐĂŐŝƚ ĚƵŶ ƉŚĠŶŽŵğŶĞ ŶŽƌŵĂů WŽƵƌ
ƌĠĚƵŝƌĞ ĐĞƚ ĞĨĨĞƚ ĂƚƚĞŶĚĞnj ϭϬͲϭϱ ŵŝŶƵƚĞƐ ĂƉƌğƐ
ĂǀŽŝƌĂůůƵŵĠůĂƉƉĂƌĞŝůĂǀĂŶƚĚĞŵĞƚƚƌĞůĞƐĂůŝŵĞŶƚƐ
ĂƵ ĨŽƵƌ >Ă ĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ ĚŝƐƉĂƌĂŠƚƌĂ ĚĞ ƚŽƵƚĞƐ
ĨĂĕŽŶƐĚğƐƋƵĞůĞĨŽƵƌĂƵƌĂĂƚƚĞŝŶƚůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ
ĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ͻ ƵŝƐĞnj ůĞƐ ůĠŐƵŵĞƐ ĚĂŶƐ ƵŶ ƌĠĐŝƉŝĞŶƚ ĂǀĞĐ
ĐŽƵǀĞƌĐůĞƉůƵƚƀƚƋƵĞĚĂŶƐƵŶƵƐƚĞŶƐŝůĞŽƵǀĞƌƚ
ͻǀŝƚĞnjĚĞůĂŝƐƐĞƌĚĞƐĂůŝŵĞŶƚƐăůŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚƵĨŽƵƌ
ƉůƵƐĚĞϭϱͲϮϬŵŝŶƵƚĞƐĂƉƌğƐĐƵŝƐƐŽŶ
ͻ sZd/^^DEd >ĂƉƉĂƌĞŝů Ğƚ ƐĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐ
ĂĐĐĞƐƐŝďůĞƐĐŚĂƵĨĨĞŶƚƉĞŶĚĂŶƚůƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ
&ĂŝƚĞƐ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ă ŶĞ ƉĂƐ ƚŽƵĐŚĞƌ ůĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐ
ĐŚĂƵĚĞƐ
ͻsZd/^^DEd>ĞƐƉĂƌƚŝĞƐĂĐĐĞƐƐŝďůĞƐƉĞƵǀĞŶƚ
ĚĞǀĞŶŝƌƚƌğƐĐŚĂƵĚĞƐƋƵĂŶĚůĞŐƌŝůůĞƐƚĞŶŵĂƌĐŚĞ
>ĞƐĞŶĨĂŶƚƐĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞ ƚĞŶƵƐăƵŶĞĚŝƐƚĂŶĐĞĚĞ
ƐĠĐƵƌŝƚĠ
ͻsZd/^^DEdsĠƌŝĨŝĞnjƋƵĞůĂƉƉĂƌĞŝůĞƐƚĠƚĞŝŶƚ
ĂǀĂŶƚĚĞƌĞŵƉůĂĐĞƌůĂŵƉŽƵůĞƉŽƵƌĠǀŝƚĞƌůĞƌŝƐƋƵĞ
ĚĞĐŚŽĐƐĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ
ͻsZd/^^DEdĨŝŶĚĠǀŝƚĞƌƚŽƵƚƌŝƐƋƵĞůŝĠăůĂ
ƌĠŝŶŝƚŝĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ ĚĞ ůŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞƵƌ
ƚŚĞƌŵŝƋƵĞůĂƉƉĂƌĞŝůŶĞĚŽŝƚƉĂƐġƚƌĞĂůŝŵĞŶƚĠƉĂƌ
ƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ĚĞ ĐŽŵŵƵƚĂƚŝŽŶ ĞdžƚĞƌŶĞ ƚĞů ƋƵƵŶĞ
ŵŝŶƵƚĞƌŝĞŽƵƌĞůŝĠăƵŶĐŝƌĐƵŝƚƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚĂůůƵŵĠ
ĞƚĠƚĞŝŶƚ
ͻ>ĞƐĞŶĨĂŶƚƐĚĞŵŽŝŶƐĚĞϴĂŶƐĚŽŝǀĞŶƚƌĞƐƚĞƌăƵŶĞ
ĚŝƐƚĂŶĐĞĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠĚĞůĂƉƉĂƌĞŝůƐŝůƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐ
ƐƵƌǀĞŝůůĠƐĞŶƉĞƌŵĂŶĞŶĐĞ
ͻ>ĞƐĞŶĨĂŶƚƐŶĞĚŽŝǀĞŶƚƉĂƐũŽƵĞƌĂǀĞĐůĂƉƉĂƌĞŝů
>ĂƉƉĂƌĞŝůƉĞƵƚġƚƌĞƵƚŝůŝƐĠƉĂƌĚĞƐĞŶĨĂŶƚƐĚĞƉůƵƐĚĞ
ϴ ĂŶƐ Ğƚ ƉĂƌ ĚĞƐ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚŽŶƚ ůĞƐ ĐĂƉĂĐŝƚĠƐ
ƉŚLJƐŝƋƵĞƐ ƐĞŶƐŽƌŝĞůůĞƐ ŽƵŵĞŶƚĂůĞƐ ƐŽŶƚůŝŵŝƚĠĞƐ
ƐĂŶƐ ĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞ Ŷŝ ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ ĚƵ ƉƌŽĚƵŝƚ
ƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ƐŝůƐ ƐŽŶƚ ƐƵƌǀĞŝůůĠƐ ŽƵ ƐŝůƐ ŽŶƚ ĠƚĠ
ŝŶĨŽƌŵĠƐĚĞůĂŵĂŶŝğƌĞĚƵƚŝůŝƐĞƌůĂƉƉĂƌĞŝůĞŶƚŽƵƚĞ
ƐĠĐƵƌŝƚĠĞƚƋƵŝůƐĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚůĞƐƌŝƐƋƵĞƐƉŽƐƐŝďůĞƐ
ͻ >Ğ ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ Ğƚ ůĞŶƚƌĞƚŝĞŶ ŶĞ ĚŽŝǀĞŶƚ ƉĂƐ ġƚƌĞ
ĞĨĨĞĐƚƵĠƐƉĂƌĚĞƐĞŶĨĂŶƚƐƐĂŶƐƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ
ͻEƵƚŝůŝƐĞnjƉĂƐĚĞŵĂƚĠƌŝĂƵdžƌƵŐƵĞƵdžŽƵĂďƌĂƐŝĨƐŽƵ
ĚĞ ƌĂĐůŽŝƌƐ ŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐ ĂĐĠƌĠƐ ƉŽƵƌ ŶĞƚƚŽLJĞƌ ůĞƐ
ǀŝƚƌĞƐĚĞƐƉŽƌƚĞƐĚĞƐĨŽƵƌƐĐĂƌĐĞůĂƉŽƵƌƌĂŝƚƌĂLJĞƌůĂ
ƐƵƌĨĂĐĞĞƚƉƌŽǀŽƋƵĞƌůĂƌƵƉƚƵƌĞĚĞůĂǀŝƚƌĞ
ͻ ŽƵƉĞnj ůĞ ĨŽƵƌ ĂǀĂŶƚ ĚĞ ƌĞƚŝƌĞƌ ůĞƐ ƉŝğĐĞƐ
ĂŵŽǀŝďůĞƐ
ͻ ƉƌğƐ ůĞ ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ ƌĞŵŽŶƚĞnjͲůĞƐ ƐĞůŽŶ ůĞƐ
ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
ͻ hƚŝůŝƐĞnj ƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ůĂ ƐŽŶĚĞ ă ǀŝĂŶĚĞ
ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞƉŽƵƌĐĞĨŽƵƌ
ͻ EƵƚŝůŝƐĞnj ƉĂƐ ƵŶ ŶĞƚƚŽLJĞƵƌ ă ǀĂƉĞƵƌ ƉŽƵƌ ůĞ
ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ
ͻƌĂŶĐŚĞnjůĞĐąďůĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐƵƌƵŶĞƉƌŝƐĞĚĞ
ĐŽƵƌĂŶƚ ƋƵŝ ƐƵƉƉŽƌƚĞ ůĞ ǀŽůƚĂŐĞ ;ůĞ ĐŽƵƌĂŶƚ Ğƚ ůĂ
ĐŚĂƌŐĞ ƐŽŶƚ ŝŶĚŝƋƵĠƐ ƐƵƌ ůĠƚŝƋƵĞƚƚĞͿ Ğƚ ǀĠƌŝĨŝĞnj ůĂ
ƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚƵŶĞ ŵŝƐĞ ă ůĂ ƚĞƌƌĞ >Ă ƉƌŝƐĞ
ĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚŽŝƚƐƵƉƉŽƌƚĞƌůĂĐŚĂƌŐĞŝŶĚŝƋƵĠĞƐƵƌ
ůĠƚŝƋƵĞƚƚĞĞƚġƚƌĞĚŽƚĠĞĚƵŶĞŵŝƐĞăůĂƚĞƌƌĞĞŶĠƚĂƚ
ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ >Ğ ĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌ ĚĞ ŵŝƐĞ ă ůĂ
ƚĞƌƌĞ ĞƐƚ ũĂƵŶĞ Ğƚ ǀĞƌƚĞƚƚĞ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ĚŽŝƚġƚƌĞ
ĞdžĠĐƵƚĠĞ ƉĂƌ ůĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ƋƵĂůŝĨŝĠ Ŷ ĐĂƐ
ĚŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚĠĞŶƚƌĞůĂƉƌŝƐĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƚůĂ
ĨŝĐŚĞ ĚƵ ĐąďůĞ ĚĞ ůĂƉƉĂƌĞŝů ĚĞŵĂŶĚĞnj ă ƵŶ
ĠůĞĐƚƌŝĐŝĞŶ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞů ĚĞ ƌĞŵƉůĂĐĞƌ ůĂ ƉƌŝƐĞ
ĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƉĂƌƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĐŽŵƉĂƚŝďůĞ
>Ă ĨŝĐŚĞ ĚƵ ĐąďůĞ ĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ Ğƚ ůĂ ƉƌŝƐĞ
ĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞĐŽŶĨŽƌŵĞƐĂƵdžŶŽƌŵĞƐ
ĞŶǀŝŐƵĞƵƌĚĂŶƐůĞƉĂLJƐĚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
/ů ĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚĞ ďƌĂŶĐŚĞƌ ůĂƉƉĂƌĞŝů ă ůĂ ƉƌŝƐĞ
ĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĞŶ ŝŶƐƚĂůůĂŶƚ ĞŶƚƌĞ ůĂƉƉĂƌĞŝů Ğƚ ůĂ
ƉƌŝƐĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƵŶĚŝƐũŽŶĐƚĞƵƌŵƵůƚŝƉŽůĂŝƌĞƋƵŝ
ƐƵƉƉŽƌƚĞ ůĂ ĐŚĂƌŐĞ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ ŵĂdžŝŵĂůĞ
ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵdžůŽŝƐĞŶǀŝŐƵĞƵƌ
>ĞĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌũĂƵŶĞĞƚǀĞƌƚĚĞŵŝƐĞăůĂƚĞƌƌĞŶĞ
ĚŽŝƚ ƉĂƐ ġƚƌĞ ďůŽƋƵĠ ƉĂƌ ůĞ ĚŝƐũŽŶĐƚĞƵƌ >Ă ƉƌŝƐĞ
ĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶŽƵůĞĚŝƐũŽŶĐƚĞƵƌŵƵůƚŝƉŽůĂŝƌĞƵƚŝůŝƐĠ
ƉŽƵƌ ůĞ ďƌĂŶĐŚĞŵĞŶƚ ĚŽŝƚ ƌĞƐƚĞƌ ă ƚŽƵƚ ŵŽŵĞŶƚ
ĂĐĐĞƐƐŝďůĞĂƉƌğƐŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĚĞůĂƉƉĂƌĞŝů
ͻ>ĞĚĠďƌĂŶĐŚĞŵĞŶƚĚŽŝƚƐĞĨĂŝƌĞăůĂŝĚĞƐŽŝƚĚĞůĂ
ƉƌŝƐĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐŽŝƚĚƵŶŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞƵƌŝŶƐƚĂůůĠ
ƐƵƌ ůĞ ĐŝƌĐƵŝƚ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ ĨŝdžĞ ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚ ĂƵdž
ŶŽƌŵĞƐĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ
ͻ^ŝůĞĐąďůĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƐƚĞŶĚŽŵŵĂŐĠŝůĚŽŝƚ
ġƚƌĞƌĞŵƉůĂĐĠƉĂƌƵŶĐąďůĞŽƵƵŶĨĂŝƐĐĞĂƵĚĞĐąďůĞƐ
&RQVHLOV'H6HFXULWH
)5
ƐƉĠĐŝĂůĚŝƐƉŽŶŝďůĞĂƵƉƌğƐĚƵĨĂďƌŝĐĂŶƚŽƵĚƵƐĞƌǀŝĐĞ
ĂƉƌğƐͲǀĞŶƚĞ
ͻ>ĞĐąďůĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƌĞƋƵŝƐĞƐƚůĞ,ϬϱsϮsϮͲ&
ͻ ĞƚƚĞ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĞdžĠĐƵƚĠĞ ƉĂƌ ůĞ
ƉĞƌƐŽŶŶĞůƋƵĂůŝĨŝĠ>ĞĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌĚĞŵŝƐĞăůĂƚĞƌƌĞ
;ũĂƵŶĞĞƚǀĞƌƚͿĚŽŝƚġƚƌĞĞŶǀŝƌŽŶϭϬŵŵƉůƵƐůŽŶŐ
ƋƵĞ ůĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌƐ WŽƵƌ ƚŽƵƚĞƐ
ƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶƐ ĐŽŶƚĂĐƚĞnj ůĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ĂƉƌğƐͲǀĞŶƚĞ ĞŶ
ŝŶƐŝƐƚĂŶƚ ƐƵƌ ůƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ƉŝğĐĞƐ ĚĞ ƌĞĐŚĂŶŐĞ
ĚŽƌŝŐŝŶĞ
ͻ >Ğ ŶŽŶͲƌĞƐƉĞĐƚ ĚĞƐ ĐŽŶƐŝŐŶĞƐ ĐŝͲĚĞƐƐƵƐ ƉĞƵƚ
ĐŽŵƉƌŽŵĞƚƚƌĞůĂƐĠĐƵƌŝƚĠĚĞůĂƉƉĂƌĞŝůĞƚĂŶŶƵůĞƌůĂ
ŐĂƌĂŶƚŝĞ
ͻůŝŵŝŶĞnjůĞƐĠĐůĂďŽƵƐƐƵƌĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĂǀĂŶƚĚĞ
ƉƌŽĐĠĚĞƌĂƵŶĞƚƚŽLJĂŐĞ
ͻ hŶĞ ĐŽƵƉƵƌĞ ĚĞ ĐŽƵƌĂŶƚ ƉƌŽůŽŶŐĠĞ ĚƵƌĂŶƚ ƵŶĞ
ƉŚĂƐĞĚĞ ĐƵŝƐƐŽŶƉĞƵƚ ĞŶŐĞŶĚƌĞƌ ƵŶ
ĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞůĠĐƌĂŶĂŶƐĐĞĐĂƐǀĞƵŝůůĞnj
ĐŽŶƚĂĐƚĞƌůĞƐĞƌǀŝĐĞĂƉƌğƐͲǀĞŶƚĞ
ͻ >ĂƉƉĂƌĞŝů ŶĞ ĚŽŝƚ ƉĂƐ ġƚƌĞ ŝŶƐƚĂůůĠ ĚĞƌƌŝğƌĞ ƵŶĞ
ƉŽƌƚĞĚĠĐŽƌĂƚŝǀĞƉŽƵƌĠǀŝƚĞƌůĂƐƵƌĐŚĂƵĨĨĞ
ͻWŽƵƌŝŶƚƌŽĚƵŝƌĞůĂŐƌŝůůĞĚĂŶƐůĞĨŽƵƌǀĠƌŝĨŝĞnjƋƵĞůĞ
ďƵƚŽŝƌĞƐƚĚŝƌŝŐĠǀĞƌƐůĞŚĂƵƚĞƚĂƵĨŽŶĚĚĞůĂĐĂǀŝƚĠ
>Ă ŐƌŝůůĞ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĐŽŵƉůğƚĞŵĞŶƚ ŝŶƐĠƌĠĞ ĚĂŶƐ ůĂ
ĐĂǀŝƚĠ
ͻsZd/^^DEdEĞƌĞĐŽƵǀƌĞnjƉĂƐůĞƐƉĂƌŽŝƐĚƵ
ĨŽƵƌĂǀĞĐĚƵƉĂƉŝĞƌĂůƵŵŝŶŝƵŵŽƵƵŶĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ
ũĞƚĂďůĞ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ŵĂŐĂƐŝŶƐ >Ğ ƉĂƉŝĞƌ
ĚĂůƵŵŝŶŝƵŵŽƵƚŽƵƚĞĂƵƚƌĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĞŶĐŽŶƚĂĐƚ
ĚŝƌĞĐƚ ĂǀĞĐ ůĠŵĂŝů ĐŚĂƵĚ ƌŝƐƋƵĞ ĚĞ ĨŽŶĚƌĞ Ğƚ ĚĞ
ĚĠƚĠƌŝŽƌĞƌůĠŵĂŝůĚĞůĂĐĂǀŝƚĠŝŶƚĠƌŝĞƵƌĞ
ͻsZd/^^DEdEĞŶůĞǀĞnjũĂŵĂŝƐůĞũŽŝŶƚĚĞůĂ
ƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ
ͻWZhEEĞƌĞŵƉůŝƐƐĞnjƉĂƐůĞĨŽŶĚĚĞůĂĐĂǀŝƚĠ
ĂǀĞĐĚĞůĞĂƵƉĞŶĚĂŶƚůĂĐƵŝƐƐŽŶŽƵůŽƌƐƋƵĞůĞĨŽƵƌ
ĞƐƚĐŚĂƵĚ
ͻƵĐƵŶĞĂƵƚƌĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶŶŝĂƵĐƵŶĂƵƚƌĞƌĠŐůĂŐĞŶĞ
ƐŽŶƚ ƌĞƋƵŝƐ ƉŽƵƌ ĨĂŝƌĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌ ůĂƉƉĂƌĞŝů ĂƵdž
ĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐŶŽŵŝŶĂůĞƐ
)5
6200$,5(
)5
/ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ'ĠŶĠƌĂůĞƐ
ϭϭ/ŶĚŝĐĂƚŝŽŶƐĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠ
ϭϮ^ĠĐƵƌŝƚĠĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ
ϭϯZĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ
ϭϰ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ϭϱ>ĂŐĞƐƚŝŽŶĚĞƐĚĠĐŚĞƚƐĞƚůĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞ
ůΖĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ
ϭϲĠĐůĂƌĂƚŝŽŶĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝƚĠ
ϮϭsƵĞĚΖĞŶƐĞŵďůĞ
ϮϮĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐ
ϮϯWƌĞŵŝğƌĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ
ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚƵƉƌŽĚƵŝƚ
ϯϭĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚĞůΖĂĨĨŝĐŚĂŐĞ
ϯϮDŽĚĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
hƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵ&ŽƵƌ
ϰϭZĞŵĂƌƋƵĞƐŐĠŶĠƌĂůĞƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞ
ϰϮ &ŽŶĐƚŝŽŶ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯŶƚƌĞƚŝĞŶ
ͻZĞƚƌĂŝƚĞƚŶĞƚƚŽLJĂŐĞĚĞƐŐƌŝůůĞƐůĂƚĠƌĂůĞƐ
ͻZĞƚƌĂŝƚĚĞůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ
ͻZĞƚƌĂŝƚĞƚŶĞƚƚŽLJĂŐĞĚĞƐǀŝƚƌĞƐ
ͻZĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞůΖĂŵƉŽƵůĞ
EĞƚƚŽLJĂŐĞĚƵĨŽƵƌĞƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
ϱϭ&Y
ĠƉĂŶŶĂŐĞ
,QVWUXFWLRQVJÃQÃUDOHV
EŽƵƐǀŽƵƐƌĞŵĞƌĐŝŽŶƐĚΖĂǀŽŝƌĐŚŽŝƐŝƵŶĚĞŶŽƐƉƌŽĚƵŝƚƐWŽƵƌŽďƚĞŶŝƌůĞƐŵĞŝůůĞƵƌƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĂǀĞĐǀŽƚƌĞĨŽƵƌǀŽƵƐ
ĚĞǀĞnjůŝƌĞĂƚƚĞŶƚŝǀĞŵĞŶƚĐĞŵĂŶƵĞůĞƚůĞĐŽŶƐĞƌǀĞƌƉŽƵƌƚŽƵƚĞĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶƵůƚĠƌŝĞƵƌĞǀĂŶƚĚΖŝŶƐƚĂůůĞƌůĞĨŽƵƌ
ŶŽƚĞnjůĞŶƵŵĠƌŽĚĞƐĠƌŝĞŝůǀŽƵƐƐĞƌĂĚĞŵĂŶĚĠƉĂƌůĞƐƵƉƉŽƌƚƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐŝĚĞƐƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶƐƐŽŶƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐ
ƉƌğƐĂǀŽŝƌĞŶůĞǀĠůĞĨŽƵƌĚĞƐŽŶĞŵďĂůůĂŐĞǀĠƌŝĨŝĞnjƋƵΖŝůŶΖĂƉĂƐĠƚĠĞŶĚŽŵŵĂŐĠƉĞŶĚĂŶƚůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ^ŝǀŽƵƐ
ĂǀĞnjĚĞƐĚŽƵƚĞƐŶĞƉĂƐƵƚŝůŝƐĞƌůĞĨŽƵƌĞƚƐĞƌĠĨĠƌĞƌăƵŶƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶƋƵĂůŝĨŝĠƉŽƵƌŽďƚĞŶŝƌĚĞƐĐŽŶƐĞŝůƐŽŶƐĞƌǀĞnj
ƚŽƵƐůĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdžĚΖĞŵďĂůůĂŐĞ;ƐĂĐƐĞŶƉůĂƐƚŝƋƵĞƉŽůLJƐƚLJƌğŶĞĐůŽƵƐͿŚŽƌƐĚĞůĂƉŽƌƚĠĞĚĞƐĞŶĨĂŶƚƐ>ŽƌƐĚĞůĂ
ƉƌĞŵŝğƌĞ ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ĨŽƵƌ ŝů ƉĞƵƚ ƐĞ ƉƌŽĚƵŝƌĞ ƵŶ ĚĠŐĂŐĞŵĞŶƚ ĚĞ ĨƵŵĠĞ ąĐƌĞ ƉƌŽǀŽƋƵĠ ƉĂƌ ůĞ ƉƌĞŵŝĞƌ
ĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĚĞůĂĐŽůůĞĚĞƐƉĂŶŶĞĂƵdžĚŝƐŽůĂƚŝŽŶĞŶǀĞůŽƉƉĂŶƚůĞĨŽƵƌĞƉŚĠŶŽŵğŶĞĞƐƚŶŽƌŵĂůƚƚĞŶĚĞnjƋƵĞ
ůĂĨƵŵĠĞ ĐĞƐƐĞ ĂǀĂŶƚĚĞ ĐƵŝƌĞĚĞƐ ĂůŝŵĞŶƚƐ >ĞĨĂďƌŝĐĂŶƚĚĠĐůŝŶĞ ƚŽƵƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĚĂŶƐ ůĞƐ ĐĂƐŽƶ ůĞƐ
ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĐŽŶƚĞŶƵĞƐĚĂŶƐůĞƉƌĠƐĞŶƚĚŽĐƵŵĞŶƚŶĞƐŽŶƚƉĂƐƌĞƐƉĞĐƚĠĞƐ
ZDZYhůĞƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐĚƵĨŽƵƌůĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞƚůĞƐĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĐŝƚĠƐĚĂŶƐĐĞŵĂŶƵĞůƉĞƵǀĞŶƚǀĂƌŝĞƌƐĞůŽŶůĞƐ
ŵŽĚğůĞƐ
,QGLFDWLRQVGHVÃFXULWÃ
hƚŝůŝƐĞnjƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚůĞĨŽƵƌăƐĂĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƋƵŝĞƐƚƐĞƵůĞŵĞŶƚƉŽƵƌůĂĐƵŝƐƐŽŶ
ĚĞƐ ĂůŝŵĞŶƚƐ ƚŽƵƚĞ ĂƵƚƌĞ ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ƉĂƌ ĞdžĞŵƉůĞ ĐŽŵŵĞ ƵŶĞ ƐŽƵƌĐĞ ĚĞ
ĐŚĂůĞƵƌĞƐƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞĐŽŵŵĞŝŵƉƌŽƉƌĞĞƚĚŽŶĐ >ĞĨĂďƌŝĐĂŶƚŶĞĚĂŶŐĞƌĞƵƐĞ
ƉĞƵƚġƚƌĞƚĞŶƵƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞƚŽƵƚĚŽŵŵĂŐĞůŝĠăƵŶĞŵĂƵǀĂŝƐĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶŽƵĂ
ĚĞƐŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚƵƉƌŽĚƵŝƚ
>ΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƚŽƵƚĂƉƉĂƌĞŝůĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŝŵƉůŝƋƵĞůĞƌĞƐƉĞĐƚĚĞĐĞƌƚĂŝŶĞƐƌğŐůĞƐ
ĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ
ͲEĞƉĂƐƚŝƌĞƌƐƵƌůĞĨŝůĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƉŽƵƌĚĠďƌĂŶĐŚĞƌůĂƉƌŝƐĞ
ͲEĞƉĂƐƚŽƵĐŚĞƌůΖĂƉƉĂƌĞŝůĂǀĞĐůĞƐŵĂŝŶƐŽƵůĞƐƉŝĞĚƐŵŽƵŝůůĠƐŽƵŚƵŵŝĚĞƐ
ͲŶŐĠŶĠƌĂůůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚΖĂĚĂƉƚĂƚĞƵƌƐĚĞƉƌŝƐĞƐŵƵůƚŝƉůĞƐĞƚĚĞƌĂůůŽŶŐĞƐĞƐƚ
ĚĠĐŽŶƐĞŝůůĠ
ͲŶĐĂƐĚĞĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞƚŽƵĚĞŵĂƵǀĂŝƐĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĠƚĞŝŶĚƌĞ
ůΖĂƉƉĂƌĞŝůĞƚŶĞƉĂƐLJƚŽƵĐŚĞƌ
6ÃFXULWÃÃOHFWULTXH
>ZE,DEd>dZ/YhK/ddZZ>/^WZhE/E^d>>dhZ
'ZKhhEd,E//E Yh>/&/d/KE^/D/>/Z
>ΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞăůĂƋƵĞůůĞůĞĨŽƵƌĞƐƚĐŽŶŶĞĐƚĠĚŽŝƚġƚƌĞĐŽŶĨŽƌŵĞĂƵdž
ůŽŝƐ ĞŶ ǀŝŐƵĞƵƌ ĚĂŶƐ ůĞ ƉĂLJƐ ĚΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ >Ğ ĨĂďƌŝĐĂŶƚ ĚĠĐůŝŶĞ ƚŽƵƚĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠƉŽƵƌƚŽƵƚĚŽŵŵĂŐĞĐĂƵƐĠƉĂƌůĞŶŽŶƌĞƐƉĞĐƚĚĞĐĞƐŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
>ĞĨŽƵƌĚŽŝƚġƚƌĞƌĂĐĐŽƌĚĠăůΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĂǀĞĐƵŶĞƉƌŝƐĞŵƵƌĂůĞ
ƌĞůŝĠĞăůĂƚĞƌƌĞŽƵƉĂƌůΖŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞĚΖƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨăĐŽƵƉƵƌĞŽŵŶŝƉŽůĂŝƌĞ
ƐĞůŽŶůĞƐůŽŝƐĞŶǀŝŐƵĞƵƌĚĂŶƐůĞƉĂLJƐĚΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ>ΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ
ĚŽŝƚġƚƌĞƉƌŽƚĠŐĠĞƉĂƌĚĞƐĨƵƐŝďůĞƐĂƉƉƌŽƉƌŝĠƐĞƚůĞƐĐąďůĞƐƵƚŝůŝƐĠƐĚŽŝǀĞŶƚĂǀŽŝƌ
ƵŶĞƐĞĐƚŝŽŶƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂůĞƋƵŝƉĞƵƚĂƐƐƵƌĞƌƵŶĞĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶŶŽƌŵĂůĞĚƵĨŽƵƌ
KEEy/KE
>ĞĨŽƵƌĞƐƚůŝǀƌĠĂǀĞĐƵŶĐąďůĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚůĞƌĂĐĐŽƌĚĞŵĞŶƚƐŽƵƐ
ƵŶĞƚĞŶƐŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĚĞϮϯϬsĞŶƚƌĞůĞƐƉŚĂƐĞƐŽƵĞŶƚƌĞƉŚĂƐĞĞƚŶĞƵƚƌĞ>Ğ
ƌĂĐĐŽƌĚĞŵĞŶƚĚĞǀƌĂġƚƌĞĞĨĨĞĐƚƵĠĂƉƌğƐĂǀŽŝƌǀĠƌŝĨŝĠ
Ͳ>ĂƚĞŶƐŝŽŶĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶŝŶĚŝƋƵĠĞƐƵƌůĞĐŽŵƉƚĞƵƌ
Ͳ>ĞƌĠŐůĂŐĞĚƵĚŝƐũŽŶĐƚĞƵƌ
>ĞĨŝůĚĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚƵĐŽƌĚŽŶ;ǀĞƌƚũĂƵŶĞͿƌĞůŝĠăůĂŽƌŶĞdĞƌƌĞĚĞůĂƉƉĂƌĞŝů
ĚŽŝƚġƚƌĞƌĞůŝĠăůĂŽƌŶĞdĞƌƌĞĚĞůŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ddEd/KE
&ĂŝƌĞ ǀĠƌŝĨŝĞƌůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠĚĞ ůĂƚĞƌƌĞĚĞ ůŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĂǀĂŶƚĚĞƉƌŽĐĠĚĞƌĂƵ
ƌĂĐĐŽƌĚĞŵĞŶƚ>ĞĨĂďƌŝĐĂŶƚĚĠĐůŝŶĞƚŽƵƚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĞŶĐĂƐĚΖĂĐĐŝĚĞŶƚƐŽƵ
ĚΖĂƵƚƌĞƐƉƌŽďůğŵĞƐƋƵŝƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐƵƌǀĞŶŝƌăůΖƵƐĂŐĞĚΖƵŶĂƉƉĂƌĞŝůŶŽŶƌĞůŝĠăůĂ
ƚĞƌƌĞŽƵƌĞůŝĠăƵŶĞƚĞƌƌĞĚŽŶƚůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠƐĞƌĂŝƚĚĠĨĞĐƚƵĞƵƐĞ
ZDZYh>ĞĨŽƵƌƉĞƵƚŶĠĐĞƐƐŝƚĞƌƵŶĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶĚĞ^sƵƐƐŝƉůĂĐĞnjůĂ
ƉƌŝƐĞĚĞĐŽƵƌĂŶƚĚĞĨĂĕŽŶăƉŽƵǀŽŝƌďƌĂŶĐŚĞƌůĞĨŽƵƌƵŶĞĨŽŝƐƐŽƌƚŝĚĞƐĂŶŝĐŚĞ
ąďůĞ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ Ɛŝ ůĞ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚ ĚƵ ĐąďůĞ ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐΖĂǀğƌĞ
ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ ŶŽƵƐ ǀŽƵƐ ĚĞŵĂŶĚŽŶƐ ĚĞ ĨĂŝƌĞ ƌĠĂůŝƐĞƌ ĐĞƚƚĞ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ƉĂƌ ůĞ
ƐĞƌǀŝĐĞĂƉƌğƐͲǀĞŶƚĞŽƵƵŶĞƉĞƌƐŽŶŶĞĚĞƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐŝŵŝůĂŝƌĞ
5HFRPPDQGDWLRQV
ƉƌğƐĐŚĂƋƵĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵĨŽƵƌƌĠĂůŝƐĞƌƵŶƉĞƚŝƚĞŶƚƌĞƚŝĞŶƋƵŝĨĂǀŽƌŝƐĞƌĂůĞ
ŶĞƚƚŽLJĂŐĞƉĂƌĨĂŝƚĚƵĨŽƵƌEĞƉĂƐƚĂƉŝƐƐĞƌůĞƐƉĂƌŽŝƐĚƵĨŽƵƌĂǀĞĐĚĞƐĨĞƵŝůůĞƐĞŶ
ĂůƵŵŝŶŝƵŵŽƵĚĞƐƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶƐũĞƚĂďůĞƐĚƵĐŽŵŵĞƌĐĞ>ĂĨĞƵŝůůĞĚΖĂůƵŵŝŶŝƵŵŽƵ
ƚŽƵƚĞĂƵƚƌĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĞŶĐŽŶƚĂĐƚĚŝƌĞĐƚĂǀĞĐůΖĠŵĂŝůĐŚĂƵĨĨĠƌŝƐƋƵĞĚĞĨŽŶĚƌĞ
ĞƚĚĞĚĠƚĠƌŝŽƌĞƌůΖĠŵĂŝůĚƵŵŽƵĨůĞǀĂŶƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝůŝůĨĂƵƚƌĞůĞǀĞƌ
ůĞ ŶƵŵĠƌŽ ĚĞ ƐĠƌŝĞ Ğƚ ůĞ ŶŽƚĞƌ ĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ ĞŶ ĐĂƐ ĚΖĠǀĞŶƚƵĞůůĞ ĚĞŵĂŶĚĞ
ĚΖŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ
ĨŝŶĚΖĠǀŝƚĞƌůĞƐƐĂůŝƐƐƵƌĞƐĞdžĐĞƐƐŝǀĞƐĚĞǀŽƚƌĞĨŽƵƌĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƐĨŽƌƚĞƐŽĚĞƵƌƐĚĞ
ĨƵŵĠĞƉŽƵǀĂŶƚĞŶƌĠƐƵůƚĞƌŶŽƵƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚŽŶƐĚĞŶĞƉĂƐƵƚŝůŝƐĞƌůĞĨŽƵƌăƚƌŽƉ
ĨŽƌƚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ/ůĞƐƚƉƌĠĨĠƌĂďůĞĚĞ
ƌĂůůŽŶŐĞƌ ůĞ ƚĞŵƉƐ ĚĞ ĐƵŝƐƐŽŶ Ğƚ ĚĞ ďĂŝƐƐĞƌ ůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ EŽƵƐ ǀŽƵƐ
ĐŽŶƐĞŝůůŽŶƐĚĞŶΖƵƚŝůŝƐĞƌƋƵĞĚĞƐƉůĂƚƐĚĞƐŵŽƵůĞƐăƉąƚŝƐƐĞƌŝĞƌĠƐŝƐƚĂŶƚƐăĚĞ
ƚƌğƐŚĂƵƚĞƐƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞƐ
,QVWDOODWLRQ
>ĂŵŝƐĞĞŶƐĞƌǀŝĐĞĚĞůĂƉƉĂƌĞŝůĞƐƚăůĂĐŚĂƌŐĞĚĞůĂĐŚĞƚĞƵƌůĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌĞƐƚ
ĚĠŐĂŐĠĚĞĐĞƐĞƌǀŝĐĞ>ĞƐƉĂŶŶĞƐůŝĠĞƐăƵŶĞŵĂƵǀĂŝƐĞŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶŶĞƐĞƌŽŶƚƉĂƐ
ĐŽƵǀĞƌƚĞƐ ƉĂƌ ůĂ ŐĂƌĂŶƚŝĞ hŶĞ ŵĂƵǀĂŝƐĞ ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ ƉĞƵƚ ƉƌŽǀŽƋƵĞƌ ĚĞƐ
ĚŽŵŵĂŐĞƐ ĂƵdž ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĂƵdž ĂŶŝŵĂƵdž ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞƐ ĚĂŶƐ ĐĞ ĐĂƐ ůĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĚƵĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌŶĞƉĞƵƚġƚƌĞĞŶŐĂŐĠĞ>ΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĚƵĨŽƵƌĚŽŝƚ
ġƚƌĞ ƌĠĂůŝƐĠĞ ƉĂƌ ƵŶ ŝŶƐƚĂůůĂƚĞƵƌ ĂŐƌĠĠ ŽƵ ƵŶ ƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶ ĚĞ ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
ƐŝŵŝůĂŝƌĞ>ĞĨŽƵƌƉĞƵƚġƚƌĞƉůĂĐĠĞŶŚĂƵƚĞƵƌĚĂŶƐƵŶĞĐŽůŽŶŶĞŽƵĞŶĐŚąƐƐĠƐŽƵƐ
ƵŶƉůĂŶĚĞƚƌĂǀĂŝůǀĂŶƚƐĂĨŝdžĂƚŝŽŶŝůĞƐƚŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞĚΖĂƐƐƵƌĞƌƵŶĞďŽŶŶĞ
ĂĠƌĂƚŝŽŶĚĂŶƐůĂŶŝĐŚĞĚΖĞŶĐĂƐƚƌĞŵĞŶƚĂĨŝŶĚĞƉĞƌŵĞƚƚƌĞůĂďŽŶŶĞĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶĚĞ
ůΖĂŝƌĨƌĂŝƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĂƵƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŵĞŶƚĞƚăůĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐŽƌŐĂŶĞƐŝŶƚĠƌŝĞƵƌƐ
WŽƵƌ ĐĞůĂ ƌĠĂůŝƐĞƌ ůĞƐ ŽƵǀĞƌƚƵƌĞƐ ƐƉĠĐŝĨŝĠĞƐ ƐĞůŽŶ ůĞ ƚLJƉĞ ĚΖĞŶĐĂƐƚƌĞŵĞŶƚ
;ĚĞƌŶŝğƌĞƉĂŐĞͿ
/DJHVWLRQGHVGÃFKHWVHWODSURWHFWLRQGHOHQYLURQQHPHQW
>Ğ ƉƌĠƐĞŶƚ ĂƉƉĂƌĞŝů ĞƐƚ ŵĂƌƋƵĠ ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚ ă ůĂ ĚŝƌĞĐƚŝǀĞ
ϮϬϭϮϭϵh ƌĞůĂƚŝǀĞ ĂƵdž ĚĠĐŚĞƚƐĚΖĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ Ğƚ
ĠůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞƐ
;Ϳ>ĞƐĐŽŶƚŝĞŶŶĞŶƚăůĂĨŽŝƐĚĞƐƐƵďƐƚĂŶĐĞƐƉŽůůƵĂŶƚĞƐ
;ƋƵŝƉĞƵǀĞŶƚĂǀŽŝƌĚĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐŶĠŐĂƚŝǀĞƐƐƵƌ
ůΖĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚͿĞƚ ĚĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐĚĞ ďĂƐĞ ;ƌĠƵƚŝůŝƐĂďůĞƐͿ/ů ĞƐƚ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĚĞƐŽƵŵĞƚƚƌĞůĞƐăĚĞƐƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐĞŶ
ǀƵĞ ĚΖĞdžƚƌĂŝƌĞ Ğƚ ĚΖĠůŝŵŝŶĞƌ ĚĞ ĨĂĕŽŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĠĞ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ
ƉŽůůƵĂŶƚĞƐƉƵŝƐĚĞƌĠĐƵƉĠƌĞƌĞƚƌĞĐLJĐůĞƌƚŽƵƐůĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdž
ŚĂĐƵŶƉĞƵƚũŽƵĞƌƵŶƌƀůĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚƋƵĂŶƚăůĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞůΖĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ
ĐŽŶƚƌĞůĞƐWŽƵƌĂƚƚĞŝŶĚƌĞĐĞƚŽďũĞĐƚŝĨŝůĞƐƚŝŵƉĠƌĂƚŝĨĚĞƐƵŝǀƌĞƋƵĞůƋƵĞƐ
ƌğŐůĞƐĠůĠŵĞŶƚĂŝƌĞƐ
ͻ>ĞƐŶĞĚŽŝǀĞŶƚƉĂƐġƚƌĞƚƌĂŝƚĠƐĐŽŵŵĞĚĞƐĚĠĐŚĞƚƐŵĠŶĂŐĞƌƐ
ͻ /ůƐ ĚŽŝǀĞŶƚ ġƚƌĞ ƌĞŵŝƐ ĂƵdž ƉŽŝŶƚƐ ĚĞ ĐŽůůĞĐƚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĠƐ ŐĠƌĠƐ ƉĂƌ ůĂ
ŵƵŶŝĐŝƉĂůŝƚĠ ŽƵ ƉĂƌ ĚĞƐ ƐŽĐŝĠƚĠƐ ŝŵŵĂƚƌŝĐƵůĠĞƐ ĂŶƐ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ƉĂLJƐ ŝů ĞƐƚ
ƉŽƐƐŝďůĞĚĞĐŽůůĞĐƚĞƌăĚŽŵŝĐŝůĞůĞƐǀŽůƵŵŝŶĞƵdž
ͻ>ŽƌƐƋƵĞǀŽƵƐĂĐŚĞƚĞnjƵŶŶŽƵǀĞůĂƉƉĂƌĞŝůǀŽƵƐĚĞǀĞnjƌĞƚŽƵƌŶĞƌůΖĂŶĐŝĞŶĂƵ
ǀĞŶĚĞƵƌ ƋƵŝ ůĞ ƌĠĐƵƉğƌĞ ŐƌĂƚƵŝƚĞŵĞŶƚ ĂƵ ĐĂƐ ƉĂƌ ĐĂƐ ă ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ƋƵĞ
ůΖĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐŽŝƚĚĞƚLJƉĞĠƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƚƉŽƐƐğĚĞůĞƐŵġŵĞƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐƋƵĞĐĞůƵŝ
ĨŽƵƌŶŝ
KEKD/dZ^Wd>ΖEs/ZKEEDEd
>ŽƌƐƋƵĞĐĞůĂĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞĠǀŝƚĞƌůĞƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞĚƵĨŽƵƌĞƚĠǀŝƚĞƌĚĞůĞĨĂŝƌĞ
ƚŽƵƌŶĞƌăǀŝĚĞEΖŽƵǀƌĞnjůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌƋƵĞůŽƌƐƋƵĞĐĞůĂĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĐĂƌŝůLJ
ĂĚĞƐĚĠƉĞƌĚŝƚŝŽŶƐĚĞĐŚĂůĞƵƌăĐŚĂƋƵĞĨŽŝƐƋƵΖŝůĞƐƚŽƵǀĞƌƚWŽƵƌƵŶĞĠĐŽŶŽŵŝĞ
ĚΖĠŶĞƌŐŝĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞĠƚĞŝŶĚƌĞůĞĨŽƵƌĞŶƚƌĞϱĞƚϭϬŵŝŶƵƚĞƐĂǀĂŶƚůĂĨŝŶĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶƉƌĠǀƵĞĞƚƵƚŝůŝƐĞƌůĂĐŚĂůĞƵƌƋƵĞůĞĨŽƵƌĐŽŶƚŝŶƵĞĚĞŐĠŶĠƌĞƌ'ĂƌĚĞnjůĞƐ
ũŽŝŶƚƐƉƌŽƉƌĞƐĞƚĞŶďŽŶĠƚĂƚƉŽƵƌĠǀŝƚĞƌƚŽƵƚĞĚĠƉĞƌĚŝƚŝŽŶĚΖĠŶĞƌŐŝĞ^ŝǀŽƵƐ
ĂǀĞnjƵŶĐŽŶƚƌĂƚĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĂǀĞĐƵŶƚĂƌŝĨŚĞƵƌĞĐƌĞƵƐĞůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞΗĐƵŝƐƐŽŶ
ĚŝĨĨĠƌĠĞΗƉĞƵƚ ǀŽƵƐĨĂŝƌĞƌĠĂůŝƐĞƌĚĞƐ ĠĐŽŶŽŵŝĞƐĚΖĠŶĞƌŐŝĞ ĞŶĚĠƉůĂĕĂŶƚůĞ
ĚĠďƵƚĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞăƵŶŝŶƚĞƌǀĂůůĞĚĞƚĞŵƉƐăƚĂƌŝĨƌĠĚƵŝƚ
)5
'HFODUDWLRQ'H&RQIRUPLWÃ
ͻŶƉůĂĕĂŶƚůĂŵĂƌƋƵĞƐƵƌĐĞƉƌŽĚƵŝƚŶŽƵƐĐŽŶĨŝƌŵŽŶƐůĂĐŽŶĨŽƌŵŝƚĠă
ƚŽƵƚĞƐůĞƐĞdžŝŐĞŶĐĞƐĞƵƌŽƉĠĞŶŶĞƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞůĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ
ĞƚĚĞůĂƐĂŶƚĠĂŝŶƐŝƋƵĞůĂƐĠĐƵƌŝƚĠĂƉƉůŝĐĂďůĞƐƐĞůŽŶůĂůŽŝăĐĞƉƌŽĚƵŝƚ
ͻ >Ğ ƐŽƵƐƐŝŐŶĠ ĂŶĚLJ ,ŽŽǀĞƌ 'ƌŽƵƉ ^ƌů ĚĠĐůĂƌĞ ƋƵĞ ůΖĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚ
ƌĂĚŝŽĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĞƐƚĐŽŶĨŽƌŵĞăůĂĚŝƌĞĐƚŝǀĞϮϬϭϰϱϯh>ĞƚĞdžƚĞĐŽŵƉůĞƚĚĞůĂ
ĚĠĐůĂƌĂƚŝŽŶ h ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵŝƚĠ ĞƐƚ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ă ůΖĂĚƌĞƐƐĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ƐƵŝǀĂŶƚĞ
ǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
'HVFULSWLRQGXSURGXLW
9XHGHQVHPEOH
ϭWĂŶŶĞĂƵĚĞĐŽŶƚƌƀůĞ
ϮWŽƐŝƚŝŽŶƐĚΖĠƚĂŐğƌĞ
;ŐƌŝůůĞůĂƚĠƌĂůĞƐŝŝŶĐůƵƐĞͿ
ϯŐƌŝůůĞŵĠƚĂůůŝƋƵĞ
ϰĠŐŽƵƚƚŽŝƌ
ϱsĞŶƚŝůĂƚĞƵƌ
;ĚĞƌƌŝğƌĞůĂƉůĂƋƵĞĚΖĂĐŝĞƌͿ
ϲƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ
$FFHVVRLUHV6HORQOHPRGÂOH
/ÃFKHIULWH
ůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƌĞĐƵĞŝůůĞůĞƐŐŽƵƚƚĞƐƉĞŶĚĂŶƚůĂĐƵŝƐƐŽŶƐƵƌůĞŐƌŝů
*ULOOHVODWÃUDOHV
^ŝƚƵĠĞƐĚĞƐĚĞƵdžĐƀƚĠƐĚĞůĂĐĂǀŝƚĠĚƵĨŽƵƌDĂŝŶƚŝĞŶŶĞŶƚůĞƐŐƌŝůůĞƐ
ŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐĞƚůĞƐůğĐŚĞĨƌŝƚĞƐ
3UHPLqUH8WLOLVDWLRQ
hEWZD/ZEddKz'ĚŽŝƚġƚƌĞƌĠĂůŝƐĠĂǀĂŶƚůĂƉƌĞŵŝğƌĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶƉĂƐƐĞƌƵŶĐŚŝĨĨŽŶĚŽƵdžĞƚŚƵŵŝĚĞƐƵƌůĞƐƐƵƌĨĂĐĞƐĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞƐĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝů
EĞƚƚŽLJĞƌĂǀĞĐƵŶĞĠƉŽŶŐĞĂĚĚŝƚŝŽŶŶĠĞĚĞƉƌŽĚƵŝƚůĞƐƐŝǀŝĞůůĞƐĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĞƚůΖŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚƵĨŽƵƌZŝŶĐĞƌĞƚƐĠĐŚĞƌ&ĂŝƌĞĐŚĂƵĨĨĞƌůĞĨŽƵƌăǀŝĚĞƵŶĞďŽŶŶĞ
ŚĞƵƌĞăůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞŵĂdžŝŵĂůĞƉŽƵƌĨĂŝƌĞĚŝƐƉĂƌĂŠƚƌĞůΖŽĚĞƵƌĚƵŶĞƵĨWĞŶĚĂŶƚĐĞƚƚĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶďŝĞŶĂĠƌĞƌůĂƉŝğĐĞ
*ULOOHPÃWDOLTXH
>ĂŐƌŝůůĞŵĠƚĂůŝƋƵĞƐĞƌƚĚĞƐƵƉƉŽƌƚĂƵdžƉůĂƚƐ
)5
8WLOLVDWLRQGX)RXU6HORQOHPRGÂOH
'HVFULSWLRQGHODIILFKDJH
ddEd/KE ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ă ĞdžĠĐƵƚĞƌ ĂƉƌğƐ ůΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ ŽƵ ĂƉƌğƐ ƵŶĞ ĐŽƵƉƵƌĞ ĚĞ
ĐŽƵƌĂŶƚ;ĚĞƚĞůůĞƐƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐƐĞƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĞŶƚƉĂƌĐĞƋƵĞůĞĂƚƚŝĐŚĞƵƌĞƐƚƐƵƌĞƚĐůŝŐŶŽƚĞͿĞƐƚ
ƌĠŐůĂŐĞĚĞůΖŚĞƵƌĞĐŽŵŵĞĚĠĐƌŝƚĐŝͲĚĞƐƐƵƐ >ĞǀŽLJĂŶƚ>ĞŶďĂƐăĚƌŽŝƚĞĐůŝŐŶŽƚĞĞŶŵġŵĞ
ƚĞŵƉƐ;Ϳ
ͻZĠŐůĞƌůΖŚĞƵƌĞăůΖĂŝĚĞĚĞƐďŽƵƚŽŶƐ ΗͲΗΗнΗ
ͻƉƉƵLJĞnjƐƵƌůĂƚŽƵĐŚĞDĞŶƵŽƵĂƚƚĞŶĚĞnjϱΗƋƵĞůŚŽƌůŽŐĞƐŽŝƚĐŽŶĨŝŐƵƌĠĞ
ddEd/KE>ĞĨŽƵƌĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚƐŝůΖŚŽƌůŽŐĞĞƐƚƌĠŐůĠĞ
ϭŽƵƚŽŶƐĠůĞĐƚĞƵƌĚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚ
ϮdĠŵŽŝŶĚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚ
ϯ&ŝŶĚĞůĂĐƵŝƐŝŶĞ
ϰƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ϱĨĨŝĐŚĂŐĞĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞŽƵĚĞůΖŚŽƌůŽŐĞ
ϲŽŵŵĂŶĚĞƐĚĞƌĠŐůĂŐĞĚĞůΖĂĨĨŝĐŚĂŐĞ>
ϳDŝŶƵƚĞƵƌ
ϴZĠŐůĂŐĞĚĞůΖŚŽƌůŽŐĞ
ϵůĂŵƉĞĚĞƐŝŐŶĂůŝƐĂƚŝŽŶtŝĨŝ
ϭϬŽƵƚŽŶƐĠůĞĐƚĞƵƌĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶ
&KEd/KE KDDEd>ZZdZ hd
ZDZYh
KDDEd>hd/>/^Z
^hZ/d
E&Ed
ͻ>ĂĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞǀĞƌƌŽƵŝůůĂŐĞƉĂƌĞŶƚĂů
ĞƐƚĂĐƚŝǀĠĞůŽƌƐƋƵĞůĞĨŽƵƌĞƐƚĠƚĞŝŶƚĞŶ
ƚŽƵĐŚĂŶƚ^Ğƚ;нͿƉĞŶĚĂŶƚĂƵŵŽŝŶƐϱ
ƐĞĐŽŶĚĞƐ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĐĞ ŵŽŵĞŶƚ
ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ĨŽŶĐƚŝŽŶƐ ƐŽŶƚ
ǀĞƌƌŽƵŝůůĠĞƐĞƚůΖĂĨĨŝĐŚĂŐĞĐůŝŐŶŽƚĞƌĂă
ŝŶƚĞƌǀĂůůĞƐĚĞϯƐĞĐŽŶĚĞƐ^dKWĞƚůĞ
ƚĞŵƉƐƉƌĠƌĠŐůĠƉĂƌŝŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶĐĞ
ͻ>Ă ĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞǀĞƌƌŽƵŝůůĂŐĞĞŶĨĂŶƚ
ĞƐƚĚĠƐĂĐƚŝǀĠĞĂǀĞĐůĞĨŽƵƌĠƚĞŝŶƚĞŶ
ƚŽƵĐŚĂŶƚăŶŽƵǀĞĂƵůĞƉĂǀĠƚĂĐƚŝůĞ^Ğƚ
;нͿƉĞŶĚĂŶƚĂƵŵŽŝŶƐϱƐĞĐŽŶĚĞƐ
ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĐĞ ŵŽŵĞŶƚ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ
ĨŽŶĐƚŝŽŶƐ ƐŽŶƚ ƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĂďůĞƐ ă
ŶŽƵǀĞĂƵ
ͻƉƉƵLJĞƌϭĨŽŝƐƵƌůĂƚŽƵĐŚĞĐĞŶƚƌĂůĞ
ͻƉƉƵLJĞƌƐƵƌ ůĞƐ ƚŽƵĐŚĞƐΗͲΗŽƵ ΗнΗ
ƉŽƵƌƌĠŐůĞƌůĂĚƵƌĞĠ
ͻZĞůąĐŚĞƌůĞƐƚŽƵĐŚĞƐ
ͻůĂĨŝŶĚĞůĂĚƵƌĠĞƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĠĞůĞ
ŵŝŶƵƚĞƵƌƐĞĐŽƵƉĞĞƚƵŶƐŝŐŶĂůƐŽŶŽƌĞ
ƌĞƚĞŶƚŝƚŝůƐΖĂƌƌġƚĞĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞͲŵĞŶƚ
ŵĂŝƐ ƉŽƵƌ ůĞ ƐƚŽƉƉĞƌ ĚĞ ƐƵŝƚĞ
ĂƉƉƵLJĞƌƐƵƌůĂƚŽƵĐŚĞ
ͻŵŝƐƐŝŽŶ ĚΖƵŶ ƐŝŐŶĂů ƐŽŶŽƌĞ ă ůĂ ĨŝŶ
ĚΖƵŶƚĞŵƉƐƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĠ
ͻƵƌĂŶƚůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶůΖĠĐƌĂŶĂĨĨŝĐŚĞůĞ
ƚĞŵƉƐƌĞƐƚĂŶƚ
ͻ//ƉĞƌŵĞƚĚΖƵƚŝůŝƐĞƌůĞƉƌŽŐƌĂŵͲŵĂƚĞƵƌĚƵ
ĨŽƵƌĐŽŵŵĞƵŶƌġǀĞŝůŵĠŵŽŝƌĞ;ŝůƉĞƵƚġƚƌĞ
ƵƚŝůŝƐĠĂǀĞĐůĞĨŽƵƌĂůůƵŵĠŽƵĠƚĞŝŶƚͿ
ͻ^ĠůĞĐƚŝŽŶŶĞnjůĂĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ĂǀĞĐůĞ ďŽƵƚŽŶ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶĚƵ ĨŽƵƌ
ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ ĚĞ ǀŽƚƌĞ
ĐŚŽŝdžĂǀĞĐůĞďŽƵƚŽŶĚƵƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚ
ͻƉƉƵLJĞƌ ĨŽŝƐ ƐƵƌ ůĂ ƚŽƵĐŚĞϭ
ĐĞŶƚƌĂůĞ
ͻƉƉƵLJĞƌƐƵƌůĞƐƚŽƵĐŚĞƐΗͲΗ ŽƵ ΗнΗ
ƉŽƵƌƌĠŐůĞƌůĂĚƵƌĠĞ
ͻZĞůąĐŚĞƌůĞƐƚŽƵĐŚĞƐ
ͻŚŽŝƐŝƌůĂĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞĐƵŝƐƐŽŶ ĂǀĞĐůĞ
ďŽƵƚŽŶĚĞƐĠůĞĐƚŝŽŶ
ZDZYh^ŝůĞĨŽƵƌĞƐƚĠƚĞŝŶƚŽƵƐŝ
ůĂ ůĂŵƉĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞ ůĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚŝŽŶĚƵƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ŶĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƉĂƐ
ͻ^ ĠůĞĐƚŝŽŶŶĞƌ ůĂ ĚƵƌĠĞ ĚĞ ůĂ ĐƵŝƐƐŽŶ
ĚĞƐĂůŝŵĞŶƚĞƐĚĂŶƐůĞ ĨŽƵƌ
ͻWŽƵƌ ǀŝƐƵĂůŝƐĞƌ ůĞ ƚĞŵƉƐ ƌĞƐƚĂŶƚ
ĂƉƉƵLJĞƌůĂƚŽƵĐŚĞ ^>d
ͻWŽƵƌ ŵŽĚŝĨŝĞƌ ůĞ ƚĞŵƉƐ ƌĞƐƚĂŶƚ
ĂƉƉƵLJĞƌůĂƚŽƵĐŚĞ н ŽƵ^>d ΗͲΗ нΗ
ͻWŽƵƌĂƌƌġƚĞƌůĞƐŝŐŶĂůĂƉƉƵLJĞƌƐƵƌ
ůΖƵŶĞ ĚĞƐ ƚŽƵĐŚĞƐĂƵ ĐŚŽŝdž
ƉƉƵLJĞƌƐƵƌůĂƚŽƵĐŚĞĐĞŶƚƌĂůĞƉŽƵƌ
ƌĞƚŽƵƌŶĞƌăůĂĨŽŶĐƚŝŽŶŚŽƌůŽŐĞ
ͻ ůĂ ĨŝŶ ĚƵ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞůĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ
ĠŵĞƚ ϯ ƐŝŐŶĂƵdž ĚĂǀĞƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚ Ğƚ ůĞ
ŵĞƐƐĂŐĞŶĚ;&ŝŶͿĂƉƉĂƌĂŠƚƐƵƌůĂĨĨŝĐŚĞƵƌ
ZĠŐůĞnjůĞƐĠůĞĐƚĞƵƌĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶƐƵƌΗϬΗƉŽƵƌ
ƌĞǀĞŶŝƌăůĂĨŽŶĐƚŝŽŶŚŽƌůŽŐĞ
ͻ ůΖŚĞƵƌĞ ƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĠĞ ůĞ ĨŽƵƌ
ƐΖĠƚĞŝŶƚƚŽƵƚƐĞƵůƉŽƵƌ ůΖĂƌƌġƚĞƌĞŶ
ĂǀĂŶƚŝů ĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĚĞƉŽƌƚĞƌůĞ
ďŽƵƚŽŶĚĞƐĠůĞĐƚŝŽŶĞŶƉŽƐŝƚŝŽŶK
ͻDĠŵŽƌŝƐĞƌůΖŚĞƵƌĞĚĞĨŝŶĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ͻWŽƵƌǀŝƐƵĂůŝƐĞƌůΖŚĞƵƌĞϯĨŽŝƐ
ͻWŽƵƌŵŽĚŝĨŝĞƌůΖŚĞƵƌĞ
ƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĠĞĂƉƉƵLJĞƌƐƵƌůĞƐƚŽƵĐŚĞ
^>dнΗͲΗŽƵΗнΗ
ͻ^ĠůĞĐƚŝŽŶŶĞnjůĂĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ĂǀĞĐůĞ ďŽƵƚŽŶ ĚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶĚƵ ĨŽƵƌ
ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ ĚĞ ǀŽƚƌĞ
ĐŚŽŝdžĂǀĞĐůĞďŽƵƚŽŶĚƵƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚ
ͻϮĨŽŝƐ
ͻƉƉƵLJĞƌƐƵƌůĞƐƚŽƵĐŚĞƐΗͲΗŽƵ ΗнΗ
ƉŽƵƌƌĠŐůĞƌ ĚƵƌĠĞůĂ
ͻZĞůąĐŚĞƌůĞƐƚŽƵĐŚĞƐ
ͻ ĞĐƵŝƐƐŽŶĂǀĞĐůĞŚŽŝƐŝƌůĂĨŽŶĐƚŝŽŶĚ
ďŽƵƚŽŶĚĞƐĠůĞĐƚŝŽŶ
ZDZYh^ŝůĞĨŽƵƌĞƐƚĠƚĞŝŶƚŽƵƐŝ
ůĂ ůĂŵƉĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞ ůĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚŝŽŶĚƵƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ŶĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƉĂƐ
ͻĞƚƚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĞƐƚ ƵƚŝůŝƐĠĞ ƉŽƵƌ ĚĞƐ
ĐƵŝƐƐŽŶƐ ƋƵĞ ůΖŽŶ ƉĞƵƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ ă
ůΖĂǀĂŶĐĞWĂƌĞdžĞŵƉůĞǀŽƚƌĞƉůĂƚĚŽŝƚĐƵŝƌĞ
ϰϱ ŵŶ Ğƚ ġƚƌĞƉƌġƚă ϭϮϯϬ ƌĠŐůĞnj ĂůŽƌƐ
ƐŝŵƉůĞŵĞŶƚůĂĚƵƌĠĞƐƵƌϰϱŵŶĞƚůΖŚĞƵƌĞ
ĚĞĨŝŶĚĞĐƵŝƐƐŽŶƐƵƌϭϮϯϬ
ͻYƵĂŶĚůĞƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶĞƐƚĠĐŽƵůĠůĂ
ĐƵŝƐƐŽŶ ƐΖĂƌƌġƚĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝ ƋƵĞŵĞŶ Ğƚ
ůΖĂůĂƌŵĞ ƐŽŶŶĞ ƋƵĞůƋƵĞƐ ƐĞĐŽŶĚĞƐ >Ă
ĐƵŝƐƐŽŶĐŽŵŵĞŶĐĞƌĂĂƵƚŽͲŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ
ăϭϭϰϱ;ϭϮϯϬŵŽŝŶƐϰϱŵŶͿĞƚĐŽŶƚŝŶƵĞƌĂ
ũƵƐƋƵΖăĐĞƋƵĞůΖŚĞƵƌĞĚĞĨŝŶĚĞĐƵŝƐƐŽŶƐŽŝƚ
ĂƚƚĞŝŶƚĞ ĐĞŵŽŵĞŶƚůĞƚŽƵƌƐΖĂƌƌġƚĞƌĂ
ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ
,hZ
&/E
h/^^KE
dDW^
h/^^KE
D/EhdhZ
)5
ϭ^ĠůĞĐƚŝŽŶĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞϮƵƌĠĞĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞϯZĠŐůĂŐĞĚƵĚĠŵĂƌƌĂŐĞĚĞůĂĐƵŝƐƐŽŶϰ^ĠůĞĐƚŝŽŶĚĞƌĞĐĞƚƚĞƐĚĠĚŝĠĞƐϱƐƐŝƐƚĂŶƚǀŽĐĂůĞƚ
ŚŽƌƐůŝŐŶĞϲƐƚƵĐĞƐƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐĞƚŵĂŶƵĞůĚΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĞŶůŝŐŶĞ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
&KEd/KEt/Ͳ&/>ddZKE/ZK
WŽƵƌĐŽŶŶĂŠƚƌĞƚŽƵƐůĞƐĚĠƚĂŝůƐůŝĠƐăůĂƌĞůĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĞƚůĞƉƌŽĚƵŝƚǀĞƵŝůůĞnjĐŽŶƐƵůƚĞƌůĞ'ƵŝĚĞZĂƉŝĚĞ
>Ğ'ƵŝĚĞZĂƉŝĚĞĞƐƚĚŝƐƉŽŶŝďůĞĂƵŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
>ĞtŝͲ&ŝĂĚĞƵdžƉŽƐŝƚŝŽŶƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐƐƵƌůĞƐĠůĞĐƚĞƵƌĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ͻtŝͲ&ŝŽŶ>ĞtŝͲ&ŝŶĞƐƚĂůůƵŵĠƋƵĞƐŝůĞĨŽƵƌĞƐƚĚĠũăĞŶƌĞŐŝƐƚƌĠƐƵƌǀŽƚƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĂŶƐĐĞƚƚĞƉŽƐŝƚŝŽŶůĞĨŽƵƌƐĞƌĂƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ
ĐŽŵŵĂŶĚĠăĚŝƐƚĂŶĐĞ
ͻtŝͲ&ŝƌĞƐĞƚƉƌğƐĂǀŽŝƌůĂŝƐƐĠůĞƐĠůĞĐƚĞƵƌƐƵƌtŝͲ&ŝƌĞƐĞƚƉĞŶĚĂŶƚϯϬůĞůƵĞƚŽŽƚŚƐĂůůƵŵĞƌĂĞƚǀŽƵƐƉŽƵƌƌĞnjĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞƌůĞĨŽƵƌ
ƐƵƌǀŽƚƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚĂŶƐůĞƐϱ
^ŝůĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚĞƐƚĞĨĨĞĐƚƵĠĐŽƌƌĞĐƚĞŵĞŶƚůĞĨŽƵƌƐĞƌĂĐŽŵŵĂŶĚĠăĚŝƐƚĂŶĐĞĞƚůŝĐƀŶĞtŝͲ&ŝƐĞƌĂĂůůƵŵĠĞ^ŝůĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚ
ĠĐŚŽƵĞůĞtŝͲ&ŝƐĠƚĞŝŶĚƌĂĞƚůĞĨŽƵƌƐĞƌĂƌĠŝŶŝƚŝĂůŝƐĠ
WŽƵƌůĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞƌăŶŽƵǀĞĂƵŝůĨĂƵƚĞŶůĞǀĞƌůĞƐĠůĞĐƚĞƵƌĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶĚĞůĂƉŽƐŝƚŝŽŶtŝͲ&ŝƌĞƐĞƚƉƵŝƐůĞƌĞŵĞƚƚƌĞĚĞƐƐƵƐ
ZĞŵĂƌƋƵĞ/ŶƐƚĂůůĞnjůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐƵƌǀŽƚƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĂǀĂŶƚĚĞĐŽŵŵĞŶĐĞƌůĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚ
ZĞŵĂƌƋƵĞ>ĞůƵĞƚŽŽƚŚĚŽŝƚġƚƌĞĂĐƚŝǀĠƐƵƌůĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨŽƶůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĞƐƚŝŶƐƚĂůůĠĞ
ZĞŵĂƌƋƵĞWŽƵƌůĞƐĚĞƵdžƉŽƐŝƚŝŽŶƐtŝͲ&ŝůĞƐƚŽƵĐŚĞƐƚĂĐƚŝůĞƐŶĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŶƚƉĂƐ
ZĞŵĂƌƋƵĞ/ůĞƐƚĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĚĠƚĂďůŝƌƵŶƐŝŐŶĂůtŝͲ&ŝƉƵŝƐƐĂŶƚĞŶƚƌĞůĞƌŽƵƚĞƵƌĚƵĚŽŵŝĐŝůĞĞƚůĂƉƉĂƌĞŝůYƵĂŶĚůĞĨŽƵƌƚĞŶƚĞĚĞƐĞ
ĐŽŶŶĞĐƚĞƌĂƵƌŽƵƚĞƵƌůŝĐƀŶĞĐůŝŐŶŽƚĞƉĞŶĚĂŶƚϯĂůůƵŵĠĞĞƚϭĠƚĞŝŶƚĞƋƵĂŶĚŝůĞƐƚĚĠũăĐŽŶŶĞĐƚĠůŝĐƀŶĞƐĂůůƵŵĞ
)5
WZDdZ^h^E^Ͳ&/>
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ĠďŝƚĚĞĚŽŶŶĠĞƐĚĞďĂƐĞ
WƵŝƐƐĂŶĐĞĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ
Z&;ƚLJƉĞͿнϰĚŵ
ĠďŝƚĚĞĚŽŶŶĠĞƐĂŵĠůŝŽƌĠ
WƵŝƐƐĂŶĐĞĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ
Z&;ƚLJƉĞͿнϮĚŵ
>
WƵŝƐƐĂŶĐĞĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ
Z&;ƚLJƉĞͿнϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
^ƚĂŶĚĂƌĚƐĂŶƐĨŝů
'ĂŵŵĞĚĞĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐ
WƵŝƐƐĂŶĐĞĚĞ
ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶŵĂdž
^ĞŶƐŝďŝůŝƚĠĚĞ
ƌĠĐĞƉƚŝŽŶŵŝŶ
WĂƌĂŵğƚƌĞ
^ƉĠĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ
;tŝͲ&ŝͿ
^ƉĠĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
ĠďŝƚĚĞĚŽŶŶĠĞƐĚĞďĂƐĞ
^ĞŶƐŝďŝůŝƚĠăϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
ĠďŝƚĚĞĚŽŶŶĠĞƐĂŵĠůŝŽƌĠ
^ĞŶƐŝďŝůŝƚĠăϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
^ĞŶƐŝďŝůŝƚĠăϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐƐƵƌůĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĞŶƌĠƐĞĂƵ
ŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ ĚƵ ƉƌŽĚƵŝƚ ĞŶ
ŵŽĚĞǀĞŝůůĞĞŶƌĠƐĞĂƵƋƵĂŶĚƚŽƵƐůĞƐƉŽƌƚƐ
ĚĞ ƌĠƐĞĂƵ ĐąďůĠƐ ƐŽŶƚ ĐŽŶŶĞĐƚĠƐ Ğƚ ƋƵĞ
ƚŽƵƐůĞƐƉŽƌƚƐĚĞƌĠƐĞĂƵƐĂŶƐĨŝůƐŽŶƚ
ĂĐƚŝǀĠƐ
ϮϬt
ŽŵŵĞŶƚĂĐƚŝǀĞƌůĞƉŽƌƚĚĞƌĠƐĞĂƵƐĂŶƐĨŝů
ƉĂƌƚŝƌĚΖƵŶĨŽƵƌƋƵŝŶΖĂƉĂƐĠƚĠĞŶƌĞŐŝƐƚƌĠ
ƉŽƐŝƚŝŽŶŶĞnjůĂƚŽƵĐŚĞĚĞĚƌŽŝƚĞƐƵƌZ^d>Ğ
ŵŽĚƵůĞƐĂŶƐĨŝůƐΖĂůůƵŵĞĂƵďŽƵƚĚĞϯϬƐ
^ŝůĞĨŽƵƌĞƐƚĞŶƌĞŐŝƐƚƌĠĞƚƋƵĞůĂĨŽŶĐƚŝŽŶtŝͲ
&ŝĞƐƚĠƚĞŝŶƚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŶĞnjůĂƚŽƵĐŚĞĚĞĚƌŽŝƚĞ
ƐƵƌtŝͲ&ŝĞƚůĞŵŽĚƵůĞƐĂŶƐĨŝůƐΖĂůůƵŵĞ
ŽŵŵĞŶƚ ĚĠƐĂĐƚŝǀĞƌ ůĞ ƉŽƌƚ ĚĞ ƌĠƐĞĂƵ
ƐĂŶƐĨŝů
^ŝ ůĞ ĨŽƵƌ ĞƐƚ ĞŶƌĞŐŝƐƚƌĠ ƉŽƐŝƚŝŽŶŶĞnj ůĂ
ƚŽƵĐŚĞĚĞĚƌŽŝƚĞƐƵƌZ^dĞƚůĞŵŽĚƵůĞƐĂŶƐ
ĨŝůƐΖĠƚĞŝŶƚ
,KKsZ
WŽƵƌĚĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĚĠƚĂŝůůĠĞƐ ƐƵƌ KDDEd KEEdZ ǀŽƚƌĞ ĂƉƉĂƌĞŝů KE&ŝ Ğƚ KDDEd
>hd/>/^ZĂƵŵŝĞƵdžǀŝƐŝƚĞnjůĞƐŝƚĞŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
'ƵŝĚĞĚĞĚĠŵĂƌƌĂŐĞƌĂƉŝĚĞ,ŽŽǀĞƌKsEͲŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚƐƵƌůΖƉƉůŝ
WƌŽĐĠĚƵƌĞƉŽƵƌĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐĂǀĞĐůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƵǀĞƌƐŝŽŶƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞͿ
/DWKZdEd
Ğ'ƵŝĚĞĚĞĚĠŵĂƌƌĂŐĞƌĂƉŝĚĞŝůůƵƐƚƌĞůĞƐĠƚĂƉĞƐăƐƵŝǀƌĞƉŽƵƌĂĨĨŝůŝĞƌǀŽƚƌĞ
ĠůĞĐƚƌŽŵĠŶĂŐĞƌăůΖƉƉůŝ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞŶƵƚŝůŝƐĂŶƚƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚŽƚĠĚĞ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƵǀĞƌƐŝŽŶƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞͿĂŶƐĐĞĐĂƐůĂƉƌŽĐĠĚƵƌĞ
ĞƐƚƐŝŵƉůŝĨŝĠĞĞƚƉůƵƐƌĂƉŝĚĞ;ĂƐLJŶƌŽůůŵĞŶƚͿ
^ŝǀŽƵƐƵƚŝůŝƐĞnjƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ƐĂŶƐƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽƵ ĂǀĞĐǀĞƌƐŝŽŶ
ŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞăϰϬͿƐƵŝǀĞnjůĂƉƌŽĐĠĚƵƌĞĚĠĐƌŝƚĞƐƵƌůΖĂƌƌŝğƌĞ
>ΖdWϭ
EŽƚĞnjůĞŶƵŵĠƌŽĚĞƐĠƌŝĞĚƵƉƌŽĚƵŝƚ
ͻEŽƚĞnjůĞŶŽŵtŝͲ&ŝĞƚůĞŵŽƚĚĞƉĂƐƐĞ;ĐůĠtWtWͿƋƵŝƐĞƚƌŽƵǀĞŶƚ
ŶŽƌŵĂůĞŵĞŶƚăůΖĂƌƌŝğƌĞĚĞǀŽƚƌĞƌŽƵƚĞƵƌtŝͲ&ŝ
ZDZYh
ͻ>ĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚƵƌĠƐĞĂƵǁŝͲĨŝĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞĚŽŝƚġƚƌĞƌĠŐůĠĞƐƵƌůĂďĂŶĚĞϮϰ
',nj sŽƵƐ ŶĞ ƉŽƵǀĞnj ƉĂƐ ĐŽŶĨŝŐƵƌĞƌ ůĞ ĠůĞĐƚƌŽŵĠŶĂŐĞƌ Ɛŝ ǀŽƚƌĞ ƌĠƐĞĂƵ
ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞĞƐƚƌĠŐůĠƐƵƌůĂďĂŶĚĞϱ',nj
ͻ^ŝ ǀŽƵƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞnjĚĞƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠƐƉŽƵƌůŽĐĂůŝƐĞƌ ůĞŵŽƚĚĞ ƉĂƐƐĞtŝͲ&ŝ
ĐŽŶƚĂĐƚĞnjǀŽƚƌĞĨŽƵƌŶŝƐƐĞƵƌ/ŶƚĞƌŶĞƚ
ͻŽŶƚƌƀůĞnjƋƵĞǀŽƚƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐŽŝƚďŝĞŶĐŽŶŶĞĐƚĠĂƵŵġŵĞƌĠƐĞĂƵtŝͲ&ŝĞƚ
ĚΖĂǀŽŝƌĂĐƚŝǀĠůĞůƵĞƚŽŽƚŚăůΖŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚĞƐWƌŽŐƌĂŵŵĂƚŝŽŶƐŽŶƐƵůƚĞnjůĞ
ŵĂŶƵĞůĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚƉŽƵƌƉůƵƐĚΖŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ
>ΖdWϮ
ͻdĠůĠĐŚĂƌŐĞnjůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƐƵƌůĞWůĂLJ^ƚŽƌĞ
ͻKƵǀƌĞnjůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞƚĐƌĠĞnjǀŽƚƌĞƉƌŽĨŝůĚΖƵƚŝůŝƐĂƚĞƵƌĞŶ
ƚĂƉĂŶƚ ƐƵƌ ŶƌĞŐŝƐƚƌĞƌ ĐĐĞƉƚĞnj ůĂ ƉŽůŝƚŝƋƵĞ ĚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂůŝƚĠ Ğƚ
ƌĞŵƉůŝƐƐĞnjůĞƐĐŚĂŵƉƐŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞƐ
EKd^
ͻ >ΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĂƉƉĂƌĞŝůƐ ŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌƐŝŽŶ ϰϰ ŽƵ
ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞͿĞƚŝK^;ǀĞƌƐŝŽŶϴϬŽƵƵůƚĠƌŝĞƵƌĞͿ
ͻ^ŝǀŽƵƐƉŽƐƐĠĚĞnjĚĠũăƵŶƉƌŽĨŝůĚΖƵƚŝůŝƐĂƚĞƵƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚǀŽƵƐƉŽƵǀĞnj
ǀŽƵƐĐŽŶŶĞĐƚĞƌĞŶƵƚŝůŝƐĂŶƚǀŽƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĚΖŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
>ΖdWϯ
ͻ^ƵƌůĂƉĂŐĞĚΖĂĐĐƵĞŝůƚĂƉĞnjƐƵƌůΖŝĐƀŶĞĚĞƐƚƌŽŝƐďĂƌƌĞƐĞŶŚĂƵƚĞƚăŐĂƵĐŚĞ
ƉŽƵƌ ĂĐĐĠĚĞƌ ă ǀŽƚƌĞ ƉƌŽĨŝů ƉƵŝƐ ƚĂƉĞnj ƐƵƌ EZ'/^dZZ EKhs>
WWZ/>ĞƚƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĞnjůĞŶŽŵĚƵƉƌŽĚƵŝƚƋƵĞǀŽƵƐǀŽƵůĞnjĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞƌ
>ΖdWϰ
ͻŶƚƌĞnjůĂĚĂƚĞĚΖĂĐŚĂƚĚĞǀŽƚƌĞĂƉƉĂƌĞŝů;::DDͿƉƵŝƐĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌ
ŽŶƚŝŶƵĞƌ
>ΖdWϱ
ͻ^ĂŝƐŝƐƐĞnjůĞƐϭϲĐŚŝĨĨƌĞƐĚƵŶƵŵĠƌŽĚĞƐĠƌŝĞŽƵƐĐĂŶŶĞnjůĞĐŽĚĞYZƐƵƌůĞ
ĠůĞĐƚƌŽŵĠŶĂŐĞƌ ƉƉƵLJĞnj ƐƵƌ ^ƵŝǀĂŶƚ sĠƌŝĨŝĞnj ƋƵĞ ůĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ƐŽŶƚ
ĐŽƌƌĞĐƚĞƐƉƵŝƐĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌŽŶĨŝƌŵĞƌhŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĞƐLJƐƚğŵĞĂƌĞĐŽŶŶƵ
ůĞƉƌŽĚƵŝƚĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌ^ƵŝǀĂŶƚ
>ΖdWϲ
^ƵƌůΖĂƉƉĂƌĞŝů
ϭͿdŽƵƌŶĞnjůĞďŽƵƚŽŶƐƵƌůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞt/Ͳ&/Z^dĞƚĂƚƚĞŶĚĞnjϯϬƐĞĐŽŶĚĞƐ
ϮͿYƵĂŶĚůĞǀŽLJĂŶƚtŝͲ&ŝĐŽŵŵĞŶĐĞăĐůŝŐŶŽƚĞƌƌĂƉŝĚĞŵĞŶƚůĞůƵĞƚŽŽƚŚ
ƐΖĂůůƵŵĞƉĞŶĚĂŶƚϱΖĞƚǀŽƵƐƉŽƵǀĞnjĞĨĨĞĐƚƵĞƌůΖĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐϱ
ŵŝŶƵƚĞƐƋƵŝƐƵŝǀĞŶƚ
^ƵƌůΖƉƉůŝ
ͻƉƉƵLJĞnjƐƵƌŽŶĨŝƌŵĞƌƚƚĞŶĚƌĞůĂĐŽŶŶĞdžŝŽŶĚĞůΖƉƉůŝĂǀĞĐůΖĂƉƉĂƌĞŝů
ZDZYh
ͻ^ŝǀŽƵƐůĂŝƐƐĞnjůĞĨŽƵƌƐƵƌůĂƉŽƐŝƚŝŽŶt/Ͳ&/Z^dƉĞŶĚĂŶƚƉůƵƐĚĞϱŵŝŶƵƚĞƐ
ƐĂŶƐĞĨĨĞĐƚƵĞƌĐŽƌƌĞĐƚĞŵĞŶƚůΖĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚůĞĨŽƵƌƐĞƌĂƌĠŝŶŝƚŝĂůŝƐĠ
ͻŶĐĂƐĚĞƉƌŽďůğŵĞƐĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌZĠĞƐƐĂLJĞƌĞŶĐŽŶƚƌƀůĂŶƚĚΖĂǀŽŝƌĂĐƚŝǀĠ
ůĞůƵĞƚŽŽƚŚƐƵǀŽƚƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚƚĞͿ^ŝůĞƉƌŽĐĞƐƐƵƐŶĞƐĞ
ĐŽŶĐůƵĞ ƉĂƐ ĐŽƌƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ĂƉƉƵLJĞnj ƐƵƌ WƌŽĐĠĚĞƌ ĂǀĞĐ ^ƚĂŶĚĂƌĚ
ŶƌŽůůŵĞŶƚ
ͻWŽƵƌŐĂƌĂŶƚŝƌƵŶƚƌĂŶƐĨĞƌƚĚĞĚŽŶŶĠĞƐĐŽƌƌĞĐƚŶŽƵƐǀŽƵƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚŽŶƐ
ĚĞƌĞƐƚĞƌĂǀĞĐǀŽƚƌĞĂƉƉĂƌĞŝůƉƌğƐĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝů
>ΖdWϳ
ͻ^ĂŝƐŝƐƐĞnjůĞŵŽƚĚĞƉĂƐƐĞĚĞǀŽƚƌĞƌĠƐĞĂƵtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞ
ͻ^ĠůĞĐƚŝŽŶŶĞnjůĞƚLJƉĞĚĞŵŽƚĚĞƉĂƐƐĞ;tWŽƵtWͿƉƵŝƐĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌ
ŽŶĨŝƌŵĞƌ
ͻ>ĞƉƌŽĐĞƐƐƵƐĚΖŝŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶĞƐƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶƚƚĞƌŵŝŶĠ
ZDZYh
ͻ^ΖŝůŶΖĞƐƚƉĂƐĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĠƉĂƌůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶǀĞƵŝůůĞnjƐĂŝƐŝƌ
ůĞ ŶŽŵ ĚĞ ǀŽƚƌĞ ƌĠƐĞĂƵ tŝͲ&ŝ ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞ ĚĂŶƐ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĐĂƐĞ &ĂŝƚĞƐ
ĂƚƚĞŶƚŝŽŶăůĂĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĞŶƚƌĞůĞƐŵŝŶƵƐĐƵůĞƐĞƚůĞƐŵĂũƵƐĐƵůĞƐ
^/>KE&/'hZd/KEEΖ^dW^Zh^^/
/ů ĞƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚΖĠƚĂďůŝƌ ƵŶĞ ďŽŶŶĞ ƉƵŝƐƐĂŶĐĞ ĚĞ ƐŝŐŶĂů tŝͲ&ŝ ĞŶƚƌĞ ůĞ
ƌŽƵƚĞƵƌ ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞ Ğƚ ůΖĂƉƉĂƌĞŝů ƵŶĞ ĨĂŝďůĞ ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ ĚƵ ƐŝŐŶĂů tŝͲ&ŝ
ĞŶƚƌĂŠŶĞƌĂŝƚůĂĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚĞůΖĠƚĂƉĞĨŝŶĂůĞĚĞůĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶWŽƵƌĠǀĂůƵĞƌƐŝ
ĐΖĞƐƚůĞĐĂƐƌĞĐŽŵŵĞŶĐĞnjůĞƉƌŽĐĞƐƐƵƐĚĞĐŽŶŶĞdžŝŽŶ
ăƉĂƌƚŝƌĚĞůΖĠƚĂƉĞϭ>ŽƌƐƋƵĞǀŽƵƐĂƌƌŝǀĞnjăůΖĠƚĂƉĞϲƉůĂĐĞƌǀŽƚƌĞĂƉƉĂƌĞŝů
;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ŽƵ ƚĂďůĞƚƚĞͿ ă ĐƀƚĠ ĚƵ ƌŽƵƚĞƵƌ Ğƚ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞnj ůĞ ƐŝŐŶĂů
t/&/KsEͲdžLJnjŬŐĠŶĠƌĠƉĂƌůΖĂƉƉĂƌĞŝů
^ŝĐĞĐŝŶΖĞƐƚƉĂƐƉƌĠƐĞŶƚƉĂƌŵŝǀŽƐŽƉƚŝŽŶƐĐĞůĂƐŝŐŶŝĨŝĞƋƵĞůĞƌŽƵƚĞƵƌŶĞ
ƉĞƵƚƉĂƐǀŽŝƌůΖĂƉƉĂƌĞŝůĂŶƐĐĞĐĂƐŶŽƵƐǀŽƵƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚŽŶƐǀŝǀĞŵĞŶƚ
ĚΖĂŵĞŶĞƌůĞƌŽƵƚĞƵƌƉƌğƐĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝů;ƐŝƉŽƐƐŝďůĞͿŽƵĚĞĐŽŶƚĂĐƚĞƌǀŽƚƌĞ
ĨŽƵƌŶŝƐƐĞƵƌĚΖĂĐĐğƐ/ŶƚĞƌŶĞƚĂĨŝŶĚΖĂĐŚĞƚĞƌƵŶĞĞdžƚĞŶƐŝŽŶtŝͲ&ŝĐŽŵƉĂƚŝďůĞ
ƉŽƵƌĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĂƉƵŝƐƐĂŶĐĞĚƵƐŝŐŶĂů
ͻdŽƵƌŶĞnjůĞďŽƵƚŽŶĚĞƐĠůĞĐƚŝŽŶĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐƵƌůĂƉŽƐŝƚŝŽŶt/Ͳ&/ůĞ
ǀŽLJĂŶƚtŝͲ&ŝƐΖĂůůƵŵĞĞƚǀŽƵƐƉŽƵǀĞnjĂůŽƌƐĐŽŵŵĂŶĚĞƌůĞĨŽƵƌăĚŝƐƚĂŶĐĞ
'ƵŝĚĞĚĞĚĠŵĂƌƌĂŐĞƌĂƉŝĚĞ,ŽŽǀĞƌKsEͲŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚƐƵƌůΖƉƉůŝ
WƌŽĐĠĚƵƌĞ ƉŽƵƌ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ƐĂŶƐ ůƵĞƚŽŽƚŚ ;ŽƵ ǀĞƌƐŝŽŶ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ ă ůĂ
ǀĞƌƐŝŽŶϰϬͿ
/DWKZdEd
Ğ'ƵŝĚĞĚĞĚĠŵĂƌƌĂŐĞƌĂƉŝĚĞŝůůƵƐƚƌĞůĞƐĠƚĂƉĞƐăƐƵŝǀƌĞƉŽƵƌĂĨĨŝůŝĞƌǀŽƚƌĞ
ĠůĞĐƚƌŽŵĠŶĂŐĞƌ ă ůΖƉƉůŝ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ĞŶ ƵƚŝůŝƐĂŶƚ ƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ƐĂŶƐ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ ůƵĞƚŽŽƚŚ EŽƵƐ ǀŽƵƐ ĐŽŶƐĞŝůůŽŶƐ ĚĞ ƉƌŽĐĠĚĞƌ ĂǀĞĐ ƵŶ
ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚƚĞ ĚŽƚĠ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ ĂĨŝŶ ĚĞ ƐŝŵƉůŝĨŝĞƌ ůĂ
ƉƌŽĐĠĚƵƌĞ
^ŝ ǀŽƵƐ ƵƚŝůŝƐĞnj ƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨ ĂǀĞĐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ ;ŽƵ ǀĞƌƐŝŽŶ
ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞͿƐƵŝǀĞnjůĂƉƌŽĐĠĚƵƌĞĚĠĐƌŝƚĞƐƵƌůΖĂƌƌŝğƌĞ
>ΖdWϭ
ͻEŽƚĞnjůĞŶƵŵĠƌŽĚĞƐĠƌŝĞĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝůĞƚůĞŶŽŵtŝͲ&ŝĞƚůĞŵŽƚĚĞƉĂƐƐĞ
;ĐůĠtWtWͿƋƵŝƐĞƚƌŽƵǀĞŶƚŶŽƌŵĂůĞŵĞŶƚăůΖĂƌƌŝğƌĞĚĞǀŽƚƌĞƌŽƵƚĞƵƌtŝͲ
&ŝ
ͻƐƐƵƌĞnjͲǀŽƵƐƋƵĞǀŽƚƌĞƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞĞƐƚĐŽŶŶĞĐƚĠĂƵŵġŵĞƌĠƐĞĂƵt
ŝͲ&ŝ
ZDZYh
ͻ>ĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚƵƌĠƐĞĂƵǁŝͲĨŝĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞĚŽŝƚġƚƌĞƌĠŐůĠĞƐƵƌůĂďĂŶĚĞϮϰ
',nj sŽƵƐ ŶĞ ƉŽƵǀĞnj ƉĂƐ ĐŽŶĨŝŐƵƌĞƌ ůĞ ĠůĞĐƚƌŽŵĠŶĂŐĞƌ Ɛŝ ǀŽƚƌĞ ƌĠƐĞĂƵ
ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞĞƐƚƌĠŐůĠƐƵƌůĂďĂŶĚĞϱ'Śnj
ͻ^ŝ ǀŽƵƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞnjĚĞƐĚŝĨĨŝĐƵůƚĠƐƉŽƵƌůŽĐĂůŝƐĞƌ ůĞŵŽƚ ĚĞƉĂƐƐĞ tŝͲ&ŝ
ĐŽŶƚĂĐƚĞnjǀŽƚƌĞĨŽƵƌŶŝƐƐĞƵƌ/ŶƚĞƌŶĞƚ
>ΖdWϮ
ͻdĠůĠĐŚĂƌŐĞnjůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƐƵƌůĞWůĂLJ^ƚŽƌĞ
ͻKƵǀƌĞnjůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞƚĐƌĠĞnjǀŽƚƌĞƉƌŽĨŝůĚΖƵƚŝůŝƐĂƚĞƵƌĞŶ
ƚĂƉĂŶƚ ƐƵƌ ŶƌĞŐŝƐƚƌĞƌ ĐĐĞƉƚĞnj ůĂ ƉŽůŝƚŝƋƵĞ ĚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂůŝƚĠ Ğƚ
ƌĞŵƉůŝƐƐĞnjůĞƐĐŚĂŵƉƐŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞƐ
EKd^
ͻ >ΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĂƉƉĂƌĞŝůƐ ŶĚƌŽŝĚ ;ǀĞƌƐŝŽŶ ϰϰ ŽƵ
ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞͿĞƚŝK^;ǀĞƌƐŝŽŶϴϬŽƵƵůƚĠƌŝĞƵƌĞͿ
ͻ^ŝǀŽƵƐƉŽƐƐĠĚĞnjĚĠũăƵŶƉƌŽĨŝůĚΖƵƚŝůŝƐĂƚĞƵƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚǀŽƵƐƉŽƵǀĞnj
ǀŽƵƐĐŽŶŶĞĐƚĞƌĞŶƵƚŝůŝƐĂŶƚǀŽƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĚΖŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
>ΖdWϯ
ͻ^ƵƌůĂƉĂŐĞĚΖĂĐĐƵĞŝůƚĂƉĞnjƐƵƌůΖŝĐƀŶĞĚĞƐƚƌŽŝƐďĂƌƌĞƐĞŶŚĂƵƚĞƚăŐĂƵĐŚĞ
ƉŽƵƌ ĂĐĐĠĚĞƌ ă ǀŽƚƌĞ ƉƌŽĨŝů ƉƵŝƐ ƚĂƉĞnj ƐƵƌ EZ'/^dZZ EKhs>
WWZ/>ĞƚƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĞnjůĞŶŽŵĚƵƉƌŽĚƵŝƚƋƵĞǀŽƵƐǀŽƵůĞnjĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞƌ
>ΖdWϰ
ͻŶƚƌĞnjůĂĚĂƚĞĚΖĂĐŚĂƚĚĞǀŽƚƌĞĂƉƉĂƌĞŝů;::DDͿƉƵŝƐĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌ
ŽŶƚŝŶƵĞƌ
>ΖdWϱ
ͻ^ĂŝƐŝƐƐĞnjůĞƐϭϲĐŚŝĨĨƌĞƐĚƵŶƵŵĠƌŽĚĞƐĠƌŝĞŽƵƐĐĂŶŶĞnjůĞĐŽĚĞYZƐƵƌůĞ
ĠůĞĐƚƌŽŵĠŶĂŐĞƌ ƉƉƵLJĞnj ƐƵƌ ^ƵŝǀĂŶƚ sĠƌŝĨŝĞnj ƋƵĞ ůĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ƐŽŶƚ
ĐŽƌƌĞĐƚĞƐƉƵŝƐĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌŽŶĨŝƌŵĞƌhŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĞƐLJƐƚğŵĞĂƌĞĐŽŶŶƵ
ůĞƉƌŽĚƵŝƚĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌ^ƵŝǀĂŶƚ
>ΖdWϲ
ͻ^ƵƌůΖĂƉƉĂƌĞŝůͲdŽƵƌŶĞnjůĞďŽƵƚŽŶƐƵƌůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞt/Ͳ&/Z^dĞƚĂƚƚĞŶĚĞnj
ϱŵŝŶƵƚĞƐ>ĞĐŽŵƉƚĞăƌĞďŽƵƌƐƐΖĂĨĨŝĐŚĞƌĂƐƵƌůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĞƚǀŽƵƐƉŽƵƌƌĞnj
ĞŶƐƵŝƚĞƚĞƌŵŝŶĞƌůΖĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚ
ͻ^ƵƌůΖƉƉůŝͲƉƉƵLJĞnjƐƵƌŽŶĨŝƌŵĞƌ
ZDZYh
ͻ^ŝǀŽƵƐůĂŝƐƐĞnjůĞĨŽƵƌƐƵƌůĂƉŽƐŝƚŝŽŶt/Ͳ&/Z^dƉĞŶĚĂŶƚƉůƵƐĚĞϱŵŝŶƵƚĞƐ
ƐĂŶƐĞĨĨĞĐƚƵĞƌĐŽƌƌĞĐƚĞŵĞŶƚůΖĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚůĞĨŽƵƌƐĞƌĂƌĠŝŶŝƚŝĂůŝƐĠ
ͻWŽƵƌŐĂƌĂŶƚŝƌƵŶƚƌĂŶƐĨĞƌƚĚĞĚŽŶŶĠĞƐĐŽƌƌĞĐƚŶŽƵƐǀŽƵƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚŽŶƐ
ĚĞƌĞƐƚĞƌĂǀĞĐǀŽƚƌĞĂƉƉĂƌĞŝůƉƌğƐĚĞůΖĂƉƉĞƌĞŝů
>ΖdWϳ
ͻYƵŝƚƚĞnjůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻĐĐĠĚĞnjĂƵdžƉĂƌĂŵğƚƌĞƐtŝͲ&ŝĚĞǀŽƚƌĞĂƉƉĂƌĞŝů
>ΖdWϴ
ͻ ĂŶƐ ůĂ ůŝƐƚĞ ĚĞƐ ƌĠƐĞĂƵdž tŝͲ&ŝ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ ƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĞnj t/&/KsEͲ
džLJnjŬ
ZDZYh
ͻ^ŝǀŽƵƐŶĞůĞƚƌŽƵǀĞnjƉĂƐĂƚƚĞŶĚĞnjƋƵĞůƋƵĞƐƐĞĐŽŶĚĞƐŽƵƉƌŽĐĠĚĞnjăƵŶĞ
ŶŽƵǀĞůůĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ
>ΖdWϵ
ͻYƵŝƚƚĞnjůĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĚĞǀŽƚƌĞĂƉƉĂƌĞŝů
ͻ ZĞǀĞŶĞnj ă ůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ Ğƚ ĂƚƚĞŶĚĞnj ƋƵĞ ůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ
ĚĠƚĞĐƚĞůΖĂƉƉůŝĂŶĐĞ
ͻhŶĞĨŽŝƐƋƵĞůΖĠĐƌĂŶZĠƐĞĂƵtŝͲ&ŝĂĐƚŝĨƐΖĂĨĨŝĐŚĞƚĂƉĞnjƐƵƌ^ƵŝǀĂŶƚ
>ΖdWϭϬ
ͻ^ĂŝƐŝƐƐĞnjůĞŵŽƚĚĞƉĂƐƐĞĚĞǀŽƚƌĞƌĠƐĞĂƵtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞ
ͻ^ĠůĞĐƚŝŽŶŶĞnjůĞƚLJƉĞĚĞŵŽƚĚĞƉĂƐƐĞ;tWŽƵtWͿƉƵŝƐĂƉƉƵLJĞnjƐƵƌ
ŽŶĨŝƌŵĞƌ
ZDZYh
ͻ^ΖŝůŶΖĞƐƚƉĂƐĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĠƉĂƌůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶǀĞƵŝůůĞnjƐĂŝƐŝƌ
ůĞ ŶŽŵ ĚĞ ǀŽƚƌĞ ƌĠƐĞĂƵ tŝͲ&ŝ ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞ ĚĂŶƐ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĐĂƐĞ &ĂŝƚĞƐ
ĂƚƚĞŶƚŝŽŶăůĂĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĞŶƚƌĞůĞƐŵŝŶƵƐĐƵůĞƐĞƚůĞƐŵĂũƵƐĐƵůĞƐ
>ΖdWϭϭ
ͻƚƚĞŶĚĞnjůĂĨŝŶĚƵƚƌĂŶƐĨĞƌƚĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐĞŶƚƌĞůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĞƚůΖĂƉƉĞƌĞŝů
ƉƵŝƐ ƚĂƉĞnj ƐƵƌ ŽŶĨŝƌŵĞƌ KEEd ĂƉƉĂƌĂŠƚ ƐƵƌ ůΖĂĨĨŝĐŚĞƵƌ ĚĞ ůĂ
ŵĂĐŚŝŶĞĞƚĂƉƌĞƐd>KDDEd/s
ͻ>ĞƉƌŽĐĞƐƐƵƐĚΖŝŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶĞƐƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶƚƚĞƌŵŝŶĠ
^/>KE&/'hZd/KEEΖ^dW^Zh^^/
/ů ĞƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚΖĠƚĂďůŝƌ ƵŶĞ ďŽŶŶĞ ƉƵŝƐƐĂŶĐĞ ĚĞ ƐŝŐŶĂů tŝͲ&ŝ ĞŶƚƌĞ ůĞ
ƌŽƵƚĞƵƌ ĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞ Ğƚ ůΖĂƉƉĂƌĞŝů ƵŶĞ ĨĂŝďůĞ ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ ĚƵ ƐŝŐŶĂů tŝͲ&ŝ
ĞŶƚƌĂŠŶĞƌĂŝƚůĂĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚĞůΖĠƚĂƉĞĨŝŶĂůĞĚĞůĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶWŽƵƌĠǀĂůƵĞƌƐŝ
ĐΖĞƐƚůĞĐĂƐƌĞĐŽŵŵĞŶĐĞnjůĞƉƌŽĐĞƐƐƵƐĚĞĐŽŶŶĞdžŝŽŶăƉĂƌƚŝƌĚĞůΖĠƚĂƉĞϭ
>ŽƌƐƋƵĞ ǀŽƵƐ ĂƌƌŝǀĞnj ă ůΖĠƚĂƉĞ ϲ ƉůĂĐĞƌ ǀŽƚƌĞ ĂƉƉĂƌĞŝů ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ŽƵ
ƚĂďůĞƚƚĞͿăĐƀƚĠĚƵƌŽƵƚĞƵƌĞƚƌĞĐŚĞƌĐŚĞnjůĞƐŝŐŶĂůt/&/KsEͲdžLJnjŬŐĠŶĠƌĠ
ƉĂƌůΖĂƉƉĞƌĞŝů^ŝĐĞĐŝŶΖĞƐƚƉĂƐƉƌĠƐĞŶƚƉĂƌŵŝǀŽƐŽƉƚŝŽŶƐĐĞůĂƐŝŐŶŝĨŝĞƋƵĞůĞ
ƌŽƵƚĞƵƌŶĞƉĞƵƚƉĂƐǀŽŝƌůΖĂƉƉĂƌĞŝů
ĂŶƐĐĞĐĂƐŶŽƵƐǀŽƵƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚŽŶƐǀŝǀĞŵĞŶƚĚΖĂŵĞŶĞƌůĞƌŽƵƚĞƵƌƉƌğƐ
ĚĞůΖĂƉƉĞƌĞŝů;ƐŝƉŽƐƐŝďůĞͿŽƵĚĞĐŽŶƚĂĐƚĞƌǀŽƚƌĞĨŽƵƌŶŝƐƐĞƵƌĚΖĂĐĐğƐ/ŶƚĞƌŶĞƚ
ĂĨŝŶĚΖĂĐŚĞƚĞƌƵŶĞĞdžƚĞŶƐŝŽŶtŝͲ&ŝĐŽŵƉĂƚŝďůĞƉŽƵƌĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĂƉƵŝƐƐĂŶĐĞ
ĚƵƐŝŐŶĂů
DŽĚĞƚĠůĠĐŽŵŵĂŶĚĞ
ͻdŽƵƌŶĞnjůĞďŽƵƚŽŶĚĞƐĠůĞĐƚŝŽŶĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐƵƌůĂƉŽƐŝƚŝŽŶt/Ͳ&/ůĞ
ǀŽLJĂŶƚtŝͲ&ŝƐΖĂůůƵŵĞĞƚǀŽƵƐƉŽƵǀĞnjĂůŽƌƐĐŽŵŵĂŶĚĞƌůĞĨŽƵƌăĚŝƐƚĂŶĐĞ
)5
ΎWƌŽŐƌĂŵŵĞƚĞƐƚĠƐĞůŽŶůĞE>ŶŽƌŵĞĞƵƌŽƉĠĞŶŶĞEϲϬϯϱϬͲϭƋƵŝĚĠĨŝŶŝƚůĂĐůĂƐƐĞĠŶĞƌŐĠƚŝƋƵĞ
)5
dΣ
^ƵŐŐĠƌĠ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
ŽƵƚŽŶĚĞ
ƐĠůĞĐƚŝŽŶ
&ŽŶĐƚŝŽŶ;ƐĞůŽŶŵŽĚğůĞͿ
>ΖDWKh>ůůƵŵĂŐĞĚĞůĠĐůĂŝƌĂŐĞĚƵĨŽƵƌ
'Z/>ůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐƌŝůůŽŝƌƐĞĨĂŝƚƉŽƌƚĞĨĞƌŵĠĞhŶƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞĚĞϱŵŝŶƐĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƉŽƵƌůĞƌŽƵŐŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞůĂƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞ
^ƵĐĐğƐĂƐƐƵƌĠƉŽƵƌůĞƐŐƌŝůůĂĚĞƐůĞƐďƌŽĐŚĞƚƚĞƐĞƚůĞƐŐƌĂƚŝŶƐ>ĞƐǀŝĂŶĚĞƐďůĂŶĐŚĞƐĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞĠĐĂƌƚĠĞƐĚƵŐƌŝůůŽŝƌůĞƚĞŵƉƐĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶƐĞƌĂĂůŽƌƐƉůƵƐůŽŶŐŵĂŝƐůĂǀŝĂŶĚĞƐĞƌĂƉůƵƐƐĂǀŽƵƌĞƵƐĞ>ĞƐǀŝĂŶĚĞƐƌŽƵŐĞƐĞƚĨŝůĞƚƐĚĞƉŽŝƐƐŽŶƐƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞƉůĂĐĠƐƐƵƌůĂ
ŐƌŝůůĞĂǀĞĐůĞƉůĂƚƌĠĐŽůƚĞƐĂƵĐĞŐůŝƐƐĠĚĞƐƐŽƵƐ
>ĞĨŽƵƌĂĚĞƵdžƉŽƐŝƚŝŽŶƐĚĞŐƌŝů'ƌŝůϮϭϰϬtĂƌďĞĐƵĞϯϯϰϬt
,>hZZ^^ĨŽŶĐƚŝŽŶƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞƉŽƵƌůĞƐǀŽůĂŝůůĞƐůĞƐƉąƚŝƐƐĞƌŝĞƐůĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐůĞƐůĠŐƵŵĞƐ>ĂĐŚĂůĞƵƌƉĠŶğƚƌĞŵŝĞƵdžă
ůΖŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚƵŵĞƚƐăĐƵŝƌĞĞƚƌĠĚƵŝƚůĞƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƚĞŵƉƐĚĞƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞsŽƵƐƉŽƵǀĞnjƌĠĂůŝƐĞƌĚĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐ
ĐŽŵďŝŶĠĞƐ ĂǀĞĐ ƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶƐŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐ ŽƵ ŶŽŶ ƐƵƌ ƵŶ ŽƵ ĚĞƵdž ŐƌĂĚŝŶƐĞ ŵŽĚĞ ĚĞ ĐƵŝƐƐŽŶ ĂƐƐƵƌĞĞŶ ĞĨĨĞƚ ƵŶĞ ƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶ
ŚŽŵŽŐğŶĞĚĞůĂĐŚĂůĞƵƌĞƚŶĞŵĠůĂŶŐĞƉĂƐůĞƐŽĚĞƵƌƐWƌĠǀŽŝƌƵŶĞĚŝnjĂŝŶĞĚĞŵŝŶƵƚĞƐĚĞƉůƵƐƉŽƵƌůĂĐƵŝƐƐŽŶĐŽŵďŝŶĠĞ
KE'>d/KE ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ƚƵƌďŝŶĞ ĚĞ ĐƵŝƐƐŽŶ ƋƵŝ ďƌĂƐƐĞ ůΖĂŝƌ ĚĂŶƐ ůΖĞŶĐĞŝŶƚĞ ĚƵ ĨŽƵƌ /ĚĠĂůĞ ƉŽƵƌ ƌĠĂůŝƐĞƌ ƵŶĞ
ĚĠĐŽŶŐĠůĂƚŝŽŶĂǀĂŶƚƵŶĞĐƵŝƐƐŽŶ
^K>Z^^ŝĚĠĂůĞƉŽƵƌůĞƐƚĂƌƚĞƐăĨƌƵŝƚƐũƵƚĞƵdžůĞƐƚŽƵƌƚĞƐůĞƐƋƵŝĐŚĞƐůĞƐƉąƚĠƐůůĞĠǀŝƚĞůĞĚĞƐƐğĐŚĞŵĞŶƚĚĞƐĂůŝŵĞŶƚƐĞƚ
ĨĂǀŽƌŝƐĞůĂůĞǀĠĞƉŽƵƌůĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐĚĞĐĂŬĞƐƉąƚĞăƉĂŝŶĞƚĂƵƚƌĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐƉĂƌůĞĚĞƐƐŽƵƐWůĂĐĞƌůĂŐƌŝůůĞƐƵƌůĞŐƌĂĚŝŶŝŶĨĠƌŝĞƵƌǀĞĐĐĞ
ŵŽĚĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶƵŶƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĞŶŚĂůĞƵƌƌĂƐƐĠĞƉĞŶĚĂŶƚƵŶĞĚŝnjĂŝŶĞĚĞŵŝŶƵƚĞƐ
ϮϮϬ
KEsd/KEEdhZ>>ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŵƵůƚĂŶĠĞĚĞůĂƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞĚĞƐŽůĞĞƚĚĞǀŽƸƚĞ
WƌĠĐŚĂƵĨĨĞƌůĞĨŽƵƌƵŶĞĚŝnjĂŝŶĞĚĞŵŝŶƵƚĞƐ/ĚĠĂůĞƉŽƵƌƚŽƵƚĞƐůĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐăůΖĂŶĐŝĞŶŶĞƉŽƵƌƐĂŝƐŝƌůĞƐǀŝĂŶĚĞƐƌŽƵŐĞƐůĞƐƌŽƐďŝĨƐ
ŐŝŐŽƚƐŐŝďŝĞƌƐůĞƉĂŝŶůĞƐƉĂƉŝůůŽƚĞƐůĞƐĨĞƵŝůůĞƚĂŐĞƐWůĂĐĞƌůĞŵĞƚƐăĐƵŝƌĞăƵŶŶŝǀĞĂƵĚĞŐƌĂĚŝŶŵŽLJĞŶ
W/ǀĞĐĐĞƚƚĞĨŽŶĐƚŝŽŶůΖĂŝƌĐŚĂƵĚĐŝƌĐƵůĞĚĂŶƐůĞĨŽƵƌƉŽƵƌĂƐƐƵƌĞƌƵŶƌĠƐƵůƚĂƚƉĂƌĨĂŝƚƉŽƵƌůĞƐƉůĂƚƐƚĞůƐƋƵĞůĞƐƉŝnjnjĂƐŽƵůĞƐ
ŐąƚĞĂƵdž
ϮϮϬ
D^dZ < ĐĞƚƚĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ƉĞƌŵĞƚ ƵŶĞ ĐƵŝƐƐŽŶ ƉůƵƐ ƐĂŝŶĞ ĞŶ ƌĠĚƵŝƐĂŶƚ ůĂ ƋƵĂŶƚŝƚĠ ĚĞ ŐƌĂŝƐƐĞƐ ŽƵ ĚΖŚƵŝůĞ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ >Ă
ĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶĚΖĠůĠŵĞŶƚƐĐŚĂƵĨĨĂŶƚƐĞƚĚΖƵŶĐLJĐůĞăƉƵůƐĂƚŝŽŶĚΖĂŝƌŐĂƌĂŶƚŝƚĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶƉĂƌĨĂŝƚƐ
0RGHGHFXLVVRQ
t/&/KE>ĞĨŽƵƌƉĞƌŵĞƚůĂĐŽŶŶĞdžŝŽŶtŝͲ&ŝ
Ύ
t/&/Z^dWĞƌŵĞƚůĞƌĞĚĠŵĂƌƌĂŐĞĚĞůĂĐŽŶŶĞdžŝŽŶtŝͲ&ŝ
Ύ
ϭϵϬ
dΣ
'ĂŵŵĞ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
1HWWR\DJHGXIRXUHWPDLQWHQDQFH
5HPDUTXHVJÃQÃUDOHVVXUOHQHWWR\DJH
>ĞĐLJĐůĞĚĞǀŝĞĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝůƉĞƵƚġƚƌĞĠƚĞŶĚƵŐƌąĐĞăƵŶŶĞƚƚŽLJĂŐĞƌĠŐƵůŝĞƌ
ƚƚĞŶĚĞnjůĞƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŵĞŶƚĚƵĨŽƵƌĂǀĂŶƚĚĞƉƌŽĐĠĚĞƌăĚĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞ
ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ ŵĂŶƵĞů EĞ ũĂŵĂŝƐ ƵƚŝůŝƐĞƌ ĚĞ ĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐ ĂďƌĂƐŝĨƐ ĚĞ ůĂŝŶĞ
ĚΖĂĐŝĞƌ ŽƵ ĚΖŽďũĞƚƐ ƉŽŝŶƚƵƐ ƉŽƵƌ ůĞ ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ ůΖĠŵĂŝů ƐĞƌĂŝƚ
ŝƌƌĠŵĠĚŝĂďůĞŵĞŶƚĂďŠŵĠhƚŝůŝƐĞnjƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚĚĞůΖĞĂƵĚƵƐĂǀŽŶŽƵĚĞƐ
ĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐăďĂƐĞĚΖĞĂƵĚĞ:ĂǀĞů;ĂŵŵŽŶŝĂĐͿ
WZd/s/dZ
/ůĞƐƚĐŽŶƐĞŝůůĠĚĞŶĞƚƚŽLJĞƌůĂǀŝƚƌĞĂǀĞĐĚƵƉĂƉŝĞƌĂďƐŽƌďĂŶƚĂƉƌğƐĐŚĂƋƵĞ
ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ĨŽƵƌ WŽƵƌ ĞŶůĞǀĞƌ ůĞƐ ƚĂĐŚĞƐ ƉůƵƐ ƚĞŶĂĐĞƐ ǀŽƵƐ ƉŽƵǀĞnj
ƵƚŝůŝƐĞƌƵŶĞĠƉŽŶŐĞŝŵďŝďĠĞĚĞĚĠƚĞƌŐĞŶƚƉƵŝƐƌŝŶĐĞƌăůΖĞĂƵ
:K/Ed>WKZd
^ŝĞůůĞ ĞƐƚƐĂůĞ ůĞũŽŝŶƚƉĞƵƚġƚƌĞŶĞƚƚŽLJĠĂǀĞĐƵŶĞ ĠƉŽŶŐĞůĠŐğƌĞŵĞŶƚ
ŚƵŵŝĚĞ
^^K/Z^
EĞƚƚŽLJĞƌůĞƐ ĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĂǀĞĐ ƵŶĞ ĠƉŽŶŐĞ Ğƚ ĚĞ ůΖĞĂƵ ƐĂǀŽŶŶĞƵƐĞƉƵŝƐ
ƌŝŶĐĞƌǀŝƚĞƌĚΖƵƚŝůŝƐĞƌĚĞƐĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐĂďƌĂƐŝĨƐ
>,&Z/d
ƉƌğƐůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂŐƌŝůůĞƌĞƚŝƌĞnjůĞ ĚƵĨŽƵƌWƌĞŶĚƌĞƐŽŝŶĚĞůġĐŚĞĨƌŝƚĞ
ƌĞǀĞƌƐĞƌůĞƐŐƌĂŝƐƐĞƐ;ƚŝğĚĞƐͿĚĂŶƐ ůĠǀŝĞƌ>ĂǀĞƌĞƚƌŝŶĐĞƌůĞƉůĂƚƌĠĐŽůƚĞͲ
ƐĂƵĐĞĚĂŶƐĚĞůĞĂƵĐŚĂƵĚĞĂǀĞĐƵŶĞĠƉŽŶŐĞŝŵďŝďĠĞĚĞƉƌŽĚƵŝƚůĞƐƐŝǀŝĞů
^ŝůĞƐƌĠƐŝĚƵƐƌĞƐƚĞŶƚĐŽůůĠƐůĞĨĂŝƌĞƚƌĞŵƉĞƌĚĂŶƐĚĞůĞĂƵĞƚƵŶƉƌŽĚƵŝƚ
ĚĠƚĞƌŐĞŶƚ/ů ƉĞƵƚ ĂƵƐƐŝ ġƚƌĞŶĞƚƚŽLJĠĚĂŶƐ ƵŶ ůĂǀĞͲǀĂŝƐƐĞůůĞ ŽƵ ĂǀĞĐƵŶ
ƉƌŽĚƵŝƚĚƵĐŽŵŵĞƌĐĞ
EĞũĂŵĂŝƐƌĞƉůĂĐĞƌůĞƉůĂƚƌĠĐŽůƚĞͲƐĂƵĐĞĞŶĐƌĂƐƐĠĚĂŶƐƵŶĨŽƵƌ
ZdZ/ddEddKz'^'Z/>>^>dZ>^
ϭͲZĞƚŝƌĞnjůĞƐŐƌŝůůĞƐĞŶůĞƐƚŝƌĂŶƚĚĂŶƐůĞƐĞŶƐĚĞƐĨůğĐŚĞƐ;ǀŽŝƌĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐͿ
ϮͲWŽƵƌŶĞƚƚŽLJĞƌůĞƐŐƌŝůůĞƐƉĂƐƐĞnjͲůĞƐĞŶůĂǀĞͲǀĂŝƐƐĞůůĞŽƵƵƚŝůŝƐĞnjƵŶĞĠƉŽŶŐĞŚƵŵŝĚĞĞŶǀĞŝůůĂŶƚăďŝĞŶůĞƐƐĠĐŚĞƌĞŶƐƵŝƚĞ
ϯͲYƵĂŶĚůĞƐŐƌŝůůĞƐƐŽŶƚŶĞƚƚŽLJĠĞƐƌĞŵĞƚƚĞnjͲůĞƐĞŶƉůĂĐĞĞŶƐƵŝǀĂŶƚůĞƐŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĚĂŶƐůŽƌĚƌĞŝŶǀĞƌƐĞ
(QWUHWLHQ
ZdZ/d>WKZdh&KhZ
ϭKƵǀƌĞnjůĂƉŽƌƚĞ
ϮKƵǀƌĞnjůĞƐƉŝŶĐĞƐĚƵƚŝĞƌĚĞĐŚĂƌŶŝğƌĞƐƵƌůĞĐƀƚĠĚƌŽŝƚĞƚŐĂƵĐŚĞĚĞůĂĨĞŶġƚƌĞĂǀĂŶƚĞŶůĞƐƉŽƵƐƐĂŶƚǀĞƌƐůĞďĂƐ
ϯZĞƉůĂĐĞnjůĂƉŽƌƚĞĞŶƉƌŽĐĠĚĂŶƚĞŶƐĞŶƐŝŶǀĞƌƐĞ
)5
+\GUR(DV\&OHDQ)RQFWLRQ
>ĞƐLJƐƚğŵĞ,zZK^z>EƵƚŝůŝƐĞůĂǀĂƉĞƵƌƉŽƵƌĠůŝŵŝŶĞƌůĞƐŐƌĂŝƐƐĞƐĞƚůĞƐƌĞƐƚĞƐĚĞŶŽƵƌƌŝƚƵƌĞƐŝŶĐƌƵƐƚĠĞƐƐƵƌůĞƐƉĂƌŽŝƐĚƵĨŽƵƌ
ϭsĞƌƐĞƌϯϬϬŵůĚĞĂƵĚĂŶƐůĂnjŽŶĞƉƌĠǀƵĞăĐĞƚĞĨĨĞƚ;ĂƵĐĞŶƚƌĞĚĞůĂĐĂǀŝƚĠʹǀŽŝƌƐĐŚĠŵĂͿ
ϮDĞƚƚƌĞůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞĐŽŶǀĞĐƚŝŽŶŶĂƚƵƌĞůůĞ;ͿŽƵƐŽůĞƐĞƵůĞ;Ϳ
ϯDĞƚƚƌĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞƐƵƌ,zZK^z>E
ϰ>ĂŝƐƐĞƌĂŐŝƌϯϬŵŝŶƵƚĞƐ
ϱhŶĞĨŽŝƐůĞƐϯϬŵŝŶƵƚĞƐĠĐŽƵůĠĞƐĠƚĞŝŶĚƌĞůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞĞƚĂƚƚĞŶĚƌĞƋƵĞůĞĨŽƵƌƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞ
ϲhŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĞĨŽƵƌĞƐƚƌĞĨƌŽŝĚŝƉĂƐƐĞƌƵŶůŝŶŐĞƉƌŽƉƌĞƉŽƵƌĠůŝŵŝŶĞƌůĞƐƌĠƐŝĚƵƐ
ƚƚĞŶƚŝŽŶ
EĞƉĂƐƚŽƵĐŚĞƌůĞƐƉĂƌŽŝƐƚĂŶƚƋƵĞůůĞƐŶŽŶƚƉĂƐƌĞĨƌŽŝĚŝĞƐ;ƌŝƐƋƵĞĚĞďƌƸůƵƌĞƐͿEƵƚŝůŝƐĞƌƋƵĞĚĞůĞĂƵƉŽƚĂďůĞŽƵĚŝƐƚŝůůĠĞ
PO
/2:(
ZdZ/ddEddKz'^s/dZ^
ϭKƵǀƌĞnjůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ
ϮϯϰůŽƋƵĞƌůĞƐĐŚĂƌŶŝğƌĞƐĞŶůĞǀĞƌůĞƐǀŝƐĞƚƌĞƚŝƌĞnjůĞĐŽƵǀĞƌĐůĞŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞŶůĞƚŝƌĂŶƚǀĞƌƐůĞŚĂƵƚ
ϱϲZĞƚŝƌĞnjůĞǀĞƌƌĞ ƐŽŝŐŶĞƵƐĞŵĞŶƚĚĞůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ;EĚĂŶƐůĞƐĨŽƵƌƐĚĞƉLJƌŽůLJƐĞƌĞƚŝƌĞnjĠŐĂůĞŵĞŶƚůĞƐĚĞƵdžŝğŵĞĞƚƚƌŽŝƐŝğŵĞǀĞƌƌĞ;ůĞĐĂƐůΖĞdžƚƌĂŝƌĞ
ĠĐŚĠĂŶƚͿͿ
ϳůĂĨŝŶĚƵŶĞƚƚŽLJĂŐĞZĞŵŽŶƚĞƌůĞƐƉŝğĐĞƐĚĂŶƐůΖŽƌĚƌĞŝŶǀĞƌƐĞ
^ƵƌƚŽƵƚĞƐůĞƐǀŝƚƌĞƐůΖŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶΗWLJƌŽΗĚŽŝƚġƚƌĞůŝƐŝďůĞĞƚƉŽƐŝƚŝŽŶŶĠƐƵƌůĞĐƀƚĠŐĂƵĐŚĞĚĞůĂƉŽƌƚĞăƉƌŽdžŝŵŝƚĠĚĞůĂĐŚĂƌŶŝğƌĞůĂƚĠƌĂůĞŐĂƵĐŚĞĞĐĞƚƚĞ
ŵĂŶŝğƌĞůΖĠƚŝƋƵĞƚƚĞŝŵƉƌŝŵĠĞĚƵƉƌĞŵŝĞƌǀĞƌƌĞƐĞƌĂăůΖŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚĞůĂƉŽƌƚĞ
)5
ZDW>DEd>ΖDWKh>
ϭĠďƌĂŶĐŚĞnjůĞĨŽƵƌĚĞůĂƉƌŝƐĞ
ϮĠĨĂŝƌĞůĞĐŽƵǀĞƌĐůĞĞŶǀĞƌƌĞĚĠǀŝƐƐĞƌůΖĂŵƉŽƵůĞĞƚůĂƌĞŵƉůĂĐĞƌƉĂƌƵŶĞĂŵƉŽƵůĞĚƵŵġŵĞŵŽĚğůĞ
ϯhŶĞĨŽŝƐůΖĂŵƉŽƵůĞƌĞŵƉůĂĐĠĞƌĞŵĞƚƚƌĞůĞĐŽƵǀĞƌĐůĞĞŶǀĞƌƌĞ
'ÃSDQQDJH
)$4
WZK>D^ h^WK^^/> ^K>hd/KE
>ĞĨŽƵƌŶĞĐŚĂƵĨĨĞƉĂƐ
>ΖŚŽƌůŽŐĞŶΖĞƐƚƉĂƐƌĠŐůĠĞ ZĠŐůĞnjůΖŚŽƌůŽŐĞ
>ĞƐƌĠŐůĂŐĞƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐ
ŶĞƐŽŶƚƉĂƐŝŵƉŽƐĠƐ
ƐƐƵƌĞnjͲǀŽƵƐƋƵĞůĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐ
ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐƐŽŶƚĐŽƌƌĞĐƚƐ
>ĞĨŽƵƌŶĞĐŚĂƵĨĨĞƉĂƐ
sĂƉĞƵƌĞƚĚĞůĂĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ
ƐƵƌůΖğĐƌĂŶƚĂĐƚŝůĞ
EĞƚƚŽLJĞƌĂǀĞĐƵŶĐŚŝĨĨĂŶĞŶŵŝĐƌŽĨŝďƌĞƐ
ůΖğĐƌĂŶƚĂĐƚŝůĞƉŽƵƌĞŶůĞǀĞƌůĂĐŽƵĐŚĞĚĞ
ĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ
ƵĐƵŵĞƌğĂĐƚŝŽŶĚĞ
ůΖğĐƌĂŶƚĂĐƚŝůĞ
)5
,QGLFD]LRQLGL6LFXUH]]D
ͻYƵĂŶĚŽƐŝĂƉƌĞůĂƉŽƌƚĂĚŽƉŽĂǀĞƌƚĞƌŵŝŶĂƚŽůĂ
ĐŽƚƚƵƌĂ ĂůĐƵŶĞ ŐŽĐĐĞ ĚΖĂĐƋƵĂ ƉŽƐƐŽŶŽ ƵƐĐŝƌĞ
ĚĂůůĂ ƉŽƌƚĂ ŝƉĞŶĚĞ ĚĂů ƚŝƉŽ Ěŝ ĐŝďŽ ĐŚĞ ŚĂŝ
ĐƵĐŝŶĂƚŽ
ͻ ƵƌĂŶƚĞůĂĐŽƚƚƵƌĂ ůΖƵŵŝĚŝƚă ƉƵžĐŽŶĚĞŶƐĂƌƐŝ
ĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽĚĞůǀĂŶŽĐŽƚƚƵƌĂŽƐƵůǀĞƚƌŽĚĞůůĂƉŽƌƚĂ
YƵĞƐƚĂ ğ ƵŶĂ ĐŽŶĚŝnjŝŽŶĞ ŶŽƌŵĂůĞ WĞƌ ƌŝĚƵƌƌĞ
ƋƵĞƐƚŽ ĞĨĨĞƚƚŽ ĂƚƚĞŶĚĞƌĞ ϭϬͲϭϱ ŵŝŶƵƚŝ ĚŽƉŽ
ůΖĂĐĐĞŶƐŝŽŶĞ ƉƌŝŵĂ Ěŝ ŵĞƚƚĞƌĞ Őůŝ ĂůŝŵĞŶƚŝ
ĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞů ĨŽƌŶŽ /Ŷ ŽŐŶŝ ĐĂƐŽ ůĂ ĐŽŶĚĞŶƐĂ
ƐĐŽŵƉĂƌĞ ƋƵĂŶĚŽ ŝů ĨŽƌŶŽ ƌĂŐŐŝƵŶŐĞ ůĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚŝĐŽƚƚƵƌĂ
ͻ ƵŽĐĞƌĞ ůĞ ǀĞƌĚƵƌĞ ŝŶ ƵŶ ĐŽŶƚĞŶŝƚŽƌĞ ĐŽŶ
ĐŽƉĞƌĐŚŝŽŝŶǀĞĐĞĐŚĞŝŶƵŶǀĂƐƐŽŝŽĂƉĞƌƚŽ
ͻ ǀŝƚĂƌĞ Ěŝ ůĂƐĐŝĂƌĞ Őůŝ ĂůŝŵĞŶƚŝ ĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞů
ĨŽƌŶŽĚŽƉŽůĂĐŽƚƚƵƌĂƉĞƌƉŝƶĚŝϭϱϮϬŵŝŶƵƚŝ
ͻssZdEůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽĞůĞƐƵĞƉĂƌƚŝ
ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝĚŝǀĞŶƚĂŶŽĐĂůĚĞĚƵƌĂŶƚĞůƵƐŽ
&ĂƌĞ ĂƚƚĞŶnjŝŽŶĞ Ă ŶŽŶ ĞŶƚƌĂƌĞ ŝŶ ĐŽŶƚĂƚƚŽ ĐŽŶ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚŝƐƵƌƌŝƐĐĂůĚĂƚŝ
ͻ ssZdE ůĞ ƉĂƌƚŝ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝ ƉŽƐƐŽŶŽ
ĚŝǀĞŶƚĂƌĞĐĂůĚĞƋƵĂŶĚŽƐŝƵƚŝůŝnjnjĂŝůŐƌŝůů/ďĂŵďŝŶŝ
ĚĞǀŽŶŽƌŝŵĂŶĞƌĞĂĚŝƐƚĂŶnjĂĚŝƐŝĐƵƌĞnjnjĂ
ͻssZdEĂƐƐŝĐƵƌĂƌƐŝĐŚĞůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ
ƐŝĂ ƐƉĞŶƚŽ ƉƌŝŵĂ Ěŝ ƐŽƐƚŝƚƵŝƌĞ ůĂ ůĂŵƉĂĚŝŶĂ ƉĞƌ
ĞǀŝƚĂƌĞŽŐŶŝƉŽƐƐŝďŝůŝƚăĚŝĨŽůŐŽƌĂnjŝŽŶĞ
ͻssZdEƉĞƌ ĞǀŝƚĂƌĞƌŝƐĐŚŝ ĐĂƵƐĂƚŝĚĂ ƵŶ
ŝŶǀŽůŽŶƚĂƌŝŽ ƌŝƉƌŝƐƚŝŶŽ ĚĞůůΖŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐŽůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽŶŽŶĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞ
ĂůŝŵĞŶƚĂƚŽ ĚĂ ƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ Ěŝ ĐŽŵŵƵƚĂnjŝŽŶĞ
ĞƐƚĞƌŶŽƋƵĂůĞĂĚĞƐĞŵƉŝŽƵŶ
ĐŽŶƚĂŵŝŶƵƚŝ ŽƉƉƵƌĞ ĞƐƐĞƌĞ ĐŽůůĞŐĂƚŽ ĂĚ ƵŶ
ĐŝƌĐƵŝƚŽĐŚĞǀŝĞŶĞƌĞŐŽůĂƌŵĞŶƚĞĂĐĐĞƐŽĞƐƉĞŶƚŽ
ͻ DĂŶƚĞŶĞƌĞ ůŽŶƚĂŶŽ ĚĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ ŝ
ďĂŵďŝŶŝĚŝĞƚăŝŶĨĞƌŝŽƌĞĂŐůŝϴĂŶŶŝĂŵĞŶŽĐŚĞ
ŶŽŶƐŝĂŶŽĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂƚŝ
ͻ / ďĂŵďŝŶŝ ŶŽŶ ĚĞǀŽŶŽ ŐŝŽĐĂƌĞ ĐŽŶ
ůĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ >ΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ ƉƵž
ĞƐƐĞƌĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŽĚĂďĂŵďŝŶŝĚŝĞƚăƐƵƉĞƌŝŽƌĞĂϴ
ĂŶŶŝ Ğ ĚĂ ƉĞƌƐŽŶĞ ĐŽŶ ƌŝĚŽƚƚĞ ĐĂƉĂĐŝƚă ĨŝƐŝĐŚĞ
ƐĞŶƐŽƌŝĂůŝŽŵĞŶƚĂůŝŽƉƉƵƌĞƉƌŝǀĞĚŝĞƐƉĞƌŝĞŶnjĂĞ
ĐŽŶŽƐĐĞŶnjĂ ĐŚĞ ƐŝĂŶŽ ƐƚĂƚĞ ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂƚĞ Ž
ŝƐƚƌƵŝƚĞ ƌŝŐƵĂƌĚŽ ĂůůƵƐŽ ĚĞůůĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ ŝŶ
ƐŝĐƵƌĞnjnjĂ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶĚŽ ŝ ƌŝƐĐŚŝ ĐŚĞ ĚĞƌŝǀĂŶŽ
ĚĂůůΖƵƐŽĚĞůůŽƐƚĞƐƐŽ
ͻ >Ğ ŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝ Ěŝ ƉƵůŝnjŝĂ Ğ ŵĂŶƵƚĞŶnjŝŽŶĞ ŶŽŶ
ĚĞǀŽŶŽ ĞƐƐĞƌĞ ĞĨĨĞƚƚƵĂƚĞ ĚĂŝ ďĂŵďŝŶŝ ƐĞŶnjĂ
ƐŽƌǀĞŐůŝĂŶnjĂ
ͻ EŽŶ ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞ ŵĂƚĞƌŝĂůŝ ƌƵǀŝĚŝ ĂďƌĂƐŝǀŝ Ž
ƌĂƐĐŚŝĞƚƚŝ ŵĞƚĂůůŝĐŝ ĂĨĨŝůĂƚŝ ƉĞƌ ƉƵůŝƌĞ ůĞ ƉŽƌƚĞ ŝŶ
ǀĞƚƌŽ ĚĞů ĨŽƌŶŽ ĚĂƚŽ ĐŚĞ ƉŽƐƐŽŶŽ ŐƌĂĨĨŝĂƌĞ ůĂ
ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĞĐĂƵƐĂƌĞůĂĨƌĂŶƚƵŵĂnjŝŽŶĞĚĞůǀĞƚƌŽ
ͻ/ůĨŽƌŶŽĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞƐƉĞŶƚŽƉƌŝŵĂĚŝƌŝŵƵŽǀĞƌĞ
ůĞƉĂƌƚŝƌŝŵŽǀŝďŝůŝ
ͻŽƉŽůĂƉƵůŝnjŝĂƌŝŵŽŶƚĂƌůĞƐĞĐŽŶĚŽůĞŝƐƚƌƵnjŝŽŶŝ
ͻ hƚŝůŝnjnjĂƌĞ ƐŽůŽ ůĂ ƐŽŶĚĂ ĐĂƌŶĞ ĐŽŶƐŝŐůŝĂƚĂ ƉĞƌ
ƋƵĞƐƚŽĨŽƌŶŽ
ͻ EŽŶ ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞ ƵŶ ŐĞƚƚŽ Ěŝ ǀĂƉŽƌĞ ƉĞƌ ƉƵůŝƌĞ
ůĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ
ͻ ŽůůĞŐĂƌĞ Ăů ĐĂǀŽ Ěŝ ĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ƵŶĂ ƐƉŝŶĂ
ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂƚĂ ƉĞƌ ůĂ ƚĞŶƐŝŽŶĞ ůĂ ĐŽƌƌĞŶƚĞ Ğ ůĂ
ƉŽƚĞŶnjĂ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ŶĞůůĂ ƚĂƌŐŚĞƚƚĂ Ğ ĚŽƚĂƚĂ ĚĞů
ĐŽŶƚĂƚƚŽĚŝƚĞƌƌĂ>ĂƉƌĞƐĂĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĂĚĂƚƚĂĂů
ĐĂƌŝĐŽ ŝŶĚŝĐĂƚŽ ƐƵůůĂ ƚĂƌŐŚĞƚƚĂ Ğ ĚĞǀĞ ĂǀĞƌĞ ŝů
ĐŽŶƚĂƚƚŽ Ěŝ ƚĞƌƌĂ ĐŽůůĞŐĂƚŽ Ğ ŝŶ ĨƵŶnjŝŽŶĞ /ů
ĐŽŶĚƵƚƚŽƌĞĚŝƚĞƌƌĂğĚŝĐŽůŽƌĞŐŝĂůůŽͲǀĞƌĚĞ
YƵĞƐƚĂŽƉĞƌĂnjŝŽŶĞĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĞƐĞŐƵŝƚĂƐŽůŽĚĂ
ƵŶƚĞĐŶŝĐŽĂĚĞŐƵĂƚĂŵĞŶƚĞĂĚĚĞƐƚƌĂƚŽ/ŶĐĂƐŽĚŝ
ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚă ƚƌĂ ƉƌĞƐĂ Ğ ƐƉŝŶĂ
ĚĞůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ ƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞ ĂĚ ƵŶ ƚĞĐŶŝĐŽ
ƐƉĞĐŝĂůŝnjnjĂƚŽĚŝƐŽƐƚŝƚƵŝƌĞůĂƉƌĞƐĂĐŽŶƵŶΖĂůƚƌĂĚŝ
ƚŝƉŽ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůĞ >Ă ƐƉŝŶĂ Ğ ůĂ ƉƌĞƐĂ ĚĞǀŽŶŽ
ĞƐƐĞƌĞĐŽŶĨŽƌŵŝĂůůĞŶŽƌŵĂƚŝǀĞĂƚƚƵĂůŝĚĞůƉĂĞƐĞ
ĚŝŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ
/ů ĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŽ ĂůůĂ ƌĞƚĞ Ěŝ ĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ƉƵž
ĞƐƐĞƌĞ ĞĨĨĞƚƚƵĂƚŽ ĂŶĐŚĞ ĐŽůůŽĐĂŶĚŽ ƵŶ
ŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐŽ ŽŶŶŝƉŽůĂƌĞ ƚƌĂ
ůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽĞůĂƌĞƚĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞŝŶ
ŐƌĂĚŽĚŝƐƵƉƉŽƌƚĂƌĞŝůĐĂƌŝĐŽŵĂƐƐŝŵŽĐŽůůĞŐĂƚŽŝŶ
ůŝŶĞĂĐŽŶůĂůĞŐŝƐůĂnjŝŽŶĞĐŽƌƌĞŶƚĞ
/ů ĐĂǀŽ Ěŝ ƚĞƌƌĂ ŐŝĂůůŽͲǀĞƌĚĞ ŶŽŶ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ
ŝŶƚĞƌƌŽƚƚŽĚĂůůΖŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞĂƵƚŽŵĂƚŝĐŽ>ĂƉƌĞƐĂŽ
ůΖŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞĂƵƚŽŵĂƚŝĐŽŽŶŶŝƉŽůĂƌĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŝƉĞƌ
ŝů ĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞǀŽŶŽ ĞƐƐĞƌĞ ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞ
ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝ Ăů ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞů ŵŽŶƚĂŐŐŝŽ
ĚĞůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ
ͻ>ĂĚŝƐĐŽŶŶĞƐƐŝŽŶĞƉƵžĞƐƐĞƌĞĞƐĞŐƵŝƚĂĐŽŶůĂ
ƐƉŝŶĂĂĐĐĞƐƐŝďŝůĞŽĂŐŐŝƵŶŐĞŶĚŽƵŶŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞ
ƐƵů ĐĂďůĂŐŐŝŽ ĨŝƐƐŽŶĞů ƌŝƐƉĞƚƚŽĚĞůůĞ ŶŽƌŵĂƚŝǀĞ
ƌĞůĂƚŝǀĞĂŝĐĂďůĂŐŐŝ
ͻ^ĞŝůĐĂǀŽĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞƐŝĚĂŶŶĞŐŐŝĂĚĞǀĞ
ĞƐƐĞƌĞƐŽƐƚŝƚƵŝƚŽĐŽŶƵŶĐĂǀŽŽƵŶŽƐƉĞĐŝĂůĞĨĂƐĐŝŽ
,7
Ěŝ ĐĂǀŝ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůĞ ƉƌĞƐƐŽ ŝů ƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞ Ž
ĐŽŶƚĂƚƚĂŶĚŽŝůƌĞƉĂƌƚŽĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂĂůĐůŝĞŶƚĞ
ͻ /ů ĐĂǀŽ Ěŝ ĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ Ěŝ ƚŝƉŽ
,ϬϱsϮsϮͲ&
ͻYƵĞƐƚĂŽƉĞƌĂnjŝŽŶĞĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĞƐĞŐƵŝƚĂƐŽůŽĚĂ
ƵŶ ƚĞĐŶŝĐŽ ĂĚĞŐƵĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂĚĚĞƐƚƌĂƚŽ /ů
ĐŽŶĚƵƚƚŽƌĞ Ěŝ ƚĞƌƌĂ ;ŐŝĂůůŽͲǀĞƌĚĞͿ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ
ĐŝƌĐĂϭϬŵŵƉŝƶůƵŶŐŽĚĞŐůŝĂůƚƌŝĐŽŶĚƵƚƚŽƌŝWĞƌ
ƋƵĂůƐŝĂƐŝ ƚŝƉŽ Ěŝ ƌŝƉĂƌĂnjŝŽŶĞ ĨĂƌĞ ƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽ
ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ Ăů ZĞƉĂƌƚŽ Ěŝ ƐƐŝƐƚĞŶnjĂ ůŝĞŶƚĞ Ğ
ƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞůΖƵƚŝůŝnjnjŽĚŝƌŝĐĂŵďŝŽƌŝŐŝŶĂůŝ
ͻ/ůŵĂŶĐĂƚŽƌŝƐƉĞƚƚŽĚŝƋƵĂŶƚŽŝŶĚŝĐĂƚŽƐŽƉƌĂƉƵž
ĐŽŵƉƌŽŵĞƚƚĞƌĞůĂƐŝĐƵƌĞnjnjĂĞůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ
ĞƌĞŶĚĞƌĞŶƵůůĂůĂŐĂƌĂŶnjŝĂ
ͻYƵĂůƐŝĂƐŝŵĂƚĞƌŝĂůĞĨƵŽƌŝƵƐĐŝƚŽŝŶĞĐĐĞƐƐŽĚĞǀĞ
ĞƐƐĞƌĞƚŽůƚŽƉƌŝŵĂĚĞůůĂƉƵůŝnjŝĂ
ͻ >ŝŶƚĞƌƌƵnjŝŽŶĞ ƉƌŽůƵŶŐĂƚĂ ĚĞůůĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ
ĚƵƌĂŶƚĞƵŶĂĨĂƐĞĚŝĐŽƚƚƵƌĂƉŽƚƌĞďďĞĐĂƵƐĂƌĞƵŶ
ŐƵĂƐƚŽ ĚĞů ŵŽŶŝƚŽƌ /Ŷ ƚĂů ĐĂƐŽ ĐŽŶƚĂƚƚĂƌĞ ŝů
ƐĞƌǀŝnjŝŽĐůŝĞŶƚŝ
ͻ >ĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ ŶŽŶ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ ŝŶƐƚĂůůĂƚŽ
ĚŝĞƚƌŽ Ă ƵŶĂ ƉŽƌƚĂ Ă ƐĐŽƉŽ ŽƌŶĂŵĞŶƚĂůĞ ƉĞƌ
ĞǀŝƚĂƌŶĞŝůƐƵƌƌŝƐĐĂůĚĂŵĞŶƚŽ
ͻ YƵĂŶĚŽ Ɛŝ ƉŽƐŝnjŝŽŶĂ ƵŶŽ ƐĐĂĨĨĂůĞ ĂůůŝŶƚĞƌŶŽ
ĂĐĐĞƌƚĂƌƐŝ ĐŚĞ ŝů ďůŽĐĐŽ ƐŝĂ ƌŝǀŽůƚŽ ǀĞƌƐŽ ůĂůƚŽ Ğ
ŶĞůůĂƉĂƌƚĞƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞĚĞůůĂŐƵŝĚĂ>ŽƐĐĂĨĨĂůĞĚĞǀĞ
ĞƐƐĞƌĞŝŶƐĞƌŝƚŽĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞŶĞůůĂŐƵŝĚĂ
ͻssZdEEŽŶƌŝǀĞƐƚŝƌĞůĞƉĂƌĞƚŝĚĞůĨŽƌŶŽ
ĐŽŶ ĨŽŐůŝ Ěŝ ĂůůƵŵŝŶŝŽ Ž ƉƌŽƚĞnjŝŽŶŝ ŵŽŶŽƵƐŽ
ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝŶĞŝŶĞŐŽnjŝ/ĨŽŐůŝĚŝ
ĂůůƵŵŝŶŝŽŽƋƵĂůƐŝĂƐŝĂůƚƌĂƉƌŽƚĞnjŝŽŶĞĂĚŝƌĞƚƚŽ
ĐŽŶƚĂƚƚŽĐŽŶůŽƐŵĂůƚŽĐĂůĚŽƌŝƐĐŚŝĂŶŽĚŝ
ĨŽŶĚĞƌĞĞĚĞƚĞƌŝŽƌĂƌĞůŽƐŵĂůƚŽĚĞŐůŝŝŶƚĞƌŶŝ
ͻssZdEEŽŶƚŽŐůŝĞƌĞŵĂŝůĂŐƵĂƌŶŝnjŝŽŶĞ
ĚĞůůĂƉŽƌƚĂĚĞůĨŽƌŶŽ
ͻddE/KEEŽŶƌŝĞŵƉŝƌĞŝůĨŽŶĚŽĚĞůůĂĐĂǀŝƚă
ĐŽŶĂĐƋƵĂĚƵƌĂŶƚĞůĂĐŽƚƚƵƌĂŽƋƵĂŶĚŽŝůĨŽƌŶŽğ
ĐĂůĚŽ
ͻWĞƌĨĂƌĨƵŶnjŝŽŶĂƌĞůΖĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽĂůůĞĨƌĞƋƵĞŶnjĞ
ŶŽŵŝŶĂůŝŶŽŶƐŽŶŽŶĞĐĞƐƐĂƌŝĞƵůƚĞƌŝŽƌŝŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝ
ŽƌĞŐŽůĂnjŝŽŶŝ
,7
ǀǀĞƌƚĞŶnjĞ'ĞŶĞƌĂůŝ
ϭϭ^ƵŐŐĞƌŝŵĞŶƚŝƐƵůůĂƐŝĐƵƌĞnjnjĂ
ϭϮ^ŝĐƵƌĞnjnjĂĞůĞƚƚƌŝĐĂ
ϭϯZĂĐĐŽŵĂŶĚĂnjŝŽŶŝ
ϭϰ/ŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ
ϭϱ'ĞƐƚŝŽŶĞĚĞŝƌŝĮƵƚŝ
ϭϲŝĐŚŝĂƌĂnjŝŽŶĞĚŝĐŽŶĨŽƌŵŝƚă
ϮϭWĂŶŽƌĂŵŝĐĂ
ϮϮĐĐĞƐƐŽƌŝ
ϮϯWƌŝŵŽƵƚŝůŝnjnjŽ
ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞĚĞůWƌŽĚŽƚƚŽ
ϯϭĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞĚĞůĚŝƐƉůĂLJ
ϯϮDŽĚĂůŝƚăĚŝĐŽƚƚƵƌĂ
hƚŝůŝnjnjŽĚĞů&ŽƌŶŽ
ϰϭEŽƚĞŐĞŶĞƌŝĐŚĞĚŝƉƵůŝnjŝĂ
ϰϮ&ƵŶnjŝŽŶĞ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯDĂŶƵƚĞŶnjŝŽŶĞ
ͻZŝŵŽnjŝŽŶĞĞƉƵůŝnjŝĂĚĞůůĞŐƌŝŐůŝĞ
ͻZŝŵŽnjŝŽŶĞĚĞůůŽƐƉŽƌƚĞůůŽĚĞůĨŽƌŶŽ
ͻZŝŵŽnjŝŽŶĞĞƉƵůŝnjŝĂĚĞůůĂƉŽƌƚĂŝŶǀĞƚƌŽ
ͻ^ŽƐƚŝƚƵnjŝŽŶĞĚĞůůĂůĂŵƉĂĚŝŶĂ
WƵůŝnjŝĂĞDĂŶƵƚĞŶnjŝŽŶĞĚĞů&ŽƌŶŽ
ϱϭ&Y
ZŝƐŽůƵnjŝŽŶĞĚĞŝƉƌŽďůĞŵŝ
'ĂƌĂŶnjŝĞ
6RPPDULR
,7
sŝƌŝŶŐƌĂnjŝĂŵŽƉĞƌĂǀĞƌƐĐĞůƚŽƵŶŽĚĞŝ ŶŽƐƚƌŝƉƌŽĚŽƚƚŝWĞƌƵƚŝůŝnjnjĂƌĞŝůĨŽƌŶŽŝŶŵŽĚŽŽƚƚŝŵĂůĞğĐŽŶƐŝŐůŝĂďŝůĞ
ůĞŐŐĞƌĞĐŽŶ ĂƚƚĞŶnjŝŽŶĞƋƵĞƐƚŽŵĂŶƵĂůĞĞĐŽŶƐĞƌǀĂƌůŽ ĐŽŶĐƵƌĂƉĞƌŽŐŶŝƵůƚĞƌŝŽƌĞĐŽŶƐƵůƚĂnjŝŽŶĞWƌŝŵĂĚŝ
ŝŶƐƚĂůůĂƌĞŝůĨŽƌŶŽƉƌĞŶĚĞƌĞŶŽƚĂĚĞůŶƵŵĞƌŽĚŝƐĞƌŝĞŝŶŵŽĚŽĚĂƉŽƚĞƌůŽĐŽŵƵŶŝĐĂƌĞĂůƉĞƌƐŽŶĂůĞĚĞůƐĞƌǀŝnjŝŽĚŝ
ĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂŝŶĐĂƐŽĚŝƌŝĐŚŝĞƐƚĂĚŝŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽŽƉŽĂǀĞƌƌŝŵŽƐƐŽŝůĨŽƌŶŽĚĂůůŝŵďĂůůĂŐŐŝŽǀĞƌŝĮĐĂƌĞĐŚĞŶŽŶĂďďŝĂ
ƐƵďŝƚŽĚĂŶŶŝĚƵƌĂŶƚĞŝůƚƌĂƐƉŽƌƚŽ/ŶĐĂƐŽĚŝĚƵďďŝŶŽŶƵƚŝůŝnjnjĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĞƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞůĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂĚŝƵŶƚĞĐŶŝĐŽ
ƋƵĂůŝĮĐĂƚŽdĞŶĞƌĞƚƵƚƚŽŝůŵĂƚĞƌŝĂůĞĚĂŝŵďĂůůĂŐŐŝŽ;ƐĂĐĐŚĞƚƚŝĚŝƉůĂƐƚŝĐĂƉŽůŝƐƚŝƌŽůŽĐŚŝŽĚŝͿĨƵŽƌŝĚĂůůĂƉŽƌƚĂƚĂĚĞŝ
ďĂŵďŝŶŝůůĂƉƌŝŵĂĂĐĐĞŶƐŝŽŶĞĚĞůĨŽƌŶŽƉƵžƐǀŝůƵƉƉĂƌƐŝĨƵŵŽĚŝŽĚŽƌĞĂĐƌĞĐĂƵƐĂƚŽĚĂůƉƌŝŵŽƌŝƐĐĂůĚĂŵĞŶƚŽ
ĚĞůĐŽůůĂŶƚĞĚĞŝƉĂŶŶĞůůŝĚŝƐŽůĂŵĞŶƚŽĂǀǀŽůŐĞŶƚŝŝůĨŽƌŶŽƐŝƚƌĂƚƚĂĚŝƵŶĨĞŶŽŵĞŶŽĂƐƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞŶŽƌŵĂůĞĞŝŶ
ĐĂƐŽƐŝǀĞƌŝĮĐĂƐƐĞŽĐĐŽƌƌĞĂƚƚĞŶĚĞƌĞůĂĐĞƐƐĂnjŝŽŶĞĚĞůĨƵŵŽƉƌŝŵĂĚŝŝŶƚƌŽĚƵƌƌĞůĞǀŝǀĂŶĚĞ/ůƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞĚĞĐůŝŶĂ
ŽŐŶŝƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚăŝŶĐĂƐŽĚŝŵĂŶĐĂƚĂŽƐƐĞƌǀĂŶnjĂĚĞůůĞŝƐƚƌƵnjŝŽŶŝĐŽŶƚĞŶƵƚĞŝŶƋƵĞƐƚŽĚŽĐƵŵĞŶƚŽ
EKdůĞĨƵŶnjŝŽŶŝůĞƉƌŽƉƌŝĞƚăĞŐůŝĂĐĐĞƐƐŽƌŝĚĞŝĨŽƌŶŝĐŝƚĂƚŝŝŶƋƵĞƐƚŽŵĂŶƵĂůĞƉŽƐƐŽŶŽǀĂƌŝĂƌĞĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞŝ
ŵŽĚĞůůŝ
hƚŝůŝnjnjĂƌĞŝůĨŽƌŶŽƐŽůŽƉĞƌůŽƐĐŽƉŽƉĞƌĐƵŝğƐƚĂƚŽƉƌŽŐĞƚƚĂƚŽŽƐƐŝĂƐŽůŽƉĞƌůĂ
ĐŽƚƚƵƌĂ Ěŝ ĂůŝŵĞŶƚŝ ƋƵĂůƐŝĂƐŝ ĂůƚƌŽ ƵƚŝůŝnjnjŽ ĂĚ ĞƐĞŵƉŝŽ ĐŽŵĞ ĨŽŶƚĞ Ěŝ
ƌŝƐĐĂůĚĂŵĞŶƚŽğĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŽŝŵƉƌŽƉƌŝŽĞƋƵŝŶĚŝƉĞƌŝĐŽůŽƐŽ/ůĐŽƐƚƌƵƚƚŽƌĞŶŽŶ
ƉƵž ĞƐƐĞƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŽ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůĞ ƉĞƌ ĞǀĞŶƚƵĂůŝ ĚĂŶŶŝ ĚĞƌŝǀĂŶƚŝ ĚĂ ƵƐŝ
ŝŵƉƌŽƉƌŝĞƌƌŽŶĞŝĞĚŝƌƌĂŐŝŽŶĞǀŽůŝ
>ƵƐŽ Ěŝ ƵŶ ƋƵĂůƐŝĂƐŝ ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ ĞůĞƚƚƌŝĐŽ ĐŽŵƉŽƌƚĂ ůŽƐƐĞƌǀĂŶnjĂ Ěŝ ĂůĐƵŶĞ
ƌĞŐŽůĞĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůŝ
ͲŶŽŶƚŝƌĂƌĞŝůĐĂǀŽĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞƉĞƌƐƚĂĐĐĂƌĞůĂƐƉŝŶĂĚĞůůĂƉƌĞƐĂĚŝĐŽƌƌĞŶƚĞ
ͲŶŽŶƚŽĐĐĂƌĞůĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽĐŽŶŵĂŶŝŽƉŝĞĚŝďĂŐŶĂƚŝŽƵŵŝĚŝ
ͲŝŶŐĞŶĞƌĂůĞğƐĐŽŶƐŝŐůŝĂďŝůĞůƵƐŽĚŝĂĚĂƚƚĂƚŽƌŝƉƌĞƐĞŵƵůƚŝƉůĞĞƉƌŽůƵŶŐŚĞ
ͲŝŶĐĂƐŽĚŝŐƵĂƐƚŽĞŽĐĂƚƚŝǀŽĨƵŶnjŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚĞůůĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽƐƉĞŐŶĞƌůŽĞŶŽŶ
ŵĂŶŽŵĞƚƚĞƌůŽ
$YYHUWHQ]H*HQHUDOL
6XJJHULPHQWLVXOOD6LFXUH]]D
6LFXUH]]D(OHWWULFD
&Z&&ddhZ/K>>'DEd/>ddZ//hE>ddZ//^dKdE/K
Yh>/&/dK
>ĂƌĞƚĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĂĐƵŝǀŝĞŶĞĐŽůůĞŐĂƚŽŝůĨŽƌŶŽĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĐŽŶĨŽƌŵĞĐŽŶ
ůĞ ŶŽƌŵĂƚŝǀĞŝŶ ǀŝŐŽƌĞŶĞů ƉĂĞƐĞ Ěŝ ŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ/ů ƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞĚĞĐůŝŶĂ ŽŐŶŝ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚăƉĞƌĞǀĞŶƚƵĂůŝĚĂŶŶŝ ĚĞƌŝǀĂŶƚŝĚĂůůĂŵĂŶĐĂƚĂŽƐƐĞƌǀĂŶnjĂĚŝƚĂůŝ
ĚŝƐƉŽƐŝnjŝŽŶŝ/ůĨŽƌŶŽĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĐŽůůĞŐĂƚŽĂůůĂƌĞƚĞĞůĞƚƚƌŝĐĂƚƌĂŵŝƚĞƵŶĂƉƌĞƐĂĂ
ŵƵƌŽĐŽŶŵĞƐƐĂĂƚĞƌƌĂŽƚƌĂŵŝƚĞƵŶƐĞnjŝŽŶĂƚŽƌĞĐŽŶƉŝƶƉŽůŝĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞůůĞ
ĚŝƐƉŽƐŝnjŝŽŶŝŝŶǀŝŐŽƌĞŶĞůƉĂĞƐĞĚŝŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ>ĂƌĞƚĞĞůĞƚƚƌŝĐĂĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞ
ƉƌŽƚĞƚƚĂŵĞĚŝĂŶƚĞĨƵƐŝďŝůŝŝĚŽŶĞŝĞĚĞǀŽŶŽĞƐƐĞƌĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŝĐĂǀŝĐŽŶƵŶĂƐĞnjŝŽŶĞ
ƚƌĂƐǀĞƌƐĂůĞŝĚŽŶĞĂĂŐĂƌĂŶƚŝƌĞƵŶĂĐŽƌƌĞƚƚĂĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůĨŽƌŶŽ
K>>'DEdK
/ůĨŽƌŶŽǀŝĞŶĞĨŽƌŶŝƚŽĐŽŶƵŶĐĂǀŽĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĐŚĞĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĐŽůůĞŐĂƚŽ
ƐŽůŽĂƵŶĂƌĞƚĞĞůĞƚƚƌŝĐĂĐŽŶƵŶĂƚĞŶƐŝŽŶĞĚŝϮϯϬsƚƌĂůĞĨĂƐŝŽƚƌĂůĂĨĂƐĞĞŝů
ŶĞƵƚƌŽ WƌŝŵĂ Ěŝ ĐŽůůĞŐĂƌĞ ŝů ĨŽƌŶŽ ĂůůĂ ƌĞƚĞ ĞůĞƚƚƌŝĐĂ ğ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďŝůĞ
ĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞ
ͲůĂƚĞŶƐŝŽŶĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞŝŶĚŝĐĂƚĂƐƵůŵŝƐƵƌĂƚŽƌĞ
ͲůŝŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶĞĚĞůƐĞnjŝŽŶĂƚŽƌĞ
/ů ĮůŽ Ěŝ ŵĞƐƐĂ Ă ƚĞƌƌĂĐŽůůĞŐĂƚŽĂů ŵŽƌƐĞƚƚŽ Ěŝ ƚĞƌƌĂĚĞů ĨŽƌŶŽĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ
ĐŽůůĞŐĂƚŽĂůŵŽƌƐĞƚƚŽĚŝƚĞƌƌĂĚĞůůĂƌĞƚĞĞůĞƚƚƌŝĐĂ
ddE/KE
WƌŝŵĂĚŝĐŽůůĞŐĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĂůůĂƌĞƚĞĞůĞƚƚƌŝĐĂĨĂƌĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚăĚĞůůĂ
ŵĞƐƐĂĂƚĞƌƌĂĚĞůůĂ ƌĞƚĞĞůĞƚƚƌŝĐĂĂĚƵŶ ĞůĞƚƚƌŝĐŝƐƚĂƋƵĂůŝĮĐĂƚŽ/ů ƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞ
ĚĞĐůŝŶĂŽŐŶŝƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚăƉĞƌĞǀĞŶƚƵĂůŝŝŶĐŝĚĞŶƚŝŽĂůƚƌŝƉƌŽďůĞŵŝĚĞƌŝǀĂŶƚŝĚĂů
ŵĂŶĐĂƚŽĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŽĂƚĞƌƌĂĚĞůĨŽƌŶŽŽĚĂůƐƵŽĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŽĂĚƵŶĂŵĞƐƐĂĂ
ƚĞƌƌĂĐŽŶƵŶĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚăĚŝĨĞƚƚŽƐĂ
EKd ƉŽŝĐŚĠ ŝů ĨŽƌŶŽ ƉŽƚƌĞďďĞ ƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝ Ěŝ ĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂ ğ
ĐŽŶƐŝŐůŝĂďŝůĞ ƉƌĞǀĞĚĞƌĞ ůĂ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚă Ěŝ ƵŶƵůƚĞƌŝŽƌĞ ƉƌĞƐĂ Ă ŵƵƌŽ Ă ĐƵŝ
ĐŽůůĞŐĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĚŽƉŽĐŚĞğƐƚĂƚŽƌŝŵŽƐƐŽĚĂůůŽƐƉĂnjŝŽŝŶĐƵŝğƐƚĂƚŽŝŶƐƚĂůůĂƚŽ/ů
ĐĂǀŽĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞƐŽƐƚŝƚƵŝƚŽƐŽůŽĚĂůƉĞƌƐŽŶĂůĞĚĞůůĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂ
ƚĞĐŶŝĐĂŽĚĂƚĞĐŶŝĐŝĐŽŶƋƵĂůŝĮĐŚĞĂŶĂůŽŐŚĞ
5DFFRPDQGD]LRQL
ŽƉŽůƵƐŽƐŽŶŽƐƵĸĐŝĞŶƚŝĂůĐƵŶĞƐĞŵƉůŝĐŝŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝĚŝƉƵůŝnjŝĂƉĞƌŵĂŶƚĞŶĞƌĞ
ŝů ĨŽƌŶŽ ƉĞƌĨĞƚƚĂŵĞŶƚĞ ƉƵůŝƚŽ EŽŶ ƌŝǀĞƐƚŝƌĞ ůĞ ƉĂƌĞƚŝ ĚĞů ĨŽƌŶŽ ĐŽŶ ĨŽŐůŝ
ĚĂůůƵŵŝŶŝŽĚĂĐƵĐŝŶĂŽĨŽŐůŝŵŽŶŽƵƐŽĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŝƉĞƌĐŚĠƉŽƚƌĞďďĞƌŽĨŽŶĚĞƌƐŝ
ĂĐŽŶƚĂƚƚŽĐŽŶůĞƐƵƉĞƌĮĐŝŝŶƐŵĂůƚŽĐĂůĚŽĞĚĂŶŶĞŐŐŝĂƌĞůĞƐƵƉĞƌĮĐŝŝŶƐŵĂůƚŽ
ĂůůŝŶƚĞƌŶŽĚĞůĨŽƌŶŽWĞƌĞǀŝƚĂƌĞĚŝƐƉŽƌĐĂƌĞĞĐĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞŝůĨŽƌŶŽĞƉƌĞǀĞŶŝƌĞ
ůĂ ĚŝīƵƐŝŽŶĞĚŝ ĨƵŵŽ ŵĂůĞŽĚŽƌĂŶƚĞ ğ ĐŽŶƐŝŐůŝĂďŝůĞ ŶŽŶ ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞ ŝůĨŽƌŶŽ Ă
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŵŽůƚŽĂůƚĞŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞƉƌĞĨĞƌŝďŝůĞŝŵƉŽƐƚĂͲƌĞƵŶƚĞŵƉŽĚŝ
ĐŽƚƚƵƌĂƉŝƶůƵŶŐŽĞƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƵŶĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƉŝƶďĂƐƐĂKůƚƌĞĂŐůŝĂĐĐĞƐƐŽƌŝ
ĨŽƌŶŝƚŝĐŽŶŝůĨŽƌŶŽğ ĐŽŶƐŝŐůŝĂďŝůĞƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƉŝĂƚƚŝĞƚĞŐůŝĞƌĞƐŝƐƚĞŶƚŝĂůůĞ ĂůƚĞ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ
,QVWDOOD]LRQH
/ů ƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞ ŶŽŶ ğ ŽďďůŝŐĂƚŽ ĂĚ ŽĐĐƵƉĂƌƐŝ ĚĞůůŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ 'ůŝ ĞǀĞŶƚƵĂůŝ
ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝĚŝĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂŶĞĐĞƐƐĂƌŝƉĞƌĐŽƌƌĞŐŐĞƌĞƉƌŽďůĞŵŝĚŽǀƵƚŝĂĚƵŶĞƌƌĂƚĂ
ŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ ŶŽŶ ƐŽŶŽ ĐŽƉĞƌƚŝ ĚĂ ŐĂƌĂŶnjŝĂ >ŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ
ĞīĞƚƚƵĂƚĂĚĂƵŶƚĞĐŶŝĐŽƋƵĂůŝĮĐĂƚŽĞŝŶĐŽŶĨŽƌŵŝƚăĐŽŶƋƵĞƐƚĞŝƐƚƌƵnjŝŽͲ Ŷŝ
hŶŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞŝŵƉƌŽƉƌŝĂƉŽƚƌĞďďĞĐĂƵƐĂƌĞŝŶĨŽƌƚƵŶŝĂůůĞƉĞƌƐŽŶĞĂŐůŝĂŶŝŵĂůŝ
ĚŽŵĞƐƚŝĐŝŽ ĚĂŶŶŝĂůůĞĂƚƚƌĞnjnjĂƚƵƌĞ/ůƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞĚĞĐůŝŶĂŽŐŶŝƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚă
ƉĞƌĞǀĞŶƚƵĂůŝůĞƐŝŽŶŝŽĚĂŶŶŝĚŽǀƵƚŝĂĚƵŶĞƌƌĂƚĂŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ
/ůĨŽƌŶŽƉƵžĞƐƐĞƌĞŝŶƐƚĂůůĂƚŽƐŽƉƌĂƵŶĂĐŽůŽŶŶĂŽƐŽƚƚŽĂƵŶƉŝĂŶŽĚŝůĂǀŽƌŽ
WƌŝŵĂĚŝĮƐƐĂƌĞŝŶƉŽƐŝnjŝŽŶĞŝůĨŽƌŶŽǀĞƌŝĮĐĂƌĞĐŚĞůŽƐƉĂnjŝŽĂƚƚŽƌŶŽĂůůŽƐƚĞƐƐŽ
ƐŝĂƐƵĸĐŝĞŶƚĞĂŐĂƌĂŶƚŝƌĞůĂĐŝƌĐŽůĂnjŝŽŶĞĚĞůŇƵƐƐŽĚŝĂƌŝĂĨƌĞƐĐŽŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽĂ
ŐĂƌĂŶƚŝƌĞŝůƌĂīƌĞĚĚĂŵĞŶƚŽĚĞůĨŽƌŶŽĞůĂƐŝĐƵƌĞnjnjĂĚĞŝ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚŝŝŶƚĞƌŶŝ
ZĞĂůŝnjnjĂƌĞůĞĂƉĞƌƚƵƌĞŝŶĚŝĐĂƚĞŶĞůůƵůƚŝŵĂƉĂŐŝŶĂĚĞůŵĂŶƵĂůĞĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞů
ƚŝƉŽĚŝŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ
*HVWLRQHGHLULILXWLHULVSHWWRGHOOnDPELHQWH
YƵĞƐƚŽĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽğĐŽŶƚƌĂƐƐĞŐŶĂƚŽŝŶĐŽŶĨŽƌŵŝƚăĂůůĂŝƌĞƚƚŝǀĂ
ĞƵƌŽƉĞĂ ϮϬϭϮϭϵh ƐƵůůĞ ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝĂƚƵƌĞ ĞůĞƚƚƌŝĐŚĞ ĞĚ
ĞůĞƚƚƌŽŶŝĐŚĞ;tͿ/tĐŽŶƚĞŶŐŽŶŽƐŝĂƐŽƐƚĂŶnjĞŝŶƋƵŝŶĂŶƚŝ
;ĐŚĞƉŽƐƐŽŶŽƉƌŽǀŽĐĂƌĞĐŽŶƐĞŐƵĞŶnjĞŶĞŐĂƚŝǀĞƐƵůůĂŵďŝĞŶƚĞͿĐŚĞ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚŝ Ěŝ ďĂƐĞ ;ĐŚĞ ƉŽƐƐŽŶŽ ĞƐƐĞƌĞ ƌŝƵƚŝůŝnjnjĂƚŝͿ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĐŚĞŝtƐŝĂŶŽƐŽŐŐĞƚƚŝĂƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŝƐƉĞĐŝĮĐŝƉĞƌ
ƌŝŵƵŽǀĞƌĞ Ğ ƐŵĂůƚŝƌĞ ĐŽƌƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞ ƚƵƚƚŝ Őůŝ ŝŶƋƵŝŶĂŶƚŝ Ğ
ƌĞĐƵƉĞƌĂƌĞƚƵƚƚŝ ŝ ŵĂƚĞƌŝĂůŝ / ƐŝŶŐŽůŝ ƉŽƐƐŽŶŽ ŐŝŽĐĂƌĞ ƵŶ ƌƵŽůŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ
ŶĞůůĂƐƐŝĐƵƌĂƌĞĐŚĞŝtŶŽŶĚŝǀĞŶƚŝŶŽƵŶƉƌŽďůĞŵĂĂŵďŝĞŶƚĂůĞğĞƐƐĞŶnjŝĂůĞ
ƐĞŐƵŝƌĞĂůĐƵŶĞƌĞŐŽůĞĚŝďĂƐĞ
ͲŝtŶŽŶĚĞǀŽŶŽĞƐƐĞƌĞƚƌĂƚƚĂƚŝĐŽŵĞƌŝĮƵƚŝĚŽŵĞƐƚŝĐŝ
ͲŝtĚĞǀŽŶŽĞƐƐĞƌĞƉŽƌƚĂƚŝĂŝƉƵŶƚŝĚŝƌĂĐĐŽůƚĂĂƉƉŽƐŝƚŝŐĞƐƚŝƚŝĚĂůĐŽŵƵŶĞŽ
ĚĂƐŽĐŝĞƚăƌĞŐŝƐƚƌĂƚĞ
/ŶŵŽůƚŝƉĂĞƐŝƉĞƌŝtĚŝŐƌĂŶĚŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶŝƉŽƚƌĞďďĞĞƐƐĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞůĂ
ƌĂĐĐŽůƚĂĚŽŵĞƐƚŝĐĂYƵĂŶĚŽƐŝĂĐƋƵŝƐƚĂƵŶŶƵŽǀŽĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽƋƵĞůůŽǀĞĐĐŚŝŽ
ƉŽƚƌĞďďĞĞƐƐĞƌĞƌĞƐƚŝƚƵŝƚŽĂůƌŝǀĞŶĚŝƚŽƌĞĐŚĞĚĞǀĞĂĐƋƵŝƐŝƌůŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞƐƵ
ďĂƐĞƐŝŶŐŽůĂƐĞŵƉƌĞĐŚĞůĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽƐŝĂĚĞůƚŝƉŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĞĂďďŝĂůĞƐƚĞƐƐĞ
ĨƵŶnjŝŽŶŝĚŝƋƵĞůůŽĂĐƋƵŝƐƚĂƚŽ
Z/^WZD/ZZ/^WddZ>D/Ed
KǀĞƉŽƐƐŝďŝůĞĞǀŝƚĂƌĞĚŝƉƌĞͲƌŝƐĐĂůĚĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĞĐĞƌĐĂƌĞƐĞŵƉƌĞĚŝƌŝĞŵƉŝƌůŽ
ƉƌŝƌĞůĂƉŽƌƚĂĚĞůĨŽƌŶŽƋƵĂŶƚŽŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽƉĞƌĐŚĠǀŝƐŽŶŽĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶŝĚŝĐĂůŽƌĞ
ŽŐŶŝ ǀŽůƚĂ ĐŚĞ ǀŝĞŶĞ ĂƉĞƌƚĂ WĞƌ ƌŝƐƉĂƌŵŝĂƌĞ ŵŽůƚĂ ĞŶĞƌŐŝĂ ƐĂƌă ƐƵĸĐŝĞŶƚĞ
ƐƉĞŐŶĞƌĞŝů ĨŽƌŶŽĚĂŝ ϱ Ăŝ ϭϬ ŵŝŶƵƚŝƉƌŝŵĂ ĚĞůůĂ ĮŶĞ ĚĞů ƚĞŵƉŽĚŝ ĐŽƚƚƵƌĂ
ƉŝĂŶŝĮĐĂƚŽĞ ƐĞƌǀŝƌƐŝĚĞů ĐĂůŽƌĞĐŚĞ ŝů ĨŽƌŶŽĐŽŶƚŝŶƵĂĂ ŐĞŶĞƌĂƌĞdĞŶĞƌĞůĞ
ŐƵĂƌŶŝnjŝŽŶŝƉƵůŝƚĞĞŝŶŽƌĚŝŶĞƉĞƌĞǀŝƚĂƌĞĞǀĞŶƚƵĂůŝĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶŝĚŝĞŶĞƌŐŝĂ^ĞƐŝ
ĚŝƐƉŽŶĞ Ěŝ ƵŶ ĐŽŶƚƌĂƚƚŽ Ěŝ ĞŶĞƌŐŝĂ ĞůĞƚƚƌŝĐĂ Ă ƚĂƌŝĨĨĂ ŽƌĂƌŝĂ ŝů ƉƌŽŐƌĂŵŵĂ
ĐŽƚƚƵƌĂ ƌŝƚĂƌĚĂƚĂ ƌĞŶĚĞƌă Ɖŝƶ ƐĞŵƉůŝĐĞ ŝů ƌŝƐƉĂƌŵŝŽ ƐƉŽƐƚĂŶĚŽ ůĂǀǀŝŽ ĚĞů
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂŶĞŐůŝŽƌĂƌŝĂƚĂƌŝĨĨĂƌŝĚŽƚƚĂ
,7
'LFKLDUD]LRQHGLFRQIRUPLWº
ͻƉƉŽŶĞŶĚŽŝůŵĂƌĐŚŝŽƐƵƋƵĞƐƚŽƉƌŽĚŽƚƚŽĐŽŶĨĞƌŵŝĂŵŽůĂĐŽŶĨŽƌŵŝƚăĂ
ƚƵƚƚŝŝƌĞƋƵŝƐŝƚŝĚŝůĞŐŐĞĞƵƌŽƉĞŝŝŶŵĂƚĞƌŝĂĚŝƐŝĐƵƌĞnjnjĂƐĂůƵƚĞĞƚƵƚĞůĂĂŵďŝĞŶƚĂůĞ
ĂƉƉůŝĐĂďŝůŝƉĞƌůĞŐŐĞĂƋƵĞƐƚŽƉƌŽĚŽƚƚŽ
ͻ/ůĨĂďďƌŝĐĂŶƚĞĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůĚŝĐŚŝĂƌĂĐŚĞůΖĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝĂƚƵƌĂƌĂĚŝŽğ
ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĂůůĂ ĚŝƌĞƚƚŝǀĂ ϮϬϭϰϱϯh /ů ƚĞƐƚŽ ĐŽŵƉůĞƚŽ ĚĞůůĂ ĚŝĐŚŝĂƌĂnjŝŽŶĞ Ěŝ
ĐŽŶĨŽƌŵŝƚăhğĚŝƐƉŽŶŝďŝůĞĂůƐĞŐƵĞŶƚĞŝŶĚŝƌŝnjnjŽ/ŶƚĞƌŶĞƚǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
'HVFUL]LRQHGHO3URGRWWR
3DQRUDPLFD
ϭWĂŶŶĞůůŽĚŝĐŽŶƚƌŽůůŽ
ϮWŽƐŝnjŝŽŶŝƌŝƉŝĂŶŝ
;ĐĂƐƚĞůůĞƚƚŽƐĞƉƌĞǀŝƐƚŽͿ
ϯ'ƌŝŐůŝĂŵĞƚĂůůŝĐĂ
ϰ>ĞĐĐĂƌĚĂ
ϱsĞŶƚŽůĂ
;ĚŝĞƚƌŽĂůůĂƉŝĂƐƚƌĂĚŝĂĐĐŝĂŝŽͿ
ϲWŽƌƚĂĨŽƌŶŽ
$FFHVVRUL$VHFRQGDGHOPRGHOOR
/HFFDUGD
ZĂĐĐŽŐůŝĞŝƌĞƐŝĚƵŝĚŝĐŝďŽĐŚĞŐŽĐĐŝŽůĂŶŽĚƵƌĂŶƚĞůĂĐŽƚƚƵƌĂ
*ULJOLHODWHUDOLDUHWH
^ŝƚƌŽǀĂŶŽƐƵĞŶƚƌĂŵďŝŝůĂƚŝĚĞůǀĂŶŽĐŽƚƚƵƌĂŽŶƚĞŶŐŽŶŽŐƌŝŐůŝĞŵĞƚĂůůŝĐŚĞ
ĞǀĂƐĐŚĞƚƚĞƌĂĐĐŽŐůŝŐŽĐĐĞ
3ULPRXWLOL]]R
Wh>//WZ>/D/EZ
WƵůŝƌĞƐĞŵƉƌĞŝůĨŽƌŶŽƉƌŝŵĂĚŝƵƚŝůŝnjnjĂƌůŽƉĞƌůĂƉƌŝŵĂǀŽůƚĂWƵůŝƌĞůĞƐƵƉĞƌĮĐŝĞƐƚĞƌŶĞĐŽŶƵŶƉĂŶŶŽŵŽƌďŝĚŽůĞŐŐĞƌŵĞŶƚĞŝŶƵŵŝĚŝƚŽ
>ĂǀĂƌĞƚƵƚƚŝŐůŝĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƉƵůŝƌĞůŝŶƚĞƌŶŽĚĞůĨŽƌŶŽĐŽŶĚĞůĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƉĞƌƉŝĂƚƚŝĞĚĂĐƋƵĂĐĂůĚĂsĞƌŝĮĐĂƌĞĐŚĞŝůĨŽƌŶŽƐŝĂǀƵŽƚŽŝŵƉŽƐƚĂƌĞůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ
ŵĂƐƐŝŵĂĞůĂƐĐŝĂƌůŽĂĐĐĞƐŽƉĞƌĂůŵĞŶŽϭŽƌĂĐŽƐŞĚĂƌŝŵƵŽǀĞƌĞƚƵƚƚŝŐůŝŽĚŽƌŝŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶĞŝĨŽƌŶŝŶƵŽǀŝ
*ULJOLDPHWDOOLFD
^ŽƐƚŝĞŶĞƚĞŐůŝĞĞƉŝĂƚƚŝ
,7
EKdWĞƌƵŶĐŽƌƌĞƚƚŽƵƚŝůŝnjnjŽĚĞůĨŽƌŶŽƐŝĐŽŶƐŝŐůŝĂĚŝŶŽŶƉŽƌƌĞŐůŝĂůŝŵĞŶƚŝĂĚŝƌĞƚƚŽĐŽŶƚĂƚƚŽĐŽŶŐƌŝŐůŝĞĞǀĂƐƐŽŝŵĂĚŝƵƚŝůŝnjnjĂƌĞĐĂƌƚĞĨŽƌŶŽĞŽĂƉƉŽƐŝƚŝ
ĐŽŶƚĞŶŝƚŽƌŝ
8WLOL]]RGHO)RUQR
'HVFUL]LRQHGHOGLVSOD\
ddE/KEůĂƉƌŝŵĂŽƉĞƌĂnjŝŽŶĞĚĂĞƐĞŐƵŝƌĞĚŽƉŽůŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞŽĚŽƉŽƵŶĂŝŶƚĞƌƌƵnjŝŽŶĞ
Ěŝ ĐŽƌƌĞŶƚĞ;ƚĂůŝ ƐŝƚƵĂnjŝŽŶŝ Ɛŝ ƌŝĐŽŶŽƐĐŽŶŽ ƉĞƌĐŚğƐƵů ĚŝƐƉĂLJ ůĂŵƉĞŐŐŝĂ ůŽƌĂ ϭϮϬϬ Ϳ ğ ůĂ
ƌĞŐŽůĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůŽƌĂ ĐŽŵĞ Ěŝ ƐĞŐƵŝƚŽ ĚĞƐĐƌŝƚƚŽ /ů > ŝŶĨĞƌŝŽƌĞ ĚĞƐƚƌŽ ůĂŵƉĞŐŐŝĂ
ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŶĞĂŵĞŶƚĞ;Ϳ
ͻ/ŵƉŽƐƚĂůΖŽƌĂĐŽŶŝƚĂƐƚŝΗͲΗΗнΗ
ͻWƌĞŵĞƌĞŝůƉƵůƐĂŶƚĞDĞŶƵŽĂƚƚĞŶĚĞƌĞϱƐĞĐŽŶĚŝƉĞƌůΖŝŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůΖŽƌŽůŽŐŝŽ
ddE/KE/ůĨŽƌŶŽĨƵŶnjŝŽŶĞƌăƐŽůŽŝŵƉŽƐƚĂŶĚŽůΖŽƌŽůŽŐŝŽ
ϭDĂŶŽƉŽůĂĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
Ϯ^ƉŝĂĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ϯ&ŝŶĞĚĞůůĂĐŽƚƚƵƌĂ
ϰdĞŵƉŽĚŝĐŽƚƚƵƌĂ
ϱsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂŽĚĞůůΖŽƌŽůŽŐŝŽ
ϲŽŶƚƌŽůůŝĚŝƌĞŐŽůĂnjŝŽŶĞĚĞůĚŝƐƉůĂLJ>
ϳŽŶƚĂŵŝŶƵƚŝ
ϴ/ŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůΖŽƌŽůŽŐŝŽ
ϵ>ĂŵƉĂĚĂĚŝƐĞŐŶĂůĂnjŝŽŶĞtŝ&ŝ
ϭϬDĂŶŽƉŽůĂƐĞůĞƚƚŽƌĞĨƵŶnjŝŽŶŝ
&hE/KE KD^/^W'E K^&
EKd
KD^/dd/s
>KK
D/EK
ͻ >Ă ĨƵŶnjŝŽŶĞ ^ŝĐƵƌĞnjnjĂďĂŵďŝŶŝǀŝĞŶĞ
ĂƚƚŝǀĂƚĂ ĐŽŶ ĨŽƌŶŽ ƐƉĞŶƚŽ ĚŝƐĂƚƚŝǀĂŶĚŽ
^Ğƚ;нͿƉĞƌĂůŵĞŶŽϱƐĞĐŽŶĚŝĂƋƵĞƐƚŽ
ŵŽŵĞŶƚŽŝŶ ƉŽŝƚƵƚƚĞůĞ ĂůƚƌĞĨƵŶnjŝŽŶŝ
ƐŽŶŽďůŽĐĐĂƚĞĞŝůĚŝƐƉůĂLJůĂŵƉĞŐŐĞƌăĂ
ŝŶƚĞƌŵŝƚƚĞŶnjĂ Ěŝ ŝŶƚĞƌǀĂůůŝ Ěŝ ϯ ƐĞĐŽŶĚŝ
^dKWĞƚĞŵƉŽƉƌĞŝŵƉŽƐƚĂƚŽ
ͻ>ĂĨƵŶnjŝŽŶĞŚŝůĚ>ŽĐŬğĚŝƐĂƚƚŝǀĂƚĂ
ĐŽŶĨŽƌŶŽƐƉĞŶƚŽƚŽĐĐĂŶĚŽ
ŶƵŽǀĂŵĞŶƚĞŝů ƚŽƵĐŚƉĂĚ ^Ğƚ ;нͿ ƉĞƌ
ĂůŵĞŶŽ ϱ ƐĞĐŽŶĚŝ Ă ƋƵĞƐƚŽ
ŵŽŵĞŶƚŽŝŶƉŽŝƚƵƚƚĞůĞĨƵŶnjŝŽŶŝƐŽŶŽ
ŶƵŽǀĂŵĞŶƚĞƐĞůĞnjŝŽŶĂďŝůŝ
ͻWƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽĐĞŶƚƌĂůĞ
ϯǀŽůƚĂ
ͻWƌĞŵĞƌĞŝƚĂƐƚŝΗͲΗΗнΗƉĞƌƌĞŐŽůĂƌĞ
ůĂĚƵƌĂƚĂ
ͻ>ĂƐĐŝĂƌĞŝƚĂƐƚŝ
ͻůƚĞƌŵŝŶĞĚĞůůĂĚƵƌĂƚĂ ŝŵƉŽƐƚĂƚĂ
ůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ Ɛŝ ƐƉĞŐŶĞ ĚĂ ƐŽůĂ ĞĚ
ĂǀǀŝƐĂ ĐŽŶ ƵŶ ƐĞŐŶĂůĞ ƐŽŶŽƌŽ ŝů
ƐĞŐŶĂůĞƐŽŶŽƌŽƐŝĨĞƌŵĂĚĂƐŽůŽƉĞƌ
ĨĞƌŵĂƌůŽƐƵďŝƚŽƉƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽ
ͻĂƵŶƐĞŐŶĂůĞƐŽŶŽƌŽĂůƚĞƌŵŝŶĞĚŝƵŶ
ƚĞŵƉŽƐƚĂďŝůŝƚŽ
ͻƵƌĂŶƚĞ ŝů ĨƵŶnjŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ŝů ĚŝƐƉůĂLJ
ǀŝƐƵĂůŝnjnjĂŝůƚĞŵƉŽƌŝŵĂŶĞŶƚĞ
ͻWĞƌŵĞƚƚĞĚŝ ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞŝů ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚŽƌĞ
ĚĞů ĨŽƌŶŽ ĐŽŵĞ ƵŶĂ ƐǀĞŐůŝĂ ;ƉƵž ĞƐƐĞƌĞ
ƵƐĂƚŽĐŽŶĨŽƌŶŽĨƵŶnjŝŽŶĂŶƚĞŽƐƉĞŶƚŽ
ͻ ^ĞůĞnjŝŽŶĂƌĞůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ Ěŝ ĐŽƚƚƵƌĂ
ĐŽŶ ůĂ ŵĂŶŽƉŽůĂ ĚĞůůĞ ĨƵŶnjŝŽŶŝ ĚĞů
ĨŽƌŶŽĞůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚŝĐŽƚƚƵƌĂĐŽŶ
ůĂŵĂŶŽƉŽůĂĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ͻWƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽĐĞŶƚƌĂůĞϭǀŽůƚĞ
ͻWƌĞŵĞƌĞŝƚĂƐƚŝΗͲΗΗнΗƉĞƌƌĞŐŽůĂƌĞ
ůĂĚƵƌĂƚĂ
ͻ>ĂƐĐŝĂƌĞŝƚĂƐƚŝ
ͻ^ĞůĞnjŝŽŶĂƌĞ ůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ Ěŝ ĐŽƚƚƵƌĂ
ĐŽŶůĂŵĂŶŽƉŽůĂĐŽŵŵƵƚĂƚŽƌĞ
EKd ƐĞ ŝů ĨŽƌŶŽ ǀŝĞŶĞ ƐƉĞŶƚŽŽ ůĂ
ůĂŵƉĂĚĂğŝŶĨƵŶnjŝŽŶĞůĂ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞ ĚĞů ƚĞŵƉŽ Ěŝ
ĐŽƚƚƵƌĂŶŽŶĨƵŶnjŝŽŶĂ
ͻWĞƌŵĞƚƚĞĚŝŝŵƉŽƐƚĂƌĞůĂĚƵƌĂƚĂĚĞůůĂ
ĐŽƚƚƵƌĂ ĚĞů ĐŝďŽ ŝŶƐĞƌŝƚŽ ŶĞů ĨŽƌŶŽ
ͻWĞƌ ǀŝƐƵĂůŝnjnjĂƌĞ ŝů ƚĞŵƉŽ ƌŝŵĂŶĞŶƚĞ
ƉƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽ^>d
ͻWĞƌ ŵŽĚŝĨŝĐĂƌĞ ŝů ƚĞŵƉŽ ƌŝŵĂŶĞŶƚĞ
ƉƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽ^>dнΗͲΗΗнΗ
ͻWĞƌ ŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞƌĞ ŝů ƐĞŐŶĂůĞ
ƉƌĞŵĞƌĞƵŶƚĂƐƚŽƋƵĂůƐŝĂƐŝ
WƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽĐĞŶƚƌĂůĞƉĞƌƚŽƌŶĂƌĞ
ĂůůĂĨƵŶnjŝŽŶĞŽƌŽůŽŐŝŽ
ͻůůĂĨŝŶĞĚĞůƉƌŽŐƌĂŵŵĂǀĞŶŐŽŶŽĞŵĞƐƐŝ
ϯƐĞŐŶĂůŝĚŝĂǀǀŝƐŽĞŝůĚŝƐƉůĂLJǀŝƐƵĂůŝnjnjĂŶĚ
WĞƌ ƌŝƉƌŝƐƚŝŶĂƌĞ ůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ ŽƌŽůŽŐŝŽ
ŝŵƉŽƐƚĂƌĞĂΗϬΗŝůƐĞůĞƚƚŽƌĞĚĞůůĞĨƵŶnjŝŽŶŝ
ͻůůŽƌĂŝŵƉŽƐƚĂƚĂŝůĨŽƌŶŽƐŝƐƉĞŐŶĞ
ĚĂ ƐŽůŽ ƐĞ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ ĨĞƌŵĂƚŽ
ƉƌŝŵĂ ğ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽ ƉŽƌƚĂƌĞ ůĂ
ŵĂŶŽƉŽůĂĐŽŵŵƵƚĂƚŽƌĞŝŶ
ƉŽƐŝnjŝŽŶĞK
ͻWĞƌŵĞƚƚĞ Ěŝ ŵĞŵŽƌŝnjnjĂƌĞ ůŽƌĂ Ěŝ
ĨŝŶĞĐŽƚƚƵƌĂ
ͻWĞƌǀŝƐƵĂůŝnjnjĂƌĞůŽƌĂ ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĂ
ƉƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽĐĞŶƚƌĂůĞϯǀŽůƚĞ
ͻWĞƌŵŽĚŝĨŝĐĂƌĞůŽƌĂ ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĂ
ƉƌĞŵĞƌĞŝƚĂƐƚŝ^>dнΗͲΗΗнΗ
ͻ ^ĞůĞnjŝŽŶĂƌĞůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ Ěŝ ĐŽƚƚƵƌĂ
ĐŽŶ ůĂ ŵĂŶŽƉŽůĂ ĚĞůůĞ ĨƵŶnjŝŽŶŝ ĚĞů
ĨŽƌŶŽĞůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚŝĐŽƚƚƵƌĂĐŽŶ
ůĂŵĂŶŽƉŽůĂĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ͻWƌĞŵĞƌĞŝůƚĂƐƚŽĐĞŶƚƌĂůĞϮǀŽůƚĞ
ͻWƌĞŵĞƌĞŝƚĂƐƚŝΗͲΗΗнΗƉĞƌƌĞŐŽůĂƌĞ
ůŽƌĂĚŝĨŝŶĞĐŽƚƚƵƌĂ
ͻ>ĂƐĐŝĂƌĞŝƚĂƐƚŝ
ͻ^ĞůĞnjŝŽŶĂƌĞůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ Ěŝ ĐŽƚƚƵƌĂ
ĐŽŶůĂŵĂŶŽƉŽůĂĐŽŵŵƵƚĂƚŽƌĞ
EKd ƐĞ ŝů ĨŽƌŶŽ ǀŝĞŶĞ ƐƉĞŶƚŽŽ ůĂ
ůĂŵƉĂĚĂğŝŶĨƵŶnjŝŽŶĞůĂ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞ ĚĞů ƚĞŵƉŽ Ěŝ
ĐŽƚƚƵƌĂŶŽŶĨƵŶnjŝŽŶĂ
ͻdŝƉŝĐĂŵĞŶƚĞ Ɛŝ ƵƚŝůŝnjnjĂ ƋƵĞƐƚĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ
ĐŽŶ ůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ hZd KddhZʹĂĚ
ĞƐĞŵƉŝŽ ŝů ĐŝďŽ ĚĞƐŝĚĞƌĂƚŽĚĞǀĞĐƵŽĐĞƌĞ
ƉĞƌϰϱŵŝŶƵƚŝĞĚĞƐŝĚĞƌŽĐŚĞƐŝĂƉƌŽŶƚŽƉĞƌ
ůĞŽƌĞϭϮϯϬŝŶƚĂůĐĂƐŽ
ͻůƚĞƌŵŝŶĞĚĞůůĂĚƵƌĂƚĂŝŵƉŽƐƚĂƚĂŝůĨŽƌŶŽ
ƐŝƐƉĞŐŶĞĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞĞĚĂǀǀŝƐĂĐŽŶ
ƵŶƐĞŐŶĂůĞƐŽŶŽƌŽ
^ĞůĞnjŝŽŶĂƌĞ ůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ Ěŝ ĐŽƚƚƵƌĂ
ĚĞƐŝĚĞƌĂƚĂ/ŵƉŽƐƚĂƌĞ ůĂ ĚƵƌĂƚĂ ĐŽƚƚƵƌĂ Ă
ϰϱ ŵŝŶƵƚŝ ; ΗͲ Η ΗнΗͿ /ŵƉŽƐƚĂƌĞ ůĂ ĨŝŶĞ
ĐŽƚƚƵƌĂĂůůĞŽƌĞϭϮϯϬ;ΗͲΗΗнΗͿ>ĂĐŽƚƚƵƌĂ
Ăǀƌă ĂƵƚŽͲŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ŝŶŝnjŝŽ ĂůůĞ ϭϭϰϱ
;ϭϮϯϬŵĞŶŽϰϱŵŝŶƵƚŝͿĂůůŽƌĂŝŵƉŽƐƚĂƚĂ
ĐŽŵĞ ĨŝŶĞ ĐŽƚƚƵƌĂ ŝů ĨŽƌŶŽ Ɛŝ ƐƉĞŐŶĞ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ
ddE/KE ŝŵƉŽƐƚĂŶĚŽ ƐŽůŽ ůĂ ĨŝŶĞ
ĐŽƚƚƵƌĂ Ğ ŶŽŶ ůĂ ĚƵƌĂƚĂ ĚĞůůĂ ĐŽƚƚƵƌĂ ŝů
ĨŽƌŶŽ Ɛŝ ĂĐĐĞŶĚĞƌă ƐƵďŝƚŽ Ğ Ɛŝ ƐƉĞŐŶĞƌă
ĂůůŽƌĂĚŝĨŝŶĞĐŽƚƚƵƌĂŝŵƉŽƐƚĂƚĂ
&/E
KddhZ
hZd
KddhZ
KEdD/Ehd/
,7
ϭ^ĞůĞnjŝŽŶĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂϮƵƌĂƚĂƉƌŽŐƌĂŵŵĂϯ/ŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶĞŝŶŝnjŝŽĐŽƚƚƵƌĂϰ^ĞůĞnjŝŽŶĞƐƚŽǀŝŐůŝĞĚĞĚŝĐĂƚĞϱƐƐŝƐƚĞŶƚĞǀŽĐĂůĞĞŽĨĨůŝŶĞ
ϲŽŶƐŝŐůŝƐƵŐŐĞƌŝŵĞŶƚŝĞŵĂŶƵĂůĞƵƚĞŶƚĞŽŶůŝŶĞ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
&hE/KEt/&/ZK>ddZKE/
WĞƌŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝĚĞƚƚĂŐůŝĂƚĞƐƵůĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŽƚƌĂůΖĂƉƉĞŝůƉƌŽĚŽƚƚŽĨĂƌĞƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽĂůůĂ'ƵŝĚĂƌĂƉŝĚĂ
>Ă'ƵŝĚĂƌĂƉŝĚĂğĚŝƐƉŽŶŝďŝůĞƐƵŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
tŝ&ŝŚĂĚƵĞĚŝǀĞƌƐĞƉŽƐŝnjŝŽŶŝƐƵůƐĞůĞƚƚŽƌĞĚĞůůĂĐŽƚƚƵƌĂ
ͻƚƚŝǀĂnjŝŽŶĞtŝ&ŝůĂĨƵŶnjŝŽŶĞtŝ&ŝƐŝĂƚƚŝǀĂƐŽůŽƐĞŝůĨŽƌŶŽğŐŝăƌĞŐŝƐƚƌĂƚŽƐƵůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ/ŶƋƵĞƐƚĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞŝůĨŽƌŶŽƐĂƌă
ĐŽŶƚƌŽůůĂƚŽƐŽůŽĚĂƌĞŵŽƚŽ
ͻZĞƐĞƚtŝ&ŝůĂƐĐŝĂŶĚŽŝůƐĞůĞƚƚŽƌĞŶĞůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞĚŝƌĞƐĞƚtŝ&ŝƉĞƌϯϬƐĞĐŽŶĚŝƐŝĂƚƚŝǀĂůĂĨƵŶnjŝŽŶĞůƵĞƚŽŽƚŚĐŚĞĐŽŶƐĞŶƚĞĚŝ
ƌĞŐŝƐƚƌĂƌĞŝůĨŽƌŶŽƐƵůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĞŶƚƌŽϱŵŝŶƵƚŝ
^ĞůĂƌĞŐŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞĂǀǀŝĞŶĞĐŽƌƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞŝůĨŽƌŶŽƐĂƌăĐŽŶƚƌŽůůĂƚŽĚĂƌĞŵŽƚŽĞůΖŝĐŽŶĂtŝ&ŝƐŝĂĐĐĞŶĚĞƌă^ĞůĂƌĞŐŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞŶŽŶ
ĂǀǀŝĞŶĞĐŽƌƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞůĂĨƵŶnjŝŽŶĞtŝ&ŝƐŝĚŝƐĂƚƚŝǀĞƌăĞǀĞƌƌăĞƐĞŐƵŝƚŽŝůƌĞƐĞƚĚĞůĨŽƌŶŽ
WĞƌƉƌŽĐĞĚĞƌĞĐŽŶƵŶĂŶƵŽǀĂƌĞŐŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞƌƵŽƚĂƌĞŝůƐĞůĞƚƚŽƌĞĚĞůƉƌŽŐƌĂŵŵĂĚŝĐŽƚƚƵƌĂŶĞůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞĚŝƌĞƐĞƚtŝ&ŝĞƌŝƉƌŝƐƚŝŶĂƌĞ
ůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞ
EŽƚĂŝŶƐƚĂůůĂƌĞůΖĂƉƉƐƵůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƉƌŝŵĂĚŝĂǀǀŝĂƌĞůĂƌĞŐŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞ
EŽƚĂƐƵůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽŝŶĐƵŝğŝŶƐƚĂůůĂƚĂůΖĂƉƉğŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽĂƚƚŝǀĂƌĞůĂĨƵŶnjŝŽŶĞůƵĞƚŽŽƚŚ
EŽƚĂƉĞƌĞŶƚƌĂŵďĞůĞƉŽƐŝnjŝŽŶŝtŝ&ŝŝƉƵůƐĂŶƚŝƚĂƚƚŝůŝŶŽŶĨƵŶnjŝŽŶĂŶŽ
EŽƚĂğŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĐŚĞŝůƐĞŐŶĂůĞtŝ&ŝƚƌĂŝůƌŽƵƚĞƌĚŽŵĞƐƚŝĐŽĞůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽƐŝĂƉŽƚĞŶƚĞYƵĂŶĚŽŝůĨŽƌŶŽƚĞŶƚĂĚŝĐŽůůĞŐĂƌƐŝĂů
ƌŽƵƚĞƌůΖŝĐŽŶĂůĂŵƉĞŐŐŝĂƌŝŵĂŶĞŶĚŽĂĐĐĞƐĂƉĞƌϯƐĞĐŽŶĚŝĞƐƉĞŶƚĂƉĞƌϭƐĞĐŽŶĚŽƐĞğŐŝăĐŽůůĞŐĂƚŽůΖŝĐŽŶĂƐŝĂĐĐĞŶĚĞ
,7
WZDdZ/t/Z>^^
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
sĞůŽĐŝƚăĚĞŝĚĂƚŝĚŝďĂƐĞ
WŽƚĞŶnjĂĚŝƚƌĂƐŵŝƐƐŝŽŶĞZ&;ƚŝƉŽͿ
нϰĚŵ
sĞůŽĐŝƚăĚĞŝĚĂƚŝĂƵŵĞŶƚĂƚŝ
WŽƚĞŶnjĂĚŝƚƌĂƐŵŝƐƐŝŽŶĞZ&;ƚŝƉŽͿ
нϮĚŵ
>
WŽƚĞŶnjĂĚŝƚƌĂƐŵŝƐƐŝŽŶĞZ&;ƚŝƉŽͿ
нϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
^ƚĂŶĚĂƌĚtŝƌĞůĞƐƐ
ZĂŶŐĞĚŝĨƌĞƋƵĞŶnjĞ
WŽƚĞŶnjĂŵĂƐƐŝŵĂĚŝ
ƚƌĂƐŵŝƐƐŝŽŶĞ
^ĞŶƐŝďŝůŝƚăŵŝŶŝŵĂĚŝ
ƌŝĐĞnjŝŽŶĞ
WĂƌĂŵĞƚƌŽ
^ƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ
;tŝͲ&ŝͿ
^ƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
sĞůŽĐŝƚăĚĞŝĚĂƚŝĚŝďĂƐĞ
^ĞŶƐŝďŝůŝƚăĂϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
sĞůŽĐŝƚăĚĞŝĚĂƚŝĂƵŵĞŶƚĂƚŝ
^ĞŶƐŝďŝůŝƚăĂϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
^ĞŶƐŝďŝůŝƚăĂϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
/ŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝƐƵŝƉƌŽĚŽƚƚŝƉĞƌĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝĂƚƵƌĞĐŽůůĞŐĂƚĞŝŶƌĞƚĞ
ŽŶƐƵŵŽ ĞŶĞƌŐĞƚŝĐŽ ĚĞů ƉƌŽĚŽƚƚŽ ŝŶ
ƐƚĂŶĚďLJĚŝ ƌĞƚĞ ƐĞ ƚƵƚƚĞůĞ ƉŽƌƚĞ Ěŝ ƌĞƚĞ
ĐĂďůĂƚĞƐŽŶŽĐŽůůĞŐĂƚĞĞƚƵƚƚĞůĞƉŽƌƚĞĚŝ
ƌĞƚĞǁŝƌĞůĞƐƐƐŽŶŽĂƚƚŝǀĞ
ϮϬt
ŽŵĞĂƚƚŝǀĂƌĞůĂƉŽƌƚĂĚŝƌĞƚĞǁŝƌĞůĞƐƐ
WĂƌƚĞŶĚŽĚĂƵŶĨŽƌŶŽŶŽŶƌĞŐŝƐƚƌĂƚŽŵĞƚƚĞƌĞ
ůĂŵĂŶŽƉŽůĂĚĞƐƚƌĂƐƵůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞĚŝZĞƐĞƚ/ů
ŵŽĚƵůŽtŝͲ&ŝƐŝĂĐĐĞŶĚĞĚŽƉŽϯϬΗ
^Ğ ŝů ĨŽƌŶŽ ğ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŽ ĐŽŶ tŝͲ&ŝ ƐƉĞŶƚŽ
ŵĞƚƚĞŶĚŽůĂŵĂŶŽƉŽůĂĚĞƐƚƌĂƐƵůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞ
tŝͲ&ŝŝůŵŽĚƵůŽtŝͲ&ŝğĂĐĐĞƐŽ
ŽŵĞĚŝƐĂƚƚŝǀĂƌĞůĂƉŽƌƚĂĚŝƌĞƚĞǁŝƌĞůĞƐƐ
^Ğ ŝů ĨŽƌŶŽ ğ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŽ ŵĞƚƚĞŶĚŽ ůĂ
ŵĂŶŽƉŽůĂĚĞƐƚƌĂƐƵůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞĚŝZĞƐĞƚŝů
ŵŽĚƵůŽtŝͲ&ŝƐŝƐƉĞŐŶĞ
,KKsZ
ƉĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ĚĞƚƚĂŐůŝĂƚĞ ƐƵůůĂ DK>/d / KEE^^/KE ĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ KE&ŝ Ğ ƉĞƌ
ŽƚƚŝŵŝnjnjĂƌĞůΖhd/>/KĂĐĐĞĚĞƌĞĂŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
'ƵŝĚĂZĂƉŝĚĂ,ŽŽǀĞƌKsEͲZĞŐŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞƐƵƉƉ
WƌŽĐĞĚƵƌĂƉĞƌĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŝĐŽŶůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞͿ
/DWKZdEd
YƵĞƐƚĂŐƵŝĚĂƌĂƉŝĚĂŝůůƵƐƚƌĂŝƉĂƐƐĂŐŐŝĚĂƐĞŐƵŝƌĞƉĞƌĂƌƌƵŽůĂƌĞŝůƉƌŽƉƌŝŽ
ĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽƐƵůůΖƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĚŽƚĂƚŽ
ĚŝƚĞĐŶŽůŽŐŝĂůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞͿ/ŶƚĂůĐĂƐŽůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂƌŝƐƵůƚĂ
ƐĞŵƉůŝĨŝĐĂƚĂĞƉŝƶǀĞůŽĐĞ;ĂƐLJŶƌŽůůŵĞŶƚͿ
^Ğ ƐƚĂŝ ƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽ ƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ƐĞŶnjĂ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ ůƵĞƚŽŽƚŚ ;Ž ĐŽŶ
ǀĞƌƐŝŽŶĞŝŶĨĞƌŝŽƌĞĂůůĂϰϬͿƐĞŐƵŝůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂĚĞƐĐƌŝƚƚĂƐƵůƌĞƚƌŽ
^dWϭ
ͻŶŶŽƚĂŝůŶƵŵĞƌŽƐĞƌŝĂůĞĚĞůƉƌŽĚŽƚƚŽ
ͻZĞĐƵƉĞƌĂŝůŶŽŵĞĞůĂƉĂƐƐǁŽƌĚtWtWĚĞůůĂƚƵĂƌĞƚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝĐĂ
ƐŽůŝƚĂŵĞŶƚĞƉŽƐƚŝƐƵůƌĞƚƌŽĚĞůƌŽƵƚĞƌ
EKd
ͻ >Ă ĨƌĞƋƵĞŶnjĂ ĚĞůůĂ ƌĞƚĞ tŝͲ&ŝ ĚŽŵĞƐƚŝĐĂ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ ŝŵƉŽƐƚĂƚĂ ƐƵůůĂ
ďĂŶĚĂĂϮϰ'ŚnjEŽŶğƉŽƐƐŝďŝůĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌĞůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽƐĞůĂƌĞƚĞĚŝ
ĐĂƐĂğŝŵƉŽƐƚĂƚĂƐƵůůĂďĂŶĚĂĂϱ',nj
ͻ^ĞĚŽǀĞƐƐŝĂǀĞƌĞƉƌŽďůĞŵŝŶĞůƚƌŽǀĂƌĞůĂƉĂƐƐǁŽƌĚtWtWĐŽŶƚĂƚƚĂŝů
ƚƵŽĨŽƌŶŝƚŽƌĞŝŶƚĞƌŶĞƚ
ͻƐƐŝĐƵƌĂƚŝĐŚĞŝůƚƵŽƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚƐŝĂĐŽůůĞŐĂƚŽĂůůĂŵĞĚĞƐŝŵĂƌĞƚĞ
tŝͲ&ŝ Ğ Ěŝ ĂǀĞƌ ĂƚƚŝǀĂƚŽ ŝů ůƵĞƚŽŽƚŚ ĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞůůĞ /ŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶŝ
ŽŶƐƵůƚĂƌĞŝůƌĞůĂƚŝǀŽŵĂŶƵĂůĞƉĞƌŵĂŐŐŝŽƌŝĚĞƚƚĂŐůŝ
^dWϮ
ͻ^ĐĂƌŝĐĂůΖƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĚĂůůŽƐƚŽƌĞ
ͻƉƌŝ ůΖƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞ ĐƌĞĂŝů ƚƵŽ ƉƌŽĨŝůŽƵƚĞŶƚĞĨĂĐĞŶĚŽƚĂƉƐƵ
ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝĐĐĞƚƚĂůΖŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀĂƐƵůůĂƉƌŝǀĂĐLJĞĐŽŵƉůĞƚĂŝĐĂŵƉŝ
EKd
ͻ>ΖƉƉğĚŝƐƉŽŶŝďŝůĞƉĞƌĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŝŶĚƌŽŝĚ;ĚĂůůĂǀĞƌƐŝŽŶĞϰϰͿĞŝK^;ĚĂůůĂ
ǀĞƌƐŝŽŶĞϴͿ
ͻ^ĞŚĂŝŐŝăĐƌĞĂƚŽƵŶƉƌŽĨŝůŽƵƚĞŶƚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĨĂŝůŽŐŝŶƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽůĞ
ƚƵĞĐƌĞĚĞŶnjŝĂůŝ
^dWϯ
ͻEĞůůĂ ŚŽŵĞƉĂŐĞ ĚĞůůΖƉƉ ĨĂŝƚĂƉƐƵůůΖŝĐŽŶĂ ĐŽŶ ůĞ ƚƌĞďĂƌƌĞŝŶ ĂůƚŽ Ă
ƐŝŶŝƐƚƌĂƉĞƌĂĐĐĞĚĞƌĞĂůƚƵŽƉƌŽĨŝůŽƵƚĞŶƚĞƋƵŝŶĚŝƉƌĞŵŝƐƵ^^K/hE
EhKsK>ddZKKD^d/KĞƐĞůĞnjŝŽŶĂŝůŶŽŵĞĚĞůƉƌŽĚŽƚƚŽĐŚĞǀƵŽŝ
ƌĞŐŝƐƚƌĂƌĞ
^dWϰ
ͻ/ŶƐĞƌŝƐĐŝůĂĚĂƚĂĚŝĂĐƋƵŝƐƚŽĚĞůƚƵŽƉƌŽĚŽƚƚŽ;''DDͿƋƵŝŶĚŝĨĂŝ
ƚĂƉƐƵWƌŽĐĞĚŝ
^dWϱ
ͻ /ŶƐĞƌŝƐĐŝ ůĞ ϭϲ ĐŝĨƌĞ ĚĞů ŶƵŵĞƌŽ ƐĞƌŝĂůĞ ŽƉƉƵƌĞ ƐĐĂŶƐŝŽŶĂ ŝů YZ ĐŽĚĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĞƐƵůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ&ĂŝƚĂƉƐƵǀĂŶƚŝŽŶƚƌŽůůĂůĂĐŽƌƌĞƚƚĞnjnjĂ
ĚĞŝĚĂƚŝĞĨĂŝƚĂƉƐƵŽŶĨĞƌŵĂhŶĂǀŽůƚĂĐŚĞŝůƐŝƐƚĞŵĂŚĂƌŝĐŽŶŽƐĐŝƵƚŽŝů
ƉƌŽĚŽƚƚŽĨĂŝƚĂƉƐƵǀĂŶƚŝ
^dWϲ
^ƵůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ
ϭͿZƵŽƚĂůĂŵĂŶŽƉŽůĂƐƵůƉƌŽŐƌĂŵŵĂt/Ͳ&/Z^dĞĂƚƚĞŶĚŝϯϬƐĞĐŽŶĚŝ
ϮͿĂƋƵĂŶĚŽůĂƐƉŝĂĚĞůtŝ&ŝŝŶŝnjŝĂĂůĂŵƉĞŐŐŝĂƌĞŝůďůƵĞƚŽŽƚŚƐŝĂĐĐĞŶĚĞƌă
ƉĞƌϱΖĞƉŽƚƌĂŝƉƌŽĐĞĚĞƌĞĐŽŶůΖĂƌƌŽƵůĂŵĞŶƚŽĞŶƚƌŽϱŵŝŶƵƚŝ
^ƵůůΖƉƉ
ͻ &Ăŝ ƚĂƉ ƐƵ ŽŶĨĞƌŵĂ ƚƚĞŶĚĞƌĞ ůĂ ĐŽŶŶĞƐƐŝŽŶĞ ĚĞůůΖƉƉ ĐŽŶ
ůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ
EKd
ͻ^ĞŝůĨŽƌŶŽǀŝĞŶĞůĂƐĐŝĂƚŽƐƵůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞt/Ͳ&/Z^dƉĞƌƉŝƶĚŝϱŵŝŶƵƚŝ
ƐĞŶnjĂŶĞƐƐƵŶĂƌƌƵŽůĂŵĞŶƚŽĂŶĚĂƚŽĂďƵŽŶĨŝŶĞŝůĨŽƌŶŽǀŝĞŶĞƌĞƐĞƚƚĂƚŽ
ͻ/ŶĐĂƐŽĚŝƉƌŽďůĞŵŝĨĂŝƚĂƉƐƵZŝƉƌŽǀĂĂƐƐŝĐƵƌĂŶĚŽƚŝĚŝĂǀĞƌĂƚƚŝǀĂƚŽŝů
ůƵĞƚŽŽƚŚ ƐƵů ƚƵŽ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚͿ ^Ğ ŝů ƉƌŽĐĞƐƐŽ ŶŽŶ
ĚŽǀĞƐƐĞ ĂŶĐŽƌĂ ĐŽŵƉůĞƚĂƌƐŝ ĐŽƌƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞ ĨĂŝ ƚĂƉ ƐƵ WƌŽĐĞĚŝ ĐŽŶ
^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůŵĞŶƚ
ͻWĞƌŐĂƌĂŶƚŝƌĞŝůĐŽƌƌĞƚƚŽƚƌĂƐĨĞƌŝŵĞŶƚŽĚĞŝĚĂƚŝĐŽŶƐŝŐůŝĂŵŽĚŝƌŝŵĂŶĞƌĞŝŶ
ƉƌŽƐƐŝŵŝƚăĚĞůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽĐŽŶŝůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
^dWϳ
ͻ/ŶƐĞƌŝƐĐŝůĂƉĂƐƐǁŽƌĚĚĞůůĂƌĞƚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝĐĂ
ͻ^ĞůĞnjŝŽŶĂŝůƚŝƉŽĚŝƉĂƐƐǁŽƌĚ;tWŽtWͿƋƵŝŶĚŝĨĂŝƚĂƉƐƵŽŶĨĞƌŵĂ
ͻ>ΖĂƌƌƵŽůĂŵĞŶƚŽĚĞůƉƌŽĚŽƚƚŽğƚĞƌŵŝŶĂƚŽ
EKd
ͻ^ĞŶŽŶŝŵƉŽƌƚĂƚŽĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞĚĂůůΖƉƉŝŶƐĞƌŝƐĐŝŶĞůƉƌŝŵŽƌŝƋƵĂĚƌŽ
ŝůŶŽŵĞ ĚĞůůĂƚƵĂƌĞƚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝĐĂ&ĂŝĂƚƚĞŶnjŝŽŶĞĂůůĂĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂĨƌĂ
ůĞƚƚĞƌĞŵŝŶƵƐĐŽůĞĞŵĂŝƵƐĐŽůĞ
^>WZKhZEKEshKE&/E
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŚĞ ŝů ƐĞŐŶĂůĞ tŝͲ&ŝ ĚĂů ƌŽƵƚĞƌ ĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ ƐŝĂ
ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞŶƚĞ ƵŶ ƐĞŐŶĂůĞ ĚĞďŽůĞ ƉŽƚƌĞďďĞ ĐĂƵƐĂƌĞ ŝů
ĨĂůůŝŵĞŶƚŽĚĞůůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂWĞƌǀĞƌŝĨŝĐĂƌůŽ ƌŝƉƌĞŶĚŝůΖĂƌƌƵŽůĂŵĞŶƚŽĚĂůůŽ
^ƚĞƉ ϭ ƵŶĂ ǀŽůƚĂ ŐŝƵŶƚŽ ĂůůŽ ^ƚĞƉ ϲ ƉŽƐŝnjŝŽŶĂƚŝ ĐŽů ƚƵŽ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽƚĂďůĞƚͿĂĐĐĂŶƚŽĂůƌŽƵƚĞƌĞĐĞƌĐĂůĂƌĞƚĞt/&/KsEͲdžLJnjŬ
ŐĞŶĞƌĂƚĂĚĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ^ĞŶŽŶĐŽŵƉĂƌĞŶĞůůΖĞůĞŶĐŽĚŝĨĨŝĐŝůŵĞŶƚĞ
ŝůƌŽƵƚĞƌƐĂƌăŝŶŐƌĂĚŽĚŝĐŽŶŶĞƚƚĞƌƐŝZĂĐĐŽŵĂŶĚŝĂŵŽŝŶƋƵĞƐƚŽĐĂƐŽĚŝ
ĂǀǀŝĐŝŶĂƌĞ;ƐĞƉŽƐƐŝďŝůĞͿůΖĂƉƉĂƌĂƚŽĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽŽĚŝĐŽŶƚĂƚƚĂƌĞŝů
ƚƵŽĨŽƌŶŝƚŽƌĞ/ŶƚĞƌŶĞƚĞƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞůΖĂĐƋƵŝƐƚŽĚŝƵŶtŝͲ&ŝZĂŶŐĞdžƚĞŶĚĞƌ
ƉĞƌŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌĞůĂƉŽƚĞŶnjĂĚĞůƐĞŐŶĂůĞ
ďŝůŝƚĂnjŝŽŶĞŽŶƚƌŽůůŽZĞŵŽƚŽ
ͻZƵŽƚĂůĂŵĂŶŽƉŽůĂĚŝƐĞůĞnjŝŽŶĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂƐƵůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞt/Ͳ&/ůĂƐƉŝĂ
ĚĞůǁŝĨŝ ƐŝĂĐĐĞŶĚĞƌăĞ ĚĂƋƵĞƐƚŽŵŽŵĞŶƚŽƐĂƌăƉŽƐƐŝďŝůĞĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞŝů
ĨŽƌŶŽĚĂƌĞŵŽƚŽ
'ƵŝĚĂZĂƉŝĚĂ,ŽŽǀĞƌKsEͲZĞŐŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞƐƵƉƉ
WƌŽĐĞĚƵƌĂƉĞƌĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŝƐĞŶnjĂůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽŝŶĨĞƌŝŽƌĞĂůůĂǀĞƌƐŝŽŶĞϰϬͿ
/DWKZdEd
YƵĞƐƚĂŐƵŝĚĂƌĂƉŝĚĂŝůůƵƐƚƌĂŝƉĂƐƐĂŐŐŝĚĂƐĞŐƵŝƌĞƉĞƌĂƌƌƵŽůĂƌĞŝůƉƌŽƉƌŝŽ
ĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽƐƵůůΖƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƉƌŝǀŽ
ĚŝůƵĞƚŽŽƚŚ^ƵŐŐĞƌŝĂŵŽĚŝƉƌŽĐĞĚĞƌĞĐŽŶƵŶŽƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚĚŽƚĂƚŽ
ĚŝƚĂůĞƚĞĐŶŽůŽŐŝĂĂůĨŝŶĞĚŝƌĞŶĚĞƌĞůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂƉŝƶƐĞŵƉůŝĐĞ
^Ğ ƐƚĂŝ ƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽ ƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ĐŽŶ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ;Ž
ƐƵƉĞƌŝŽƌĞͿƐĞŐƵŝůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂĚĞƐĐƌŝƚƚĂƐƵůƌĞƚƌŽ
^dWϭ
ͻ ŶŶŽƚĂ ŝů ŶƵŵĞƌŽ ƐĞƌŝĂůĞ ĚĞů ƉƌŽĚŽƚƚŽ ĞĚ ŝů ŶŽŵĞ Ğ ůĂ ƉĂƐƐǁŽƌĚ
tWtWĚĞůůĂƚƵĂƌĞƚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝĐĂƐŽůŝƚĂŵĞŶƚĞƉŽƐƚŝƐƵůƌĞƚƌŽĚĞů
ƌŽƵƚĞƌ
ͻƐƐŝĐƵƌĂƚŝĐŚĞŝůƚƵŽƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚƐŝĂĐŽůůĞŐĂƚŽĂůůĂŵĞĚĞƐŝŵĂƌĞƚĞ
tŝͲ&ŝ
EKd
ͻ >Ă ĨƌĞƋƵĞŶnjĂĚĞůůĂ ƌĞƚĞ tŝͲ&ŝ ĚŽŵĞƐƚŝĐĂ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ ŝŵƉŽƐƚĂƚĂ ƐƵůůĂ
ďĂŶĚĂĂϮϰ',njEŽŶğƉŽƐƐŝďŝůĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌĞůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽƐĞůĂƌĞƚĞĚŝ
ĐĂƐĂğŝŵƉŽƐƚĂƚĂƐƵůůĂďĂŶĚĂĂϱ',nj
ͻ^ĞĚŽǀĞƐƐŝĂǀĞƌĞƉƌŽďůĞŵŝŶĞůƚƌŽǀĂƌĞůĂƉĂƐƐǁŽƌĚtWtWĐŽŶƚĂƚƚĂŝů
ƚƵŽĨŽƌŶŝƚŽƌĞŝŶƚĞƌŶĞƚ
^dWϮ
ͻ^ĐĂƌŝĐĂůΖƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĚĂůůŽƐƚŽƌĞ
ͻƉƌŝ ůΖƉƉ ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞ ĐƌĞĂ ŝů ƚƵŽƉƌŽĨŝůŽƵƚĞŶƚĞĨĂĐĞŶĚŽƚĂƉ ƐƵ
ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝĐĐĞƚƚĂůΖŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀĂƐƵůůĂƉƌŝǀĂĐLJĞĐŽŵƉůĞƚĂŝĐĂŵƉŝ
EKd
ͻ>ΖƉƉğĚŝƐƉŽŶŝďŝůĞƉĞƌĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŝŶĚƌŽŝĚ;ĚĂůůĂǀĞƌƐŝŽŶĞϰϰͿĞŝK^;ĚĂůůĂ
ǀĞƌƐŝŽŶĞϴͿ
ͻ^ĞŚĂŝŐŝăĐƌĞĂƚŽƵŶƉƌŽĨŝůŽƵƚĞŶƚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĨĂŝůŽŐŝŶƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽůĞ
ƚƵĞĐƌĞĚĞŶnjŝĂůŝ
^dWϯ
ͻEĞůůĂ ŚŽŵĞƉĂŐĞ ĚĞůůΖƉƉ ĨĂŝƚĂƉ ƐƵůůΖŝĐŽŶĂ ĐŽŶ ůĞ ƚƌĞ ďĂƌƌĞŝŶ ĂůƚŽĂ
ƐŝŶŝƐƚƌĂƉĞƌĂĐĐĞĚĞƌĞĂůƚƵŽƉƌŽĨŝůŽƵƚĞŶƚĞƋƵŝŶĚŝƉƌĞŵŝƐƵ^^K/hE
EhKsK>ddZKKD^d/KĞƐĞůĞnjŝŽŶĂŝůŶŽŵĞĚĞůƉƌŽĚŽƚƚŽĐŚĞǀƵŽŝ
ƌĞŐŝƐƚƌĂƌĞ
^dWϰ
ͻ/ŶƐĞƌŝƐĐŝůĂĚĂƚĂĚŝĂĐƋƵŝƐƚŽĚĞůƚƵŽƉƌŽĚŽƚƚŽ;''DDͿƋƵŝŶĚŝĨĂŝ
ƚĂƉƐƵWƌŽĐĞĚŝ
^dWϱ
ͻ /ŶƐĞƌŝƐĐŝ ůĞ ϭϲ ĐŝĨƌĞ ĚĞů ŶƵŵĞƌŽ ƐĞƌŝĂůĞ ŽƉƉƵƌĞ ƐĐĂŶƐŝŽŶĂ ŝů YZ ĐŽĚĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĞƐƵůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ&ĂŝƚĂƉƐƵǀĂŶƚŝŽŶƚƌŽůůĂůĂĐŽƌƌĞƚƚĞnjnjĂ
ĚĞŝĚĂƚŝĞĨĂŝƚĂƉƐƵŽŶĨĞƌŵĂhŶĂǀŽůƚĂĐŚĞŝůƐŝƐƚĞŵĂŚĂƌŝĐŽŶŽƐĐŝƵƚŽŝů
ƉƌŽĚŽƚƚŽĨĂŝƚĂƉƐƵǀĂŶƚŝ
^dWϲ
ͻ^ƵůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽͲZƵŽƚĂůĂŵĂŶŽƉŽůĂƐƵůƉƌŽŐƌĂŵŵĂt/Ͳ&/Z^dĞ
ĂƚƚĞŶĚŝ ϱ ŵŝŶƵƚŝ ƐƵůůĂ ƉƉ ĂƉƉĂƌŝƌă ŝů ĐŽŶƚŽ ĂůůĂ ƌŽǀĞƐĐŝĂ ĚŽƉŽ Ěŝ ĐŚĞ
ƉŽƚƌĞƚĞĐŽŵƉůĞƚĂƌĞůΖĂƌƌƵŽůĂŵĞŶƚŽ
ͻ^ƵůůΖƉƉͲ&ĂŝƚĂƉƐƵŽŶĨĞƌŵĂ
EKd
ͻ^ĞŝůĨŽƌŶŽǀŝĞŶĞůĂƐĐŝĂƚŽƐƵůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞt/Ͳ&/Z^dƉĞƌƉŝƶĚŝϱŵŝŶƵƚŝ
ƐĞŶnjĂŶĞƐƐƵŶĂƌƌƵŽůĂŵĞŶƚŽĂŶĚĂƚŽĂďƵŽŶĨŝŶĞŝůĨŽƌŶŽǀŝĞŶĞƌĞƐĞƚƚĂƚŽ
ͻWĞƌŐĂƌĂŶƚŝƌĞŝůĐŽƌƌĞƚƚŽƚƌĂƐĨĞƌŝŵĞŶƚŽĚĞŝĚĂƚŝĐŽŶƐŝŐůŝĂŵŽĚŝƌŝŵĂŶĞƌĞŝŶ
ƉƌŽƐƐŝŵŝƚăĚĞůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽĐŽŶŝůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
^dWϳ
ͻƐĐŝĚĂůůΖƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻŶƚƌĂŶĞůůĞŝŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶŝtŝͲ&ŝĚĞůƚƵŽĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
^dWϴ
ͻĂůůΖĞůĞŶĐŽĚĞůůĞƌĞƚŝtŝͲ&ŝĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƐĞůĞnjŝŽŶĂt/&/KsEͲdžLJnjŬ
EKd
ͻ^ĞŶŽŶĚŽǀĞƐƐŝƚƌŽǀĂƌůĂĞƐĞŐƵŝƵŶĂŶƵŽǀĂƐĐĂŶƐŝŽŶĞŽĂƚƚĞŶĚŝƋƵĂůĐŚĞ
ĂůƚƌŽƐĞĐŽŶĚŽ
^dWϵ
ͻƐĐŝĚĂůůĞŝŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶŝĚĞůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
ͻ ZŝƚŽƌŶĂ ŶĞůůΖƉƉ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ĂƚƚĞŶĚĞŶĚŽ ŝů ƌŝĐŽŶŽƐĐŝŵĞŶƚŽ
ĚĞůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽĚĂƉĂƌƚĞĚĞůƐŝƐƚĞŵĂ
ͻYƵĂŶĚŽĂƉƉĂƌĞůĂƐĐƌŝƚƚĂZĞƚĞtŝͲ&ŝĂƚƚŝǀĂĨĂŝƚĂƉƐƵǀĂŶƚŝ
^dWϭϬ
ͻ/ŶƐĞƌŝƐĐŝůĂƉĂƐƐǁŽƌĚĚĞůůĂƌĞƚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝĐĂ
ͻ^ĞůĞnjŝŽŶĂŝůƚŝƉŽĚŝƉĂƐƐǁŽƌĚ;tWŽtWͿƋƵŝŶĚŝĨĂŝƚĂƉƐƵŽŶĨĞƌŵĂ
EKd
ͻ^ĞŶŽŶŝŵƉŽƌƚĂƚŽĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞĚĂůůΖƉƉŝŶƐĞƌŝƐĐŝŶĞůƉƌŝŵŽƌŝƋƵĂĚƌŽ
ŝůŶŽŵĞĚĞůůĂƚƵĂƌĞƚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĞƐƚŝĐĂ&ĂŝĂƚƚĞŶnjŝŽŶĞĂůůĂĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂĨƌĂ
ůĞƚƚĞƌĞŵŝŶƵƐĐŽůĞĞŵĂŝƵƐĐŽůĞ
^dWϭϭ
ͻƚƚĞŶĚŝůĂĨŝŶĞĚĞůůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂĚŝƚƌĂƐĨĞƌŝŵĞŶƚŽĚĞŝĚĂƚŝĨƌĂůΖƉƉĞĚŝů
ƉƌŽĚŽƚƚŽƋƵŝŶĚŝĨĂŝƚĂƉƐƵŽŶĨĞƌŵĂ^ƵůĚŝƐƉůĂLJĚĞůůĂŵĂĐĐŚŝŶĂĂƉƉĂƌĞ
KEE^^ĞŝŶƐĞŐƵŝƚŽKEdZK>>KZDKdKKE
ͻ>ΖĂƌƌƵŽůĂŵĞŶƚŽĚĞůƉƌŽĚŽƚƚŽğƚĞƌŵŝŶĂƚŽ
^>WZKhZEKEshKE&/E
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŚĞ ŝů ƐĞŐŶĂůĞ tŝͲ&ŝ ĚĂů ƌŽƵƚĞƌ ĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ ƐŝĂ
ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞŶƚĞ ƵŶ ƐĞŐŶĂůĞ ĚĞďŽůĞ ƉŽƚƌĞďďĞ ĐĂƵƐĂƌĞ ŝů
ĨĂůůŝŵĞŶƚŽĚĞůůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂWĞƌǀĞƌŝĨŝĐĂƌůŽ ƌŝƉƌĞŶĚŝůΖĂƌƌƵŽůĂŵĞŶƚŽĚĂůůŽ
^ƚĞƉ ϭ ƵŶĂ ǀŽůƚĂ ŐŝƵŶƚŽ ĂůůŽ ^ƚĞƉ ϲ ƉŽƐŝnjŝŽŶĂƚŝ ĐŽů ƚƵŽ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽƚĂďůĞƚͿĂĐĐĂŶƚŽĂůƌŽƵƚĞƌĞĐĞƌĐĂůĂƌĞƚĞt/&/KsEͲdžLJnjŬ
ŐĞŶĞƌĂƚĂĚĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽ^ĞŶŽŶĐŽŵƉĂƌĞŶĞůůΖĞůĞŶĐŽĚŝĨĨŝĐŝůŵĞŶƚĞ
ŝůƌŽƵƚĞƌƐĂƌăŝŶŐƌĂĚŽĚŝĐŽŶŶĞƚƚĞƌƐŝZĂĐĐŽŵĂŶĚŝĂŵŽŝŶƋƵĞƐƚŽĐĂƐŽĚŝ
ĂǀǀŝĐŝŶĂƌĞ;ƐĞƉŽƐƐŝďŝůĞͿůΖĂƉƉĂƌĂƚŽĂůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽŽĚŝĐŽŶƚĂƚƚĂƌĞŝů
ƚƵŽĨŽƌŶŝƚŽƌĞ/ŶƚĞƌŶĞƚĞƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞůΖĂĐƋƵŝƐƚŽĚŝƵŶtŝͲ&ŝZĂŶŐĞdžƚĞŶĚĞƌ
ƉĞƌŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌĞůĂƉŽƚĞŶnjĂĚĞůƐĞŐŶĂůĞ
ďŝůŝƚĂnjŝŽŶĞŽŶƚƌŽůůŽZĞŵŽƚŽ
ͻZƵŽƚĂůĂŵĂŶŽƉŽůĂĚŝƐĞůĞnjŝŽŶĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂƐƵůůĂƉŽƐŝnjŝŽŶĞt/Ͳ&/ůĂƐƉŝĂ
ĚĞůǁŝĨŝ ƐŝĂĐĐĞŶĚĞƌăĞ ĚĂƋƵĞƐƚŽŵŽŵĞŶƚŽƐĂƌăƉŽƐƐŝďŝůĞĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞŝů
ĨŽƌŶŽĚĂƌĞŵŽƚŽ
,7
ΎWƌŽŐƌĂŵŵĂĚŝƉƌŽǀĂƐĞĐŽŶĚŽE>EϲϬϯϱϬͲϭƵƚŝůŝnjnjĂƚŽƉĞƌůĂĚĞĮŶŝnjŝŽŶĞĚĞůůĂĐůĂƐƐĞĞŶĞƌŐĞƚŝĐĂ
,7
dΣ
ƉƌĞŝŵƉŽƐƚĂƚĂ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
DĂŶŽƉŽůĂ
ĐŽŵŵƵƚĂƚŽƌĞ
&ƵŶnjŝŽŶĞ;ĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞůŵŽĚĞůůŽͿ
ĐĐĞŶĚĞůĂůƵĐĞŝŶƚĞƌŶĂ
ϮϮϬ
ϮϮϬ
0RGDOLWºGLFRWWXUD
Ύ
'Z/>>'ƌŝŐůŝĂƚƵƌĂƚƌĂĚŝnjŝŽŶĂůĞĂƉŽƌƚĂĐŚŝƵƐĂĐŽŶƋƵĞƐƚĂĨƵŶnjŝŽŶĞǀŝĞŶĞŝŶƐĞƌŝƚĂůĂƌĞƐŝƐƚĞŶnjĂĚĞůŐƌŝůůKƚƚŝŵĂŶĞůůĂĐŽƚƚƵƌĂĚŝ
ĐĂƌŶŝĚŝŵĞĚŝŽĞƉŝĐĐŽůŽƐƉĞƐƐŽƌĞ;ƐĂůƐŝĐĐĞĐŽƐƚŝŶĞďĂĐŽŶͿ
&KZEKsEd/>dKůĂƌŝĂĐĂůĚĂǀŝĞŶĞƌŝƉĂƌƚŝƚĂƐƵŝĚŝǀĞƌƐŝƌŝƉŝĂŶŝŝĚĞĂůĞƉĞƌĐƵŽĐĞƌĞĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŶĞĂŵĞŶƚĞĚŝǀĞƌƐŝƚŝƉŝĚŝĐŝďŽ
;ĐĂƌŶĞƉĞƐĐĞͿƐĞŶnjĂŵŝƐĐĞůĂƌĞƐĂƉŽƌŝĞŽĚŽƌŝŽƚƚƵƌĂĚĞůŝĐĂƚĂͲŝŶĚŝĐĂƚĂƉĞƌƉĂŶĚŝƐƉĂŐŶĂƚŽƌƚĞDĂƌŐŚĞƌŝƚĂƉĂƐƚĂƐĨŽŐůŝĂ
ĞĐĐ
^KE'>DEdK ƋƵĞƐƚĂ ƉŽƐŝnjŝŽŶĞ ƉĞƌŵĞƚƚĞ Ěŝ ĨĂƌ ĐŝƌĐŽůĂƌĞ ůĂƌŝĂ Ă ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ĂŵďŝĞŶƚĞ ŝŶƚŽƌŶŽ Ăů ĐŝďŽ ƐƵƌŐĞůĂƚŽ
ĨĂĐĞŶĚŽůŽĐŽƐŞƐĐŽŶŐĞůĂƌĞŝŶƉŽĐŚŝŵŝŶƵƚŝƐĞŶnjĂŵŽĚŝĮĐĂƌĞŽĚĂůƚĞƌĂƌĞŝůĐŽŶƚĞŶƵƚŽƉƌŽƚĞŝĐŽ
^hK>sEd7>dĂĚĂƚƚĂƉĞƌĐŽƚƚƵƌĞĚĞůŝĐĂƚĞ;ƚŽƌƚĞͲƐŽƵŋğͿ
^dd/K ƐŽŶŽ ŝŶ ĨƵŶnjŝŽŶĞ ůĞ ƌĞƐŝƐƚĞŶnjĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞ Ğ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞ ůĂ ĐŽƚƚƵƌĂ ƚƌĂĚŝnjŝŽŶĂůĞ ŽƚƚŝŵĂ ƉĞƌ ĂƌƌŽƐƚŝƌĞ ĐŽƐĐŝŽƚƚŝ
ƐĞůǀĂŐŐŝŶĂŝĚĞĂůĞƉĞƌďŝƐĐŽƚƚŝŵĞůĞĂůĨŽƌŶŽĞƉĞƌƌĞŶĚĞƌĞŝĐŝďŝŵŽůƚŽĐƌŽĐĐĂŶƚŝ
W/ŽŶƋƵĞƐƚĂĨƵŶnjŝŽŶĞůΖĂƌŝĂĐĂůĚĂĐŝƌĐŽůĂŶĞůĨŽƌŶŽƉĞƌŐĂƌĂŶƚŝƌĞƵŶƌŝƐƵůƚĂƚŽƉĞƌĨĞƚƚŽƉĞƌƉŝĂƚƚŝĐŽŵĞƉŝnjnjĂŽƚŽƌƚĂ
D^dZ<YƵĞƐƚĂĨƵŶnjŝŽŶĞƉĞƌŵĞƚƚĞĚŝĐƵĐŝŶĂƌĞŝŶŵŽĚŽƉŝƶƐĂŶŽƌŝĚƵĐĞŶĚŽůĂƋƵĂŶƚŝƚăĚŝŐƌĂƐƐŝŽŽůŝŽŶĞĐĞƐƐĂƌŝ>Ă
ĐŽŵďŝŶĂnjŝŽŶĞĚŝĞůĞŵĞŶƚŝƌŝƐĐĂůĚĂŶƚŝĐŽŶƵŶĐŝĐůŽƉƵůƐĂŶƚĞĚΖĂƌŝĂŐĂƌĂŶƚŝƐĐĞƵŶƌŝƐƵůƚĂƚŽĚŝĐŽƚƚƵƌĂƉĞƌĨĞƚƚŽ
E^/KEt/&/ŝůĨŽƌŶŽĐŽŶƐĞŶƚĞůĂĐŽŶŶĞƐƐŝŽŶĞtŝ&ŝ
Z^dt/&/ĐŽŶƐĞŶƚĞŝůƌŝĂǀǀŝŽĚĞůůĂĐŽŶŶĞƐƐŝŽŶĞtŝ&ŝ
Ύ
ϭϵϬ
/ŶƚĞƌǀĂůůŽ
ĚŝdΣ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
3XOL]LDHPDQXWHQ]LRQHGHOIRUQR
1RWHJHQHULFKHGLSXOL]LD
>Ă ǀŝƚĂ Ěŝ ƐĞƌǀŝnjŝŽ ĚĞůůĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽƐŝ ĂůůƵŶŐĂ ƐĞ ƋƵĞƐƚŽ ǀŝĞŶĞ ƉƵůŝƚŽ ĂĚ
ŝŶƚĞƌǀĂůůŝƌĞŐŽůĂƌŝƚƚĞŶĚĞƌĞĐŚĞŝůĨŽƌŶŽƐŝƌĂīƌĞĚĚŝƉƌŝŵĂĚŝĞīĞƚƚƵĂƌĞůĞ
ŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝ Ěŝ ƉƵůŝnjŝĂ ŵĂŶƵĂůŝ EŽŶ ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞ ŵĂŝ ĚĞƚĞƌŐĞŶƚŝ ĂďƌĂƐŝǀŝ
ƉĂŐůŝĞƚƚĞĚŝĨĞƌƌŽŽŽŐŐĞƚƚŝĂƉƉƵŶƚŝƚŝƉĞƌůĂƉƵůŝnjŝĂƉĞƌŶŽŶĚĂŶŶĞŐŐŝĂƌĞŝŶ
ŵŽĚŽ ŝƌƌĞƉĂƌĂďŝůĞ ůĞ ƉĂƌƚŝ ƐŵĂůƚĂƚĞhƚŝůŝnjnjĂƌĞ ƐŽůŽ ĂĐƋƵĂ ƐĂƉŽŶĞ Ž
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚŝĂďĂƐĞĚŝĐĂŶĚĞŐŐŝŶĂ;ĂŵŵŽŶŝĂĐĂͿ
WZd//EsdZK
ĐŽŶƐŝŐůŝĂďŝůĞƉƵůŝƌĞůŽƐƉŽƌƚĞůůŽŝŶǀĞƚƌŽĐŽŶĐĂƌƚĂĂƐƐŽƌďĞŶƚĞĚĂĐƵĐŝŶĂ
ĚŽƉŽ ŽŐŶŝ ƵƚŝůŝnjnjŽ ĚĞů ĨŽƌŶŽ WĞƌ ƌŝŵƵŽǀĞƌĞ ůĞ ŵĂĐĐŚŝĞ Ɖŝƶ ŽƐƚŝŶĂƚĞ ğ
ƉŽƐƐŝďŝůĞĂŶĐŚĞƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƵŶĂƐƉƵŐŶĂŝŵďĞǀƵƚĂĚŝĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞďĞŶƐƚƌŝnjnjĂƚĂ
ĞƐĐŝĂĐƋƵĂƌĞĐŽŶĂĐƋƵĂ
'hZE//KE>>K^WKZd>>K>&KZEK
^ĞƐƉŽƌĐĂůĂŐƵĂƌŶŝnjŝŽŶĞƉƵžĞƐƐĞƌĞƉƵůŝƚĂĐŽŶƵŶĂƐƉƵŐŶĂůĞŐŐĞƌŵĞŶƚĞ
ŝŶƵŵŝĚŝƚĂ
^^KZ/
WƵůŝƌĞ Őůŝ ĂĐĐĞƐƐŽƌŝ ĐŽŶ ƵŶĂ ƐƉƵŐŶĂ ŝŵďĞǀƵƚĂ ĐŽŶ ĂĐƋƵĂ Ğ ƐĂƉŽŶĞ
ƐĐŝĂĐƋƵĂƌůŝĞĂƐĐŝƵŐĂƌůŝĞǀŝƚĂƌĞĚŝƵƐĂƌĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚŝĂďƌĂƐŝǀŝ
s^,dd/'K/K>DEdK
ŽƉŽůƵƐŽĚĞůŐƌŝůůƌŝŵƵŽǀĞƌĞůĂǀĂƐĐŚĞƚƚĂĚĂůĨŽƌŶŽsĞƌƐĂƌĞŝůŐƌĂƐƐŽĐĂůĚŽ
ŝŶ ƵŶ ĐŽŶƚĞŶŝƚŽƌĞ Ğ ůĂǀĂƌĞ ůĂ ǀĂƐĐŚĞƚƚĂ ŝŶ ĂĐƋƵĂ ĐĂůĚĂ ƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽ ƵŶĂ
ƐƉƵŐŶĂĞĚĞůĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƉĞƌƉŝĂƚƚŝ
^ĞƌŝŵĂŶŐŽŶŽĚĞŝƌĞƐŝĚƵŝĚŝŐƌĂƐƐŽŝŵŵĞƌŐĞƌĞůĂ ǀĂƐĐŚĞƚƚĂŝŶĂĐƋƵĂĞ
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞ /Ŷ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ ğ ƉŽƐƐŝďŝůĞ ĂŶĐŚĞ ůĂǀĂƌĞ ůĂ ǀĂƐĐŚĞƚƚĂ ŶĞůůĂ
ůĂǀĂƐƚŽǀŝŐůŝĞŽƉƉƵƌĞƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƵŶĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƉĞƌĨŽƌŶŝĚŝƚŝƉŽĐŽŵŵĞƌĐŝĂůĞ
EŽŶƌĞŝŶƐĞƌŝƌĞŵĂŝƵŶĂǀĂƐĐŚĞƚƚĂƐƉŽƌĐĂŶĞůĨŽƌŶŽ
^dKWh>//>>'Z/'>/>dZ>/
ϭͲZŝŵƵŽǀĞƌĞůĞŐƌŝŐůŝĞĂƌĞƚĞƚŝƌĂŶĚŽůĞŝŶĚŝƌĞnjŝŽŶĞĚĞůůĞĨƌĞĐĐĞ;ǀĞĚŝƐŽƚƚŽͿ
ϮͲWĞƌƉƵůŝƌĞůĞŐƌŝŐůŝĞĂƌĞƚĞŵĞƚƚĞƌůĞŝŶůĂǀĂƐƚŽǀŝŐůŝĞŽƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƵŶĂƐƉƵŐŶĂƵŵŝĚĂĂƐƐŝĐƵƌĂŶĚŽƐŝĐŚĞƐŝĂŶŽƐƵĐĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞĂƐĐŝƵŐĂƚĞ
ϯͲŽƉŽůĂƉƵůŝnjŝĂŝŶƐƚĂůůĂƌůĞŝŶŽƌĚŝŶĞŝŶǀĞƌƐŽ
0DQXWHQ]LRQH
Z/DK/KE>>K^WKZd>>K>&KZEK
ϭƉƌŝƌĞůŽƐƉŽƌƚĞůůŽĂŶƚĞƌŝŽƌĞ
ϮƉƌŝƌĞŝŵŽƌƐĞƚƚŝĚĞůůĂůůŽŐŐŝĂŵĞŶƚŽĚĞůůĂĐĞƌŶŝĞƌĂƐƵůůĂƚŽĚĞƐƚƌŽĞƐŝŶŝƐƚƌŽĚĞůůŽƐƉŽƌƚĞůůŽĂŶƚĞƌŝŽƌĞƉƌĞŵĞŶĚŽůŝǀĞƌƐŽŝůďĂƐƐŽ
ϯ/ŶƐƚĂůůĂƌĞŶƵŽǀĂŵĞŶƚĞůŽƐƉŽƌƚĞůůŽĞƐĞŐƵĞŶĚŽůĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂĂůůŝŶǀĞƌƐŽ
,7
)XQ]LRQH+\GUR(DV\&OHDQ
>ĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂĚŝƉƵůŝnjŝĂ,zZK^z>EƵƚŝůŝnjnjĂŝůǀĂƉŽƌĞƉĞƌĨĂĐŝůŝƚĂƌĞůĂƌŝŵŽnjŝŽŶĞĚĂůĨŽƌŶŽĚŝŐƌĂƐƐŽĞĚŝƉĞnjnjŝĚŝĐŝďŽƌŝŵĂƐƚŝ
ϭͲ/ŶƐĞƌŝƌĞϯϬϬŵůĚŝĂĐƋƵĂĚŝƐƚŝůůĂƚĂŽƉŽƚĂďŝůĞŶĞůĐŽŶƚĞŶŝƚŽƌĞĚĞůů,zZK^z>EƐƵůĨŽŶĚŽĚĞůĨŽƌŶŽ
ϮͲ/ŵƉŽƐƚĂƌĞůĂĨƵŶnjŝŽŶĞĚĞůĨŽƌŶŽƐƵ^ƚĂƚŝĐŽ;ͿŽƐƵZŝƐĐĂůĚĂŵĞŶƚŽĚĂůďĂƐƐŽ;Ϳ
ϯͲ/ŵƉŽƐƚĂƌĞůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐƵůůΖŝĐŽŶĂ,zZK^z>E;Ϳ
ϰͲ>ĂƐĐŝĂƌĨƵŶnjŝŽŶĂƌĞůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽƉĞƌϯϬŵŝŶƵƚŝ
ϱŝƐĂƚƚŝǀĂƌĞůĂŵĂĐĐŚŝŶĂĞůĂƐĐŝĂƌĞĐŚĞƐŝƌĂīƌĞĚĚŝ
ϲͲhŶĂǀŽůƚĂĐŚĞŝůĨŽƌŶŽƐŝğƌĂīƌĞĚĚĂƚŽƉƵůŝƌĞůĂƐƵƉĞƌĮĐŝĞŝŶƚĞƌŶĂĚĞůĨŽƌŶŽĐŽŶƵŶŽƐƚƌĂĐĐŝŽ
ƚƚĞŶnjŝŽŶĞƐƐŝĐƵƌĂƌƐŝĐŚĞŝůĨŽƌŶŽƐŝĂĨƌĞĚĚŽƉƌŝŵĂĚŝƚŽĐĐĂƌůŽĐΖğŝůƌŝƐĐŚŝŽĚŝƐĐŽƚƚĂƌƐŝhƚŝůŝnjnjĂƌĞĂĐƋƵĂĚŝƐƚŝůůĂƚĂŽƉŽƚĂďŝůĞ
PO
/2:(
Z/DK/KEWh>//>>WKZd/EsdZK
ϭƉƌŝůĞůĂƉŽƌƚĂĚĞůĨŽƌŶŽ
ϮϯϰůŽĐĐĂƌĞůĞĐĞƌŶŝĞƌĞƌŝŵƵŽǀĞƌĞůĞǀŝƚŝĞƌŝŵƵŽǀĞƌĞůĂĐŽƉĞƌƚƵƌĂŵĞƚĂůůŝĐĂƐƵƉĞƌŝŽƌĞƚŝƌĂŶĚŽůĂǀĞƌƐŽůĂůƚŽ
ϱϲZŝŵƵŽǀĞƌĞŝůǀĞƚƌŽĞƐƚƌĂĞŶĚŽůŽĐŽŶŵŽůƚĂĐƵƌĂĚĂůůĂĐŽŶƚƌŽƉŽƌƚĂĚĞůĨŽƌŶŽ;EŶĞŝĨŽƌŶŝƉŝƌŽůŝƚŝĐŝƌŝŵƵŽǀĞƌĞĂŶĐŚĞŝůƐĞĐŽŶĚŽĞƚĞƌnjŽǀĞƚƌŽ;ƐĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĞͿͿ
ϳůƚĞƌŵŝŶĞĚĞůůĂƉƵůŝnjŝĂŽƐŽƐƚŝƚƵnjŝŽŶĞƌŝĂƐƐĞŵďůĂƌĞůĞƉĂƌƚŝŶĞůůŽƌĚŝŶĞŽƉƉŽƐƚŽĂůůĂƌŝŵŽnjŝŽŶĞ
^ƵƚƵƚƚŝŝǀĞƚƌŝůŝŶĚŝĐĂnjŝŽŶĞ>ŽǁͲĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĐŽƌƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞůĞŐŐŝďŝůĞĞƉŽƐŝnjŝŽŶĂƚĂƐƵůůĂƚŽƐŝŶŝƐƚƌŽĚĞůůĂƉŽƌƚĂǀŝĐŝŶŽĂůůĂĐĞƌŶŝĞƌĂůĂƚĞƌĂůĞƐŝŶŝƐƚƌĂ/Ŷ
ƋƵĞƐƚŽŵŽĚŽůĞƚŝĐŚĞƚƚĂƐƚĂŵƉĂƚĂĚĞůƉƌŝŵŽǀĞƚƌŽƌŝŵĂƌƌăŝŶƚĞƌŶĂĂůůĂƉŽƌƚĂ
,7
*DUDQ]LH
/ůƉƌŽĚŽƚƚŽğŐĂƌĂŶƚŝƚŽŽůƚƌĞĐŚĞĂŝƐĞŶƐŝĚŝůĞŐŐĞĂůůĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĞŶĞŝƚĞƌŵŝŶŝƌŝƉŽƌƚĂƚŝƐƵůĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŽĚŝŐĂƌĂŶnjŝĂĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶĂůĞŝŶƐĞƌŝƚŽŶĞůƉƌŽĚŽƚƚŽ/ů
ĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŽĚŽǀƌăĞƐƐĞƌĞĐŽŶƐĞƌǀĂƚŽĞŵŽƐƚƌĂƚŽĂůŶŽƐƚƌŽĞŶƚƌŽĚŝƐƐŝƐƚĞŶnjĂdĞĐŶŝĐĂƵƚŽƌŝnjnjĂƚŽŝŶĐĂƐŽĚŝŶĞĐĞƐƐŝƚăŝŶƐŝĞŵĞĂůůŽƐĐŽŶƚƌŝŶŽĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞ
ůΖĂĐƋƵŝƐƚŽĚĞůůΖĞůĞƚƚƌŽĚŽŵĞƐƚŝĐŽWƵŽŝĐŽŶƐƵůƚĂƌĞůĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĚŝŐĂƌĂŶnjŝĂĂŶĐŚĞƐƵůŶŽƐƚƌŽƐŝƚŽŝŶƚĞƌŶĞƚWĞƌŽƚƚĞŶĞƌĞĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂĐŽŵƉŝůĂůΖĂƉƉŽƐŝƚŽĨŽƌŵ
ŽŶͲůŝŶĞŽƉƉƵƌĞĐŽŶƚĂƚƚĂĐŝĂůŶƵŵĞƌŽĐŚĞƚƌŽǀŝŝŶĚŝĐĂƚŽŶĞůůĂƉĂŐŝŶĂĚŝĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂĚĞůŶŽƐƚƌŽƐŝƚŽŝŶƚĞƌŶĞƚ
^K^d/dh/KE>>>DW/E
ϭ^ĐŽůůĞŐĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĂůůĂƌĞƚĞ
ϮůůĞŶƚĂƌĞůĂĐŽƉĞƌƚƵƌĂŝŶǀĞƚƌŽƐǀŝƚĂƌĞůĂůĂŵƉĂĚŝŶĂĞƐŽƐƚŝƚƵŝƌůĂĐŽŶƵŶĂŶƵŽǀĂĚĞůůŽƐƚĞƐƐŽŵŽĚĞůůŽ
ϯhŶĂǀŽůƚĂƐŽƐƚŝƚƵŝƚĂůĂůĂŵƉĂĚŝŶĂĚŝĨĞƚƚŽƐĂƌŝĂǀǀŝƚĂƌĞůĂĐŽƉĞƌƚƵƌĂŝŶǀĞƚƌŽ
5LVROX]LRQHGHL3UREOHPL
)$4
WZK>D WK^^/>h^ ^K>hd/KE
/ůĨŽƌŶŽŶŽŶƐŝƐĐĂůĚĂ
>ŽƌŽůŽŐŝŽŶŽŶğŝŵƉŽƐƚĂƚŽ /ŵƉŽƐƚĂƌĞůŽƌŽůŽŐŝŽ
/ůďůŽĐĐŽďĂŵďŝŶŝğĂƚƚŝǀŽ
ŝƐĂƚƚŝǀĂƌĞŝůďůŽĐĐŽďĂŵďŝŶŝ
/ůĨŽƌŶŽŶŽŶƐŝƐĐĂůĚĂ
>ĞƌĞŐŽůĂnjŝŽŶŝŶĞĐĞƐƐĂƌŝĞ
ŶŽŶƐŽŶŽŝŵƉŽƐƚĂƚĞ
ƐƐŝĐƵƌĂƌƐŝĐŚĞůĞŝŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶŝ
ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĞƐŝĂŶŽĐŽƌƌĞƚƚĞ
/ůĨŽƌŶŽŶŽŶƐŝƐĐĂůĚĂ
,7
,QGLFDFLRQHVGHVHJXULGDG
ͻ ƵĂŶĚŽ ĂďƌĂ ůĂ ƉƵĞƌƚĂ ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ŚĂďĞƌ
ƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĚĞ ĐŽĐŝŶĂƌ ƉƵĞĚĞŶ ƐĂůŝƌ ƵŶĂƐ ŐŽƚĂƐ ĚĞ
ĂŐƵĂĚĞůĂƉƵĞƌƚĂĞƉĞŶĚĞĚĞůƚŝƉŽĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ƋƵĞŚĂLJĂĐŽĐŝŶĂĚŽ
ͻƵƌĂŶƚĞůĂĐŽĐĐŝſŶƉŽĚƌşĂĐŽŶĚĞŶƐĂƌƐĞŚƵŵĞĚĂĚ
ĚĞŶƚƌŽĚĞůĂĐĂǀŝĚĂĚĚĞůŚŽƌŶŽŽĞŶĞůĐƌŝƐƚĂůĚĞůĂ
ƉƵĞƌƚĂ ƐƚŽ ĞƐ ŶŽƌŵĂů WĂƌĂ ƌĞĚƵĐŝƌ ĞƐƚĞ ĞĨĞĐƚŽ
ĞƐƉĞƌĞ ĚĞ ϭϬ Ă ϭϱ ŵŝŶƵƚŽƐ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŶĞůŚŽƌŶŽƵŶĂǀĞnjƋƵĞůŽĞŶĐŝĞŶĚĂĞ
ƚŽĚŽƐŵŽĚŽƐůĂĐŽŶĚĞŶƐĂĐŝſŶĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞĐƵĂŶĚŽ
ĞůŚŽƌŶŽĂůĐĂŶnjĂůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚĞĐŽĐĐŝſŶ
ͻWĂƌĂĐŽĐŝŶĂƌǀĞƌĚƵƌĂƐƉſŶŐĂůĂƐĞŶƵŶƌĞĐŝƉŝĞŶƚĞ
ĐŽŶ ƵŶĂ ƚĂƉĂ ĞŶ ůƵŐĂƌ ĚĞ ƵƚŝůŝnjĂƌ ƵŶĂ ďĂŶĚĞũĂƐŝŶ
ĐƵďƌŝƌ
ͻǀŝƚĞĚĞũĂƌůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŶĞůŚŽƌŶŽŵĄƐĚĞϭϱϮϬ
ŵŝŶƵƚŽƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞĐŽĐŝŶĂƌůŽƐ
ͻ sZdE/ ů ĂƉĂƌĂƚŽ LJ ƐƵƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ
ĂĐĐĞƐŝďůĞƐƐĞĐĂůŝĞŶƚĂŶĚƵƌĂŶƚĞĞůƵƐŽ^ĞĚĞďĞƚĞŶĞƌ
ĐƵŝĚĂĚŽĚĞŶŽƚŽĐĂƌůŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĐĂůĞĨĂĐƚŽƌĞƐ
ͻsZdE/>ĂƐƉĂƌƚĞƐĂĐĐĞƐŝďůĞƐƉƵĞĚĞŶĞƐƚĂƌ
ŵƵLJĐĂůŝĞŶƚĞƐĐƵĂŶĚŽƐĞƵƚŝůŝnjĂĞůŚŽƌŶŽ>ŽƐŶŝŹŽƐ
ĚĞďĞŶŵĂŶƚĞŶĞƌƐĞĂƵŶĂĚŝƐƚĂŶĐŝĂƐĞŐƵƌĂ
ͻƐƚĞĂƉĂƌĂƚŽƉƵĞĚĞƐĞƌƵƐĂĚŽƉŽƌŶŝŹŽƐŵĂLJŽƌĞƐ
ĚĞ ϴ ĂŹŽƐ LJ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŶ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ ĨşƐŝĐĂƐ
ƐĞŶƐŽƌŝĂůĞƐ Ž ŵĞŶƚĂůĞƐ ƌĞĚƵĐŝĚĂƐ Ž ĨĂůƚĂ ĚĞ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂLJĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐŝĞŵƉƌĞLJĐƵĂŶĚŽŚĂLJĂŶ
ƐŝĚŽ ƐƵƉĞƌǀŝƐĂĚĂƐ Ž ŝŶƐƚƌƵŝĚĂƐ ƐŽďƌĞ Ğů ƵƐŽ ĚĞů
ĂƉĂƌĂƚŽĚĞĨŽƌŵĂƐĞŐƵƌĂLJĚĞůĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐ
ƌŝĞƐŐŽƐƋƵĞĐŽŵƉŽƌƚĂ
ͻ>ŽƐŶŝŹŽƐŶŽĚĞďĞŶũƵŐĂƌĐŽŶĞůĂƉĂƌĂƚŽ
ͻ>ĂůŝŵƉŝĞnjĂLJĞůŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽƋƵĞĚĞďĞƌĞĂůŝnjĂƌ
Ğů ƵƐƵĂƌŝŽ ŶŽ ƐĞƌĄ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ ƉŽƌ ŶŝŹŽƐ ƐŝŶ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶ
ͻ ƵƌĂŶƚĞ Ğů ƵƐŽ ƐĞ ĐĂůŝĞŶƚĂ Ğů ĂƉĂƌĂƚŽ ^Ğ ĚĞďĞ
ƚĞŶĞƌ ĐƵŝĚĂĚŽ ĚĞ ŶŽ ƚŽĐĂƌ ůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ
ĐĂůĞĨĂĐƚŽƌĞƐĚĞů
ŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞůŚŽƌŶŽ
sZdE/ >ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĂĐĐĞƐŝďůĞƐ ƉƵĞĚĞŶ
ĐĂůĞŶƚĂƌƐĞ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƵƐŽ >ŽƐ ŶŝŹŽƐ ĚĞďĞŶ
ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌĂůĞũĂĚŽƐ
ͻ EŽ ƵƚŝůŝnjĂƌ ůŝŵƉŝĂĚŽƌĞƐ ĂďƌĂƐŝǀŽƐ Ž ƌĂƐĐĂĚŽƌĞƐ
ŵĞƚĄůŝĐŽƐĂĨŝůĂĚŽƐƉĂƌĂůŝŵƉŝĂƌĞůĐƌŝƐƚĂůĚĞůĂƉƵĞƌƚĂ
ĚĞů ŚŽƌŶŽ LJĂ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ƌĂLJĂƌ ůĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ
ƉƵĚŝĞŶĚŽĐŽŵƉŽƌƚĂƌůĂƌŽƚƵƌĂĚĞůĐƌŝƐƚĂů
ͻ ^Ğ ĚĞďĞ ĂƉĂŐĂƌ Ğů ŚŽƌŶŽ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ƌĞƚŝƌĂƌ ůĂ
ƉĂŶƚĂůůĂ ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ůĂ ůŝŵƉŝĞnjĂ ƐĞ ĚĞďĞ ĐŽůŽĐĂƌ
ƐĞŐƷŶůĂƐŝŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐ
ͻ hƐĞ ƐŽůĂŵĞŶƚĞ Ğů ƐĞŶƐŽƌ ĚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ
ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽƉĂƌĂĞƐƚĞŚŽƌŶŽ
ͻEŽƵƚŝůŝĐĞůŝŵƉŝĂĚŽƌĞƐĚĞǀĂƉŽƌƉĂƌĂůĂůŝŵƉŝĞnjĂĚĞů
ĂƉĂƌĂƚŽ
ͻŽŶĞĐƚĞƵŶĞŶĐŚƵĨĞĞŶĞůĐĂďůĞƋƵĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂůĂ
ƚĞŶƐŝſŶ ůĂ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ LJ ůĂ ĐĂƌŐĂ ŝŶĚŝĐĂĚĂƐ ĞŶ ůĂ
ĞƚŝƋƵĞƚĂLJƋƵĞƚŝĞŶĞĞůĐŽŶƚĂĐƚŽĚĞŵĂƐĂ>ĂƚŽŵĂĚĞ
ĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞďĞĂĚĞĐƵĂƌƐĞĂůĂĐĂƌŐĂŝŶĚŝĐĂĚĂĞŶůĂ
ĞƚŝƋƵĞƚĂ LJ ĚŝƐƉŽŶĞƌ ĚĞ ƵŶ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĚĞ ŵĂƐĂ
ĐŽŶĞĐƚĂĚŽLJŽƉĞƌĂƚŝǀŽůĐŽŶĚƵĐƚŽƌĚĞƚŝĞƌƌĂĞƐĚĞ
ĐŽůŽƌ ĂŵĂƌŝůůŽ ǀĞƌĚŽƐŽ ƐƚĂ ŽƉĞƌĂĐŝſŶ ĚĞďĞ
ƌĞĂůŝnjĂƌůĂƵŶƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĚĞďŝĚĂŵĞŶƚĞĐƵĂůŝĨŝĐĂĚŽ^ŝ
ůĂƚŽŵĂĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞĞƐŝŶĐŽŵƉĂƚŝďůĞĐŽŶĞůĞŶĐŚƵĨĞ
ĚĞů ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ ƉŝĚĂ Ă ƵŶ ĞůĞĐƚƌŝĐŝƐƚĂ
ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůƋƵĞƐƵƐƚŝƚƵLJĂůĂƚŽŵĂƉŽƌŽƚƌĂĂĚĞĐƵĂĚĂ
ů ĞŶĐŚƵĨĞ LJ ůĂ ƚŽŵĂ ĚĞďĞŶ ĐƵŵƉůŝƌ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ
ĂĐƚƵĂůĞƐ ĚĞů ƉĂşƐ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ŝŶƐƚĂůĂ Ğů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽŶůĂĐŽŶĞdžŝſŶĐŽŶůĂĨƵĞŶƚĞĚĞ
ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶƚĂŵďŝĠŶƉƵĞĚĞƵƚŝůŝnjĂƌƐĞƵŶĐŽŶƚĂĐƚŽƌ
ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ĞŶƚƌĞ ůĂ ĨƵĞŶƚĞ LJ Ğů ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
ƐƚĞ ĚĞďĞ ƐŽƉŽƌƚĂƌ ůĂ ĐĂƌŐĂ ĐŽŶĞĐƚĂĚĂ ŵĄdžŝŵĂ LJ
ĐƵŵƉůŝƌůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶǀŝŐĞŶƚĞůĐŽŶƚĂĐƚŽƌŶŽĚĞďĞ
ŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝƌ Ğů ĐĂďůĞ ĚĞ ƚŝĞƌƌĂ ĚĞ ĐŽůŽƌ ĂŵĂƌŝůůŽ
ǀĞƌĚŽƐŽ >Ă ƚŽŵĂ ĚĞ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ Ž Ğů ĐŽŶƚĂĐƚŽƌ
ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ĞŵƉůĞĂĚŽƐ ĚĞďĞŶ ĞƐƚĂƌ ĨĄĐŝůŵĞŶƚĞ
ĂĐĐĞƐŝďůĞƐĐƵĂŶĚŽƐĞŝŶƐƚĂůĂĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
ͻ>Ă ĚĞƐĐŽŶĞdžŝſŶ ƉƵĞĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌƐĞ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ğů
ĞŶĐŚƵĨĞĂĐĐĞƐŝďůĞŽŵĞĚŝĂŶƚĞůĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶĚĞƵŶ
ŝŶƚĞƌƌƵƉƚŽƌ ĞŶ Ğů ĐĂďůĞĂĚŽ ĨŝũŽ ĐŽŶ ĂƌƌĞŐůŽ Ă ůĂƐ
ŶŽƌŵĂƚŝǀĂƐĚĞĐĂďůĞĂĚŽ
ͻ^ŝ Ğů ĐĂďůĞ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĞƐƚĄ ĚĂŹĂĚŽ ĚĞďĞ
ƐƵƐƚŝƚƵŝƌƐĞƉŽƌƵŶĐĂďůĞŽƵŶŚĂnjĚĞĐĂďůĞƐĞƐƉĞĐŝĂů
ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ĨĂďƌŝĐĂŶƚĞ ƚĂŵďŝĠŶ ƉƵĞĚĞ
ƉŽŶĞƌƐĞ ĞŶ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĐŽŶ Ğů ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ
ĂƚĞŶĐŝſŶĂůĐůŝĞŶƚĞ
ͻ ů ĐĂďůĞ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞďĞ ƐĞƌ ĚĞ ƚŝƉŽ
,ϬϱsϮsϮͲ&
ͻůŝŶĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽĂŶƚĞƌŝŽƌƉƵĞĚĞƉŽŶĞƌĞŶ
ƉĞůŝŐƌŽůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽLJĂŶƵůĂƌůĂ
ŐĂƌĂŶƚşĂ
ͻƵĂůƋƵŝĞƌ ǀĞƌƚŝĚŽ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů ĞdžĐĞƐŝǀŽ ĚĞďĞ
ĞůŝŵŝŶĂƌƐĞĂŶƚĞĚĞůĂůŝŵƉŝĞnjĂ
ͻƵƌĂŶƚĞ ůĂ ůŝŵƉŝĞnjĂ ƉŝƌŽůşƚŝĐĂ ůĂƐ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƐ
ƉƵĞĚĞŶĐĂůĞŶƚĂƌƐĞŵĄƐĚĞůŽŚĂďŝƚƵĂůƉŽƌůŽƋƵĞůŽƐ
ŶŝŹŽƐ ĚĞďĞŶ ŵĂŶƚĞŶĞƌƐĞ Ă ƵŶĂ ĚŝƐƚĂŶĐŝĂ ĚĞ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ͻůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽŶŽĚĞďĞŝŶƐƚĂůĂƌƐĞĚĞƚƌĄƐĚĞ
ƵŶĂƉƵĞƌƚĂĚĞĐŽƌĂƚŝǀĂƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƋƵĞƐĞĐĂůŝĞŶƚĞĞŶ
ĞdžĐĞƐŽ
ͻƵĂŶĚŽĐŽůŽƋƵĞůĂďĂŶĚĞũĂŝŶƚĞƌŝŽƌĂƐĞŐƷƌĞƐĞĚĞ
ĚŝƌŝŐŝƌĞůƚŽƉĞŚĂĐŝĂĂƌƌŝďĂĞŶůĂƉĂƌƚĞƚƌĂƐĞƌĂĚĞůĂ
ĐĂǀŝĚĂĚ
>Ă ďĂŶĚĞũĂ ĚĞďĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌƐĞ ƉŽƌ ĐŽŵƉůĞƚŽ ĞŶ ůĂ
ĐĂǀŝĚĂĚ
ͻsZdE/EŽĨŽƌƌĞůĂƐƉĂƌĞĚĞƐĚĞůŚŽƌŶŽĐŽŶ
ƉĂƉĞů ĚĞ ĂůƵŵŝŶŝŽ Ŷŝ ƵƚŝůŝĐĞ ůĂƐ ƉƌŽƚĞĐĐŝŽŶĞƐ
ĚĞƐĞĐŚĂďůĞƐƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐĞŶůŽƐ
ĐŽŵĞƌĐŝŽƐ ů ƉĂƉĞů ĚĞ ĂůƵŵŝŶŝŽ Ž ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌĂ
ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶƋƵĞĞŶƚƌĞĞŶĐŽŶƚĂĐƚŽĚŝƌĞĐƚŽĐŽŶĞů
ĞƐŵĂůƚĞĐĂůŝĞŶƚĞƉƵĞĚĞĚĞƌƌĞƚŝƌƐĞLJĚĂŹĂƌĞůĞƐŵĂůƚĞ
ĚĞůŝŶƚĞƌŝŽƌ
ͻ sZdE/ EƵŶĐĂ ƋƵŝƚĞ ůĂ ũƵŶƚĂ ĚĞ
ĞƐƚĂŶƋƵĞŝĚĂĚĚĞůĂƉƵĞƌƚĂĚĞůŚŽƌŶŽ
ͻEŽƐĞƌĞƋƵŝĞƌĞŶŝŶŐƵŶĂŽƉĞƌĂĐŝſŶĂũƵƐƚĞĂĚŝĐŝŽŶĂů
ƉĂƌĂ ŚĂĐĞƌ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌ Ğů ĂƉĂƌĂƚŽ Ă ůĂƐ ĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂƐ
ŶŽŵŝŶĂůĞƐ
(6
5HVXPHQ
(6
ĚǀĞƌƚĞŶĐŝĂƐŐĞŶĞƌĂůĞƐ
ϭϭZĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ϭϮ^ĞŐƵƌŝĚĂĚĞůĠĐƚƌŝĐĂ
ϭϯZĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐ
ϭϰ/ŶƐƚĂůĂĐŝſŶ
ϭϱ'ĞƐƚŝſŶĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐ
ϭϲĞĐůĂƌĂĐŝſŶĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ
ϮϭĞƐĐƌŝƉĐŝſŶŐĞŶĞƌĂů
ϮϮĐĐĞƐŽƌŝŽƐ
ϮϯWƌŝŵĞƌƵƐŽ
ĞƐĐƌŝƉĐŝſŶĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ
ϯϭĞƐĐƌŝƉĐŝſŶĚĞůĂƉĂŶƚĂůůĂ
ϯϮDŽĚĂůŝĚĂĚĞƐĚĞĐŽĐĐŝſŶ
hƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞůŚŽƌŶŽ
ϰϭEŽƚĂƐŐĞŶĠƌŝĐĂƐĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ
ϰϮ&ƵŶĐŝſŶ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯDĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ
ͻ^ƚĂĐĐŽĞƉƵůŝnjŝĂĚĞůůĞŐƌŝŐůŝĞůĂƚĞƌĂůŝ
ͻdžƚƌĂĐĐŝſŶĚĞůĂƉƵĞƌƚĂĚĞůŚŽƌŶŽ
ͻdžƚƌĂĐĐŝſŶLJůŝŵƉŝĞnjĂĚĞůĂƉƵĞƌƚĂĚĞǀŝĚƌŝŽ
ͻ^ƵƐƚŝƚƵĐŝſŶĚĞůĂďŽŵďŝůůĂ
>ŝŵƉŝĞnjĂLJŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŚŽƌŶŽ
ϱϭWƌĞŐƵŶƚĂƐŵĄƐĨƌĞĐƵĞŶƚĞƐ
^ŽůƵĐŝſŶĚĞƉƌŽďůĞŵĂƐ
$GYHUWHQFLDV*HQHUDOHV
>ĞĂŐƌĂĚĞĐĞŵŽƐƋƵĞŚĂLJĂĞůĞŐŝĚŽƵŶŽĚĞŶƵĞƐƚƌŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐWĂƌĂƵƚŝůŝnjĂƌĞůŚŽƌŶŽĚĞĨŽƌŵĂſƉƚŝŵĂĞƐĂĐŽŶƐĞũĂďůĞ
ůĞĞƌĐŽŶĂƚĞŶĐŝſŶĞƐƚĞŵĂŶƵĂůLJĐŽŶƐĞƌǀĂƌůŽƉĂƌĂƉŽĚĞƌĐŽŶƐƵůƚĂƌůŽĞŶĞůĨƵƚƵƌŽŶƚĞƐĚĞŝŶƐƚĂůĂƌĞůŚŽƌŶŽĂŶŽƚĞĞů
ŶƷŵĞƌŽĚĞ ƐĞƌŝĞ ƉĂƌĂ ƉŽĚĞƌ ĨĂĐŝůŝƚĄƌƐĞůŽ Ăů ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞů ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ĞŶ ĐĂƐŽ ĚĞ ƐŽůŝĐŝƚĂƌƐƵ
ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶĞƐƉƵĠƐĚĞĞdžƚƌĂĞƌĞůŚŽƌŶŽĚĞůĞŵďĂůĂũĞĐŽŵƉƌƵĞďĞƋƵĞŶŽŚĂLJĂƐƵĨƌŝĚŽĚĂŹŽĂůŐƵŶŽĚƵƌĂŶƚĞĞů
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞŶĐĂƐŽĚĞĚƵĚĂŶŽƵƚŝůŝĐĞĞůŚŽƌŶŽLJƐŽůŝĐŝƚĞůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞƵŶƚĠĐŶŝĐŽĐƵĂůŝĨŝĐĂĚŽŽŶƐĞƌǀĞƚŽĚŽĞů
ŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĞŵďĂůĂũĞ;ďŽůƐŝƚĂƐĚĞƉůĄƐƚŝĐŽƉŽůŝĞƐƚŝƌĞŶŽĐůĂǀŽƐͿĨƵĞƌĂĚĞůĂůĐĂŶĐĞĚĞůŽƐŶŝŹŽƐ>ĂƉƌŝŵĞƌĂǀĞnjƋƵĞƐĞ
ĞŶĐŝĞŶĚĞĞůŚŽƌŶŽƉƵĞĚĞƉƌŽĚƵĐŝƌƐĞƵŶŚƵŵŽĚĞŽůŽƌĂĐƌĞĐĂƵƐĂĚŽƉŽƌĞůƉƌŝŵĞƌĐĂůĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĚŚĞƐŝǀŽĚĞůŽƐ
ƉĂŶĞůĞƐĚĞĂŝƐůĂŵŝĞŶƚŽƋƵĞƌĞĐƵďƌĞŶĞůŚŽƌŶŽƐĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĨĞŶſŵĞŶŽĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞŶŽƌŵĂůLJĞŶĐĂƐŽĚĞƋƵĞƐĞ
ƉƌŽĚƵnjĐĂƐĞƌĄƉƌĞĐŝƐŽĞƐƉĞƌĂƌĂƋƵĞĐĞƐĞĞůŚƵŵŽĂŶƚĞƐĚĞŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐůĨĂďƌŝĐĂŶƚĞĚĞĐůŝŶĂƚŽĚĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞŶĐĂƐŽĚĞŶŽŽďƐĞƌǀĂƌůĂƐŝŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐĞŶĞƐƚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽ
EKdůĂƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐůĂƐƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐLJůŽƐĂĐĐĞƐŽƌŝŽƐĚĞůŽƐŚŽƌŶŽƐĐŝƚĂĚŽƐĞŶĞƐƚĞŵĂŶƵĂůƉƵĞĚĞŶǀĂƌŝĂƌƐĞŐƷŶůŽƐ
ŵŽĚĞůŽƐ
5HFRPHQGDFLRQHVGHVHJXULGDG
hƚŝůŝĐĞĞůŚŽƌŶŽƐŽůŽĐŽŶĞůĨŝŶƉĂƌĂĞůƋƵĞƐĞŚĂĚŝƐĞŹĂĚŽĞƐĚĞĐŝƌƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ
ƉĂƌĂ ĐŽĐĞƌ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌŽ ƵƐŽ ƉŽƌ ĞũĞŵƉůŽ ĐŽŵŽ ĨƵĞŶƚĞ ĚĞ
ĐĂůĞĨĂĐĐŝſŶƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂŝŵƉƌŽƉŝŽLJƉŽƌůŽƚĂŶƚŽƉĞůŝŐƌŽƐŽůĨĂďƌŝĐĂŶƚĞŶŽ
ƉƵĞĚĞƐĞƌĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞĞǀĞŶƚƵĂůĞƐĚĂŹŽƐĚĞƌŝǀĂĚŽƐĚĞƵƐŽƐ
ŝŵƉƌŽƉŝŽƐĞƌƌſŶĞŽƐŽŝƌƌĂĐŝŽŶĂůĞƐ
ůƵƐŽĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌĂƉĂƌĂƚŽĞůĠĐƚƌŝĐŽĐŽŵƉŽƌƚĂůĂŽďƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞ
ƌĞŐůĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ
ͲŶŽƚŝƌĂƌĚĞůĐĂďůĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶƉĂƌĂĚĞƐĞŶĐŚƵĨĂƌĞůĐŽŶĞĐƚŽƌĚĞůĂƚŽŵĂĚĞ
ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ
ͲŶŽƚŽĐĂƌĞůĂƉĂƌĂƚŽĐŽŶůĂƐŵĂŶŽƐŶŝůŽƐƉŝĞƐŵŽũĂĚŽƐŽŚƷŵĞĚŽƐ
ͲĞŶŐĞŶĞƌĂůŶŽĞƐĂĐŽŶƐĞũĂďůĞƵƐĂƌĂĚĂƉƚĂĚŽƌĞƐƌĞŐůĞƚĂƐŶŝĂůĂƌŐĂĚŽƌĞƐ
Ͳ ĞŶ ĐĂƐŽ ĚĞ ĂǀĞƌşĂ Ž ŵĂů ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĂƉĂƌĂƚŽ ĂƉĄŐƵĞůŽ LJ ŶŽ ůŽ
ŵĂŶŝƉƵůĞ
6HJXULGDGHOÃFWULFD
KE&1 > KEy/ME >dZ/ hE >dZ//^d K hE dE/K
h>/&/K
>ĂƌĞĚĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĂůĂƋƵĞƐĞĐŽŶĞĐƚĞĞůŚŽƌŶŽĚĞďĞĐƵŵƉůŝƌůĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂ
ǀŝŐĞŶƚĞĞŶĞůƉĂşƐĚĞŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶůĨĂďƌŝĐĂŶƚĞĚĞĐůŝŶĂƚŽĚĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚƉŽƌ
ĞǀĞŶƚƵĂůĞƐĚĂŹŽƐĚĞƌŝǀĂĚŽƐĚĞŶŽŽďƐĞƌǀĂƌĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂůŚŽƌŶŽĚĞďĞ
ĐŽŶĞĐƚĂƌƐĞĂůĂƌĞĚĞůĠĐƚƌŝĐĂŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĞŶĐŚƵĨĞĚĞƉĂƌĞĚĐŽŶƚŽŵĂĚĞƚŝĞƌƌĂŽ
ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶƐĞĐĐŝŽŶĂĚŽƌĐŽŶǀĂƌŝŽƐƉŽůŽƐƐĞŐƷŶůĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂǀŝŐĞŶƚĞĞŶĞůƉĂşƐ
ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ >Ă ƌĞĚ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ĚĞďĞ ĞƐƚĂƌ ƉƌŽƚĞŐŝĚĂ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĨƵƐŝďůĞƐ
ĂĚĞĐƵĂĚŽƐLJĚĞďĞŶƵƚŝůŝnjĂƌƐĞĐĂďůĞƐĐŽŶƵŶĂƐĞĐĐŝſŶƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂůŝĚſŶĞĂƋƵĞ
ŐĂƌĂŶƚŝĐĞƵŶĂĐŽƌƌĞĐƚĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůŚŽƌŶŽ
KEy/ME
ů ŚŽƌŶŽ ƐĞ ƐƵŵŝŶŝƐƚƌĂ ĐŽŶ ƵŶ ĐĂďůĞ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĐŽŶĞĐƚĂƌƐĞ
ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞĂƵŶĂƌĞĚĞůĠĐƚƌŝĐĂĐŽŶƵŶĂƚĞŶƐŝſŶĚĞϮϯϬsĚĞĞŶƚƌĞĨĂƐĞƐŽ
ĞŶƚƌĞ ůĂ ĨĂƐĞ LJ Ğů ŶĞƵƚƌŽ ŶƚĞƐ ĚĞ ĐŽŶĞĐƚĂƌ Ğů ŚŽƌŶŽ Ă ůĂ ƌĞĚ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ĞƐ
ŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞĐŽŵƉƌŽďĂƌ
ͲůĂƚĞŶƐŝſŶĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶŝŶĚŝĐĂĚĂƉŽƌĞůŵĞĚŝĚŽƌ
ͲůĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶĚĞůƐĞĐĐŝŽŶĂĚŽƌ
ůŚŝůŽĚĞƚŽŵĂĚĞƚŝĞƌƌĂĐŽŶĞĐƚĂĚŽĂůƚĞƌŵŝŶĂůĚĞƚŝĞƌƌĂĚĞůŚŽƌŶŽĚĞďĞĞƐƚĂƌ
ĐŽŶĞĐƚĂĚŽĂůƚĞƌŵŝŶĂůĚĞƚŝĞƌƌĂĚĞůĂƌĞĚĞůĠĐƚƌŝĐĂ
dE/ME
ŶƚĞƐĚĞĐŽŶĞĐƚĂƌĞůŚŽƌŶŽĂ ůĂ ƌĞĚĞůĠĐƚƌŝĐĂĐŽŶĨşĞůĂ ĐŽŵƉƌŽďĂĐŝſŶĚĞ ůĂ
ĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĚĞůĂƚŽŵĂĚĞƚŝĞƌƌĂĚĞůĂƌĞĚĞůĠĐƚƌŝĐĂĂƵŶĞůĞĐƚƌŝĐŝƐƚĂĐƵĂůŝĨŝĐĂĚŽ
ů ĨĂďƌŝĐĂŶƚĞ ŶŽ ƐĞ ŚĂĐĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ ĞǀĞŶƚƵĂůĞƐ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ Ƶ ŽƚƌŽƐ
ƉƌŽďůĞŵĂƐĚĞƌŝǀĂĚŽƐĚĞŶŽĐŽŶĞĐƚĂƌĞůŚŽƌŶŽĂƚŝĞƌƌĂŽĚĞĐŽŶĞĐƚĂƌůŽĂƵŶĂ
ƚŽŵĂĚĞƚŝĞƌƌĂĐŽŶƵŶĂĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĚĞĨĞĐƚƵŽƐĂ
EKd ƉƵĞƐƚŽ ƋƵĞ Ğů ŚŽƌŶŽ ƉŽĚƌşĂ ƌĞƋƵĞƌŝƌůĂ ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶĚĞů ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ
ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂĞƐĂĐŽŶƐĞũĂďůĞƉƌĞǀĞƌůĂĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞŽƚƌŽĞŶĐŚƵĨĞĚĞƉĂƌĞĚĂů
ƋƵĞĐŽŶĞĐƚĂƌĞůŚŽƌŶŽĚĞƐƉƵĠƐĚĞĞdžƚƌĂĞƌůŽĚĞůĞƐƉĂĐŝŽĚŽŶĚĞƐĞŚĂŝŶƐƚĂůĂĚŽ
ů ĐĂďůĞ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞďĞ ƐƵƐƚŝƚƵŝƌƐĞ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞ
ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƚĠĐŶŝĐĂŽƉŽƌƚĠĐŶŝĐŽƐĐŽŶƵŶĂĐƵĂůŝĨŝĐĂĐŝſŶĂŶĄůŽŐĂ
(6
5HFRPHQGDFLRQHV
hŶĂůŝŵƉŝĞnjĂŵşŶŝŵĂĚĞƐƉƵĠƐĚĞƵƚŝůŝnjĂƌĞůŚŽƌŶŽĂLJƵĚĂƌĄĂŵĂŶƚĞŶĞƌůŽůŝŵƉŝŽ
ĚƵƌĂŶƚĞŵĄƐ ƚŝĞŵƉŽEŽ ĨŽƌƌĂƌůĂƐ ƉĂƌĞĚĞƐĚĞů ŚŽƌŶŽ ĐŽŶĂůƵŵŝŶŝŽ Ƶ ŽƚƌĂƐ
ƉƌŽƚĞĐĐŝŽŶĞƐĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐĞŶƚŝĞŶĚĂƐůĂůƵŵŝŶŝŽŽůŽƐƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐĞŶĐŽŶƚĂĐƚŽ
ĚŝƌĞĐƚŽĐŽŶĞůĞƐŵĂůƚĞĐĂůŝĞŶƚĞƉƵĞĚĞĚĞƌƌĞƚŝƌƐĞLJĚĞƚĞƌŝŽƌĂƌĞůĞƐŵĂůƚĞĚĞů
ŝŶƚĞƌŝŽƌWĂƌĂĞǀŝƚĂƌƵŶĞdžĐĞƐŽĚĞƐƵĐŝĞĚĂĚĞŶĞůŚŽƌŶŽLJƋƵĞƉƵĞĚĞŶĚĞƌŝǀĂƌĞŶ
ŽůŽƌĞƐLJŚƵŵŽĞŶĞdžĐĞƐŽƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐŶŽƵƚŝůŝnjĂƌĞůŚŽƌŶŽĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐ
ŵƵLJ ĞůĞǀĂĚĂƐ Ɛ ŵĞũŽƌ ĂŵƉůŝĂƌ Ğů ƚŝĞŵƉŽ ĚĞ ĐŽĐĐŝſŶ LJ ďĂũĂƌ ƵŶ ƉŽĐŽ ůĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ
,QVWDODFLÍQ
EŽĞƐŽďůŝŐĂĐŝſŶĚĞůĨĂďƌŝĐĂŶƚĞŝŶƐƚĂůĂƌĞůŚŽƌŶŽ^ŝƐĞƌĞƋƵŝĞƌĞůĂĂLJƵĚĂĚĞů
ĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƉĂƌĂƐƵďƐĂŶĂƌĨĂůůŽƐĚĞƌŝǀĂĚŽƐĚĞƵŶĂŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂĚŝĐŚĂ
ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂŶŽůĂĐƵďƌŝƌĄůĂŐĂƌĂŶƚşĂ
,ĂŶ ĚĞ ƐĞŐƵŝƌƐĞ Ă ƌĂũĂƚĂďůĂ ůĂƐ ŝŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ƉĞƌƐŽŶĂů
ĐƵĂůŝĨŝĐĂĚŽ hŶĂ ŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂ ƉƵĞĚĞ ƉƌŽǀŽĐĂƌ ĚĂŹŽƐ ƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ
ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐŽĞŶĂŶŝŵĂůĞƐůĨĂďƌŝĐĂŶƚĞŶŽƐĞŚĂĐĞƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞĞƐŽƐƉŽƐŝďůĞƐ
ĚĂŹŽƐ
ůŚŽƌŶŽƐĞƉƵĞĚĞĐŽůŽĐĂƌĞŶĐŝŵĂĞŶƵŶĂĐŽůƵŵŶĂŽĚĞďĂũŽĚĞƵŶĂĞŶĐŝŵĞƌĂ
ŶƚĞƐĚĞĨŝũĂƌĞůŚŽƌŶŽŚĂLJƋƵĞĂƐĞŐƵƌĂƌƵŶĂďƵĞŶĂǀĞŶƚŝůĂĐŝſŶĞŶĞůŚƵĞĐŽ
ĚŽŶĚĞƐĞǀĂLJĂĂĐŽůŽĐĂƌLJƋƵĞĞůĂŝƌĞŶĞĐĞƐĂƌŝŽƉĂƌĂĞŶĨƌŝĂƌLJƉƌŽƚĞŐĞƌůĂƐƉŝĞnjĂƐ
ŝŶƚĞƌŶĂƐĐŝƌĐƵůĂƐŝŶƉƌŽďůĞŵĂZĞĂůŝnjĂƌůĂƐĂƉĞƌƚƵƌĂƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚĂƐĞŶůĂƷůƚŝŵĂ
ƉĄŐŝŶĂƐĞŐƷŶĞůƚŝƉŽĚĞĂůƚƵƌĂ
*HVWLÍQGHUHVLGXRV\UHVSHWRSRUHOPHGLRDPELHQWH
ƐƚĞ ĂƉĂƌĂƚŽ ĞƐƚĄ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂĚŽ ĐŽŶĨŽƌŵĞ Ă ůĂ ĚŝƌĞĐƚŝǀĂ ĞƵƌŽƉĞĂ
ϮϬϭϮϭϵhƐŽďƌĞĂƉĂƌĂƚŽƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐLJĞůĞĐƚƌſŶŝĐŽƐ;tͿ>ŽƐ
ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐ t ĐŽŶƚŝĞŶĞŶ ƐƵƐƚĂŶĐŝĂƐ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐ ;ƋƵĞ
ƉƵĞĚĞŶƉƌŽǀŽĐĂƌĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐŶĞŐĂƚŝǀĂƐĞŶĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞͿ
ŽĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐďĄƐŝĐŽƐ;ƋƵĞƉƵĞĚĞŶƌĞƵƚŝůŝnjĂƌƐĞͿƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ
ƋƵĞĚŝĐŚŽƐĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐĞƐƚĠŶƐƵũĞƚŽƐĂƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽƐĞƐƉĞĐşĮĐŽƐ
ƉĂƌĂĞůŝŵŝŶĂƌLJĚĞƐĞĐŚĂƌĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞƚŽĚŽƐůŽƐĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐLJ
ƌĞĐƵƉĞƌĂƌƚŽĚŽƐůŽƐŵĂƚĞƌŝĂůĞƐĂĚĂŝŶĚŝǀŝĚƵŽƉƵĞĚĞĚĞƐĞŵƉĞŹĂƌƵŶƉĂƉĞů
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĂůĂŚŽƌĂĚĞĂƐĞŐƵƌĂƌƋƵĞůŽƐĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐtŶŽƐĞĐŽŶǀŝĞƌƚĂŶĞŶ
ƵŶƉƌŽďůĞŵĂŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐĞƐĞŶĐŝĂůƐĞŐƵŝƌĂůŐƵŶĂƐƌĞŐůĂƐďĄƐŝĐĂƐ
ͲůŽƐĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐtŶŽĚĞďĞŶƚƌĂƚĂƌƐĞĐŽŵŽƌĞƐŝĚƵŽƐĚŽŵĠƐƚŝĐŽƐ
ͲůŽƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐt ĚĞďĞŶůůĞǀĂƌƐĞĂ ůŽƐƉƵŶƚŽƐĚĞ ƌĞĐŽŐŝĚĂĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ
ŐĞƐƚŝŽŶĂĚŽƐƉŽƌĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽŽƉŽƌƵŶĂƐŽĐŝĞĚĂĚƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂ
Ŷ ŵƵĐŚŽƐ ƉĂşƐĞƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ t ĚĞ ŐƌĂŶĚĞƐ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ ƉƵĞĚĞ ŚĂďĞƌ
ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƵŶƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞƌĞĐŽŐŝĚĂĂĚŽŵŝĐŝůŝŽƵĂŶĚŽƐĞĐŽŵƉƌĂƵŶŶƵĞǀŽ
ĂƉĂƌĂƚŽ Ğů ǀŝĞũŽ ƉƵĞĚĞ ĞŶƚƌĞŐĂƌƐĞ Ăů ǀĞŶĚĞĚŽƌ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĂĚƋƵŝƌŝƌůŽ
ŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ ƐŝĞŵƉƌĞ ƋƵĞ Ğů ĂƉĂƌĂƚŽ ƐĞĂ ĚĞ ƚŝƉŽ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ LJ ƚĞŶŐĂ ůĂƐ
ŵŝƐŵĂƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐƋƵĞĞůƋƵĞƐĞŚĂĂĚƋƵŝƌŝĚŽ
,KZZZzZ^WdZ>D/KD/Ed
^ŝĞŵƉƌĞƋƵĞƐĞĂƉŽƐŝďůĞĞǀŝƚĞƉƌĞĐĂůĞŶƚĂƌĞůŚŽƌŶŽĞŝŶƚĞŶƚĞƵƚŝůŝnjĂƌůŽƐŝĞŵƉƌĞ
ůůĞŶŽ ďƌĂ ůĂ ƉƵĞƌƚĂ ĚĞů ŚŽƌŶŽ ůŽ ŵĞŶŽƐ ƉŽƐŝďůĞ LJĂ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞŶ
ĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĞƐĚĞĐĂůŽƌĐĂĚĂǀĞnjƋƵĞƐĞůůĞǀĂĂĐĂďŽĞƐƚĂŽƉĞƌĂĐŝſŶWĂƌĂĂŚŽƌƌĂƌ
ŵƵĐŚĂĞŶĞƌŐşĂďĂƐƚĂĂƉĂŐĂƌĞůŚŽƌŶŽĚĞϱĂϭϬŵŝŶƵƚŽƐĂŶƚĞƐĚĞůĨŝŶĚĞůƚŝĞŵƉŽ
ĚĞĐŽĐĐŝſŶƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽLJƐĞƌǀŝƌƐĞĚĞůĐĂůŽƌƋƵĞĞůŚŽƌŶŽĐŽŶƚŝŶƷĂŐĞŶĞƌĂŶĚŽ
DĂŶƚĞŶĞƌůĂƐũƵŶƚĂƐůŝŵƉŝĂƐLJĞŶďƵĞŶĞƐƚĂĚŽƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƉŽƐŝďůĞƐĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĞƐ
ĚĞĞŶĞƌŐşĂ^ŝƐĞĚŝƐƉŽŶĞĚĞƵŶĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƉŽƌƚĂƌŝĨĂŚŽƌĂƌŝĂ
ĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĐŽĐĐŝſŶƌĞƚĂƌĚĂĚĂƉĞƌŵŝƚŝƌĄĂŚŽƌƌĂƌŵĄƐĨĄĐŝůŵĞŶƚĞƌĞƚƌĂƐĂŶĚŽ
ĞůĞŶĐĞŶĚŝĚŽĚĞůŚŽƌŶŽŚĂƐƚĂĞůŚŽƌĂƌŝŽĚĞƚĂƌŝĨĂƌĞĚƵĐŝĚĂ
&RQVHMRV'H&XPSOLPLHQWR
ͻůĐŽůŽĐĂƌůĂŵĂƌĐĂĞŶĞƐƚĞƉƌŽĚƵĐƚŽĚĞĐůĂƌĂŵŽƐďĂũŽŶƵĞƐƚƌĂƉƌŽƉŝĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞƚŽĚŽƐůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĞƵƌŽƉĞŽƐĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐ
ĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚƐĂůƵĚLJŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐĞŶůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶƉĂƌĂĞƐƚĞ
ƉƌŽĚƵĐƚŽ
ͻWŽƌůĂƉƌĞƐĞŶƚĞĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůĚĞĐůĂƌĂƋƵĞĞůĞƋƵŝƉŽƌĂĚŝŽĞůĠĐƚƌŝĐŽ
ĞƐĐŽŶĨŽƌŵĞĐŽŶůĂŝƌĞĐƚŝǀĂϮϬϭϰϱϯhůƚĞdžƚŽĐŽŵƉůĞƚŽĚĞůĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶ
h ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ ĞƐƚĄ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ĞŶ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ
ǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
'HVFULSFLÍQGHOSURGXFWR
'HVFULSFLÍQJHQHUDO
ϭWĂŶĞůĚĞĐŽŶƚƌŽů
ϮWŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐďĂŶĚĞũĂƐ
;LJĚĞůƐŽƉŽƌƚĞĞůĞǀĂĚŽ
ƐŝĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞͿ
ϯZĞũŝůůĂŵĞƚĄůŝĐĂ
ϰĂŶĚĞũĂ
ϱsĞŶƚŝůĂĚŽƌ;ĚĞƚƌĄƐĚĞůĂ
ƉůĂĐĂĚĞĂĐĞƌŽͿ
ϲWƵĞƌƚĂĚĞůŚŽƌŶŽ
$FFHVRULRV'HDFXHUGRFRQHOPRGHOR
%DQGHMD
ZĞĐŽŐĞůŽƐƌĞƐŝĚƵŽƐƋƵĞŐŽƚĞĂŶĚƵƌĂŶƚĞůĂĐŽĐĐŝſŶĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐĐŽŶůĂƐ
ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐ
6RSRUWHVODWHUDOHV
^ĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĞŶĂŵďŽƐůĂĚŽƐĚĞůŚƵĞĐŽĚĞůŚŽƌŶŽ^ŽƐƚŝĞŶĞŶůĂƐƌĞũŝůůĂƐ
ŵĞƚĄůŝĐĂƐLJůĂƐďĂŶĚĞũĂƐŐƌĂƐĞƌĂƐ
3ULPHUXVR
>/DW/WZ>/D/EZ
>ŝŵƉŝĞĞůŚŽƌŶŽĂŶƚĞƐĚĞƵƚŝůŝnjĂƌůŽƉŽƌƉƌŝŵĞƌĂǀĞnj>ŝŵƉŝĞůĂƐƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƐĞdžƚĞƌŶĂƐĐŽŶƵŶƉĂŹŽƐƵĂǀĞůĞǀĞŵĞŶƚĞŚƵŵĞĚĞĐŝĚŽ
>ĂǀĞƚŽĚŽƐůŽƐĂĐĐĞƐŽƌŝŽƐLJůŝŵƉŝĞĞůŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞůŚŽƌŶŽĐŽŶĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞůĂǀĂǀĂũŝůůĂƐLJĂŐƵĂĐĂůŝĞŶƚĞŽŵƉƌƵĞďĞƋƵĞĞůŚŽƌŶŽĞƐƚĠǀĂĐşŽƐĞůĞĐĐŝŽŶĞůĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂŵĄdžŝŵĂLJĚĠũĞůŽĞŶĐĞŶĚŝĚŽĚƵƌĂŶƚĞƵŶŵşŶŝŵŽĚĞƵŶĂŚŽƌĂƉĂƌĂĞůŝŵŝŶĂƌƚŽĚŽƐůŽƐŽůŽƌĞƐƋƵĞƐƵĞůĞŚĂďĞƌƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞŶůŽƐŚŽƌŶŽƐŶƵĞǀŽƐ
5HMLOODPHW»OLFD
^ŽƐƚŝĞŶĞĨƵĞŶƚĞƐLJƉůĂƚŽƐ
(6
8WLOL]DFLÍQGHOKRUQR'HDFXHUGRFRQHOPRGHOR
'HVFULSFLÍQGHODSDQWDOOD
dE/MEůĂƉƌŝŵĞƌĂŽƉĞƌĂĐŝſŶƋƵĞŚĂLJƋƵĞĞĨĞĐƚƵĂƌĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶŽĚĞƐƉƵĠƐĚĞ
ƵŶĂŝŶƚĞƌƌƵƉĐŝſŶĚĞůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ;ĞƐƚĞƚŝƉŽĚĞƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞŶĂůŽďƐĞƌǀĂƌƋƵĞĞŶůĂ
ƉĂŶƚĂůůĂĚĞǀŝƐƵĂůŝnjĂĐŝſŶƉĂƌƉĂĚĞĂůĂŚŽƌĂϭϮϬϬͿĞƐĞůĂũƵƐƚĞĚĞůĂŚŽƌĂů>ŝŶĨĞƌŝŽƌĚĞƌĞĐŚŽ
ƉĂƌƉĂĚĞĂĂůŵŝƐŵŽƚŝĞŵƉŽ;Ϳ
ͻũƵƐƚĂƌůĂŚŽƌĂĐŽŶůŽƐďŽƚŽŶĞƐΗͲΗΗнΗ
ͻWƌĞƐŝŽŶĞĞůďŽƚſŶĚĞDĞŶƷŽĞƐƉĞƌĞϱΗŚĂƐƚĂƋƵĞĞůƌĞůŽũĞƐƚĠĂũƵƐƚĂĚŽ
dE/MEůŚŽƌŶŽĨƵŶĐŝŽŶĂƐſůŽƐŝůĂŚŽƌĂĞƐƚĄƉƌŽŐƌĂŵĂĚĂ
ϭWĞƌŝůůĂƐĞůĞĐƚŽƌĂĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
Ϯ>ĄŵƉĂƌĂĚĞƐĞŹĂůĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ϯ&ŝŶĚĞůĂĐŽĐĐŝſŶ
ϰdŝĞŵƉŽĚĞĐŽĐĐŝſŶ
ϱdĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂŽǀŝƐƵĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůƌĞůŽũ
ϲŽŶƚƌŽůĞƐĚĞĂũƵƐƚĞĚĞƉĂŶƚĂůůĂ>
ϳDŝŶĚĞƌŵŝŶĚĞƌ
ϴŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶĚĞůƌĞůŽũ
ϵ>ĄŵƉĂƌĂĚĞƐĞŹĂůǁŝĨŝ
ϭϬWĞƌŝůůĂƐĞůĞĐƚŽƌĂĚĞĨƵŶĐŝŽŶĞƐ
&hE/ME DKK^KEy/ME
&hE/KED/EdK &/E>/
DKKd/s/ME
>KYhK
WZE/HK^
ͻ>ĂĨƵŶĐŝſŶĚĞďůŽƋƵĞŽƉĂƌĂŶŝŹŽƐƐĞ
ĂĐƚŝǀĂĐŽŶĞůŚŽƌŶŽĂƉĂŐĂĚŽƚŽĐĂŶĚŽ
^Ğƚ ;нͿ ĚƵƌĂŶƚĞ ƵŶ ŵşŶŝŵŽ ĚĞ ϱ
ƐĞŐƵŶĚŽƐƉĂƌƚŝƌĚĞĞƐƚĞŵŽŵĞŶƚŽ
ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĚĞŵĄƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ƐĞ
ďůŽƋƵĞĂŶLJůĂƉĂŶƚĂůůĂƉĂƌƉĂĚĞĂƌĄϯ
ƐĞŐƵŶĚŽƐ/EdZZhDW/ZLJƉƌŽŐƌĂŵĂƌ
ĞůƚŝĞŵƉŽĚĞĨŽƌŵĂŝŶƚĞƌŵŝƚĞŶƚĞ
ͻ >Ă ĨƵŶĐŝſŶ ůŽƋƵĞŽ ŝŶĨĂŶƚŝů ƐĞ
ĚĞƐĂĐƚŝǀĂ ĐŽŶ Ğů ŚŽƌŶŽ ĂƉĂŐĂĚŽ Ăů
ƚŽĐĂƌ Ğů ƉĂŶĞů ƚĄĐƚŝů ŽŶĨŝŐƵƌĂƌ ;нͿ
ŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞĚƵƌĂŶƚĞƵŶŵşŶŝŵŽĚĞϱ
ƐĞŐƵŶĚŽƐƉĂƌƚŝƌĚĞĞƐƚĞŵŽŵĞŶƚŽ
ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ƐĞ ƉƵĞĚĞŶ
ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞ
ͻWƵůƐĞĞůďŽƚſŶĐĞŶƚƌĂů
ϯǀĞnj
ͻWƵůƐĞůĂƐƚĞĐůĂƐΗͲΗΗнΗ
ƉĂƌĂĂũƵƐƚĂƌůĂĚƵƌĂĐŝſŶ
ͻ^ƵĞůƚĞůĂƐƚĞĐůĂƐ
ͻ ƵĂŶĚŽ ƚƌĂŶƐĐƵƌƌĞ Ğů ƚŝĞŵƉŽ
ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚŽ Ğů ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ƐĞ
ƉĂƌĂ ƐŽůŽ LJ ĂǀŝƐĂ ĐŽŶ ƵŶĂ ƐĞŹĂů
ĂĐƷƐƚŝĐĂ ;ůĂ ƐĞŹĂů ĂĐƷƐƚŝĐĂ ƐĞ ƉĂƌĂ
ƐŽůĂ ŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝƌůŽ ŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ
ƉƵůƐĞůĂƚĞĐůĂ
ͻŵŝƚĞƵŶĂƐĞŹĂůĂĐƷƐƚŝĐĂĨŝŶĂůŝnjĂĚŽĞů
ƚŝĞŵƉŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽ
ͻƵƌĂŶƚĞ Ğů ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ůĂ
ƉĂŶƚĂůůĂŵƵĞƐƚƌĂĞůƚŝĞŵƉŽƌĞƐƚĂŶƚĞ
ͻWĞƌŵŝƚĞƵƚŝůŝnjĂƌĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĚŽƌĚĞůŚŽƌŶŽ
Ă ŵŽĚŽ ĚĞ ĂůĂƌŵĂ ;ƉƵĞĚĞ ƵƚŝůŝnjĂƌƐĞĐŽŶ
ŚŽƌŶŽĞŶĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽŽ
ĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂĚŽͿ
ͻ ^ĞůĞĐĐŝŽŶĞ ůĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ĐŽĐĐŝſŶ
ĐŽŶĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞĨƵŶĐŝſŶĚĞůŚŽƌŶŽLJ
ůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĂůĂƋƵĞĚĞƐĞĂĐŽĐŝŶĂƌ
ĐŽŶĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ͻWƵůƐĞĞůďŽƚſŶĐĞŶƚƌĂůϭǀĞĐĞƐ
ͻWƵůƐĞůĂƐƚĞĐůĂƐ ƉĂƌĂĞůĂũƵƐƚĞΗͲΗΗнΗ
ĚĞůĂĚƵƌĂĐŝſŶ
ͻ^ƵĞůƚĞůĂƐƚĞĐůĂƐ
ͻ^ĞůĞĐĐŝŽŶĞůĂĨƵŶĐŝſŶĚĞĐŽĐĐŝſŶĐŽŶ
ĞůŵĂŶĚŽƐĞůĞĐƚŽƌĚĞĨƵŶĐŝſŶ
EKd^ŝĞůŚŽƌŶŽĞƐƚĄĂƉĂŐĂĚŽŽůĂ
ůƵnj ĞƐƚĄ ĞŶĐĞŶĚŝĚĂ ůĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵĂĐŝſŶĚĞůƚŝĞŵƉŽĚĞĐŽĐĐŝſŶ
ŶŽĨƵŶĐŝŽŶĂƌĄ
ͻWĞƌŵŝƚĞ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌ Ğů ƚŝĞŵƉŽ ĚĞ
ĐŽĐĐŝſŶĚĞůĂůŝŵĞŶƚŽŝŶƚƌŽĚƵĐŝĚŽĞŶĞů
ŚŽƌŶŽ
ͻWĂƌĂ ǀŝƐƵĂůŝnjĂƌ Ğů ƚŝĞŵƉŽ ƌĞƐƚĂŶƚĞ
ƉƵůƐĞůĂƚĞĐůĂ
ͻWĂƌĂ ŵŽĚŝĨŝĐĂƌ Ğů ƚŝĞŵƉŽ ƌĞƐƚĂŶƚĞ
ƉƵůƐĞůĂƚĞĐůĂнΗͲΗΗнΗ
ͻWĂƌĂ ĚĞƚĞŶĞƌ ůĂ ƐĞŹĂů ƉƵůƐĞ
ĐƵĂůƋƵŝĞƌƚĞĐůĂ
WƵůƐĞĞůďŽƚſŶĐĞŶƚƌĂůƉĂƌĂǀŽůǀĞƌĂ
ůĂĨƵŶĐŝſŶĚĞƌĞůŽũ
ͻůĨŝŶĂůŝnjĂƌĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĞŵŝƚĞϯƐĞŹĂůĞƐ
ĚĞĂĚǀĞƌƚĞŶĐŝĂLJ ĂƉĂƌĞĐĞŶĚ ;&ŝŶͿĞŶ ůĂ
ƉĂŶƚĂůůĂ
ŽůŽƋƵĞ Ğů ƐĞůĞĐƚŽƌ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ΗϬΗ
ƉĂƌĂǀŽůǀĞƌĂůĂĨƵŶĐŝſŶĚĞƌĞůŽũ
ͻůĂŚŽƌĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚĂĞůŚŽƌŶŽƐĞ
ĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂƌĄƐŽůŽ Ɛŝ ĚĞƐĞĂ
ŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝƌůŽƐŝƚƵĞƌĂŶƚĞƐĞůŵĂŶĚŽ
ƐĞůĞĐƚŽƌĚĞĨƵŶĐŝſŶĞŶůĂƉŽƐŝĐŝſŶK
ͻWĞƌŵŝƚĞŵĞŵŽƌŝnjĂƌůĂŚŽƌĂĚĞĨŝŶĚĞ
ůĂĐŽĐĐŝſŶ
ͻWĂƌĂ ǀŝƐƵĂůŝnjĂƌ ůĂ ŚŽƌĂ ƌŽŐƌĂŵĂĚĂ
WƵůƐĞĞůďŽƚſŶĐĞŶƚƌĂůϯǀĞĐĞƐ
ͻWĂƌĂŵŽĚŝĨŝĐĂƌůĂŚŽƌĂƉƌŽŐƌĂŵĂĚĂ
ƉƵůƐĞůĂƐƚĞĐůĂƐEнΗͲΗΗнΗ
ͻ ^ĞůĞĐĐŝŽŶĞ ůĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ĐŽĐĐŝſŶ
ĐŽŶĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞĨƵŶĐŝſŶĚĞůŚŽƌŶŽLJ
ůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĂůĂƋƵĞĚĞƐĞĂĐŽĐŝŶĂƌ
ĐŽŶĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞůƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ͻWƵůƐĞĞůďŽƚſŶĐĞŶƚƌĂůϮǀĞĐĞƐ
ͻWƵůƐĞůĂƐƚĞĐůĂƐΗͲΗΗнΗƉĂƌĂĂũƵƐƚĂƌůĂ
ŚŽƌĂĚĞůĨŝŶĚĞĐŽĐĐŝſŶ
ͻ^ƵĞůƚĞůĂƐƚĞĐůĂƐ
ͻ^ĞůĞĐĐŝŽŶĞůĂĨƵŶĐŝſŶĚĞĐŽĐĐŝſŶĐŽŶ
ĞůŵĂŶĚŽƐĞůĞĐƚŽƌĚĞĨƵŶĐŝſŶ
EKd^ŝĞůŚŽƌŶŽĞƐƚĄĂƉĂŐĂĚŽŽůĂ
ůƵnj ĞƐƚĄ ĞŶĐĞŶĚŝĚĂ ůĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵĂĐŝſŶĚĞůƚŝĞŵƉŽĚĞĐŽĐĐŝſŶ
ŶŽĨƵŶĐŝŽŶĂƌĄ
EŽƌŵĂůŵĞŶƚĞƐĞƵƚŝůŝnjĂĞƐƚĂĨƵŶĐŝſŶĐŽŶůĂ
ĨŝŶĂůŝĚĂĚĚĞhZ/ME>K/ME
ŵŽĚŽ ĚĞ ĞũĞŵƉůŽ Ğů ĂůŝŵĞŶƚŽ ĚĞďĞ
ĐŽĐŝŶĂƌƐĞĚƵƌĂŶƚĞϰϱŵŝŶƵƚŽƐLJĚĞƐĞŽƋƵĞ
ĞƐƚĠ ůŝƐƚŽ ƉĂƌĂ ůĂƐ ϭϮϯϬ ĞŶ ƚĂů ĐĂƐŽ
^ĞůĞĐĐŝŽŶĞ ůĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ĐŽĐĐŝſŶ ĚĞƐĞĂĚĂ
ũƵƐƚĞĞůƚŝĞŵƉŽĚĞůĂĐŽĐĐŝſŶĞŶϰϱŵŝŶƵƚŽƐ
; ΗͲΗ ΗнΗͿ ũƵƐƚĞĞů ĨŝŶĚĞ ůĂĐŽĐĐŝſŶĂ ůĂƐ
ϭϮϮϬŚ;ΗͲΗΗнΗͿ
ͻƵĂŶĚŽƚĞƌŵŝŶĂĞůƚŝĞŵƉŽƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚŽĞů
ŚŽƌŶŽƐĞĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂͲŵĞŶƚĞLJ
ĂǀŝƐĂ ĞŵŝƚŝĞŶĚŽ ƵŶĂ ƐĞŹĂů ĂĐƷƐƚŝĐĂ
>ĂĐŽĐĐŝſŶĐŽŵĞŶnjĂƌĄĂƵƚŽͲŵĄƚŝĐĂŵĞŶƚĞĂ
ůĂƐϭϭϰϱŚ;ϭϮϯϬŵĞŶŽƐϰϱŵŝŶƵƚŽƐͿLJĂůĂ
ŚŽƌĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚĂĐŽŵŽĨŝŶĚĞůĂĐŽĐĐŝſŶĞů
ŚŽƌŶŽƐĞĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂƌĄĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂͲŵĞŶƚĞ
dE/ME ^ŝ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞĞů ĨŝŶ
ĚĞĐŽĐĐŝſŶƐŝŶĞůƚŝĞŵƉŽĚĞĐŽĐĐŝſŶĞůŚŽƌŶŽ
ƐĞ ĐŽŶĞĐƚĂƌĄ ŝŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ LJ ƐĞ
ĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂƌĄĂůĂŚŽƌĂĚĞĨŝŶĚĞůĂĐŽĐĐŝſŶ
ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚĂ
&/E>
K/ME
hZ/ME
>
K/ME
D/EhdZK
(6
ϭ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂϮƵƌĂĐŝſŶĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂϯŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶĚĞŝŶŝĐŝŽĚĞĐŽĐĐŝſŶϰͲ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐƌĞĐĞƚĂƐĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐ
ϱƐŝƐƚĞŶƚĞĚĞǀŽnjLJŽĨĨůŝŶĞϲŽŶƐĞũŽƐƐƵŐĞƌĞŶĐŝĂƐLJŵĂŶƵĂůĚĞƵƐƵĂƌŝŽĞŶůşŶĞĂ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
&hE/MEt/&/>ddZKE/ZK
WĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐĚĞƚĂůůĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶĞůǀşŶĐƵůŽĞŶƚƌĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶLJĞůƉƌŽĚƵĐƚŽĐŽŶƐƵůƚĞůĂ'ƵşĂZĄƉŝĚĂ
>Ă'ƵşĂZĄƉŝĚĂĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶŝďůĞĞŶŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
tŝ&ŝƚŝĞŶĞĚŽƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞŶĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞĐŽĐĐŝſŶ
ͻtŝ&ŝĂĐƚŝǀĂtŝ&ŝƐĞĞŶĐŝĞŶĚĞƐſůŽƐŝĞůŚŽƌŶŽLJĂĞƐƚĄĐŽŶĞĐƚĂĚŽĂƐƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽŶĞƐƚĂƉŽƐŝĐŝſŶĞůŚŽƌŶŽƐſůŽƐĞƌĄĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƉŽƌ
ĐŽŶƚƌŽůƌĞŵŽƚŽ
ͻZĞŝŶŝĐŝŽtŝ&ŝĞƐƉƵĠƐĚĞĚĞũĂƌĞůƐĞůĞĐƚŽƌĞŶĞůƌĞĂũƵƐƚĞĚĞtŝ&ŝĚƵƌĂŶƚĞϯϬΗůƵĞƚŽŽƚŚƐĞĞŶĐĞŶĚĞƌĄLJƵƐƚĞĚƉŽĚƌĄĂƐŽĐŝĂƌĞů
ŚŽƌŶŽĂƐƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĚĞŶƚƌŽĚĞϱΖ
^ŝůĂĂƐŽĐŝĂĐŝſŶƌĞƐƵůƚĂĞdžŝƚŽƐĂĞůŚŽƌŶŽƐĞƌĄĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƉŽƌĐŽŶƚƌŽůƌĞŵŽƚŽLJĞůŝĐŽŶŽĚĞtŝ&ŝƐĞĞŶĐĞŶĚĞƌĄ^ŝůĂĂƐŽĐŝĂĐŝſŶŶŽƚŝĞŶĞ
ĠdžŝƚŽtŝ&ŝƐĞĂƉĂŐĂƌĄLJĞůŚŽƌŶŽƐĞƌĞŝŶŝĐŝĂƌĄ
WĂƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂƌĐŽŶƵŶĂŶƵĞǀĂĂƐŽĐŝĂĐŝſŶĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĐŽĐĐŝſŶĚĞďĞĞƐƚĂƌĂƉĂŐĂĚŽĞŶůĂƉŽƐŝĐŝſŶĚĞƌĞŝŶŝĐŝŽĚĞtŝ&ŝLJ
ĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶĚĞďĞǀŽůǀĞƌĂĂũƵƐƚĂƌƐĞĞŶĞůůĂ
EŽƚĂ/ŶƐƚĂůĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĞŶƐƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĂŶƚĞƐĚĞŝŶŝĐŝĂƌůĂĂƐŽĐŝĂĐŝſŶ
EŽƚĂůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĚŽŶĚĞĞƐƚĄŝŶƐƚĂůĂĚĂůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞďĞƚĞŶĞƌůƵĞƚŽŽƚŚĂĐƚŝǀĂĚŽEŽƚĂWĂƌĂĂŵďĂƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐtŝ&ŝůŽƐďŽƚŽŶĞƐ
ƚĄĐƚŝůĞƐŶŽĨƵŶĐŝŽŶĂŶ
EŽƚĂƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞƐƚĂďůĞĐĞƌƵŶĂďƵĞŶĂŝŶƚĞŶƐŝĚĂĚĚĞƐĞŹĂůtŝͲ&ŝĞŶƚƌĞĞůƌŽƵƚĞƌĚŽŵĠƐƚŝĐŽLJĞůĂƉĂƌĂƚŽƵĂŶĚŽĞůŚŽƌŶŽĞƐƚĠ
ŝŶƚĞŶƚĂŶĚŽĐŽŶĞĐƚĂƌƐĞĂůƌŽƵƚĞƌĞůŝĐŽŶŽƉĂƌƉĂĚĞĂƌĄϯΗĞŶĐĞŶĚŝĚŽLJϭΗĂƉĂŐĂĚŽĐƵĂŶĚŽLJĂĞƐƚĠĐŽŶĞĐƚĂĚŽĞůŝĐŽŶŽƐĞĞŶĐĞŶĚĞƌĄ
(6
/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƉĂƌĂĞƋƵŝƉŽƐĞŶƌĞĚ
ŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĞŶĞƌպà ĚĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĞŶ
ŵŽĚŽĚĞĞƐƉĞƌĂĞŶƌĞĚƐŝƚŽĚŽƐůŽƐƉƵĞƌƚŽƐ
ĚĞ ƌĞĚ ĐĂďůĞĂĚŽƐ ĞƐƚĄŶ ĐŽŶĞĐƚĂĚŽƐ LJ
ƚŽĚŽƐůŽƐƉƵĞƌƚŽƐĚĞƌĞĚŝŶĂůĄŵďƌŝĐĂĞƐƚĄŶ
ĂĐƚŝǀĂĚŽƐ
ϮϬt
ſŵŽĂĐƚŝǀĂƌĞůƉƵĞƌƚŽĚĞƌĞĚŝŶĂůĄŵďƌŝĐĂ
^ŝĞůŚŽƌŶŽŶŽĞƐƚĄƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐŝƚƷĞĞůŵĂŶĚŽ
ĚĞƌĞĐŚŽĞŶůĂƉŽƐŝĐŝſŶĚĞƌĞŝŶŝĐŝŽůŵſĚƵůŽ
tŝͲ&ŝƐĞĞŶĐŝĞŶĚĞĚĞƐƉƵĠƐĚĞϯϬƐĞŐƵŶĚŽƐ
^ŝ Ğů ŚŽƌŶŽ ĞƐƚĄ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ LJ ůĂ tŝͲ&ŝ ĞƐƚĄ
ĚĞƐĂĐƚŝǀĂĚĂ Ğů ŵſĚƵůŽ tŝͲ&ŝ ƐĞ ĞŶĐŝĞŶĚĞ
ƐŝƚƵĂŶĚŽ Ğů ŵĂŶĚŽ ĚĞƌĞĐŚŽ ĞŶ ůĂ ƉŽƐŝĐŝſŶ
tŝͲ&ŝ
ſŵŽ ĚĞƐĂĐƚŝǀĂƌ Ğů ƉƵĞƌƚŽ ĚĞ ƌĞĚ
ŝŶĂůĄŵďƌŝĐĂ
^ŝĞůŚŽƌŶŽĞƐƚĄƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĞůŵſĚƵůŽtŝͲ&ŝ
ƐĞĂƉĂŐĂƐŝƚƵĂŶĚŽ ĞůŵĂŶĚŽ ĚĞƌĞĐŚŽĞŶůĂ
ƉŽƐŝĐŝſŶĚĞƌĞŝŶŝĐŝŽ
WZDdZK^/E>DZ/K^
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
sĞůŽĐŝĚĂĚĚĞĚĂƚŽƐďĄƐŝĐĂ
WŽƚĞŶĐŝĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶĚĞ
Z&;ƚşƉŝĐŽͿнϰĚŵ
sĞůŽĐŝĚĂĚĚĞĚĂƚŽƐŵĞũŽƌĂĚĂ
WŽƚĞŶĐŝĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶĚĞ
Z&;ƚşƉŝĐŽͿнϮĚŵ
>
WŽƚĞŶĐŝĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶĚĞ
Z&;ƚşƉŝĐŽͿнϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ƐƚĄŶĚĂƌŝŶĂůĄŵďƌŝĐŽ
'ĂŵĂĚĞĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂƐ
WŽƚĞŶĐŝĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶ
ŵĄdž
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞ
ƌĞĐĞƉĐŝſŶŵşŶŝŵĂ
WĂƌĄŵĞƚƌŽ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ
;tŝͲ&ŝͿ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
sĞůŽĐŝĚĂĚĚĞĚĂƚŽƐďĄƐŝĐĂ
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĂϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
sĞůŽĐŝĚĂĚĚĞĚĂƚŽƐŵĞũŽƌĂĚĂ
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĂϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĂϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
,KKsZ
WĂƌĂ ƵŶĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞƚĂůůĂĚĂ ƐŽďƌĞ MDK KEdZ ƐƵ ĂƉĂƌĂƚŽ KE&ŝ LJ MDK h^Z>K
ĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞǀŝƐŝƚĞůĂƉĄŐŝŶĂŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
'ƵşĂƌĄƉŝĚĂĚĞ,ŽŽǀĞƌKsEͲZĞŐŝƐƚƌĂƌƐĞĞŶůĂƉƉ
WƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐĐŽŶůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƐƵƉĞƌŝŽƌͿ
/DWKZdEd
ƐƚĂ ŐƵşĂ ƌĄƉŝĚĂ ĞdžƉůŝĐĂ ůŽƐ ƉĂƐŽƐ Ă ƐĞŐƵŝƌ ƉĂƌĂ ƌĞŐŝƐƚƌĂƌ ƚƵ
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽĞŶůĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĐŽŶ
ƚĞĐŶŽůŽŐşĂůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƐƵƉĞƌŝŽƌͿŶĞƐƚĞĐĂƐŽĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽĞƐ
ŵĄƐĨĄĐŝůLJƌĄƉŝĚŽ;ĂƐLJŶƌŽůůŵĞŶƚͿ
^ŝƵƚŝůŝnjĂƐƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐŝŶůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽĐŽŶƵŶĂǀĞƌƐŝſŶŝŶĨĞƌŝŽƌĂůĂϰϬͿ
ƐŝŐƵĞĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞƐĐƌŝƚŽĞŶĞůĚŽƌƐŽ
W^Kϭ
ͻŶŽƚĂĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƐĞƌŝĞĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ
ͻŶŽƚĂĞůEŽŵďƌĞLJŽŶƚƌĂƐĞŹĂtWtWĚĞƚƵƐĞŹĂůtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂ
ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞƵďŝĐĂĚŽĞŶůĂƉĂƌƚĞƚƌĂƐĞƌĂĚĞƚƵƌŽƵƚĞƌtŝͲ&ŝ
EKd
ͻ>ĂĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞůĂƌĞĚtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂĚĞďĞĞƐƚĂďůĞĐĞƌƐĞĞŶůĂďĂŶĚĂĚĞ
Ϯϰ',njEŽƉŽĚƌĄĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƐŝƐƵƌĞĚĚŽŵĠƐƚŝĐĂĞƐƚĄ
ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĚĂĞŶůĂďĂŶĚĂĚĞϱ',nj
ͻŶĐĂƐŽĚĞĚĞƚĞĐƚĂƌĂůŐƷŶƉƌŽďůĞŵĂĞŶůĂůŽĐĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂŽŶƚƌĂƐĞŹĂĚĞ
ƚƵƐĞŹĂůtŝͲ&ŝƉŽƌĨĂǀŽƌĐŽŶƚĂĐƚĂĐŽŶƚƵƉƌŽǀĞĞĚŽƌĚĞ/ŶƚĞƌŶĞƚ
ͻƐĞŐƷƌĂƚĞĚĞƋƵĞƚƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĞƐƚĠĐŽŶĞĐƚĂĚŽĂůĂŵŝƐŵĂƌĞĚtŝͲ&ŝLJĚĞ
ŚĂďĞƌĂĐƚŝǀĂĚŽĞůůƵĞƚŽŽƚŚĞŶŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶŽŶƐƵůƚĂĞůŵĂŶƵĂůƉĂƌĂ
ŽďƚĞŶĞƌŵĄƐŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
W^KϮ
ͻĞƐĐĂƌŐĂůĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĚĞƐĚĞůĂ^ƚŽƌĞ
ͻďƌĞůĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚLJĐƌĞĂƚƵƉĞƌĨŝůĚĞƵƐƵĂƌŝŽƉƵůƐĂŶĚŽƐŽďƌĞ
ZĞŐŝƐƚƌĂƌĐĞƉƚĂůĂ ƉŽůşƚŝĐĂĚĞƉƌŝǀĂĐŝĚĂĚ LJ ĐƵŵƉůŝŵĞŶƚĂůŽƐ ĐĂŵƉŽƐ
ƐŽůŝĐŝƚĂĚŽƐ
EKd
ͻ>ĂƉƉĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶŝďůĞƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌƐŝſŶϰϰŽƐƵƉĞƌŝŽƌͿ
ΘŝK^;ǀĞƌƐŝſŶϴϬŽƐƵƉĞƌŝŽƌͿ
ͻ^ŝLJĂĚŝƐƉŽŶĞƐĚĞƵŶƉĞƌĨŝůĚĞƵƐƵĂƌŝŽĚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƵĞĚĞƐŝŶŝĐŝĂƌ
ƐĞƐŝſŶƵƚŝůŝnjĂŶĚŽƚƵƐĐƌĞĚĞŶĐŝĂůĞƐ
W^Kϯ
ͻŶ ůĂƉĄŐŝŶĂĚĞ ŝŶŝĐŝŽƚŽƋƵĞ ĞůŝĐŽŶŽĐŽŶ ůĂƐƚƌĞƐ ďĂƌƌĂƐĞŶ ůĂƉĂƌƚĞ
ƐƵƉĞƌŝŽƌ ŝnjƋƵŝĞƌĚĂ ƉĂƌĂ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌ ƐƵ ƉĞƌĨŝů ůƵĞŐŽ ƚŽƋƵĞ Z'/^dZZ
EhsK>dZKKD^d/KLJƐĞůĞĐĐŝŽŶĞĞůŶŽŵďƌĞĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽƋƵĞ
ĚĞƐĞĂƌĞŐŝƐƚƌĂƌ
W^Kϰ
ͻ/ŶƚƌŽĚƵĐĞůĂĨĞĐŚĂĚĞĐŽŵƉƌĂĚĞƚƵĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ;DDͿLJĂ
ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶƉƵůƐĂĞŶWƌŽĐĞĚĞƌ
W^Kϱ
ͻ/ŶƚƌŽĚƵnjĐĂůŽƐϭϲĚşŐŝƚŽƐĚĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƐĞƌŝĞŽĞƐĐĂŶĞĞĞůĐſĚŝŐŽYZĚĞů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽWƵůƐĞ^ŝŐƵŝĞŶƚĞsĞƌŝĨŝƋƵĞƋƵĞůŽƐĚĂƚŽƐƐĞĂŶĐŽƌƌĞĐƚŽƐ
LJƉƵůƐĞŽŶĨŝƌŵĂƌhŶĂǀĞnjƋƵĞĞůƐŝƐƚĞŵĂŚĂLJĂƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ
ƉƵůƐĞ^ŝŐƵŝĞŶƚĞ
W^Kϲ
ŶĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
ϭͿ'ŝƌĂĞůƐĞůĞĐƚŽƌŚĂĐŝĂĞůƉƌŽŐƌĂŵĂt/Ͳ&/Z^dLJĞƐƉĞƌĂϯϬƐĞŐƵŶĚŽƐ
ϮͿ ƵĂŶĚŽ Ğů ŝŶĚŝĐĂĚŽƌ tŝ&ŝ ĞŵƉŝĞĐĞ Ă ƉĂƌƉĂĚĞĂƌ ƌĄƉŝĚĂŵĞŶƚĞ Ğů
ďůƵĞƚŽŽƚŚƐĞĞŶĐĞŶĚĞƌĄĚƵƌĂŶƚĞϱΖLJƉŽĚƌĄƐĐŽŶƚŝŶƵĂƌĐŽŶĞůƌĞŐŝƐƚƌŽĞŶůŽƐ
ƉƌſdžŝŵŽƐϱŵŝŶƵƚŽƐ
ŶůĂƉƉ
ͻWƵůƐĂŽŶĨŝƌŵĂƌƐƉĞƌĂĂƋƵĞůĂƉƉƐĞĐŽŶĞĐƚĞĐŽŶĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
EKd
ͻ^ŝĞůŚŽƌŶŽƐĞĚĞũĂĞŶůĂƉŽƐŝĐŝſŶt/Ͳ&/Z^dĚƵƌĂŶƚĞŵĄƐĚĞϱŵŝŶƵƚŽƐ
ƐŝŶƵŶƌĞŐŝƐƚƌŽĞdžŝƚŽƐŽĞůŚŽƌŶŽƐĞƌĞŝŶŝĐŝĂƌĄ
ͻ^ŝƐĞƉƌŽĚƵĐĞĂůŐƷŶƉƌŽďůĞŵĂƉƵůƐĂZĞŝŶƚĞŶƚĂƌĚĞƐƉƵĠƐĚĞĐŽŵƉƌŽďĂƌ
ƋƵĞŚĂƐĂĐƚŝǀĂĚŽĞůůƵĞƚŽŽƚŚĞŶƚƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚͿ^ŝĂƷŶ
ĂƐş ŶŽ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ĐŽŵƉůĞƚĂƌ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ƉƵůƐĂ WƌŽĐĞĚĞƌ ĐŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ
ŶƌŽůůŵĞŶƚ
ͻWĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌƵŶĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂĚĞĚĂƚŽƐĐŽƌƌĞĐƚĂůĞƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐ
ƋƵĞƉĞƌŵĂŶĞnjĐĂĐŽŶĞůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĐĞƌĐĂĚĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
W^Kϳ
ͻ/ŶƚƌŽĚƵĐĞůĂƉĂƐƐǁŽƌĚĚĞƚƵĐŽŶŶĞdžŝſtŝͲ&ŝ
ͻ^ĞůĞĐĐŝŽŶĂĞůƚŝƉŽĚĞĐŽŶƚƌĂƐĞŹĂ;tWŽtWͿLJĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶƉƵůƐĂ
ŽŶĨŝƌŵĂƌ
ͻůƉƌŽĐĞƐŽĚĞĂƐŽĐŝĂĐŝſŶŚĂĨŝŶĂůŝnjĂĚŽ
EKd
ͻ^ŝůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶŶŽƐŝŶĐƌŽŶŝnjĂĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂŵĞŶƚĞŝŶƚƌŽĚƵnjĐĂĞůŶŽŵďƌĞĚĞ
ƐƵƌĞĚtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂĞŶĞůƉƌŝŵĞƌĐƵĂĚƌŽƉƌĞƐƚĞĂƚĞŶĐŝſŶĂůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ
ĞŶƚƌĞŵŝŶƷƐĐƵůĂƐLJŵĂLJƷƐĐƵůĂƐ
^/>WZK/D/EdKEK^,&dhK^d/^&dKZ/DEd
Ɛ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ƵŶĂ ƐĞŹĂů tŝͲ&ŝ ƉŽƚĞŶƚĞ ĞŶƚƌĞ Ğů ƌŽƵƚĞƌ LJ Ğů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƵŶĂƐĞŹĂůtŝͲ&ŝĚĠďŝůƉƵĞĚĞŽĐĂƐŝŽŶĂƌĨĂůůŽĞŶůĂĨĂƐĞ
ĨŝŶĂůĚĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽWĂƌĂĞǀĂůƵĂƌƐŝĞƐƚĞĞƐĞůĐĂƐŽŝŶŝĐŝĂŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞĞů
ƉƌŽĐĞƐŽĚĞĐŽŶĞdžŝſŶĚĞƐĚĞĞůWĂƐŽϭƵŶĂǀĞnjĂůĐĂŶnjĂĚŽĞůWĂƐŽϲƵďŝĐĂƚƵ
ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ;^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞ Ž dĂďůĞƚͿ Ăů ůĂĚŽ ĚĞů ƌŽƵƚĞƌ LJ ďƵƐĐĂ ůĂƌĞĚ
t/&/KsEͲdžLJnjŬŬŐĞŶĞƌĂĚĂƉŽƌƚƵĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ^ŝŶŽĂƉĂƌĞĐĞĐŽŵŽ
ƵŶĂ ŽƉĐŝſŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ Ğů ƌŽƵƚĞƌ ŶŽ ƉƵĞĚĞ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ Ğů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽŶĞƐƚĞĐĂƐŽƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐƵďŝĐĂƌĞůƌŽƵƚĞƌĐĞƌĐĂĚĞů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ;ƐŝĞƐƉŽƐŝďůĞͿŽĐŽŶƚĂĐƚĂƌĐŽŶƚƵƉƌŽǀĞĞĚŽƌĚĞŝŶƚĞƌŶĞƚ
ƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌƵŶŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƋƵĞŵƉůŝĞůĂ^ĞŹĂůtŝͲ&ŝƉĂƌĂŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌ
ůĂƉŽƚĞŶĐŝĂĚĞůĂƐĞŹĂů
DŽĚŽŽŶƚƌŽůZĞŵŽƚŽ
ͻ'ŝƌĂĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĂůĂƉŽƐŝĐŝſŶt/Ͳ&/ůĂůƵnjǁŝĨŝƐĞĞŶĐĞŶĚĞƌĄLJ
ĂŚŽƌĂƉŽĚƌĄƐĐŽŶƚƌŽůĂƌĞůŚŽƌŶŽĚĞĨŽƌŵĂƌĞŵŽƚĂ
'ƵşĂƌĄƉŝĚĂĚĞ,ŽŽǀĞƌKsEͲZĞŐŝƐƚƌĂƌƐĞĞŶůĂƉƉ
WƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐƐŝŶůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽŝŶĨĞƌŝŽƌĂůĂǀĞƌƐŝſŶϰϬͿ
/DWKZdEd
ƐƚĂ ŐƵşĂ ƌĄƉŝĚĂ ĞdžƉůŝĐĂ ůŽƐ ƉĂƐŽƐ Ă ƐĞŐƵŝƌ ƉĂƌĂ ƌĞŐŝƐƚƌĂƌ ƚƵ
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽĞŶ ůĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐŝŶ
ůƵĞƚŽŽƚŚĐŽŶƐĞũĂŵŽƐƉƌŽĐĞĚĞƌĐŽŶƵŶƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚĚŽƚĂĚŽĚĞ
ĞƐƚĂƚĞĐŶŽůŽŐşĂƉĂƌĂƐŝŵƉůŝĨŝĐĂƌĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽ
^ŝƵƚŝůŝnjĂƐƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĐŽŶƚĞĐŶŽůŽŐşĂůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƐƵƉĞƌŝŽƌͿƐŝŐƵĞĞů
ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞƐĐƌŝƚŽĞŶĞůĚŽƌƐŽ
W^Kϭ
ͻ ŶŽƚĂ Ğů EƷŵĞƌŽ ĚĞ ^ĞƌŝĞ ĚĞ ƚƵ ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ LJ Ğů EŽŵďƌĞ LJ
ŽŶƚƌĂƐĞŹĂtWtWĚĞƚƵƐĞŹĂůtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞƵďŝĐĂĚŽ
ĞŶůĂƉĂƌƚĞƚƌĂƐĞƌĂĚĞƚƵƌŽƵƚĞƌtŝͲ&ŝ
ͻWŽƌĨĂǀŽƌĂƐĞŐƷƌĂƚĞĚĞƋƵĞƚƵ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞĞƐƚĄĐŽŶĞĐƚĂĚŽĂůĂŵŝƐŵĂƌĞĚ
tŝͲ&ŝ
EKd
ͻ>ĂĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞůĂƌĞĚtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂĚĞďĞĞƐƚĂďůĞĐĞƌƐĞĞŶůĂďĂŶĚĂ
ĚĞϮϰ',njEŽƉŽĚƌĄĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƐŝƐƵƌĞĚĚŽŵĠƐƚŝĐĂ
ĞƐƚĄĐŽŶĨŝŐƵƌĂĚĂĞŶůĂďĂŶĚĂĚĞϱ',nj
ͻŶĐĂƐŽĚĞĚĞƚĞĐƚĂƌĂůŐƷŶƉƌŽďůĞŵĂĞŶůĂůŽĐĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂŽŶƚƌĂƐĞŹĂĚĞ
ƚƵƐĞŹĂůtŝͲ&ŝƉŽƌĨĂǀŽƌĐŽŶƚĂĐƚĂĐŽŶƚƵƉƌŽǀĞĞĚŽƌĚĞ/ŶƚĞƌŶĞƚ
W^KϮ
ͻĞƐĐĂƌŐĂůĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĚĞƐĚĞůĂ^ƚŽƌĞ
ͻďƌĞůĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚLJĐƌĞĂƚƵƉĞƌĨŝůĚĞƵƐƵĂƌŝŽƉƵůƐĂŶĚŽƐŽďƌĞ
ZĞŐŝƐƚƌĂƌ ĐĞƉƚĂůĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞ ƉƌŝǀĂĐŝĚĂĚ LJ ĐƵŵƉůŝŵĞŶƚĂůŽƐ ĐĂŵƉŽƐ
ƐŽůŝĐŝƚĂĚŽƐ
EKd
ͻ>ĂƉƉĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶŝďůĞƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌƐŝſŶϰϰŽƐƵƉĞƌŝŽƌͿ
ΘŝK^;ǀĞƌƐŝſŶϴϬŽƐƵƉĞƌŝŽƌͿ
ͻ^ŝLJĂĚŝƐƉŽŶĞƐĚĞƵŶƉĞƌĨŝůĚĞƵƐƵĂƌŝŽĚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉƵĞĚĞƐŝŶŝĐŝĂƌ
ƐĞƐŝſŶƵƚŝůŝnjĂŶĚŽƚƵƐĐƌĞĚĞŶĐŝĂůĞƐ
W^Kϯ
ͻŶ ůĂ ƉĄŐŝŶĂĚĞŝŶŝĐŝŽ ƚŽƋƵĞĞů ŝĐŽŶŽ ĐŽŶůĂƐ ƚƌĞƐ ďĂƌƌĂƐĞŶ ůĂ ƉĂƌƚĞ
ƐƵƉĞƌŝŽƌ ŝnjƋƵŝĞƌĚĂ ƉĂƌĂ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌ ƐƵ ƉĞƌĨŝů ůƵĞŐŽ ƚŽƋƵĞ Z'/^dZZ
EhsK>dZKKD^d/KLJƐĞůĞĐĐŝŽŶĞĞůŶŽŵďƌĞĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽƋƵĞ
ĚĞƐĞĂƌĞŐŝƐƚƌĂƌ
W^Kϰ
ͻ/ŶƚƌŽĚƵĐĞůĂĨĞĐŚĂĚĞĐŽŵƉƌĂĚĞƚƵĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ;DDͿLJĂ
ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶƉƵůƐĂĞŶWƌŽĐĞĚĞƌ
W^Kϱ
ͻ/ŶƚƌŽĚƵnjĐĂůŽƐϭϲĚşŐŝƚŽƐĚĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƐĞƌŝĞŽĞƐĐĂŶĞĞĞůĐſĚŝŐŽYZĚĞů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽĐŽŶůĂĂLJƵĚĂĚĞůĂŝŵĂŐĞŶĚĞĂƌƌŝďĂWƵůƐĞ^ŝŐƵŝĞŶƚĞ
sĞƌŝĨŝƋƵĞƋƵĞůŽƐĚĂƚŽƐƐĞĂŶĐŽƌƌĞĐƚŽƐLJƉƵůƐĞŽŶĨŝƌŵĂƌhŶĂǀĞnjƋƵĞĞů
ƐŝƐƚĞŵĂŚĂLJĂƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽĞůƉƌŽĚƵĐƚŽƉƵůƐĞ^ŝŐƵŝĞŶƚĞ
W^Kϲ
ͻŶĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽͲ'ŝƌĂĞůƐĞůĞĐƚŽƌŚĂĐŝĂĞůƉƌŽŐƌĂŵĂt/Ͳ&/Z^dLJ
ĞƐƉĞƌĂϱŵŝŶƵƚŽƐ>ĂĐƵĞŶƚĂĂƚƌĄƐĂƉĂƌĞĐĞƌĄĞŶůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂ
ĐƵĂůƉƵĞĚĞƐĐŽŵƉůĞƚĂƌĞůƌĞŐŝƐƚƌŽ
ͻŶůĂƉƉͲWƵůƐĂŽŶĨŝƌŵĂƌ
EKd
ͻ^ŝĞůŚŽƌŶŽƐĞĚĞũĂĞŶůĂƉŽƐŝĐŝſŶt/Ͳ&/Z^dĚƵƌĂŶƚĞŵĄƐĚĞϱŵŝŶƵƚŽƐ
ƐŝŶƵŶƌĞŐŝƐƚƌŽĞdžŝƚŽƐŽĞůŚŽƌŶŽƐĞƌĞŝŶŝĐŝĂƌĄ
ͻWĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌƵŶĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂĚĞĚĂƚŽƐĐŽƌƌĞĐƚĂůĞƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐ
ƋƵĞƉĞƌŵĂŶĞnjĐĂĐŽŶĞůĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĐĞƌĐĂĚĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
W^Kϳ
ͻ^ĂůĚĞůĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻďƌĞĞůĂƉĂƌƚĂĚŽƐŽďƌĞũƵƐƚĞƐtŝͲ&ŝĚĞƚƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
W^Kϴ
ͻ Ğů ůŝƐƚĂĚŽ ĚĞ ĐŽŶĞdžŝŽŶĞƐ tŝͲ&ŝ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂ t/&/KsEͲ
džLJnjŬ
EKd
ͻ^ŝŶŽůŽŐƌĂƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌůĂĞƐƉĞƌĂƵŶŽƐƐĞŐƵŶĚŽƐĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐŽƉƌŽĐĞĚĞĐŽŶ
ƵŶĂŶƵĞǀĂďƷƐƋƵĞĚĂ
W^Kϵ
ͻ^ĂůĚĞůŵĞŶƷũƵƐƚĞƐĚĞƚƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
ͻ sƵĞůǀĞ Ă ůĂ WW ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ LJ ĞƐƉĞƌĂ Ă ƋƵĞ ůĂ ƉƉ ĚĞƚĞĐƚĞ Ğů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
ͻhŶĂǀĞnjĂƉĂƌĞnjĐĂĞŶůĂƉĂŶƚĂůůĂůĂZĞĚtŝͲ&ŝĞƐƚĄĂĐƚŝǀĂĚĂƉƵůƐĂĞŶ
^ŝŐƵŝĞŶƚĞ
W^KϭϬ
ͻ/ŶƚƌŽĚƵĐĞůĂƉĂƐƐǁŽƌĚĚĞƚƵĐŽŶŶĞdžŝſtŝͲ&ŝ
ͻ^ĞůĞĐĐŝŽŶĂĞůƚŝƉŽĚĞĐŽŶƚƌĂƐĞŹĂ;tWŽtWͿLJĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶƉƵůƐĂ
ŽŶĨŝƌŵĂƌ
EKd
ͻ^ŝůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶŶŽƐŝŶĐƌŽŶŝnjĂĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂŵĞŶƚĞŝŶƚƌŽĚƵnjĐĂĞůŶŽŵďƌĞĚĞ
ƐƵƌĞĚtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂĞŶĞůƉƌŝŵĞƌĐƵĂĚƌŽƉƌĞƐƚĞĂƚĞŶĐŝſŶĂůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ
ĞŶƚƌĞŵŝŶƷƐĐƵůĂƐLJŵĂLJƷƐĐƵůĂƐ
W^Kϭϭ
ͻ ƐƉĞƌĞ ŚĂƐƚĂ Ğů ĨŝŶĂů ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ĞŶƚƌĞ ůĂ
ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ LJ Ğů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ůƵĞŐŽ ƚŽƋƵĞ ŽŶĨŝƌŵĂƌ ƉĂƌĞĐĞƌĄ ĞƐĐƌŝƚŽ
KEdĞŶůĂƉĂŶƚĂůůĂĚĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽLJĚĞƐƉƵĠƐKEdZK>
ZDKdKKE
ͻůƉƌŽĐĞƐŽĚĞĂƐŽĐŝĂĐŝſŶŚĂĨŝŶĂůŝnjĂĚŽ
^/>WZK/D/EdKEK^,&dhK^d/^&dKZ/DEd
ƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞƐƚĂďůĞĐĞƌƵŶĂƐĞŹĂůtŝͲ&ŝƉŽƚĞŶƚĞĞŶƚƌĞĞůƌŽƵƚĞƌLJĞů
ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƵŶĂƐĞŹĂůtŝͲ&ŝĚĠďŝůƉƵĞĚĞŽĐĂƐŝŽŶĂƌĨĂůůŽĞŶůĂĨĂƐĞ
ĨŝŶĂůĚĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽWĂƌĂĞǀĂůƵĂƌƐŝĞƐƚĞĞƐĞůĐĂƐŽŝŶŝĐŝĂŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞĞů
ƉƌŽĐĞƐŽĚĞĐŽŶĞdžŝſŶĚĞƐĚĞĞůWĂƐŽϭƵŶĂǀĞnjĂůĐĂŶnjĂĚŽĞůWĂƐŽϲƵďŝĐĂƚƵ
ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ;^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞ Ž dĂďůĞƚͿ Ăů ůĂĚŽ ĚĞů ƌŽƵƚĞƌ LJ ďƵƐĐĂ ůĂƌĞĚ
t/&/KsEͲdžLJnjŬŐĞŶĞƌĂĚĂƉŽƌƚƵĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ^ŝŶŽĂƉĂƌĞĐĞĐŽŵŽ
ƵŶĂŽƉĐŝſŶƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞĞůƌŽƵƚĞƌŶŽƉƵĞĚĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌ
ĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽŶĞƐƚĞĐĂƐŽƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐƵďŝĐĂƌĞůƌŽƵƚĞƌĐĞƌĐĂ
ĚĞů ĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ ;Ɛŝ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞͿ Ž ĐŽŶƚĂĐƚĂƌ ĐŽŶ ƚƵ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌ ĚĞ
ŝŶƚĞƌŶĞƚƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌƵŶŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƋƵĞŵƉůŝĞůĂ^ĞŹĂůtŝͲ&ŝƉĂƌĂ
ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌůĂƉŽƚĞŶĐŝĂĚĞůĂƐĞŹĂů
DŽĚŽŽŶƚƌŽůZĞŵŽƚŽ
ͻ'ŝƌĂĞůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĂůĂƉŽƐŝĐŝſŶt/Ͳ&/ůĂůƵnjǁŝĨŝƐĞĞŶĐĞŶĚĞƌĄLJ
ĂŚŽƌĂƉŽĚƌĄƐĐŽŶƚƌŽůĂƌĞůŚŽƌŶŽĚĞĨŽƌŵĂƌĞŵŽƚĂ
(6
ΎWƌŽďĂĚŽĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂŶŽƌŵĂEϲϬϯϱϬͲϭƉĂƌĂĨŝŶĞƐĚĞĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĚĞĐŽŶƐƵŵŽĚĞĞŶĞƌŐşĂLJĐůĂƐĞĞŶĞƌŐĠƚŝĐĂ
(6
dΣ
ĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
DĂŶĚŽ
ƐĞůĞĐƚŽƌ
&hE/ME; ͿĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĚĞůŵŽĚĞůŽ
>DWZŽŶĞĐƚĂůĂůƵnjŝŶƚĞƌŝŽƌ
ϮϮϬ
ϮϮϬ
0RGDOLGDGHVGHFRFFLÍQ
Ύ
'Z/>> ů Őƌŝůů ĚĞďĞ ƵƚŝůŝnjĂƌƐĞ ĐŽŶ ůĂ ƉƵĞƌƚĂ ĐĞƌƌĂĚĂ hƚŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĐŽŶ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ĂũƵƐƚĂƌ ůĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƵŶƉƌĞĐĂůĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞϱŵŝŶƵƚŽƐƉĂƌĂƋƵĞůĂƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐĞƉŽŶŐĂĂůƌŽũŽdžŝƚŽƐĞŐƵƌŽĐŽŶůĂƐ
ƉĂƌƌŝůůĂĚĂƐůĂƐďƌŽĐŚĞƚĂƐLJůŽƐŐƌĂƚŝŶĂĚŽƐ>ĂƐĐĂƌŶĞƐďůĂŶĐĂƐĚĞďĞŶĂůĞũĂƌƐĞĚĞůŐƌŝůůƉŽƌƋƵĞĂƵŶƋƵĞĂƐşƐĞĂůĂƌŐĂƌĄĞůƚŝĞŵƉŽ
ĚĞĐŽĐĐŝſŶůĂĐĂƌŶĞƋƵĞĚĂƌĄŵĄƐƐĂďƌŽƐĂ>ĂƐĐĂƌŶĞƐƌŽũĂƐLJůŽƐĨŝůĞƚĞƐĚĞƉĞƐĐĂĚŽƐĞƉƵĞĚĞŶĐŽůŽĐĂƌĞŶĐŝŵĂĚĞůĂƌĞũŝůůĂ
ĐŽůŽĐĂŶĚŽĚĞďĂũŽůĂŐƌĂƐĞƌĂ
>KZ/Zh>EdhƚŝůŝnjĂĐŝſŶƐŝŵƵůƚĄŶĞĂĚĞůĂƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝŶĨĞƌŝŽƌƐƵƉĞƌŝŽƌLJĚĞůĂƚƵƌďŝŶĂƋƵĞŚĂĐĞĐŝƌĐƵůĂƌĞůĂŝƌĞĚĞŶƚƌŽ
ĚĞůĞƐƉĂĐŝŽĚĞůŚŽƌŶŽ&ƵŶĐŝſŶƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚĂƉĂƌĂůĂƐĂǀĞƐůĂƌĞƉŽƐƚĞƌşĂůŽƐƉĞƐĐĂĚŽƐůĂƐǀĞƌĚƵƌĂƐůĐĂůŽƌƉĞŶĞƚƌĂŵĞũŽƌ
ĚĞŶƚƌŽĚĞůĂůŝŵĞŶƚŽĂĐŽĐĞƌƌĞĚƵĐŝĞŶĚŽĞůƚŝĞŵƉŽĚĞĐŽĐĐŝſŶĂƐşĐŽŵŽĞůƚŝĞŵƉŽĚĞƉƌĞĐĂůĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽ^ĞƉƵĞĚĞŶƌĞĂůŝnjĂƌ
ĐŽĐĐŝŽŶĞƐĐŽŵďŝŶĂĚĂƐĐŽŶƉƌĞƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐŝĚĠŶƚŝĐĂƐŽĚŝƐƚŝŶƚĂƐĞŶƵŶŽŽĚŽƐŶŝǀĞůĞƐƐƚĞŵŽĚŽĚĞĐŽĐĐŝſŶŐĂƌĂŶƚŝnjĂƵŶĂ
ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶŚŽŵŽŐĠŶĞĂĚĞůĐĂůŽƌLJŶŽŵĞnjĐůĂůŽƐŽůŽƌĞƐWĂƌĂƵŶĂĐŽĐĐŝſŶĐŽŵďŝŶĂĚĂƐĞĚĞďĞŶƉƌĞǀĞƌƵŶŽƐĚŝĞnjŵŝŶƵƚŽƐŵĄƐ
^KE'>/ME&ƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƚƵƌďŝŶĂĚĞĐŽĐĐŝſŶƋƵĞŚĂĐĞĐŝƌĐƵůĂƌĞůĂŝƌĞĚĞŶƚƌŽĚĞůĞƐƉĂĐŝŽĚĞůŚŽƌŶŽ/ĚĞĂůƉĂƌĂ
ƌĞĂůŝnjĂƌƵŶĂĚĞƐĐŽŶŐĞůĂĐŝſŶƉƌĞǀŝĂĂƵŶĂĐŽĐĐŝſŶ
Z^/^dE//E&Z/KZ/Zh>EdhƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝŶĨĞƌŝŽƌŵĄƐůĂƚƵƌďŝŶĂƋƵĞŚĂĐĞĐŝƌĐƵůĂƌĞůĂŝƌĞĚĞŶƚƌŽĚĞů
ĞƐƉĂĐŝŽĚĞůŚŽƌŶŽ/ĚĞĂůƉĂƌĂŚĂĐĞƌƚĂƌƚĂƐĚĞĨƌƵƚĂƐũƵŐŽƐĂƐƚŽƌƚĂĚĂƐƋƵŝĐŚĞƐƉĂƐƚĞůĞƐǀŝƚĂƋƵĞƐĞƐĞƋƵĞŶůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐLJ
ĨĂǀŽƌĞĐĞůĂƐƵďŝĚĂĚĞďŝnjĐŽĐŚŽƐŵĂƐĂĚĞƉĂŶLJŽƚƌĂƐĐŽĐĐŝŽŶĞƐƌĞĂůŝnjĂĚĂƐƉŽƌĚĞďĂũŽŽůŽƋƵĞůĂƌĞũŝůůĂĞŶůĂƌĂŶƵƌĂŝŶĨĞƌŝŽƌ
KEs/ME&ƵŶĐŝŽŶĂŶůĂƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝŶĨĞƌŝŽƌLJůĂƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐƵƉĞƌŝŽƌĚĞůŚŽƌŶŽƐůĂĐŽĐĐŝſŶƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŝĚĞĂůƉĂƌĂĐŽĐŝŶĂƌ
ĂƐĂĚŽƐĐĂnjĂŐĂůůĞƚĂƐŵĂŶnjĂŶĂƐĂůŚŽƌŶŽLJƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌĂůŝŵĞŶƚŽƐĐƌƵũŝĞŶƚĞƐ
W/ŽŶĞƐƚĂĨƵŶĐŝſŶĞůĂŝƌĞĐĂůŝĞŶƚĞĐŝƌĐƵůſĞŶĞůŚŽƌŶŽƉĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽƉĞƌĨĞĐƚŽƉĂƌĂƉůĂƚŽƐĐŽŵŽƉŝnjnjĂŽƉĂƐƚĞů
D^dZ<ƐƚĂĨƵŶĐŝſŶƉĞƌŵŝƚĞĐŽĐŝŶĂƌĚĞĨŽƌŵĂŵĄƐƐĂŶĂƉŽƌƋƵĞƌĞĚƵĐĞůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞŐƌĂƐĂLJĂĐĞŝƚĞƋƵĞƐĞŶĞĐĞƐŝƚĂ
>ĂĐŽŵďŝŶĂĐŝſŶĚĞĞůĞŵĞŶƚŽƐƚĠƌŵŝĐŽƐĐŽŶƵŶĐŝĐůŽƉƵůƐĂƚŽƌŝŽĚĞĂŝƌĞŐĂƌĂŶƚŝnjĂƵŶƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞĐŽĐĐŝſŶƉĞƌĨĞĐƚŽ
t/&/d/sůŚŽƌŶŽƉĞƌŵŝƚĞůĂĐŽŶĞdžŝſŶǁŝĨŝ
Z/E//Kt/&/WĞƌŵŝƚĞƌĞŝŶŝĐŝĂƌůĂĐŽŶĞdžŝſŶǁŝĨŝ
Ύ
ϭϵϬ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ZĂŶŐŽ
ĚĞdΣ
/LPSLH]D\PDQWHQLPLHQWRGHOKRUQR
1RWDVJHQÃULFDVGHOLPSLH]D
>ĂǀŝĚĂƷƚŝůĚĞůĂƉĂƌĂƚŽƐĞƉƌŽůŽŶŐĂƐŝƐĞůŝŵƉŝĂĂŝŶƚĞƌǀĂůŽƐƌĞŐƵůĂƌĞƐƐƉĞƌĞĂ
ƋƵĞ Ğů ŚŽƌŶŽ ƐĞ ĞŶĨƌşĞ ĂŶƚĞƐĚĞůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ ůĂƐ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ
ŵĂŶƵĂůĞƐ EŽ ƵƚŝůŝĐĞŶƵŶĐĂĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƐĂďƌĂƐŝǀŽƐ ĞƐƚƌŽƉĂũŽƐ ŵĞƚĄůŝĐŽƐŶŝ
ŽďũĞƚŽƐ ƉƵŶƚŝĂŐƵĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ůŝŵƉŝĞnjĂ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ŶŽ ĚĂŹĂƌ ĚĞ ĨŽƌŵĂ
ŝƌƌĞƉĂƌĂďůĞ ůĂƐ ƉŝĞnjĂƐ ĞƐŵĂůƚĂĚĂƐ hƚŝůŝĐĞ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ĂŐƵĂ ũĂďſŶ Ž
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƐĂďĂƐĞĚĞĂŵŽŶŝĂĐŽ
W/^s/Z/K
ƐĂĐŽŶƐĞũĂďůĞůŝŵƉŝĂƌůĂƉƵĞƌƚĂĚĞǀŝĚƌŝŽĐŽŶƉĂƉĞůĂďƐŽƌďĞŶƚĞĚĞĐŽĐŝŶĂ
ĚĞƐƉƵĠƐĚĞĐĂĚĂƵƐŽĚĞůŚŽƌŶŽWĂƌĂĞůŝŵŝŶĂƌůĂƐŵĂŶĐŚĂƐŵĄƐƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚĞƐ
ƐĞ ƉƵĞĚĞ ƵƚŝůŝnjĂƌ ƚĂŵďŝĠŶ ƵŶĂ ĞƐƉŽŶũĂ ĞŵƉĂƉĂĚĂ ĞŶ ĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞ ďŝĞŶ
ĞƐĐƵƌƌŝĚĂLJĂĐůĂƌĂƌĐŽŶĂŐƵĂ
:hEd>WhZd>,KZEK
^ŝƐĞĞŶƐƵĐŝĂůĂũƵŶƚĂƐĞƉƵĞĚĞůŝŵƉŝĂƌĐŽŶƵŶĂĞƐƉŽŶũĂůŝŐĞƌĂŵĞŶƚĞŚƷŵĞĚĂ
^KZ/K^
>ŝŵƉŝĞůŽƐĂĐĐĞƐŽƌŝŽƐĐŽŶƵŶĂĞƐƉŽŶũĂĞŵƉĂƉĂĚĂĞŶĂŐƵĂLJũĂďſŶĞƐĐƷƌƌĂůŽƐ
LJƐĠƋƵĞůŽƐŶŽƵƚŝůŝĐĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƐĂďƌĂƐŝǀŽƐ
&hEd'KdK
ĞƐƉƵĠƐĚĞƵƐĂƌůĂƐƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐĞdžƚƌĂŝŐĂůĂĨƵĞŶƚĞĚĞůŚŽƌŶŽsŝĞƌƚĂůĂŐƌĂƐĂ
ĐĂůŝĞŶƚĞĞŶƵŶƌĞĐŝƉŝĞŶƚĞLJůĂǀĞůĂĨƵĞŶƚĞĐŽŶĂŐƵĂĐĂůŝĞŶƚĞƵƚŝůŝnjĂŶĚŽƵŶĂ
ĞƐƉŽŶũĂLJĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞůĂǀĂǀĂũŝůůĂƐ
^ŝƋƵĞĚĂŶƌĞƐŝĚƵŽƐŐƌĂƐŽƐƐƵŵĞƌũĂůĂĨƵĞŶƚĞĞŶĂŐƵĂLJĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞdĂŵďŝĠŶ
ƐĞ ƉƵĞĚĞ ůĂǀĂƌ ůĂ ĨƵĞŶƚĞ ĞŶ Ğů ůĂǀĂǀĂũŝůůĂƐ Ž ďŝĞŶ ƵƚŝůŝnjĂƌ ƵŶ ĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞ
ĐŽŵĞƌĐŝĂůƉĂƌĂŚŽƌŶŽƐEƵŶĐĂǀƵĞůǀĂĂŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌůĂĨƵĞŶƚĞƐƵĐŝĂĞŶĞůŚŽƌŶŽ
^DKEd:z>/DW/>^'h1^>dZ>^
ϭͲZĞƚŝƌĞůĂƐŐƵşĂƐŵĞƚĄůŝĐĂƐƚŝƌĂŶĚŽĚĞĞůůĂƐĞŶůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐĨůĞĐŚĂƐ;ǀĞƌŵĄƐĂďĂũŽͿ
ϮͲWĂƌĂůŝŵƉŝĂƌůĂƐŐƵşĂƐŵĞƚĄůŝĐĂƐƉƵĞĚĞƉŽŶĞƌůĂƐĞŶĞůůĂǀĂǀĂũŝůůĂƐŽƵƚŝůŝnjĂƌƵŶĂĞƐƉŽŶũĂŚƷŵĞĚĂĂƐĞŐƵƌĄŶĚŽƐĞƐŝĞŵƉƌĞĚĞƋƵĞƐĞƐĞƋƵĞŶĚĞƐƉƵĠƐ
ϯͲĞƐƉƵĠƐĚĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞůŝŵƉŝĞnjĂŵŽŶƚĞůĂƐŐƵşĂƐŵĞƚĄůŝĐĂƐĞŶŽƌĚĞŶŝŶǀĞƌƐŽ
0DQWHQLPLHQWR
ydZ/ME>WhZd>,KZEK
ϭďƌĂůĂƉƵĞƌƚĂĂŶƚĞƌŝŽƌ
ϮďƌĂůĂƐƉĞƐƚĂŹĂƐĚĞĂůŽũĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂďŝƐĂŐƌĂƉŽƌĞůůĂĚŽĚĞƌĞĐŚŽĞŝnjƋƵŝĞƌĚŽĚĞůĂƉƵĞƌƚĂĂŶƚĞƌŝŽƌƉƌĞƐŝŽŶĄŶĚŽůĂƐŚĂĐŝĂĂďĂũŽ
ϯsƵĞůǀĂĂŝŶƐƚĂůĂƌůĂƉƵĞƌƚĂůůĞǀĂŶĚŽĂĐĂďŽĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽĂůĂŝŶǀĞƌƐĂ
(6
)XQFLÍQ+\GUR(DV\&OHDQ
ůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ,zZK^z>EƵƚŝůŝnjĂǀĂƉŽƌƉĂƌĂĨĂĐŝůŝƚĂƌůĂĞůŝŵŝŶĂĐŝſŶĚĞŐƌĂƐĂLJƌĞƐƚŽƐĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐĚĞůŚŽƌŶŽ
ϭͲ/ŶƚƌŽĚƵnjĐĂϯϬϬŵůĚĞĂŐƵĂĚĞƐƚŝůĂĚĂŽƉŽƚĂďůĞĞŶĞůĐŽŶƚĞŶĞĚŽƌĚĞ,zZK^z>EĚĞůĨŽŶĚŽĚĞůŚŽƌŶŽ
ϮͲŽŶĨŝŐƵƌĞůĂĨƵŶĐŝſŶĚĞůŚŽƌŶŽĞŶƐƚĄƚŝĐĂ;ͿŽĂůĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƐĚĞĂďĂũŽ;Ϳ
ϯͲŽŶĨŝŐƵƌĞůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĞŶĞůŝĐŽŶŽ,zZK^z>E;Ϳ
ϰͲĞũĞĞůĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽĞŶĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚƵƌĂŶƚĞϯϬŵŝŶƵƚŽƐ
ϱͲĞƐĂĐƚŝǀĞĞůĂƉĂƌĂƚŽLJĚĞũĞƋƵĞƐĞĞŶĨƌşĞhŶĂǀĞnjƋƵĞĞůŚŽƌŶŽƐĞŚĂLJĂĞŶĨƌŝĂĚŽ
ϲͲ>ŝŵƉŝĞůĂƐƵƉĞƌĮĐŝĞŝŶƚĞƌŶĂĚĞůŚŽƌŶŽĐŽŶƵŶƉĂŹŽ
ƚĞŶĐŝſŶƐĞŐƷƌĞƐĞĚĞƋƵĞĞůŚŽƌŶŽĞƐƚĠĨƌşŽĂŶƚĞƐĚĞƚŽĐĂƌůŽĐŽƌƌĞĞůƌŝĞƐŐŽĚĞĞƐĐĂůĚĂƌƐĞ
PO
(6
/2:(
ydZ/MEz>/DW/>WhZds/Z/K
ϭďƌĂůĂƉƵĞƌƚĂĚĞůŚŽƌŶŽ
ϮϯϰůŽƋƵĞĞůĂƐďŝƐĂŐƌĂƐĚĞƐĞŶƌŽƐƋƵĞůŽƐƚŽƌŶŝůůŽƐLJĞdžƚƌĂŝŐĂůĂĐƵďŝĞƌƚĂŵĞƚĄůŝĐĂƐƵƉĞƌŝŽƌƚŝƌĂŶĚŽŚĂĐŝĂĂƌƌŝďĂ
ϱϲdžƚƌĂŝŐĂĞůǀŝĚƌŝŽĐŽŶŵƵĐŚŽĐƵŝĚĂĚŽĚĞůĂĐŽŶƚƌĂƉƵĞƌƚĂĚĞůŚŽƌŶŽ;EƐŝƐĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶŚŽƌŶŽƉŝƌŽůşƚŝĐŽĞdžƚƌĂŝŐĂƚĂŵďŝĠŶĞůƐĞŐƵŶĚŽLJĞůƚĞƌĐĞƌǀŝĚƌŝŽƐŝůŽƐ
ŚƵďŝĞƌĂͿ
ϳůƚĠƌŵŝŶŽĚĞůĂůŝŵƉŝĞnjĂŽƐƵƐƚŝƚƵĐŝſŶǀƵĞůǀĂĂĞŶƐĂŵďůĂƌůĂƐƉŝĞnjĂƐĞŶĞůŽƌĚĞŶŽƉƵĞƐƚŽĂůĂĞdžƚƌĂĐĐŝſŶ
ŶƚŽĚŽƐůŽƐǀŝĚƌŝŽƐůĂŝŶĚŝĐĂĐŝſŶ>ŽǁͲĚĞďĞƐĞƌĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞůĞŐŝďůĞLJĞƐƚĂƌƵďŝĐĂĚĂĂůĂŝnjƋƵŝĞƌĚĂĚĞůĂƉƵĞƌƚĂĐĞƌĐĂĚĞůĂďŝƐĂŐƌĂůĂƚĞƌĂůŝnjƋƵŝĞƌĚĂĞĞƐƚĞ
ŵŽĚŽůĂĞƚŝƋƵĞƚĂĞƐƚĂŵƉĂĚĂĞŶĞůƉƌŝŵĞƌǀŝĚƌŝŽƋƵĞĚĂƌĄƉŽƌĞůŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞůĂƉƵĞƌƚĂ
^h^d/dh/ME>KD/>>
ϭĞƐĞŶĐŚƵĨĞĞůŚŽƌŶŽĚĞůĂƌĞĚĞůĠĐƚƌŝĐĂ
Ϯ^ƵĞůƚĞůĂĐƵďŝĞƌƚĂĚĞǀŝĚƌŝŽĚĞƐĞŶƌŽƐƋƵĞůĂďŽŵďŝůůĂLJƐƵƐƚŝƚƷLJĂůĂƉŽƌƵŶĂŶƵĞǀĂĚĞůŵŝƐŵŽŵŽĚĞůŽ
ϯhŶĂǀĞnjƐƵƐƚŝƚƵŝĚĂůĂďŽŵďŝůůĂĚĞĨĞĐƚƵŽƐĂǀƵĞůǀĂĂĂƚŽƌŶŝůůĂƌůĂĐƵďŝĞƌƚĂĚĞǀŝĚƌŝŽ
6ROXFLÍQGHSUREOHPDV
3UHJXQWDVP»VIUHFXHQWHV
WZK>D h^WK^/> ^K>h/ME
ůŚŽƌŶŽŶŽƐĞĐĂůŝĞŶƚĂ
ůƌĞůŽũŶŽĞƐƚĄĞŶŚŽƌĂ
ŽŶĨŝŐƵƌĞĞůƌĞůŽũ
ůďůŽƋƵĞŽŝŶĨĂŶƚŝůĞƐƚĄ
ĂĐƚŝǀĂĚŽ
ĞƐĂĐƚŝǀĞĞůďůŽƋƵĞŽŝŶĨĂŶƚŝů
ůŚŽƌŶŽŶŽƐĞĐĂůŝĞŶƚĂ
>ŽƐĂũƵƐƚĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐŶŽ
ĞƐƚĄŶĐŽŶĨŝŐƵƌĂĚŽƐ
ƐĞŐƷƌĞƐĞĚĞƋƵĞůŽƐĂũƵƐƚĞƐ
ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƐĞĂŶĐŽƌƌĞĐƚŽƐ
ůŚŽƌŶŽŶŽƐĞĐĂůŝĞŶƚĂ
(6
,QVWUXNFMH%H]SLHF]HęVWZD
ͻWŽŽƚǁĂƌĐŝƵĚƌnjǁŝĐnjĞŬƉŽnjĂŬŽŷĐnjĞŶŝƵŐŽƚŽǁĂŶŝĂ
ŵŽǏĞnjŶŝĐŚǁLJƉųLJŶČđŬŝůŬĂŬƌŽƉĞůǁŽĚLJĂůĞǏLJƚŽŽĚ
ƌŽĚnjĂũƵƉƌnjLJƌnjČĚnjŽŶĞũƉŽƚƌĂǁLJ
ͻWŽĚĐnjĂƐŐŽƚŽǁĂŶŝĂ ǁŝůŐŽđŵŽǏĞ ƐŬƌĂƉůĂđƐŝħ ĚŽ
ŬŽŵŽƌLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂůƵďŶĂƐnjLJďŬħĚƌnjǁŝĐnjĞŬ:ĞƐƚƚŽ
njũĂǁŝƐŬŽ ŶŽƌŵĂůŶĞ ďLJ ũĞ ŽŐƌĂŶŝĐnjLJđ ŶĂůĞǏLJ
ƉŽĐnjĞŬĂđ ŽĚ ϭϬ ĚŽ ϭϱ ŵŝŶƵƚ ƉŽ ǁųČĐnjĞŶŝƵ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂnjĂŶŝŵǏLJǁŶŽƑđnjŽƐƚĂŶŝĞƵŵŝĞƐnjĐnjŽŶĂǁ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵ^ŬƌŽƉůŝŶLJnjŶŝŬŶČŐĚLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬŽƐŝČŐŶŝĞ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ͻtĂƌnjLJǁĂ ŶĂũůĞƉŝĞũƉŝĞĐ ǁƉŽũĞŵŶŝŬƵnj ƉŽŬƌLJǁČ
njĂŵŝĂƐƚŽƚǁĂƌƚĞŐŽŶĂĐnjLJŶŝĂ
ͻ hŶŝŬĂđ ƉŽnjŽƐƚĂǁŝĂŶŝĂ ǏLJǁŶŽƑĐŝ ǁĞǁŶČƚƌnj
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂƉŽƉŝĞĐnjĞŶŝƵŶĂĚųƵǏĞũŶŝǏϭϱϮϬŵŝŶƵƚ
ͻK^dZE/ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŝŶŝĞŬƚſƌĞnjĞůĞŵĞŶƚſǁ
ŶĂŐƌnjĞǁĂũČƐŝħǁƚƌĂŬĐŝĞŝĐŚĚnjŝĂųĂŶŝĂhǁĂǏĂđĂďLJ
ŶŝĞĚŽƚŬŶČđũĂŬŝĞũŬŽůǁŝĞŬŐŽƌČĐĞũĐnjħƑĐŝ
ͻ K^dZE/ ĐnjħƑĐŝ ųĂƚǁŽ ĚŽƐƚħƉŶĞ ŵŽŐČ
ŶĂŐƌnjĂđƐŝħƉŽĚĐnjĂƐƵǏLJǁĂŶŝĂƌƵƐnjƚƵnjŝĞĐŝŵƵƐnjČ
njĂĐŚŽǁĂđďĞnjƉŝĞĐnjŶČŽĚůĞŐųŽƑđŽĚƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ
ͻ K^dZE/ ƵƉĞǁŶŝđ Ɛŝħ ǏĞ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞ ũĞƐƚ
ǁLJųČĐnjŽŶĞ ƉƌnjĞĚ ǁLJŵŝĂŶČ ǏĂƌſǁŬŝ ĂďLJ ƵŶŝŬŶČđ
ƉŽƌĂǏĞŶŝĂƉƌČĚĞŵ
ͻ t ĐĞůƵ ƵŶŝŬŶŝħĐŝĂ njĂŐƌŽǏĞŶŝĂ njǁŝČnjĂŶĞŐŽ nj
ƉƌnjLJƉĂĚŬŽǁLJŵƉŽŶŽǁŶLJŵǁųČĐnjĞŶŝĞŵǁLJųČĐnjŶŝŬĂ
ƚĞƌŵŝĐnjŶĞŐŽ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞ ŶŝĞ ƉŽǁŝŶŶŽ ďLJđ njĂƐŝůĂŶĞ
ƉƌnjĞnjnjĞǁŶħƚƌnjŶĞƵƌnjČĚnjĞŶŝĞƉƌnjĞųČĐnjĂũČĐĞƚĂŬŝĞũĂŬ
ƌĞŐƵůĂƚŽƌ ĐnjĂƐŽǁLJ ůƵď ƉŽĚųČĐnjŽŶĞ ĚŽ ŽďǁŽĚƵ
ŬƚſƌLJũĞƐƚƌĞŐƵůĂƌŶŝĞǁųČĐnjĂŶLJŝǁLJųČĐnjĂŶLJ
ͻ njŝĞĐŝ ƉŽŶŝǏĞũ ϴ ƌŽŬƵ ǏLJĐŝĂ ŵƵƐnjČ njĂĐŚŽǁĂđ
ďĞnjƉŝĞĐnjŶČŽĚůĞŐųŽƑđŽĚƵƌnjČĚnjĞŶŝĂũĞƑůŝŶŝĞƐČƉŽĚ
ƐƚĂųLJŵŶĂĚnjŽƌĞŵ
ͻ EŝĞ ŶĂůĞǏLJ njĞnjǁĂůĂđ ĚnjŝĞĐŝŽŵ ŶĂ njĂďĂǁħ nj
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵhƌnjČĚnjĞŶŝĞƚŽŵŽǏĞďLJđŽďƐųƵŐŝǁĂŶĞ
ƉƌnjĞnjĚnjŝĞĐŝǁǁŝĞŬƵϴůĂƚůƵďǁŝħĐĞũŽƌĂnjŽƐŽďLJŽ
ŽŐƌĂŶŝĐnjŽŶĞũ njĚŽůŶŽƑĐŝ ĨŝnjLJĐnjŶĞũ ĐnjƵĐŝŽǁĞũ ůƵď
ƉƐLJĐŚŝĐnjŶĞũ ďČĚǍ ŶŝĞƉŽƐŝĂĚĂũČĐĞ ĚŽƑǁŝĂĚĐnjĞŶŝĂ ŝ
ǁŝĞĚnjLJ ũĞƑůŝ ƐČ ŽŶĞ ƉŽĚ ŶĂĚnjŽƌĞŵ ůƵď
ƉŽŝŶƐƚƌƵŽǁĂŶŽ ũĞ ǁ njĂŬƌĞƐŝĞ ďĞnjƉŝĞĐnjŶĞũ ŽďƐųƵŐŝ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂŝnjƌŽnjƵŵŝĂųLJŽŶĞƉŽƚĞŶĐũĂůŶĞnjĂŐƌŽǏĞŶŝĂ
ŵĂũČĐƑǁŝĂĚŽŵŽƑđŵŽǏůŝǁLJĐŚnjĂŐƌŽǏĞŷ
ͻ njLJƐnjĐnjĞŶŝĞ ŝ ŬŽŶƐĞƌǁĂĐũĂ ŶŝĞ ƉŽǁŝŶŶLJ ďLJđ
ǁLJŬŽŶLJǁĂŶĞƉƌnjĞnjĚnjŝĞĐŝďĞnjŶĂĚnjŽƌƵ
ͻ Ž ĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĂ ƐnjLJďĞŬ ĚƌnjǁŝĐnjĞŬ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ŶŝĞ
ŶĂůĞǏLJƵǏLJǁĂđƐnjŽƌƐƚŬŝĐŚůƵďƑĐŝĞƌŶLJĐŚŵĂƚĞƌŝĂųſǁ
ĂŶŝŽƐƚƌLJĐŚŵĞƚĂůŽǁLJĐŚƐŬƌŽďĂŬſǁƉŽŶŝĞǁĂǏŵŽŐČ
ŽŶĞ ƉŽƌLJƐŽǁĂđ ƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝħ ŝ ƐƉŽǁŽĚŽǁĂđ
ƌŽnjďŝĐŝĞƐnjŬųĂ
ͻ WŝĞŬĂƌŶŝŬ ŵƵƐŝ ďLJđ ǁLJųČĐnjŽŶLJ ƉƌnjĞĚ ǁLJũħĐŝĞŵ
ƌƵĐŚŽŵLJĐŚĐnjħƑĐŝ
ͻ WŽ ǁLJĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝƵ njŵŽŶƚŽǁĂđ ũĞ njŐŽĚŶŝĞ nj
ŝŶƐƚƌƵŬĐũĂŵŝ
ͻhǏLJǁĂđǁLJųČĐnjŶŝĞƚĞƌŵŽƐŽŶĚLJnjĂůĞĐĂŶĞũĚůĂƚĞŐŽ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ͻŽĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĂŶŝĞƵǏLJǁĂđŵLJũŬŝƉĂƌŽǁĞũ
ͻ WŽĚųČĐnjLJđ ǁƚLJĐnjŬħ ĚŽ ŬĂďůĂ njĂƐŝůĂũČĐĞŐŽ
ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞŐŽĚŽǁLJŵĂŐĂŶĞŐŽŶĂƉŝħĐŝĂƉƌČĚƵŝ
ŽďĐŝČǏĞŶŝĂ ǁƐŬĂnjĂŶĞŐŽ ŶĂ ƚĂďůŝĐnjĐĞ ŽƌĂnj
ƉŽƐŝĂĚĂũČĐĞŐŽƐƚLJŬƵnjŝĞŵŝĂũČĐLJ
'ŶŝĂnjĚŬŽ ŵƵƐŝ ďLJđ ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞ ĚŽ ŽďĐŝČǏĞŶŝĂ
ǁƐŬĂnjĂŶĞŐŽŶĂƚĂďůŝĐnjĐĞŝŵƵƐŝƉŽƐŝĂĚĂđƉŽĚųČĐnjŽŶLJ
ŽƌĂnj ĚnjŝĂųĂũČĐLJ ƐƚLJŬ ƵnjŝĞŵŝĂũČĐLJ WƌnjĞǁſĚ
ƵnjŝĞŵŝĂũČĐLJũĞƐƚŬŽůŽƌƵǏſųƚŽͲnjŝĞůŽŶĞŐŽnjLJŶŶŽƑđƚħ
ƉŽǁŝŶŝĞŶ ƉƌnjĞƉƌŽǁĂĚnjŝđ ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŽ
ǁLJŬǁĂůŝĨŝŬŽǁĂŶLJ ƐƉĞĐũĂůŝƐƚĂ t ƌĂnjŝĞ
ŶŝĞŬŽŵƉĂƚLJďŝůŶŽƑĐŝƉŽŵŝħĚnjLJŐŶŝĂnjĚŬŝĞŵĂǁƚLJĐnjŬČ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ŶĂůĞǏLJ ƉŽƉƌŽƐŝđ ǁLJŬǁĂůŝĨŝŬŽǁĂŶĞŐŽ
ĞůĞŬƚƌLJŬĂ Ž ǁLJŵŝĂŶħ ŐŶŝĂnjĚŬĂ ŶĂ ŝŶŶĞ
ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞŐŽ ƚLJƉƵ tƚLJĐnjŬĂ ŽƌĂnj ŐŶŝĂnjĚŬŽ
ƉŽǁŝŶŶLJ ďLJđ njŐŽĚŶĞ nj ŽďŽǁŝČnjƵũČĐLJŵŝ ǁ ĚĂŶLJŵ
ŬƌĂũƵƉƌnjĞƉŝƐĂŵŝǁnjĂŬƌĞƐŝĞŝŶƐƚĂůĂĐũŝĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞũ
WŽĚųČĐnjĞŶŝĞ ĚŽ ǍƌſĚųĂ njĂƐŝůĂŶŝĂ ŵŽǏŶĂ ǁLJŬŽŶĂđ
ƌſǁŶŝĞǏ ƉŽƉƌnjĞnj ƵŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĞ ƉŽŵŝħĚnjLJ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵĂǍƌſĚųĞŵnjĂƐŝůĂŶŝĂǁŝĞůŽďŝĞŐƵŶŽǁĞŐŽ
ǁLJųČĐnjŶŝŬĂ ŬƚſƌLJ ǁLJƚƌnjLJŵĂ ŵĂŬƐLJŵĂůŶĞ
ƉŽĚųČĐnjŽŶĞ ŽďĐŝČǏĞŶŝĞ ŝ ŬƚſƌLJ ďħĚnjŝĞ njŐŽĚŶLJ nj
ŽďŽǁŝČnjƵũČĐLJŵŝ ƉƌnjĞƉŝƐĂŵŝ ſųƚŽͲnjŝĞůŽŶLJ ŬĂďĞů
ƵnjŝĞŵŝĂũČĐLJŶŝĞƉŽǁŝŶŝĞŶďLJđƉƌnjĞƌǁĂŶLJƉƌnjĞnjƚĞŶ
ǁLJųČĐnjŶŝŬ'ŶŝĂnjĚŬŽŽƌĂnjǁLJųČĐnjŶŝŬǁŝĞůŽďŝĞŐƵŶŽǁLJ
njĂƐƚŽƐŽǁĂŶLJ ĚŽ ƉŽĚųČĐnjĞŶŝĂ ƉŽǁŝŶŝĞŶ ďLJđ ƉŽ
njĂŝŶƐƚĂůŽǁĂŶŝƵƵƌnjČĚnjĞŶŝĂųĂƚǁŽĚŽƐƚħƉŶLJ
ͻ ZŽnjųČĐnjĂŶŝĂ ŵŽǏŶĂ ĚŽŬŽŶLJǁĂđ ĚnjŝħŬŝ ĚŽƐƚħƉŶĞũ
ǁƚLJĐnjĐĞ ůƵď ǁďƵĚŽǁĂŶĞŵƵ ƉƌnjĞųČĐnjŶŝŬŽǁŝ ǁ
ƐƚĂųLJŵ ŽŬĂďůŽǁĂŶŝƵ njŐŽĚŶŝĞ nj ŽďŽǁŝČnjƵũČĐLJŵŝ
ƉƌnjĞƉŝƐĂŵŝǁnjĂŬƌĞƐŝĞŽŬĂďůŽǁĂŶŝĂ
ͻ:ĞƑůŝƉƌnjĞǁſĚnjĂƐŝůĂũČĐLJũĞƐƚƵƐnjŬŽĚnjŽŶLJŵƵƐŝďLJđ
njĂƐƚČƉŝŽŶLJŬĂďůĞŵůƵďƐƉĞĐũĂůŶČǁŝČnjŬČƉƌnjĞǁŽĚſǁ
ƵĚŽƐƚħƉŶŝĂŶČ ƉƌnjĞnj ƉƌŽĚƵĐĞŶƚĂ ůƵď ǁƐŬĂnjĂŶČ ƉŽ
ƐŬŽŶƚĂŬƚŽǁĂŶŝƵƐŝħnjĚnjŝĂųĞŵŽďƐųƵŐŝŬůŝĞŶƚſǁ
ͻ<ĂďĞůnjĂƐŝůĂũČĐLJŵƵƐŝďLJđƚLJƉƵ,ϬϱsϮsϮͲ&
ͻ njLJŶŶŽƑđ ƚħ ƉŽǁŝŶŝĞŶ ƉƌnjĞƉƌŽǁĂĚnjŝđ
ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŽǁLJŬǁĂůŝĨŝŬŽǁĂŶLJƐƉĞĐũĂůŝƐƚĂWƌnjĞǁſĚ
3/
ƵnjŝĞŵŝĂũČĐLJ;ǏſųƚŽͲnjŝĞůŽŶLJͿŵƵƐŝďLJđŽŽŬŽųŽϭϬŵŵ
ĚųƵǏƐnjLJ ŶŝǏ ƉŽnjŽƐƚĂųĞ ƉƌnjĞǁŽĚLJ t ƉƌnjLJƉĂĚŬƵ
ũĂŬŝĐŚŬŽůǁŝĞŬŶĂƉƌĂǁŶĂůĞǏLJnjǁƌĂĐĂđƐŝħǁLJųČĐnjŶŝĞ
ĚŽ ĚnjŝĂųƵ ŽďƐųƵŐŝ ŬůŝĞŶƚĂ ŝ njĂǏČĚĂđ njĂƐƚŽƐŽǁĂŶŝĂ
ŽƌLJŐŝŶĂůŶLJĐŚĐnjħƑĐŝnjĂŵŝĞŶŶLJĐŚ
ͻ EŝĞƉƌnjĞƐƚƌnjĞŐĂŶŝĞ ƉŽǁLJǏƐnjĞũ ǁƐŬĂnjſǁŬŝ ŵŽǏĞ
njĂŬųſĐŝđďĞnjƉŝĞĐnjĞŷƐƚǁŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂŝƐƉŽǁŽĚŽǁĂđ
ƵƚƌĂƚħŐǁĂƌĂŶĐũŝ
ͻEĂĚŵŝĂƌƌŽnjůĂŶLJĐŚƐƵďƐƚĂŶĐũŝŶĂůĞǏLJƵƐƵŶČđƉƌnjĞĚ
ĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĞŵƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ
ͻųƵŐĂĂǁĂƌŝĂnjĂƐŝůĂŶŝĂƉŽĚĐnjĂƐĞƚĂƉƵŐŽƚŽǁĂŶŝĂ
ŵŽǏĞ ƐƉŽǁŽĚŽǁĂđ ƵƐƚĞƌŬħ ŵŽŶŝƚŽƌĂ t ƚĂŬŝĞũ
ƐLJƚƵĂĐũŝ ŶĂůĞǏLJ Ɛŝħ ƐŬŽŶƚĂŬƚŽǁĂđ nj ďŝƵƌĞŵ ŽďƐųƵŐŝ
ŬůŝĞŶƚĂ
ͻďLJ ƵŶŝŬŶČđ ƉƌnjĞŐƌnjĞǁĂŶŝĂ Ɛŝħ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂƚĞŐŽ
ŶŝĞŶĂůĞǏLJŝŶƐƚĂůŽǁĂđnjĂƉĂŶĞůĞŵĚĞŬŽƌĂĐLJũŶLJŵ
ͻtƌĂnjŝĞƵŵŝĞƐnjĐnjĂŶŝĂǁĞǁŶħƚƌnjƵƉſųŬŝŶĂůĞǏLJƐŝħ
ƵƉĞǁŶŝđǏĞŽŐƌĂŶŝĐnjŶŝŬũĞƐƚƐŬŝĞƌŽǁĂŶLJǁŐſƌħŝǁ
ƐƚƌŽŶħƚLJůŶČŬŽŵŽƌLJWſųŬĂŵƵƐŝďLJđ
ǁųŽǏŽŶĂĐĂųŬŽǁŝĐŝĞĚŽŬŽŵŽƌLJ
ͻ K^dZE/ EŝĞ njĂŬƌLJǁĂđ ƑĐŝĂŶĞŬ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ĨŽůŝČ ĂůƵŵŝŶŝŽǁĂ ĂŶŝĚŽƐƚħƉŶLJŵŝ ŶĂƌLJŶŬƵĨŽůŝĂŵŝ
ũĞĚŶŽƌĂnjŽǁLJŵŝ &ŽůŝĂ ĂůƵŵŝŶŝŽǁĂ ůƵď ũĂŬŝĞŬŽůǁŝĞŬ
ŝŶŶĞ njĂďĞnjƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ǁ ďĞnjƉŽƑƌĞĚŶŝŵ ŬŽŶƚĂŬĐŝĞ nj
ƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝĂŵŝŐŽƌČĐĞũĞŵĂůŝŝŵŽŐųLJďLJƐƚŽƉŝđƐŝħŝ
ƵƐnjŬŽĚnjŝđ ĞŵĂůŝŽǁĂŶĞ ƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝĞ ǁĞǁŶČƚƌnj
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ͻ K^dZE/ EŝŐĚLJ ŶŝĞ ƵƐƵǁĂũ ƵƐnjĐnjĞůŬŝ nj
ĚƌnjǁŝĐnjĞŬƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ͻ WZ^dZK' EŝĞ ŶĂƉĞųŶŝĂđ ǁŽĚČ ĚŶĂ ŬŽŵŽƌLJ
ƉŽĚĐnjĂƐŐŽƚŽǁĂŶŝĂůƵďŐĚLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬũĞƐƚŐŽƌČĐLJ
ͻ t ƉƌnjLJƉĂĚŬƵ ŽďƐųƵŐŝǁĂŶŝĂ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ƉƌnjLJ
ĐnjħƐƚŽƚůŝǁŽƑĐŝĂĐŚnjŶĂŵŝŽŶŽǁLJĐŚŶŝĞƐČǁLJŵĂŐĂŶĞ
ǏĂĚŶĞĚŽĚĂƚŬŽǁĞĐnjLJŶŶŽƑĐŝƵƐƚĂǁŝĞŶŝĂ
3/
6SLVWUHƑFL
3/
/ŶƐƚƌƵŬĐũĞŽŐſůŶĞ
ϭϭtƐŬĂnjſǁŬŝĚŽƚLJĐnjČĐĞďĞnjƉŝĞĐnjĞŷƐƚǁĂ
ϭϮĞnjƉŝĞĐnjĞŷƐƚǁŽĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞ
ϭϯĂůĞĐĞŶŝĂ
ϭϰ/ŶƐƚĂůĂĐũĂ
ϭϱĂƌnjČĚnjĂŶŝĞŽĚƉĂĚĂŵŝ
ϭϲĞŬůĂƌĂĐũĂnjŐŽĚŶŽƑĐŝ
Ϯϭ/ŶĨŽƌŵĂĐũĞŽŐſůŶĞ
ϮϮŬĐĞƐŽƌŝĂ
ϮϯWŝĞƌǁƐnjĞƵǏLJĐŝĞ
KƉŝƐƉƌŽĚƵŬƚƵ
ϯϭKƉŝƐǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjĂ
ϯϮdƌLJďLJƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
KďƐųƵŐĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ϰϭKŐſůŶĞŝŶĨŽƌŵĂĐũĞĚŽƚLJĐnjČĐĞĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĂ
ϰϮ&ƵŶŬĐũĂ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯ<ŽŶƐĞƌǁĂĐũĂ
ͻtLJũŵŽǁĂŶŝĞŝĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĞƌƵƐnjƚſǁ
ͻtLJũŵŽǁĂŶŝĞƐnjLJďLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ͻtLJũŵŽǁĂŶŝĞŝĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĞĚƌnjǁŝĐnjĞŬ
ͻtLJŵŝĂŶĂǏĂƌſǁŬŝ
njLJƐnjĐnjĞŶŝĞŝŬŽŶƐĞƌǁĂĐũĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ϱϭnjħƐƚŽnjĂĚĂǁĂŶĞƉLJƚĂŶŝĂ
ZŽnjǁŝČnjLJǁĂŶŝĞƉƌŽďůĞŵſǁ
,QVWUXNFMHRJÍOQH
njŝħŬƵũĞŵLJ njĂ ǁLJďſƌ ũĞĚŶĞŐŽ nj ŶĂƐnjLJĐŚ ƉƌŽĚƵŬƚſǁ ďLJ ũĂŬ ŶĂũůĞƉŝĞũ ǁLJŬŽƌnjLJƐƚLJǁĂđ ƉŽƐŝĂĚĂŶLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬ
njĂĐŚħĐĂŵLJĚŽ ƵǁĂǏŶĞŐŽƉƌnjĞĐnjLJƚĂŶŝĂŶŝŶŝĞũƐnjĞũŝŶƐƚƌƵŬĐũŝŝ ƐƚĂƌĂŶŶĞŐŽƉƌnjĞĐŚŽǁLJǁĂŶŝĂũĞũĂďLJ ŵſĐnjŶŝĞũ
ƐŬŽƌnjLJƐƚĂđ ǁƌĂnjŝĞƉŽƚƌnjĞďLJǁƉƌnjLJƐnjųŽƑĐŝWƌnjĞĚnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂŶŝĞŵ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŶĂůĞǏLJ njĂŶŽƚŽǁĂđũĞŐŽŶƵŵĞƌ
ƐĞƌLJũŶLJĂďLJŵſĐƉŽĚĂđŐŽƉĞƌƐŽŶĞůŽǁŝďŝƵƌĂŽďƐųƵŐŝŬůŝĞŶƚĂŐĚLJďLJǁLJŵĂŐĂŶĞďLJųLJũĂŬŝĞŬŽůǁŝĞŬŶĂƉƌĂǁLJWŽ
ǁLJũħĐŝƵƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂnjŽƉĂŬŽǁĂŶŝĂŶĂůĞǏLJƐƉƌĂǁĚnjŝđĐnjLJŶŝĞƵůĞŐųŽŶƵƐnjŬŽĚnjĞŶŝƵƉŽĚĐnjĂƐƚƌĂŶƐƉŽƌƚƵtƌĂnjŝĞ
ũĂŬŝĐŚŬŽůǁŝĞŬǁČƚƉůŝǁŽƑĐŝŶŝĞŶĂůĞǏLJŬŽƌnjLJƐƚĂđnjƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŝnjǁƌſĐŝđƐŝħĚŽǁLJŬǁĂůŝĨŝŬŽǁĂŶĞŐŽƚĞĐŚŶŝŬĂǁĐĞůƵ
ƵnjLJƐŬĂŶŝĂƉŽƌĂĚLJEĂůĞǏLJƚƌnjLJŵĂđnjĚĂůĂŽĚĚnjŝĞĐŝǁƐnjLJƐƚŬŝĞŵĂƚĞƌŝĂųLJŽƉĂŬŽǁĂŶŝĂ;ĨŽůŝĞŽĐŚƌŽŶŶĞƐƚLJƌŽƉŝĂŶ
ŬŽųŬŝͿ
WŽĚĐnjĂƐƉŝĞƌǁƐnjĞŐŽƵƌƵĐŚŽŵŝĞŶŝĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŵŽǏĞnjŶŝĞŐŽǁLJĚŽďLJđƐŝħƐŝůŶLJĚLJŵŽŶŝĞƉƌnjLJũĞŵŶLJŵnjĂƉĂĐŚƵ
ŬƚſƌLJũĞƐƚƐƉŽǁŽĚŽǁĂŶLJƉƌnjĞnjŬůĞũŶĂƉĂŶĞůĂĐŚŝnjŽůĂĐLJũŶLJĐŚǁŽŬſųƌŽnjŐƌnjĞǁĂŶĞŐŽƉŽƌĂnjƉŝĞƌǁƐnjLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
:ĞƐƚ ƚŽ njũĂǁŝƐŬŽ ĐĂųŬŽǁŝĐŝĞ ŶŽƌŵĂůŶĞ ŝ ŶĂůĞǏLJ ǁſǁĐnjĂƐ ƉŽĐnjĞŬĂđ ĂǏ ĚLJŵ ĐĂųŬŽǁŝĐŝĞ Ɛŝħ ƵůŽƚŶŝ ƉƌnjĞĚ
ƵŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĞŵǏLJǁŶŽƑĐŝǁƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵWƌŽĚƵĐĞŶƚnjƌnjĞŬĂƐŝħǁƐnjĞůŬŝĞũŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĂůŶŽƑĐŝnjĂƐLJƚƵĂĐũĞďħĚČĐĞ
ǁLJŶŝŬŝĞŵŶŝĞƉƌnjĞƐƚƌnjĞŐĂŶŝĂŝŶƐƚƌƵŬĐũŝƉŽĚĂŶLJĐŚǁŶŝŶŝĞũƐnjLJŵĚŽŬƵŵĞŶĐŝĞ
ht'tLJŵŝĞŶŝŽŶĞǁŶŝŶŝĞũƐnjĞũŝŶƐƚƌƵŬĐũŝĨƵŶŬĐũĞǁųĂƑĐŝǁŽƑĐŝŝĂŬĐĞƐŽƌŝĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŵŽŐČďLJđƌſǏŶĞǁnjĂůĞǏŶŽƑĐŝŽĚnjĂŬƵƉŝŽŶĞŐŽŵŽĚĞůƵ
:VND]ÍZNLGRW\F]ČFHEH]SLHF]HŷVWZD
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŶĂůĞǏLJŬŽƌnjLJƐƚĂđǁLJųČĐnjŶŝĞnjŐŽĚŶŝĞnjũĞŐŽƉƌnjĞnjŶĂĐnjĞŶŝĞŵĐnjLJůŝ
ǁLJųČĐnjŶŝĞĚŽƉŝĞĐnjĞŶŝĂǏLJǁŶŽƑĐŝǁƐnjĞůŬŝĞŝŶŶĞƉƌſďLJƵǏLJƚŬŽǁĂŶŝĂŶĂƉƌnjLJŬųĂĚ
ũĂŬŽǍƌſĚųŽĐŝĞƉųĂƵǁĂǏĂŶĞƐČnjĂŶŝĞǁųĂƑĐŝǁĞĂƚLJŵƐĂŵLJŵŶŝĞďĞnjƉŝĞĐnjŶĞ
WƌŽĚƵĐĞŶƚŶŝĞ ŵŽǏĞ ƉŽŶŽƐŝđŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĂůŶŽƑĐŝ njĂũĂŬŝĞŬŽůǁŝĞŬƵƐnjŬŽĚnjĞŶŝĂ
ďħĚČĐĞƐŬƵƚŬŝĞŵŶŝĞƉƌĂǁŝĚųŽǁĞŐŽďųħĚŶĞŐŽůƵďŶŝĞƌŽnjƐČĚŶĞŐŽƵǏLJƚŬŽǁĂŶŝĂ
KďƐųƵŐĂ ũĂŬŝĞŐŽŬŽůǁŝĞŬ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞŐŽ ǁŝČǏĞ Ɛŝħ nj ŬŽŶŝĞĐnjŶŽƑĐŝČ
ƉƌnjĞƐƚƌnjĞŐĂŶŝĂƉĞǁŶLJĐŚŝƐƚŽƚŶLJĐŚnjĂƐĂĚ
ͲEŝĞĐŝČŐŶČđnjĂƉƌnjĞǁſĚnjĂƐŝůĂŶŝĂǁĐĞůƵŽĚųČĐnjĞŶŝĂŐŽŽĚŐŶŝĂnjĚŬĂƉƌČĚŽǁĞŐŽ
ͲEŝĞĚŽƚLJŬĂđƵƌnjČĚnjĞŶŝĂŵŽŬƌLJŵŝůƵďǁŝůŐŽƚŶLJŵŝĚųŽĆŵŝďČĚǍƐƚŽƉĂŵŝ
Ͳ KŐſůŶŝĞ ƌnjĞĐnj ďŝŽƌČĐ ŽĚƌĂĚnjĂ Ɛŝħ ƐƚŽƐŽǁĂŶŝĂ ĂĚĂƉƚĞƌſǁ ŐŶŝĂnjĚĞŬ
ǁŝĞůŽŬƌŽƚŶLJĐŚŝƉƌnjĞĚųƵǏĂĐnjLJ
ͲtƌĂnjŝĞƵƐƚĞƌŬŝŝůƵďŶŝĞƉƌĂǁŝĚųŽǁĞŐŽĚnjŝĂųĂŶŝĂƵƌnjČĚnjĞŶŝĂŶĂůĞǏLJũĞǁLJųČĐnjLJđŝ
ŶŝĞŶĂƌƵƐnjĂđŐŽ
%H]SLHF]HŷVWZRHOHNWU\F]QH
WZzB><dZzEWKt/EEzK^dtz<KEEWZ><dZz<
>htz<t>/&/<KtE'Kd,E/<^ŝĞđnjĂƐŝůĂũČĐĂĚŽŬƚſƌĞũƉŽĚųČĐnjĂŶLJ
ũĞƐƚƉŝĞŬĂƌŶŝŬƉŽǁŝŶŶĂďLJđnjŐŽĚŶĂnjƉƌnjĞƉŝƐĂŵŝŽďŽǁŝČnjƵũČĐLJŵŝǁŬƌĂũƵũĞŐŽ
ŝŶƐƚĂůĂĐũŝ WƌŽĚƵĐĞŶƚ njƌnjĞŬĂ Ɛŝħ ǁƐnjĞůŬŝĞũ ŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĂůŶŽƑĐŝ njĂ ĞǁĞŶƚƵĂůŶĞ
ƵƐnjŬŽĚnjĞŶŝĂ ďħĚČĐĞ ǁLJŶŝŬŝĞŵ ŶŝĞƉƌnjĞƐƚƌnjĞŐĂŶŝĂƚĂŬŝĐŚƉƌnjĞƉŝƐſǁ WŝĞŬĂƌŶŝŬ
ƉŽǁŝŶŝĞŶďLJđƉŽĚųČĐnjŽŶLJĚŽƐŝĞĐŝĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞũnjĂƉŽŵŽĐČŐŶŝĂnjĚŬĂƑĐŝĞŶŶĞŐŽnj
ƵnjŝĞŵŝĞŶŝĞŵ ůƵď ƉŽƉƌnjĞnj ǁŝĞůŽďŝĞŐƵŶŽǁLJ ǁLJųČĐnjŶŝŬ ǁ njĂůĞǏŶŽƑĐŝ ŽĚ
ƉƌnjĞƉŝƐſǁŽďŽǁŝČnjƵũČĐLJĐŚǁŬƌĂũƵŝŶƐƚĂůĂĐũŝĂƐŝůĂŶŝĞĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞƉŽǁŝŶŶŽďLJđ
njĂďĞnjƉŝĞĐnjŽŶĞ ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŵŝ ďĞnjƉŝĞĐnjŶŝŬĂŵŝ ŝ ƉŽǁŝŶŶLJ ďLJđ ƵǏLJǁĂŶĞ
ƉƌnjĞǁŽĚLJ Ž ƉƌnjĞŬƌŽũƵ ƉŽƉƌnjĞĐnjŶLJŵ ŬƚſƌLJ njĂƉĞǁŶŝ ƉƌĂǁŝĚųŽǁĞ njĂƐŝůĂŶŝĞ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
WKBE/
WŝĞŬĂƌŶŝŬũĞƐƚĚŽƐƚĂƌĐnjĂŶLJnjŬĂďůĞŵnjĂƐŝůĂũČĐLJŵŬƚſƌLJƉŽǁŝŶŝĞŶďLJđƉŽĚųČĐnjĂŶLJ
ǁLJųČĐnjŶŝĞĚŽƐŝĞĐŝĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞũŽŶĂƉŝħĐŝƵϮϮϬͲϮϰϬsƉŽŵŝħĚnjLJĨĂnjĂŵŝůƵď
ƉŽŵŝħĚnjLJĨĂnjČŝ ƉƌnjĞǁŽĚĞŵŶĞƵƚƌĂůŶLJŵWƌnjĞĚƉŽĚųČĐnjĞŶŝĞŵƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂĚŽ
ƐŝĞĐŝĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞũŶĂůĞǏLJƐƉƌĂǁĚnjŝđ
ͲŶĂƉŝħĐŝĞnjĂƐŝůĂŶŝĂƉŽĚĂŶĞŶĂŵŝĞƌŶŝŬƵ
ͲƵƐƚĂǁŝĞŶŝĂǁLJųČĐnjŶŝŬĂ
WƌnjĞǁſĚƵnjŝĞŵŝĞŶŝĂƉŽĚųČĐnjŽŶLJĚŽnjĂĐŝƐŬƵƵnjŝĞŵŝĂũČĐĞŐŽƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŵƵƐŝďLJđ
ƉŽĚųČĐnjŽŶLJĚŽnjĂĐŝƐŬƵƵnjŝĞŵŝĂũČĐĞŐŽƐŝĞĐŝĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞũ
K^dZE/
WƌnjĞĚƉŽĚųČĐnjĞŶŝĞŵƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂĚŽƐŝĞĐŝĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞũĐŝČŐųŽƑđƵnjŝĞŵŝĞŶŝĂƐŝĞĐŝ
ĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞũƉŽǁŝŶŝĞŶƐƉƌĂǁĚnjŝđǁLJŬǁĂůŝĨŝŬŽǁĂŶLJĞůĞŬƚƌLJŬWƌŽĚƵĐĞŶƚnjƌnjĞŬĂ
Ɛŝħ ǁƐnjĞůŬŝĞũ ŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĂůŶŽƑĐŝ njĂ ĞǁĞŶƚƵĂůŶĞ ǁLJƉĂĚŬŝ ůƵď ŝŶŶĞ ƉƌŽďůĞŵLJ
ǁLJŶŝŬĂũČĐĞ nj ďƌĂŬƵ ƉŽĚųČĐnjĞŶŝĂ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ĚŽ ƵnjŝĞŵŝĞŶŝĂ ůƵď nj ƉŽǁŽĚƵ
ƵnjŝĞŵŝĞŶŝĂŽŶŝĞƉƌĂǁŝĚųŽǁĞũĐŝČŐųŽƑĐŝ
ht'ƉŽŶŝĞǁĂǏƉŝĞŬĂƌŶŝŬŵŽǏĞǁLJŵĂŐĂđĐnjLJŶŶŽƑĐŝƐĞƌǁŝƐŽǁLJĐŚnjĂůĞĐĂƐŝħ
ƉƌnjĞǁŝĚnjŝĞđĚŽĚĂƚŬŽǁĞ
ŐŶŝĂnjĚŬŽ ƑĐŝĞŶŶĞ ĚŽ ŬƚſƌĞŐŽďħĚnjŝĞ ŵŽǏŶĂ ƉſǍŶŝĞũƉŽĚųČĐnjLJđ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬƉŽ
ǁLJũħĐŝƵŐŽnjŵŝĞũƐĐĂǁŬƚſƌLJŵŐŽnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂŶŽWƌnjĞǁſĚnjĂƐŝůĂũČĐLJƉŽǁŝŶŝĞŶ
ďLJđǁLJŵŝĞŶŝĂŶLJǁLJųČĐnjŶŝĞƉƌnjĞnjƉĞƌƐŽŶĞůƚĞĐŚŶŝĐnjŶŽͲƐĞƌǁŝƐŽǁLJůƵďƚĞĐŚŶŝŬſǁ
ƉŽƐŝĂĚĂũČĐLJĐŚũĞĚŶĂŬŽǁĞŬǁĂůŝĨŝŬĂĐũĞ
3/
=DOHFHQLD
WŽŬĂǏĚLJŵƵǏLJĐŝƵƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŬŝůŬĂƉƌŽƐƚLJĐŚĐnjLJŶŶŽƑĐŝnjǁŝČnjĂŶLJĐŚnjĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĞŵ
ŐŽƉŽnjǁŽůŝƵƚƌnjLJŵĂđƉŝĞŬĂƌŶŝŬǁŝĚĞĂůŶĞũĐnjLJƐƚŽƑĐŝ
EŝĞnjĂŬƌLJǁĂũƑĐŝĂŶƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂƉĂƉŝĞƌĞŵĂůƵŵŝŶŝŽǁLJŵĂŶŝĚŽƐƚħƉŶLJŵŝŶĂƌLJŶŬƵ
ĨŽůŝĂŵŝũĞĚŶŽƌĂnjŽǁLJŵŝƉŽŶŝĞǁĂǏǁŬŽŶƚĂŬĐŝĞnjƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝĂŵŝŐŽƌČĐĞũĞŵĂůŝŝ
ŵŽŐųLJďLJ ŽŶĞ ƐƚŽƉŝđ Ɛŝħ ŝ ƵƐnjŬŽĚnjŝđ ĞŵĂůŝŽǁĂŶĞ ƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝĞ ǁĞǁŶČƚƌnj
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂďLJnjĂƉŽďŝĞĐŶĂĚŵŝĞƌŶĞŵƵďƌƵĚnjĞŶŝƵƐŝħƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŝǁLJĚŽƐƚĂǁĂŶŝƵ
ƐŝħnjŶŝĞŐŽŶŝĞƉƌnjLJũĞŵŶŝĞƉĂĐŚŶČĐĞŐŽĚLJŵƵnjĂůĞĐĂƐŝħŶŝĞƵǏLJǁĂđƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŶĂ
ŶĂũǁLJǏƐnjLJĐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĐŚ ǁLJŬůĞ ůĞƉŝĞũ ũĞƐƚ ǁLJĚųƵǏLJđ ĐnjĂƐ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ŝ
ƐƚŽƐŽǁĂđŶŝǏƐnjČƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħWŽnjĂĂŬĐĞƐŽƌŝĂŵŝĚŽƐƚĂƌĐnjĂŶLJŵŝnj ƉŝĞŬĂƌŶŝŬŝĞŵ
njĂůĞĐĂƐŝħƵǏLJǁĂđŶĂĐnjLJŷŝĨŽƌŵŽĚƉŽƌŶLJĐŚŶĂǁLJƐŽŬŝĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌLJ
,QVWDODFMD
Ă ŝŶƐƚĂůĂĐũħ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĂůŶLJ ũĞƐƚ ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬ WƌŽĚƵĐĞŶƚ ŶŝĞ ŵĂ
ŽďŽǁŝČnjŬƵǁLJŬŽŶĂŶŝĂŝŶƐƚĂůĂĐũŝhƐƚĞƌŬŝƐƉŽǁŽĚŽǁĂŶĞďųħĚĂŵŝŝŶƐƚĂůĂĐũŝŶŝĞ
ƉŽĚůĞŐĂũČ ǁĂƌƵŶŬŽŵ ŐǁĂƌĂŶĐũŝ ƵĚnjŝĞůĂŶĞũ ƉƌnjĞnj ƉƌŽĚƵĐĞŶƚĂ /ŶƐƚĂůĂĐũĂ
ƉŽǁŝŶŶĂ ďLJđ ƉŽǁŝĞƌnjŽŶĂ ǁLJŬǁĂůŝĨŝŬŽǁĂŶLJŵŽƐŽďŽŵ ŝ ǁLJŬŽŶĂŶĂ njŐŽĚŶŝĞ nj
njĂůĞĐĞŶŝĂŵŝƉƌŽĚƵĐĞŶƚĂEŝĞƉƌĂǁŝĚųŽǁĂŝŶƐƚĂůĂĐũĂƐƚǁĂƌnjĂŶŝĞďĞnjƉŝĞĐnjĞŷƐƚǁŽ
ĚůĂ ŽƐſď njǁŝĞƌnjČƚ ůƵď ƌnjĞĐnjLJ ŽƐŽďŝƐƚLJĐŚ WƌŽĚƵĐĞŶƚ ŶŝĞ ƉŽŶŽƐŝ
ŽĚƉŽǁŝĞĚnjŝĂůŶŽƑĐŝnjĂƚĞŐŽƚLJƉƵƐnjŬŽĚLJ
ĞƐƉſųŬƵĐŚĞŶŶLJǁŬƚſƌLJŵŵĂďLJđnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂŶLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬŵƵƐŝďLJđǁLJŬŽŶĂŶLJ
njŵĂƚĞƌŝĂųſǁŽĚƉŽƌŶLJĐŚŶĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħƉƌnjLJŶĂũŵŶŝĞũϳϬǑ
WŝĞŬĂƌŶŝŬŵŽǏĞďLJđƵƐLJƚƵŽǁĂŶLJŶĂŐſƌnjĞǁƐnjĂĨĐĞŬƵĐŚĞŶŶĞũůƵďƉŽĚďůĂƚĞŵ
WƌnjĞĚ njĂŝŶƐƚĂůŽǁĂŶŝĞŵ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ƵƉĞǁŶŝũ Ɛŝħ ĐnjLJ ǁ ŵŝĞũƐĐƵ ŝŶƐƚĂůĂĐũŝ
njĂƉĞǁŶŝŽŶĂ ďħĚnjŝĞ ĚŽďƌĂ ǁĞŶƚLJůĂĐũĂ ŐǁĂƌĂŶƚƵũČĐĂ ĚŽƉųLJǁ ƑǁŝĞǏĞŐŽ
ƉŽǁŝĞƚƌnjĂ ŶŝĞnjďħĚŶĞŐŽ ĚŽ ĐŚųŽĚnjĞŶŝĂ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ŝ ĚŽ njĂďĞnjƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ũĞŐŽ
ĐnjħƑĐŝǁĞǁŶħƚƌnjŶLJĐŚtnjĂůĞǏŶŽƑĐŝŽĚƚLJƉƵŝŶƐƚĂůĂĐũŝŶĂůĞǏLJǁLJŬŽŶĂđǁLJĐŝħĐŝĂ
ƉƌnjĞĚƐƚĂǁŝŽŶĞŶĂŬŽŷĐƵŝŶƐƚƌƵŬĐũŝ
*RVSRGDUNDRGSDGDPLLRFKURQDĞURGRZLVND
hƌnjČĚnjĞŶŝĞ ƚŽ ũĞƐƚ ŽnjŶĂĐnjŽŶĞ njŐŽĚŶŝĞ nj LJƌĞŬƚLJǁČ ƵƌŽƉĞũƐŬČ
ϮϬϭϮϭϵ h ǁ ƐƉƌĂǁŝĞ njƵǏLJƚĞŐŽ ƐƉƌnjħƚƵ ĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞŐŽ ŝ
ĞůĞŬƚƌŽŶŝĐnjŶĞŐŽ;tͿƵǏLJƚLJƐƉƌnjħƚĞůĞŬƚƌLJĐnjŶLJŝĞůĞŬƚƌŽŶŝĐnjŶLJ
njĂǁŝĞƌĂ njĂƌſǁŶŽ ƐƵďƐƚĂŶĐũĞ njĂŶŝĞĐnjLJƐnjĐnjĂũČĐĞ ;Ž ŶĞŐĂƚLJǁŶLJŵ
ŽĚĚnjŝĂųLJǁĂŶŝƵ ŶĂ ƑƌŽĚŽǁŝƐŬŽ ŶĂƚƵƌĂůŶĞͿ ũĂŬ ŝ ƉŽĚƐƚĂǁŽǁĞ
ĞůĞŵĞŶƚLJ;ŬƚſƌĞŵŽǏŶĂƵǏLJƚŬŽǁĂđǁŝĞůŽŬƌŽƚŶŝĞͿtĂǏŶĞĂďLJnjƵǏLJƚLJ
ƐƉƌnjħƚĞůĞŬƚƌLJĐnjŶLJŝĞůĞŬƚƌŽŶŝĐnjŶLJƉŽĚĚĂǁĂđƐƉĞĐũĂůŶĞũŽďƌſďĐĞǁ
ĐĞůƵ ďĞnjƉŝĞĐnjŶĞŐŽ ƵƐƵŶŝħĐŝĂ ŝ ƉŽnjďLJĐŝĂ Ɛŝħ ǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚ ƑƌŽĚŬſǁ
njĂŶŝĞĐnjLJƐnjĐnjĂũČĐLJĐŚŝŽĚnjLJƐŬĂŶŝĂǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚƐƵƌŽǁĐſǁǁƚſƌŶLJĐŚ
WŽƐnjĐnjĞŐſůŶĞ ŽƐŽďLJ ŽĚŐƌLJǁĂũČ ǁĂǏŶČ ƌŽůħ ǁ njĂƉŽďŝĞŐĂŶŝƵ ƐnjŬŽĚůŝǁĞŵƵ
ŽĚĚnjŝĂųLJǁĂŶŝƵnjƵǏLJƚĞŐŽƐƉƌnjħƚƵĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞŐŽŝĞůĞŬƚƌŽŶŝĐnjŶĞŐŽŶĂƑƌŽĚŽǁŝƐŬŽ
ǁĂǏŶĞĂďLJƉƌnjĞƐƚƌnjĞŐĂđŬŝůŬƵƉŽĚƐƚĂǁŽǁLJĐŚnjĂƐĂĚ
ͻƵǏLJƚLJƐƉƌnjħƚĞůĞŬƚƌLJĐnjŶLJŝĞůĞŬƚƌŽŶŝĐnjŶLJŶŝĞŵŽǏĞďLJđƚƌĂŬƚŽǁĂŶLJũĂŬŽŽĚƉĂĚ
ŬŽŵƵŶĂůŶLJ
ͻƵǏLJƚLJƐƉƌnjħƚĞůĞŬƚƌLJĐnjŶLJŝĞůĞŬƚƌŽŶŝĐnjŶLJƉƌnjĞŬĂnjƵũĞƐŝħĚŽǁųĂƑĐŝǁLJĐŚƉƵŶŬƚſǁ
njďŝſƌŬŝƉƌŽǁĂĚnjŽŶLJĐŚƉƌnjĞnjŐŵŝŶLJůƵďŬŽŶĐĞƐũŽŶŽǁĂŶĞĨŝƌŵLJtǁŝĞůƵŬƌĂũĂĐŚ
ŐĚnjŝĞũĞƐƚĚƵǏŽnjƵǏLJƚĞŐŽƐƉƌnjħƚƵĞůĞŬƚƌLJĐnjŶĞŐŽŝĞůĞŬƚƌŽŶŝĐnjŶĞŐŽŽĚďŝĞƌĂƐŝħŐŽnj
ĚŽŵſǁ
ͻŐĚLJŬƵƉƵũĞƐŝħŶŽǁĞƵƌnjČĚnjĞŶŝĞnjƵǏLJƚĞŵŽǏŶĂnjǁƌſĐŝđĚŽƐƉƌnjĞĚĂǁĐLJŬƚſƌLJ
ŵƵƐŝũĞƉƌnjLJũČđďĞnjƉųĂƚŶŝĞŶĂnjĂƐĂĚnjŝĞnjĂŵŝĂŶLJũĞĚĞŶnjĂũĞĚĞŶŽŝůĞƵƌnjČĚnjĞŶŝĞƚŽ
ũĞƐƚƚĞŐŽƐĂŵĞŐŽƌŽĚnjĂũƵŝŵĂƚĂŬŝĞƐĂŵĞĨƵŶŬĐũĞũĂŬƵƌnjČĚnjĞŶŝĞĚŽƐƚĂƌĐnjŽŶĞ
K^%EK_EZ'///WK^EKtE/_ZKKt/^<
dĂŵ ŐĚnjŝĞ ƚŽ ŵŽǏůŝǁĞ ŶĂůĞǏLJ ƵŶŝŬĂđ ǁƐƚħƉŶĞŐŽ ƉŽĚŐƌnjĞǁĂŶŝĂ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ŝ
njĂǁƐnjĞ ƐƚĂƌĂđ Ɛŝħ ŐŽ njĂƉĞųŶŝđ :ĂŬ ŶĂũƌnjĂĚnjŝĞũ ŽƚǁŝĞƌĂđ ĚƌnjǁŝĐnjŬŝ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ƉŽŶŝĞǁĂǏnjĂŬĂǏĚLJŵƌĂnjĞŵŐĚLJnjŽƐƚĂŶČŽƚǁĂƌƚĞnjǁŶħƚƌnjĂƵĐŝĞŬĂĐŝĞƉųŽtĐĞůƵ
ƵnjLJƐŬĂŶŝĂnjŶĂĐnjŶĞũŽƐnjĐnjħĚŶŽƑĐŝĞŶĞƌŐŝŝƉŝĞŬĂƌŶŝŬŶĂůĞǏLJǁLJųČĐnjLJđŶĂϱͲϭϬŵŝŶƵƚ
ƉƌnjĞĚƉůĂŶŽǁĂŶLJŵnjĂŬŽŷĐnjĞŶŝĞŵƉŝĞĐnjĞŶŝĂĐŽƉŽnjǁŽůŝŶĂǁLJŬŽƌnjLJƐƚĂŶŝĞĐŝĞƉųĂ
ŽĚƉĂĚŽǁĞŐŽ ŬƚſƌĞ ŶĂĚĂů ŐĞŶĞƌƵũĞ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬ hƐnjĐnjĞůŬŝ ƉŽǁŝŶŶLJ ďLJđ ĐnjLJƐƚĞ ŝ
ƐƉĞųŶŝĂđ ƐǁŽũĞ njĂĚĂŶŝĞ ĂďLJ ƵŶŝŬŶČđ ǁLJĚŽƐƚĂǁĂŶŝĂ Ɛŝħ ĐŝĞƉųĂ ƉŽnjĂ ǁŶħƚƌnjĞ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ :ĞƑůŝ dǁŽũĂ ƵŵŽǁĂ nj ĚŽƐƚĂǁĐČ ĞŶĞƌŐŝŝ ŽƉŝĞƌĂ Ɛŝħ ŶĂ ƚĂƌLJĨŝĞ
ŐŽĚnjŝŶŽǁĞũ ƉƌŽŐƌĂŵ ΗŽƉſǍŶŝŽŶĞŐŽ ƐƚĂƌƚƵΗ ƵƉƌĂƐnjĐnjĂ ŽƐnjĐnjħĚnjĂŶŝĞ ĞŶĞƌŐŝŝ
ƵƌƵĐŚĂŵŝĂũČĐƉƌŽĐĞƐƉŝĞĐnjĞŶŝĂǁĐnjĂƐŝĞŽďŽǁŝČnjLJǁĂŶŝĂŶŝǏƐnjĞũƚĂƌLJĨLJ
'HNODUDFMD=JRGQRĞFÜ
ͻWŽƉƌnjĞnjƵŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĞŽnjŶĂĐnjĞŶŝĂŶĂƚLJŵƉƌŽĚƵŬĐŝĞƉŽƚǁŝĞƌĚnjĂŵLJ
ǏĞ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞ ƚŽ ũĞƐƚ njŐŽĚŶĞ njĞ ǁƐnjĞůŬŝŵŝ ĚŽƚLJĐnjČĐLJŵŝ ƚĞŐŽ ƉƌŽĚƵŬƚƵ
ŽďŽǁŝČnjƵũČĐLJŵŝ ƉƌĂǁŶŝĞ ǁLJŵŽŐĂŵŝ ĞƵƌŽƉĞũƐŬŝŵŝ ǁ njĂŬƌĞƐŝĞ
ďĞnjƉŝĞĐnjĞŷƐƚǁĂnjĚƌŽǁŝĂŝƑƌŽĚŽǁŝƐŬĂ
ͻEŝŶŝĞũƐnjLJŵĨŝƌŵĂĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůŽƑǁŝĂĚĐnjĂǏĞƐƉƌnjħƚƌĂĚŝŽǁLJ
ũĞƐƚnjŐŽĚŶLJnjĚLJƌĞŬƚLJǁČϮϬϭϰϱϯhĂųLJƚĞŬƐƚĚĞŬůĂƌĂĐũŝnjŐŽĚŶŽƑĐŝhũĞƐƚ
ĚŽƐƚħƉŶLJŶĂŶĂƐƚħƉƵũČĐĞũƐƚƌŽŶŝĞŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞũǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
3/
2SLVSURGXNWX
,QIRUPDFMHRJÍOQH
ϭWĂŶĞůƐƚĞƌŽǁĂŶŝĂ
ϮWŽnjLJĐũĞƉſųĞŬ
;ŬƌĂƚŬĂďŽĐnjŶĂnjĂůĞǏŶŝĞŽĚ
ǁLJƉŽƐĂǏĞŶŝĂͿ
ϯDĞƚĂůŽǁLJƌƵƐnjƚ
ϰdĂĐĂŶĂƚųƵƐnjĐnj
ϱtĞŶƚLJůĂƚŽƌ;njĂƐƚĂůŽǁČƉųLJƚČͿ
ϲƌnjǁŝĐnjŬŝƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
$NFHVRULDZ]DOHİQRĤFLRGPRGHOX
7DFDQDWáXV]F]
'ƌŽŵĂĚnjŝƚųƵƐnjĐnjǁLJĐŝĞŬĂũČĐLJnjǏLJǁŶŽƑĐŝƉŽĚĐnjĂƐƉŝĞĐnjĞŶŝĂũĞũŶĂƌƵƐnjĐŝĞ
%RF]QHNUDWNLGUXFLDQH
ŶĂũĚƵũČƐŝħƉŽŽďƵƐƚƌŽŶĂĐŚŬŽŵŽƌLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂhƚƌnjLJŵƵũČŵĞƚĂůŽǁĞ
ƌƵƐnjƚLJŝƚĂĐĞŶĂƚųƵƐnjĐnj
3LHUZV]H8İ\FLH
z^E/WZW/Zt^zDhz/D
WƌnjĞĚƵǏLJĐŝĞŵƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂƉŽƌĂnjƉŝĞƌǁƐnjLJŶĂůĞǏLJ
ͻtLJƚƌnjĞđƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝĞnjĞǁŶħƚƌnjŶĞƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŵŝħŬŬČǁŝůŐŽƚŶČƐnjŵĂƚŬČ
ͻhŵLJđǁƐnjLJƐƚŬŝĞĞůĞŵĞŶƚLJǁLJƉŽƐĂǏĞŶŝĂŝǁLJƚƌnjĞđǁŶħƚƌnjĞƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂƵǏLJǁĂũČĐƌŽnjƚǁŽƌƵŐŽƌČĐĞũǁŽĚLJŝƉųLJŶƵĚŽnjŵLJǁĂŶŝĂŶĂĐnjLJŷ
ͻhƐƚĂǁŝđƉƵƐƚLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬŶĂŵĂŬƐLJŵĂůŶČƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħŝƉŽnjŽƐƚĂǁŝđǁųČĐnjŽŶLJƉƌnjĞnjŽŬŽųŽϭŐŽĚnjŝŶħĐŽƉŽnjǁŽůŝƵƐƵŶČđnjĂƉĂĐŚŶŽǁŽƑĐŝtƚLJŵĐnjĂƐŝĞ
ŶĂůĞǏLJnjĂƉĞǁŶŝđĚŽďƌČǁĞŶƚLJůĂĐũħƉŽŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĂ ŽǀĞŶǁŝƚŚĂƐŽůƵƚŝŽŶŽĨŚŽƚǁĂƚĞƌĂŶĚǁĂƐŚŝŶŐƵƉůŝƋƵŝĚ^ĞƚƚŚĞĞŵƉƚLJŽǀĞŶƚŽƚŚĞŵĂdžŝŵƵŵ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂŶĚůĞĂǀĞŽŶĨŽƌĂďŽƵƚϭŚŽƵƌƚŚŝƐǁŝůůƌĞŵŽǀĞĂŶLJůŝŶŐĞƌŝŶŐƐŵĞůůƐŽĨŶĞǁŶĞƐƐ
0HWDORZ\UXV]W
WŽĚƚƌnjLJŵƵũĞĨŽƌŵLJŝŶĂĐnjLJŶŝĂ
2EVáXJDSLHNDUQLNDZ]DOHİQRĤFLRGPRGHOX
2SLVZ\ƑZLHWODF]D
ht'
WŝĞƌǁƐnjČĐnjLJŶŶŽƑĐŝČƉŽnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂŶŝƵƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂůƵďƉŽƉƌnjĞƌǁŝĞǁĚŽůųLJǁŝĞƉƌČĚƵũĞƐƚƵƐƚĂǁŝĞŶŝĂ
njĞŐĂƌĂƌĂŬƵƐƚĂǁŝĞŶŝĂũĞƐƚƐLJŐŶĂůŝnjŽǁĂŶLJnjŶĂŬŝĞŵϭϮϬϬŶĂǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjƵŝŽĚĂ>ŶĂĚŽůĞƉŽ
ƉƌĂǁĞũƐƚƌŽŶŝĞƑǁŝĞĐŝƐŝħǁƚLJŵƐĂŵLJŵĐnjĂƐŝĞ;Ϳ
ͻEĂƐƚĂǁŐŽĚnjŝŶħƉƌnjLJĐŝƐŬĂŵŝΗͲΗΗнΗ
ͻEĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬDĞŶƵůƵďƉŽĐnjĞŬĂũϱƐĞŬƵŶĚʹnjĞŐĂƌnjŽƐƚĂŶŝĞƵƐƚĂǁŝŽŶLJ
ht'WŝĞŬĂƌŶŝŬĚnjŝĂųĂƚLJůŬŽũĞǏĞůŝnjĞŐĂƌũĞƐƚƵƐƚĂǁŝŽŶLJ
ϭWŽŬƌħƚųŽǁLJďŽƌƵƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵ
Ϯ>ĂŵƉŬĂŬŽŶƚƌŽůŶĂƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵ
ϯ<ŽŶŝĞĐŐŽƚŽǁĂŶŝĂ
ϰnjĂƐŐŽƚŽǁĂŶŝĂ
ϱdĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂůƵďǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjnjĞŐĂƌĂ
ϲWƌnjLJĐŝƐŬŝƌĞŐƵůĂĐũŝǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjĂ>
ϳDŝŶƵƚŶŝŬ
ϴhƐƚĂǁŝĞŶŝĞnjĞŐĂƌĂ
ϵ>ĂŵƉŬĂƐLJŐŶĂųƵtŝ&ŝ
ϭϬWŽŬƌħƚųŽǁLJďŽƌƵĨƵŶŬĐũŝ
)81.&-( -$.:<àĄ&=<û -$.'=ø$à$
8:$*$
-$.:àĄ&=<û
=$%(=
3,(&=(1,(
35=('
'=,(û0,
ͻ &ƵŶŬĐũĂ ďůŽŬĂĚLJ ĚnjŝĞĐŝħĐĞũ ũĞƐƚ
ĂŬƚLJǁŽǁĂŶĂ ƉƌnjLJ ǁLJųČĐnjŽŶLJŵ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵ ĚŽƚLJŬĂũČĐ ƉƌnjLJĐŝƐŬƵ ^Ğƚ ;нͿ
ƉƌnjĞnj ĐŽ ŶĂũŵŶŝĞũ ϱ ƐĞŬƵŶĚ KĚ ƚĞŐŽ
ŵŽŵĞŶƚƵ ǁƐnjLJƐƚŬŝĞ ŝŶŶĞ ĨƵŶŬĐũĞ ƐČ
njĂďůŽŬŽǁĂŶĞ Ă ǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnj ďħĚnjŝĞ
ŵŝŐĂų ĐŽ ϯ ƐĞŬƵŶĚLJ ^dKW ŝ ĐnjĂƐ
ƵƐƚĂǁŝŽŶLJnjƉƌnjĞƌǁĂŵŝ
ͻ &ƵŶŬĐũĂ ďůŽŬĂĚLJ ĚnjŝĞĐŝħĐĞũ ũĞƐƚ
ǁLJųČĐnjŽŶĂƉƌnjLJǁLJųČĐnjŽŶLJŵƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵ
ƉŽƉƌnjĞnj ĚŽƚŬŶŝħĐŝĞ ƚŽƵĐŚƉĂĚĂ ^Ğƚ ;нͿ
ƉŽŶŽǁŶŝĞƉƌnjĞnjĐŽŶĂũŵŶŝĞũϱ ƐĞŬƵŶĚ
KĚ ƚĞŐŽ ŵŽŵĞŶƚƵ ǁƐnjLJƐƚŬŝĞ ĨƵŶŬĐũĞ
ŵŽǏŶĂǁLJďƌĂđƉŽŶŽǁŶŝĞ
ͻtĐŝƐŶČđ ƉƌnjLJĐŝƐŬ ƑƌŽĚŬŽǁLJ
;ĐĞŶƚƌĂůŶLJͿϯƌĂnj
ͻhƐƚĂǁŝđ ĐnjĂƐ ƚƌǁĂŶŝĂ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ǁĐŝƐŬĂũČĐWƌnjLJĐŝƐŬŝΗͲΗΗнΗ
ͻǁŽůŶŝđƉƌnjLJĐŝƐŬŝ
ͻ WŽ njĂŬŽŷĐnjĞŶŝƵ ƵƐƚĂǁŝŽŶĞŐŽ ĐnjĂƐƵ
ĨƵŶŬĐũĂƐĂŵĂƐŝħǁLJųČĐnjLJŝƌŽnjůĞŐŶŝĞƐŝħ
ƐLJŐŶĂųĚǍǁŝħŬŽǁLJŬƚſƌLJǁLJųČĐnjLJƐŝħƉŽ
ĐŚǁŝůŝ ďLJ ǁLJųČĐnjLJđ ŶĂƚLJĐŚŵŝĂƐƚ
ƐLJŐŶĂų ĚǍǁŝħŬŽǁLJ ŶĂůĞǏLJ ǁĐŝƐŶČđ
ƉƌnjLJĐŝƐŬ
ͻ WŽ njĂŬŽŷĐnjĞŶŝƵ ƵƐƚĂǁŝŽŶĞŐŽ ĐnjĂƐƵ
ƌŽnjůĞŐĂƐŝħƐLJŐŶĂųĚǍǁŝħŬŽǁLJ
ͻ WŽĚĐnjĂƐ ƉƌĂĐLJ ǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnj ƉŽŬĂnjƵũĞ
ƉŽnjŽƐƚĂųLJĐnjĂƐ
ͻ WŽnjǁĂůĂ ŶĂ ƵǏLJĐŝĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂƚŽƌĂ ũĂŬŽ
ďƵĚnjŝŬĂDŽǏŶĂ ŐŽ ƵǏLJǁĂđƉƌnjLJ ǁųČĐnjŽŶLJŵ
ůƵďǁLJųČĐnjŽŶLJŵƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵ
ͻtLJďŝĞƌnjĨƵŶŬĐũħƉŝĞĐnjĞŶŝĂnjĂƉŽŵŽĐČ
ƉŽŬƌħƚųĂ ŶĂ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵ ŽƌĂnj ǏČĚĂŶČ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħ njĂ ƉŽŵŽĐČ ƉŽŬƌħƚųĂ
ƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵ
ͻtĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƑƌŽĚŬŽǁLJ;ĐĞŶƚƌĂůŶLJͿ
ϭƌĂnjLJ
ͻ hƐƚĂǁŝđ ĐnjĂƐ ƚƌǁĂŶŝĂ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ƉƌnjLJĐŝƐŬŝĞŵ
ͻǁŽůŶŝđƉƌnjLJĐŝƐŬŝΗͲΗнΗ
ͻ tLJďƌĂđ ĨƵŶŬĐũħ njĂ ƉŽŵŽĐČ ƉŽŬƌħƚųĂ
ǁLJďŽƌƵĨƵŶŬĐũŝ
ht' :ĞƑůŝ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬ ũĞƐƚ ǁLJųČĐnjŽŶLJ
ůƵď ǁųČĐnjŽŶĂ ũĞƐƚ ůĂŵƉŬĂ ĨƵŶŬĐũĂ
ŚĂƌŵŽŶŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ ĐnjĂƐƵ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ŶŝĞĚnjŝĂųĂ
ͻWŽnjǁĂůĂƵƐƚĂǁŝđĐnjĂƐƚƌǁĂŶŝĂƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ͻ ďLJ ƉŽŬĂnjĂđ ĐnjĂƐ ƉŽnjŽƐƚĂųLJ ĚŽ ŬŽŷĐĂ
ƉŝĞĐnjĞŶŝĂŶĂůĞǏLJǁĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬϮZĂnjLJ
ͻ ďLJ njŵŝĞŶŝđ ĐnjĂƐ ƉŽnjŽƐƚĂųLJ ĚŽ ŬŽŷĐĂ
ƉŝĞĐnjĞŶŝĂŶĂůĞǏLJǁĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬΗͲΗΗнΗ
ͻ WŽ njĂŬŽŷĐnjĞŶŝƵ ƵƐƚĂǁŝŽŶĞŐŽ ĐnjĂƐƵ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬƐĂŵƐŝħǁLJųČĐnjLJ
ͻ :ĞƑůŝ ƚƌnjĞďĂ ǁLJųČĐnjLJđ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬ
ǁĐnjĞƑŶŝĞũ ŶĂůĞǏLJ ŽďƌſĐŝđ ƉŽŬƌħƚųŽ
ǁLJďŽƌƵ ĨƵŶŬĐũŝ ŶĂ ƉŽnjLJĐũħ Ϭ ůƵď
ƵƐƚĂǁŝđ ĐnjĂƐ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ŶĂ
ϬϬϬ;ƉƌnjLJĐŝƐŬĂŵŝΗͲΗΗнΗ
ͻEĂŬŽŶŝĞĐƉƌŽŐƌĂŵƵƉŽũĂǁŝĂũČƐŝħϯƐLJŐŶĂųLJ
ŽƐƚƌnjĞŐĂǁĐnjĞ Ă ŶĂ ĞŬƌĂŶŝĞ ǁLJƑǁŝĞƚůĂ Ɛŝħ
ŶĂƉŝƐ<ŽŶŝĞĐ
hƐƚĂǁ ƐĞůĞŬƚŽƌ ĨƵŶŬĐũŝ ǁ ƉŽnjLJĐũŝ ΗϬΗ ĂďLJ
ǁƌſĐŝđĚŽĨƵŶŬĐũŝnjĞŐĂƌĂ
ͻKƵƐƚĂǁŝŽŶĞũŐŽĚnjŝŶŝĞƉŝĞŬĂƌŶŝŬƐĂŵ
ƐŝħǁLJųČĐnjLJ
ͻ :ĞƑůŝ ƚƌnjĞďĂ ŐŽ ǁLJųČĐnjLJđ ǁĐnjĞƑŶŝĞũ
ŶĂůĞǏLJ ƵƐƚĂǁŝđ ƉŽŬƌħƚųŽ ǁLJďŽƌƵ
ĨƵŶŬĐũŝŶĂƉŽnjLJĐũħϬ
ͻhƐƚĂǁŝĂŐŽĚnjŝŶħŬŽŷĐĂƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ͻ ďLJ ƉŽŬĂnjĂđ njĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶČ
ŐŽĚnjŝŶħ ŶĂůĞǏLJ tĐŝƐŶČđ ƉƌnjLJĐŝƐŬ
ƑƌŽĚŬŽǁLJ;ĐĞŶƚƌĂůŶLJͿϯƌĂnjLJ
ͻ ďLJ njŵŝĞŶŝđ njĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶČ
ŐŽĚnjŝŶħǁĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬ^>dнΗͲΗ
ΗнΗ
ͻtLJďŝĞƌnjĨƵŶŬĐũħƉŝĞĐnjĞŶŝĂnjĂƉŽŵŽĐČ
ƉŽŬƌħƚųĂ ŶĂ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵ ŽƌĂnj ǏČĚĂŶČ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħ njĂ ƉŽŵŽĐČ ƉŽŬƌħƚųĂ
ƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵ
ͻtĐŝƐŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƑƌŽĚŬŽǁLJ;ĐĞŶƚƌĂůŶLJͿ
ϮƌĂnjLJ
ͻ hƐƚĂǁŝđ ŐŽĚnjŝŶħ njĂŬŽŷĐnjĞŶŝĂ
ƉŝĞĐnjĞŶŝĂƉƌnjLJĐŝƐŬĂŵŝΗͲΗнΗ
ͻǁŽůŶŝđƉƌnjLJĐŝƐŬŝ
ͻtLJďƌĂđĨƵŶŬĐũħƉŝĞĐnjĞŶŝĂnjĂƉŽŵŽĐČ
ƉŽŬƌħƚųĂǁLJďŽƌƵĨƵŶŬĐũŝ
ht' :ĞƑůŝ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬ ũĞƐƚ ǁLJųČĐnjŽŶLJ
ůƵď ǁųČĐnjŽŶĂ ũĞƐƚ ůĂŵƉŬĂ ĨƵŶŬĐũĂ
ŚĂƌŵŽŶŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ ĐnjĂƐƵ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ŶŝĞĚnjŝĂųĂ
ǁLJŬůĞƵǏLJǁĂƐŝħƚĞũĨƵŶŬĐũŝƌĂnjĞŵnjĨƵŶŬĐũČ
njĂƐƚƌǁĂŶŝĂ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ŶƉ ƉŽƚƌĂǁĂŵĂ Ɛŝħ
ƉŝĞĐ ƉƌnjĞnj ϰϱ ŵŝŶ ŝ ĐŚĐĞŵLJ ǏĞďLJ ďLJųĂ
ŐŽƚŽǁĂŽŐŽĚnjϭϮϯϬnjĂƚĞŵŶĂůĞǏLJ
ͲtLJďƌĂđŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝČĨƵŶŬĐũħƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ͲhƐƚĂǁŝđ ĐnjĂƐ ƚƌǁĂŶŝĂ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ŶĂ ϰϱ ŵŵ
;dŝŵĞƌнΗͲΗΗнΗͿ
ͻ WŽ njĂŬŽŷĐnjĞŶŝƵ ƵƐƚĂǁŝŽŶĞŐŽ ĐnjĂƐƵ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬ ǁLJųČĐnjLJ Ɛŝħ ŝ ƌŽnjůĞŐŶŝĞ Ɛŝħ ƐLJŐŶĂų
ĚǍǁŝħŬŽǁLJ
Ͳ hƐƚĂǁŝđ ŬŽŶŝĞĐ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ŶĂ ŐŽĚnj ϭϮϯϬ
;EнΗͲΗΗнΗ
WŝĞĐnjĞŶŝĞǁLJųČĐnjLJƐŝħĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶŝĞŽŐŽĚnj
ϭϭϰϱ ;ϭϮϯϬ Ͳ ϰϱ ŵŝŶͿ K ƵƐƚĂǁŝŽŶĞũ
ŐŽĚnjŝŶŝĞ ŬŽŷĐĂ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬ
ĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶŝĞƐŝħǁLJųČĐnjLJ
ht'
:ĞƑůŝ ƵƐƚĂǁŝŵLJ ƚLJůŬŽ ŬŽŶŝĞĐ ƉŝĞĐnjĞŶŝĂ ďĞnj
ĐnjĂƐƵƚƌǁĂŶŝĂƉŝĞĐnjĞŶŝĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬǁųČĐnjLJƐŝħ
ŶĂƚLJĐŚŵŝĂƐƚŝǁLJųČĐnjLJŽƵƐƚĂǁŝŽŶĞũŐŽĚnjŝŶŝĞ
=$.2ē&=(1,(
3,(&=(1,$
&=$675$9$,$
3,(&=(1,$
0,1871,.
3/
ϭtLJďſƌƉƌŽŐƌĂŵƵϮnjĂƐƚƌǁĂŶŝĂƉƌŽŐƌĂŵƵϯhƐƚĂǁŝĞŶŝĞĐnjĂƐƵƉŝĞĐnjĞŶŝĂϰͲtLJďſƌŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĐŚƉƌnjĞƉŝƐſǁϱƐLJƐƚĞŶƚŽĨĨůŝŶĞŝŐųŽƐŽǁLJ
ϲtƐŬĂnjſǁŬŝƐƵŐĞƐƚŝĞŝŝŶƐƚƌƵŬĐũĂŽďƐųƵŐŝŽŶůŝŶĞ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
>ddZKE/ZKt/&/&hEd/KE
tƐnjLJƐƚŬŝĞƐnjĐnjĞŐſųŽǁĞŝŶĨŽƌŵĂĐũĞnjǁŝČnjĂŶĞnjųČĐnjĞŶŝĞŵĂƉůŝŬĂĐũŝŝƉƌŽĚƵŬƚƵnjŶĂũĚƵũČƐŝħǁƐŬƌſĐŽŶĞũŝŶƐƚƌƵŬĐũŝ
^ŬƌſĐŽŶĂŝŶƐƚƌƵŬĐũĂũĞƐƚĚŽƐƚħƉŶĂƚƵŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
tŝ&ŝŵĂĚǁŝĞƌſǏŶĞƉŽnjLJĐũĞŶĂƐĞůĞŬƚŽƌnjĞĨƵŶŬĐũŝƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
ͻtųČĐnjŽŶĞ tŝ &ŝ tŝ &ŝ ǁųČĐnjĂ Ɛŝħ ĚŽƉŝĞƌŽ ƉŽ njĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂŶŝƵ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ŶĂ ƵƌnjČĚnjĞŶŝƵ dĂ ƉŽnjLJĐũĂ ƵŵŽǏůŝǁŝĂ njĚĂůŶĞ ƐƚĞƌŽǁĂŶŝĞ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬŝĞŵ
ͻZĞƐĞƚtŝ&ŝhƐƚĂǁŝĞŶŝĞƐĞůĞŬƚŽƌĂǁƉŽnjLJĐũŝZĞƐĞƚtŝ&ŝŶĂϯϬƐĞŬƵŶĚƐƉŽǁŽĚƵũĞǁųČĐnjĞŶŝĞůƵĞƚŽŽƚŚĂĐŽƵŵŽǏůŝǁŝnjĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂŶŝĞ
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŶĂƵƌnjČĚnjĞŶŝƵǁĐŝČŐƵϱŵŝŶƵƚ
:ĞƑůŝƌĞũĞƐƚƌĂĐũĂƉƌnjĞďŝĞŐŶŝĞ ƉŽŵLJƑůŶŝĞ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬŝĞŵďħĚnjŝĞ ŵŽǏŶĂ ƐƚĞƌŽǁĂđ njĚĂůŶŝĞĂ ŝŬŽŶĂ tŝ&ŝ njŽƐƚĂŶŝĞ ǁųČĐnjŽŶĂ t ƉƌnjLJƉĂĚŬƵ
ŶŝĞƵĚĂŶĞũƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝtŝ&ŝƐŝħǁLJųČĐnjLJĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬnjŽƐƚĂŶŝĞnjƌĞƐĞƚŽǁĂŶLJ
tĐĞůƵƉŽŶŽǁŶĞũƉƌſďLJƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝŶĂůĞǏLJǁƐĞůĞŬƚŽƌnjĞƉƌŽŐƌĂŵƵƉŝĞĐnjĞŶŝĂǁLJųČĐnjLJđƉŽnjLJĐũħZĞƐĞƚtŝ&ŝĂŶĂƐƚħƉŶŝĞƉŽŶŽǁŶŝĞũČƵƐƚĂǁŝđ
hǁĂŐĂĂŝŶƐƚĂůƵũĂƉůŝŬĂĐũħŶĂƐǁŽŝŵƵƌnjČĚnjĞŶŝƵƉƌnjĞĚƌŽnjƉŽĐnjħĐŝĞŵƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝ
hǁĂŐĂhƌnjČĚnjĞŶŝĞŶĂŬƚſƌLJŵnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂŶĂũĞƐƚĂƉůŝŬĂĐũĂŵƵƐŝŵŝĞđĂŬƚLJǁŽǁĂŶČĨƵŶŬĐũħůƵĞƚŽŽƚŚ
hǁĂŐĂtƉƌnjLJƉĂĚŬƵŽďƵƉŽnjLJĐũŝtŝ&ŝŶŝĞĚnjŝĂųĂũČƉƌnjLJĐŝƐŬŝĚŽƚLJŬŽǁĞ
hǁĂŐĂtĂǏŶĞũĞƐƚĂďLJnjĂƉĞǁŶŝđĚŽďƌČƐŝųħƐLJŐŶĂųƵtŝ&ŝƉŽŵŝħĚnjLJĚŽŵŽǁLJŵƌƵƚĞƌĞŵĂƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵ<ŝĞĚLJƉŝĞŬĂƌŶŝŬƉƌſďƵũĞƉŽųČĐnjLJđ
ƐŝħnjƌƵƚĞƌĞŵŝŬŽŶĂďħĚnjŝĞŵŝŐĂđƉŽũĂǁŝĂũČĐƐŝħŶĂϯƐĞŬƵŶĚLJŝnjŶŝŬĂũČĐŶĂϭƐĞŬƵŶĚħŬŝĞĚLJnjŽƐƚĂŶŝĞũƵǏƵƐƚĂŶŽǁŝŽŶĞƉŽųČĐnjĞŶŝĞŝŬŽŶĂ
ďħĚnjŝĞƐŝħƑǁŝĞĐŝđƐƚĂůĞ
3/
WZDdZz^//WZtKKt:
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
WŽĚƐƚĂǁŽǁĞƐnjLJďŬŽƑđ
ƚƌĂŶƐŵŝƐũŝĚĂŶLJĐŚ
DŽĐŶĂĚĂǁĂŶŝĂǁƚƌLJďŝĞ
Z&;ƚLJƉͿнϰĚŵ
tnjŵŽĐŶŝŽŶĂƐnjLJďŬŽƑđ
ƚƌĂŶƐŵŝƐũŝĚĂŶLJĐŚ
DŽĐŶĂĚĂǁĂŶŝĂǁƚƌLJďŝĞ
Z&;ƚLJƉͿнϮĚŵ
>
DŽĐŶĂĚĂǁĂŶŝĂǁƚƌLJďŝĞ
Z&;ƚLJƉͿнϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
^ƚĂŶĚĂƌĚƐŝĞĐŝ
ďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁĞũ
ĂŬƌĞƐĐnjħƐƚŽƚůŝǁŽƑĐŝ
DĂŬƐLJŵĂůŶĂŵŽĐ
ŶĂĚĂǁĐnjĂ
DŝŶŝŵĂůŶĂĐnjƵųŽƑđ
ŽĚďŝŽƌƵ
WĂƌĂŵĞƚƌ
^ƉĞĐLJĨŝŬĂĐũĂ;tŝͲ&ŝͿ ^ƉĞĐLJĨŝŬĂĐũĂ;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
WŽĚƐƚĂǁŽǁĞƐnjLJďŬŽƑđ
ƚƌĂŶƐŵŝƐũŝĚĂŶLJĐŚ
njƵųŽƑđΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
tnjŵŽĐŶŝŽŶĂƐnjLJďŬŽƑđ
ƚƌĂŶƐŵŝƐũŝĚĂŶLJĐŚ
njƵųŽƑđΛϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
njƵųŽƑđΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
/ŶĨŽƌŵĂĐũĞŽƉƌŽĚƵŬĐũĞǁnjĂŬƌĞƐŝĞǁLJƉŽƐĂǏĞŶŝĂƐŝĞĐŝŽǁĞŐŽ
ƵǏLJĐŝĞ ĞŶĞƌŐŝŝ ƉƌnjĞnj ƉƌŽĚƵŬƚ ǁ ƚƌLJďŝĞ
ĐnjƵǁĂŶŝĂ ƉƌnjLJ ƉŽĚųČĐnjĞŶŝƵ ĚŽ ƐŝĞĐŝ ũĞƑůŝ
ǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉƌnjĞǁŽĚŽǁĞƉŽƌƚLJƐŝĞĐŝŽǁĞƐČ
ƉŽĚųČĐnjŽŶĞ ŝ ǁƐnjLJƐƚŬŝĞ ďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁĞ
ƉŽƌƚLJƐŝĞĐŝŽǁĞƐČĂŬƚLJǁŽǁĂŶĞ
ϮϬt
:ĂŬ ĚŽŬŽŶĂđ ĂŬƚLJǁĂĐũŝ ƉŽƌƚƵ ƐŝĞĐŝ
ďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁĞũ
tƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵŬƚſƌLJŶŝĞũĞƐƚnjĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂŶLJ
ƵƐƚĂǁŝđ ƉƌĂǁŝĚųŽǁĞ ƉŽŬƌħƚųŽ ǁ ƉŽųŽǏĞŶŝƵ
ƌĞƐĞƚŽǁĂŶŝĂDŽĚƵųtŝͲ&ŝǁųČĐnjĂƐŝħƉŽϯϬ
ƐĞŬƵŶĚĂĐŚ
:ĞƑůŝ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬ ũĞƐƚ njĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂŶLJĂ tŝͲ&ŝ
ũĞƐƚǁLJųČĐnjŽŶĞƉŽƵƐƚĂǁŝĞŶŝƵƌĂǁŝĚųŽǁĞŐŽ
ƉŽŬƌħƚųĂ ǁ ƉŽųŽǏĞŶŝƵ tŝͲ&ŝ ŵŽĚƵų tŝͲ&ŝ
ǁųČĐnjLJƐŝħ
:ĂŬ ĚŽŬŽŶĂđ ĚĞnjĂŬƚLJǁĂĐũŝ ƉŽƌƚƵ ƐŝĞĐŝ
ďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁĞũ
/ĨŽǀĞŶŝƐĞŶƌŽůůĞĚƉƵƚƚŝŶŐƚŚĞƌŝŐŚƚŬŶŽďŽŶ
ZĞƐĞƚƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞtŝ&ŝŵŽĚƵůĞŝƐƐǁŝƚĐŚĞĚ
ŽĨĨ
,KKsZ
^njĐnjĞŐſųŽǁĞŝŶĨŽƌŵĂĐũĞŽƚLJŵ:<WKBzƐǁŽũĞƵƌnjČĚnjĞŶŝĞKE&ŝŝ:<hztƚĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ
ǁŽƉƚLJŵĂůŶLJƐƉŽƐſďnjŶĂũĚƵũČƐŝħŶĂƐƚƌŽŶŝĞŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
^ŬƌſĐŽŶĂŝŶƐƚƌƵŬĐũĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ,ŽŽǀĞƌʹZĞũĞƐƚƌĂĐũĂǁĂƉůŝŬĂĐũŝ
WƌŽĐĞĚƵƌĂĚŽƚLJĐnjČĐĂƵƌnjČĚnjĞŷnjůƵĞƚŽŽƚŚǁǁĞƌƐũŝϰϬ;ůƵďŶŽǁƐnjĞũͿ
tE
tŶŝŶŝĞũƐnjĞũƐŬƌſĐŽŶĞũŝŶƐƚƌƵŬĐũŝƉƌnjĞĚƐƚĂǁŝŽŶŽĞƚĂƉLJŬƚſƌĞŶĂůĞǏLJǁLJŬŽŶĂđ
ĂďLJnjĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂđ ƐǁŽũĞƵƌnjČĚnjĞŶŝĞǁĂƉůŝŬĂĐũŝ ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵǏLJǁĂũČĐ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ nj ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝČ ůƵĞƚŽŽƚŚ ǁ ǁĞƌƐũŝ ϰϬ ;ůƵď ŶŽǁƐnjĞũͿ t ƚĂŬŝĞũ
ƐLJƚƵĂĐũŝƉƌŽĐĞĚƵƌĂũĞƐƚƉƌŽƐƚƐnjĂŝƐnjLJďƐnjĂ;BĂƚǁĂƌĞũĞƐƚƌĂĐũĂͿ
:ĞƑůŝƵǏLJǁĂŵLJƵƌnjČĚnjĞŶŝĂďĞnjƚĞĐŚŶŽůŽŐŝŝůƵĞƚŽŽƚŚ;ůƵďǁǁĞƌƐũŝŶŝǏƐnjĞũŶŝǏ
ϰϬͿŶĂůĞǏLJƉŽƐƚħƉŽǁĂđnjŐŽĚŶŝĞnjŝŶƐƚƌƵŬĐũĂŵŝŽƉŝƐĂŶLJŵŝŶĂŝŶŶĞũƐƚƌŽŶŝĞ
ŶŝŶŝĞũƐnjĞũŝŶƐƚƌƵŬĐũŝ
dWϭ
ͻĂŶŽƚŽǁĂđŶƵŵĞƌƐĞƌLJũŶLJƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ;ƉĂƚƌnjƉŽǁLJǏƐnjĂŝůƵƐƚƌĂĐũĂͿ
ͻĂŶŽƚŽǁĂđŶĂnjǁħĚŽŵŽǁĞũƐŝĞĐŝ tŝͲ&ŝŝ ŚĂƐųŽ;ŬůƵĐnj tWtWͿŬƚſƌĞ
njǁLJŬůĞƉŽĚĂŶĞƐČŶĂƚLJůŶĞũĐnjħƑĐŝƉŽƐŝĂĚĂŶĞŐŽƌŽƵƚĞƌĂtŝͲ&ŝ
ht'/
ͻnjħƐƚŽƚůŝǁŽƑđĚŽŵŽǁĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝŵƵƐŝďLJđƵƐƚĂǁŝŽŶĂŶĂƉĂƐŵŽϮϰ',nj
EŝĞŵŽǏŶĂƐŬŽŶĨŝŐƵƌŽǁĂđƵƌnjČĚnjĞŶŝĂũĞƑůŝƐŝĞđĚŽŵŽǁĂũĞƐƚƵƐƚĂǁŝŽŶĂŶĂ
ƉĂƐŵŽϱ',nj
ͻ:ĞƑůŝŝƐƚŶŝĞũČƚƌƵĚŶŽƑĐŝnjĞnjůŽŬĂůŝnjŽǁĂŶŝĞŵŚĂƐųĂĚŽtWtWŶĂůĞǏLJƐŝħ
ƐŬŽŶƚĂŬƚŽǁĂđnjĞƐǁŽŝŵĚŽƐƚĂǁĐČŝŶƚĞƌŶĞƚƵ
WƌŽƐnjħƵƉĞǁŶŝđƐŝħǏĞƐŵĂƌƚĨŽŶũĞƐƚƉŽĚųČĐnjŽŶLJĚŽƚĞũƐĂŵĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝŝŵĂ
ǁ hƐƚĂǁŝĞŶŝĂĐŚ ǁųČĐnjŽŶLJ ůƵĞƚŽŽƚŚ tŝħĐĞũ ƐnjĐnjĞŐſųŽǁLJĐŚ ŝŶĨŽƌŵĂĐũŝ
ŵŽǏŶĂnjŶĂůĞǍđǁŝŶƐƚƌƵŬĐũŝŽďƐųƵŐŝ
dWϮ
ͻnjĞƐŬůĞƉƵŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞŐŽĂƉůŝŬĂĐũħ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻ KƚǁŽƌnjLJđ ĂƉůŝŬĂĐũħ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ŝ ƵƚǁŽƌnjLJđ Ɛǁſũ ƉƌŽĨŝů ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ
ĚŽƚLJŬĂũČĐ ƉƌnjLJĐŝƐŬƵ ZĞŐŝƐƚĞƌ ;ĂƌĞũĞƐƚƌƵũͿ ĂĂŬĐĞƉƚŽǁĂđ ƉŽůŝƚLJŬħ
ƉƌLJǁĂƚŶŽƑĐŝŝǁLJƉĞųŶŝđǁLJŵĂŐĂŶĞƉŽůĂ
ht'/
ͻƉůŝŬĂĐũĂũĞƐƚĚŽƐƚħƉŶĂĚůĂƵƌnjČĚnjĞŷnjƐLJƐƚĞŵĞŵŶĚƌŽŝĚ;ǁĞƌƐũĂϰϰůƵď
ǁLJǏƐnjĂͿŽƌĂnjŝK^;ǁĞƌƐũĂϴϬůƵďǁLJǏƐnjĂͿ
ͻ:ĞƑůŝŵĂŵLJũƵǏƉƌŽĨŝůƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŵŽǏŶĂnjĂůŽŐŽǁĂđƐŝħƉƌnjLJ
ƵǏLJĐŝƵƐǁŽŝĐŚĚĂŶLJĐŚĚŽƐƚħƉŽǁLJĐŚ
dWϯ
ͻEĂƐƚƌŽŶŝĞŐųſǁŶĞũĚŽƚŬŶČđŝŬŽŶLJnjƚƌnjĞŵĂƉĂƐŬĂŵŝǁůĞǁLJŵŐſƌŶLJŵƌŽŐƵ
ĂďLJǁĞũƑđĚŽƐǁŽũĞŐŽƉƌŽĨŝůƵĂŶĂƐƚħƉŶŝĞĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵZ'/^dZEt
WW>/E;ĂƌĞũĞƐƚƌƵũŶŽǁĞƵƌnjČĚnjĞŶŝĞͿŝǁLJďƌĂđŶĂnjǁħƉƌŽĚƵŬƚƵŬƚſƌLJ
ĐŚĐĞŵLJnjĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂđ
dWϰ
ͻtƉƌŽǁĂĚnjŝđĚĂƚħnjĂŬƵƉƵƐǁŽũĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ;DDZZZZͿĂŶĂƐƚħƉŶŝĞ
ĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵWƌŽĐĞĞĚ;<ŽŶƚLJŶƵƵũͿ
dWϱ
ͻ tƉƌŽǁĂĚnjŝđ ϭϲ ĐLJĨƌ ŶƵŵĞƌƵ ƐĞƌLJũŶĞŐŽ ůƵď njĞƐŬĂŶŽǁĂđ ŬŽĚ YZ ŶĂ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝƵũĂŬƉŽŬĂnjĂŶŽŶĂƉŽǁLJǏƐnjĞũŝůƵƐƚƌĂĐũŝŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵEĞdžƚ
;ĂůĞũͿ ^ƉƌĂǁĚnjŝđ ƉŽƉƌĂǁŶŽƑđ ĚĂŶLJĐŚ ŝ ĚŽƚŬŶČđ ƉƌnjLJĐŝƐŬƵ ŽŶĨŝƌŵ
;WŽƚǁŝĞƌĚǍͿ WŽ ƌŽnjƉŽnjŶĂŶŝƵ ƉƌŽĚƵŬƚƵ ƉƌnjĞnj ƐLJƐƚĞŵ ĚŽƚŬŶČđ ƉƌnjLJĐŝƐŬƵ
EĞdžƚ;ĂůĞũͿ
dWϲ
EĂƵƌnjČĚnjĞŶŝƵ
ϭͿKďƌſĐŝđƉŽŬƌħƚųĞŵŶĂƉƌŽŐƌĂŵt/Ͳ&/Z^dŝƉŽĐnjĞŬĂđϯϬƐĞŬƵŶĚ
ϮͿ'ĚLJǁƐŬĂǍŶŝŬtŝͲ&ŝnjĂĐnjLJŶĂƐnjLJďŬŽŵŝŐĂđůƵĞƚŽŽƚŚƵƌƵĐŚŽŵŝƐŝħŶĂϱ
ƐĞŬƵŶĚŝǁĐŝČŐƵϱŵŝŶƵƚŵŽǏŶĂĚŽŬŽŶĂđƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝ
tĂƉůŝŬĂĐũŝ
ͻ ŽƚŬŶČđ ŽŶĨŝƌŵ ;WŽƚǁŝĞƌĚǍͿ WŽĐnjĞŬĂđ ŶĂ ƉŽųČĐnjĞŶŝĞ ĂƉůŝŬĂĐũŝnj
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵ
ht'/
ͻ:ĞƑůŝƉŝĞŬĂƌŶŝŬnjŽƐƚĂŶŝĞƉŽnjŽƐƚĂǁŝŽŶLJŶĂƉŽnjLJĐũŝt/Ͳ&/Z^dƉƌnjĞnjƉŽŶĂĚϱ
ŵŝŶƵƚ ďĞnj ǁLJŬŽŶĂŶŝĂ ƉŽŵLJƑůŶĞũ ƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞ njŽƐƚĂŶŝĞ
njƌĞƐĞƚŽǁĂŶĞ
ͻtƉƌnjLJƉĂĚŬƵũĂŬŝĐŚŬŽůǁŝĞŬƉƌŽďůĞŵſǁĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵZĞƚƌLJ;^ƉƌſďƵũ
ƉŽŶŽǁŶŝĞͿ ƵƉĞǁŶŝĂũČĐ Ɛŝħ ǏĞ ŵĂŵLJ ǁųČĐnjŽŶLJ ůƵĞƚŽŽƚŚ ŶĂ ƐǁŽŝŵ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝƵ;ƐŵĂƌƚĨŽŶŝĞƚĂďůĞĐŝĞͿ:ĞƑůŝƉƌŽĐĞƐŶŝĞnjŽƐƚĂųũĞƐnjĐnjĞƉŽƉƌĂǁŶŝĞ
njĂŬŽŷĐnjŽŶLJŶĂůĞǏLJĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵWƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚ^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůŵĞŶƚ
;<ŽŶƚLJŶƵƵũƐƚĂŶĚĂƌĚŽǁČƌĞũĞƐƚƌĂĐũħͿ
ͻďLJ njĂƉĞǁŶŝđƉƌĂǁŝĚųŽǁĞ ƉƌnjĞƐųĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚnjĂůĞĐĂŵLJƉŽnjŽƐƚĂǁĂŶŝĞ nj
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵǁƉŽďůŝǏƵƉŽƐŝĂĚĂŶĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂĚŽŵŽǁĞŐŽ
dWϳ
ͻtƉƌŽǁĂĚnjŝđŚĂƐųŽĚŽĚŽŵŽǁĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝ
ͻtLJďƌĂđƚLJƉŚĂƐųĂ;tWůƵďtWͿĂŶĂƐƚħƉŶŝĞĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵŽŶĨŝƌŵ
;WŽƚǁŝĞƌĚǍͿ
ͻWƌŽĐĞƐƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝũĞƐƚƚĞƌĂnjƵŬŽŷĐnjŽŶLJ
ht'/
ͻ :ĞƑůŝ ŶŝĞ ƉƌnjĞǁŝĚƵũĞ ƚĞŐŽ ĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶĂ ƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂĐũĂ ƉƌnjĞnj ĂƉůŝŬĂĐũħ
ƉƌŽƐnjħǁƉƌŽǁĂĚnjŝđŶĂnjǁħƐǁŽũĞũĚŽŵŽǁĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝǁƉŝĞƌǁƐnjLJŵƉŽůƵ
njǁƌſĐŝđƵǁĂŐħŶĂƌſǏŶŝĐħŵŝħĚnjLJŵĂųLJŵŝĂĚƵǏLJŵŝůŝƚĞƌĂŵŝ
:_>/<KE&/'hZ:E/WKt//^ŝ%
tĂǏŶĞ ũĞƐƚ ĂďLJ ƐŝųĂ ƐLJŐŶĂųƵ tŝͲ&ŝ ŵŝħĚnjLJ ƌŽƵƚĞƌĞŵ ĚŽŵŽǁLJŵ Ă
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵ ďLJųĂ ǁųĂƑĐŝǁĂ ŶŝƐŬĂ ƐŝųĂ ƐLJŐŶĂųƵ tŝͲ&ŝ ŵŽǏĞ ƐƉŽǁŽĚŽǁĂđ
ŶŝĞƉŽŵLJƑůŶĞ njĂŬŽŷĐnjĞŶŝĞ ĞƚĂƉƵ ŬŽŶĨŝŐƵƌĂĐũŝ ďLJ ŽŬƌĞƑůŝđ ĐnjLJ ƚŽ ũĞƐƚ
ƉƌnjLJĐnjLJŶČŶĂůĞǏLJƉŽŶŽǁŶŝĞǁLJŬŽŶĂđƉƌŽĐĞƐƉĂƌŽǁĂŶŝĂƉŽĐnjČǁƐnjLJŽĚƚĂƉƵ
ϭǁŵŽŵĞŶĐŝĞĚŽũƑĐŝĂĚŽƚĂƉƵϲŶĂůĞǏLJƐƚĂŶČđnjƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵƉƌnjĞŶŽƑŶLJŵ
;ƐŵĂƌƚĨŽŶĞŵůƵďƚĂďůĞƚĞŵͿŽďŽŬƌŽƵƚĞƌĂŝŽĚŶĂůĞǍđǁLJŐĞŶĞƌŽǁĂŶČƉƌnjĞnj
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞĚŽŵŽǁĞŶĂnjǁħƐŝĞĐŝŽǁČt/&/KsEͲdžLJnjŬ:ĞƑůŝŶŝĞƉŽũĂǁŝĂƐŝħ
ŽŶĂũĂŬŽŽƉĐũĂŽnjŶĂĐnjĂƚŽǏĞƌŽƵƚĞƌŶŝĞũĞƐƚǁƐƚĂŶŝĞƌŽnjƉŽnjŶĂđƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ
t ƚĂŬŝĞũ ƐLJƚƵĂĐũŝ ƌĂĚnjŝŵLJ ƵŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĞ ƌŽƵƚĞƌĂ ǁ ƉŽďůŝǏƵ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ;ǁ
ŵŝĂƌħ ŵŽǏůŝǁŽƑĐŝͿ ůƵď ƐŬŽŶƚĂŬƚŽǁĂŶŝĞ Ɛŝħ nj ĚŽƐƚĂǁĐČ ŝŶƚĞƌŶĞƚƵ ǁ ĐĞůƵ
njĂŬƵƉŝĞŶŝĂŬŽŵƉĂƚLJďŝůŶĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂnjǁŝħŬƐnjĂũČĐĞŐŽnjĂƐŝħŐƐLJŐŶĂųƵtŝͲ&ŝ
ĂďLJnjǁŝħŬƐnjLJđƐŝųħƐLJŐŶĂųƵ
dƌLJďƐƚĞƌŽǁĂŶŝĂnjĚĂůŶĞŐŽ
KďƌſĐŝđ ƉŽŬƌħƚųĞŵ ǁLJďŽƌƵ ƉƌŽŐƌĂŵƵ ŶĂ ƉŽnjLJĐũħ t/Ͳ&/ ůĂŵƉŬĂ tŝͲ&ŝ
njĂƑǁŝĞĐŝƐŝħŝŵŽǏŶĂƐƚĞƌŽǁĂđƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵŶĂŽĚůĞŐųŽƑđ
^ŬƌſĐŽŶĂŝŶƐƚƌƵŬĐũĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ,ŽŽǀĞƌʹZĞũĞƐƚƌĂĐũĂǁĂƉůŝŬĂĐũŝ
WƌŽĐĞĚƵƌĂĚŽƚLJĐnjČĐĂƵƌnjČĚnjĞŷďĞnjůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ůƵďǁǁĞƌƐũŝŶŝǏƐnjĞũŽĚ
ǁĞƌƐũŝϰϬͿ
tE
tŶŝŶŝĞũƐnjĞũƐŬƌſĐŽŶĞũŝŶƐƚƌƵŬĐũŝƉƌnjĞĚƐƚĂǁŝŽŶŽĞƚĂƉLJŬƚſƌĞŶĂůĞǏLJǁLJŬŽŶĂđ
ĂďLJ njĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂđƐǁŽũĞ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞ ǁ ĂƉůŝŬĂĐũŝ ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵǏLJǁĂũČĐ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ďĞnj ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝŝ ůƵĞƚŽŽƚŚ ĂůĞĐĂŵLJ ŬŽƌnjLJƐƚĂŶŝĞ njĞ
ƐŵĂƌƚĨŽŶĂƚĂďůĞƚƵǁLJƉŽƐĂǏŽŶĞŐŽǁƚħƚĞĐŚŶŽůŽŐŝħĂďLJƵƉƌŽƑĐŝđƉƌŽĐĞĚƵƌħ
:ĞƑůŝƵǏLJǁĂŵLJƵƌnjČĚnjĞŶŝĂnjƚĞĐŚŶŽůŽŐŝČůƵĞƚŽŽƚŚ;ůƵďǁǁĞƌƐũŝǁLJǏƐnjĞũŶŝǏ
ϰϬͿŶĂůĞǏLJƉŽƐƚħƉŽǁĂđnjŐŽĚŶŝĞnjŝŶƐƚƌƵŬĐũĂŵŝŽƉŝƐĂŶLJŵŝŶĂŝŶŶĞũƐƚƌŽŶŝĞ
ŶŝŶŝĞũƐnjĞũŝŶƐƚƌƵŬĐũŝ
dWϭ
ͻ ĂŶŽƚŽǁĂđ ŶƵŵĞƌ ƐĞƌLJũŶLJ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ;ƉĂƚƌnj ƉŽǁLJǏƐnjĂ ŝůƵƐƚƌĂĐũĂͿ ŽƌĂnj
ŶĂnjǁħŝŚĂƐųŽtŝͲ&ŝ;ŬůƵĐnjtWtWͿŬƚſƌĞnjǁLJŬůĞƉŽĚĂŶĞƐČŶĂƚLJůŶĞũĐnjħƑĐŝ
ƉŽƐŝĂĚĂŶĞŐŽƌŽƵƚĞƌĂtŝͲ&ŝ
ͻhƉĞǁŶŝđƐŝħǏĞƐŵĂƌƚĨŽŶƚĂďůĞƚũĞƐƚƉŽĚųČĐnjŽŶLJĚŽƚĞũƐĂŵĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝ
ht'/
ͻnjħƐƚŽƚůŝǁŽƑđĚŽŵŽǁĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝŵƵƐŝďLJđƵƐƚĂǁŝŽŶĂŶĂƉĂƐŵŽϮϰ',nj
EŝĞŵŽǏŶĂƐŬŽŶĨŝŐƵƌŽǁĂđƵƌnjČĚnjĞŶŝĂũĞƑůŝƐŝĞđĚŽŵŽǁĂũĞƐƚƵƐƚĂǁŝŽŶĂŶĂ
ƉĂƐŵŽϱ',nj
ͻ:ĞƑůŝŝƐƚŶŝĞũČƚƌƵĚŶŽƑĐŝnjĞnjůŽŬĂůŝnjŽǁĂŶŝĞŵŚĂƐųĂĚŽtWtWŶĂůĞǏLJƐŝħ
ƐŬŽŶƚĂŬƚŽǁĂđnjĞƐǁŽŝŵĚŽƐƚĂǁĐČŝŶƚĞƌŶĞƚƵ
dWϮ
ͻnjĞƐŬůĞƉƵŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞŐŽĂƉůŝŬĂĐũħ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻ KƚǁŽƌnjLJđ ĂƉůŝŬĂĐũħ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ŝ ƵƚǁŽƌnjLJđ Ɛǁſũ ƉƌŽĨŝů ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ
ĚŽƚLJŬĂũČĐ ƉƌnjLJĐŝƐŬƵ ZĞŐŝƐƚĞƌ ;ĂƌĞũĞƐƚƌƵũͿ ĂĂŬĐĞƉƚŽǁĂđ ƉŽůŝƚLJŬħ
ƉƌLJǁĂƚŶŽƑĐŝŝǁLJƉĞųŶŝđǁLJŵĂŐĂŶĞƉŽůĂ
ht'/
ͻƉůŝŬĂĐũĂũĞƐƚĚŽƐƚħƉŶĂĚůĂƵƌnjČĚnjĞŷnjƐLJƐƚĞŵĞŵŶĚƌŽŝĚ;ǁĞƌƐũĂϰϰůƵď
ǁLJǏƐnjĂͿŽƌĂnjŝK^;ǁĞƌƐũĂϴϬůƵďǁLJǏƐnjĂͿ
ͻ:ĞƑůŝŵĂŵLJũƵǏƉƌŽĨŝůƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŵŽǏŶĂnjĂůŽŐŽǁĂđƐŝħƉƌnjLJ
ƵǏLJĐŝƵƐǁŽŝĐŚĚĂŶLJĐŚĚŽƐƚħƉŽǁLJĐŚ
dWϯ
ͻEĂƐƚƌŽŶŝĞŐųſǁŶĞũĚŽƚŬŶČđŝŬŽŶLJnjƚƌnjĞŵĂƉĂƐŬĂŵŝǁůĞǁLJŵŐſƌŶLJŵƌŽŐƵ
ĂďLJǁĞũƑđĚŽƐǁŽũĞŐŽƉƌŽĨŝůƵĂŶĂƐƚħƉŶŝĞĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵZ'/^dZEt
WW>/E;ĂƌĞũĞƐƚƌƵũŶŽǁĞƵƌnjČĚnjĞŶŝĞͿŝǁLJďƌĂđŶĂnjǁħƉƌŽĚƵŬƚƵŬƚſƌLJ
ĐŚĐĞŵLJnjĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂđ
dWϰ
ͻtƉƌŽǁĂĚnjŝđĚĂƚħnjĂŬƵƉƵƐǁŽũĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ;DDZZZZͿĂŶĂƐƚħƉŶŝĞ
ĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵWƌŽĐĞĞĚ;<ŽŶƚLJŶƵƵũͿ
dWϱ
ͻ tƉƌŽǁĂĚnjŝđ ϭϲ ĐLJĨƌ ŶƵŵĞƌƵ ƐĞƌLJũŶĞŐŽ ůƵď njĞƐŬĂŶŽǁĂđ ŬŽĚ YZ ŶĂ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝƵũĂŬƉŽŬĂnjĂŶŽŶĂƉŽǁLJǏƐnjĞũŝůƵƐƚƌĂĐũŝŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵEĞdžƚ
;ĂůĞũͿ ^ƉƌĂǁĚnjŝđ ƉŽƉƌĂǁŶŽƑđ ĚĂŶLJĐŚ ŝ ĚŽƚŬŶČđ ƉƌnjLJĐŝƐŬƵ ŽŶĨŝƌŵ
;WŽƚǁŝĞƌĚǍͿ WŽ ƌŽnjƉŽnjŶĂŶŝƵ ƉƌŽĚƵŬƚƵ ƉƌnjĞnj ƐLJƐƚĞŵ ĚŽƚŬŶČđ ƉƌnjLJĐŝƐŬƵ
EĞdžƚ;ĂůĞũͿ
dWϲ
ͻEĂƵƌnjČĚnjĞŶŝƵʹKďƌſĐŝđƉŽŬƌħƚųĞŵŶĂƉƌŽŐƌĂŵt/Ͳ&/Z^dŝƉŽĐnjĞŬĂđϱ
ŵŝŶƵƚtĂƉůŝŬĂĐũŝƌŽnjƉŽĐnjŶŝĞƐŝħŽĚůŝĐnjĂŶŝĞƉŽŬƚſƌLJŵŵŽǏŶĂĚŽŬŽŷĐnjLJđ
ƌĞũĞƐƚƌĂĐũħ
ͻtĂƉůŝŬĂĐũŝʹŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵŽŶĨŝƌŵ;WŽƚǁŝĞƌĚǍͿ
ht'/
ͻ:ĞƑůŝƉŝĞŬĂƌŶŝŬnjŽƐƚĂŶŝĞƉŽnjŽƐƚĂǁŝŽŶLJŶĂƉŽnjLJĐũŝt/Ͳ&/Z^dƉƌnjĞnjƉŽŶĂĚϱ
ŵŝŶƵƚ ďĞnj ǁLJŬŽŶĂŶŝĂ ƉŽŵLJƑůŶĞũ ƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞ njŽƐƚĂŶŝĞ
njƌĞƐĞƚŽǁĂŶĞ
ͻďLJ njĂƉĞǁŶŝđƉƌĂǁŝĚųŽǁĞ ƉƌnjĞƐųĂŶŝĞĚĂŶLJĐŚnjĂůĞĐĂŵLJƉŽnjŽƐƚĂǁĂŶŝĞnj
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵǁƉŽďůŝǏƵƉŽƐŝĂĚĂŶĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂĚŽŵŽǁĞŐŽ
dWϳ
ͻtLJũƑđnjĂƉůŝŬĂĐũŝ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻtĞũƑđĚŽƵƐƚĂǁŝĞŷtŝͲ&ŝƐǁŽũĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ
dWϴ
ͻůŝƐƚLJĚŽƐƚħƉŶLJĐŚƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝǁLJďƌĂđt/&/KsEͲdžLJnjŬΗ
ht'/
ͻ:ĞƑůŝƉŽnjLJĐũĂƚĂŬĂďħĚnjŝĞŶŝĞĚŽƐƚħƉŶĂŶĂůĞǏLJƉŽĐnjĞŬĂđŬŝůŬĂƐĞŬƵŶĚůƵď
ƉƌnjLJƐƚČƉŝđĚŽƉŽŶŽǁŶĞŐŽƉƌnjĞƐnjƵŬŝǁĂŶŝĂƐŝĞĐŝ
dWϵ
ͻtLJũƑđnjƵƐƚĂǁŝĞŷŶĂƐǁŽŝŵƵƌnjČĚnjĞŶŝƵ
ͻ WŽǁƌſĐŝđ ĚŽ ĂƉůŝŬĂĐũŝ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ŝ ƉŽĐnjĞŬĂđ ĂǏ ĂƉůŝŬĂĐũĂ ƌŽnjƉŽnjŶĂ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞ
ͻtŵŽŵĞŶĐŝĞƉŽũĂǁŝĞŶŝĂƐŝħĞŬƌĂŶƵtŝͲ&ŝEĞƚǁŽƌŬŝƐĂĐƚŝǀĞ;^ŝĞđtŝͲ&ŝ
ũĞƐƚĂŬƚLJǁŶĂͿĚŽƚŬŶČđEĞdžƚ;ĂůĞũͿ
dWϭϬ
ͻtƉƌŽǁĂĚnjŝđŚĂƐųŽĚŽĚŽŵŽǁĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝ
ͻtLJďƌĂđƚLJƉŚĂƐųĂ;tWůƵďtWͿĂŶĂƐƚħƉŶŝĞĚŽƚŬŶČđƉƌnjLJĐŝƐŬƵŽŶĨŝƌŵ
;WŽƚǁŝĞƌĚǍͿ
ht'/
ͻ :ĞƑůŝ ŶŝĞ ƉƌnjĞǁŝĚƵũĞ ƚĞŐŽ ĂƵƚŽŵĂƚLJĐnjŶĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂĐũĂ ƉƌnjĞnj ĂƉůŝŬĂĐũħ
ƉƌŽƐnjħǁƉƌŽǁĂĚnjŝđŶĂnjǁħƐǁŽũĞũĚŽŵŽǁĞũƐŝĞĐŝtŝͲ&ŝǁƉŝĞƌǁƐnjLJŵƉŽůƵ
njǁƌſĐŝđƵǁĂŐħŶĂƌſǏŶŝĐħŵŝħĚnjLJŵĂųLJŵŝĂĚƵǏLJŵŝůŝƚĞƌĂŵŝ
dWϭϭ
ͻWŽĐnjĞŬĂđŶĂnjĂŬŽŷĐnjĞŶŝĞƉƌŽĐĞƐƵƉƌnjĞƐLJųĂŶŝĂĚĂŶLJĐŚŵŝħĚnjLJĂƉůŝŬĂĐũČĂ
ƉƌŽĚƵŬƚĞŵĂŶĂƐƚħƉŶŝĞĚŽƚŬŶČđŽŶĨŝƌŵ ;WŽƚǁŝĞƌĚǍͿEĂǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjƵ
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ƉŽũĂǁŝ Ɛŝħ ŶĂƉŝƐ KEEd ;WŽĚųČĐnjŽŶŽͿ Ă ŶĂƐƚħƉŶŝĞ
ZDKdKEdZK>KE;^ƚĞƌŽǁĂŶŝĞnjĚĂůŶĞǁųČĐnjŽŶĞͿ
ͻWƌŽĐĞƐƌĞũĞƐƚƌĂĐũŝũĞƐƚƚĞƌĂnjƵŬŽŷĐnjŽŶLJ
:_>/<KE&/'hZ:E/WKt//^ŝ%
tĂǏŶĞ ũĞƐƚ ĂďLJ ƐŝųĂ ƐLJŐŶĂųƵ tŝͲ&ŝ ŵŝħĚnjLJ ƌŽƵƚĞƌĞŵ ĚŽŵŽǁLJŵ Ă
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵ ďLJųĂ ǁųĂƑĐŝǁĂ ŶŝƐŬĂ ƐŝųĂ ƐLJŐŶĂųƵ tŝͲ&ŝ ŵŽǏĞ ƐƉŽǁŽĚŽǁĂđ
ŶŝĞƉŽŵLJƑůŶĞ njĂŬŽŷĐnjĞŶŝĞ ĞƚĂƉƵ ŬŽŶĨŝŐƵƌĂĐũŝ ďLJ ŽŬƌĞƑůŝđ ĐnjLJ ƚŽ ũĞƐƚ
ƉƌnjLJĐnjLJŶČŶĂůĞǏLJƉŽŶŽǁŶŝĞǁLJŬŽŶĂđƉƌŽĐĞƐƉĂƌŽǁĂŶŝĂƉŽĐnjČǁƐnjLJŽĚƚĂƉƵ
ϭǁŵŽŵĞŶĐŝĞĚŽũƑĐŝĂĚŽƚĂƉƵϲŶĂůĞǏLJƐƚĂŶČđnjƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵƉƌnjĞŶŽƑŶLJŵ
;ƐŵĂƌƚĨŽŶĞŵůƵďƚĂďůĞƚĞŵͿŽďŽŬƌŽƵƚĞƌĂŝŽĚŶĂůĞǍđǁLJŐĞŶĞƌŽǁĂŶČƉƌnjĞnj
ƵƌnjČĚnjĞŶŝĞĚŽŵŽǁĞŶĂnjǁħƐŝĞĐŝŽǁČt/&/KsEͲdžLJnjŬ:ĞƑůŝŶŝĞƉŽũĂǁŝĂƐŝħ
ŽŶĂũĂŬŽŽƉĐũĂŽnjŶĂĐnjĂƚŽǏĞƌŽƵƚĞƌŶŝĞũĞƐƚǁƐƚĂŶŝĞƌŽnjƉŽnjŶĂđƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ
t ƚĂŬŝĞũ ƐLJƚƵĂĐũŝ ƌĂĚnjŝŵLJ ƵŵŝĞƐnjĐnjĞŶŝĞ ƌŽƵƚĞƌĂ ǁ ƉŽďůŝǏƵ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ;ǁ
ŵŝĂƌħ ŵŽǏůŝǁŽƑĐŝͿ ůƵď ƐŬŽŶƚĂŬƚŽǁĂŶŝĞ Ɛŝħ nj ĚŽƐƚĂǁĐČ ŝŶƚĞƌŶĞƚƵ ǁ ĐĞůƵ
njĂŬƵƉŝĞŶŝĂŬŽŵƉĂƚLJďŝůŶĞŐŽƵƌnjČĚnjĞŶŝĂnjǁŝħŬƐnjĂũČĐĞŐŽnjĂƐŝħŐƐLJŐŶĂųƵtŝͲ&ŝ
ĂďLJnjǁŝħŬƐnjLJđƐŝųħƐLJŐŶĂųƵ
dƌLJďƐƚĞƌŽǁĂŶŝĂnjĚĂůŶĞŐŽ
KďƌſĐŝđ ƉŽŬƌħƚųĞŵ ǁLJďŽƌƵ ƉƌŽŐƌĂŵƵ ŶĂ ƉŽnjLJĐũħ t/Ͳ&/ ůĂŵƉŬĂ tŝͲ&ŝ
njĂƑǁŝĞĐŝƐŝħŝŵŽǏŶĂƐƚĞƌŽǁĂđƵƌnjČĚnjĞŶŝĞŵŶĂŽĚůĞŐųŽƑđ
3/
ΎdĞƐƚĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞE>EϲϬϯϱϬͲϭƵƐĞĚĨŽƌĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨĞŶĞƌŐLJĐůĂƐƐ
3/
dΣ
ĂƐƵŐĞͲ
ƌŽǁĂų
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
WŽŬƌħƚųŽ
ǁLJďŽƌƵ
ĨƵŶŬĐũŝ
&ƵŶŬĐũĂǁnjĂůĞǏŶŽƑĐŝŽĚŵŽĚĞůƵ
>DWtųČĐnjĂůĂŵƉŬħƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
'Z/>>ŬŽƌnjLJƐƚĂũnjŐƌŝůůĂƉƌnjLJnjĂŵŬŶŝħƚLJĐŚĚƌnjǁŝĂĐŚ
'ſƌŶLJ ĞůĞŵĞŶƚ ŐƌnjĞǁĐnjLJ ũĞƐƚ ƵǏLJǁĂŶLJ ŽƐŽďŶŽ ŝ ŵŽǏŶĂ ƌĞŐƵůŽǁĂđ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħ tLJŵĂŐĂŶĞ ũĞƐƚ ƉŝħĐŝŽŵŝŶƵƚŽǁĞ
ƉŽĚŐƌnjĞǁĂŶŝĞĂďLJĞůĞŵĞŶƚLJďLJųLJƌŽnjŐƌnjĂŶĞĚŽĐnjĞƌǁŽŶŽƑĐŝ^ƵŬĐĞƐũĞƐƚŐǁĂƌĂŶƚŽǁĂŶLJǁƉƌnjLJƉĂĚŬƵŐƌŝůůĂŬĞďĂďĂŝƉŽƚƌĂǁnj
ŐƌĂƚŝŶŝĂųĞŵŝħƐŽŶĂůĞǏLJƵŵŝĞƑĐŝđǁƉĞǁŶĞũŽĚůĞŐųŽƑĐŝŽĚŐƌŝůůĂĐnjĂƐŐŽƚŽǁĂŶŝĂũĞƐƚĚųƵǏƐnjLJĂůĞŵŝħƐŽďħĚnjŝĞƐŵĂĐnjŶŝĞũƐnjĞ
EĂƉſųĐĞŵŽǏŶĂƵŵŝĞƑĐŝđĐnjĞƌǁŽŶĞŵŝħƐŽŝĨŝůĞƚLJƌLJďŶĞnjƚĂĐČŽĐŝĞŬŽǁČƉŽĚƐƉŽĚĞŵWŝĞŬĂƌŶŝŬŵĂĚǁŝĞƉŽnjLJĐũĞŐƌŝůůŽǁĂŶŝĂ
'ƌŝůůϮϭϰϬt'ƌŝůůϯϯϰϬt
&E'KdKtE/ĂůĞĐĂŵLJƐƚŽƐŽǁĂŶŝĞƚĞũŵĞƚŽĚLJĚůĂĚƌŽďŝƵĐŝĂƐƚĞŬƌLJďŝǁĂƌnjLJǁŝĞƉųŽƉƌnjĞŶŝŬĂĚŽǏLJǁŶŽƑĐŝůĞƉŝĞũĂĐnjĂƐ
ŐŽƚŽǁĂŶŝĂŝƉŽĚŐƌnjĞǁĂŶŝĂũĞƐƚŬƌſƚƐnjLJDŽǏĞƐnjŐŽƚŽǁĂđƌſǏŶĞƉŽƚƌĂǁLJǁƚLJŵƐĂŵLJŵĐnjĂƐŝĞnjƚLJŵƐĂŵLJŵƉƌĞƉĂƌĂƚĞŵůƵďďĞnj
ŶŝĞŐŽǁũĞĚŶĞũůƵďǁŝĞůƵƉŽnjLJĐũĂĐŚdĂŵĞƚŽĚĂŐŽƚŽǁĂŶŝĂnjĂƉĞǁŶŝĂƌſǁŶŽŵŝĞƌŶĞƌŽnjƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĞĐŝĞƉųĂĂnjĂƉĂĐŚLJŶŝĞƐČ
ŵŝĞƐnjĂŶĞ
KĚĐnjĞŬĂũŽŬŽųŽĚnjŝĞƐŝħĐŝƵŵŝŶƵƚƉŽĚĐnjĂƐŐŽƚŽǁĂŶŝĂƉŽƚƌĂǁǁƚLJŵƐĂŵLJŵĐnjĂƐŝĞ
ZKDZ'ĚLJƉŽŬƌħƚųŽƵƐƚĂǁŝŽŶĞũĞƐƚǁƚĞũƉŽnjLJĐũŝtĞŶƚLJůĂƚŽƌĐLJƌŬƵůƵũĞƉŽǁŝĞƚƌnjĞǁƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌnjĞƉŽŬŽũŽǁĞũǁŽŬſų
njĂŵƌŽǏŽŶĞũǏLJǁŶŽƑĐŝĚnjŝħŬŝĐnjĞŵƵƌŽnjŵƌĂǏĂƐŝħǁĐŝČŐƵŬŝůŬƵŵŝŶƵƚďĞnjnjŵŝĂŶLJnjĂǁĂƌƚŽƑĐŝďŝĂųŬĂǁǏLJǁŶŽƑĐŝůƵďũĞũnjŵŝĂŶLJ
tEdz>dKZнK>Ez>DEdŽůŶLJĞůĞŵĞŶƚŐƌnjĞǁĐnjLJũĞƐƚƵǏLJǁĂŶLJnjǁĞŶƚLJůĂƚŽƌĞŵŬƌČǏČĐLJŵǁƉŽǁŝĞƚƌnjƵǁĞǁŶČƚƌnj
ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂdĂŵĞƚŽĚĂũĞƐƚŝĚĞĂůŶĂĚŽƐŽĐnjLJƐƚLJĐŚŽǁŽĐſǁƚĂƌƚƋƵŝĐŚĞŝƉĂƐnjƚĞƚſǁĂƉŽďŝĞŐĂǁLJƐLJĐŚĂŶŝƵũĞĚnjĞŶŝĂŝnjĂĐŚħĐĂ
ĚŽǁƐƚĂǁĂŶŝĂĚŽĐŝĂƐƚĂĐŝĂƐƚĂĐŚůĞďŽǁĞŐŽŝŝŶŶLJĐŚŐŽƚŽǁĂŶLJĐŚŶĂĚŽůĞƉƌŽĚƵŬƚſǁhŵŝĞƑđƉſųŬħǁĚŽůŶĞũƉŽnjLJĐũŝ
ϮϮϬ
<KEtE:KE>E'KdKtE/tLJŬŽƌnjLJƐƚLJǁĂŶĞƐČnjĂƌſǁŶŽŐſƌŶĞũĂŬŝĚŽůŶĞĞůĞŵĞŶƚLJŐƌnjĞũŶĞZŽnjŐƌnjĞũƉŝĞŬĂƌŶŝŬƉƌnjĞnj
ŽŬŽųŽĚnjŝĞƐŝħđŵŝŶƵƚdĂŵĞƚŽĚĂũĞƐƚŝĚĞĂůŶĂĚŽǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚƚƌĂĚLJĐLJũŶLJĐŚƉŝĞĐnjĞŶŝŝƉŝĞĐnjĞŶŝĂŽĐŚǁLJƚĂŶŝĂĐnjĞƌǁŽŶLJĐŚŵŝħƐ
ƉŝĞĐnjŽŶĞũǁŽųŽǁŝŶLJŶŽŐŝũĂŐŶŝħĐŝŶLJĚnjŝĐnjLJnjŶLJĐŚůĞďĂǏLJǁŶŽƑĐŝŽǁŝŶŝħƚĞũĨŽůŝČ;ƉĂƉŝůůŽƚĞƐͿŬƌƵĐŚĞŐŽĐŝĂƐƚĂhŵŝĞƑđũĞĚnjĞŶŝĞŝ
ũĞŐŽĚĂŶŝĞŶĂƉſųĐĞǁƉŽnjLJĐũŝƑƌŽĚŬŽǁĞũ
W/njŝħŬŝƚĞũĨƵŶŬĐũŝŐŽƌČĐĞƉŽǁŝĞƚƌnjĞŬƌČǏLJǁƉŝĞŬĂƌŶŝŬƵĂďLJnjĂƉĞǁŶŝđĚŽƐŬŽŶĂųLJĞĨĞŬƚĚůĂƉŽƚƌĂǁƚĂŬŝĐŚũĂŬƉŝnjnjĂůƵď
ĐŝĂƐƚŽ
ϮϮϬ
D^dZ<ĨƵŶŬĐũĂƚĂƉŽnjǁĂůĂŶĂnjĚƌŽǁƐnjĞŐŽƚŽǁĂŶŝĞƉŽƉƌnjĞnjŽŐƌĂŶŝĐnjĂŶŝĞŝůŽƑĐŝǁLJŵĂŐĂŶLJĐŚƚųƵƐnjĐnjſǁůƵďŽůĞũƵ
WŽųČĐnjĞŶŝĞĞůĞŵĞŶƚſǁŐƌnjĞũŶLJĐŚnjƉƵůƐƵũČĐLJŵĐLJŬůĞŵƉŽǁŝĞƚƌnjĂnjĂƉĞǁŶŝĂĚŽƐŬŽŶĂųLJĞĨĞŬƚƉŝĞĐnjĞŶŝĂ
7U\E\SLHF]HQLD
tBKEt/&/WŝĞŬĂƌŶŝŬŵŽǏĞƐŝħƉŽųČĐnjLJđnjtŝ&ŝ
Ύ
Z^dt/&/hŵŽǏůŝǁŝĂnjƌĞƐƚĂƌƚŽǁĂŶŝĞƉŽųČĐnjĞŶŝĂnjtŝ&ŝ
Ύ
ϭϵϬ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
dΣ
njĂŬƌĞƐ
&]\V]F]HQLHLNRQVHUZDFMDSLHNDUQLND
2JÍOQHLQIRUPDFMHGRW\F]ČFHF]\V]F]HQLD
LJǁŽƚŶŽƑđ ƵƌnjČĚnjĞŶŝĂ ďħĚnjŝĞ ĚųƵǏƐnjĂ ũĞƑůŝ ďħĚnjŝĞ ŽŶŽ ƌĞŐƵůĂƌŶŝĞ
ĐnjLJƐnjĐnjŽŶĞ EĂůĞǏLJ ƉŽĐnjĞŬĂđ ŶĂ ŽĐŚųŽĚnjĞŶŝĞ Ɛŝħ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ƉƌnjĞĚ
ǁLJŬŽŶĂŶŝĞŵ ĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĂ ƌħĐnjŶĞŐŽ EŝĞ ƵǏLJǁĂđ ŶŝŐĚLJ ĚŽ ĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĂ
ƑĐŝĞƌŶLJĐŚĚĞƚĞƌŐĞŶƚſǁŵLJũĞŬĚƌƵĐŝĂŶLJĐŚůƵďŽƐƚƌLJĐŚƉƌnjĞĚŵŝŽƚſǁĂďLJŶŝĞ
ƵƐnjŬŽĚnjŝđǁŶŝĞŽĚǁƌĂĐĂůŶLJƐƉŽƐſďĞůĞŵĞŶƚſǁĞŵĂůŝŽǁĂŶLJĐŚ^ƚŽƐŽǁĂđ
ǁLJųČĐnjŶŝĞǁŽĚħŵLJĚųŽůƵďĚĞƚĞƌŐĞŶƚLJŶĂďĂnjŝĞĂŵŽŶŝĂŬƵ
>DEdz^<>E
WŽ ŬĂǏĚLJŵ ƵǏLJĐŝƵ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ njĂůĞĐĂ Ɛŝħ ƉƌnjĞĐnjLJƑĐŝđ ƐnjLJďħ ĚƌnjǁŝĐnjĞŬ
ƉĂƉŝĞƌŽǁLJŵƌħĐnjŶŝŬŝĞŵŬƵĐŚĞŶŶLJŵ
ďLJƵƐƵŶČđďĂƌĚnjŝĞũƵĐŝČǏůŝǁĞƉůĂŵLJŵŽǏŶĂƌſǁŶŝĞǏƵǏLJđŐČďŬŝnjǁŝůǏŽŶĞũ
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞŵĚŽďƌnjĞǁLJǏħƚĞũŝƉƌnjĞƉųƵŬĂđǁŽĚČ
h^><Zt/<W/<ZE/<
t ƌĂnjŝĞ njĂďƌƵĚnjĞŶŝĂ ƵƐnjĐnjĞůŬŝ ĚƌnjǁŝĐnjĞŬ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ŵŽǏŶĂ ũČ ǁLJĐnjLJƑĐŝđ
ĚĞůŝŬĂƚŶŝĞnjǁŝůǏŽŶČŐČďŬČ
<^KZ/
ŬĐĞƐŽƌŝĂŶĂůĞǏLJĐnjLJƑĐŝđŐČďŬČnjǁŝůǏŽŶČǁŽĚČŝ ŵLJĚųĞŵƉƌnjĞƉųƵŬĂđ ũĞŝ
ǁLJƐƵƐnjLJđƵŶŝŬĂđƐƚŽƐŽǁĂŶŝĂƑĐŝĞƌŶLJĐŚĚĞƚĞƌŐĞŶƚſǁ
dEdBh^
WŽƵǏLJĐŝƵƌƵƐnjƚƵŶĂůĞǏLJǁLJũČđ ƚĂĐħŶĂ ƚųƵƐnjĐnjnjƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂtůĂđ ŐŽƌČĐLJ
ƚųƵƐnjĐnj ĚŽ ƉŽũĞŵŶŝŬĂ ŝ ƵŵLJđ ƚĂĐħ ŐŽƌČĐČ ǁŽĚČ ƉŽƐųƵŐƵũČĐ Ɛŝħ ŐČďŬČ ŝ
ƉųLJŶĞŵĚŽŵLJĐŝĂŶĂĐnjLJŷ
tƌĂnjŝĞƉŽnjŽƐƚĂųŽƑĐŝƚųƵƐnjĐnjƵŶĂůĞǏLJnjĂŶƵƌnjLJđƚĂĐħǁƉŽũĞŵŶŝŬƵnjǁŽĚČŝ
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞŵǁĞŶƚƵĂůŶŝĞŵŽǏŶĂƌſǁŶŝĞǏƵŵLJđƚĂĐħǁnjŵLJǁĂƌĐĞůƵďƵǏLJđ
ĚŽƐƚħƉŶLJĐŚŶĂƌLJŶŬƵĚĞƚĞƌŐĞŶƚſǁĚŽƉŝĞŬĂƌŶŝŬſǁ
EŝŐĚLJŶŝĞǁŬųĂĚĂđƉŽŶŽǁŶŝĞĚŽƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂnjĂďƌƵĚnjŽŶĞũƚĂĐLJ
tz:DKtE//z^E/Zh^dMt
ϭͲtLJũČđƌƵƐnjƚLJĚƌƵĐŝĂŶĞƉŽĐŝČŐĂũČĐũĞǁŬŝĞƌƵŶŬƵƐƚƌnjĂųĞŬ;ƉĂƚƌnjƉŽŶŝǏĞũͿ
ϮͲďLJǁLJĐnjLJƑĐŝđƌƵƐnjƚLJĚƌƵĐŝĂŶĞŶĂůĞǏLJƵŵŝĞƑĐŝđũĞǁnjŵLJǁĂƌĐĞůƵďƵǏLJđǁŝůŐŽƚŶĞũŐČďŬŝƵƉĞǁŶŝĂũČĐƐŝħǏĞnjŽƐƚĂŶČŽŶĞŶĂƐƚħƉŶŝĞǁLJƐƵƐnjŽŶĞ
ϯͲWŽnjĂŬŽŷĐnjĞŶŝƵĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĂnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂđƌƵƐnjƚLJĚƌƵĐŝĂŶĞǁLJŬŽŶƵũČĐĐnjLJŶŶŽƑĐŝǁŽĚǁƌŽƚŶĞũŬŽůĞũŶŽƑĐŝ
.RQVHUZDFMD
tz:DKtE/Zt/<W/<ZE/<
ϭKƚǁŽƌnjLJđƉƌnjĞĚŶŝĞĚƌnjǁŝĐnjŬŝ
ϮKƚǁŽƌnjLJđnjĂĐŝƐŬŝŐŶŝĂnjĚnjĂǁŝĂƐſǁƉŽƉƌĂǁĞũŝůĞǁĞũƐƚƌŽŶŝĞĚƌnjǁŝĐnjĞŬƉƌnjĞĚŶŝĐŚŶĂĐŝƐŬĂũČĐũĞǁĚſų
ϯĂŝŶƐƚĂůŽǁĂđĚƌnjǁŝĐnjŬŝŶĂŵŝĞũƐĐĞǁLJŬŽŶƵũČĐƉŽǁLJǏƐnjĞĐnjLJŶŶŽƑĐŝǁŽĚǁƌŽƚŶĞũŬŽůĞũŶŽƑĐŝ
3/
)XQNFMD+\GUR(DV\&OHDQ
tĨƵŶŬĐũŝ,zZK^z>EnjŽƐƚĂũĞǁLJŬŽƌnjLJƐƚĂŶĂƉĂƌĂǁŽĚŶĂŬƚſƌĂƉŽŵĂŐĂƵƐƵŶČđƚųƵƐnjĐnjŝƌĞƐnjƚŬŝƉŽƚƌĂǁnjǁŶħƚƌnjĂƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ϭtůĂđϯϬϬŵůǁŽĚLJĚŽǁŐųħďŝĞŶŝĂ,zZK^z>EƵŵŝĞƐnjĐnjŽŶĞŐŽŶĂĚŶŝĞƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ϮtLJďƌĂđĨƵŶŬĐũħƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂWŝĞĐnjĞŶŝĞ^ƚĂƚLJĐnjŶĞ;ͿůƵďĚŽůŶĂ;ͿŐƌnjĂųŬĂ
ϯhƐƚĂǁŝđƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌħŶĂƐLJŵďŽůƵ,zZK^z>E
ϰhƌƵĐŚŽŵŝđƉƌŽŐƌĂŵŶĂϯϬŵŝŶ
ϱWŽƵƉųLJǁŝĞϯϬŵŝŶǁLJųČĐnjLJđƉŝĞŬĂƌŶŝŬŝnjŽƐƚĂǁŝđĚŽŽƐƚLJŐŶŝħĐŝĂ
ϲ<ŝĞĚLJƵƌnjČĚnjĞŶŝĞũĞƐƚnjŝŵŶĞǁLJĐnjLJƑĐŝđǁŶħƚƌnjĞƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂŵŝħŬŬČƑĐŝĞƌĞĐnjŬČ
KƐƚƌnjĞǏĞŶŝĞWƌnjĞĚĚŽƚŬŶŝħĐŝĞŵƵƌnjČĚnjĞŶŝĂƵƉĞǁŶŝđƐŝħǏĞũĞƐƚŽŶŽnjŝŵŶĞEĂůĞǏLJnjĂĐŚŽǁĂđŽƐƚƌŽǏŶŽƑđǁƉƌnjLJƉĂĚŬƵǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚŐŽƌČĐLJĐŚƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝ
ƉŽŶŝĞǁĂǏŝƐƚŶŝĞũĞƌLJnjLJŬŽƉŽƉĂƌnjĞŶŝĂhǏLJǁĂđǁŽĚLJĚĞƐƚLJůŽǁĂŶĞũůƵďǁŽĚLJƉŝƚŶĞũ
PO
/2:(
tz:DKtE//z^E/Zt/<
ϭKƚǁſƌnjĚƌnjǁŝĐnjŬŝƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ
ϮϯϰĂďůŽŬƵũnjĂǁŝĂƐLJŽĚŬƌħđƑƌƵďLJŝnjĚĞũŵŝũŐſƌŶČŵĞƚĂůŽǁČƉŽŬƌLJǁħƉŽĐŝČŐĂũČĐũČĚŽŐſƌLJ
ϱϲtLJũŵŝũƐnjLJďħŽƐƚƌŽǏŶŝĞǁLJũŵƵũČĐũČnjĚƌnjǁŝĐnjĞŬƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ;ƵǁĂŐĂǁŬƵĐŚĞŶŬĂĐŚƉŝƌŽůŝƚLJĐnjŶLJĐŚƵƐƵŷƌſǁŶŝĞǏĚƌƵŐČŝƚƌnjĞĐŝČƐnjŬůĂŶŬħ;ũĞƑůŝƐČ
ŽďĞĐŶĞͿͿ
ϳWŽnjĂŬŽŷĐnjĞŶŝƵĐnjLJƐnjĐnjĞŶŝĂůƵďǁLJŵŝĂŶLJƉŽŶŽǁŶŝĞnjŵŽŶƚƵũĐnjħƑĐŝǁŽĚǁƌŽƚŶĞũŬŽůĞũŶŽƑĐŝ
EĂĐĂųLJŵƐnjŬůĞŽnjŶĂĐnjĞŶŝĞΗWLJƌŽΗŵƵƐŝďLJđĐnjLJƚĞůŶĞŝƵŵŝĞƐnjĐnjŽŶĞƉŽůĞǁĞũƐƚƌŽŶŝĞĚƌnjǁŝďůŝƐŬŽůĞǁĞŐŽnjĂǁŝĂƐƵďŽĐnjŶĞŐŽtƚĞŶƐƉŽƐſďĚƌƵŬŽǁĂŶĂ
ĞƚLJŬŝĞƚĂƉŝĞƌǁƐnjĞũƐnjŬůĂŶŬŝnjŶĂũĚnjŝĞƐŝħǁĚƌnjǁŝĂĐŚ
3/
tzD/EZMt</
ϭKĚųČĐnjLJđƉŝĞŬĂƌŶŝŬŽĚnjĂƐŝůĂŶŝĂ
ϮKĚųČĐnjLJđƉŽŬƌLJǁħƐnjŬůĂŶČŽĚŬƌħĐŝđǏĂƌſǁŬħŝǁLJŵŝĞŶŝđũČŶĂŶŽǁČƚĞŐŽƐĂŵĞŐŽƚLJƉƵ
ϯWŽǁLJŵŝĞŶŝĞŶŝƵƉƌnjĞƉĂůŽŶĞũǏĂƌſǁŬŝǁųŽǏLJđŶĂŵŝĞũƐĐĞƐnjŬůĂŶČƉŽŬƌLJǁħ
5R]ZLČ]\ZDQLHSUREOHPÍZ
&]ħVWR]DGDZDQHS\WDQLD
WZK>D DK>/tWZzzE ZKt/E/
WŝĞŬĂƌŶŝŬŶŝĞƌŽnjŐƌnjĞǁĂƐŝħ
ĞŐĂƌŶŝĞũĞƐƚƵƐƚĂǁŝŽŶLJ hƐƚĂǁŝđnjĞŐĂƌ
EŝĞƵƐƚĂǁŝŽŶŽĨƵŶŬĐũŝƉŝĞĐnjĞŶŝĂŝ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌLJ
hƉĞǁŶŝđƐŝħǏĞǁLJŵĂŐĂŶĞ
ƵƐƚĂǁŝĞŶŝĂƐČƉƌĂǁŝĚųŽǁĞ
WŝĞŬĂƌŶŝŬŶŝĞƌŽnjŐƌnjĞǁĂƐŝħ
tLJƐƚħƉŽǁĂŶŝĞƉĂƌLJŝƐŬƌŽƉůŝŶ
ŶĂƉĂŶĞůƵǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjĂ
tLJĐnjLJƑĐŝđƉĂŶĞůǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjĂƐnjŵĂƚŬČnj
ŵŝŬƌŽĨŝďƌLJĂďLJƵƐƵŶČđƉŽǁųŽŬħƐŬƌŽƉůŝŶ
ƌĂŬƌĞĂŬĐũŝĚŽƚLJŬŽǁĞŐŽ
ǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnjĂ
3/
,QVWUXo}HV'H6HJXUDQoD
ͻ YƵĂŶĚŽ ƚĞƌŵŝŶĂƌ ĚĞĐŽnjŝŶŚĂƌ ĂŽ Ăďƌŝƌ Ă ƉŽƌƚĂ
ƉŽĚĞŵ ĐĂŝƌ ĚĂ ƉŽƌƚĂ ĂůŐƵŵĂƐ ŐŽƚĂƐ ĚĞ ĄŐƵĂ
ĞƉĞŶĚĞĚŽƚŝƉŽĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƋƵĞĐŽnjŝŶŚŽƵ
ͻƵƌĂŶƚĞĂĐŽnjĞĚƵƌĂĂŚƵŵŝĚĂĚĞƉŽĚĞĐŽŶĚĞŶƐĂƌ
ŶŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌ ĚĂ ĐĂǀŝĚĂĚĞ ĚŽ ĨŽƌŶŽ ŽƵ ŶŽ ǀŝĚƌŽ ĚĂ
ƉŽƌƚĂ ƐƚĂ Ġ ƵŵĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ŶŽƌŵĂů WĂƌĂ ƌĞĚƵnjŝƌ
ĞƐƚĞĞĨĞŝƚŽĂŐƵĂƌĚĂƌĚĞ
ϭϬ Ă ϭϱ ŵŝŶƵƚŽƐ ĚĞƉŽŝƐ ĚĞ ƚĞƌ ůŝŐĂĚŽ Ă ĞŶĞƌŐŝĂ
ĂŶƚĞƐĚĞĐŽůŽĐĂƌĂĐŽŵŝĚĂĚĞŶƚƌŽĚŽĨŽƌŶŽŵƚŽĚŽ
ŽĐĂƐŽĂĐŽŶĚĞŶƐĂĕĆŽĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞƋƵĂŶĚŽŽĨŽƌŶŽ
ĂƚŝŶŐĞĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂ
ͻŽnjŝŶŚĂƌŽƐůĞŐƵŵĞƐŶƵŵƌĞĐŝƉŝĞŶƚĞĐŽŵƚĂŵƉĂ
ĞŵǀĞnjĚĞƵŵƚĂďƵůĞŝƌŽĂďĞƌƚŽ
ͻǀŝƚĂƌĚĞŝdžĂƌĂůŝŵĞŶƚŽƐĚĞŶƚƌŽĚŽĨŽƌŶŽĚĞƉŽŝƐĚĞ
ĐŽnjŝŶŚĂĚŽƐ ƉŽƌ Ƶŵ ƉĞƌşŽĚŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌ Ă ϭϱϮϬ
ŵŝŶƵƚŽƐ
ͻ s/^K Ž ĂƉĂƌĞůŚŽ Ğ ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĂĐĞƐƐşǀĞŝƐ ĞƐƚĆŽ
ƋƵĞŶƚĞƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽ ƵŝĚĂĚŽ ƉĂƌĂ ŶĆŽ
ƚŽĐĂƌŶĂƐƉĂƌƚĞƐƋƵĞŶƚĞƐ
ͻs/^KĂƐƉĂƌƚĞƐĂĐĞƐƐşǀĞŝƐƉŽĚĞŵĨŝĐĂƌƋƵĞŶƚĞƐ
ƋƵĂŶĚŽŽŐƌŝůůĞƐƚĄĂƐĞƌƵƐĂĚŽƐĐƌŝĂŶĕĂƐĚĞǀĞŵ
ƐĞƌŵĂŶƚŝĚĂƐĂƵŵĂĚŝƐƚąŶĐŝĂĚĞƐĞŐƵƌĂŶĕĂ
ͻ s/^K ĐŽŶĨŝƌŵĞ ƐĞ Ž ĂƉĂƌĞůŚŽ ĞƐƚĄ ĚĞƐůŝŐĂĚŽ
ĂŶƚĞƐ ĚĞ ƐƵďƐƚŝƚƵŝƌ Ă ůąŵƉĂĚĂ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ Ă
ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞĐŚŽƋƵĞĞůĠƚƌŝĐŽ
ͻs/^KƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƋƵĂůƋƵĞƌƉĞƌŝŐŽĐĂƵƐĂĚŽƉĞůĂ
ƌĞŝŶŝĐŝĂůŝnjĂĕĆŽ ĂĐŝĚĞŶƚĂů ĚŽ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ĚĞ
ŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽ ƚĠƌŵŝĐĂ Ž ĂƉĂƌĞůŚŽ ŶĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ
ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽ ƉŽƌ Ƶŵ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ĚĞ ĐŽŵƵƚĂĕĆŽ
ĞdžƚĞƌŶŽ ĐŽŵŽ ƉŽƌ Ğdž Ƶŵ ƚĞŵƉŽƌŝnjĂĚŽƌ ŽƵ ƐĞƌ
ůŝŐĂĚŽ Ă Ƶŵ ĐŝƌĐƵŝƚŽ ƋƵĞ Ġ ƌĞŐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ůŝŐĂĚŽ Ğ
ĚĞƐůŝŐĂĚŽ
ͻƌŝĂŶĕĂƐĐŽŵŵĞŶŽƐĚĞϴĂŶŽƐĞƐĞŵƐƵƉĞƌǀŝƐĆŽ
ĐŽŶƚşŶƵĂĚĞǀĞŵƐĞƌŵĂŶƚŝĚĂƐĂƵŵĂĚŝƐƚąŶĐŝĂĚĞ
ƐĞŐƵƌĂŶĕĂĚŽĂƉĂƌĞůŚŽ
ͻ Ɛ ĐƌŝĂŶĕĂƐ ŶĆŽ ĚĞǀĞŵ ďƌŝŶĐĂƌ ĐŽŵ Ž
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽKĂƉĂƌĞůŚŽƉŽĚĞƐĞƌƵƚŝůŝnjĂĚŽƉŽƌ
ƉĞƐƐŽĂƐĐŽŵŵĂŝƐĚĞϴĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞĞƉŽƌƉĞƐƐŽĂƐ
ĐŽŵ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ ĨşƐŝĐĂƐ ƐĞŶƐŽƌŝĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶƚĂŝƐ
ůŝŵŝƚĂĚĂƐ ƐĞŵ ĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂ ŽƵ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ
ƉƌŽĚƵƚŽ ĂƉĞŶĂƐ ƐĞ ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂĚĂƐ ŽƵ ƐĞ
ĐŽŶŚĞĐĞĚŽƌĂƐĚĂƐŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐƐŽďƌĞĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚŽ
ĂƉĂƌĞůŚŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƐĞŐƵƌĂ Ğ ƐĞ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ĚŽƐ
ƉŽƐƐşǀĞŝƐƌŝƐĐŽƐ
ͻ ůŝŵƉĞnjĂ Ğ Ă ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ŶĆŽ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ
ƌĞĂůŝnjĂĚĂƐƉŽƌĐƌŝĂŶĕĂƐŶĆŽƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂĚĂƐ
ͻ EĆŽ ƵƐĞ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ ĄƐƉĞƌŽƐ ŽƵ ĂďƌĂƐŝǀŽƐ ŽƵ
ƌĂƐƉĂĚŽƌĞƐŵĞƚĄůŝĐŽƐĂĨŝĂĚŽƐƉĂƌĂůŝŵƉĂƌŽǀŝĚƌŽĚĂ
ƉŽƌƚĂĚŽĨŽƌŶŽƉŽŝƐƉŽĚĞŵĂƌƌĂŶŚĂƌĂƐƵƉĞƌĨşĐŝĞĞ
ĨĂnjĞƌĐŽŵƋƵĞŽǀŝĚƌŽƐĞƉĂƌƚĂ
ͻ K ĨŽƌŶŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĚĞƐůŝŐĂĚŽ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ƌĞƚŝƌĂƌ ĂƐ
ƉĞĕĂƐĂŵŽǀşǀĞŝƐ
ͻĞƉŽŝƐĚĂůŝŵƉĞnjĂǀŽůƚĞĂŵŽŶƚĂƌĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵ
ĂƐŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐ
ͻhƐĞĂƉĞŶĂƐĂƐŽŶĚĂĚĞĐĂƌŶĞƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚĂƉĂƌĂ
ĞƐƚĞĨŽƌŶŽ
ͻEĆŽƵƐĞƵŵĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽĚĞůŝŵƉĞnjĂĂǀĂƉŽƌƉĂƌĂ
ĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚĞůŝŵƉĞnjĂ
ͻ>ŝŐƵĞƵŵĂĨŝĐŚĂĐŽŵĐŽŶƚĂĐƚŽĚĞƚĞƌƌĂĂŽĐĂďŽĚĞ
ĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽƋƵĞƐƵƉŽƌƚĞĂƚĞŶƐĆŽĐŽƌƌĞŶƚĞĞĐĂƌŐĂ
ŝŶĚŝĐĂĚĂƐŶĂĞƚŝƋƵĞƚĂƚŽŵĂĚĂĚĞǀĞƐĞƌĂ
ĂĚĞƋƵĂĚĂƉĂƌĂĂĐĂƌŐĂŝŶĚŝĐĂĚĂŶĂĞƚŝƋƵĞƚĂĞĚĞǀĞ
ƚĞƌ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĚĞ ƚĞƌƌĂ ůŝŐĂĚŽ Ğ Ă ĨƵŶĐŝŽŶĂƌ K
ĐŽŶĚƵƚŽƌ ĚĞ ƚĞƌƌĂ Ġ ĚĞ ĐŽƌ ĂŵĂƌĞůŽͲǀĞƌĚĞ ƐƚĂ
ŽƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ ƉŽƌ Ƶŵ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů
ƋƵĂůŝĨŝĐĂĚŽŵĐĂƐŽĚĞŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝĚĂĚĞĞŶƚƌĞĂ
ƚŽŵĂĚĂ Ğ Ă ĨŝĐŚĂ ĚŽ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ ƉĞĕĂ Ă Ƶŵ
ĞůĞƚƌŝĐŝƐƚĂƋƵĂůŝĨŝĐĂĚŽƉĂƌĂƐƵďƐƚŝƚƵŝƌĂƚŽŵĂĚĂƉŽƌ
ŽƵƚƌŽĚŽƚŝƉŽĐŽƌƌĞƚŽĨŝĐŚĂĞĂƚŽŵĂĚĂĚĞǀĞŵ
ĞƐƚĂƌĞŵĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞĐŽŵĂƐŶŽƌŵĂƐĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞ
ĚŽƉĂşƐĚĞŝŶƐƚĂůĂĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽ
ůŝŐĂĕĆŽĚĂ ĨŽŶƚĞĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂƚĂŵďĠŵ ƉŽĚĞ ƐĞƌ
ƌĞĂůŝnjĂĚĂĐŽůŽĐĂŶĚŽƵŵĚŝƐũƵŶƚŽƌŽŵŶŝƉŽůĂƌĞŶƚƌĞŽ
ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ Ğ Ă ĨŽŶƚĞ ĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂ ƋƵĞ ƉŽƐƐĂ
ĂŐƵĞŶƚĂƌ Ă ĐĂƌŐĂ ŵĄdžŝŵĂ ůŝŐĂĚĂ Ğ ƋƵĞ ĐƵŵƉƌĂ Ă
ůĞŐŝƐůĂĕĆŽĂƚƵĂůKĐĂďŽĚĞƚĞƌƌĂĂŵĂƌĞůŽͲǀĞƌĚĞŶĆŽ
ĚĞǀĞƐĞƌŝŶƚĞƌƌŽŵƉŝĚŽƉĞůŽĚŝƐũƵŶƚŽƌƚŽŵĂĚĂŽƵŽ
ĚŝƐũƵŶƚŽƌŽŵŶŝƉŽůĂƌƵƐĂĚŽĚĞǀĞƐĞƌĨĂĐŝůŵĞŶƚĞ
ĂĐĞƐƐşǀĞůƋƵĂŶĚŽŽĂƉĂƌĞůŚŽĞƐƚĄŝŶƐƚĂůĂĚŽ
ͻĚĞƐĐŽŶĞdžĆŽĚĞǀĞƐĞƌĐŽŶƐĞŐƵŝĚĂĐŽůŽĐĂŶĚŽĂ
ĨŝĐŚĂĂĐĞƐƐşǀĞůŽƵŝŶĐŽƌƉŽƌĂŶĚŽƵŵŝŶƚĞƌƌƵƉƚŽƌŶĂ
ĐĂďůĂŐĞŵĨŝdžĂĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂƐƌĞŐƌĂƐĚĞĐĂďůĂŐĞŵ
ͻ^ĞŽĐĂďŽĚĞƉŽƚġŶĐŝĂĞƐƚŝǀĞƌĚĂŶŝĨŝĐĂĚŽĚĞǀĞƐĞƌ
ƐƵďƐƚŝƚƵşĚŽ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ ĐĂďŽ ŝŐƵĂů ĚŝƐƉŽŶşǀĞů
ĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞ ŶŽ ĨĂďƌŝĐĂŶƚĞ ŽƵ ĐŽŶƚĂĐƚĂŶĚŽ Ž
ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞƐĞƌǀŝĕŽĂŽĐůŝĞŶƚĞ
ͻKĐĂďŽĚĞƉŽƚġŶĐŝĂĚĞǀĞƐĞƌĚŽƚŝƉŽ,ϬϱsϮsϮͲ&
ͻ ƐƚĂ ŽƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ ƉŽƌ Ƶŵ
ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů ƋƵĂůŝĨŝĐĂĚŽ K ĐŽŶĚƵƚŽƌ ĚĞ ƚĞƌƌĂ
37
;ĂŵĂƌĞůŽͲǀĞƌĚĞͿĚĞǀĞƐĞƌĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞϭϬŵŵ
ŵĂŝƐĐŽŵƉƌŝĚŽĚŽƋƵĞŽƐƌĞƐƚĂŶƚĞƐĐŽŶĚƵƚŽƌĞƐWĂƌĂ
ƋƵĂůƋƵĞƌ ƌĞƉĂƌĂĕĆŽ ĐŽŶƐƵůƚĞ ĂƉĞŶĂƐ Ž
ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞ^ĞƌǀŝĕŽĂŽůŝĞŶƚĞĞƐŽůŝĐŝƚĞŽƵƐŽ
ĚĞƉĞĕĂƐŽƌŝŐŝŶĂŝƐ
ͻKŶĆŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂƐŝŶĚŝĐĂĕƁĞƐĂĐŝŵĂƉŽĚĞ
ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞƌĂƐĞŐƵƌĂŶĕĂĚŽĂƉĂƌĞůŚŽĞĂŶƵůĂƌĂ
ŐĂƌĂŶƚŝĂ
ͻ dŽĚŽƐ ŽƐ ĞdžĐĞƐƐŽƐ ŽƵ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ ĚĞƌƌĂŵĂĚŽƐ
ĚĞǀĞŵƐĞƌƌĞŵŽǀŝĚŽƐĂŶƚĞƐĚĞůŝŵƉĂƌŽĂƉĂƌĞůŚŽ
ͻhŵĂĨĂůŚĂĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƉƌŽůŽŶŐĂĚĂƋƵĂŶĚŽŽĨŽƌŶŽ
ĞƐƚĄ Ă ĨƵŶĐŝŽŶĂƌ ƉŽĚĞ ƉƌŽǀŽĐĂƌ ŶŽ ŵĂƵ
ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ŵŽŶŝƚŽƌ EĞƐƚĞ ĐĂƐŽ ĚĞǀĞ
ĐŽŶƚĂĐƚĂƌŽƐĞƌǀŝĕŽĂŽĐůŝĞŶƚĞ
ͻKĂƉĂƌĞůŚŽŶĆŽĚĞǀĞƐĞƌŝŶƐƚĂůĂĚŽĂƚƌĄƐĚĞƵŵĂ
ƉŽƌƚĂĚĞĐŽƌĂƚŝǀĂƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƐŽďƌĞĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽ
ͻYƵĂŶĚŽĐŽůŽĐĂƌĂƉƌĂƚĞůĞŝƌĂŶŽŝŶƚĞƌŝŽƌĐĞƌƚŝĨŝƋƵĞͲ
ƐĞƋƵĞŽďĂƚĞŶƚĞĞƐƚĄĐŽůŽĐĂĚŽƉĂƌĂĐŝŵĂĞŶĂƉĂƌƚĞ
ĚĞƚƌĄƐĚĂĐĂǀŝĚĂĚĞƉƌĂƚĞůĞŝƌĂĚĞǀĞƐĞƌŝŶƐĞƌŝĚĂ
ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞŶĂ
ĐĂǀŝĚĂĚĞ
ͻs/^KEĆŽĨŽƌƌĞĂƐƉĂƌĞĚĞƐĚŽĨŽƌŶŽĐŽŵƉĞůşĐƵůĂ
ĚĞĂůƵŵşŶŝŽŽƵƉƌŽƚĞĕĆŽĚĞƵƐŽƷŶŝĐŽĚŝƐƉŽŶşǀĞůŶĂƐ
ůŽũĂƐ ƉĞůşĐƵůĂ ĚĞ ĂůƵŵşŶŝŽ ŽƵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƵƚƌĂ
ƉƌŽƚĞĕĆŽ Ğŵ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĚŝƌĞƚŽ ĐŽŵ Ž ĞƐŵĂůƚĞ
ƋƵĞŶƚĞ ƉŽĚĞ ĚĞƌƌĞƚĞƌ Ğ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƌ Ž ĞƐŵĂůƚĞ ĚŽ
ŝŶƚĞƌŝŽƌ
ͻs/^KEĆŽƌĞŵŽǀĞƌŶƵŶĐĂŽǀĞĚĂŶƚĞĚĂƉŽƌƚĂĚŽ
ĨŽƌŶŽ
ͻ h/K EĆŽ ĞŶĐŚĂ ŶŽǀĂŵĞŶƚĞ Ž ĨƵŶĚŽ ĚĂ
ĐĂǀŝĚĂĚĞĐŽŵĄŐƵĂĚƵƌĂŶƚĞĂĐŽnjĞĚƵƌĂŽƵƋƵĂŶĚŽŽ
ĨŽƌŶŽĞƐƚŝǀĞƌƋƵĞŶƚĞ
ͻ EĆŽ Ġ ƌĞƋƵĞƌŝĚĂ ŶĞŶŚƵŵĂ ŽƉĞƌĂĕĆŽ
ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĕĆŽĂĚŝĐŝŽŶĂůƉĂƌĂŽƉĞƌĂƌŽĂƉĂƌĞůŚŽŶĂƐ
ĨƌĞƋƵġŶĐŝĂƐŶŽŵŝŶĂŝƐ
37
§QGLFH
37
/ŶƐƚƌƵĕƁĞƐŐĞƌĂŝƐ
ϭϭ/ŶĚŝĐĂĕƁĞƐĚĞƐĞŐƵƌĂŶĕĂ
ϭϮ^ĞŐƵƌĂŶĕĂĞůĠƚƌŝĐĂ
ϭϯZĞĐŽŵĞŶĚĂĕƁĞƐ
ϭϰ/ŶƐƚĂůĂĕĆŽ
ϭϱ'ĞƐƚĆŽĚĞƌĞƐşĚƵŽƐ
ϭϲĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ
ϮϭsŝƐĆŽŐĞƌĂů
ϮϮĐĞƐƐſƌŝŽƐ
ϮϯWƌŝŵĞŝƌĂƵƚŝůŝnjĂĕĆŽ
ĞƐĐƌŝĕĆŽĚŽƉƌŽĚƵƚŽ
ϯϭĞƐĐƌŝĕĆŽĚŽǀŝƐŽƌ
ϯϮDŽĚŽƐĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂ
hƚŝůŝnjĂĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽ
ϰϭEŽƚĂƐŐĞƌĂŝƐƐŽďƌĞůŝŵƉĞnjĂ
ϰϮ&ƵŶĕĆŽĚĞůŝŵƉĞnjĂĨĄĐŝů ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯDĂŶƵƚĞŶĕĆŽ
ͻZĞŵŽĕĆŽĞůŝŵƉĞnjĂĚŽƐƐƵƉŽƌƚĞƐůĂƚĞƌĂŝƐ
ͻZĞŵŽĕĆŽĚĂũĂŶĞůĂĚŽĨŽƌŶŽ
ͻZĞŵŽĕĆŽĞůŝŵƉĞnjĂĚĂũĂŶĞůĂĚŽĨŽƌŶŽ
ͻDƵĚĂŶĚŽŽďƵůďŽ
>ŝŵƉĞnjĂĞŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽ
ϱϭWĞƌŐƵŶƚĂƐĨƌĞƋƵĞŶƚĞƐ
ZĞƐŽůƵĕĆŽĚĞƉƌŽďůĞŵĂƐ
,QGLFDÁÏHV'H&DU»FWHU*HUDO
KďƌŝŐĂĚŽ ƉŽƌ ƚĞƌ ŽƉƚĂĚŽ ƉŽƌ Ƶŵ ĚŽƐ ŶŽƐƐŽƐ ƉƌŽĚƵƚŽƐ WĂƌĂ ƚŝƌĂƌ Ž ŵĂŝŽƌ ƉƌŽǀĞŝƚŽ ƉŽƐƐşǀĞů ĚŽ ƐĞƵ ĨŽƌŶŽ
ƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐƋƵĞ
>ĞŝĂĂƚĞŶƚĂŵĞŶƚĞĞƐƚĞŵĂŶƵĂůĚĞŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐĚĞƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĞůĞĐŽŶƚĠŵŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƐŽďƌĞĂŝŶƐƚĂůĂĕĆŽĂ
ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĞĂŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽƐĞŐƵƌĂƐĚĞƐƚĞĨŽƌŶŽ
DĂŶƚĞŶŚĂĞƐƚĞŵĂŶƵĂůĚĞŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐăŵĆŽŶƵŵůŽĐĂůƐĞŐƵƌŽƉĂƌĂŽƉŽĚĞƌĐŽŶƐƵůƚĂƌƐĞŵƉƌĞƋƵĞŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ
YƵĂŶĚŽŽĨŽƌŶŽĨŽƌůŝŐĂĚŽƉĞůĂƉƌŝŵĞŝƌĂǀĞnjĞůĞƉŽĚĞƌĄĞŵŝƚŝƌĨƵŵŽĐŽŵƵŵĐŚĞŝƌŽĂĐƌĞ/ƐƚŽĨŝĐĂĂĚĞǀĞƌͲƐĞĂŽĨĂĐƚŽ
ĚĞŽĂŐĞŶƚĞĂŐůƵƚŝŶĂŶƚĞĚŽƐƉĂŝŶĠŝƐĚĞŝƐŽůĂŵĞŶƚŽĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐăǀŽůƚĂĚŽĨŽƌŶŽƚĞƌƐŝĚŽĂƋƵĞĐŝĚŽƉĞůĂƉƌŝŵĞŝƌĂǀĞnj
dƌĂƚĂͲƐĞĚĞƵŵĨĂĐƚŽĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞŶŽƌŵĂůƐĞĞůĞŽĐŽƌƌĞƌƚĞƌĄĂƉĞŶĂƐĚĞĞƐƉĞƌĂƌƋƵĞŽĨƵŵŽƐĞĚŝƐƐŝƉĞĂŶƚĞƐĚĞ
ŝŶƚƌŽĚƵnjŝƌŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐŶŽĨŽƌŶŽ
ĞǀŝĚŽăƐƵĂŶĂƚƵƌĞnjĂƵŵĨŽƌŶŽĂƋƵĞĐĞŵƵŝƚŽĞŵĞƐƉĞĐŝĂůĂƐƵĂƉŽƌƚĂĚĞǀŝĚƌŽ
,QGLFDÁÏHVGHVHJXUDQÁD
hƐĂƌ Ž ĨŽƌŶŽ ĂƉĞŶĂƐ ƉĂƌĂ Ž Ĩŝŵ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ŽƵ ƐĞũĂ ĂƉĞŶĂƐ ƉĂƌĂ ĐŽnjŝŶŚĂƌ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐƋƵĂůƋƵĞƌŽƵƚƌŽƵƐŽĐŽŵŽƉŽƌĞdžĞŵƉůŽĨŽŶƚĞĚĞĐĂůŽƌĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ
ŝŶĂĚĞƋƵĂĚŽ Ğ ƉŽƌ ŝƐƐŽ ƉĞƌŝŐŽƐŽ K ĨĂďƌŝĐĂŶƚĞ ŶĆŽ ƐĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂ ƉŽƌ
ƋƵĂůƋƵĞƌƌŝƐĐŽƋƵĞƐĞũĂƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƵŵĂƵƚŝůŝnjĂĕĆŽŝŶĂĚĞƋƵĂĚĂŝŶĐŽƌƌĞƚĂŽƵ
ŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚĂ ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ ĞůĠƚƌŝĐŽ ŝŵƉůŝĐĂ Ž
ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞĂůŐƵŵĂƐƌĞŐƌĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐĐŽŵŽ
Ͳ EĆŽ ƉƵdžĂƌ ƉĞůŽ ĐĂďŽ ĞůĠƚƌŝĐŽ ƉĂƌĂ ĚĞƐůŝŐĂƌ Ă ĨŝĐŚĂ ĚŽ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ ĚĂ
ƚŽŵĂĚĂ
Ͳ EĆŽƚŽĐĂƌŶŽĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽĐŽŵĂƐŵĆŽƐŽƵŽƐƉĠƐŚƷŵŝĚŽƐŽƵŵŽůŚĂĚŽƐ
Ͳ ZĞŐƌĂŐĞƌĂůŶĆŽĠƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽŽƵƐŽĚĞĂĚĂƉƚĂĚŽƌĞƐĚŝǀĞƌƐĂƐƚŽŵĂĚĂƐĞ
ĐĂďŽƐĚĞĞdžƚĞŶƐĆŽ
EŽĐĂƐŽĚĞĂǀĂƌŝĂĞŽƵŵĂƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚĞǀĞĚĞƐůŝŐĂƌŽĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽĞŶĆŽ
ŵĂŶŝƉƵůĂƌŽŵĞƐŵŽ
6HJXUDQÁDHOÃWULFD
^^'hZͲ^ ^ >/'O^ >dZ/^ ^K Z>/^ WKZ hD
>dZ//^dYh>/&/K
ĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ ĞůĠƚƌŝĐĂ ĚŽ ĨŽƌŶŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ůŝŐĂĚĂ Ğŵ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ ĐŽŵ ĂƐ
ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĕƁĞƐĞŵǀŝŐŽƌŶŽƉĂşƐĚĂŝŶƐƚĂůĂĕĆŽKĨĂďƌŝĐĂŶƚĞŶĆŽ ƐĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂ ƉŽƌ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ĚĂŶŽƐ ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐ ĚŽ ŶĆŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞƐƚĂƐ
ŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐĞƉĞŶĚĞŶĚŽĚĂƐƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĕƁĞƐĞŵǀŝŐŽƌŶŽƉĂşƐĚĞŝŶƐƚĂůĂĕĆŽŽ
ĨŽƌŶŽĚĞǀĞƐĞƌůŝŐĂĚŽăĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽĞůĠƚƌŝĐĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŵĂƚŽŵĂĚĂĚĞƉĂƌĞĚĞ
ĐŽŵƚĞƌƌĂŽƵĚĞƵŵƐĞĐĐŝŽŶĂĚŽƌĐŽŵŵƷůƚŝƉůŽƐƉŽůŽƐĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽĞůĠƚƌŝĐĂĚĞǀĞ
ƐĞƌƉƌŽƚĞŐŝĚĂĐŽŵŽƐĨƵƐşǀĞŝƐĂĚĞƋƵĂĚŽƐĞŽƐĐĂďŽƐƵƐĂĚŽƐĚĞǀĞŵƚĞƌƵŵĂƐĞĐĕĆŽ
ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂůƋƵĞĂƐƐĞŐƵƌĞĂĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽĐŽƌƌĞƚĂĂŽĨŽƌŶŽ
>/'K
KĨŽƌŶŽǀĞŵĞƋƵŝƉĂĚŽĐŽŵƵŵĐĂďŽĞůĠƚƌŝĐŽƋƵĞĚĞǀĞƐĞƌůŝŐĂĚŽĂƉĞŶĂƐĂƵŵĂ
ƚŽŵĂĚĂĞůĠƚƌŝĐĂĐŽŵϮϮϬͲϮϰϬsϱϬ,njĚĞƉŽƚġŶĐŝĂĞŶƚƌĞĨĂƐĞƐŽƵĞŶƚƌĞĂĨĂƐĞĞ
ŽŶĞƵƚƌŽŶƚĞƐĚŽĨŽƌŶŽƐĞƌůŝŐĂĚŽăĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽĞůĠƚƌŝĐĂĠŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞǀĞƌŝĨŝĐĂƌ
Ͳ ƚĞŶƐĆŽŝŶĚŝĐĂĚĂŶŽŵĞĚŝĚŽƌ
Ͳ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĕĆŽĚŽƐĞĐĐŝŽŶĂĚŽƌ
KĐĂďŽĚĞůŝŐĂĕĆŽăƚĞƌƌĂůŝŐĂĚŽĂŽƚĞƌŵŝŶĂůĚĞƚĞƌƌĂĚŽĨŽƌŶŽĚĞǀĞƐĞƌůŝŐĂĚŽĂŽ
ƚĞƌŵŝŶĂůĚĞƚĞƌƌĂĚĂĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽĞůĠƚƌŝĐĂ
s/^K
ŶƚĞƐĚĞůŝŐĂƌŽĨŽƌŶŽăĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽĞůĠƚƌŝĐĂƐŽůŝĐŝƚĞĂƵŵĞůĞƚƌŝĐŝƐƚĂƋƵĂůŝĨŝĐĂĚŽ
ƉĂƌĂǀĞƌŝĨŝĐĂƌ Ă ĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĞ ĚŽ ƚĞƌŵŝŶĂů ĚĞ ƚĞƌƌĂĚĂƌĞĚĞ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽK
ĨĂďƌŝĐĂŶƚĞŶĆŽƐĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂƉŽƌƋƵĂŝƐƋƵĞƌĂĐŝĚĞŶƚĞƐŽƵŽƵƚƌŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐ
ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐĚŽŶĆŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂƐŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐĚĞůŝŐĂĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽĂŽƚĞƌŵŝŶĂů
ĚĞƚĞƌƌĂŽƵƉŽƌƵŵĂůŝŐĂĕĆŽĐŽŵƵŵĂĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĞĚĞĨŝĐŝĞŶƚĞ
EKdĚĂĚŽƋƵĞŽĨŽƌŶŽƉŽĚĞƌĞƋƵĞƌĞƌƚƌĂďĂůŚŽĚĞŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĠƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽ
ŵĂŶƚĞƌƵŵĂŽƵƚƌĂƚŽŵĂĚĂĚĞƉĂƌĞĚĞĚŝƐƉŽŶşǀĞůŽŶĚĞŽĨŽƌŶŽƉŽƐƐĂƐĞƌůŝŐĂĚŽ
ĐĂƐŽ ƐĞũĂ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƌĞƚŝƌĄͲůŽ ĚŽ ůŽĐĂů ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂĕĆŽK ĐĂďŽĞůĠƚƌŝĐŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ
ƐƵďƐƚŝƚƵşĚŽĂƉĞŶĂƐƉŽƌƵŵŵĞŵďƌŽĚĂŶŽƐƐĂĞƋƵŝƉĂƚĠĐŶŝĐĂŽƵƉŽƌƵŵƚĠĐŶŝĐŽ
ƋƵĂůŝĨŝĐĂĚŽĞŚĂďŝůŝƚĂĚŽƉĂƌĂŽĨĂnjĞƌ
5HFRPHQGDÁÏHV
ƉſƐĐĂĚĂƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽĚĞǀĞƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂƵŵĂůŝŵƉĞnjĂŵşŶŝŵĂƉĂƌĂĂũƵĚĂƌ
ĂŵĂŶƚĞƌŽĨŽƌŶŽƉĞƌĨĞŝƚĂŵĞŶƚĞůŝŵƉŽ
EĆŽ ƌĞǀĞƐƚŝƌ ĂƐ ƉĂƌĞĚĞƐ ĚŽ ĨŽƌŶŽ ĐŽŵ ƉĂƉĞů ĂůƵŵşŶŝŽ ŽƵ ĐŽŵ ƉƌŽƚĞĕƁĞƐ ĚĞ
ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽƷŶŝĐĂĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐŶŽŵĞƌĐĂĚŽKƉĂƉĞůĚĞĂůƵŵşŶŝŽŽƵƋƵĂůƋƵĞƌŽƵƚƌĂ
ƉƌŽƚĞĕĆŽ Ğŵ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĚŝƌĞƚŽ ĐŽŵ Ž ĞƐŵĂůƚĞ ƋƵĞŶƚĞ ƉŽĚĞ ĚĞƌƌĞƚĞƌ ĞŽƵ
ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƌĂƐƵƉĞƌĨşĐŝĞĚĞĞƐŵĂůƚĞŶŽŝŶƚĞƌŝŽƌĚŽĨŽƌŶŽWĂƌĂĞǀŝƚĂƌŽĞdžĐĞƐƐŽĚĞ
ƐƵũŝĚĂĚĞĚŽƐĞƵĨŽƌŶŽĞĚĂůŝďĞƌƚĂĕĆŽĚĞĐŚĞŝƌŽƐĞĨƵŵŽƐĨŽƌƚĞƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐ
ŶĆŽƵƐĂƌŽĨŽƌŶŽĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐŵƵŝƚŽĞůĞǀĂĚĂƐƉƌĞĨĞƌşǀĞůĂƵŵĞŶƚĂƌŽƚĞŵƉŽ
ĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĞĚŝŵŝŶƵŝƌĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚŽĨŽƌŶŽůĠŵĚŽƐĂĐĞƐƐſƌŝŽƐĨŽƌŶĞĐŝĚŽƐ
ĐŽŵŽĨŽƌŶŽƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐĂƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĚĞƉƌĂƚŽƐĞĨŽƌŵĂƐĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂ
ƌĞƐŝƐƚĞŶƚĞƐĂĂůƚĂƐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐ
,QVWDODÁ½R
KƐĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƐŶĆŽƐĆŽŽďƌŝŐĂĚŽƐĂƌĞĂůŝnjĂƌĂŝŶƐƚĂůĂĕĆŽĚŽĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ^ĞĨŽƌ
ƌĞƋƵĞƌŝĚĂĂĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂĚŽĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƉĂƌĂƌĞƉĂƌĂĕƁĞƐĚĞĂǀĂƌŝĂƐƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐĚĂ
ŝŶƐƚĂůĂĕĆŽŝŶĐŽƌƌĞƚĂĚŽĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽĞƐƚĂĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂŶĆŽĞƐƚĄĂďƌĂŶŐŝĚĂƉĞůĂ
ŐĂƌĂŶƚŝĂƐ ŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐ ĚĞŝŶƐƚĂůĂĕĆŽƉĂƌĂƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂŝƐƋƵĂůŝĨŝĐĂĚŽƐ ĚĞǀĞŵƐĞƌ
ĐƵŵƉƌŝĚĂƐhŵĂŝŶƐƚĂůĂĕĆŽŝŶĐŽƌƌĞƚĂƉŽĚĞƉƌŽǀŽĐĂƌĨĞƌŝŵĞŶƚŽƐĞŵƉĞƐƐŽĂƐŽƵ
ĂŶŝŵĂŝƐŽƵĚĂŶŽƐŶĂƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞKĨĂďƌŝĐĂŶƚĞŶĆŽƉŽĚĞƐĞƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂĚŽƉŽƌ
ĞƐƚĞƚŝƉŽĚĞĚĂŶŽƐŽƵĨĞƌŝŵĞŶƚŽƐ
K ĨŽƌŶŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ŝŶƐƚĂůĂĚŽ ŶƵŵĂ ĐŽůƵŶĂ ŽƵ ƐŽď Ƶŵ ďĂůĐĆŽ ŶƚĞƐ ĚĞ ĨŝdžĂƌ Ž
ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĂƐƐĞŐƵƌĂƌ ďŽĂ ǀĞŶƚŝůĂĕĆŽ ŶŽ ĞƐƉĂĕŽ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ ĂŽ
ĨŽƌŶŽ ƉĂƌĂ ƉĞƌŵŝƚŝƌ Ă ĐŝƌĐƵůĂĕĆŽ ĂĚĞƋƵĂĚĂ ĚĞ Ăƌ ĨƌĞƐĐŽ ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ ƉĂƌĂ
ĂƌƌĞĨĞĐŝŵĞŶƚŽĞƉƌŽƚĞĕĆŽĚĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞƌŶĂƐĚŽ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽ&ĂnjĞƌŽƐ ĨƵƌŽƐ
ŝŶĚŝĐĂĚŽƐŶĂƷůƚŝŵĂƉĄŐŝŶĂĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽƚŝƉŽĚĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂĕĆŽ
*HVW½RGHUHVÇGXRVHJHVW½RDPELHQWDOSURWHFÁ½R
ƐƚĞ ĂƉĂƌĞůŚŽ ĞƐƚĄ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĚŽ ĚĞ ĂĐŽƌĚŽ ĐŽŵ Ă ŝƌĞƚŝǀĂ ƵƌŽƉĞŝĂ
ϮϬϭϮϭϵh ƌĞůĂƚŝǀĂ ĂŽƐ ZĞƐşĚƵŽƐ ĚĞ ƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐ ůĠƚƌŝĐŽƐ Ğ
ůĞƚƌſŶŝĐŽƐ ;ZͿ KƐ Z ŝŶĐůƵĞŵ ƐƵďƐƚąŶĐŝĂƐ ƉŽůƵĞŶƚĞƐ ;ƋƵĞ
ƉŽĚĞŵ ƉƌŽǀŽĐĂƌ ĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂƐ ŶĞŐĂƚŝǀĂƐ ŶŽ ŵĞŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞͿ Ğ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐďĄƐŝĐŽ;ƋƵĞƉŽĚĞŵƐĞƌƌĞƵƚŝůŝnjĂĚŽƐͿŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞ
ŽƐZƐĞũĂŵƐƵďŵĞƚŝĚŽĂƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽƐĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐĂĨŝŵĚĞƌĞŵŽǀĞƌ
Ğ ĞůŝŵŝŶĂƌ ĐŽƌƌĞƚĂŵĞŶƚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƉŽůƵĞŶƚĞƐĞ ƌĞĐƵƉĞƌĂƌ ĞƌĞĐŝĐůĂƌ
ƚŽĚŽƐŽƐŵĂƚĞƌŝĂŝƐ
KƐ ĐŝĚĂĚĆŽƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞŵ ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂƌ Ƶŵ ƉĂƉĞů ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŶŽ
ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ŐĂƌĂŶƚŝƌ ƋƵĞ ŽƐ Z ŶĆŽ ƐĞ ƚŽƌŶĂŵ ŶƵŵ ƉƌŽďůĞŵĂ ĂŵďŝĞŶƚĂů Ġ
ĞƐƐĞŶĐŝĂůƐĞŐƵŝƌĂůŐƵŵĂƐƌĞŐƌĂƐďĄƐŝĐĂƐ
ͻKƐZŶĆŽĚĞǀĞŵƐĞƌƚƌĂƚĂĚŽƐĐŽŵŽůŝdžŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
ͻKƐZĚĞǀĞƌĆŽƐĞƌĞŶƚƌĞŐƵĞƐŶŽƐƉŽŶƚŽƐĚĞƌĞĐŽůŚĂƌĞůĞǀĂŶƚĞƐŐĞƌŝĚŽƐƉĞůŽ
ŵƵŶŝĐşƉŝŽŽƵƉŽƌĞŵƉƌĞƐĂƐƌĞŐŝƐƚĂĚĂƐŵŵƵŝƚŽƐƉĂşƐĞƐŶŽĐĂƐŽĚĞŐƌĂŶĚĞZ
ƉŽĚĞƌĆŽĞdžŝƐƚŝƌƐĞƌǀŝĕŽƐĚĞƌĞĐŽůŚĂĂŽĚŽŵŝĐşůŝŽ
ͻƋƵĂŶĚŽĐŽŵƉƌĂƵŵŶŽǀŽĂƉĂƌĞůŚŽŽĂŶƚŝŐŽƉŽĚĞƐĞƌĚĞǀŽůǀŝĚŽĂŽĐŽŵĞƌĐŝĂŶƚĞ
ƋƵĞƚĞƌĄĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŽƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƌŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞŶƵŵĂďĂƐĞĚĞƵŵͲƉĂƌĂͲƵŵ
ĚĞƐĚĞƋƵĞŽĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐĞũĂĚĞƚŝƉŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĞƚĞŶŚĂĂƐŵĞƐŵĂƐĨƵŶĕƁĞƐ
ƋƵĞŽĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽĨŽƌŶĞĐŝĚŽ
Z^W/dKD/EdWKhWEZ'/
^ĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ƉŽƐƐşǀĞů ĞǀŝƚĞ ƉƌĠͲĂƋƵĞĐĞƌ Ž ĨŽƌŶŽ Ğ ƚĞŶƚĞ ƐĞŵƉƌĞ ƌĞŶƚĂďŝůŝnjĄͲůŽ
ĞŶĐŚĞŶĚŽͲŽĂŽŵĄdžŝŵŽďƌĂĂƉŽƌƚĂĚŽĨŽƌŶŽŽŵĞŶŽƐƉŽƐƐşǀĞůƉŽƌƋƵĞŝƐƐŽĨĂnj
ĚŝƐƉĞƌƐĂƌŽ ĐĂůŽƌWĂƌĂƵŵĂ ĞĐŽŶŽŵŝĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂĚĞĞŶĞƌŐŝĂĚĞƐůŝŐƵĞŽĨŽƌŶŽ
ĞŶƚƌĞ ϱ Ă ϭϬ ŵŝŶƵƚŽƐ ĂŶƚĞƐĚŽ ƚĞŵƉŽ ĚĞ ĐŽnjĞĚƵƌĂ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ƉĂƌĂ Ă ƌĞĐĞŝƚĂ Ğ
ĂƉƌŽǀĞŝƚĞŽĐĂůŽƌƌĞƐŝĚƵĂůƋƵĞŽĨŽƌŶŽĐŽŶƚŝŶƵĂĂŐĞƌĂƌDĂŶƚĞŶŚĂĂƐďŽƌƌĂĐŚĂƐĚĞ
ǀĞĚĂĕĆŽůŝŵƉĂƐĞĨƵŶĐŝŽŶĂŝƐƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƋƵĂůƋƵĞƌĚŝƐƉĞƌƐĆŽĚĞĐĂůŽƌƉĂƌĂĨŽƌĂĚĂ
ĐĂǀŝĚĂĚĞĚŽĨŽƌŶŽ^ĞƚĞŵƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽĞůĠĐƚƌŝĐŽĐŽŵƚĂƌŝĨĂďŝͲŚŽƌĄƌŝĂƵƚŝůŝnjĞŽ
ŝŶşĐŝŽĚŝĨĞƌŝĚŽƉĂƌĂĐŽŵĞĕĂƌĂĐŽnjŝŶŚĂƌŶŽŚŽƌĄƌŝŽĚĞƚĂƌŝĨĂƌĞĚƵnjŝĚĂ
'HFODUDWLRQRIFRPSOLDQFH
ͻ Ž ĐŽůŽĐĂƌ Ă ŵĂƌĐĂ ŶĞƐƚĞ ƉƌŽĚƵƚŽ ĚĞĐůĂƌĂŵŽƐ ƐŽď Ă ŶŽƐƐĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĂĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞĚŽŵĞƐŵŽĐŽŵƚŽĚŽƐŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐƵƌŽƉĞƵƐĚĞ
ƐĞŐƵƌĂŶĕĂĚĞƐĂƷĚĞĞĂŵďŝĞŶƚĂŝƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐŶĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽƉĂƌĂĞƐƚĞƉƌŽĚƵƚŽ
ͻ K;ĂͿ ĂďĂŝdžŽ ĂƐƐŝŶĂĚŽ;ĂͿ ĂŶĚLJ ,ŽŽǀĞƌ 'ƌŽƵƉ ^ƌů ĚĞĐůĂƌĂ ƋƵĞ Ž ƉƌĞƐĞŶƚĞ
ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽĚĞƌĄĚŝŽĞƐƚĄĞŵĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞĐŽŵĂŝƌĞƚŝǀĂϮϬϭϰϱϯhKƚĞdžƚŽ
ŝŶƚĞŐƌĂůĚĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶşǀĞůŶŽƐĞŐƵŝŶƚĞĞŶĚĞƌĞĕŽĚĞ
/ŶƚĞƌŶĞƚǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
37
'HVFULÁ½RGRSURGXWR
9LV½RJHUDO
ϭWĂŝŶĞůĚĞĐŽŶƚƌŽůŽ
ϮWŽƐŝĕƁĞƐĚĂƉƌĂƚĞůĞŝƌĂ
;ŐƌĞůŚĂŵĞƚĄůŝĐĂůĂƚĞƌĂůƐĞŝŶĐůƵşĚĂͿ
ϯ'ƌĞůŚĂŵĞƚĄůŝĐĂ
ϰdĂďƵůĞŝƌŽĚĞŵŽůŚŽ
ϱsĞŶƚŽŝŶŚĂ
;ĂƚƌĄƐĚŽƉĂŝŶĞůĞŵĂĕŽͿ
ϲWŽƌƚĂĚŽĨŽƌŶŽ
$FHVVÍULRV'HDFRUGRFRPRPRGHOR
*UHOKDPHW»OLFD
ZĞĐŽůŚĞŽƐƌĞƐşĚƵŽƐƋƵĞƉŝŶŐĂŵĚƵƌĂŶƚĞĂĐŽnjĞĚƵƌĂĚŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐŶĂƐ
ŐƌĞůŚĂƐ
*UHOKDVPHW»OLFDVODWHUDLV
>ŽĐĂůŝnjĂĚŽĞŵĂŵďŽƐŽƐůĂĚŽƐĚĂĐĂǀŝĚĂĚĞĚŽĨŽƌŶŽŽŶƚĠŵŐƌĞůŚĂƐ
ĞƚĄůŝĐĂƐĞƚĂďƵůĞŝƌŽĂƉĂƌĂͲƉŝŶŐŽƐ
3ULPHLUDXWLOL]DÁ½R
>/DWWZ>/D/EZ
>ŝŵƉĂƌŽĨŽƌŶŽĂŶƚĞƐĚĞƵƐĂƌƉĞůĂƉƌŝŵĞŝƌĂǀĞnj>ŝŵƉĂƌƚŽĚĂƐĂƐƐƵƉĞƌĨşĐŝĞƐĞdžƚĞƌŝŽƌĞƐĐŽŵƵŵƉĂŶŽƐƵĂǀĞŚƷŵŝĚŽ>ĂǀĂƌƚŽĚŽƐŽƐĂĐĞƐƐſƌŝŽƐĞůŝŵƉĂƌŽ
ŝŶƚĞƌŝŽƌĚŽĨŽƌŶŽĐŽŵƵŵĂƐŽůƵĕĆŽĚĞĄŐƵĂƋƵĞŶƚĞĞůşƋƵŝĚŽĚĞůŝŵƉĞnjĂ>ŝŐĂƌŽĨŽƌŶŽǀĂnjŝŽăƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂŵĄdžŝŵĂĞĚĞŝdžĂƌůŝŐĂĚŽĚƵƌĂŶƚĞϭŚŽƌĂƉĂƌĂ
ƌĞŵŽǀĞƌƋƵĂůƋƵĞƌƚŝƉŽĚĞŽĚŽƌƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚĞ
7DEXOHLURGHPROKR
^ƵƉŽƌƚĂƚĂďƵůĞŝƌŽƐĞĂƐƐĂĚĞŝƌĂƐ
37
ϭ
Ϯ
;
Ő
ƌ
ϯ
'
ϰ
d
ϱ
s
;Ă
ƚ
ϲ
8WLOL]DÁ½RGRIRUQR'HDFRUGRFRPRPRGHOR
'HVFULÁ½RGRYLVRU
dEKĂƉƌŝŵĞŝƌĂŽƉĞƌĂĕĆŽƋƵĞĚĞǀĞƐĞƌůĞǀĂĚĂĂĐĂďŽĂƉſƐĂŝŶƐƚĂůĂĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽŽƵĂƉſƐ
ƵŵĐŽƌƚĞĚĞĞŶĞƌŐŝĂ;ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞĚĞƚĞĐƚĂĚŽŶŽĚŝƐƉůĂLJŽŶĚĞƉŝƐĐĂϭϮϬϬͿĠŽĂĐĞƌƚĂƌĚĂƐŚŽƌĂƐ
WƌŽĐĞĚĂĚĂƐĞŐƵŝŶƚĞĨŽƌŵĂK>ŶŽĐĂŶƚŽŝŶĨĞƌŝŽƌĚŝƌĞŝƚŽƉŝƐĐĂĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽ;Ϳ
ͻũƵƐƚĂƌĂŚŽƌĂĐŽŵŽƐďŽƚƁĞƐΗͲΗΗнΗ
ͻWƌŝŵĂŽďŽƚĆŽDĞŶƵŽƵĂŐƵĂƌĚĞϱΗĂƚĠŽƌĞůſŐŝŽĞƐƚĂƌĚĞĨŝŶŝĚŽ
dEKKĨŽƌŶŽĨƵŶĐŝŽŶĂĂƉĞŶĂƐƐĞŽƌĞůſŐŝŽƚŝǀĞƌƵŵĂĐŽŶƚĂŐĞŵĚĞƚĞŵƉŽĚĞĨŝŶŝĚĂ
ϭŽƚĆŽƐĞůĞƚŽƌĚŽƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
Ϯ>ąŵƉĂĚĂĚĞƐŝŶĂůŝnjĂĕĆŽĚŽƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ϯ&ŝŵĚŽĐŽnjŝŵĞŶƚŽ
ϰƚĞŵƉŽĚĞĐŽnjŝŵĞŶƚŽ
ϱdĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂŽƵƌĞůſŐŝŽ
ϲŽŶƚƌŽůĞƐĚĞĂũƵƐƚĞĚĂƚĞůĂ>
ϳŵŝŶĚĞƌŵŝŶƵƚŽ
ϴĂũƵƐƚĞĚŽƌĞůſŐŝŽ
ϵůąŵƉĂĚĂĚĞƐŝŶĂůtŝͲĨŝ
ϭϬŽƚĆŽƐĞůĞƚŽƌĚĞĨƵŶĕƁĞƐ
&hEK KDK^>/'Z KYh&
EKd
KDKd/sZ
dZE
^'hZE
WZ
Z/E^
ͻĨƵŶĕĆŽĚŽdƌŝŶĐŽĚĞƌŝĂŶĕĂƐĠĂƚŝǀĂĚĂ
ƚŽĐĂŶĚŽĞŵ^Ğƚ;ĞĨŝŶŝƌͿ;нͿĚƵƌĂŶƚĞƵŵ
ŵşŶŝŵŽ ĚĞ ϱ ƐĞŐƵŶĚŽƐ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐƚĞ
ŵŽŵĞŶƚŽƚŽĚĂ ĂƐ ŽƵƚƌĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĞƐƚĆŽ
ďůŽƋƵĞĂĚĂƐ Ğ Ž ǀŝƐŽƌ ƉŝƐĐĂ ^dKW Ğ Ž
ƚĞŵƉŽƉƌĞĚĞĨŝŶŝĚŽŝŶƚĞƌŵŝƚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĂ
ŝŶƚĞƌǀĂůŽƐĚĞϯƐĞŐƵŶĚŽƐ
ͻ ĨƵŶĕĆŽ ĚŽ dƌŝŶĐŽ ĚĞ ƌŝĂŶĕĂƐ Ġ
ĂƚŝǀĂĚĂ ƚŽĐĂŶĚŽ Ğŵ ^Ğƚ ;ĞĨŝŶŝƌͿ ;нͿ
ĚƵƌĂŶƚĞ Ƶŵ ŵşŶŝŵŽ ĚĞ ϱ ƐĞŐƵŶĚŽƐ
ƉĂƌƚŝƌĚĞƐƚĞŵŽŵĞŶƚŽƚŽĚĂƐĂƐĨƵŶĕƁĞƐ
ƐĆŽƐĞůĞĐŝŽŶĄǀĞŝƐŶŽǀĂŵĞŶƚĞ
ͻWƌĞƐƐŝŽŶĞŽďŽƚĆŽĐĞŶƚƌĂůϯǀĞnj
ͻWƌĞƐƐƚŚĞďƵƚƚŽŶƐΗнĞΗͲΗƉĂƌĂ
ĚĞĨŝŶŝƌŽƚĞŵƉŽ
ͻ>ĂƌŐĞŽƐďŽƚƁĞƐ
ͻYƵĂŶĚŽŽƚĞŵƉŽĚĞĨŝŶŝĚŽĐŚĞŐĂĂŽ
ĨŝŵŽƵǀĞͲƐĞƵŵƐŝŶĂůƐŽŶŽƌŽƋƵĞ
ĚĞƉŽŝƐŝƌĄƉĂƌĂƌƉŽƌƐŝŵĂƐƋƵĞ
ƚĂŵďĠŵƉŽĚĞƐĞƌƉĂƌĂĚŽ
ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞƉƌĞƐƐŝŽŶĂŶĚŽŽďŽƚĆŽ
ͻ&ĂnjƐŽĂƌƵŵĂůĂƌŵĞŶŽĨŝŵĚŽƚĞŵƉŽ
ƉƌŽŐƌĂŵĂĚŽ
ͻƵƌĂŶƚĞŽƉƌŽĐĞƐƐŽŽĚŝƐƉůĂLJŵŽƐƚƌĂŽ
ƚĞŵƉŽĞŵĨĂůƚĂ
ͻWĞƌŵŝƚĞƵƐĂƌŽĨŽƌŶŽĐŽŵŽƌĞůſŐŝŽ
ĂůĂƌŵĞ;ƉŽĚĞƐĞƌůŝŐĂĚŽĐŽŵŽƵƐĞŵŽĨŽƌŶŽ
ĂŽƉĞƌĂƌͿ
ͻ^ĞůĞĐŝŽŶĞĂĨƵŶĕĆŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĐŽŵŽ
ďŽƚĆŽĚĞ ĨƵŶĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽĞ Ă
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂăƋƵĂůƋƵĞƌĐŽnjŝŶŚĂƌĐŽŵŽ
ďŽƚĆŽĚŽƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ͻWƌĞƐƐŝŽŶĞŽďŽƚĆŽĐĞŶƚƌĂůϭǀĞnjĞƐ
ͻ WƌĞƐƐŝŽŶĞ ŽƐ ďŽƚƁĞƐ ΗͲΗ Žƌ ΗнΗ ƉĂƌĂ
ĚĞĨŝŶŝƌĂ ĚƵƌĂĕĆŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂ
ƉƌĞƚĞŶĚŝĚĂ
ͻĞŝdžĞĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶĂƌŽƐďŽƚƁĞƐ
ͻ^ĞůĞĐĐŝŽŶĞĂĨƵŶĕĆŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĐŽŵŽ
ƐĞůĞĐƚŽƌ
EKd^ĞŽĨŽƌŶŽĨŽƌĚĞƐůŝŐĂĚŽŽƵƐĞĂ
ůąŵƉĂĚĂĞƐƚŝǀĞƌĂĨƵŶĐŝŽŶĂƌĂĨƵŶĕĆŽĚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĚŽƚĞŵƉŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂŶĆŽ
ĨƵŶĐŝŽŶĂ
ͻWĞƌŵŝƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƌŽƚĞŵƉŽĚĞ
ĐŽnjĞĚƵƌĂĚĞƐĞũĂĚŽ
ͻWĂƌĂǀĞƌŝĨŝĐĂƌƋƵĂŶƚŽƚĞŵƉŽĨĂůƚĂ
ƉƌĞƐƐŝŽŶĞŽďŽƚĆŽ^>dϮǀĞnjĞƐ
ͻWĂƌĂŵƵĚĂƌĂƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĞĨĞĐƚƵĂĚĂ
ƉƌĞƐƐŝŽŶĞ^>dĞĂƐƚĞĐůĂƐΗͲΗĞΗнΗ
ͻWƌĞƐƐŝŽŶĞƋƵĂůƋƵĞƌďŽƚĆŽƉĂƌĂ
ƉĂƌĂƌŽƐŝŶĂů
WƌĞƐƐŝŽŶĞŽďŽƚĆŽĐĞŶƚƌĂů
ƉĂƌĂǀŽůƚĂƌƉĂƌĂĂĨƵŶĕĆŽ
ƌĞůſŐŝŽ
ͻEŽĨŝŶĂůĚŽƉƌŽŐƌĂŵĂŽƉƌŽŐƌĂŵĂĞŵŝƚĞϯ
ƐŝŶĂŝƐĚĞĂǀŝƐŽĞĂƉĂƌĞĐĞŶĚ;&ŝŵͿŶŽǀŝƐŽƌ
ĞĨŝŶĂŽ ŝŶƚĞƌƌƵƉƚŽƌƐĞůĞƚŽƌ ĚĞ ĨƵŶĕĆŽ ƉĂƌĂ
ΗϬΗƉĂƌĂƌĞŐƌĞƐƐĂƌăĨƵŶĕĆŽĚŽƌĞůſŐŝŽ
ͻEĂŚŽƌĂĚĞĨŝŶŝĚĂŽĨŽƌŶŽĚĞƐůŝŐĂ
WĂƌĂŽĚĞƐůŝŐĂƌŵĂŶƵĂůŵĞŶƚĞƌŽĚĞŽ
ďŽƚĆŽƐĞůĞĐƚŽƌƉĂƌĂĂƉŽƐŝĕĆŽK
ͻWĞƌŵŝƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƌŽĨŝŵĚŽƚĞŵƉŽ
ĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂ
ͻWĂƌĂǀĞƌŝĨŝĐĂƌŽƚĞŵƉŽ
ĂĐƚƵĂůƉƌĞƐƐŝŽŶĞŽďŽƚĆŽ
ĐĞŶƚƌĂůϯǀĞnjĞƐ
ͻWĂƌĂŵŽĚŝĨŝĐĂƌŽƋƵĞĞƐƚĄĚĞĨŝŶŝĚŽ
ƉƌĞƐƐŝŽŶĞŽƐďŽƚƁĞƐ^>dĞΗͲΗŽƵ
ΗнΗĞĚĞĨŝŶĂŶŽǀŽƐƚĞŵƉŽƐ
ͻ^ĞůĞĐŝŽŶĞĂĨƵŶĕĆŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĐŽŵŽ
ďŽƚĆŽĚĞ ĨƵŶĕĆŽĚŽĨŽƌŶŽĞ Ă
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂăƋƵĂůƋƵĞƌĐŽnjŝŶŚĂƌĐŽŵŽ
ďŽƚĆŽĚŽƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽ
ͻWƌĞƐƐŝŽŶĞŽďŽƚĆŽĐĞŶƚƌĂůϮǀĞnjĞƐ
ͻ WƌĞƐƐŝŽŶĞĂƐ ƚĞĐůĂƐ ΗͲΗ ŽƵ ΗнΗ ƉĂƌĂ
ĚĞĨŝŶĞƌ Ă ŚŽƌĂ Ă ƋƵĞ ƉƌĞƚĞŶĚĞ ƋƵĞ Ž
ĨŽƌŶŽƐĞĚĞƐůŝŐƵĞ
ͻ ĞŝdžĞ ĚĞ ƉƌĞƐƐŝŽŶĂƌ ŽƐ ďŽƚƁĞƐ
ͻ^ĞůĞĐĐŝŽŶĞĂĨƵŶĕĆŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĐŽŵŽ
ďŽƚĆŽƐĞůĞĐƚŽƌ
EKd^ĞŽĨŽƌŶŽĨŽƌĚĞƐůŝŐĂĚŽŽƵƐĞĂ
ůąŵƉĂĚĂĞƐƚŝǀĞƌĂĨƵŶĐŝŽŶĂƌĂĨƵŶĕĆŽĚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĚŽƚĞŵƉŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂŶĆŽ
ĨƵŶĐŝŽŶĂ
ͻƐƚĂĨƵŶĕĆŽĠƵƚŝůŝnjĂĚĂƉĂƌĂǀĄƌŝĂƐĨƵŶĕƁĞƐ
ĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĐŽŵƚĞŵƉŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ
WŽƌ ĞdžĞŵƉůŽ ƐĞ Ž ƉƌĂƚŽ ƚĞŵ ƋƵĞ ƐĞƌ
ĐŽnjŝŶŚĂĚŽƉŽƌ ϰϱŵŝŶƵƚŽƐ Ğ ƚĞŵ ƋƵĞ ĞƐƚĂƌ
ƉƌŽŶƚŽ ăƐ ϭϮϯϬƐĞůĞĐĐŝŽŶĞ ĞƐƚĂ ĨƵŶĕĆŽ
ƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚŽϰϱŵŝŶƵƚŽƐĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĞŽĨŝŵ
ĚŽƚĞŵƉŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂƉĂƌĂĂƐϭϮϯϬ
EŽĨŝŵĚŽƚĞŵƉŽĚĞĨŝŶŝĚŽŽĨŽƌŶŽĚĞƐůŝŐĂͲƐĞ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ Ğ ǀĂŝ ŽƵǀŝƌͲƐĞ Ƶŵ ĂůĂƌŵĞ
ƐŽŶŽƌŽ
ĐŽnjĞĚƵƌĂ ĐŽŵĞĕĂƌĄ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞƌƚĞ ăƐ
ϭϭϰϱ ;ϭϮϯϬ ŵĞŶŽƐ ϰϱ ŵŝŶƐͿ Ğ ƚĞƌŵŝŶĂ ŶĂ
ŚŽƌĂ ĚĞĨŝŶŝĚĂ ƐĞŶĚŽ ƋƵĞ Ž ĨŽƌŶŽ ƐĞ ĚĞƐůŝŐĂ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ
s/^K
^Ğ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌ ĂƉĞŶĂƐ Ă ŚŽƌĂ ĚĞ Ĩŝŵ ĚĂ
ĐŽnjĞĚƵƌĂ ƐĞŵ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌ Ž ƚĞŵƉŽ ĚĞ
ĐŽnjĞĚƵƌĂǀĂŝĂĐŽŶƚĞĐĞƌƋƵĞŽĨŽƌŶŽĐŽŵĞĕĂĂ
ƚƌĂďĂůŚĂƌĚĞŝŵĞĚŝĂƚŽĞƉĂƌĂƌĄĂƉĞŶĂƐ㌎ƌĂ
ĚĞĨŝŶŝĚĂŶŽĨŝŵĚŽƚĞŵƉŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂ
&/DK
dDWK
KhZ
dDWK
KhZ
>ZD
37
ϭ^ĞůĞĕĆŽĚŽƉƌŽŐƌĂŵĂϮƵƌĂĕĆŽĚŽƉƌŽŐƌĂŵĂϯĞĨŝŶŝƌŝŶşĐŝŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂϰ^ĞůĞĕĆŽĚĞƌĞĐĞŝƚĂƐĚĞĚŝĐĂĚĂϱƐƐŝƐƚġŶĐŝĂŽĨĨůŝŶĞĞƉŽƌǀŽnj
ϲŝĐĂƐƐƵŐĞƐƚƁĞƐĞŵĂŶƵĂůĚŽƵƚŝůŝnjĂĚŽƌŽŶůŝŶĞ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
&hEKt/&/>ddZKE/ZK
WĂƌĂƚŽĚŽƐŽƐĚĞƚĂůŚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŵĂůŝŐĂĕĆŽĞŶƚƌĞĂĂƉƉĞŽƉƌŽĚƵƚŽĐŽŶƐƵůƚĞŽ'ƵŝĂĚĞŽŶƐƵůƚĂZĄƉŝĚĂ
K'ƵŝĂĚĞŽŶƐƵůƚĂZĄƉŝĚĂĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶşǀĞůŶŽŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
tŝ&ŝƚĞŵĚƵĂƐƉŽƐŝĕƁĞƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŶŽƐĞůĞƚŽƌĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂ
ͻtŝ&ŝůŝŐĂĚŽtŝ&ŝĞƐƚĄůŝŐĂĚŽĂƉĞŶĂƐƐĞŽĨŽƌŶŽũĄĞƐƚŝǀĞƌƌĞŐŝƐƚĂĚŽŶŽƐĞƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽEĞƐƚĂƉŽƐŝĕĆŽŽĨŽƌŶŽƐĞƌĄĂƉĞŶĂƐ
ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĞŵŽƚĂŵĞŶƚĞ
ͻtŝ&ŝƌĞƐĞƚĞƉŽŝƐĚĞĚĞŝdžĂƌŽƐĞůĞƚŽƌĞŵtŝ&ŝƌĞƐĞƚĚƵƌĂŶƚĞϯϬůƵĞƚŽŽƚŚůŝŐĂͲƐĞĞĐŽŶƐĞŐƵŝƌĄƌĞŐŝƐƚĂƌŽĨŽƌŶŽŶŽƐĞƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
ĚĞŶƚƌŽĚĞϱ
^ĞŽƌĞŐŝƐƚŽƚŝǀĞƌƐŝĚŽďĞŵƐƵĐĞĚŝĚŽŽĨŽƌŶŽƐĞƌĄĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƉŽƌƌĞŵŽƚŽĞŽşĐŽŶĞtŝ&ŝůŝŐĂͲƐĞ^ĞŽƌĞŐŝƐƚŽŶĆŽƚŝǀĞƌƐŝĚŽďĞŵ
ƐƵĐĞĚŝĚŽŽtŝ&ŝĚĞƐůŝŐĂͲƐĞĞŽĨŽƌŶŽĠƌĞŝŶŝĐŝĂĚŽ
WĂƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂƌĐŽŵƵŵŶŽǀŽƌĞŐŝƐƚŽŽƐĞůĞƚŽƌĚŽƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĚĞǀĞƐĞƌĚĞƐůŝŐĂĚŽƉŽƐŝĕĆŽĚĞƌĞƐĞƚtŝ&ŝĞĚĞƉŽŝƐƌĞŐƌĞƐƐĂƌ
EŽƚĂ/ŶƐƚĂůĂƌĂƉƉŶŽĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĂŶƚĞƐĚĞŝŶŝĐŝĂƌŽƌĞŐŝƐƚŽ
EŽƚĂKĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽŽŶĚĞĂƉƉĞƐƚĄŝŶƐƚĂůĂĚĂĚĞǀĞƚĞƌŽůƵĞƚŽŽƚŚĂƚŝǀĂĚŽ
EŽƚĂWĂƌĂĂŵďĂƐĂƐƉŽƐŝĕƁĞƐtŝ&ŝŽƐďŽƚƁĞƐĚĞƚŽƋƵĞŶĆŽĨƵŶĐŝŽŶĂŵ
EŽƚĂŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌƵŵĂďŽĂĨŽƌĕĂĚĞƐŝŶĂůtŝͲ&ŝĞŶƚƌĞŽƌŽƵƚĞƌƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŽĂƉĂƌĞůŚŽYƵĂŶĚŽŽĨŽƌŶŽĞƐƚĄĂƚĞŶƚĂƌ
ĐŽŶĞĐƚĂƌĂŽƌŽƵƚĞƌŽşĐŽŶĞŝƌĄƉŝƐĐĂƌϯĂĐĞƐŽĞϭĂƉĂŐĂĚŽƋƵĂŶĚŽũĄĞƐƚĄůŝŐĂĚŽŽşĐŽŶĞĂĐĞŶĚĞͲƐĞ
,KKsZ
WĂƌĂŽďƚĞƌŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĚĞƚĂůŚĂĚĂƐƐŽďƌĞKDK>/'ZŽƐĞƵĂƉĂƌĞůŚŽKE&7ĞKDKh^ZĚĂŵĞůŚŽƌ
ĨŽƌŵĂǀĄƉĂƌĂŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
37
WZDdZK^^D&/K^
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
dĂdžĂďĄƐŝĐĂĚĞĚĂĚŽƐ
WŽƚġŶĐŝĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽĚĞ
Z&;dŝƉŽͿнϰĚŵ
dĂdžĂŵĞůŚŽƌĂĚĂĚĞĚĂĚŽƐ
WŽƚġŶĐŝĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽĚĞ
Z&;dŝƉŽͿнϮĚŵ
>
WŽƚġŶĐŝĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽĚĞ
Z&;dŝƉŽͿнϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
^ĞŵĨŝŽƐƉĂĚƌĆŽ
'ĂŵĂĚĞĨƌĞƋƵġŶĐŝĂ
WŽƚġŶĐŝĂĚĞ
ƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽŵĄdž
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞ
ZĞĐĞĕĆŽDşŶŝŵĂ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĂĕƁĞƐ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĂĕƁĞƐ
;tŝͲ&ŝͿ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĂĕƁĞƐ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
dĂdžĂďĄƐŝĐĂĚĞĚĂĚŽƐ
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĞΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
dĂdžĂŵĞůŚŽƌĂĚĂĚĞĚĂĚŽƐ
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĞΛϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
^ĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĞΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
/ŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐƐŽďƌĞƉƌŽĚƵƚŽƐƉĂƌĂĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐĞŵƌĞĚĞ
ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĞŶĞƌŐŝĂ ĚŽ ƉƌŽĚƵƚŽ Ğŵ
ĞƐƉĞƌĂĞŵƌĞĚĞƐĞƚŽĚĂƐĂƐƉŽƌƚĂƐĚĞƌĞĚĞ
ĐŽŵĨŝŽƐĞƐƚŝǀĞƌĞŵůŝŐĂĚĂĞƚŽĚĂƐĂƐƉŽƌƚĂƐ
ĚĞƌĞĚĞƐĞŵĨŝŽƐĞƐƚŝǀĞƌĞŵĂƚŝǀĂĚĂƐ
ϮϬt
ŽŵŽĂƚŝǀĂƌĂƉŽƌƚĂĚĞƌĞĚĞƐĞŵĨŝŽƐ
EƵŵĨŽƌŶŽƋƵĞŶĆŽĞƐƚĄƌĞŐŝƐƚĂĚŽĐŽůŽƋƵĞŽ
ďŽƚĆŽĚŝƌĞŝƚŽŶĂƉŽƐŝĕĆŽZĞŝŶŝĐŝĂƌKŵſĚƵůŽ
tŝĨŝĠůŝŐĂĚŽĂƉſƐϯϬƐ
^Ğ Ž ĨŽƌŶŽ ĞƐƚŝǀĞƌ ƌĞŐŝƐƚĂĚŽ ĐŽŵ Ž tŝ&ŝ
ĚĞƐůŝŐĂĚŽĐŽůŽĐĂƌŽďŽƚĆŽĚŝƌĞŝƚŽŶĂƉŽƐŝĕĆŽ
tŝ&ŝĞŽŵſĚƵůŽtŝ&ŝĠůŝŐĂĚŽ
ŽŵŽĚĞƐĂƚŝǀĂƌĂƉŽƌƚĂĚĞƌĞĚĞƐĞŵĨŝŽƐ
^ĞŽĨŽƌŶŽĞƐƚŝǀĞƌƌĞŐŝƐƚĂĚŽĐŽůŽĐĂƌŽďŽƚĆŽ
ĚŝƌĞŝƚŽŶĂ ƉŽƐŝĕĆŽtŝ&ŝ Ğ Ž ŵſĚƵůŽ tŝ&ŝ Ġ
ĚĞƐůŝŐĂĚŽ
'ƵŝĂƌĄƉŝĚŽ,ŽŽǀĞƌKsEͲ/ŶƐĐƌŝĕĆŽŶĂĂƉůŝĐĂĕĆŽ
WƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐĐŽŵůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƵƐƵƉĞƌŝŽƌͿ
/DWKZdEd
ƐƚĞŐƵŝĂƌĄƉŝĚŽŝůƵƐƚƌĂŽƐƉĂƐƐŽƐĂƐĞŐƵŝƌƉĂƌĂŝŶƐĐƌĞǀĞƌŽƐĞƵĂƉĂƌĞůŚŽŶĂ
ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽ Ƶŵ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ĐŽŵ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ
ůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƵƐƵƉĞƌŝŽƌͿEĞƐƚĞĐĂƐŽŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽĠƐŝŵƉůŝĨŝĐĂĚŽĞ
ŵĂŝƐƌĄƉŝĚŽ;ĂƐLJŶƌŽůůŵĞŶƚͿ
^ĞĞƐƚĄĂƵƚŝůŝnjĂƌƵŵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐĞŵƚĞĐŶŽůŽŐŝĂůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽƵŝŶĨĞƌŝŽƌĂ
ǀĞƌƐĆŽϰϬͿƐŝŐĂĂƐŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐĚĞƐĐƌŝƚĂƐŶŽůĂĚŽŽƉŽƐƚŽĚĞƐƚĞŐƵŝĂ
W^^Kϭ
ͻƉŽŶƚĞŽŶƷŵĞƌŽĚĞƐĠƌŝĞĚĂĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
ͻdŽŵĞŶŽƚĂĚŽŶŽŵĞĚĞƵƚŝůŝnjĂĚŽƌĞƉĂƐƐǁŽƌĚtWtWĚĂƐƵĂƌĞĚĞtŝͲ
&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂƋƵĞƐĞĚĞǀĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌŶĂƐƚƌĂƐĞŝƌĂƐĚŽƌŽƵƚĞƌ
EKd
ͻĨƌĞƋƵġŶĐŝĂĚĂƌĞĚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂƚĞŵĚĞĞƐƚĂƌĚĞĨŝŶŝĚĂƉĂƌĂĂďĂŶĚĂ
Ϯϰ',njEĆŽƉŽĚĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌĂĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƐĞĂƐƵĂƌĞĚĞĚŽŵĠƐƚŝĐĂ
ĞƐƚŝǀĞƌĚĞĨŝŶŝĚĂƉĂƌĂĂďĂŶĚĂϱ',nj
ͻ^ĞƚŝǀĞƌƉƌŽďůĞŵĂƐĞŵĞŶĐŽŶƚƌĂƌĂƉĂƐƐǁŽƌĚtWtWĐŽŶƚĂĐƚĞŽƐĞƵ
ĨŽƌŶĞĐĞĚŽƌĚĞƐĞƌǀŝĕŽƐĚĞŝŶƚĞƌŶĞƚ
ͻĞƌƚŝĨŝƋƵĞͲƐĞĚĞƋƵĞŽƐĞƵƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞĞƐƚĄůŝŐĂĚŽăŵĞƐŵĂƌĞĚĞtŝͲ&ŝĞ
ƋƵĞƚĞŵ ŽůƵĞƚŽŽƚŚĂƚŝǀĂĚŽĞŵ ĞĨŝŶŝĕƁĞƐŽŶƐƵůƚĞŽŵĂŶƵĂů ƉĂƌĂ
ŽďƚĞƌŵĂŝƐƉŽƌŵĞŶŽƌĞƐ
W^^KϮ
ͻĞƐĐĂƌƌĞŐƵĞĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĚĂůŽũĂŽŶůŝŶĞ
ͻďƌĂĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞĐƌŝĞŽƐĞƵƉĞƌĨŝůĚĞƵƚŝůŝnjĂĚŽƌĚŝŐŝƚĂŶĚŽĂ
ƉĂůĂǀƌĂ ZĞŐŝƐƚĂƌ ĐĞŝƚĞ Ă ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽƐŽďƌĞƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞ ƉƌŝǀĂĐŝĚĂĚĞĞ
ĐŽŵƉůĞƚĞŽƐĐĂŵƉŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐ
EKd^
ͻƉƉĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶşǀĞůƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐŶĚƌŽŝĚ;ĂƉĂƌƚŝƌĚĂǀĞƌƐĆŽϰϰͿĞ
ŝK^;ĂƉĂƌƚŝƌĚĂǀĞƌƐĆŽϴͿ
ͻ^ĞũĄĐƌŝŽƵƵŵƉĞƌĨŝůĚĞƵƚŝůŝnjĂĚŽƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĨĂĕĂůŽŐŝŶƵƚŝůŝnjĂŶĚŽŽƐ
ƐĞƵƐĚĂĚŽƐ
W^^Kϯ
ͻEĂƉĄŐŝŶĂŝŶŝĐŝĂůƚŽƋƵĞŶŽşĐŽŶĞĐŽŵĂƐƚƌġƐďĂƌƌĂƐŶŽĐĂŶƚŽƐƵƉĞƌŝŽƌ
ĞƐƋƵĞƌĚŽƉĂƌĂĞŶƚƌĂƌŶŽƐĞƵƉĞƌĨŝůĞĞŵƐĞŐƵŝĚĂƚŽƋƵĞĞŵZ'/^dZ
EKsKWZ>,KĞƐĞůĞĐŝŽŶĞŽŶŽŵĞĚŽƉƌŽĚƵƚŽƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĞƌĞŐŝƐƚĂƌ
W^^Kϰ
ͻ /ŶƐĐƌĞǀĂ Ă ĚĂƚĂ ĚĞ ĐŽŵƉƌĂ ĚŽ ƉƌŽĚŽƚŽ ;DDͿ ĚĞƉŽŝƐ ĨĂĕĂ
WƌŽƐƐĞŐƵŝƌ
W^^Kϱ
ͻ/ŶƐŝƌĂŽƐ ϭϲĚşŐŝƚŽƐĚŽ ŶƷŵĞƌŽĚĞƐĠƌŝĞŽƵ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĞŽĐſĚŝŐŽYZŶĂ
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ sĞƌŝĨŝƋƵĞ ƐĞ ŽƐ ĚĂĚŽƐ ĞƐƚĆŽ ĐŽƌƌĞƚŽƐ Ğ ƚŽƋƵĞ Ğŵ
ŽŶĨŝƌŵ>ŽŐŽƋƵĞŽƐŝƐƚĞŵĂƚĞŶŚĂƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽŽƉƌŽĚƵƚŽƚŽƋƵĞĞŵ
EĞdžƚ
W^^Kϲ
EŽĂƉĂƌĞůŚŽ
ϭͿZŽĚĞŽďŽƚĆŽƉĂƌĂŽƉƌŽŐƌĂŵĂt/Ͳ&/Z^dĞĂŐƵĂƌĚĞϯϬƐĞŐƵŶĚŽƐ
ϮͿYƵĂŶĚŽ ŽŝŶĚŝĐĂĚŽƌtŝ&ŝĐŽŵĞĕĂĂ ƉŝƐĐĂƌƌĂƉŝĚĂŵĞŶƚĞŽ ďůƵĞƚŽŽƚŚ
ĂĐĞŶĚĞͲƐĞ ĚƵƌĂŶƚĞ ϱΖ Ğ ƉŽĚĞ ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ ĐŽŵ Ă ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞϱ
ŵŝŶƵƚŽƐ
EĂĂƉůŝĐĂĕĆŽ
ͻ dŽƋƵĞ Ğŵ ŽŶĨŝƌŵĂƌ ŐƵĂƌĚĞ ĂƚĠ ƋƵĞ Ă W>/K ƐĞ ůŝŐƵĞ ă
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
EKd
ͻ^ĞŽĨŽƌŶŽĨŽƌĚĞŝdžĂĚŽŶĂƉŽƐŝĕĆŽt/Ͳ&/Z^dĚƵƌĂŶƚĞŵĂŝƐĚĞϱŵŝŶƵƚŽƐ
ƐĞŵƌĞŐŝƐƚŽďĞŵƐƵĐĞĚŝĚŽŽĨŽƌŶŽƚĞƌĄĚĞƐĞƌƌĞƉŽƐƚŽ
ͻEĂĞǀĞŶƚƵĂůŝĚĂĚĞĚĞƋƵĂůƋƵĞƌƉƌŽďůĞŵĂƚŽƋƵĞĞŵsŽůƚĂƌĂƚĞŶƚĂƌ
ĐĞƌƚŝĨŝĐĂŶĚŽͲƐĞ ĚĞ ƋƵĞ ĂƚŝǀŽƵ Ž ůƵĞƚŽŽƚŚ ŶŽ ƐĞƵ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚͿ ^Ğ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĂŝŶĚĂ ĂƐƐŝŵ ŶĆŽ ĨŽƌ ĐŽŶĐůƵşĚŽ
ĐŽƌƌĞƚĂŵĞŶƚĞƚŽƋƵĞĞŵŽŶƚŝŶƵĂƌĐŽŵ^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůĞŵĞŶƚ
ͻWĂƌĂĂƐƐĞŐƵƌĂƌƵŵĂƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂĚĞĚĂĚŽƐĐŽƌƌĞƚĂƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐƋƵĞ
ĐŽŶƐĞƌǀĞŽĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƉƌſdžŝŵŽĚĂĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
W^^Kϳ
ͻ/ŶƐŝƌĂŽƉĂƐƐǁŽƌĚĚĂƐƵĂƌĞĚĞĚŽŵĠƐƚŝĐĂtŝͲ&ŝ
ͻ ^ĞůĞĐŝŽŶĞ Ž ƚŝƉŽ ĚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ;tW Ž tWͿ ĚĞƉŽŝƐ ĐĂƌƌĞŐƵĞ Ğŵ
ŽŶĨŝƌŵĂƌ
ͻŝŶƐĐƌŝĕĆŽĚŽƉƌŽĚƵƚŽĞƐƚĄĐŽŶĐůƵşĚĂ
EKd
ͻ^ĞŝƐƚŽŶĆŽĨŽƌĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞƐŝŶĐƌŽŶŝnjĂĚŽƉĞůĂĂƉůŝĐĂĕĆŽŝŶƐŝƌĂŽ
ŶŽŵĞĚĂƐƵĂƌĞĚĞtŝͲ&ŝŶĂƉƌŝŵĞŝƌĂĐĂŝdžĂƉƌĞƐƚĞĂƚĞŶĕĆŽăĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞ
ĂƐŵŝŶƷƐĐƵůĂƐĞĂƐŵĂŝƷƐĐƵůĂƐ
^KWZK/DEdKEK&K/KE>h1KKD^h^^K
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ĞƐƚĂďŝůŝnjĞ Ƶŵ ďŽŵ ƐŝŶĂů tŝͲ&ŝ ĞŶƚƌĞ Ž ƌŽƵƚĞƌ ĞŽ
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ Ƶŵ ƐŝŶĂů ƉŽƵĐŽ ƉŽƚĞŶƚĞ ƉŽĚĞ ƌĞƐƵůƚĂƌ ŶĂ ĨĂůŚĂ ĚŽ
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ^ĞŝƐƐŽĂĐŽŶƚĞĐĞƌŝŶŝĐŝĞŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƌĞŐŝƐƚŽĚĞƐĚĞŽƉĂƐƐŽ
ϭĂƚĠĂŽƉĂƐƐŽϲƋƵĂŶĚŽĐŚĞŐĂƌĂŽĨŝŵĐŽůŽƋƵĞŽƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽƵƚĂďůĞƚ
ƉĞƌƚŽ ĚŽ ƌŽƵƚĞƌ Ğ ƉƌŽĐƵƌĞ Ă ƌĞĚĞ t/&/KsEͲdžLJnjŬ ŐĞƌĂĚĂ ƉĞůĂ
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ
^ĞĞƐƚĂƌĞĚĞŶĆŽĂƉĂƌĞĐĞƌƉŽĚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌƋƵĞŽƌŽƵƚĞƌŶĆŽŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŽ
ĂƉĂƌĞůŚŽ EĞƐƐĞ ĐĂƐŽ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐ ƋƵĞ ůĞǀĞ Ž ƌŽƵƚĞƌ ĂƚĠ ƉĞƌƚŽ ĚĂ
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ ƐĞƉŽƐƐşǀĞůŽƵĐŽŶƚĂĐƚĞŽ ƐĞƵĨŽƌŶĞĐĞĚŽƌĚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ
ƉĂƌĂ ĂĚƋƵŝƌŝƌ Ƶŵ ŵƉůŝĨŝĐĂĚŽƌĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽƌ tŝͲ&ŝ ƉĂƌĂ ĂƵŵĞŶƚĂƌ Ă
ƉŽƚġŶĐŝĂĚŽƐŝŶĂů
DŽĚŽĐŽŶƚƌŽůŽƌĞŵŽƚŽ
ͻZŽĚĞŽďŽƚĆŽĚĞƐĞůĞĕĆŽĚŽƉƌŽŐƌĂŵĂƉĂƌĂĂƉŽƐŝĕĆŽt/Ͳ&/ĂůƵnjǁŝĨŝ
ĂĐĞŶĚĞͲƐĞĞƉŽĚĞĂŐŽƌĂĐŽŶƚƌŽůĂƌŽĨŽƌŶŽƌĞŵŽƚĂŵĞŶƚĞ
'ƵŝĂƌĄƉŝĚŽ,ŽŽǀĞƌKsEͲ/ŶƐĐƌŝĕĆŽŶĂĂƉůŝĐĂĕĆŽ
WƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐƐĞŵůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽƵŝŶĨĞƌŝŽƌĂϰϬͿ
/DWKZdEd
ƐƚĞŐƵŝĂƌĄƉŝĚŽŝůƵƐƚƌĂŽƐƉĂƐƐŽƐĂƐĞŐƵŝƌƉĂƌĂŝŶƐĐƌĞǀĞƌŽƐĞƵĂƉĂƌĞůŚŽ
ƵƐĂŶĚŽ Ă ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽ Ƶŵ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ ƐĞŵ
ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ ůƵĞƚŽŽƚŚ ZĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶƚŝŶƵĞ ĐŽŵ Ƶŵ
ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚ ĞƋƵŝƉĂĚŽ ĐŽŵ ĞƐƚĂ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ ƉĂƌĂ ƐŝŵƉůŝĨŝĐĂƌŽ
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ
^ĞĞƐƚĄĂƵƚŝůŝnjĂƌƵŵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĐŽŵƚĞĐŶŽůŽŐŝĂůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽƵƐƵƉĞƌŝŽƌĂ
ǀĞƌƐĆŽϰϬͿƐŝŐĂĂƐŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐĚĞƐĐƌŝƚĂƐŶŽůĂĚŽŽƉŽƐƚŽĚĞƐƚĞŐƵŝĂ
W^^Kϭ
ͻdŽŵĞŶŽƚĂĚŽŶƷŵĞƌŽĚĞƐĠƌŝĞĚĂŵĄƋƵŝŶĂĞĚĂƌĞĚĞtŝͲ&ŝĞƉĂƐƐǁŽƌĚ
;ŚĂǀĞtWtWͿƋƵĞŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞƐĞĞŶĐŽŶƚƌĂŵŶĂƐƚƌĂƐĞŝƌĂƐĚŽƌŽƵƚĞƌ
tŝͲ&ŝ
ͻƐƐĞŐƵƌĞͲƐĞĚĞƋƵĞŽƐĞƵƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞĞƐƚĄůŝŐĂĚŽăŵĞƐŵĂƌĞĚĞtŝͲ&ŝ
EKd
ͻĨƌĞƋƵġŶĐŝĂĚĂƌĞĚĞtŝͲ&ŝĚŽŵĠƐƚŝĐĂƚĞŵĚĞĞƐƚĂƌĚĞĨŝŶŝĚĂƉĂƌĂĂďĂŶĚĂ
Ϯϰ',njEĆŽƉŽĚĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌĂŵĄƋƵŝŶĂƐĞĂƐƵĂƌĞĚĞĚŽŵĠƐƚŝĐĂĞƐƚŝǀĞƌ
ĚĞĨŝŶŝĚĂƉĂƌĂĂďĂŶĚĂϱ',nj
ͻ^ĞƚŝǀĞƌƉƌŽďůĞŵĂƐĞŵĞŶĐŽŶƚƌĂƌĂƉĂƐƐǁŽƌĚtWtWĐŽŶƚĂĐƚĞŽƐĞƵ
ĨŽƌŶĞĐĞĚŽƌĚĞƐĞƌǀŝĕŽƐĚĞŝŶƚĞƌŶĞƚ
W^^KϮ
ͻĞƐĐĂƌƌĞŐƵĞĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĚĂůŽũĂŽŶůŝŶĞ
ͻďƌĂĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞĐƌŝĞŽƐĞƵƉĞƌĨŝůĚĞƵƚŝůŝnjĂĚŽƌĚŝŐŝƚĂŶĚŽĂ
ƉĂůĂǀƌĂ ZĞŐŝƐƚĂƌ ĐĞŝƚĞ Ă ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽƐŽďƌĞƉŽůşƚŝĐĂĚĞ ƉƌŝǀĂĐŝĚĂĚĞ Ğ
ĐŽŵƉůĞƚĞŽƐĐĂŵƉŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐ
EKd^
ͻƉƉĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶşǀĞůƉĂƌĂĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐŶĚƌŽŝĚ;ĂƉĂƌƚŝƌĚĂǀĞƌƐĆŽϰϰͿĞ
ŝK^;ĂƉĂƌƚŝƌĚĂǀĞƌƐĆŽϴͿ
ͻ^ĞũĄĐƌŝŽƵƵŵƉĞƌĨŝůĚĞƵƚŝůŝnjĂĚŽƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĨĂĕĂůŽŐŝŶƵƚŝůŝnjĂŶĚŽŽƐ
ƐĞƵƐĚĂĚŽƐ
W^^Kϯ
ͻEĂƉĄŐŝŶĂŝŶŝĐŝĂůƚŽƋƵĞŶŽşĐŽŶĞĐŽŵĂƐƚƌġƐďĂƌƌĂƐŶŽĐĂŶƚŽƐƵƉĞƌŝŽƌ
ĞƐƋƵĞƌĚŽƉĂƌĂĞŶƚƌĂƌŶŽƐĞƵƉĞƌĨŝůĞĞŵƐĞŐƵŝĚĂƚŽƋƵĞĞŵZ'/^dZ
EKsKWZ>,KĞƐĞůĞĐŝŽŶĞŽŶŽŵĞĚŽƉƌŽĚƵƚŽƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĞƌĞŐŝƐƚĂƌ
W^^Kϰ
ͻ /ŶƐĐƌĞǀĂ Ă ĚĂƚĂ ĚĞ ĐŽŵƉƌĂ ĚŽ ƉƌŽĚŽƚŽ ;DDͿ ĚĞƉŽŝƐ ĨĂĕĂ
WƌŽƐƐĞŐƵŝƌ
W^^Kϱ
ͻ/ŶƐŝƌĂŽƐ ϭϲ ĚşŐŝƚŽƐĚŽ ŶƷŵĞƌŽĚĞ ƐĠƌŝĞ ŽƵ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĞŽ ĐſĚŝŐŽ YZŶĂ
ŵĄƋƵŝŶĂdŽƋƵĞĞŵEĞdžƚsĞƌŝĨŝƋƵĞƐĞŽƐĚĂĚŽƐĞƐƚĆŽĐŽƌƌĞƚŽƐĞƚŽƋƵĞ
ĞŵŽŶĨŝƌŵ>ŽŐŽƋƵĞŽƐŝƐƚĞŵĂƚĞŶŚĂƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽŽƉƌŽĚƵƚŽƚŽƋƵĞĞŵ
EĞdžƚ
W^^Kϲ
ͻEŽĂƉĂƌĞůŚŽͲZŽĚĞŽďŽƚĆŽƉĂƌĂŽƉƌŽŐƌĂŵĂt/Ͳ&/Z^dĞĂŐƵĂƌĚĞϱ
ŵŝŶƵƚŽƐ ĐŽŶƚĂŐĞŵ ĚĞĐƌĞƐĐĞŶƚĞ ĂƉĂƌĞĐĞ ŶĂ ƉƉ ĂƉſƐ Ž ƋƵĞ ƉŽĚĞ
ĐŽŶĐůƵŝƌĂŝŶƐĐƌŝĕĆŽ
ͻEĂĂƉůŝĐĂĕĆŽͲdŽƋƵĞĞŵŽŶĨŝƌŵĂƌ
EKd
ͻ^ĞŽĨŽƌŶŽĨŽƌĚĞŝdžĂĚŽŶĂƉŽƐŝĕĆŽt/Ͳ&/Z^dĚƵƌĂŶƚĞŵĂŝƐĚĞϱŵŝŶƵƚŽƐ
ƐĞŵƌĞŐŝƐƚŽďĞŵƐƵĐĞĚŝĚŽŽĨŽƌŶŽƚĞƌĄĚĞƐĞƌƌĞƉŽƐƚŽ
W^^Kϳ
ͻ^ĂŝƌĚĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻsĄăƐĚĞĨŝŶŝĕƁĞƐĚĞtŝͲ&ŝĚŽƐĞƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
W^^Kϴ
ͻEĂůŝƐƚĂĚĞƌĞĚĞƐtŝͲ&ŝĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐƐĞůĞĐŝŽŶĞt/&/KsEͲdžLJnjŬ
EKd
ͻ^ĞŶĆŽĞŶĐŽŶƚƌĂƌŝƐƚŽĂŐƵĂƌĚĞƵŶƐƐĞŐƵŶĚŽƐŽƵƉƌŽĐĞĚĂĂŶŽǀĂƉƌŽĐƵƌĂ
W^^Kϵ
ͻ^ĂŝƌĚĂƐĚĞĨŝŶŝĕƁĞƐĚŽƐĞƵĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽ
ͻsŽůƚĂƌă,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞĂŐƵĂƌĚĂƌƋƵĞĂƉƉĚĞƚĞƚĞŽĂƉĂƌĞůŚŽ
ͻƐƐŝŵƋƵĞĂƉĂƌĞĕĂŶŽĞĐƌĆƌĞĚĞtŝͲ&ŝĞƐƚĄĂƚŝǀĂĐĂƌƌĞŐƵĞĞŵEĞdžƚ
W^^KϭϬ
ͻ/ŶƐŝƌĂŽƉĂƐƐǁŽƌĚĚĂƐƵĂƌĞĚĞĚŽŵĠƐƚŝĐĂtŝͲ&ŝ
ͻ ^ĞůĞĐŝŽŶĞ Ž ƚŝƉŽ ĚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ;tW Ž tWͿ ĚĞƉŽŝƐ ĐĂƌƌĞŐƵĞ Ğŵ
ŽŶĨŝƌŵĂƌ
EKd^
ͻ^ĞŝƐƚŽŶĆŽĨŽƌĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞƐŝŶĐƌŽŶŝnjĂĚŽƉĞůĂĂƉůŝĐĂĕĆŽŝŶƐŝƌĂŽ
ŶŽŵĞĚĂƐƵĂƌĞĚĞtŝͲ&ŝŶĂƉƌŝŵĞŝƌĂĐĂŝdžĂƉƌĞƐƚĞĂƚĞŶĕĆŽăĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞ
ĂƐŵŝŶƷƐĐƵůĂƐĞĂƐŵĂŝƷƐĐƵůĂƐ
W^^Kϭϭ
ͻ ŐƵĂƌĚĞ ĂƚĠ ĂŽ Ĩŝŵ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ĚĂĚŽƐ ĞŶƚƌĞ Ă
ĂƉůŝĐĂĕĆŽĞŽƉƌŽĚƵƚŽĞĞŵƐĞŐƵŝĚĂƚŽƋƵĞĞŵŽŶĨŝƌŵĂƌ>/'Ġ
ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽŶŽĞĐƌĆĚĂŵĄƋƵŝŶĂĞĚĞƉŽŝƐKEdZK>KZDKdK>/'K
ͻKƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƌĞŐŝƐƚŽĞƐƚĄĐŽŶĐůƵşĚŽ
^KWZK^^KEK&/KhKE>h1K
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ĞƐƚĂďŝůŝnjĞ Ƶŵ ďŽŵ ƐŝŶĂů tŝͲ&ŝ ĞŶƚƌĞ Ž ƌŽƵƚĞƌ ĞŽ
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ Ƶŵ ƐŝŶĂů ƉŽƵĐŽ ƉŽƚĞŶƚĞ ƉŽĚĞ ƌĞƐƵůƚĂƌ ŶĂ ĨĂůŚĂ ĚŽ
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ^ĞŝƐƐŽĂĐŽŶƚĞĐĞƌŝŶŝĐŝĞŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƌĞŐŝƐƚŽĚĞƐĚĞŽƉĂƐƐŽ
ϭĂƚĠĂŽƉĂƐƐŽϲƋƵĂŶĚŽĐŚĞŐĂƌĂŽĨŝŵĐŽůŽƋƵĞŽƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽƵƚĂďůĞƚ
ƉĞƌƚŽ ĚŽ ƌŽƵƚĞƌ Ğ ƉƌŽĐƵƌĞ Ă ƌĞĚĞ t/&/KsEͲdžLJnjŬ ŐĞƌĂĚĂ ƉĞůĂ
ĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽ^ĞĞƐƚĂƌĞĚĞŶĆŽĂƉĂƌĞĐĞƌƉŽĚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌƋƵĞŽƌŽƵƚĞƌ
ŶĆŽŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŽĂƉĂƌĞůŚŽEĞƐƐĞĐĂƐŽƌĞĐŽŵĞŶĚĂŵŽƐƋƵĞůĞǀĞŽƌŽƵƚĞƌĂƚĠ
ƉĞƌƚŽĚĂĞůĞƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƐĞƉŽƐƐşǀĞůŽƵĐŽŶƚĂĐƚĞŽƐĞƵĨŽƌŶĞĐ
ĞĚŽƌĚĞ
ŝŶƚĞƌŶĞƚƉĂƌĂĂĚƋƵŝƌŝƌƵŵŵƉůŝĨŝĐĂĚŽƌĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽƌtŝͲ&ŝƉĂƌĂĂƵŵĞŶƚĂƌ
ĂƉŽƚġŶĐŝĂĚŽƐŝŶĂů
DŽĚŽĐŽŶƚƌŽůŽƌĞŵŽƚŽ
ͻZŽĚĞŽďŽƚĆŽĚĞƐĞůĞĕĆŽĚŽƉƌŽŐƌĂŵĂƉĂƌĂĂƉŽƐŝĕĆŽt/Ͳ&/ĂůƵnjǁŝĨŝ
ĂĐĞŶĚĞͲƐĞĞƉŽĚĞĂŐŽƌĂĐŽŶƚƌŽůĂƌŽĨŽƌŶŽƌĞŵŽƚĂŵĞŶƚĞ
37
ΎdĞƐƚĂĚŽĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂEϲϬϯϱϬͲϭƉĂƌĂĨŝŶƐĚĞĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞĐŽŶƐƵŵŽĚĞĞŶĞƌŐŝĂĞĚĞĐůĂƐƐĞĞŶĞƌŐĠƚŝĐĂ
37
dΣ
ƉƌĞĚĞĨ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
/ŶĚŝĐĂĚŽƌ
ĚĞĨƵŶĕĆŽ
&ƵŶĕĆŽ;ĚĞƉĞŶĚĞĚŽŵŽĚĞůŽĚŽĨŽƌŶŽͿ
>hĐĞŶĚĞĂůƵnjĚŽĨŽƌŶŽ
ϮϮϬ
ϮϮϬ
0RGRVGHFR]HGXUD
Ύ
'Z/>>hƚŝůŝnjĂƌŽŐƌŝůůĐŽŵĂƉŽƌƚĂĨĞĐŚĂĚĂKĞůĞŵĞŶƚŽĚĞĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽƐƵƉĞƌŝŽƌĠƵƚŝůŝnjĂĚŽŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŵĞŶƚĞĞĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƉŽĚĞƐĞƌ
ĂũƵƐƚĂĚĂŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƵŵƉƌĠͲĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞĐŝŶĐŽŵŝŶƵƚŽƐƉĂƌĂƋƵĞŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĨŝƋƵĞŵŝŶĐĂŶĚĞƐĐĞŶƚĞƐKƐƵĐĞƐƐŽĠŐĂƌĂŶƚŝĚŽ
ƉĂƌĂŐƌĞůŚĂĚŽƐĞƐƉĞƚĂĚĂƐĞŐƌĂƚŝŶĂĚŽƐƐĐĂƌŶĞƐďƌĂŶĐĂƐĚĞǀĞŵĞƐƚĂƌĂĨĂƐƚĂĚĂƐĚĂŐƌĞůŚĂŽƚĞŵƉŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĠŵĂŝƐůŽŶŐŽŵĂƐĂ
ĐĂƌŶĞĨŝĐĂŵĂŝƐƐĂďŽƌŽƐĂƉŽƐƐşǀĞůĐŽůŽĐĂƌĐĂƌŶĞƐǀĞƌŵĞůŚĂƐĞĨŝůĞƚĞƐĚĞƉĞŝdžĞŶĂƉƌĂƚĞůĞŝƌĂĐŽŵŽƚĂďƵůĞŝƌŽĚĞŵŽůŚŽƉŽƌďĂŝdžŽK
ĨŽƌŶŽƚĞŵĚƵĂƐƉŽƐŝĕƁĞƐĚĞŐƌŝůů
'ƌŝůůϮϭϰϬtĂƌďĞĐƵĞϯϯϰϬt
KhZKDsEdK/E,ƌĞĐŽŵĞŶĚĄǀĞůƵƚŝůŝnjĂƌĞƐƚĞŵĠƚŽĚŽƉĂƌĂĂǀĞƐƉƌŽĚƵƚŽƐĚĞƉĂƐƚĞůĂƌŝĂƉĞŝdžĞĞǀĞŐĞƚĂŝƐKĐĂůŽƌ
ƉĞŶĞƚƌĂŵĞůŚŽƌŶŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŽƐƚĞŵƉŽƐĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĞƉƌĠͲĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽƐĆŽƌĞĚƵnjŝĚŽƐƉŽƐƐşǀĞůĐŽnjŝŶŚĂƌĂůŝŵĞŶƚŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ĞŵƐŝŵƵůƚąŶĞŽĐŽŵŽƵƐĞŵĂŵĞƐŵĂƉƌĞƉĂƌĂĕĆŽŶƵŵĂŽƵŵĂŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐƐƚĞŵĠƚŽĚŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĐŽŶƐŝƐƚĞŶƵŵĂĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ
ƵŶŝĨŽƌŵĞĚŽĐĂůŽƌĞŽƐŽĚŽƌĞƐŶĆŽƐĞŵŝƐƚƵƌĂŵ
ŐƵĂƌĚĂƌŵĂŝƐĚĞnjŵŝŶƵƚŽƐĂŽĐŽnjŝŶŚĂƌǀĄƌŝŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŵƐŝŵƵůƚąŶĞŽ
^KE'>ZYƵĂŶĚŽŽŝŶĚŝĐĂĚŽƌĠĚĞĨŝŶŝĚŽƉĂƌĂĞƐƚĂƉŽƐŝĕĆŽǀĞŶƚŽŝŶŚĂƉƌŽŵŽǀĞĂĐŝƌĐƵůĂĕĆŽĚĞĂƌăƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĂŵďŝĞŶƚĞ
ĞŵƚŽƌŶŽĚŽĂůŝŵĞŶƚŽĐŽŶŐĞůĂĚŽƉĂƌĂƋƵĞŽŵĞƐŵŽĚĞƐĐŽŶŐĞůĞĞŵĂůŐƵŶƐŵŝŶƵƚŽƐƐĞŵĂůƚĞƌĂƌŽƚĞŽƌĚĞƉƌŽƚĞşŶĂĚŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐ
sEdK/E,н>DEdK/E&Z/KZKĞůĞŵĞŶƚŽĚĞĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽŝŶĨĞƌŝŽƌĠƵƚŝůŝnjĂĚŽĐŽŵĂǀĞŶƚŽŝŶŚĂĂĨĂnjĞƌĐŝƌĐƵůĂƌŽĂƌŶŽŝŶƚĞƌŝŽƌ
ĚŽĨŽƌŶŽƐƚĞŵĠƚŽĚŽĠŝĚĞĂůƉĂƌĂƉƵĚŝŶƐĚĞĨƌƵƚĂƐƵĐƵůĞŶƚŽƐƚĂƌƚĞƐƋƵŝĐŚĞƐĞƉĂƐƚĂƐ
ǀŝƚĂƋƵĞŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐƐĞƋƵĞŵĞƉƌŽŵŽǀĞŽĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽĚĞďŽůŽƐƉĆŽĞŽƵƚƌŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐĐŽnjŝŶŚĂĚŽƐŶĂƉĂƌƚĞĚĞďĂŝdžŽ
ŽůŽĐĂƌĂƉƌĂƚĞůĞŝƌĂŶĂƉŽƐŝĕĆŽŝŶĨĞƌŝŽƌ
^dd/KhƚŝůŝnjĂŵͲƐĞŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĞŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐWƌĠͲĂƋƵĞĕĂŽĨŽƌŶŽĚƵƌĂŶƚĞĐĞƌĐĂĚĞĚĞnjŵŝŶƵƚŽƐƐƚĞ
ŵĠƚŽĚŽĠŝĚĞĂůƉĂƌĂĐŽnjĞƌĞĂƐƐĂƌĚĞĨŽƌŵĂƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůWĂƌĂĐŽnjĞƌŽƵĂƐƐĂƌĐĂƌŶĞǀĞƌŵĞůŚĂƌŽƐďŝĨĞƉĞƌŶĂĚĞďŽƌƌĞŐŽĐĂƌŶĞĚĞĐĂĕĂ
ƉĆŽĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŵďƌƵůŚĂĚŽƐĞŵƉĂƉĞůŽƚĞƐĨŽůŚĂĚŽƐŽůŽĐĂƌŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŽƌĞƐƉĞƚŝǀŽƉƌĂƚŽŶƵŵĂƉƌĂƚĞůĞŝƌĂŶĂƉŽƐŝĕĆŽŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂ
WŝnjnjĂƐKĐĂůŽƌŝŶƚĞŶƐŽƉƌŽĚƵnjŝĚŽĚƵƌĂŶƚĞĞƐƚĞŵŽĚŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĠƐŝŵŝůĂƌĂŽƉƌŽĚƵnjŝĚŽŶŽƐĨŽƌŶŽƐĚĞůĞŶŚĂƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐĞƐƉĞĐŝĂŝƐ
ƉĂƌĂĂĐŽnjĞĚƵƌĂĚĞƉŝnjnjĂƐ
D^dZ < ƐƚĂ ĨƵŶĕĆŽ ƉĞƌŵŝƚĞ ĐŽnjŝŶŚĂƌ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƐĂƵĚĄǀĞů ƌĞĚƵnjŝŶĚŽ Ă ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ ŐŽƌĚƵƌĂ ŽƵ ſůĞŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ
ĐŽŵďŝŶĂĕĆŽĚĞĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽĐŽŵƵŵĐŝĐůŽƉƵůƐĂŶƚĞĚĞĂƌŐĂƌĂŶƚĞƵŵƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂƉĞƌĨĞŝƚŽ
t/&/KEKĨŽƌŶŽƉĞƌŵŝƚĞĂůŝŐĂĕĆŽǁŝĨŝ
t/&/Z^dWĞƌŵŝƚĞƋƵĞĂůŝŐĂĕĆŽǁŝĨŝƐĞũĂƌĞŝŶŝĐŝĂĚĂ
Ύ
ϭϵϬ
dΣ
ŝŶƚĞƌǀĂůŽ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
/LPSH]DHPDQXWHQÁ½RGRIRUQR
1RWDVJHUDLVVREUHOLPSH]D
KĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂĚŽĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƉŽĚĞƐĞƌĂƵŵĞŶƚĂĚŽĐŽŵĂůŝŵƉĞnjĂƌĞŐƵůĂƌ
ĚŽŵĞƐŵŽŐƵĂƌĚĂƌƋƵĞŽĨŽƌŶŽĂƌƌĞĨĞĕĂĂŶƚĞƐĚĞƌĞĂůŝnjĂƌĂůŐƵŵƚŝƉŽĚĞ
ŽƉĞƌĂĕĆŽĚĞůŝŵƉĞnjĂŵĂŶƵĂůEĆŽƵƐĂƌĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƐĂďƌĂƐŝǀŽƐĞƐĨƌĞŐƁĞƐ
ĚĞ ĂĕŽ ŽƵ ŽďũĞƚŽƐ ĂĨŝĂĚŽƐ ŶĂ ůŝŵƉĞnjĂ ƉĂƌĂ ŶĆŽ ĚĂŶŝĨŝĐĂƌ ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ
ĞƐŵĂůƚĂĚĂƐhƐĂƌĂƉĞŶĂƐĄŐƵĂƐĂďĆŽŽƵĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƐĐŽŵďĂƐĞĚĞůŝdžşǀŝĂ
;ĂŵŽŶşĂĐŽͿ
WZd^Ds/ZK
ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽůŝŵƉĂƌĂũĂŶĞůĂĞŵǀŝĚƌŽĐŽŵƉĂƉĞůĚĞĐŽnjŝŶŚĂĂďƐŽƌǀĞŶƚĞ
ĂƉſƐƚŽĚĂƐĂƐƵƚŝůŝnjĂĕƁĞƐWĂƌĂƌĞŵŽǀĞƌŵĂŶĐŚĂƐŵĂŝƐŝŶĐƌƵƐƚĂĚĂƐƵƐĂƌ
ƵŵĂĞƐƉŽŶũĂĞŵďĞďŝĚĂĞŵĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞďĞŵƚŽƌĐŝĚĂĞĚĞƉŽŝƐĞŶdžĂŐƵĂƌĐŽŵ
ĄŐƵĂ
sEdKs/ZKK&KZEK
YƵĂŶĚŽƐƵũŽŽǀĞĚĂŶƚĞĚĞǀĞƐĞƌůŝŵƉŽĐŽŵƵŵĂĞƐƉŽŶũĂŚƵŵĞĚĞĐŝĚĂ
^^MZ/K^
>ŝŵƉĂƌŽƐĂĐĞƐƐſƌŝŽƐĐŽŵƵŵĂĞƐƉŽŶũĂŚƷŵŝĚĂĞĞŵďĞďŝĚĂĞŵĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞ
ĞĞŶdžĂŐƵĂƌŽƐŵĞƐŵŽƐ
ĐŽŵĄŐƵĂůŝŵƉĂĞǀŝƚĂƌŽƵƐŽĚĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞƐĂďƌĂƐŝǀŽƐ
dh>/ZKDK>,K
ĞƉŽŝƐĚĞƵƐĂƌĂŐƌĞůŚĂƌĞŵŽǀĞƌŽƚĂďƵůĞŝƌŽĚŽĨŽƌŶŽĞƐƉĞũĂƌĂŐŽƌĚƵƌĂ
ƋƵĞŶƚĞƉĂƌĂƵŵƌĞĐŝƉŝĞŶƚĞĞůĂǀĂƌŽƚĂďƵůĞŝƌŽĐŽŵĄŐƵĂƋƵĞŶƚĞƵƐĂŶĚŽ
ƵŵĂĞƐƉŽŶũĂĞůşƋƵŝĚŽůĂǀĂͲůŽŝĕĂ
^ĞĂŝŶĚĂĨŝĐĂƌĞŵƌĞƐşĚƵŽƐĚĞŐŽƌĚƵƌĂĚĞŝdžĂƌŽƚĂďƵůĞŝƌŽŵĞƌŐƵůŚĂĚŽĞŵ
ĄŐƵĂĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞŵĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĠƉŽƐƐşǀĞůůĂǀĂƌŽƚĂďƵůĞŝƌŽŶĂŵĄƋƵŝŶĂ
ĚĞůĂǀĂƌůŽŝĕĂŽƵƵƐĂƌƵŵĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞĂƉƌŽƉƌŝĂĚŽƉĂƌĂůŝŵƉĞnjĂĚĞĨŽƌŶŽƐ
EƵŶĐĂĐŽůŽĐĂƌŽƵĚĞŝdžĂƌŽƚĂďƵůĞŝƌŽƐƵũŽŶŽĨŽƌŶŽ
ZDKK>/DWK^^hWKZd^>dZ/^
ϭͲZĞŵŽǀĞƌŽƐƐƵƉŽƌƚĞƐůĂƚĞƌĂŝƐƉƵdžĂŶĚŽͲŽƐŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĂƐƐĞƚĂƐ;ǀĞƌĂďĂŝdžŽͿ
ϮͲWĂƌĂůŝŵƉĂƌŽƐƐƵƉŽƌƚĞƐůĂƚĞƌĂŝƐĐŽůŽƋƵĞͲŽƐŶĂŵĄƋƵŝŶĂĚĞůĂǀĂƌůŽŝĕĂŽƵƵƐĞƵŵĂĞƐƉŽŶũĂŵŽůŚĂĚĂŐĂƌĂŶƚŝŶĚŽƋƵĞĂƐŵĞƐŵĂƐĨŝĐĂŵďĞŵƐĞĐĂƐ
ϯͲƉſƐĂůŝŵƉĞnjĂŝŶƐƚĂůĞŽƐƐƵƉŽƌƚĞƐƉĞůĂŽƌĚĞŵŝŶǀĞƌƐĂ
0DQXWHQÁ½R
ZDKK:E>K&KZEK
ϭďƌŝƌĂũĂŶĞůĂĨƌŽŶƚĂů
ϮďƌŝƌŽƐŐƌĂŵƉŽƐĚŽŝŶǀſůƵĐƌŽĚĂĚŽďƌĂĚŝĕĂŶĂůĂƚĞƌĂůĚŝƌĞŝƚĂĞĞƐƋƵĞƌĚĂĚĂũĂŶĞůĂĨƌŽŶƚĂůƉƵdžĂŶĚŽŽƐŵĞƐŵŽƐƉĂƌĂďĂŝdžŽ
ϯ^ƵďƐƚŝƚƵŝƌŽǀŝĚƌŽĞǀŽůƚĂƌĂĨĞĐŚĂƌƌĞĂůŝnjĂŶĚŽƵŵƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽŝŶǀĞƌƐŽĂŽĂĐŝŵĂĚĞƐĐƌŝƚŽ
37
)XQÁ½RGHOLPSH]DI»FLOo+\GUR(DV\&OHDQp
KƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽĚĞůŝŵƉĞnjĂĨĄĐŝů ƵƐĂŽǀĂƉŽƌƉĂƌĂĂũƵĚĂƌĂƌĞŵŽǀĞƌĂŐŽƌĚƵƌĂĞƉĂƌƚşĐƵůĂƐĚĞĐŽŵŝĚĂƋƵĞĨŝĐĂŵŶŽĨŽƌŶŽ,zZK^z>E
ϭsĞƌƚĞƌϯϬϬŵůĚĞĄŐƵĂƉĂƌĂŽƌĞĐŝƉŝĞŶƚĞĚĞůŝŵƉĞnjĂĨĄĐŝů ŶĂƉĂƌƚĞŝŶĨĞƌŝŽƌĚŽĨŽƌŶŽ,zZK^z>E
ϮĞĨŝŶŝƌĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚŽĨŽƌŶŽƉĂƌĂĂƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽĞƐƚĄƚŝĐŽ;ͿŽƵŝŶĨĞƌŝŽƌ;Ϳ
ϯZĞŐƵůĂƌĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƉĂƌĂŽşĐŽŶĞ ;Ϳ,zZK^z>E
ϰĞĨŝŶĂƌŽƉƌŽŐƌĂŵĂƉĂƌĂĨƵŶĐŝŽŶĂƌĚƵƌĂŶƚĞϯϬŵŝŶƵƚŽƐ
ϱĞƉŽŝƐĚĞϯϬŵŝŶƵƚŽƐĚĞƐůŝŐƵĞŽƉƌŽŐƌĂŵĂĞĚĞŝdžĞŽĨŽƌŶŽĂƌƌĞĨĞĐĞƌ
ϲYƵĂŶĚŽŽĂƉĂƌĞůŚŽĞƐƚŝǀĞƌĨƌŝŽůŝŵƉĞĂƐƐƵƉĞƌĨşĐŝĞƐŝŶƚĞƌŶĂƐĚŽĨŽƌŶŽĐŽŵƵŵƉĂŶŽ
ǀŝƐŽƐĞƌƚŝĨŝƋƵĞͲƐĞĚĞƋƵĞŽĂƉĂƌĞůŚŽĞƐƚĄĨƌŝŽĂŶƚĞƐĚĞůŚĞǀŽůƚĂƌĂƚŽĐĂƌĞǀĞƐĞƌƚŽŵĂĚŽĐƵŝĚĂĚŽĐŽŵĂƐƐƵƉĞƌĨşĐŝĞƐƋƵĞŶƚĞƐƉŽŝƐŚĄƌŝƐĐŽĚĞ
ƋƵĞŝŵĂĚƵƌĂƐhƐĞĄŐƵĂĚĞƐƚŝůĂĚĂŽƵƉŽƚĄǀĞů
PO
/2:(
ZDKK>/DW:E>K&KZEK
ϭďƌŝƌĂƉŽƌƚĂĚŽĨŽƌŶŽ
Ϯϯϰ&ĞĐŚĂƌĂƐĚŽďƌĂĚŝĕĂƐƌĞƚŝƌĂƌŽƐƉĂƌĂĨƵƐŽƐĞĂƚĂŵƉĂƐƵƉĞƌŝŽƌŵĞƚĄůŝĐĂƉƵdžĂŶĚŽĂŵĞƐŵĂƉĂƌĂĐŝŵĂ
ϱϲZĞƚŝƌĂƌŽǀŝĚƌŽĞdžƚƌĂŝŶĚŽͲŽĐƵŝĚĂĚŽƐĂŵĞŶƚĞĚĂƉŽƌƚĂĚŽĨŽƌŶŽ
;EŽƚĂĞŵĨŽƌŶŽƐƉŝƌŽůşƚŝĐŽƐƌĞƚŝƌĂƌĂŝŶĚĂŽƐĞŐƵŶĚŽĞŽƚĞƌĐĞŝƌŽǀŝĚƌŽ;ƐĞƉƌĞƐĞŶƚĞͿͿ
ϳEŽĨŝŶĂůĚĂůŝŵƉĞnjĂŽƵƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽǀŽůƚĂƌĂŵŽŶƚĂƌĂƐƉĞĕĂƐƉĞůĂŽƌĚĞŵŝŶǀĞƌƐĂŵƚŽĚŽƐŽƐǀŝĚƌŽƐĂŝŶĚŝĐĂĕĆŽΗWLJƌŽΗĚĞǀĞĨŝĐĂƌůĞŐşǀĞůĞƉŽƐŝĐŝŽŶĂĚĂŶŽ
ůĂĚŽĞƐƋƵĞƌĚŽĚĂƉŽƌƚĂƉƌſdžŝŵŽĚĂĚŽďƌĂĚŝĕĂůĂƚĞƌĂůĞƐƋƵĞƌĚĂĞƐƚĂĨŽƌŵĂĂĞƚŝƋƵĞƚĂŝŵƉƌĞƐƐĂŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽǀŝĚƌŽŝƌĄĨŝĐĂƌŶŽŝŶƚĞƌŝŽƌĚĂƉŽƌƚĂ
37
DhEKKh>K
ϭĞƐůŝŐƵĞŽĨŽƌŶŽĚĂĨŽŶƚĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ
ϮĞƐĂƉĞƌƚĞĂƚĂŵƉĂĚĞǀŝĚƌŽĚĞƐĂƉĞƌƚĞĂůąŵƉĂĚĂĞƐƵďƐƚŝƚƵĂͲĂƉŽƌƵŵĂŶŽǀĂůąŵƉĂĚĂĚŽŵĞƐŵŽƚŝƉŽ
ϯYƵĂŶĚŽĂůąŵƉĂĚĂĚĞĨĞŝƚƵŽƐĂĨŽƌƐƵďƐƚŝƚƵşĚĂƐƵďƐƚŝƚƵĂĂƚĂŵƉĂĚĞǀŝĚƌŽ
5HVROXÁ½RGHSUREOHPDV
3HUJXQWDVIUHTXHQWHV
WZK>D WK^^1s>h^ ^K>hK
KĨŽƌŶŽŶĆŽĂƋƵĞĐĞ
KƌĞůſŐŝŽŶĆŽĨƵŶĐŝŽŶĂ ĐĞƌƚĂƌŽƌĞůſŐŝŽ
EĆŽĨŽŝĐŽŶĨŝŐƵƌĂĚĂƵŵĂ
ĨƵŶĕĆŽĚĞĐŽnjĞĚƵƌĂĞƵŵĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ
ƐƐĞŐƵƌĂƌͲƐĞĚĞƋƵĞĂƐ
ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĕƁĞƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐĞƐƚĆŽĐŽƌƌĞƚĂƐ
KĨŽƌŶŽŶĆŽĂƋƵĞĐĞ
sĂƉŽƌĞĐŽŶĚĞŶƐĂĕĆŽŶŽ
ƉĂŝŶĞůĚĂŝŶƚĞƌĨĂĐĞĚŽƵƚŝůŝnjĂĚŽƌ
>ŝŵƉĂƌŽƉĂŝŶĞůĚĂŝŶƚĞƌĨĂĐĞĚŽƵƚŝůŝnjĂĚŽƌ
ĐŽŵƵŵƉĂŶŽĞŵŵŝĐƌŽĨŝďƌĂƉĂƌĂ
ƌĞŵŽǀĞƌĂĐĂŵĂĚĂĚĞĐŽŶĚĞŶƐĂĕĆŽ
EĞŶŚƵŵĂƌĞĂĕĆŽĚĂ
ŝŶƚĞƌĨĂĐĞĚĞƵƚŝůŝnjĂĚŽƌƚĄƚŝů
37
6LFKHUKHLWVKLQZHLVH
ͻtĞŶŶ^ŝĞĚŝĞdƺƌƂĨĨŶĞŶŶĂĐŚĚĞŵ^ŝĞŵŝƚĚĞŵ
<ŽĐŚĞŶ ĨĞƌƚŝŐ ƐŝŶĚ ŬƂŶŶĞŶ ĞŝŶ ƉĂĂƌ dƌŽƉĨĞŶ
tĂƐƐĞƌĂƵƐĚĞƌdƺƌŬŽŵŵĞŶƐŚćŶŐƚǀŽŶĚĞƌƌƚ
ĚĞƌ>ĞďĞŶƐŵŝƚƚĞůĚŝĞ^ŝĞŐĞŬŽĐŚƚŚĂďĞŶ
ͻtćŚƌĞŶĚĚĞƐ'ĂƌǀŽƌŐĂŶŐƐŬĂŶŶ&ĞƵĐŚƚŝŐŬĞŝƚŝŵ
KĨĞŶƌĂƵŵ ŽĚĞƌ ĂƵĨ ĚĞŵ 'ůĂƐ ĚĞƌ dƺƌ
ŬŽŶĚĞŶƐŝĞƌĞŶŝĞƐŝƐƚĞŝŶŶŽƌŵĂůĞƌƵƐƚĂŶĚ
hŵĚŝĞƐĞŶĨĨĞŬƚnjƵǀĞƌƌŝŶŐĞƌŶǁĂƌƚĞŶ^ŝĞϭϬͲϭϱ
DŝŶƵƚĞŶŶĂĐŚĚĞŵŝŶƐĐŚĂůƚĞŶĚĞƐ'ĞƌćƚƐďĞǀŽƌ
^ŝĞĚŝĞ^ƉĞŝƐĞŶŝŶĚĞŶKĨĞŶƐƚĞůůĞŶ/ŶũĞĚĞŵ&Ăůů
ǀĞƌƐĐŚǁŝŶĚĞƚĚĂƐ<ŽŶĚĞŶƐĂƚǁĞŶŶĚĞƌKĨĞŶĚŝĞ
'ĂƌƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƌƌĞŝĐŚƚŚĂƚ
ͻ ĂƐ 'ĞŵƺƐĞ ŝŶ ĞŝŶĞŵ ĞŚćůƚĞƌ ŵŝƚ ĞĐŬĞů
ĂŶƐƚĞůůĞĞŝŶĞƌŽĨĨĞŶĞŶ^ĐŚĂůĞŬŽĐŚĞŶ
ͻsĞƌŵĞŝĚĞŶ^ŝĞĞƐ^ƉĞŝƐĞŶŶĂĐŚĚĞŵ'ĂƌǀŽƌŐĂŶŐ
ůćŶŐĞƌĂůƐϭϱϮϬDŝŶƵƚĞŶŝŵKĨĞŶnjƵůĂƐƐĞŶ
ͻ tZEhE' tćŚƌĞŶĚ ĚĞƐ 'ĞďƌĂƵĐŚƐ ǁĞƌĚĞŶ
ĚĂƐ 'Ğƌćƚ ƵŶĚ ĚĞƐƐĞŶ njƵŐćŶŐůŝĐŚĞŶ dĞŝůĞ ŚĞŝƘ
ĐŚƚĞŶ ^ŝĞ ĚĂƌĂƵĨ ĚĂƐƐ ^ŝĞ ŬĞŝŶĞ ŚĞŝƘĞŶ dĞŝůĞ
ďĞƌƺŚƌĞŶ
ͻ tZEhE' ŝĞ njƵŐćŶŐůŝĐŚĞŶ dĞŝůĞ ŬƂŶŶĞŶ
ǁćŚƌĞŶĚ ĚĞƐ 'ƌŝůůďĞƚƌŝĞďƐ ŚĞŝƘ ǁĞƌĚĞŶ <ŝŶĚĞƌ
ƐŽůůƚĞŶĞŝŶĞŶƐŝĐŚĞƌĞŶďƐƚĂŶĚǁĂŚƌĞŶ
ͻ tZEhE' ^ƚĞůůĞŶ ^ŝĞ ƐŝĐŚĞƌ ĚĂƐƐ ĚĂƐ 'Ğƌćƚ
ĂƵƐŐĞƐĐŚĂůƚĞƚ ŝƐƚ ďĞǀŽƌ ^ŝĞ ĚŝĞ 'ůƺŚďŝƌŶĞ
ĂƵƐƚĂƵƐĐŚĞŶƵŵ^ƚƌŽŵƐĐŚůćŐĞnjƵǀĞƌŵĞŝĚĞŶ
ͻ tZEhE' hŵ ĞŝŶĞ 'ĞĨćŚƌĚƵŶŐ ĚƵƌĐŚ ĚĂƐ
ǀĞƌƐĞŚĞŶƚůŝĐŚĞ ƵƌƺĐŬƐĞƚnjĞŶ ĚĞƐ
mďĞƌŚŝƚnjƵŶŐƐƐĐŚƵƚnjĞƐ njƵ ǀĞƌŵĞŝĚĞŶ ĚĂƌĨ ĚŝĞƐĞƐ
'ĞƌćƚŶŝĐŚƚĚƵƌĐŚĞŝŶĞĞdžƚĞƌŶĞƐ^ĐŚĂůƚŐĞƌćƚnj
ĞŝŶĞŶ dŝŵĞƌ ďĞƚƌŝĞďĞŶ ǁĞƌĚĞŶ ŽĚĞƌ ĂŶ ĞŝŶĞŶ
^ĐŚĂůƚŬƌĞŝƐĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶǁĞƌĚĞŶĚĞƌƌĞŐĞůŵćƘŝŐ
ĞŝŶƵŶĚĂƵƐŐĞƐĐŚĂůƚĞƚǁŝƌĚ
ͻ <ŝŶĚĞƌ ƵŶƚĞƌ ϴ :ĂŚƌĞŶ ƐŽůůƚĞŶ ŝŶ ƐŝĐŚĞƌĞŵ
ďƐƚĂŶĚ ǀŽŵ 'Ğƌćƚ ŐĞŚĂůƚĞŶ ǁĞƌĚĞŶ ǁĞŶŶ ƐŝĞ
ŶŝĐŚƚƐƚćŶĚŝŐƺďĞƌǁĂĐŚƚǁĞƌĚĞŶ
ͻ<ŝŶĚĞƌĚƺƌĨĞŶŬĞŝŶĞƐĨĂůůƐŵŝƚĚĞŵ'ĞƌćƚƐƉŝĞůĞŶ
ĂƐ'ĞƌćƚĚĂƌĨǀŽŶWĞƌƐŽŶĞŶĂďϴ:ĂŚƌĞŶƵŶĚǀŽŶ
WĞƌƐŽŶĞŶ ŵŝƚ ĞŝŶŐĞƐĐŚƌćŶŬƚĞŶ ŬƂƌƉĞƌůŝĐŚĞŶ
ƐĞŶƐŽƌŝƐĐŚĞŶ ŽĚĞƌ ŐĞŝƐƚŝŐĞŶ &ćŚŝŐŬĞŝƚĞŶ ŽŚŶĞ
ƌĨĂŚƌƵŶŐ ŽĚĞƌ <ĞŶŶƚŶŝƐ ĚĞƐ WƌŽĚƵŬƚƐ ŶƵƌ ĚĂŶŶ
ďĞŶƵƚnjƚǁĞƌĚĞŶǁĞŶŶƐŝĞďĞĂƵĨƐŝĐŚƚŝŐƚŽĚĞƌŵŝƚ
ŶǁĞŝƐƵŶŐĞŶ njƵƌ ĞĚŝĞŶƵŶŐ ĚĞƐ 'ĞƌćƚƐ
ĂƵƐŐĞƐƚĂƚƚĞƚǁĞƌĚĞŶƵŶĚnjǁĂƌĂƵĨƐŝĐŚĞƌĞtĞŝƐĞ
ƵŶĚŝŵĞǁƵƐƐƚƐĞŝŶĚĞƌŵƂŐůŝĐŚĞŶZŝƐŝŬĞŶ
ͻ ŝĞ ZĞŝŶŝŐƵŶŐ ƵŶĚ tĂƌƚƵŶŐ ĚĂƌĨ ŶŝĐŚƚ ǀŽŶ
ƵŶďĞĂƵĨƐŝĐŚƚŝŐƚĞŶ<ŝŶĚĞƌŶĚƵƌĐŚŐĞĨƺŚƌƚǁĞƌĚĞŶ
ͻ sĞƌǁĞŶĚĞŶ ^ŝĞ ŬĞŝŶĞ ƌĂƵĞŶ ŽĚĞƌ ĂďƌĂƐŝǀĞŶ
DĂƚĞƌŝĂůŝĞŶ ŽĚĞƌ ƐĐŚĂƌĨĞŶ DĞƚĂůůĂďƐƚƌĞŝĨĞƌ njƵƌ
ZĞŝŶŝŐƵŶŐ ĚĞƌ KĨĞŶƚƺƌƐĐŚĞŝďĞŶ ĚĂ ĚŝĞƐĞ ĚŝĞ
KďĞƌĨůćĐŚĞ njĞƌŬƌĂƚnjĞŶ ƵŶĚ ĚĂƐ 'ůĂƐ njĞƌďƌĞĐŚĞŶ
ŬƂŶŶĞŶ
ͻĞƌKĨĞŶŵƵƐƐĂƵƐŐĞƐĐŚĂůƚĞƚǁĞƌĚĞŶďĞǀŽƌĚŝĞ
ŚĞƌĂƵƐŶĞŚŵďĂƌĞŶdĞŝůĞĞŶƚĨĞƌŶƚǁĞƌĚĞŶ
ͻDŽŶƚŝĞƌĞŶ^ŝĞĚŝĞƐĞŶĂĐŚĚĞƌZĞŝŶŝŐƵŶŐǁŝĞĚĞƌ
ŐĞŵćƘĚĞŶŶǁĞŝƐƵŶŐĞŶ
ͻ sĞƌǁĞŶĚĞŶ ^ŝĞ ŶƵƌ ĚĞŶ Ĩƺƌ ĚŝĞƐĞŶ KĨĞŶ
ĞŵƉĨŽŚůĞŶĞŶ<ĞƌŶƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĨƺŚůĞƌ
ͻZĞŝŶŝŐĞŶ^ŝĞĚĂƐ<ŽĐŚĨĞůĚŬĞŝŶĞƐĨĂůůƐŵŝƚĞŝŶĞŵ
ĂŵƉĨƌĞŝŶŝŐĞƌ
ͻ^ĐŚůŝĞƘĞŶ^ŝĞĞŝŶĞŶ^ƚĞĐŬĞƌĂŶĚĂƐ^ƚƌŽŵŬĂďĞů
ĂŶĚĞƌĨƺƌĚŝĞĂƵĨĚĞŵdLJƉĞŶƐĐŚŝůĚĂŶŐĞŐĞďĞŶĞŶ
^ƉĂŶŶƵŶŐƐͲ ^ƚƌŽŵͲ ƵŶĚ ĞůĂƐƚƵŶŐƐǁĞƌƚĞ
ŐĞĞŝŐŶĞƚ ŝƐƚ ƵŶĚ ĞŝŶĞŶ ^ĐŚƵƚnjŬŽŶƚĂŬƚ ŚĂƚ ŝĞ
^ƚĞĐŬĚŽƐĞ ŵƵƐƐ Ĩƺƌ ĚŝĞ ĂƵĨ ĚĞŵ ŶŚćŶŐĞƌ
ĂŶŐĞŐĞďĞŶĞ>ĂƐƚŐĞĞŝŐŶĞƚƐĞŝŶƵŶĚ^ĐŚƵƚnjŬŽŶƚĂŬƚ
ŚĂďĞŶĚĞƌĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶƵŶĚŝŶĞƚƌŝĞďŝƐƚĞƌ
^ĐŚƵƚnjůĞŝƚĞƌŚĂƚĚŝĞ&ĂƌďĞ'ĞůďͲ'ƌƺŶŝĞƐĞƌďĞŝƚ
ĚĂƌĨŶƵƌǀŽŶƋƵĂůŝĨŝnjŝĞƌƚĞŵWĞƌƐŽŶĂůĚƵƌĐŚŐĞĨƺŚƌƚ
ǁĞƌĚĞŶ&ĂůůƐ^ƚĞĐŬĚŽƐĞƵŶĚ'ĞƌćƚĞƐƚĞĐŬĞƌŶŝĐŚƚ
ŬŽŵƉĂƚŝďĞů ƐŝŶĚ ǁĞŶĚĞŶ ^ŝĞ ƐŝĐŚ ĂŶ ĞŝŶĞŶ
ƋƵĂůŝĨŝnjŝĞƌƚĞŶ ůĞŬƚƌŝŬĞƌ Ƶŵ ĞŝŶĞŶ
ĞŶƚƐƉƌĞĐŚĞŶĚĞŶƵƐƚĂƵƐĐŚǀŽƌnjƵŶĞŚŵĞŶ^ƚĞĐŬĞƌ
ƵŶĚ ^ƚĞĐŬĚŽƐĞ ŵƺƐƐĞŶ ĚĞŶ ŐĞůƚĞŶĚĞŶ
sŽƌƐĐŚƌŝĨƚĞŶĚĞƐũĞǁĞŝůŝŐĞŶ>ĂŶĚĞƐĞŶƚƐƉƌĞĐŚĞŶ
ĞƌŶƐĐŚůƵƐƐĂŶĚŝĞ^ƉĂŶŶƵŶŐƐǀĞƌƐŽƌŐƵŶŐŬĂŶŶ
ĂƵĐŚĞƌĨŽůŐĞŶŝŶĚĞŵĞŝŶĂůůƉŽůŝŐĞƌdƌĞŶŶƐĐŚĂůƚĞƌ
njǁŝƐĐŚĞŶ 'Ğƌćƚ ƵŶĚ ^ƉĂŶŶƵŶŐƐƋƵĞůůĞ ŝŶƐƚĂůůŝĞƌƚ
ǁŝƌĚ ĚĞƌ Ĩƺƌ ĚŝĞ ŵĂdžŝŵĂůĞ ĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶĞ >ĂƐƚ
ŐĞĞŝŐŶĞƚ ŝƐƚ ƵŶĚ ĚĞŶ ŐĞůƚĞŶĚĞŶ sŽƌƐĐŚƌŝĨƚĞŶ
ĞŶƚƐƉƌŝĐŚƚ
Ğƌ ŐĞůďͲŐƌƺŶĞ ^ĐŚƵƚnjůĞŝƚĞƌ ĚĂƌĨ ŶŝĐŚƚ ǀŽŵ
dƌĞŶŶƐĐŚĂůƚĞƌƵŶƚĞƌďƌŽĐŚĞŶǁĞƌĚĞŶŝĞĨƺƌĚĞŶ
ŶƐĐŚůƵƐƐǀĞƌǁĞŶĚĞƚĞ^ƚĞĐŬĚŽƐĞďnjǁ
ĚĞƌĂůůƉŽůŝŐĞdƌĞŶŶƐĐŚĂůƚĞƌŵƵƐƐůĞŝĐŚƚĞƌƌĞŝĐŚďĂƌ
ƐĞŝŶǁĞŶŶĚĂƐ'ĞƌćƚŝŶƐƚĂůůŝĞƌƚŝƐƚ
ͻ ŝĞ dƌĞŶŶƵŶŐ ŬĂŶŶ ĚƵƌĐŚ ĞŝŶĞŶ njƵŐćŶŐůŝĐŚĞŶ
^ƚĞĐŬĞƌ ŽĚĞƌ ĞŝŶĞŶ ǀŽƌƐĐŚƌŝĨƚƐŵćƘŝŐ ŝŶ ĚŝĞ
&ĞƐƚǀĞƌĚƌĂŚƚƵŶŐ ĞŝŶŐĞďƵŶĚĞŶĞŶ ^ĐŚĂůƚĞƌ
ĞƌĨŽůŐĞŶ
ͻ tĞŶŶ ĚĂƐ EĞƚnjŬĂďĞů ďĞƐĐŚćĚŝŐƚ ŝƐƚ ƐŽůůƚĞ ĞƐ
ĚƵƌĐŚĞŝŶ<ĂďĞůŽĚĞƌĞŝŶƐƉĞnjŝĞůůĞƐƺŶĚĞůĞƌƐĞƚnjƚ
'(
ǁĞƌĚĞŶ ĚĂƐ ďĞŝŵ ,ĞƌƐƚĞůůĞƌ ŽĚĞƌ ďĞŝŵ
<ƵŶĚĞŶĚŝĞŶƐƚĞƌŚćůƚůŝĐŚŝƐƚ
ͻĂƐ^ƚƌŽŵŬĂďĞůŵƵƐƐǀŽŵdLJƉ,ϬϱsϮsϮͲ&ƐĞŝŶ
ͻŝĞƐĞƌďĞŝƚĚĂƌĨŶƵƌǀŽŶƋƵĂůŝĨŝnjŝĞƌƚĞŵWĞƌƐŽŶĂů
ĚƵƌĐŚŐĞĨƺŚƌƚǁĞƌĚĞŶĞƌ^ĐŚƵƚnjůĞŝƚĞƌŐĞůďͲŐƌƺŶͿ
ŵƵƐƐĐĂϭϬŵŵůćŶŐĞƌƐĞŝŶĂůƐĚŝĞĂŶĚĞƌĞŶ>ĞŝƚĞƌ
tĞŶĚĞŶ ^ŝĞ ƐŝĐŚ ďĞŝ ZĞƉĂƌĂƚƵƌĞŶ ŶƵƌ ĂŶ ĚĞŶ
<ƵŶĚĞŶĚŝĞŶƐƚ ƵŶĚ ĨŽƌĚĞƌŶ ^ŝĞ ĚŝĞ sĞƌǁĞŶĚƵŶŐ
ǀŽŶKƌŝŐŝŶĂůͲƌƐĂƚnjƚĞŝůĞŶĂŶ
ͻ ŝĞ EŝĐŚƚĞŝŶŚĂůƚƵŶŐ ĚĞƌ ŽďĞŶ ŐĞŶĂŶŶƚĞŶ
ĞƐƚŝŵŵƵŶŐĞŶ ŬĂŶŶ ĚŝĞ ^ŝĐŚĞƌŚĞŝƚ ĚĞƐ 'ĞƌćƚĞƐ
ďĞĞŝŶƚƌćĐŚƚŝŐĞŶƵŶĚnjƵŵƌůƂƐĐŚĞŶĚĞƌ'ĂƌĂŶƚŝĞ
ĨƺŚƌĞŶ
ͻmďĞƌƐĐŚƺƐƐŝŐĞƐsĞƌƐĐŚƺƚƚƵŶŐƐŵĂƚĞƌŝĂůƐŽůůƚĞǀŽƌ
ĚĞƌZĞŝŶŝŐƵŶŐĞŶƚĨĞƌŶƚǁĞƌĚĞŶ
ͻ ŝŶ ůćŶŐĞƌĞƌ ^ƚƌŽŵĂƵƐĨĂůů ǁćŚƌĞŶĚ ĚĞƐ
<ŽĐŚďĞƚƌŝĞďƐ ŬĂŶŶ njƵ ĞŝŶĞƌ &ĞŚůĨƵŶŬƚŝŽŶ ĚĞƐ
'ĞƌćƚƐĨƺŚƌĞŶtĞŶĚĞŶ^ŝĞƐŝĐŚŝŶĚŝĞƐĞŵ&ĂůůĂŶ
ĚĞŶ<ƵŶĚĞŶĚŝĞŶƐƚ
ͻĂƐ'ĞƌćƚĚĂƌĨŶŝĐŚƚŚŝŶƚĞƌĞŝŶĞƌĚĞŬŽƌĂƚŝǀĞŶdƺƌ
ŝŶƐƚĂůůŝĞƌƚ ǁĞƌĚĞŶ Ƶŵ ĞŝŶĞ mďĞƌŚŝƚnjƵŶŐ njƵ
ǀĞƌŵĞŝĚĞŶ
ͻ tĞŶŶ ^ŝĞ ĚĞŶ ŝŶůĞŐĞďŽĚĞŶ ŝŶŶĞŶ ƉůĂƚnjŝĞƌĞŶ
ĂĐŚƚĞŶ^ŝĞ ĚĂƌĂƵĨĚĂƐƐ ĚĞƌŶƐĐŚůĂŐ ŶĂĐŚ ŽďĞŶ
ƵŶĚŝŶĚŝĞZƺĐŬƐĞŝƚĞĚĞƐ,ŽŚůƌĂƵŵƐŐĞƌŝĐŚƚĞƚŝƐƚ
Ğƌ ŝŶůĞŐĞďŽĚĞŶ ŵƵƐƐ ǀŽůůƐƚćŶĚŝŐ ŝŶ ĚĞŶ
,ŽŚůƌĂƵŵĞŝŶŐĞƐĞƚnjƚǁĞƌĚĞŶ
ͻtZEhE'ĞĐŬĞŶ^ŝĞĚŝĞĂĐŬŽĨĞŶǁćŶĚĞŶŝĐŚƚ
ŵŝƚ ůƵŵŝŶŝƵŵĨŽůŝĞ ŽĚĞƌ ĂŶĚĞƌĞŵŝŶǁĞŐƐĐŚƵƚnj
ĂďĚĞƌŝŶĚŝƌĞŬƚĞŶ<ŽŶƚĂŬƚŵŝƚĚĞƌŚĞŝƘĞŶŵĂŝůůĞ
ŬŽŵŵƚŝĞƐŬĂŶŶ^ĐŚŵĞůnjĞŶƵŶĚsĞƌƐĐŚůĞŝƘĚĞƐ
ŵĂŝůůĞƐĂŶĚĞŶ/ŶŶĞŶƐĞŝƚĞŶǀĞƌƵƌƐĂĐŚĞŶ
ͻtZEhE'EŝĞŵĂůƐĚŝĞdƺƌĚŝĐŚƚƵŶŐĚĞƐKĨĞŶƐ
ĞŶƚĨĞƌŶĞŶ
ͻ sKZ^/,d &ƺůůĞŶ ^ŝĞ ĚĞŶ ,ŽŚůƌĂƵŵďŽĚĞŶ
ǁćŚƌĞŶĚ ĚĞƐ 'ĂƌĞŶƐ ŽĚĞƌ ďĞŝ ŚĞŝƘĞŵ ĂĐŬŽĨĞŶ
ŶŝĐŚƚǁŝĞĚĞƌŵŝƚtĂƐƐĞƌĂƵĨ
ͻ &ƺƌ ĚĞŶ ĞƚƌŝĞď ĚĞƐ 'ĞƌćƚĞƐ ŵŝƚ ĚĞŶ
EĞŶŶĨƌĞƋƵĞŶnjĞŶ ŝƐƚ ŬĞŝŶĞ njƵƐćƚnjůŝĐŚĞ
ĞĚŝĞŶƵŶŐŝŶƐƚĞůůƵŶŐĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚ
'(
ůůŐĞŵĞŝŶĞŶǁĞŝƐƵŶŐĞŶ
ϭϭ^ŝĐŚĞƌŚĞŝƚƐŚŝŶǁĞŝƐĞ
ϭϮůĞŬƚƌŝƐĐŚĞ^ŝĐŚĞƌŚĞŝƚ
ϭϯŵƉĨĞŚůƵŶŐĞŶ
ϭϰ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ϭϱďĨĂůůĞŶƚƐŽƌŐƵŶŐ
ϭϲ<ŽŶĨŽƌŵŝƚćƚƐĞƌŬůćƌƵŶŐ
ϮϭmďĞƌƐŝĐŚƚ
ϮϮƵďĞŚƂƌ
Ϯϯ/ŶďĞƚƌŝĞďŶĂŚŵĞ
WƌŽĚƵŬƚďĞƐĐŚƌĞŝďƵŶŐ
ϯϭĞƐĐŚƌĞŝďƵŶŐĚĞƌŶnjĞŝŐĞ
ϯϮ&ƵŶŬƚŝŽŶĞŶnjƵŵ'ĂƌĞŶ
ĞƚƌŝĞďĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐ
ϰϭůůŐĞŵĞŝŶĞZĞŝŶŝŐƵŶŐƐŚŝŶǁĞŝƐĞ
ϰϮ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ&ƵŶŬƚŝŽŶ
ϰϯtĂƌƚƵŶŐ
ƵƐďĂƵƵŶĚƌĞŝŶŝŐƵŶŐĚĞƌƐĞŝƚĞŶŐŝƚƚĞƌͻ
ͻŶƚĨĞƌŶĞŶĚĞƐďĂĐŬŽĨĞŶĨĞŶƐƚĞƌƐ
ŶƚĨĞƌŶĞŶƵŶĚƌĞŝŶŝŐĞŶĚĞƌŐůĂƐƚƺƌͻ
tĞĐŚƐĞůŶĚĞƌŐůƺŚďŝƌŶĞͻ
ZĞŝŶŝŐƵŶŐƵŶĚtĂƌƚƵŶŐĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐ
ϱϭ,ćƵĨŝŐŐĞƐƚĞůůƚĞ&ƌĂŐĞŶ
&ĞŚůĞƌďĞŚĞďƵŶŐ
=XVDPPHQIDVVXQJ
'(
$OOJHPHLQH$QZHLVXQJHQ
sŝĞůĞŶ ĂŶŬ ĚĂƐƐ ^ŝĞ ƐŝĐŚ Ĩƺƌ ĞŝŶƐ ƵŶƐĞƌĞƌ WƌŽĚƵŬƚĞ ĞŶƚƐĐŚŝĞĚĞŶ ŚĂďĞŶ Ăŵŝƚ ^ŝĞ ůĂŶŐĞ &ƌĞƵĚĞŵŝƚ /ŚƌĞŵ
ĂĐŬŽĨĞŶ ŚĂďĞŶ ƐŽůůƚĞŶ ^ŝĞ ĚŝĞƐĞ ĞĚŝĞŶƵŶŐƐĂŶůĞŝƚƵŶŐ ƐŽƌŐĨćůƚŝŐ ĚƵƌĐŚůĞƐĞŶ ƵŶĚ njƵŵ EĂĐŚƐĐŚůĂŐĞŶ ŝŶ ĚĞƌ
ƵŬƵŶĨƚĂƵĨďĞǁĂŚƌĞŶEŽƚŝĞƌĞŶ^ŝĞƐŝĐŚǀŽƌĚĞŵŶƐĐŚůŝĞƘĞŶĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐĚŝĞ^ĞƌŝĞŶŶƵŵŵĞƌƐŽĚĂƐƐ^ŝĞĚŝĞƐĞ
ŝŵZĞƉĂƌĂƚƵƌĨĂůůĂŶĚĞŶ<ƵŶĚĞŶĚŝĞŶƐƚǁĞŝƚĞƌŐĞďĞŶŬƂŶŶĞŶĞŶĂĐŬŽĨĞŶŶĂĐŚĚĞŵƵƐƉĂĐŬĞŶĂƵĨŵƂŐůŝĐŚĞ
dƌĂŶƐƉŽƌƚƐĐŚćĚĞŶ ƺďĞƌƉƌƺĨĞŶ /ŵ ǁĞŝĨĞůƐĨĂůů ĚĞŶ KĨĞŶ ŶŝĐŚƚ ŝŶ ĞƚƌŝĞď ŶĞŚŵĞŶ ƵŶĚ ĞŝŶĞŶ ƋƵĂůŝĨŝnjŝĞƌƚĞŶ
^ĞƌǀŝĐĞƚĞĐŚŶŝŬĞƌ ŬŽŶƐƵůƚŝĞƌĞŶ sĞƌƉĂĐŬƵŶŐƐŵĂƚĞƌŝĂů ;WůĂƐƚŝŬƚƺƚĞŶ ^ƚLJƌŽƉŽƌ EćŐĞů ƵƐǁͿ ĂƵƘĞƌŚĂůď ĚĞƌ
ZĞŝĐŚǁĞŝƚĞǀŽŶ<ŝŶĚĞƌŶĂƵĨďĞǁĂŚƌĞŶĞŝŵĞƌƐƚĞŶŝŶƐĐŚĂůƚĞŶĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐŬĂŶŶĞŝŶƐƚƌĞŶŐƌŝĞĐŚĞŶĚĞƌZĂƵĐŚ
ĞŶƚƐƚĞŚĞŶ
ŝĞƐĞƌŬĂŶŶďĞŝŵĞƌƐƚĞŶƌŚŝƚnjĞŶĚƵƌĐŚĚĞŶ<ůĞďĞƌĂƵĨĚĞŶćŵŵƉůĂƚƚĞŶŚĞƌǀŽƌŐĞƌƵĨĞŶǁĞƌĚĞŶŝĞƐŝƐƚďĞŝĚĞƌ
ĞƌƐƚĞŶ/ŶďĞƚƌŝĞďŶĂŚŵĞĞŝŶŶŽƌŵĂůĞƌsŽƌŐĂŶŐĞƐƐŽůůƚĞũĞĚŽĐŚĂďŐĞǁĂƌƚĞƚǁĞƌĚĞŶďŝƐĚĞƌZĂƵĐŚƐŝĐŚǀĞƌnjŽŐĞŶ
ŚĂƚďŝƐ>ĞďĞŶƐŵŝƚƚĞůŝŶĚĞŶKĨĞŶŐĞƐĐŚŽďĞŶǁĞƌĚĞŶĞƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌƺďĞƌŶŝŵŵƚŬĞŝŶĞsĞƌĂŶƚǁŽƌƚƵŶŐŝŶ&ćůůĞŶǁŽ
ĚŝĞŝŶĚŝĞƐĞŵŽŬƵŵĞŶƚĞŶƚŚĂůƚĞŶĞŶŶǁĞŝƐƵŶŐĞŶŶŝĐŚƚďĞĂĐŚƚĞƚǁĞƌĚĞŶ
,/Et/^ŝĞŝŶĚŝĞƐĞŵ,ĂŶĚďƵĐŚĞƌǁćŚŶƚĞŶ&ƵŶŬƚŝŽŶĞŶŝŐĞŶƐĐŚĂĨƚĞŶƵŶĚƵďĞŚƂƌƚĞŝůĞŬƂŶŶĞŶũĞŶĂĐŚŐĞŬĂƵĨƚĞŵDŽĚĞůůǀĂƌŝŝĞƌĞŶ
6LFKHUKHLWVKLQZHLVH
ĞŶĂĐŬŽĨĞŶŶƵƌnjƵŵǀŽƌďĞƐƚŝŵŵƚĞŶǁĞĐŬĚĂƐŚĞŝƘƚĨƺƌĚĂƐ'ĂƌĞŶǀŽŶ
>ĞďĞŶƐŵŝƚƚĞůŶ ĞŝŶƐĞƚnjĞŶ ůůĞ ĂŶĚĞƌĞŶ sĞƌǁĞŶĚƵŶŐƐŵƂŐůŝĐŚŬĞŝƚĞŶ ǁŝĞ
ďĞŝƐƉŝĞůƐǁĞŝƐĞ ĂůƐ ,ĞŝnjƵŶŐƐƋƵĞůůĞ ŐĞůƚĞŶ ĂůƐ ƵŶƐĂĐŚŐĞŵćƘ ƵŶĚ ƐŝŶĚ ĚĂŚĞƌ
ŐĞĨćŚƌůŝĐŚĞƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌƺďĞƌŶŝŵŵƚŬĞŝŶĞ,ĂĨƚƵŶŐĨƺƌ^ĐŚćĚĞŶĚŝĞĂƵƐĞŝŶĞƌ
ĨĂůƐĐŚĞŶƵŶƐĂĐŚŐĞŵćƘĞŶŽĚĞƌƵŶǀĞƌƐƚćŶĚůŝĐŚĞŶsĞƌǁĞŶĚƵŶŐŚĞƌǀŽƌŐĞŚĞŶ
ĞƌĞƚƌŝĞďĞůĞŬƚƌŝƐĐŚĞƌ'ĞƌćƚĞĞƌĨŽƌĚĞƌƚĚŝĞŝŶŚĂůƚƵŶŐĞŝŶŝŐĞƌ'ƌƵŶĚƌĞŐĞůŶ
ͲĂƐ'ĞƌćƚŶŝĐŚƚĂŵ^ƚƌŽŵŬĂďĞůĂƵƐĚĞƌ^ƚĞĐŬĚŽƐĞnjŝĞŚĞŶ
Ͳ'ĞƌćƚŶŝĐŚƚŵŝƚŶĂƐƐĞŶŽĚĞƌĨĞƵĐŚƚĞŶ,ćŶĚĞŶŽĚĞƌ&ƺƘĞŶďĞƌƺŚƌĞŶ
ͲŝĞsĞƌǁĞŶĚƵŶŐǀŽŶĚĂƉƚĞƌŶDĞŚƌĨĂĐŚƐƚĞĐŬĞƌŶƵŶĚsĞƌůćŶŐĞƌƵŶŐƐŬĂďĞůŶ
ǁŝƌĚŶŝĐŚƚĞŵƉĨŽŚůĞŶ
Ͳ Ğŝ ĞŝŶĞƌ &ĞŚůĨƵŶŬƚŝŽŶďĞnjŝĞŚƵŶŐƐǁĞŝƐĞďĞŝ ƵŶnjƵůćŶŐůŝĐŚĞŵĞƚƌŝĞď 'Ğƌćƚ
ĂƵƐƐĐŚĂůƚĞŶƵŶĚŶŝĐŚƚƂĨĨŶĞŶ
(OHNWULVFKH6LFKHUKHLW
Z E^,>h^^ E / ^dZKDYh>> Z& EhZ hZ, /EE
><dZ/<ZKZYh>/&//ZdEd,E/<ZZ&K>'E
ŝĞ ^ƚƌŽŵƋƵĞůůĞ ĂŶ ĚŝĞ ĚĞƌ ĂĐŬŽĨĞŶ ĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶ ǁŝƌĚ ŵƵƐƐ ĚĞŶ
ŐĞƐĞƚnjůŝĐŚĞŶsŽƌĂƵƐƐĞƚnjƵŶŐĞŶĚĞƐ
>ĂŶĚĞƐĞŶƚƐƉƌĞĐŚĞŶĞƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌƺďĞƌŶŝŵŵƚŬĞŝŶĞ,ĂĨƚƵŶŐĨƺƌ^ĐŚćĚĞŶĚŝĞ
ĂƵƐ ĚĞƌ EŝĐŚƚďĞĨŽůŐƵŶŐĚŝĞƐĞƌ ŶǁĞŝƐƵŶŐĞŶ ĞŶƚƐƚĞŚĞŶĞƌ ĂĐŬŽĨĞŶ ŵƵƐƐ
ĞŶƚƐƉƌĞĐŚĞŶĚ ĚĞƌ ŐĞůƚĞŶĚĞŶ 'ĞƐĞƚnjŐĞďƵŶŐ ĚĞƐ >ĂŶĚĞƐ ĂŶ ĞŝŶĞ ŐĞĞƌĚĞƚĞ
tĂŶĚƐƚĞĐŬĚŽƐĞŽĚĞƌĂŶĞŝŶĞŶĂůůƉŽůŝŐĞŶdƌĞŶŶƐĐŚĂůƚĞƌĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶǁĞƌĚĞŶ
ŝĞ^ƚƌŽŵƋƵĞůůĞƐŽůůƚĞĚƵƌĐŚĞŶƚƐƉƌĞĐŚĞŶĚĞ^ŝĐŚĞƌƵŶŐĞŶŐĞƐĐŚƺƚnjƚƐĞŝŶƵŶĚ
ĚŝĞ ǀĞƌǁĞŶĚĞƚĞŶ <ĂďĞů ŵƺƐƐĞŶ ĞŝŶĞŶ YƵĞƌƐĐŚŶŝƚƚ ĂƵĨǁĞŝƐĞŶ ĚĞƌ ĞŝŶĞ
ŽƌĚŶƵŶŐƐŐĞŵćƘĞ^ƚƌŽŵǀĞƌƐŽƌŐƵŶŐĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐŐĞǁćŚƌůĞŝƐƚĞƚ
E^,>h^^
ĞƌĂĐŬŽĨĞŶǁŝƌĚŵŝƚĞŝŶĞŵ^ƚƌŽŵŬĂďĞůŐĞůŝĞĨĞƌƚĚĂƐĂŶĞŝŶĞ^ƚƌŽŵƋƵĞůůĞŵŝƚ
ϮϮϬͲϮϰϬsĂĐϱϬ,njĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶǁĞƌĚĞŶŬĂŶŶĞǀŽƌĚĞƌĂĐŬŽĨĞŶĂŶĚŝĞ
^ƚƌŽŵƋƵĞůůĞĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶǁŝƌĚŵƵƐƐ&ŽůŐĞŶĚĞƐƺďĞƌƉƌƺĨƚǁĞƌĚĞŶ
Ͳ^ƉĂŶŶƵŶŐĚĞƐ^ƚƌŽŵŶĞƚnjĞƐŵŝƚĚĞŵDĞƐƐŐĞƌćƚ
ͲĞƐĐŚĂĨĨĞŶŚĞŝƚƵŶĚhŵĨĞůĚĚĞƐdƌĞŶŶƐĐŚĂůƚĞƌƐ
ŝĞŵŝƚĚĞƌƌĚƵŶŐƐŬůĞŵŵĞĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐǀĞƌďƵŶĚĞŶĞ^ĐŚƵƚnjůĞŝƚƵŶŐŵƵƐƐŵŝƚ
ĚĞƌƌĚƵŶŐƐŬůĞŵŵĞĚĞƌ^ƚƌŽŵƋƵĞůůĞǀĞƌďƵŶĚĞŶǁĞƌĚĞŶ
tZEhE'
sŽƌĚĞŵŶƐĐŚůŝĞƘĞŶĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐĂŶĚŝĞ^ƚƌŽŵƋƵĞůůĞĞŝŶĞŶƋƵĂůŝĨŝnjŝĞƌƚĞŶ
ůĞŬƚƌŝŬĞƌĚĂƌƵŵďŝƚƚĞŶĚŝĞ<ŽŶƚŝŶƵŝƚćƚĚĞƌƌĚƵŶŐƐŬůĞŵŵĞĂŶĚĞƌ^ƚƌŽŵƋƵĞůůĞ
njƵƺďĞƌƉƌƺĨĞŶĞƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌƺďĞƌŶŝŵŵƚŬĞŝŶĞsĞƌĂŶƚǁŽƌƚƵŶŐĨƺƌhŶĨćůůĞŽĚĞƌ
ƐŽŶƐƚŝŐĞWƌŽďůĞŵĞĚŝĞĂƵƐĞŝŶĞŵŶŝĐŚƚƐĂĐŚŐĞŵćƘĞŶŶƐĐŚůƵƐƐĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐ
ĂŶ ĚŝĞ ƌĚƵŶŐƐŬůĞŵŵĞ ŽĚĞƌ ĂŶ ĞŝŶĞŶ ŐĞĞƌĚĞƚĞŶ ŶƐĐŚůƵƐƐ ŵŝƚ ĚĞĨĞŬƚĞƌ
<ŽŶƚŝŶƵŝƚćƚĞŶƚƐƚĞŚĞŶŬƂŶŶĞŶ
,/Et/^&ƺƌĞŝŶĞĞǀĞŶƚƵĞůůĞtĂƌƚƵŶŐĚĞƐKĨĞŶƐŝƐƚĚŝĞƵŐćŶŐůŝĐŚŬĞŝƚĞŝŶĞƌ
njǁĞŝƚĞŶ tĂŶĚƐƚĞĐŬĚŽƐĞ ǀŽŶ sŽƌƚĞŝů ƐŽĚĂƐƐ Ğƌ ĂŶ ĚŝĞƐĞ ĂŶŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶ
ǁĞƌĚĞŶŬĂŶŶǁĞŶŶĞƌĂƵƐŐĞďĂƵƚǁĞƌĚĞŶŵƵƐƐĂƐ^ƚƌŽŵŬĂďĞů
ĚĂƌĨ ŶƵƌ ǀŽŶ ƋƵĂůŝĨŝnjŝĞƌƚĞŶ <ƵŶĚĞŶĚŝĞŶƐƚƚĞĐŚŶŝŬĞƌŶ ŽĚĞƌ ůĞŬƚƌŝŬĞƌŶ
ĂƵƐŐĞƚĂƵƐĐŚƚǁĞƌĚĞŶ
(PSIHKOXQJHQ
ƐĞŵƉĨŝĞŚůƚƐŝĐŚĚĞŶĂĐŬŽĨĞŶŶĂĐŚũĞĚĞƌsĞƌǁĞŶĚƵŶŐŐƌŽďnjƵƌĞŝŶŝŐĞŶ
ŝĞKĨĞŶǁćŶĚĞŶŝĐŚƚŵŝƚůƵŵŝŶŝƵŵĨŽůŝĞŽĚĞƌƐŽŶƐƚŝŐĞƌŝŵ,ĂŶĚĞů
ĞƌŚćůƚůŝĐŚĞƌŝŶŵĂůƐĐŚƵƚnjĨŽůŝĞĂƵƐŬůĞŝĚĞŶ
'ĞƌćƚĚŝĞůƵŵŝŶŝƵŵĨŽůŝĞŽĚĞƌƐŽŶƐƚŝŐĞ^ĐŚƵƚnjĨŽůŝĞŵŝƚĚĞƌŚĞŝƘĞŶŵĂŝůůĞŝŶ
ĞƌƺŚƌƵŶŐƐŽŬĂŶŶƐŝĞƐĐŚŵĞůnjĞŶƵŶĚĚŝĞYƵĂůŝƚćƚĚĞƌĂĐŬŽĨĞŶďĞƐĐŚŝĐŚƚƵŶŐ
ďĞĞŝŶƚƌćĐŚƚŝŐĞŶ Ɛ ǁŝƌĚ ĞŵƉĨŽŚůĞŶ ĚĞŶ ĂĐŬŽĨĞŶ ŶŝĐŚƚ ďĞŝ ƐĞŚƌ ŚŽŚĞŶ
dĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŶ njƵ ďĞƚƌĞŝďĞŶ Ƶŵ ĞŝŶĞ ƺďĞƌŵćƘŝŐĞ sĞƌƐĐŚŵƵƚnjƵŶŐ ƵŶĚ
ƵŶĂŶŐĞŶĞŚŵĞZĂƵĐŚͲƵŶĚ'ĞƌƵĐŚƐĞŶƚǁŝĐŬůƵŶŐnjƵǀĞƌŵĞŝĚĞŶƐŝƐƚďĞƐƐĞƌ
ďĞŝ ŶŝĞĚƌŝŐĞƌĞƌ dĞŵƉĞƌĂƚƵƌ ĚŝĞ 'ĂƌnjĞŝƚ njƵ ĞƌŚƂŚĞŶ ƵƐćƚnjůŝĐŚ njƵŵ
ŵŝƚŐĞůŝĞĨĞƌƚĞŶ ƵďĞŚƂƌ ƐŽůůƚĞŶ ŶƵƌ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌͲ ƵŶĚ ŚŝƚnjĞďĞƐƚćŶĚŝŐĞ
ĂĐŬĨŽƌŵĞŶƵŶĚŽĨĞŶĨĞƐƚĞƐ'ĞƐĐŚŝƌƌǀĞƌǁĞŶĚĞƚǁĞƌĚĞŶ
(LQEDXXQG,QVWDOODWLRQ
Ğƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌŝƐƚ ŶŝĐŚƚnjƵƌ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶǀĞƌƉĨůŝĐŚƚĞƚtŝƌĚĚĂƐ ŝŶŐƌĞŝĨĞŶ ĚĞƐ
,ĞƌƐƚĞůůĞƌ ĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚ Ƶŵ &ĞŚůĞƌ njƵ ďĞŚĞďĞŶ ĚŝĞ ĂƵƐ ĞŝŶĞƌ ĨĂůƐĐŚĞŶ
/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ ŚĞƌǀŽƌŐĞŚĞŶ ƐŽ ĞƌĨŽůŐƚ ĚŝĞƐĞƐ ŶŝĐŚƚ ŝŵ ZĂŚŵĞŶ ĚĞƌ
'ĞǁćŚƌůĞŝƐƚƵŶŐƐŐĂƌĂŶƚŝĞ ŝĞ /ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐĂŶǁĞŝƐƵŶŐĞŶ Ĩƺƌ ƋƵĂůŝĨŝnjŝĞƌƚĞƐ
&ĂĐŚƉĞƌƐŽŶĂůŵƺƐƐĞŶďĞĨŽůŐƚǁĞƌĚĞŶŝŶĞĨĂůƐĐŚĞ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶŬĂŶŶWĞƌƐŽŶĞŶͲ
ŽĚĞƌ ^ĂĐŚƐĐŚćĚĞŶ ŚĞƌǀŽƌƌƵĨĞŶ &ƺƌ ĚĞƌĂƌƚŝŐĞ ^ĐŚćĚĞŶ ŽĚĞƌ sĞƌůĞƚnjƵŶŐĞŶ
ƺďĞƌŶŝŵŵƚĚĞƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌŬĞŝŶĞ,ĂĨƚƵŶŐ
ĞƌĂĐŬŽĨĞŶŬĂŶŶŽďĞŶŝŶĞŝŶĞŵŝŶďĂƵƐĐŚƌĂŶŬŽĚĞƌƵŶƚĞƌĚĞƌƌďĞŝƚƐĨůćĐŚĞ
ĞŝŶŐĞďĂƵƚ ǁĞƌĚĞŶ sŽƌ ĚĞŵ &ŝdžŝĞƌĞŶ ŵƵƐƐ ŐĞǁćŚƌůĞŝƐƚĞƚ ƐĞŝŶ ĚĂƐƐ ŝŵ
ĂĐŬŽĨĞŶƌĂƵŵŐĞŶƺŐĞŶĚ&ŝƐĐŚůƵĨƚnjŝƌŬƵůŝĞƌĞŶŬĂŶŶƵŵĚŝĞ<ƺŚůƵŶŐƵŶĚĚĞŶ
^ĐŚƵƚnjĚĞƌŝŶŶĞŶůŝĞŐĞŶĚĞŶdĞŝůĞnjƵŐĞǁćŚƌůĞŝƐƚĞŶ:ĞŶĂĐŚŝŶďĂƵĂƌƚĚŝĞĂƵĨĚĞƌ
ůĞƚnjƚĞŶ^ĞŝƚĞĂŶŐĞŐĞďĞŶĞŶPĨĨŶƵŶŐĞŶǀŽƌŶĞŚŵĞŶ
(QWVRUJXQJXQG8PZHOWVFKXW]
ŝĞƐĞƐůĞŬƚƌŽŚĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚŝƐƚŝŶŝŶŬůĂŶŐŵŝƚĚĞƌhͲZŝĐŚƚůŝŶŝĞϮϬϭϮϭϵh
ƺďĞƌůĞŬƚƌŽͲƵŶĚ ůĞŬƚƌŽŶŝŬͲůƚŐĞƌćƚĞ;tͿŐĞŬĞŶŶnjĞŝĐŚŶĞƚ ůĞŬƚƌŽͲƵŶĚ
ůĞŬƚƌŽŶŝŬͲůƚŐĞƌćƚĞ ĞŶƚŚĂůƚĞŶ ƵŵǁĞůƚƐĐŚćĚŝŐĞŶĚĞ ^ƵďƐƚĂŶnjĞŶ ĂďĞƌ ĂƵĐŚ
'ƌƵŶĚŬŽŵƉŽŶĞŶƚĞŶ ĚŝĞ ǁŝĞĚĞƌǀĞƌǁĞŶĚĞƚ ǁĞƌĚĞŶ ŬƂŶŶĞŶ
ĂŚĞƌŝƐƚĞƐǁŝĐŚƚŝŐůĞŬƚƌŽͲƵŶĚůĞŬƚƌŽŶŝŬͲůƚŐĞƌćƚĞƐƉĞnjŝĨŝƐĐŚnjƵ
ĞŶƚƐŽƌŐĞŶ Ƶŵ ĂůůĞ ƐĐŚćĚůŝĐŚĞŶ ^ƵďƐƚĂŶnjĞŶ njƵ ĞŶƚĨĞƌŶĞŶ ƵŶĚ
ǁŝĞĚĞƌǀĞƌǁĞŶĚďĂƌĞdĞŝůĞnjƵƌĞĐLJĐĞůŶsĞƌďƌĂƵĐŚĞƌůĞŝƐƚĞŶĞŝŶĞŶ
ǁŝĐŚƚŝŐĞŶ ĞŝƚƌĂŐ njƵƌ 'ĞǁćŚƌůĞŝƐƚƵŶŐ ĚĂƐƐ ůĞŬƚƌŽͲ ƵŶĚ
ůĞŬƚƌŽŶŝŬͲůƚŐĞƌćƚĞ ŶŝĐŚƚ njƵ ĞŝŶĞŵ hŵǁĞůƚƉƌŽďůĞŵ ǁĞƌĚĞŶ
,ĂůƚĞŶ^ŝĞƐŝĐŚĚĂŚĞƌďŝƚƚĞĂŶĚŝĞĨŽůŐĞŶĚĞŶ'ƌƵŶĚƌĞŐĞůŶ
ͲůĞŬƚƌŽͲƵŶĚůĞŬƚƌŽŶŝŬͲůƚŐĞƌćƚĞĚƺƌĨĞŶŶŝĐŚƚŵŝƚĚĞŵŶŽƌŵĂůĞŶ
,ĂƵƐŵƺůůĞŶƚƐŽƌŐƚǁĞƌĚĞŶ
Ͳ ůĞŬƚƌŽͲƵŶĚ ůĞŬƚƌŽŶŝŬͲůƚŐĞƌćƚĞ ŵƺƐƐĞŶ ďĞŝ njƵŐĞůĂƐƐĞŶĞŶ ^ĂŵŵĞůƐƚĞůůĞŶ
ĂďŐĞŐĞďĞŶǁĞƌĚĞŶĚŝĞǀŽŶĚĞƌ^ƚĂĚƚǀĞƌǁĂůƚƵŶŐŽĚĞƌĂŶĚĞƌĞŶnjƵƐƚćŶĚŝŐĞŶ
^ƚĞůůĞŶǀĞƌǁĂůƚĞƚǁĞƌĚĞŶ
/Ŷ ǀŝĞůĞŶ >ćŶĚĞƌŶ ǁŝƌĚ Ĩƺƌ ĚŝĞ ŶƚƐŽƌŐƵŶŐ ŐƌŽƘĞƌ ůĞŬƚƌŽͲ ƵŶĚ ůĞŬƚƌŽŶŝŬͲ
ůƚŐĞƌćƚĞĞŝŶůƐĞƌǀŝĐĞĂŶŐĞďŽƚĞŶĞŝŵ<ĂƵĨĞŝŶĞƐŶĞƵĞŶ'ĞƌćƚƐǁŝƌĚĚĂƐ
ĂůƚĞ ŵƂŐůŝĐŚĞƌǁĞŝƐĞ ǀŽŵ ,ćŶĚůĞƌ njƵƌƺĐŬŐĞŶŽŵŵĞŶ ĚĞƌ ĞƐ ŬŽƐƚĞŶĨƌĞŝ
ĞŶƚƐŽƌŐƚƐŽĨĞƌŶĚĂƐŶĞƵĞ'ĞƌćƚǀŽŶĞŝŶĞŵćŚŶůŝĐŚĞŶdLJƉŝƐƚƵŶĚĚŝĞŐůĞŝĐŚĞ
&ƵŶŬƚŝŽŶĞƌĨƺůůƚǁŝĞĚĂƐůƚŐĞƌćƚ
D^^E,DEhD^dZKD^WZEhEhDt>d^,hd
^ŽĨĞƌŶŵƂŐůŝĐŚĚĂƐsŽƌŚĞŝnjĞŶĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐǀĞƌŵĞŝĚĞŶƵŶĚƐĞŝŶĞ<ĂƉĂnjŝƚćƚ
ǀŽůůĂƵƐŶƵƚnjĞŶŝĞĂĐŬŽĨĞŶƚƺƌƐŽƐĞůƚĞŶǁŝĞŵƂŐůŝĐŚƂĨĨŶĞŶǁĞŝůĚŝĞ,ŝƚnjĞĂƵƐ
ĚĞŵ/ŶŶĞŶƌĂƵŵďĞŝũĞĚĞŵPĨĨŶĞŶǀĞƌůŽƌĞŶŐĞŚƚ
&ƺƌĞŝŶĞĚĞƵƚůŝĐŚĞŶĞƌŐŝĞĞƌƐƉĂƌŶŝƐĚĞŶĂĐŬŽĨĞŶϱͲϭϬDŝŶƵƚĞŶǀŽƌĚĞŵŶĚĞ
ĚĞƌ'ĂƌnjĞŝƚĂƵƐƐĐŚĂůƚĞŶƵŶĚŵŝƚĚĞƌZĞƐƚǁćƌŵĞnjƵŶĚĞŐĂƌĞŶŝĞŝĐŚƚƵŶŐĞŶ
ƐŽůůƚĞŶƐĂƵďĞƌƵŶĚƵŶǀĞƌƐĞŚƌƚďůĞŝďĞŶĚĂŵŝƚŬĞŝŶĞ,ŝƚnjĞ
ĂƵƐĚĞŵ/ŶŶĞƌĞŶǀĞƌůŽƌĞŶŐĞŚƚ&ĂůůƐ^ŝĞĞŝŶĞŶ^ƚƌŽŵǀĞƌƐŽƌŐƵŶŐƐǀĞƌƚƌĂŐŵŝƚ
ǁĞĐŚƐĞůŶĚĞŵ^ƚƵŶĚĞŶƚĂƌŝĨŚĂďĞŶĞƌůĞŝĐŚƚĞƌƚĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵĚĞƌǀĞƌnjƂŐĞƌƚĞŶ
^ƚĂƌƚnjĞŝƚ ĚĂƐ ^ƚƌŽŵƐƉĂƌĞŶ ŝŶĚĞŵ ĚĞƌ ŶĨĂŶŐ ĚĞƐ 'ĂƌǀŽƌŐĂŶŐƐ ŝŶ ĚŝĞ Ğŝƚ
ǀĞƌƐĐŚŽďĞŶǁŝƌĚǁŽĚĞƌŐƺŶƐƚŝŐĞƌĞ^ƚƌŽŵƚĂƌŝĨŐŝůƚ
'(
.RQIRUPLW¾WVHUNO¾UXQJ
ͻ Dŝƚ ĚĞƌ sĞƌǁĞŶĚƵŶŐ ĚĞƐ Ͳ<ĞŶŶnjĞŝĐŚĞŶƐ ĂƵĨ ĚŝĞƐĞŵ WƌŽĚƵŬƚ
ďĞƐƚćƚŝŐĞŶ ǁŝƌ ĚĂƐ ƐćŵƚůŝĐŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚĞŶ ^ŝĐŚĞƌŚĞŝƚƐͲ 'ĞƐƵŶĚŚĞŝƚƐͲ ƵŶĚ
hŵǁĞůƚǀŽƌƐĐŚƌŝĨƚĞŶĞŝŶŐĞŚĂůƚĞŶǁĞƌĚĞŶĚŝĞ ĨƺƌĚŝĞƐĞƐWƌŽĚƵŬƚŝŶ ƵƌŽƉĂ
ŐĞƐĞƚnjůŝĐŚĨĞƐƚŐĞůĞŐƚƐŝŶĚ
ͻ,ŝĞƌŵŝƚĞƌŬůćƌƚĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůĚĂƐƐĚĂƐ&ƵŶŬŐĞƌćƚĚĞƌZŝĐŚƚůŝŶŝĞ
ϮϬϭϰϱϯhĞŶƚƐƉƌŝĐŚƚĞƌǀŽůůƐƚćŶĚŝŐĞdĞdžƚĚĞƌhͲ<ŽŶĨŽƌŵŝƚćƚƐĞƌŬůćƌƵŶŐ
ŝƐƚƵŶƚĞƌĚĞƌĨŽůŐĞŶĚĞŶ/ŶƚĞƌŶĞƚĂĚƌĞƐƐĞǀĞƌĨƺŐďĂƌǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
3URGXNWEHVFKUHLEXQJ
¶EHUVLFKW
ϭĞĚŝĞŶĨĞůĚ
Ϯ&ƺŚƌƵŶŐƐƐĐŚŝĞŶĞŶ
;ƐĞŝƚůŝĐŚĞƌDĞƚĂůůƌŽƐƚ
ĨĂůůƐĞŶƚŚĂůƚĞŶͿ
ϯĂĐŬƌŽƐƚ
ϰ&ĞƚƚƉĨĂŶŶĞĂĐŬďůĞĐŚ
ϱ>ƺĨƚĞƌ;ŚŝŶƚĞƌĚĞƌ
^ƚĂŚůĂďĚĞĐŬƵŶŐͿ
ϲĂĐŬŽĨĞŶƚƺƌ
$FFHVVRULHV+¾QJWYRP0RGHOODE
)HWWSIDQQH
&ćŶŐƚĚŝĞďĞŝŵĂĐŬĞŶĂƵƐĚĞŶ>ĞďĞŶƐŵŝƚƚĞůŶĂƵƐƚƌĞƚĞŶĚĞ&ůƺƐƐŝŐŬĞŝƚĂƵĨ
6HLWOLFKH'UDKWJLWWHU
ĞĨŝŶĚĞŶƐŝĐŚĂƵĨďĞŝĚĞŶ^ĞŝƚĞŶĚĞƐKĨĞŶƌĂƵŵƐ&ƺƌDĞƚĂůůŐƌŝůůƐƵŶĚ
ƵĨĨĂŶŐƐĐŚĂůĞŶ
(UVWH,QEHWULHEQDKPH
Z^dZ/E/'hE'
ĞŶĂĐŬŽĨĞŶǀŽƌĚĞƌĞƌƐƚĞŶ/ŶďĞƚƌŝĞďŶĂŚŵĞƌĞŝŶŝŐĞŶŝĞƵƘĞŶĨůćĐŚĞŶŵŝƚĞŝŶĞŵĨĞƵĐŚƚĞŶǁĞŝĐŚĞŶdƵĐŚĂďǁŝƐĐŚĞŶůůĞƵďĞŚƂƌƚĞŝůĞƐƉƺůĞŶƵŶĚĚĞŶ
ĂĐŬŽĨĞŶŝŶŶĞŶŵŝƚǁĂƌŵĞŵ^ƉƺůǁĂƐƐĞƌĂƵƐǁŝƐĐŚĞŶĞŶůĞĞƌĞŶĂĐŬŽĨĞŶĂƵĨĚŝĞ,ƂĐŚƐƚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŝŶƐƚĞůůĞŶƵŶĚĞƚǁĂĞŝŶĞ^ƚƵŶĚĞůĂŶŐĂŶůĂƐƐĞŶ
ĚĂŵŝƚĚĞƌŶĞƵĞ'ĞƌƵĐŚǀĞƌĨůŝĞŐƚ
%DFNURVW
,ćůƚƵĨůĂƵĨͲƵŶĚĂĐŬĨŽƌŵĞŶ
'(
%HWULHEGHV%DFNRIHQV+¾QJWYRP0RGHOODE
%HVFKUHLEXQJGHU$Q]HLJH
,/Et/^ ĂƐ ĞƌƐƚĞ ǁĂƐ ŶĂĐŚ ĚĞƌ /ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ ĚĞƐ KĨĞŶƐ ŽĚĞƌ ŶĂĐŚ ĚĞƌ hŶƚĞƌďƌĞĐŚƵŶŐ ĚĞƌ
^ƚƌŽŵǀĞƌƐŽƌŐƵŶŐ;ĚŝĞĂŵďůŝŶŬĞŶĚĞŶŝƐƉůĂLJŵŝƌĚĞƌŶnjĞŝŐĞnjƵĞƌŬĞŶŶĞŶŝƐƚͿŐĞŵĂĐŚƚǁĞƌĚĞŶ
ŵƵƐƐŝƐƚĚŝĞŝŶƐƚĞůůƵŶŐĚĞƌŬŽƌƌĞŬƚĞŶhŚƌnjĞŝƚŝĞ>ƵŶƚĞŶƌĞĐŚƚƐďůŝŶŬƚnjƵƌŐůĞŝĐŚĞŶĞŝƚ;Ϳ
ͻŝŶƐƚĞůůĞŶ^ŝĞĚŝĞĞŝƚŵŝƚĚĞŶdĂƐƚĞŶΗͲΗΗнΗĞŝŶ
ͻƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĚŝĞDĞŶƺƚĂƐƚĞŽĚĞƌǁĂƌƚĞŶ^ŝĞĨƺŶĨ^ĞŬƵŶĚĞŶďŝƐĚŝĞhŚƌĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚŝƐƚ
,/Et/^ĂĐŬŽĨĞŶĨƵŶŬƚŝŽŶŝĞƌƚŶƵƌǁĞŶŶĚŝĞhŚƌĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚǁŝƌĚ
ϭdŚĞƌŵŽƐƚĂƚǁĂŚůƐĐŚĂůƚĞƌ
ϮdŚĞƌŵŽƐƚĂƚͲ^ŝŐŶĂůůĂŵƉĞ
ϯŶĚĞĚĞƐ<ŽĐŚĞŶƐ
ϰ<ŽĐŚnjĞŝƚ
ϱdĞŵƉĞƌĂƚƵƌŽĚĞƌhŚƌĂŶnjĞŝŐĞ
ϲŝŶƐƚĞůůƵŶŐĞŶĚĞƌ>ͲŶnjĞŝŐĞ
ϳDŝŶƵƚĞDŝŶĚĞƌũćŚƌŝŐĞƌ
ϴhŚƌŝŶƐƚĞůůƵŶŐ
ϵtŝĨŝ^ŝŐŶĂůůĂŵƉĞ
ϭϬ&ƵŶŬƚŝŽŶƐǁĂŚůŬŶŽƉĨ
&hE<d/KE h^^,>dE &hE<d/KE
EDZ<hE'
/E^,>dE
</EZͲ
^/,ZhE'
ͻ ŝĞ <ŝŶĚĞƌƐŝĐŚĞƌƵŶŐǁŝƌĚĂŬƚŝǀŝĞƌƚ
ŝŶĚĞŵ^ŝĞĚŝĞdĂƐƚĞ^Ğƚ;нͿŵŝŶĚĞƐƚĞŶƐ ϱ
^ĞŬƵŶĚĞŶůĂŶŐŐĞĚƌƺĐŬƚŚĂůƚĞŶď
ĚŝĞƐĞŵDŽŵĞŶƚƐŝŶĚĂůůĞĂŶĚĞƌĞŶ
&ƵŶŬƚŝŽŶĞŶŐĞƐƉĞƌƌƚƵŶĚĂƵĨĚĞŵŝƐƉůĂLJ
ďůŝŶŬĞŶ^dKWƵŶĚĚŝĞǀŽƌĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞĞŝƚ
ĂďǁĞĐŚƐĞůŶĚŝŵϯͲ^ĞŬƵŶĚĞŶͲ/ŶƚĞƌǀĂůů
ͻŝĞ<ŝŶĚĞƌƐŝĐŚĞƌƵŶŐǁŝƌĚĂŬƚŝǀŝĞƌƚ
ǁĞŶŶĚĞƌKĨĞŶĂƵƐŐĞƐĐŚĂůƚĞƚŝƐƚŝŶĚĞŵ
^ŝĞĚĂƐdŽƵĐŚƉĂĚ^Ğƚ;нͿŵŝŶĚĞƐƚĞŶƐϱ
^ĞŬƵŶĚĞŶůĂŶŐďĞƌƺŚƌĞŶďĚŝĞƐĞŵ
ĞŝƚƉƵŶŬƚƐŝŶĚĂůůĞ&ƵŶŬƚŝŽŶĞŶǁŝĞĚĞƌ
ǁćŚůďĂƌ
ͻƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĚĞŶŵŝƚƚůĞƌĞŶ<ŶŽƉĨ
ĞŝŶŵĂů
ͻŝĞ<ŶƂƉĨĞΗͲΗ ΗнΗĚƌƺĐŬĞŶƵŵĚŝĞ
ĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚĞĂĐŬnjĞŝƚĞŝŶnjƵƐƚĞůůĞŶ
ͻůůĞ<ŶƂƉĨĞůŽƐůĂƐƐĞŶ
ͻtĞŶŶĚŝĞĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞĞŝƚ
ĂďŐĞůĂƵĨĞŶŝƐƚĞƌƚƂŶƚĞŝŶůĂƌŵƐŝŐŶĂů
ŝĞƐĞƐŚƂƌƚǀŽŶĂůůĞŝŶĞĂƵĨŬĂŶŶĂďĞƌ
ĂƵĐŚĚƵƌĐŚƌƺĐŬĞŶĞŝŶĞƌďĞůŝĞďŝŐĞŶ
dĂƐƚĞƐŽĨŽƌƚŐĞƐƚŽƉƉƚǁĞƌĚĞŶ
ͻŬƚŝǀŝĞƌƚĞŝŶĞŶůĂƌŵĂŵŶĚĞĚĞƌ
ĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞŶĂĐŬnjĞŝƚ
ͻtćŚƌĞŶĚĚĞƐƐĞŶnjĞŝŐƚĚĂƐŝƐƉůĂLJĚŝĞ
ǀĞƌďůĞŝďĞŶĚĞĞŝƚĂŶ
ͻƐĞƌŵƂŐůŝĐŚƚ/ŚŶĞŶĚĂƐ^ŝŐŶĂůĂůƐ
ƌŝŶŶĞƌƵŶŐƐĨƵŶŬƚŝŽŶnjƵďĞŶƵƚnjĞŶ;ĂƵĐŚ
ǁĞŶŶĚĞŶKĨĞŶŶŝĐŚƚnjƵŵĂĐŬĞŶǀĞƌǁĞŶĚĞƚ
ǁŝƌĚͿ
ͻ^ƚĞůůĞŶ^ŝĞĚŝĞ'ĂƌĨƵŶŬƚŝŽŶƺďĞƌĚĞŶ
ƌĞŚŬŶŽƉĨĂŵ,ĞƌĚƵŶĚĚŝĞŐĞǁƺŶƐĐŚƚĞ
dĞŵƉĞƌĂƚƵƌƺďĞƌĚĂƐdŚĞƌŵŽƐƚĂƚƌĂĚĞŝŶ
ͻƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĚĞŶŵŝƚƚůĞƌĞŶ<ŶŽƉĨ
njǁĞŝŵĂů
ͻŝĞ<ŶƂƉĨĞΗͲΗ ΗнΗ ĚƌƺĐŬĞŶƵŵĚŝĞ
ĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚĞĂĐŬnjĞŝƚĞŝŶnjƵƐƚĞůůĞŶ
ͻůůĞ<ŶƂƉĨĞůŽƐůĂƐƐĞŶ
ͻ^ƚĞůůĞŶ^ŝĞĚŝĞĂĐŬĨƵŶŬƚŝŽŶŵŝƚĚĞŵ
ĞŶƚƐƉƌĞĐŚĞŶĚĞŶ <ŽŶƚƌŽůůŬŶĞďĞůĨƺƌĚŝĞ
ĂĐŬĨƵŶŬƚŝŽŶ
EDZ<hE'/ƐƚĚĞƌKĨĞŶĂƵƐŽĚĞƌŶƵƌ
ĚŝĞ >ĂŵƉĞ ĞŝŶŐĞƐĐŚĂůƚĞƚĨƵŶŬƚŝŽŶŝĞƌƚ
ĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵĚĞƌĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞŶ
'ĂƌĚĂƵĞƌŶŝĐŚƚ
ͻƐĞƌŵƂŐůŝĐŚƚ/ŚŶĞŶĚŝĞĨƺƌĚĂƐ
ŐĞǁćŚůƚĞZĞnjĞƉƚĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚĞĂĐŬnjĞŝƚ
ǀŽƌnjƵͲƉƌŽŐƌĂŵŵŝĞƌĞŶ
ͻhŵĚŝĞZĞƐƚnjĞŝƚnjƵĞƌĨĂŚƌĞŶĚƌƺĐŬĞŶ^ŝĞ
ĚĞŶ<ŶŽƉĨ^>dt/D>
ͻhŵĚŝĞĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞĞŝƚnjƵćŶĚĞƌŶ
ĚƌƺĐŬĞŶ^ŝĞ ĚĞŶ<ŶŽƉĨ d/DZ ƵŶĚ
ŶĞŚŵĞŶ^ŝĞĚŝĞŶĞƵĞŝŶƐƚĞůůƵŶŐĚƵƌĐŚ
ĞƚćƚŝŐƵŶŐĚĞƌ<ŶƂƉĨĞΗͲΗΗнΗǀŽƌ
ͻƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĞŝŶĞŶ<ŶŽƉĨƵŵĚĂƐ
^ŝŐŶĂůnjƵďĞĞŶĚĞŶ
ƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĚĞŶŵŝƚƚůĞƌĞŶ
<ŶŽƉĨƵŵnjƵƌhŚƌͲƵŶŬƚŝŽŶ njƵ
ŐĞůĂŶŐĞŶ
ͻŵŶĚĞĚĞƐWƌŽŐƌĂŵŵƐĞƌƚƂŶĞŶϯ
tĂƌŶƐŝŐŶĂůĞƵŶĚĂƵĨĚĞŵŝƐƉůĂLJǁŝƌĚŶĚ
ĂŶŐĞnjĞŝŐƚ
^ƚĞůůĞŶ^ŝĞĚŝĞ&ƵŶŬƚŝŽŶƐĂƵƐǁĂŚůĂƵĨϬƵŵ
njƵƌhŚƌĞŶĨƵŶŬƚŝŽŶnjƵƌƺĐŬnjƵŬĞŚƌĞŶ
ͻƵŵĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞŶĞŝƚƉƵŶŬƚǁŝƌĚ
ĚĞƌKĨĞŶƐŝĐŚĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚ
ĂďƐĐŚĂůƚĞŶ
ͻtĞŶŶ^ŝĞĚĞŶKĨĞŶŵĂŶƵĞůů
ĂƵƐƐĐŚĂůƚĞŶŵƂĐŚƚĞŶĚƌĞŚĞŶ^ŝĞĚĞŶ
<ŶĞďĞůnjƵƌŝŶƐƚĞůůƵŶŐĚĞƌ
KĨĞŶĨƵŶŬƚŝŽŶĂƵĨWŽƐŝƚŝŽŶK
ͻƐĞƌŵƂŐůŝĐŚƚĚŝĞŝŶƐƚĞůůƵŶŐĚĞƌ
ĂĐŬĞŶĚnjĞŝƚ
ͻhŵĚŝĞǀŽƌĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞĞŝƚnjƵ
ƺďĞƌƉƌƺĨĞŶƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĚĞŶŵŝƚƚůĞƌĞŶ
<ŶŽƉĨĚƌĞŝŵĂů
ͻhŵĚŝĞǀŽƌĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞĞŝƚnjƵćŶĚĞƌŶ
ĚƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĚĞŶ<ŶŽƉĨ^>dƵŶĚĚŝĞ
<ŶƂƉĨĞΗͲΗΗнΗŐůĞŝĐŚnjĞŝƚŝŐ
ͻ^ƚĞůůĞŶ^ŝĞĚŝĞ'ĂƌĨƵŶŬƚŝŽŶƺďĞƌĚĞŶ
ƌĞŚŬŶŽƉĨĂŵ,ĞƌĚƵŶĚĚŝĞ
ŐĞǁƺŶƐĐŚƚĞdĞŵƉĞƌĂƚƵƌƺďĞƌĚĂƐ
dŚĞƌŵŽƐƚĂƚƌĂĚĞŝŶ
ͻƌƺĐŬĞŶ^ŝĞĚĞŶŵŝƚƚůĞƌĞŶ<ŶŽƉĨ
ĚƌĞŝŵĂů
ͻŝĞ<ŶƂƉĨĞΗͲΗ ΗнΗĚƌƺĐŬĞŶƵŵĚĞŶ
ĞŝƚƉƵŶŬƚnjƵǁćŚůĞŶǁĞŶŶ^ŝĞ
ŵƂĐŚƚĞŶĚĂƐƐĚĞƌKĨĞŶƐŝĐŚĂďƐĐŚĂůƚĞƚ
ͻ<ŶƂƉĨĞůŽƐůĂƐƐĞŶ
ͻtćŚůĞŶ^ŝĞĚŝĞĂĐŬĨƵŶŬƚŝŽŶŵŝƚĚĞŵ
ĞŶƚƐƉƌĞĐŚĞŶĚĞŶ<ŽŶƚƌŽůůŬŶĞďĞůĨƺƌĚŝĞ
ĂĐŬŽĨĞŶĨƵŶŬƚŝŽŶ
EDZ<hE'/ƐƚĚĞƌKĨĞŶĂƵƐŽĚĞƌŶƵƌ
ĚŝĞ>ĂŵƉĞĞŝŶŐĞƐĐŚĂůƚĞƚĨƵŶŬƚŝŽŶŝĞƌƚ
ĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵĚĞƌĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞŶ
'ĂƌĚĂƵĞƌŶŝĐŚƚ
ͻŝĞƐĞ&ƵŶŬƚŝŽŶ ǁŝƌĚnjƵƐĂŵŵĞŶŵŝƚ ĚĞƌ
ĂĐŬĚĂƵĞƌďĞŶƵƚnjƚ^Žůů/ŚƌĞ^ƉĞŝƐĞϰϱ
DŝŶƵƚĞŶďĂĐŬĞŶƵŶĚƵŵϭϮϯϬĨĞƌƚŝŐƐĞŝŶ
tćŚůĞŶ^ŝĞnjƵĞƌƐƚĚŝĞĂĐŬĨƵŶŬƚŝŽŶĚĂŶŶ
ĂĐŬnjĞŝƚĚĂƵĞƌϰϱDŝŶƵƚĞŶĞŝŶƐƚĞůůĞŶĚĂŶŶ
ĂĐŬnjĞŝƚĞŶĚĞϭϮϯϬĞŝŶŐĞďĞŶ
ͻĞŝƌƌĞŝĐŚĞŶĚĞƌ ĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞŶĂĐŬnjĞŝƚ
ƐĐŚĂůƚĞƚƐŝĐŚĚĞƌKĨĞŶĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚĂďƵŶĚ
ĞŝŶĂŬƵƐƚŝƐĐŚĞƐ^ŝŐŶĂůĞƌƚƂŶƚĞƌĂĐŬŽĨĞŶ
ƐƚĂƌƚĞƚĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚƵŵϭϭϰϱ;ϭϮϯϬŵŝŶƵƐ
ϰϱDŝŶͿƵŶĚƐĐŚĂůƚĞƚƐŝĐŚĚĂŶŶnjƵĚĞƌ
ĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞŶĞŝƚĂď
,dhE'tĞŶŶŶƵƌĚŝĞĂĐŬĞŶĚnjĞŝƚŶŝĐŚƚ
ũĞĚŽĐŚĚŝĞĂƵĞƌĚĞƌĂĐŬnjĞŝƚĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚ
ǁŽƌĚĞŶ ŝƐƚ ƐĞƚnjƚ ƐŝĐŚĚĞƌ KĨĞŶ ƐŽĨŽƌƚ ŝŶ
ĞƚƌŝĞďƵŶĚƐĐŚĂůƚĞƚƐŝĐŚďĞŝƌƌĞŝĐŚĞŶĚĞƌ
ĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚĞŶĂĐŬĞŶĚnjĞŝƚĂď
</Ͳ
dE
<hZ
DEh>>Z
dZ/
'(
ϭWƌŽŐƌĂŵŵĂƵƐǁĂŚůϮWƌŽŐƌĂŵŵĚĂƵĞƌϯ^ƚĂƌƚĚĞƌ'ĂƌĚĂƵĞƌϰͲƵƐǁĂŚůďĞǀŽƌnjƵŐƚĞƵďĞƌĞŝƚƵŶŐƐŵĞƚŚŽĚĞZĞnjĞƉƚĞϱKĨĨůŝŶĞƵŶĚ
^ƉƌĂĐŚƐƚĞƵĞƌƵŶŐϲdŝƉƉƐZĂƚƐĐŚůćŐĞƵŶĚKŶůŝŶĞͲĞŶƵƚnjĞƌŚĂŶĚďƵĐŚ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
>ddZKE/ZKt/&/&hEd/KE
ůůĞĞƚĂŝůƐnjƵƌsĞƌŬŶƺƉĨƵŶŐǀŽŶƉƉƵŶĚWƌŽĚƵŬƚĨŝŶĚĞŶ^ŝĞŝŶĚĞƌ<ƵƌnjĂŶůĞŝƚƵŶŐ
ŝĞ<ƵƌnjĂŶůĞŝƚƵŶŐĨŝŶĚĞŶ^ŝĞƵŶƚĞƌĨŽůŐĞŶĚĞŵŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
&ƺƌĚŝĞt>EͲ&ƵŶŬƚŝŽŶŐŝďƚĞƐnjǁĞŝǀĞƌƐĐŚŝĞĚĞŶĞŝŶƐƚĞůůƵŶŐĞŶ
ͻ tŝ &ŝ ŽŶ;t>E ĂŬƚŝǀŝĞƌƚͿĂƐt>EŝƐƚŶƵƌĚĂŶŶĂŬƚŝǀŝĞƌƚǁĞŶŶĚĞƌ KĨĞŶďĞƌĞŝƚƐŝŶ/ŚƌĞŵ 'Ğƌćƚ ĂŶŐĞŵĞůĚĞƚ ŝƐƚ Dŝƚ ĚŝĞƐĞƌ
ŝŶƐƚĞůůƵŶŐŬĂŶŶĚĞƌKĨĞŶŶƵƌƌĞŵŽƚĞŐĞƐƚĞƵĞƌƚǁĞƌĚĞŶ
ͻtŝ&ŝƌĞƐĞƚ;t>EnjƵƌƺĐŬƐĞƚnjĞŶͿtĞŶŶĚĞƌƌĞŚƐĐŚĂůƚĞƌϯϬ^ĞŬƵŶĚĞŶĂƵĨtŝ&ŝƌĞƐĞƚŐĞƐƚĞůůƚǁŝƌĚƐĐŚĂůƚĞƚƐŝĐŚůƵĞƚŽŽƚŚĞŝŶƵŶĚ
^ŝĞŚĂďĞŶϱDŝŶƵƚĞŶĞŝƚƵŵĚĞŶKĨĞŶĂƵĨ/ŚƌĞŵ'ĞƌćƚnjƵƌĞŐŝƐƚƌŝĞƌĞŶ
/ƐƚĚŝĞŶŵĞůĚƵŶŐĞƌĨŽůŐƌĞŝĐŚŬĂŶŶĚĞƌKĨĞŶƌĞŵŽƚĞďĞĚŝĞŶƚǁĞƌĚĞŶƵŶĚĚĂƐ^LJŵďŽůtŝ&ŝǁŝƌĚĞŝŶŐĞƐĐŚĂůƚĞƚ/ƐƚĚŝĞŶŵĞůĚƵŶŐŶŝĐŚƚ
ĞƌĨŽůŐƌĞŝĐŚǁŝƌĚĚĂƐ^LJŵďŽůtŝ&ŝĂƵƐŐĞƐĐŚĂůƚĞƚƵŶĚĚŝĞ&ƵŶŬƚŝŽŶĚĞƐKĨĞŶƐǁŝƌĚnjƵƌƺĐŬŐĞƐĞƚnjƚ
hŵŵŝƚĞŝŶĞƌŶĞƵĞŶZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐĨŽƌƚnjƵĨĂŚƌĞŶŵƵƐƐĚŝĞƵƐǁĂŚůtŝ&ŝƌĞƐĞƚnjƵŶćĐŚƐƚĂƵƐŐĞƐĐŚĂůƚĞƚƵŶĚĚĂŶŶǁŝĞĚĞƌĞŝŶŐĞƐĐŚĂůƚĞƚ
ǁĞƌĚĞŶ
ŶŵĞƌŬƵŶŐ/ŶƐƚĂůůŝĞƌĞŶ^ŝĞĚŝĞƉƉĂƵĨ/ŚƌĞŵ'ĞƌćƚďĞǀŽƌ^ŝĞŵŝƚĚĞƌZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐďĞŐŝŶŶĞŶ
,ŝŶǁĞŝƐ&ƺƌĚĂƐ'ĞƌćƚĂƵĨĚĞŵĚŝĞƉƉŝŶƐƚĂůůŝĞƌƚŝƐƚŵƵƐƐůƵĞƚŽŽƚŚĂŬƚŝǀŝĞƌƚƐĞŝŶ
,ŝŶǁĞŝƐĞŝďĞŝĚĞŶtŝ&ŝͲƵƐǁĂŚůƉŽƐŝƚŝŽŶĞŶĨƵŶŬƚŝŽŶŝĞƌĞŶĚŝĞdŽƵĐŚͲdĂƐƚĞŶŶŝĐŚƚ
ŶŵĞƌŬƵŶŐǁŝƐĐŚĞŶĚĞŵZŽƵƚĞƌƵŶĚĚĞŵ'ĞƌćƚƐŽůůƚĞĞŝŶĞŐƵƚĞ^ŝŐŶĂůƐƚćƌŬĞǀŽƌŚĂŶĚĞŶƐĞŝŶsĞƌƐƵĐŚƚĚĞƌKĨĞŶĞŝŶĞsĞƌďŝŶĚƵŶŐnjƵŵ
ZŽƵƚĞƌŚĞƌnjƵƐƚĞůůĞŶďůŝŶŬƚĚĂƐ^LJŵďŽůϯ^ĞŬƵŶĚĞŶĂŶƵŶĚϭ^ĞŬƵŶĚĞĂƵƐǁĞŶŶĚŝĞsĞƌďŝŶĚƵŶŐďĞƌĞŝƚƐďĞƐƚĞŚƚďůĞŝďƚĚĂƐ^LJŵďŽůĂŶ
'(
Z,d>K^ͲWZDdZ
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ĂƐŝƐĚĂƚĞŶƌĂƚĞ
,&Ͳ^ĞŶĚĞůĞŝƐƚƵŶŐ;dLJƉͿ
нϰĚďŵ
ƌǁĞŝƚĞƌƚĞĂƚĞŶƌĂƚĞ
,&Ͳ^ĞŶĚĞůĞŝƐƚƵŶŐ;dLJƉͿ
нϮĚďŵ
>
,&Ͳ^ĞŶĚĞůĞŝƐƚƵŶŐ;dLJƉͿ
нϳϱĚďŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
tŝƌĞůĞƐƐͲ^ƚĂŶĚĂƌĚ
&ƌĞƋƵĞŶnjďĞƌĞŝĐŚ
DĂdž
mďĞƌƚƌĂŐƵŶŐƐůĞŝƐƚƵŶŐ
DŝŶ
ŵƉĨĂŶŐƐĞŵƉĨŝŶĚůŝĐŚŬĞŝƚ
WĂƌĂŵĞƚĞƌ
dĞĐŚŶŝƐĐŚĞĂƚĞŶ
;t>EͿ
dĞĐŚŶŝƐĐŚĞĂƚĞŶ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
ĂƐŝƐĚĂƚĞŶƌĂƚĞ
ŵƉĨŝŶĚůŝĐŚŬĞŝƚďĞŝϬϭйZ
ͲϵϴĚďŵ
ƌǁĞŝƚĞƌƚĞĂƚĞŶƌĂƚĞ
ŵƉĨŝŶĚůŝĐŚŬĞŝƚďĞŝϬϬϭйZ
ͲϵϴĚďŵ
>
ŵƉĨŝŶĚůŝĐŚŬĞŝƚďĞŝϬϭйZ
ͲϵϴĚďŵ
WƌŽĚƵŬƚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞŶĨƺƌǀĞƌŶĞƚnjƚĞ'ĞƌćƚĞ
>ĞŝƐƚƵŶŐƐĂƵĨŶĂŚŵĞ ĚĞƐ WƌŽĚƵŬƚƐ ŝŵ
ǀĞƌŶĞƚnjƚĞŶ ĞƌĞŝƚƐĐŚĂĨƚƐďĞƚƌŝĞď ǁĞŶŶ
ĂůůĞŬĂďĞůŐĞďƵŶĚĞŶĞŶEĞƚnjǁĞƌŬͲWŽƌƚƐŵŝƚ
ĚĞŵ EĞƚnjǁĞƌŬ ǀĞƌďƵŶĚĞŶ ƵŶĚ ĂůůĞ
ĚƌĂŚƚůŽƐĞŶEĞƚnjǁĞƌŬͲWŽƌƚƐĂŬƚŝǀŝĞƌƚƐŝŶĚ
ϮϬt
ŬƚŝǀŝĞƌĞŶĚĞƐĚƌĂŚƚůŽƐĞŶEĞƚnjǁĞƌŬͲWŽƌƚƐ
ƵƐŐĞŚĞŶĚǀŽŶĞŝŶĞŵŶŝĐŚƚ ĂŶŐĞŵĞůĚĞƚĞŶ
KĨĞŶ ĚĞŶ ƌĞĐŚƚĞŶ <ŶŽƉĨ ĂƵĨ ĚŝĞ WŽƐŝƚŝŽŶ
ZĞƐĞƚƐƚĞůůĞŶĂƐt>EͲDŽĚƵůǁŝƌĚŶĂĐŚ
ϯϬΗĞŝŶŐĞƐĐŚĂůƚĞƚ
tĞŶŶ ĚĞƌ KĨĞŶ ŵŝƚ ĚĞĂŬƚŝǀĞƌƚĞŵ t>E
ĂŶŐĞŵĞůĚĞƚ ǁŝƌĚ ǁŝƌĚ ĚĂƐ t>EͲDŽĚƵů
ĞŝŶŐĞƐĐŚĂůƚĞƚŝŶĚĞŵ ĚĞƌ ƌĞĐŚƚĞ <ŶŽƉĨ ĂƵĨ
ĚŝĞWŽƐŝƚŝŽŶt>EŐĞƐƚĞůůƚǁŝƌĚ
ĞĂŬƚŝǀŝĞƌĞŶ ĚĞƐ ĚƌĂŚƚůŽƐĞŶ EĞƚnjǁĞƌŬͲ
WŽƌƚƐ
tĞŶŶĚĞƌ KĨĞŶ ĂŶŐĞŵĞůĚĞƚŝƐƚƐƚĞůůĞŶ^ŝĞ
ĚĞŶƌĞĐŚƚĞŶ<ŶŽƉĨĂƵĨĚŝĞWŽƐŝƚŝŽŶZĞƐĞƚ
ĚĂƐtŝ&ŝͲDŽĚƵůŝƐƚŶƵŶĂƵƐŐĞƐĐŚĂůƚĞƚ
,KKsZ
ĞƚĂŝůůŝĞƌƚĞ/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞŶhDsZ/EE/ŚƌĞƐKE&ŝͲ'ĞƌćƚƐƵŶĚnjƵƐĞŝŶĞƌĞĨĨĞŬƚŝǀĞŶEhdhE'
ĨŝŶĚĞŶ^ŝĞƵŶƚĞƌŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
^ĐŚŶĞůůƐƚĂƌƚ,ŽŽǀĞƌKsEͲZĞŐŝƐƚƌŝĞƌĞŶŝŶĚĞƌƉƉ
sĞƌĨĂŚƌĞŶĨƺƌ'ĞƌćƚĞŵŝƚůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽĚĞƌŚƂŚĞƌͿ
t/,d/'
ŝĞƐĞŶůĞŝƚƵŶŐĨƺƌĚĞŶ^ĐŚŶĞůůƐƚĂƌƚĞƌŬůćƌƚŝŶǁĞŶŝŐĞŶ^ĐŚƌŝƚƚĞŶǁŝĞ^ŝĞ
/Śƌ ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚ ƺďĞƌ ĚŝĞ ƉƉ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ŵŝƚ ĞŝŶĞŵ 'Ğƌćƚ
ƌĞŐŝƐƚƌŝĞƌĞŶĚĂƐƺďĞƌůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽĚĞƌŚƂŚĞƌͿǀĞƌĨƺŐƚĂŵŝƚĞƌĨŽůŐƚĚŝĞ
ZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐŐĂŶnjƐĐŚŶĞůůƵŶĚĞŝŶĨĂĐŚ;ĂƐLJŶƌŽůůŵĞŶƚͿ
tĞŶŶ^ŝĞĞŝŶ'ĞƌćƚŽŚŶĞůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽĚĞƌŵŝƚĞŝŶĞƌćůƚĞƌĞŶsĞƌƐŝŽŶĂůƐϰϬͿ
ǀĞƌǁĞŶĚĞŶďĞĨŽůŐĞŶ^ŝĞĚĞŶĂƵĨĚĞƌZƺĐŬƐĞŝƚĞďĞƐĐŚƌŝĞďĞŶĞŶsŽƌŐĂŶŐ
^ĐŚƌŝƚƚϭ
ͻEŽƚŝĞƌĞŶ^ŝĞƐŝĐŚĚŝĞ^ĞƌŝĞŶŶƵŵŵĞƌĚĞƐWƌŽĚƵŬƚƐ
ͻEŽƚŝĞƌĞŶ^ŝĞƐŝĐŚĚĞŶEĂŵĞŶƵŶĚĚĂƐWĂƐƐǁŽƌƚ;tWtWͲ^ĐŚůƺƐƐĞůͿĚĞƐ
t>EͲEĞƚnjǁĞƌŬƐ ŝĞƐĞ ĨŝŶĚĞŶ ^ŝĞ ŝŶ ĚĞƌ ZĞŐĞů ĂƵĨ ĚĞƌ ZƺĐŬƐĞŝƚĞ ĚĞƐ
t>EͲZŽƵƚĞƌƐ
,/Et/^
ͻ ŝĞ &ƌĞƋƵĞŶnj ĚĞƐ tŝͲ&ŝͲ ,ĞŝŵŶĞƚnjǁĞƌŬƐŵƵƐƐ ĂƵĨ ĚĂƐ Ϯϰ 'ŚnjͲĂŶĚ
ĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚƐĞŝŶŝĞWƌŽĚƵŬƚƐŬĂŶŶŶŝĐŚƚŬŽŶĨŝŐƵƌŝĞƌƚǁĞƌĚĞŶǁĞŶŶĚĂƐ
,ĞŝŵŶĞƚnjǁĞƌŬĂƵĨĚĂƐϱ'ŚnjͲĂŶĚĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚŝƐƚ
ͻtĞŶŶ^ŝĞĚĂƐt>EͲWĂƐƐǁŽƌƚŶŝĐŚƚĨŝŶĚĞŶŬƂŶŶĞŶǁĞŶĚĞŶ^ŝĞƐŝĐŚĂŶ
/ŚƌĞŶ/ŶƚĞƌŶĞƚĂŶďŝĞƚĞƌ
ͻWƌƺĨĞŶ^ŝĞŽď/Śƌ'ĞƌćƚŵŝƚĚĞŵƐĞůďĞŶt>EǀĞƌďƵŶĚĞŶŝƐƚǁŝĞĚĂƐ
,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚ ƵŶĚ Žď ůƵĞƚŽŽƚŚ ŝŶ ĚĞŶ ŝŶƐƚĞůůƵŶŐĞŶ ĂŬƚŝǀŝĞƌƚ ŝƐƚ
tĞŝƚĞƌĞ/ŶĨŽƐĨŝŶĚĞŶ^ŝĞŝŵ,ĂŶĚďƵĐŚ
^ĐŚƌŝƚƚϮ
ͻ>ĂĚĞŶ^ŝĞƐŝĐŚĚŝĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƵƐĚĞŵ^ƚŽƌĞŚĞƌƵŶƚĞƌ
ͻPĨĨŶĞŶ^ŝĞĚŝĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵŶĚĞƌƐƚĞůůĞŶ^ŝĞĚƵƌĐŚdŝƉƉĞŶĂƵĨ
ZĞŐŝƐƚĞƌ ;ZĞŐŝƐƚƌŝĞƌĞŶͿ ĞŝŶ ĞŶƵƚnjĞƌƉƌŽĨŝů ŬnjĞƉƚŝĞƌĞŶ ^ŝĞ ĚŝĞ
ĂƚĞŶƐĐŚƵƚnjƌŝĐŚƚůŝŶŝĞƵŶĚĨƺůůĞŶ^ŝĞĚŝĞĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚĞŶ&ĞůĚĞƌĂƵƐ
,/Et/^
ͻŝĞƉƉŝƐƚĨƺƌŶĚƌŽŝĚͲ;sĞƌƐŝŽŶϰϰŽĚĞƌŚƂŚĞƌͿƵŶĚŝK^Ͳ'ĞƌćƚĞ;sĞƌƐŝŽŶ
ϴϬŽĚĞƌŚƂŚĞƌͿĞƌŚćůƚůŝĐŚ
ͻtĞŶŶ^ŝĞďĞƌĞŝƚƐĞŝŶĞŶƵƚnjĞƌƉƌŽĨŝůĨƺƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŚĂďĞŶŬƂŶŶĞŶ^ŝĞ
ƐŝĐŚŵŝƚ/ŚƌĞŶŶŵĞůĚĞĚĂƚĞŶĂŶŵĞůĚĞŶ
^ĐŚƌŝƚƚϯ
ͻƵĨĚĞƌ,ŽŵĞƉĂŐĞĚĂƐ/ĐŽŶŵŝƚĚĞŶĚƌĞŝĂůŬĞŶůŝŶŬƐŽďĞŶĂŶŬůŝĐŬĞŶƵŵ
ĂƵĨĚĂƐWƌŽĨŝůnjƵnjƵŐƌĞŝĨĞŶĚĂŶŶEh^'ZdZ'/^dZ/ZEĂŶŬůŝĐŬĞŶ
ƵŶĚĚĞŶEĂŵĞŶĚĞƐWƌŽĚƵŬƚƐĂŶǁćŚůĞŶĚĂƐƌĞŐŝƐƚƌŝĞƌƚǁĞƌĚĞŶƐŽůů
^ĐŚƌŝƚƚϰ
ͻ'ĞďĞŶ^ŝĞĚĂƐ<ĂƵĨĚĂƚƵŵĚĞƐ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚƐŝŵ&ŽƌŵĂƚddDD::::ĞŝŶ
ƵŶĚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĚĂŶŶĂƵĨWƌŽĐĞĞĚ;&ŽƌƚĨĂŚƌĞŶͿ
^ĐŚƌŝƚƚϱ
ͻ'ĞďĞŶ^ŝĞĚŝĞϭϲͲƐƚĞůůŝŐĞ^ĞƌŝĞŶŶƵŵŵĞƌĞŝŶŽĚĞƌƐĐĂŶŶĞŶ^ŝĞĚĞŶYZͲ
ŽĚĞĂƵĨĚĞƌWƌŽĚƵŬƚƐdŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨEĞdžƚ;tĞŝƚĞƌͿmďĞƌƉƌƺĨĞŶ^ŝĞĚŝĞ
ĂƚĞŶƵŶĚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨŽŶĨŝƌŵ;ĞƐƚćƚŝŐĞŶͿtĞŶŶĚĂƐ^LJƐƚĞŵĚĂƐ
WƌŽĚƵŬƚĞƌŬĂŶŶƚŚĂƚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨEĞdžƚ;tĞŝƚĞƌͿ
^ĐŚƌŝƚƚϲ
ŵ'Ğƌćƚ
ϭͿƌĞŚĞŶ^ŝĞĚĞŶ<ŶŽƉĨĂƵĨĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵt/Ͳ&/Z^dƵŶĚǁĂƌƚĞŶ^ŝĞϯϬ
^ĞŬƵŶĚĞŶ
ϮͿ^ŽďĂůĚĚŝĞt>EͲ>ĞƵĐŚƚĞƐĐŚŶĞůůďůŝŶŬƚǁŝƌĚůƵĞƚŽŽƚŚĨƺƌĚĞŶϱͲĐŵͲ
ĞƌĞŝĐŚĂŬƚŝǀŝĞƌƚƵŶĚĚĂŶŶŬƂŶŶĞŶ^ŝĞŝŶŶĞƌŚĂůďǀŽŶϱDŝŶƵƚĞŶŵŝƚĚĞƌ
ZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐĨŽƌƚĨĂŚƌĞŶ
ƵĨĚĞƌƉƉ
ͻ dŝƉƉĞŶ ^ŝĞ ĂƵĨ ŽŶĨŝƌŵ ;ĞƐƚćƚŝŐĞŶͿ tĂƌƚĞŶ ^ŝĞ ďŝƐ ĚŝĞ ƉƉ ĞŝŶĞ
sĞƌďŝŶĚƵŶŐnjƵƌWƌŽĚƵŬƚƐŚĞƌŐĞƐƚĞůůƚŚĂƚ
,/Et/^
ͻ tĞŶŶ ĚŝĞ ZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐ ĚĞƐ ,ĞƌĚƐ ŝŶ ĚĞƌ ^ƚĞůůƵŶŐ t/Ͳ&/ Z^d ŶŝĐŚƚ
ŝŶŶĞƌŚĂůďǀŽŶϱDŝŶƵƚĞŶĞƌĨŽůŐĞŶƐŽůůƚĞǁŝƌĚĚĞƌ,ĞƌĚnjƵƌƺĐŬŐĞƐĞƚnjƚ
ͻdŝƉƉĞŶ^ŝĞďĞŝWƌŽďůĞŵĞŶĂƵĨZĞƚƌLJ;ƌŶĞƵƚǀĞƌƐƵĐŚĞŶͿƵŶĚƺďĞƌƉƌƺĨĞŶ
^ŝĞŽďĂŶ/ŚƌĞŵ'Ğƌćƚ;^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞdĂďůĞƚͿůƵĞƚŽŽƚŚĂŬƚŝǀŝĞƌƚŝƐƚtŝƌĚ
ĚĞƌ sŽƌŐĂŶŐ ŶŝĐŚƚ ƌŝĐŚƚŝŐ ĂďŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶ ƚŝƉƉĞŶ ^ŝĞ ĂƵĨ WƌŽĐĞĞĚ ǁŝƚŚ
^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůŵĞŶƚ;Dŝƚ^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůŵĞŶƚĨŽƌƚĨĂŚƌĞŶͿ
ͻƵƌ'ĞǁćŚƌůĞŝƐƚƵŶŐĚĞƌŬŽƌƌĞŬƚĞŶĂƚĞŶƺďĞƌƚƌĂŐƵŶŐĞŵƉĨĞŚůĞŶǁŝƌƐŝĐŚ
ŵŝƚĚĞŵ'ĞƌćƚŝŶĚĞƌEćŚĞĚĞƌWƌŽĚƵŬƚƐĂƵĨnjƵŚĂůƚĞŶ
^ĐŚƌŝƚƚϳ
ͻ'ĞďĞŶ^ŝĞ/Śƌt>EͲWĂƐƐǁŽƌƚĞŝŶ
ͻtćŚůĞŶ^ŝĞĚŝĞƌƚĚĞƐWĂƐƐǁŽƌƚƐ;tWŽĚĞƌtWͿĂƵƐƵŶĚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨ
ŽŶĨŝƌŵ;ĞƐƚćƚŝŐĞŶͿ
ͻŝĞZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐŝƐƚŶƵŶĂďŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶ
,/Et/^
ͻtĞŶŶŬĞŝŶĞĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚĞ^LJŶĐŚƌŽŶŝƐŝĞƌƵŶŐĚƵƌĐŚĚŝĞƉƉĞƌĨŽůŐƚŐĞďĞŶ
^ŝĞĚĞŶEĂŵĞŶ/ŚƌĞƐt>EͲEĞƚnjǁĞƌŬƐŝŶĚĂƐĞƌƐƚĞ&ĞůĚĞŝŶďĞĂĐŚƚĞŶ^ŝĞ
ĚĂďĞŝĚŝĞ'ƌŽƘͲƵŶĚ<ůĞŝŶƐĐŚƌĞŝďƵŶŐ
&>>^//EZ/,dhE'&,>^,>'d
ǁŝƐĐŚĞŶĚĞŵ,ĞŝŵƌŽƵƚĞƌƵŶĚĚĞŵ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚŵƵƐƐĞŝŶĞŐƵƚĞt>EͲ
sĞƌďŝŶĚƵŶŐŵŝƚŚŽŚĞƌ^ŝŐŶĂůƐƚćƌŬĞŐĞǁćŚƌůĞŝƐƚĞƚƐĞŝŶŝŶĞŐĞƌŝŶŐĞt>EͲ
^ŝŐŶĂůƐƚćƌŬĞ ŬƂŶŶƚĞ ĚĞŶ ĞƌĨŽůŐƌĞŝĐŚĞŶ ďƐĐŚůƵƐƐ ĚĞƌ ůĞƚnjƚĞŶ ^ƚƵĨĞ ĚĞƌ
ŝŶƌŝĐŚƚƵŶŐǀĞƌŚŝŶĚĞƌŶhŵnjƵƉƌƺĨĞŶŽďĚŝĞƐĚĞƌ&ĂůůƐĞŝŶŬƂŶŶƚĞƐƚĂƌƚĞŶ
^ŝĞĚĞŶsĞƌďŝŶĚƵŶŐƐƉƌŽnjĞƐƐĞƌŶĞƵƚĂď^ĐŚƌŝƚƚϭ
tĞŶŶ^ŝĞnjƵ^ĐŚƌŝƚƚϲŬŽŵŵĞŶƐƚĞůůĞŶ^ŝĞƐŝĐŚŵŝƚ/ŚƌĞŵ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽĚĞƌ
dĂďůĞƚŶĞďĞŶĚĞŶZŽƵƚĞƌƵŶĚƐƵĐŚĞŶ^ŝĞŶĂĐŚĚĞŵǀŽŵ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚ
ĞƌnjĞƵŐƚĞŶEĞƚnjt/&/KsEͲdžLJnjŬtŝƌĚĚŝĞƐĞƐŶŝĐŚƚĂŶŐĞnjĞŝŐƚďĞĚĞƵƚĞƚ
ĚĂƐƐ ĚĂƐƐ /Śƌ ZŽƵƚĞƌ ĚĂƐ ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚŶŝĐŚƚĞƌŬĞŶŶƚtŝƌ ĞŵƉĨĞŚůĞŶ
/ŚŶĞŶ ŝŶ ĚŝĞƐĞŵ &Ăůů ĚƌŝŶŐĞŶĚ ĚĞŶ ďƐƚĂŶĚ njǁŝƐĐŚĞŶ ZŽƵƚĞƌ ƵŶĚ
,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚ ;ĨĂůůƐ ŵƂŐůŝĐŚͿ njƵ ǀĞƌƌŝŶŐĞƌŶ ŽĚĞƌ ĞŝŶĞŶ ŬŽŵƉĂƚŝďůĞŶ
t>EͲZĞƉĞĂƚĞƌnjƵƌsĞƌďĞƐƐĞƌƵŶŐĚĞƌ^ŝŐŶĂůƐƚćƌŬĞnjƵĞƌǁĞƌďĞŶ
&ĞƌŶďĞĚŝĞŶƵŶŐƐŵŽĚƵƐ
ͻƌĞŚĞŶ^ŝĞĚĞŶWƌŽŐƌĂŵŵǁĂŚůŬŶŽƉĨŝŶĚŝĞt/Ͳ&/ͲWŽƐŝƚŝŽŶĚŝĞt>EͲ
>ĞƵĐŚƚĞůĞƵĐŚƚĞƚƵŶĚŶƵŶŬƂŶŶĞŶ^ŝĞĚĞŶ,ĞƌĚĞŶƚĨĞƌŶƚƐƚĞƵĞƌŶ
^ĐŚŶĞůůƐƚĂƌƚ,ŽŽǀĞƌKsEͲZĞŐŝƐƚƌŝĞƌĞŶŝŶĚĞƌƉƉ
sĞƌĨĂŚƌĞŶĨƺƌ'ĞƌćƚĞŽŚŶĞůƵĞƚŽŽƚŚ;ŽĚĞƌƵŶƚĞƌsĞƌƐŝŽŶϰϬͿ
t/,d/'
ŝĞƐĞŶůĞŝƚƵŶŐĨƺƌĚĞŶ^ĐŚŶĞůůƐƚĂƌƚĞƌŬůćƌƚŝŶǁĞŶŝŐĞŶ^ĐŚƌŝƚƚĞŶǁŝĞ^ŝĞ/Śƌ
,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚƺďĞƌĚŝĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŵŝƚĞŝŶĞŵ'ĞƌćƚƌĞŐŝƐƚƌŝĞƌĞŶ
ĚĂƐŶŝĐŚƚƺďĞƌůƵĞƚŽŽƚŚǀĞƌĨƺŐƚtŝƌĞŵƉĨĞŚůĞŶĞŝŶ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽĚĞƌ
dĂďůĞƚnjƵďĞŶƵƚnjĞŶĚĂƐƺďĞƌĚŝĞƐĞdĞĐŚŶŽůŽŐŝĞǀĞƌĨƺŐƚǁĞŝůĚĞƌsŽƌŐĂŶŐ
ĚĂĚƵƌĐŚǀŝĞůĞŝŶĨĂĐŚĞƌŝƐƚ
tĞŶŶ^ŝĞĞŝŶ'ĞƌćƚŵŝƚůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽĚĞƌŚƂŚĞƌͿǀĞƌǁĞŶĚĞŶďĞĨŽůŐĞŶ
^ŝĞĚĞŶĂƵĨĚĞƌZƺĐŬƐĞŝƚĞďĞƐĐŚƌŝĞďĞŶĞŶsŽƌŐĂŶŐ
^ĐŚƌŝƚƚϭ
ͻ EŽƚŝĞƌĞŶ ^ŝĞ ƐŝĐŚ ĚŝĞ ^ĞƌŝĞŶŶƵŵŵĞƌ ĚĞƐ ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚƐ ƐŽǁŝĞ ĚĞŶ
EĂŵĞŶ ƵŶĚ ĚĂƐ WĂƐƐǁŽƌƚ ;tWtWͲ^ĐŚůƺƐƐĞůͿ ĚĞƐ t>EͲ EĞƚnjǁĞƌŬƐ
ŝĞƐĞĨŝŶĚĞŶ^ŝĞŝŶĚĞƌZĞŐĞůĂƵĨĚĞƌZƺĐŬƐĞŝƚĞĚĞƐt>EͲZŽƵƚĞƌƐ
ͻ
^ƚĞůůĞŶ^ŝĞďŝƚƚĞƐŝĐŚĞƌĚĂƐƐ/Śƌ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽĚĞƌdĂďůĞƚŵŝƚĚĞŵŐůĞŝĐŚĞŶ
t>EͲEĞƚnjǁĞƌŬǀĞƌďƵŶĚĞŶŝƐƚ
,/Et/^
ͻ ŝĞ &ƌĞƋƵĞŶnj ĚĞƐ tŝͲ&ŝͲ ,ĞŝŵŶĞƚnjǁĞƌŬƐ ŵƵƐƐ ĂƵĨ ĚĂƐ Ϯϰ 'ŚnjͲĂŶĚ
ĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚƐĞŝŶŝĞWƌŽĚƵŬƚƐŬĂŶŶŶŝĐŚƚŬŽŶĨŝŐƵƌŝĞƌƚǁĞƌĚĞŶǁĞŶŶĚĂƐ
,ĞŝŵŶĞƚnjǁĞƌŬĂƵĨĚĂƐϱ'ŚnjͲĂŶĚĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚŝƐƚ
ͻtĞŶŶ^ŝĞĚĂƐt>EͲWĂƐƐǁŽƌƚŶŝĐŚƚĨŝŶĚĞŶŬƂŶŶĞŶǁĞŶĚĞŶ^ŝĞƐŝĐŚĂŶ
/ŚƌĞŶ/ŶƚĞƌŶĞƚĂŶďŝĞƚĞƌ
^ĐŚƌŝƚƚϮ
ͻ>ĂĚĞŶ^ŝĞƐŝĐŚĚŝĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƵƐĚĞŵ^ƚŽƌĞŚĞƌƵŶƚĞƌ
ͻPĨĨŶĞŶ^ŝĞĚŝĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵŶĚĞƌƐƚĞůůĞŶ^ŝĞĚƵƌĐŚdŝƉƉĞŶĂƵĨ
ZĞŐŝƐƚĞƌ ;ZĞŐŝƐƚƌŝĞƌĞŶͿ ĞŝŶ ĞŶƵƚnjĞƌƉƌŽĨŝů ŬnjĞƉƚŝĞƌĞŶ ^ŝĞ ĚŝĞ
ĂƚĞŶƐĐŚƵƚnjƌŝĐŚƚůŝŶŝĞƵŶĚĨƺůůĞŶ^ŝĞĚŝĞĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚĞŶ&ĞůĚĞƌĂƵƐ
,/Et/^
ͻŝĞƉƉŝƐƚĨƺƌŶĚƌŽŝĚͲ;sĞƌƐŝŽŶϰϰŽĚĞƌŚƂŚĞƌͿƵŶĚŝK^Ͳ'ĞƌćƚĞ;sĞƌƐŝŽŶ
ϴϬŽĚĞƌŚƂŚĞƌͿĞƌŚćůƚůŝĐŚ
ͻtĞŶŶ^ŝĞďĞƌĞŝƚƐĞŝŶĞŶƵƚnjĞƌƉƌŽĨŝůĨƺƌ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŚĂďĞŶŬƂŶŶĞŶ^ŝĞ
ƐŝĐŚŵŝƚ/ŚƌĞŶŶŵĞůĚĞĚĂƚĞŶĂŶŵĞůĚĞŶ
^ĐŚƌŝƚƚϯ
ͻƵĨĚĞƌ,ŽŵĞƉĂŐĞĚĂƐ/ĐŽŶŵŝƚĚĞŶĚƌĞŝĂůŬĞŶůŝŶŬƐŽďĞŶĂŶŬůŝĐŬĞŶƵŵ
ĂƵĨĚĂƐWƌŽĨŝůnjƵnjƵŐƌĞŝĨĞŶĚĂŶŶEh^'ZdZ'/^dZ/ZEĂŶŬůŝĐŬĞŶ
ƵŶĚĚĞŶEĂŵĞŶĚĞƐWƌŽĚƵŬƚƐĂŶǁćŚůĞŶĚĂƐƌĞŐŝƐƚƌŝĞƌƚǁĞƌĚĞŶƐŽůů
^ĐŚƌŝƚƚϰ
ͻ'ĞďĞŶ^ŝĞĚĂƐ<ĂƵĨĚĂƚƵŵĚĞƐ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚƐŝŵ&ŽƌŵĂƚddDD::::ĞŝŶ
ƵŶĚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĚĂŶŶĂƵĨWƌŽĐĞĞĚ;&ŽƌƚĨĂŚƌĞŶͿ
^ĐŚƌŝƚƚϱ
ͻ'ĞďĞŶ^ŝĞĚŝĞϭϲͲƐƚĞůůŝŐĞ^ĞƌŝĞŶŶƵŵŵĞƌĞŝŶŽĚĞƌƐĐĂŶŶĞŶ^ŝĞĚĞŶYZͲ
ŽĚĞĂƵĨĚĞƌWƌŽĚƵŬƚƐdŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨEĞdžƚ;tĞŝƚĞƌͿmďĞƌƉƌƺĨĞŶ^ŝĞĚŝĞ
ĂƚĞŶƵŶĚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨŽŶĨŝƌŵ;ĞƐƚćƚŝŐĞŶͿtĞŶŶĚĂƐ^LJƐƚĞŵĚĂƐ
WƌŽĚƵŬƚĞƌŬĂŶŶƚŚĂƚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨEĞdžƚ;tĞŝƚĞƌͿ
^ĐŚƌŝƚƚϲ
ͻŵ'ĞƌćƚͲƌĞŚĞŶ^ŝĞĚĞŶ<ŶŽƉĨĂƵĨĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵt/Ͳ&/Z^dƵŶĚ
ǁĂƌƚĞŶ^ŝĞϱDŝŶƵƚĞŶĞƌŽƵŶƚĚŽǁŶǁŝƌĚĂŶĚĞƌƉƉĂŶŐĞnjĞŝŐƚŶƵŶ
ŬƂŶŶĞŶ^ŝĞĚŝĞZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐĂďƐĐŚůŝĞƘĞŶ
ͻƵĨĚĞƌƉƉͲdŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨŽŶĨŝƌŵ;ĞƐƚćƚŝŐĞŶͿ
,/Et/^
ͻ tĞŶŶ ĚŝĞ ZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐ ĚĞƐ ,ĞƌĚƐ ŝŶ ĚĞƌ ^ƚĞůůƵŶŐ t/Ͳ&/ Z^d ŶŝĐŚƚ
ŝŶŶĞƌŚĂůďǀŽŶϱDŝŶƵƚĞŶĞƌĨŽůŐĞŶƐŽůůƚĞǁŝƌĚĚĞƌ,ĞƌĚnjƵƌƺĐŬŐĞƐĞƚnjƚ
ͻƵƌ'ĞǁćŚƌůĞŝƐƚƵŶŐĚĞƌŬŽƌƌĞŬƚĞŶĂƚĞŶƺďĞƌƚƌĂŐƵŶŐĞŵƉĨĞŚůĞŶǁŝƌƐŝĐŚ
ŵŝƚĚĞŵ'ĞƌćƚŝŶĚĞƌEćŚĞĚĞƌWƌŽĚƵŬƚƐĂƵĨnjƵŚĂůƚĞŶ
^ĐŚƌŝƚƚϳ
ͻsĞƌůĂƐƐĞŶ^ŝĞĚŝĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻZƵĨĞŶ^ŝĞĚŝĞt>EͲŝŶƐƚĞůůƵŶŐĞŶĂƵĨ
^ĐŚƌŝƚƚϴ
ͻtćŚůĞŶ^ŝĞĂƵƐĚĞƌ>ŝƐƚĞĚĞƌǀĞƌĨƺŐďĂƌĞŶt>EͲEĞƚnjǁĞƌŬĞt/&/KsEͲ
džLJnjŬĂƵƐ
EKd^
ͻ^ŽůůƚĞŶ^ŝĞ ĚŝĞƐĞƐEĞƚnjǁĞƌŬŶŝĐŚƚĨŝŶĚĞŶǁĂƌƚĞŶ^ŝĞĞŝŶŝŐĞ^ĞŬƵŶĚĞŶ
ŽĚĞƌĨƺŚƌĞŶ^ŝĞĞŝŶĞĞƌŶĞƵƚĞEĞƚnjƐƵĐŚĞĚƵƌĐŚ
^ĐŚƌŝƚƚϵ
ͻsĞƌůĂƐƐĞŶ^ŝĞĚŝĞŝŶƐƚĞůůƵŶŐĞŶĚĞƐ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐŽĚĞƌdĂďůĞƚƐ
ͻPĨĨŶĞŶ^ŝĞǁŝĞĚĞƌĚŝĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƵŶĚǁĂƌƚĞŶ^ŝĞďŝƐĚŝĞƉƉĚĂƐ
,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚĞƌŬĂŶŶƚŚĂƚ
ͻtĞŶŶĚĞƌŝůĚƐĐŚŝƌŵtŝͲ&ŝEĞƚǁŽƌŬŝƐĂĐƚŝǀĞ;t>EͲEĞƚnjǁĞƌŬŝƐƚĂŬƚŝǀͿ
ĞƌƐĐŚĞŝŶƚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨEĞdžƚ;tĞŝƚĞƌͿ
^ĐŚƌŝƚƚϭϬ
ͻ'ĞďĞŶ^ŝĞ/Śƌt>EͲWĂƐƐǁŽƌƚĞŝŶ
ͻtćŚůĞŶ^ŝĞĚŝĞƌƚĚĞƐWĂƐƐǁŽƌƚƐ;tWŽĚĞƌtWͿĂƵƐƵŶĚƚŝƉƉĞŶ^ŝĞĂƵĨ
ŽŶĨŝƌŵ;ĞƐƚćƚŝŐĞŶͿ
,/Et/^
ͻtĞŶŶŬĞŝŶĞĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚĞ^LJŶĐŚƌŽŶŝƐŝĞƌƵŶŐĚƵƌĐŚĚŝĞƉƉĞƌĨŽůŐƚŐĞďĞŶ
^ŝĞĚĞŶEĂŵĞŶ/ŚƌĞƐt>EͲEĞƚnjǁĞƌŬƐŝŶĚĂƐĞƌƐƚĞ&ĞůĚĞŝŶďĞĂĐŚƚĞŶ^ŝĞ
ĚĂďĞŝĚŝĞ'ƌŽƘͲƵŶĚ<ůĞŝŶƐĐŚƌĞŝďƵŶŐ
^ĐŚƌŝƚƚϭϭ
ͻtĂƌƚĞŶďŝƐĚŝĞĂƚĞŶƺďĞƌƚƌĂŐƵŶŐnjǁŝƐĐŚĞŶĚĞƌƉƉƵŶĚĚĞŵWƌŽĚƵŬƚ
ĂďŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶŝƐƚƵŶĚĚĂŶŶĞƐƚćƚŝŐĞŶĚƌƺĐŬĞŶ
ƵĨ ĚĞŵ DĂƐĐŚŝŶĞŶĚŝƐƉůĂLJ ǁŝƌĚ sZhEE ĂŶŐĞnjĞŝŐƚ ƵŶĚ ĚĂŶĂĐŚ
&ZE^dhZhE'/E
ͻŝĞZĞŐŝƐƚƌŝĞƌƵŶŐŝƐƚŶƵŶĂďŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶ
&>>^//EZ/,dhE'&,>^,>'d
ǁŝƐĐŚĞŶĚĞŵ,ĞŝŵƌŽƵƚĞƌƵŶĚĚĞŵ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚŵƵƐƐĞŝŶĞŐƵƚĞt>EͲ
sĞƌďŝŶĚƵŶŐŵŝƚŚŽŚĞƌ^ŝŐŶĂůƐƚćƌŬĞŐĞǁćŚƌůĞŝƐƚĞƚƐĞŝŶŝŶĞŐĞƌŝŶŐĞt>EͲ
^ŝŐŶĂůƐƚćƌŬĞ ŬƂŶŶƚĞ ĚĞŶ ĞƌĨŽůŐƌĞŝĐŚĞŶ ďƐĐŚůƵƐƐ ĚĞƌ ůĞƚnjƚĞŶ ^ƚƵĨĞ ĚĞƌ
ŝŶƌŝĐŚƚƵŶŐǀĞƌŚŝŶĚĞƌŶhŵnjƵƉƌƺĨĞŶŽďĚŝĞƐĚĞƌ&ĂůůƐĞŝŶŬƂŶŶƚĞƐƚĂƌƚĞŶ
^ŝĞ ĚĞŶ sĞƌďŝŶĚƵŶŐƐƉƌŽnjĞƐƐĞƌŶĞƵƚ Ăď ^ĐŚƌŝƚƚϭ tĞŶŶ^ŝĞ njƵ ^ĐŚƌŝƚƚϲ
ŬŽŵŵĞŶƐƚĞůůĞŶ^ŝĞƐŝĐŚŵŝƚ/ŚƌĞŵ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽĚĞƌdĂďůĞƚŶĞďĞŶĚĞŶ
ZŽƵƚĞƌ ƵŶĚ ƐƵĐŚĞŶ ^ŝĞ ŶĂĐŚ ĚĞŵ ǀŽŵ ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚ ĞƌnjĞƵŐƚĞŶ EĞƚnj
t/&/KsEͲdžLJnjŬ tŝƌĚ ĚŝĞƐĞƐ ŶŝĐŚƚ ĂŶŐĞnjĞŝŐƚ ďĞĚĞƵƚĞƚ ĚĂƐƐ ĚĂƐƐ /Śƌ
ZŽƵƚĞƌĚĂƐ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚŶŝĐŚƚĞƌŬĞŶŶƚtŝƌĞŵƉĨĞŚůĞŶ/ŚŶĞŶŝŶĚŝĞƐĞŵ
&Ăůů ĚƌŝŶŐĞŶĚ ĚĞŶ ďƐƚĂŶĚ njǁŝƐĐŚĞŶ ZŽƵƚĞƌ ƵŶĚ ,ĂƵƐŚĂůƚƐŐĞƌćƚ ;ĨĂůůƐ
ŵƂŐůŝĐŚͿ njƵ ǀĞƌƌŝŶŐĞƌŶ ŽĚĞƌ ĞŝŶĞŶ ŬŽŵƉĂƚŝďůĞŶ t>EͲZĞƉĞĂƚĞƌ njƵƌ
sĞƌďĞƐƐĞƌƵŶŐĚĞƌ^ŝŐŶĂůƐƚćƌŬĞnjƵĞƌǁĞƌďĞŶ
&ĞƌŶďĞĚŝĞŶƵŶŐƐŵŽĚƵƐ
ͻƌĞŚĞŶ^ŝĞĚĞŶWƌŽŐƌĂŵŵǁĂŚůŬŶŽƉĨŝŶĚŝĞt/Ͳ&/ͲWŽƐŝƚŝŽŶĚŝĞt>EͲ
>ĞƵĐŚƚĞůĞƵĐŚƚĞƚƵŶĚŶƵŶŬƂŶŶĞŶ^ŝĞĚĞŶ,ĞƌĚĞŶƚĨĞƌŶƚƐƚĞƵĞƌŶ
'(
ΎEĂĐŚE>EϲϬϯϱϬͲϭnjƵƌĞĨŝŶŝƚŝŽŶĚĞƌŶĞƌŐŝĞŬůĂƐƐĞŐĞƉƌƺĨƚ
'(
dΣ
ŵƉĨŽŚůĞŶ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
&ƵŶŬƚŝŽŶ
tćŚůĞŶ
&ƵŶŬƚŝŽŶ;ĂďŚćŶŐŝŐǀŽŵKĨĞŶŵŽĚĞůůͿ
>DW^ĐŚĂůƚĞƚĚĂƐ>ŝĐŚƚŝŵĂĐŬŽĨĞŶĂŶ
'Z/>>'ƌŝůůŵŝƚŐĞƐĐŚůŽƐƐĞŶĞƌdƺƌǀĞƌǁĞŶĚĞŶƐǁŝƌĚŶƵƌĚĂƐŽďĞƌĞ,ĞŝnjĞůĞŵĞŶƚǀĞƌǁĞŶĚĞƚƵŶĚĚŝĞdĞŵƉĞƌĂƚƵƌŬĂŶŶĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚ
ǁĞƌĚĞŶĂŵŝƚĚŝĞ,ĞŝnjĞůĞŵĞŶƚĞƌŽƚŐůƺŚĞŶŝƐƚĞŝŶĞsŽƌŚĞŝnjĚĂƵĞƌǀŽŶĨƺŶĨDŝŶƵƚĞŶĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚ'ƌŝůůŐĞƌŝĐŚƚĞ<ĞďĂďƵŶĚ'ƌĂƚŝŶ
ŐĞůŝŶŐĞŶŐĂƌĂŶƚŝĞƌƚtĞŝƘĞƐ&ůĞŝƐĐŚƐŽůůƚĞŵŝƚďƐƚĂŶĚnjƵŵ'ƌŝůůŐĞŐĂƌƚǁĞƌĚĞŶĚŝĞ'ĂƌnjĞŝƚŝƐƚĚĂŶŶnjǁĂƌůćŶŐĞƌĂďĞƌĚĂƐ&ůĞŝƐĐŚ
ďůĞŝďƚƐĐŚƂŶƐĂĨƚŝŐZŽƚĞƐ&ůĞŝƐĐŚƵŶĚ&ŝƐĐŚĨŝůĞƚŬĂŶŶĂƵĨĚĞŵZŽƐƚŵŝƚĚĞƌ&ĞƚƚƉĨĂŶŶĞĚĂƌƵŶƚĞƌŐĞŐĂƌƚǁĞƌĚĞŶĞƌĂĐŬŽĨĞŶǀĞƌĨƺŐƚ
ƺďĞƌnjǁĞŝ'ƌŝůůƐƚƵĨĞŶ
'ƌŝůůϮϭϰϬtĂƌďĞĐƵĞϯϯϰϬt
hD>h&dŝĞƐĞ'ĂƌŵĞƚŚŽĚĞŝƐƚĨƺƌĚŝĞƵďĞƌĞŝƚƵŶŐǀŽŶ'ĞĨůƺŐĞůĂĐŬǁĂƌĞŶ&ŝƐĐŚƵŶĚ'ĞŵƺƐĞnjƵĞŵƉĨĞŚůĞŶŝĞ,ŝƚnjĞŐĞůĂŶŐƚ
ďĞƐƐĞƌŝŶĚĂƐ>ĞďĞŶƐŵŝƚƚĞůƵŶĚĚŝĞĂƵĞƌnjƵŵ'ĂƌĞŶƵŶĚsŽƌŚĞŝnjĞŶǁŝƌĚƌĞĚƵnjŝĞƌƚƐůĂƐƐĞŶƐŝĐŚƵŶƚĞƌƐĐŚŝĞĚůŝĐŚĞ>ĞďĞŶƐŵŝƚƚĞů
ƵŶĚZĞnjĞƉƚĞŐůĞŝĐŚnjĞŝƚŝŐƵŶĚĂƵĨŵĞŚƌĞƌĞŶ'ĂƌĞďĞŶĞŶnjƵďĞƌĞŝƚĞŶŝĞƐĞ'ĂƌŵĞƚŚŽĚĞƐŽƌŐƚĨƺƌĞŝŶĞŐůĞŝĐŚŵćƘŝŐĞ,ŝƚnjĞǀĞƌƚĞŝůƵŶŐ
ƵŶĚ'ĞƌƺĐŚĞǁĞƌĚĞŶŶŝĐŚƚǀĞƌŵŝƐĐŚƚ
tĞŶŶŵĞŚƌĞƌĞ'ĞƌŝĐŚƚĞŐůĞŝĐŚnjĞŝƚŝŐnjƵďĞƌĞŝƚĞƚǁĞƌĚĞŶŝƐƚĞŝŶĞnjƵƐćƚnjůŝĐŚĞ'ĂƌĚĂƵĞƌǀŽŶϭϬDŝŶƵƚĞŶĞƌĨŽƌĚĞƌůŝĐŚ
h&dhEtĞŶŶĚŝĞƵƐǁĂŚůĂƵĨĚŝĞƐĞ&ƵŶŬƚŝŽŶĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚǁŝƌĚĞƌsĞŶƚŝůĂƚŽƌǁćůnjƚĚŝĞ>ƵĨƚďĞŝZĂƵŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌƵŵƐŽĚĂƐƐ
ĚĂƐdŝĞĨŬƺŚůƉƌŽĚƵŬƚŝŶŶĞƌŚĂůďǁĞŶŝŐĞƌDŝŶƵƚĞŶĂƵĨŐĞƚĂƵƚǁŝƌĚŽŚŶĞĚĂƐƐƐĞŝŶŝǁĞŝƘŐĞŚĂůƚƐŝĐŚćŶĚĞƌƚ
hD>h&dнhEdZ,/dĂƐƵŶƚĞƌĞ,ĞŝnjĞůĞŵĞŶƚǁŝƌĚnjƵƐĂŵŵĞŶŵŝƚĚĞŵsĞŶƚŝůĂƚŽƌŐĞďƌĂƵĐŚƚĚĞƌĚŝĞ>ƵĨƚŝŵKĨĞŶƵŵǁćůnjƚ
ŝĞƐĞ'ĂƌŵĞƚŚŽĚĞŝƐƚŝĚĞĂůĨƺƌƐĂĨƚŝŐĞKďƐƚŬƵĐŚĞŶYƵŝĐŚĞƵŶĚWĂƐƚĞƚĞŶ
ĂƐƐƐĞŶƚƌŽĐŬŶĞƚŶŝĐŚƚĂƵƐ<ƵĐŚĞŶƌŽƚƚĞŝŐĞƵŶĚƐŽŶƐƚŝŐĞZĞnjĞƉƚĞŵŝƚhŶƚĞƌŚŝƚnjĞŐĞŚĞŶŐƵƚĂƵĨƵĨƵŶƚĞƌƐƚĞƌ^ĐŚŝĞŶĞďĂĐŬĞŶ
ϮϮϬ
EdmZ>/,<KEs<d/KEƐŬŽŵŵƚĚĂƐŽďĞƌĞƵŶĚƵŶƚĞƌĞ,ĞŝnjĞůĞŵĞŶƚnjƵŵŝŶƐĂƚnjĞŶĂĐŬŽĨĞŶĞƚǁĂnjĞŚŶDŝŶƵƚĞŶůĂŶŐ
ǀŽƌŚĞŝnjĞŶŝĞƐĞDĞƚŚŽĚĞĞŝŐŶĞƚƐŝĐŚĨƺƌĂůůĞŚĞƌŬƂŵŵůŝĐŚĞŶƌĂƚͲƵŶĚĂĐŬƌĞnjĞƉƚĞ&ƺƌƌŽƚĞƐ&ůĞŝƐĐŚZŽĂƐƚďĞĞĨ>ĂŵŵŬĞƵůĞŶ
tŝůĚ&ŽůŝĞŶƌĞnjĞƉƚĞůćƚƚĞƌƚĞŝŐ>ĞďĞŶƐŵŝƚƚĞůŝŶĨĞƵĞƌĨĞƐƚĞŵ'ĞƐĐŚŝƌƌĂƵĨŵŝƚƚůĞƌĞƌ^ĐŚŝĞŶĞŐĂƌĞŶ
W/ŝĞƵŵĨĂƐƐĞŶĚĞ,ŝƚnjĞĚŝĞƐĞƌ&ƵŶŬƚŝŽŶƌĞƉƌŽĚƵnjŝĞƌƚŝŵĂĐŬŽĨĞŶĂŚŶůŝĐŚĞĞĚŝŶŐƵŶŐĞŶǁŝĞŝŵ,ŽůnjŽĨĞŶĞŝŶĞƌWŝnjnjĞƌŝĂ
ϮϮϬ
D^dZ<ŝĞƐĞ&ƵŶŬƚŝŽŶĞƌŵƂŐůŝĐŚƚĞƐŐĞƐƺŶĚĞƌnjƵŬŽĐŚĞŶŝŶĚĞŵƐŝĞĚĞŶĞĚĂƌĨĂŶ&ĞƚƚŽĚĞƌPůƌĞĚƵnjŝĞƌƚŝĞ<ŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ
ǀŽŶ,ĞŝnjĞůĞŵĞŶƚĞŶŵŝƚĞŝŶĞŵƉƵůƐŝĞƌĞŶĚĞŶ>ƵĨƚnjLJŬůƵƐƐŽƌŐƚĨƺƌĞŝŶƉĞƌĨĞŬƚĞƐ'ĂƌĞƌŐĞďŶŝƐ
)XQNWLRQHQ]XP*DUHQ
t/&/KEƐŬĂŶŶĞŝŶĞt>EͲsĞƌďŝŶĚƵŶŐnjƵŵKĨĞŶŚĞƌŐĞƐƚĞůůƚǁĞƌĚĞŶ
Ύ
t/&/Z^dŝĞt>EͲsĞƌďŝŶĚƵŶŐŬĂŶŶŶĞƵŚĞƌŐĞƐƚĞůůƚǁĞƌĚĞŶ
Ύ
ϭϵϬ
dΣ
ĞƌĞŝĐŚ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
5HLQLJXQJXQG:DUWXQJGHV%DFNRIHQV
$OOJHPHLQH5HLQLJXQJVKLQZHLVH
ŝĞ>ĞďĞŶƐĚĂƵĞƌĚĞƐ'ĞƌćƚƐůćƐƐƚƐŝĐŚĚƵƌĐŚĞŝŶĞƌĞŐĞůŵćƘŝŐĞZĞŝŶŝŐƵŶŐǀĞƌůćŶŐĞƌŶ
ĞŶKĨĞŶǀŽƌĚĞƌZĞŝŶŝŐƵŶŐĂďŬƺŚůĞŶůĂƐƐĞŶ<ĞŝŶĞ^ĐŚĞƵĞƌŵŝƚƚĞů^ƚĂŚůǁŽůůĞŽĚĞƌ
ƐĐŚĂƌĨŬĂŶƚŝŐĞ 'ĞŐĞŶƐƚćŶĚĞ Ĩƺƌ ĚŝĞ ZĞŝŶŝŐƵŶŐ ǀĞƌǁĞŶĚĞŶ Ƶŵ ĚŝĞ
ŵĂŝůůĞďĞƐĐŚŝĐŚƚƵŶŐ ŶŝĐŚƚ njƵ ďĞƐĐŚćĚŝŐĞŶ EƵƌ tĂƐƐĞƌ ^ƉƺůŵŝƚƚĞů ŽĚĞƌ
ZĞŝŶŝŐƵŶŐƐŵŝƚƚĞůŵŝƚůĞŝĐŚĞ;ŵŵŽŶŝĂŬͿǀĞƌǁĞŶĚĞŶ
^dEd/>h^'>^
Ɛ ĞŵƉĨŝĞŚůƚ ƐŝĐŚ ĚŝĞ 'ůĂƐƚƺƌ ŶĂĐŚ ũĞĚĞƌ sĞƌǁĞŶĚƵŶŐ ĚĞƐ ĂĐŬŽĨĞŶƐŵŝƚĞŝŶĞŵ
ƐĂƵŐĨćŚŝŐĞŶ<ƺĐŚĞŶƚƵĐŚnjƵƌĞŝŶŝŐĞŶ
,ĂƌƚŶćĐŬŝŐĞ&ůĞĐŬĞŶŬƂŶŶĞŶŵŝƚĞŝŶĞŵŝŶZĞŝŶŝŐƵŶŐƐŵŝƚƚĞůŐĞƚƌćŶŬƚĞŶ^ĐŚǁĂŵŵ
ŐĞƐćƵďĞƌƚƵŶĚŵŝƚŬůĂƌĞŵtĂƐƐĞƌĂďŐĞǁĂƐĐŚĞŶǁĞƌĚĞŶ
/,dhE'K&EdmZ
^ĐŚŵƵƚnjŝŐĞŝĐŚƚƵŶŐĞŶŵŝƚĞŝŶĞŵůĞŝĐŚƚĂŶŐĞĨĞƵĐŚƚĞƚĞŶ^ĐŚǁĂŵŵƌĞŝŶŝŐĞŶ
h,PZ
ƵďĞŚƂƌƚĞŝůĞ ŵŝƚ ĞŝŶĞŵ ĨĞƵĐŚƚĞŶ ZĞŝŶŝŐƵŶŐƐƐĐŚǁĂŵŵ ƐćƵďĞƌŶ ĂďǁĂƐĐŚĞŶ ƵŶĚ
ĂďƚƌŽĐŬŶĞŶ<ĞŝŶĞ^ĐŚĞƵĞƌŵŝƚƚĞůǀĞƌǁĞŶĚĞŶ
&ddW&EE
&ĞƚƚƉĨĂŶŶĞŶĂĐŚĚĞƌsĞƌǁĞŶĚƵŶŐĚĞƐ'ƌŝůůƐĂƵƐĚĞŵKĨĞŶŶĞŚŵĞŶĂƐŚĞŝƘĞ&Ğƚƚ
ĂďƐĐŚƺƚƚĞŶ;ŶŝĐŚƚŝŶĚĞŶďĨůƵƐƐͿƵŶĚ&ĞƚƚƉĨĂŶŶĞŵŝƚŚĞŝƘĞŵtĂƐƐĞƌƵŶĚ^ƉƺůŵŝƚƚĞů
ƌĞŝŶŝŐĞŶ
,ĂƌƚŶćĐŬŝŐĞ&ĞƚƚƌĞƐƚĞĚƵƌĐŚŝŶǁĞŝĐŚĞŶŝŶ^ƉƺůǁĂƐƐĞƌƌĞŝŶŝŐĞŶůƚĞƌŶĂƚŝǀůćƐƐƚƐŝĐŚ
ĚŝĞ &ĞƚƚƉĨĂŶŶĞ ĂƵĐŚ ŝŶ ĚĞƌ ^ƉƺůŵĂƐĐŚŝŶĞ ŽĚĞƌ ŵŝƚ ĞŝŶĞŵ ŚĞƌŬƂŵŵůŝĐŚĞŶ
ĂĐŬŽĨĞŶƌĞŝŶŝŐĞƌ ƐćƵďĞƌŶ ^ĐŚŵƵƚnjŝŐĞ &ĞƚƚƉĨĂŶŶĞ ŶŝĐŚƚ ǁŝĞĚĞƌ njƵƌƺĐŬ ŝŶ ĚĞŶ
ĂĐŬŽĨĞŶƐĐŚŝĞďĞŶ
h^hhEZ/E/'hE'Z^/dE'/ddZ
ϭͲŶƚĨĞƌŶĞŶ^ŝĞĚŝĞƌĂŚƚŐŝƚƚĞƌĚƵƌĐŚŝĞŚĞŶŝŶWĨĞŝůƌŝĐŚƚƵŶŐ;ƐŝĞŚĞƵŶƚĞŶͿ
ϮͲhŵĚŝĞƌĂŚƚŐŝƚƚĞƌnjƵƌĞŝŶŝŐĞŶŐĞďĞŶ^ŝĞƐŝĞĞŶƚǁĞĚĞƌŝŶĚŝĞ'ĞƐĐŚŝƌƌƐƉƺůŵĂƐĐŚŝŶĞŽĚĞƌǀĞƌǁĞŶĚĞŶ^ŝĞĞŝŶĞŶŶĂƐƐĞŶ^ĐŚǁĂŵŵƵŶĚƚƌŽĐŬŶĞŶ^ŝĞĚŝĞ
'ŝƚƚĞƌĂŶƐĐŚůŝĞƘĞŶĚŐƌƺŶĚůŝĐŚĂď
ϯͲƌŝŶŐĞŶ^ŝĞĚŝĞƌĂŚƚŐŝƚƚĞƌŶĂĐŚĚĞŵZĞŝŶŝŐƵŶŐƐǀŽƌŐĂŶŐŝŶƵŵŐĞŬĞŚƌƚĞƌZĞŝŚĞŶĨŽůŐĞǁŝĞĚĞƌĂŶ
:DUWXQJ
Ed&ZEE^<K&E&E^dZ^
ϭŝĞĂĐŬŽĨĞŶƚƺƌƂĨĨŶĞŶ
ϮŝĞ<ůĞŵŵĞŶĂŵ^ĐŚĂƌŶŝĞƌŐĞŚćƵƐĞƌĞĐŚƚƐƵŶĚůŝŶŬƐĂŶĚĞƌ^ĐŚĞŝďĞŶĂĐŚƵŶƚĞŶĚƌƺĐŬĞŶƵŶĚƂĨĨŶĞŶ
ϯ'ůĂƐƐĐŚĞŝďĞĂƵƐƚĂƵƐĐŚĞŶŝŶĚĞŵĚŝĞ^ĐŚƌŝƚƚĞŝŶƵŵŐĞŬĞŚƌƚĞƌZĞŝŚĞŶĨŽůŐĞĂƵƐŐĞĨƺŚƌƚǁĞƌĚĞŶ
'(
+\GUR(DV\&OHDQ)XQNWLRQ
DŝƚĚĞƌ,zZK^z>E&ƵŶŬƚŝŽŶǁŝƌĚĂŵƉĨŝŵ/ŶŶĞƌĞŶĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐĞƌnjĞƵŐƚƵŵĚŝĞƌĞƐƚůŝĐŚĞŶ&ĞƚƚͲƵŶĚ^ƉĞŝƐĞƌĞƐƚĞĂƵƐĚĞŵĂĐŬŽĨĞŶnjƵĞŶƚĨĞƌŶĞŶ
ϭ'ŝĞƘĞŶ^ŝĞϯϬϬŵůtĂƐƐĞƌŝŶĚĞŶĞŚćůƚĞƌ
,zZK^z>EĂŵŽĚĞŶĚĞƐKĨĞŶƐĞŝŶ
ϮtćŚůĞŶ^ŝĞĚŝĞĂĐŬŽĨĞŶĨƵŶŬƚŝŽŶĂƵĨKďĞƌͲhŶƚĞƌŚŝƚnjĞ;ͿŽĚĞƌhŶƚĞƌŚŝƚnjĞ;Ϳ
ϯ^ƚĞůůĞŶ^ŝĞĚŝĞdĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƵĨĚĂƐ
,zZK^z>E^LJŵďŽůĞŝŶ
ϰ^ƚĞůůĞŶ^ŝĞĞŝŶĞĞŝƚǀŽŶϯϬDŝŶƵƚĞŶĨƺƌĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵĞŝŶ
ϱEĂĐŚϯϬDŝŶƵƚĞŶƐĐŚĂůƚĞƚĚĂƐWƌŽŐƌĂŵŵĂď>ĂƐƐĞŶ^ŝĞĚĞŶKĨĞŶĂďŬƺŚůĞŶ
ϲtĞŶŶĚĂƐ'ĞƌćƚĂďŐĞŬƺŚůƚŝƐƚƌĞŝŶŝŐĞŶ^ŝĞĚŝĞ/ŶŶĞŶĨůćĐŚĞŶĚĞƐĂĐŬŽĨĞŶƐŵŝƚĞŝŶĞŵdƵĐŚ
ĐŚƚƵŶŐ
sĞƌŐĞǁŝƐƐĞƌŶ^ŝĞƐŝĐŚĚĂƐƐĚĂƐ'ĞƌćƚĂďŐĞŬƺŚůƚŝƐƚďĞǀŽƌ^ŝĞĞƐďĞƌƺŚƌĞŶĐŚƚĞŶ^ŝĞĂƵĨŚĞŝƘĞKďĞƌĨůćĐŚĞŶĚĂƐŝĞsĞƌďƌĞŶŶƵŶŐĞŶǀĞƌƵƌƐĂĐŚĞŶŬƂŶŶĞŶ
sĞƌǁĞŶĚĞŶ^ŝĞĚĞƐƚŝůůŝĞƌƚĞƐͲŽĚĞƌdƌŝŶŬǁĂƐƐĞƌ
PO
/2:(
Ed&ZEEhEZ/E/'EZ'>^dmZ
ϭŝĞĂĐŬŽĨĞŶƚƺƌƂĨĨŶĞŶ
Ϯϯϰ^ĐŚĂƌŶŝĞƌĞƐƉĞƌƌĞŶ^ĐŚƌĂƵďĞŶĞŶƚĨĞƌŶĞŶƵŶĚĚŝĞŽďĞƌĞDĞƚĂůůŬĂƉƉĞŶĂĐŚŽďĞŶĂďnjŝĞŚĞŶ
ϱϲŝĞ'ůĂƐƐĐŚĞŝďĞǀŽƌƐŝĐŚƚŝŐĂƵƐĚĞƌKĨĞŶƚƺƌnjŝĞŚĞŶ;,ŝŶǁĞŝƐĞŝĂĐŬƂĨĞŶŵŝƚWLJƌŽůLJƐĞͲZĞŝŶŝŐƵŶŐƐĨƵŶŬƚŝŽŶĂƵĐŚĚŝĞnjǁĞŝƚĞ;ĨĂůůƐǀŽƌŚĂŶĚĞŶͿƵŶĚĚƌŝƚƚĞ
^ĐŚĞŝďĞŚĞƌĂƵƐŶĞŚŵĞŶͿ
ϳEĂĐŚĚĞƌZĞŝŶŝŐƵŶŐŽĚĞƌĚĞŵƵƐƚĂƵƐĐŚĚĞƌ^ĐŚĞŝďĞŝŶnjĞůƚĞŝůĞŝŶƵŵŐĞŬĞŚƌƚĞƌZĞŝŚĞŶĨŽůŐĞǁŝĞĚĞƌĞŝŶďĂƵĞŶ
ĞŝĂůůĞŶ'ůĂƐƐĐŚĞŝďĞŶŵƵƐƐĚŝĞƵĨƐĐŚƌŝĨƚWzZKŝŶĚĞƌŽďĞƌĞŶůŝŶŬĞŶĐŬĞŝŶĚĞƌEćŚĞĚĞƐůŝŶŬĞŶ^ĐŚĂƌŶŝĞƌƐŐƵƚůĞƐďĂƌƐĞŝŶƵĨĚŝĞƐĞtĞŝƐĞǁŝƌĚ
ƐŝĐŚĞƌŐĞƐƚĞůůƚĚĂƐƐƐŝĐŚĚŝĞƵĨƐĐŚƌŝĨƚĂƵĨĚĞƌ/ŶŶĞŶƐĞŝƚĞĚĞƌĞƌƐƚĞŶ^ĐŚĞŝďĞďĞĨŝŶĚĞƚ
'(
t,^>EZ'>m,/ZE
ϭĞŶĂĐŬŽĨĞŶǀŽŶĚĞƌ^ƚƌŽŵǀĞƌƐŽƌŐƵŶŐƚƌĞŶŶĞŶ
Ϯ'ůĂƐĂďĚĞĐŬƵŶŐĂďŶĞŚŵĞŶ'ůƺŚďŝƌŶĞŚĞƌĂƵƐƐĐŚƌĂƵďĞŶƵŶĚĚƵƌĐŚĞŝŶĞŶĞƵĞǀŽŵƐĞůďĞŶdLJƉĞƌƐĞƚnjĞŶ
ϯEĂĐŚĚĞŵƵƐƚĂƵƐĐŚĚĞƌŬĂƉƵƚƚĞŶ'ůƺŚďŝƌŶĞĚŝĞ'ůĂƐĂďĚĞĐŬƵŶŐǁŝĞĚĞƌĂƵĨƐĞƚnjĞŶ
)HKOHUEHKHEXQJ
+¾XILJJHVWHOOWHIUDJHQ
^dPZhE' DP'>/,hZ^, >P^hE'
ĞƌĂĐŬŽĨĞŶǁŝƌĚŶŝĐŚƚŚĞŝƘ
ŝĞhŚƌŝƐƚŶŝĐŚƚĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚ hŚƌĞŝŶƐƚĞůůĞŶ
'ĂƌĨƵŶŬƚŝŽŶƵŶĚdĞŵƉĞƌĂƚƵƌ
ǁƵƌĚĞŶŶŝĐŚƚĞŝŶŐĞƐƚĞůůƚ
WƌƺĨĞŶŽďĚŝĞŶƂƚŝŐĞŶ
ŝŶƐƚĞůůƵŶŐĞŶƌŝĐŚƚŝŐƐŝŶĚ
ĞƌĂĐŬŽĨĞŶǁŝƌĚŶŝĐŚƚŚĞŝƘ
ĂŵƉĨƵŶĚ<ŽŶĚĞŶƐƚƌŽƉĨĞŶ
ĂƵĨĚĞŵdŽƵĐŚͲŝƐƉůĂLJ
dŽƵĐŚͲŝƐƉůĂLJ ŵŝƚ ĞŝŶĞŵ DŝŬƌŽĨĂƐĞƌƚƵĐŚ
ĂďƚƌŽĐŬŶĞŶ
ĂƐdŽƵĐŚͲŝƐƉůĂLJƌĞĂŐŝĞƌƚŶŝĐŚƚ
'(
9HLOLJKHLGVYRRUVFKULIWHQ
ͻtĂŶŶĞĞƌƵĚĞĚĞƵƌŽƉĞŶƚŶĂĚĂƚƵŬůĂĂƌďĞŶƚ
ŵĞƚĚĞďĞƌĞŝĚŝŶŐŬƵŶŶĞŶĞƌĞĞŶƉĂĂƌĚƌƵƉƉĞůƐ
ǁĂƚĞƌƵŝƚĚĞĚĞƵƌŬŽŵĞŶŝƚŝƐĂĨŚĂŶŬĞůŝũŬǀĂŶŚĞƚ
ƚLJƉĞŐĞƌĞĐŚƚĚĂƚƵŚĞĞĨƚŐĞŵĂĂŬƚ
ͻdŝũĚĞŶƐŚĞƚŬŽŬĞŶŬĂŶǀŽĐŚƚŝŶĚĞŽǀĞŶƌƵŝŵƚĞŽĨ
ŽƉ ŚĞƚ ŐůĂƐ ǀĂŶ ĚĞ ĚĞƵƌ ĐŽŶĚĞŶƐĞƌĞŶ ŝƚ ŝƐ
ŶŽƌŵĂĂůKŵĚŝƚĞĨĨĞĐƚƚĞǀĞƌŵŝŶĚĞƌĞŶǁĂĐŚƚƵ
ϭϬͲϭϱŵŝŶƵƚĞŶŶĂŚĞƚŝŶƐĐŚĂŬĞůĞŶǀĂŶĚĞƐƚƌŽŽŵ
ǀŽŽƌĚĂƚƵǀŽĞĚƐĞůŝŶĚĞŽǀĞŶĚŽĞƚ
ŽŶĚĞŶƐĂƚŝĞǀĞƌĚǁŝũŶƚŝŶĞůŬŐĞǀĂůĚĞǁĂŶŶĞĞƌĚĞ
ŽǀĞŶĚĞŬŽŽŬƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌďĞƌĞŝŬƚ
ͻ<ŽŽŬĚĞŐƌŽĞŶƚĞŶ ŝŶĞĞŶďĂŬũĞŵĞƚĚĞŬƐĞůŝŶ
ƉůĂĂƚƐǀĂŶĞĞŶŽƉĞŶďůĂĚ
ͻ>ĂĂƚŐĞĞŶǀŽĞĚƐĞůŝŶĚĞŽǀĞŶĂĐŚƚĞƌŶĂŚĞƚŬŽŬĞŶ
ǀŽŽƌůĂŶŐĞƌĚĂŶϭϱϮϬŵŝŶƵƚĞŶ
ͻ tZ^,ht/E' ŚĞƚ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ĞŶ ĚĞ
ƚŽĞŐĂŶŬĞůŝũŬĞ ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ ǁŽƌĚĞŶ ŚĞĞƚ ƚŝũĚĞŶƐ
ŐĞďƌƵŝŬŽƌŐĞƌǀŽŽƌĚĂƚƵŐĞĞŶŚĞƚĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ
ĂĂŶƌĂĂŬƚ
ͻtZ^,ht/E'ĚĞďĞƌĞŝŬďĂƌĞĚĞůĞŶŬƵŶŶĞŶ
ŚĞĞƚ ǁŽƌĚĞŶ ǁĂŶŶĞĞƌ ĚĞ Őƌŝůů ŝŶ ŐĞďƌƵŝŬ ŝƐ
<ŝŶĚĞƌĞŶ ŵŽĞƚĞŶ ŽƉ ǀĞŝůŝŐĞ ĂĨƐƚĂŶĚ ǁŽƌĚĞŶ
ŐĞŚŽƵĚĞŶ
ͻtZ^,ht/E'njŽƌŐĞƌǀŽŽƌĚĂƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚ
ŝƐƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚǀŽŽƌĚĂƚƵĚĞŐůŽĞŝůĂŵƉǀĞƌǀĂŶŐƚ
ŽŵĞůĞŬƚƌŝƐĐŚĞƐĐŚŽŬŬĞŶƚĞǀŽŽƌŬŽŵĞŶ
ͻ tZ^,ht/E' Žŵ ŐĞǀĂĂƌ ĚŽŽƌ ĞĞŶ
ŽŶďĞĚŽĞůĚĞ ƌĞƐĞƚ ǀĂŶ ĚĞ ƚŚĞƌŵŝƐĐŚĞ
ƵŝƚƐĐŚĂŬĞůŝŶŐƚĞǀĞƌŵŝũĚĞŶŵĂŐĚŝƚĂƉƉĂƌĂĂƚŶŝĞƚ
ǁŽƌĚĞŶ ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶ ŽƉ ĞĞŶ ĞdžƚĞƌŶĞ
ƐĐŚĂŬĞůŝŶƌŝĐŚƚŝŶŐ njŽĂůƐ ĞĞŶ ƚŝŵĞƌ ŽĨ ǁŽƌĚĞŶ
ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶŽƉĞĞŶĐŝƌĐƵŝƚĚĂƚƌĞŐĞůŵĂƚŝŐǁŽƌĚƚ
ŝŶͲŽĨƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ
ͻ<ŝŶĚĞƌĞŶũŽŶŐĞƌĚĂŶϴũĂĂƌŵŽĞƚĞŶŽƉǀĞŝůŝŐĞ
ĂĨƐƚĂŶĚǀĂŶŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚǁŽƌĚĞŶŐĞŚŽƵĚĞŶĂůƐnjĞ
ŶŝĞƚĐŽŶƚŝŶƵŽŶĚĞƌƚŽĞnjŝĐŚƚƐƚĂĂŶ
ͻ<ŝŶĚĞƌĞŶŵŽŐĞŶŶŝĞƚŵĞƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚƐƉĞůĞŶ
ŝƚ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ŵĂŐ ĂůůĞĞŶ ǁŽƌĚĞŶ ŐĞďƌƵŝŬƚ ĚŽŽƌ
ŬŝŶĚĞƌĞŶǀĂŶϴũĂĂƌĞŶŽƵĚĞƌĞŶƉĞƌƐŽŶĞŶŵĞƚĞĞŶ
ůŝĐŚĂŵĞůŝũŬĞ njŝŶƚƵŝŐůŝũŬĞ ŽĨ ǀĞƌƐƚĂŶĚĞůŝũŬĞ
ďĞƉĞƌŬŝŶŐŽĨŵĞƚŐĞďƌĞŬĂĂŶĞƌǀĂƌŝŶŐĞŶŬĞŶŶŝƐ
ŽƉ ǀŽŽƌǁĂĂƌĚĞ ĚĂƚ njŝũ ŽŶĚĞƌ ƚŽĞnjŝĐŚƚ ƐƚĂĂŶ ŽĨ
ĂĂŶǁŝũnjŝŶŐĞŶ ŚĞďďĞŶ ŐĞŬƌĞŐĞŶ ŽǀĞƌ ĚĞ ŵĂŶŝĞƌ
ǁĂĂƌŽƉŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚǀĞŝůŝŐǁŽƌĚƚŐĞďƌƵŝŬƚĞŶnjŝũ
ĚĞďŝũďĞŚŽƌĞŶĚĞŐĞǀĂƌĞŶďĞŐƌŝũƉĞŶ
ͻ ZĞŝŶŝŐŝŶŐ ĞŶ ŽŶĚĞƌŚŽƵĚ ŵŽŐĞŶ ŶŝĞƚ ĚŽŽƌ
ŬŝŶĚĞƌĞŶ ǁŽƌĚĞŶ ƵŝƚŐĞǀŽĞƌĚ ƚĞŶnjŝũ njŝũ ŽŶĚĞƌ
ƚŽĞnjŝĐŚƚƐƚĂĂŶ
ͻ'ĞďƌƵŝŬŐĞĞŶƌƵǁĞŽĨƐĐŚƵƌĞŶĚĞŵĂƚĞƌŝĂůĞŶŽĨ
ƐĐŚĞƌƉĞŵĞƚĂůĞŶƐĐŚƌĂƉĞƌƐŽŵĚĞŐůĂnjĞŶǀĂŶĚĞ
ŽǀĞŶĚĞƵƌƐĐŚŽŽŶƚĞŵĂŬĞŶŽŵĚĂƚĚĞnjĞŬƌĂƐƐĞŶ
ŽƉŚĞƚŽƉƉĞƌǀůĂŬŬƵŶŶĞŶǀĞƌŽŽƌnjĂŬĞŶĞŶŚĞƚŐůĂƐ
ŬƵŶŶĞŶĚŽĞŶďĂƌƐƚĞŶ
ͻĞŽǀĞŶŵŽĞƚĞŶǁŽƌĚĞŶƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚǀŽŽƌĚĂƚ
ƵĚĞǀĞƌǁŝũĚĞƌďĂƌĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶǀĞƌǁŝũĚĞƌƚ
ͻEĂƌĞŝŶŝŐŝŶŐŵŽĞƚĞŶnjĞǁĞĞƌŝŶĞůŬĂĂƌǁŽƌĚĞŶ
ŐĞnjĞƚǀŽůŐĞŶƐĚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝĞƐ
ͻ'ĞďƌƵŝŬĂůůĞĞŶĚĞǀŽŽƌĚĞnjĞŽǀĞŶĂĂŶďĞǀŽůĞŶ
ǀůĞĞƐƐŽŶĚĞ
ͻ'ĞďƌƵŝŬŐĞĞŶƐƚŽŽŵƌĞŝŶŝŐĞƌŽŵĚĞŬŽŽŬƉůĂĂƚƚĞ
ƌĞŝŶŝŐĞŶ
ͻĞǀĞƐƚŝŐĞĞŶƐƚĞŬŬĞƌĂĂŶĚĞǀŽĞĚŝŶŐƐŬĂďĞůĚŝĞŝŶ
ƐƚĂĂƚ ŝƐ ĚĞ ƐƉĂŶŶŝŶŐ ƐƚƌŽŽŵ ĞŶ ďĞůĂƐƚŝŶŐ ƚĞ
ǀĞƌĚƌĂŐĞŶĚŝĞǀĞƌŵĞůĚƐƚĂĂŶŽƉŚĞƚĞƚŝŬĞƚĞŶĞĞŶ
ĂĂƌĚĐŽŶƚĂĐƚŚĞĞĨƚ,ĞƚƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚŵŽĞƚŐĞƐĐŚŝŬƚ
njŝũŶǀŽŽƌĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐŝŶďĞĚƌŝũĨĚŝĞŽƉŚĞƚĞƚŝŬĞƚ
ƐƚĂĂƚĂĂŶŐĞŐĞǀĞŶĞĂĂƌĚŐĞůĞŝĚĞƌŝƐŐƌŽĞŶͲŐĞĞů
ŐĞŬůĞƵƌĚ ŝƚ ŵŽĞƚ ǁŽƌĚĞŶ ŐĞĚĂĂŶ ĚŽŽƌ ĞĞŶ
ŐĞŬǁĂůŝĨŝĐĞĞƌĚ ǀĂŬŵĂŶ /Ŷ ŚĞƚ ŐĞǀĂů ǀĂŶ
ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚĞŝƚ ƚƵƐƐĞŶ ŚĞƚ ƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚ ĞŶ ĚĞ
ƐƚĞŬŬĞƌ ǀĂŶ ŚĞƚ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ŵŽĞƚ Ƶ ĞĞŶ
ŐĞŬǁĂůŝĨŝĐĞĞƌĚ ĞůĞŬƚƌŝĐŝĞŶ ǀƌĂŐĞŶ Žŵ ŚĞƚ
ƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚ ƚĞ ǀĞƌǀĂŶŐĞŶ ĚŽŽƌ ĞĞŶ ĂŶĚĞƌ
ŐĞƐĐŚŝŬƚ ƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚ Ğ ƐƚĞŬŬĞƌ ĞŶ ŚĞƚ
ƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚŵŽĞƚĞŶĐŽŶĨŽƌŵĚĞŚƵŝĚŝŐĞŶŽƌŵĞŶ
njŝũŶǀĂŶŚĞƚůĂŶĚǁĂĂƌŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŐĞŢŶƐƚĂůůĞĞƌĚ
ǁŽƌĚƚ
ĂŶƐůƵŝƚŝŶŐŽƉĚĞƐƚƌŽŽŵďƌŽŶŬĂŶŽŽŬƚŽƚƐƚĂŶĚ
ǁŽƌĚĞŶŐĞďƌĂĐŚƚĚŽŽƌƚƵƐƐĞŶŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚĞŶĚĞ
ƐƚƌŽŽŵďƌŽŶĞĞŶŽŵŶŝƉŽůĂŝƌĞƐƚƌŽŽŵŽŶĚĞƌďƌĞŬĞƌ
ĂĂŶ ƚĞ ďƌĞŶŐĞŶ ĚŝĞ ĚĞ ŵĂdžŝŵĂĂů ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶ
ďĞůĂƐƚŝŶŐŬĂŶǀĞƌĚƌĂŐĞŶĞŶǀŽůĚŽĞƚĂĂŶĚĞŚƵŝĚŝŐĞ
ǁĞƚŐĞǀŝŶŐ Ğ ŐĞĞůͲŐƌŽĞŶĞ ĂĂƌĚŬĂďĞů ŵĂŐ ŶŝĞƚ
ǁŽƌĚĞŶ ŽŶĚĞƌďƌŽŬĞŶ ĚŽŽƌ ĚĞ
ƐƚƌŽŽŵŽŶĚĞƌďƌĞŬĞƌ ,Ğƚ ƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚ ŽĨ ĚĞ
ŽŵŶŝƉŽůĂŝƌĞ ƐƚƌŽŽŵŽŶĚĞƌďƌĞŬĞƌ ĚŝĞ ŐĞďƌƵŝŬƚ
ǁŽƌĚƚ ǀŽŽƌ ĚĞ ĂĂŶƐůƵŝƚŝŶŐ ŵŽĞƚ ŐĞŵĂŬŬĞůŝũŬ ƚĞ
ďĞƌĞŝŬĞŶnjŝũŶǁĂŶŶĞĞƌŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŐĞŢŶƐƚĂůůĞĞƌĚ
ŝƐ
ͻ ĨŬŽƉƉĞůŝŶŐ ŝƐ ŵŽŐĞůŝũŬ ĚŽŽƌĚĂƚ ĚĞ ƐƚĞŬŬĞƌ
ďĞƌĞŝŬďĂĂƌŝƐŽĨĚŽŽƌĞĞŶƐĐŚĂŬĞůĂĂƌŝŶĚĞǀĂƐƚĞ
ďĞĚƌĂĚŝŶŐ ƚĞ ŵŽŶƚĞƌĞŶ ŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŝŐ ĚĞ
1/
ďĞĚƌĂĚŝŶŐƐƌĞŐĞůƐ
ͻ ůƐ ĚĞ ǀŽĞĚŝŶŐƐŬĂďĞů ďĞƐĐŚĂĚŝŐĚ ŝƐ ŵŽĞƚ Śŝũ
ǁŽƌĚĞŶ ǀĞƌǀĂŶŐĞŶ ĚŽŽƌ ĞĞŶ ŬĂďĞů ŽĨ ƐƉĞĐŝĂůĞ
ďƵŶĚĞůĚŝĞǀĞƌŬƌŝũŐďĂĂƌŝƐďŝũĚĞĨĂďƌŝŬĂŶƚŽĨǀŝĂĚĞ
ŬůĂŶƚĞŶƐĞƌǀŝĐĞ
ͻĞǀŽĞĚŝŶŐƐŬĂďĞůŵŽĞƚǀĂŶŚĞƚƚLJƉĞ,ϬϱsϮsϮͲ&
njŝũŶ
ͻ ŝƚ ŵŽĞƚ ǁŽƌĚĞŶ ŐĞĚĂĂŶ ĚŽŽƌ ĞĞŶ
ŐĞŬǁĂůŝĨŝĐĞĞƌĚ ǀĂŬŵĂŶ Ğ ĂĂƌĚŐĞůĞŝĚĞƌ ;ŐĞĞůͲ
ŐƌŽĞŶͿŵŽĞƚŽŶŐĞǀĞĞƌϭϬŵŵůĂŶŐĞƌnjŝũŶĚĂŶĚĞ
ĂŶĚĞƌĞ ŐĞůĞŝĚĞƌƐ EĞĞŵ ǀŽŽƌ ƌĞƉĂƌĂƚŝĞƐ ĂůůĞĞŶ
ĐŽŶƚĂĐƚŽƉŵĞƚĚĞŬůĂŶƚĞŶƐĞƌǀŝĐĞĞŶǀƌĂĂŐŽŵŚĞƚ
ŐĞďƌƵŝŬǀĂŶŽƌŝŐŝŶĞůĞƌĞƐĞƌǀĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ
ͻůƐŶŝĞƚĂĂŶďŽǀĞŶƐƚĂĂŶĚĞǁŽƌĚƚǀŽůĚĂĂŶŬĂŶ
ĚĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚǀĂŶŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚǁŽƌĚĞŶĂĂŶŐĞƚĂƐƚ
ĞŶĚĞŐĂƌĂŶƚŝĞŬŽŵĞŶƚĞǀĞƌǀĂůůĞŶ
ͻ 'ĞŵŽƌƐƚ ŵĂƚĞƌŝĂĂů ŵŽĞƚ ǁŽƌĚĞŶ ǀĞƌǁŝũĚĞƌĚ
ĂůǀŽƌĞŶƐŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚƐĐŚŽŽŶƚĞŵĂŬĞŶ
ͻ>ĂŶŐĚƵƌŝŐĞƐƚƌŽŽŵƵŝƚǀĂůƚĞƌǁŝũůĞƌĞĞŶďĞƌĞŝĚŝŶŐ
ďĞnjŝŐ ŝƐ ŬĂŶ ĞĞŶ ƐƚŽƌŝŶŐ ŝŶ ĚĞ ŵŽŶŝƚŽƌ
ǀĞƌŽŽƌnjĂŬĞŶEĞĞŵŝŶĚĂƚŐĞǀĂůĐŽŶƚĂĐƚŽƉŵĞƚĚĞ
ŬůĂŶƚĞŶƐĞƌǀŝĐĞ
ͻ Kŵ ŽǀĞƌǀĞƌŚŝƚƚŝŶŐ ƚĞ ǀĞƌŵŝũĚĞŶ ŵĂŐ ŚĞƚ
ĂƉƉĂƌĂĂƚ ŶŝĞƚ ĂĐŚƚĞƌ ĞĞŶ ĚĞĐŽƌĂƚŝĞǀĞ ĚĞƵƌ
ǁŽƌĚĞŶŐĞƉůĂĂƚƐƚ
ͻ ůƐ Ƶ ŚĞƚ ƐĐŚĂƉ ĞƌŝŶ ƉůĂĂƚƐƚ ŵŽĞƚ Ƶ ĞƌǀŽŽƌ
njŽƌŐĞŶ ĚĂƚ ĚĞ ĂĂŶƐůĂŐ ĂĂŶ ĚĞ ďŽǀĞŶŬĂŶƚ ĞŶ
ĂĐŚƚĞƌŝŶ ĚĞ ŽǀĞŶƌƵŝŵƚĞ njŝƚ ,Ğƚ ƐĐŚĂƉ ŵŽĞƚ
ŚĞůĞŵĂĂůŝŶĚĞƌƵŝŵƚĞǁŽƌĚĞŶŐĞƐĐŚŽǀĞŶ
ͻtZ^,ht/E'ĞŬůĞĞĚĚĞŽǀĞŶƌƵŝŵƚĞŶŝĞƚ
ŵĞƚ ĂůƵŵŝŶŝƵŵĨŽůŝĞ ŽĨ ǁĞŐǁĞƌƉďĞƐĐŚĞƌŵŝŶŐĞŶ
ĚŝĞǀĞƌŬƌŝũŐďĂĂƌnjŝũŶŝŶĚĞŚĂŶĚĞůůƵŵŝŶŝƵŵĨŽůŝĞ
ŽĨ ĂŶĚĞƌĞ ďĞƐĐŚĞƌŵŝŶŐĞŶ ĚŝĞ ƌĞĐŚƚƐƚƌĞĞŬƐ ŝŶ
ĐŽŶƚĂĐƚ ŬŽŵĞŶ ŵĞƚ ŚĞƚ ŚĞƚĞ ĞŵĂŝů ŬƵŶŶĞŶ
ƐŵĞůƚĞŶ ĞŶ ŚĞƚ ĞŵĂŝů ǀĂŶ ĚĞ ďŝŶŶĞŶǁĂŶĚĞŶ
ĂĂŶƚĂƐƚĞŶ
ͻtZ^,ht/E'sĞƌǁŝũĚĞƌŶŽŽŝƚĚĞĂĨĚŝĐŚƚŝŶŐ
ǀĂŶĚĞŽǀĞŶĚĞƵƌ
ͻ>dKWsƵůĚĞďŽĚĞŵǀĂŶĚĞŽǀĞŶƌƵŝŵƚĞŶŝĞƚ
ŽƉŶŝĞƵǁŵĞƚ ǁĂƚĞƌƚŝũĚĞŶƐ ŚĞƚ ŬŽŬĞŶŽĨ ĂůƐ ĚĞ
ŽǀĞŶŚĞĞƚŝƐ
ͻƌŝƐŐĞĞŶĞdžƚƌĂďĞĚŝĞŶŝŶŐŝŶƐƚĞůůŝŶŐŶŽĚŝŐŽŵ
ŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŽƉĚĞŶŽŵŝŶĂůĞĨƌĞƋƵĞŶƚŝĞƐƚĞůĂƚĞŶ
ǁĞƌŬĞŶ
1/
,QKRXG
1/
ǀǀĞƌƚĞŶnjĞ'ĞŶĞƌĂůŝ
ϭϭsĞŝůŝŐŚĞŝĚƐĂĂŶǁŝũnjŝŶŐĞŶ
ϭϮůĞŬƚƌŝƐĐŚĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚ
ϭϯĂŶďĞǀĞůŝŶŐĞŶ
ϭϰ/ŶƐƚĂůůĂƚŝĞ
ϭϱĨǀĂůďĞŚĞĞƌĞŶŵŝůŝĞƵďĞƐĐŚĞƌŵŝŶŐ
ϭϲŽŶĨŽƌŵŝƚĞŝƚ
ϮϭKǀĞƌnjŝĐŚƚ
ϮϮĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐ
ϮϯĞƌƐƚĞŐĞďƌƵŝŬ
ĞƐĐŚƌŝũǀŝŶŐǀĂŶŚĞƚƉƌŽĚƵĐƚ
ϯϭĞƐĐŚƌŝũǀŝŶŐǀĂŶŚĞƚĚŝƐƉůĂLJ
ϯϮĞƌĞŝĚŝŶŐƐǁŝũnjĞŶ
'ĞďƌƵŝŬǀĂŶĚĞŽǀĞŶ
ϰϭůŐĞŵĞŶĞŽƉŵĞƌŬŝŶŐĞŶŽǀĞƌĚĞƌĞŝŶŝŐŝŶŐ
ϰϮ ĨƵŶĐƚŝĞ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯKŶĚĞƌŚŽƵĚ
ͻsĞƌǁŝũĚĞƌŝŶŐĞŶƌĞŝŶŝŐŝŶŐǀĂŶĚĞnjŝũƐƚĞƵŶĞŶ
ͻsĞƌǁŝũĚĞƌĞŶĞŶƌĞŝŶŝŐĞŶǀĂŶĚĞnjŝũůŝŶŐƐĞƌŽŽƐƚĞƌƐ
ͻsĞƌǁŝũĚĞƌŝŶŐĞŶƌĞŝŶŝŐŝŶŐǀĂŶĚĞŐůĂnjĞŶĚĞƵƌ
ͻ,ĞƚůĂŵƉũĞǀĞƌǀĂŶŐĞŶ
KǀĞŶƌĞŝŶŝŐŝŶŐĞŶŽŶĚĞƌŚŽƵĚ
ϱϭ&Y
WƌŽďůĞŵĞŶŽƉůŽƐƐĞŶ
$YYHUWHQ]H*HQHUDOL
Ğ ŚĂŶĚůĞŝĚŝŶŐ ĂĂŶĚĂĐŚƚŝŐ ůĞnjĞŶ njŽĚĂƚ Ƶ ĚĞ ŽǀĞŶ ŽƉƚŝŵĂĂů ŬĂŶ ŐĞďƌƵŝŬĞŶ tŝũ ƌĂĚĞŶ Ƶ ĂĂŶ ĚĞ
ŝŶƐƚĂůůĂƚŝĞͲĞŶŐĞďƌƵŝŬƐŚĂŶĚůĞŝĚŝŶŐǀŽŽƌĞĞŶůĂƚĞƌĞƌĂĂĚƉůĞŐŝŶŐƚĞďĞǁĂƌĞŶĞŶĞƌǀſſƌĚĞŝŶƐƚĂůůĂƚŝĞǀĂŶ
ĚĞ ŽǀĞŶ ŚĞƚ ƐĞƌŝĞŶƵŵŵĞƌ ǀĂŶ ŚĞƚ ƚŽĞƐƚĞů ŽƉ ƚĞ ŶŽƚĞƌĞŶ ǀŽŽƌ ĚĞ ĂĂŶǀƌĂĂŐ ǀĂŶ ĞĞŶ ĞǀĞŶƚƵĞůĞ
ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝĞƚƵƐƐĞŶŬŽŵƐƚĚŽŽƌĚĞĚŝĞŶƐƚͲŶĂͲǀĞƌŬŽŽƉEĂĚĂƚƵƵǁŽǀĞŶƵŝƚĚĞǀĞƌƉĂŬŬŝŶŐŚĞďƚŐĞŚĂĂůĚ
ŵŽĞƚƵĐŽŶƚƌŽůĞƌĞŶŽĨŚĞƚƚŽĞƐƚĞůĐŽŵƉůĞĞƚŝƐsĞƌƉĂŬŬŝŶŐƐŵĂƚĞƌŝĂĂůnjŽĂůƐƉůĂƐƚŝĞŬĞŶƉŽůLJƐƚLJƌĞĞŶŬĂŶ
ŐĞǀĂĂƌůŝũŬnjŝũŶǀŽŽƌŬŝŶĚĞƌĞŶ,ŽƵĚŚĞƚƵŝƚŚƵŶďƵƵƌƚKŶnjĞĂĂŶƐƉƌĂŬĞůŝũŬŚĞŝĚŽĨǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚĞůŝũŬŚĞŝĚ
ŐĞůĚƚŶŝĞƚǁĂŶŶĞĞƌƵĚĞƌŝĐŚƚůŝũŶĞŶŝŶĚĞnjĞŚĂŶĚůĞŝĚŝŶŐŶŝĞƚŶĂůĞĞĨƚ
tĂŶŶĞĞƌ Ƶ ĚĞ ŽǀĞŶ ĞĞŶ ĞĞƌƐƚĞ ŬĞĞƌ ŐĞďƌƵŝŬƚ ŬĂŶ Ğƌ ĞĞŶ ĚŽŽƌĚƌŝŶŐĞŶĚĞ ƌŽŽŬ ŽŶƚƐƚĂĂŶ ŝĞ ǁŽƌĚƚ
ǀĞƌŽŽƌnjĂĂŬƚĚŽŽƌŚĞƚĨĞŝƚĚĂƚĚĞŬůĞĞĨƐƚŽĨǀĂŶĚĞŝƐŽůĞƌĞŶĚĞƉĂŶĞůĞŶƌŽŶĚĚĞŽǀĞŶĞĞŶĞĞƌƐƚĞŬĞĞƌǁŽƌĚƚ
ŽƉŐĞǁĂƌŵĚŝƚ ŝƐ ǀŽůůĞĚŝŐ ŶŽƌŵĂĂůtĂĐŚƚ ƚŽƚ ĚĞ ƌŽŽŬ ŝƐ ǀĞƌĚǁĞŶĞŶ ǀŽŽƌ Ƶ ĚĞ ŽǀĞŶ ĞĨĨĞĐƚŝĞĨ ŐĂĂƚ
ŐĞďƌƵŝŬĞŶ
KƉŵĞƌŬŝŶŐ Ğ ĨƵŶĐƚŝĞƐ ĞŝŐĞŶƐĐŚĂƉƉĞŶ ĞŶ ĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐ ǀĂŶ ĚĞ ŽǀĞŶ ŬƵŶŶĞŶ ǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚ njŝũŶ
ĂĨŚĂŶŬĞůŝũŬǀĂŶŚĞƚŵŽĚĞů
9HLOLJKHLGVDDQZLM]LQJHQ
'ĞďƌƵŝŬĚĞŽǀĞŶĂůůĞĞŶǀŽŽƌŚĞƚĚŽĞůǁĂĂƌǀŽŽƌŚŝũŝƐďĞƐƚĞŵĚƚĞǁĞƚĞŶŚĞƚ
ďĞƌĞŝĚĞŶǀĂŶ ǀŽĞĚƐĞů ůŬ ĂŶĚĞƌ ŐĞďƌƵŝŬ ďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚ ĂůƐ ǁĂƌŵƚĞďƌŽŶ
ǁŽƌĚƚ ŽŶĞŝŐĞŶůŝũŬ ĞŶ ĚƵƐ ŐĞǀĂĂƌůŝũŬ ŐĞĂĐŚƚ Ğ ĨĂďƌŝŬĂŶƚ ŬĂŶ ŶŝĞƚ
ĂĂŶƐƉƌĂŬĞůŝũŬǁŽƌĚĞŶŐĞƐƚĞůĚǀŽŽƌƐĐŚĂĚĞĚŝĞ ŚĞƚŐĞǀŽůŐŝƐǀĂŶŽŶũƵŝƐƚ
ŽŶĞŝŐĞŶůŝũŬŽĨŽŶƌĞĚĞůŝũŬŐĞďƌƵŝŬ
ŝũ ŚĞƚ ŐĞďƌƵŝŬ ǀĂŶ ŝĞĚĞƌ ĞůĞŬƚƌŝƐĐŚ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ŵŽĞƚĞŶ Ğƌ ĞŶŬĞůĞ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĞůĞƌĞŐĞůƐŝŶĂĐŚƚǁŽƌĚĞŶŐĞŶŽŵĞŶ
ͲƚƌĞŬŶŝĞƚĂĂŶŚĞƚƐŶŽĞƌŽŵĚĞƐƚĞŬŬĞƌůŽƐƚĞŚĂůĞŶƵŝƚŚĞƚƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚ
ͲƌĂĂŬŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŶŝĞƚĂĂŶŵĞƚŶĂƚƚĞŽĨǀŽĐŚƚŝŐĞŚĂŶĚĞŶŽĨǀŽĞƚĞŶ
Ͳ ŽǀĞƌ ŚĞƚ ĂůŐĞŵĞĞŶ ǁŽƌĚƚ ŚĞƚ ŐĞďƌƵŝŬ ǀĂŶ ĂĚĂƉƚĞƌƐ ƐƚĞŬŬĞƌĚŽnjĞŶ ĞŶ
ǀĞƌůĞŶŐƐŶŽĞƌĞŶŶŝĞƚĂĂŶďĞǀŽůĞŶ
ŝŶ ŚĞƚ ŐĞǀĂů ǀĂŶ ĞĞŶ ƐƚŽƌŝŶŐ ĞŶŽĨ ƐůĞĐŚƚĞ ǁĞƌŬŝŶŐ ŵŽĞƚ ŚĞƚ ĂƉƉĂƌĂĂƚ
ƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚǁŽƌĚĞŶnjŽŶĚĞƌĞƌŵĞĞƚĞŬŶŽĞŝĞŶ
(OHNWULVFKHYHLOLJKHLG
sZ<Zd><dZ/^,E^>h/d/E'EtKZE'D<d
KKZE><dZ//EK&'<t>/&/Zd,E/h^
Ğ ǀŽĞĚŝŶŐ ǁĂĂƌŽƉ ĚĞ ŽǀĞŶ ǁŽƌĚƚ ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶ ŵŽĞƚ ǀŽůĚŽĞŶ ĂĂŶ ĚĞ
ǁĞƚƚĞůŝũŬĞǀŽŽƌƐĐŚƌŝĨƚĞŶĚŝĞŐĞůĚĞŶŝŶŚĞƚůĂŶĚǀĂŶŝŶƐƚĂůůĂƚŝĞĞĨĂďƌŝŬĂŶƚ
ĂĂŶǀĂĂƌĚƚŐĞĞŶǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚĞůŝũŬŚĞŝĚǀŽŽƌƐĐŚĂĚĞĚŝĞǀĞƌŽŽƌnjĂĂŬƚŝƐĚŽŽƌ
ǀĞƌŽŶĂĐŚƚnjĂŵŝŶŐ ǀĂŶ ĚĞnjĞ ĂĂŶǁŝũnjŝŶŐĞŶ Ğ ŽǀĞŶ ŵŽĞƚ ǁŽƌĚĞŶ
ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶŽƉĞĞŶĞůĞŬƚƌŝƐĐŚĞǀŽĞĚŝŶŐŵĞƚŐĞĂĂƌĚƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚŽĨĞĞŶ
ƐĐŚĞŝĚŝŶŐƐƐĐŚĂŬĞůĂĂƌŵĞƚŵĞĞƌĚĞƌĞƉŽůĞŶĂĨŚĂŶŬĞůŝũŬǀĂŶĚĞǁĞƚƚĞŶĚŝĞ
ǀĂŶŬƌĂĐŚƚnjŝũŶ ŝŶ ŚĞƚ ůĂŶĚ ǀĂŶ/ŶƐƚĂůůĂƚŝĞĞ ĞůĞŬƚƌŝƐĐŚĞ ǀŽĞĚŝŶŐ ŵŽĞƚ
ǁŽƌĚĞŶďĞǀĞŝůŝŐĚŵĞƚŐĞƐĐŚŝŬƚĞnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶĞŶĚĞŐĞďƌƵŝŬƚĞŬĂďĞůƐŵŽĞƚĞŶ
ĞĞŶĚǁĂƌƐĚŽŽƌƐŶĞĚĞŚĞďďĞŶĚŝĞĚĞũƵŝƐƚĞƐƚƌŽŽŵƚŽĞǀŽĞƌŶĂĂƌĚĞŽǀĞŶ
ǀĞƌnjĞŬĞƌƚ
E^>h/d/E'
Ğ ŽǀĞŶ ŚĞĞĨƚ ĞĞŶ ƐŶŽĞƌ ĚĂƚ ĂůůĞĞŶ ŵĂŐ ǁŽƌĚĞŶ ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶ ŽƉ ĞĞŶ
ĞůĞŬƚƌŝƐĐŚĞǀŽĞĚŝŶŐǀĂŶϮϮϬͲϮϰϬsĂĐϱϬ,njƚƵƐƐĞŶĚĞĨĂƐĞŶŽĨƚƵƐƐĞŶĨĂƐĞ
ĞŶŶƵůsŽŽƌĚĂƚĚĞŽǀĞŶǁŽƌĚƚĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶŽƉĚĞǀŽĞĚŝŶŐŝƐŚĞƚďĞůĂŶŐƌŝũŬ
ŽŵŚĞƚǀŽůŐĞŶĚĞƚĞĐŽŶƚƌŽůĞƌĞŶ
ͲǀŽĞĚŝŶŐƐƐƉĂŶŶŝŶŐĂĂŶŐĞŐĞǀĞŶŽƉĚĞǁŝũnjĞƌ
ͲĚĞŝŶƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶĚĞƐĐŚĞŝĚŝŶŐƐƐĐŚĂŬĞůĂĂƌ
ĞĂĂƌĚŝŶŐƐĚƌĂĂĚĚŝĞǀĞƌďŽŶĚĞŶŝƐŵĞƚĚĞĂĂƌĚŝŶŐƐŬůĞŵǀĂŶĚĞŽǀĞŶŵŽĞƚ
ǁŽƌĚĞŶĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶŽƉĚĞĂĂƌĚŝŶŐƐŬůĞŵǀĂŶĚĞǀŽĞĚŝŶŐ
tZ^,ht/E'
ůǀŽƌĞŶƐĚĞŽǀĞŶĂĂŶƚĞƐůƵŝƚĞŶŽƉĚĞǀŽĞĚŝŶŐŵŽĞƚĚĞƐƚƌŽŽŵĚŽŽƌŐĂŶŐǀĂŶ
ĚĞ ĂĂƌĚŝŶŐƐŬůĞŵ ǀĂŶ ĚĞ ǀŽĞĚŝŶŐ ǁŽƌĚĞŶ ŐĞĐŽŶƚƌŽůĞĞƌĚ ĚŽŽƌ ĞĞŶ
ŐĞŬǁĂůŝĨŝĐĞĞƌĚĞůĞŬƚƌŝĐŝĞŶĞĨĂďƌŝŬĂŶƚĂĂŶǀĂĂƌĚƚŐĞĞŶǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚĞůŝũŬŚĞŝĚ
ǀŽŽƌŽŶŐĞǀĂůůĞŶŽĨĂŶĚĞƌĞƉƌŽďůĞŵĞŶĚŝĞnjŝũŶǀĞƌŽŽƌnjĂĂŬƚĚŽŽƌĚĂƚĚĞŽǀĞŶ
ŶŝĞƚŽƉĚĞĂĂƌĚŝŶŐƐŬůĞŵŝƐĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶŽĨĚŽŽƌĞĞŶĂĂƌĚŝŶŐĚŝĞŐĞĞŶŐŽĞĚĞ
ƐƚƌŽŽŵĚŽŽƌŐĂŶŐŚĞĞĨƚ
EĂĂŶŐĞnjŝĞŶĚĞŽǀĞŶŽŶĚĞƌŚŽƵĚďĞŚŽĞĨƚŝƐŚĞƚƌĂĂĚnjĂĂŵĞĞŶĂŶĚĞƌ
ƐƚŽƉĐŽŶƚĂĐƚ ďĞƐĐŚŝŬďĂĂƌ ƚĞ ŚĞďďĞŶ njŽĚĂƚ ĚĞ ŽǀĞŶ ŚŝĞƌŽƉ ŬĂŶ ǁŽƌĚĞŶ
ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶĂůƐŚŝũǀĞƌǁŝũĚĞƌĚǁŽƌĚƚƵŝƚĚĞƌƵŝŵƚĞǁĂĂƌŚŝũŝƐŽƉŐĞƐƚĞůĚ,Ğƚ
ƐŶŽĞƌ ŵĂŐĂůůĞĞŶǁŽƌĚĞŶǀĞƌǀĂŶŐĞŶ ĚŽŽƌƚĞĐŚŶŝƐĐŚƉĞƌƐŽŶĞĞůŽĨĚŽŽƌ
ƚĞĐŚŶŝĐŝŵĞƚĚĞnjĞůĨĚĞŬǁĂůŝĨŝĐĂƚŝĞƐ
$DQEHYHOLQJHQ
ĞŶƐŶĞůůĞƌĞŝŶŝŐŝŶŐŶĂĞůŬŐĞďƌƵŝŬǀĂŶĚĞŽǀĞŶŚĞůƉƚŽŵŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚƉĞƌĨĞĐƚ
ƐĐŚŽŽŶƚĞŚŽƵĚĞŶ
ĞŬůĞĞĚĚĞŽǀĞŶƌƵŝŵƚĞŶŝĞƚŵĞƚĂůƵŵŝŶŝƵŵĨŽůŝĞŽĨǁĞŐǁĞƌƉďĞƐĐŚĞƌŵŝŶŐĞŶ
ĚŝĞǀĞƌŬƌŝũŐďĂĂƌnjŝũŶŝŶĚĞŚĂŶĚĞůůƵŵŝŶŝƵŵĨŽůŝĞŽĨĂŶĚĞƌĞďĞƐĐŚĞƌŵŝŶŐĞŶ
ĚŝĞƌĞĐŚƚƐƚƌĞĞŬƐŝŶĐŽŶƚĂĐƚŬŽŵĞŶŵĞƚŚĞƚŚĞƚĞĞŵĂŝůŬƵŶŶĞŶƐŵĞůƚĞŶĞŶ
ŚĞƚĞŵĂŝůǀĂŶĚĞďŝŶŶĞŶǁĂŶĚĞŶĂĂŶƚĂƐƚĞŶKŵƚĞǀŽŽƌŬŽŵĞŶĚĂƚĚĞŽǀĞŶƚĞ
ǀƵŝůǁŽƌĚƚǁĂĂƌĚŽŽƌƐƚĞƌŬĞƌŽŬĞƌŝŐĞŐĞƵƌĞŶŽŶƚƐƚĂĂŶĂĚǀŝƐĞƌĞŶǁŝũĚĞŽǀĞŶ
ŶŝĞƚƚĞŐĞďƌƵŝŬĞŶŽƉnjĞĞƌŚŽŐĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌsĞƌůĞŶŐůŝĞǀĞƌĚĞďĞƌĞŝĚŝŶŐƐƚŝũĚ
ĞŶ njĞƚ ĚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌ ǁĂƚ ůĂŐĞƌ tŝũ ĂĚǀŝƐĞƌĞŶ Žŵ ĂůůĞĞŶ ďŽƌĚĞŶĞŶ
ďĂŬǀŽƌŵĞŶ ƚĞ ŐĞďƌƵŝŬĞŶ ŝŶ ĂĂŶǀƵůůŝŶŐ ŽƉ ĚĞ ďŝũ ĚĞ ŽǀĞŶ ŐĞůĞǀĞƌĚĞ
ĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐďĞƐƚĂŶĚƚĞŐĞŶnjĞĞƌŚŽŐĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŶ
,QVWDOODWLH
Ğ ĨĂďƌŝŬĂŶƚ ŝƐ ŶŝĞƚ ǀĞƌƉůŝĐŚƚ Ěŝƚ Ƶŝƚ ƚĞ ǀŽĞƌĞŶ ůƐ Ğƌ ĂƐƐŝƐƚĞŶƚŝĞ ǀĂŶ ĚĞ
ĨĂďƌŝŬĂŶƚŶŽĚŝŐŝƐŽŵƐƚŽƌŝŶŐĞŶŽƉƚĞůŽƐƐĞŶĚŝĞŚĞƚŐĞǀŽůŐnjŝũŶǀĂŶŽŶũƵŝƐƚĞ
ŝŶƐƚĂůůĂƚŝĞ ǁŽƌĚƚ ĚĞnjĞ ĂƐƐŝƐƚĞŶƚŝĞ ŶŝĞƚ ŐĞĚĞŬƚ ĚŽŽƌ ĚĞ ŐĂƌĂŶƚŝĞ Ğ
ŝŶƐƚĂůůĂƚŝĞĂĂŶǁŝũnjŝŶŐĞŶ ǀŽŽƌ ŐĞŬǁĂůŝĨŝĐĞĞƌĚ ǀĂŬƉĞƌƐŽŶĞĞů ŵŽĞƚĞŶ ǁŽƌĚĞŶ
ŽƉŐĞǀŽůŐĚKŶũƵŝƐƚĞŝŶƐƚĂůůĂƚŝĞŬĂŶƐĐŚĂĚĞŽĨůĞƚƐĞůǀĞƌŽŽƌnjĂŬĞŶĂĂŶŵĞŶƐĞŶ
ĚŝĞƌĞŶŽĨǀŽŽƌǁĞƌƉĞŶĞĨĂďƌŝŬĂŶƚŬĂŶŶŝĞƚĂĂŶƐƉƌĂŬĞůŝũŬǁŽƌĚĞŶŐĞĂĐŚƚǀŽŽƌ
ĚĞƌŐĞůŝũŬĞƐĐŚĂĚĞŽĨůĞƚƐĞů
ĞŽǀĞŶŬĂŶŝŶĞĞŶŚŽŐĞŬĂƐƚŽĨŽŶĚĞƌĞĞŶǁĞƌŬďůĂĚǁŽƌĚĞŶŐĞƉůĂĂƚƐƚ
ůǀŽƌĞŶƐĚĞĞƌǀĞƌƐĞůƵĐŚƚŬĂŶĐŝƌĐƵůĞƌĞŶǀŽŽƌĂĨŬŽĞůŝŶŐĞŶďĞƐĐŚĞƌŵŝŶŐǀĂŶ
ĚĞŝŶǁĞŶĚŝŐĞĚĞůĞŶDĂĂŬĚĞŽƉĞŶŝŶŐĞŶĚŝĞĂĂŶŐĞŐĞǀĞŶnjŝũŶŽƉĚĞůĂĂƚƐƚĞ
ƉĂŐŝŶĂĂĨŚĂŶŬĞůŝũŬǀĂŶŚĞƚƚLJƉĞŵŽŶƚĂŐĞ
$IYDOEHKHHUHQPLOLHXEHVFKHUPLQJ
ŝƚĂƉƉĂƌĂĂƚŝƐŐĞŵĂƌŬĞĞƌĚǀŽůŐĞŶƐĚĞƵƌŽƉĞƐĞŶŽƌŵϮϬϭϮϭϵhŝŶnjĂŬĞ
ĨǀĂůǀĂŶĞůĞŬƚƌŝƐĐŚĞŶĞůĞŬƚƌŽŶŝƐĐŚĂƉƉĂƌĂƚƵƵƌ;tͿtďĞǀĂƚnjŽǁĞů
ǀĞƌŽŶƚƌĞŝŶŝŐĞŶĚĞ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĞƐ ;ĚŝĞ ŶĞŐĂƚŝĞǀĞ ŐĞǀŽůŐĞŶ ŽƉ ŚĞƚ ŵŝůŝĞƵ
ŬƵŶŶĞŶ ŚĞďďĞŶͿ ĞŶ ďĂƐŝƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞŶ ;ĚŝĞ ŚĞƌŐĞďƌƵŝŬƚ
ŬƵŶŶĞŶ ǁŽƌĚĞŶͿ ,Ğƚ ŝƐ ďĞůĂŶŐƌŝũŬ Žŵ t ĂĂŶ ďĞƉĂĂůĚĞ
ďĞŚĂŶĚĞůŝŶŐĞŶ ƚĞ ŽŶĚĞƌǁĞƌƉĞŶ Žŵ ĂůůĞ ǀĞƌǀƵŝůĞŶĚĞ
ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶƚĞ ǀĞƌǁŝũĚĞƌĞŶĞŶ ŽƉ ũƵŝƐƚ ǁŝũnjĞ ĂĨƐƚĂŶĚ ǀĂŶ ƚĞ
ĚŽĞŶĞŶĂůůĞŵĂƚĞƌŝĂůĞŶƚĞŚĞƌƐƚĞůůĞŶĞŶƚĞƌĞĐLJĐůĞŶ
WĂƌƚŝĐƵůŝĞƌĞŶŬƵŶŶĞŶŚŝĞƌĞĞŶďĞůĂŶŐƌŝũŬĞƌŽůŝŶƐƉĞůĞŶĚŽŽƌƚĞ
njŽƌŐĞŶ ĚĂƚ ĞĞŶ t ŐĞĞŶ ŵŝůŝĞƵŬǁĞƐƚŝĞ ǁŽƌĚƚ ŚĞƚ ŝƐ
ĞƐƐĞŶƚŝĞĞůĚĞǀŽůŐĞŶĚĞďĂƐŝƐƌĞŐĞůƐƚĞǀŽůŐĞŶ
ͻtŵĂŐŶŝĞƚĂůƐŚƵŝƐŚŽƵĚĞůŝũŬĂĨǀĂůǁŽƌĚĞŶďĞƐĐŚŽƵǁĚ
ͻ t ŵŽĞƚ ǁŽƌĚĞŶ ŽǀĞƌŚĂŶĚŝŐĚ ĂĂŶ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ ŝŶnjĂŵĞůƉƵŶƚĞŶ ĚŝĞ
ǁŽƌĚĞŶďĞŚĞĞƌĚĚŽŽƌĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŽĨĚŽŽƌŐĞƌĞŐŝƐƚƌĞĞƌĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶ/Ŷ
ǀĞĞůůĂŶĚĞŶďĞƐƚĂĂƚĞƌǀŽŽƌŐƌŽƚĞtĞĞŶŽƉŚĂĂůĚŝĞŶƐƚ
ͻůƐƵĞĞŶŶŝĞƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚŬŽŽƉƚŬĂŶŚĞƚŽƵĚĞďŝũĚĞůĞǀĞƌĂŶĐŝĞƌǁŽƌĚĞŶ
ŝŶŐĞůĞǀĞƌĚǁĞůŬĞŚĞƚŐƌĂƚŝƐďŝũƵŵŽĞƚĂĨŚĂůĞŶŽƉĞĞŶĠĠŶͲŽƉͲĠĠŶďĂƐŝƐ
njŽůĂŶŐŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚǀĂŶƐŽŽƌƚŐĞůŝũŬƚLJƉĞŝƐĞŶĚĞnjĞůĨĚĞĨƵŶĐƚŝĞƐŚĞĞĨƚĂůƐĚĞ
ŐĞůĞǀĞƌĚĞĂƉƉĂƌĂƚƵƵƌ
EZ'/^WZEDdZ^WdsKKZ,dD/>/h
/ŶĚŝĞŶŵŽŐĞůŝũŬǀĞƌŵŝũĚŚĞƚǀŽŽƌǀĞƌǁĂƌŵĞŶǀĂŶĚĞŽǀĞŶĞŶǀĞƌŵŝũĚŽŵĚĞ
ŽǀĞŶnjŽŶĚĞƌŝŶŚŽƵĚƚĞůĂƚĞŶĚƌĂĂŝĞŶ>ĂĂƚĚĞŽǀĞŶĚĞƵƌŶŝĞƚŽƉĞŶĂůůĞĞŶ
ǁĂŶŶĞĞƌĚĂƚŶŽĚŝŐŝƐŽŵĚĂƚĞƌǁĂƌŵƚĞǀĞƌůŝĞƐŽŶƚƐƚĂĂƚĞůŬĞŬĞĞƌĚĂƚĚĞ
ŽǀĞŶŽƉĞŶƐƚĂĂƚsŽŽƌĞĞŶĂĂŶnjŝĞŶůŝũŬĞĞŶĞƌŐŝĞďĞƐƉĂƌŝŶŐƐĐŚĂŬĞůƚƵ ĚĞ
ŽǀĞŶϱƚŽƚϭϬŵŝŶƵƚĞŶƵŝƚǀŽŽƌŚĞƚǀŽŽƌnjŝĞŶĞĞŝŶĚĞǀĂŶĚĞďĞƌĞŝĚŝŶŐƐƚŝũĚĞŶ
ŐĞďƌƵŝŬ ĚĞ ǁĂƌŵƚĞ ĚŝĞ ĚĞ ŽǀĞŶ ďůŝũĨƚ ŐĞŶĞƌĞƌĞŶ ,ŽƵĚ ĚĞ ĚŝĐŚƚŝŶŐĞŶ
ƐĐŚŽŽŶ ĞŶ ŝŶ ŐŽĞĚĞ ƐƚĂĂƚ Žŵ ĞŶĞƌŐŝĞǀĞƌůŝĞƐ ƚĞ ǀŽŽƌŬŽŵĞŶ ůƐ Ƶ ĞĞŶ
ĐŽŶƚƌĂĐƚŚĞĞĨƚŵĞƚĞĞŶůĂĂŐĞŶĞƌŐŝĞƚĂƌŝĞĨŬƵŶƚƵŐĞďƌƵŝŬŵĂŬĞŶǀĂŶŚĞƚ
ΗƵŝƚŐĞƐƚĞůĚŬŽŬĞŶΗĞnjĞnjĂůƵǁƉƌŽŐƌĂŵŵĂůĂƚĞŶƐƚĂƌƚĞŶŝŶĞĞŶƉĞƌŝŽĚĞ
ǁĂĂƌƵĂĂŶĞĞŶǀŽŽƌĚĞůŝŐƚĂƌŝĞĨŬŽŽŬƚŝƚŚĞůƉƚƵďŝũ ŚĞƚďĞƐƉĂƌĞŶǀĂŶ
ĞŶĞƌŐŝĞ
1/
%HVFKULMYLQJYDQKHWSURGXFW
2YHU]LFKW
$FFHVVRULHV
=LMVWHXQURRVWHUV
ĞǀŝŶĚƚnjŝĐŚĂĂŶǁĞĞƌƐnjŝũĚĞŶǀĂŶĚĞŽǀĞŶƌƵŝŵƚĞsŽŽƌŚĞƚƉůĂĂƚƐĞŶǀĂŶ
ŵĞƚĂůĞŶƌŽŽƐƚĞƌƐĞŶůĞŬďĂŬŬĞŶ
&RQIRUPLWHLW
/HNEDN
ĞůĞŬďĂŬŝƐďĞƐƚĞŵĚǀŽŽƌŚĞƚŽƉǀĂŶŐĞŶǀĂŶĚĞũƵƐďŝũŚĞƚŐƌŝůůĞŶ
ϭĞĚŝĞŶŝŶŐƐƉĂŶĞĞů
ϮZŽŽƐƚĞƌƉŽƐŝƚŝĞƐ;njŝũĚĞůŝŶŐƐĞ
ĚƌĂĂĚƐƚƌƵĐƚƵƵƌŝŶĚŝĞŶŝŶďĞŐƌĞƉĞŶͿ
ϯDĞƚĂůĞŶƌŽŽƐƚĞƌ
ϰ>ĞŬďĂŬ
ϱsĞŶƚŝůĂƚŽƌ;ĂĐŚƚĞƌĚĞƐƚĂůĞŶƉůĂĂƚͿ
ϲKǀĞŶĚĞƵƌ
(HUVWHJHEUXLN
sKKZ&'EZ/E/'/E'
DĂĂŬĚĞŽǀĞŶƐĐŚŽŽŶǀŽŽƌĚĂƚƵŚĞŵǀŽŽƌŚĞƚĞĞƌƐƚŐĞďƌƵŝŬƚsĞĞŐĚĞďƵŝƚĞŶŬĂŶƚĂĨŵĞƚĞĞŶǀŽĐŚƚŝŐĞnjĂĐŚƚĞĚŽĞŬtĂƐĂůůĞĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĂĨĞŶŶĞĞŵĚĞ
ďŝŶŶĞŶŬĂŶƚǀĂŶĚĞŽǀĞŶĂĨŵĞƚĞĞŶŽƉůŽƐƐŝŶŐǀĂŶŚĞĞƚǁĂƚĞƌĞŶĂĨǁĂƐŵŝĚĚĞůĞƚĚĞůĞŐĞŽǀĞŶŽƉĚĞŚŽŽŐƐƚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌĞŶůĂĂƚŚĞŵŽŶŐĞǀĞĞƌϭƵƵƌ
ŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚnjŽǁŽƌĚĞŶĚĞŐĞƵƌĞŶǀĂŶŚĞƚŶŝĞƵǁĞĂƉƉĂƌĂĂƚĚŝĞnjŝũŶďůŝũǀĞŶŚĂŶŐĞŶǀĞƌǁŝũĚĞƌĚ
0HWDOHQURRVWHU
,ĞƚĞĞŶǀŽƵĚŝŐĞƌŽŽƐƚĞƌĚŝĞŶƚĂůƐƐƚĞƵŶǀŽŽƌǀŽƌŵĞŶĞŶƐĐŚŽƚĞůƐ
1/
ͻŽŽƌŚĞƚĂĂŶďƌĞŶŐĞŶǀĂŶĚĞŵĂƌŬĞƌŝŶŐŽƉĚŝƚƉƌŽĚƵĐƚǀĞƌŬůĂƌĞŶǁŝũ
ŽŶĚĞƌŽŶnjĞĞŝŐĞŶǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚĞůŝũŬŚĞŝĚĚĂƚĚŝƚƉƌŽĚƵĐƚŝŶŽǀĞƌĞĞŶƐƚĞŵŵŝŶŐŝƐ
ŵĞƚ ĂůůĞ ƵƌŽƉĞƐĞ ǁĞƚƚĞůŝũŬĞ ǀŽŽƌƐĐŚƌŝĨƚĞŶ ŵĞƚ ďĞƚƌĞŬŬŝŶŐ ƚŽƚ ĚĞǀĞƌĞŝƐƚĞŶ
ŝŶnjĂŬĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚŐĞnjŽŶĚŚĞŝĚĞŶŵŝůŝĞƵ
ͻ ,ŝĞƌďŝũ ǀĞƌŬůĂĂƌƚ ĂŶĚLJ ,ŽŽǀĞƌ 'ƌŽƵƉ ^ƌů ĚĂƚ ĚĞ ƌĂĚŝŽĂƉƉĂƌĂƚƵƵƌ ŝŶ
ŽǀĞƌĞĞŶƐƚĞŵŵŝŶŐŝƐŵĞƚZŝĐŚƚůŝũŶϮϬϭϰϱϯhĞǀŽůůĞĚŝŐĞƚĞŬƐƚǀĂŶĚĞhͲ
ĐŽŶĨŽƌŵŝƚĞŝƚƐǀĞƌŬůĂƌŝŶŐ ŝƐ ďĞƐĐŚŝŬďĂĂƌ ŽƉ ŚĞƚ ǀŽůŐĞŶĚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚĂĚƌĞƐ
ǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
ϭ
Ϯ
Ě
ϯ
ϰ
ϱ
s
ϲ
K
*HEUXLNYDQGHRYHQ
%HVFKULMYLQJYDQKHWGLVSOD\
&hEd/ ,Kh/dd^,<>E tZ</E'
KWDZ</E'
,Kdd/sZE
</EZ^>Kd
ͻĞ ŬŝŶĚĞƌǀĞƌŐƌĞŶĚĞůŝŶŐƐͲĨƵŶĐƚŝĞ ǁŽƌĚƚ
ŐĞĂĐƚŝǀĞĞƌĚĚŽŽƌŵŝŶŝŵĂĂůϱƐĞĐŽŶĚĞŶŽƉ
^Ğƚ;нͿƚĞĚƌƵŬŬĞŶsĂŶĂĨĚŝƚŵŽŵĞŶƚnjŝũŶĂůůĞ
ĂŶĚĞƌĞĨƵŶĐƚŝĞƐŐĞďůŽŬŬĞĞƌĚĞŶŬŶŝƉƉĞƌĞŶ
ŚĞƚŽƉƐĐŚƌŝĨƚ^dKWĞŶĚĞǀŽŽƌŝŶŐĞƐƚĞůĚĞƚŝũĚ
ĂĨǁŝƐƐĞůĞŶĚŵĞƚŝŶƚĞƌǀĂůůĞŶǀĂŶϯƐĞĐŽŶĚĞŶ
ŝŶŚĞƚĚŝƐƉůĂLJ
ͻĞŬŝŶĚĞƌǀĞƌŐƌĞŶĚĞůͲĨƵŶĐƚŝĞŝƐŐĞĚĞĂĐƚŝǀĞĞƌĚ
ŵĞƚĚĞŽǀĞŶŝŶƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚĚŽŽƌƚŽƵĐŚƉĂĚ
^Ğƚ ;нͿ ŽƉŶŝĞƵǁ ĂĂŶ ƚĞ ƌĂŬĞŶ ŐĞĚƵƌĞŶĚĞ
ŵŝŶŝŵĂĂů ϱ ƐĞĐŽŶĚĞŶ sĂŶĂĨ Ěŝƚ ŵŽŵĞŶƚ
ŬƵŶŶĞŶ ĂůůĞ ĨƵŶĐƚŝĞƐ ŽƉŶŝĞƵǁ ǁŽƌĚĞŶ
ŐĞƐĞůĞĐƚĞĞƌĚ
ͻƌƵŬ ϯ ŬĞĞƌ ŽƉ ĚĞ ĐĞŶƚƌĂůĞ ŬŶŽƉ
ͻƌƵŬ ŽƉ ĚĞ ŬŶŽƉƉĞŶ ΗͲΗ ΗнΗ Žŵ ĚĞ
ŐĞǁĞŶƐƚĞƚŝũĚŝŶƚĞƐƚĞůůĞŶ
ͻ>ĂĂƚĂůůĞŬŶŽƉƉĞŶůŽƐ
ͻtĂŶŶĞĞƌĚĞŝŶŐĞƐƚĞůĚĞƚŝũĚŝƐǀĞƌƐƚƌĞŬĞŶ
ǁŽƌĚƚĞƌĞĞŶŐĞůƵŝĚĂůĂƌŵŐĞĂĐƚŝǀĞĞƌĚŝƚ
ĂůĂƌŵ njĂů njĞůĨ ǁĞĞƌ ƐƚŽƉƉĞŶ ŵĂĂƌ ŬĂŶ
ŽŶŵŝĚĚĞůůŝũŬŐĞƐƚŽƉƚǁŽƌĚĞŶĚŽŽƌŽƉĞĞŶ
ǁŝůůĞŬĞƵƌŝŐĞŬŶŽƉƚĞĚƌƵŬŬĞŶ
ͻĐƚŝǀĞĞƌƚĞĞŶĂůĂƌŵŶĂĚĂƚĚĞŝŶŐĞƐƚĞůĚĞƚŝũĚ
ǀĞƌƐƚƌĞŬĞŶŝƐ
ͻdŝũĚĞŶƐ ŚĞƚƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjĂů ŚĞƚ ĚŝƐƉůĂLJĚĞ
ƌĞƐƚĞƌĞŶĚĞƚŝũĚǁĞĞƌŐĞǀĞŶ
ͻ,ŝĞƌŵĞĞŬƵŶƚƵĚĞŽǀĞŶĂůƐĂůĂƌŵŬůŽŬŐĞďƌƵŝŬĞŶ
;njĞůĨƐŝŶĚŝĞŶƵĚĞŽǀĞŶŶŝĞƚŐĞďƌƵŝŬƚͿ
ͻ ^ĞůĞĐƚĞĞƌ ĚĞ ďĂŬĨƵŶĐƚŝĞ ŵĞƚ ĚĞ
ŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝĞŬŶŽƉĞŶ ĚĞ ŐĞǁĞŶƐƚĞ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌŵĞƚĚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂĂƚŬŶŽƉ
ͻƌƵŬϭŬĞĞƌŽƉĚĞĐĞŶƚƌĂůĞŬŶŽƉ
ͻƌƵŬ ŽƉ ĚĞ ŬŶŽƉƉĞŶ ΗͲΗ ΗнΗ Žŵ ĚĞ
ǀĞƌĞŝƐƚĞŬŽŽŬƚŝũĚŝŶƚĞƐƚĞůůĞŶ
ͻ>ĂĂƚĂůůĞŬŶŽƉƉĞŶůŽƐ
ͻ^ƚĞůĚĞŬŽŽŬĨƵŶĐƚŝĞŝŶŵĞƚĚĞƐĞůĞĐƚŝĞŬŶŽƉ
ǀŽŽƌĚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝĞ
KWDZ</E'ĂůƐĚĞŽǀĞŶǁŽƌĚƚ
ƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚŽĨŚĞƚůĂŵƉũĞďƌĂŶĚƚnjĂůĚĞ
ĨƵŶĐƚŝĞǀŽŽƌŐĞƉůĂŶĚĞďĂŬƚŝũĚŶŝĞƚǁĞƌŬĞŶ
ͻ,ŝĞƌŵĞĞ ŬƵŶƚ Ƶ ĚĞ ǀĞƌĞŝƐƚĞ ŬŽŽŬƚŝũĚǀŽŽƌ
ŚĞƚ ŐĞŬŽnjĞŶ ŐĞƌĞĐŚƚ ǀĂŶ ƚĞǀŽƌĞŶ ŝŶƐƚĞůůĞŶ
ͻ Kŵ ƚĞ ĐŽŶƚƌŽůĞƌĞŶ ŚŽĞǀĞĞů ƚŝũĚ Ğƌ ŶŽŐ
ƌĞƐƚĞĞƌƚ ĚƌƵŬƚ Ƶ ŽƉ ĚĞ ^>dͲŬŶŽƉ
ͻKŵĚĞŝŶŐĞƐƚĞůĚĞƚŝũĚƚĞǁŝũnjŝŐĞŶĚƌƵŬƚƵŽƉ
ĚĞ^>dͲŬŶŽƉsĞƌĂŶĚĞƌĚĞŝŶƐƚĞůůŝŶŐĚŽŽƌ
ŽƉΗͲΗΗнΗƚĞĚƌƵŬŬĞŶ
ͻƌƵŬŽƉĞĞŶǁŝůůĞŬĞƵƌŝŐĞ ŬŶŽƉŽŵŚĞƚ
ƐŝŐŶĂĂů ƚĞ ďĞģŝŶĚŝŐĞŶ ƌƵŬ ŽƉ ĚĞ
ĐĞŶƚƌĂůĞŬŶŽƉŽŵƚĞƌƵŐƚĞŬĞƌĞŶŶĂĂƌĚĞ
ŬůŽŬĨƵŶĐƚŝĞ
ͻEĂ ĂĨůŽŽƉ ǀĂŶ ŚĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĂ ŐĞĞĨƚ ŚĞƚ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂ ϯ ǁĂĂƌƐĐŚƵǁŝŶŐƐƐŝŐŶĂůĞŶ ĞŶ
ǀĞƌƐĐŚŝũŶƚŚĞƚŽƉƐĐŚƌŝĨƚŶĚŝŶŚĞƚĚŝƐƉůĂLJ
ĞƚĚĞĨƵŶĐƚŝĞŬĞƵnjĞŬŶŽƉŽƉΗϬΗŽŵƚĞƌƵŐƚĞŐĂĂŶ
ŶĂĂƌĚĞŬůŽŬĨƵŶĐƚŝĞ
ͻĞ ŽǀĞŶ ǁŽƌĚƚ ƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ ŽƉ ŚĞƚ
ŝŶŐĞƐƚĞůĚĞƚŝũĚƐƚŝƉ
ͻKŵĚĞŽǀĞŶŚĂŶĚŵĂƚŝŐƵŝƚƚĞƐĐŚĂŬĞůĞŶ
njĞƚƵĚĞƐĞůĞĐƚŝĞŬŶŽƉǀŽŽƌĚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝĞ
ŽƉƉŽƐŝƚŝĞK
ͻsŽŽƌ ŚĞƚ ŝŶƐƚĞůůĞŶ ǀĂŶ ĚĞ ŬŽŽŬǁĞŬŬĞƌ
ͻKŵĚĞŝŶŐĞƐƚĞůĚĞƚŝũĚƚĞĐŽŶƚƌŽůĞƌĞŶƌƵŬ
ϯŬĞĞƌŽƉĚĞĐĞŶƚƌĂůĞŬŶŽƉ
ͻKŵĚĞŝŶŐĞƐƚĞůĚĞƚŝũĚƚĞǁŝũnjŝŐĞŶĚƌƵŬƚƵ
ƚĞŐĞůŝũŬĞƌƚŝũĚŽƉĚĞ^>dŬŶŽƉĞŶΗͲΗΗнΗ
ͻ ^ĞůĞĐƚĞĞƌ ĚĞ ďĂŬĨƵŶĐƚŝĞ ŵĞƚ ĚĞ
ŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝĞŬŶŽƉĞŶ ĚĞ ŐĞǁĞŶƐƚĞ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌŵĞƚĚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂĂƚŬŶŽƉ
ͻƌƵŬϮŬĞĞƌŽƉĚĞĐĞŶƚƌĂůĞŬŶŽƉ
ͻƌƵŬŽƉĚĞŬŶŽƉƉĞŶΗͲΗΗнΗŽŵŚĞƚƚŝũĚƐƚŝƉ
ŝŶƚĞƐƚĞůůĞŶǁĂĂƌŽƉĚĞŽǀĞŶŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶ
ƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ
ͻ>ĂĂƚĚĞŬŶŽƉƉĞŶůŽƐ
ͻ^ƚĞůĚĞŬŽŽŬĨƵŶĐƚŝĞŝŶŵĞƚĚĞƐĞůĞĐƚŝĞŬŶŽƉ
ǀŽŽƌĚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝĞ
KWDZ</E'ĂůƐĚĞ ŽǀĞŶǁŽƌĚƚ
ƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚŽĨŚĞƚůĂŵƉũĞďƌĂŶĚƚnjĂůĚĞ
ĨƵŶĐƚŝĞǀŽŽƌŐĞƉůĂŶĚĞďĂŬƚŝũĚŶŝĞƚǁĞƌŬĞŶ
ͻĞnjĞ ĨƵŶĐƚŝĞ ǁŽƌĚƚ ĂůƐ ďĂŬƚŝũĚ ĨƵŶĐƚŝĞ
ŐĞďƌƵŝŬƚůƐ ĞĞŶ ŐĞƌĞĐŚƚ ďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚ ϰϱ
ŵŝŶƵƚĞŶŝŶĚĞŽǀĞŶŵŽĞƚĞŶŽŵŽŶŐĞǀĞĞƌϭϮϯϬ
ƵƵƌŬůĂĂƌŵŽĞƚnjŝũŶŬŝĞƐĚĂŶĚĞǀĞƌĞŝƐƚĞĨƵŶĐƚŝĞ
ƐƚĞůĚĞďĂŬƚŝũĚŽƉϰϱŵŝŶƵƚĞŶŝŶĞŶŚĞƚĞŝŶĚǀĂŶ
ĚĞďĂŬƚŝũĚŽƉϭϮϯϬƵƵƌ
ͻtĂŶŶĞĞƌ ĚĞ ŬŽŽŬƚŝũĚ ǀĞƌƐƚƌĞŬĞŶ ŝƐ ǁŽƌĚƚ ĚĞ
ŽǀĞŶĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚĞŶŬůŝŶŬƚĞƌĞĞŶ
ĂůĂƌŵ
Ğ ŽǀĞŶ ǁŽƌĚƚ ĚĂŶ ĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚ Žŵ ϭϭϰϱ ƵƵƌ
ŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ ;ϭϮϯϬ ƵƵƌ ŵŝŶƵƐ ϰϱ ŵŝŶƵƚĞŶͿ ƚŽƚ
ŚĞƚŝŶŐĞƐƚĞůĚĞĞŝŶĚǀĂŶĚĞďĂŬƚŝũĚǁĂĂƌŽƉĚĞŽǀĞŶ
ĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚǁŽƌĚƚ
tZ^,ht/E'
/ŶĚŝĞŶŚĞƚ/EǀĂŶĚĞŬŽŽŬƚŝũĚǁŽƌĚƚŝŶŐĞƐƚĞůĚ
njŽŶĚĞƌĚĞ ƚŝũĚƐĚƵƵƌnjĞůĨŝŶ ƚĞƐƚĞůůĞŶǁŽƌĚƚĚĞ
ŽǀĞŶ ŵĞƚĞĞŶ ŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ Ğ ŽǀĞŶ ƐƚŽƉƚ
ǀĞƌǀŽůŐĞŶƐ ĂĂŶ ŚĞƚ /E ǀĂŶ ĚĞ ŝŶŐĞƐƚĞůĚĞ
ŬŽŽŬƚŝũĚ
/E
<d/:
<d/:
t<<Z
1/
ϭ<ĞƵnjĞŬŶŽƉƚŚĞƌŵŽƐƚĂĂƚ
Ϯ^ŝŐŶĂĂůůĂŵƉǀĂŶĚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂĂƚ
ϯŝŶĚĞǀĂŶŚĞƚŬŽŬĞŶ
ϰ<ŽŽŬƚŝũĚ
ϱdĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌͲŽĨŬůŽŬǁĞĞƌŐĂǀĞ
ϲZĞŐĞůŝŶŐĞŶǀŽŽƌŚĞƚŝŶƐƚĞůůĞŶ
ǀĂŶŚĞƚ>ͲĚŝƐƉůĂLJ
ϳDŝŶƵƚĞŶƚĞůůĞƌ
ϴ<ůŽŬŝŶƐƚĞůůŝŶŐ
ϵtŝĨŝͲƐŝŐŶĂĂůůĂŵƉ
ϭϬ&ƵŶĐƚŝĞŬĞƵnjĞŬŶŽƉ
tZ^,ht/E'
EĂŝŶƐƚĂůůĂƚŝĞǀĂŶĚĞŽǀĞŶĞŶŶĂŚĞƚŽŶĚĞƌďƌĞŬĞŶǀĂŶĚĞǀŽĞĚŝŶŐ;ĚŝƚŝƐƚĞŚĞƌŬĞŶŶĞŶĂĂŶĚĞ
ŬŶŝƉƉĞƌĞŶĚĞĐŝũĨĞƌƐ ŽƉŚĞƚƐĐŚĞƌŵͿĚŝĞŶƚƵĞĞƌƐƚĚĞũƵŝƐƚĞƚŝũĚŝŶƚĞƐƚĞůůĞŶdĞŐĞůŝũŬĞƌƚŝũĚϭϮϬϬ
ŬŶŝƉƉĞƌƚĚĞ>ƌĞĐŚƚƐŽŶĚĞƌ;Ϳ
ͻ/ŶƐƚĞůůĞŶĚĞƚŝũĚŝŶŵĞƚĚĞΗͲΗΗнΗŬŶŽƉƉĞŶ
ͻƌƵŬŽƉĚĞŬŶŽƉDĞŶƵŽĨǁĂĐŚƚϱΗƚŽƚĚĞŬůŽŬŝƐŝŶŐĞƐƚĞůĚ
tZ^,ht/E'ĞŽǀĞŶnjĂůĂůůĞĞŶǁĞƌŬĞŶĚŽŽƌĚĞŬůŽŬŝŶƚĞƐƚĞůůĞŶ
ϭWƌŽŐƌĂŵŵĂƐĞůĞĐƚŝĞϮWƌŽŐƌĂŵŵĂĚƵƵƌϯ/ŶƐƚĞůůŝŶŐƐƚĂƌƚďĂŬƚŝũĚϰͲ^ĞůĞĐƚŝĞƐƉĞĐŝĂůĞƌĞĐĞƉƚĞŶϱ^ĞůĞĐƚŝĞƐƉĞĐŝĂůĞƌĞĐĞƉƚĞŶϲdŝƉƐƐƵŐŐĞƐƚŝĞƐĞŶ
ŽŶͲůŝŶĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐŚĂŶĚůĞŝĚŝŶŐ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
>ddZKE/ZKt/&/Ͳ&hEd/
ZĂĂĚƉůĞĞŐĚĞ^ŶĞůŐŝĚƐǀŽŽƌĚĞĚĞƚĂŝůƐŵĞƚďĞƚƌĞŬŬŝŶŐƚŽƚĚĞŬŽƉƉĞůŝŶŐƚƵƐƐĞŶĂƉƉĞŶƉƌŽĚƵĐƚĞ^ŶĞůŐŝĚƐŝƐďĞƐĐŚŝŬďĂĂƌ
ŽƉŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
ƌnjŝũŶƚǁĞĞǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚĞƐƚĂŶĚĞŶǀŽŽƌtŝ&ŝŽƉĚĞŬĞƵnjĞŬŶŽƉ
ͻtŝ&ŝĂĂŶtŝ&ŝŝƐĂůůĞĞŶŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚĂůƐĚĞŽǀĞŶƌĞĞĚƐŝŶƵǁƚŽĞƐƚĞůŝƐŐĞƌĞŐŝƐƚƌĞĞƌĚ/ŶĚĞnjĞƐƚĂŶĚŬĂŶĚĞŽǀĞŶĂůůĞĞŶŽƉ
ĂĨƐƚĂŶĚǁŽƌĚĞŶďĞĚŝĞŶĚ
ͻtŝ&ŝƌĞƐĞƚEĂĚĂƚƵĚĞŬĞƵnjĞŬŶŽƉǀŽŽƌϯϬŽƉtŝ&ŝƌĞƐĞƚŚĞĞĨƚůĂƚĞŶƐƚĂĂŶnjĂůĚĞůƵĞƚŽŽƚŚŝŶƐĐŚĂŬĞůĞŶĞŶnjƵůƚƵĚĞŽǀĞŶ
ŝŶƵǁƚŽĞƐƚĞůŬƵŶŶĞŶƌĞŐŝƐƚĞƌĞŶĚŝƚŵŽĞƚďŝŶŶĞŶϱΖŐĞďĞƵƌĞŶ
ůƐĚĞƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĞŐĞůƵŬƚŝƐnjĂůĚĞŽǀĞŶŽƉĂĨƐƚĂŶĚŬƵŶŶĞŶǁŽƌĚĞŶďĞĚŝĞŶĚĞŶnjĂůŚĞƚtŝ&ŝͲƉŝĐƚŽŐƌĂŵŽƉůŝĐŚƚĞŶůƐĚĞ
ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĞŶŝĞƚŐĞůƵŬƚŝƐnjĂůĚĞtŝ&ŝƵŝƚƐĐŚĂŬĞůĞŶĞŶǁŽƌĚƚĚĞŽǀĞŶŐĞƌĞƐĞƚKŵĞĞŶŶŝĞƵǁĞƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĞƵŝƚƚĞǀŽĞƌĞŶŵŽĞƚ
ĚĞŬĞƵnjĞŬŶŽƉǀŽŽƌŚĞƚďĂŬƉƌŽŐƌĂŵŵĂƵŝƚĞŶǀĞƌǀŽůŐĞŶƐǁĞĞƌƚĞƌƵŐŝŶĚĞƐƚĂŶĚtŝͲ&ŝƌĞƐĞƚǁŽƌĚĞŶŐĞĚƌĂĂŝĚ
KƉŵĞƌŬŝŶŐŝŶƐƚĂůůĞĞƌĚĞƉƉŽƉƵǁƚŽĞƐƚĞůǀŽŽƌĚĂƚƵďĞŐŝŶƚŵĞƚĚĞƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĞ
KƉŵĞƌŬŝŶŐŽƉŚĞƚƚŽĞƐƚĞůǁĂĂƌŽƉĚĞƉƉǁŽƌĚƚŐĞŢŶƐƚĂůůĞĞƌĚŵŽĞƚůƵĞƚŽŽƚŚŐĞĂĐƚŝǀĞĞƌĚnjŝũŶ
KƉŵĞƌŬŝŶŐǀŽŽƌďĞŝĚĞtŝͲ&ŝͲƐƚĂŶĚĞŶnjƵůůĞŶĚĞƚŽƵĐŚͲŬŶŽƉƉĞŶŶŝĞƚǁĞƌŬĞŶ
KƉŵĞƌŬŝŶŐŚĞƚŝƐďĞůĂŶŐƌŝũŬŽŵƚĞnjŽƌŐĞŶǀŽŽƌĞĞŶŐŽĞĚĞtŝͲ&ŝƐŝŐŶĂĂůƐƚĞƌŬƚĞƚƵƐƐĞŶĚĞƌŽƵƚĞƌĞŶŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚtĂŶŶĞĞƌ
ĚĞŽǀĞŶƉƌŽďĞĞƌƚŽŵǀĞƌďŝŶĚŝŶŐƚĞŵĂŬĞŶŵĞƚĚĞƌŽƵƚĞƌnjĂůŚĞƚƉŝĐŽŐƌĂŵŬŶŝƉƉĞƌĞŶϯĂĂŶĞŶϭƵŝƚĂůƐĚĞǀĞƌďŝŶĚŝŶŐ
ƌĞĞĚƐƚŽƚƐƚĂŶĚŝƐŐĞďƌĂĐŚƚnjĂůŚĞƚƉŝĐƚŽŐƌĂŵŽƉůŝĐŚƚĞŶ
1/
t/Z>^^ͲWZDdZ^
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ĂƐŝƐĚĂƚĂƐŶĞůŚĞŝĚ
Z&njĞŶĚǀĞƌŵŽŐĞŶ;ƚLJƉĞͿ
нϰĚŵ
,ŽŐĞƌĞĚĂƚĂƐŶĞůŚĞŝĚ
Z&njĞŶĚǀĞƌŵŽŐĞŶ;ƚLJƉĞͿ
нϮĚŵ
>
Z&njĞŶĚǀĞƌŵŽŐĞŶ;ƚLJƉĞͿ
нϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
tŝƌĞůĞƐƐͲƐƚĂŶĚĂĂƌĚ
&ƌĞƋƵĞŶƚŝĞďĞƌĞŝŬ
DĂdžnjĞŶĚǀĞƌŵŽŐĞŶ
DŝŶŝŵƵŵ
ŽŶƚǀĂŶŐƐƚŐĞǀŽĞůŝŐŚĞŝĚ
WĂƌĂŵĞƚĞƌ
^ƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝĞƐ
;tŝĨŝͿ
^ƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝĞƐ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
ĂƐŝƐĚĂƚĂƐŶĞůŚĞŝĚ
'ĞǀŽĞůŝŐŚĞŝĚΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
,ŽŐĞƌĞĚĂƚĂƐŶĞůŚĞŝĚ
'ĞǀŽĞůŝŐŚĞŝĚΛϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
'ĞǀŽĞůŝŐŚĞŝĚΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
WƌŽĚƵĐƚŝŶĨŽƌŵĂƚŝĞǀŽŽƌŝŶŶĞƚǁĞƌŬǀĞƌďŽŶĚĞŶĂƉƉĂƌĂƚƵƵƌ
^ƚƌŽŽŵǀĞƌďƌƵŝŬǀĂŶŚĞƚƉƌŽĚƵĐƚŝŶƐƚĂŶĚͲ
ďLJ ŵĞƚ ŶĞƚǁĞƌŬǀĞƌďŝŶĚŝŶŐ ĂůƐ ĂůůĞ
ŶĞƚǁĞƌŬƉŽŽƌƚĞŶnjŝũŶ ĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶ ĞŶ ĂůůĞ
ĚƌĂĂĚůŽnjĞ ŶĞƚǁĞƌŬƉŽŽƌƚĞŶ ŐĞĂĐƚŝǀĞĞƌĚ
njŝũŶ
ϮϬt
ĞŶĚƌĂĂĚůŽnjĞŶĞƚǁĞƌŬƉŽŽƌƚĂĐƚŝǀĞƌĞŶ
hŝƚŐĂĂŶĚĞǀĂŶĞĞŶŶŝĞƚͲŝŶŐĞƐĐŚƌĞǀĞŶŽǀĞŶ
njĞƚ Ƶ ĚĞ ƌĞĐŚƚĞƌŬŶŽƉ ŝŶ ĚĞ ZĞƐĞƚͲƉŽƐŝƚŝĞ
tŝĨŝͲŵŽĚƵůĞ ǁŽƌĚƚ ŶĂ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚĞŶ
ŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ
ůƐĚĞŽǀĞŶŝƐŝŶŐĞƐĐŚƌĞǀĞŶŵĞƚǁŝĨŝĚŝĞƵŝƚ
ƐƚĂĂƚ ǁŽƌĚƚ ĚĞ ǁŝĨŝͲŵŽĚƵůĞ ŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ
ĚŽŽƌ ĚĞ ƌĞĐŚƚĞƌŬŶŽƉ ŝŶ ĚĞ ǁŝĨŝͲƉŽƐŝƚŝĞ ƚĞ
njĞƚƚĞŶ
ĞŶĚƌĂĂĚůŽnjĞŶĞƚǁĞƌŬƉŽŽƌƚĚĞĂĐƚŝǀĞƌĞŶ
ůƐĚĞŽǀĞŶŝƐŝŶŐĞƐĐŚƌĞǀĞŶǁŽƌĚƚĚĞǁŝĨŝͲ
ŵŽĚƵůĞƵŝƚŐĞƐĐŚĂŬĞůĚĚŽŽƌĚĞƌĞĐŚƚĞƌŬŶŽƉ
ŝŶĚĞZĞƐĞƚͲƉŽƐŝƚŝĞƚĞnjĞƚƚĞŶ
,KKsZ
sŽŽƌŐĞĚĞƚĂŝůůĞĞƌĚĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝĞŽǀĞƌ,ddKd^dEZE'EsEsZ/E/E'ŵĞƚƵǁKE&ŝ
ĂƉƉĂƌĂĂƚĞŶ,Kh/dKWd/D>'Zh/<dŐĂĂƚƵŶĂĂƌŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
^ŶĞůŐŝĚƐ,ŽŽǀĞƌKsEͲ/ŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐŽƉĚĞĂƉƉ
WƌŽĐĞĚƵƌĞǀŽŽƌĂƉƉĂƌĂƚĞŶŵĞƚůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽĨŚŽŐĞƌͿ
>E'Z/:<
ĞnjĞƐŶĞůŐŝĚƐŝůůƵƐƚƌĞĞƌƚĚĞƐƚĂƉƉĞŶĚŝĞƵŵŽĞƚǀŽůŐĞŶŽŵƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚŝŶƚĞ
ƐĐŚƌŝũǀĞŶŽƉĚĞĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŵĞƚďĞŚƵůƉǀĂŶĞĞŶ ĂƉƉĂƌĂĂƚŵĞƚ
ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ ;ŽĨ ŚŽŐĞƌͿ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ /Ŷ Ěŝƚ ŐĞǀĂů ŝƐ ĚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ
ĞĞŶǀŽƵĚŝŐĞƌĞŶƐŶĞůůĞƌ;ĞĞŶǀŽƵĚŝŐĞŝŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐͿ
ůƐ Ƶ ĞĞŶ ĂƉƉĂƌĂĂƚ njŽŶĚĞƌ ůƵĞƚŽŽƚŚͲƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ ;ŽĨ ůĂŐĞƌ ĚĂŶ ϰϬͿ
ŐĞďƌƵŝŬƚ ǀŽůŐ ĚĂŶ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝĞƐ ĚŝĞ ŽƉ ĚĞ ĂŶĚĞƌĞ njŝũĚĞ ǀĂŶ ĚĞnjĞ ŐŝĚƐ
ǁŽƌĚĞŶďĞƐĐŚƌĞǀĞŶ
^dWϭ
EŽƚĞĞƌŚĞƚƐĞƌŝĞŶƵŵŵĞƌǀĂŶŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚ
ͻ EŽƚĞĞƌ ĚĞ ǁŝĨŝͲŶĂĂŵ ĞŶ ŚĞƚ ǁŝĨŝͲǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚ tWtW <ĞLJͿ ĚŝĞ
ŐĞǁŽŽŶůŝũŬƚĞǀŝŶĚĞŶnjŝũŶŽƉĚĞĂĐŚƚĞƌŬĂŶƚǀĂŶƵǁǁŝĨŝͲƌŽƵƚĞƌ
KWDZ</E'E
ͻĞĨƌĞƋƵĞŶƚŝĞǀĂŶŚĞƚǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬƚŚƵŝƐŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶŝŶŐĞƐƚĞůĚŽƉĚĞ
Ϯϰ'ŚnjͲďĂŶĚhŬƵŶƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŶŝĞƚĐŽŶĨŝŐƵƌĞƌĞŶĂůƐƵǁƚŚƵŝƐŶĞƚǁĞƌŬ
ŽƉĚĞϱ',njͲďĂŶĚŝƐŝŶŐĞƐƚĞůĚ
ͻůƐƵƉƌŽďůĞŵĞŶŚĞďƚŽŵŚĞƚtWtWͲǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚƚĞǀŝŶĚĞŶŶĞĞŵ
ĚĂŶĐŽŶƚĂĐƚŽƉŵĞƚƵǁŝŶƚĞƌŶĞƚĂĂŶďŝĞĚĞƌ
ŽƌŐĞƌǀŽŽƌĚĂƚƵǁƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŝƐǀĞƌďŽŶĚĞŶŵĞƚŚĞƚnjĞůĨĚĞǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬ
ĞŶ ĚĂƚ ůƵĞƚŽŽƚŚ ŝƐ ŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ ŝŶ ĚĞ Η/ŶƐƚĞůůŝŶŐĞŶΗ ZĂĂĚƉůĞĞŐ ĚĞ
ŚĂŶĚůĞŝĚŝŶŐǀŽŽƌŵĞĞƌĚĞƚĂŝůƐ
^dWϮ
ͻŽǁŶůŽĂĚĚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƉƉƵŝƚĚĞ^ƚŽƌĞ
ͻKƉĞŶĚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƉƉĞŶŵĂĂŬƵǁŐĞďƌƵŝŬĞƌƐƉƌŽĨŝĞůĂĂŶĚŽŽƌŽƉ
ΗZĞŐŝƐƚĞƌ;ƌĞŐŝƐƚƌĞƌĞŶͿƚĞƚŝŬŬĞŶĐĐĞƉƚĞĞƌŚĞƚƉƌŝǀĂĐLJďĞůĞŝĚĞŶǀƵůĚĞ
ǀĞƌĞŝƐƚĞǀĞůĚĞŶŝŶ
KWDZ</E'E
ͻĞĂƉƉŝƐďĞƐĐŚŝŬďĂĂƌǀŽŽƌŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌƐŝĞϰϰŽĨŚŽŐĞƌͿĞŶŝK^;ǀĞƌƐŝĞϴϬ
ŽĨŚŽŐĞƌͿĂƉƉĂƌĂƚĞŶ
ͻůƐƵĂůĞĞŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŐĞďƌƵŝŬĞƌƐƉƌŽĨŝĞůŚĞďƚŬƵŶƚƵŝŶůŽŐŐĞŶŵĞƚ
ƵǁŐĞŐĞǀĞŶƐ
^dWϯ
ͻdŝŬŽƉĚĞŚŽŵĞƉĂŐĞŽƉŚĞƚƉŝĐƚŽŐƌĂŵŵĞƚĚĞĚƌŝĞďĂůŬũĞƐůŝŶŬƐďŽǀĞŶŽŵ
ƵǁƉƌŽĨŝĞůŝŶƚĞǀŽĞƌĞŶƚŝŬ ǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŽƉZ'/^dZEtWW>/EΗ
;ŶŝĞƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚƌĞŐŝƐƚƌĞƌĞŶͿĞŶƐĞůĞĐƚĞĞƌĚĞŶĂĂŵǀĂŶŚĞƚƉƌŽĚƵĐƚĚĂƚƵ
ǁŝůƚƌĞŐŝƐƚƌĞƌĞŶ
^dWϰ
ͻ sŽĞƌ ĚĞ ĂĂŶŬŽŽƉĚĂƚƵŵ ǀĂŶ Ƶǁ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ŝŶ ;DD::::Ϳ ĞŶ ƚŝŬ
ǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŽƉWƌŽĐĞĞĚ;ǀĞƌĚĞƌͿ
^dWϱ
ͻsŽĞƌĚĞϭϲĐŝũĨĞƌƐǀĂŶŚĞƚƐĞƌŝĞŶƵŵŵĞƌŝŶŽĨƐĐĂŶĚĞYZͲĐŽĚĞŽƉŚĞƚ
ĂƉƉĂƌĂĂƚ ƌƵŬ ŽƉ EĞdžƚ ;ǀŽůŐĞŶĚĞͿ ŽŶƚƌŽůĞĞƌ ĚĞ ũƵŝƐƚŚĞŝĚ ǀĂŶ ĚĞ
ŐĞŐĞǀĞŶƐ ĞŶ ĚƌƵŬ ŽƉ ŽŶĨŝƌŵ ;ďĞǀĞƐƚŝŐĞŶͿ ŽĚƌĂ ŚĞƚ ƐLJƐƚĞĞŵ ŚĞƚ
ƉƌŽĚƵĐƚŚĞĞĨƚŚĞƌŬĞŶĚĚƌƵŬƚƵŽƉEĞdžƚ;ǀŽůŐĞŶĚĞͿ
^dWϲ
KƉŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚ
ϭͿƌĂĂŝĚĞŬŶŽƉŶĂĂƌŚĞƚt/Ͳ&/Z^dͲƉƌŽŐƌĂŵŵĂĞŶǁĂĐŚƚϯϬƐĞĐŽŶĚĞŶ
ϮͿtĂŶŶĞĞƌŚĞƚtŝͲ&ŝͲůĂŵƉũĞƐŶĞůďĞŐŝŶƚƚĞŬŶŝƉƉĞƌĞŶŐĂĂƚůƵĞƚŽŽƚŚϱΖ
ďƌĂŶĚĞŶĞŶŬƵŶƚƵďŝŶŶĞŶϱŵŝŶƵƚĞŶĚŽŽƌŐĂĂŶŵĞƚĚĞƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĞ
/ŶĚĞĂƉƉ
ͻdŝŬŽƉŽŶĨŝƌŵ;ďĞǀĞƐƚŝŐĞŶͿtĂĐŚƚƚŽƚĚĞWWŵĞƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŝƐ
ǀĞƌďŽŶĚĞŶ
KWDZ</E'E
ͻůƐĚĞŽǀĞŶůĂŶŐĞƌĚĂŶϱŵŝŶƵƚĞŶŽƉĚĞt/Ͳ&/Z^dͲƐƚĂŶĚďůŝũĨƚƐƚĂĂŶ
njŽŶĚĞƌƐƵĐĐĞƐǀŽůůĞŝŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐǁŽƌĚƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŐĞƌĞƐĞƚ
ͻdŝŬŝŶŐĞǀĂůǀĂŶƉƌŽďůĞŵĞŶŽƉΗZĞƚƌLJ;ŽƉŶŝĞƵǁƉƌŽďĞƌĞŶͿĞŶĐŽŶƚƌŽůĞĞƌ
ŽĨƵůƵĞƚŽŽƚŚŽƉƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚͿŚĞďƚŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚůƐ
ŚĞƚƉƌŽĐĞƐŶŽŐŶŝĞƚĐŽƌƌĞĐƚŝƐĂĨŐĞƌŽŶĚĚƌƵŬƚƵŽƉWƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚ^ƚĂŶĚĂƌĚ
ŶƌŽůůŵĞŶƚ;ŐĂǀĞƌĚĞƌŵĞƚƐƚĂŶĚĂĂƌĚŝŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐͿ
ͻKŵĞĞŶĐŽƌƌĞĐƚĞŐĞŐĞǀĞŶƐŽǀĞƌĚƌĂĐŚƚƚĞŐĂƌĂŶĚĞƌĞŶƌĂĚĞŶǁŝũƵĂĂŶŽŵ
ŵĞƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŝŶĚĞďƵƵƌƚǀĂŶŚĞƚƚŽĞƐƚĞůƚĞďůŝũǀĞŶ
^dWϳ
ͻsŽĞƌŚĞƚǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚǀĂŶƵǁǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬƚŚƵŝƐŝŶ
ͻ^ĞůĞĐƚĞĞƌŚĞƚƚLJƉĞǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚ;tWŽĨtWͿĞŶĚƌƵŬǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŽƉ
ŽŶĨŝƌŵ;ďĞǀĞƐƚŝŐĞŶͿ
ͻ,ĞƚŝŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐƐƉƌŽĐĞƐŝƐŶƵĂĨŐĞƌŽŶĚ
KWDZ</E'E
ͻůƐĚŝƚŶŝĞƚĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚǁŽƌĚƚŐĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĞĞƌĚĚŽŽƌĚĞĂƉƉǀƵůĚĂŶĚĞ
ŶĂĂŵǀĂŶƵǁǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬƚŚƵŝƐŝŶŚĞƚĞĞƌƐƚĞǀĂŬũĞŝŶůĞƚŽƉŚĞƚǀĞƌƐĐŚŝů
ƚƵƐƐĞŶŬůĞŝŶĞůĞƚƚĞƌƐĞŶŚŽŽĨĚůĞƚƚĞƌƐ
>^^dͲhWE/d^h^sK>/^
,ĞƚŝƐďĞůĂŶŐƌŝũŬŽŵĞĞŶŐŽĞĚĞǁŝĨŝͲƐŝŐŶĂĂůƐƚĞƌŬƚĞƚƵƐƐĞŶĚĞƌŽƵƚĞƌƚŚƵŝƐĞŶ
ŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚƚŽƚƐƚĂŶĚƚĞďƌĞŶŐĞŶĞĞŶ ůĂŐĞǁŝĨŝͲƐŝŐŶĂĂůƐƚĞƌŬƚĞŬĂŶŚĞƚ
ĨĂůĞŶǀĂŶĚĞůĂĂƚƐƚĞƐĞƚͲƵƉĨĂƐĞǀĞƌŽŽƌnjĂŬĞŶKŵƚĞďĞŽŽƌĚĞůĞŶŽĨĚŝƚŚĞƚ
ŐĞǀĂůŝƐŵŽĞƚŚĞƚǀĞƌďŝŶĚŝŶŐƐƉƌŽĐĞƐǁĞĞƌǁŽƌĚĞŶŐĞƐƚĂƌƚǀĂŶĂĨƐƚĂƉϭ
ĂĂŶŐĞŬŽŵĞŶďŝũƐƚĂƉϲƉůĂĂƚƐƚƵƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽĨƚĂďůĞƚͿŶĂĂƐƚ
ĚĞƌŽƵƚĞƌĞŶnjŽĞŬƚƵŚĞƚŶĞƚǁĞƌŬΗt/&/KsEͲdžLJnjŬΗĚĂƚĚŽŽƌŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚ
ǁŽƌĚƚŐĞŐĞŶĞƌĞĞƌĚůƐĚŝƚŶŝĞƚĂůƐŽƉƚŝĞǁŽƌĚƚŐĞďŽĚĞŶǁŝůĚĂƚnjĞŐŐĞŶĚĂƚ
ĚĞƌŽƵƚĞƌŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŶŝĞƚŬĂŶnjŝĞŶ/ŶĚŝƚŐĞǀĂůƌĂĚĞŶǁŝũƵƚĞŶnjĞĞƌƐƚĞĂĂŶ
ŽŵĚĞƌŽƵƚĞƌŝŶĚĞďƵƵƌƚǀĂŶŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚƚĞďƌĞŶŐĞŶ;ŝŶĚŝĞŶŵŽŐĞůŝũŬͿŽĨ
ĐŽŶƚĂĐƚŽƉƚĞŶĞŵĞŶŵĞƚƵǁŝŶƚĞƌŶĞƚĂĂŶďŝĞĚĞƌŽŵĞĞŶĐŽŵƉĂƚŝďĞůĞΗtŝͲ
&ŝZĂŶŐĞdžƚĞŶĚĞƌΗĂĂŶƚĞƐĐŚĂĨĨĞŶŽŵĚĞƐŝŐŶĂĂůƐƚĞƌŬƚĞƚĞǀĞƌŚŽŐĞŶ
ĨƐƚĂŶĚƐďĞĚŝĞŶŝŶŐ
ƌĂĂŝĚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂŬĞƵnjĞŬŶŽƉŶĂĂƌĚĞt/Ͳ&/ͲƐƚĂŶĚŚĞƚtŝͲ&ŝͲůĂŵƉũĞŐĂĂƚ
ĂĂŶĞŶƵŬƵŶƚĚĞŽǀĞŶŶƵŽƉĂĨƐƚĂŶĚďĞĚŝĞŶĞŶ
^ŶĞůŐŝĚƐ,ŽŽǀĞƌKsEͲ/ŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐŽƉĚĞĂƉƉ
WƌŽĐĞĚƵƌĞǀŽŽƌĂƉƉĂƌĂƚĞŶnjŽŶĚĞƌůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŽĨůĂŐĞƌĚĂŶϰϬͿ
>E'Z/:<
ĞnjĞƐŶĞůŐŝĚƐŝůůƵƐƚƌĞĞƌƚĚĞƐƚĂƉƉĞŶĚŝĞƵŵŽĞƚǀŽůŐĞŶŽŵƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚŝŶƚĞ
ƐĐŚƌŝũǀĞŶŵĞƚďĞŚƵůƉǀĂŶĚĞƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚǀŝĂĞĞŶĂƉƉĂƌĂĂƚnjŽŶĚĞƌ
ůƵĞƚŽŽƚŚͲƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ tŝũ ƌĂĚĞŶ Ƶ ĂĂŶ Žŵ ǀĞƌĚĞƌ ƚĞ ŐĂĂŶ ŵĞƚ ĞĞŶ
ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚĚŝĞŵĞƚĚĞnjĞƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞŝƐƵŝƚŐĞƌƵƐƚŽŵĚĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞ
ĞĞŶǀŽƵĚŝŐĞƌƚĞŵĂŬĞŶ
ůƐƵĞĞŶĂƉƉĂƌĂĂƚŵĞƚůƵĞƚŽŽƚŚͲƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ;ŽĨŚŽŐĞƌĚĂŶϰϬͿŐĞďƌƵŝŬƚ
ǀŽůŐ ĚĂŶ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝĞƐ ĚŝĞ ŽƉ ĚĞ ĂŶĚĞƌĞ njŝũĚĞ ǀĂŶ ĚĞnjĞ ŐŝĚƐ ǁŽƌĚĞŶ
ďĞƐĐŚƌĞǀĞŶ
^dWϭ
ͻ EŽƚĞĞƌ ŚĞƚ ƐĞƌŝĞŶƵŵŵĞƌ ǀĂŶ ŚĞƚ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ĞŶ ĚĞ ǁŝĨŝͲŶĂĂŵ ĞŶ ŚĞƚ
ǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚ;tWtW<ĞLJͿĚŝĞŶŽƌŵĂĂůŐĞƐƉƌŽŬĞŶŽƉĚĞĂĐŚƚĞƌŬĂŶƚǀĂŶ
ƵǁǁŝĨŝͲƌŽƵƚĞƌƚĞǀŝŶĚĞŶnjŝũŶ
ͻ ŽƌŐĞƌǀŽŽƌ ĚĂƚ Ƶǁ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚ ŵĞƚ ŚĞƚnjĞůĨĚĞ ǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬŝƐ
ǀĞƌďŽŶĚĞŶ
KWDZ</E'E
ͻĞĨƌĞƋƵĞŶƚŝĞǀĂŶŚĞƚǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬƚŚƵŝƐŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶŝŶŐĞƐƚĞůĚŽƉĚĞ
Ϯϰ'ŚnjͲďĂŶĚhŬƵŶƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŶŝĞƚĐŽŶĨŝŐƵƌĞƌĞŶĂůƐƵǁƚŚƵŝƐŶĞƚǁĞƌŬ
ŽƉĚĞϱ',njͲďĂŶĚŝƐŝŶŐĞƐƚĞůĚ
ͻůƐƵƉƌŽďůĞŵĞŶŚĞďƚŽŵŚĞƚtWtWͲǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚƚĞǀŝŶĚĞŶŶĞĞŵ
ĚĂŶĐŽŶƚĂĐƚŽƉŵĞƚƵǁŝŶƚĞƌŶĞƚĂĂŶďŝĞĚĞƌ
^dWϮ
ͻŽǁŶůŽĂĚĚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƉƉƵŝƚĚĞ^ƚŽƌĞ
ͻKƉĞŶĚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƉƉĞŶŵĂĂŬƵǁŐĞďƌƵŝŬĞƌƐƉƌŽĨŝĞůĂĂŶĚŽŽƌŽƉ
ΗZĞŐŝƐƚĞƌ;ƌĞŐŝƐƚƌĞƌĞŶͿƚĞƚŝŬŬĞŶĐĐĞƉƚĞĞƌŚĞƚƉƌŝǀĂĐLJďĞůĞŝĚĞŶǀƵůĚĞ
ǀĞƌĞŝƐƚĞǀĞůĚĞŶŝŶ
KWDZ</E'E
ͻĞĂƉƉŝƐďĞƐĐŚŝŬďĂĂƌǀŽŽƌŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌƐŝĞϰϰŽĨŚŽŐĞƌͿĞŶŝK^;ǀĞƌƐŝĞϴϬ
ŽĨŚŽŐĞƌͿĂƉƉĂƌĂƚĞŶ
ͻůƐƵĂůĞĞŶ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŐĞďƌƵŝŬĞƌƐƉƌŽĨŝĞůŚĞďƚŬƵŶƚƵŝŶůŽŐŐĞŶŵĞƚ
ƵǁŐĞŐĞǀĞŶƐ
^dWϯ
ͻdŝŬŽƉĚĞŚŽŵĞƉĂŐĞŽƉŚĞƚƉŝĐƚŽŐƌĂŵŵĞƚĚĞĚƌŝĞďĂůŬũĞƐůŝŶŬƐďŽǀĞŶŽŵ
ƵǁƉƌŽĨŝĞůŝŶ ƚĞǀŽĞƌĞŶƚŝŬ ǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŽƉZ'/^dZEtWW>/EΗ
;ŶŝĞƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚƌĞŐŝƐƚƌĞƌĞŶͿĞŶƐĞůĞĐƚĞĞƌĚĞŶĂĂŵǀĂŶŚĞƚƉƌŽĚƵĐƚĚĂƚƵ
ǁŝůƚƌĞŐŝƐƚƌĞƌĞŶ
^dWϰ
ͻ sŽĞƌ ĚĞ ĂĂŶŬŽŽƉĚĂƚƵŵ ǀĂŶ Ƶǁ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ŝŶ ;DD::::Ϳ ĞŶ ƚŝŬ
ǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŽƉWƌŽĐĞĞĚ;ǀĞƌĚĞƌͿ
^dWϱ
ͻsŽĞƌĚĞϭϲĐŝũĨĞƌƐǀĂŶŚĞƚƐĞƌŝĞŶƵŵŵĞƌŝŶŽĨƐĐĂŶĚĞYZͲĐŽĚĞŽƉŚĞƚ
ĂƉƉĂƌĂĂƚ ƌƵŬ ŽƉ EĞdžƚ ;ǀŽůŐĞŶĚĞͿ ŽŶƚƌŽůĞĞƌ ĚĞ ũƵŝƐƚŚĞŝĚ ǀĂŶ ĚĞ
ŐĞŐĞǀĞŶƐ ĞŶ ĚƌƵŬ ŽƉ ŽŶĨŝƌŵ ;ďĞǀĞƐƚŝŐĞŶͿ ŽĚƌĂ ŚĞƚ ƐLJƐƚĞĞŵ ŚĞƚ
ƉƌŽĚƵĐƚŚĞĞĨƚŚĞƌŬĞŶĚĚƌƵŬƚƵŽƉEĞdžƚ;ǀŽůŐĞŶĚĞͿ
^dWϲ
ͻKƉŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚͲƌĂĂŝĚĞŬŶŽƉŶĂĂƌŚĞƚt/Ͳ&/Z^dͲƉƌŽŐƌĂŵŵĂĞŶ
ǁĂĐŚƚ ϱ ŵŝŶƵƚĞŶ ,Ğƚ ĂĨƚĞůůĞŶ ǀĞƌƐĐŚŝũŶƚ ŽƉ ĚĞ ƉƉ ǁĂĂƌŶĂ Ƶ ĚĞ
ŝŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐŬƵŶƚǀŽůƚŽŽŝĞŶ
ͻ/ŶĚĞĂƉƉͲdŝŬŽƉŽŶĨŝƌŵ;ďĞǀĞƐƚŝŐĞŶͿ
KWDZ</E'E
ͻůƐĚĞŽǀĞŶůĂŶŐĞƌĚĂŶϱŵŝŶƵƚĞŶŽƉĚĞt/Ͳ&/Z^dͲƐƚĂŶĚďůŝũĨƚƐƚĂĂŶ
njŽŶĚĞƌƐƵĐĐĞƐǀŽůůĞŝŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐǁŽƌĚƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŐĞƌĞƐĞƚ
ͻKŵĞĞŶĐŽƌƌĞĐƚĞŐĞŐĞǀĞŶƐŽǀĞƌĚƌĂĐŚƚƚĞŐĂƌĂŶĚĞƌĞŶƌĂĚĞŶǁŝũƵĂĂŶŽŵ
ŵĞƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŝŶĚĞďƵƵƌƚǀĂŶŚĞƚƚŽĞƐƚĞůƚĞďůŝũǀĞŶ
^dWϳ
ͻ^ůƵŝƚĚĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƉƉĂĨ
ͻ'ĂŶĂĂƌĚĞǁŝĨŝͲŝŶƐƚĞůůŝŶŐĞŶǀĂŶƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚ
^dWϴ
ͻ^ĞůĞĐƚĞĞƌΗt/&/KsEͲdžLJnjŬΗŝŶĚĞůŝũƐƚǀĂŶďĞƐĐŚŝŬďĂƌĞǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬĞŶ
KWDZ</E'E
ͻdƌĞĨƚƵĚŝƚŶŝĞƚĂĂŶǁĂĐŚƚĚĂŶĞŶŬĞůĞƐĞĐŽŶĚĞŶŽĨƐĐĂŶŽƉŶŝĞƵǁ
^dWϵ
ͻ^ůƵŝƚĚĞŝŶƐƚĞůůŝŶŐĞŶǀĂŶƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚĂĨ
ͻ'ĂƚĞƌƵŐŶĂĂƌĚĞĂƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĞŶǁĂĐŚƚƚŽƚĚĞĂƉƉŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚ
ŚĞĞĨƚŐĞĚĞƚĞĐƚĞĞƌĚ
ͻEĂĚĂƚŚĞƚƐĐŚĞƌŵtŝͲ&ŝEĞƚǁŽƌŬŝƐĂĐƚŝǀĞ;tŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬŝƐĂĐƚŝĞĨͿŝƐ
ǀĞƌƐĐŚĞŶĞŶƚŝŬƚƵŽƉEĞdžƚ;sŽůŐĞŶĚĞͿ
^dWϭϬ
ͻsŽĞƌŚĞƚǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚǀĂŶƵǁǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬƚŚƵŝƐŝŶ
ͻ^ĞůĞĐƚĞĞƌŚĞƚƚLJƉĞǁĂĐŚƚǁŽŽƌĚ;tWŽĨtWͿĞŶĚƌƵŬǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŽƉ
ŽŶĨŝƌŵ;ďĞǀĞƐƚŝŐĞŶͿ
KWDZ</E'E
ͻůƐĚŝƚŶŝĞƚĂƵƚŽŵĂƚŝƐĐŚǁŽƌĚƚŐĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĞĞƌĚĚŽŽƌĚĞĂƉƉǀƵůĚĂŶĚĞ
ŶĂĂŵǀĂŶƵǁǁŝĨŝͲŶĞƚǁĞƌŬƚŚƵŝƐŝŶŚĞƚĞĞƌƐƚĞǀĂŬũĞŝŶůĞƚŽƉŚĞƚǀĞƌƐĐŚŝů
ƚƵƐƐĞŶŬůĞŝŶĞůĞƚƚĞƌƐĞŶŚŽŽĨĚůĞƚƚĞƌƐ
^dWϭϭ
ͻtĂĐŚƚƚŽƚŚĞƚĞŝŶĚĞǀĂŶĚĞŐĞŐĞǀĞŶƐŽǀĞƌĚƌĂĐŚƚƚƵƐƐĞŶĚĞĂƉƉĞŶŚĞƚ
ƉƌŽĚƵĐƚĞŶĚƌƵŬĚĂŶŽƉΗŽŶĨŝƌŵ;ďĞǀĞƐƚŝŐĞŶͿKƉŚĞƚĚŝƐƉůĂLJǀĂŶŚĞƚ
ĂƉƉĂƌĂĂƚǀĞƌƐĐŚŝũŶƚΗKEEd;ǀĞƌďŽŶĚĞŶͿĞŶǀĞƌǀŽůŐĞŶƐΗZDKd
KEdZK>KE;ĂĨƐƚĂŶĚƐďĞĚŝĞŶŝŶŐĂĂŶͿ
ͻ,ĞƚŝŶƐĐŚƌŝũǀŝŶŐƐƉƌŽĐĞƐŝƐŶƵĂĨŐĞƌŽŶĚ
>^^dͲhWE/d^h^sK>/^
,ĞƚŝƐďĞůĂŶŐƌŝũŬŽŵĞĞŶŐŽĞĚĞǁŝĨŝͲƐŝŐŶĂĂůƐƚĞƌŬƚĞƚƵƐƐĞŶĚĞƌŽƵƚĞƌƚŚƵŝƐĞŶ
ŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚƚŽƚƐƚĂŶĚƚĞďƌĞŶŐĞŶĞĞŶůĂŐĞǁŝĨŝͲƐŝŐŶĂĂůƐƚĞƌŬƚĞŬĂŶŚĞƚ
ĨĂůĞŶǀĂŶĚĞůĂĂƚƐƚĞƐĞƚͲƵƉĨĂƐĞǀĞƌŽŽƌnjĂŬĞŶKŵƚĞďĞŽŽƌĚĞůĞŶŽĨĚŝƚŚĞƚ
ŐĞǀĂůŝƐŵŽĞƚŚĞƚǀĞƌďŝŶĚŝŶŐƐƉƌŽĐĞƐǁĞĞƌǁŽƌĚĞŶŐĞƐƚĂƌƚǀĂŶĂĨƐƚĂƉϭ
ĂĂŶŐĞŬŽŵĞŶďŝũƐƚĂƉϲƉůĂĂƚƐƚƵƵǁĂƉƉĂƌĂĂƚ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞŽĨƚĂďůĞƚͿŶĂĂƐƚ
ĚĞƌŽƵƚĞƌĞŶnjŽĞŬƚƵŚĞƚŶĞƚǁĞƌŬΗt/&/KsEͲdžLJnjŬΗĚĂƚĚŽŽƌŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚ
ǁŽƌĚƚŐĞŐĞŶĞƌĞĞƌĚůƐĚŝƚŶŝĞƚĂůƐŽƉƚŝĞǁŽƌĚƚŐĞďŽĚĞŶǁŝůĚĂƚnjĞŐŐĞŶĚĂƚ
ĚĞƌŽƵƚĞƌŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚŶŝĞƚŬĂŶnjŝĞŶ/ŶĚŝƚŐĞǀĂůƌĂĚĞŶǁŝũƵƚĞŶnjĞĞƌƐƚĞĂĂŶ
ŽŵĚĞƌŽƵƚĞƌŝŶĚĞďƵƵƌƚǀĂŶŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚƚĞďƌĞŶŐĞŶ;ŝŶĚŝĞŶŵŽŐĞůŝũŬͿŽĨ
ĐŽŶƚĂĐƚŽƉƚĞŶĞŵĞŶŵĞƚƵǁŝŶƚĞƌŶĞƚĂĂŶďŝĞĚĞƌŽŵĞĞŶĐŽŵƉĂƚŝďĞůĞΗtŝͲ
&ŝZĂŶŐĞdžƚĞŶĚĞƌΗĂĂŶƚĞƐĐŚĂĨĨĞŶŽŵĚĞƐŝŐŶĂĂůƐƚĞƌŬƚĞƚĞǀĞƌŚŽŐĞŶ
ĨƐƚĂŶĚƐďĞĚŝĞŶŝŶŐ
ƌĂĂŝĚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂŬĞƵnjĞŬŶŽƉŶĂĂƌĚĞt/Ͳ&/ͲƐƚĂŶĚŚĞƚtŝͲ&ŝͲůĂŵƉũĞŐĂĂƚ
ĂĂŶĞŶƵŬƵŶƚĚĞŽǀĞŶŶƵŽƉĂĨƐƚĂŶĚďĞĚŝĞŶĞŶ
1/
Ύ'ĞƚĞƐƚŝŶŽǀĞƌĞĞŶƐƚĞŵŵŝŶŐŵĞƚĚĞE>EϲϬϯϱϬͲϭŐĞďƌƵŝŬƚǀŽŽƌĚĞĚĞĨŝŶŝƚŝĞǀĂŶĞŶĞƌŐŝĞŬůĂƐƐĞ
1/
dΣ
ƐƚĂŶĚĂĂƌĚ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
&ƵŶĐƚŝĞͲ
ŬŶŽƉ
&ƵŶĐƚŝĞ;ĂĨŚĂŶŬĞůŝũŬǀĂŶŚĞƚŽǀĞŶŵŽĚĞůͿ
>DWĞƚĚĞŽǀĞŶǀĞƌůŝĐŚƚŝŶŐĂĂŶ
'Z/>>'ĞďƌƵŝŬĚĞŐƌŝůůŵĞƚĚĞĚĞƵƌŐĞƐůŽƚĞŶůůĞĞŶŚĞƚďŽǀĞŶƐƚĞǀĞƌǁĂƌŵŝŶŐƐĞůĞŵĞŶƚǁŽƌĚƚŐĞďƌƵŝŬƚĞŶƵŬƵŶƚĚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌ
ĂĂŶƉĂƐƐĞŶsŝũĨŵŝŶƵƚĞŶǀŽŽƌǀĞƌŚŝƚƚŝŶŐŝƐŶŽĚŝŐŽŵĚĞĞůĞŵĞŶƚĞŶƌŽŽĚŚĞĞƚƚĞůĂƚĞŶǁŽƌĚĞŶ
^ƵĐĐĞƐŝƐŐĞŐĂƌĂŶĚĞĞƌĚǀŽŽƌďƌĂĂĚŐĞƌĞĐŚƚĞŶŬĞďĂďƐĞŶŐĞŐƌĂƚŝŶĞĞƌĚĞŐĞƌĞĐŚƚĞŶtŝƚǀůĞĞƐŵŽĞƚŽƉĞĞŶnjĞŬĞƌĞĂĨƐƚĂŶĚǀĂŶĚĞŐƌŝůůǁŽƌĚĞŶ
ŐĞŚŽƵĚĞŶĚĞďĞƌĞŝĚŝŶŐƐƚŝũĚŝƐĚĂŶůĂŶŐĞƌŵĂĂƌŚĞƚǀůĞĞƐƐŵĂĂŬǀŽůůĞƌhŬƵŶƚƌŽŽĚǀůĞĞƐĞŶǀŝƐĨŝůĞƚƐŽƉŚĞƚƌŽŽƐƚĞƌůĞŐŐĞŶŵĞƚĚĞůĞŬďĂŬ
ĞƌŽŶĚĞƌŐĞƐĐŚŽǀĞŶ
ĞŽǀĞŶŚĞĞĨƚƚǁĞĞŐƌŝůůƐƚĂŶĚĞŶ
'ƌŝůůϮϭϰϬtĂƌďĞĐƵĞϯϯϰϬt
Z//E'DdsEd/>d/tŝũĂĚǀŝƐĞƌĞŶŽŵĚĞnjĞŵĞƚŚŽĚĞƚĞŐĞďƌƵŝŬĞŶǀŽŽƌŐĞǀŽŐĞůƚĞƉĂƐƚĞŝĞŶǀŝƐĞŶŐƌŽĞŶƚĞŶĞŚŝƚƚĞĚƌŝŶŐƚ
ďĞƚĞƌŝŶŚĞƚǀŽĞĚƐĞůĚŽŽƌĞŶnjŽǁĞůĚĞďĞƌĞŝĚŝŶŐƐͲĂůƐĚĞǀŽŽƌǀĞƌŚŝƚƚŝŶŐƐƚŝũĚĞŶǁŽƌĚĞŶǀĞƌŬŽƌƚhŬƵŶƚǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚĞŐĞƌĞĐŚƚĞŶƚĞŐĞůŝũŬ
ŬůĂĂƌŵĂŬĞŶŵĞƚŽĨnjŽŶĚĞƌĚĞnjĞůĨĚĞďĞƌĞŝĚŝŶŐŝŶĞĞŶŽĨŵĞĞƌƉŽƐŝƚŝĞƐĞnjĞďĞƌĞŝĚŝŶŐƐŵĞƚŚŽĚĞŐĞĞĨƚĞĞŶŐĞůŝũŬŵĂƚŝŐĞǀĞƌĚĞůŝŶŐǀĂŶĚĞ
ŚŝƚƚĞĞŶŐĞƵƌĞŶǁŽƌĚĞŶŶŝĞƚŵĞƚĞůŬĂĂƌǀĞƌŵĞŶŐĚZĞŬĞŶŽŶŐĞǀĞĞƌƚŝĞŶŵŝŶƵƚĞŶĞdžƚƌĂĂůƐƵŵĞĞƌĚĞƌĞŐĞƌĞĐŚƚĞŶƚĞŐĞůŝũŬĞƌƚŝũĚďĞƌĞŝĚƚ
&ZK^důƐĚĞŬŶŽƉŽƉĚĞnjĞƐƚĂŶĚŝƐŐĞnjĞƚůĂĂƚĚĞǀĞŶƚŝůĂƚŽƌůƵĐŚƚŽƉŬĂŵĞƌƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌůĂŶŐƐŚĞƚďĞǀƌŽƌĞŶǀŽĞĚƐĞůĐŝƌĐƵůĞƌĞŶnjŽĚĂƚ
ŚĞƚŝŶĞŶŬĞůĞŵŝŶƵƚĞŶŽŶƚĚŽŽŝƚnjŽŶĚĞƌĚĂƚĚĞĞŝǁŝƚƚĞŶĚŝĞŚĞƚǀŽĞĚƐĞůďĞǀĂƚǁŝũnjŝŐŝŶŐĞŶŽŶĚĞƌŐĂĂŶ
sEd/>dKZнKEZ^d>DEdŝƚǀĞƌǁĂƌŵŝŶŐƐĞůĞŵĞŶƚŽŶĚĞƌŝŶĚĞŽǀĞŶǁŽƌĚƚŐĞďƌƵŝŬƚƚĞƌǁŝũůĚĞǀĞŶƚŝůĂƚŽƌůƵĐŚƚŝŶĚĞŽǀĞŶůĂĂƚ
ĐŝƌĐƵůĞƌĞŶĞnjĞŵĞƚŚŽĚĞŝƐŝĚĞĂĂůǀŽŽƌǀƌƵĐŚƚĞŶǀůĂĂŝĞŶƚĂĂƌƚĞŶƋƵŝĐŚĞƐĞŶƉĂƚĠ,ĞƚǀŽĞĚƐĞůĚƌŽŽŐƚŶŝĞƚƵŝƚĞŶĚĞĨƵŶĐƚŝĞŝƐŐĞƐĐŚŝŬƚ
ǀŽŽƌŚĞƚůĂƚĞŶƌŝũnjĞŶǀĂŶĐĂŬĞďƌŽŽĚĚĞĞŐĞŶĂŶĚĞƌǀŽĞĚƐĞůĚĂƚǀĂŶďĞŶĞĚĞŶĂĨŐĞďĂŬŬĞŶǁŽƌĚƚWůĂĂƚƐŚĞƚƌŽŽƐƚĞƌůĂĂŐŝŶĚĞŽǀĞŶ
ϮϮϬ
KEsEd/KE>ŽǁĞůŚĞƚǀĞƌǁĂŵŝŶŐƐĞůĞŵĞŶƚďŽǀĞŶͲĂůƐŽŶĚĞƌŝŶĚĞŽǀĞŶǁŽƌĚĞŶŐĞďƌƵŝŬƚsĞƌǁĂƌŵĚĞŽǀĞŶŽŶŐĞǀĞĞƌƚŝĞŶŵŝŶƵƚĞŶ
ǀŽŽƌĞnjĞŵĞƚŚŽĚĞŝƐŝĚĞĂĂůǀŽŽƌĂůůĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶĞůĞďĂŬͲĞŶďƌĂĂĚŐĞƌĞĐŚƚĞŶKŵƌŽŽĚǀůĞĞƐƌŽĂƐƚͲďĞĞĨůĂŵƐďŽƵƚǁŝůĚďƌŽŽĚŝŶĨŽůŝĞ
ǀĞƌƉĂŬƚǀŽĞĚƐĞůŽĨďůĂĚĞƌĚĞĞŐƚĞďĞƌĞŝĚĞŶWůĂĂƚƐŚĞƚǀŽĞĚƐĞůŵĞƚnjŝũŶƐĐŚĂĂůŽƉĞĞŶƌŽŽƐƚĞƌĚŝĞŝŶŚĞƚŵŝĚĚĞŶǀĂŶĚĞŽǀĞŶŝƐŐĞƐĐŚŽǀĞŶ
W/ŵĞƚĚĞnjĞĨƵŶĐƚŝĞĐŝƌĐƵůĞĞƌƚŚĞƚĞůƵĐŚƚŝŶĚĞŽǀĞŶŽŵĞĞŶƉĞƌĨĞĐƚƌĞƐƵůƚĂĂƚƚĞŐĂƌĂŶĚĞƌĞŶǀŽŽƌŐĞƌĞĐŚƚĞŶnjŽĂůƐƉŝnjnjĂŽĨĐĂŬĞ
ϮϮϬ
D^dZ<DĞƚĚĞnjĞĨƵŶĐƚŝĞŬƵŶƚƵŐĞnjŽŶĚĞƌŬŽŬĞŶǁĂĂƌďŝũĚĞďĞŶŽĚŝŐĚĞŚŽĞǀĞĞůŚĞŝĚǀĞƚŽĨŽůŝĞǁŽƌĚƚǀĞƌŵŝŶĚĞƌĚĞĐŽŵďŝŶĂƚŝĞ
ǀĂŶǀĞƌǁĂƌŵŝŶŐƐĞůĞŵĞŶƚĞŶŵĞƚĞĞŶƉƵůƐĞƌĞŶĚĞůƵĐŚƚĐLJĐůƵƐŐĂƌĂŶĚĞĞƌƚĞĞŶƉĞƌĨĞĐƚďĂŬƌĞƐƵůƚĂĂƚ
%HUHLGLQJVZLM]HQ
t/&/EŽǀĞŶůĂĂƚtŝͲ&ŝͲǀĞƌďŝŶĚŝŶŐƚŽĞ
Ύ
t/&/Z^dĚĞtŝͲ&ŝͲǀĞƌďŝŶĚŝŶŐǁŽƌĚƚŽƉŶŝĞƵǁŐĞƐƚĂƌƚ
Ύ
ϭϵϬ
dΣ
ďĞƌĞŝŬ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
2YHQUHLQLJLQJHQRQGHUKRXG
$OJHPHQHRSPHUNLQJHQRYHUGHUHLQLJLQJ
ŽŽƌ ŚĞƚ ĂƉƉĂƌĂĂƚ ƌĞŐĞůŵĂƚŝŐ ƐĐŚŽŽŶ ƚĞ ŵĂŬĞŶ ŐĂĂƚ ŚĞƚ ůĂŶŐĞƌ ŵĞĞ
tĂĐŚƚ ƚŽƚ ĚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ ĂĨŐĞŬŽĞůĚ ǀŽŽƌĚĂƚ Ƶ ŚĞƚ ŵĞƚ ĚĞ ŚĂŶĚ ŐĂĂƚ
ƐĐŚŽŽŶŵĂŬĞŶ 'ĞďƌƵŝŬ ŶŽŽŝƚ ƐĐŚƵƌĞŶĚĞ ŵŝĚĚĞůĞŶ ƐƚĂĂůǁŽů ŽĨ ƐĐŚĞƌƉĞ
ǀŽŽƌǁĞƌƉĞŶ ǀŽŽƌ ŚĞƚ ƐĐŚŽŽŶŵĂŬĞŶ ǁĂŶƚ ĚĂĂƌŵĞĞ njŽƵĚĞŶ ĚĞ
ŐĞģŵĂŝůůĞĞƌĚĞ ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ ŽŶŚĞƌƐƚĞůďĂĂƌ ǁŽƌĚĞŶ ďĞƐĐŚĂĚŝŐĚ 'ĞďƌƵŝŬ
ĂůůĞĞŶ ǁĂƚĞƌ njĞĞƉ ĞŶ ŽƉ ďůĞĞŬŵŝĚĚĞů ŐĞďĂƐĞĞƌĚĞ ƌĞŝŶŝŐŝŶŐƐŵŝĚĚĞůĞŶ
;ĂŵŵŽŶŝĂŬͿ
'>E>E
,ĞƚŝƐƌĂĂĚnjĂĂŵŚĞƚŐůĂnjĞŶǀĞŶƐƚĞƌŶĂĞůŬŐĞďƌƵŝŬǀĂŶĚĞŽǀĞŶƐĐŚŽŽŶƚĞ
ŵĂŬĞŶ ŵĞƚ ĂďƐŽƌďĞƌĞŶĚ ŬĞƵŬĞŶƉĂƉŝĞƌ Kŵ ŚĂƌĚŶĞŬŬŝŐĞƌĞ ǀůĞŬŬĞŶ ƚĞ
ǀĞƌǁŝũĚĞƌĞŶŬƵŶƚ Ƶ ĞĞŶ ƐƉŽŶƐ ŐĞďƌƵŝŬĞŶ ĚŝĞ ŝŶ ĞĞŶ ƌĞŝŶŝŐŝŶŐƐŽƉůŽƐƐŝŶŐ
ďĞǀŽĐŚƚŝŐĚĞŶŐŽĞĚƵŝƚŐĞŬŶĞƉĞŶŝƐ^ƉŽĞůŶĂŵĞƚǁĂƚĞƌ
&/,d/E'KsEsE^dZ
ůƐĚĞĂĨĚŝĐŚƚŝŶŐǀƵŝůŝƐŬĂŶŚŝũǁŽƌĚĞŶƐĐŚŽŽŶŐĞŵĂĂŬƚŵĞƚĞĞŶĞŶŝŐƐnjŝŶƐ
ǀŽĐŚƚŝŐĞƐƉŽŶƐ
^^K/Z^
DĂĂŬĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐƐĐŚŽŽŶŵĞƚĞĞŶŶĂƚƚĞƐƉŽŶƐĞŶnjĞĞƉĂůǀŽƌĞŶƐnjĞĂĨƚĞ
ƐƉŽĞůĞŶĞŶƚĞĚƌŽŐĞŶŐĞďƌƵŝŬŐĞĞŶƐĐŚƵƌĞŶĚĞŵŝĚĚĞůĞŶ
><<
,ĂĂůĚĞůĞŬďĂŬƵŝƚĚĞŽǀĞŶŶĂĚĂƚĚĞŐƌŝůůŝƐŐĞďƌƵŝŬƚ'ŝĞƚŚĞƚŚĞƚĞǀĞƚŝŶĞĞŶ
ŚŽƵĚĞƌĞŶǁĂƐĚĞƉĂŶĂĨŝŶŚĞĞƚǁĂƚĞƌŵĞƚĞĞŶƐƉŽŶƐĞŶĂĨǁĂƐŵŝĚĚĞů
ůƐĞƌƌĞƐƚĂŶƚĞŶǀĞƚĂĐŚƚĞƌďůŝũǀĞŶůĂĂƚƵĚĞƉĂŶǁĞŬĞŶŝŶǁĂƚĞƌŵĞƚĞĞŶ
ƌĞŝŶŝŐŝŶŐƐŵŝĚĚĞů,Ğƚ ŝƐ ŽŽŬ ŵŽŐĞůŝũŬ ĚĞ ƉĂŶ ŝŶ ĚĞ ĂĨǁĂƐŵĂĐŚŝŶĞĂĨ ƚĞ
ǁĂƐƐĞŶŽĨĞĞŶŝŶĚĞŚĂŶĚĞůǀĞƌŬƌŝũŐďĂĂƌƌĞŝŶŝŐŝŶŐƐŵŝĚĚĞůǀŽŽƌŽǀĞŶƐƚĞ
ŐĞďƌƵŝŬĞŶWůĂĂƚƐŶŽŽŝƚĞĞŶǀƵŝůĞůĞŬďĂŬƚĞƌƵŐŝŶĚĞŽǀĞŶ
sZt/:Z/E'EZ/E/'/E'sE/:^dhEE
ϭͲsĞƌǁŝũĚĞƌĚĞƐƚĞƵŶƌŽŽƐƚĞƌƐĚŽŽƌnjĞŝŶĚĞƌŝĐŚƚŝŶŐǀĂŶĚĞƉŝũůĞŶƚĞƚƌĞŬŬĞŶ;njŝĞŚŝĞƌŽŶĚĞƌͿ
ϮͲsŽŽƌŚĞƚƌĞŝŶŝŐĞŶǀĂŶĚĞƐƚĞƵŶƌŽŽƐƚĞƌƐŬƵŶƚƵnjĞŝŶĚĞǀĂĂƚǁĂƐƐĞƌĚŽĞŶŽĨĞĞŶŶĂƚƚĞƐƉŽŶƐŐĞďƌƵŝŬĞŶ
ϯͲDŽŶƚĞĞƌĚĞƐƚĞƵŶĞŶŶĂŚĞƚƌĞŝŶŝŐĞŶŝŶŽŵŐĞŬĞĞƌĚĞǀŽůŐŽƌĚĞ
2QGHUKRXG
sZt/:ZEEZ/E/'EsE/:>/E'^ZKK^dZ^
ϭͲsĞƌǁŝũĚĞƌŚĞƚƌŽŽƐƚĞƌĚŽŽƌnjĞƐƚĞǀŝŐƵŝƚĚĞŚĞŶŐƐĞůƐŝŶĚĞƌŝĐŚƚŝŶŐǀĂŶĚĞƉŝũůĞŶƚĞƚƌĞŬŬĞŶ
ϮͲZĞŝŶŝŐĚĞƌŽŽƐƚĞƌƐŝŶĞĞŶǀĂĂƚǁĂƐƐĞƌŽĨŵĞƚĞĞŶǀŽĐŚƚŝŐĞƐƉŽŶƐĞŶĚƌŽŽŐnjĞĚĂĂƌŶĂ
ϯͲEĂŚĞƚƌĞŝŶŝŐŝŶŐƐƉƌŽĐĞƐŝŶƐƚĂůůĞĞƌĚĞƌŽŽƐƚĞƌƐŝŶŽŵŐĞŬĞĞƌĚĞǀŽůŐŽƌĚĞ
1/
+\GUR(DV\&OHDQ)XQFWLH
Ğ,zZK^z>EƉƌŽĐĞĚƵƌĞŵĂĂŬƚŐĞďƌƵŝŬǀĂŶƐƚŽŽŵŽŵĂĐŚƚĞƌŐĞďůĞǀĞŶǀĞƚĞŶĞƚĞŶƐƌĞƐƚĞŶƵŝƚĚĞŽǀĞŶƚĞŚĞůƉĞŶǀĞƌǁŝũĚĞƌĞŶ
ϭ'ŝĞƚϯϬϬŵůǁĂƚĞƌŝŶŚĞƚ,zZK^z>EƌĞƐĞƌǀŽŝƌĂĂŶĚĞŽŶĚĞƌŬĂŶƚǀĂŶĚĞŽǀĞŶ
Ϯ^ƚĞůĚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝĞ^ƚĂƚŝĐ;ͿŽĨŽƚƚŽŵ;ͿǀĞƌǁĂƌŵŝŶŐŝŶ
ϯ^ƚĞůĚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƵƌŝŶŵĞƚŚĞƚƉŝĐƚŽŐƌĂŵ,zZK^z>E
ϰ^ƚĞůŚĞƚƉƌŽŐƌĂŵŵĂŵĞƚĞĞŶůŽŽƉƚŝũĚǀĂŶϯϬŵŝŶƵƚĞŶŝŶ
ϱEĂϯϬŵŝŶƵƚĞŶƐĐŚĂŬĞůƚŚĞƚƉƌŽŐƌĂŵŵĂƵŝƚĞŶŬŽĞůƚĚĞŽǀĞŶĂĨ
ϲůƐŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚĂĨŐĞŬŽĞůĚŝƐŬĂŶŚĞƚƌĞŝŶŝŐĞŶǀĂŶĚĞďŝŶŶĞŶŬĂŶƚǀĂŶĚĞŽǀĞŶŵĞƚĞĞŶĚŽĞŬďĞŐŝŶŶĞŶ
tĂĂƌƐĐŚƵǁŝŶŐŽƌŐĞƌǀŽŽƌĚĂƚŚĞƚĂƉƉĂƌĂĂƚĂĨŐĞŬŽĞůĚŝƐǀŽŽƌĚĂƚƵŚĞƚĂĂŶƌĂĂŬƚ
KƉŐĞůĞƚǀŽŽƌĂůůĞŚĞƚĞŽƉƉĞƌǀůĂŬŬĞŶŽŵĚĂƚĞĞŶƌŝƐŝĐŽŽƉďƌĂŶĚǁŽŶĚĞŶďĞƐƚĂĂƚ'ĞďƌƵŝŬŐĞĚĞƐƚŝůůĞĞƌĚŽĨĚƌŝŶŬďĂĂƌǁĂƚĞƌ
PO
sZt/:Z/E'EZ/E/'/E'sE'>EhZ
ϭKƉĞŶĚĞŽǀĞŶĚĞƵƌ
ϮϯϰůŽŬŬĞĞƌĚĞƐĐŚĂƌŶŝĞƌĞŶǀĞƌǁŝũĚĞƌĚĞƐĐŚƌŽĞǀĞŶĞŶǀĞƌǁŝũĚĞƌŚĞƚďŽǀĞŶƐƚĞŵĞƚĂůĞŶĚĞŬƐĞůĚŽŽƌŚĞƚŽŵŚŽŽŐƚĞƚƌĞŬŬĞŶ
ϱϲsĞƌǁŝũĚĞƌŚĞƚŐůĂƐĚŽŽƌŚĞƚǀŽŽƌnjŝĐŚƚŝŐƵŝƚĚĞŽǀĞŶĚĞƵƌƚĞƚƌĞŬŬĞŶ;EŝŶƉLJƌŽůLJƐĞŽǀĞŶƐŵŽĞƚĞŶŽŽŬŚĞƚƚǁĞĞĚĞĞŶĚĞƌĚĞŐůĂƐĞůĞŵĞŶƚ;ŝŶĚŝĞŶ
ĂĂŶǁĞnjŝŐͿǁŽƌĚĞŶǁĞŐŐĞŚĂĂůĚͿ
ϳĞƚŶĂĚĞƌĞŝŶŝŐŝŶŐŽĨǀĞƌǀĂŶŐŝŶŐĂůůĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶǁĞĞƌŝŶŽŵŐĞŬĞĞƌĚĞǀŽůŐŽƌĚĞŝŶĞůŬĂĂƌKƉĂůůĞŐůĂƐĞůĞŵĞŶƚĞŶŵŽĞƚĚĞĂĂŶĚƵŝĚŝŶŐΗWLJƌŽΗůĞĞƐďĂĂƌnjŝũŶ
ĞŶĂĂŶĚĞůŝŶŬĞƌŬĂŶƚǀĂŶĚĞĚĞƵƌnjŝƚĚŝĐŚƚďŝũŚĞƚůŝŶŬĞƌnjŝũƐĐŚĂƌŶŝĞƌ,ĞƚďĞĚƌƵŬƚĞůĂďĞůǀĂŶŚĞƚĞĞƌƐƚĞŐůĂƐĞůĞŵĞŶƚnjŝƚĚĂŶĂĂŶĚĞďŝŶŶĞŶŬĂŶƚǀĂŶĚĞĚĞƵƌ
/2:(
1/
,d>DW:sZsE'E
ϭ<ŽƉƉĞůĚĞŽǀĞŶĂĨǀĂŶŚĞƚĞůĞŬƚƌŝĐŝƚĞŝƚƐŶĞƚ
ϮDĂĂŬŚĞƚŐůĂnjĞŶĚĞŬƐĞůůŽƐƐĐŚƌŽĞĨŚĞƚůĂŵƉũĞůŽƐĞŶǀĞƌǀĂŶŐŚĞƚĚŽŽƌĞĞŶŶŝĞƵǁůĂŵƉũĞǀĂŶŚĞƚnjĞůĨĚĞƚLJƉĞ
ϯWůĂĂƚƐŚĞƚŐůĂnjĞŶĚĞŬƐĞůƚĞƌƵŐŶĂĚĂƚŚĞƚĚĞĨĞĐƚĞůĂŵƉũĞŝƐǀĞƌǀĂŶŐĞŶ
3UREOHPHQRSORVVHQ
)$4
WZK>D DK'>/:<KKZ< KW>K^^/E'
ĞŽǀĞŶǁŽƌĚƚŶŝĞƚŚĞĞƚ
ĞŬůŽŬŝƐŶŝĞƚŝŶŐĞƐƚĞůĚ
^ƚĞůĚĞŬůŽŬŝŶ
,ĞƚŬŝŶĚĞƌƐůŽƚŝƐŝŶŐĞƐĐŚĂŬĞůĚ
sĞƌnjĞŬĞƌĚĂƚĚĞǀĞƌĞŝƐƚĞŝŶƐƚĞůůŝŶŐĞŶ
ũƵŝƐƚnjŝũŶ
ĞŽǀĞŶǁŽƌĚƚŶŝĞƚŚĞĞƚ
^ƚŽŽŵĞŶĐŽŶĚĞŶƐŽƉŚĞƚƉĂŶĞĞů
ǀĂŶĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐŝŶƚĞƌĨĂĐĞ
DĂĂŬŚĞƚŐĞďƌƵŝŬĞƌƐŝŶƚĞƌĨĂĐĞƉĂŶĞĞů
ƐĐŚŽŽŶŵĞƚĞĞŶŵŝĐƌŽĨŝďĞƌĚŽĞŬŽŵ
ĚĞĐŽŶĚĞŶƐůĂĂŐƚĞƚǀĞƌǁŝũĚĞƌĞŶ
'ĞĞŶƌĞĂĐƚŝĞǀĂŶĚĞ
ƚŽƵĐŚͲŐĞďƌƵŝŬĞƌƐŝŶƚĞƌĨĂĐĞ
1/
%H]SHêQRVWQÇSRN\Q\
ͻ<ĚLJǎŽƚĞǀƎĞƚĞĚǀĞƎĞƉŽĚŽŬŽŶēĞŶşǀĂƎĞŶşŵƽǎĞ
njĞĚǀĞƎşǀLJƚĠĐƚŶĢŬŽůŝŬŬĂƉĞŬǀŽĚLJĄůĞǎşŶĂĚƌƵŚƵ
ũşĚůĂŬƚĞƌĠũƐƚĞǀĂƎŝůŝ
ͻĢŚĞŵǀĂƎĞŶşŵƽǎĞǀĚƵƚŝŶĢƚƌŽƵďLJŶĞďŽŶĂƐŬůĞ
ĚǀşƎĞŬĚŽĐŚĄnjĞƚŬĞŬŽŶĚĞŶnjĂĐŝǀůŚŬŽƐƚŝ
:ĞĚŶĄ ƐĞ Ž ŶŽƌŵĄůŶş ƐƚĂǀ ŚĐĞƚĞͲůŝ ƚĞŶƚŽ ĞĨĞŬƚ
ŽŵĞnjŝƚ ƉŽēŬĞũƚĞ ƉŽ njĂƉŶƵƚş ŶĂƉĄũĞŶş ϭϬʹϭϱ
ŵŝŶƵƚŶĞǎǀůŽǎşƚĞũşĚůŽĚŽƚƌŽƵďLJ<ŽŶĚĞŶnjĂĐĞǀ
ŬĂǎĚĠŵ ƉƎşƉĂĚĢ njŵŝnjş ũĂŬŵŝůĞ ƚƌŽƵďĂ ĚŽƐĄŚŶĞ
ƚĞƉůŽƚLJǀĂƎĞŶş
ͻ sĂƎƚĞ njĞůĞŶŝŶƵ ǀ ŶĄĚŽďĢ Ɛ ǀşŬĞŵ ŶĂŵşƐƚŽ
ŽƚĞǀƎĞŶĠŚŽnjĄƐŽďŶşŬƵ
ͻEĞŶĞĐŚĄǀĞũƚĞũşĚůŽƵǀŶŝƚƎƚƌŽƵďLJƉŽƵǀĂƎĞŶşƉŽ
ĚŽďƵĚĞůƓşŶĞǎϭϱʹϮϬŵŝŶƵƚ
ͻ hWKKZE E1 ƐƉŽƚƎĞďŝē Ă ƉƎşƐƚƵƉŶĠ ēĄƐƚŝ ƐĞ
ďĢŚĞŵƉŽƵǎşǀĄŶşnjĂŚƎşǀĂũşŶĂǀLJƐŽŬŽƵƚĞƉůŽƚƵ
ĄǀĞũƚĞƉŽnjŽƌĂďLJƐƚĞƐĞŶĞĚŽƚŬůŝŚŽƌŬljĐŚēĄƐƚş
ͻ hWKKZE E1 ƉƎşƐƚƵƉŶĠ ēĄƐƚŝ ƐĞ ŵŽŚŽƵ ƉƎŝ
ƉŽƵǎşǀĄŶşŐƌŝůƵnjĂŚƎĄƚĢƚŝŵƵƐşďljƚƵĚƌǎŽǀĄŶLJǀ
ďĞnjƉĞēŶĠǀnjĚĄůĞŶŽƐƚŝ
ͻhWKKZE E1ƉƎĞĚǀljŵĢŶŽƵǎĄƌŽǀŬLJnjĂũŝƐƚĢƚĞ
ǎĞƐƉŽƚƎĞďŝēďƵĚĞǀLJƉŶƵƚljĂďLJŶĞĚŽƓůŽŬƷƌĂnjƵ
ĞůĞŬƚƌŝĐŬljŵƉƌŽƵĚĞŵ
ͻ hWKKZE E1 ĂďLJƐƚĞ ƐĞ ǀLJŚŶƵůŝ ŶĞďĞnjƉĞēş
njƉƽƐŽďĞŶĠŵƵŶĄŚŽĚŶljŵƌĞƐĞƚŽǀĄŶşŵƚĞƉĞůŶĠŚŽ
ƉƎĞƌƵƓŽǀĂēĞŶĞƐŵşďljƚƚĞŶƚŽ
ƐƉŽƚƎĞďŝē ŶĂƉĄũĞŶ ĞdžƚĞƌŶşŵ ƐƉşŶĂĐşŵ njĂƎşnjĞŶşŵ
ũĂŬŽũĞēĂƐŽǀĂēĂŶŝŶĞƐŵşďljƚƉƎŝƉŽũĞŶĚŽŽŬƌƵŚƵ
ŬƚĞƌljƐĞƉƌĂǀŝĚĞůŶĢnjĂƉşŶĄĂǀLJƉşŶĄ
ͻĢƚŝŵůĂĚƓşϴůĞƚŵƵƐşďljƚƵĚƌǎŽǀĄŶLJǀďĞnjƉĞēŶĠ
ǀnjĚĄůĞŶŽƐƚŝ ŽĚ ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ ƉŽŬƵĚ ŶĞũƐŽƵ ƉŽĚ
ŶĞƵƐƚĄůljŵĚŽŚůĞĚĞŵ
ͻĢƚŝƐŝƐĞƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵŶĞƐŵĢũşŚƌĄƚ^ƉŽƚƎĞďŝē
ŵŽŚŽƵƉŽƵǎşǀĂƚŽƐŽďLJǀĞǀĢŬƵϴĂǀşĐĞůĞƚĂŽƐŽďLJ
Ɛ ŽŵĞnjĞŶljŵŝ ĨLJnjŝĐŬljŵŝ ƐĞŶnjŽƌŝĐŬljŵŝ ŶĞďŽ
ĚƵƓĞǀŶşŵŝ ƐĐŚŽƉŶŽƐƚŵŝ ďĞnj njŬƵƓĞŶŽƐƚş ŶĞďŽ
njŶĂůŽƐƚşŽ ƉƌŽĚƵŬƚƵ ƉŽƵnjĞƚĞŚĚLJ ŬĚLJǎ ũƐŽƵ ƉŽĚ
ĚŽŚůĞĚĞŵŶĞďŽũŝŵďLJůLJƵĚĢůĞŶLJƉŽŬLJŶLJƚljŬĂũşĐşƐĞ
ƉƌŽǀŽnjƵƐƉŽƚƎĞďŝēĞďĞnjƉĞēŶljŵnjƉƽƐŽďĞŵĂũƐŽƵ
ƐŝǀĢĚŽŵLJŵŽǎŶljĐŚƌŝnjŝŬ
ͻ ŝƓƚĢŶş Ă ƷĚƌǎďƵ ŶĞƐŵĢũş ƉƌŽǀĄĚĢƚ ĚĢƚŝ ŬƚĞƌĠ
ũƐŽƵďĞnjĚŽŚůĞĚƵ
ͻ<ēŝƓƚĢŶşƐŬůĂĚǀşƎĞŬƚƌŽƵďLJŶĞƉŽƵǎşǀĞũƚĞŚƌƵďĠ
ŶĞďŽ ĂďƌĂnjŝǀŶş ƉƌŽƐƚƎĞĚŬLJ ĂŶŝ ŽƐƚƌĠ ŬŽǀŽǀĠ
ƓŬƌĂďŬLJ ƉƌŽƚŽǎĞ ŵŽŚŽƵ ƉŽƓŬƌĄďĂƚ ƉŽǀƌĐŚ Ă
njƉƽƐŽďŝƚƌŽnjďŝƚşƐŬůĂ
ͻWƎĞĚŽĚƐƚƌĂŶĢŶşŵŽĚŶşŵĂƚĞůŶljĐŚēĄƐƚşŵƵƐşďljƚ
ƚƌŽƵďĂǀLJƉŶƵƚĄ
ͻ WŽ ƉƌŽǀĞĚĞŶş ēŝƓƚĢŶş ũĞ njŶŽǀƵ ƐĞƐƚĂǀƚĞ ƉŽĚůĞ
ƉŽŬLJŶƽ
ͻWŽƵǎşǀĞũƚĞƉŽƵnjĞƐŽŶĚƵŶĂŵĂƐŽĚŽƉŽƌƵēĞŶŽƵ
ƉƌŽƚƵƚŽƚƌŽƵďƵ
ͻ<ēŝƓƚĢŶşƐƉŽƚƎĞďŝēĞŶĞƉŽƵǎşǀĞũƚĞƉĂƌŶşēŝƐƚŝē
ͻWƎŝƉŽũƚĞnjĄƐƚƌēŬƵŬŶĂƉĄũĞĐşŵƵŬĂďĞůƵŬƚĞƌljũĞ
ƐĐŚŽƉĞŶǀLJĚƌǎĞƚŶĂƉĢƚşƉƌŽƵĚĂnjĄƚĢǎƵǀĞĚĞŶĠŶĂ
ƓƚşƚŬƵĂŬƚĞƌljũĞŽƉĂƚƎĞŶƵnjĞŵŸŽǀĂĐşŵŬŽŶƚĂŬƚĞŵ
ĄƐƵǀŬĂŵƵƐşďljƚǀŚŽĚŶĄƉƌŽnjĂƚşǎĞŶşƵǀĞĚĞŶĠŶĂ
ƓƚşƚŬƵĂŵƵƐşŵşƚnjĂƉŽũĞŶljĂĨƵŶŬēŶşƵnjĞŵŸŽǀĂĐş
ŬŽŶƚĂŬƚ
hnjĞŵŸŽǀĂĐş ǀŽĚŝē ŵĄ ǎůƵƚŽnjĞůĞŶŽƵ ďĂƌǀƵ dƵƚŽ
ŽƉĞƌĂĐŝďLJŵĢůƉƌŽǀĄĚĢƚŽĚďŽƌŶşŬƐŽĚƉŽǀşĚĂũşĐş
ŬǀĂůŝĨŝŬĂĐş s ƉƎşƉĂĚĢ ŶĞŬŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚLJ ŵĞnjŝ
njĄƐƵǀŬŽƵ Ă njĄƐƚƌēŬŽƵ ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ ƉŽǎĄĚĞũƚĞ
ŬǀĂůŝĨŝŬŽǀĂŶĠŚŽĞůĞŬƚƌŝŬĄƎĞĂďLJnjĄƐƵǀŬƵŶĂŚƌĂĚŝů
ũŝŶljŵǀŚŽĚŶljŵƚLJƉĞŵĄƐƚƌēŬĂŝnjĄƐƵǀŬĂŵƵƐĞũş
ŽĚƉŽǀşĚĂƚƉůĂƚŶljŵŶŽƌŵĄŵnjĞŵĢŝŶƐƚĂůĂĐĞ
WƎŝƉŽũĞŶşŬŶĂƉĄũĞĐşŵƵnjĚƌŽũŝůnjĞƉƌŽǀĠƐƚƚĂŬĠƚĂŬ
ǎĞŵĞnjŝƐƉŽƚƎĞďŝēĂnjĚƌŽũĞŶĞƌŐŝĞŬƚĞƌljnjǀůĄĚŶĞ
ŵĂdžŝŵĄůŶşƉƎŝƉŽũĞŶŽƵnjĄƚĢǎĂŬƚĞƌljũĞǀƐŽƵůĂĚƵƐĞ
ƐƚĄǀĂũşĐşŵŝ ƉƌĄǀŶşŵŝ ƉƎĞĚƉŝƐLJ ƐĞ ƵŵşƐƚş
ŽŵŶŝƉŽůĄƌŶş ǀLJƉşŶĂē ůƵƚŽnjĞůĞŶlj ƵnjĞŵŸŽǀĂĐş
ŬĂďĞůďLJŶĞŵĢůďljƚƉƎĞƌƵƓĞŶǀLJƉşŶĂēĞŵĄƐƵǀŬĂ
ŶĞŵŶŝƉŽůĄƌŶşǀLJƉşŶĂēƉŽƵǎşǀĂŶljƉƌŽƉƎŝƉŽũĞŶş
ďLJ ŵĢů ďljƚ ƉƎŝ ŝŶƐƚĂůĂĐŝ ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ ƐŶĂĚŶŽ
ƉƎşƐƚƵƉŶlj
ͻKĚƉŽũĞŶşůnjĞnjĂũŝƐƚŝƚƉƎşƐƚƵƉŶŽƵnjĄƐƚƌēŬŽƵŶĞďŽ
njĂēůĞŶĢŶşŵƐƉşŶĂēĞǀƉĞǀŶĠŵnjĂƉŽũĞŶşǀƐŽƵůĂĚƵƐ
ƉƌĂǀŝĚůLJĞůĞŬƚƌŽŝŶƐƚĂůĂĐĞ
ͻWŽŬƵĚũĞ ŶĂƉĄũĞĐşŬĂďĞůƉŽƓŬŽnjĞŶ ŵĢůďLJďljƚ
ŶĂŚƌĂnjĞŶ ŬĂďĞůĞŵ ŶĞďŽ ƐƉĞĐŝĄůŶşŵ ƐǀĂnjŬĞŵ
ŬƚĞƌljũĞŬĚŝƐƉŽnjŝĐŝƵǀljƌŽďĐĞWƎşƉĂĚŶĢƐĞŽďƌĂƛƚĞ
ŶĂnjĄŬĂnjŶŝĐŬljƐĞƌǀŝƐ
ͻdLJƉŶĂƉĄũĞĐşŚŽŬĂďĞůƵŵƵƐşďljƚ,ϬϱsϮsϮͲ&
ͻ dƵƚŽ ŽƉĞƌĂĐŝ ďLJ ŵĢů ƉƌŽǀĄĚĢƚ ŽĚďŽƌŶşŬ Ɛ
ŽĚƉŽǀşĚĂũşĐş ŬǀĂůŝĨŝŬĂĐş hnjĞŵŸŽǀĂĐş ǀŽĚŝē
;ǎůƵƚŽnjĞůĞŶljͿŵƵƐşďljƚƉƎŝďůŝǎŶĢŽϭϬŵŵĚĞůƓşŶĞǎ
ŽƐƚĂƚŶş ǀŽĚŝēĞ s ƉƎşƉĂĚĢ ũĂŬljĐŚŬŽůŝ ŽƉƌĂǀ ƐĞ
ŽďƌĂĐĞũƚĞƉŽƵnjĞŶĂŽĚĚĢůĞŶşƉĠēĞŽnjĄŬĂnjŶşŬLJĂ
ǀLJǎĂĚƵũƚĞƉŽƵǎŝƚşŽƌŝŐŝŶĄůŶşĐŚŶĄŚƌĂĚŶşĐŚĚşůƽ
ͻ EĞĚŽĚƌǎĞŶş ǀljƓĞ ƵǀĞĚĞŶljĐŚ ƉŽŬLJŶƽ ŵƽǎĞ
&=
ŽŚƌŽnjŝƚďĞnjƉĞēŶŽƐƚƐƉŽƚƎĞďŝēĞĂnjŶĞƉůĂƚŶŝƚnjĄƌƵŬƵ
ͻ WƎĞĚ ēŝƓƚĢŶşŵ ďLJ ŵĢů ďljƚ ŽĚƐƚƌĂŶĢŶ ǀĞƓŬĞƌlj
ƉƎĞďLJƚĞŬƌŽnjůŝƚĠŚŽŵĂƚĞƌŝĄůƵ
ͻ ůŽƵŚŽĚŽďlj ǀljƉĂĚĞŬ ŶĂƉĄũĞŶş ďĢŚĞŵ
ƉƌŽďşŚĂũşĐş ĨĄnjĞ ǀĂƎĞŶş ŵƽǎĞ njƉƽƐŽďŝƚ ƉŽƌƵĐŚƵ
ŵŽŶŝƚŽƌƵ s ƚĂŬŽǀĠŵ ƉƎşƉĂĚĢ ƐĞ ŽďƌĂƛƚĞ ŶĂ
njĄŬĂnjŶŝĐŬljƐĞƌǀŝƐ
ͻ ^ƉŽƚƎĞďŝē ŶĞƐŵş ďljƚ ŝŶƐƚĂůŽǀĄŶ njĂ ŽnjĚŽďŶljŵŝ
ĚǀşƎŬLJĂďLJŶĞĚŽĐŚĄnjĞůŽŬƉƎĞŚƎĄƚş
ͻ <ĚLJǎ ĚŽǀŶŝƚƎ ƵŵşƐƚşƚĞ ƉŽůŝĐŝ ƵũŝƐƚĢƚĞ ƐĞ ǎĞ
njĂƌĄǎŬĂƐŵĢƎƵũĞŶĂŚŽƌƵĂĚŽnjĂĚƵĚŽĚƵƚŝŶLJWŽůŝĐĞ
ŵƵƐşďljƚnjĐĞůĂnjĂƐƵŶƵƚĂĚŽĚƵƚŝŶLJ
ͻsZKsE1EĞǀLJŬůĄĚĞũƚĞƐƚĢŶLJƚƌŽƵďLJ
ŚůŝŶşŬŽǀŽƵ Ĩſůŝş ĂŶŝ ũĂŬŽƵŬŽůŝ ŽĐŚƌĂŶŽƵ ŶĂ ũĞĚŶŽ
ƉŽƵǎŝƚş njĂŬŽƵƉĞŶŽƵ ǀ ŽďĐŚŽĚĢ ,ůŝŶşŬŽǀĄ ĨſůŝĞ
ŶĞďŽũĂŬĄŬŽůŝũŝŶĄŽĐŚƌĂŶĂǀƉƎşŵĠŵŬŽŶƚĂŬƚƵƐĞ
njĂŚƎĄƚljŵƐŵĂůƚĞŵƉƎĞĚƐƚĂǀƵũĞƌŝnjŝŬŽƌŽnjƚĂǀĞŶşĂ
ƉŽƓŬŽnjĞŶşƐŵĂůƚƵǀĞǀŶŝƚƎŶşŵƉƌŽƐƚŽƌƵ
ͻsZKsE1EĞŽĚƐƚƌĂŸƵũƚĞƚĢƐŶĢŶşĚǀşƎĞŬƚƌŽƵďLJ
ͻWKKZEĞĚŽƉůŸƵũƚĞŶĂĚŶŽĚƵƚŝŶLJǀŽĚƵďĢŚĞŵ
ǀĂƎĞŶşŶĞďŽŬĚLJǎũĞƚƌŽƵďĂŚŽƌŬĄ
ͻ WƌŽ ƉƌŽǀŽnj ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ ƉƎŝ ũŵĞŶŽǀŝƚljĐŚ
ĨƌĞŬǀĞŶкЌ ŶĞŶş ŶƵƚŶĄ ǎĄĚŶĄ ĚĂůƓş ŽƉĞƌĂĐĞ
ŶĂƐƚĂǀĞŶş
&=
6KUQXWÇ
&=
KďĞĐŶĠƉŽŬLJŶLJ
ϭϭĞnjƉĞēŶŽƐƚŶşƉŽŬLJŶLJ
ϭϮůĞŬƚƌŝĐŬĄďĞnjƉĞēŶŽƐƚ
ϭϯŽƉŽƌƵēĞŶş
ϭϰ/ŶƐƚĂůĂĐĞ
ϭϱKĚƉĂĚŽǀĠŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş
ϭϲWƌŽŚůĄƓĞŶşŽƐŚŽĚĢ
ϮϭWƎĞŚůĞĚ
ϮϮWƎşƐůƵƓĞŶƐƚǀş
ϮϯWƌǀŶşƉŽƵǎŝƚş
WŽƉŝƐǀljƌŽďŬƵ
ϯϭWŽƉŝƐĚŝƐƉůĞũĞ
ϯϮZĞǎŝŵLJǀĂƎĞŶş
WŽƵǎŝƚşƚƌŽƵďLJ
ϰϭKďĞĐŶĠƉŽnjŶĄŵŬLJŬēŝƓƚĢŶş
ϰϮ&ƵŶŬĐĞ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯjĚƌǎďĂ
ͻĞŵŽŶƚĄǎĂēŝƓƚĢŶşďŽēŶşĐŚĚƌǎĄŬƽ
ͻĞŵŽŶƚĄǎŽŬŶĂƚƌŽƵďLJ
ͻĞŵŽŶƚĄǎĂēŝƓƚĢŶşƐŬůĞŶĢŶljĐŚĚǀşƎĞŬ
ͻsljŵĢŶĂǎĄƌŽǀŬLJ
ŝƓƚĢŶşĂƷĚƌǎďĂƚƌŽƵďLJ
ϱϭĂƐƚŽŬůĂĚĞŶĠŽƚĄnjŬLJ
\ĞƓĞŶşƉŽƚşǎş
2EHFQÃSRN\Q\
ĢŬƵũĞŵĞsĄŵǎĞũƐƚĞƐŝnjǀŽůŝůŝũĞĚĞŶnjŶĂƓŝĐŚǀljƌŽďŬƽWƌŽĚŽƐĂǎĞŶşŶĞũůĞƉƓşĐŚǀljƐůĞĚŬƽƐƚƌŽƵďŽƵďLJƐƚĞƐŝ
ŵĢůŝƉĞēůŝǀĢƉƎĞēşƐƚƚĞŶƚŽŶĄǀŽĚĂƵƐĐŚŽǀĂƚũĞũƉƌŽďƵĚŽƵĐşƉŽƵǎŝƚşWƎĞĚŝŶƐƚĂůĂĐşƚƌŽƵďLJƐŝƉŽnjŶĂŵĞŶĞũƚĞ
ǀljƌŽďŶşēşƐůŽĂďLJƐƚĞũĞũŵŽŚůŝƉŽƐŬLJƚŶŽƵƚƉƌĂĐŽǀŶşŬƽŵnjĄŬĂnjŶŝĐŬljĐŚƐůƵǎĞďǀƉƎşƉĂĚĢŶƵƚŶŽƐƚŝŽƉƌĂǀLJWŽ
ǀLJũŵƵƚşƚƌŽƵďLJnjŽďĂůƵnjŬŽŶƚƌŽůƵũƚĞnjĚĂŶĞĚŽƓůŽďĢŚĞŵƉƎĞƉƌĂǀLJŬũĞũşŵƵƉŽƓŬŽnjĞŶşDĄƚĞͲůŝƉŽĐŚLJďŶŽƐƚŝ
ƚƌŽƵďƵŶĞƉŽƵǎşǀĞũƚĞĂƉŽǎĄĚĞũƚĞŬǀĂůŝĨŝŬŽǀĂŶĠŚŽƚĞĐŚŶŝŬĂŽƌĂĚƵhĐŚŽǀĄǀĞũƚĞǀƓĞĐŚĞŶŽďĂůŽǀljŵĂƚĞƌŝĄů
;ƉůĂƐƚŽǀĠƐĄēŬLJƉŽůLJƐƚLJƌĠŶŚƎĞďşŬLJͿŵŝŵŽĚŽƐĂŚĚĢƚşWƎŝƉƌǀŶşŵnjĂƉŶƵƚşƚƌŽƵďLJƐĞŵƽǎĞůŝŶŽƵƚƐŝůŶlj
ƉĄĐŚŶŽƵĐşŬŽƵƎŬƚĞƌljũĞnjƉƽƐŽďĞŶƉƌǀŶşŵŽŚƎĞǀĞŵůĞƉŝĚůĂŶĂŝnjŽůĂēŶşĐŚĚĞƐŬĄĐŚǀƚƌŽƵďĢdŽũĞŶĂƉƌŽƐƚŽ
ŶŽƌŵĄůŶşĂƉŽŬƵĚŬƚŽŵƵĚŽũĚĞũĞƚƎĞďĂƉŽēŬĂƚŶĞǎƐĞŬŽƵƎƌŽnjƉƚljůşĂƚĞƉƌǀĞƉŽƚĠǀůŽǎŝƚĚŽƚƌŽƵďLJ
ƉŽŬƌŵLJsljƌŽďĐĞŶĞƉŽŶĞƐĞǎĄĚŶŽƵŽĚƉŽǀĢĚŶŽƐƚǀƉƎşƉĂĚĞĐŚŬĚLJŶĞďƵĚŽƵĚŽĚƌǎĞŶLJƉŽŬLJŶLJŽďƐĂǎĞŶĠǀ
ƚŽŵƚŽĚŽŬƵŵĞŶƚƵ
WKED<ĨƵŶŬĐĞǀůĂƐƚŶŽƐƚŝĂĚŽƉůŸŬLJƚƌŽƵďLJƵǀĄĚĢŶĠǀƚŽŵƚŽŶĄǀŽĚƵƐĞďƵĚŽƵůŝƓŝƚǀnjĄǀŝƐůŽƐƚŝŶĂ
ŵŽĚĞůƵŬƚĞƌljũƐƚĞnjĂŬŽƵƉŝůŝ
%H]SHêQRVWQÇSRN\Q\
(OHNWULFN»EH]SHêQRVW
&=
WŽƵǎşǀĞũƚĞƚƌŽƵďƵƉŽƵnjĞŬĞƐƚĂŶŽǀĞŶĠŵƵƷēĞůƵŬƚĞƌljŵũĞƉĞēĞŶşƉŽƚƌĂǀŝŶ
ũĂŬĠŬŽůŝǀũŝŶĠƉŽƵǎŝƚşŶĂƉƎşŬůĂĚũĂŬŽnjĚƌŽũƚĞƉůĂũĞƉŽǀĂǎŽǀĄŶŽnjĂŶĞǀŚŽĚŶĠ
ĂƉƌŽƚŽŶĞďĞnjƉĞēŶĠsljƌŽďĐĞŶĞŵƽǎĞŶĠƐƚŽĚƉŽǀĢĚŶŽƐƚnjĂƉƎşƉĂĚŶĠƓŬŽĚLJ
ǀnjŶŝŬůĠŶĞƐƉƌĄǀŶljŵēŝŶĞǀŚŽĚŶljŵƉŽƵǎşǀĄŶşŵ
WŽƵǎŝƚş ũĂŬĠŚŽŬŽůŝǀ ĞůĞŬƚƌŝĐŬĠŚŽ ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ ƉƎĞĚƉŽŬůĄĚĄ ĚŽĚƌǎŽǀĄŶş
ŶĢŬƚĞƌljĐŚnjĄŬůĂĚŶşĐŚƉƌĂǀŝĚĞů
ͲEĞŽĚƉŽũƵũƚĞŶĂƉĄũĞĐşŬĂďĞůnjĞnjĄƐƵǀŬLJƚĂŚĄŶşŵ
ͲEĞĚŽƚljŬĞũƚĞƐĞƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵŽŬƌljŵĂŶĞďŽǀůŚŬljŵĂƌƵŬĂŵĂēŝŶŽŚĂŵĂ
Ͳ WŽƵǎŝƚş ĂĚĂƉƚĠƌƽ ƌŽnjĚǀŽũĞŬ Ă ƉƌŽĚůƵǎŽǀĂкЌ ŬĂďĞůƽ ŶĞŶş njĄƐĂĚŶĢ
ĚŽƉŽƌƵēĞŶŽ
Ͳ s ƉƎşƉĂĚĢ ƐĞůŚĄŶş ŶĞďŽ ĂŶĞďŽ ƓƉĂƚŶĠ ĨƵŶŬĐĞ ǀLJƉŶĢƚĞ ƐƉŽƚƎĞďŝēĂ
ŶĞŵĂŶŝƉƵůƵũƚĞƐŶşŵ
:/^d d z ><dZ/< WK:E1 WZKs > ><dZ/<\ EK
<s>/&/<KsE|d,E/<
EĂƉĄũĞĐş njĚƌŽũ ŬĞ ŬƚĞƌĠŵƵ ũĞ ƚƌŽƵďĂ ƉƎŝƉŽũĞŶĂ ŵƵƐş ďljƚ ǀ ƐŽƵůĂĚƵ Ɛ
ƉƌĄǀŶşŵŝƉƎĞĚƉŝƐLJƉůĂƚŶljŵŝǀnjĞŵŝŝŶƐƚĂůĂĐĞ
sljƌŽďĐĞ ŶĞŶĞƐĞ ǎĄĚŶŽƵ njŽĚƉŽǀĢĚŶŽƐƚ njĂ ƉƎşƉĂĚŶĠ ƓŬŽĚLJ njƉƽƐŽďĞŶĠ
ŶĞĚŽĚƌǎĞŶşŵƚĢĐŚƚŽƉŽŬLJŶƽdƌŽƵďĂŵƵƐşďljƚƉƎŝƉŽũĞŶĂŬĞůĞŬƚƌŝĐŬĠƐşƚŝ
ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵ ƵnjĞŵŶĢŶĠ njĄƐƵǀŬLJ ŶĞďŽ ŽĚƉŽũŽǀĂēĞ Ɛ ǀşĐĞ ƉſůLJ ǀ
njĄǀŝƐůŽƐƚŝŶĂƉƌĄǀŶşĐŚ
ƉƎĞĚƉŝƐĞĐŚƉůĂƚŶljĐŚǀnjĞŵŝŝŶƐƚĂůĂĐĞůĞŬƚƌŝĐŬĠŶĂƉĄũĞŶşũĞƚƎĞďĂĐŚƌĄŶŝƚ
ǀŚŽĚŶljŵŝƉŽũŝƐƚŬĂŵŝĂƉŽƵǎŝƚĠŬĂďĞůLJŵƵƐşƐƚŝƚƐƉƌĄǀŶĠŶĂƉĄũĞŶşƚƌŽƵďLJ
WK:E1
dƌŽƵďĂũĞĚŽĚĄǀĄŶĂƐŶĂƉĄũĞĐşŵŬĂďĞůĞŵŬƚĞƌljďLJŵĢůďljƚƉƎŝƉŽũĞŶƉŽƵnjĞŬ
ĞůĞŬƚƌŝĐŬĠŵƵnjĚƌŽũŝƐϮϮϬʹϮϰϬsϱϬ,njŵĞnjŝĨĄnjĞŵŝŶĞďŽŵĞnjŝĨĄnjşĂ
ŶƵůŽǀljŵ ǀŽĚŝēĞŵ WƎĞ ƉƎŝƉŽũĞŶşŵ ƚƌŽƵďLJ Ŭ ĞůĞŬƚƌŝĐŬĠ Ɛşƚŝ ũĞ ĚƽůĞǎŝƚĠ
njŬŽŶƚƌŽůŽǀĂƚ
ͲEĂƉĄũĞĐşŶĂƉĢƚşƵǀĞĚĞŶĠŶĂǀŽůƚŵĞƚƌƵ
ͲEĂƐƚĂǀĞŶşŽĚƉŽũŽǀĂēĞ
hnjĞŵŸŽǀĂĐşǀŽĚŝēƉƎŝƉŽũĞŶljŬnjĞŵŶŝĐşƐǀŽƌĐĞƚƌŽƵďLJŵƵƐşďljƚƉƎŝƉŽũĞŶŬ
njĞŵŶşĐşƐǀŽƌĐĞŶĂƉĄũĞĐşŚŽnjĚƌŽũĞ
sZKsE1
WƎĞĚ ƉƎŝƉŽũĞŶşŵ ƚƌŽƵďLJ Ŭ ĞůĞŬƚƌŝĐŬĠ Ɛşƚŝ ƉŽǎĄĚĞũƚĞ ŬǀĂůŝĨŝŬŽǀĂŶĠŚŽ
ĞůĞŬƚƌŝŬĄƎĞ Ž ŬŽŶƚƌŽůƵ ƐƉŽũŝƚŽƐƚŝ njĞŵŶŝĐş ƐǀŽƌŬLJ ĞůĞŬƚƌŝĐŬĠŚŽ ŶĂƉĄũĞŶş
sljƌŽďĐĞ ŶĞŶĞƐĞ ǎĄĚŶŽƵ ŽĚƉŽǀĢĚŶŽƐƚ njĂ ŶĞŚŽĚLJ ŶĞďŽ ũŝŶĠ ƉƌŽďůĠŵLJ
njƉƽƐŽďĞŶĠŶĞƉƎŝƉŽũĞŶşŵƚƌŽƵďLJŬnjĞŵŶşĐşƐǀŽƌĐĞŶĞďŽƵnjĞŵŶĢŶşŵŬƚĞƌĠ
ŵĄǀĂĚŶŽƵƐƉŽũŝƚŽƐƚ
WKED< ƉƌŽƚŽǎĞ ƚƌŽƵďĂ ŵƽǎĞ ǀLJǎĂĚŽǀĂƚ ƷĚƌǎďƵ ũĞ ǀŚŽĚŶĠ ŵşƚ Ŭ
ĚŝƐƉŽnjŝĐŝĚĂůƓşĞůĞŬƚƌŝĐŬŽƵnjĄƐƵǀŬƵŬĞŬƚĞƌĠůnjĞƚƌŽƵďƵƉƎŝƉŽũŝƚƉŽǀLJũŵƵƚşnj
ƉƌŽƐƚŽƌƵ ǀĞ ŬƚĞƌĠŵ ũĞ ŶĂŝŶƐƚĂůŽǀĄŶĂ EĂƉĄũĞĐş ŬĂďĞů Ɛŵş ďljƚ ŶĂŚƌĂnjĞŶ
ƉŽƵnjĞƐĞƌǀŝƐŶşŵƚĞĐŚŶŝŬĞŵŶĞďŽƚĞĐŚŶŝŬĞŵƐƌŽǀŶŽĐĞŶŶŽƵŬǀĂůŝĨŝŬĂĐş
'RSRUXêHQÇ
,QVWDODFH
2GSDGRYpKRVSRGiĢVWYtDRFKUDQDçLYRWQtKRSURVWĢHGt
WŽŬĂǎĚĠŵƉŽƵǎŝƚşƚƌŽƵďLJŶĂƉŽŵƽǎĞŵŝŶŝŵĄůŶşǀLJēŝƓƚĢŶşƵĚƌǎĞƚƚƌŽƵďƵǀ
ĚŽŬŽŶĂůĠēŝƐƚŽƚĢ
EĞǀLJŬůĄĚĞũƚĞ ƐƚĢŶLJ ƚƌŽƵďLJ ŚůŝŶşŬŽǀŽƵ Ĩſůŝş ŶĞďŽ ũĞĚŶŽƌĄnjŽǀŽƵ ŽĐŚƌĂŶŽƵ
ĚŽƐƚƵƉŶŽƵǀĞƐƉĞĐŝĂůŝnjŽǀĂŶljĐŚƉƌŽĚĞũŶĄĐŚ
hŚůŝŶşŬŽǀĠĨſůŝĞŶĞďŽũĂŬĠŬŽůŝǀũŝŶĠŽĐŚƌĂŶLJŚƌŽnjşƉƎŝƉƎşŵĠŵŬŽŶƚĂŬƚƵƐ
ŚŽƌŬljŵƐŵĂůƚĞŵƌŝnjŝŬŽƚĂǀĞŶşĂƉŽƓŬŽnjĞŶşǀŶŝƚƎŶşŚŽƐŵĂůƚƵďLJƐĞnjĂďƌĄŶŝůŽ
ŶĂĚŵĢƌŶĠŵƵnjŶĞēŝƓƚĢŶşƚƌŽƵďLJĂǀljƐůĞĚŶljŵƐŝůŶljŵŬŽƵƎŽǀljŵnjĄƉĂĐŚƽŵ
ĚŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞ ŶĞƉŽƵǎşǀĂƚ ƚƌŽƵďƵ ƉƎŝ ǀĞůŵŝ ǀLJƐŽŬljĐŚ ƚĞƉůŽƚĄĐŚ :ĞůĞƉƓş
ƉƌŽĚůŽƵǎŝƚĚŽďƵƉĞēĞŶşĂŵşƌŶĢƐŶşǎŝƚƚĞƉůŽƚƵ
sĞĚůĞƉƎşƐůƵƓĞŶƐƚǀşĚŽĚĄǀĂŶĠŚŽƐƚƌŽƵďŽƵĚŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞƉŽƵǎşǀĂƚƉŽƵnjĞ
ŶĄĚŽďşĂƉĞēŝĐşĨŽƌŵLJŽĚŽůŶĠƉƌŽƚŝǀĞůŵŝǀLJƐŽŬljŵƚĞƉůŽƚĄŵ
sljƌŽďĐŝŶĞŵĂũşǎĄĚŶŽƵƉŽǀŝŶŶŽƐƚƉƌŽǀĄĚĢƚŝŶƐƚĂůĂĐŝWŽŬƵĚũĞƉŽǎĂĚŽǀĄŶĂ
ƉŽŵŽĐ ǀljƌŽďĐĞ Ŭ ŶĄƉƌĂǀĢ ƓŬŽĚ njƉƽƐŽďĞŶljĐŚ ŶĞƐƉƌĄǀŶŽƵ ŝŶƐƚĂůĂĐş ŶĂ
ƚĂŬŽǀŽƵƉŽŵŽĐƐĞŶĞǀnjƚĂŚƵũĞnjĄƌƵŬĂ:ĞŶƵƚŶŽĚŽĚƌǎĞƚƉŽŬLJŶLJƉƌŽŝŶƐƚĂůĂĐŝ
ƵƌēĞŶĠ ƉƌŽ ŽĚďŽƌŶĢ ǀLJƓŬŽůĞŶĠ ƉƌĂĐŽǀŶşŬLJ EĞƐƉƌĄǀŶĄ ŝŶƐƚĂůĂĐĞ ŵƽǎĞ
njƉƽƐŽďŝƚƷũŵƵŶĞďŽnjƌĂŶĢŶşŶĂŽƐŽďĄĐŚnjǀşƎĂƚĞĐŚŶĞďŽǀĢĐĞĐŚsljƌŽďĐĞ
ŶĞŵƽǎĞďljƚnjĂƚĂŬŽǀĠƓŬŽĚLJŶĞďŽnjƌĂŶĢŶşnjŽĚƉŽǀĢĚŶlj
dƌŽƵďĂŵƽǎĞďljƚƵŵşƐƚĢŶĂǀĞǀljƓĐĞǀĞƐůŽƵƉĐŝŶĞďŽƉŽĚƉƌĂĐŽǀŶşĚĞƐŬŽƵ
WƎĞĚƵƉĞǀŶĢŶşŵũĞŶƵƚŶĠnjĂũŝƐƚŝƚĚŽďƌĠǀĢƚƌĄŶşǀƉƌŽƐƚŽƌƵƉƌŽƚƌŽƵďƵŬƚĞƌĠ
ƵŵŽǎŶş ƎĄĚŶŽƵ ĐŝƌŬƵůĂĐŝ ēĞƌƐƚǀĠŚŽ ǀnjĚƵĐŚƵ ƉŽƚƎĞďŶĠŚŽ ƉƌŽ ĐŚůĂnjĞŶş Ă
ŽĐŚƌĂŶƵǀŶŝƚƎŶşĐŚēĄƐƚşEĂnjĄŬůĂĚĢƚLJƉƵƵƉĞǀŶĢŶşǀLJƚǀŽƎƚĞŽƚǀŽƌLJƉŽƉƐĂŶĠ
ŶĂƉŽƐůĞĚŶşƐƚƌĂŶĢ
dĞŶƚŽ ƐƉŽƚƎĞďŝē ũĞ ŽnjŶĂēĞŶ ǀ ƐŽƵůĂĚƵ Ɛ ĞǀƌŽƉƐŬŽƵ ƐŵĢƌŶŝĐş
ϮϬϭϮϭϵh Ž ŽĚƉĂĚŶşĐŚ ĞůĞŬƚƌŝĐŬljĐŚ Ă ĞůĞŬƚƌŽŶŝĐŬljĐŚ
njĂƎşnjĞŶşĐŚ ;KͿKŽďƐĂŚƵũşũĂŬnjŶĞēŝƓƛƵũşĐşůĄƚŬLJ ;ŬƚĞƌĠ
ŵŽŚŽƵŵşƚŶĞŐĂƚŝǀŶşǀůŝǀŶĂǎŝǀŽƚŶşƉƌŽƐƚƎĞĚşͿƚĂŬŝnjĄŬůĂĚŶş
ƉƌǀŬLJ;ŬƚĞƌĠŵŽŚŽƵďljƚnjŶŽǀƵƉŽƵǎŝƚLJͿ:ĞĚƽůĞǎŝƚĠĂďLJK
ƉŽĚƐƚŽƵƉŝůLJ njǀůĄƓƚŶş njĂĐŚĄnjĞŶş ƉƌŽ ƐƉƌĄǀŶĠ ŽĚƐƚƌĂŶĢŶş Ă
ůŝŬǀŝĚĂĐŝnjŶĞēŝƓƛƵũşĐşĐŚůĄƚĞŬĂŽďŶŽǀĞŶşǀƓĞĐŚŵĂƚĞƌŝĄůƽ:ĞĚŶŽƚůŝǀĐŝŵŽŚŽƵ
ŚƌĄƚǀljnjŶĂŵŶŽƵƌŽůŝƉƎŝŽĐŚƌĂŶŶĢǎŝǀŽƚŶşŚŽƉƌŽƐƚƎĞĚşƉƎĞĚKũĞŶƵƚŶĠ
ĚŽĚƌǎŽǀĂƚŶĢŬƚĞƌĄnjĄŬůĂĚŶşƉƌĂǀŝĚůĂ
Ͳ^ŽĚƉĂĚŶşŵŝĞůĞŬƚƌŝĐŬljŵŝĂĞůĞŬƚƌŽŶŝĐŬljŵŝnjĂƎşnjĞŶşŵŝƐĞŶĞƐŵşnjĂĐŚĄnjĞƚ
ũĂŬŽƐĚŽŵŽǀŶşŵŽĚƉĂĚĞŵ
ͲKďLJŵĢůLJďljƚŽĚǀĞnjĞŶLJĚŽƐƉĞĐŝĄůŶşĐŚƐďĢƌŶljĐŚĚǀŽƌƽƐƉƌĂǀŽǀĂŶljĐŚ
ŵşƐƚŶşŵƷƎĂĚĞŵŶĞďŽƌĞŐŝƐƚƌŽǀĂŶŽƵƐƉŽůĞēŶŽƐƚş
sŵŶŽŚĂnjĞŵşĐŚŵƽǎĞďljƚŬĚŝƐƉŽnjŝĐŝǀLJnjǀĞĚŶƵƚşǀĞůŬljĐŚKƵnjĄŬĂnjŶşŬĂ
<ĚLJǎŬŽƵƉşƚĞŶŽǀljƐƉŽƚƎĞďŝēŵƽǎĞƚĞƐƚĂƌljŽĚĞǀnjĚĂƚŽďĐŚŽĚŶşŬŽǀŝŬƚĞƌlj
ŵƵƐş ďĞnjƉůĂƚŶĢ ƉƎŝũŵŽƵƚ ũĞĚĞŶ ƐƚĂƌlj ƐƉŽƚƎĞďŝē njĂ ũĞĚĞŶ ŶŽǀlj ƉƌŽĚĂŶlj
ƐƉŽƚƎĞďŝēƉŽŬƵĚƐĞũĞĚŶĄŽĞŬǀŝǀĂůĞŶƚŶşƚLJƉƐĞƐƚĞũŶljŵŝĨƵŶŬĐĞŵŝũĂŬĠŵĄ
ŶŽǀljnjĂŬŽƵƉĞŶljƐƉŽƚƎĞďŝē
aĞƚƌŶŽƐƚĂŽŚůĞĚƵƉůŶŽƐƚŬǎŝǀŽƚŶşŵƵƉƌŽƐƚƎĞĚş<ĚLJŬŽůŝũĞƚŽŵŽǎŶĠǀLJŚŶĢƚĞ
ƐĞƉƎĞĚĞŚƎĄƚşƚƌŽƵďLJĂǀǎĚLJƐĞũŝƐŶĂǎƚĞŶĂƉůŶŝƚKƚĞǀşƌĞũƚĞĚǀşƎŬĂƚƌŽƵďLJĐŽ
ŵŽǎŶĄŶĞũŵĠŶĢēĂƐƚŽƉƌŽƚŽǎĞƉƎŝŬĂǎĚĠŵŽƚĞǀƎĞŶşƵŶŝŬĄƚĞƉůŽnjĚƵƚŝŶLJWƌŽ
ǀljnjŶĂŵŶŽƵƷƐƉŽƌƵĞŶĞƌŐŝĞǀLJƉŶĢƚĞƚƌŽƵďƵϱĂǎϭϬŵŝŶƵƚƉƎĞĚƉůĄŶŽǀĂŶljŵ
ŬŽŶĐĞŵ ĚŽďLJ ƉĞēĞŶş Ă ǀLJƵǎŝũƚĞ njďLJƚŬŽǀĠ ƚĞƉůŽ ŬƚĞƌĠ ƚƌŽƵďĂ ŶĂĚĄůĞ
ŐĞŶĞƌƵũĞhĚƌǎƵũƚĞƚĢƐŶĢŶşǀēŝƐƚŽƚĢĂǀƉŽƎĄĚŬƵĂďLJŶĞĚŽĐŚĄnjĞůŽŬƵŶŝŬĄŶş
ƚĞƉůĂ nj ƚƌŽƵďLJ DĄƚĞͲůŝ ŚŽĚŝŶŽǀlj ƚĂƌŝĨ ƉƌŽŐƌĂŵ njƉŽǎĚĢŶĠ ƉĞēĞŶş
ƵƐŶĂĚŸƵũĞƷƐƉŽƌLJĞŶĞƌŐŝĞƉƎĞƐƵŶƵƚşŵĚŽďLJǀĂƎĞŶşŶĂĚŽďƵƐŶŝǎƓşƐĂnjďŽƵ
3RSLVY×URENX
3UHKOHG
ϭKǀůĄĚĂĐşƉĂŶĞů
ϮWŽůŽŚLJƉŽůŝĐ
;ƉŽĚĠůŶljĚƌĄƚĢŶljƌŽƓƚũĞͲůŝ
ƐŽƵēĄƐƚşĚŽĚĄǀŬLJͿ
ϯ<ŽǀŽǀljƌŽƓƚ
ϰKĚŬĂƉĄǀĂĐşƉůĞĐŚ
ϱsĞŶƚŝůĄƚŽƌ;njĂŽĐĞůŽǀŽƵĚĞƐŬŽƵͿ
ϲǀşƎŬĂƚƌŽƵďLJ
3UÇVOXvHQVWYÇ
.RYRY×URvW
2GNDS»YDFÇSOHFK
ƌǎşƉĞēŝĐşƉůĞĐŚLJĂƚĂůşƎĞ
^ŚƌŽŵĂǎěƵũĞnjďLJƚŬLJŬƚĞƌĠŽĚŬĂƉĄǀĂũşďĢŚĞŵƉĞēĞŶşƉŽƚƌĂǀŝŶŶĂƌŽƓƚĞĐŚ
3UYQÇSRXæLWÇ
W\ E/ad E1
WƎĞĚƉƌǀŶşŵƉŽƵǎŝƚşŵƚƌŽƵďƵǀLJēŝƐƚĢƚĞKƚƎĞƚĞǀŶĢũƓşƉŽǀƌĐŚLJǀůŚŬljŵŵĢŬŬljŵŚĂĚƎşŬĞŵhŵLJũƚĞǀƓĞĐŚŶĂƉƎşƐůƵƓĞŶƐƚǀşĂǀLJƚƎĞƚĞǀŶŝƚƎĞŬƚƌŽƵďLJƌŽnjƚŽŬĞŵ
ŚŽƌŬĠǀŽĚLJĂƉƌŽŵljǀĂĐşŬĂƉĂůŝŶLJEĂƐƚĂǀƚĞƉƌĄnjĚŶŽƵƚƌŽƵďƵŶĂŵĂdžŝŵĄůŶşƚĞƉůŽƚƵĂƉŽŶĞĐŚƚĞũŝnjĂƉŶƵƚŽƵnjŚƌƵďĂƉŽĚŽďƵϭŚŽĚŝŶLJdŽŽĚƐƚƌĂŶşǀĞƓŬĞƌĠ
njĄƉĂĐŚLJŶŽǀŽƐƚŝ
&=
3URKOiåHQtRVKRGď
ͻhŵşƐƚĢŶşŵnjŶĂēŬLJŶĂƚĞŶƚŽǀljƌŽďĞŬƉŽƚǀƌnjƵũĞŵĞƐŚŽĚƵƐĞǀƓĞŵŝ
ƉƎşƐůƵƓŶljŵŝ ĞǀƌŽƉƐŬljŵŝ ƉŽǎĂĚĂǀŬLJ ŶĂ ďĞnjƉĞēŶŽƐƚ ŽĐŚƌĂŶƵ njĚƌĂǀş Ă
ǎŝǀŽƚŶşŚŽƉƌŽƐƚƎĞĚşŬƚĞƌĠũƐŽƵƐƚĂŶŽǀĞŶĠǀƉƌĄǀŶşĐŚƉƎĞĚƉŝƐĞĐŚƉůĂƚŶljĐŚ
ƉƌŽƚĞŶƚŽǀljƌŽďĞŬ
ͻ^ƉŽůĞēŶŽƐƚĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůƚşŵƚŽƉƌŽŚůĂƓƵũĞǎĞƌĄĚŝŽǀĄnjĂƎşnjĞŶş
ũƐŽƵǀƐŽƵůĂĚƵƐĞƐŵĢƌŶŝĐşϮϬϭϰϱϯhjƉůŶĠnjŶĢŶşhƉƌŽŚůĄƓĞŶşŽƐŚŽĚĢ
ũĞŬĚŝƐƉŽnjŝĐŝŶĂƚĠƚŽŝŶƚĞƌŶĞƚŽǀĠĂĚƌĞƐĞǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
3RVWUDQQtGUiWďQpPĢtçN\
:ƐŽƵƵŵşƐƚĢŶLJŶĂŽďŽƵƐƚƌĂŶĄĐŚĚƵƚŝŶLJƚƌŽƵďLJƌǎşŬŽǀŽǀĠŵƎşǎŬLJĂ
ŽĚŬĂƉĄǀĂĐşŵŝƐŬLJ
ϭ
Ϯ
;Ɖ
ƐŽ
ϯ
ϰ
ϱ
ϲ
3RXæLWÇWURXE\
3RSLVGLVSOHMH
&=
ϭ<ŶŽĨůşŬǀŽůŝēĞƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵ
Ϯ<ŽŶƚƌŽůŬĂƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵ
ϯ<ŽŶĞĐǀĂƎĞŶş
ϰŽďĂǀĂƎĞŶş
ϱŽďƌĂnjĞŶşƚĞƉůŽƚLJŶĞŽĚŝŶ
ϲKǀůĄĚĂĐşƉƌǀŬLJƉƌŽŶĂƐƚĂǀĞŶş
>ĚŝƐƉůĞũĞ
ϳDŝŶƵƚLJ
ϴEĂƐƚĂǀĞŶşŚŽĚŝŶ
ϵ^ŝŐŶĄůŶşƐŝŐŶĄůtŝĨŝ
ϭϬKǀůĄĚĂĐşŬŶŽĨůşŬĨƵŶŬĐş
sZKsE1ƉƌǀŶşŽƉĞƌĂĐĞůnjĞƉƌŽǀĄĚĢƚŬĚLJǎƚƌŽƵďĂďLJůĂŶĂŝŶƐƚĂůŽǀĄŶĂŶĞďŽƉŽƉƎĞƌƵƓĞŶşŶĂƉĄũĞŶş;ŬĚLJǎ
ũĞĚŝƐƉůĞũƉƵůnjƵũşĐşʹďůŝŬĄĂƵŬĂnjƵũĞͿũĞŶĂƐƚĂǀĞŶşĨƵŶŬĐĞƐƉƌĄǀŶĠŚŽēĂƐƵĄƌŽǀĞŸďůŝŬĄŬŽŶƚƌŽůŬĂ
ǀƉƌĂǀŽĚŽůĞ;Ϳ
ͻEĂƐƚĂǀƚĞēĂƐΗͲΗΗƚůĂēşƚĞŬнΗ
ͻ^ƚŝƐŬŶĢƚĞƚůĂēşƚŬŽEĂďşĚŬĂŶĞďŽƉŽēŬĞũƚĞϱƐƉŽƚŽŵďƵĚŽƵŚŽĚŝŶLJŶĂƐƚĂǀĞŶLJ
hWKKZE E1dƌŽƵďĂďƵĚĞƉƌĂĐŽǀĂƚƉŽƵnjĞƐŶĂƐƚĂǀĞŶşŵŚŽĚŝŶ
&hE< :<szWEKhd KdK >
WKED<
:<<d/sKsd
d^<
WK:/^d<
ͻ&ƵŶŬĐĞ ĢƚƐŬlj njĄŵĞŬ ƐĞ ĂŬƚŝǀƵũĞ
ƐƚŝƐŬŶƵƚşŵ ƚůĂēşƚŬĂ EĂƐƚĂǀŝƚ ;нͿ
ĂůĞƐƉŽŸ ŶĂ ϱ ƐĞŬƵŶĚ KĚ ƚŽŚŽƚŽ
ŽŬĂŵǎŝŬƵũƐŽƵǀƓĞĐŚŶLJŽƐƚĂƚŶşĨƵŶŬĐĞ
ƵnjĂŵēĞŶĠĂŶĂĚŝƐƉůĞũŝ ƐĞďƵĚĞǀ ϯƐ
ŝŶƚĞƌǀĂůĞĐŚ ƐƚƎşĚĂǀĢ njŽďƌĂnjŽǀĂƚ ƚĞdžƚ
^dKWĂƉƎĞĚŶĂƐƚĂǀĞŶljēĂƐ
ͻ&ƵŶŬĐĞ ĢƚƐŬlj njĄŵĞŬ ƐĞ ĂŬƚŝǀƵũĞ
ƐƚŝƐŬŶƵƚşŵ ƚůĂēşƚŬĂ EĂƐƚĂǀŝƚ ;нͿ
ĂůĞƐƉŽŸ ŶĂ ϱ ƐĞŬƵŶĚ KĚ ƚŽŚŽƚŽ
ŽŬĂŵǎŝŬƵũƐŽƵǀƓĞĐŚŶLJĨƵŶŬĐĞnjŶŽǀƵ
ǀŽůŝƚĞůŶĠ
ͻ^ƚŝƐŬŶĢƚĞĐĞŶƚƌĄůŶşƚůĂēşƚŬŽϯŬƌĄƚ
ͻ^ƚŝƐŬŶƵƚşŵƚůĂēşƚŬĂΗͲΗΗнΗŶĂƐƚĂǀƚĞ
ƉŽǎĂĚŽǀĂŶljēĂƐ
ͻhǀŽůŶĢƚĞǀƓĞĐŚŶĂƚůĂēşƚŬĂ
ͻ ǎ ƵƉůLJŶĞ ŶĂƐƚĂǀĞŶljēĂƐ ŽnjǀĞ ƐĞ
njǀƵŬŽǀlj ĂůĂƌŵ dĞŶƚŽ ĂůĂƌŵ ƐĄŵ
ƵƐƚĂŶĞůnjĞũĞũǀƓĂŬnjĂƐƚĂǀŝƚŽŬĂŵǎŝƚĢ
ƐƚŝƐŬŶƵƚşŵũĂŬĠŚŽŬŽůŝƚůĂēşƚŬĂ
ͻǀƵŬLJĂůĂƌŵƵŶĂŬŽŶĞĐŶĂƐƚĂǀĞŶĠŚŽ
ēĂƐƵ ĢŚĞŵ ƉƌŽĐĞƐƵ ĚŝƐƉůĞũŝ ƐĞ
njŽďƌĂnjşnjďljǀĂũşĐşēĂƐ
ͻ hŵŽǎŸƵũĞ ƉŽƵǎşƚ ƚƌŽƵďƵ ũĂŬŽ ďƵĚşŬ
;ŵƽǎĞďljƚĂŬƚŝǀŶşďƵěƉƎŝƉƌŽǀŽnjƵƚƌŽƵďLJ
ŶĞďŽƐĂŵŽƐƚĂƚŶĢ;ƉƎŝƉƌŽǀŽnjƵƚƌŽƵďLJͿ
ͻ KǀůĂĚĂēĞŵ ĨƵŶŬĐş ƚƌŽƵďLJ ǀLJďĞƌƚĞ
ĨƵŶŬĐŝƉƌŽƷƉƌĂǀƵƉŽŬƌŵƽĂŽǀůĂĚĂēĞŵ
ƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵŶĂƐƚĂǀƚĞƚĞƉůŽƚƵ
ͻ^ƚŝƐŬŶĢƚĞĐĞŶƚƌĄůŶşƚůĂēşƚŬŽϭŬƌĄƚ
ͻ^ƚŝƐŬŶƵƚşŵƚůĂēşƚŬĂΗͲΗEĞďŽΗнΗŶĂƐƚĂǀŝƚ
ĚĠůŬĂǀĂƎĞŶşƉŽǎĂĚŽǀĂŶĠ
ͻhǀŽůŶĢƚĞǀƓĞĐŚŶĂƚůĂēşƚŬĂ
ͻEĂƐƚĂǀƚĞĨƵŶŬĐŝƉĞēĞŶşƐĨƵŶŬĐĞƚƌŽƵďLJ
ǀŽůŝēĞŵ
WKED<WŽŬƵĚũĞƚƌŽƵďĂǀLJƉŶƵƚĄ
ŶĞďŽƐǀşƚşǎĄƌŽǀŬĂĨƵŶŬĐĞ ƉůĄŶŽǀĄŶş
ĚŽďLJƉĞēĞŶşŶĞďƵĚĞĨƵŶŐŽǀĂƚ
ͻ hŵŽǎŸƵũĞ ŶĂƐƚĂǀĞŶş ǀĂƎĞŶş ēĂƐ
ƉŽƚƎĞďŶlj ƉƌŽ ǀLJďƌĂŶĠ ƌĞĐĞƉƚƵƌLJ
ͻ ŚĐĞƚĞͲůŝ njŬŽŶƚƌŽůŽǀĂƚ ũĂŬ ĚůŽƵŚŽ
njƽƐƚĂŶĞ ƐƉƵƐƚŝƚ ƐƚŝƐŬŶƵƚşŵ ^>d
důĂēşƚŬŽϮŬƌĄƚ
ͻŚĐĞƚĞͲůŝnjŵĢŶŝƚnjŵĢŶŝƚ
ƉƎĞĚŶĂƐƚĂǀĞŶlj ēĂƐ ƐƚŝƐŬŶĢƚĞ ƚůĂēşƚŬŽ
^>dĂΗͲΗΗнΗƚůĂēşƚŬĂ
ͻ:ĞͲůŝƵƉůLJŶƵƚşĚŽďLJƚƌŽƵďĂƐĞǀLJƉŶĞ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐŬLJ WŽŬƵĚ ďLJƐƚĞ ĐŚĐĞƚĞ
njĂƐƚĂǀŝƚ ǀĂƎĞŶş ĚƎşǀĞ ďƵě ǀLJƉŶĢƚĞ
ĨƵŶŬĐŝǀŽůŝēĞϬŶĞďŽŶĂƐƚĂǀĞŶljēĂƐ
ϬϬϬ;^>dĂΗͲΗΗнΗdůĂēşƚŬĂͿ
ͻEĂŬŽŶĐŝƉƌŽŐƌĂŵƵƐĞŽnjǀŽƵϯǀĂƌŽǀŶĠ
ƐŝŐŶĄůLJĂŶĂĚŝƐƉůĞũŝƐĞnjŽďƌĂnjşƚĞdžƚ<ŽŶĞĐ
WƎĞƉŶĢƚĞǀŽůŝēĨƵŶŬк̎ƉŽůŽŚLJϬĂďLJƐƚĞ
ƐĞǀƌĄƚŝůŝŬĨƵŶŬĐŝŚŽĚŝŶ
ͻǀĚŽďĢƐƚĂŶŽǀĞŶĠƚƌŽƵďĂǀLJƉŶĞ
ŚĐĞƚĞͲůŝƉƎĞƉŶŽƵƚŽĨĨƌƵēŶĢƚƌŽƵďƵ
ǀŽůŝēĞŵĨƵŶŬĐşŶĂWŽnjŝĐŝK
ͻhŵŽǎŸƵũĞŶĂƐƚĂǀĞŶşͲŬŽŶĞĐƉĞēĞŶş
ͻ ŚĐĞƚĞͲůŝ njŬŽŶƚƌŽůŽǀĂƚ ŶĂƐƚĂǀĞŶlj
ēĂƐƐƚŝƐŬŶĢƚĞĐĞŶƚƌĄůŶşƚůĂēşƚŬŽϯŬƌĄƚ
ͻŚĐĞƚĞͲůŝnjŵĢŶŝƚŶĂƐƚĂǀĞŶşdůĂēşƚŬĂ
ēĂƐƵƐƚŝƐŬŶĢƚĞ^>dнΗͲΗнΗ
ͻ KǀůĂĚĂēĞŵ ĨƵŶŬĐş ƚƌŽƵďLJ ǀLJďĞƌƚĞ
ĨƵŶŬĐŝƉƌŽƷƉƌĂǀƵƉŽŬƌŵƽĂŽǀůĂĚĂēĞŵ
ƚĞƌŵŽƐƚĂƚƵŶĂƐƚĂǀƚĞƚĞƉůŽƚƵ
ͻ^ƚŝƐŬŶĢƚĞĐĞŶƚƌĄůŶşƚůĂēşƚŬŽϮŬƌĄƚ
ͻ^ƚŝƐŬŶƵƚşŵ ƚůĂēşƚŬĂΗͲΗ ΗнΗ ŶĂƐƚĂǀŝƚ
ēĂƐŬĚLJŚĐĞƚĞƚƌŽƵďƵŶĂǀLJƉŶŽƵƚ
ͻhǀŽůŶĢƚĞƚůĂēşƚŬĂ
ͻEĂƐƚĂǀƚĞĨƵŶŬĐŝƉĞēĞŶşƐĨƵŶŬĐĞ
ƚƌŽƵďLJǀŽůŝē
WKED<WŽŬƵĚũĞ ƚƌŽƵďĂ
ǀLJƉŶƵƚĄ ŶĞďŽ Ɛǀşƚş ǎĄƌŽǀŬĂ ĨƵŶŬĐĞ
ƉůĄŶŽǀĄŶş ĚŽďLJ ƉĞēĞŶş ŶĞďƵĚĞ
ĨƵŶŐŽǀĂƚ
dĂƚŽ ĨƵŶŬĐĞ ƐĞ ŽďǀLJŬůĞ ƉŽƵǎşǀĄ Ɛ ΗēĂƐ
ǀĂƎĞŶşΗĨƵŶŬĐĞEĂƉƎşŬůĂĚƉŽŬƵĚũşĚůŽŵƵƐş
ďljƚǀĂƎĞŶĠƉŽĚŽďƵϰϱŵŝŶƵƚĂŵƵƐşďljƚ
ƉƎŝƉƌĂǀĞŶĂĚŽϭϮϯϬǀLJďĞƌƚĞƉŽǎĂĚŽǀĂŶŽƵ
ĨƵŶŬĐŝŶĂƐƚĂǀƚĞĚŽďƵǀĂƎĞŶşŶĂϰϱŵŝŶƵƚĂ
ĚŽŬŽŶĐĞĚŽďLJǀĂƎĞŶşĂǎϭϮϯϬEĂŬŽŶĐŝ
ĚŽďLJ ǀĂƎĞŶş ŶĂƐƚĂǀĞŶĠ ďƵĚĞ ƚƌŽƵďĂ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐŬLJǀLJƉŶĞĂnjǀƵŬŽǀljĂůĂƌŵďƵĚĞ
njǀŽŶŝƚ
<KE
WE1
K
WE1
D/Ehd<
ϭsljďĢƌƉƌŽŐƌĂŵƵϮĠůŬĂƉƌŽŐƌĂŵƵϯEĂƐƚĂǀĞŶşnjĂēĄƚŬƵƉĞēĞŶşϰsljďĢƌƵƌēĞŶljĐŚƌĞĐĞƉƚƽϱKĨĨůŝŶĞĂŚůĂƐŽǀljĂƐŝƐƚĞŶƚϲdŝƉLJĚŽƉŽƌƵēĞŶşĂ
ŽŶůŝŶĞƵǎŝǀĂƚĞůƐŬĄƉƎşƌƵēŬĂ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
&hE<t/Ͳ&/>ddZKE/ZK
sĞƓŬĞƌĠƉŽĚƌŽďŶŽƐƚŝƚljŬĂũşĐşƐĞƉƌŽƉŽũĞŶşŵĞnjŝĂƉůŝŬĂĐşĂǀljƌŽďŬĞŵŶĂũĚĞƚĞǀƐƚƌƵēŶĠƉƎşƌƵēĐĞ
^ƚƌƵēŶĄƉƎşƌƵēŬĂũĞŬĚŝƐƉŽnjŝĐŝŶĂƐƚƌĄŶĐĞŐŽĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵĐĂŶĚLJͲŽǀ
tŝͲ&ŝŵĄĚǀĢƌƽnjŶĠƉŽůŽŚLJŶĂǀŽůŝēŝƉƎşƉƌĂǀLJƉŽŬƌŵƽ
ͻĂƉŶŽƵƚtŝͲ&ŝ^şƛtŝͲ&ŝƐĞnjĂƉŶĞƉŽƵnjĞǀƉƎşƉĂĚĢǎĞƚƌŽƵďĂũĞũŝǎƌĞŐŝƐƚƌŽǀĄŶĂǀĞǀĂƓĞŵnjĂƎşnjĞŶşsƚĠƚŽƉŽůŽnjĞďƵĚĞ
ƚƌŽƵďĂŽǀůĄĚĄŶĂƉŽƵnjĞĚĄůŬŽǀĢ
ͻZĞƐĞƚŽǀĂƚtŝͲ&ŝWŽϯϬƐŽĚǀŽůďLJƌĞƐĞƚƵtŝͲ&ŝƐĞnjĂƉŶĞůƵĞƚŽŽƚŚĂďĢŚĞŵϱŵŝŶďƵĚĞƚĞŵŽĐŝnjĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĂƚƚƌŽƵďƵǀĞ
ǀĂƓĞŵnjĂƎşnjĞŶş
sƉƎşƉĂĚĢƷƐƉĢƓŶĠƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞďƵĚĞƚƌŽƵďĂŽǀůĄĚĄŶĂĚĄůŬŽǀĢĂƌŽnjƐǀşƚşƐĞŝŬŽŶĂtŝͲ&ŝsƉƎşƉĂĚĢŶĞƷƐƉĢƓŶĠƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞƐĞtŝͲ
&ŝǀLJƉŶĞĂƚƌŽƵďĂƐĞƌĞƐĞƚƵũĞŚĐĞƚĞͲůŝƉŽŬƌĂēŽǀĂƚŶŽǀŽƵƌĞŐŝƐƚƌĂĐşũĞŶƵƚŶĠƉƎĞƉŶŽƵƚǀŽůŝēƉƌŽŐƌĂŵƵƉƌŽƉƎşƉƌĂǀƵƉŽŬƌŵƽ
ŵŝŵŽƉŽůŽŚƵƌĞƐĞƚƵtŝͲ&ŝĂnjŶŽǀƵũĞũǀƌĄƚŝƚĚŽƚĠƚŽƉŽůŽŚLJ
WŽnjŶĄŵŬĂWƎĞĚnjĂŚĄũĞŶşŵƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞŶĂŝŶƐƚĂůƵũƚĞĂƉůŝŬĂĐŝĚŽƐǀĠŚŽnjĂƎşnjĞŶş
WŽnjŶĄŵŬĂĂƎşnjĞŶşǀĞŬƚĞƌĠŵũĞŶĂŝŶƐƚĂůŽǀĄŶĂĂƉůŝŬĂĐĞŵƵƐşŵşƚĂŬƚŝǀŽǀĂŶljůƵĞƚŽŽƚŚ
WŽnjŶĄŵŬĂsŽďŽƵƉŽůŽŚĄĐŚ&ŝͲ&ŝŶĞĨƵŶŐƵũşĚŽƚLJŬŽǀĄƚůĂēşƚŬĂ
WŽnjŶĄŵŬĂ:ĞĚƽůĞǎŝƚĠnjĂũŝƐƚŝƚĚŽƐƚĂƚĞēŶŽƵƐşůƵƐŝŐŶĄůƵƐşƚĢtŝͲ&ŝŵĞnjŝĚŽŵĄĐşŵƐŵĢƌŽǀĂēĞŵĂƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵ<ĚLJǎƐĞƚƌŽƵďĂ
ƉŽŬŽƵƓşƉƎŝƉŽũŝƚŬĞƐŵĢƌŽǀĂēŝŝŬŽŶĂϯƐƐǀşƚşĂϭƐŶĞƐǀşƚşƉŽŶĂǀĄnjĄŶşƐƉŽũĞŶşďƵĚĞŝŬŽŶĂƚƌǀĂůĞƐǀşƚŝƚ
&=
WZDdZzZdKs^1d
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ĄŬůĂĚŶşƌLJĐŚůŽƐƚƉƎĞŶŽƐƵĚĂƚ
Z&ǀLJƐşůĂĐşǀljŬŽŶ;ƚLJƉͿ
нϰĚŵ
ǀljƓĞŶĄƌLJĐŚůŽƐƚƉƎĞŶŽƐƵĚĂƚ
Z&ǀLJƐşůĂĐşǀljŬŽŶ;ƚLJƉͿ
нϮĚŵ
>
Z&ǀLJƐşůĂĐşǀljŬŽŶ;ƚLJƉͿ
нϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
^ƚĂŶĚĂƌĚďĞnjĚƌĄƚŽǀĠƐşƚĢ
&ƌĞŬǀĞŶēŶşƌŽnjƐĂŚ
DĂdžŝŵĄůŶşǀLJƐşůĂĐş
ǀljŬŽŶ
DŝŶŝŵĄůŶşƉƎŝũşŵĂĐş
ĐŝƚůŝǀŽƐƚ
WĂƌĂŵĞƚƌ
^ƉĞĐŝĨŝŬĂĐĞ
;tŝͲ&ŝͿ
^ƉĞĐŝĨŝŬĂĐĞ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
ĄŬůĂĚŶşƌLJĐŚůŽƐƚƉƎĞŶŽƐƵĚĂƚ
ŝƚůŝǀŽƐƚΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
ǀljƓĞŶĄƌLJĐŚůŽƐƚƉƎĞŶŽƐƵĚĂƚ
ŝƚůŝǀŽƐƚΛϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
ŝƚůŝǀŽƐƚΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
/ŶĨŽƌŵĂĐĞŽƉƌŽĚƵŬƚƵƉƌŽnjĂƎşnjĞŶşǀƐşƚŝ
^ƉŽƚƎĞďĂ ĞŶĞƌŐŝĞ ƉƌŽĚƵŬƚƵ ǀ ƐşƛŽǀĠŵ
ƉŽŚŽƚŽǀŽƐƚŶşŵ ƌĞǎŝŵƵ ƉŽŬƵĚ ũƐŽƵ
ƉƎŝƉŽũĞŶLJ ǀƓĞĐŚŶLJ ƉŽƌƚLJ ŬĂďĞůŽǀĠ ƐşƚĢ Ă
ǀƓĞĐŚŶLJ ƉŽƌƚLJ ďĞnjĚƌĄƚŽǀĠ ƐşƚĢ ũƐŽƵ
ĂŬƚŝǀŽǀĄŶLJ
ϮϬt
:ĂŬĂŬƚŝǀŽǀĂƚƉŽƌƚďĞnjĚƌĄƚŽǀĠƐşƚĢ
hƚƌŽƵďLJŬƚĞƌĄŶĞŶşnjĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĄŶĂŶĂƐƚĂǀƚĞ
ƉƌĂǀlj ŬŶŽĨůşŬ ĚŽ ƉŽůŽŚLJ ZĞƐĞƚ ;KďŶŽǀĞŶşͿ
DŽĚƵůtŝͲ&ŝƐĞnjĂƉŶĞƉŽϯϬƐĞŬƵŶĚĄĐŚ
WŽŬƵĚ ũĞ ƚƌŽƵďĂ njĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĄŶĂ Ă tŝͲ&ŝ ũĞ
ǀLJƉŶƵƚĠ ŶĂƐƚĂǀĞŶşŵ ƉƌĂǀĠŚŽ ŬŶŽĨůşŬƵ ĚŽ
ƉŽůŽŚLJtŝͲ&ŝƐĞŵŽĚƵůtŝͲ&ŝnjĂƉŶĞ
:ĂŬĚĞĂŬƚŝǀŽǀĂƚƉŽƌƚďĞnjĚƌĄƚŽǀĠƐşƚĢ
WŽŬƵĚũĞƚƌŽƵďĂnjĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĄŶĂŶĂƐƚĂǀĞŶşŵ
ƉƌĂǀĠŚŽŬŶŽĨůşŬƵ ĚŽ ƉŽůŽŚLJ ZĞƐĞƚ
;KďŶŽǀĞŶşͿƐĞŵŽĚƵůtŝͲ&ŝǀLJƉŶĞ
,KKsZ
ŚĐĞƚĞͲůŝƉŽĚƌŽďŶĠŝŶĨŽƌŵĂĐĞŽƚŽŵ:<W\/WK:/dǀĄƓƐƉŽƚƎĞďŝēǀLJďĂǀĞŶljĨƵŶŬĐşKE&ŝ:<::ŶĞũůĠƉĞ
WKh1sdŶĂǀƓƚŝǀƚĞƐƚƌĄŶŬLJŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
ZLJĐŚůljƉƌƽǀŽĚĐĞƉƌŽƚƌŽƵďƵ,ŽŽǀĞƌʹƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞƉŽŵŽĐşĂƉůŝŬĂĐĞ
WŽƐƚƵƉƉƌŽnjĂƎşnjĞŶşƐƚĞĐŚŶŽůŽŐŝşůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŶĞďŽǀLJƓƓşͿ
p>/d
dĞŶƚŽ ƌLJĐŚůlj ƉƌƽǀŽĚĐĞ njŶĄnjŽƌŸƵũĞ ŬƌŽŬLJ ŬƚĞƌĠ ũĞ ƚƎĞďĂ ƉƌŽǀĠƐƚ ƉƌŽ
njĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĄŶşǀĂƓĞŚŽƐƉŽƚƎĞďŝēĞǀĂƉůŝŬĂĐŝ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƉŽŵŽĐşnjĂƎşnjĞŶş
Ɛ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝş ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ ;ŶĞďŽ ǀLJƓƓşͿ s ƚŽŵƚŽ ƉƎşƉĂĚĢ ũĞ ƉŽƐƚƵƉ
njũĞĚŶŽĚƵƓĞŶljĂƌLJĐŚůĞũƓş;ƐŶĂĚŶĄƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞͿ
WŽŬƵĚƉŽƵǎşǀĄƚĞnjĂƎşnjĞŶşďĞnjƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞůƵĞƚŽŽƚŚ;ŶĞďŽǀĞƌnjŝŶŝǎƓşŶĞǎ
ϰϬͿƉŽƐƚƵƉƵũƚĞƉŽĚůĞƉŽŬLJŶƽƵǀĞĚĞŶljĐŚŶĂĚĂůƓşƐƚƌĂŶĢƚŽŚŽƚŽƉƌƽǀŽĚĐĞ
<ZK<ϭ
WŽnjŶĂēƚĞƐŝƐĠƌŝŽǀĠēşƐůŽƐƉŽƚƎĞďŝēĞ
ͻ WŽnjŶĂēƚĞ Ɛŝ ŶĄnjĞǀ tŝͲ&ŝ Ă ŚĞƐůŽ ;Ŭůşē tWtWͿ ŬƚĞƌĠ ƐĞ ŽďǀLJŬůĞ
ŶĂĐŚĄnjĞũşŶĂnjĂĚŶşƐƚƌĂŶĢtŝͲ&ŝƌŽƵƚĞƌƵ
WKED<z
ͻ&ƌĞŬǀĞŶĐĞĚŽŵĄĐşƐşƚĢtŝͲ&ŝŵƵƐşďljƚŶĂƐƚĂǀĞŶĂŶĂƉĄƐŵŽϮϰ',njWŽŬƵĚ
ũĞǀĂƓĞĚŽŵĄĐşƐşƛŶĂƐƚĂǀĞŶĂŶĂƉĄƐŵŽϱ',njŶĞďƵĚĞŵŽǎŶĠƐƉŽƚƎĞďŝē
ŶĂŬŽŶĨŝŐƵƌŽǀĂƚ
ͻ DĄƚĞͲůŝ ƉŽƚşǎĞ Ɛ ŶĂůĞnjĞŶşŵ ŚĞƐůĂ tWtW ŽďƌĂƛƚĞ ƐĞ ŶĂ ƐǀĠŚŽ
ƉŽƐŬLJƚŽǀĂƚĞůĞŝŶƚĞƌŶĞƚƵ
ŬŽŶƚƌŽůƵũƚĞnjĚĂũĞǀĄƓĐŚLJƚƌljƚĞůĞĨŽŶƉƎŝƉŽũĞŶŬĞƐƚĞũŶĠƐşƚŝtŝͲ&ŝĂnjĚĂũĞƵ
ŶĢũ ǀ ēĄƐƚŝ ^ĞƚƚŝŶŐƐ ;EĂƐƚĂǀĞŶşͿ ƉŽǀŽůĞŶŽ ƌŽnjŚƌĂŶş ůƵĞƚŽŽƚŚ ĂůƓş
ƉŽĚƌŽďŶŽƐƚŝŶĂůĞnjŶĞƚĞǀƉƎşƌƵēĐĞ
<ZK<Ϯ
ͻ^ƚĄŚŶĢƚĞƐŝnjŽďĐŚŽĚƵĂƉůŝŬĂĐŝ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻ ^ƉƵƐƛƚĞ ĂƉůŝŬĂĐŝ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ Ă ǀLJƚǀŽƎƚĞ Ɛǀƽũ ƵǎŝǀĂƚĞůƐŬlj ƉƌŽĨŝů
ŬůĞƉŶƵƚşŵŶĂZĞŐŝƐƚĞƌ;ZĞŐŝƐƚƌŽǀĂƚͿWƎŝũŵĢƚĞnjĄƐĂĚLJŽĐŚƌĂŶLJŽƐŽďŶşĐŚ
ƷĚĂũƽĂǀLJƉůŸƚĞƉŽǎĂĚŽǀĂŶĄƉŽůĞ
WKED<z
ͻƉůŝŬĂĐĞũĞŬĚŝƐƉŽnjŝĐŝƉƌŽnjĂƎşnjĞŶşŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌnjĞϰϰŶĞďŽǀLJƓƓşͿĂŝK^
;ǀĞƌnjĞϴϬŶĞďŽǀLJƓƓşͿ
ͻ WŽŬƵĚ ũŝǎ ŵĄƚĞ ƵǎŝǀĂƚĞůƐŬlj ƉƌŽĨŝů ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ŵƽǎĞƚĞ ƐĞ ƉƎŝŚůĄƐŝƚ
ƉŽŵŽĐşƐǀljĐŚƉƎŝŚůĂƓŽǀĂкЌƷĚĂũƽ
<ZK<ϯ
ͻEĂƷǀŽĚŶşƐƚƌĄŶĐĞŬůĞƉŶƵƚşŵŶĂŝŬŽŶƵƐĞƚƎĞŵŝƉƌƵŚLJǀůĞǀĠŵŚŽƌŶşŵ
ƌŽŚƵ ǀƐƚƵƉƚĞ ĚŽ ƐǀĠŚŽ ƉƌŽĨŝůƵ ƉŽƚĠ ŬůĞƉŶĢƚĞ ŶĂ Z'/^dZ Et
WW>/E;Z'/^dZKsdEKs|^WKd\/ͿĂǀLJďĞƌƚĞŶĄnjĞǀƉƌŽĚƵŬƚƵ
ŬƚĞƌljĐŚĐĞƚĞnjĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĂƚ
<ZK<ϰ
ͻĂĚĞũƚĞĚĂƚƵŵŶĄŬƵƉƵǀĂƓĞŚŽƐƉŽƚƎĞďŝēĞ;DDZZZZͿƉŽƚĠŬůĞƉŶĢƚĞ
ŶĂWƌŽĐĞĞĚ;WŽŬƌĂēŽǀĂƚͿ
<ZK<ϱ
ͻsůŽǎƚĞϭϲēşƐůŝĐƐĠƌŝŽǀĠŚŽēşƐůĂŶĞďŽŶĂƐŬĞŶƵũƚĞYZŬſĚŶĂƐƉŽƚƎĞďŝēŝ
<ůĞƉŶĢƚĞŶĂ EĞdžƚ ;ĂůƓşͿ ŬŽŶƚƌŽůƵũƚĞ ƐƉƌĄǀŶŽƐƚ ƷĚĂũƽ Ă ŬůĞƉŶĢƚĞ ŶĂ
ŽŶĨŝƌŵ;WŽƚǀƌĚŝƚͿ:ĂŬŵŝůĞƐLJƐƚĠŵƌŽnjƉŽnjŶĄƉƌŽĚƵŬƚŬůĞƉŶĢƚĞŶĂEĞdžƚ
;ĂůƓşͿ
<ZK<ϲ
EĂƐƉŽƚƎĞďŝēŝ
ϭͿKƚŽēƚĞŬŶŽĨůşŬŶĂƉƌŽŐƌĂŵt/Ͳ&/Z^dĂƉŽēŬĞũƚĞϯϬƐĞŬƵŶĚ
ϮͿ:ĂŬŵŝůĞŝŶĚŝŬĄƚŽƌtŝͲ&ŝnjĂēŶĞƌLJĐŚůĞďůŝŬĂƚůƵĞƚŽŽƚŚƐĞnjĂƉŶĞŶĂϱŵŝŶƵƚ
ĂďĢŚĞŵƚĢĐŚƚŽϱŵŝŶƵƚŵƽǎĞƚĞƉƌŽǀĠƐƚƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝ
sĂƉůŝŬĂĐŝ
ͻ <ůĞƉŶĢƚĞ ŶĂ ŽŶĨŝƌŵ ;WŽƚǀƌĚŝƚͿ WŽēŬĞũƚĞ Ăǎ ƐĞ ĂƉůŝŬĂĐĞ ƉƎŝƉŽũş ŬĞ
ƐƉŽƚƎĞďŝēŝ
WKED<z
ͻWŽŬƵĚũĞƚƌŽƵďĂƉŽŶĞĐŚĄŶĂǀƉŽůŽnjĞt/Ͳ&/Z^dĚĠůĞŶĞǎϱŵŝŶƵƚďĞnj
ƷƐƉĢƓŶĠƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞƐƉŽƚƎĞďŝēďƵĚĞƌĞƐĞƚŽǀĄŶ
ͻsƉƎşƉĂĚĢũĂŬĠŚŽŬŽůŝƉƌŽďůĠŵƵŬůĞƉŶĢƚĞŶĂZĞƚƌLJ;KƉĂŬŽǀĂƚͿĂƵũŝƐƚĢƚĞ
ƐĞǎĞũƐƚĞǀnjĂƎşnjĞŶş;ĐŚLJƚƌĠŵƚĞůĞĨŽŶƵƚĂďůĞƚƵͿƉŽǀŽůŝůŝůƵĞƚŽŽƚŚWŽŬƵĚ
ƉƌŽĐĞƐũĞƓƚĢŶĞďLJůƐƉƌĄǀŶĢĚŽŬŽŶēĞŶŬůĞƉŶĢƚĞŶĂWƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚ^ƚĂŶĚĂƌĚ
ŶƌŽůůŵĞŶƚ;WŽŬƌĂēŽǀĂƚƐƚĂŶĚĂƌĚŶşƌĞŐŝƐƚƌĂĐşͿ
ͻ ďLJ ďLJů njĂũŝƓƚĢŶ ƐƉƌĄǀŶlj ƉƎĞŶŽƐ ĚĂƚ ĚŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞ ǀĄŵ njƽƐƚĂƚ ƐĞ
njĂƎşnjĞŶşŵǀďůşnjŬŽƐƚŝƐƉŽƚƎĞďŝēĞ
<ZK<ϳ
ͻsůŽǎƚĞŚĞƐůŽƐǀĠĚŽŵĄĐşƐşƚĢtŝͲ&ŝ
ͻsLJďĞƌƚĞƚLJƉŚĞƐůĂ;tWŶĞďŽtWͿƉŽƚĠŬůĞƉŶĢƚĞŶĂŽŶĨŝƌŵ
;WŽƚǀƌĚŝƚͿ
ͻWƌŽĐĞƐƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞũĞŶLJŶşĚŽŬŽŶēĞŶ
WKED<z
ͻWŽŬƵĚŶĞŶşĂƵƚŽŵĂƚŝĐŬLJƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjŽǀĄŶĂƉůŝŬĂĐşǀůŽǎƚĞĚŽƉƌǀŶşŚŽƉŽůĞ
ŶĄnjĞǀ ƐǀĠ ĚŽŵĄĐş ƐşƚĢ tŝͲ&ŝ ǀĢŶƵũƚĞ ƉŽnjŽƌŶŽƐƚ ƌŽnjĚşůƵ ŵĞnjŝ ŵĂůljŵŝ Ă
ǀĞůŬljŵŝƉşƐŵĞŶLJ
WK<hE^dsE1EE1j^W aE
:Ğ ĚƽůĞǎŝƚĠ njĂũŝƐƚŝƚĚŽďƌŽƵ ƐşůƵ ƐŝŐŶĄůƵ tŝͲ&ŝ ŵĞnjŝ ĚŽŵĄĐşŵ ƌŽƵƚĞƌĞŵ Ă
ƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵŶşnjŬĄƐşůĂƐŝŐŶĄůƵtŝͲ&ŝ ďLJ njƉƽƐŽďŝůĂ ƐĞůŚĄŶş ƉŽƐůĞĚŶş ĨĄnjĞ
ŶĂƐƚĂǀĞŶşďLJƐƚĞƉŽƐŽƵĚŝůŝnjĚĂƐĞũĞĚŶĄŽƚĞŶƚŽƉƎşƉĂĚƐƉƵƐƛƚĞƉƌŽĐĞƐ
ƉƎŝƉŽũĞŶşnjŶŽǀƵŽĚŬƌŽŬƵϭŬĚLJǎƐĞĚŽƐƚĂŶĞƚĞŬĞŬƌŽŬƵϲƵŵşƐƚĢƚĞƐǀĠ
njĂƎşnjĞŶş ;ĐŚLJƚƌlj ƚĞůĞĨŽŶ ŶĞďŽ ƚĂďůĞƚͿ ǀĞĚůĞ ƌŽƵƚĞƌƵ Ă ǀLJŚůĞĚĞũƚĞ Ɛşƛ
t/&/KsEͲdžLJnjŬǀLJƚǀŽƎĞŶŽƵƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵWŽŬƵĚƐĞŶĞŽďũĞǀşũĂŬŽũĞĚŶĂnj
ŵŽǎŶŽƐƚşnjŶĂŵĞŶĄƚŽǎĞƌŽƵƚĞƌŶĞǀŝĚşƐƉŽƚƎĞďŝēsƚŽŵƚŽƉƎşƉĂĚĢǀĞůŵŝ
ĚŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞĂďLJƐƚĞƌŽƵƚĞƌƉƎĞŵşƐƚŝůŝďůşnjŬŽŬĞƐƉŽƚƎĞďŝēŝ;ƉŽŬƵĚũĞƚŽ
ŵŽǎŶĠͿ ŶĞďŽ ƐĞ ŽďƌĂƛƚĞ ŶĂ ƐǀĠŚŽ ƉŽƐŬLJƚŽǀĂƚĞůĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚƵ ŽŚůĞĚŶĢ
ƉŽƎşnjĞŶşŬŽŵƉĂƚŝďŝůŶşŚŽƉƌŽĚůƵǎŽǀĂēĞĚŽƐĂŚƵtŝͲ&ŝŬĞnjǀljƓĞŶşƐşůLJƐŝŐŶĄůƵ
ZĞǎŝŵĚĄůŬŽǀĠŚŽŽǀůĄĚĄŶş
KƚŽēƚĞŬŶŽĨůşŬĞŵƉƌŽǀljďĢƌƉƌŽŐƌĂŵƵĚŽƉŽůŽŚLJtŝͲ&ŝŬŽŶƚƌŽůŬĂtŝͲ&ŝƐĞ
ƌŽnjƐǀşƚşĂŶLJŶşŵƽǎĞƚĞƚƌŽƵďƵŽǀůĄĚĂƚŶĂĚĄůŬƵ
ZLJĐŚůljƉƌƽǀŽĚĐĞƉƌŽƚƌŽƵďƵ,ŽŽǀĞƌʹƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞƉŽŵŽĐşĂƉůŝŬĂĐĞ
WŽƐƚƵƉƉƌŽnjĂƎşnjĞŶşďĞnjƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ŶĞďŽƐǀĞƌnjşŶŝǎƓşŶĞǎ
ϰϬͿ
p>/d
dĞŶƚŽ ƌLJĐŚůlj ƉƌƽǀŽĚĐĞ ƉŽƉŝƐƵũĞ ŬƌŽŬLJ ŬƚĞƌĠ ďLJƐƚĞ ŵĢůŝ ƉƌŽǀĠƐƚ ƉƌŽ
njĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĄŶş ǀĂƓĞŚŽ ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ ƉŽŵŽĐş ĂƉůŝŬĂĐĞ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ Ɛ
ǀLJƵǎŝƚşŵ njĂƎşnjĞŶş ďĞnj ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ ůƵĞƚŽŽƚŚ ŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞ ĂďLJƐƚĞ
ƉŽŬƌĂēŽǀĂůŝƐĐŚLJƚƌljŵƚĞůĞĨŽŶĞŵƚĂďůĞƚĞŵǀLJďĂǀĞŶljŵƚŽƵƚŽƚĞĐŚŶŽůŽŐŝş
ĂďLJďLJůƉŽƐƚƵƉũĞĚŶŽĚƵƓƓş
WŽŬƵĚƉŽƵǎşǀĄƚĞnjĂƎşnjĞŶşƐƚĞĐŚŶŽůŽŐŝşůƵĞƚŽŽƚŚ;ŶĞďŽǀĞƌnjŝǀLJƓƓşŶĞǎϰϬͿ
ƉŽƐƚƵƉƵũƚĞƉŽĚůĞƉŽŬLJŶƽƵǀĞĚĞŶljĐŚŶĂĚĂůƓşƐƚƌĂŶĢƚŽŚŽƚŽƉƌƽǀŽĚĐĞ
<ZK<ϭ
ͻ WŽnjŶĂŵĞŶĞũƚĞ Ɛŝ ƐĠƌŝŽǀĠ ēşƐůŽ ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ Ă ŶĄnjĞǀ tŝͲ&ŝ Ă ŚĞƐůŽ ;Ŭůşē
tWtWͿŬƚĞƌĠůnjĞŽďǀLJŬůĞŶĂůĠnjƚŶĂnjĂĚŶşƐƚƌĂŶĢtŝͲ&ŝƌŽƵƚĞƌƵ
ͻŬŽŶƚƌŽůƵũƚĞnjĚĂũĞǀĄƓĐŚLJƚƌljƚĞůĞĨŽŶƚĂďůĞƚƉƎŝƉŽũĞŶŬĞƐƚĞũŶĠƐşƚŝtŝͲ&ŝ
WKED<z
ͻ&ƌĞŬǀĞŶĐĞĚŽŵĄĐşƐşƚĢtŝͲ&ŝŵƵƐşďljƚŶĂƐƚĂǀĞŶĂŶĂƉĄƐŵŽϮϰ',njWŽŬƵĚ
ũĞǀĂƓĞĚŽŵĄĐşƐşƛŶĂƐƚĂǀĞŶĂŶĂƉĄƐŵŽϱ',njŶĞďƵĚĞŵŽǎŶĠƐƉŽƚƎĞďŝē
ŶĂŬŽŶĨŝŐƵƌŽǀĂƚ
ͻ DĄƚĞͲůŝ ƉŽƚşǎĞ Ɛ ŶĂůĞnjĞŶşŵ ŚĞƐůĂ tWtW ŽďƌĂƛƚĞ ƐĞ ŶĂ ƐǀĠŚŽ
ƉŽƐŬLJƚŽǀĂƚĞůĞŝŶƚĞƌŶĞƚƵ
<ZK<Ϯ
ͻ^ƚĄŚŶĢƚĞƐŝnjŽďĐŚŽĚƵĂƉůŝŬĂĐŝ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻ ^ƉƵƐƛƚĞ ĂƉůŝŬĂĐŝ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ Ă ǀLJƚǀŽƎƚĞ Ɛǀƽũ ƵǎŝǀĂƚĞůƐŬlj ƉƌŽĨŝů
ŬůĞƉŶƵƚşŵŶĂZĞŐŝƐƚĞƌ;ZĞŐŝƐƚƌŽǀĂƚͿWƎŝũŵĢƚĞnjĄƐĂĚLJŽĐŚƌĂŶLJŽƐŽďŶşĐŚ
ƷĚĂũƽĂǀLJƉůŸƚĞƉŽǎĂĚŽǀĂŶĄƉŽůĞ
WKED<z
ͻƉůŝŬĂĐĞũĞŬĚŝƐƉŽnjŝĐŝƉƌŽnjĂƎşnjĞŶşŶĚƌŽŝĚ;ǀĞƌnjĞϰϰŶĞďŽǀLJƓƓşͿĂŝK^
;ǀĞƌnjĞϴϬŶĞďŽǀLJƓƓşͿ
ͻ WŽŬƵĚ ũŝǎ ŵĄƚĞ ƵǎŝǀĂƚĞůƐŬlj ƉƌŽĨŝů ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ŵƽǎĞƚĞ ƐĞ ƉƎŝŚůĄƐŝƚ
ƉŽŵŽĐşƐǀljĐŚƉƎŝŚůĂƓŽǀĂкЌƷĚĂũƽ
<ZK<ϯ
ͻEĂƷǀŽĚŶşƐƚƌĄŶĐĞŬůĞƉŶƵƚşŵŶĂŝŬŽŶƵƐĞƚƎĞŵŝƉƌƵŚLJǀůĞǀĠŵŚŽƌŶşŵ
ƌŽŚƵ ǀƐƚƵƉƚĞ ĚŽ ƐǀĠŚŽ ƉƌŽĨŝůƵ ƉŽƚĠ ŬůĞƉŶĢƚĞ ŶĂ Z'/^dZ Et
WW>/E;Z'/^dZKsdEKs|^WKd\/ͿĂǀLJďĞƌƚĞŶĄnjĞǀƉƌŽĚƵŬƚƵ
ŬƚĞƌljĐŚĐĞƚĞnjĂƌĞŐŝƐƚƌŽǀĂƚ
<ZK<ϰ
ͻĂĚĞũƚĞĚĂƚƵŵŶĄŬƵƉƵǀĂƓĞŚŽƐƉŽƚƎĞďŝēĞ;DDZZZZͿƉŽƚĠŬůĞƉŶĢƚĞ
ŶĂWƌŽĐĞĞĚ;WŽŬƌĂēŽǀĂƚͿ
<ZK<ϱ
ͻsůŽǎƚĞϭϲēşƐůŝĐƐĠƌŝŽǀĠŚŽēşƐůĂŶĞďŽŶĂƐŬĞŶƵũƚĞYZŬſĚŶĂƐƉŽƚƎĞďŝēŝ
<ůĞƉŶĢƚĞ ŶĂ EĞdžƚ ;ĂůƓşͿ ŬŽŶƚƌŽůƵũƚĞ ƐƉƌĄǀŶŽƐƚ ƷĚĂũƽ Ă ŬůĞƉŶĢƚĞ ŶĂ
ŽŶĨŝƌŵ;WŽƚǀƌĚŝƚͿ:ĂŬŵŝůĞƐLJƐƚĠŵƌŽnjƉŽnjŶĄƉƌŽĚƵŬƚŬůĞƉŶĢƚĞŶĂEĞdžƚ
;ĂůƓşͿ
<ZK<ϲ
ͻEĂƐƉŽƚƎĞďŝēŝʹŽƚŽēƚĞŬŶŽĨůşŬŶĂƉƌŽŐƌĂŵt/Ͳ&/Z^dĂƉŽēŬĞũƚĞϱŵŝŶƵƚ
sĂƉůŝŬĂĐŝƐĞŽďũĞǀşŽĚƉŽēşƚĄǀĄŶşƉŽŶĢŵǎďƵĚĞƚĞŵŽĐŝĚŽŬŽŶēŝƚƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝ
ͻsĂƉůŝŬĂĐŝʹŬůĞƉŶĢƚĞŶĂŽŶĨŝƌŵ;WŽƚǀƌĚŝƚͿ
WKED<z
ͻWŽŬƵĚũĞƚƌŽƵďĂƉŽŶĞĐŚĄŶĂǀƉŽůŽnjĞt/Ͳ&/Z^dĚĠůĞŶĞǎϱŵŝŶƵƚďĞnj
ƷƐƉĢƓŶĠƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞƐƉŽƚƎĞďŝēďƵĚĞƌĞƐĞƚŽǀĄŶ
ͻ ďLJďLJůnjĂũŝƓƚĢŶƐƉƌĄǀŶlj ƉƎĞŶŽƐ ĚĂƚĚŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞĂďLJƐƚĞnjƽƐƚĂůŝƐĞ
njĂƎşnjĞŶşŵǀďůşnjŬŽƐƚŝƐƉŽƚƎĞďŝēĞ
<ZK<ϳ
ͻhŬŽŶēĞƚĞĂƉůŝŬĂĐŝ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻWƎĞũĚĢƚĞĚŽŶĂƐƚĂǀĞŶştŝͲ&ŝƐşƚĢnjĂƎşnjĞŶş
<ZK<ϴ
ͻsƐĞnjŶĂŵƵĚŽƐƚƵƉŶljĐŚtŝͲ&ŝƐşƚşǀLJďĞƌƚĞt/&/KsEͲdžLJnjŬ
WKED<z
ͻ WŽŬƵĚ ũŝ ŶĞŶĂũĚĞƚĞ ƉŽēŬĞũƚĞ ũĞƓƚĢ ƉĄƌ ƐĞŬƵŶĚ ŶĞďŽ ƉƌŽǀĞěƚĞ ŶŽǀĠ
ǀLJŚůĞĚĄŶş
<ZK<ϵ
ͻhŬŽŶēĞƚĞƌĞǎŝŵŶĂƐƚĂǀĞŶşƐǀĠŚŽnjĂƎşnjĞŶş
ͻsƌĂƛƚĞƐĞĚŽĂƉůŝŬĂĐĞ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚĂƉŽēŬĞũƚĞĚŽŬƵĚĂƉůŝŬĂĐĞ
ŶĞĚĞƚĞŬƵũĞǀĄƓƐƉŽƚƎĞďŝē
ͻ:ĂŬŵŝůĞƐĞŽďũĞǀşŽďƌĂnjŽǀŬĂtŝͲ&ŝEĞƚǁŽƌŬŝƐĂĐƚŝǀĞ;^şƛtŝͲ&ŝũĞĂŬƚŝǀŶşͿ
ŬůĞƉŶĢƚĞŶĂEĞdžƚ;ĂůƓşͿ
<ZK<ϭϬ
ͻsůŽǎƚĞŚĞƐůŽƐǀĠĚŽŵĄĐşƐşƚĢtŝͲ&ŝ
ͻ sLJďĞƌƚĞ ƚLJƉ ŚĞƐůĂ ;tW ŶĞďŽ tWͿ ƉŽƚĠ ŬůĞƉŶĢƚĞ ŶĂ ŽŶĨŝƌŵ
;WŽƚǀƌĚŝƚͿ
WKED<z
ͻWŽŬƵĚŶĞŶşĂƵƚŽŵĂƚŝĐŬLJƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjŽǀĄŶĂƉůŝŬĂĐşǀůŽǎƚĞĚŽƉƌǀŶşŚŽƉŽůĞ
ŶĄnjĞǀ ƐǀĠ ĚŽŵĄĐş ƐşƚĢ tŝͲ&ŝ ǀĢŶƵũƚĞ ƉŽnjŽƌŶŽƐƚ ƌŽnjĚşůƵ ŵĞnjŝ ŵĂůljŵŝ Ă
ǀĞůŬljŵŝƉşƐŵĞŶLJ
<ZK<ϭϭ
ͻWŽēŬĞũƚĞĂǎĚŽŬŽŶĐĞƉƌŽĐĞƐƵƉƎĞŶŽƐƵĚĂƚŵĞnjŝĂƉůŝŬĂĐşĂƉƌŽĚƵŬƚĞŵ
ƉŽƚĠŬůĞƉŶĢƚĞŶĂŽŶĨŝƌŵ;WŽƚǀƌĚŝƚͿEĂ ĚŝƐƉůĞũŝƐƉŽƚƎĞďŝēĞƐĞ njŽďƌĂnjş
KEEd;W\/WK:EKͿ Ă ƉŽƚĠZDKdKEdZK> KE ;><Ks
Ks>E1WEhdKͿ
ͻWƌŽĐĞƐƌĞŐŝƐƚƌĂĐĞũĞŶLJŶşĚŽŬŽŶēĞŶ
WK<hE^dsE1EE1j^W aE
:Ğ ĚƽůĞǎŝƚĠ njĂũŝƐƚŝƚ ĚŽďƌŽƵ ƐşůƵ ƐŝŐŶĄůƵ tŝͲ&ŝ ŵĞnjŝ ĚŽŵĄĐşŵ ƌŽƵƚĞƌĞŵĂ
ƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵŶşnjŬĄƐşůĂƐŝŐŶĄůƵtŝͲ&ŝ ďLJ njƉƽƐŽďŝůĂ ƐĞůŚĄŶş ƉŽƐůĞĚŶş ĨĄnjĞ
ŶĂƐƚĂǀĞŶşďLJƐƚĞƉŽƐŽƵĚŝůŝnjĚĂƐĞũĞĚŶĄŽƚĞŶƚŽƉƎşƉĂĚƐƉƵƐƛƚĞƉƌŽĐĞƐ
ƉƎŝƉŽũĞŶşnjŶŽǀƵŽĚŬƌŽŬƵϭŬĚLJǎƐĞĚŽƐƚĂŶĞƚĞŬĞŬƌŽŬƵϲƵŵşƐƚĢƚĞƐǀĠ
njĂƎşnjĞŶş ;ĐŚLJƚƌlj ƚĞůĞĨŽŶ ŶĞďŽ ƚĂďůĞƚͿ ǀĞĚůĞ ƌŽƵƚĞƌƵ Ă ǀLJŚůĞĚĞũƚĞ Ɛşƛ
t/&/KsEͲdžLJnjŬǀLJƚǀŽƎĞŶŽƵƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵWŽŬƵĚƐĞŶĞŽďũĞǀşũĂŬŽũĞĚŶĂnj
ŵŽǎŶŽƐƚşnjŶĂŵĞŶĄƚŽǎĞƌŽƵƚĞƌŶĞǀŝĚşƐƉŽƚƎĞďŝēsƚŽŵƚŽƉƎşƉĂĚĢǀĞůŵŝ
ĚŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞĂďLJƐƚĞƌŽƵƚĞƌƉƎĞŵşƐƚŝůŝďůşnjŬŽŬĞƐƉŽƚƎĞďŝēŝ;ƉŽŬƵĚũĞƚŽ
ŵŽǎŶĠͿ ŶĞďŽ ƐĞ ŽďƌĂƛƚĞ ŶĂ ƐǀĠŚŽ ƉŽƐŬLJƚŽǀĂƚĞůĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚƵ ŽŚůĞĚŶĢ
ƉŽƎşnjĞŶşŬŽŵƉĂƚŝďŝůŶşŚŽƉƌŽĚůƵǎŽǀĂēĞĚŽƐĂŚƵtŝͲ&ŝŬĞnjǀljƓĞŶşƐşůLJƐŝŐŶĄůƵ
ZĞǎŝŵĚĄůŬŽǀĠŚŽŽǀůĄĚĄŶş
KƚŽēƚĞŬŶŽĨůşŬĞŵƉƌŽǀljďĢƌƉƌŽŐƌĂŵƵĚŽƉŽůŽŚLJtŝͲ&ŝŬŽŶƚƌŽůŬĂtŝͲ&ŝƐĞ
ƌŽnjƐǀşƚşĂŶLJŶşŵƽǎĞƚĞƚƌŽƵďƵŽǀůĄĚĂƚŶĂĚĄůŬƵ
&=
ΎdĞƐƚŽǀĄŶŽǀƐŽƵůĂĚƵƐŶŽƌŵŽƵE>EϲϬϯϱϬͲϭƉŽƵǎşǀĂŶŽƵŬĚĞĨŝŶŽǀĄŶşĞŶĞƌŐĞƚŝĐŬĠƚƎşĚLJ
&=
dΣ
ǀljĐŚŽnjş
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
sŽůŝē
ĨƵŶŬĐ
&ƵŶŬĐĞ;ĄǀŝƐşŶĂŵŽĚĞůƵƚƌŽƵďLJͿ
^s d>KĂƉŶĞƐǀĢƚůŽǀƚƌŽƵďĢ
'Z/>ƉŽƵǎşǀĞũƚĞŐƌŝůƐĞnjĂǀƎĞŶljŵŝĚǀşƎŬLJ,ŽƌŶşƚŽƉŶĠƚĢůĞƐŽƐĞƉŽƵǎşǀĄƐĂŵŽƐƚĂƚŶĢĂŵƽǎĞƚĞƵƉƌĂǀŽǀĂƚƚĞƉůŽƚƵ
ZŽnjǎŚĂǀĞŶşƚĢůĞƐĚŽƌƵĚĂǀLJǎĂĚƵũĞƉĢƚŵŝŶƵƚƉƎĞĚĞŚƎşǀĄŶşjƐƉĢĐŚũĞnjĂƌƵēĞŶƉƌŽŐƌŝůLJŬĞďĂďLJĂƉŽŬƌŵLJƐŬƽƌŬŽƵşůĄŵĂƐĂƐĞƵŵşƐƛƵũş
ĚĄůĞŽĚŐƌŝůƵĚŽďĂƉĞēĞŶşũĞĚĞůƓşĂůĞŵĂƐŽďƵĚĞĐŚƵƚŶĢũƓşdŵĂǀĄŵĂƐĂĂƌLJďşĨŝůĞƚLJŵƽǎĞƚĞƉŽŬůĄĚĂƚŶĂƌŽƓƚŶĂĚŽĚŬĂƉĄǀĂĐşƉůĞĐŚ
dƌŽƵďĂŵĄĚǀĢƉŽůŽŚLJŐƌŝůƵ
'ƌŝůϮϭϰϬtĂƌďĞĐƵĞϯϯϰϬt
WE1^sEd/>dKZDŽƉŽƌƵēƵũĞŵĞƉŽƵǎşǀĂƚƚƵƚŽŵĞƚŽĚƵƉƌŽĚƌƽďĞǎƚĢƐƚŽǀŝŶLJƌLJďLJĂnjĞůĞŶŝŶƵdĞƉůŽƉƌŽŶŝŬĄĚŽƉŽŬƌŵƵůĠƉĞ
ĂnjŬƌĄƚşƐĞƚĂŬĠĚŽďĂƉĞēĞŶşĂƉƎĞĚĞŚƎĞǀƵDƽǎĞƚĞƉĠĐƚƌƽnjŶĠƉŽŬƌŵLJnjĄƌŽǀĞŸƐĞƐƚĞũŶŽƵƉƎşƉƌĂǀŽƵŶĞďŽďĞnjƉƎşƉƌĂǀLJǀũĞĚŶĠŶĞďŽǀşĐĞ
ƉŽnjŝкЌdĂƚŽŵĞƚŽĚĂƉĞēĞŶşnjĂũŝƓƛƵũĞƌŽǀŶŽŵĢƌŶŽƵĚŝƐƚƌŝďƵĐŝƚĞƉůĂĂnjĂďƌĂŸƵũĞƐŵşƐĞŶşǀƽŶş
WƎŝƐŽƵēĂƐŶĠŵƉĞēĞŶşǀşĐĞƉŽŬƌŵƽŶĂƐƚĂǀƚĞŽĚĞƐĞƚŵŝŶƵƚĚĞůƓşĚŽďƵ
ZKDZKsE1:ĞͲůŝǀŽůŝēŶĂƐƚĂǀĞŶĚŽƚĠƚŽƉŽůŽŚLJsĞŶƚŝůĄƚŽƌĚŵljĐŚĄǀnjĚƵĐŚŽƉŽŬŽũŽǀĠƚĞƉůŽƚĢŬŽůĞŵnjŵƌnjůĠŚŽƉŽŬƌŵƵĂƚĂŬũĞũnjĂ
ŶĢŬŽůŝŬŵŝŶƵƚƌŽnjŵƌĂnjşďĞnjƚŽŚŽĂďLJƐĞũĂŬŬŽůŝnjŵĢŶŝůŽďƐĂŚƉƌŽƚĞŝŶƽǀƉŽŬƌŵƵ
sEd/>dKZн^WKE1K,\s^ƉŽĚŶşƚŽƉŶĠƚĢůĞƐŽƐĞƉŽƵǎşǀĄƐƉŽůƵƐǀĞŶƚŝůĄƚŽƌĞŵĚŵljĐŚĂũşĐşŵǀnjĚƵĐŚƵǀŶŝƚƎƚƌŽƵďLJdĂƚŽŵĞƚŽĚĂũĞ
ŝĚĞĄůŶşƉƌŽƓƛĂǀŶĂƚĠŽǀŽĐŶĠŬŽůĄēĞĚŽƌƚşŬLJƋƵŝĐŚĞĂƉĂƓƚŝŬLJ
ĂďƌĂŸƵũĞǀLJƐŽƵƓĞŶşƉŽŬƌŵƵĂƉŽĚƉŽƌƵũĞŬǀĂƓĞŶşǀĚŽƌƚĞĐŚĐŚůĞďŽǀĠŵƚĢƐƚƵĂũŝŶljĐŚƉŽŬƌŵĞĐŚƉĞēĞŶljĐŚnjĞƐƉŽĚƵhŵşƐƚĢƚĞƌŽƓƚĚŽ
ĚŽůŶşƉŽůŽŚLJ
ϮϮϬ
<KEsEE1WŽƵǎşǀĂũşƐĞƐŽƵēĂƐŶĢŚŽƌŶşŝĚŽůŶşƚŽƉŶĄƚĢůĞƐĂWƎĞĚĞŚƎşǀĞũƚĞƚƌŽƵďƵƉŽĚŽďƵnjŚƌƵďĂĚĞƐĞƚŝŵŝŶƵƚdĂƚŽŵĞƚŽĚĂũĞ
ŝĚĞĄůŶş ƉƌŽũĂŬĠŬŽůŝ ƚƌĂĚŝēŶşƉĞēĞŶş WƌŽƉƎşƉƌĂǀƵēĞƌǀĞŶĠŚŽ ŵĂƐĂ ŚŽǀĢnjş ƉĞēĞŶĢ ũĞŚŶĢēş ŬljƚLJ njǀĢƎŝŶLJ ĐŚůĞďĂ ƉŽŬƌŵƽ ǀĞ Ĩſůŝŝ
;ƉĂƉŝůůŽƚĞƐͿůŝƐƚŽǀĠŚŽƚĢƐƚĂhŵşƐƚĢƚĞƉŽŬƌŵĂũĞŚŽŶĄĚŽďƵŶĂƌŽƓƚƵĚŽƐƚƎĞĚŶşƉŽůŽŚLJ
W/hdĂƚŽĨƵŶŬĐĞƐŚŽƌŬljŵǀnjĚƵĐŚĞŵĐŝƌŬƵůƵũşĐşŵƵǀŶŝƚƎƚƌŽƵďLJnjĂũŝƓƛƵũĞƉĞƌĨĞŬƚŶşǀljƐůĞĚŬLJƉŽŬƌŵƽũĂŬŽũĞƉŝnjnjĂŶĞďŽĨŽĐĂĐĐŝĂ
ϮϮϬ
D^dZ<dĂƚŽĨƵŶŬĐĞƵŵŽǎŸƵũĞnjĚƌĂǀĢũƓşǀĂƎĞŶşƉƌŽƚŽǎĞƐŶŝǎƵũĞƉŽƚƎĞďŶĠŵŶŽǎƐƚǀşƚƵŬƵŶĞůĞũĞ<ŽŵďŝŶĂĐĞƚŽƉŶljĐŚƉƌǀŬƽƐ
ƉƵůnjƵũşĐşŵĐLJŬůĞŵǀnjĚƵĐŚƵnjĂũŝƓƛƵũĞĚŽŬŽŶĂůljǀljƐůĞĚĞŬƉĞēĞŶş
5HçLP\YDĢHQt
WEKhdt/Ͳ&/dƌŽƵďĂƵŵŽǎŸƵũĞƉƎŝƉŽũĞŶşŬƐşƚŝtŝͲ&ŝ
Ύ
Z^dKsdt/Ͳ&/hŵŽǎŸƵũĞƌĞƐƚĂƌƚŽǀĂƚƉƎŝƉŽũĞŶşŬƐşƚŝtŝͲ&ŝ
Ύ
ϭϵϬ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
dΣ
ŽnjŵĞnjş
ÿLåWďQtD~GUçEDWURXE\
2EHFQpSR]QiPN\NĀLåWďQt
&=
ŝǀŽƚŶŽƐƚ ƐƉŽƚƎĞďŝēĞ ŵƽǎĞƚĞ ƉƌŽĚůŽƵǎŝƚ ƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵ ƉƌĂǀŝĚĞůŶĠŚŽ
ēŝƓƚĢŶşWƎĞĚƉƌŽǀĄĚĢŶşŵƌƵēŶşŚŽ ēŝƓƚĢŶşƉŽēŬĞũƚĞĂǎ ƚƌŽƵďĂǀLJĐŚůĂĚŶĞ
EŝŬĚLJŶĞƉŽƵǎşǀĞũƚĞƉƎŝēŝƓƚĢŶşďƌƵƐŶĠŵLJĐşƉƌŽƐƚƎĞĚŬLJĚƌĄƚĢŶŬƵŶĞƐƚƌĠ
ƉƎĞĚŵĢƚLJWƎĞĚĞũĚĞƚĞƚĂŬŶĞŽƉƌĂǀŝƚĞůŶĠŵƵƉŽƓŬŽnjĞŶşƐŵĂůƚŽǀĂŶljĐŚĚşůƽ
WŽƵǎşǀĞũƚĞ ƉŽƵnjĞ ŵLJĐş ƉƌŽƐƚƎĞĚŬLJ ŶĂ ďĄnjŝ ǀŽĚLJ ŵljĚůĂ ŶĞďŽ ďĢůŝĚůĂ
;ēƉĂǀĞŬͿ
^<>E E1>z
ŽƉŽƌƵēƵũĞƐĞēŝƐƚŝƚƐŬůĞŶĢŶĠŽŬŶŽƐĂǀŽƵŬƵĐŚLJŸƐŬŽƵƵƚĢƌŬŽƵƉŽŬĂǎĚĠŵ
ƉŽƵǎŝƚşƚƌŽƵďLJŚĐĞƚĞͲůŝŽĚƐƚƌĂŶŝƚŽĚŽůŶĢũƓşƐŬǀƌŶLJŵƽǎĞƚĞƉŽƵǎşƚĚŽďƎĞ
ǀLJǎĚşŵĂŶŽƵŚŽƵďƵŶĂƉƵƓƚĢŶŽƵŵLJĐşŵƉƌŽƐƚƎĞĚŬĞŵĂƉŽƚŽŵŽƉůĄĐŚŶŽƵƚ
ǀŽĚŽƵ
d ^E E1K<EdZKhz
:ĞͲůŝƚĢƐŶĢŶşnjŶĞēŝƓƚĢŶĠŵƽǎĞƚĞũĞũǀLJēŝƐƚŝƚŵşƌŶĢŶĂǀůŚēĞŶŽƵŚŽƵďŝēŬŽƵ
W\1^>haE^ds1
WƎşƐůƵƓĞŶƐƚǀşǀLJēŝƐƚĢƚĞ ƉƎĞĚŽƉůĂĐŚŽǀĄŶşŵ Ă ƐƵƓĞŶşŵ ŵŽŬƌŽƵŵljĚůŽǀŽƵ
ŚŽƵďŝēŬŽƵǀLJǀĂƌƵũƚĞƐĞƉŽƵǎŝƚş
ĂďƌĂnjŝǀŶşĐŚŵLJкЌƉƌŽƐƚƎĞĚŬƽ
K<Ws1W>,
WŽƉŽƵǎŝƚşŐƌŝůƵǀLJũŵĢƚĞƉůĞĐŚnjƚƌŽƵďLJEĂůŝũƚĞŶĂƉůĞĐŚŚŽƌŬljƚƵŬĂƵŵLJũƚĞ
ũĞũǀŚŽƌŬĠǀŽĚĢƉŽŵŽĐşŚŽƵďŝēŬLJĂƉƌŽƐƚƎĞĚŬƵŶĂŵLJƚşŶĄĚŽďş
WŽŬƵĚ ƐƚĄůĞ ƵůƉşǀĂũş ŵĂƐƚŶĠ ƐŬǀƌŶLJ ƉŽŶŽƎƚĞ ƉůĞĐŚ ĚŽ ǀŽĚLJ Ă ŵLJĐşŚŽ
ƉƌŽƐƚƎĞĚŬƵ ůƚĞƌŶĂƚŝǀŶĢ ŵƽǎĞƚĞ ƉůĞĐŚ Ƶŵljƚ ǀ ŵLJēĐĞ ŶĂ ŶĄĚŽďş ŶĞďŽ
ƉŽƵǎşƚŬŽŵĞƌēŶşƐĂƉŽŶĄƚŶĂƚƌŽƵďLJEŝŬĚLJŶĞĚĄǀĞũƚĞnjŶĞēŝƓƚĢŶljƉůĞĐŚnjƉĢƚ
ĚŽƚƌŽƵďLJ
DKEd/ad E1KE1,Z<p
ϭͲsLJũŵĢƚĞĚƌĄƚĢŶĠĚƌǎĄŬLJƚĂŬǎĞnjĂŶĢnjĂƚĄŚŶĞƚĞǀĞƐŵĢƌƵƓŝƉĞŬ;ǀŝnjŶşǎĞͿ
ϮͲďLJƐƚĞĚƌĄƚĢŶĠĚƌǎĄŬLJŽēŝƐƚŝůŝďƵěũĞǀůŽǎƚĞĚŽŵLJēŬLJŶĂŶĄĚŽďşŶĞďŽƉŽƵǎŝũƚĞǀůŚŬŽƵŚŽƵďƵĂnjĂũŝƐƚĢƚĞĂďLJďLJůLJŶĄƐůĞĚŶĢŽƐƵƓĞŶLJ
ϯͲWŽƉƌŽĐĞƐƵēŝƓƚĢŶşŶĂŝŶƐƚĂůƵũƚĞĚƌĄƚĢŶĠĚƌǎĄŬLJǀŽƉĂēŶĠŵƉŽƎĂĚş
´GUæED
DKEdK<EdZKhz
ϭKƚĞǀƎĞƚĞēĞůŶşŽŬŶŽ
ϮKƚĞǀƎĞƚĞƐǀŽƌŬLJŬƌLJƚƵnjĄǀĢƐƵŶĂƉƌĂǀĠĂůĞǀĠƐƚƌĂŶĢēĞůŶşŚŽŽŬŶĂƐƚůĂēĞŶşŵƐŵĢƌĞŵĚŽůƽ
ϯsƌĂƛƚĞŽŬŶŽnjƉĢƚƉƌŽǀĞĚĞŶşŵƉƎĞĚĐŚŽnjşŚŽƉŽƐƚƵƉƵǀŽƉĂēŶĠŵƉŽƎĂĚşŬƌŽŬƽ
)XQNFH+\GUR(DV\&OHDQ
,zZK^z>EǀLJƚǀĄƎşƉĄƌƵƉƌŽƐŶĂĚŶĠŽĚƐƚƌĂŸŽǀĄŶşƚƵŬƵĂnjďLJƚŬƽũşĚůĂnjƚƌŽƵďLJ
ϭEĂůŝũƚĞϯϬϬŵůǀŽĚLJĚŽnjĄƐŽďŶşŬƵ,zZK^z>EŶĂĚŶĢƚƌŽƵďLJ
ϮEĂƐƚĂǀƚĞĨƵŶŬĐŝƚƌŽƵďLJŶĂ^ƚĂƚŝĐŬlj;ͿŶĞďŽ^ƉŽĚŶş;ͿŽŚƎĞǀ
ϯEĂƐƚĂǀƚĞƚĞƉůŽƚƵŶĂŝŬŽŶƵ,zZK^z>E
ϰEĞĐŚƚĞƉƌŽŐƌĂŵďĢǎĞƚƉƎŝďůŝǎŶĢϯϬŵŝŶƵƚ
ϱWŽϯϬŵŝŶƵƚĄĐŚǀLJƉŶĢƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂŶĞĐŚƚĞƚƌŽƵďƵǀLJĐŚůĂĚŶŽƵƚ
ϲWŽǀLJĐŚůĂĚŶƵƚşƐƉŽƚƎĞďŝēĞǀLJēŝƐƚĢƚĞǀŶŝƚƎĞŬƚƌŽƵďLJƵƚĢƌŬŽƵ
sĂƌŽǀĄŶşEĞǎďƵĚĞƚĞŵĂŶŝƉƵůŽǀĂƚƐĞƐƉŽƚƎĞďŝēĞŵƵũŝƐƚĢƚĞƐĞnjĚĂǀLJĐŚůĂĚŶƵůǀLJƓƚĞƉŽnjŽƌŶŽƐƚƵǀƓĞĐŚŚŽƌŬljĐŚƉŽǀƌĐŚƽŶĞďŽƛŚƌŽnjşƌŝnjŝŬŽƉŽƉĄůĞŶş
WŽƵǎŝũƚĞĚĞƐƚŝůŽǀĂŶŽƵŶĞďŽƉŝƚŶŽƵǀŽĚƵ
PO
&=
/2:(
DKEd/ad E1^<>E E|,s1\<
ϭKƚĞǀƎĞƚĞĚǀşƎŬĂƚƌŽƵďLJ
ϮϯϰĂũŝƐƚĢƚĞnjĄǀĢƐLJǀLJƓƌŽƵďƵũƚĞƓƌŽƵďLJĂĚĞŵŽŶƚƵũƚĞŚŽƌŶşŬŽǀŽǀljŬƌLJƚǀLJƚĂǎĞŶşŵƐŵĢƌĞŵŶĂŚŽƌƵ
ϱϲsLJũŵĢƚĞŽƉĂƚƌŶĢƐŬůŽnjĞĚǀşƎĞŬƚƌŽƵďLJ;WŽnjŶƵƉLJƌŽůLJƚŝĐŬljĐŚƚƌƵďǀLJũŵĢƚĞƚĂŬĠĚƌƵŚĠĂƚƎĞƚşƐŬůŽ;ũƐŽƵͲůŝŽƐĂnjĞŶĂͿͿ
ϳEĂŬŽŶĐŝēŝƓƚĢŶşŶĞďŽǀljŵĢŶLJĚşůLJnjŶŽǀƵƐĞƐƚĂǀƚĞƉƌŽǀĞĚĞŶşŵŬƌŽŬƽǀŽƉĂēŶĠŵƉŽƎĂĚşhǀƓĞĐŚƐŬĞůŵƵƐşďljƚēŝƚĞůŶljnjŶĂŬWLJƌŽƵŵşƐƚĢŶljŶĂůĞǀĠƐƚƌĂŶĢ
ĚǀşƎĞŬƉŽďůşǎůĞǀĠŚŽďŽēŶşŚŽnjĄǀĢƐƵdĂŬďƵĚĞŶĂƚŝƓƚĢŶljƓƚşƚĞŬƉƌǀŶşŚŽƐŬůĂƵǀŶŝƚƎĚǀşƎĞŬ
s|D EZKs<z
ϭKĚƉŽũƚĞƚƌŽƵďƵŽĚƐşƛŽǀĠŚŽƉƎşǀŽĚƵ
Ϯ^ĞũŵĢƚĞƐŬůĞŶĢŶljŬƌLJƚǀLJƓƌŽƵďƵũƚĞǎĄƌŽǀŬƵĂǀLJŵĢŸƚĞũŝnjĂŶŽǀŽƵǎĄƌŽǀŬƵƐƚĞũŶĠŚŽƚLJƉƵ
ϯ:ĂŬŵŝůĞũĞǀĂĚŶĄǎĄƌŽǀŬĂǀLJŵĢŶĢŶĂǀƌĂƛƚĞnjƉĢƚƐŬůĞŶĢŶljŬƌLJƚ
&=
5HvHQÇSRWÇæÇ
éDVWR.ODGHQÃ2W»]N\
WZK>D DKEW\1/E \aE1
dƌŽƵďĂƐĞŶĞnjĂŚƎşǀĄ
,ŽĚŝŶLJŶĞũƐŽƵŶĂƐƚĂǀĞŶLJ EĂƐƚĂǀƚĞŚŽĚŝŶLJ
&ƵŶŬĐĞƉĞēĞŶşĂƚĞƉůŽƚĂ
ŶĞďLJůLJŶĂƐƚĂǀĞŶLJ
WƎĞƐǀĢĚēƚĞƐĞǎĞƉŽƚƎĞďŶĄ
ŶĂƐƚĂǀĞŶşũƐŽƵƐƉƌĄǀŶĄ
WĄƌĂŶĞďŽŬŽŶĚĞŶnjĂĐĞŶĂ
ƉĂŶĞůƵƵǎŝǀĂƚĞůƐŬĠŚŽƌŽnjŚƌĂŶş
sLJēŝƐƚĢƚĞƉĂŶĞůƵǎŝǀĂƚĞůƐŬĠŚŽƌŽnjŚƌĂŶş
ŚĂĚƎşŬĞŵnjŵŝŬƌŽǀůĄŬĞŶĂŽĚƐƚƌĂŸƚĞ
ŬŽŶĚĞŶnjĄƚ
ĄĚŶĄƌĞĂŬĐĞĚŽƚLJŬŽǀĠŚŽ
ƵǎŝǀĂƚĞůƐŬĠŚŽƌŽnjŚƌĂŶş
dƌŽƵďĂƐĞŶĞnjĂŚƎşǀĄ
9DUQRVWQD1DYRGLOD
ͻ<ŽŽĚƉƌĞƚĞǀƌĂƚĂƉŽŬŽŶēĂŶĞŵŬƵŚĂŶũƵůĂŚŬŽŝnj
ŶũŝŚƉƌŝƚĞēĞŶĞŬĂũŬĂƉůũŝĐǀŽĚĞdŽũĞŽĚǀŝƐŶŽŽĚ
ǀƌƐƚĞŚƌĂŶĞŬŝƐƚĞũŽŬƵŚĂůŝ
ͻDĞĚŬƵŚĂŶũĞŵůĂŚŬŽǀůĂŐĂŬŽŶĚĞŶnjŝƌĂnjŶŽƚƌĂũ
ŽĚƉƌƚŝŶĞƉĞēŝĐĞĂůŝŶĂƐƚĞŬůƵǀƌĂƚdŽũĞŶŽƌŵĂůŶŽ
ƐƚĂŶũĞ Ă njŵĂŶũƓĂŶũĞ ƚĞŐĂ ƵēŝŶŬĂ ƉŽēĂŬĂũƚĞ
ϭϬʹϭϱŵŝŶƵƚƉŽǀŬůŽƉƵŶĂƉĂũĂŶũĂƉƌĞĚĞŶŚƌĂŶŽ
ǀƐƚĂǀŝƚĞǀƉĞēŝĐŽsǀƐĂŬĞŵƉƌŝŵĞƌƵŬŽŶĚĞŶnjĂĐŝũĂ
ŝnjŐŝŶĞŬŽƉĞēŝĐĂĚŽƐĞǎĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌŽnjĂŬƵŚĂŶũĞ
ͻ ĞůĞŶũĂǀŽ ŬƵŚĂũƚĞ ǀ ƉŽƐŽĚŝ Ɛ ƉŽŬƌŽǀŽŵ
ŶĂŵĞƐƚŽŶĂŽĚƉƌƚĞŵƉĞŬĂēƵ
ͻ/njŽŐŝďĂũƚĞƐĞƉƵƓēĂŶũƵŚƌĂŶĞǀƉĞēŝĐŝnjĂǀĞēŬŽƚ
ϭϱʹϮϬŵŝŶƵƚƉŽŬƵŚĂŶũƵ
ͻKWKKZ/>K ŶĂƉƌĂǀĂŝŶ ĚŽƐƚŽƉŶŝĚĞůŝ ƐĞŵĞĚ
ƵƉŽƌĂďŽ ƐĞŐƌĞũĞũŽ ŽĚŝƚĞ ƉƌĞǀŝĚŶŝ ŝŶ ƐĞ ŶĞ
ĚŽƚŝŬĂũƚĞǀƌŽēŝŚĚĞůŽǀ
ͻ KWKKZ/>K ŵĞĚ ĚĞůŽǀĂŶũĞŵ ǎĂƌĂ ƐĞ
ŝnjƉŽƐƚĂǀůũĞŶŝ ĚĞůŝ ůĂŚŬŽ njĞůŽ ƐĞŐƌĞũĞũŽ ĂƚŽ
ƉŽƐŬƌďŝƚĞĚĂďŽĚŽƚĂŬƌĂƚŽƚƌŽĐŝǀĂƌŶŽ
ŽĚĚĂůũĞŶŝ
ͻ KWKKZ/>K ƉŽƐŬƌďŝƚĞĚĂ ũĞ ƉƌĞĚnjĂŵĞŶũĂǀŽ
ǎĂƌŶŝĐĞ ŶĂƉƌĂǀĂ ŝnjŬůŽƉůũĞŶĂ ĚĂ ƐĞ ŝnjŽŐŶĞƚĞ
ŵŽƌĞďŝƚŶĞŵƵĞůĞŬƚƌŝēŶĞŵƵƵĚĂƌƵ
ͻ KWKKZ/>K ĚĂ ďŝ ƐĞ ŝnjŽŐŶŝůŝ ŬĂŬƌƓŶŝ ŬŽůŝ
ŶĞǀĂƌŶŽƐƚŝ njĂƌĂĚŝ ŶĞŶĂŵĞƌŶĞ ƉŽŶĂƐƚĂǀŝƚǀĞ
ƚĞƌŵŝēŶĞŐĂ ƉƌĞŬŝŶũĂůĂ ƚĞ ŶĂƉƌĂǀĞ ŶĞ ƐŵĞƚĞ
ŶĂƉĂũĂƚŝ ƉƌĞŬŽ njƵŶĂŶũĞ ƐƚŝŬĂůŶĞ ŶĂƉƌĂǀĞ ŬŽƚ ũĞ
ēĂƐŽǀŶŝŬĂůŝũĞƉƌŝŬůũƵēŝƚŝŶĂƚŽŬŽŬƌŽŐŬŝƐĞƌĞĚŶŽ
ǀŬůĂƉůũĂĂůŝŝnjŬůĂƉůũĂ
ͻ KƚƌŽĐŝ ŵůĂũƓŝ ŽĚ ϴ ůĞƚ ŵŽƌĂũŽ ďŝƚŝ ŶĂ ǀĂƌŶŽ
ŽĚĚĂůũĞŶŝ ŽĚ ŶĂƉƌĂǀĞ ēĞ ŶŝƐŽ ƉŽĚ ƐƚĂůŶŝŵ
ŶĂĚnjŽƌŽŵ
ͻ KƚƌŽĐŝ ƐĞ nj ŶĂƉƌĂǀŽ ŶĞ ƐŵĞũŽ ŝŐƌĂƚŝ EĂƉƌĂǀŽ
ůĂŚŬŽƵƉŽƌĂďůũĂũŽŽƐĞďĞƐƚĂƌĞϴůĞƚĂůŝǀĞēŝŶŽƐĞďĞ
njnjŵĂŶũƓĂŶŝŵŝƚĞůĞƐŶŝŵŝēƵƚŶŝŵŝ ĂůŝƌĂnjƵŵƐŬŝŵŝ
ƐƉŽƐŽďŶŽƐƚŵŝďƌĞnjŝnjŬƵƓĞŶũĂůŝnjŶĂŶũĂŽŝnjĚĞůŬƵůĞ
ƉŽĚŶĂĚnjŽƌŽŵĂůŝēĞƐŽƉƌĞũĞůŝƵƐƚƌĞnjŶĂŶĂǀŽĚŝůĂ
ŐůĞĚĞǀĂƌŶĞƵƉŽƌĂďĞŶĂƉƌĂǀĞŝŶ ēĞ ƐĞnjĂǀĞĚĂũŽ
ŶĞǀĂƌŶŽƐƚŝŬŝŽďƐƚĂũĂũŽ
ͻ ŝƓēĞŶũĂ ŝŶ ǀnjĚƌǎĞǀĂŶũĂ ŶĞ ƐŵĞũŽ ŽƉƌĂǀůũĂƚŝ
ŽƚƌŽĐŝŬŝŶŝƐŽƉŽĚŶĂĚnjŽƌŽŵ
ͻ Ă ēŝƓēĞŶũĞ ƐƚĞŬůĂ ŶĂ ǀƌĂƚŝŚ ƉĞēŝĐĞ ŶĞ
ƵƉŽƌĂďůũĂũƚĞ ĂďƌĂnjŝǀŶŝŚ ŝŶ ŐƌŽďŝŚ ŵĂƚĞƌŝĂůŽǀ Ăůŝ
ŽƐƚƌŝŚŬŽǀŝŶƐŬŝŚƐƚƌŐĂůƐĂũůĂŚŬŽƉŽǀnjƌŽēŝũŽƉƌĂƐŬĞ
ŶĂƐƚĞŬůĞŶŝƉŽǀƌƓŝŶŝŬŝůĂŚŬŽƉŽǀnjƌŽēŝũŽƉŽŬĂŶũĞ
ƐƚĞŬůĂ
ͻ WƌĞĚŽĚƐƚƌĂŶũĞǀĂŶũĞŵ ĚĞůŽǀ Ŭŝ ũŝŚ ũĞ ŵŽŐŽēĞ
ŽĚƐƚƌĂŶŝƚŝũĞƉĞēŝĐŽƚƌĞďĂŝnjŬůŽƉŝƚŝ
ͻWŽŬŽŶēĂŶĞŵēŝƓēĞŶũƵƉŽŶŽǀŶŽƐĞƐƚĂǀŝƚĞĚĞůĞ
ƉŽƉƌŝůŽǎĞŶŝŚŶĂǀŽĚŝůŝŚ
ͻ hƉŽƌĂďůũĂũƚĞ ƐĂŵŽ ƐŽŶĚŽ njĂ ŵĞƐŽ Ŭŝ ũĞ
ƉƌŝƉŽƌŽēĞŶĂnjĂƚŽƉĞēŝĐŽ
ͻĂēŝƓēĞŶũĞŶĞƵƉŽƌĂďůũĂũƚĞƉĂƌŶĞŐĂēŝƐƚŝůŶŝŬĂ
ͻsƚŝŬĂēŶĂƉĂũĂůŶĞŐĂŬĂďůĂƉƌŝŬůŽƉŝƚĞǀǀƚŝēŶŝĐŽŬŝ
ŝnjƉŽůŶũƵũĞnjĂŚƚĞǀĞŐůĞĚĞŶĂƉĞƚŽƐƚŝƚŽŬĂŝŶŵŽēŝŬŝ
ƐŽŶĂǀĞĚĞŶĞŶĂŽnjŶĂŬŝŶĂƉƌĂǀĞǀƚŝēŶŝĐĂƉĂŵŽƌĂ
ďŝƚŝ ƚƵĚŝ ƵƐƚƌĞnjŶŽ ŽnjĞŵůũĞŶĂ sƚŝēŶŝĐĂ ŵŽƌĂ
njĂŐŽƚĂǀůũĂƚŝ ƵƐƚƌĞnjŶŽ ŵŽē Ŭŝ ũĞ ŶĂǀĞĚĞŶĂ ŶĂ
ŽnjŶĂŬŝ ŶĂƉƌĂǀĞ ďŝƚŝ ŵŽƌĂ ŽnjĞŵůũĞŶĂ ŝŶ ǀ
ďƌĞnjŚŝďŶĞŵ ƐƚĂŶũƵ <ĂďĞů njĂ ŽnjĞŵůũŝƚĞǀ ũĞ
ƌƵŵĞŶŽͲnjĞůĞŶĞ ďĂƌǀĞ WƌŝŬůŽƉ ŶĂƉƌĂǀĞ ŵŽƌĂ
ŝnjǀĞƐƚŝƵƐƚƌĞnjŶŽƵƐƉŽƐŽďůũĞŶĂŽƐĞďĂĞǀƚŝēŶŝĐĂŝŶ
ǀƚŝŬĂēŶŝƐƚĂnjĚƌƵǎůũŝǀĂŶĂũƵƐƚƌĞnjŶŽƵƐƉŽƐŽďůũĞŶŝ
ĞůĞŬƚƌŽͲƐĞƌǀŝƐĞƌnjĂŵĞŶũĂǀƚŝēŶŝĐŽƐƚĂŬƓŶŽŬŝƐĞďŽ
ƉƌŝůĞŐĂůĂ ǀƚŝŬĂēƵ sƚŝēŶŝĐĂ ŝŶ ǀƚŝŬĂē ŵŽƌĂƚĂ
ŝnjƉŽůŶũĞǀĂƚŝ ǀĞůũĂǀŶĞ ŶŽƌŵĞ ǀ ĚƌǎĂǀŝ ŬũĞƌ ďŽ
ŶĂƉƌĂǀĂƉƌŝŬůŽƉůũĞŶĂǀŽŵƌĞǎũĞ
WƌŝŬůŽƉǀĞůĞŬƚƌŝēŶŽŽŵƌĞǎũĞũĞŵŽǎŶŽŝnjǀĞƐƚŝƚƵĚŝ
ƚĂŬŽ ĚĂ ũĞ ŶĂƉĂũĂŶũĞ ƵƌĞũĞŶŽ ƉƌĞŬ ƵƐƚƌĞnjŶĞ
ǀĂƌŽǀĂůŬĞǀŐƌĂũĞŶĞŵĞĚŶĂƉƌĂǀŽŝŶǀŝƌŶĂƉĂũĂŶũĂ
ŬŝnjĂŐŽƚĂǀůũĂĚĂŽďƌĞŵĞŶŝƚĞǀŽŵƌĞǎũĂŶĞƉƌĞƐĞŐĂ
ƉƌĞĚƉŝƐĂŶĞnjĂŬŽŶŽĚĂũĞ
ZƵŵĞŶŽͲnjĞůĞŶĞŐĂŬĂďůĂŶŝĚŽǀŽůũĞŶŽƉƌĞŬŝŶũĂƚŝnj
ǀĂƌŽǀĂůŬŽ sƚŝēŶŝĐĂ Ăůŝ ǀĂƌŽǀĂůŬĂ Ŭŝ ƐƚĂ ǀŐƌĂũĞŶŝ
ŵĞĚ ǀƚŝēŶŝĐŽ ŝŶ ŶĂƉƌĂǀŽ ŵŽƌĂƚĂ ƉŽ ŶĂŵĞƐƚŝƚǀŝ
ŶĂƉƌĂǀĞŽƐƚĂƚŝĞŶŽƐƚĂǀŶŽĚŽƐƚŽƉŶŝ
ͻWƌĞŬŝŶŝƚĞǀŶĂƉĂũĂŶũĂŵŽƌĂďŝƚŝŵŽǎŶĂďŽĚŝƐŝnj
ŽĚŬůŽƉŽŵ ǀƚŝŬĂēĂ ŝnj ǀƚŝēŶŝĐĞ ŽnjŝƌŽŵĂ ƉƌĞŬ
ĚŽĚĂƚŶŽ ǀŐƌĂũĞŶĞŐĂ ƐƚŝŬĂůĂ ŶĂŵĞƓēĞŶĞŐĂ
ƐŬůĂĚŶŽƐƉƌĂǀŝůŝĞůĞŬƚƌŽͲƐƚƌŽŬĞ
ͻ Ğ ũĞ ŶĂƉĂũĂůŶŝ ŬĂďĞů ƉŽƓŬŽĚŽǀĂŶ ŐĂ ũĞ
ƉŽƚƌĞďŶŽ ŶĂĚŽŵĞƐƚŝƚŝ nj ŶŽǀŝŵ Ăůŝ ƉŽƐĞďŶŝŵ
ŬĂďůŽŵŬŝũĞŶĂǀŽůũŽƉƌŝƉƌŽŝnjǀĂũĂůĐƵůĂŚŬŽƉĂ
ƐĞƚƵĚŝŽďƌŶĞƚĞŶĂŽĚĚĞůĞŬnjĂƉŽĚƉŽƌŽŬƵƉĐĞŵ
ͻEĂƉĂũĂůŶŝŬĂďĞůŵŽƌĂďŝƚŝǀƌƐƚĞ,ϬϱsϮsϮͲ&
ͻ WƌŝŬůŽƉ ŶĂƉƌĂǀĞ ŵŽƌĂ ŝnjǀĞƐƚŝ ƵƐƚƌĞnjŶŽ
ƵƐƉŽƐŽďůũĞŶĂ ŽƐĞďĂ <ĂďĞů njĂ ŽnjĞŵůũŝƚĞǀ
;ƌƵŵĞŶŽͲnjĞůĞŶͿŵŽƌĂďŝƚŝƉƌŝďůŝǎŶŽϭϬŵŵĚĂůũƓŝ
ŬŽƚĚƌƵŐŝƉƌĞǀŽĚŶŝŬŝĂŬĂŬƌƓŶĂŬŽůŝƉŽƉƌĂǀŝůĂƐĞ
ŽďƌŶŝƚĞƐĂŵŽŶĂŽĚĚĞůĞŬnjĂƉŽĚƉŽƌŽƐƚƌĂŶŬĂŵŝŶ
6/
njĂŚƚĞǀĂũƚĞƵƉŽƌĂƌŝŐŝŶĂůŶŝŚƌĞnjĞƌǀŶŝŚĚĞůŽǀ
ͻ EĞƵƉŽƓƚĞǀĂŶũĞ njŐŽƌŶũŝŚ ƉƌĞĚƉŝƐŽǀ ůĂŚŬŽ
ŶĞŐĂƚŝǀŶŽ ǀƉůŝǀĂ ŶĂ ǀĂƌŶŽ ƵƉŽƌĂďŽ ŶĂƉƌĂǀĞ ƚĞƌ
ŝnjŶŝēŝŐĂƌĂŶĐŝũŽ
ͻWƌĞĚēŝƓēĞŶũĞŵŵŽƌĂƚĞŵŽƌĞďŝƚŶĞŽƐƚĂŶŬĞǎŝǀŝů
ŶĂũƉƌĞũŽĚƐƚƌĂŶŝƚŝ
ͻ ŽůŐ ŝnjƉĂĚ ŶĂƉĂũĂŶũĂ Ŭŝ ƐĞ ƉŽũĂǀŝ ŵĞĚ ĨĂnjŽ
ŬƵŚĂŶũĂ ůĂŚŬŽ ƉŽǀnjƌŽēŝ ŽŬǀĂƌŽ njĂƐůŽŶĂ s ƚĞŵ
ƉƌŝŵĞƌƵƐĞŽďƌŶŝƚĞŶĂƐĞƌǀŝƐŶŽƐůƵǎďŽ
ͻEĂƉƌĂǀĞŶŝĚŽǀŽůũĞŶŽŶĂŵĞƐƚŝƚŝnjĂĚĞŬŽƌĂƚŝǀŶŝŵŝ
ǀƌĂƚŝƐŝĐĞƌůĂŚŬŽƉƌŝĚĞĚŽƉƌĞŐƌĞǀĂŶũĂ
ͻ Wƌŝ ǀƐƚĂǀůũĂŶũƵ ƉŽůŝĐ ƐĞ ƉƌĞƉƌŝēĂũƚĞ ĚĂ ũĞ
njĂƵƐƚĂǀůũĂůŶŝŬŶĂnjĂĚŶũŝƐƚƌĂŶŝŝŶŽďƌŶũĞŶŶĂǀnjŐŽƌ
WŽůŝĐŽŵŽƌĂƚĞǀƐƚĂǀŝƚŝĚŽŬŽŶĐĂ
ͻ KWKKZ/>K ^ƚĞŶ ƉĞēŝĐĞ ŶĂ ŽďůĂŐĂũƚĞ nj
ĂůƵŵŝŶŝũĂƐƚŽĨŽůŝũŽĂůŝnjĂƓēŝƚŽnjĂĞŶŬƌĂƚŶŽƵƉŽƌĂďŽ
ŬŝũĞŶĂǀŽůũŽǀƚƌŐŽǀŝŶĂŚ
ůƵŵŝŶŝũĂƐƚĂĨŽůŝũĂĂůŝŬĂƚĞƌĂŬŽůŝĚƌƵŐĂnjĂƓēŝƚĂŬŝũĞ
ǀ ŶĞƉŽƐƌĞĚŶĞŵ ƐƚŝŬƵ nj ǀƌŽēŝŵ ĞŵĂũůŽŵ
ƉƌĞĚƐƚĂǀůũĂ ƚǀĞŐĂŶũĞ ƚŽƉůũĞŶũĂ ŝŶ ƐůĂďƓĂŶũĂ
ŬĂŬŽǀŽƐƚŝĞŵĂũůĂǀŶŽƚƌĂŶũŽƐƚŝ
ͻKWKKZ/>KEŝŬŽůŝŶĞŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞƚĞƐŶŝůŶĂǀƌĂƚŝŚ
ƉĞēŝĐĞ
ͻWKKZŶĂŽĚƉƌƚŝŶĞƉĞēŝĐĞŶĞƉŽůŶŝƚĞnjǀŽĚŽ
ŵĞĚŬƵŚĂŶũĞŵĂůŝŬŽũĞƉĞēŝĐĂǀƌŽēĂ
ͻ Ă ƵƉƌĂǀůũĂŶũĞ ƚĞ ŶĂƉƌĂǀĞ Ɖƌŝ ŶĂnjŝǀŶŝŚ
ĨƌĞŬǀĞŶĐĂŚ Ŷŝ ƉŽƚƌĞďŶŽ ŶŽďĞŶŽ ĚŽĚĂƚŶŽ
ĚĞůŽǀĂŶũĞŶĂƐƚĂǀŝƚĞǀ
6/
9VHELQD
6/
^ƉůŽƓŶĂŶĂǀŽĚŝůĂ
KƉŝƐŝnjĚĞůŬĂ
hƉŽƌĂďĂƉĞēŝĐĞ
ŝƓēĞŶũĞŝŶǀnjĚƌǎĞǀĂŶũĞƉĞēŝĐĞ
KĚƉƌĂǀůũĂŶũĞƚĞǎĂǀ
ϭϭsĂƌŶŽƐƚŶŝ/ŶĚŝŬĂĐŝũĞ
ϭϮůĞŬƚƌŝēŶĂǀĂƌŶŽƐƚ
ϭϯWƌŝƉŽƌŽēŝůĂ
ϭϰ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ϭϱZĂǀŶĂŶũĞnjŽĚƉĂĚŬŝŝŶǀĂƌƐƚǀŽŽŬŽůũĂ
ϭϲĞĐůĂƌĂƚŝŽŶŽĨĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ
ϮϭWƌĞŐůĞĚ
ϮϮŽĚĂƚŶĂŽƉƌĞŵĂ
ϮϯWƌǀŽhƉŽƚƌĞďĂ
ϯϭKƉŝƐnjĂƐůŽŶĂ
ϯϮEĂēŝŶŝƉĞēĞŶũĂ
ϰϭ^ƉůŽƓŶĞŽƉŽŵďĞŽēŝƓēĞŶũƵ
ϰϮ&ƵŶŬĐŝũĂ,LJĚƌŽĂƐLJůĞĂŶ
ϰϯsnjĚƌǎĞǀĂŶũĞ
ͻKĚƐƚƌĂŶũĞǀĂŶũĞŝŶēŝƓēĞŶũĞƐƚƌĂŶƐŬŝŚŶŽƐŝůĐĞǀ
ͻKĚƐƚƌĂŶŝƚĞǀŽŬŶĂƉĞēŝĐĞ
ͻKĚƐƚƌĂŶŝƚĞǀŝŶēŝƓēĞŶũĞƐƚĞŬůĞŶŝŚǀƌĂƚ
ͻĂŵĞŶũĂǀĂǎĂƌŶŝĐĞ
ϱϭWŽŐŽƐƚŽnjĂƐƚĂǀůũĞŶĂǀƉƌĂƓĂŶũĂ
6SORvQDQDYRGLOD
ĂŚǀĂůũƵũĞŵŽƐĞǀĂŵnjĂŝnjďŝƌŽĞŶĞŐĂŽĚŶĂƓŝŚŝnjĚĞůŬŽǀĂŶĂũďŽůũƓĞƌĞnjƵůƚĂƚĞnjǀĂƓŽƉĞēŝĐŽƉŽnjŽƌŶŽ
ƉƌĞďĞƌŝƚĞŶĂǀŽĚŝůĂŝŶũŝŚƐŚƌĂŶŝƚĞnjĂƉŽnjŶĞũƓŽƵƉŽƌĂďŽWƌĞĚŶĂŵĞƐƚŝƚǀŝũŽƉĞēŝĐĞƐŝnjĂďĞůĞǎŝƚĞƐĞƌŝũƐŬŽ
ƓƚĞǀŝůŬŽƚĂŬŽĚĂũŽůĂŚŬŽƉŽƐƌĞĚƵũĞƚĞŽƐĞďũƵƐůƵǎďĞnjĂƐƚƌĂŶŬĞēĞƉŽƚƌĞďƵũĞƚĞŬĂŬƓŶĂƉŽƉƌĂǀŝůĂ<Ž
ƉĞēŝĐŽŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞŝnjĞŵďĂůĂǎĞƉƌĞǀĞƌŝƚĞĂůŝƐĞŵĞĚƚƌĂŶƐƉŽƌƚŽŵŶŝƉŽƓŬŽĚŽǀĂůĂĞƐƚĞǀĚǀŽŵŝŚ
ƉĞēŝĐĞŶĞ ƵƉŽƌĂďůũĂũƚĞŝŶƐĞnjĂŶĂƐǀĞƚŽďƌŶŝƚĞŶĂ ƵƐƉŽƐŽďůũĞŶĞŐĂƚĞŚŶŝŬĂsĞƐĞŵďĂůĂǎŶŝŵĂƚĞƌŝĂů
;ƉůĂƐƚŝēŶĞǀƌĞēŬĞƐƚŝƌŽƉŽƌǎĞďůũĞͿŚƌĂŶŝƚĞŝnjǀĞŶĚŽƐĞŐĂŽƚƌŽŬ
<ŽƉĞēŝĐŽ ƉƌǀŝēǀŬůŽƉŝƚĞƐĞůĂŚŬŽƌĂnjǀŝũĞŵŽēĂŶǀŽŶũƉŽ ĚŝŵƵŬŝ ŐĂƉŽǀnjƌŽēŝ ůĞƉŝůŽŶĂ ŝnjŽůĂĐŝũƐŬŝŚ
ƉůŽƓēĂŚŬŝŽďĚĂũĂũŽƉĞēŝĐŽŽďƉƌǀĞŵƐĞŐƌĞǀĂŶũƵdŽũĞƉŽƉŽůŶŽŵĂŶŽƌŵĂůŶŽŝŶēĞƐĞnjŐŽĚŝŵŽƌĂƚĞ
ƉŽēĂŬĂƚŝ ĚĂ Ěŝŵ ŝnjŐŝŶĞ ƉƌĞĚĞŶ ƉŽůŽǎŝƚĞ ǎŝǀŝůĂ ǀ ƉĞēŝĐŽ WƌŽŝnjǀĂũĂůĞĐ ŶĞ ƉƌĞǀnjĞŵĂ ŽĚŐŽǀŽƌŶŽƐƚŝ ǀ
ƉƌŝŵĞƌŝŚŬŽŶĞƵƉŽƓƚĞǀĂƚĞŶĂǀŽĚŝůǀƚĞŵĚŽŬƵŵĞŶƚƵ
KWKD&ƵŶŬĐŝũĞƉĞēŝĐĞůĂƐƚŶŽƐƚŝŝŶĚŽĚĂƚŬŝŶĂǀĞĚĞŶŝǀƚĞŵƉƌŝƌŽēŶŝŬƵƐĞůĂŚŬŽƌĂnjůŝŬƵũĞũŽŽĚǀŝƐŶŽ
ŽĚŵŽĚĞůĂŬŝƐƚĞŐĂŬƵƉŝůŝ
9DUQRVWQL,QGLNDFLMH
WĞēŝĐŽƵƉŽƌĂďůũĂũƚĞůĞnjĂƉƌĞĚǀŝĚĞŶŝŶĂŵĞŶŬŝũĞƐĂŵŽŬƵŚĂŶũĞǎŝǀŝůǀƐĂ
ĚƌƵŐĂƵƉŽƌĂďĂŶĂƉƌŝŵĞƌŬŽƚǀŝƌƚŽƉůŽƚĞƐĞƓƚĞũĞŬŽƚŶĞƉƌĂǀŝůŶĂŝŶnjĂƚŽ
ŶĞǀĂƌŶĂWƌŽŝnjǀĂũĂůĞĐŶĞƉƌĞǀnjĞŵĂŽĚŐŽǀŽƌŶŽƐƚŝnjĂŵŽƌĞďŝƚŶŽƓŬŽĚŽĚŽ
ŬĂƚĞƌĞƉƌŝĚĞnjĂƌĂĚŝŶĞƉƌĂǀŝůŶĞŶĞƵƐƚƌĞnjŶĞĂůŝŶĞƌĂnjƵŵŶĞƵƉŽƌĂďĞ
hƉŽƌĂďĂŬĂŬƌƓŶĞŬŽůŝ ĞůĞŬƚƌŝēŶĞ ŶĂƉƌĂǀĞ ƉŽŵĞŶŝ ƐƉŽƓƚŽǀĂŶũĞŶĞŬĂƚĞƌŝŚ
ƚĞŵĞůũŶŝŚƉƌĂǀŝů
ͲEĞǀůĞĐŝƚĞnjĂŶĂƉĂũĂůŶŝŬĂďĞůĚĂŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞǀƚŝēŝnjǀƚŝēŶŝĐĞ
ͲƉĂƌĂƚĂƐĞŶĞĚŽƚŝŬĂũƚĞnjǀůĂǎŶŝŵŝƌŽŬĂŵŝĂůŝŶŽŐĂŵŝ
ͲEĂƐƉůŽƓŶŽƵƉŽƌĂďĂĂĚĂƉƚĞƌũĞǀǀĞēǀƚŝēŶŝĐŝŶƉŽĚĂůũƓŬŽǀŶŝƉƌŝƉŽƌŽēůũŝǀĂ
Ͳ s ƉƌŝŵĞƌƵ ŽŬǀĂƌĞ ŝŶĂůŝ ƐůĂďĞŐĂ ĚĞůŽǀĂŶũĂ ĂƉĂƌĂƚ ŝnjŬůŽƉŝƚĞ ŝŶ ŐĂ ŶĞ
ƐƉƌĞŵŝŶũĂũƚĞ
(OHNWULêQDYDUQRVW
'KdKs/d ><dZ/E WKss sWK^ds/ ><dZ/Z >/
h^WK^K>:Ed,E/<
EĂƉĂũĂŶũĞƐŬĂƚĞƌŝŵũĞƉŽǀĞnjĂŶĂƉĞēŝĐĂŵŽƌĂďŝƚŝ ǀƐŬůĂĚƵ njnjĂŬŽŶŝ Ŭŝ
ǀĞůũĂũŽǀĚƌǎĂǀŝŶĂŵĞƐƚŝƚǀĞ
WƌŽŝnjǀĂũĂůĞĐ ŶĞ ƉƌĞǀnjĞŵĂ ŽĚŐŽǀŽƌŶŽƐƚŝ njĂ ƓŬŽĚŽ Ŭŝ ŶĂƐƚĂŶĞ njĂƌĂĚŝ
ŶĞƵƉŽƓƚĞǀĂŶũĂƚĞŚŶĂǀŽĚŝůWĞēŝĐĂŵŽƌĂďŝƚŝƉƌŝŬůũƵēĞŶŶĂĞůĞŬƚƌŝēŶŽŽƐŬƌďŽ
njŽnjĞŵůũĞŶŽǀƚŝēŶŝĐŽ ĂůŝŽĚŬůŽƉŶŝŬŽŵnj ǀĞēƉŽůŝ ŽĚǀŝƐŶŽ ŽĚnjĂŬŽŶŽǀ Ŭŝ
ǀĞůũĂũŽ ǀ ĚƌǎĂǀŝ ŶĂŵĞƐƚŝƚǀĞ EĂƉĂũĂŶũĞ ŵŽƌĂ ďŝƚŝ njĂƓēŝƚĞŶŽ nj ƵƐƚƌĞnjŶŝŵŝ
ǀĂƌŽǀĂůŬĂŵŝ ŝŶ ƵƉŽƌĂďůũĞŶŝ ŬĂďůŝ ŵŽƌĂũŽ ŝŵĞƚŝ ƉƌĞēŶŝ ƉƌĞƌĞnj Ŭŝ ůĂŚŬŽ
njĂŐŽƚŽǀŝƵƐƚƌĞnjŶŽŶĂƉĂũĂŶũĞƉĞēŝĐĞ
WZ/<>:hsE:
WĞēŝĐĂ ũĞ ĚŽƐƚĂǀůũĞŶĂ nj ŶĂƉĂũĂůŶŝŵ ŬĂďůŽŵ Ŭŝ ŐĂ ůĂŚŬŽ ƉŽǀĞǎĞƚĞ ůĞ nj
ĞůĞŬƚƌŝēŶŝŵŶĂƉĂũĂŶũĞŵnjϮϮϬͲϮϰϬsĂĐϱϬ,njŵŽēŝŵĞĚĨĂnjĂŵŝĂůŝŵĞĚĨĂnjŽ
ŝŶŶĞǀƚƌĂůŶŝŵǀŽĚŽŵWƌĞĚƉŽǀĞnjĂǀŽƉĞēŝĐĞnjĞůĞŬƚƌŝēŶŝŵŶĂƉĂũĂŶũĞŵũĞ
ƉŽŵĞŵďŶŽĚĂƉƌĞǀĞƌŝƚĞ
ͲDŽēŶĂƉĞƚŽƐƚŝŬŝũĞŶĂǀĞĚĞŶĂŶĂŵĞƌŝůŶŝŬƵ
ͲEĂƐƚĂǀŝƚĞǀŽĚŬůŽƉŶŝŬĂ
KnjĞŵůũŝƚǀĞŶŝŬĂďĞůƉƌŝŬůũƵēĞŶŶĂŽnjĞŵůũŝƚǀĞŶŝƉƌŝŬůũƵēĞŬƉĞēŝĐĞŵŽƌĂďŝƚŝ
ƉŽǀĞnjĂŶnjŽnjĞŵůũŝƚǀĞŶŝŵƉƌŝŬůũƵēŬŽŵŶĂƉĂũĂŶũĂ
KWKKZ/>K
WƌĞĚ ƉƌŝŬůũƵēŝƚǀŝũŽ ƉĞēŝĐĞ ŶĂ ĞůĞŬƚƌŝēŶŽ ŽŵƌĞǎũĞ ƐĞ ƉŽƐǀĞƚƵũƚĞnj
ĞůĞŬƚƌŝēĂƌũĞŵĚĂƉƌĞǀĞƌŝƚĞŬŽŶƚŝŶƵŝƚĞƚŽŽƐŬƌďĞŽnjĞŵůũŝƚǀĞŶĞŐĂƉƌŝŬůũƵēŬĂ
ŶĂƉĂũĂŶũĂWƌŽŝnjǀĂũĂůĞĐŶĞƉƌĞǀnjĞŵĂŽĚŐŽǀŽƌŶŽƐƚŝnjĂŵŽƌĞďŝƚŶĞŶĞƐƌĞēĞĂůŝ
ĚƌƵŐĞ ƚĞǎĂǀĞ Ŭŝ ũŝŚ ƉŽǀnjƌŽēŝ ŶĞƵƉŽƓƚĞǀĂŶũĞ ƉŽǀĞnjĂǀĞ ƉĞēŝĐĞ ŶĂ
ŽnjĞŵůũŝƚǀĞŶŝƉƌŝŬůũƵēĞŬĂůŝŽnjĞŵůũĞŶŽƉŽǀĞnjĂǀŽŬŝŝŵĂŵŽƚĞŶŽŬŽŶƚŝŶƵŝƚĞƚŽ
KWKD<ĞƌƐŽŶĂƉĞēŝĐŝůĂŚŬŽƉŽƚƌĞďŶĂǀnjĚƌǎĞǀĂůŶĂĚĞůĂũĞƉƌŝƉŽƌŽēůũŝǀŽ
ĚĂŝŵĂƚĞŶĂǀŽůũŽĚƌƵŐŽƐƚĞŶƐŬŽǀƚŝēŶŝĐŽĚĂůĂŚŬŽƉĞēŝĐŽƉŽǀĞǎĞƚĞnjůĞͲƚŽ
ēĞũŽŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞŝnjƉƌŽƐƚŽƌĂǀŬĂƚĞƌĞŐĂũĞŶĂŵĞƓēĞŶĂEĂƉĂũĂůŶŝŬĂďĞůůĂŚŬŽ
njĂŵĞŶũĂ ƐĂŵŽ ŽƐĞďũĞ ƚĞŚŶŝēŶĞŐĂ ƐĞƌǀŝƐĂ Ɛ ŬĂďůŽŵ nj ĞŶĂŬŽǀƌĞĚŶŝŵŝ
ŬǀĂůŝĨŝŬĂĐŝũĂŵŝ
3ULSRURêLOD
ͻWƌŝƉŽƌŽēĂŵŽĚĂƉŽǀƐĂŬŝƵƉŽƌĂďŝŶĂŚŝƚƌŽŽēŝƐƚŝƚĞƉĞēŝĐŽ
ͻ^ƚĞŶƉĞēŝĐĞŶĞŽďůĂŐĂũƚĞnjĂůƵͲĨŽůŝũŽĂůŝǀŽďůŽŐĂŵŝnjĂĞŶŬƌĂƚŶŽƵƉŽƌĂďŽŬŝƐŽ
ŶĂǀŽůũŽǀƚƌŐŽǀŝŶĂŚƐĂũďŝƐĞƚĞƐŶŽǀŝůĂŚŬŽƐƚĂůŝůĞŽďƐƚŝŬƵnjǀƌŽēŝŵĞŵĂũůŽŵ
ŬĂƌďŝƉŽƓŬŽĚŽǀĂůŽĞŵĂũů
ͻEĞŶĂƐƚĂǀůũĂũƚĞƉƌĞǀŝƐŽŬĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐĂũƐĞďŽƚĂŬŽƉĞēŝĐĂŵĂŶũƵŵĂnjĂůĂŝŶ
ƐĞŶĞďŽƌĂnjǀŝũĂůĚŝŵŽůũĞũĞĚĂŶĞŬŽůŝŬŽnjŶŝǎĂƚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌŽŝŶƉŽĚĂůũƓĂƚĞ
ēĂƐƉĞēĞŶũĂ
ͻdĂďůŝĐĂƐƉŽĚĂƚŬŝũĞŽďƐƚƌĂŶŝƉĞēŝĐĞ
ͻ s ƉĞēŝĐŝ ƉŽůĞŐ ƉƌŝůŽǎĞŶĞ ŽƉƌĞŵĞ ƵƉŽƌĂďůũĂũƚĞ ƐĂŵŽ ƵƐƚƌĞnjŶĞ ƉĞŬĂēĞ
ŽĚƉŽƌŶĞŶĂnjĞůŽǀŝƐŽŬĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ
,QVWDOODWLRQ
Ă ƉƌŝŬůũƵēŝƚĞǀ ĂƉĂƌĂƚĂ ŝŶ ŵŽƌĞďŝƚŶŽ ǀŐƌĂĚŶũŽ ƉŽƐŬƌďŝ ŬƵƉĞĐ ŝŶ Ŷŝ
ŽĚŐŽǀŽƌŶŽƐƚƉƌŽŝnjǀĂũĂůĐĂDŽƌĞďŝƚŶŝƉŽƐĞŐŝƐƐƚƌĂŶŝƉŽŽďůĂƓēĞŶĞŐĂƐĞƌǀŝƐĂ
ŶŝƐŽ ǀŬůũƵēĞŶŝ ǀ ŐĂƌĂŶĐŝũŽ ůĞŬƚƌŝēŶĂ ŝŶƓƚĂůĂĐŝũĂ ŶĂ ŬĂƚĞƌŽ ďŽ ĂƉĂƌĂƚ
ƉƌŝŬůũƵēĞŶŵŽƌĂďŝƚŝƵƌĞũĞŶĂǀƐŬůĂĚƵnjǀĞůũĂǀŶŝŵŝůŽŬĂůŶŝŵŝƉƌĞĚƉŝƐŝŝŶǀ
ƐŬůĂĚƵ nj ŶĂǀŽĚŝůŝ ƉƌŽŝnjǀĂũĂůĐĂ njĂƚŽ ƉƌŝƉŽƌŽēĂŵŽ ĚĂ ǀĂŵ ĞůĞŬƚƌŝēŶŽ
ŝŶƓƚĂůĂĐŝũŽƉƌĞĚƉƌŝŬůũƵēŝƚǀŝũŽĂƉĂƌĂƚĂƉƌĞŐůĞĚĂũŽƵƐƉŽƐŽďůũĞŶŝƐƚƌŽŬŽǀŶũĂŬŝ
DŽƌĞďŝƚŶĂ ŶĂƉĂēŶĂ ƉƌŝŬůũƵēŝƚĞǀ ŝŶ ŶĂŵĞƐƚŝƚĞǀ ůĂŚŬŽ ƉŽǀnjƌŽēŝ ƉŽƓŬŽĚďĞ
ŽƐĞď ǎŝǀĂůŝ Ăůŝ ƉƌĞŵŽǎĞŶũĂ WƌŽŝnjǀĂũĂůĞĐ ŝŶ ƉƌŽĚĂũĂůĞĐ ŶĞ ƉƌĞǀnjĞŵĂƚĂ
ŽĚŐŽǀŽƌŶŽƐƚŝnjĂŵŽƌĞďŝƚŶĞƉŽƓŬŽĚďĞŽƐĞďŝŶĂůŝŶĂƐƚĂůŽŵĂƚĞƌŝĂůŶŽƓŬŽĚŽ
ĚŽŬĂƚĞƌĞďŝƉƌŝƓůŽnjĂƌĂĚŝŶĂƉĂēŶĞƉƌŝŬůũƵēŝƚǀĞŝŶĂůŝǀŐƌĂĚŶũĞĂƉĂƌĂƚĂ
ŽǀŽůũĞŶĂũĞǀŐƌĂĚŶũĂƉĞēŝĐĞƉŽĚĚĞůŽǀŶŝƉƵůƚĂůŝǀŶŝƓŽǀǀŝƐŽŬŝŬƵŚŝŶũƐŬŝ
ŽŵĂƌŝĐŝ ĂŐŽƚŽǀŝƚŝ ŵŽƌĂƚĞ ƵƐƚƌĞnjŶŽ ŬƌŽǎĞŶũĞ njƌĂŬĂ Ŭŝ ũĞ ƉŽƚƌĞďŶŽ njĂ
ŚůĂũĞŶũĞŝŶnjĂƓēŝƚŽĚĞůŽǀǀŶŽƚƌĂŶũŽƐƚŝhƉŽƓƚĞǀĂũƚĞŵĞƌĞŬŝƐŽŶĂǀĞĚĞŶĞŶĂ
ƐŬŝĐŝŶĂnjĂĚŶũŝƐƚƌĂŶŝƚĞŚŶĂǀŽĚŝů
5DYQDQMH]RGSDGNLLQYDUVWYRRNROMD
dĂŶĂƉƌĂǀĂũĞŽnjŶĂēĞŶĂǀƐŬůĂĚƵnjĚŽůŽēŝůŝǀƌŽƉƐŬĞĚŝƌĞŬƚŝǀĞϮϬϭϮϭϳhŽ
ŽĚƉĂĚŶŝĞůĞŬƚƌŝēŶŝŝŶĞůĞŬƚƌŽŶƐŬŝŽƉƌĞŵŝ;KKͿKKƐŽƚĂŬŽƐŶŽǀŝŬŝ
ŽŶĞƐŶĂǎƵũĞũŽ ŽŬŽůũĞ;ůĂŚŬŽ ŶĞŐĂƚŝǀŶŽƵēŝŶŬƵũĞũŽ ŶĂ ŽŬŽůũĞͿŬŽƚ ŽƐŶŽǀŶŝ
ƐĞƐƚĂǀŶŝĚĞůŝ;ŬŝũŝŚũĞŵŽǎŶŽƉŽŶŽǀŶŽƵƉŽƌĂďŝƚŝͿWŽŵĞŵďŶŽũĞ
ƉƌĂǀŝůŶŽƌĂǀŶĂƚŝnjKKĚĂƉƌĂǀŝůŶŽŽĚƐƚƌĂŶŝŵŽŝŶnjĂǀƌǎĞŵŽ
ǀƐĞƐŶŽǀŝŬŝŽŶĞƐŶĂǎƵũĞũŽŽŬŽůũĞƚĞƌŽďŶŽǀŝŵŽŝŶƌĞĐŝŬůŝƌĂŵŽ
ǀƐĞŵĂƚĞƌŝĂůĞ
<ŽƚƉŽƐĂŵĞnjŶŝŬŝůĂŚŬŽƉŽŵĞŵďŶŽǀƉůŝǀĂŵŽŶĂƚŽĚĂKKŶĞ
ƉŽƐƚĂŶĞŽŬŽůũƐŬĂƚĞǎĂǀĂƵƉŽƓƚĞǀĂƚŝŵŽƌĂŵŽůĞŶĞŬĂũŽƐŶŽǀŶŝŚ
ƉƌĂǀŝů
ͻKKŶĞƐŵĞŵŽƌĂǀŶĂƚŝŬŽƚnjŽƐƚĂůŝŵŝŚŝƓŶŝŵŝŽĚƉĂĚŬŝ
ͻ KKŵŽƌĂŵŽŽĚŶĞƐƚŝ ǀ ƵƐƚƌĞnjŶĞĐĞŶƚƌĞ njĂnjďŝƌĂŶũĞŽĚƉĂĚŬŽǀ ŬŝũŝŚ
ƵƉƌĂǀůũĂ ŽďēŝŶĂ Ăůŝ ƉŽŽďůĂƓēĞŶŽ ƉŽĚũĞƚũĞ s ǀĞē ĚƌǎĂǀĂŚ ŝŵĂũŽ ƵƌĞũĞŶ
ƉƌĞǀnjĞŵǀĞēũŝŚŬŽƐŽǀKKŶĂĚŽŵƵ
ͻKďŶĂŬƵƉƵŶŽǀĞůĂŚŬŽƐƚĂƌŽŶĂƉƌĂǀŽǀƌŶĞŵŽƉƌŽĚĂũĂůĐƵŬŝũŽũĞĚŽůǎĞŶ
ďƌĞnjƉůĂēŶŽƉƌĞǀnjĞƚŝŶĂŽƐŶŽǀŝĞŶĂnjĂĞŶŽēĞũĞŽƉƌĞŵĂĞŶĂŬĞǀƌƐƚĞŝŶŝŵĂ
ĞŶĂŬĞĨƵŶŬĐŝũĞŬŽƚĚŽďĂǀůũĞŶĂ
WZ/,ZE<EEZ'/://E^WKadKsE:KK<K>:
Ğ ũĞ ůĞ ŵŽŐŽēĞ ƐĞ ŝnjŽŐŶŝƚĞ ƉƌĞĚŐƌĞǀĂŶũƵ ƉĞēŝĐĞ ŝŶ ƉĞēŝĐŽ ŬĂƌ ƐĞ ĚĂ
ŶĂƉŽůŶŝƚĞnjǎŝǀŝůŝsƌĂƚĂƉĞēŝĐĞŽĚƉŝƌĂũƚĞŬĂƌƐĞĚĂƉŽƌĞĚŬŽƐĂũŽďǀƐĂŬĞŵ
ŽĚƉŝƌĂŶũƵƚŽƉůŽƚĂƵŚĂũĂŝnjƉĞēŝĐĞKďēƵƚŶŽďŽƐƚĞƉƌŝŚƌĂŶŝůŝŶĂĞŶĞƌŐŝũŝēĞ
ďŽƐƚĞƉĞēŝĐŽŝnjŬůŽƉŝůŝϱĚŽϭϬŵŝŶƵƚƉƌĞĚƉƌĞĚǀŝĚĞŶŝŵŬŽŶĐĞŵƉĞēĞŶũĂŝŶ
ŝnjƌĂďŝůŝƉƌĞŽƐƚĂŶĞŬƚŽƉůŽƚĞŬŝũĞƓĞǀƉĞēŝĐŝdĞƐŶŝůĂŶĂũďŽĚŽǀĞĚŶŽēŝƐƚĂŝŶ
ŶĞƉŽƓŬŽĚŽǀĂŶĂĚĂƉƌĞƉƌĞēŝƚĞŵŽƌĞďŝƚŶŽƵŚĂũĂŶũĞƚŽƉůŽƚĞŝnjƉĞēŝĐĞĞ
ŝŵĂƚĞŶĂŝnjďŝƌŽƚƵĚŝēĂƐŽǀŶĂŽďĚŽďũĂnjŶŝǎũŽĐĞŶŽĞůĞŬƚƌŝēŶĞĞŶĞƌŐŝũĞƐ
ƉŽŵŽēũŽƉƌŽŐƌĂŵĂnjĂnjĂŵŝŬǀŬůŽƉĂnjĂēĞƚŬĂƉĞēĞŶũĂĞŶŽƐƚĂǀŶŽƉƌŝŚƌĂŶŝƚĞ
ēĞƉĞēĞŶũĞnjĂŵĂŬŶĞƚĞŶĂēĂƐŬŽũĞĞůĞŬƚƌŝēŶĂĞŶĞƌŐŝũĂĐĞŶĞũƓĂ
6/
'HFODUDWLRQRIFRPSOLDQFH
ͻKnjŶĂŬĂŶĂŝnjĚĞůŬƵƉŽƚƌũƵũĞĚĂũĞŽƉƌĞŵĂƐŬůĂĚŶĂnjǀƌŽƉƐŬŝŵŝƉƌĞĚƉŝƐŝŽ
ǀĂƌŶŽƐƚŝ ŝŶ njĚƌĂǀũƵ ƚĞƌ nj ŽŬŽůũƐŬŝŵŝ ĚŽůŽēďĂŵŝ Ŭŝ ƐĞ ŶĂŶĂƓĂũŽ ŶĂ ƵƉŽƌĂďŽ
ƚŽǀƌƐƚŶŝŚŝnjĚĞůŬŽǀ
ͻĂŶĚLJ,ŽŽǀĞƌ'ƌŽƵƉ^ƌůƉŽƚƌũƵũĞĚĂũĞƌĂĚŝũƐŬĞŽƉƌĞŵĞƐŬůĂĚĞŶnjŝƌĞŬƚŝǀŽ
ϮϬϭϰϱϯhĞůŽƚŶŽďĞƐĞĚŝůŽŝnjũĂǀĞhŽƐŬůĂĚŶŽƐƚŝũĞŶĂǀŽůũŽŶĂŶĂƐůĞĚŶũĞŵ
ƐƉůĞƚŶĞŵŶĂƐůŽǀƵǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
2SLVL]GHOND
3UHJOHG
ϭ<ƌŵŝůŶĂƉůŽƓēĂ
ϮWŽůŽǎĂũŝƉŽůŝĐĞ
;ƉƌĞēŶĂǎŝēŶĂƌĞƓĞƚŬĂēĞũĞƉƌŝůŽǎĞŶĂͿ
ϯ<ŽǀŝŶƐŬĂƌĞƓĞƚŬĂ
ϰWŽŶĞǀ
ϱsĞŶƚŝůĂƚŽƌ;njĂũĞŬůĞŶŽƉůŽƓēŽͿ
ϲsƌĂƚĂƉĞēŝĐĞ
'RGDWQDRSUHPDRGYLVQRRGPRGHOD
3RQHY
ďŝƌĂŽƐƚĂŶŬĞŬŝnjƌĞƓĞƚŬĞŬĂƉůũĂũŽŵĞĚŬƵŚĂŶũĞŵǎŝǀŝůŶĂƌĞƓĞƚŬŝ
3UHêQDæLêQDUHvHWND
3UYR8SRWUHED
WƌĞĚƉƌǀŽƵƉŽƌĂďŽƉĞēŝĐŽŽēŝƐƚŝƚĞ
ͻKďƌŝƓŝƚĞǀƐĞnjƵŶĂŶũĞƉŽǀƌƓŝŶĞnjǀůĂǎŶŽŬƌƉŽ
ͻKƉĞƌŝƚĞǀƐŽŽƉƌĞŵŽŝŶŽďƌŝƓŝƚĞŶŽƚƌĂŶũŽƐƚƉĞēŝĐĞnjƌĂnjƚŽƉŝŶŽǀŽĚĞŝŶĚĞƚĞƌŐĞŶƚĂnjĂƉŽŵŝǀĂŶũĞƉŽƐŽĚĞ
ͻsŬůŽƉŝƚĞƉƌĂnjŶŽƉĞēŝĐŽnjĂƉƌŝďůŝǎŶŽϭƵƌŽŶĂŶĂũǀŝƓũŽƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌŽĚĂŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞǀŽŶũƉŽŶŽǀĞŵWƌĞĚƚĞŵƉŽƐŬƌďŝƚĞnjĂnjƌĂēĞŶũĞƉƌŽƐƚŽƌĂ
.RYLQVNDUHvHWND
ĂŶĂŵĞƓēĂŶũĞƉůĂĚŶũĞǀŝŶŬƌŽǎŶŝŬŽǀ
6/
^Ğ ŶĂŚĂũĂ ŶĂ ŽďĞŚ ƐƚƌĂŶĞŚ ŽĚƉƌƚŝŶĞ ƉĞēŝĐĞ Ă ŶĂŵĞƓēĂŶũĞ ŬŽǀŝŶƐŬŝŚ
ƌĞƓĞƚŬŝŶƉůĂĚŶũĂnjĂŬĂƉůũĂŶũĞ
ϭ
<
ƌ
Ϯ
W
Ž
;
Ɖƌ
Ğē
ϯ
<
Ž
ϰ
W
Ž
ϱ
s
Ğ
ϲ
s
ƌ
8SRUDEDSHêLFHRGYLVQRRGPRGHOD
2SLV]DVORQD
KWKKZ/>KŬŽũĞƉĞēŝĐĂǀŐƌĂũĞŶĂŝŶƉƌŝŬůŽƉůũĞŶĂŶĂĞůĞŬƚƌŝēŶŽŽŵƌĞǎũĞŽnjŝƌŽŵĂƉŽǀƐĂŬĞŵŝnjƉĂĚƵ
ĞůĞŬƚƌŝēŶĞĞŶĞƌŐŝũĞ;ŶĂƚŽǀĂƐŽƉŽnjŽƌŝƵƚƌŝƉĂŶũĞǀƌĞĚŶŽƐƚŝϭϮϬϬŶĂƉƌŝŬĂnjŽǀĂůŶŝŬƵͿŵŽƌĂƚĞŶĂƐƚĂǀŝƚŝ
ƚŽēĞŶēĂƐ^ƉŽĚŶũĂĚĞƐŶĂůƵēŬĂ>ǀƚĞŵēĂƐƵƵƚƌŝƉĂ;ͿdŽƐĞĚŽƐĞǎĞŶĂŶĂƐůĞĚŶũŝŶĂēŝŶ
ͻ^ƉŽŵŽũēŽƚŝƉŬŽΗͲΗΗнΗŶĂƐƚĂǀŝƚĞƚŽēĞŶēĂƐ
ͻWƌŝƚŝƐŶŝƚĞŐƵŵďDĞŶŝĂůŝƉŽēĂŬĂũƚĞϱΗŶĂƚŽũĞƵƌĂŶĂƐƚĂǀůũĞŶĂ
WKKZWĞēŝĐĂĚĞůƵũĞůĞēĞũĞŶĂƐƚĂǀůũĞŶĂƵƌĂ
ϭ'ƵŵďnjĂŝnjďŝƌŽƚĞƌŵŽƐƚĂƚĂ
Ϯ^ŝŐŶĂůŶĂƐǀĞƚŝůŬĂƚĞƌŵŽƐƚĂƚĂ
ϯ<ŽŶĞĐŬƵŚĂŶũĂ
ϰĂƐŬƵŚĂŶũĂ
ϱWƌŝŬĂnjƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂůŝƵƌĞ
ϲ<ŽŶƚƌŽůŶŝŬŝnjĂŶĂƐƚĂǀŝƚĞǀ>njĂƐůŽŶĂ
ϳDŝŶƵƚŶŝƐŬƌďŶŝŬ
ϴEĂƐƚĂǀŝƚĞǀƵƌĞ
ϵ^ŝŐŶĂůŶĂƐǀĞƚŝůŬĂtŝĨŝ
ϭϬ'ƵŵďnjĂŝnjďŝƌŽĨƵŶŬĐŝũ
&hE</: <d/s/ZE: >KsE:
KWKD
<d/s/ZE:
<>WE:
sZEK^d
KdZK<
ͻ&ƵŶŬĐŝũŽnjĂŬůĞƉĂnjĂŽƚƌŽŬĞĂŬƚŝǀŝƌĂƚĞ
ƐƉƌŝƚŝƐŬŽŵEĂƐƚĂǀŝƚĞǀ;нͿnjĂŶĂũŵĂŶũϱ
ƐĞŬƵŶĚKĚƚĞŐĂƚƌĞŶƵƚŬĂĚĂůũĞƐŽǀƐĞ
ĚƌƵŐĞ ĨƵŶŬĐŝũĞ njĂŬůĞŶũĞŶĞ ŝŶ ŶĂ
njĂƐůŽŶƵ ďŽ ǀ ϯͲƐĞŬƵŶĚŶŝŚ ŝŶƚĞƌǀĂůŝŚ
ŶĞƉƌĞŬŝŶũĞŶŽ ƵƚƌŝƉĂů ŶĂƉŝƐ ^dKW ŝŶ
ŶĂƐƚĂǀůũĞŶēĂƐ
ͻ &ƵŶŬĐŝũĂ ŚŝůĚ >ŽĐŬ ƐĞ ĚĞĂŬƚŝǀŝƌĂ
ƚĂŬŽ ĚĂ ƐĞ ĚŽƚĂŬŶĞƚĞ ƐůĞĚŝůŶĞ
ƉůŽƓēŝĐĞ njŶŽǀĂ ;нͿ njĂ ŶĂũŵĂŶũ ϱ
ƐĞŬƵŶĚKĚƚĞŐĂƚƌĞŶƵƚŬĂƐĞůĂŚŬŽǀƐĞ
ĨƵŶŬĐŝũĞƉŽŶŽǀŶŽŝnjďĞƌĞũŽ
ͻdƌŝŬƌĂƚƉƌŝƚŝƐŶŝƚĞŽƐƌĞĚŶũŝŐƵŵď
ͻWƌŝƚŝƐŶŝƚĞŐƵŵďΗͲΗΗнΗĚĂ
ŶĂƐƚĂǀŝƚĞǎĞůĞŶŝēĂƐ
ͻ^ƉƵƐƚŝƚĞǀƐĞŐƵŵďĞ
ͻ<ŽŶĂƐƚĂǀůũĞŶēĂƐƉŽƚĞēĞƐĞĂŬƚŝǀŝƌĂ
njǀŽēŶŝĂůĂƌŵůĂƌŵƐĞnjĂƵƐƚĂǀŝƐĂŵ
ůĂŚŬŽ ƉĂ ŐĂ ƚĂŬŽũ njĂƵƐƚĂǀŝƚĞ Ɛ
ƉƌŝƚŝƐŬŽŵŬĂƚĞƌĞŐĂŬŽůŝŐƵŵďĂ
ͻKƉŽnjĂƌũĂŶĂĂůĂƌŵŶĂŬŽŶĐƵ
ŶĂƐƚĂǀůũĞŶĞŐĂēĂƐĂ
ͻDĞĚƉŽƐƚŽƉŬŽŵƐĞŶĂnjĂƐůŽŶƵ
ƉƌŝŬĂǎĞƉƌĞŽƐƚĂůŝēĂƐ
ͻ KŵŽŐŽēĂ ƵƉŽƌĂďŽ ƉĞēŝĐĞ ŬŽƚ ďƵĚŝůŬĞ
;ůĂŚŬŽ ƐĞ ĂŬƚŝǀŝƌĂ ďŽĚŝƐŝ nj ĚĞůŽǀĂŶũĞŵ
ƉĞēŝĐĞĂůŝďƌĞnjƵƉŽƌĂďĞƉĞēŝĐĞͿ
ͻ/njďĞƌŝƚĞĨƵŶŬĐŝũŽŬƵŚĂŶũĂnjŐƵŵďŽŵ
ĨƵŶŬĐŝũƉĞēŝĐĞǎĞůĞŶŽƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌŽƉĂ
ƐƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽŵ
ͻWƵƐŚƚŚĞĐĞŶƚƌĂůďƵƚƚŽŶϭƚŝŵĞƐ
ͻWƌĞƐƐƚŚĞďƵƚƚŽŶƐΗͲΗŽƌΗнΗƚŽƐĞƚƚŚĞ
ůĞŶŐŚƚŽĨĐŽŽŬŝŶŐƌĞƋƵŝƌĞĚ
ͻZĞůĞĂƐĞĂůůďƵƚƚŽŶƐ
KWKDĞũĞƉĞēŝĐĂŝnjŬůŽƉůũĞŶĂĂůŝ
ƐǀĞƚŝ ůƵēŬĂ ĨƵŶŬĐŝũĂ ŶĂēƌƚŽǀĂŶĞŐĂ
ēĂƐĂŬƵŚĂŶũĂŶĞďŽĚĞůŽǀĂůĂ
ͻKŵŽŐŽēĂŶĂƐƚĂǀŝƚĞǀēĂƐĂŬƵŚĂŶũĂŬŝ
ũĞƉŽƚƌĞďĞŶnjĂŝnjďƌĂŶŝƌĞĐĞƉƚ
ͻĞ ǎĞůŝƚĞƉƌĞǀĞƌŝƚŝŬŽůŝŬŽēĂƐĂũĞ ƓĞ
ƉŽƚƌĞďŶŽƉƌŝƚŝƐŶŝƚĞŐƵŵďDEhϭēĂƐ
ͻ Ă ƐƉƌĞŵŝŶũĂŶũĞ ƐƉƌĞŵŝŶũĂŶũĞ
ŶĂƐƚĂǀůũĞŶĞŐĂ ēĂƐĂ ƉƌŝƚŝƐŶŝƚĞ ƚŝƉŬŽ
DEhŝŶΗͲΗΗнΗ
ͻ WƌŝƚŝƐŶŝƚĞ ŬĂƚĞƌŝŬŽůŝ ŐƵŵď ĚĂ
ƵƐƚĂǀŝƚĞ ƐŝŐŶĂů WƌŝƚŝƐŶŝƚĞ ĐĞŶƚƌĂůŶŝ
ŐƵŵďĚĂƐĞǀƌŶĞƚĞŶĂĨƵŶŬĐŝũŽƵƌĞ
ͻKďŬŽŶĐƵƉƌŽŐƌĂŵĂďŽƉƌŽŐƌĂŵƐƉƌŽǎŝůϯ
ŽƉŽnjŽƌŝůŶĞƐŝŐŶĂůĞŝŶŶĂnjĂƐůŽŶƵƐĞƉŽũĂǀŝ
ŶĂƉŝƐ <ŽŶĞĐEĂƐƚĂǀŝƚĞ ƐƚŝŬĂůŽ njĂ ŝnjďŝƌŽ
ĨƵŶŬĐŝũŶĂΗϬΗnjĂƉŽŶŽǀŶŽĚĞůŽǀĂŶũĞƵƌĞ
ͻ s ŶĂƐƚĂǀůũĞŶĞŵ ēĂƐƵ ƐĞ ƉĞēŝĐĂ
ŝnjŬůŽƉŝ Ğ ǎĞůŝƚĞ ƌŽēŶŽ ŝnjŬůŽƉŝƚŝ
ŝnjďŝƌŶŝŬĨƵŶŬĐŝũĞƉĞēŝĐĞǀƉŽůŽǎĂũƵK
ͻKŵŽŐŽēĂĚĂŶĂƐƚĂǀŝƚĞŬŽŶĞĐēĂƐĂ
ŬƵŚĂŶũĂ
ͻ Ă ƉƌĞǀĞƌũĂŶũĞ ƉƌĞĚŶĂƐƚĂǀůũĞŶĞŐĂ
ēĂƐĂƉƌŝƚŝƐŶŝƚĞĐĞŶƚƌĂůŶŝŐƵŵďϮͲŬƌĂƚ
ͻ Ă ƐƉƌĞŵŝŶũĂŶũĞ ŶĂƐƚĂǀůũĞŶŝŚ
ēĂƐŽǀŶŝŚƚŝƉŬDEhнΗͲΗнΗ
ͻ/njďĞƌŝƚĞĨƵŶŬĐŝũŽŬƵŚĂŶũĂnjŐƵŵďŽŵ
ĨƵŶŬĐŝũƉĞēŝĐĞǎĞůĞŶŽƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌŽƉĂ
ƐƚĞƌŵŽƐƚĂƚŽŵ
ͻWƵƐŚƚŚĞĐĞŶƚƌĂůďƵƚƚŽŶ ƚŝŵĞƐϮ
ͻWƌĞƐƐƚŚĞďƵƚƚŽŶƐΗͲΗΗнΗƚŽƐĞƚƚŚĞ
ƚŝŵĞĂƚ ǁŚŝĐŚLJŽƵǁŝƐŚ ƚŚĞ ŽǀĞŶƚŽ
ƐǁŝƚĐŚŽĨĨ
ͻZĞůĞĂƐĞƚŚĞďƵƚƚŽŶƐ
KWKDĞũĞƉĞēŝĐĂŝnjŬůŽƉůũĞŶĂĂůŝ
ƐǀĞƚŝ ůƵēŬĂ ĨƵŶŬĐŝũĂ ŶĂēƌƚŽǀĂŶĞŐĂ
ēĂƐĂŬƵŚĂŶũĂŶĞďŽĚĞůŽǀĂůĂ
ͻ dĂ ĨƵŶŬĐŝũĂ ƐĞ ŽďŝēĂũŶŽ ƵƉŽƌĂďůũĂ Ɛ
ĨƵŶŬĐŝũŽΗŬƵŚĂŶũĂΗ
EĂƉƌŝŵĞƌēĞũĞƉŽƐŽĚĂŬƵŚĂŶĂϰϱŵŝŶƵƚŝŶ
ŵŽƌĂďŝƚŝƉƌŝƉƌĂǀůũĞŶĂĚŽϭϮϯϬƉƌĞƉƌŽƐƚŽ
ŝnjďĞƌŝƚĞ ǎĞůĞŶŽ ĨƵŶŬĐŝũŽ ŶĂƐƚĂǀŝƚĞ ēĂƐ
ŬƵŚĂŶũĂŶĂϰϱŵŝŶƵƚŝŶŬŽŶĞĐēĂƐĂŬƵŚĂŶũĂ
ĚŽϭϮϯϬ
ͻWŽŬŽŶĐƵŶĂƐƚĂǀůũĞŶĞŐĂēĂƐĂŬƵŚĂŶũĂƐĞ
ƉĞēŝĐĂƐĂŵŽĚĞũŶŽŝnjŬůŽƉŝŝŶnjĂnjǀŽŶŝnjǀŽēŶŝ
ĂůĂƌŵ
ͻ <ƵŚĂŶũĞ ƐĞ ďŽ njĂēĞůŽ ƐĂŵŽĚĞũŶŽ Žď
ϭϭϰϱ ;ϭϮϯϬ ŵŝŶƵƐ ϰϱ ŵŝŶͿ ŝŶ ƐĞ ďŽ
ŶĂĚĂůũĞǀĂůŽĚŽǀŶĂƉƌĞũŶĂƐƚĂǀůũĞŶĞŐĂēĂƐĂ
ŬŽŶēŶĞŐĂ ŬƵŚĂŶũĂ ŬŽ ƐĞ ďŽ ƉĞēŝĐĂ
ƐĂŵŽĚĞũŶŽŝnjŬůŽƉŝůĂ
<KE
WE:
dZ:E:
WE:
ads
D/Ehd
6/
ϭ/njďŝƌĂƉƌŽŐƌĂŵĂϮĂƐƚƌĂũĂŶũĂƉƌŽŐƌĂŵĂϯEĂƐƚĂǀŝƚĞǀnjĂēĞƚŬĂŬƵŚĂŶũĂϰͲ/njďŝƌĂĚŽĚĞůũĞŶĞŐĂƌĞĐĞƉƚĂϱƌĞnjƉŽǀĞnjĂǀĞŝŶŐůĂƐŽǀŶĂƉŽŵŽē
ϲEĂƐǀĞƚŝŶĂŵŝŐŝŝŶƐƉůĞƚŶĂŶĂǀŽĚŝůĂnjĂƵƉŽƌĂďŽ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
><dZKE/<&hE</:ZKt/&/
ĂǀƐĞƉŽĚƌŽďŶŽƐƚŝŽƉŽǀĞnjĂǀŝŵĞĚĂƉůŝŬĂĐŝũŽŝŶŝnjĚĞůŬŽŵŐůĞũƚĞ,ŝƚƌĂŶĂǀŽĚŝůĂ
,ŝƚƌĂŶĂǀŽĚŝůĂƐŽŶĂǀŽůũŽŶĂWKss/
&ƵŶŬĐŝũĂtŝ&ŝŝŵĂĚǀĂƌĂnjůŝēŶĂƉŽůŽǎĂũĂŶĂƐƚŝŬĂůƵŬƵŚĂŶũĂ
ͻsŬůŽƉůũĞŶtŝ&ŝtŝ&ŝũĞǀŬůŽƉůũĞŶƐĂŵŽēĞũĞƉĞēŝĐĂǎĞǀƉŝƐĂŶĂǀǀĂƓŽŶĂƉƌĂǀŽEĂƚĞŵƉŽůŽǎĂũƵďŽƉĞēŝĐĂǀŽĚĞŶĂƐĂŵŽĚĂůũŝŶƐŬŽ
ͻtŝ&ŝƌĞƐĞƚ<ŽƐƚŝŬĂůŽŶĂƐƚĂǀŝƚĞŶĂtŝ&ŝƌĞƐĞƚnjĂϯϬƐĞďŽǀŬůŽƉŝůůƵĞƚŽŽƚŚŝŶƉĞēŝĐŽďŽƐƚĞůĂŚŬŽǀƉŝƐĂůŝǀƐǀŽũŽŶĂƉƌĂǀŽǀƌŽŬƵϱ
ĞũĞǀƉŝƐƵƐƉĞƓĞŶďŽƐƚĞƉĞēŝĐŽƵƉƌĂǀůũĂůŝĚĂůũŝŶƐŬŽŝŶŝŬŽŶĂtŝ&ŝƐĞďŽǀŬůŽƉŝůĂ
ĞƉĂũĞǀƉŝƐŶĞƵƐƉĞƓĞŶƐĞďŽtŝ&ŝŝnjŬůŽƉŝůŝŶƉĞēŝĐĂƐĞďŽƌĞƐĞƚŝƌĂůĂ
ĂƉŽŶŽǀŶŝǀƉŝƐũĞƚƌĞďĂƐƚŝŬĂůŽnjĂƉƌŽŐƌĂŵŬƵŚĂŶũĂƵŵĂŬŶŝƚŝƐƉŽůŽǎĂũĂtŝ&ŝƌĞƐĞƚŝŶŐĂƉŽŶŽǀŶŽǀƌŶŝƚŝŶĂŶũ
KƉŽŵďĂEĂƐǀŽũŽŶĂƉƌĂǀŽƉƌĞĚƉƌŝēĞƚŬŽŵǀƉŝƐĂŶĂŵĞƐƚŝƚĞĂƉůŝŬĂĐŝũŽ
KƉŽŵďĂEĂƉƌĂǀĂŶĂŬĂƚĞƌŽŶĂŵĞƓēĂƚĞĂƉůŝŬĂĐŝũŽŵŽƌĂŝŵĞƚŝĂŬƚŝǀŝƌĂŶůƵĞƚŽŽƚŚ
KƉŽŵďĂEĂŽďĞŚƉŽůŽǎĂũŝŚtŝ&ŝŐƵŵďŝŶĂĚŽƚŝŬŶĞĚĞůƵũĞũŽ
KƉŽŵďĂWŽŵĞŵďŶŽũĞǀnjƉŽƐƚĂǀŝƚŝĚŽďĞƌƐŝŐŶĂůtŝͲ&ŝŵĞĚĚŽŵĂēŝŵƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬŽŵŝŶĂƉĂƌĂƚŽŵ
<ŽƐĞƉĞēŝĐĂƉŽƐŬƵƓĂƉŽǀĞnjĂƚŝnjƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬŽŵŝŬŽŶĂƵƚƌŝƉĂƐϯǀŬůŽƉŽŵŝŶϭŝnjŬůŽƉŽŵŬŽũĞƉŽǀĞnjĂŶĂƉĂũĞŝŬŽŶĂǀŬůŽƉůũĞŶĂ
6/
WZDdZ/Z/EKWKssK
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
KƐŶŽǀŶĂŚŝƚƌŽƐƚƉƌĞŶŽƐĂƉŽĚĂƚŬŽǀ
Z&ŽĚĚĂũŶĂŵŽē;dLJƉͿ
нϰĚŵ
/njďŽůũƓĂŶĂŚŝƚƌŽƐƚƉƌĞŶŽƐĂƉŽĚĂƚŬŽǀ
Z&ŽĚĚĂũŶĂŵŽē;dLJƉͿ
нϮĚŵ
EŝnjŬŽĞŶĞƌŐŝũƐŬŝůƵĞƚŽŽƚŚ;>Ϳ
Z&ŽĚĚĂũŶĂŵŽē;dLJƉͿ
нϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ƌĞnjǎŝēŶŝƐƚĂŶĚĂƌĚ
&ƌĞŬǀĞŶēŶŝƉĂƐ
EĂũǀƉƌĞŶŽƐŶĂŵŽē
DŝŶŝŵĂůŶĂƐƉƌĞũĞŵŶĂ
ŽďēƵƚůũŝǀŽƐƚ
WĂƌĂŵĞƚĞƌ
^ƉĞĐŝĨŝŬĂĐŝũĞ
;tŝͲ&ŝͿ
^ƉĞĐŝĨŝŬĂĐŝũĞ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
KƐŶŽǀŶĂŚŝƚƌŽƐƚƉƌĞŶŽƐĂƉŽĚĂƚŬŽǀ
KďēƵƚůũŝǀŽƐƚΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
/njďŽůũƓĂŶĂŚŝƚƌŽƐƚƉƌĞŶŽƐĂƉŽĚĂƚŬŽǀ
KďēƵƚůũŝǀŽƐƚΛϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
EŝnjŬŽĞŶĞƌŐŝũƐŬŝůƵĞƚŽŽƚŚ;>Ϳ
KďēƵƚůũŝǀŽƐƚΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
/ŶĨŽƌŵĂĐŝũĞŽŝnjĚĞůŬƵnjĂŽŵƌĞǎŶŽŽƉƌĞŵŽ
WŽƌĂďĂ ĞŶĞƌŐŝũĞ ŝnjĚĞůŬĂ ǀ ŽŵƌĞǎŶĞŵ
ƐƚĂŶũƵ ƉƌŝƉƌĂǀůũĞŶŽƐƚŝ ēĞ ƐŽ ǀƐĂ ǀƌĂƚĂ
ǎŝēŶĞŐĂ ŽŵƌĞǎũĂ ƉŽǀĞnjĂŶĂ ŝŶ ǀƐĂ ǀƌĂƚĂ
ďƌĞnjǎŝēŶĞŐĂŽŵƌĞǎũĂĂŬƚŝǀŝƌĂŶĂ
ϮϬt
<ĂŬŽĂŬƚŝǀŝƌĂƚŝǀƌĂƚĂďƌĞnjǎŝēŶĞŐĂŽŵƌĞǎũĂ
ĂēĞŶƓŝƐƉĞēŝĐŽŬŝŶŝǀƉŝƐĂŶĂĚĞƐŶŝŐƵŵď
ŽďƌŶŝƚĞ ǀ ƉŽůŽǎĂũ ZĞƐĞƚ ;WŽŶĂƐƚĂǀŝƚĞǀͿ
DŽĚƵůtŝͲ&ŝƐĞǀŬůŽƉŝƉŽϯϬƐĞŬƵŶĚĂŚ
ĞũĞƉĞēŝĐĂǀƉŝƐĂŶĂŽďǀŬůŽƉůũĞŶĞŵtŝͲ&ŝͲũƵ
ƐƉƌĞŬůŽƉŽŵĚĞƐŶĞŐĂŐƵŵďĂŶĂƉŽůŽǎĂũtŝͲ
&ŝǀŬůŽƉŝƚĞŵŽĚƵůtŝͲ&ŝ
<ĂŬŽ ĚĞĂŬƚŝǀŝƌĂƚŝ ǀƌĂƚĂ ďƌĞnjǎŝēŶĞŐĂ
ŽŵƌĞǎũĂ
ĞũĞƉĞēŝĐĂǀƉŝƐĂŶĂƐƉƌĞŬůŽƉŽŵĚĞƐŶĞŐĂ
ŐƵŵďĂ ŶĂ ƉŽůŽǎĂũ ZĞƐĞƚ ;WŽŶĂƐƚĂǀŝƚĞǀͿ
ŝnjŬůŽƉŝƚĞŵŽĚƵůtŝͲ&ŝ
,KKsZ
Ă ƉŽĚƌŽďŶĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝũĞ<<KWKsd/ ǀĂƓ KE&ŝ ĂƉĂƌĂƚ ŝŶ <<K ' hWKZ>:d/ ƉŽũĚŝƚĞ ŶĂ
ŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
<ƌĂƚŬĂŶĂǀŽĚŝůĂnjĂW/K,ŽŽǀĞƌʹZĞŐŝƐƚƌĂĐŝũĂǀĂƉůŝŬĂĐŝũŝ
WŽƐƚŽƉĞŬnjĂŶĂƉƌĂǀĞƐƚĞŚŶŽůŽŐŝũŽůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ĂůŝŶŽǀĞũƓŽƌĂnjůŝēŝĐŽͿ
WKDDEK
dĂ ŬƌĂƚŬĂ ŶĂǀŽĚŝůĂ ƉƌŝŬĂnjƵũĞũŽ ŬŽƌĂŬĞ njĂ ƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũŽ ĂƉĂƌĂƚĂ ǀ ĂƉůŝŬĂĐŝũŝ
,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚnjƵƉŽƌĂďŽŶĂƉƌĂǀĞƐƚĞŚŶŽůŽŐŝũŽůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ĂůŝŶŽǀĞũƓŽ
ƌĂnjůŝēŝĐŽͿsƚĞŵƉƌŝŵĞƌƵũĞƉŽƐƚŽƉĞŬƉŽĞŶŽƐƚĂǀůũĞŶŝŶŚŝƚƌĞũƓŝ;ĞŶŽƐƚĂǀŶĂ
ƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũĂͿ
ĞƵƉŽƌĂďůũĂƚĞŶĂƉƌĂǀŽďƌĞnjƚĞŚŶŽůŽŐŝũĞůƵĞƚŽŽƚŚ;ĂůŝƐƐƚĂƌĞũƓŽƌĂnjůŝēŝĐŽ
ŽĚϰϬͿƐůĞĚŝƚĞŶĂǀŽĚŝůŽŵŽƉŝƐĂŶŝŵŶĂĚƌƵŐŝƐƚƌĂŶŝƚĞŚŶĂǀŽĚŝů
ϭ<KZ<
ĂƉŝƓŝƚĞƐŝƐĞƌŝũƐŬŽƓƚĞǀŝůŬŽĂƉĂƌĂƚĂ
ͻĂƉŝƓŝƚĞƐŝŝŵĞŝŶŐĞƐůŽnjĂtŝͲ&ŝ;ŬůũƵētWtWͿŬŝƐƚĂŽďŝēĂũŶŽŶĂǀĞĚĞŶĂ
ŶĂnjĂĚŶũŝƐƚƌĂŶŝƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬĂtŝͲ&ŝ
KWKD
ͻ&ƌĞŬǀĞŶĐĂĚŽŵĂēĞŐĂtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĂŵŽƌĂďŝƚŝŶĂƐƚĂǀůũĞŶĂŶĂϮϰ',nj
ƉĂƌĂƚĂŶĞŵŽƌĞƚĞŬŽŶĨŝŐƵƌŝƌĂƚŝēĞũĞǀĂƓĞĚŽŵĂēĞŽŵƌĞǎũĞŶĂƐƚĂǀůũĞŶŽŶĂ
ĨƌĞŬǀĞŶĐŽϱ',nj
ͻ Ğ ŝŵĂƚĞ ƚĞǎĂǀĞ Ɖƌŝ ŝƐŬĂŶũƵ tWtW ŐĞƐůĂ ƐĞ ŽďƌŶŝƚĞ ŶĂ ƐǀŽũĞŐĂ
ŝŶƚĞƌŶĞƚŶĞŐĂƉŽŶƵĚŶŝŬĂ
WƌĞƉƌŝēĂũƚĞƐĞĚĂũĞǀĂƓƉĂŵĞƚŶŝƚĞůĞĨŽŶƉŽǀĞnjĂŶnjŝƐƚŝŵtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĞŵŝŶ
ĚĂũĞǀ^ĞƚƚŝŶŐƐ;EĂƐƚĂǀŝƚǀĂŚͿŽŵŽŐŽēĞŶůƵĞƚŽŽƚŚĂǀĞēƉŽĚƌŽďŶŽƐƚŝ
ŐůĞũƚĞƉƌŝƌŽēŶŝŬ
Ϯ<KZ<
ͻWƌĞŶĞƐŝƚĞĂƉůŝŬĂĐŝũŽ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŝnjƚƌŐŽǀŝŶĞ
ͻKĚƉƌŝƚĞĂƉůŝŬĂĐŝũŽ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŝŶƵƐƚǀĂƌŝƚĞƐǀŽũƵƉŽƌĂďŶŝƓŬŝƉƌŽĨŝůƚĂŬŽ
ĚĂ ŬůŝŬŶĞƚĞ ZĞŐŝƐƚĞƌ ;ZĞŐŝƐƚƌŝƌĂũͿ ^ƉƌĞũŵŝƚĞ ƉŽůŝƚŝŬŽ njĂƐĞďŶŽƐƚŝ ŝŶ
ŝnjƉŽůŶŝƚĞnjĂŚƚĞǀĂŶĂƉŽůũĂ
KWKD
ͻƉůŝŬĂĐŝũĂũĞŶĂǀŽůũŽnjĂŶĂƉƌĂǀĞŶĚƌŽŝĚ;ƌĂnjůŝēŝĐĂϰϰĂůŝŶŽǀĞũƓĂͿŝŶŝK^
;ƌĂnjůŝēŝĐĂϴϬĂůŝŶŽǀĞũƓĂͿ
ͻĞǎĞŝŵĂƚĞƵƉŽƌĂďŶŝƓŬŝƉƌŽĨŝů,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƐĞůĂŚŬŽƉƌŝũĂǀŝƚĞƐƐǀŽũŝŵŝ
ƉŽǀĞƌŝůŶŝĐĂŵŝ
ϯ<KZ<
ͻEĂĚŽŵĂēŝƐƚƌĂŶŝŬůŝŬŶŝƚĞŝŬŽŶŽƐƚƌĞŵŝƐƚŽůƉĐŝǀnjŐŽƌŶũĞŵůĞǀĞŵŬŽƚƵĚĂ
ǀƐƚŽƉŝƚĞ ǀ ƐǀŽũ ƉƌŽĨŝů ŶĂƚŽ ƉĂ ŬůŝŬŶŝƚĞ Z'/^dZ Et WW>/E
;Z'/^dZ/Z:EKsWZdͿŝŶŝnjďĞƌŝƚĞŝŵĞŝnjĚĞůŬĂŬŝŐĂǎĞůŝƚĞƌĞŐŝƐƚƌŝƌĂƚŝ
ϰ<KZ<
ͻsŶĞƐŝƚĞĚĂƚƵŵ ŶĂŬƵƉĂǀĂƓĞŐĂĂƉĂƌĂƚĂ;DD>>>>Ϳ ŝŶŶĂƚŽŬůŝŬŶŝƚĞ
WƌŽĐĞĞĚ;EĂĚĂůũƵũͿ
ϱ<KZ<
ͻsŶĞƐŝƚĞϭϲͲŵĞƐƚŶŽƐĞƌŝũƐŬŽƓƚĞǀŝůŬŽǀĂƓĞŐĂĂƉĂƌĂƚĂĂůŝƐŬĞŶŝƌĂũƚĞYZŬŽĚŽ
ŶĂ ĂƉĂƌĂƚƵ <ůŝŬŶŝƚĞ EĞdžƚ ;EĂƉƌĞũͿ WƌĞǀĞƌŝƚĞ ƉƌĂǀŝůŶŽƐƚ ƉŽĚĂƚŬŽǀ ŝŶ
ŬůŝŬŶŝƚĞŽŶĨŝƌŵ ;WŽƚƌĚŝͿ<Ž ƐŝƐƚĞŵƉƌĞƉŽnjŶĂŝnjĚĞůĞŬŬůŝŬŶŝƚĞEĞdžƚ
;EĂƉƌĞũͿ
ϲ<KZ<
EĂŶĂƉƌĂǀŝ
ϭͿ KďƌŶŝƚĞ ŐƵŵď ŶĂ ƉƌŽŐƌĂŵ t/Ͳ&/ Z^d ;WKE^ds/ds t/Ͳ&/Ϳ ŝŶ
ƉŽēĂŬĂũƚĞϯϬƐĞŬƵŶĚ
ϮͿ<ŽnjĂēŶĞŝŶĚŝŬĂƚŽƌtŝͲ&ŝƵƚƌŝƉĂƚŝŚŝƚƌŽƐĞďŽĨƵŶŬĐŝũĂůƵĞƚŽŽƚŚǀŬůŽƉŝůĂ
njĂϱŵŝŶƵƚŝŶůĂŚŬŽŶĂĚĂůũƵũĞƚĞnjƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũŽǀƌŽŬƵƚĞŚϱŵŝŶƵƚ
sĂƉůŝŬĂĐŝũŝ
ͻ <ůŝŬŶŝƚĞ ŶĂ ŽŶĨŝƌŵ ;WŽƚƌĚŝͿ WŽēĂŬĂũƚĞ ĚĂ ƐĞ ĂƉůŝŬĂĐŝũĂ ƉŽǀĞǎĞ nj
ĂƉĂƌĂƚŽŵ
KWKD
ͻĞƉĞēŝĐŽƉƵƐƚŝƚĞǀƉŽůŽǎĂũƵt/Ͳ&/Z^d;WKE^ds/dst/Ͳ&/ͿǀĞēŬŽƚϱ
ŵŝŶƵƚďƌĞnjƵƐƉĞƓŶĞƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũĞďŽŶĂƉƌĂǀĂƉŽŶĂƐƚĂǀůũĞŶĂ
ͻ s ƉƌŝŵĞƌƵ ŬĂŬƌƓŶŝŚ ŬŽůŝ ƚĞǎĂǀ ŬůŝŬŶŝƚĞ ZĞƚƌLJ ;WŽƐŬƵƐŝ njŶŽǀĂͿ ŝŶ ƐĞ
ƉƌĞƉƌŝēĂũƚĞĚĂƐƚĞǀƐǀŽũŝŶĂƉƌĂǀŝ;ƉĂŵĞƚŶŝƚĞůĞĨŽŶƚĂďůŝēŶŝƌĂēƵŶĂůŶŝŬͿ
ŽŵŽŐŽēŝůŝ ůƵĞƚŽŽƚŚ Ğ ƉŽƐƚŽƉĞŬ ƓĞ Ŷŝ ďŝů ƉƌĂǀŝůŶŽ njĂŬůũƵēĞŶ ŬůŝŬŶŝƚĞ
WƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚ^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůŵĞŶƚ;EĂĚĂůũƵũƐƐƚĂŶĚĂƌĚŶŽƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũŽͿ
ͻĂďŝnjĂŐŽƚŽǀŝůŝƉƌĂǀŝůĞŶƉƌĞŶŽƐƉŽĚĂƚŬŽǀƉƌŝƉŽƌŽēĂŵŽĚĂŽƐƚĂŶĞƚĞnj
ŶĂƉƌĂǀŽďůŝnjƵĂƉĂƌĂƚĂ
ϳ<KZ<
ͻsƉŝƓŝƚĞŐĞƐůŽĚŽŵĂēĞŐĂtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĂ
ͻ/njďĞƌŝƚĞǀƌƐƚŽŐĞƐůĂ;tWĂůŝtWͿŝŶŶĂƚŽŬůŝŬŶŝƚĞŽŶĨŝƌŵ;WŽƚƌĚŝͿ
ͻWŽƐƚŽƉĞŬƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũĞũĞnjĂŬůũƵēĞŶ
KWKD
ͻĞĂƉůŝŬĂĐŝũĂƚĞŐĂŶĞƐŝŶŚƌŽŶŝnjŝƌĂƐĂŵŽĚĞũŶŽǀŶĞƐŝƚĞǀƉƌǀŽƉŽůũĞŝŵĞ
ǀĂƓĞŐĂĚŽŵĂēĞŐĂtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĂWŽnjŽƌŶŝďŽĚŝƚĞŶĂƌĂnjůŝŬŽŵĞĚŵĂůŝŵŝŝŶ
ǀĞůŝŬŝŵŝēƌŬĂŵŝ
E^ds/dsE/h^WaE
WŽŵĞŵďŶŽ ũĞ ǀnjƉŽƐƚĂǀŝƚŝ ĚŽďƌŽ ũĂŬŽƐƚ tŝͲ&ŝ ƐŝŐŶĂůĂ ŵĞĚ ĚŽŵĂēŝŵ
ƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬŽŵ ŝŶ ĂƉĂƌĂƚŽŵ ŶŝnjŬĂ ũĂŬŽƐƚ tŝͲ&ŝ ƐŝŐŶĂůĂ ďŝ ƉŽǀnjƌŽēŝůĂ
ŶĞƵƐƉĞŚǀnjĂĚŶũŝĨĂnjŝŶĂƐƚĂǀŝƚĞǀĂƵŐŽƚŽǀŝƚĞĂůŝũĞƚĞŵƵƚĂŬŽƉŽŶŽǀŝƚĞ
ƉŽƐƚŽƉĞŬƉŽǀĞnjĂǀĞŽĚϭŬŽƌĂŬĂŬŽƉƌŝĚĞƚĞĚŽϲŬŽƌĂŬĂƉŽƐƚĂǀŝƚĞƐǀŽũŽ
ŶĂƉƌĂǀŽ;ƉĂŵĞƚŶŝƚĞůĞĨŽŶĂůŝƚĂďůŝēŶŝƌĂēƵŶĂůŶŝŬͿnjƌĂǀĞŶƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬĂŝŶ
ƉŽŝƓēŝƚĞŽŵƌĞǎũĞt/&/KsEͲdžLJnjŬŬŝŐĂƵƐƚǀĂƌŝǀĂƓĂƉĂƌĂƚĞŶŝƉƌŝŬĂnjĂŶŽ
ŵĞĚ ŵŽǎŶŽƐƚŵŝƚŽ ƉŽŵĞŶŝ ĚĂ ƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬ ŶĞ njĂnjŶĂ ĂƉĂƌĂƚĂs ƚĞŵ
ƉƌŝŵĞƌƵũĞnjĞůŽƉƌŝƉŽƌŽēůũŝǀŽĚĂƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬƉƌĞŵĂŬŶĞƚĞďůŝǎũĞŬĂƉĂƌĂƚƵ
;ēĞũĞƚŽŵŽŐŽēĞͿĂůŝƉĂƐĞŽďƌŶŝƚĞŶĂƐǀŽũĞŐĂŝŶƚĞƌŶĞƚŶĞŐĂƉŽŶƵĚŶŝŬĂnjĂ
ƉŽŵŽē Ɖƌŝ ŶĂŬƵƉƵ njĚƌƵǎůũŝǀĞŐĂ KũĂēĞǀĂůŶŝŬĂ tŝͲ&ŝ ƐŝŐŶĂůĂ ĚĂ ŵŽē
ƐŝŐŶĂůĂƉŽǀĞēĂƚĞ
EĂēŝŶĚĂůũŝŶƐŬĞŐĂƵƉƌĂǀůũĂŶũĂ
'Ƶŵď njĂ ŝnjďŝƌŽ ƉƌŽŐƌĂŵŽǀ ŽďƌŶŝƚĞ ŶĂ ƉŽůŽǎĂũ t/Ͳ&/ ůƵēŬĂ t/Ͳ&/ ƐĞ ďŽ
ǀŬůŽƉŝůĂŝŶƐĞĚĂũůĂŚŬŽƉĞēŝĐŽƵƉƌĂǀůũĂƚĞĚĂůũŝŶƐŬŽ
<ƌĂƚŬĂŶĂǀŽĚŝůĂnjĂW/K,ŽŽǀĞƌʹZĞŐŝƐƚƌĂĐŝũĂǀĂƉůŝŬĂĐŝũŝ
WŽƐƚŽƉĞŬ njĂ ŶĂƉƌĂǀĞ ďƌĞnj ƚĞŚŶŽůŽŐŝũĞ ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ ;Ăůŝ Ɛ ƐƚĂƌĞũƓŽ
ƌĂnjůŝēŝĐŽŽĚϰϬͿ
WKDDEK
dĂŚŝƚƌĂŶĂǀŽĚŝůĂŽƉŝƐƵũĞũŽŬŽƌĂŬĞŬŝũŝŵŵŽƌĂƚĞƐůĞĚŝƚŝnjĂƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũŽǀĂƓĞ
ŶĂƉƌĂǀĞ nj ƵƉŽƌĂďŽ ĂƉůŝŬĂĐŝũĞ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ nj ŶĂƉƌĂǀŽ ďƌĞnj ůƵĞƚŽŽƚŚ
ƚĞŚŶŽůŽŐŝũĞ Ă ƉŽĞŶŽƐƚĂǀŝƚĞǀ ƉŽƐƚŽƉŬĂ ƉƌŝƉŽƌŽēĂŵŽ ĚĂ ŶĂĚĂůũƵũĞƚĞ Ɛ
ƉĂŵĞƚŶŝŵ ƚĞůĞĨŽŶŽŵ ƚĂďůŝēŶŝŵ ƌĂēƵŶĂůŶŝŬŽŵ ŽƉƌĞŵůũĞŶŝŵ Ɛ ƚŽ
ƚĞŚŶŽůŽŐŝũŽ
ĞƵƉŽƌĂďůũĂƚĞŶĂƉƌĂǀŽƐƚĞŚŶŽůŽŐŝũŽůƵĞƚŽŽƚŚ;ĂůŝnjŶŽǀĞũƓŽƌĂnjůŝēŝĐŽŽĚ
ϰϬͿƐůĞĚŝƚĞŶĂǀŽĚŝůŽŵŽƉŝƐĂŶŝŵŶĂĚƌƵŐŝƐƚƌĂŶŝƚĞŚŶĂǀŽĚŝů
ϭ<KZ<
ͻ ĂƉŝƓŝƚĞ Ɛŝ ƐĞƌŝũƐŬŽ ƓƚĞǀŝůŬŽ ĂƉĂƌĂƚĂ ƚĞƌ ŝŵĞ ŝŶ ŐĞƐůŽ njĂ tŝͲ&ŝ ;ŬůũƵē
tWtWͿŬŝƐƚĂŽďŝēĂũŶŽŶĂǀĞĚĞŶĂŶĂnjĂĚŶũŝƐƚƌĂŶŝƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬĂtŝͲ&ŝ
ͻWƌĞƉƌŝēĂũƚĞƐĞĚĂũĞǀĂƓƉĂŵĞƚŶŝƚĞůĞĨŽŶƚĂďůŝēŶŝƌĂēƵŶĂůŶŝŬƉŽǀĞnjĂŶnj
ŝƐƚŝŵtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĞŵ
KWKD
ͻ&ƌĞŬǀĞŶĐĂĚŽŵĂēĞŐĂtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĂŵŽƌĂďŝƚŝŶĂƐƚĂǀůũĞŶĂŶĂϮϰ',nj
EĂƉƌĂǀĞŶĞŵŽƌĞƚĞŬŽŶĨŝŐƵƌŝƌĂƚŝēĞũĞǀĂƓĞĚŽŵĂēĞŽŵƌĞǎũĞŶĂƐƚĂǀůũĞŶŽŶĂ
ĨƌĞŬǀĞŶĐŽϱ',nj
ͻ Ğ ŝŵĂƚĞ ƚĞǎĂǀĞ Ɖƌŝ ŝƐŬĂŶũƵ tWtW ŐĞƐůĂ ƐĞ ŽďƌŶŝƚĞ ŶĂ ƐǀŽũĞŐĂ
ŝŶƚĞƌŶĞƚŶĞŐĂƉŽŶƵĚŶŝŬĂ
Ϯ<KZ<
ͻWƌĞŶĞƐŝƚĞĂƉůŝŬĂĐŝũŽ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŝnjƚƌŐŽǀŝŶĞ
ͻ
KĚƉƌŝƚĞĂƉůŝŬĂĐŝũŽ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŝŶƵƐƚǀĂƌŝƚĞƐǀŽũƵƉŽƌĂďŶŝƓŬŝƉƌŽĨŝůƚĂŬŽ
ĚĂ ŬůŝŬŶĞƚĞ ZĞŐŝƐƚĞƌ ;ZĞŐŝƐƚƌŝƌĂũͿ ^ƉƌĞũŵŝƚĞ ƉŽůŝƚŝŬŽ njĂƐĞďŶŽƐƚŝ ŝŶ
ŝnjƉŽůŶŝƚĞnjĂŚƚĞǀĂŶĂƉŽůũĂ
KWKD
ͻƉůŝŬĂĐŝũĂũĞŶĂǀŽůũŽnjĂŶĂƉƌĂǀĞŶĚƌŽŝĚ;ƌĂnjůŝēŝĐĂϰϰĂůŝŶŽǀĞũƓĂͿŝŶŝK^
;ƌĂnjůŝēŝĐĂϴϬĂůŝŶŽǀĞũƓĂͿ
ͻĞǎĞŝŵĂƚĞƵƉŽƌĂďŶŝƓŬŝƉƌŽĨŝů,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚƐĞůĂŚŬŽƉƌŝũĂǀŝƚĞƐƐǀŽũŝŵŝ
ƉŽǀĞƌŝůŶŝĐĂŵŝ
ϯ<KZ<
ͻEĂĚŽŵĂēŝƐƚƌĂŶŝŬůŝŬŶŝƚĞŝŬŽŶŽƐƚƌĞŵŝƐƚŽůƉĐŝǀnjŐŽƌŶũĞŵůĞǀĞŵŬŽƚƵĚĂ
ǀƐƚŽƉŝƚĞ ǀ ƐǀŽũ ƉƌŽĨŝů ŶĂƚŽ ƉĂ ŬůŝŬŶŝƚĞ Z'/^dZ Et WW>/E
;Z'/^dZ/Z: EKsK EWZsKͿ ŝŶ ŝnjďĞƌŝƚĞ ŝŵĞ ŝnjĚĞůŬĂ Ŭŝ ŐĂ ǎĞůŝƚĞ
ƌĞŐŝƐƚƌŝƌĂƚŝ
ϰ<KZ<
ͻ sŶĞƐŝƚĞ ĚĂƚƵŵŶĂŬƵƉĂ ǀĂƓĞŐĂĂƉĂƌĂƚĂ;DD>>>>Ϳ ŝŶ ŶĂƚŽ ŬůŝŬŶŝƚĞ
WƌŽĐĞĞĚ;EĂĚĂůũƵũͿ
ϱ<KZ<
ͻsŶĞƐŝƚĞϭϲͲŵĞƐƚŶŽƐĞƌŝũƐŬŽƓƚĞǀŝůŬŽǀĂƓĞŐĂĂƉĂƌĂƚĂĂůŝƐŬĞŶŝƌĂũƚĞYZŬŽĚŽ
ŶĂ ĂƉĂƌĂƚƵ <ůŝŬŶŝƚĞ EĞdžƚ ;EĂƉƌĞũͿ WƌĞǀĞƌŝƚĞ ƉƌĂǀŝůŶŽƐƚ ƉŽĚĂƚŬŽǀ ŝŶ
ŬůŝŬŶŝƚĞŽŶĨŝƌŵ ;WŽƚƌĚŝͿ<ŽƐŝƐƚĞŵ ƉƌĞƉŽnjŶĂŝnjĚĞůĞŬŬůŝŬŶŝƚĞ EĞdžƚ
;EĂƉƌĞũͿ
ϲ<KZ<
ͻEĂŶĂƉƌĂǀŝͲKďƌŶŝƚĞŐƵŵďŶĂƉƌŽŐƌĂŵt/Ͳ&/Z^d;WKE^ds/dst/Ͳ
&/ͿŝŶƉŽēĂŬĂũƚĞϱŵŝŶƵƚsĂƉůŝŬĂĐŝũŝƐĞďŽƉŽũĂǀŝůŽŽĚƓƚĞǀĂŶũĞƉŽŬĂƚĞƌĞŵ
ůĂŚŬŽĚŽŬŽŶēĂƚĞƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũŽ
ͻsĂƉůŝŬĂĐŝũŝʹŬůŝŬŶŝƚĞŽŶĨŝƌŵ;WŽƚƌĚŝͿ
KWKD
ͻĞƉĞēŝĐŽƉƵƐƚŝƚĞǀƉŽůŽǎĂũƵt/Ͳ&/Z^d;WKE^ds/dst/Ͳ&/ͿǀĞēŬŽƚϱ
ŵŝŶƵƚďƌĞnjƵƐƉĞƓŶĞƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũĞďŽŶĂƉƌĂǀĂƉŽŶĂƐƚĂǀůũĞŶĂ
ͻĂďŝnjĂŐŽƚŽǀŝůŝƉƌĂǀŝůĞŶƉƌĞŶŽƐƉŽĚĂƚŬŽǀƉƌŝƉŽƌŽēĂŵŽĚĂŽƐƚĂŶĞƚĞnj
ŶĂƉƌĂǀŽďůŝnjƵĂƉĂƌĂƚĂ
ϳ<KZ<
ͻĂƉƌŝƚĞĂƉůŝŬĂĐŝũŽ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻKĚƉƌŝƚĞŶĂƐƚĂǀŝƚǀĞtŝͲ&ŝŶĂŶĂƉƌĂǀŝ
ϴ<KZ<
ͻEĂƐĞnjŶĂŵƵƌĂnjƉŽůŽǎůũŝǀŝŚŽŵƌĞǎŝũtŝͲ&ŝŝnjďĞƌŝƚĞt/&/KsEͲdžLJnjŬ
KWKD
ͻĞŐĂŶĞŶĂũĚĞƚĞƉŽēĂŬĂũƚĞƓĞŶĞŬĂũƐĞŬƵŶĚĂůŝnjĂǎĞŶŝƚĞŶŽǀŽŝƐŬĂŶũĞ
ϵ<KZ<
ͻĂƉƌŝƚĞŶĂƐƚĂǀŝƚǀĞǀĂƓĞŶĂƉƌĂǀĞ
ͻsƌŶŝƚĞƐĞǀĂƉůŝŬĂĐŝũŽ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚŝŶƉŽēĂŬĂũƚĞĚĂĂƉůŝŬĂĐŝũĂŽĚŬƌŝũĞ
ŶĂƉƌĂǀŽ
ͻ<ŽƐĞŽĚƉƌĞnjĂƐůŽŶtŝͲ&ŝEĞƚǁŽƌŬŝƐĂĐƚŝǀĞ;tŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĞũĞĂŬƚŝǀŶŽͿ
ŬůŝŬŶŝƚĞEĞdžƚ;EĂƉƌĞũͿ
ϭϬ<KZ<
ͻsƉŝƓŝƚĞŐĞƐůŽĚŽŵĂēĞŐĂtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĂ
ͻ/njďĞƌŝƚĞǀƌƐƚŽŐĞƐůĂ;tWĂůŝtWͿŝŶŶĂƚŽŬůŝŬŶŝƚĞŽŶĨŝƌŵ;WŽƚƌĚŝͿ
KWKD
ͻĞĂƉůŝŬĂĐŝũĂƚĞŐĂŶĞƐŝŶŚƌŽŶŝnjŝƌĂƐĂŵŽĚĞũŶŽǀŶĞƐŝƚĞǀƉƌǀŽƉŽůũĞŝŵĞ
ǀĂƓĞŐĂĚŽŵĂēĞŐĂtŝͲ&ŝŽŵƌĞǎũĂWŽnjŽƌŶŝďŽĚŝƚĞŶĂīƌĂnjůŝŬŽŵĞĚŵĂůŝŵŝŝŶ
ǀĞůŝŬŝŵŝēƌŬĂŵŝ
ϭϭ<KZ<
ͻ WŽēĂŬĂũƚĞ ĚŽ ŬŽŶĐĂ ƉŽƐƚŽƉŬĂ ƉƌĞŶŽƐĂ ƉŽĚĂƚŬŽǀ ŵĞĚ ĂƉůŝŬĂĐŝũŽ ŝŶ
ĂƉĂƌĂƚŽŵŝŶŶĂƚŽŬůŝŬŶŝƚĞŽŶĨŝƌŵ;WŽƚƌĚŝͿEĂƉƌŝŬĂnjŽǀĂůŶŝŬƵĂƉĂƌĂƚĂƐĞ
ƉƌŝŬĂǎĞ WKsEK ŝŶ ŶĂƚŽ ZDKd KEdZK> KE ;E/E
>:/E^<'hWZs>:E:KDK'KEͿ
ͻWŽƐƚŽƉĞŬƌĞŐŝƐƚƌĂĐŝũĞũĞnjĂŬůũƵēĞŶ
E^ds/dsE/h^WaE
WŽŵĞŵďŶŽ ũĞ ǀnjƉŽƐƚĂǀŝƚŝ ĚŽďƌŽ ũĂŬŽƐƚ tŝͲ&ŝ ƐŝŐŶĂůĂ ŵĞĚ ĚŽŵĂēŝŵ
ƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬŽŵ ŝŶ ŶĂƉƌĂǀŽ ŶŝnjŬĂ ũĂŬŽƐƚ tŝͲ&ŝ ƐŝŐŶĂůĂ ďŝ ƉŽǀnjƌŽēŝůĂ
ŶĞƵƐƉĞŚǀnjĂĚŶũŝĨĂnjŝŶĂƐƚĂǀŝƚĞǀĂƵŐŽƚŽǀŝƚĞĂůŝũĞƚĞŵƵƚĂŬŽƉŽŶŽǀŝƚĞ
ƉŽƐƚŽƉĞŬƉŽǀĞnjĂǀĞŽĚϭŬŽƌĂŬĂŬŽƉƌŝĚĞƚĞĚŽϲŬŽƌĂŬĂƉŽƐƚĂǀŝƚĞƐǀŽũŽ
ŶĂƉƌĂǀŽ;ƉĂŵĞƚŶŝƚĞůĞĨŽŶĂůŝƚĂďůŝēŶŝƌĂēƵŶĂůŶŝŬͿnjƌĂǀĞŶƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬĂŝŶ
ƉŽŝƓēŝƚĞŽŵƌĞǎũĞt/&/KsEͲdžLJnjŬŬŝŐĂƵƐƚǀĂƌŝǀĂƓĂƉĂƌĂƚĞŶŝƉƌŝŬĂnjĂŶŽ
ŵĞĚ ŵŽǎŶŽƐƚŵŝƚŽ ƉŽŵĞŶŝ ĚĂ ƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬ ŶĞ njĂnjŶĂ ĂƉĂƌĂƚĂs ƚĞŵ
ƉƌŝŵĞƌƵũĞnjĞůŽƉƌŝƉŽƌŽēůũŝǀŽĚĂƵƐŵĞƌũĞǀĂůŶŝŬƉƌĞŵĂŬŶĞƚĞďůŝǎũĞŬĂƉĂƌĂƚƵ
;ēĞũĞƚŽŵŽŐŽēĞͿĂůŝƉĂƐĞŽďƌŶŝƚĞŶĂƐǀŽũĞŐĂŝŶƚĞƌŶĞƚŶĞŐĂƉŽŶ
ƵĚŶŝŬĂnjĂ
ƉŽŵŽē Ɖƌŝ ŶĂŬƵƉƵ njĚƌƵǎůũŝǀĞŐĂ KũĂēĞǀĂůŶŝŬĂ tŝͲ&ŝ ƐŝŐŶĂůĂ ĚĂ ŵŽē
ƐŝŐŶĂůĂƉŽǀĞēĂƚĞ
EĂēŝŶĚĂůũŝŶƐŬĞŐĂƵƉƌĂǀůũĂŶũĂ
'Ƶŵď njĂ ŝnjďŝƌŽ ƉƌŽŐƌĂŵŽǀ ŽďƌŶŝƚĞ ŶĂ ƉŽůŽǎĂũ t/Ͳ&/ ůƵēŬĂ t/Ͳ&/ ƐĞ ďŽ
ǀŬůŽƉŝůĂŝŶƐĞĚĂũůĂŚŬŽƉĞēŝĐŽƵƉƌĂǀůũĂƚĞĚĂůũŝŶƐŬŽ
6/
ΎWƌĞŝnjŬƵƓĞŶŽǀƐŬůĂĚƵƐƐƚĂŶĚĂƌĚŽŵEϲϬϯϱϬͲϭnjĂŝnjũĂǀŽŽƉŽƌĂďŝĞŶĞƌŐŝũĞŝŶĞŶĞƌŐŝũƐŬĞŵƌĂnjƌĞĚƵ
6/
dΣ
WƌĞĚůĂŐĂŶŽ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
&ƵŶŬĐŝũĞ
&ƵŶŬĐŝũĞ
ĂƉƌŝǎŝŐĂŶũĞůƵēŝǀƉĞēŝĐŝ
^ĂŵŽĚĞũŶŽƐĞĂŬƚŝǀŝƌĂƚƵĚŝǀĞŶƚŝůĂƚŽƌnjĂŚůĂũĞŶũĞ;ŵŽĚĞůŝnjǀĞŶƚŝůĂƚŽƌũĞŵͿ
ZWƌŝnjĂƉƌƚŝŚǀƌĂƚŝŚƉĞēŝĐĞdĂĨƵŶŬĐŝũĂũĞƉƌŝŵĞƌŶĂnjĂƉĞŬŽƚĂŶũƓŝŚŬŽƐŽǀŵĞƐĂEĂƐƚĂǀůũĂŶũĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŶŝŵŽŐŽēĞEĂũƉƌĞũ
ƉĞēŝĐŽƐĞŐƌĞǀĂũƚĞϱŵŝŶƵƚŶĂƚŽƉŽƐƚĂǀŝƚĞũĞĚǀĂŶũŽWƌŝŵĞƌŶŽnjĂƉĞŬŽŬĞďĂďĂŵĞƐĂŶĂǎĂƌƵŐƌĂƚŝŶŝƌĂŶũĞĞůŽŵĞƐŽŶĂũĚ
ŐƌĞůĐĂďŽůũŽĚĚĂůũĞŶŽƉĞēĞƐĞĚůũĞēĂƐĂĂďŽďŽůũŽŬƵƐŶŽZĚĞēĞŵĞƐŽĂůŝƌŝďĞƉĞĐŝƚĞŶĂƌĞƓĞƚŬŝƉŽĚŬĂƚĞƌŽƉŽƚŝƐŶĞƚĞƉĞŬĂēnjĂ
ůŽǀůũĞŶũĞŵĂƓēŽďĞ
sEd/>/ZEW/ĞůƵũĞƚĂŽďĂŐƌĞůĐĂƚĞƌǀĞŶƚŝůĂƚŽƌƚĂŬŽĚĂǀƌŽēnjƌĂŬŬƌŽǎŝ ǀƉĞēŝĐŝdĂŶĂēŝŶƉƌŝƉŽƌŽēĂŵŽnjĂƉĞŬŽ
ƉĞƌƵƚŶŝŶĞƐůĂĚŝĐƌŝďŝŶnjĞůĞŶũĂǀĞŶĂŬŽŵĞƌŶĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂǀŶŽƚƌĂŶũŽƐƚŝƐŬƌĂũƓĂēĂƐƉĞēĞŶũĂŝŶƉƌĞĚŚŽĚŶĞŐĂƐĞŐƌĞǀĂŶũĂ
ƉĞēŝĐĞEĂĞŶŬƌĂƚůĂŚŬŽƉĞēĞƚĞƌĂnjůŝēŶĞũĞĚŝǀŽŶũŝƐĞŶĞďŽĚŽƉŽŵĞƓĂůŝĞƉĞēĞƚĞǀĞēũĞĚŝ ŚŬƌĂƚŝƉĞēĞŶũĞƉŽĚĂůũƓĂũƚĞnjĂ
ƉƌŝďůŝǎŶŽϭϬŵŝŶƵƚ
Kd>:sE:KŬŽůŝǎŝǀŝůĂŬƌŽǎŝnjƌĂŬƐŽďŶĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƚĂŬŽƐĞǎŝǀŝůŽŚŝƚƌŽŽĚƚĂůŝnjŽŚƌĂŶũĂŶũĞŵǀƐĞŚůĂƐƚŶŽƐƚŝǎŝǀŝůĂ
sEd/>dKZ/E^WKE:/'Z>;ĂͿWĞēŝĐŽƐĞŐƌĞǀĂƐƉŽĚŶũŝŐƌĞůĞĐǀƌŽēnjƌĂŬƉĂnjĂŚǀĂůũƵũŽēǀĞŶƚŝůĂƚŽƌũƵŬƌŽǎŝǀŶŽƚƌĂŶũŽƐƚŝ
ƉĞēŝĐĞ&ƵŶŬĐŝũĂũĞŶĂŵĞŶũĞŶĂƉĞŬŝŽďēƵƚůũŝǀŝŚũĞĚŝ;ƉŝƚĞͲŶĂƌĂƐƚŬŝͿ:ĞĚƐĞŶĞŝnjƐƵƓŝŝŶďŽůũĞŶĂƌĂƐƚĞƉƌĞĚǀƐĞŵƚŽǀĞůũĂnjĂŬŽůĂēĞ
ŬƌƵŚŝŶĚƌƵŐĞũĞĚŝŬŝƐĞŵŽƌĂũŽƐĞŐƌĞǀĂƚŝŽĚƐƉŽĚĂũWĞŬĂēƉŽƚŝƐŶŝƚĞǀƐƉŽĚŶũŽǀŝƓŝŶŽǀŽĚŝůĂ
ϮϮϬ
<KEs</KEĞůƵũĞƚĂƐƉŽĚŶũŝŝŶnjŐŽƌŶũŝŐƌĞůĞĐƚĂĨƵŶŬĐŝũĂũĞƉƌŝŵĞƌŶĂnjĂƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŶŝŶĂēŝŶƉĞŬĞŝŶũŽƉƌŝƉŽƌŽēĂŵŽnjĂƉĞŬŽ
ŬƌĂēĚŝǀũĂēŝŶĞƉĞĐŝǀĂŬĞŬƐŽǀũĂďŽůŬƚĞƌnjĂǀƐĞũĞĚŝŬŝũŝŚǎĞůŝƚĞŚƌƵƐƚůũĂǀŽnjĂƉĞēŝ
WŝnjnjĂWƌŝƚĞũĨƵŶŬĐŝũŝǀƌŽēŝnjƌĂŬŬƌŽǎŝǀŶŽƚƌĂŶũŽƐƚŝƉĞēŝĐĞŬĂƌnjĂŐŽƚĂǀůũĂƉŽƉŽůŶĞƌĞnjƵůƚĂƚĞƉƌŝƉĞŬŝƉŝnjnjŬŽůĂēĞǀŝƉĚ
ϮϮϬ
&hE</:EWZEKW<KdĂĨƵŶŬĐŝũĂŽŵŽŐŽēĂďŽůũnjĚƌĂǀŽƉƌŝƉƌĂǀŽŚƌĂŶĞƐĂũũĞƉŽƚƌĞďŶĂŵĂŶũƓĂŬŽůŝēŝŶĂŵĂƐƚŝŝŶŽůũĂ
<ŽŵďŝŶĂĐŝũĂŐƌĞůŶŝŚĞůĞŵĞŶƚŽǀnjƵƚƌŝƉĂũŽēŝŵŬƌŽǎĞŶũĞŵnjƌĂŬĂnjĂŐŽƚĂǀůũĂƉŽƉŽůŶĞƌĞnjƵůƚĂƚĞƉĞŬĞ
1DêLQLSHêHQMD
s<>KW>:Et/&/WĞēŝĐĂŽŵŽŐŽēĂďƌĞnjǎŝēŶŽƉŽǀĞnjĂǀŽǁŝĨŝ
t/&/Z^dKŵŽŐŽēĂƉŽŶŽǀŶŝnjĂŐŽŶďƌĞnjǎŝēŶĞƉŽǀĞnjĂǀĞǁŝĨŝ
Ύ
Ύ
ϭϵϬ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
dΣ
KďƐĞŐ
éLvêHQMHLQY]GUæHYDQMHSHêLFH
6SORvQHRSRPEHRêLvêHQMX
ŝǀůũĞŶũƐŬŝ ĐŝŬĞů ĂƉĂƌĂƚĂ ƐĞ ůĂŚŬŽ ƉŽĚĂůũƓĂ nj ƌĞĚŶŝŵ ēŝƓēĞŶũĞŵ WƌĞĚ
ŝnjǀĂũĂŶũĞŵēŝƓēĞŶũĂ ƉŽēĂŬĂũƚĞĚĂ ƐĞƉĞēŝĐĂŽŚůĂĚŝ ĂēŝƓēĞŶũĞ ŶŝŬŽůŝŶĞ
ƵƉŽƌĂďůũĂũƚĞĂďƌĂnjŝǀŶŝŚēŝƐƚŝůũĞŬůĞŶĞǀŽůŶĞĂůŝŽƐƚƌŝŚƉƌĞĚŵĞƚŽǀƐĂũůĂŚŬŽ
ŶĞƉŽƉƌĂǀůũŝǀŽƉŽƓŬŽĚƵũĞƚĞĞŵĂũůŝƌĂŶĞĚĞůĞhƉŽƌĂďůũĂũƚĞƐĂŵŽǀŽĚŽŵŝůĂ
ĂůŝĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞŶĂŽƐŶŽǀŝďĞůŝůĂ;ĂŵŽŶŝĂŬͿ
^d<>E/>/
WƌŝƉŽƌŽēĂŵŽĚĂƐƚĞŬůĞŶŽŽŬŶŽƉŽǀƐĂŬŝƵƉŽƌĂďŝƉĞēŝĐĞŽēŝƐƚŝƚĞnjǀƉŽũŶŽ
ŬƵŚŝŶũƐŬŽ ďƌŝƐĂēŽ Ğ ǎĞůŝƚĞ ŽĚƐƚƌĂŶŝƚŝ ďŽůũ ƚƌĚŽǀƌĂƚŶĞ ŵĂĚĞǎĞůĂŚŬŽ
ƵƉŽƌĂďŝƚĞĚŽďƌŽŽǎĞƚŽŐŽďŽŶĂŵŽēĞŶŽǀĚĞƚĞƌŐĞŶƚŝŶŶĂƚŽƐƉĞƌŝƚĞnjǀŽĚŽ
d^E/>KK<EW/
ĞũĞƵŵĂnjĂŶŽůĂŚŬŽƚĞƐŶŝůŽŽēŝƐƚŝƚĞnjǀůĂǎŶŽŐŽďŽ
KdEKWZD
WƌĞĚ ƐƉŝƌĂŶũĞŵ ŝŶ ƐƵƓĞŶũĞŵ ŽēŝƐƚŝƚĞ ĚŽĚĂƚŬĞ nj ǀůĂǎŶŽ ŐŽďŝĐŽ nj ŵŝůŽŵ
ŝnjŽŐŝďĂũƚĞƐĞƵƉŽƌĂďŝĂďƌĂnjŝǀŶŝŚĚĞƚĞƌŐĞŶƚŽǀ
WKEs
WŽ ƵƉŽƌĂďŝ ǎĂƌĂ ŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞ ƉŽŶĞǀ ŝnj ƉĞēŝĐĞ WƌĞůŝũƚĞ ǀƌŽēŽ ŵĂƓēŽďŽ ǀ
ƉŽƐŽĚŽŝŶnjŐŽďŝĐŽƚĞƌƐƌĞĚƐƚǀŽŵnjĂƉŽŵŝǀĂŶũĞƉŽƐŽĚŽŽƉĞƌŝƚĞǀǀƌŽēŝǀŽĚŝ
ĞŵĂƐƚŶŝŽƐƚĂŶŬŝŶŝƐŽŽĚƐƚƌĂŶũĞŶŝƉŽƚŽƉŝƚĞƉŽƐŽĚŽǀǀŽĚŽŝŶĚĞƚĞƌŐĞŶƚ
ůƚĞƌŶĂƚŝǀŶŽůĂŚŬŽƉŽƐŽĚŽƉŽŵŝũĞƚĞǀƉŽŵŝǀĂůŶĞŵƐƚƌŽũƵĂůŝƉĂƵƉŽƌĂďŝƚĞ
ŬŽŵĞƌĐŝĂůŶŽēŝƐƚŝůŽnjĂƉĞēŝĐĞhŵĂnjĂŶĞƉŽƐŽĚĞŶŝŬŽůŝŶĞƉŽƐƚĂǀŝƚĞŶĂnjĂũǀ
ƉĞēŝĐŽ
K^dZE:sE:/E/aE:^dZE^</,EK^/>s
ϭͲKĚƐƚƌĂŶŝƚĞǎŝēŶĞƐƚƌĂŶƐŬĞŶŽƐŝůĐĞƚĂŬŽĚĂũŝŚƉŽƚĞŐŶĞƚĞǀƐŵĞƌŝƉƵƓēŝĐ;ŐůĞũƚĞƐƉŽĚĂũͿ
ϮͲĂēŝƓēĞŶũĞǎŝēŶŝŚƐƚƌĂŶƐŬŝŚŶŽƐŝůĐĞǀũŝŚůĂŚŬŽƉŽƐƚĂǀŝƚĞǀƉŽŵŝǀĂůŶŝƐƚƌŽũĂůŝƵƉŽƌĂďŝƚĞŵŽŬƌŽŐŽďŝĐŽƚĞƌũŝŚƉŽƚĞŵĚŽďƌŽŽƐƵƓŝƚĞ
ϯͲWŽēŝƓēĞŶũƵŶĂŵĞƐƚŝƚĞǎŝēŶĞƐƚƌĂŶƐŬĞŶŽƐŝůĐĞǀŶĂƐƉƌŽƚŶĞŵǀƌƐƚŶĞŵƌĞĚƵ
9]GUæHYDQMH
K^dZE/dsK<EW/
ϭKĚƉƌŝƚĞƐƉƌĞĚŶũĞŽŬŶŽ
ϮKĚƉƌŝƚĞƐƉŽũŬĞŽŚŝƓũĂƚĞēĂũĞǀŶĂĚĞƐŶŝŝŶůĞǀŝƐƚƌĂŶŝƐƉƌĞĚŶũĞŐĂŽŬŶĂƚĂŬŽĚĂũŝŚƉŽƚŝƐŶĞƚĞŶĂǀnjĚŽů
ϯKŬŶŽnjŶŽǀĂŶĂŵĞƐƚŝƚĞnjŝnjǀĞĚďŽƉŽƐƚŽƉŬĂǀŽďƌĂƚŶĞŵǀƌƐƚŶĞŵƌĞĚƵ
6/
)XQNFLMD+\GUR(DV\&OHDQ
WŽƐƚŽƉĞŬ,zZK^z>EŽůĂũƓĂŽĚƐƚƌĂŶũĞǀĂŶũĞŵĂƓēŽďĞŝŶŽƐƚĂŶŬŽǀǎŝǀŝůŝnjƉĞēŝĐĞƐƉŽŵŽēũŽƉĂƌĞ
ϭsƉŽƐŽĚŽ,zZK^z>EŶĂĚŶƵƉĞēŝĐĞǀůŝũƚĞϯϬϬŵůǀŽĚĞ
Ϯ/njďĞƌŝƚĞĨƵŶŬĐŝũŽƉĞēŝĐĞ^ƚĂƚŝēŶĂ;ͿƉĞēŝĐĂĂůŝ'ƌĞƚũĞ;ͿƐƉŽĚĂũ
ϯdĞŵƉĞƌĂƚƵƌŽŶĂƐƚĂǀŝƚĞŶĂŝŬŽŶŽ,zZK^z>E;Ϳ
ϰWĞēŝĐĂŶĂũĚĞůƵũĞϯϬŵŝŶƵƚ
ϱWŽϯϬŵŝŶƵƚĂŚŝnjŬůŽƉŝƚĞƉĞēŝĐŽŝŶƉŽēĂŬĂũƚĞĚĂƐĞŽŚůĂĚŝ
ϲ<ŽũĞƉĞēŝĐĂŚůĂĚŶĂƐŬƌƉŽŽďƌŝƓŝƚĞƉŽǀƌƓŝŶĞǀŶŽƚƌĂŶũŽƐƚŝ
KƉŽnjŽƌŝůŽWƌĞĚĞŶƐĞĚŽƚĂŬŶĞƚĞƉĞēŝĐĞƐĞƉƌĞƉƌŝēĂũƚĞĚĂƐĞũĞŽŚůĂĚŝůĂŽŬůĞƌũĞƉĞēŝĐĂƓĞǀƌŽēĂďŽĚŝƚĞnjĞůŽƉƌĞǀŝĚŶŝĚĂƐĞŶĞŽƉĞēĞƚĞĂƚĂƉŽƐƚŽƉĞŬ
ƵƉŽƌĂďůũĂũƚĞĚĞƐƚŝůŝƌĂŶŽĂůŝƉŝƚŶŽǀŽĚŽ
PO
/2:(
K^dZE/ds/E/aE:^d<>E/,sZd
ϭKĚƉƌŝƚĞǀƌĂƚĂƉĞēŝĐĞ
ϮϯϰĂƉĂŚŶŝƚĞƚĞēĂũĞŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞǀŝũĂŬĞŝŶŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞnjŐŽƌŶũŝŬŽǀŝŶƐŬŝƉŽŬƌŽǀƚĂŬŽĚĂŐĂƉŽǀůĞēĞƚĞŶĂǀnjŐŽƌ
ϱϲKĚƐƚƌĂŶŝƚĞƐƚĞŬůŽƉĂnjůũŝǀŽŐĂƉŽǀůĞĐŝƚĞŝnjǀƌĂƚƉĞēŝĐĞ;ŽƉŽŵďĂǀƉŝƌŽůŝƚŝēŶŝŚƉĞēŝĐĂŚŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞƚƵĚŝĚƌƵŐŽŝŶƚƌĞƚũĞƐƚĞŬůŽ;ēĞũĞŶĂŵĞƓēĞŶŽͿͿ
ϳKďŬŽŶĐƵēŝƓēĞŶũĂĂůŝnjĂŵĞŶũĂǀĞƐĞƐƚĂǀŝƚĞĚĞůĞǀŽďƌĂƚŶĞŵǀƌƐƚŶĞŵƌĞĚƵ
EĂǀƐĞŚƐƚĞŬůŝŚŵŽƌĂďŝƚŝŽnjŶĂŬĂWLJƌŽēŝƚůũŝǀĂŝŶŶĂŵĞƓēĞŶĂŶĂůĞǀŝƐƚƌĂŶŝǀƌĂƚǀďůŝǎŝŶŝůĞǀĞŐĂƐƚƌĂŶƐŬĞŐĂƚĞēĂũĂEĂƚĂŶĂēŝŶďŽŶĂƚŝƐŶũĞŶĂĞƚŝŬĞƚĂƉƌǀĞŐĂ
ƐƚĞŬůĂďŝůĂŶĂŶŽƚƌĂŶũŝƐƚƌĂŶŝǀƌĂƚ
6/
DE:sZE/
ϭWĞēŝĐŽŝnjŬůũƵēŝƚĞŝnjŶĂƉĂũĂŶũĂ
ϮKĚǀŝũƚĞƐƚĞŬůĞŶŝƉŽŬƌŽǀŽĚǀŝũƚĞǎĂƌŶŝĐŽŝŶũŽŶĂĚŽŵĞƐƚŝƚĞnjŶŽǀŽǎĂƌŶŝĐŽŝƐƚĞŐĂƚŝƉĂ
ϯ<ŽƐƚĞƉŽŬǀĂƌũĞŶŽǎĂƌŶŝĐŽnjĂŵĞŶũĂůŝnjŶŽǀĂŶĂŵĞƐƚŝƚĞƐƚĞŬůĞŶŝƉŽŬƌŽǀ
2GSUDYOMDQMHWHæDY
3RJRVWR]DVWDYOMHQDYSUDvDQMD
ds DKE/sZK< Za/ds
WĞēŝĐĂƐĞŶĞƐĞŐƌĞũĞ
hƌĂŶŝŶĂƐƚĂǀůũĞŶĂ EĂƐƚĂǀŝƚĞƵƌŽ
&ƵŶŬĐŝũĂŬƵŚĂŶũĂŝŶ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŶŝĚŽůŽēĞŶĂ
WƌĞǀĞƌŝƚĞĂůŝƐŽŶĂƐƚĂǀŝƚǀĞ
ƉƌĂǀŝůŶĞ
WĞēŝĐĂƐĞŶĞƐĞŐƌĞũĞ
WĂƌĂŝŶŬŽŶĚĞŶnjĂĐŝũĂŶĂ
ƉůŽƓēŝƵƉŽƌĂďŶŝƓŬĞŐĂǀŵĞƐŶŝŬĂ
WůŽƓēŽƵƉŽƌĂďŶŝƓŬĞŐĂǀŵĞƐŶŝŬĂŽēŝƐƚŝƚĞƐ
ŬƌƉŽŝnjŵŝŬƌŽǀůĂŬĞŶĚĂŽĚƐƚƌĂŶŝƚĞ
ŬŽŶĚĞŶnjĂĐŝũƐŬŽƉůĂƐƚ
EŝŽĚnjŝǀĂƵƉŽƌĂďŶŝƓŬĞŐĂ
ǀŵĞƐŶŝŬĂŶĂĚŽƚŝŬ
6/
*5
ƧǎDždžǀǏdžNJǓǂǔǗǂnjdžǀǂǓ
ͻ Ʉʏɲʆ ɲʆʉʀʇɸʏɸ ʏɻʆ ʋʊʌʏɲ ɲʔʉʑ ʏɸʄɸɿʙʍɸʏɸ ʏʉ
ʅɲɶɸʀʌɸʅɲ ʅɸʌɿʃɹʎ ʍʏɲɶʊʆɸʎ ʆɸʌʉʑ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ
ɴɶʉʐʆɲʋʊʏɻʆʋʊʌʏɲȵʇɲʌʏɳʏɲɿɲʋʊʏʉɸʀɷʉʎʏʉʐ
ʔɲɶɻʏʉʑʋʉʐɹʖɸʏɸʅɲɶɸɿʌɹʗɸɿ
ͻȾɲʏɳʏɻʆɷɿɳʌʃɸɿɲʏʉʐʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʅʋʉʌɸʀʆɲ
ʍʐʅʋʐʃʆʘɽɸʀ ʐɶʌɲʍʀɲ ʅɹʍɲ ʍʏʉʆ ɽɳʄɲʅʉ ʏʉʐ
ʔʉʑʌʆʉʐɼɸʋɳʆʘʍʏʉʏɺɳʅɿʏɻʎʋʊʌʏɲʎȰʐʏʊɸʀʆɲɿ
ɹʆɲ ʔʐʍɿʉʄʉɶɿʃʊ ʔɲɿʆʊʅɸʆʉ ȳɿɲ ʆɲ ʅɸɿʙʍɸʏɸ ʏʉ
ʔɲɿʆʊʅɸʆʉɲʐʏʊʋɸʌɿʅɹʆɸʏɸϭϬͲϭϱʄɸʋʏɳʅɸʏɳɲʋʊ
ʏʉɳʆɲʅʅɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʋʌɿʆɴɳʄɸʏɸʏʌʊʔɿʅɲʅɹʍɲ
ʍʏʉʆʔʉʑʌʆʉɇɸʃɳɽɸʋɸʌʀʋʏʘʍɻɻʍʐʅʋʑʃʆʘʍɻ
ɸʇɲʔɲʆʀɺɸʏɲɿ ʊʏɲʆ ʔʏɳʍɸɿ ʉ ʔʉʑʌʆʉʎ ʍɸ
ɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ
ͻɀɲɶɸɿʌɹʗʏɸʏɲʄɲʖɲʆɿʃɳʅɹʍɲʍɸɹʆɲʍʃɸʑʉʎʅɸ
ʃɲʋɳʃɿɲʆʏʀʍɸɹʆɲʆɲʆʉɿʖʏʊɷʀʍʃʉ
ͻ Ȱʋʉʔʑɶɸʏɸ ʆɲ ɲʔɼʆɸʏɸ ʏʌʊʔɿʅɲ ʅɹʍɲ ʍʏʉʆ
ʔʉʑʌʆʉ ɲʔʉʑ ʏɲ ɹʖɸʏɸ ʅɲɶɸɿʌɹʗɸɿ ɶɿɲ
ʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌʉɲʋʊϭϱϮϬʄɸʋʏɳ
ͻɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸɻʍʐʍʃɸʐɼʃɲɿʏɲʋʌʉʍɴɳʍɿʅɲ
ʏʅɼʅɲʏɲɽɸʌʅɲʀʆʉʆʏɲɿʋʉʄʑʃɲʏɳʏɻʆɷɿɳʌʃɸɿɲʏɻʎ
ʖʌɼʍɻʎ Ʌʌʉʍɹʇʏɸ ʆɲ ʅɻʆ ɲʃʉʐʅʋɼʍɸʏɸ
ʉʋʉɿɲɷɼʋʉʏɸɽɸʌʅɳʏʅɼʅɲʏɲ
ͻ ɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸ ʏɲ ʋʌʉʍɴɳʍɿʅɲ ʏʅɼʅɲʏɲ
ʅʋʉʌɸʀʆɲɽɸʌʅɲʆɽʉʑʆʋʉʄʑʊʏɲʆʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɲɿ
ʏʉ ʗɼʍɿʅʉ ʍʏɻʆ ʍʖɳʌɲ Ɉɲ ʋɲɿɷɿɳ ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ
ʋɲʌɲʅɹʆʉʐʆʍɸʅʀɲɲʍʔɲʄɼɲʋʊʍʏɲʍɻ
ͻɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸ ʍɿɶʉʐʌɸʐʏɸʀʏɸʊʏɿ ɻ ʍʐʍʃɸʐɼ
ɸʀʆɲɿʍɴɻʍʏɼʋʌɿʆɲʆʏɿʃɲʏɲʍʏɼʍɸʏɸʏʉʆʄɲʅʋʏɼʌɲ
ɶɿɲʆɲɲʋʉʔʑɶɸʏɸʏʉɸʆɷɸʖʊʅɸʆʉɻʄɸʃʏʌʉʋʄɻʇʀɲʎ
ͻ ɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸ ɶɿɲ ʆɲ ɲʋʉʔʑɶɸʏɸ
ʉʋʉɿʉɷɼʋʉʏɸʃʀʆɷʐʆʉʅʋʉʌɸʀʆɲʋʌʉʃʄɻɽɸʀɲʋʊʏɻʆ
ɲʃʉʑʍɿɲ ɸʋɲʆɲʔʉʌɳ ʏɻʎ ɽɸʌʅɿʃɼʎ ɲʍʔɳʄɸɿɲʎ ɻ
ʍʐʍʃɸʐɼ ɷɸʆ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ʏʌʉʔʉɷʉʏɸʀʏɲɿ ɲʋʊ ɸʆʊʎ
ɸʇʘʏɸʌɿʃʊ ɷɿɲʃʊʋʏɻ ɸʄɹɶʖʉʐ ʊʋʘʎ ɹʆɲʎ
ʖʌʉʆʉɷɿɲʃʊʋʏɻʎɼʆɲʍʐʆɷɹɸʏɲɿʍɸɹʆɲʃʑʃʄʘʅɲ
ʏʉ ʉʋʉʀʉ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ʃɲɿ ɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿ
ʏɲʃʏɿʃɳ
ͻ Ɉɲ ʋɲɿɷɿɳ ʃɳʏʘ ʏʘʆ ϴ ɸʏʙʆ ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ
ʋɲʌɲʅɹʆʉʐʆ ʍɸ ʅʀɲ ɲʍʔɲʄɼ ɲʋʊʍʏɲʍɻ ɲʋʊ ʏɻʆ
ʍʐʍʃɸʐɼɸɳʆɷɸʆɴʌʀʍʃʉʆʏɲɿʐʋʊʍʐʆɸʖɼɸʋʀɴʄɸʗɻ
ͻ Ɉɲ ʋɲɿɷɿɳ ɷɸʆ ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ʋɲʀɺʉʐʆ ʅɸ ʏɻʆ
ʍʐʍʃɸʐɼ
ͻ ȸ ʍʐʍʃɸʐɼ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɻɽɸʀ ɲʋʊ
ɸʃɸʀʆʉʐʎʋʉʐɹʖʉʐʆɻʄɿʃʀɲϴɸʏʙʆʃɲɿɳʆʘʃɲɿɲʋʊ
ɸʃɸʀʆʉʐʎ ʋʉʐ ɹʖʉʐʆ ʅɸɿʘʅɹʆɸʎ ʍʘʅɲʏɿʃɹʎ
ɲɿʍɽɻʏɻʌɿɲʃɹʎ ɼ ɷɿɲʆʉɻʏɿʃɹʎ ɿʃɲʆʊʏɻʏɸʎ ʖʘʌʀʎ
ɸʅʋɸɿʌʀɲ ɼ ɶʆʙʍɻ ʏʉʐ ʋʌʉʁʊʆʏʉʎ ʅʊʆʉ ɸɳʆ
ɸʋɿɴʄɹʋʉʆʏɲɿɼʏʉʐʎɹʖʉʐʆɷʉɽɸʀʉɷɻɶʀɸʎʍʖɸʏɿʃɳ
ʅɸʏɻʆ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ʏɻʎ ʍʐʍʃɸʐɼʎ ʅɸ ɹʆɲ ɲʍʔɲʄɼ
ʏʌʊʋʉʃɲɿʅɸɸʋʀɶʆʘʍɻʏʘʆʋɿɽɲʆʙʆʃɿʆɷʑʆʘʆ
ͻɃʃɲɽɲʌɿʍʅʊʎʃɲɿɻʍʐʆʏɼʌɻʍɻɷɸʆɽɲʋʌɹʋɸɿʆɲ
ɸʃʏɸʄɸʀʏɲɿɲʋʊʋɲɿɷɿɳʖʘʌʀʎɸʋʀɴʄɸʗɻ
ͻ ɀɻʆ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸ ɳɶʌɿɲ ɼ ʄɸɿɲʆʏɿʃɳ ʐʄɿʃɳ ɼ
ɲɿʖʅɻʌɹʎʅɸʏɲʄʄɿʃɹʎʇʑʍʏʌɸʎɶɿɲʆɲʃɲɽɲʌʀʍɸʏɸʏɲ
ʏɺɳʅɿɲ ʏɻʎ ʋʊʌʏɲʎ ʏʉʐ ʔʉʑʌʆʉʐ ɶɿɲʏʀ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ
ɶʌɲʏɺʉʐʆʀʍʉʐʆʏɻʆɸʋɿʔɳʆɸɿɲʃɲɿʆɲʋʌʉʃɲʄɹʍʉʐʆ
ɽɳʅʋʘʅɲʏʉʐʏɺɲʅɿʉʑ
ͻɃʔʉʑʌʆʉʎʋʌɹʋɸɿʆɲɹʖɸɿʍɴɼʍɸɿʋʌɿʆɴɶɳʄɸʏɸʏɲ
ɲʔɲɿʌʉʑʅɸʆɲ ʅɹʌɻ ɀɸʏɳ ʏʉʆ ʃɲɽɲʌɿʍʅʊ
ʍʐʆɲʌʅʉʄʉɶɸʀʍʏɸʃɲɿʋɳʄɿʍʑʅʔʘʆɲʅɸʏɿʎʉɷɻɶʀɸʎ
ͻ ɍʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʍʏɸ ʅʊʆʉ ʏʉʆ ɲɿʍɽɻʏɼʌɲ ʃʌɹɲʏʉʎ
ʋʉʐʍʐʆɿʍʏɳʏɲɿɶɿɲɲʐʏʊʏʉʆʔʉʑʌʆʉ
ͻɀɻʆʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸɲʏʅʉʃɲɽɲʌɿʍʏɼɶɿɲɸʌɶɲʍʀɸʎ
ʃɲɽɲʌɿʍʅʉʑ
ͻɇʐʆɷɹʍʏɸɹʆɲʔɿʎʍʏʉʃɲʄʙɷɿʉʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎʋʉʐ
ɸʀʆɲɿ ʃɲʏɳʄʄɻʄʉ ɶɿɲ ʏɻʆ ʏɳʍɻ ʏʉ ʌɸʑʅɲ ʃɲɿ ʏʉ
ʔʉʌʏʀʉʋʉʐɲʆɲɶʌɳʔʉʆʏɲɿʍʏɻʆɸʏɿʃɹʏɲʃɲɿʏʉ
ʉʋʉʀʉɷɿɲɽɹʏɸɿɸʋɲʔɼɶɸʀʘʍɻʎȸʋʌʀɺɲʋʌɹʋɸɿʆɲ
ɸʀʆɲɿ ʃɲʏɳʄʄɻʄɻ ɶɿɲ ʏʉ ʔʉʌʏʀʉ ʋʉʐ ɲʆɲɶʌɳʔɸʏɲɿ
ʍʏɻʆ ɸʏɿʃɹʏɲ ʃɲɿ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɹʖɸɿ ɸʋɲʔɼ ɶɸʀʘʍɻʎ
ʍʐʆɷɸɷɸʅɹʆɻ ʃɲɿ ʍɸ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ Ƀ ɲɶʘɶʊʎ ʏɻʎ
ɶɸʀʘʍɻʎ ɹʖɸɿ ʃʀʏʌɿʆʉͲʋʌɳʍɿʆʉ ʖʌʙʅɲ Ȱʐʏɼ ɻ
ɸʌɶɲʍʀɲ ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɸʃʏɸʄɸʀʏɲɿ ɲʋʊ
ʋɿʍʏʉʋʉɿɻʅɹʆʉ ɸʋɲɶɶɸʄʅɲʏʀɲ ɇɸ ʋɸʌʀʋʏʘʍɻ
ɲʍʐʅɴɲʏʊʏɻʏɲʎʅɸʏɲʇʑʏɻʎʋʌʀɺɲʎʃɲɿʏʉʐʔɿʎʏɻʎ
ʋʌʀɺɲʎʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎɺɻʏɼʍʏɸɲʋʊɹʆɲʆ
ʋɿʍʏʉʋʉɿɻʅɹʆʉɻʄɸʃʏʌʉʄʊɶʉʆɲɲʆʏɿʃɲʏɲʍʏɼʍɸɿʏɻʆ
ʋʌʀɺɲʅɸʅʀɲɳʄʄɻʃɲʏɳʄʄɻʄʉʐʏʑʋʉʐɈʉʔɿʎʃɲɿɻ
ʋʌʀɺɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ʍʐʅʅʉʌʔʙʆʉʆʏɲɿ ʅɸ ʏʉʐʎ
ɿʍʖʑʉʆʏɸʎ ʃɲʆʊʆɸʎ ʏɻʎ ʖʙʌɲʎ ɸɶʃɲʏɳʍʏɲʍɻʎ ȸ
ʍʑʆɷɸʍɻ ʍʏɻʆ ʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲ ɿʍʖʑʉʎ ʅʋʉʌɸʀ ɸʋʀʍɻʎ
ʆɲ ɶʀʆɸɿ ʏʉʋʉɽɸʏʙʆʏɲʎ ɹʆɲʆ ʋʉʄʐʋʉʄɿʃʊ
ɲʍʔɲʄɸɿʉɷɿɲʃʊʋʏɻ ʅɸʏɲʇʑ ʏɻʎ ʍʐʍʃɸʐɼʎ ʃɲɿ ʏɻʎ
ʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎɿʍʖʑʉʎʉʉʋʉʀʉʎʆɲʅʋʉʌɸʀʆɲɲʆʏɹʇɸɿ
ʏʉ ʅɹɶɿʍʏʉ ʍʐʆɷɸɷɸʅɹʆʉ ʔʉʌʏʀʉ ʃɲɿ ʆɲ ɸʀʆɲɿ
ʍʑʅʔʘʆʉʎʅɸʏɻʆɿʍʖʑʉʐʍɲʆʉʅʉɽɸʍʀɲɈʉʃʀʏʌɿʆʉͲ
ʋʌɳʍɿʆʉ ʃɲʄʙɷɿʉ ɶɸʀʘʍɻʎ ɷɸʆ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ
ɷɿɲʃʊʋʏɸʏɲɿɲʋʊʏʉʆɲʍʔɲʄɸɿʉɷɿɲʃʊʋʏɻȸʋʌʀɺɲɼ
ʉɲʍʔɲʄɸɿʉɷɿɲʃʊʋʏɻʎʋʉʐʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɲɿɶɿɲʏɻ
ʍʑʆɷɸʍɻɽɲʋʌɹʋɸɿʆɲɸʀʆɲɿɸʑʃʉʄɲʋʌʉʍɴɳʍɿʅʉʎ
ʊʏɲʆɹʖɸɿʏʉʋʉɽɸʏɻɽɸʀɻʍʐʍʃɸʐɼʍʏɻɽɹʍɻʏɻʎ
ͻ ȸ ɲʋʉʍʑʆɷɸʍɻ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ ɸʋɿʏɸʐʖɽɸʀ ɹʖʉʆʏɲʎ
ʋʌʊʍɴɲʍɻ ʍʏʉ ʔɿʎ ɼ ɸʆʍʘʅɲʏʙʆʉʆʏɲʎ ɹʆɲʆ
ɷɿɲʃʊʋʏɻ ʍʏɻʆ ʍʏɲɽɸʌɼ ʃɲʄʘɷʀʘʍɻ ʍʑʅʔʘʆɲ ʅɸ
ʏʉʐʎʃɲʆʊʆɸʎʃɲʄʘɷʀʘʍɻʎ
ͻ ȵɳʆ ɹʖɸɿ ʋɳɽɸɿ ɺɻʅɿɳ ʏʉ ʃɲʄʙɷɿʉ ʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎ
ʏʉʐʌɸʑʅɲʏʉʎɽɲʋʌɹʋɸɿʆɲɲʆʏɿʃɲɽʀʍʏɲʏɲɿʅɸɹʆɲ
ʃɲʄʙɷɿʉ ɼ ʅʀɲ ɸɿɷɿʃɼ ɷɹʍʅɻ ɷɿɲɽɹʍɿʅɻ ɲʋʊ ʏʉʆ
ʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼɼɸʋɿʃʉɿʆʘʆʙʆʏɲʎʅɸʏɻʆʐʋɻʌɸʍʀɲ
ʏɸʖʆɿʃɼʎ ɸʇʐʋɻʌɹʏɻʍɻʎ Ƀ ʏʑʋʉʎ ʏʉʐ ʃɲʄʘɷʀʉʐ
ʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɸʀʆɲɿ ,ϬϱsϮsϮͲ& Ȱʐʏɼ ɻ
ɸʌɶɲʍʀɲ ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɸʃʏɸʄɸʀʏɲɿ ɲʋʊ
ʋɿʍʏʉʋʉɿɻʅɹʆʉ ɸʋɲɶɶɸʄʅɲʏʀɲ Ƀ ɲɶʘɶʊʎ ʏɻʎ
ɶɸʀʘʍɻʎ ;ʃʀʏʌɿʆʉͲʋʌɳʍɿʆʉͿ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɸʀʆɲɿ
ʅɲʃʌʑʏɸʌʉʎʃɲʏɳʋɸʌʀʋʉʐϭϬŵŵɲʋʊʏʉʐʎɳʄʄʉʐʎ
ɲɶʘɶʉʑʎ ȳɿɲ ʉʋʉɿɸʍɷɼʋʉʏɸ ɸʋɿʍʃɸʐɹʎ
ʍʐʅɴʉʐʄɸʐɽɸʀʏɸ ʅʊʆʉ ʏʉ ʏʅɼʅɲ ɸʇʐʋɻʌɹʏɻʍɻʎ
ʋɸʄɲʏʙʆ ʃɲɿ ɺɻʏɼʍʏɸ ʏɻʆ ʖʌɼʍɻ ɶʆɼʍɿʘʆ
ɲʆʏɲʄʄɲʃʏɿʃʙʆ
ͻ ȸ ɲɷʐʆɲʅʀɲ ʍʐʅʅʊʌʔʘʍɻʎ ʅɸ ʏɲ ɲʆʘʏɹʌʘ
ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ ɽɹʍɸɿ ʍɸ ʃʀʆɷʐʆʉ ʏɻʆ ɲʍʔɳʄɸɿɲ ʏɻʎ
ʍʐʍʃɸʐɼʎʃɲɿʆɲɲʃʐʌʙʍɸɿʏɻʆɸɶɶʑɻʍɻ
ͻɃʋʉɿʉɷɼʋʉʏɸʐʄɿʃʊʋʉʐɹʖɸɿʖʐɽɸʀʃɲɿʋɸʌɿʍʍɸʑɸɿ
ɽɲʋʌɹʋɸɿʆɲɲʔɲɿʌɸʀʏɲɿʋʌɿʆɲʋʊʏʉʆʃɲɽɲʌɿʍʅʊ
ͻ ɀʀɲ ʋɲʌɲʏɸʏɲʅɹʆɻ ɷɿɲʃʉʋɼ ʏɻʎ ʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎ
ʏʉʐ ʌɸʑʅɲʏʉʎ ʋʉʐ ɸʅʔɲʆʀɺɸʏɲɿ ʃɲʏɳ ʏɻ ɷɿɳʌʃɸɿɲ
ʏɻʎ ʔɳʍɻʎ ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ ʋʌʉʃɲʄɹʍɸɿ
ɷʐʍʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʏɻʎʉɽʊʆɻʎɇɸɲʐʏɼʏɻʆʋɸʌʀʋʏʘʍɻ
ɸʋɿʃʉɿʆʘʆɼʍʏɸ ʅɸ ʏɻʆ ʐʋɻʌɸʍʀɲ ɸʇʐʋɻʌɹʏɻʍɻʎ
ʋɸʄɲʏʙʆ
ͻȸʍʐʍʃɸʐɼɷɸʆʋʌɹʋɸɿʆɲʏʉʋʉɽɸʏɸʀʏɲɿʋʀʍʘɲʋʊ
ʅɿɲ ɷɿɲʃʉʍʅɻʏɿʃɼ ʋʊʌʏɲ ɶɿɲ ʆɲ ɲʋʉʔɸʐʖɽɸʀ ɻ
ʐʋɸʌɽɹʌʅɲʆʍɻ
ͻ Ʉʏɲʆ ʏʉʋʉɽɸʏɸʀʏɸ ʏʉ ʌɳʔɿ ʍʏʉ ɸʍʘʏɸʌɿʃʊ
ɴɸɴɲɿʘɽɸʀʏɸʊʏɿʏʉʏɹʌʅɲɸʀʆɲɿʍʏʌɲʅʅɹʆʉʋʌʉʎʏɲ
ɸʋɳʆʘʃɲɿʍʏʉʋʀʍʘʅɹʌʉʎʏɻʎʃʉɿʄʊʏɻʏɲʎɈʉʌɳʔɿ
ʋʌɹʋɸɿʆɲʅɸʋɿʏɸʄɸʀʘʎʅɹʍɲʍʏɻʆʃʉɿʄʊʏɻʏɲ
ͻɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸɀɻʆʍʃɸʋɳɺɸʏɸʏɲʏʉɿʖʙʅɲʏɲ
ʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʅɸɲʄʉʐʅɿʆʊʖɲʌʏʉɼʋʌʉʍʏɲʏɸʐʏɿʃɳ
ʅʀɲʎʖʌɼʍɻʎʋʉʐɷɿɲʏʀɽɸʆʏɲɿɲʋʊʏɲʃɲʏɲʍʏɼʅɲʏɲ
Ɉʉ ɲʄʉʐʅɿʆʊʖɲʌʏʉ ɼ ʉʋʉɿʉɷɼʋʉʏɸ ɳʄʄʉ
ʋʌʉʍʏɲʏɸʐʏɿʃʊʊʏɲʆɸʀʆɲɿʍɸɳʅɸʍɻɸʋɲʔɼʅɸʏʉ
ɽɸʌʅʊʍʅɳʄʏʉʐʋɳʌʖɸɿʃʀʆɷʐʆʉʎʆɲʄɿʙʍɸɿʃɲɿʆɲ
ʃɲʏɲʍʏʌɹʗɸɿ ʏʉ ʍʅɳʄʏʉ ʏʘʆ ɸʍʘʏɸʌɿʃʙʆ
ʏʉɿʖʘʅɳʏʘʆ
ͻɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸɅʉʏɹʅɻʆɲʔɲɿʌɸʀʏɸʏʉʄɳʍʏɿʖʉ
ʏɻʎʋʊʌʏɲʎʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ
ͻɅɆɃɇɃɍȸɀɻʆʇɲʆɲɶɸʅʀɺɸʏɸʏʉʃɳʏʘʅɹʌʉʎʏɻʎ
ʃʉɿʄʊʏɻʏɲʎʅɸʆɸʌʊʃɲʏɳʏɻɷɿɳʌʃɸɿɲʏʉʐ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎɼʊʏɲʆʉʔʉʑʌʆʉʎɸʀʆɲɿɺɸʍʏʊʎ
ͻȴɸʆɲʋɲɿʏɸʀʏɲɿʃɲʅʀɲʋʌʊʍɽɸʏɻ
ɸʆɹʌɶɸɿɲʌʑɽʅɿʍɻɶɿɲʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎ
ʍʏɿʎʉʆʉʅɲʍʏɿʃɹʎʍʐʖʆʊʏɻʏɸʎ
*5
ǵȚȳȟȠ
*5
ȳɸʆɿʃɹʎʉɷɻɶʀɸʎ
Ʌɸʌɿɶʌɲʔɼʏʉʐʋʌʉʁʊʆʏʉʎ
ɍʌɼʍɻʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ
Ⱦɲɽɲʌɿʍʅʊʎʃɲɿʍʐʆʏɼʌɻʍɻʔʉʑʌʆʉʐ
Ȱʆʏɿʅɸʏʙʋɿʍɻʋʌʉɴʄɻʅɳʏʘʆ
ϭϭȵʆɷɸʀʇɸɿʎɲʍʔɲʄɸʀɲʎ
ϭϮȸʄɸʃʏʌɿʃɼɲʍʔɳʄɸɿɲ
ϭϯɉʋʉɷɸʀʇɸɿʎ
ϭϰʦ
ϭϱȴɿɲʖɸʀʌɿʍɻɲʋʉʌʌɿʅɳʏʘʆʃɲɿʋʌʉʍʏɲʍʀɲʏʉʐ
ʋɸʌɿɴɳʄʄʉʆʏʉʎ
ϭϲʪ
Ϯϭȵʋɿʍʃʊʋɻʍɻ
ϮϮȰʇɸʍʉʐɳʌ
Ϯϯɍʌɼʍɻɶɿɲʋʌʙʏɻʔʉʌɳ
ϯϭɅɸʌɿɶʌɲʔɼʋʀʆɲʃɲɸʄɹɶʖʉʐ
ϯϮɈʌʊʋʉɿʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʎʗɻʍʀʅɲʏʉʎ
ϰϭȳɸʆɿʃɹʎʉɷɻɶʀɸʎɶɿɲʏʉʆʃɲɽɲʌɿʍʅʊ
ϰϮȿɸɿʏʉʐʌɶʀɲ,zZK^z>E
ϰϯɇʐʆʏɼʌɻʍɻ
ͻɃɷɻɶʀɲɶɿɲʏɻʆɲʔɲʀʌɸʍɻʃɲɿʏʉʆʃɲɽɲʌɿʍʅʊʏʘʆ
ʋʄɸʐʌɿʃʙʆʍʖɲʌʙʆ
ͻȰʔɲɿʌɸʍɻʏʉʐʋɲʌɲɽʐʌʉʐʏʉʐʔʉʐʌʆʉʐ
ͻȾɲɽɲʌɿʍʅʉʍʅʉʆʉʏʉʐɸʍʘʏɸʌɿʃʉʐʏɺɲʅɿʉʐʏɻʍ
ʋʉʌʏɲʍ
ͻȰʆʏɿʃɲʏɲʍʏɲʍɻʏʉʐʄɲʅʋʏɻʌɲ
ϱϭ&Y
ƥdžǎNJNjƾǓǐDžLjDŽǀdžǓ
ɇɲʎɸʐʖɲʌɿʍʏʉʑʅɸʋʉʐɸʋɿʄɹʇɲʏɸɹʆɲɲʋʊʏɲʋʌʉʁʊʆʏɲʅɲʎȳɿɲʆɲɹʖɸʏɸʏɲʃɲʄʑʏɸʌɲ ɲʋʉʏɸʄɹʍʅɲʏɲ ʅɸ ʏʉʆ
ʔʉʑʌʆʉʍɲʎɽɲʋʌɹʋɸɿʆɲɷɿɲɴɳʍɸʏɸʋʌʉʍɸʃʏɿʃɳɲʐʏʊʏʉɸɶʖɸɿʌʀɷɿʉʉɷɻɶɿʙʆʖʌɼʍɻʎʃɲɿʆɲʏʉʔʐʄɳʇɸʏɸɶɿɲ
ʅɸʄʄʉʆʏɿʃɼɲʆɲʔʉʌɳɅʌɿʆʏʉʋʉɽɸʏɼʍɸʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉʍɻʅɸɿʙʍʏɸʏʉʆʍɸɿʌɿɲʃʊɲʌɿɽʅʊɹʏʍɿʙʍʏɸʆɲʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲ
ʏʉʆɷʙʍɸʏɸʍʏʉʋʌʉʍʘʋɿʃʊʏɻʎʐʋɻʌɸʍʀɲʎɸʇʐʋɻʌɹʏɻʍɻʎʋɸʄɲʏʙʆɸɳʆʋʌɹʋɸɿʆɲɶʀʆɸɿʅʀɲɸʋɿʍʃɸʐɼȰʔʉʑɹʖɸʏɸ
ɲʔɲɿʌɹʍɸɿ
ʏʉʆʔʉʑʌʆʉɲʋʊʏɻʆʍʐʍʃɸʐɲʍʀɲʏʉʐɸʄɹɶʇʏɸʊʏɿɷɸʆɹʖɸɿʋɳɽɸɿɺɻʅɿɳʃɲʏɳʏɻʆɷɿɳʌʃɸɿɲʏɻʎʅɸʏɲʔʉʌɳʎȵɳʆ
ɹʖɸʏɸ ʉʋʉɿɲɷɼʋʉʏɸ ɲʅʔɿɴʉʄʀɲ ʅɻʆ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɼʍɸʏɸ ʏʉʆ ʔʉʑʌʆʉ ʃɲɿ ɸʋɿʃʉɿʆʘʆɼʍʏɸ ʅɸ ɹʆɲ ʋɿʍʏʉʋʉɿɻʅɹʆʉ
ʏɸʖʆɿʃʊɶɿɲʍʐʅɴʉʐʄɹʎȾʌɲʏɼʍʏɸʊʄɲʏɲʐʄɿʃɳʏɻʎʍʐʍʃɸʐɲʍʀɲʎ;ʋʄɲʍʏɿʃɹʎʍɲʃʉʑʄɸʎʋʉʄʐʍʏɸʌʀʆɸʎʃɲʌʔɿɳͿ
ʅɲʃʌɿɳɲʋʊʋɲɿɷɿɳɄʏɲʆɲʆɳɴɸɿʉʔʉʑʌʆʉʎɶɿɲʋʌʙʏɻʔʉʌɳʅʋʉʌɸʀʆɲɸʅʔɲʆɿʍʏɸʀɹʆʏʉʆʉʎʃɲʋʆʊʎʅɲɺʀʅɸ
ʅʐʌʘɷɿɳʉʉʋʉʀʉʎʋʌʉʃɲʄɸʀʏɲɿɲʋʊʏɻʆʃʊʄʄɲʋʉʐʐʋɳʌʖɸɿɸʋɳʆʘʍʏɲʅʉʆʘʏɿʃɳʋʄɲʀʍɿɲʋʉʐʋɸʌɿɴɳʄʉʐʆʏʉʆ
ʔʉʑʌʆʉ ʏɲ ʉʋʉʀɲ ɽɸʌʅɲʀʆʉʆʏɲɿɶɿɲʋʌʙʏɻʔʉʌɳȰʐʏʊ ɸʀʆɲɿɲʋʉʄʑʏʘʎʔʐʍɿʉʄʉɶɿʃʊʃɲɿɸɳʆɸʅʔɲʆɿʍʏɸʀɽɲ
ʋʌɹʋɸɿʆɲʋɸʌɿʅɹʆɸʏɸʆɲɷɿɲʄʐɽɸʀʉʃɲʋʆʊʎʋʌɿʆʏʉʋʉɽɸʏɼʍɸʏɸʔɲɶɻʏʊʅɹʍɲʍʏʉʆʔʉʑʌʆʉɃʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼʎɷɸʆ
ʔɹʌɸɿʃɲʅʀɲɲʋʉʄʑʏʘʎɸʐɽʑʆɻʍɸʋɸʌʀʋʏʘʍɻʋʉʐɷɸʆʏɻʌʉʑʆʏɲɿʉɿʉɷɻɶʀɸʎʋʉʐʋɸʌɿɹʖʉʆʏɲɿʍɸɲʐʏʊʏʉɹɶɶʌɲʔʉ
ɇȸɀȵȻɏɇȸʉɿʄɸɿʏʉʐʌɶʀɸʎʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʉɿɿɷɿʊʏɻʏɸʎʃɲɿʏɲɲʇɸʍʉʐɳʌʋʉʐʋɸʌɿɶʌɳʔʉʆʏɲɿʍɸɲʐʏʊʏʉɸɶʖɸɿʌʀɷɿʉɽɲɷɿɲʔɹʌʉʐʆɲʆɳʄʉɶɲʅɸʏʉʅʉʆʏɹʄʉʋʉʐɹʖɸʏɸ
ɲɶʉʌɳʍɸɿ
ƧǎDždžǀǏdžNJǓǂǔǗǂnjdžǀǂǓ
ʦ
ʥͲ
ʦ
Ͳ
ʦͲ
Ͳ
Ͳ
Ͳ
ƩnjdžNjǕǒNJNjƿǂǔǗƽnjdžNJǂ
ɇȻȳɃɉɆȵɉɈȵȻɈȵ ɃɈȻ Ƀȿȵɇ ɃȻ ȸȿȵȾɈɆȻȾȵɇ ɇɉɁȴȵɇȵȻɇ ȳȻɁɃɁɈȰȻ ȰɅɃ ȵɁȰ
ȸȿȵȾɈɆɃȿɃȳɃȹɅȻɇɈɃɅɃȻȸɀȵɁɃɈȵɍɁȻȾɃ
Ɉʉʃɲʄʙɷɿʉʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎʅɸʏʉʉʋʉʀʉʍʐʆɷɹɸʏɲɿʉʔʉʑʌʆʉʎʋʌɹʋɸɿʆɲʋʄɻʌʉʀʏɿʎ
ʋʌʉʒʋʉɽɹʍɸɿʎ ʏɻʎ ɿʍʖʑʉʐʍɲʎ ʆʉʅʉɽɸʍʀɲʎ ʍʏɻʆ ʖʙʌɲ ʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻʎ Ƀ
ʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼʎ ɷɸʆ ʔɹʌɸɿ ʃɲʅʀɲ ɲʋʉʄʑʏʘʎ ɸʐɽʑʆɻ ɶɿɲ ʏʐʖʊʆ ɺɻʅɿɳ ʋʉʐ ɹʖɸɿ
ʋʌʉʃʄɻɽɸʀ ɲʋʊ ʅɻ ʏɼʌɻʍɻ ɲʐʏʙʆ ʏʘʆ ʉɷɻɶɿʙʆ Ƀ ʔʉʑʌʆʉʎ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɸʀʆɲɿ
ʍʐʆɷɸɷɸʅɹʆʉʎʍɸʅʀɲʋɲʌʉʖɼɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑʌɸʑʅɲʏʉʎʅɸɶɸɿʘʅɹʆɻʋʌʀɺɲʏʉʀʖʉʐɼ
ɹʆɲ ʋʉʄʄɲʋʄʊ ɲʍʔɲʄɸɿʉɷɿɲʃʊʋʏɻ ɲʆɳʄʉɶɲ ʅɸ ʏɻʆ ɿʍʖʑʉʐʍɲ ʆʉʅʉɽɸʍʀɲ ʍʏɻʆ
ʖʙʌɲ ʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻʎ ȸ ʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲ ʏʉʐ ɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑ ʌɸʑʅɲʏʉʎ ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ
ʋʌʉʍʏɲʏɸʑɸʏɲɿʅɸʃɲʏɳʄʄɻʄɸʎɲʍʔɳʄɸɿɸʎʃɲɿʏɲʃɲʄʙɷɿɲʋʉʐʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿʉʑʆʏɲɿ
ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɹʖʉʐʆ ɷɿɲʏʉʅɼ ɻ ʉʋʉʀɲ ʆɲ ɸɶɶʐɳʏɲɿ ʏɻʆ ʍʘʍʏɼ ʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲ ʏʉʐ
ʔʉʑʌʆʉʐ
ɇɉɁȴȵɇȸ
Ƀʔʉʑʌʆʉʎʏʌʉʔʉɷʉʏɸʀʏɲɿʅɸɹʆɲʃɲʄʙɷɿʉʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎʏʉʉʋʉʀʉɽɲʋʌɹʋɸɿʆɲ
ɸʀʆɲɿʍʐʆɷɸɷɸʅɹʆʉʅʊʆʉʅɸʅʀɲʋɲʌʉʖɼɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑʌɸʑʅɲʏʉʎʅɸϮϮϬͲϮϰϬsĂĐϱϬ
,njʅɸʏɲʇʑʏʘʆʔɳʍɸʘʆɼʅɸʏɲʇʑʏɻʎʔɳʍɻʎʃɲɿʏʉʐʉʐɷɹʏɸʌʉʐɅʌɿʆʍʐʆɷɸɽɸʀʉ
ʔʉʑʌʆʉʎʅɸʏɻʆʋɲʌʉʖɼɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑʌɸʑʅɲʏʉʎɸʀʆɲɿʍɻʅɲʆʏɿʃʊʆɲɸʄɹɶʇɸʏɸ
Ͳʏɻʆʏɳʍɻʋʉʐʐʋʉɷɸɿʃʆʑɸʏɲɿɸʋɳʆʘʍʏʉʊʌɶɲʆʉʅɹʏʌɻʍɻʎ
Ͳʏɻʆʌʑɽʅɿʍɻʏʉʐɲʍʔɲʄɸɿʉɷɿɲʃʊʋʏɻ
Ɉʉʃɲʄʙɷɿʉʏɻʎɶɸʀʘʍɻʎʋʉʐʍʐʆɷɹɸʏɲɿʍʏʉʆɲʃʌʉɷɹʃʏɻɶɸʀʘʍɻʎʏʉʐ ʔʉʑʌʆʉʐ
ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɸʀʆɲɿ ʍʐʆɷɸɷɸʅɹʆʉ ʅɸ ʏʉʆ ɲʃʌʉɷɹʃʏɻ ʏɻʎ ɶɸʀʘʍɻʎ ʏɻʎ ʋɲʌʉʖɼʎ
ɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑʌɸʑʅɲʏʉʎ
ɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸ
Ʌʌɿʆʍʐʆɷɹʍɸʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉʅɸʏɻʆʋɲʌʉʖɼɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑʌɸʑʅɲʏʉʎɺɻʏɼʍʏɸɲʋʊɹʆɲ
ʋɿʍʏʉʋʉɿɻʅɹʆʉɻʄɸʃʏʌʉʄʊɶʉʆɲɸʄɹɶʇɸɿʏɻʆʍʐʆɹʖɸɿɲʏʉʐɲʃʌʉɷɹʃʏɻʏɻʎɶɸʀʘʍɻʎ
ʏɻʎʋɲʌʉʖɼʎɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑʌɸʑʅɲʏʉʎɃʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼʎɷɸʆʔɹʌɸɿʃɲʅʀɲɲʋʉʄʑʏʘʎ
ɸʐɽʑʆɻɶɿɲʏʐʖʊʆɲʏʐʖɼʅɲʏɲɼɳʄʄɲʋʌʉɴʄɼʅɲʏɲʋʌʉʃʄɻɽʉʑʆɲʋʊʏɻʆɲʅɹʄɸɿɲ
ʍʑʆɷɸʍɻʎʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʅɸʏʉʆɲʃʌʉɷɹʃʏɻʏɻʎɶɸʀʘʍɻʎɼɲʋʊʅʀɲʍʑʆɷɸʍɻʅɸʏɻʆ
ɶɸʀʘʍɻɻʉʋʉʀɲɹʖɸɿɸʄɲʏʏʘʅɲʏɿʃɼʍʐʆɹʖɸɿɲ
ɇȸɀȵȻɏɇȸ ʄʊɶʘ ʏʉʐ ʊʏɿ ʉ ʔʉʑʌʆʉʎ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ ʋʌʉʒʋʉɽɹʏɸɿ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ
ʍʐʆʏɼʌɻʍɻʎʃɲʄʊɸʀʆɲɿʆɲɷɿɲʏɻʌɸʀʏɸɷɿɲɽɹʍɿʅɻɳʄʄɻʅʀɲʋʌʀɺɲʏʉʀʖʉʐɹʏʍɿʙʍʏɸ
ʆɲʅʋʉʌɸʀʆɲʍʐʆɷɸɽɸʀʍɸɲʐʏɼʆʉʔʉʑʌʆʉʎɸɳʆɲʔɲɿʌɸɽɸʀɲʋʊʏʉʆʖʙʌʉʍʏʉʆ
ʉʋʉʀʉɸʀʆɲɿʏʉʋʉɽɸʏɻʅɹʆʉʎɈʉʃɲʄʙɷɿʉʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎʋʌɹʋɸɿʆɲɲʆʏɿʃɲɽʀʍʏɲʏɲɿ
ʅʊʆʉ ɲʋʊ ʋʌʉʍʘʋɿʃʊ ʏɻʎ ʏɸʖʆɿʃɼʎ ʐʋɻʌɸʍʀɲʎ ɼ ɲʋʊ ʏɸʖʆɿʃʉʑʎ ʅɸ ɲʆʏʀʍʏʉɿʖɸʎ
ʋɿʍʏʉʋʉɿɼʍɸɿʎ
Ʉʏɲʆɸʀʆɲɿʍɴɻʍʏʊʎʉʔʉʑʌʆʉʎʅʋʉʌɸʀʆɲʐʋɳʌʖɸɿɹʆɲɲʍɽɸʆɹʎʔʘʎɶʑʌʘɲʋʊʏʉʆ
ʃɸʆʏʌɿʃʊ ʃʑʌɿʉ ɷɿɲʃʊʋʏɻ Ȱʐʏʊ ɸʀʆɲɿ ɲʋʊʄʐʏɲ ʔʐʍɿʉʄʉɶɿʃʊ ɀʋʉʌɸʀ ʆɲʍɴɼʍɸɿ
ɲʋʄɳɶʐʌʀɺʉʆʏɲʎɲʆɳʋʉɷɲʏɻʆʋʌʀɺɲʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎɼɲʄʄɳɺʉʆʏɲʎɽɹʍɻʅɸʏɲʇʑʏʘʆ
ɲʃʌʉɷɸʃʏʙʆʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎ
ƶǑǐDždžǀǏdžNJǓ
ɀɸʏɳɲʋʊʃɳɽɸʖʌɼʍɻʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐɹʆɲʎɸʄɳʖɿʍʏʉʎʃɲɽɲʌɿʍʅʊʎɽɲɷɿɲʏɻʌɼʍɸɿ
ʏʉʆʔʉʑʌʆʉɸʆʏɸʄʙʎʃɲɽɲʌʊ
ɀɻʆʍʃɸʋɳɺɸʏɸʏɲʏʉɿʖʙʅɲʏɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʅɸɲʄʉʐʅɿʆʊʖɲʌʏʉɼʋʌʉʍʏɲʏɸʐʏɿʃɳ
ʅʀɲʎ ʖʌɼʍɻʎ ʋʉʐ ɷɿɲʏʀɽɸʆʏɲɿ ɲʋʊ ʏɲ ʃɲʏɲʍʏɼʅɲʏɲ Ɉʉ ɲʄʉʐʅɿʆʊʖɲʌʏʉ ɼ
ʉʋʉɿʉɷɼʋʉʏɸ ɳʄʄʉ ʋʌʉʍʏɲʏɸʐʏɿʃʊ ʊʏɲʆ ɸʀʆɲɿ ʍɸ ɳʅɸʍɻ ɸʋɲʔɼ ʅɸ ʏʉɽɸʌʅʊ
ʍʅɳʄʏʉ ʐʋɳʌʖɸɿ ʃʀʆɷʐʆʉʎ ʆɲ ʄɿʙʍɸɿ ʃɲɿ ʆɲ ʃɲʏɲʍʏʌɹʗɸɿ ʏʉ ʍʅɳʄʏʉʏʘʆ
ɸʍʘʏɸʌɿʃʙʆʏʉɿʖʘʅɳʏʘʆȳɿɲʆɲʋʌʉʄɳɴɸʏɸʐʋɸʌɴʉʄɿʃʊʄɹʌʘʅɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʍɲʎ
ʅɸ ɲʋʉʏɹʄɸʍʅɲ ɹʆʏʉʆʉʐʎ ʃɲʋʆʉʑʎ ʃɲɿ ʅʐʌʘɷɿɹʎ ʍɲʎ ʍʐʆɿʍʏʉʑʅɸ ʆɲ ʅɻʆ
ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸ ʏʉʆ ʔʉʑʌʆʉ ʍɸ ʋʉʄʑ ʐʗɻʄɼ ɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲ ȵʀʆɲɿ ʃɲʄʑʏɸʌʉ ʆɲ
ʋɲʌɲʏɸʀʆɸʏɸ ʏʉʆ ʖʌʊʆʉ ʗɻʍʀʅɲʏʉʎ ʃɲɿ ʆɲ ʖɲʅɻʄʙʍɸʏɸ ʄʀɶʉ ʏɻʆ ɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲ
ɇʐʅʋʄɻʌʘʅɲʏɿʃɳ ʅɸ ʏɲ ɲʇɸʍʉʐɳʌ ʋʉʐ ʋɲʌɹʖʉʆʏɲɿ ʅɲɺʀ ʅɸ ʏʉʆ ʔʉʑʌʆʉ ʍɲʎ
ʍʐʅɴʉʐʄɸʑʉʐʅɸ ʆɲ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸ ʅʊʆʉ ɷʀʍʃʉʐʎ ʃɲɿ ʔʊʌʅɸʎ ʗɻʍʀʅɲʏʉʎ
ɲʆɽɸʃʏɿʃɹʎʍɸʋʉʄʑʐʗɻʄɹʎɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɸʎ
ǰȟȠȎțȜȐșȓțțȭ
Ƀʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼʎɷɸʆɹʖɸɿʃɲʅʀɲʐʋʉʖʌɹʘʍɻʆɲʃɳʆɸɿʏɻʆʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻȵɳʆ
ʖʌɸɿɳɺɸʏɲɿɻʋɲʌʉʖɼʐʋʉʍʏɼʌɿʇɻʎʏʉʐʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼɶɿɲʏɻʆɸʋɿʍʃɸʐɼɴʄɲɴʙʆ
ʋʉʐ ɹʖʉʐʆ ʋʌʉʃʑʗɸɿ ɲʋʊ ʄɲʆɽɲʍʅɹʆɻ ʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻ ɲʐʏɼ ɻ ʋɲʌʉʖɼ
ʐʋʉʍʏɼʌɿʇɻʎɷɸʆʃɲʄʑʋʏɸʏɲɿɲʋʊʏɻʆɸɶɶʑɻʍɻɅʌɹʋɸɿʆɲɲʃʉʄʉʐɽʉʑʆʏɲɿʉɿ
ʉɷɻɶʀɸʎ ʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻʎ ɶɿɲ ʋɿʍʏʉʋʉɿɻʅɹʆʉ ɸʋɲɶɶɸʄʅɲʏʀɲ ȸ ʄɲʆɽɲʍʅɹʆɻ
ʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻʅʋʉʌɸʀʆɲʋʌʉʃɲʄɹʍɸɿɴʄɳɴɻɼʏʌɲʐʅɲʏɿʍʅʊʍɸɲʆɽʌʙʋʉʐʎɺʙɲ
ɼ ɲʆʏɿʃɸʀʅɸʆɲ Ƀ ʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼʎ ɷɸʆ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ ɽɸʘʌɻɽɸʀ ʐʋʊʄʉɶʉʎ ɶɿɲ
ʏɹʏʉɿɸʎɴʄɳɴɸʎɼʏʌɲʐʅɲʏɿʍʅʉʑʎ
ɃʔʉʑʌʆʉʎʅʋʉʌɸʀʆɲɴʌʀʍʃɸʏɲɿʅʊʆʉʗɻʄɳʍɸʅʀɲʍʏɼʄɻɅʌɿʆɲʋʊʏɻʆʍʏɼʌɿʇɻ
ʏʉʐʋʌɹʋɸɿʆɲʍɿɶʉʐʌɸʐʏɸʀʏɸʊʏɿʐʋɳʌʖɸɿʃɲʄʊʎɸʇɲɸʌɿʍʅʊʎʍʏʉʆʖʙʌʉʏʉʐ
ʔʉʑʌʆʉʐʋʉʐɽɲɸʋɿʏʌɹʗɸɿʏɻʆʍʘʍʏɼʃʐʃʄʉʔʉʌʀɲʏʉʐɲɹʌɲʋʉʐɲʋɲɿʏɸʀʏɲɿ
ɶɿɲʏɻʆʗʑʇɻʃɲɿʏɻʆʋʌʉʍʏɲʍʀɲʏʘʆɸʍʘʏɸʌɿʃʙʆʅɸʌʙʆȾɳʆʏɸʏɲɲʆʉʀɶʅɲʏɲ
ʋʉʐ ʋʌʉʍɷɿʉʌʀɺʉʆʏɲɿ ʍʏɻʆ ʏɸʄɸʐʏɲʀɲ ʍɸʄʀɷɲ ɲʆɳʄʉɶɲ ʅɸ ʏʉʆ ʏʑʋʉ
ʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻʎ
ƦNJǂǘdžǀǒNJǔLjǂǑǐǒǒNJǍƽǕǚǎNjǂNJǑǒǐǔǕǂǔǀǂǕǐǖǑdžǒNJǃƽnjnjǐǎǕǐǓ
ȰʐʏɼɻʍʐʍʃɸʐɼɹʖɸɿʍɼʅɲʆʍɻʍʑʅʔʘʆɲʅɸʏɻʆȵʐʌʘʋɲʁʃɼɃɷɻɶʀɲ
ϮϬϭϮϭϵh ʍʖɸʏɿʃɳ ʅɸ ʏɲ ɲʋʊɴʄɻʏɲ ɸɿɷʙʆ ɻʄɸʃʏʌɿʃʉʑ ʃɲɿ
ɻʄɸʃʏʌʉʆɿʃʉʑ ɸʇʉʋʄɿʍʅʉʑ ;tͿ ȸ t ʋɸʌɿʄɲʅɴɳʆɸɿ ʏʊʍʉ
ʌʐʋʉɶʊʆɸʎ ʉʐʍʀɸʎ ;ʉɿ ʉʋʉʀɸʎ ʅʋʉʌʉʑʆ ʆɲ ɹʖʉʐʆ ɲʌʆɻʏɿʃɹʎ
ɸʋɿʋʏʙʍɸɿʎʍʏʉʋɸʌɿɴɳʄʄʉʆͿʊʍʉʃɲɿɴɲʍɿʃɳɸʇɲʌʏɼʅɲʏɲ;ʏɲʉʋʉʀɲ
ʅʋʉʌʉʑʆ ʆɲ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɻɽʉʑʆ ʃɲɿ ʋɳʄɿͿ ȵʀʆɲɿ ʍɻʅɲʆʏɿʃʊ ʆɲ
ʐʋʉɴɳʄʄʉʆʏɲɿʏɲtʍɸʍʐɶʃɸʃʌɿʅɹʆɸʎɸʋɸʇɸʌɶɲʍʀɸʎɹʏʍɿʙʍʏɸʆɲ
ɲʔɲɿʌʉʑʆʏɲɿʃɲɿʆɲɲʋʉʌʌʀʋʏʉʆʏɲɿʊʄɲʏɲʌʐʋʉɶʊʆɲʍʏʉɿʖɸʀɲɈɲɳʏʉʅɲʅʋʉʌʉʑʆ
ʆɲɷɿɲɷʌɲʅɲʏʀʍʉʐʆʍɻʅɲʆʏɿʃʊʌʊʄʉʍʏɻʆɸʇɲʍʔɳʄɿʍɻʊʏɿʏɲtɷɸʆ
ɽɲɲʋʉʏɸʄɹʍʉʐʆɹʆɲɺɼʏɻʅɲɶɿɲʏʉʋɸʌɿɴɳʄʄʉʆɸʀʆɲɿɲʋɲʌɲʀʏɻʏʉʆɲɲʃʉʄʉʐɽɸʀʏɸ
ʅɸʌɿʃʉʑʎɴɲʍɿʃʉʑʎʃɲʆʊʆɸʎ
Ͳʏɲtɷɸʆɽɲʋʌɹʋɸɿʆɲɲʆʏɿʅɸʏʘʋʀɺʉʆʏɲɿʍɲʆʉɿʃɿɲʃɳɲʋʉʌʌʀʅʅɲʏɲ
Ͳ ʏɲ t ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ʅɸʏɲʔɹʌʉʆʏɲɿ ʍʏɿʎ ɸɿɷɿʃɹʎ ʋɸʌɿʉʖɹʎ ʍʐʄʄʉɶɼʎ ʋʉʐ
ɷɿɲʖɸɿʌʀɺʉʆʏɲɿɲʋʊʏɿʎɷɻʅʉʏɿʃʊʍʐʅɴʉʑʄɿʉɼɲʋʊɸʇʉʐʍɿʉɷʉʏɻʅɹʆɸʎɸʏɲɿʌɸʀɸʎ
ɇɸ ʋʉʄʄɹʎ ʖʙʌɸʎ ʅʋʉʌɸʀʆɲ ʐʋɳʌʖʉʐʆ ɷɿɲɽɹʍɿʅɸʎʍʐʄʄʉɶɹʎ ɲʋʊ ʏʉ ʍʋʀʏɿɲ ɶɿɲ
ʅɸɶɳʄɲ t Ʉʏɲʆ ɲɶʉʌɳɺɸʏɸ ʅʀɲ ʃɲɿʆʉʑʌɶɿɲ ʍʐʍʃɸʐɼ ɻ ʋɲʄɿɳ ʅʋʉʌɸʀ ʆɲ
ɸʋɿʍʏʌɲʔɸʀ ʍʏʉʆ ʋʘʄɻʏɼ ʉ ʉʋʉʀʉʎ ʉ ʉʋʉʀʉʎ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ʏɻʆ ʋɲʌɲʄɳɴɸɿ ʖʘʌʀʎ
ʖʌɹʘʍɻʍɸʅʀɲɲʆɲʄʉɶʀɲʅʀɲʋʌʉʎʅʀɲɸʔʊʍʉʆɻʍʐʍʃɸʐɼɲʐʏɼɸʀʆɲɿɿʍʉɷʑʆɲʅʉʐ
ʏʑʋʉʐʃɲɿɹʖɸɿʏɿʎʀɷɿɸʎʄɸɿʏʉʐʌɶʀɸʎʅɸʏɻʆʋɲʌɸʖʊʅɸʆɻʍʐʍʃɸʐɼ
*5
ȵɂɃȻȾɃɁɃɀȸɇȸȾȰȻɇȵȲȰɇɀɃɇɇɈɃɅȵɆȻȲȰȿȿɃɁ
ɄʋʉʐɸʀʆɲɿɸʔɿʃʏʊɲʋʉʔʑɶɸʏɸʏɻʆʋʌʉɽɹʌʅɲʆʍɻʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʃɲɿʋʌʉʍʋɲɽɸʀʏɸʋɳʆʏɲʆɲʏʉʆɶɸʅʀɺɸʏɸȰʆʉʀɶɸʏɸʏɻʆʋʊʌʏɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʊʍʉʏʉɷʐʆɲʏʊʆʄɿɶʊʏɸʌʉʍʐʖʆɳ
ɶɿɲʏʀɷɿɲʍʃʉʌʋʀɺɸʏɲɿɻɽɹʌʅɲʆʍɻɲʋʊʏʉʆɽɳʄɲʅʉʃɳɽɸʔʉʌɳʋʉʐɲʆʉʀɶɸɿȳɿɲʅʀɲʍɻʅɲʆʏɿʃɼɸʇʉɿʃʉʆʊʅɻʍɻɸʆɹʌɶɸɿɲʎʍɴɼʆɸʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉʅɸʏɲʇʑϱʃɲɿϭϬʄɸʋʏʙʆʋʌɿʆ
ɲʋʊʏʉʆʋʌʉɶʌɲʅʅɲʏɿʍʅɹʆʉʏɸʌʅɲʏɿʍʅʊʏʉʐʖʌʊʆʉʐʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʃɲɿʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʍʏɸʏɻʆɽɸʌʅʊʏɻʏɲʋʉʐɲʋʉʅɹʆɸɿʏɻʆʉʋʉʀɲɸʇɲʃʉʄʉʐɽɸʀʆɲɷɻʅɿʉʐʌɶɸʀʉʔʉʑʌʆʉʎ
Ⱦɲɽɲʌʀʍʏɸʃɲɽɲʌɹʎʏɿʎʏʍɿʅʉʑʖɸʎʃɲɽɲʌɹʎʃɲɿʍʘʍʏɳʏʉʋʉɽɸʏɻʅɹʆɸʎʍʏɿʎɽɹʍɸɿʎʏʉʐʎɶɿɲʆɲɲʋʉʔʑɶɸʏɸɷɿɲʔʐɶɼʏɻʎɽɸʌʅʊʏɻʏɲʎɹʇʘɲʋʊʏʉʆɽɳʄɲʅʉȵɳʆɹʖɸʏɸʌʉʄʊɿ
ʋɲʌʉʖɼʎ ʅɸ ʆʐʖʏɸʌɿʆʊ ʏɿʅʉʄʊɶɿʉ ʏʉ ʋʌʊɶʌɲʅʅɲ Ηʃɲɽʐʍʏɸʌɻʅɹʆʉʐ ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎΗ ʃɳʆɸɿ ɸʐʃʉʄʊʏɸʌɻ ʏɻʆ ɸʇʉɿʃʉʆʊʅɻʍɻ ɸʆɹʌɶɸɿɲʎ ʅɸʏɲʔɹʌʉʆʏɲʎʏɻʆ ɹʆɲʌʇɻ ʏɻʎ
ɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲʎʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʏɻʆʙʌɲʋʉʐɿʍʖʑɸɿɻʅɸɿʘʅɹʆɻʖʌɹʘʍɻ
ͻɈʉʋʉɽɸʏʙʆʏɲʎʏʉɲʆɲɶʆʘʌɿʍʏɿʃʊʍɻʅɳɷɿ ɸʋɳʆʘʍɸɲʐʏɼʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ
ɸʋɿɴɸɴɲɿʙʆʉʐʅɸ ʏɻʆ ʍʐʅɴɲʏʊʏɻʏɲ ʅɸ ʊʄɸʎ ʏɿʎ ʍʖɸʏɿʃɹʎ ȵʐʌʘʋɲʁʃɹʎ
ʋʌʉʒʋʉɽɹʍɸɿʎ ɲʍʔɳʄɸɿɲʎ ʐɶɸʀɲʎ ʃɲɿ ʋʌʉʍʏɲʍʀɲʎ ʏʉʐ ʋɸʌɿɴɳʄʄʉʆʏʉʎʋʉʐ
ɸʔɲʌʅʊɺʉʆʏɲɿɶɿɲɲʐʏʊʏʉʋʌʉʁʊʆʍʑʅʔʘʆɲʅɸʏɻʆɿʍʖʑʉʐʍɲʆʉʅʉɽɸʍʀɲ
DzȓȘșȎȞȎȤȳȭȐȳȒȝȜȐȳȒțȜȟȠȳ
ƲdžǒNJDŽǒǂǗƿǕǐǖǑǒǐǛǝǎǕǐǓ
ƧǑNJǔNjǝǑLjǔLj
ϭɅʀʆɲʃɲʎɸʄɹɶʖʉʐ
ϮȺɹʍɸɿʎʌɳʔɿ
;ʋʄɸʐʌɿʃʊʍʐʌʅɳʏɿʆʉ
ʃɲʄʙɷɿʉɸɳʆʋɸʌɿʄɲʅɴɳʆɸʏɲɿͿ
ϯɀɸʏɲʄʄɿʃɼʍʖɳʌɲ
ϰɆʀʇʏɸʏɻʄɸʃɳʆɻ
ϱȰʆɸʅɿʍʏɼʌɲʎ;ʋʀʍʘɲʋʊʏɻʆ
ʋʄɳʃɲʖɳʄʐɴɲͿ
ϲɅʊʌʏɲʔʉʑʌʆʉʐ
ƣǏdžǔǐǖƽǒǂǎƽnjǐDŽǂǍdžǕǐǍǐǎǕƾnjǐ
ƦǐǘdžǀǐǔǖnjnjǐDŽƿǓ
ɇʐʄʄɹɶɸɿ ʏɲ ʐʋʉʄɸʀʅʅɲʏɲ ʏɲ ʉʋʉʀɲ ʍʏɳɺʉʐʆ ʃɲʏɳ ʏɻʆ ɷɿɳʌʃɸɿɲ
ʏʉʐʗɻʍʀʅɲʏʉʎʏʘʆʏʌʉʔʙʆɸʋɳʆʘʍʏɿʎʍʖɳʌɸʎ
ƲnjdžǖǒNJNjƽǑnjƾDŽǍǂǕǂ
Ȳʌʀʍʃɸʏɲɿʃɲɿʍʏɿʎɷʑʉʋʄɸʐʌɹʎʏɻʎʃʉɿʄʊʏɻʏɲʎʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐɇʐɶʃʌɲʏɸʀ
ʏɿʎʅɸʏɲʄʄɿʃɹʎʍʖɳʌɸʎʃɲɿʏɲɷʉʖɸʀɲʍʐʄʄʉɶɼʎ
ƸǒƿǔLjDŽNJǂǑǒǟǕLjǗǐǒƽ
ɅɆɃȾȰɈȰɆȾɈȻȾɃɇȾȰȺȰɆȻɇɀɃɇ
ȾɲɽɲʌʀʍʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉʋʌɿʆʏʉʆʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɼʍɸʏɸɶɿɲʋʌʙʏɻʔʉʌɳɇʃʉʐʋʀʍʏɸʏɿʎɸʇʘʏɸʌɿʃɹʎɸʋɿʔɳʆɸɿɸʎʅɸɹʆɲʆʉʏɿʍʅɹʆʉʅɲʄɲʃʊʋɲʆʀɅʄʑʆɸʏɸʊʄɲʏɲ
ɲʇɸʍʉʐɳʌʅɹʍɲʍʏʉʆʔʉʑʌʆʉʃɲɿʍʃʉʐʋʀʍʏɸʅɸɹʆɲɷɿɳʄʐʅɲɺɸʍʏʉʑʆɸʌʉʑʃɲɿʃɲʏɳʄʄɻʄʉʐʃɲɽɲʌɿʍʏɿʃʉʑʐɶʌʉʑɆʐɽʅʀʍʏɸʏʉʆɳɷɸɿʉʔʉʑʌʆʉʍʏɻʆ
ʅɹɶɿʍʏɻɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲʃɲɿɲʔɼʍʏɸʏʉʆɲʆɲʅʅɹʆʉɶɿɲʋɸʌʀʋʉʐϭʙʌɲɲʐʏʊɽɲɲʔɲɿʌɹʍɸɿʏʐʖʊʆʐʋʉʄɸɿʋʊʅɸʆɸʎʅʐʌʘɷɿɹʎʏɻʎʃɲɿʆʉʑʌɶɿɲʎʍʐʍʃɸʐɼʎ
ƮdžǕǂnjnjNJNjƿǔǘƽǒǂ
ɇʐɶʃʌɲʏɸʀʔʊʌʅɸʎʗɻʍʀʅɲʏʉʎʃɲɿʏɲʗɿɳ
*5
ͻ ɀɸ ʏʉ ʋɲʌʊʆ ɻ ĂŶĚLJ ,ŽŽǀĞƌ 'ƌŽƵƉ ^ƌů ɷɻʄʙʆɸɿ ʊʏɿ ʉ ʌɲɷɿʉɸʇʉʋʄɿʍʅʊʎ
ʍʐʅʅʉʌʔʙʆɸʏɲɿ ʅɸ ʏɻʆ ʉɷɻɶʀɲ ϮϬϭϰϱϯȵȵ Ɉʉ ʋʄɼʌɸʎ ʃɸʀʅɸʆʉ ʏɻʎ ɷɼʄʘʍɻʎ
ʍʐʅʅʊʌʔʘʍɻʎ ʏɻʎ ȵȵ ɷɿɲʏʀɽɸʏɲɿ ʍʏɻʆ ɲʃʊʄʉʐɽɻ ɷɿɲɷɿʃʏʐɲʃɼ ɷɿɸʑɽʐʆʍɻ
ǁǁǁĐĂŶĚLJͲŐƌŽƵƉĐŽŵ
ƸǒƿǔLjǕǐǖǗǐǞǒǎǐǖǂǎƽnjǐDŽǂǍdžǕǐǍǐǎǕƾnjǐ
ƲdžǒNJDŽǒǂǗƿǑǀǎǂNjǂdžnjƾDŽǘǐǖ
ɅɆɃȵȻȴɃɅɃȻȸɇȸȸʋʌʙʏɻɸʆɹʌɶɸɿɲʋʉʐʋʌɹʋɸɿʆɲɸʃʏɸʄɸʍʏɸʀʅɸʏɳʏɻʆʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ
ɼʅɸʏɳʏɻɷɿɲʃʉʋɼʏɻʎʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎʌɸʑʅɲʏʉʎ;ɲʐʏʊɸʀʆɲɿɶʆʘʍʏʊʊʏɿɻʉɽʊʆɻʋɲʄʄʊʅɸʆʉʃɲɿ
ɷɸʀʖʆɸɿ ϭϮϬϬͿ ʌʐɽʅʀɺɸɿ ʏɻ ʍʘʍʏɼ ʙʌɲ ȸ ʃɳʏʘ ɷɸʇɿɳ ɸʆɷɸɿʃʏɿʃɼ ʄʐʖʆʀɲ > ɲʆɲɴʉʍɴɼʆɸɿ
ʏɲʐʏʊʖʌʉʆɲ;Ϳ
ͻɆʐɽʅʀʍʏɸʏɻʆʙʌɲʅɸʏɲʃʉʐʅʋɿɳΗͲΗΗнΗ
ͻɅɲʏɼʍʏɸʏʉʋʄɼʃʏʌʉDĞŶƵ;ɀɸʆʉʑͿɼʋɸʌɿʅɹʆɸʏɸϱΗʃɲɿʏʉʌʉʄʊɿɽɲʌʐɽʅɿʍʏɸʀ
ɅɆɃɇɃɍȸɃʔʉʑʌʆʉʎɽɲʄɸɿʏʉʐʌɶɼʍɸɿʅʊʆʉɶɿɲʏɻʌʑɽʅɿʍɻʏʉʐʌʉʄʉɶɿʉʑ
ϭȴɿɲʃʊʋʏɻʎɸʋɿʄʉɶɼʎɽɸʌʅʉʍʏɳʏɻ
Ϯȿʐʖʆʀɲʍɼʅɲʏʉʎɽɸʌʅʉʍʏɳʏɻ
ϯɈɹʄʉʎʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ
ϰɍʌʊʆʉʎʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ
ϱȵʅʔɳʆɿʍɻɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲʎɼʌʉʄʉɶɿʉʑ
ϲȶʄɸɶʖʉɿʌʑɽʅɿʍɻʎʉɽʊʆɻʎ>
ϳȿɸʋʏɳʄɸʋʏɳ
ϴɆʑɽʅɿʍɻʌʉʄʉɶɿʉʑ
ϵȿʐʖʆʀɲʍɼʅɲʏʉʎtŝĨŝ
ϭϬȾʉʐʅʋʀɸʋɿʄʉɶɼʎʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʎ
ȿȵȻɈɃɉɆȳȻȰ ɅɏɇɁȰȰɅȰȳɃɆȵɉȵɈȰȻ ɈȻȾȱɁȵȻ
ɇȸɀȵȻɏɇȸ
ɅɏɇɍɆȸɇȻɀɃɅɃȻȵȻɈȵ
ȾȿȵȻȴȰɆȻȰ
ͻȸʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲɲʍʔɳʄɸɿɲʎɶɿɲʏɲʋɲɿɷɿɳ
ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ɲɶɶʀɺʉʆʏɲʎ ʏʉ ʍʏʉɿʖɸʀʉ
^Ğƚ ;ɆʐɽʅɿʍɻͿ ;нͿ ɶɿɲ ʏʉʐʄɳʖɿʍʏʉʆ ϳ
ɷɸʐʏɸʌʊʄɸʋʏɲ Ȱʋʊ ɲʐʏɼ ʏɻ ʍʏɿɶʅɼ
ʃɳɽɸ ɳʄʄɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ʃʄɸɿɷʙʆɸɿ ʃɲɿ ɻ
ʉɽʊʆɻɽɲɲʆɲɴʉʍɴɼʆɸɿɲʆɳϯɷɸʐʏʏɻʆ
ɹʆɷɸɿʇɻ ^dKW ;ȴȻȰȾɃɅȸͿ ʃɲɿ ʏɻ
ʌʐɽʅɿʍʅɹʆɻʙʌɲɷɿɲʃʉʋʏʊʅɸʆɲ
ͻ ȸ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ʋɲɿɷɿʃɼ ʃʄɸɿɷɲʌɿɳ
ɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ɲɶɶʀɺʉʆʏɲʎ ʏʉ
ƚŽƵĐŚƉĂĚ^Ğƚ;нͿʇɲʆɳɶɿɲʏʉʐʄɳʖɿʍʏʉʆ
ϱ ɷɸʐʏɸʌʊʄɸʋʏɲȰʋʊ ʏɻ ʍʏɿɶʅɼ ɲʐʏɼ
ʊʄɸʎ ʉɿ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɸʎ ɸʀʆɲɿ ɸʋɿʄɹʇɿʅɸʎ
ʇɲʆɳ
ͻɅɿɹʍʏɸʏʉʃɸʆʏʌɿʃʊʃʉʐʅʋʀϯʔʉʌɹʎ
ͻɅɲʏɼʍʏɸʏɲʋʄɼʃʏʌɲΗͲΗΗнΗɶɿɲʆɲ
ʌʐɽʅʀʍɸʏɸʏʉʆɲʋɲɿʏʉʑʅɸʆʉʖʌʊʆʉ
ͻȰʋɸʄɸʐɽɸʌʙʍʏɸʊʄɲʏɲʃʉʐʅʋɿɳ
ͻɀʊʄɿʎ ʋɲʌɹʄɽɸɿ ʉ ʖʌʊʆʉʎ ʏɻʎ
ʌʑɽʅɿʍɻʎ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ɻʖɻʏɿʃʊʎ
ʍʐʆɲɶɸʌʅʊʎ Ȱʐʏʊʎ ʉ ʍʐʆɲɶɸʌʅʊʎ
ʍʏɲʅɲʏɳɲʐʏʊʅɲʏɲɲʄʄɳʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲ
ʏʉʆ ʍʏɲʅɲʏɼʍɸʏɸ ɳʅɸʍɲ ʋɲʏʙʆʏɲʎ
ʉʋʉɿʉɷɼʋʉʏɸʋʄɼʃʏʌʉ
ͻȰʃʉʑɶɸʏɲɿʇʐʋʆɻʏɼʌɿʍʏʉʏɹʄʉʎʏɻʎ
ʃɲɽʉʌɿʍʅɹʆɻʎʙʌɲʎ
ͻȾɲʏɳʏɻɷɿɳʌʃɸɿɲʏɻʎɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲʎ
ʍʏɻʆʉɽʊʆɻɸʅʔɲʆʀɺɸʏɲɿʉʐʋʊʄʉɿʋʉʎ
ʖʌʊʆʉʎ
ͻȵʋɿʏʌɹʋɸɿʏɻʖʌɼʍɻʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʘʎ
ʇʐʋʆɻʏɼʌɿ;ɽɲʅʋʉʌʉʑʍɸʆɲɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀ
ɸʀʏɸ ʅɸ ʏɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ʏʉʐ ʔʉʑʌʆʉʐ ɸʀʏɸ
ʖʘʌʀʎʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐͿ
ͻȵʋɿʄɹʇʏɸʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ʅɸ ʏʉʆ ʋɸʌɿʍʏʌʉʔɿʃʊ
ɷɿɲʃʊʋʏɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʎ ʏʉʐ ʔʉʑʌʆʉʐ
ʃɲɿ ʏɻʆ ɸʋɿɽʐʅɻʏɼ ɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ʅɸ ʏʉʆ ʋɸʌɿʍʏʌʉʔɿʃʊ
ɷɿɲʃʊʋʏɻʏʉʐɽɸʌʅʉʍʏɳʏɻ
ͻɅɿɹʍʏɸʏʉʃɸʆʏʌɿʃʊʃʉʐʅʋʀϭʔʉʌɳ
ͻɅɲʏɼʍʏɸʏɲʃʉʐʅʋɿɳΗͲΗɼΗнΗɶɿɲʆɲ
ʌʐɽʅʀʍɸʏɸʏɻɷɿɳʌʃɸɿɲʏɻʎ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʋʉʐɲʋɲɿʏɸʀʏɲɿ
ͻȰʔɼʍʏɸʊʄɲʏɲʃʉʐʅʋɿɳ
ɇȸɀȵȻɏɇȸ ȵɳʆ ʉ ʔʉʑʌʆʉʎ ɸʀʆɲɿ
ɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻʅɹʆʉʎ ɼ ɻ ʄʐʖʆʀɲ
ʄɸɿʏʉʐʌɶɸʀ ɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ʖʌʉʆɿʃʉʑ
ʋʌʉɶʌɲʅʅɲʏɿʍʅʉʑʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎɷɸʆ
ʄɸɿʏʉʐʌɶɸʀ
ͻȵʋɿʏʌɹʋɸɿʏɻʆʋʌʉɸʋɿʄʉɶɼʏʉʐʖʌʊʆʉʐ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ʋʉʐ ɲʋɲɿʏɸʀʏɲɿ ɶɿɲ ʏɻʆ
ɸʋɿʄɸɶʅɹʆɻʍʐʆʏɲɶɼ
ͻ ȳɿɲ ʆɲ ɸʄɹɶʇɸʏɸ ʋʊʍʉ ʖʌʉʆɿʃʊ
ɷɿɳʍʏɻʅɲɲʔɼʆɸʏɸʆɲʏʌɹʇɸɿʋɲʏɼʍʏɸʏʉ
ʋʄɼʃʏʌʉDEhϭ
ͻȳɿɲʆɲʏʌʉʋʉʋʉɿɼʍɸʏɸɲʄʄɳʇɸʏɸʏɻʆ
ʋʌʉʃɲɽʉʌɿʍʅɹʆɻ ʙʌɲ ʋɿɹʍʏɸ ʏɲ
ʋʄɼʃʏʌɲDEhʃɲɿΗͲΗΗнΗ
ͻ Ʌɲʏɼʍʏɸ ʉʋʉɿʉɷɼʋʉʏɸ ʃʉʐʅʋʀ ɶɿɲ
ʆɲʍʏɲʅɲʏɼʍɸʏɸ ʏʉʍɼʅɲ Ʌɿɹʍʏɸ ʏʉ
ʃɸʆʏʌɿʃʊ ʃʉʐʅʋʀɶɿɲʆɲɸʋɿʍʏʌɹʗɸʏɸ
ʍʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʌʉʄʉɶɿʉʑ
ͻɇʏʉ ʏɹʄʉʎ ʏʉʐ ʋʌʉɶʌɳʅʅɲʏʉʎ ʏʉ
ʋʌʊɶʌɲʅʅɲ ʅɸʏɲɷʀɷɸɿ ϯ ʋʌʉɸɿɷʉʋʉɿɻʏɿʃɳ
ʍɼʅɲʏɲʃɲɿɻɹʆɷɸɿʇɻŶĚ;ɈɹʄʉʎͿ
ɸʅʔɲʆʀɺɸʏɲɿʍʏɻʆʉɽʊʆɻ
Ɇʐɽʅʀʍʏɸʏʉɷɿɲʃʊʋʏɻɸʋɿʄʉɶɼʎʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʎ
ʍʏɻ ɽɹʍɻ ΗϬΗ ɶɿɲ ʆɲ ɸʋɲʆɹʄɽɸʏɸ ʍʏɻ
ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʌʉʄʉɶɿʉʑ
ͻȾɲʏɳʏʉʖʌʊʆʉʌʑɽʅɿʍɻʎʉʔʉʑʌʆʉʎ
ɽɲʍɴɼʍɸɿȳɿɲʆɲɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɼʍɸʏɸ
ʖɸɿʌʉʃʀʆɻʏɲ ɶʐʌʀʍʏɸ ʏʉʆ ɸʋɿʄʉɶɹɲ
ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʎʔʉʑʌʆʉʐʍʏɻɽɹʍɻK
ͻ ɇɲʎ ɸʋɿʏʌɹʋɸɿ ʆɲ ʉʌʀʍɸʏɸ ʏʉ ʏɹʄʉʎ
ʏʉʐʖʌʊʆʉʐʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ
ͻȳɿɲʆɲɸʄɹɶʇɸʏɸʏɻʆʋʌʉʃɲɽʉʌɿʍʅɹʆɻ
ʙʌɲ ʋɿɹʍʏɸ ʏʉ ʃɸʆʏʌɿʃʊ ʃʉʐʅʋʀ Ϯ
ʔʉʌɹʎ
ͻ ȳɿɲʆɲ ʏʌʉʋʉʋʉɿɼʍɸʏɸ ʏɻʆ
ʋʌʉʃɲɽʉʌɿʍʅɹʆɻ ʙʌɲ ʋɿɹʍʏɸ ʏɲ
ʋʄɼʃʏʌɲDEhнΗͲΗнΗ
ͻȵʋɿʄɹʇʏɸʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ
ʅɸ ʏʉʆ ʋɸʌɿʍʏʌʉʔɿʃʊ ɷɿɲʃʊʋʏɻ
ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʎ ʏʉʐ ʔʉʑʌʆʉʐ ʃɲɿ ʏɻʆ
ɸʋɿɽʐʅɻʏɼɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ʅɸ ʏʉʆ ʋɸʌɿʍʏʌʉʔɿʃʊ
ɷɿɲʃʊʋʏɻʏʉʐɽɸʌʅʉʍʏɳʏɻ
ͻɅɿɹʍʏɸʏʉʃɸʆʏʌɿʃʊʃʉʐʅʋʀϮʔʉʌɹʎ
ͻɅɲʏɼʍʏɸʏɲʋʄɼʃʏʌɲΗͲΗΗнΗɶɿɲʆɲ
ʌʐɽʅʀʍɸʏɸ ʏɻʆ ʙʌɲ ʃɲʏɳ ʏɻʆ ʉʋʉʀɲ
ɽɹʄɸʏɸʆɲɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀʏʉʔʉʑʌʆʉ
ͻȰʋɸʄɸʐɽɸʌʙʍʏɸʏɲʃʉʐʅʋɿɳ
ɇȸɀȵȻɏɇȸ ȵɳʆ ʉ ʔʉʑʌʆʉʎ ɸʀʆɲɿ
ɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻʅɹʆʉʎ ɼ ɻ ʄʐʖʆʀɲ
ʄɸɿʏʉʐʌɶɸʀ ɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ʖʌʉʆɿʃʉʑ
ʋʌʉɶʌɲʅʅɲʏɿʍʅʉʑ ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ɷɸʆ
ʄɸɿʏʉʐʌɶɸʀ
ͻ Ȱʐʏɼ ɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɲɿ
ʍʐʆɼɽʘʎ ʅɸ ʏɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ Ηʖʌʊʆʉʎ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎΗ
ȳɿɲ ʋɲʌɳɷɸɿɶʅɲ ɸɳʆ ʏʉ ʋɿɳʏʉ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ
ʅɲɶɸɿʌɸʐʏɸʀɶɿɲϰϱʄɸʋʏɳʃɲɿʋʌɹʋɸɿʆɲɸʀʆɲɿ
ɹʏʉɿʅʉ ʅɹʖʌɿ ʏɿʎ ϭϮϯϬ ɲʋʄɳ ɸʋɿʄɹʇʏɸ ʏɻʆ
ɲʋɲɿʏʉʑʅɸʆɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʌʐɽʅʀʍʏɸʏʉʖʌʊʆʉ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʍɸϰϱʄɸʋʏɳʃɲɿʏʉʏɹʄʉʎʏʉʐ
ʖʌʊʆʉʐʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʍʏɿʎϭϮϯϬ
ͻ ɇʏʉ ʏɹʄʉʎ ʏɻʎ ʙʌɲʎ ʌʑɽʅɿʍɻʎ ʏʉʐ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ʉ ʔʉʑʌʆʉʎ ɽɲ ʍɴɼʍɸɿ
ɲʐʏʊʅɲʏɲ ʃɲɿ ɽɲ ɲʃʉʑɶɸʏɲɿ ɹʆɲʎ ɻʖɻʏɿʃʊʎ
ʍʐʆɲɶɸʌʅʊʎ
ͻɈʉʅɲɶɸʀʌɸʅɲɽɲʇɸʃɿʆɼʍɸɿɲʐʏʊʅɲʏɲʍʏɿʎ
ϭϭϰϱ ;ϭϮϯϬ ʅɸʀʉʆ ϰϱ ʄɸʋʏɳͿ ʃɲɿ ɽɲ
ʍʐʆɸʖɿʍʏɸʀʅɹʖʌɿʏʉʋʌʉʃɲɽʉʌɿʍʅɹʆʉʏɹʄʉʎ
ʏʉʐʖʌʊʆʉʐʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʊʏɲʆʉʔʉʑʌʆʉʎ
ɽɲɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀɲʐʏʊʅɲʏɲ
ɈȵȿɃɇɈɃɉ
ɀȰȳȵȻɆɃɉ
ɍɆɄɁɃɇ
ɀȰȳȵȻɆȶɀȰɈɃɇ
ȿȵɅɈɃ
ɌɆɃɁɈȻȷɏɁ
*5
ϭȵʋɿʄʉɶɼʋʌʉɶʌɳʅʅɲʏʉʎϮȴɿɳʌʃɸɿɲʋʌʉɶʌɳʅʅɲʏʉʎϯɆʑɽʅɿʍɻɹʆɲʌʇɻʎʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎϰͲȵɿɷɿʃɼɸʋɿʄʉɶɼʍʐʆʏɲɶʙʆϱȵʃʏʊʎʍʑʆɷɸʍɻʎʃɲɿ
ʔʘʆɻʏɿʃɼʐʋʉʍʏɼʌɿʇɻϲɇʐʅɴʉʐʄɹʎʋʌʉʏɳʍɸɿʎʃɲɿɷɿɲɷɿʃʏʐɲʃʊɸɶʖɸɿʌʀɷɿʉʖʌɼʍɻʎ
ϭ Ϯ
ϯ ϰ
ϲ
ϱ
ȿȵȻɈɃɉɆȳȻȰ>ddZKE/ZKt/&/
ȳɿɲʏɿʎʄɸʋʏʉʅɹʌɸɿɸʎʋʉʐʍʖɸʏʀɺʉʆʏɲɿʅɸʏʉʍʑʆɷɸʍʅʉʅɸʏɲʇʑʏɻʎɸʔɲʌʅʉɶɼʎʃɲɿʏʉʐʋʌʉʁʊʆʏʉʎɲʆɲʏʌɹʇʏɸʍʏʉȳʌɼɶʉʌʉʉɷɻɶʊ
ɃȳʌɼɶʉʌʉʎʉɷɻɶʊʎɸʀʆɲɿɷɿɲɽɹʍɿʅʉʎʍʏɻɷɿɸʑɽʐʆʍɻɇɉɁȴȵɇɀɃɇ
Ɉʉtŝ&ŝɹʖɸɿɷʑʉɷɿɲʔʉʌɸʏɿʃɹʎɽɹʍɸɿʎʍʏʉʆɸʋɿʄʉɶɹɲʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ
ͻtŝ&ŝɸʆɸʌɶʊɈʉtŝ&ŝɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿʅʊʆʉɸɳʆʉʔʉʑʌʆʉʎɹʖɸɿɼɷɻɸɶɶʌɲʔɸʀʍʏɻʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎɇɸɲʐʏɼʏɻɽɹʍɻʉʔʉʑʌʆʉʎɸʄɹɶʖɸʏɲɿ
ʅʊʆʉɲʋʉʅɲʃʌʐʍʅɹʆɲ
ͻtŝ&ŝɸʋɲʆɲʔʉʌɳȰʔʉʑɲʔɼʍɸʏɸʏʉʆɸʋɿʄʉɶɹɲɸʋɲʆɲʔʉʌɳʎtŝ&ŝɶɿɲϯϬɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲůƵĞƚŽŽƚŚɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿʃɲɿɽɲɸʀʍʏɸʍɸ
ɽɹʍɻʆɲɸɶɶʌɳʗɸʏɸʏʉʔʉʑʌʆʉʍʏɻʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎɸʆʏʊʎϱ
ȵɳʆɻɸɶɶʌɲʔɼɸʀʆɲɿɸʋɿʏʐʖɼʎʉʔʉʑʌʆʉʎɽɲɸʄɹɶʖɸʏɲɿɲʋʉʅɲʃʌʐʍʅɹʆɲʃɲɿʏʉɸɿʃʉʆʀɷɿʉtŝ&ŝɽɲɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀȵɳʆɻɸɶɶʌɲʔɼɷɸʆ
ɸʀʆɲɿɸʋɿʏʐʖɼʎʏʉtŝ&ŝɽɲɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀʃɲɿɽɲɸʃʏɸʄɸʍʏɸʀɸʋɲʆɲʔʉʌɳʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ
ȳɿɲʆɲʍʐʆɸʖʀʍɸʏɸʅɸʆɹɲɸɶɶʌɲʔɼʉɸʋɿʄʉɶɹɲʎʋʌʉɶʌɳʅʅɲʏʉʎʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʋʌɹʋɸɿʆɲʏɸɽɸʀɸʃʏʊʎʏɻʎɽɹʍɻʎɸʋɲʆɲʔʉʌɳʎtŝ&ŝʃɲɿʆɲ
ɸʋɲʆɹʄɽɸɿʍɸɲʐʏɼ
ɇɻʅɸʀʘʍɻȵɶʃɲʏɲʍʏɼʍʏɸʏɻʆɸʔɲʌʅʉɶɼʍʏɻʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎʋʌɿʆʏɻʆɹʆɲʌʇɻʏɻʎɸɶɶʌɲʔɼʎ
ɇɻʅɸʀʘʍɻȸʍʐʍʃɸʐɼʍʏɻʆʉʋʉʀɲɸɶʃɲɽʀʍʏɲʏɲɿɻɸʔɲʌʅʉɶɼʋʌɹʋɸɿʆɲɹʖɸɿɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻʅɹʆɻʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲůƵĞƚŽŽƚŚ
ɇɻʅɸʀʘʍɻȳɿɲʏɿʎɷʑʉɽɹʍɸɿʎtŝ&ŝʏɲʋʄɼʃʏʌɲɲʔɼʎɷɸʆʄɸɿʏʉʐʌɶʉʑʆ
ɇɻʅɸʀʘʍɻȵʀʆɲɿʍɻʅɲʆʏɿʃʊʆɲɸʋɿʏʑʖɸʏɸɿʍʖʐʌʊʍɼʅɲtŝͲ&ŝʅɸʏɲʇʑʏʉʐʉɿʃɿɲʃʉʑɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼʃɲɿʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎɄʏɲʆʉʔʉʑʌʆʉʎ
ʋʌʉʍʋɲɽɸʀʆɲʍʐʆɷɸɽɸʀʍʏʉɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼʏʉɸɿʃʉʆʀɷɿʉɽɲɲʆɲɴʉʍɴɼʆɸɿʅɸʌʐɽʅʊϯɸʆɸʌɶʊʃɲɿϭɲʆɸʆɸʌɶʊʊʏɲʆɹʖɸɿɼɷɻʍʐʆɷɸɽɸʀ
ʏʉɸɿʃʉʆʀɷɿʉɽɲɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀ
*5
ɅȰɆȰɀȵɈɆɃȻȰɇɉɆɀȰɈȸɇɇɉɁȴȵɇȸɇ
ůƵĞƚŽŽƚŚǀϰϮ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
Ȳɲʍɿʃʊɸʑʌʉʎɷɸɷʉʅɹʆʘʆ
ȻʍʖʑʎʅɸʏɳɷʉʍɻʎZ&;dLJƉͿ
нϰĚŵ
Ȳɸʄʏɿʘʅɹʆʉɸʑʌʉʎɷɸɷʉʅɹʆʘʆ
ȻʍʖʑʎʅɸʏɳɷʉʍɻʎZ&;dLJƉͿ
нϮĚŵ
>
ȻʍʖʑʎʅɸʏɳɷʉʍɻʎZ&;dLJƉͿ
нϳϱĚŵ
ϴϬϮϭϭďŐŶ
ϮϰϭϮ',njʹϮϰϴϰ',nj
ϴϬϮϭϭď^^^ϭDďƉƐс
нϭϵϱĚŵ
ϴϬϮϭϭď<ϭϭDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŐK&DϱϰDďƉƐс
нϭϴϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶD^ϳс
нϭϰĚŵ
ϴϬϮϭϭďсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϴϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŐсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϳϬĚŵ
ϴϬϮϭϭŶсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
ϴϬϮϭϭŶ,dϰϬсϭϬϮϰďLJƚĞƐ
ͲϲϱĚŵ
Ʌʌʊʏʐʋʉ
ɲʍʑʌʅɲʏɻʎ
ɸʋɿʃʉɿʆʘʆʀɲʎ
ȵʑʌʉʎʍʐʖʆʊʏɻʏɲʎ
ɀɹɶɿʍʏɻɿʍʖʑʎ
ʅɸʏɳɷʉʍɻʎ
ȵʄɳʖɿʍʏɻ
ɸʐɲɿʍɽɻʍʀɲ
ʄɼʗɻʎ
Ʌɲʌɳʅɸʏʌʉʎ
Ʌʌʉɷɿɲɶʌɲʔɹʎ
;tŝͲ&ŝͿ
Ʌʌʉɷɿɲɶʌɲʔɹʎ
;ůƵĞƚŽŽƚŚͿ
Ȳɲʍɿʃʊɸʑʌʉʎɷɸɷʉʅɹʆʘʆ
ȵʐɲɿʍɽɻʍʀɲΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
Ȳɸʄʏɿʘʅɹʆʉɸʑʌʉʎɷɸɷʉʅɹʆʘʆ
ȵʐɲɿʍɽɻʍʀɲΛϬϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
>
ȵʐɲɿʍɽɻʍʀɲΛϬϭйZ
ͲϵϴĚŵ
Ʌʄɻʌʉʔʉʌʀɸʎʋʌʉʁʊʆʏʉʎɶɿɲɷɿʃʏʐʘʅɹʆʉɸʇʉʋʄɿʍʅʊ
ʃɲʏɲʆɳʄʘʍɻɸʆɹʌɶɸɿɲʎʏʉʐʋʌʉʁʊʆʏʉʎʍɸ
ɷɿʃʏʐɲʃɼ ɲʆɲʅʉʆɼ ɸɳʆ ɹʖʉʐʆ ʍʐʆɷɸɽɸʀ
ʊʄɸʎ ʉɿ ɸʆʍʑʌʅɲʏɸʎ ɽʑʌɸʎ ɷɿʃʏʑʉʐ ʃɲɿ
ɹʖʉʐʆ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀ ʊʄɸʎ ʉɿ ɽʑʌɸʎ
ɲʍʑʌʅɲʏʉʐɷɿʃʏʑʉʐ
ϮϬt
Ʌʙʎ ʆɲ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɼʍɸʏɸ ʏɻʆ ɽʑʌɲ ʏʉʐ
ɲʍʑʌʅɲʏʉʐɷɿʃʏʑʉʐ
ɂɸʃɿʆʙʆʏɲʎɲʋʊɹʆɲʔʉʑʌʆʉʋʉʐɷɸʆɸʀʆɲɿ
ɸɶɶɸɶʌɲʅʅɹʆʉʎɶʐʌʀʍʏɸʏʉɷɸʇʀʃʉʐʅʋʀʍʏɻ
ɽɹʍɻZĞƐĞƚȸʅʉʆɳɷɲtŝĨŝ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿ
ʅɸʏɳɲʋʊϯϬΗ
ȵɳʆʉʔʉʑʌʆʉʎɸʀʆɲɿɸɶɶɸɶʌɲʅʅɹʆʉʎʅɸʏʉ
tŝ&ŝɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻʅɹʆʉɶʐʌʀɺʉʆʏɲʎʏʉɷɸʇʀ
ʃʉʐʅʋʀ ʍʏɻ ɽɹʍɻ tŝ&ŝ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ɻ
ʅʉʆɳɷɲtŝ&ŝ
Ʌʙʎʆɲɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɼʍɸʏɸʏɻʆɽʑʌɲʏʉʐ
ɲʍʑʌʅɲʏʉʐɷɿʃʏʑʉʐ
ȵɳʆ ʉ ʔʉʑʌʆʉʎ ɸʀʆɲɿ ɸɶɶɸɶʌɲʅʅɹʆʉʎ
ɶʐʌʀɺʉʆʏɲʎ ʏʉ ɷɸʇʀ ʃʉʐʅʋʀʍʏɻ ɽɹʍɻ ZĞƐĞƚ
ɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɸʀʏɲɿɻʅʉʆɳɷɲtŝ&ŝ
,KKsZ
ȳɿɲʄɸʋʏʉʅɹʌɸɿɸʎʍʖɸʏɿʃɳʅɸʏʉʆɈɆɃɅɃɇɉɁȴȵɇȸɇʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎKE&ŝʃɲɿʏʉʆɈɆɃɅɃɍɆȸɇȸɇʏɻʎʅɸ
ɴɹʄʏɿʍʏɲɲʋʉʏɸʄɹʍʅɲʏɲʅɸʏɲɴɸʀʏɸʍʏɻɷɿɸʑɽʐʆʍɻŚƚƚƉǁŝnjĂƌĚƐĞƌǀŝĐĞĐĂŶĚLJͲŚŽŽǀĞƌĐŽŵ
ȳʌɼɶʉʌʉʎɃɷɻɶʊʎɌɃɉɆɁɃɉ,ŽŽǀĞƌͲȵɶɶʌɲʔɼʍʏʉƉƉ
ȴɿɲɷɿʃɲʍʀɲɶɿɲʍʐʍʃɸʐɹʎʅɸůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ɼʅɸʏɲɶɸʆɹʍʏɸʌʉͿ
ɇȸɀȰɁɈȻȾɃ
Ȱʐʏʊʎ ʉ ɶʌɼɶʉʌʉʎ ʉɷɻɶʊʎ ʋɸʌɿɶʌɳʔɸɿ ʏɲ ɴɼʅɲʏɲ ʋʉʐ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ
ɲʃʉʄʉʐɽɼʍɸʏɸɶɿɲʆɲɸɶɶʌɳʗɸʏɸʏɻʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎʍʏʉƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿʙʆʏɲʎ ʅʀɲ ʍʐʍʃɸʐɼ ʅɸ ʏɸʖʆʉʄʉɶʀɲ ůƵĞƚŽŽƚŚ ϰϬ ;ɼ
ʅɸʏɲɶɸʆɹʍʏɸʌɻͿɇɸɲʐʏɼʆʏɻʆʋɸʌʀʋʏʘʍɻɻɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲɸʀʆɲɿɲʋʄʉʋʉɿɻʅɹʆɻ
ʃɲɿʏɲʖʑʏɸʌɻ;ĂƐLJŶƌŽůůŵĞŶƚͿ
ȵɳʆ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸ ʅʀɲ ʍʐʍʃɸʐɼ ʖʘʌʀʎ ʏɸʖʆʉʄʉɶʀɲ ůƵĞƚŽŽƚŚ ;ɼ
ʋʌʉɶɸʆɹʍʏɸʌɻɲʋʊʏɻʆϰϬͿɲʃʉʄʉʐɽɼʍʏɸʏɿʎʉɷɻɶʀɸʎʋʉʐʋɸʌɿɶʌɳʔʉʆʏɲɿ
ʍʏɻʆɳʄʄɻʋʄɸʐʌɳɲʐʏʉʑʏʉʐʉɷɻɶʉʑ
ȲȸɀȰϭ
ɇɻʅɸɿʙʍʏɸʏʉʆʍɸɿʌɿɲʃʊɲʌɿɽʅʊʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎ
ͻɇɻʅɸɿʙʍʏɸʏʉʊʆʉʅɲʏʉʐtŝͲ&ŝʃɲɿʏʉʆʃʘɷɿʃʊʋʌʊʍɴɲʍɻʎ;tWtW<ĞLJͿ
ʏɲʉʋʉʀɲʍʐʆɼɽʘʎɴʌʀʍʃʉʆʏɲɿʍʏʉʋʀʍʘʅɹʌʉʎʏʉʐɷɿʃʉʑʍɲʎɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼ
tŝͲ&ŝ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻȸʍʐʖʆʊʏɻʏɲʏʉʐʉɿʃɿɲʃʉʑɷɿʃʏʑʉʐtŝͲ&ŝʋʌɹʋɸɿʆɲɸʀʆɲɿʌʐɽʅɿʍʅɹʆɻʍʏɻʆ
ʅʋɳʆʏɲϮϰ',njȴɸʆʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲɷɿɲʅʉʌʔʙʍɸʏɸʏɻʍʐʍʃɸʐɼɸɳʆʏʉʉɿʃɿɲʃʊ
ɷʀʃʏʐʉɸʀʆɲɿʌʐɽʅɿʍʅɹʆʉʍʏɻʆʅʋɳʆʏɲʏʘʆϱ',nj
ͻȵɳʆɲʆʏɿʅɸʏʘʋʀɺɸʏɸʋʌʊɴʄɻʅɲʍʏɻʆɸʑʌɸʍɻʏʉʐʃʘɷɿʃʉʑʋʌʊʍɴɲʍɻʎɶɿɲ
ʏʉtWtWʆɲɸʋɿʃʉɿʆʘʆɼʍʏɸʅɸʏʉʆʋɳʌʉʖʉʐʋɻʌɸʍɿʙʆɷɿɲɷɿʃʏʑʉʐ
ȲɸɴɲɿʘɽɸʀʏɸʊʏɿʏʉƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞʍɲʎɸʀʆɲɿʍʐʆɷɸɷɸʅɹʆʉʍʏʉʀɷɿʉɷʀʃʏʐʉtŝͲ
&ŝ ʃɲɿ ʊʏɿ ɹʖɸɿ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻʅɹʆɻ ʏɻ ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ ůƵĞƚŽŽƚŚ ʅɹʍɲ ɲʋʊ ʏɿʎ
ɆʐɽʅʀʍɸɿʎȰʆɲʏʌɹʇʏɸʍʏʉɸɶʖɸɿʌʀɷɿʉɶɿɲʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌɸʎʄɸʋʏʉʅɹʌɸɿɸʎ
ȲȸɀȰϮ
ͻȾɲʏɸɴɳʍʏɸʏʉƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚɲʋʊʏʉ^ƚŽƌĞ
ͻ Ȱʆʉʀʇʏɸʏʉ ƉƉ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ʃɲɿ ɷɻʅɿʉʐʌɶɼʍʏɸ ʏʉ ɷɿʃʊ ʍɲʎ ʋʌʉʔʀʄ
ʖʌɼʍʏɻ ʋɿɹɺʉʆʏɲʎ ʍʏʉ ZĞŐŝƐƚĞƌ Ȱʋʉɷɸʖʏɸʀʏɸ ʏɻʆ ʋʉʄɿʏɿʃɼ ʋʌʉʍʏɲʍʀɲʎ
ʋʌʉʍʘʋɿʃʙʆɷɸɷʉʅɹʆʘʆʃɲɿʍʐʅʋʄɻʌʙʍʏɸʏɲɲʋɲɿʏʉʑʅɸʆɲʋɸɷʀɲ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻ Ɉʉ ƉƉ ɸʀʆɲɿ ɷɿɲɽɹʍɿʅʉ ɶɿɲ ʍʐʍʃɸʐɹʎ ŶĚƌŽŝĚ ;ɹʃɷʉʍɻ ϰϰ ɼ
ʅɸʏɲɶɸʆɹʍʏɸʌɻͿʃɲɿŝK^;ɹʃɷʉʍɻϴϬɼʅɸʏɲɶɸʆɹʍʏɸʌɻͿ
ͻȵɳʆɹʖɸʏɸɼɷɻɹʆɲʋʌʉʔʀʄʖʌɼʍʏɻ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲʍʐʆɷɸɽɸʀʏɸ
ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿʙʆʏɲʎʏɲɷɿɲʋɿʍʏɸʐʏɼʌɿɳʍɲʎ
ȲȸɀȰϯ
ͻ ɇʏɻʆ ɲʌʖɿʃɼ ʍɸʄʀɷɲ ʋɿɹʍʏɸ ʏʉ ɸɿʃʉʆʀɷɿʉ ʅɸ ʏɿʎ ʏʌɸɿʎ ʅʋɳʌɸʎ ɸʋɳʆʘ
ɲʌɿʍʏɸʌɳɶɿɲʆɲʅʋɸʀʏɸʍʏʉʋʌʉʔʀʄʍɲʎʅɸʏɳʋɿɹʍʏɸʍʏʉZ'/^dZEt
WW>/Eʃɲɿɸʋɿʄɹʇʏɸʏʉʊʆʉʅɲʏʉʐʋʌʉʁʊʆʏʉʎʋʉʐɽɹʄɸʏɸʆɲɸɶɶʌɳʗɸʏɸ
ȲȸɀȰϰ
ͻȵɿʍɳɶɸʏɸʏɻʆɻʅɸʌʉʅɻʆʀɲɲɶʉʌɳʎʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎʍɲʎ;ȸȸɀɀȵȵȵȵͿʅɸʏɳ
ʋɿɹʍʏɸʍʏʉWƌŽĐĞĞĚ
ȲȸɀȰϱ
ͻȳɿɲʏɻʆɸɿʍɲɶʘɶɼʏʘʆϭϲʗɻʔʀʘʆʏʉʐʍɸɿʌɿɲʃʉʑɲʌɿɽʅʉʑɼʏɻʆʍɳʌʘʍɻ
ʏʉʐ ʃʘɷɿʃʉʑ YZ ɸʋɳʆʘ ʍʏɻʆ ʍʐʍʃɸʐ Ʌɿɹʍʏɸ ʍʏʉ EĞdžƚ ȵʄɹɶʇʏɸ ʏɻʆ
ʉʌɽʊʏɻʏɲ ʏʘʆ ɷɸɷʉʅɹʆʘʆ ʃɲɿ ʋɿɹʍʏɸ ʍʏʉ ŽŶĨŝƌŵ ɀʊʄɿʎ ʏʉ ʍʑʍʏɻʅɲ
ɲʆɲɶʆʘʌʀʍɸɿʏʉʋʌʉʁʊʆʋɿɹʍʏɸʍʏʉEĞdžƚ
ȲȸɀȰϲ
ȵʋɳʆʘʍʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ
ϭͿ ȳʐʌʀʍʏɸ ʏʉ ʃʉʐʅʋʀ ʍʏʉ ʋʌʊɶʌɲʅʅɲ t/Ͳ&/ Z^d ʃɲɿ ʋɸʌɿʅɹʆɸʏɸ ϯϬ
ɷɸʐʏɸʌʊʄɸʋʏɲ
ϮͿ Ʉʏɲʆ ɲʌʖʀʍɸɿ ʆɲ ɲʆɲɴʉʍɴɼʆɸɿ ɶʌɼɶʉʌɲ ʏʉ ɸʆɷɸɿʃʏɿʃʊ ʏʉʐ tŝͲ&ŝʏʉ
ůƵĞƚŽŽƚŚ ɽɲ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀ ɶɿɲ ϱΖ ʃɲɿ ʅʋʉʌɸʀʏɸ ʆɲ ʋʌʉʖʘʌɼʍɸʏɸ ʅɸ
ɸɶɶʌɲʔɼʅɹʍɲʍɸϱʄɸʋʏɳ
ɇʏʉƉƉ
ͻɅɿɹʍʏɸʏʉŽŶĨŝƌŵɅɸʌɿʅɹʆɸʏɸʆɲʍʐʆɷɸɽɸʀʏʉWWʅɸʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻȵɳʆʉʔʉʑʌʆʉʎɹʖɸɿʅɸʀʆɸɿʍʏɻʆɽɹʍɻt/Ͳ&/Z^dɶɿɲʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌɲɲʋʊϱ
ʄɸʋʏɳʖʘʌʀʎɸʋɿʏʐʖɼɸɶɶʌɲʔɼɻʍʐʍʃɸʐɼɽɲʃɳʆɸɿɸʋɲʆɲʔʉʌɳ
ͻ ɇɸ ʋɸʌʀʋʏʘʍɻ ʉʋʉɿʉʐɷɼʋʉʏɸ ɽɹʅɲʏʉʎ ʋɿɹʍʏɸ ZĞƚƌLJ ɸʄɹɶʖʉʆʏɲʎ ʊʏɿ
ɹʖɸʏɸɸʆɸʌɶʉʋʉɿɼʍɸɿʏʉůƵĞƚŽŽƚŚʍʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚͿ
ȵɳʆɻɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲɷɸʆɹʖɸɿʉʄʉʃʄɻʌʘɽɸʀʍʘʍʏɳɲʃʊʅɲʋɿɹʍʏɸʍʏʉWƌŽĐĞĞĚ
ǁŝƚŚ^ƚĂŶĚĂƌĚŶƌŽůůŵĞŶƚ
ͻȳɿɲʆɲɷɿɲʍʔɲʄʀʍɸʏɸʏɻʍʘʍʏɼʅɸʏɲʔʉʌɳɷɸɷʉʅɹʆʘʆʍɲʎʍʐʆɿʍʏʉʑʅɸʆɲ
ʋɲʌɲʅɸʀʆɸʏɸʅɸʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎʃʉʆʏɳʍʏɻʍʐʍʃɸʐɼ
ȲȸɀȰϳ
ͻȵɿʍɳɶɸʏɸʏʉʆʃʘɷɿʃʊʋʌʊʍɴɲʍɻʎʏʉʐʉɿʃɿɲʃʉʑʍɲʎɷɿʃʏʑʉʐtŝͲ&ŝ
ͻȵʋɿʄɹʇʏɸʏʉʆʏʑʋʉʏʉʐʃʘɷɿʃʉʑʋʌʊʍɴɲʍɻʎ;tWɼtWͿʅɸʏɳʋɿɹʍʏɸʍʏʉ
ŽŶĨŝƌŵ
ͻȸɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲɸɶɶʌɲʔɼʎɹʖɸɿʋʄɹʉʆʉʄʉʃʄɻʌʘɽɸʀ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻȵɳʆɲʐʏʊɷɸʆʍʐɶʖʌʉʆʀɺɸʏɲɿɲʐʏʊʅɲʏɲɲʋʊʏʉƉƉɸɿʍɳɶɸʏɸʏʉʊʆʉʅɲʏʉʐ
ʉɿʃɸʀʉʐʍɲʎɷɿʃʏʑʉʐtŝͲ&ŝʍʏʉʋʌʙʏʉʋʄɲʀʍɿʉͼʋʌʉʍɹʇʏɸʏɻɷɿɲʔʉʌɳʅɸʏɲʇʑ
ʋɸɺʙʆʃɲɿʃɸʔɲʄɲʀʘʆɶʌɲʅʅɳʏʘʆ
ȵȰɁȸɆɉȺɀȻɇȸȴȵɁȵȻɁȰȻȵɅȻɈɉɍȸɇ
ȵʀʆɲɿ ʍɻʅɲʆʏɿʃʊ ʆɲ ʐʋɳʌʖɸɿ ɿʍʖʐʌʊ ʍɼʅɲ tŝͲ&ŝ ʅɸʏɲʇʑ ʏʉʐ ʉɿʃɿɲʃʉʑ
ɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼ ʃɲɿ ʏɻʎ ʍʐʍʃɸʐɼʎ ɻ ʖɲʅɻʄɼ ɿʍʖʑʎ ʏʉʐ ʍɼʅɲʏʉʎ tŝͲ&ŝ ɽɲ
ʅʋʉʌʉʑʍɸʆɲʋʌʉʃɲʄɹʍɸɿʏɻʆɲʋʉʏʐʖʀɲʏʉʐʏɸʄɿʃʉʑʍʏɲɷʀʉʐʏɻʎʌʑɽʅɿʍɻʎ
ȳɿɲʆɲ ɸʄɹɶʇɸʏɸɸɳʆʍʐʅɴɲʀʆɸɿɲʐʏʊʇɸʃɿʆɼʍʏɸʏɻʆɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲʍʑʆɷɸʍɻʎ
ʇɲʆɳɲʋʊʏʉȲɼʅɲϭͼʊʏɲʆɽɲʔʏɳʍɸʏɸʍʏʉȲɼʅɲϲʏʉʋʉɽɸʏɼʍʏɸʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ
ʍɲʎ ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ɼ ƚĂďůĞƚͿ ɷʀʋʄɲ ʍʏʉʆ ɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼ ʃɲɿ ɲʆɲɺɻʏɼʍʏɸʏʉ
ɷʀʃʏʐʉΗt/&/KsEͲdžLJnjŬΗʋʉʐɹʖɸɿɷɻʅɿʉʐʌɶɻɽɸʀɲʋʊʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼȵɳʆɲʐʏʊ
ɷɸʆʐʋɳʌʖɸɿʍɲʆʅʀɲɸʋɿʄʉɶɼʍɻʅɲʀʆɸɿʊʏɿʉɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼʎʍɲʎɷɸʆʅʋʉʌɸʀ
ʆɲ ɸʆʏʉʋʀʍɸɿ ʏɻʆ ʍʐʍʃɸʐɼ ɇɸ ɲʐʏɼ ʏɻʆ ʋɸʌʀʋʏʘʍɻ ʍɲʎ ʍʐʆɿʍʏʉʑʅɸ
ɿɷɿɲʀʏɸʌɲʆɲʔɹʌɸʏɸʏʉʆɷɿɲʃʉʅɿʍʏɼʃʉʆʏʑʏɸʌɲʅɸʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ;ɸɳʆɸʀʆɲɿ
ɸʔɿʃʏʊͿɼʆɲɸʋɿʃʉɿʆʘʆɼʍɸʏɸʅɸʏʉʆɷɿʃʊʍɲʎʋɳʌʉʖʉʐʋɻʌɸʍɿʙʆɷɿɲɷɿʃʏʑʉʐ
ɶɿɲ ʆɲ ɲɶʉʌɳʍɸʏɸ ɹʆɲ ΗȰʆɲʅɸʏɲɷʊʏɻtŝͲ&ŝΗ ɹʏʍɿ ʙʍʏɸ ʆɲ ɲʐʇɼʍɸʏɸ ʏɻʆ
ɹʆʏɲʍɻʏʉʐʍɼʅɲʏʉʎ
ȿɸɿʏʉʐʌɶʀɲʏɻʄɸʖɸɿʌɿʍʅʉʑ
ȳʐʌʀʍʏɸʏʉʃʉʐʅʋʀɸʋɿʄʉɶɼʎʋʌʉɶʌɳʅʅɲʏʉʎʍʏɻɽɹʍɻt/Ͳ&/ɻʄʐʖʆʀɲʏʉʐtŝͲ
&ŝɽɲɲʆɳʗɸɿʃɲɿʅʋʉʌɸʀʏɸʏʙʌɲʆɲɸʄɹɶʇɸʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉɲʋʊɲʋʊʍʏɲʍɻ
ȳʌɼɶʉʌʉʎɃɷɻɶʊʎɌɃɉɆɁɃɉ,ŽŽǀĞƌͲȵɶɶʌɲʔɼʍʏʉƉƉ
ȴɿɲɷɿʃɲʍʀɲɶɿɲʍʐʍʃɸʐɹʎʖʘʌʀʎůƵĞƚŽŽƚŚϰϬ;ɼʋʌʉɶɸʆɹʍʏɸʌʉɲʋʊϰϬͿ
ɇȸɀȰɁɈȻȾɃ
Ȱʐʏʊʎ ʉ ɶʌɼɶʉʌʉʎ ʉɷɻɶʊʎ ʐʋʉɷɸɿʃʆʑɸɿ ʏɲ ɴɼʅɲʏɲ ʋʉʐ ɽɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ
ɲʃʉʄʉʐɽɼʍɸʏɸɶɿɲʆɲɸɶɶʌɳʗɸʏɸʏɻʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿʙʆʏɲʎʏʉƉƉ
,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿʙʆʏɲʎʅʀɲʍʐʍʃɸʐɼʖʘʌʀʎʏɸʖʆʉʄʉɶʀɲůƵĞƚŽŽƚŚ
ɇɲʎʍʐʆɿʍʏʉʑʅɸʆɲʍʐʆɸʖʀʍɸʏɸʅɸɹʆɲƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚɸʔʉɷɿɲʍʅɹʆʉʅɸ
ɲʐʏɼʏɻʆʏɸʖʆʉʄʉɶʀɲɶɿɲʆɲʃɳʆɸʏɸʏɻɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲɲʋʄʉʑʍʏɸʌɻ
ȵɳʆʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸʅʀɲʍʐʍʃɸʐɼʅɸʏɸʖʆʉʄʉɶʀɲůƵĞƚŽŽƚŚ;ɼʅɸʏɲɶɸʆɹʍʏɸʌɻ
ɲʋʊ ʏɻʆ ϰϬͿ ɲʃʉʄʉʐɽɼʍʏɸ ʏɿʎ ʉɷɻɶʀɸʎ ʋʉʐ ʋɸʌɿɶʌɳʔʉʆʏɲɿ ʍʏɻʆ ɳʄʄɻ
ʋʄɸʐʌɳɲʐʏʉʑʏʉʐʉɷɻɶʉʑ
ȲȸɀȰϭ
ͻ
ɇɻʅɸɿʙʍʏɸʏʉʆʍɸɿʌɿɲʃʊɲʌɿɽʅʊʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎʃɲɿʏʉʊʆʉʅɲʃɲɿʏʉʆʃʘɷɿʃʊ
ʋʌʊʍɴɲʍɻʎ ʏʉʐ tŝͲ&ŝ ;tWtW <ĞLJͿ ʏɲ ʉʋʉʀɲ ʍʐʆɼɽʘʎ ʅʋʉʌʉʑʆ ʆɲ
ɴʌɸɽʉʑʆʍʏʉʋʀʍʘʅɹʌʉʎʏʉʐɷɿʃʉʑʍɲʎɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼtŝͲ&ŝ
ͻȲɸɴɲɿʘɽɸʀʏɸʊʏɿʏʉƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƚĂďůĞƚʍɲʎɸʀʆɲɿʍʐʆɷɸɷɸʅɹʆʉʍʏʉʀɷɿʉ
ɷʀʃʏʐʉtŝͲ&ŝ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻȸʍʐʖʆʊʏɻʏɲʏʉʐʉɿʃɿɲʃʉʑɷɿʃʏʑʉʐtŝͲ&ŝʋʌɹʋɸɿʆɲɸʀʆɲɿʌʐɽʅɿʍʅɹʆɻʍʏɻʆ
ʅʋɳʆʏɲϮϰ',njȴɸʆʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲɷɿɲʅʉʌʔʙʍɸʏɸʏɻʍʐʍʃɸʐɼɸɳʆʏʉʉɿʃɿɲʃʊ
ɷʀʃʏʐʉɸʀʆɲɿʌʐɽʅɿʍʅɹʆʉʍʏɻʆʅʋɳʆʏɲʏʘʆϱ',nj
ͻȵɳʆɲʆʏɿʅɸʏʘʋʀɺɸʏɸʋʌʊɴʄɻʅɲʍʏɻʆɸʑʌɸʍɻʏʉʐʃʘɷɿʃʉʑʋʌʊʍɴɲʍɻʎɶɿɲ
ʏʉtWtWʆɲɸʋɿʃʉɿʆʘʆɼʍʏɸʅɸʏʉʆʋɳʌʉʖʉʐʋɻʌɸʍɿʙʆɷɿɲɷɿʃʏʑʉʐ
ȲȸɀȰϮ
ͻȾɲʏɸɴɳʍʏɸʏʉƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚɲʋʊʏʉ^ƚŽƌĞ
ͻ Ȱʆʉʀʇʏɸ ʏʉ ƉƉ ,ŽŽǀĞƌ tŝnjĂƌĚ ʃɲɿ ɷɻʅɿʉʐʌɶɼʍʏɸ ʏʉ ɷɿʃʊ ʍɲʎ ʋʌʉʔʀʄ
ʖʌɼʍʏɻ ʋɿɹɺʉʆʏɲʎ ʍʏʉ ZĞŐŝƐƚĞƌ Ȱʋʉɷɸʖʏɸʀʏɸ ʏɻʆ ʋʉʄɿʏɿʃɼ ʋʌʉʍʏɲʍʀɲʎ
ʋʌʉʍʘʋɿʃʙʆɷɸɷʉʅɹʆʘʆʃɲɿʍʐʅʋʄɻʌʙʍʏɸʏɲɲʋɲɿʏʉʑʅɸʆɲʋɸɷʀɲ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻ Ɉʉ ƉƉ ɸʀʆɲɿ ɷɿɲɽɹʍɿʅʉ ɶɿɲ ʍʐʍʃɸʐɹʎ ŶĚƌŽŝĚ ;ɹʃɷʉʍɻ ϰϰ ɼ
ʅɸʏɲɶɸʆɹʍʏɸʌɻͿʃɲɿŝK^;ɹʃɷʉʍɻϴϬɼʅɸʏɲɶɸʆɹʍʏɸʌɻͿ
ͻȵɳʆɹʖɸʏɸɼɷɻɹʆɲʋʌʉʔʀʄʖʌɼʍʏɻ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲʍʐʆɷɸɽɸʀʏɸ
ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿʙʆʏɲʎʏɲɷɿɲʋɿʍʏɸʐʏɼʌɿɳʍɲʎ
ȲȸɀȰϯ
ͻ ɇʏɻʆ ɲʌʖɿʃɼ ʍɸʄʀɷɲ ʋɿɹʍʏɸ ʏʉ ɸɿʃʉʆʀɷɿʉ ʅɸ ʏɿʎ ʏʌɸɿʎ ʅʋɳʌɸʎ ɸʋɳʆʘ
ɲʌɿʍʏɸʌɳɶɿɲʆɲʅʋɸʀʏɸʍʏʉʋʌʉʔʀʄʍɲʎʅɸʏɳʋɿɹʍʏɸʍʏʉZ'/^dZEt
WW>/Eʃɲɿɸʋɿʄɹʇʏɸʏʉʊʆʉʅɲʏʉʐʋʌʉʁʊʆʏʉʎʋʉʐɽɹʄɸʏɸʆɲɸɶɶʌɳʗɸʏɸ
ȲȸɀȰϰ
ͻȵɿʍɳɶɸʏɸʏɻʆɻʅɸʌʉʅɻʆʀɲɲɶʉʌɳʎʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎʍɲʎ;ȸȸɀɀȵȵȵȵͿʅɸʏɳ
ʋɿɹʍʏɸʍʏʉWƌŽĐĞĞĚ
ȲȸɀȰϱ
ͻȳɿɲʏɻʆɸɿʍɲɶʘɶɼʏʘʆϭϲʗɻʔʀʘʆʏʉʐʍɸɿʌɿɲʃʉʑɲʌɿɽʅʉʑɼʏɻʆʍɳʌʘʍɻ
ʏʉʐ ʃʘɷɿʃʉʑ YZ ɸʋɳʆʘ ʍʏɻʆ ʍʐʍʃɸʐɼ Ʌɿɹʍʏɸ ʍʏʉ EĞdžƚ ȵʄɹɶʇʏɸ ʏɻʆ
ʉʌɽʊʏɻʏɲ ʏʘʆ ɷɸɷʉʅɹʆʘʆ ʃɲɿ ʋɿɹʍʏɸ ʍʏʉ ŽŶĮƌŵ ɀʊʄɿʎ ʏʉ ʍʑʍʏɻʅɲ
ɲʆɲɶʆʘʌʀʍɸɿʏʉʋʌʉʁʊʆʋɿɹʍʏɸʍʏʉEĞdžƚ
ȲȸɀȰϲ
ͻȵʋɳʆʘʍʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼͲȳʐʌʀʍʏɸʏʉʃʉʐʅʋʀʍʏʉʋʌʊɶʌɲʅʅɲt/Ͳ&/Z^dʃɲɿ
ʋɸʌɿʅɹʆɸʏɸϱʄɸʋʏɳȺɲɸʅʔɲʆɿʍʏɸʀɻɲʆʏʀʍʏʌʉʔɻʅɹʏʌɻʍɻʍʏʉƉƉʅɸʏɳ
ɲʋʊʏɻʆʉʋʉʀɲʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲʉʄʉʃʄɻʌʙʍɸʏɸʏɻʆɸɶɶʌɲʔɼ
ͻɇʏʉƉƉͲɅɿɹʍʏɸʍʏʉŽŶĮƌŵ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻȵɳʆʉʔʉʑʌʆʉʎɹʖɸɿʅɸʀʆɸɿʍʏɻʆɽɹʍɻt/Ͳ&/Z^dɶɿɲʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌɲɲʋʊϱ
ʄɸʋʏɳʖʘʌʀʎɸʋɿʏʐʖɼɸɶɶʌɲʔɼɻʍʐʍʃɸʐɼɽɲʃɳʆɸɿɸʋɲʆɲʔʉʌɳ
ͻȳɿɲʆɲɷɿɲʍʔɲʄʀʍɸʏɸʏɻʍʘʍʏɼʅɸʏɲʔʉʌɳɷɸɷʉʅɹʆʘʆʍɲʎʍʐʆɿʍʏʉʑʅɸʆɲ
ʋɲʌɲʅɸʀʆɸʏɸʅɸʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼʍɲʎʃʉʆʏɳʍʏɻʍʐʍʃɸʐɼ
ȲȸɀȰϳ
ͻȲɶɸʀʏɸɲʋʊʏʉƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚ
ͻɅɻɶɲʀʆɸʏɸʍʏɿʎʌʐɽʅʀʍɸɿʎtŝͲ&ŝʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎʍɲʎ
ȲȸɀȰϴ
ͻȰʋʊʏɻʆʄʀʍʏɲʏʘʆɷɿɲɽɹʍɿʅʘʆɷɿʃʏʑʘʆtŝͲ&ŝɸʋɿʄɹʇʏɸʏʉt/&/KsEͲ
džLJnjŬ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻȵɳʆɷɸʆʏʉɴʌʀʍʃɸʏɸʋɸʌɿʅɹʆɸʏɸʅɸʌɿʃɳɷɸʐʏɸʌʊʄɸʋʏɲɲʃʊʅɲɼʍʐʆɸʖʀʍʏɸ
ʅɸʅʀɲʆɹɲʍɳʌʘʍɻ
ȲȸɀȰϵ
ͻȲɶɸʀʏɸɲʋʊʏɿʎʌʐɽʅʀʍɸɿʎʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎʍɲʎ
ͻȵʋɿʍʏʌɹʗʏɸʍʏʉƉƉ,ŽŽǀĞƌtŝnjĂƌĚʃɲɿʋɸʌɿʅɹʆɸʏɸʆɲɲʆɿʖʆɸʑʍɸɿʏʉƉƉ
ʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ
ͻɀʊʄɿʎɸʅʔɲʆɿʍʏɸʀɻʉɽʊʆɻtŝͲ&ŝEĞƚǁŽƌŬŝƐĂĐƚŝǀĞʋɿɹʍʏɸʍʏʉEĞdžƚ
ȲȸɀȰϭϬ
ͻȵɿʍɳɶɸʏɸʏʉʆʃʘɷɿʃʊʋʌʊʍɴɲʍɻʎʏʉʐʉɿʃɿɲʃʉʑʍɲʎɷɿʃʏʑʉʐtŝͲ&ŝ
ͻȵʋɿʄɹʇʏɸʏʉʆʏʑʋʉʏʉʐʃʘɷɿʃʉʑʋʌʊʍɴɲʍɻʎ;tWɼtWͿʅɸʏɳʋɿɹʍʏɸʍʏʉ
ŽŶĮƌŵ
ɇȸɀȵȻɏɇȵȻɇ
ͻȵɳʆɲʐʏʊɷɸʆʍʐɶʖʌʉʆʀɺɸʏɲɿɲʐʏʊʅɲʏɲɲʋʊʏʉƉƉɸɿʍɳɶɸʏɸʏʉʊʆʉʅɲʏʉʐ
ʉɿʃɸʀʉʐʍɲʎɷɿʃʏʑʉʐtŝͲ&ŝʍʏʉʋʌʙʏʉʋʄɲʀʍɿʉͼʋʌʉʍɹʇʏɸʏɻɷɿɲʔʉʌɳʅɸʏɲʇʑ
ʋɸɺʙʆʃɲɿʃɸʔɲʄɲʀʘʆɶʌɲʅʅɳʏʘʆ
ȲȸɀȰϭϭ
ͻɅɸʌɿʅɹʆɸʏɸʅɹʖʌɿʏʉʏɹʄʉʎʏɻʎɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲʎʅɸʏɲʔʉʌɳʎɷɸɷʉʅɹʆʘʆʅɸʏɲʇʑ
ʏʉʐƉƉʃɲɿʏʉʐʋʌʉʁʊʆʏʉʎʍʏɻʍʐʆɹʖɸɿɲʋɿɹʍʏɸʍʏʉŽŶĮƌŵɇʏɻʆʉɽʊʆɻ
ʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎɸʅʔɲʆʀɺɸʏɲɿKEEdʃɲɿʅɸʏɳZDKdKEdZK>KE
ͻȸɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲɸɶɶʌɲʔɼʎɹʖɸɿʋʄɹʉʆʉʄʉʃʄɻʌʘɽɸʀ
ȵȰɁȸɆɉȺɀȻɇȸȴȵɁȵȻɁȰȻȵɅȻɈɉɍȸɇ
ȵʀʆɲɿ ʍɻʅɲʆʏɿʃʊ ʆɲ ʐʋɳʌʖɸɿ ɿʍʖʐʌʊ ʍɼʅɲ tŝͲ&ŝ ʅɸʏɲʇʑ ʏʉʐ ʉɿʃɿɲʃʉʑ
ɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼ ʃɲɿ ʏɻʎ ʍʐʍʃɸʐɼʎ ɻ ʖɲʅɻʄɼ ɿʍʖʑʎ ʏʉʐ ʍɼʅɲʏʉʎ tŝͲ&ŝ ɽɲ
ʅʋʉʌʉʑʍɸʆɲʋʌʉʃɲʄɹʍɸɿʏɻʆɲʋʉʏʐʖʀɲʏʉʐʏɸʄɿʃʉʑʍʏɲɷʀʉʐʏɻʎʌʑɽʅɿʍɻʎ
ȳɿɲʆɲ ɸʄɹɶʇɸʏɸɸɳʆʍʐʅɴɲʀʆɸɿɲʐʏʊʇɸʃɿʆɼʍʏɸʏɻʆɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲʍʑʆɷɸʍɻʎ
ʇɲʆɳɲʋʊʏʉȲɼʅɲϭͼʊʏɲʆɽɲʔʏɳʍɸʏɸʍʏʉȲɼʅɲϲʏʉʋʉɽɸʏɼʍʏɸʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ
ʍɲʎ ;ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ɼ ƚĂďůĞƚͿ ɷʀʋʄɲ ʍʏʉʆ ɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼ ʃɲɿ ɲʆɲɺɻʏɼʍʏɸʏʉ
ɷʀʃʏʐʉΗt/&/KsEͲdžLJnjŬΗʋʉʐɹʖɸɿɷɻʅɿʉʐʌɶɻɽɸʀɲʋʊʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼȵɳʆɲʐʏʊ
ɷɸʆʐʋɳʌʖɸɿʍɲʆʅʀɲɸʋɿʄʉɶɼʍɻʅɲʀʆɸɿʊʏɿʉɷʌʉʅʉʄʉɶɻʏɼʎʍɲʎɷɸʆʅʋʉʌɸʀ
ʆɲ ɸʆʏʉʋʀʍɸɿ ʏɻʆ ʍʐʍʃɸʐɼ ɇɸ ɲʐʏɼ ʏɻʆ ʋɸʌʀʋʏʘʍɻ ʍɲʎ ʍʐʆɿʍʏʉʑʅɸ
ɿɷɿɲʀʏɸʌɲʆɲʔɹʌɸʏɸʏʉʆɷɿɲʃʉʅɿʍʏɼʃʉʆʏʑʏɸʌɲʅɸʏɻʆʍʐʍʃɸʐɼ;ɸɳʆɸʀʆɲɿ
ɸʔɿʃʏʊͿɼʆɲɸʋɿʃʉɿʆʘʆɼʍɸʏɸʅɸʏʉʆɷɿʃʊʍɲʎʋɳʌʉʖʉʐʋɻʌɸʍɿʙʆɷɿɲɷɿʃʏʑʉʐ
ɶɿɲ ʆɲ ɲɶʉʌɳʍɸʏɸ ɹʆɲ ΗȰʆɲʅɸʏɲɷʊʏɻ tŝͲ&ŝΗ ɹʏʍɿ ʙʍʏɸ ʆɲ ɲʐʇɼʍɸʏɸ ʏɻʆ
ɹʆʏɲʍɻʏʉʐʍɼʅɲʏʉʎ
ȿɸɿʏʉʐʌɶʀɲʏɻʄɸʖɸɿʌɿʍʅʉʑ
ȳʐʌʀʍʏɸʏʉʃʉʐʅʋʀɸʋɿʄʉɶɼʎʋʌʉɶʌɳʅʅɲʏʉʎʍʏɻɽɹʍɻt/Ͳ&/ɻʄʐʖʆʀɲʏʉʐtŝͲ
&ŝɽɲɲʆɳʗɸɿʃɲɿʅʋʉʌɸʀʏɸʏʙʌɲʆɲɸʄɹɶʇɸʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉɲʋʊɲʋʊʍʏɲʍɻ
*5
ǻȠțȚȝĮıȝȑȞȠıȪȝijȦȞĮȝİIJȠʌȡȩIJȣʌȠ(1ȖȚĮIJȠȣȢıțȠʌȠȪȢIJȘȢįȒȜȦıȘȢțĮIJĮȞȐȜȦıȘȢİȞȑȡȖİȚĮȢțĮȚIJȘȢİȞİȡȖİȚĮțȒȢțȜȐıȘȢ
*5
dΣ
Ʌʌʉʏɸɿʆʊʅɸʆɻ
ϭϴϬ
ϮϭϬ
ϮϯϬ
ȵʋɿʄʉɶɹɲʎ
ʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʎ
ȿɸɿʏʉʐʌɶʀɲ;ɸʇɲʌʏɳʏɲɿɲʋʊʏʉʅʉʆʏɹʄʉʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐͿ
ȿȰɀɅȰȰʆɳɴɸɿʏʉʆʔʘʏɿʍʅʊʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ
ϮϮϬ
ϮϮϬ
ƵǒǝǑǐNJnjdžNJǕǐǖǒDŽǀǂǓǙLjǔǀǍǂǕǐǓ
ϭϵϬ
ȳȾɆȻȿɍʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʍʏɸʏʉɶʃʌɿʄʅɸʏɻʆʋʊʌʏɲʃʄɸɿʍʏɼ
ɍʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ʅʊʆʉ ʏʉ ɸʋɳʆʘ ɽɸʌʅɲʆʏɿʃʊ ʍʏʉɿʖɸʀʉ ʃɲɿ ʅʋʉʌɸʀʏɸ ʆɲ ʌʐɽʅʀʍɸʏɸ ʏɻʆ ɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲ Ȱʋɲɿʏʉʑʆʏɲɿ ʋɹʆʏɸ ʄɸʋʏɳ
ʋʌʉɽɹʌʅɲʆʍɻʎɹʏʍɿʙʍʏɸʆɲɽɸʌʅɲʆɽʉʑʆʃɲɿʆɲɺɸʍʏɲɽʉʑʆʏɲɽɸʌʅɲʆʏɿʃɳʍʏʉɿʖɸʀɲȸɸʋɿʏʐʖʀɲɸʀʆɲɿɸɶɶʐɻʅɹʆɻɶɿɲʗɼʍɿʅʉʍʏɻʆ
ʍʖɳʌɲ ʃɸʅʋɳʋ ʃɲɿ ʗɻʏɳ ʍʏʉʆ ʔʉʑʌʆʉ Ɉɲ ʄɸʐʃɳ ʃʌɹɲʏɲ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ʏʉʋʉɽɸʏʉʑʆʏɲɿ ʍɸ ʅʀɲ ɲʋʊʍʏɲʍɻ ɲʋʊ ʏʉ ɶʃʌɿʄͼ ʉ ʖʌʊʆʉʎ
ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎɸʀʆɲɿʅɸɶɲʄʑʏɸʌʉʎɲʄʄɳʏʉʃʌɹɲʎɽɲɸʀʆɲɿʋɿʉʆʊʍʏɿʅʉɀʋʉʌɸʀʏɸʆɲɴɳʄɸʏɸʃʊʃʃɿʆɲʃʌɹɲʏɲʃɲɿʔɿʄɹʏɲʗɲʌɿʉʑʍʏʉʌɳʔɿ
ʅɸʏʉʆɷʀʍʃʉʍʐʄʄʉɶɼʎɲʋʊʃɳʏʘ
ɎȸɇȻɀɃɀȵȰȵɆȰɇɲʎʍʐʆɿʍʏʉʑʅɸʆɲʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸɲʐʏɼʏɻʆʅɹɽʉɷʉɶɿɲʋʉʐʄɸʌɿʃɳɺʐʅɲʌɿʃɳʗɳʌɿʃɲɿʄɲʖɲʆɿʃɳȸɽɸʌʅʊʏɻʏɲ
ɷɿɸɿʍɷʑɸɿ ʃɲʄʑʏɸʌɲ ʅɹʍɲ ʍʏɻʆ ʏʌʉʔɼ ʃɲɿ ʅɸɿʙʆʉʆʏɲɿ ʉɿ ʖʌʊʆʉɿ ʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ ʃɲɿ ʋʌʉɽɹʌʅɲʆʍɻʎ ɀʋʉʌɸʀʏɸ ʆɲ ʅɲɶɸɿʌɹʗɸʏɸ
ʏɲʐʏʊʖʌʉʆɲɷɿɲʔʉʌɸʏɿʃɹʎʏʌʉʔɹʎʅɸɼʖʘʌʀʎʏɻʆʀɷɿɲʋʌʉɸʏʉɿʅɲʍʀɲʍɸʅʀɲɼʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌɸʎɽɹʍɸɿʎȰʐʏɼɻʅɹɽʉɷʉʎʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎ
ʋɲʌɹʖɸɿʉʅʉɿʊʅʉʌʔɻʃɲʏɲʆʉʅɼʏɻʎɽɸʌʅʊʏɻʏɲʎʃɲɿʉɿʅʐʌʘɷɿɹʎɷɸʆɲʆɲʅɿɶʆʑʉʆʏɲɿ
Ȱʔɼʍʏɸʋɸʌʀʋʉʐɷɹʃɲʄɸʋʏɳɸʋɿʋʄɹʉʆʊʏɲʆʅɲɶɸɿʌɸʑɸʏɸʏɲʐʏʊʖʌʉʆɲʏʌʊʔɿʅɲ
ȰɅɃɎɉɂȸɄʏɲʆʌʐɽʅʀɺɸʏɲɿʉɸʋɿʄʉɶɹɲʎʍɸɲʐʏɼʏɻʆɽɹʍɻɃ ɲʆɸʅɿʍʏɼʌɲʎɲʆɲʃʐʃʄʙʆɸɿɲɹʌɲϰϬŽ ɶʑʌʘɲʋʊʏɲʃɲʏɸʗʐɶʅɹʆɲ
ʏʌʊʔɿʅɲɹʏʍɿʙʍʏɸʆɲʏɲʇɸʋɲɶʙʍɸɿʍɸʅɸʌɿʃɳʄɸʋʏɳʖʘʌʀʎʆɲʖɳʆʉʆʏɲɿɼʆɲʅɸʏɲɴɳʄʄʉʆʏɲɿʉɿʋʌʘʏɸʂʆɸʎʋʉʐʋɸʌɿɹʖʉʐʆʏɲʏʌʊʔɿʅɲ
ȰɁȵɀȻɇɈȸɆȰɇнȾȰɈɏȺȵɆɀȰɁɈȻȾɃɇɈɃȻɍȵȻɃɍʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɲɿʏʉʃɳʏʘɽɸʌʅɲʆʏɿʃʊʍʏʉɿʖɸʀʉʅɸʏʉʆɲʆɸʅɿʍʏɼʌɲʆɲɲʆɲʃʐʃʄʙʆɸɿʏʉʆ
ɲɹʌɲʅɹʍɲʍʏʉʆʔʉʑʌʆʉȰʐʏɼɻʅɹɽʉɷʉʎɸʀʆɲɿɿɷɲʆɿʃɼɶɿɲʏɳʌʏɸʎʅɸɺʉʐʅɸʌɳʔʌʉʑʏɲʏɳʌʏɸʎɶʄʐʃɳʃɲɿʋɲʏɹ
ȴɸʆɲʔɼʆɸɿʏɲʏʌʊʔɿʅɲʆɲʍʏɸɶʆʙʍʉʐʆʃɲɿɴʉɻɽɳɸɿʆɲʔʉʐʍʃʙʍʉʐʆʏɲʃɹɿʃɻɺʑʅɻʏʉʐʗʘʅɿʉʑʃɲɿɳʄʄɲʏʌʊʔɿʅɲʋʉʐʅɲɶɸɿʌɸʑʉʆʏɲɿ
ɲʋʊʏʉʃɳʏʘʅɹʌʉʎɈʉʋʉɽɸʏɼʍʏɸʏʉʌɳʔɿʍʏɻʆʅɸʍɲʀɲɽɹʍɻ
ɌɃɉɆɁɃɇɍʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɲɿʃɲɿʏʉɸʋɳʆʘʃɲɿʏʉʃɳʏʘɽɸʌʅɲʆʏɿʃʊʍʏʉɿʖɸʀʉɅʌʉɽɸʌʅɳʆɸʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉɶɿɲʋɸʌʀʋʉʐɷɹʃɲʄɸʋʏɳȸ
ʅɹɽʉɷʉʎɲʐʏɼɸʀʆɲɿɿɷɲʆɿʃɼɶɿɲʊʄɲʏɲʋɲʌɲɷʉʍɿɲʃɳʗɻʍʀʅɲʏɲȳɿɲʌʉɷʉʃʉʃʃʀʆɿʍʅɲʃʊʃʃɿʆʉʐʃʌɹɲʏʉʎƌŽĂƐƚďĞĞĨʅʋʉʑʏɿɲʌʆɿʉʑ
ʃʐʆɼɶɿʔɲɶɻʏʊʏʐʄɿɶʅɹʆʉʍɸɲʄʉʐʅɿʆʊʖɲʌʏʉ;ƉĂƉŝůůŽƚĞƐͿɶʄʐʃɳʅɸʆʐʔɳɷɸʎɈʉʋʉɽɸʏɼʍʏɸʏʉʔɲɶɻʏʊʃɲɿʏʉʆɷʀʍʃʉʏʉʐɸʋɳʆʘʍʏʉʌɳʔɿ
ʍʏɻʆʅɸʍɲʀɲɽɹʍɻ
ɅȻɈɇȰɀɸɲʐʏɼɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲɲʆɲʃʐʃʄʙʆɸʏɲɿɽɸʌʅʊʎɲɹʌɲʎʅɹʍɲʍʏʉʆʔʉʑʌʆʉɶɿɲʆɲɸʇɲʍʔɲʄʀʍɸɿʏɹʄɸɿʉɲʋʉʏɹʄɸʍʅɲɶɿɲʋɿɳʏɲʊʋʘʎ
ʋʀʏʍɲɼʃɹɿʃ
t/&/ȵɁȵɆȳɃɃʔʉʑʌʆʉʎɸʋɿʏʌɹʋɸɿʏɻʍʑʆɷɸʍɻǁŝĨŝ
t/&/ȵɅȰɁȰɌɃɆȰȵʋɿʏʌɹʋɸɿʏɻʆɸʋɲʆɸʃʃʀʆɻʍɻʏɻʎʍʑʆɷɸʍɻʎǁŝĨŝ
D^dZ<Ȱʐʏɼɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲɸʋɿʏʌɹʋɸɿʏʉʅɲɶɸʀʌɸʅɲʅɸʋɿʉʐɶɿɸɿʆʊʏʌʊʋʉʅɸɿʙʆʉʆʏɲʎʏɻʆʋʉʍʊʏɻʏɲʏʉʐɲʋɲɿʏʉʑʅɸʆʉʐʄʀʋʉʐʎɼ
ʄɲɷɿʉʑɃʍʐʆɷʐɲʍʅʊʎʏʘʆɽɸʌʅɲʆʏɿʃʙʆʍʏʉɿʖɸʀʘʆʅɸɹʆɲʃʑʃʄʉʋɲʄʅʙʆɲɹʌɲɸʇɲʍʔɲʄʀɺɸɿɹʆɲʏɹʄɸɿʉɲʋʉʏɹʄɸʍʅɲʗɻʍʀʅɲʏʉʎ
dΣ
ȵʑʌʉʎ
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ϱϬрDy
ƬǂljǂǒNJǔǍǝǓNjǂNJǔǖǎǕƿǒLjǔLjǗǐǞǒǎǐǖ
ƥdžǎNJNjƾǓǐDžLjDŽǀdžǓDŽNJǂǕǐǎNjǂljǂǒNJǔǍǝ
Ƀʃʑʃʄʉʎɺʘɼʎʏɻʎʍʐʍʃɸʐɼʎʅʋʉʌɸʀʆɲɸʋɸʃʏɲɽɸʀʅɹʍʘʏɲʃʏɿʃʉʑʃɲɽɲʌɿʍʅʉʑ
Ʌɸʌɿʅɹʆɸʏɸʅɹʖʌɿʆɲʃʌʐʙʍɸɿʉʔʉʑʌʆʉʎʋʌɿʆʃɳʆɸʏɸʉʋʉɿɸʍɷɼʋʉʏɸɸʌɶɲʍʀɸʎ
ʖɸɿʌʉʃʀʆɻʏʉʐ ʃɲɽɲʌɿʍʅʉʑ Ʌʉʏɹ ʅɻʆ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀʏɸ ɲʋʉʌʌʐʋɲʆʏɿʃɳ ʅɸ
ʃʊʃʃʉʐʎʍʑʌʅɲʃɲɽɲʌɿʍʅʉʑɼɲɿʖʅɻʌɳɲʆʏɿʃɸʀʅɸʆɲɶɿɲʏʉʆʃɲɽɲʌɿʍʅʊɹʏʍɿ
ʙʍʏɸ ʆɲ ʅɻʆ ʋʌʉʃʄɻɽɸʀ ɲʆɸʋɲʆʊʌɽʘʏɻ ɺɻʅʀɲ ʍʏɲ ɸʋɿʍʅɲʄʏʘʅɹʆɲ ʅɹʌɻ
ɍʌɻʍɿʅʉʋʉɿɼʍʏɸʅʊʆʉʆɸʌʊʍɲʋʉʑʆɿɼɲʋʉʌʌʐʋɲʆʏɿʃɳʅɸɴɳʍɻʄɸʐʃɲʆʏɿʃɳ
;ɲʅʅʘʆʀɲͿ
ȳɉȰȿȻɁȰȵɂȰɆɈȸɀȰɈȰ
Ⱦɲʄʊɸʀʆɲɿʆɲʃɲɽɲʌʀɺɸʏɸʏʉʏɺɳʅɿʏɻʎʋʊʌʏɲʎʅɸɲʋʉʌʌʉʔɻʏɿʃʊʖɲʌʏʀʃʉʐɺʀʆɲʎ
ʅɸʏɳɲʋʊʃɳɽɸʖʌɼʍɻʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐȳɿɲʆɲɲʔɲɿʌɹʍʏɸʋɿʉɸʋʀʅʉʆʉʐʎʄɸʃɹɷɸʎ
ʅʋʉʌɸʀʏɸʆɲʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɼʍɸʏɸɹʆɲʍʔʉʐɶɶɳʌɿʆʉʏɿʍʅɹʆʉʅɸʃɲɽɲʌɿʍʏɿʃʊʃɲʄɳ
ʍʏʐʅʅɹʆʉʃɲɿʆɲʇɸʋʄʑʆɸʏɸʅɸʏɳʅɸʆɸʌʊ
ɈɇȻɀɃɉɍȰɈȷȰɀȻɃɉɅɃɆɈȰɇ
ȵɳʆɸʀʆɲɿɴʌʙʅɿʃɻɻʏʍɿʅʉʑʖɲʅʋʉʌɸʀʆɲʃɲɽɲʌɿʍʏɸʀʅɸɹʆɲɸʄɲʔʌɳʆʉʏɿʍʅɹʆʉ
ʍʔʉʐɶɶɳʌɿ
ȰɂȵɇɃɉȰɆ
Ⱦɲɽɲʌʀʍʏɸ ʏɲ ɲʇɸʍʉʐɳʌ ʅɸ ɹʆɲ ɴʌɸɶʅɹʆʉ ʍʔʉʐɶɶɳʌɿ ʅɸ ʍɲʋʉʑʆɿ ʋʌɿʆ ʏɲ
ʇɸʋʄʑʆɸʏɸ ʃɲɿ ʏɲ ʍʏɸɶʆʙʍɸʏɸ ɲʋʉʔʑɶɸʏɸ ʏɻʆ ʖʌɼʍɻ ɲʋʉʌʌʐʋɲʆʏɿʃɳ ʅɸ
ʃʊʃʃʉʐʎ
ȴɃɍȵȻɃɇɉȿȿɃȳȸɇ
ɀɸʏɳ ɲʋʊ ʏɻʆ ʖʌɼʍɻ ʏʉʐ ɶʃʌɿʄ ɲʔɲɿʌɹʍʏɸ ʏʉ ɷʉʖɸʀʉ ɲʋʊ ʏʉʆ ʔʉʑʌʆʉ
Ȱɷɸɿɳʍʏɸʏʉɺɸʍʏʊʄʀʋʉʎʍɸɹʆɲʍʃɸʑʉʎʃɲɿʋʄʑʆɸʏɸʏʉɷʉʖɸʀʉʅɸɺɸʍʏʊʆɸʌʊ
ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿʙʆʏɲʎɹʆɲʍʔʉʐɶɶɳʌɿʃɲɿʐɶʌʊɲʋʉʌʌʐʋɲʆʏɿʃʊ
ȵɳʆʋɲʌɲʅɹʆʉʐʆʐʋʉʄɸʀʅʅɲʏɲʄʀʋʉʐʎɴʉʐʏɼʇʏɸʏʉɷʉʖɸʀʉʅɹʍɲʍɸʆɸʌʊʃɲɿ
ʃɲɽɲʌɿʍʏɿʃʊ ȵʆɲʄʄɲʃʏɿʃɳ ʅʋʉʌɸʀʏɸ ʆɲ ʋʄʑʆɸʏɸ ʏʉ ɷʉʖɸʀʉ ʅɹʍɲ ʍɸ ɹʆɲ
ʋʄʐʆʏɼʌɿʉ ʋɿɳʏʘʆ ɼ ʆɲ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɼʍɸʏɸ ɹʆɲ ɷɿɲɽɹʍɿʅʉ ʍʏʉ ɸʅʋʊʌɿʉ
ʃɲɽɲʌɿʍʏɿʃʊʔʉʑʌʆʉʐɅʉʏɹʅɻʆɴɳɺɸʏɸʇɲʆɳɹʆɲɴʌʙʅɿʃʉɷʉʖɸʀʉʅɹʍɲʍʏʉʆ
ʔʉʑʌʆʉ
Ƀɷɻɶʀɲɶɿɲʏɻʆɲʔɲʀʌɸʍɻʃɲɿʏʉʆʃɲɽɲʌɿʍʅʊʏʘʆʋʄɸʐʌɿʃʙʆʍʖɲʌʙʆ
ϭȰʔɲɿʌɹʍʏɸʏɿʎʍʖɳʌɸʎʏʌɲɴʙʆʏɲʎʏɿʎʋʌʉʎʏɻʆʃɲʏɸʑɽʐʆʍɻʋʉʐɷɸʀʖʆʉʐʆʏɲɴɹʄɻ;ɷɸʀʏɸɲʋʊʃɳʏʘͿ
Ϯȳɿɲʆɲʃɲɽɲʌʀʍɸʏɸʏɿʎʍʖɳʌɸʎɸʀʏɸɴɳʄʏɸʏɿʎʅɹʍɲʍɸɹʆɲʋʄʐʆʏɼʌɿʉʋɿɳʏʘʆɼʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɼʍʏɸɹʆɲʐɶʌʊʍʔʉʐɶɶɳʌɿɸʇɲʍʔɲʄʀɺʉʆʏɲʎʊʏɿʅɸʏɳɹʖʉʐʆʍʏɸɶʆʙʍɸɿʃɲʄɳ
ϯɀɸʏɳɲʋʊʏɻʆɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲʃɲɽɲʌɿʍʅʉʑʏʉʋʉɽɸʏɼʍʏɸʏɿʎʍʖɳʌɸʎʅɸɲʆʏʀʍʏʌʉʔɻʍɸɿʌɳ
ƴǖǎǕƿǒLjǔLj
ȰɌȰȻɆȵɇȸɈɃɉɅȰɆȰȺɉɆɃɉɈɃɉɌɃɉɆɁɃɉ
ϭȰʆʉʀʇʏɸʏʉʅʋʌʉʍʏɿʆʊʋɲʌɳɽʐʌʉ
ϮȰʆʉʀʇʏɸʏʉʐʎʍʔɿɶʃʏɼʌɸʎʏʉʐʋɸʌɿɴʄɼʅɲʏʉʎɳʌɽʌʘʍɻʎʍʏɻɷɸʇɿɳʃɲɿʏɻʆɲʌɿʍʏɸʌɼʋʄɸʐʌɳʏʉʐʅʋʌʉʍʏɿʆʉʑʋɲʌɲɽʑʌʉʐʋɿɹɺʉʆʏɳʎʏɲʋʌʉʎʏɲʃɳʏʘ
ϯȰʆʏɿʃɲʏɲʍʏɼʍʏɸʏʉʋɲʌɳɽʐʌʉɲʃʉʄʉʐɽʙʆʏɲʎʏɻɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲɲʆʏʀʍʏʌʉʔɲ
*5
ƭdžNJǕǐǖǒDŽǀǂ+<'52($6<&/($1
ȸɷɿɲɷɿʃɲʍʀɲ ʖʌɻʍɿʅʉʋʉɿɸʀɲʏʅʊɶɿɲʆɲɴʉɻɽɼʍɸɿʍʏɻʆɲʋʉʅɳʃʌʐʆʍɻʐʋʉʄɸɿʅʅɳʏʘʆʄʀʋʉʐʎʃɲɿʏʌʉʔʀʅʘʆɲʋʊʏʉʔʉʑʌʆʉ,zZK^z>E
ϭɆʀʇʏɸϯϬϬŵůʆɸʌʉʑʍʏʉɷʉʖɸʀʉ ʍʏʉʃɳʏʘʅɹʌʉʎʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ,zZK^z>E
ϮɆʐɽʅʀʍʏɸʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʍɸɇʏɲʏɿʃʊ;ͿɼȾɳʏʘ;Ϳɽɸʌʅɲʆʏɼʌɲ
ϯɆʐɽʅʀʍʏɸʏɻɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲʍʏʉɸɿʃʉʆʀɷɿʉ,zZK^z>E
ϰȰʔɼʍʏɸʏʉʋʌʊɶʌɲʅʅɲʆɲʄɸɿʏʉʐʌɶɼʍɸɿɶɿɲϯϬʄɸʋʏɳ
ϱɀɸʏɳɲʋʊϯϬʄɸʋʏɳɲʋɸʆɸʌɶʉʋʉɿɼʍʏɸʏʉʋʌʊɶʌɲʅʅɲʃɲɿɲʔɼʍʏɸʏʉʔʉʑʌʆʉʆɲʃʌʐʙʍɸɿ
ϲɄʏɲʆɻʍʐʍʃɸʐɼɸʀʆɲɿɷʌʉʍɸʌɼʃɲɽɲʌʀʍʏɸʏɿʎɸʍʘʏɸʌɿʃɹʎɸʋɿʔɳʆɸɿɸʎʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐʅɸɹʆɲʋɲʆʀ
ɅʌʉɸɿɷʉʋʉʀɻʍɻȲɸɴɲɿʘɽɸʀʏɸʊʏɿɻʍʐʍʃɸʐɼɸʀʆɲɿɷʌʉʍɸʌɼʋʌɿʆʏɻʆɲɶɶʀʇɸʏɸ
Ʌʌɹʋɸɿʆɲʋʌʉʍɹʖɸʏɸʅɸʊʄɸʎʏɿʎɽɸʌʅɹʎɸʋɿʔɳʆɸɿɸʎʃɲɽʙʎʐʋɳʌʖɸɿʃʀʆɷʐʆʉʎɸɶʃɲʐʅɳʏʘʆ
ɍʌɻʍɿʅʉʋʉɿɼʍʏɸɲʋʉʍʏɲɶʅɹʆʉɼʋʊʍɿʅʉʆɸʌʊ
PO
/2:(
ȾȰȺȰɆȻɇɀɃɇɀɃɁɃɈɃɉȵɇɏɈȵɆȻȾɃɉɈȷȰɀȻɃɉɈȸɇɅɃɆɈȰɇ
ϭȰʆʉʀʇʏɸʏɻʆʋʊʌʏɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ
ϮϯϰȰʍʔɲʄʀʍʏɸʏʉʐʎʅɸʆʏɸʍɹɷɸʎɲʔɲɿʌɹʍʏɸʏɿʎɴʀɷɸʎʃɲɿɲʔɲɿʌɹʍʏɸɸʋɳʆʘʅɸʏɲʄʄɿʃʊʃɳʄʐʅʅɲʏʌɲɴʙʆʏɲʎʏʉʋʌʉʎʏɲɸʋɳʆʘ
ϱϲȰʔɲɿʌɹʍʏɸʏʉʏɺɳʅɿɴɶɳɺʉʆʏɲʎʏʉʋʌʉʍɸʃʏɿʃɳɲʋʊʏɻʆʋʊʌʏɲʏʉʐʔʉʑʌʆʉʐ;ɇȸɀʅɻʆɲʔɲɿʌɸʀʏɸʉʋʉɿʉɷɼʋʉʏɸɳʄʄʉʏɺɳʅɿɼɸʇɳʌʏɻʅɲͿ
ϳɇʏʉʏɹʄʉʎʏʉʐʃɲɽɲʌɿʍʅʉʑɼʏɻʎɲʆʏɿʃɲʏɳʍʏɲʍɻʎʅʉʆʏɳʌɸʏɸʇɲʆɳʏɲɸʇɲʌʏɼʅɲʏɲʅɸɲʆʏʀʍʏʌʉʔɻʍɸɿʌɳ
ȵʋɳʆʘʍɸʊʄɲʏɲʏɺɳʅɿɲʋʌɹʋɸɿʆɲɷɿɲɴɳɺɸʏɲɿɻɹʆɷɸɿʇɻ>ŽǁͲʃɲɿʆɲɴʌʀʍʃɸʏɲɿʍʏɻʆɲʌɿʍʏɸʌɼʋʄɸʐʌɳʏɻʎʋʊʌʏɲʎʃʉʆʏɳʍʏʉʆɲʌɿʍʏɸʌʊʋʄɸʐʌɿʃʊʅɸʆʏɸʍɹɀɸ
ɲʐʏʊʏʉʆʏʌʊʋʉɻʏʐʋʘʅɹʆɻɸʏɿʃɹʏɲʏʉʐʋʌʙʏʉʐʏɺɲʅɿʉʑɽɲɸʀʆɲɿʅɹʍɲʍʏɻʆʋʊʌʏɲ
*5
ȰɁɈȻȾȰɈȰɇɈȰɇȸɈɃɉȿȰɀɅɈȸɆȰ
ϭȰʋʉʍʐʆɷɹʍʏɸʏʉʆʔʉʑʌʆʉɲʋʊʏɻʆʋɲʌʉʖɼʏʉʐʌɸʑʅɲʏʉʎ
ϮȰʔɲɿʌɹʍʏɸʏʉɶʐɳʄɿʆʉʃɳʄʐʅʅɲʇɸɴɿɷʙʍʏɸʏʉʆʄɲʅʋʏɼʌɲʃɲɿɲʆʏɿʃɲʏɲʍʏɼʍʏɸʏʉʆʅɸɹʆɲʃɲɿʆʉʑʌɶɿʉʄɲʅʋʏɼʌɲɿɷʀʉʐʏʑʋʉʐ
ϯȰʔʉʑɹʖɸɿɲʆʏɿʃɲʏɲʍʏɲɽɸʀʉʃɲʅɹʆʉʎʄɲʅʋʏɼʌɲʎʏʉʋʉɽɸʏɼʍʏɸʇɲʆɳʏʉɶʐɳʄɿʆʉʃɳʄʐʅʅɲ
ƣǎǕNJǍdžǕǟǑNJǔLjǑǒǐǃnjLjǍƽǕǚǎ
)$4
ɅɆɃȲȿȸɀȰ ɅȻȺȰɁȹȰȻɈȼȰ ȿɊɇȸ
Ƀʔʉʑʌʆʉʎɷɸʆɽɸʌʅɲʀʆɸʏɲɿ
Ɉʉʌʉʄʊɿɷɸʆɹʖɸɿʌʐɽʅɿʍʏɸʀ ^ĞƚƚŚĞĐůŽĐŬ
ȸʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲʅɲɶɸɿʌɹʅɲʏʉʎʃɲɿɻ
ɽɸʌʅʉʃʌɲʍʀɲɷɸʆɹʖʉʐʆʌʐɽʅɿʍʏɸʀ
Ȳɸɴɲɿʘɽɸʀʏɸʊʏɿʉɿʌʐɽʅʀʍɸɿʎɸʀʆɲɿʍʘʍʏɹʎ
Ƀʔʉʑʌʆʉʎɷɸʆɽɸʌʅɲʀʆɸʏɲɿ
Ȱʏʅʊʎʃɲɿʍʐʅʋʑʃʆʘʍɻʍʏʉʆʋʀʆɲʃɲ
ɷɿɲʍʑʆɷɸʍɻʎʖʌɼʍʏɻ
Ⱦɲɽɲʌʀʍʏɸʅɸɹʆɲʋɲʆʀʅɿʃʌʉʁʆʙʆʏʉ
ʋʄɲʀʍɿʉɷɿɸʋɲʔɼʎʖʌɼʍʏɻɶɿɲʆɲ
ɲʔɲɿʌɹʍɸʏɸʏʉʍʏʌʙʅɲʍʐʅʋʑʃʆʘʍɻʎ
ȴɸʆʐʋɳʌʖɸɿɲʆʏʀɷʌɲʍɻʏɻʎɷɿɸʋɲʔɼʎ
ʖʌɼʍʏɻɲʔɼʎ
*5
/ĨƚŚĞŵŽƵŶƚŝŶŐŽĨƚŚĞƉůŝŶƚŚĚŽĞƐŶŽƚĂůůŽǁĂŝƌĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶƚŽŽďƚĂŝŶƚŚĞ
ŵĂdžŝŵƵŵƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶŝƚŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŽĐƌĞĂƚĞĂŶŽƉĞŶŝŶŐŽĨ
ϱϬϬdžϭϬŵŵŽƌƚŚĞƐĂŵĞƐƵƌĨĂĐĞŝŶϱϬϬϬŵŵϮ
'
ŒĞƌƚĂďĂŶŵŽŶƚĂũŦŚĂǀĂĚŽůĂƔŦŵŦŶĂŽůĂŶĂŬƚĂŶŦŵŦLJŽƌƐĂŽĐĂŬƚĂŶĞŶ
LJƺŬƐĞŬƉĞƌĨŽƌŵĂŶƐŦĞůĚĞ ĞƚŵĞŬ ŝĕŝŶ ϱϬϬdžϭϬŵŵΖůŝŬďŝƌ ĂĕŦŬůŦŬǀĞLJĂϱϬϬϬ
ŵŵϮΖĚĞĂLJŶŦLJƺnjĞLJŝŶŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦŐĞƌĞŬŝƌ
dZ
^ŝůĞŵŽŶƚĂŐĞĚƵƐŽĐůĞŶĞƉĞƌŵĞƚƉĂƐůĂĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶĚΖĂŝƌƉŽƵƌŽďƚĞŶŝƌůĂ
ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŵĂdžŝŵĂůĞĚƵĨŽƵƌŝůĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĚĞĐƌĠĞƌƵŶĞŽƵǀĞƌƚƵƌĞĚĞ
ϱϬϬdžϭϬŵŵŽƵůĂŵġŵĞƐƵƌĨĂĐĞĚĂŶƐϱϬϬϬŵŵϮ
&Z
^ĞŝůŵŽŶƚĂŐŐŝŽĚĞůƉůŝŶƚŽŶŽŶĐŽŶƐĞŶƚĞůĂĐŝƌĐŽůĂnjŝŽŶĞĚĞůůΖĂƌŝĂƉĞƌ
ŽƚƚĞŶĞƌĞůĞŵĂƐƐŝŵĞƉƌĞƐƚĂnjŝŽŶŝĚĞůĨŽƌŶŽğŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽĐƌĞĂƌĞƵŶΖĂƉĞƌƚƵƌĂ
ĚŝϱϬϬdžϭϬŵŵŽůĂƐƚĞƐƐĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞŝŶϱϬϬϬŵŵϮ
/d
^ŝĞůŵŽŶƚĂũĞĚĞůnjſĐĂůŽŶŽƉĞƌŵŝƚĞůĂĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶĚĞĂŝƌĞƉĂƌĂŽďƚĞŶĞƌĞů
ŵĄdžŝŵŽƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŚŽƌŶŽĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽĐƌĞĂƌƵŶĂĂďĞƌƚƵƌĂĚĞϱϬϬdžϭϬ
ŵŵŽůĂŵŝƐŵĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĞŶϱϬϬϬŵŵϮ
^
:ĞƑůŝŵŽŶƚĂǏŶĂĐŽŬŽůĞŶŝĞƉŽnjǁĂůĂŶĂĐLJƌŬƵůĂĐũħƉŽǁŝĞƚƌnjĂĂďLJƵnjLJƐŬĂđ
ŵĂŬƐLJŵĂůŶČ ǁLJĚĂũŶŽƑđ ƉŝĞŬĂƌŶŝŬĂ ŬŽŶŝĞĐnjŶĞ ďħĚnjŝĞ ǁLJŬŽŶĂŶŝĞ ŽƚǁŽƌƵ
ϱϬϬdžϭϬŵŵůƵďŽƚĞũƐĂŵĞũƉŽǁŝĞƌnjĐŚŶŝϱϬϬϬŵŵϮ
W>
KƉĞŶŝŶŐĕŦŬůŦŬ
KƵǀĞƌƚƵƌĞƉĞƌƚƵƌĂ
ƉĞƌƚƵƌĂKƚǁĂƌĐŝĞďĞƌƚƵƌĂ
PĨĨŶƵŶŐϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
,167$//$7,21
,167$/$&,Ð1
.858/80
,167$/$&-$
,167$//$7,21 '8 )285
,167$/$d®2
,167$//$=,21(
,167$//$7,21
(1
(6
75
3/
)5
37
,7
'(
KƉĞŶŝŶŐĕŦŬůŦŬ
KƵǀĞƌƚƵƌĞƉĞƌƚƵƌĂ
ƉĞƌƚƵƌĂKƚǁĂƌĐŝĞďĞƌƚƵƌĂ
PĨĨŶƵŶŐϱϲϬŵŵdžϰϱŵŵ
PP
PP
PP
PP
PP
PP
:ĞƑůŝƉŝĞŬĂƌŶŝŬŶŝĞƉŽƐŝĂĚĂǁĞŶƚLJůĂƚŽƌĂĐŚųŽĚnjČĐĞŐŽŶĂůĞǏLJǁLJŬŽŶĂđŽƚǁſƌϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
W>
/ĨƚŚĞŽǀĞŶĚŽĞƐŶŽƚŚĂǀĞĂĐŽŽůŝŶŐĨĂŶĐƌĞĂƚĞĂŶŽƉĞŶŝŶŐϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
&ŦƌŦŶĚĂƐŽŒƵƚŵĂĨĂŶŦLJŽŬƐĂďŝƌĂĕŦŬůŦŬŽůƵƔƚƵƌƵŶϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
^ĞŝůĨŽƌŶŽŶŽŶĚŝƐƉŽŶĞĚŝƵŶĂǀĞŶƚŽůĂĚŝƌĂĨĨƌĞĚĚĂŵĞŶƚŽůĂƐĐŝĂƌĞƵŶŽƐƉĂnjŝŽϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
^ŝĞůŚŽƌŶŽŶŽƚŝĞŶĞǀĞŶƚŝůĂĚŽƌĚĞƌĞĨƌŝŐĞƌĂĐŝſŶƉƌĂĐƚŝƋƵĞƵŶĂĂďĞƌƚƵƌĂϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
'
dZ
/d
^
^ŝůĞĨŽƵƌŶĂƉĂƐĚĞǀĞŶƚŝůĂƚĞƵƌĚĞƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŵĞŶƚĐƌĠĞƌƵŶĞŽƵǀĞƌƚƵƌĞϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
&Z
^ĞŽĨŽƌŶŽŶĆŽĞƐƚŝǀĞƌĞƋƵŝƉĂĚŽĐŽŵƵŵĂǀĞŶƚŽŝŶŚĂĚĞĂƌƌĞĨĞĐŝŵĞŶƚŽĨĂĕĂƵŵĂĂďĞƌƚƵƌĂϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
^ĐŚĂĨĨĞŶ^ŝĞĞŝŶĞPĨĨŶƵŶŐǁĞŶŶĚĞƌKĨĞŶƺďĞƌŬĞŝŶĞŶ>ƺĨƚĞƌǀĞƌĨƺŐƚϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
Wd
ĂƐŽĂŵŽŶƚĂŐĞŵĚŽƌŽĚĂƉĠŶĆŽƉĞƌŵŝƚŝƌĂĐŝƌĐƵůĂĕĆŽĚŽĂƌƉĂƌĂŽďƚĞƌ
Ž ŵĄdžŝŵŽ ĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽ ĚŽ ĨŽƌŶŽ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĐƌŝĂƌ ƵŵĂ ĂďĞƌƚƵƌĂ ĚĞ
ϱϬϬdžϭϬϬŵŵŽƵĂŵĞƐŵĂƐƵƉĞƌĨşĐŝĞĞŵϱϬϬϬŵŵϮ
Wd
tĞŶŶĚŝĞDŽŶƚĂŐĞĚĞƐ^ŽĐŬĞůƐŬĞŝŶĞ>ƵĨƚnjŝƌŬƵůĂƚŝŽŶnjƵůćƐƐƚŝƐƚĞƐ
ŶŽƚǁĞŶĚŝŐ Ƶŵ ĞŝŶĞ ŵĂdžŝŵĂůĞ >ĞŝƐƚƵŶŐ ĚĞƐ KĨĞŶƐ njƵ ĞƌƌĞŝĐŚĞŶ ĞŝŶĞ
PĨĨŶƵŶŐǀŽŶ ϱϬϬdžϭϬ ŵŵ ŽĚĞƌ ĚŝĞ ŐůĞŝĐŚĞ KďĞƌĨůćĐŚĞ ŝŶ ϱϬϬϬ ŵŵϮ njƵ
ƐĐŚĂĨĨĞŶ
/ĨƚŚĞĨƵƌŶŝƚƵƌĞŝƐ ĞƋƵƉƉĞĚǁŝƚŚĂ ďŽƚƚŽŵ ĂƚƚŚĞ ďĂĐŬƉĂƌƚƉƌŽǀŝĚĞĂŶ ŽƉĞŶŝŶŐ ĨŽƌƚŚĞ
ƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJĐĂďůĞ
DŽďŝůLJĂŶŦŶĂƌŬĂƚĂƌĂĨŦŶĚĂďŝƌŬĂƉůĂŵĂďƵůƵŶƵLJŽƌƐĂŐƺĕŬĂLJŶĂŒŦŬĂďůŽƐƵŝĕŝŶďŝƌĚĞůŝŬĂĕŦŶ
^Ğ ŝů ŵŽďŝůĞ ŚĂ ƵŶ ĨŽŶĚŽ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞ ƉƌĂƚŝĐĂƌĞ ƵŶ ĨŽƌŽ ƉĞƌ ŝů ƉĂƐƐĂŐŐŝŽ ĚĞů ĐĂǀŽ Ěŝ
ĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ
'
dZ
/d
^ŝůĞ ĨŽŶĚĚƵ ŵĞƵďůĞĞƐƚ ĚŽƚĠĚƵŶƉĂŶŶĞĂƵ ĚĞ ĨĞƌŵĞƚƵƌĞ ƉƌĠǀŽLJĞnjƵŶ ŽƌŝĨŝĐĞ ƉŽƵƌ ůĞ
ƉĂƐƐĂŐĞĚƵĐąďůĞĚĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ
&Z
PP
PP
PP
PP
ϱϲϬŵŵdžϰϱŵŵ
PP
PP
:ĞƑůŝŵĞďĞůũĞƐƚǁLJƉŽƐĂǏŽŶLJǁƉŽŬƌLJǁħǁĐnjħƑĐŝƚLJůŶĞũŶĂůĞǏLJƉƌnjĞǁŝĚnjŝĞđǁŶŝĞũŽƚǁſƌŶĂ
ŬĂďĞůnjĂƐŝůĂũČĐLJŵĊĚƵƐƆƌŐĞĨŽƌĞŶĊƉŶŝŶŐƚŝůƐƚƌƆŵĨŽƌƐLJŶŝŶŐƐŬĂďĞůĞŶ
W>
^ŝĞůŵƵĞďůĞƚŝĞŶĞƉĂŶĞůƉŽƐƚĞƌŝŽƌŚĂŐĂƵŶŽƌŝĨŝĐŝŽƉĂƌĂĞůĐĂďůĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ
^
^ĞŽ ŵſǀĞůĞƐƚŝǀĞƌĞƋƵŝƉĂĚŽ ĐŽŵƵŵĂ ĐŽďĞƌƚƵƌĂŶĂƉĂƌƚĞ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ ĨĂĕĂƵŵĂĂďĞƌƚƵƌĂ
ƉĂƌĂĂƉĂƐƐĂŐĞŵĚŽĐĂďŽĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ
tĞŶŶ ĚĂƐ 'Ğƌćƚŵŝƚ ĞŝŶĞƌ ďĚĞĐŬƵŶŐĂƵĨ ĚĞƌ ZƺĐŬƐĞŝƚĞĂƵƐŐĞƐƚĂƚƚĞƚŝƐƚ ƐŽƌŐĞŶ^ŝĞ Ĩƺƌ
ĞŝŶĞPĨĨŶƵŶŐĨƺƌĚĂƐ^ƚƌŽŵǀĞƌƐŽƌŐƵŶŐƐŬĂďĞů
Wd
,167$//$7,(
ƧƥƬƣƵƣƴƵƣƴƩ
,167$/$&( 9*5$'1-$3(ÿ,&(1/
*5
&= 6/
ůƐĚĞŵŽŶƚĂŐĞǀĂŶĚĞƉůŝŶƚŐĞĞŶůƵĐŚƚĐŝƌĐƵůĂƚŝĞƚŽĞůĂĂƚĚŝĞŶƚŵĞŶŽŵ
ĚĞŽƉƚŝŵĂůĞƉƌĞƐƚĂƚŝĞƚĞǀĞƌŬƌŝũŐĞŶǀĂŶĚĞŽǀĞŶĞĞŶŽƉĞŶŝŶŐƚĞŵĂŬĞŶǀĂŶ
ϱϬϬdžϭϬŵŵŽĨĚĞnjĞůĨĚĞŽƉƉĞƌǀůĂŬƚĞŝŶϱϬϬϬŵŵϮ
E>
WŽŬƵĚŵŽŶƚĄǎƉŽĚƐƚĂǀĐĞŶĞƵŵŽǎŸƵũĞĐŝƌŬƵůĂĐŝǀnjĚƵĐŚƵ ŬĚŽƐĂǎĞŶş
ŵĂdžŝŵĄůŶşŚŽǀljŬŽŶƵƐƉŽƌĄŬƵũĞ ƚƎĞďĂǀLJƚǀŽƎŝƚ ŽƚǀŽƌϱϬϬ dž ϭϬ ŵŵŶĞďŽ
ƐƚĞũŶŽƵƉůŽĐŚƵǀĞůŝŬŽƐƚŝϱϬϬϬŵŵϮ
ĞŶĂŵĞƐƚŝƚĞǀƉŽĚƐƚĂǀŬĂŶĞŽŵŽŐŽēĂŬƌŽǎĞŶũĂnjƌĂŬĂŵŽƌĂƚĞƵƐƚǀĂƌŝƚŝ
ŽĚƉƌƚŝŶŽ nj ŵĞƌĂŵŝ ϱϬϬ dž ϭϬ ŵŵ Ăůŝ ĞŶĂŬŽ ƉŽǀƌƓŝŶŽ ;ϱϬϬϬ ŵŵϮͿ ĚĂ
njĂŐŽƚŽǀŝƚĞŶĂũďŽůũƓĞĚĞůŽǀĂŶũĞƉĞēŝĐĞ
^>
ȵɳʆɻʍʏɸʌɹʘʍɻʏʉʐɴɳɽʌʉʐɷɸʆɸʋɿʏʌɹʋɸɿʏɻʆʃʐʃʄʉʔʉʌʀɲɲɹʌɲɶɿɲ
ʆɲ ɹʖɸʏɸ ʏɻ ʅɹɶɿʍʏɻ ɲʋʊɷʉʍɻ ʏʉʐ ʔʉʑʌʆʉʐ ɸʀʆɲɿ ɲʋɲʌɲʀʏɻʏʉ ʆɲ
ɷɻʅɿʉʐʌɶɼʍɸʏɸ ɹʆɲ ɳʆʉɿɶʅɲ ϱϬϬ dž ϭϬŵŵ ɼ ʏɻʆ ʀɷɿɲ ɸʋɿʔɳʆɸɿɲ ʍɸ
ϱϬϬϬŵŵϮ
'Z
W Ž Ŭ ƵĚŶĞŵĄƚƌŽƵďĂĐŚůĂĚŝĐşǀĞŶƚŝůĄƚŽƌǀLJƚǀŽƎƚĞŽƚǀŽƌϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
DĂĂŬĞĞŶŽƉĞŶŝŶŐĂůƐĚĞŽǀĞŶŐĞĞŶŬŽĞůǀĞŶƚŝůĂƚŽƌŚĞĞĨƚϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
E>
ĞƉĞēŝĐĂŶŝŵĂŚůĂĚŝůŶĞŐĂǀĞŶƚŝůĂƚŽƌũĂŶĂƉƌĂǀŝƚĞƵƐƚƌĞnjŶŽŽĚƉƌƚŝŶŽϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
^>
ȵɳʆʉʔʉʑʌʆʉʎɷɸʆɷɿɲɽɹʏɸɿɲʆɸʅɿʍʏɼʌɲʗʑʇɻʎɷɻʅɿʉʐʌɶɼʍʏɸɹʆɲɳʆʉɿɶʅɲϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
'Z
PP
PP
PP
PP
PP
PP
PP
PP
PP
PP
ϱϲϬŵŵdžϰϱŵŵ
PP
PP
:ĞͲůŝŶĄďLJƚĞŬǀnjĂĚŶşēĄƐƚŝǀLJďĂǀĞŶŬƌLJƚĞŵǀLJƚǀŽƎƚĞŽƚǀŽƌƉƌŽŶĂƉĄũĞĐşŬĂďĞů
/ŶĚŝĞŶ ŚĞƚ ƚŽĞƐƚĞů ĂĂŶ ĚĞ ĂĐŚƚĞƌnjŝũĚĞ ǀŽŽƌnjŝĞŶ ŝƐ ǀĂŶ ĞĞŶ ĂĨĚĞŬŬŝŶŐ ŵĂĂŬ ĚĂŶ ĞĞŶ
ŽƉĞŶŝŶŐǀŽŽƌĚĞƐƚƌŽŽŵŬĂďĞů
E>
ĞũĞŽŵĂƌŝĐĂŶĂnjĂĚŶũŝƐƚƌĂŶŝnjĂƉƌƚĂŶĂƌĞĚŝƚĞŽĚƉƌƚŝŶŽnjĂŶĂƉĂũĂůŶŝŬĂďĞů
^>
ȵɳʆʏʉɹʋɿʋʄʉɸʀʆɲɿɸʔʉɷɿɲʍʅɹʆʉʅɸɹʆɲʏʉʀʖʘʅɲʍʏʉʋʀʍʘʅɹʌʉʎʃɳʆʏɸɹʆɲɳʆʉɿɶʅɲɶɿɲ
ʏʉʃɲʄʙɷɿʉʏʌʉʔʉɷʉʍʀɲʎ
'Z
ƉĞƌƚƵƌĞ
KƚĞǀşƌĂĐşKƚǀŽƌ
ɳʆʉɿɶʅɲ
ϰϲϬŵŵdžϭϱŵŵ
ƉĞƌƚƵƌĞ
KƚĞǀşƌĂĐşKƚǀŽƌ
ɳʆʉɿɶʅɲ
ϱϲϬŵŵdžϰϱŵŵ
ϰϮϴϯϮϱϭϮͻϰͻϬϵϮϬϮϬͻZĞǀͺ
dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌǁŝůůŶŽƚďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĂŶLJŝŶĂĐĐƵƌĂĐLJƌĞƐƵůƚŝŶŐĨƌŽŵƉƌŝŶƚŝŶŐŽƌƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚĞƌƌŽƌƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚŝŶƚŚŝƐďƌŽĐŚƵƌĞtĞƌĞƐĞƌǀĞƚŚĞ
ƌŝŐŚƚƚŽĐĂƌƌLJŽƵƚŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƚŽƉƌŽĚƵĐƚƐĂƐƌĞƋƵŝƌĞĚŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌĞƐƚƐŽĨĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶǁŝƚŚŽƵƚƉƌĞũƵĚŝĐĞƚŽƚŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐƌĞůĂƚŝŶŐƚŽ
ƐĂĨĞƚLJŽƌĨƵŶĐƚŝŽŶ
75
)5
,7
(6
3/
37
'(
1/
mƌĞƚŝĐŝďƵŬƵůůĂŶŵĂŬŦůĂǀƵnjƵŶĚĂďƵůƵŶĂŶďĂƐŦŵǀĞLJĂŬŽƉLJĂůĂŵĂŚĂƚĂůĂƌŦŶĚĂŶŬĂLJŶĂŬůĂŶĂŶŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌLJĂŶůŦƔůŦŬƚĂŶƐŽƌƵŵůƵŽůŵĂLJĂĐĂŬƚŦƌ'ƺǀĞŶůŝŬ
ǀĞLJĂŝƔůĞǀůĞŝůŐŝůŝƂnjĞůůŝŬůĞƌĞnjĂƌĂƌǀĞƌŵĞĚĞŶƚƺŬĞƚŝŵŝƐƚĞŬůĞƌŝĚĂŚŝůŽůŵĂŬƺnjĞƌĞƺƌƺŶůĞƌĚĞŐĞƌĞŬƚŝŒŝŶĚĞĚĞŒŝƔŝŬůŝŬLJĂƉŵĂŚĂŬŬŦŵŦnjŵĂŚĨƵnjĚƵƌ
>ĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌĚĠĐůŝŶĞƚŽƵƚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚĚĠǀĞŶƚƵĞůůĞƐŝŶĞdžĂĐŝƚƵĚĞƐŝŵƉƵƚĂďůĞƐăĚĞƐĞƌƌĞƵƌƐĚŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶŽƵĚĞƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
ĐŽŶƚĞŶƵĞĚĂŶƐĐĞƚƚĞŶŽƚŝĐĞ>ĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌƐĞƌĠƐĞƌǀĞůĞĚƌŽŝƚĚĞŵŽĚŝĨŝĞƌůĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĞŶĐĂƐĚĞŶĠĐĞƐƐŝƚĠŵġŵĞĚĂŶƐůŝŶƚĠƌġƚĚĞůƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ
ƐĂŶƐĐĂƵƐĞƌĚĞƉƌĠũƵĚŝĐĞƐĂƵdžĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠĚĞƐĂƉƉĂƌĞŝůƐ
/ůƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞĚĞĐůŝŶĂŽŐŶŝƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚăƉĞƌŝŶĞƐĂƚƚĞnjnjĞĐŽŶƚĞŶƵƚĞŶĞůĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐƚĂŵƉĂƚŽŽƉĞƌĞƌƌŽƌŝĚŝƚƌĂƐĐƌŝnjŝŽŶĞĐŽŶƚĞŶƵƚŝŝŶƋƵĞƐƚĂ
ďƌŽĐŚƵƌĞ/ŶŽůƚƌĞƐŝƌŝƐĞƌǀĂŝůĚŝƌŝƚƚŽĚŝĂƉƉŽƌƚĂƌĞŵŽĚŝĨŝĐŚĞĂůƉƌŽĚŽƚƚŽŶĞůůΖŝŶƚĞƌĞƐƐĞĚĞŝĐŽŶƐƵŵĂƚŽƌŝƐĞŶnjĂĂůĐƵŶƉƌĞŐŝƵĚŝnjŝŽƉĞƌůĂƐƵĂƐŝĐƵƌĞnjnjĂ
ŽĨƵŶnjŝŽŶĂůŝƚă
ůĨĂďƌŝĐĂŶƚĞŶŽƐĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂĚĞůĂƐŝŶĞdžĂĐƚŝƚƵĚĞƐĚĞďŝĚĂƐĂĨĂůůŽƐĚĞŝŵƉƌĞƐŝſŶŽƚƌĂŶƐĐƌŝƉĐŝſŶĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐĞŶĞƐƚĞĨŽůůĞƚŽEŽƐƌĞƐĞƌǀĂŵŽƐĞů
ĚĞƌĞĐŚŽĂŵŽĚŝĨŝĐĂƌůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐĐŽŵŽƐĞĂŶĞĐĞƐĂƌŝŽŝŶĐůƵŝĚŽƐůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĞƐĚĞĐŽŶƐƵŵŽƐŝŶƉĞƌũƵŝĐŝŽĚĞůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ
WƌŽĚƵĐĞŶƚŶŝĞŽĚƉŽǁŝĂĚĂnjĂũĂŬŝĞŬŽůǁŝĞŬďųħĚLJĚƌƵŬĂƌƐŬŝĞĂƐƚƌnjĞŐĂŵLJƐŽďŝĞƉƌĂǁŽĚŽǁƉƌŽǁĂĚnjĂŶŝĂnjŵŝĂŶŝŵŽĚLJĨŝŬĂĐũŝŶĂƐnjLJĐŚƉƌŽĚƵŬƚſǁ
njŐŽĚŶŝĞnjƉŽƚƌnjĞďĂŵŝǁLJŶŝŬĂũČĐLJŵŝnjnjĂŝŶƚĞƌĞƐŽǁĂŶŝĂŬŽŶƐƵŵĞŶƚſǁďĞnjũĂŬŝĞũŬŽůǁŝĞŬƐnjŬŽĚLJĚůĂǁųĂƑĐŝǁŽƑĐŝďĞnjƉŝĞĐnjĞŷƐƚǁĂůƵďĨƵŶŬĐũŝ
K ĨĂďƌŝĐĂŶƚĞ ĚĞĐůŝŶĂ ƚŽĚĂ Ğ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉŽƌ ŐƌĂůŚĂƐ ĞƌƌŽƐ ƚŝƉŽŐƌĄĨŝĐŽƐ ŽƵ ĚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝĕĆŽƚƌĂĚƵĕĆŽ ĐŽŶƚŝĚŽƐ ŶĞƐƚĞ ŵĂŶƵĂů
ZĞƐĞƌǀĂŵŽͲŶŽƐŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞ/ŶƚƌŽĚƵnjŝƌĂůƚĞƌĂĕƁĞƐŶŽƐŶŽƐƐŽƐƉƌŽĚƵƚŽƐĐŽŶĨŽƌŵĞŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƚĞŶĚŽ/ŶĐůƵƐŝǀĞĞŵĂƚĞŶĕĆŽŽƐ/ŶƚĞƌĞƐƐĞƐƌĞůĂƚŝǀŽƐĂŽ
ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽĐŽŶƐƵŵŽƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽĚĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĂƐƐŽĐŝĂĚĂƐăƐĞŐƵƌĂŶĕĂŽƵĂŽĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚŽƐĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƐ
Ğƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌƺďĞƌŶŝŵŵƚŬĞŝŶĞ,ĂĨƚƵŶŐĨƺƌĞǀĞŶƚƵĞůůĞƌƵĐŬͲŽĚĞƌmďĞƌƐĞƚnjƵŶŐƐĨĞŚůĞƌĚŝĞƐĞƌĞĚŝĞŶƵŶŐƐĂŶůĞŝƚƵŶŐĞƌ,ĞƌƐƚĞůůĞƌďĞŚćůƚƐŝĐŚǀŽƌ
ƚĞĐŚŶŝƐĐŚĞŶĚĞƌƵŶŐĞŶnjƵƌsĞƌďĞƐƐĞƌƵŶŐĚĞƌWƌŽĚƵŬƚƋƵĂůŝƚćƚŝŵ/ŶƚĞƌĞƐƐĞĚĞƐŶĚǀĞƌďƌĂƵĐŚĞƌƐǀŽƌnjƵŶĞŚŵĞŶ
Ğ ĨĂďƌŝŬĂŶƚ ŝƐ ŶŝĞƚĂĂŶƐƉƌĂŬĞůŝũŬǀŽŽƌĞŶŝŒĞ ŽŶŶĂƵǀǀŬĞƵƌŝŐŚĞŝĚĚŝĞ ŚĞƚŐĞǀŽůŐŝƐ ǀĂŶĚƌƵŬĨŽƵƚĞŶŽĨ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝĞĨŽƵƚĞŶ ŝŶ ĚĞnjĞďƌŽĐŚƵƌĞ tŝũ
ďĞŚŽƵĚĞŶŽŶƐŚĞƚƌĞĐŚƚǀŽŽƌnjŽŶŽĚŝŐƂŶĚĞƌŵĞĞƌŝŶŚĞƚďĞůĂŶŐǀĂŶĞĞŶŐƵŶƐƚŝŐĞƌǀĞƌďƌƵŝŬǀǀŝũnjŝŐŝŶŐĞŶĂĂŶƉƌŽĚƵĐƚĞŶĂĂŶƚĞďƌĞŶŐĞŶnjŽŶĚĞƌĚĂƚ
ĚŝƚŐĞǀŽůŐĞŶŚĞĞĨƚǀŽŽƌĚĞŬĞŶŵĞƌŬĞŶƚĞŶĂĂŶnjŝĞŶǀĂŶǀĞŝůŝŐŚĞŝĚŽĨĨƵŶĐƚŝŽŶĞƌŝŶŐ
(1
&=
sljƌŽďĐĞŶĞŽĚƉŽǀşĚĄnjĂƚŝƐŬŽǀĠĐŚLJďLJǀŶĄǀŽĚƵsLJŚƌĂnjƵũĞŵĞƐŝƉƌĄǀŽŶĂnjŵĢŶLJƐƉŽƚƎĞďŝēĞƉŽĚůĞƉŽƚƎĞďLJǀēĞƚŶĢƷĚĂũƽƐƉŽƚƎĞďLJďĞnjǀůŝǀƵŶĂ
ďĞnjƉĞēŶŽƐƚŶĞďŽĨƵŶŬĐŝ
6/
WƌŽŝnjǀĂũĂůĞĐŶĞƉƌĞǀnjĞŵĂŽĚŐŽǀŽƌŶŽƐƚŝnjĂŵŽƌĞďŝƚŶĞƚŝƐŬĂƌƐŬĞŶĂƉĂŬĞǀƚĞũŬŶũŝǎŝĐŝWƌŝĚƌǎƵũĞƐŝƉƌĂǀŝĐŽĚŽƐƉƌĞŵĞŵďŶĂĂƉĂƌĂƚƵďƌĞnjƉƌĞĚŚŽĚŶĞŐĂ
ŽďǀĞƐƚŝůĂǀŬůũƵēŶŽƐƉŽƌĂďŽŬŝŶĞǀƉůŝǀĂũŽŶĂǀĂƌŶŽƐƚĂůŝĚĞůŽǀĂŶũĞƉĞēŝĐĞ
*5
Ƀʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼʎɷɸʆɸʀʆɲɿʐʋɸʑɽʐʆʉʎɶɿɲʉʋʉɿɲɷɼʋʉʏɸɲʆɲʃʌʀɴɸɿɲʋʉʐʅʋʉʌɸʀʆɲʋʌʉɹʃʐʗɸɲʋʊʏɻʆɸʃʏʑʋʘʍɻɼʔʌɲʍʏɿʃɳʍʔɳʄʅɲʏɲʋʉʐ
ʋɸʌɿɹʖʉʆʏɲɿʍɸɲʐʏʊʏʉʔʐʄʄɳɷɿʉɃʃɲʏɲʍʃɸʐɲʍʏɼʎɷɿɲʏɻʌɸʀʏʉɷɿʃɲʀʘʅɲʆɲʋʌʉɴɸʀʍɸʏʌʉʋʉʋʉɿɼʍɸɿʎʍʏɲʋʌʉʁʊʆʏɲʊʏɲʆɲʐʏʊɲʋɲɿʏɸʀʏɲɿʋʌʉʎ
ʏʉʍʐʅʔɹʌʉʆʏʘʆʃɲʏɲʆɲʄʘʏʙʆɸʔʊʍʉʆɷɸʆɽʀɶɸɿʏɲʖɲʌɲʃʏɻʌɿʍʏɿʃɳʋʉʐɲʔʉʌʉʑʆʏɻʆɲʍʔɳʄɸɿɲɼʏɻʄɸɿʏʉʐʌɶʀɲ
