*9000655543*
9$99
Ø 0RQWDJHDQOHLWXQJ
Ú ,QVWDOODWLRQLQVWUXFWLRQV
ü 0RQWDMWɊOLPDW×
Ò Οωινανγπρανζίλνμρίε
Ö 0RQWiçQtQiYRG
× 0RQWHULQJVYHMOHGQLQJ
Ù
Û ,QVWUXFFLRQHVGHPRQWDMH
Ü 3DLJDOGXVMXKHQG
Ý $VHQQXVRKMH
Þ 1RWLFHGHPRQWDJH
à 8SXWH]DPRQWDçX
ø ,QVWUXNVLSHPDVDQJDQ
â ,VWUX]LRQLSHULOPRQWDJJLR
û 彖峝沾䠠䤊
Ï ۡۥ۪ۣ۫ۙۙ۳۪ۡۡۡۥ۪۫۩۬ۮ۳ۡۚۡ
ù ΝομίρςρςοίκϊμЧπБίςκίο
ã霂ꐶ鬦蚒雺
ä 0RQWDYLPRLQVWUXNFLMD
å 0RQWąçDVLQVWUXNFLMD
é ,QVWDOODWLHYRRUVFKULIW
ê 0RQWHULQJVYHLOHGQLQJ
ë ,QVWUXNFMDPRQWDŰX
ì ,QVWUXo}HVGHPRQWDJHP
í ,QVWUXFŘLXQLGHPRQWDM
î Ημπροςιυηώξνλνμρίες
ï 0RQWiçQ\QiYRG
ð 1DYRGLOD]DPRQWDçR
ò 8SXWVWYRRSRVWDYOMDQMX
ó 0RQWHULQJVDQYLVQLQJ
ô 0RQWDMN×ODYX]X
õ ΅μπροςιυϕώζλνμρίες
÷ 㶛櫗渆䠠
ÿ 㶛櫯沼䠠
9$
9$
99
ß
Ñ
D
E
&/,&.
de
Ø
0RQWDJHDQOHLWXQJ
9HUELQGXQJVOHLVWH
9$
9HUELQGXQJVOHLVWH ]XU .RPELQDWLRQ PLW ZHLWHUHQ 9DULR *HUlWHQ GHU
6HULHĂEHLIOlFKHQEQGLJHP(LQEDX
9$
9HUELQGXQJVOHLVWH ]XU .RPELQDWLRQ PLW ZHLWHUHQ 9DULR *HUlWHQ GHU
6HULHĂEHLDXIJHVHW]WHP(LQEDX
99
9HUELQGXQJVOHLVWH PP]XU.RPELQDWLRQPLWZHLWHUHQ9DULR
*HUlWHQGHU6HULHĂLQ$XVVFKQLWWHQGHUELVKHULJHQ9DULR.RFK
JHUlWH6HULH1LFKWIU*HUlWHNRPELQDWLRQHQPLWGHU0XOGHQ
OIWXQJ9/ )UDXIJHVHW]WHQ(LQEDXRKQH*HUlWHDEGHFNXQJ
+LQZHLVH
■ 0RQWDJHDQOHLWXQJGHU*HUlWHEHDFKWHQ
■ 9/ĂQXUPLWDXIJHVHW]WHU0RQWDJHKLOIHHLQEDXHQ
(LQEDX
$XVVFKQLWWLQGHU$UEHLWVSODWWHKHUVWHOOHQ
(UVWHV*HUlWLQGHQ$XVVFKQLWWHLQVHW]HQ
'LH 9HUELQGXQJVOHLVWH ]XHUVW KLQWHQ LQ GHQ $XVVFKQLWW HLQVHW]HQ
GDQQGDVYRUGHUH)HGHUHOHPHQWHLQGUFNHQXQGGLH9HUELQ
GXQJVOHLVWHLQGHQ$XVVFKQLWWHLQVHW]HQ%LOG
+LQZHLV 'LHDEJHVFKUlJWH.DQWHGHU9HUELQGXQJVOHLVWHPXVV
QDFKKLQWHQ]HLJHQ
9HUELQGXQJVOHLVWH IHVW DQ GDV *HUlW VFKLHEHQ GLH .OHPPIHGHUQ
GHV *HUlWHV PVVHQ K|UEDU LQ GHQ $XVVSDUXQJHQ DQ GHU 9HUELQ
GXQJVOHLVWHHLQVFKQDSSHQ%LOG
:HLWHUH*HUlWHXQG9HUELQGXQJVOHLVWHQHLQVHW]HQ%LOG
8PGLHJHVDPWH*HUlWHNRPELQDWLRQVDXEHULQGHQ$XVVFKQLWW
HLQ]XVHW]HQGDVOHW]WH*HUlWHLQOHJHQXQGGLHEHLGHQlXHUHQ
*HUlWHMHZHLOVDQGHU$XHQNDQWHOHLFKWQDFKREHQKHEHQ)H
GHUQHQWODVWHQ²%LOG 'DQQJOHLFK]HLWLJGLHEHLGHQlXHUHQ
*HUlWHDQGHQ$XHQNDQWHQQDFKXQWHQLQGHQ$XVVFKQLWWGU
FNHQ%LOG
en
Ú
,QVWDOODWLRQLQVWUXFWLRQV
&RQQHFWLRQVWULS
9$
&RQQHFWLRQVWULSIRUFRPELQDWLRQZLWKRWKHU9DULR ĂDSSOLDQFHV
IRUIOXVKPRXQWLQJ
9$
&RQQHFWLRQVWULSIRUFRPELQDWLRQZLWKRWKHU9DULR ĂDSSOLDQFHV
IRUVXUIDFHPRXQWLQJ
99
PPFRQQHFWLRQVWULSIRUXVHLQFRPELQDWLRQZLWKRWKHU
9DULR ĂDSSOLDQFHV LQ VHFWLRQV RI WKH SUHYLRXV 9DULR ĂFRRNLQJ
VHULHV1RWVXLWDEOHIRUDSSOLDQFHFRPELQDWLRQVZLWKWKH
9/ ĂGRZQGUDIWYHQWLODWLRQ)RUVXUIDFHPRXQWLQJZLWKRXW
DSSOLDQFHFRYHU
1RWHV
■ 2EVHUYHWKHLQVWDOODWLRQLQVWUXFWLRQVRIWKHDSSOLDQFHV
■ 2QO\LQVWDOOWKHGRZQGUDIWYHQWLODWLRQ9/ĂZLWKWKHPRXQWLQJ
GHYLFHILWWHG
,QVWDOODWLRQ
3URGXFHWKHFXWRXWLQWKHZRUNWRS
,QVHUWWKHDSSOLDQFHLQWRWKHFXWRXW
-RLQ WKH FRQQHFWLQJ VWULS DW WKH UHDU ILUVW WKHQ SXVK LQ WKH VSULQJ
HOHPHQW RQ WKH IURQW DQG LQVHUW WKH FRQQHFWLQJ VWULS LQ WKH FXWRXW
)LJ
1RWH WKH URXGHG HGJH RI WKH FRQQHFWLQJ VWULS KDV WR SRLQW WR WKH
UHDU
)LUPO\ SXVK WKH FRQQHFWLQJ VWULS DJDLQVW WKH DSSOLDQFH WKH VSULQJ
FOLSV RQ WKH VLGH RI WKH DSSOLDQFH PXVW VQDS LQWR WKH UHFHVVHV RI
WKHFRQQHFWLQJVWULS)LJ
,QVHUWIXUWKHUDSSOLDQFHVDQGFRQQHFWLQJVWULSV)LJ
,Q RUGHU WR IDFLOLWDWH D SHUIHFW DVVHPEO\ RI WKH FRPSOHWH UDQJH LQ
WKHFXWRXWLQVHUWWKHODVWDSSOLDQFHDQGVOLJKWO\WLOWWKHWZR
DSSOLDQFHVRQHLWKHUHQGRIWKHUDQJHVOLJKWO\XSZDUGVRQWKH
RXWHUHGJHWRUHOLHYHWKHVSULQJFOLSV²)LJ 7KHQ
VLPXOWDQHRXVO\ SXVK ERWK DSSOLDQFHV LQWR WKH UHFHVV RQ WKH RXWHU
HGJH)LJ
az
ü 0RQWDMWɊOLPDW×
%LUOɊüGLULFLSODQND
9$
6ɊWKɊELWLüLNüɊNLOGɊTXUDüG×UPD]DPDQ×ĂVHUL\DV×QGDQRODQ
GLJɊU9DULRFLKD]ODUODNRPELQDVL\DoQELUOɊüGLULFLSODQND
9$
hVWGɊQYXUXOPXüüɊNLOGɊTXUDüG×UPDGDĂVHUL\DV×QGDQRODQ
GLJɊU9DULRFLKD]ODUODNRPELQDVL\DoQELUOɊüGLULFLSODQND
99
ĮQGL\ɊTɊGɊURODQĂVHUL\DO×9DULRELüLUPɊFLKD]ODU×Q×Q
NɊVLNOɊULQGɊĂVHUL\DV×QGDQRODQGLJɊU9DULRFLKD]ODUOD
NRPELQDVL\DoQĂPPOLNELUOɊüGLULFLSODQND9/ĂPXOGD
KDYDODQG×UPDO×FLKD]NRPELQDVL\DODU×oQGH\LO&LKD]|UW\
ROPDGDQVWGɊQYXUXOPXüüɊNLOGɊTXUDüG×UPDoQ
4H\G
■ &LKD]ODU×QTXUDüG×UPDWɊOLPDW×QDGLTTɊW\HWLUPɊN
■ 9/Ă\DOQ×]VWQɊYXUXOPXüPRQWDM\DUG×P×LOɊ
TXUDüG×UPDT
4XUDüG×UPD
ĮüoLVɊWKGɊNɊVLNDoPDT
%LULQFLFLKD]×NɊVL\ɊRWXUWPDT
%LUOɊüGLULFLSODQNDQ×LON|QFɊDU[DGDQNɊVL\ɊRWXUWPDTVRQUD|Q
\D\HOHPHQWLQLV×[DUDTELUOɊüGLULFLSODQNDQ×NɊVL\ɊRWXUWPDT
ûɊNLO
4H\G %LUOɊüGLULFL SODQNDQ×Q Ɋ\LOPLü NDQW× DU[D WɊUɊIɊ ED[PDO×G×U
%LUOɊüGLULFLSODQNDQ×FLKD]DP|KNɊPüɊNLOGɊLWɊOɊPɊNFLKD]×Q
V×[DFO× \D\ODU× ELUOɊüGLULFL SODQNDGDN× QRYoDODUGD HüLGLOɊFɊN TɊGɊU
üDTT×OGDPDO×G×UûɊNLO
'LJɊUFLKD]YɊELUOɊüGLULFLSODQNDODU×RWXUWPDTûɊNLO
hPXPLFLKD]NRPELQDVL\DV×Q×NɊVLNGɊWDPüɊNLOGɊRWXUWPDT
oQVRQFLKD]×\HUOɊüGLUɊUɊNKɊULNLNɊQDUFLKD]ODU×QVWQɊ
[DULFLT×UDTODUGDQEDVDUDT\QJOFɊTDOG×UDUDT\X[DU×oɊNPɊN
\D\ODU×ERüDOWPDTûɊNLO6RQUDKɊULNLNɊQDUFLKD]×EɊUDEɊU
üɊNLOGɊDüDù×\DNɊVL\ɊWɊUɊIV×[PDTûɊNLO
bg
Ò
ΚτδθάθήλμάθαΪζθημΪΰ
Παωοζαίψίκίθπρμί
9$
ΛάτκαάΪσΪεΪγλμηΪάδθζΫβηΪπβωλήθιτεηβμίεηβ9DULRνκίήβθμ
λίκβω ĂικβικβείιίηζθημΪΰ
9$
ΛάτκαάΪσΪεΪγλμηΪάδθζΫβηΪπβωλήθιτεηβμίεηβ9DULRνκίήβθμ
λίκβω ĂικββαικΪάίηζθημΪΰ
99
ΛάτκαάΪσΪεΪγλμηΪ ζζάδθζΫβηΪπβωλήθιτεηβμίεηβ9DULR
νκίήβθμλίκβωĂάικθξβεβηΪήθλίέΪςηβμίέθμάΪκλδβνκίήβ
9DULR Rμ λίκβω Ηί ί αΪ δθζΫβηΪπββ θμ νκίήβ λ ικθάίμκίηβί ηΪ
ιεθμΪ9/ ΑΪιθλμΪάίηζθημΪΰΫίαδΪιΪδηΪνκίήΪ
ιίζίμηδ
■ ΛιΪαάΪγμίκτδθάθήλμάθμθαΪζθημΪΰηΪνκίήΪ
■ 9/ĂήΪλίζθημβκΪλΪζθλιθλμΪάίηΪζθημΪΰηΪιθζθσ
Λνμρίε
ΒαέθμάίμίικθξβεάκΪΫθμηβωιεθμ
ΙθλμΪάίμίιτκάβωνκίήάικθξβεΪ
ΙτκάθιθλμΪάίμίλάτκαάΪσΪμΪεΪγλμηΪθμαΪήάικθξβεΪλείή
μθάΪικβμβληίμίικίήηβωικνΰβηίηίείζίημβλιθλμΪάίμί
άτκαάΪσΪμΪεΪγλμηΪάικθξβεΪξβέ
ιίζίμηδ ΛδθλίηβωμκτΫηΪλάτκαάΪσΪμΪεΪγλμηΪμκωΫάΪήΪ
λθρβηΪαΪή
ΑήκΪάθβαΫνμΪγμίλάτκαάΪσΪμΪεΪγλμηΪάτκοννκίήΪ
αΪμίέΪμίεηβμίικνΰβηβηΪνκίήΪμκωΫάΪθλίαΪίζθήΪιΪληΪμά
θμάθκβμίηΪλάτκαάΪσΪμΪεΪγλμηΪξβέ
ΙθλμΪάίμίήκνέβνκίήββλάτκαάΪσβεΪγλμηβξβέ
ΑΪήΪιθλμΪάβμίήθΫκίπωεΪμΪδθζΫβηΪπβωηΪνκίήΪάικθξβεΪ
ιθλμΪάίμίιθλείήηβωνκίήβείδθιθάήβέηίμίήάΪμΪάτηςηβ
νκίήβθμάτηςηβωκτΫηΪέθκίθλάθΫθήίμίικνΰβηβμί²ξβέ
Λείή μθάΪ ίήηθάκίζίηηθ ηΪμβληίμί ήάΪμΪ άτηςηβ νκίήΪ άτκον
άτηςηβμίκτΫθάίηΪήθενάικθξβεΪξβέ
cs
Ö
0RQWiçQtQiYRG
6SRMRYDFtOLåWD
9$
6SRMRYDFtOLåWDSURNRPELQDFLV GDOåtPLVSRWŒHELĀL9DULRVpULH
ĂSŒLYHVWDYEěGRURYLQ\
9$
6SRMRYDFtOLåWDSURNRPELQDFLV GDOåtPLVSRWŒHELĀL9DULRVpULH
ĂSŒLYHVWDYEěQDVD]HQtP
99
6SRMRYDFtOLåWD PPSURNRPELQDFLV GDOåtPLVSRWŒHELĀL9DULR
VpULHĂYHYìŒH]HFKGRVDYDGQtFKYDUQìFKGHVHN9DULRVpULH
1LNROLSURNRPELQDFLVSRWŒHELĀŤVHåWěUELQRYìPRGVDYDĀHP
SDU9/ 3URYHVWDYEXQDVD]HQtPEH]NU\WXVSRWŒHELĀH
8SR]RUQěQt
■ őLďWHVHPRQWiçQtPQiYRGHPNHVSRWŒHELĀŤP
■ 9/ĂPRQWXMWHSRX]HV QDVD]HQRXPRQWiçQtSRPŤFNRX
0RQWiç
9\Œt]QěWHRWYRUGRSUDFRYQtGHVN\
'RYìŒH]XQDVDďWHSUYQtVSRWŒHELĀ
6SRMRYDFt OLåWX QDVDďWH QHMSUYH GR]DGX GR YìŒH]X SRWp ]DWODĀWH
SŒHGQtSUXçQìSUYHND QDVDďWHVSRMRYDFtOLåWXGRYìŒH]X
REUi]HN
8SR]RUQěQt =NRVHQiKUDQDVSRMRYDFtOLåW\PXVtVPěŒRYDW
GR]DGX
6SRMRYDFtOLåWX]DWODĀWHSHYQěNHVSRWŒHELĀLSUXçLQ\VSRWŒHELĀH
PXVtVO\åLWHOQě]DSDGQRXWGRYìŒH]ŤQDVSRMRYDFtOLåWě
REUi]HN
1DVDďWHGDOåtVSRWŒHELĀHD VSRMRYDFtOLåW\REUi]HN
3URĀLVWpQDVD]HQtFHOpNRPELQDFHVSRWŒHELĀŤGRYìŒH]XYORçWH
SRVOHGQtVSRWŒHELĀD REDYQěMåtVSRWŒHELĀHYçG\PtUQě
QDG]GYLKQěWH ]D YQěMåt KUDQX VPěUHP QDKRUX RGOHKĀHWH SUXçLQ\
²REUi]HN 3RWp]iURYHŃ]DWODĀWHREDYQěMåtVSRWŒHELĀH]D
YQěMåtKUDQ\GROŤGRYìŒH]XREUi]HN
da
×
0RQWHULQJVYHMOHGQLQJ
)RUELQGHOVHVOLVWH
9$
)RUELQGHOVHVOLVWHWLONRPELQDWLRQPHG\GHUOLJHUH9DULRDSSDUDWHU
IUDVHULHIOXJWHQGHLQGE\JQLQJ
9$
)RUELQGHOVHVOLVWHWLONRPELQDWLRQPHG\GHUOLJHUH9DULRDSSDUDWHU
IUDVHULHSnVDWLQGE\JQLQJ
99
)RUELQGHOVHVOLVWH PPWLONRPELQDWLRQPHG\GHUOLJHUH9DULR
DSSDUDWHUIUDVHULHĂLXGVNULQJHUIRUKLGWLGLJH9DULR
NRJHVHNWLRQHUIUDVHULH,NNHWLODSSDUDWNRPELQDWLRQHUPHG
ERUGHPIDQJ9/ 7LOSnVDWLQGE\JQLQJXGHQDIGNQLQJ
$QYLVQLQJHU
■ )¡OJDSSDUDWHUQHVPRQWHULQJVYHMOHGQLQJ
■ 9/ĂPnNXQLQGE\JJHVPHGSnVDWPRQWDJHKMOS
,QGE\JQLQJ
/DYHQXGVNULQJLERUGSODGHQ
3ODFHUGHWI¡UVWHDSSDUDWLXGVNULQJHQ
6WIRUELQGHOVHVOLVWHQSnEDJHUVWLXGVNULQJHQI¡UVWWU\N
GHUHIWHU GHW IRUUHVWH IMHGHUHOHPHQW LQG RJ VW IRUELQGHOVHVOLVWHQ
SnSODGVLXGVNULQJHQILJ
%HPUN 'HQ VNUn NDQW Sn IRUELQGHOVHVOLVWHQ VNDO YHQGH EDJXG
6N\GIRUELQGHOVHVOLVWHQIDVWLQGPRGDSSDUDWHW$SSDUDWHWV
NOHPIMHGUHVNDOJnK¡UEDUWLLQGJUHELXGVSDULQJHUQHL
IRUELQGHOVHVOLVWHQILJ
6W\GHUOLJHUHDSSDUDWHURJIRUELQGHOVHVOLVWHUSnSODGVILJ
)RUDWKHOHDSSDUDWNRPELQDWLRQHQVNDOEOLYHSODFHUHWNRUUHNWL
XGVNULQJHQVNDOGHWR\GHUVWHDSSDUDWHUO¡IWHVOLGWRSDGL
\GHUNDQWHQQnUGHWVLGVWHDSSDUDWHUVDWLVnIMHGUHQHEOLYHU
DIODVWHW ILJ 7U\N GHUHIWHU VDPWLGLJW GH WR \GHUVWH DSSDUDWHUV
\GHUNDQWHUQHGLXGVNULQJHQILJ
el
Ù
9$
9DULR
Ă
9$
9DULR
Ă
99
ĂPP
9DULRĂ
9DULR
9/
■
■ 9/ Ă
es
Û
,QVWUXFFLRQHVGHPRQWDMH
-XQWDGHXQLyQ
9$
-XQWDGHXQLyQSDUDFRPELQDFLyQFRQPiVDSDUDWRV9DULRGHOD
6HULHĂSDUDLQVWDODFLyQHQUDVDGD
9$
-XQWDGHXQLyQSDUDFRPELQDFLyQFRQPiVDSDUDWRV9DULRGHOD
6HULHĂSDUDLQVWDODFLyQHQFDVWUDGDVREUHHQFLPHUD
99
-XQWDGHXQLyQGH PPSDUDFRPELQDFLyQFRQPiVDSDUDWRV
9DULRGHODVHULHĂHQKXHFRVSDUDPRGHORVDQWHULRUHVGH
DSDUDWRVGHFRFLQD9DULRGHODVHULH1RDGHFXDGRSDUD
FRPELQDFLRQHV GH DSDUDWRV FRQ YHQWLODFLyQ SDUD SODFD GH FRFFLyQ
9/ 3DUDPRQWDMHVHQFDVWUDGRVVREUHHQFLPHUDVLQWDSDGHO
DSDUDWR
1RWDV
■ 3UHVWDU DWHQFLyQ D ODV LQVWUXFFLRQHV GH PRQWDMH GH ORV DSDUDWRV
■ 0RQWDU9/ ĂVRORFRQODD\XGDSDUDODLQVWDODFLyQFRQHFWDGD
0RQWDMH
5HDOL]DUHOFRUWHHQODHQFLPHUD
,QWURGXFLUHOSULPHUDSDUDWRHQHOKXHFR
(QSULPHUOXJDULQVHUWDUODMXQWDGHXQLyQHQHOKXHFRSRVWHULRU
\DFRQWLQXDFLyQSUHVLRQDUHOHOHPHQWRGHUHVRUWHGHODQWHURH
LQVHUWDUODMXQWDGHXQLyQHQHOKXHFR)LJ
1RWD (O FDQWR ELVHODGR GH OD MXQWD GH XQLyQ GHEH DSXQWDU KDFLD
DWUiV
3UHVLRQDUODMXQWDGHXQLyQFRQIXHU]DFRQWUDHODSDUDWRKDVWD
TXHORVPXHOOHVDQWLWUDFFLyQGHODSDUDWRHQFDMHQGHIRUPD
DXGLEOHHQORVKXHFRVGHGLFKDMXQWDLPDJHQ
,QVWDODURWURVDSDUDWRV\MXQWDVGHXQLyQLPDJHQ
3DUDLQWURGXFLUODFRPELQDFLyQFRPSOHWDGHDSDUDWRVHQHO
KXHFRFRORFDUHO~OWLPRDSDUDWRHOHYDUOLJHUDPHQWHORVGRV
DSDUDWRVH[WHULRUHVHQHOERUGHH[WHULRU\UHWLUDUORVPXHOOHV
LPDJHQ $FRQWLQXDFLyQSUHVLRQDUDOPLVPRWLHPSRKDFLD
DEDMR ORV GRV DSDUDWRV H[WHULRUHV SRU ORV ERUGHV H[WHULRUHV KDVWD
TXHVHLQWURGX]FDQHQHOKXHFRLPDJHQ
et
Ü
3DLJDOGXVMXKHQG
hKHQGXVOLLVW
9$
hKHQGXVOLLVWNRPELQHHULPLVHNVWHLVWHĂVHHULD9DULR
VHDGPHWHJDNXLSDLJDOGXVRQHWWHQlKWXGSLQQDJDKHWDVD
9$
hKHQGXVOLLVWNRPELQHHULPLVHNVWHLVWHĂVHHULD9DULR
VHDGPHWHJDNXLVHDGPHGSDLJDOGDWDNVHNVWHLVHNRKDOH
99
hKHQGXVOLLVWĂPPNRPELQHHULPLVHNVWHLVWHĂVHHULD9DULR
VHDGPHWHJDVHQLVWHĂVHULD9DULRVHDGPHWHYlOMDO}LJHWHV(L
VRELNRPELQHHULWXGVHDGPHWHOH}KXSXKDVWLJD9/ hNVWHLVH
NRKDOHSDLJDOGDWXGVHDGPHWHOHLOPDNDWWHWD
0lUNXVHG
■ -lUJLJHVHDGPHWHSDLJDOGXVMXKHQGLW
■ 9/ĂSDLJDOGDGDNVQHVSHDOHDVHWDWXGSDLJDOGXVDELJD
3DLJDOGDPLQH
7HKNHW||WDVDSLQGDYlOMDO}LJH
$VHWDJHHVLPHQHVHDGHYlOMDO}LNHVVH
$VHWDJHKHQGXVOLLVWHVPDOWWDJDQWYlOMDO}LNHVVHVHHMlUHO
VXUXJHVLVVHHHVPLQHYHGUXHOHPHQWMDDVHWDJHKHQGXVOLLVW
YlOMDO}LNHVVHMRRQLV
0lUNXV hKHQGXVOLLVWXGLDJRQDDOQHVHUYSHDEROHPDVXXQDWXG
WDKD
/NDNHKHQGXVOLLVWWXJHYDVWLYDVWXVHDGHWVHDGPH
NOHPPYHGUXGSHDYDGNXXOGDYDOWILNVHHUXPDKHQGXVOLLVWX
DYDGHVVHMRRQLV
3DLJDOGDJHMlUJPLVHGVHDGPHGMDKHQGXVOLLVWXGMRRQLV
6HOOHNVHWVHDGPHWHNRPELQDWVLRRQLWHUYLNXQDSXKWDOW
YlOMDO}LNHVVHDVHWDGDDVHWDJHYLLPDQHVHDGHVLVVHMDW}VWNH
P}OHPDWYlOLPLVWVHDGHWYlOLVVHUYDVWSLVXWOHVYDEDVWDJH
YHGUXGNRRUPXVHDOWMRRQLV6HHMlUHOVXUXJHP}OHPDG
YlOLPLVHG VHDGPHG YlOLVVHUYDGHVW KHDHJVHOW DOOD YlOMDO}LNHVVH
MRRQLV
fi
Ý
$VHQQXVRKMH
/LLWlQWlOLVWD
9$
/LLWlQWlOLVWDPXLGHQVDUMDQ9DULRODLWWHLGHQNDQVVD
\KGLVWlPLVHHQVDPDQSLQWDLVHQDVHQQXNVHQ\KWH\GHVVl
9$
/LLWlQWlOLVWDPXLGHQVDUMDQ9DULRODLWWHLGHQNDQVVD
\KGLVWlPLVHHQNRURWHWXQDVHQQXNVHQ\KWH\GHVVl
99
/LLWlQWlOLVWD PPPXLGHQVDUMDQ9DULRODLWWHLGHQ
\KGLVWlPLVWl YDUWHQ WlKlQDVWLVWHQ VDUMDQ 9DULRNHLWWRODLWWHLGHQ
DVHQQXVDXNNRLKLQ(LODLWH\KGLVWHOPLLQMRLVVDW\|WDVRWXXOHWLQ
9/ .RURWHWWXXQDVHQQXNVHHQLOPDQODLWHNDQWWD
+XRPDXWXNVLD
■ 1RXGDWDODLWWHLGHQDVHQQXVRKMHWWD
■ $VHQQD9/ĂYDLQNRURWHWXQDVHQQXVWXHQNDQVVD
$VHQQXV
9DOPLVWDDVHQQXVDXNNRW\|WDVRRQ
$VHWDHQVLPPlLQHQODLWHDXNNRRQ
$VHWDOLLWlQWlOLVWDHQVLQWDNDDDXNNRRQSDLQDVLWWHQHGHVVl
ROHYDMRXVLHOHPHQWWLVLVllQMDDVHWDDVHQQXVOLVWDDXNNRRQ
NXYD
+XRPDXWXV /LLWlQWlOLVWDQYLLVWRWXQUHXQDQSLWllRVRLWWDD
WDDNVHSlLQ
7\|QQlOLLWlQWlOLVWDNXQQROODODLWHWWDYDVWHQODLWWHHQ
NLLQQLW\VMRXVWHQSLWllOXNLWWXDNXXOXYDVWLOLLWlQWlOLVWDVVDROHYLLQ
DXNNRLKLQNXYD
$VHQQDPXXWODLWWHHWMDOLLWlQWlOLVWDWNXYD
-RWWDNRNRODLWH\KGLVWHOPlDVHWWXXNXQQROODDXNNRRQDVHWD
YLLPHLQHQODLWHSDLNDOOHHQMDQRVWDPROHPSLDXORPSLDODLWWHLWD
NXOORLQNLQ XONRUHXQDVWD YlKlQ \O|VSlLQ YDSDXWD MRXVLD NXYD
3DLQDVLWWHQVDPDQDLNDLVHVWLPROHPSLDXORPSLDODLWWHLWD
XONRUHXQRLVWDDODVSlLQMDSDLQDQHDXNNRRQNXYD
fr
Þ
1RWLFHGHPRQWDJH
%DUUHWWHGHMRQFWLRQ
9$
%DUUHWWH GH MRQFWLRQ SRXU OHV FRPELQDLVRQV DYHF GDXWUHV DSSDUHLOV
9DULRGHODVpULHĂHQFDVGHQFDVWUHPHQWDIIOHXUDQW
9$
%DUUHWWH GH MRQFWLRQ SRXU OHV FRPELQDLVRQV DYHF GDXWUHV DSSDUHLOV
9DULRGHODVpULHĂHQFDVGHPRQWDJHVXUOHSODQGHWUDYDLO
99
%DUUHWWHGHMRQFWLRQ PPSRXUOHVFRPELQDLVRQVDYHFGDXWUHV
DSSDUHLOV9DULRGHODVpULHĂGDQVOHVGpFRXSHVGHVDQFLHQV
DSSDUHLOVGHFXLVVRQGHODVpULH1HSDVXWLOLVHUSRXUOHV
FRPELQDLVRQVGDSSDUHLOVDYHFODpUDWHXUGHSODQGHFXLVVRQ
9/3RXUXQPRQWDJHVXUOHSODQGHWUDYDLOVDQVFRXYHUFOH
5HPDUTXHV
■ 5HVSHFWH]ODQRWLFHGHPRQWDJHGHODSSDUHLO
■ ,QVWDOOH]OH9/ĂXQLTXHPHQWDYHFODLGHDXPRQWDJHIRXUQLH
0RQWDJH
5pDOLVH]ODGpFRXSHGDQVOHSODQGHWUDYDLO
,QWURGXLVH]OHSUHPLHUDSSDUHLOGDQVODGpFRXSH
,QVpUH]GDERUGODEDUUHWWHGHMRQFWLRQGDQVODGpFRXSHDUULqUH
SXLV HQIRQFH] OpOpPHQW j UHVVRUW DYDQW HW LQVpUH] OD EDUUHWWH GH
MRQFWLRQGDQVODGpFRXSHILJ
5HPDUTXH OH ERUG ELVHDXWp GH OD EDUUHWWH GH MRQFWLRQ GRLW rWUH
RULHQWpYHUVODUULqUH
3RXVVH]ODEDUUHWWHGHMRQFWLRQIHUPHPHQWFRQWUHODSSDUHLO
SRXVVH] OHV UHVVRUWV GH IULFWLRQ GH ODSSDUHLO GH PDQLqUH DXGLEOH
GDQV OHV pYLGHPHQWV DX QLYHDX GH OD EDUUHWWH GH MRQFWLRQ ILJ
,QVpUH]OHVDXWUHVDSSDUHLOVHWOHVEDUUHWWHVGHMRQFWLRQILJ
3RXULQVpUHUSURSUHPHQWOHQVHPEOHGHVDSSDUHLOVGDQVOD
GpFRXSHSODFH]OHGHUQLHUDSSDUHLOSXLVVRXOHYH]OpJqUHPHQW
YHUVOHKDXWOHVGHX[DSSDUHLOVH[WpULHXUVUHVSHFWLYHPHQWVXU
ODUrWHH[WpULHXUHOLEpUH]OHVUHVVRUWVILJ (QVXLWHDSSX\H]
VLPXOWDQpPHQWVXUOHVGHX[DSSDUHLOVH[WpULHXUVDXQLYHDXGHV
DUrWHVH[WpULHXUHVYHUVOHEDVGDQVODGpFRXSHILJ
hr
à
8SXWH]DPRQWDçX
6SRMQDOHWYLFD
9$
6SRMQDOHWYLFD]DNRPELQLUDQMHVGUXJLP9DULRXUHđDMLPD
VHULMH ĂNRGXJUDGQMHXUDYQLQLVSRYUåLQRP
9$
6SRMQDOHWYLFD]DNRPELQLUDQMHVGUXJLP9DULRXUHđDMLPD
VHULMH ĂNRGSRVWDYOMHQHXJUDGQMH
99
6SRMQDOHWYLFDRG PP]DNRPELQLUDQMHVGUXJLP9DULR
XUHđDMLPDVHULMHĂXL]UH]LPDGRVDGDåQMLK9DULRNXKLQMVNLK
XUHđDMDVHULMH1LMHSULNODGQD]DNRPELQLUDQMHXUHđDMDV
SXOWQRPQDSRP9/ =DSRVWDYOMHQXXJUDGQMXEH]SRNORSFD
XUHđDMD
1DSRPHQH
■ 3ULGUçDYDMWHVHXSXWD]DPRQWDçXXUHđDMD
■ 8JUDGLWH9/ĂVDPRVSRVWDYOMHQLPSRPDJDORP]DPRQWDçX
8JUDGQMD
8UDGQRMSORĀLQDSUDYLWHL]UH]
3UYLXUHđDMXPHWQLWHXL]UH]
1DMSULMHVWUDJDXPHWQLWHVSRMQXOHWYLFXXL]UH]]DWLPXWLVQLWH
SUHGQML RSUXçQL HOHPHQW L XPHWQLWH VSRMQX OHWYLFX X L]UH] VOLND
1DSRPHQD .RVLUXEVSRMQHOHWYLFHPRUDELWLRNUHQXWSUHPD
QDWUDJ
6SRMQX OHWYLFX ĀYUVWR QDWDNQLWH QD XUHđDM VWH]QH RSUXJH XUHđDMD
PRUDMXVHĀXMQRXJODYLWLXRWYRUHQDVSRMQRMOHWYLFLVOLND
8PHWQLWHRVWDOHXUHđDMHLVSRMQHOHWYLFHVOLND
.DNRELVWHĀLWDYXNRPELQDFLMXXUHđDMDĀLVWRXPHWQXOLXL]UH]
XPHWQLWH]DGQMLXUHđDMLREDYDQMVNDXUHđDMDSRGLJQLWHGUçHþL
YDQMVNLUXEODJDQRSUHPDJRUHUDVWHUHWLWHRSUXJH²VOLND
=DWLPLVWRYUHPHQRREDYDQMVNDXUHđDMDXPHWQLWHXL]UH]GUçHþL
YDQMVNHUXERYHSUHPDGROMHVOLND
id
ø
,QVWUXNVLSHPDVDQJDQ
6WULSSHQJKXEXQJ
9$
6WULSSHQJKXEXQJXQWXNNRPELQDVLGHQJDQDODW9DULR ĂODLQ
XQWXNSHPDVDQJDQEHQDP
9$
6WULSSHQJKXEXQJXQWXNNRPELQDVLGHQJDQDODW9DULR ĂODLQ
XQWXNSHPDVDQJDQGLSHUPXNDDQ
99
6WULSSHQJKXEXQJ PPXQWXNGLJXQDNDQGDODPNRPELQDVL
GHQJDQDODW9DULR ĂODLQSDGDEDJLDQVHULPHPDVDN9DULR
ĂVHEHOXPQ\D7LGDNVHVXDLXQWXNNRPELQDVLDODWGHQJDQ
YHQWLODVLGRZQGUDIW9/ 8QWXNSHPDVDQJDQGLSHUPXNDDQ
WDQSDSHQXWXSDODW
3HWXQMXN3HWXQMXN
■ 3HUKDWLNDQSHWXQMXNSHPDVDQJDQDODW
■ +DQ\DSDVDQJYHQWLODVLGRZQGUDIW9/ĂGHQJDQSHUDQJNDW
SHPDVDQJDQ\DQJVHVXDL
3HPDVDQJDQ
%XDWSRWRQJDQSDGDZRUNWRS
0DVXNNDQDODWNHGDODPSRWRQJDQ
*DEXQJVWULSSHQJKXEXQJSDGDEDJLDQEHODNDQJWHUOHELK
GDKXOXNHPXGLDQGRURQJHOHPHQSHJDVSDGDEDJLDQGHSDQ
GDQPDVXNNDQVWULSSHQJKXEXQJNHGDODPSRWRQJDQ*E
3HWXQMXN 7HSLEXODWVWULSSHQJKXEXQJKDUXVPHQJDUDKNH
EHODNDQJ
'RURQJGHQJDQNXDWVWULSSHQJKXEXQJSDGDDODWNOLSSHJDV
SDGD VLVL DODW KDUXV WHUSDVDQJ GHQJDQ EHQDU NH GDODP FHNXQJDQ
VWULSSHQJKXEXQJ*E
0DVXNNDQDODWOHELKODQMXWGDQVWULSSHQJKXEXQJ*E
8QWXNPHPXGDKNDQSHPDVDQJDQ\DQJVHPSXUQDGDULVHOXUXK
EDJLDQ DODW NH GDODP SRWRQJDQ PDVXNNDQ DODW \DQJ WHUDNKLU GDQ
VHGLNLWPLULQJNDQNHGXDDODWSDGDVDODKVDWXXMXQJNRPSRU
VHGLNLWNHDWDVSDGDWHSLOXDUXQWXNPHORQJJDUNDQNOLSSHJDV
*E .HPXGLDQVHFDUDEHUVDPDDQGRURQJNHGXDDODWNH
GDODPFHNXQJDQSDGDWHSLOXDU*E
it
â
,VWUX]LRQLSHULOPRQWDJJLR
(OHPHQWRGLFRQJLXQ]LRQH
9$
(OHPHQWRGLFRQJLXQ]LRQHSHUODFRPELQD]LRQHFRQDOWUL
DSSDUHFFKL9DULRGHOODVHULHĂLQFDVRGLPRQWDJJLRDILOR
9$
(OHPHQWRGLFRQJLXQ]LRQHSHUODFRPELQD]LRQHFRQDOWUL
DSSDUHFFKL9DULRGHOODVHULHĂLQFDVRGLLQVWDOOD]LRQHLQ
DSSRJJLRVRSUDLOWRS
99
(OHPHQWRGLFRQJLXQ]LRQHĂPPSHUODFRPELQD]LRQHFRQDOWUL
DSSDUHFFKL9DULRGHOODVHULHĂQHOOHDSHUWXUHGHOODVHULHGLSLDQL
GLFRWWXUD9DULRĂILQRUDXWLOL]]DWL6RORSHUFRPELQD]LRQLGL
DSSDUHFFKLFRQXQLWjGLDVSLUD]LRQHGHOSLDQRFRWWXUD9/3HU
LQVWDOOD]LRQHLQDSSRJJLRVRSUDLOWRSVHQ]DFRSHUFKLR
GHOODSSDUHFFKLR
$YYHUWHQ]H
■ &RQVXOWDUHOHLVWUX]LRQLGLPRQWDJJLRGHOODSSDUHFFKLR
■ 0RQWDUH9/ĂVROWDQWRFRQODSSRVLWRDXVLOLRGLPRQWDJJLR
0RQWDJJLR
5HDOL]]DUHODSHUWXUDQHOSLDQRGLODYRUR
,QVHULUHLOSULPRDSSDUHFFKLRQHOODSHUWXUD
,QVHULUHOHOHPHQWRGLFRQJLXQ]LRQHSULPDQHOODSDUWHSRVWHULRUH
GHOODSHUWXUD SRL SUHPHUH OHOHPHQWR D PROOD DQWHULRUH H LQVHULUH
OHOHPHQWRGLFRQJLXQ]LRQHQHOODSHUWXUDILJ
$YYHUWHQ]D ,OERUGRWDJOLDWRREOLTXRGHOOHOHPHQWRGLJLXQ]LRQH
GHYHHVVHUHULYROWRYHUVRODSDUWHSRVWHULRUH
%ORFFDUHOHOHPHQWRGLJLXQ]LRQHDOODSSDUHFFKLROHPROOHGL
VHUUDJJLRGHOODSSDUHFFKLRGHYRQRFKLXGHUVLDVFDWWR
QHOODSHUWXUDGHOOHOHPHQWRGLJLXQ]LRQHILJ
,PSLHJDUHDOWULDSSDUHFFKLHGHOHPHQWLGLJLXQ]LRQHILJ
3HU LQVHULUH LQ PRGR SUHFLVR OLQWHUD FRPELQD]LRQH GL DSSDUHFFKL
QHOODSHUWXUDLQWURGXUUHOXOWLPRDSSDUHFFKLRHVROOHYDUH
OHJJHUPHQWH YHUVR ODOWR L GXH HVWHUQL VXO ERUGR HVWHUQR VFDULFDUH
OH PROOH ILJ 4XLQGL QHOOR VWHVVR PRPHQWR SUHPHUH YHUVR LO
EDVVRQHOODSHUWXUDLGXHDSSDUHFFKLHVWHUQLVXLERUGLHVWHUQL
ILJ
ja
û 彜峣泄䠦䤐
䖷徬ᑔᑣᒅᑞᑲ
9$
ヮᐖ9DULR 欕㛙ᐐᐖ彜ᐧ㘠ᐷᐃ址ᐖ祺〘㗮ヰᏹ址䖽徲ᑚᑩᒋ
ᑤᑸ
9$
ヮᐖ9DULR 欕㛙ᐐᐖ彜ᐧ㘠ᐷᐃ址ᐖ㎀祺㗮ヰᏹ址䖽徲ᑚᑩᒋ
ᑤᑸ
99
ヽ㑥ᐖ9DULR 泗嘞ᑘᒋᒝᑛᐖᑜᑐᑘᒈᒔᐏᐖヮᐖ9DULR
欕㛙ᐐᐖ彜ᐧ㘠ᐷᐃ址ᐖ PP䖽徲ᑚᑩᒋᑤᑸ9/ Ăᑡᑇᒔ
ᑪᒊᑶᑩ䗳丯ᐐᐖ彜ᐧ㘠ᐷᐃᐓᐗ㸖䇴ᐎᏬᐦᐃᐻᎮ䥄ㅫᑌᑱᒝ
ᏴᐒᏬ㎀祺㗮ヰᏹ址Ꭾ
ᑼᑽ
■ 欕㛙ᐖ汅憆泄䠦䤐ᐓ䆫ᐋᐎᐈᏽᏬᎮ
■ ᑡᑇᒔᑪᒊᑶᑩ䗳丯9/ᐗ䇝ᐂ㗮ヰ䱷㎏ᐺ㤒㶲ᐎ汅憆
ᐎᐈᏽᏬᎮ
氿憀
ㅴ䮅㘈ᐓ瞣㗻猀ᐺㅴ䐨ᐦᐁᎮ
欕㛙ᐖ瞣㗻猀ᐠᐖ䕗㍽
䤘㐵ᐓ拤祺ᐓ䖽徲ᑚᑩᒋᑤᑸᐺ彨㘠Ꭽ䴹ᐓᑚᑸᒋᒔᑑᐺ㑥祺
ᐓ䓔燔ᐧᎭ䖽徲ᑚᑩᒋᑤᑸᐺ瞣㗻猀ᐓ䕗㍽ᐦᐁ넨㤋 넩Ꭾ
ᑼᑽ 䖽徲ᑚᑩᒋᑤᑸᐖぐᏬ崇Ᏼ拤祺ᐓ㘩Ᏻᐒᐎᐗᐒᐲᐦᐃ
ᐻᎮ
䖽徲ᑚᑩᒋᑤᑸᐖᐤᐧᐓ欕㛙㊌祺ᐓᏪᐳᑚᑸᒋᒔᑑᑐᒋᑤᑸ
ᏴᐗᐦᐳᐦᐏᎭ䖽徲ᑚᑩᒋᑤᑸᐺ欕㛙ᐓ㘩Ᏻᐋᐎ䅏䓔ᐦᐁ
넨㤋 넩Ꭾ
ᐅᐖヮᐖ欕㛙ᐐ䖽徲ᑚᑩᒋᑤᑸᐺ䕗㍽ᐦᐁ넨㤋 넩Ꭾ
瞣㗻猀ᐓᐜᐋᐇᐲᐐ欕㛙ᐺ弥ᐩᐳᐓᐗᎭ䤘䆤ᐖ䱷㢀ᐺ䕗㍽ᐇ
䆤Ꭽᐌᐖ欕㛙ᐖ㬮㊌ᐖ崇ᐺᐷᐂᏳᐓ〢㘩Ᏽᐓ㋖ᏹᐦᐁ넨ᑚᑸ
ᒋᒔᑑᑐᒋᑤᑸᐺ态ᐩᐦᐁ²㤋 넩Ꭾ䴹ᐓᎭ〹䟑ᐖ欕㛙ᐺ㘤䡚
ᐓ㬮㊌ᐖ崇ᐖᐤᐧᐓ䓔燔ᐧᐦᐁ넨㤋 넩Ꭾ
kaka
Ï
ۜ۠ۥۦ۔۞۔ۮۜۜۥۜ۠ۥۦۤۧ۩ۮۜۘەۜ
ۜۙۤۙۢۙ۞۱ۡ۩ۣۚۡۧۙۥۣۡ
9$
9DULR۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۥۥۘۤۜ۔ۜۥۗ۔۟۔۔ۙ۬ۜۤۘەۘ۞ۜ
ۚۘۗ۔ۢۜۤۜ۬ۘۘۤۛۘەۧ۞ۜۨ۔ۤۛۡەۜۥۥ۔۲ۜۥۭ۔۬ۘ۠ۘەۜۥ۔ۛۙۜۥ
9$
9DULR۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۥۥۘۤۜ۔ۜۥۗ۔۟۔۔ۙ۬ۜۤۘەۘ۞ۜ
ۚۘۗ۔ۢۜۤۜۚۘۗ۔ۥ۔ۨ۔ۤۜۥۥ۔۲ۜۥۭ۔۬ۘ۠ۘەۜۥ۔ۛۙۜۥ
99
۬ۘ۟۔ۘۤۛۘەۘ۞ۜۢ۔۠ۘ۞ۜ ۟۟ۥ۲ۙ۔9DULR۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۥۥۘۤۜ۔
Ăۡ۟ەۜ۠ۜۤۘەۜۥۛۙۜۥ۰ۜ۠۔۟ۡۤەۘۗۜ9DULRۥ۔ۮ۲ۡەۜ
۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۥۥۘۤۜ۔Ă۱ۤۜ۞ۘە۬ۜ۔ۤ۔۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۥ
ۡ۟ەۜ۠۔ۮۜۜۥۛۙۜۥۤۡ۟ۘ۞ۛ۔ۮۥ۔۟ۧ۬۔ۡۚۘۗ۔ۭۢۜۤ۬ۜ۔۬ۘ۠ۘەۧ۞ۜ
ۖ۔۟۰ۡۙۜ9/ Ă۔۩ۙۛۚۘۗۗۘەۧ۞ۜ۟ۡ۠ۦ۔ۣۜۥۛۙۜۥ
۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۜۥۛ۔ۙۥ۔۲ۧۤۜۥۖ۔ۤۘ۬ۘ
ۤۡ۠ۡ۠ۚۚۡ
■ ۫ۧۤ۔۪ۗۘە۔۟ۜ۔۩ۮۜۘۛ۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۜۥۥ۔۟ۡ۠ۦ۔ۣۡ
ۜ۠ۥۦۤۧ۩ۮۜ۔ۥ
■ 9/Ăۗ۔۔۟ۡ۠ۦ۔ۣۘۛ۟۲ۡ۞ۭۡۗ۔ۮ۟ۧ۞ۜۥ۔۟ۡ۠ۦ۔ۣۡ
۔۩ۥۘۥۧ۔ۤۜۛ
۲ۙ۱ۥۚۙ
ۚۘۗ۔ۢۜۤۚۘۖ۔۔ۘۛۘۛ۱ۤۜ۞ۜ
ۭ۔ۥۙۜۛۢۜۤۙۘ۞ۜ۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡە۔۱ۤۜ۞۬ۜ
۬ۘ۟۔ۘۤۛۘەۘ۞ۜۢ۔۠ۘ۞ۜ۳ۭۘۤ۔ۥۙۜۛۧ۔۠۔۱ۤۜ۞۬ۜ۬ۘ۟ۗۘۖ
ۗ۔۔۱ۜۤۘۛ ۰ۜ۠۔ ۚ۔۟ە۔ۤۜ۔۠ ۘ۞ۘ۟ۘ۠ۦۥ ۗ۔ ۭ۔ۥۙۜۛ ۬ۘ۟۔ۘۤۛۘەۘ۞ۜ
ۢ۔۠ۘ۞ۜ۱ۤۜ۞۬ۜۥۧۤ
ۤۡ۠ۡ۠ۚۙ ۬ۘ۟۔ۘۤۛۘەۘ۞ۜ ۢ۔۠ۘ۞ۜۥ ۗ۔ۮۘۤۘەۧ۞ۜ ۢۜۤۜ ۩ۙۘۙۜۛ
ۧ۠ۗ۔ۜ۫ۡۥ۟ۜ۟۔ۤۛۧ۞ۜ
۟۫۔ۤ۔ۗ ۟ۜ۔۰ۘ۩ۜۛ ۖ۔۟۔ۘۤۛۜ۔۠ۘەۘ۞ ۢ۔۠ۘ۞ۥ ۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۜۥۘ۠
ۚ۔۟ە۔ۤۜ۔۠ۜ۟ۡ۟۱ۘۤۘەۜۧ۠ۗ۔ۗ۔ۨۜ۩ۥۜۤۗۘۥ۬ۘ۟۔ۘۤۛۘەۘ۞ۜ
ۢ۔۠ۘ۞ۜۥ۲ۙۤۘ۞ۘە۬ۜۥ۟ۘ۠۔ۗۜ۰۔ۢۧ۠ۜۛۥۧۤ
ۗ۔۔۟ۡ۠ۦ۔ۣۘۛۗ۔۠۔ۭۤۘ۠ۜ۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۗ۔۬ۘ۟۔ۘۤۛۘەۘ۞ۜ
ۢ۔۠ۘ۞ۜۥۧۤ
۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۥۥۤۧ۞ۜۡ۟ەۜ۠۔ۮۜۜۥ۱ۤۜ۞۬ۜ۔ۧۤ۔ۦۧ۞ۜ
ۗ۔۟ۡ۠ۦ۔ۣۘەۜۥۛۙۜۥەۡ۞ۡ۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡە۔ۭ۔ۥۙۜۛ۲ۡ۞ۡۡۤۜ
ۖ۔ۤۘ۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡەۘەۜۡۗ۠۔ۙ۔ۥ۰ۜۘۛۚۘۙۜۛۖ۔ۤۘ۠۔۰ۜەۧۤۚۘ
ۖ۔ۧ۬ۙۜۛۚ۔۟ە۔ۤ۔ۥۧۤۤۜۥ۬ۘ۟ۗۘۖۘۤۛۗۤۡۧ۞۔ۗ
۟ۜ۔۰ۘ۩ۜۛۡۤۜۙۘۖ۔ۤۘ۟ۡ۰۫ۡەۜ۞ۡە۔ۥ۱ۤۜ۞ۜۥۖ۔ۤۘ
۠۔۰ۜەۧۤۘەۚۘۥۧۤ
ukkkukkk
ù
ΝομίρςρςοίκϊμЧπБίςκίο
ΐίθκίμϊπρϊοЉϊχξίμδκϋ
9$
ΐΪλυκυηζθημΪΰμфλϐεϐζίηĂλίκβωευΫΪλЌΪ9DULR
ЌТκυεЄυεΪκυζίηЌТκΪζήΪλμυκνЄΪΪκηΪεЄΪηΫΪγεΪηυλμυκЄυς
ιΪηίεφ
9$
ΖθημΪΰήυЌμϐκίνϐςδєζίέϐζίηĂλίκβωευΫΪλЌΪ9DULR
ЌТκυεЄυεΪκυζίηЌТκΪζήΪλμυκνЄΪΪκηΪεЄΪηΫΪγεΪηυλμυκЄυς
ιΪηίεφ
99
ЋТκυεЄυηυĂλίκβωευΫΪλЌΪ9DULRЌТκυεЄυεΪκυζίηΪεήυДЄυ
ιϐλϐκνЌТκυεЄυλυηυДθγυЌμΪκυηΪЌТκΪζήΪλμυκνЄΪΪκηΪεЄΪη
ĂζζεϐδΫΪγεΪηυλμυκЄυςιΪηίεφПλμίεήϐДРλμϐДέϐμΪЌμΪγυηΪ
θκηΪμυεΪμυη9/ ĂΪνΪλθκνЌТΫυκυΫΪκЌТκυεЄυεΪκζίη
ЌТκΪζήΪλμυκνЄΪΰΪκΪζΪγήυЋТκυεЄυЌΪЌιΪЄυηλυαΪλιΪευ
ЌθηήυκЄυκίμϐηήίθκηΪμνЄΪΪκηΪεЄΪη
ΜЧπБίςκίο
■ ЋТκυεЄυεΪκήυθκηΪμνηТλЌΪνευЄυηίλδίκϐДϐα
■ 9/ ĂΪνΪλθκνЌТΫυκυημίδζθημΪΰήΪνЌθηήυκЄυλυηυД
δєζίέϐζίηθκηΪμνЄΪΫθεΪήυ
Νομίρς
ПλμίεήϐДРλμϐДέϐμΪЌμΪγυηΪηθγυЌΰΪλΪДυα
ϐκϐηςϐЌТκυεЄυηυθγυЌЌΪθκηΪεΪλμυκυДυα
ΊεήυζίηΫΪγεΪηυλμυκЄυςιΪηίεφήϐθγυЌμυДΪκμЌυΫєεϐέϐηί
λΪευДυαλθήΪηλθДήфελθεΰίκέίΪεήυДЄυλίκϐιιίεϐЌυλЌυς
ιίηΫΪγεΪηυλμυκЄυςιΪηίεφήϐλΪευДυαĂλνκ
ΜЧπБίς ΪγεΪηυλμυκЄυςιΪηίεφήϐДЌβυεЄΪηίκηίνϐΪκμЌΪ
ЌΪκΪγΫΪЄυμμΪευιμТκνυЌΪΰίμ
ΪγεΪηυλμυκЄυςιΪηίεφήϐЌТκυεЄυЄΪΫΪκυηςΪμΪЌΪДυα
λίκϐιιίεϐЌυλЌυςμΪκΫΪγεΪηυλμυκЄυςιΪηίεφήϐДθγυЌμΪκυηΪ
ΪηυЌίλμϐείμϐηςυκμίμδίηήυΫυλιίηΫίδϐμϐενϐμβϐλĂλνκ
ЋΪεЄΪηЌТκυεЄυεΪκζίηΫΪγεΪηυλμυκЄυςιΪηίεφήίκήϐ
θκηΪμυДυαĂλνκ
ΪκευЄυТЌυιμυθκηΪμυενυРςϐημТμΪλδθζΫβηΪπβωθγυЄυηΪ
λθДЄυЌТκυεЄυηυλΪευιΪελυκμЌυίδϐЌТκυεЄυηυλυκμЌυ
ίκηίνήίη λфε ΰθЄΪκυ δєμίκϐДϐα λίκϐιιίείκήϐ ΰϐΫίκϐДϐα ² Ăλνκ
ΛθήΪηλθДίδϐλυκμЌυЌТκυεЄυηυДλυκμЌυίκηίνείκϐηΫϐκ
νΪЌυμμΪЌΪμΪκθγυЌЌΪβμίκϐιλΪευДυαĂλνκ
ko
ã
霈ꐼ鬬蚘需
鯎芎颂ꢖ辛
9$
迈辡꯹霈ꐼ轠鳨ꭘ裈轜9DULRĂ鸀ꩬ苠芔ꭍꬼ衸芡鲔鯔芔
颈ꢜ辡
9$
ꩀ遘鶉ꈍ鴨鳨ꭘ裈轜9DULRĂ鸀ꩬ苠芔ꭍꬼ衸芡鲔鯔芔
颈ꢜ辡
99
鵘鷨9DULRĂꗄꚝ飀辐齬霝霼鴼裈轜9DULRĂ鸀ꩬ苠ꭌ蒼
隐鲍ꬼ萔鳨ꭀPP鯔芔颈ꢜ辡9/Ăꬼꮉꞙꩱ갼萔
鶉ꐼ鰤鴼鹔ꭍ鮴衸鷥ꭍꬼ龤鬮颙袬裈鸀ꩬ鉨臤鮪衸ꩀ遘
鶉ꈍ꯹
ꈖ芾隊ꭋ
■ 鸀ꩬ鴼霈ꐼ霈適需轠謔轘飑飀鰈
■ 鶉ꈍ鶉ꐼ臤鵬衸ꬼꮉꞙꩱ鶉ꐼ9/辰霈ꐼꬼ飑飀鰈
霂ꐶ
鹔辐裤鮴ꓛ鬨鲧鴨辰諀飑飀鰈
鸀ꩬ鴨ꓛ鬨鲧鮴虠鲔飑飀鰈
誈ꂡ鴼鯔芔颈ꢜ辡鴨造鷤芔ꭍꭀ裈鴰魂遘鴼颈ꫨ辥
荐霕鱸靰轠釤鮘蜇鴤겨ꓛ鬨鲧鮴鯔芔颈ꢜ辡鴨
虠鲔飑飀鰈菜辠
ꈖ芾 鯔芔颈ꢜ辡鴼詉菠邌需辐臤誛ꂡ鴨臤辐ꔀ魠ꭍ袬裈
鯔芔颈ꢜ辡鴨萔萔鮴裤苄굼鴨黠鮘釤遘萔萔ꐅ遘鴼颈ꫨ辥
Ꙙ辡鵘鯔芔颈ꢜ辡鴼갬鮴虠鲰鸜魠ꭍ袬裈菜辠
ꍸ臤鷥鵜鸀ꩬ苠鯔芔颈ꢜ辡鴨虠鲔飑飀鰈菜辠
ꓛ鬨鲧鴼 鷨ꊘ 荐臨鴨 鰨銡ꬼ艰 鹔辡ꭄ 韼 鵬覨蹁 辬龤辭 萔萔轠
隡鵩ꭀ 誈 鷨ꊘ 荐臨鴼 ꭀꂡ 虁鮴需 訴 鸀ꩬ鴨 釸葉 ꂡ 臤鶉鵴辐鴼
魡臨鳨ꂡ鴠蹀萔鲜鵘飑飀鰈颈ꫨ辥Ꙙ辡ꭘ鸀菜辠菜跔
裈鴰訴鸀ꩬ鴨覽飀鮴釸葉ꂡ臤鶉鵴辐鴼갬鴠蹀
釤鮘蜇鴠飑飀鰈菜辠
lt
ä
0RQWDYLPRLQVWUXNFLMD
-XQJLDPRMLMXRVWHOė
9$
-XQJLDPRMLMXRVWHOėGHULQDPDVXNLWDLV ĂVHULMRVÅ9DULR´
SULHWDLVDLVNDLPRQWXRMDPDYLHQRMHSORNåWXPRMH
9$
-XQJLDPRMLMXRVWHOėGHULQDPDVXNLWDLV ĂVHULMRVÅ9DULR´
SULHWDLVDLVNDLPRQWXRMDPDXçGHGDQW
99
PPMXQJLDPRMLMXRVWHOėGHULQDPDVXNLWDLVĂVHULMRVÅ9DULR´
SULHWDLVDLVDQNVĀLDXQDXGRWLHPVĂVHULMRVPDLVWRUXRåLPR
SULHWDLVDPVLåSMDXWRVHDQJRVH1HWLQNDSULHWDLVŨGHULQLDPVVX
NDLWOHQWėVYHQWLOLDFLMD9/ 0RQWXRMDPDXçGHGDQWLU
QHQDXGRMDQWSULHWDLVRJDXEWR
3DVWDERV
■ $WVLçYHONLWHĭSULHWDLVRPRQWDYLPRLQVWUXNFLMĉ
■ 9/ĂPRQWXRNLWHWLNQDXGRGDPLXçGHGDPĉMĉSDJDOELQę
PRQWDYLPRSULHPRQę
ĬPRQWDYLPDV
,åSMDXNLWHVWDOYLUåĭSDJDOPRQWDYLPREUėçLQĭ
ĬLåSMDXWĉDQJĉĭVWDW\NLWHSLUPĉSULHWDLVĉ
ĬNLåNLWH YLHQĉ MXQJLDPRVLRV MXRVWHOėV JDOĉ ĭ LåSMDXWĉ DQJĉ SDVNXL
ĭVSDXVNLWHSULHNLQĭVS\UXRNOLQĭHOHPHQWĉLUĭNLåNLWHNLWĉ
MXQJLDPRVLRVMXRVWHOėVJDOĉĭLåSMDXWĉDQJĉ SDY
3DVWDED 1XVNOHPEWDVMXQJLDPRVLRVMXRVWHOėVNUDåWDVWXULEŠWL
QXNUHLSWDVçHP\Q
-XQJLDPĉMĉMXRVWHOęWYLUWDLSULVSDXVNLWHSULHSULHWDLVRNDG
SULHWDLVR VS\UXRNOėV JLUGLPDL XçVLILNVXRWŨ MXQJLDPRMRMH MXRVWHOėMH
LåSMDXWRVHDQJHOėVH SDY
ĬGėNLWHNLWXVSULHWDLVXVLUMXQJLDPĉVLDVMXRVWHOHV SDY
.DGYLVĉVXMXQJWĉSULHWDLVĉWLNVOLDLĭGėWXPėWHĭLåSMDXWĉDQJĉ
ĭGėNLWHSDVNXWLQĭSULHWDLVĉRDEXLåRULQLXVSULHWDLVXVVXLPNLWHXç
LåRULQLŨNUDåWŨLUNLHNNLOVWHOėMęDXNåW\QDWODLVYLQNLWHVS\UXRNOHV
SDY7DGDDEXLåRULQLXVSULHWDLVXVXçLåRULQLŨNUDåWŨ
VSXVWHOėNLWHçHP\QĭLåSMDXWĉDQJĉ SDY
lv
å
0RQWąçDVLQVWUXNFLMD
6DYLHQRWąMOĩVWH
9$
6DYLHQRWąMOĩVWHL]PDQWRåDQDLDUFLWąPVēULMDV9DULRLHUĩFēP
WRYLUVPDVX]VWąGRWYLHQąOĩPHQĩ
9$
6DYLHQRWąMOĩVWHL]PDQWRåDQDLDUFLWąPVēULMDV9DULRLHUĩFēP
X]VWąGRWWąVQRDXJåDV
99
6DYLHQRWąMOĩVWH PPL]PDQWRåDQDLDUFLWąPVēULMDV9DULR
LHUĩFēPWąVX]VWąGRWOĩG]åLQēMRVēULMDV9DULRJDWDYRåDQDV
LHUĩĀXL]JULH]XPRV1DYSDUHG]ēWVLHUĩĀXNRPELQąFLMąPDUSOĩWV
YLUVPąLHYLHWRWXYHQWLODWRUX9/ ,HEŠYēåDQDLQRDXJåDVEH]
LHUĩFHVSąUVHJD
1RUąGĩMXPL
■ ,HYēURMLHWLHUĩFHVPRQWąçDVSDPąFĩEąPLQēWRVQRUąGĩMXPXV
■ 9/ĂLHEŠYēMLHWWLNDLDUPRQWąçDVSDOĩJLHUĩFLNDVX]VWąGĩWDQR
DXJåDV
,HEŠYēåDQD
,]YHLGRMLHWL]JULH]XPXGDUEDYLUVPą
,HYLHWRMLHWL]JULH]XPąSLUPRLHUĩFL
6DYLHQRWąMOĩVWLYLVSLUPVLHYLHWRMLHWL]JULH]XPDDL]PXJXUēSēF
WDPLHVSLHGLHWSULHNåēMRDWVSHURWRHOHPHQWXXQLHYLHWRMLHW
VDYLHQRWąMOĩVWLL]JULH]XPąVN DWW
1RUąGĩMXPV 6DYLHQRWąMOĩVWHVQRåĴHOWDMDLPDODLMąEŠWYēUVWDLX]
DL]PXJXUL
6DYLHQRWąMOĩVWLSLHYLU]LHWFLHåLSLHLHUĩFHVLHUĩFHVLHVSĩOēåDQDV
DWVSHUēPDUG]LUGDPXNOLNåĴLMąQRILNVēMDVVDYLHQRWąMOĩVWHV
SDG]LĹLQąMXPRVVN DWW
,HYLHWRMLHWSąUēMąVLHUĩFHVXQVDYLHQRWąMOĩVWHVVN DWW
/DLYLVDLHUĩĀXNRPELQąFLMDL]JULH]XPąEŠWXLHYLHWRWDNąUWĩJL
LHYLHWRMLHW SēGēMR LHUĩFL XQ QHGDXG] SDFHOLHW X] DXJåX DEDV ąUēMąV
LHUĩFHVDL]WRąUēMąPPDOąPDWVORJRMLHWDWVSHUHV ²VN DWW
3ēF WDP DEX ąUēMR LHUĩĀX ąUēMąV PDODV YLHQODLNXV VSLHGLHW X] OHMX
L]JULH]XPąVN DWW
nl
é
,QVWDOODWLHYRRUVFKULIW
9HUELQGLQJVOLMVW
9$
9HUELQGLQJVOLMVWYRRUGHFRPELQDWLHPHWDQGHUH9DULRDSSDUDWHQ
YDQGHVHULHĂELMYODNJHwQWHJUHHUGHLQERXZ
9$
9HUELQGLQJVOLMVWYRRUGHFRPELQDWLHPHWDQGHUH9DULRDSSDUDWHQ
YDQGHVHULHĂELMLQERXZPHW]LFKWEDUHUDQG
99
9HUELQGLQJVOLMVWĂPPYRRUGHFRPELQDWLHPHWDQGHUH9DULR
DSSDUDWHQYDQGHVHULHĂLQGHXLWVSDULQJHQYDQGHEHVWDDQGH
9DULRNRRNDSSDUDWHQVHULH1LHWYRRUGHDSSDUDDWFRPELQDWLHV
PHWGHNRRNSODDWDI]XLJLQJ9/9RRULQERXZPHW]LFKWEDUH
UDQG]RQGHUDSSDUDDWEHGHNNLQJ
$DQZLM]LQJHQ
■ ,QVWDOODWLHYRRUVFKULIWYDQGHDSSDUDWHQLQDFKWQHPHQ
■ 9/ĂDOOHHQPHWHURSJHSODDWVWHPRQWDJHKXOSLQERXZHQ
,QERXZ
0DDNXLWVQLMGLQJLQKHWZHUNEODG
(HUVWHDSSDUDDWLQGHXLWVSDULQJSODDWVHQ
'HYHUELQGLQJVOLMVWHHUVWDFKWHUDDQLQGHXLWVSDULQJSODDWVHQ
GDQKHWYRRUVWHYHHUHOHPHQWLQGUXNNHQHQGHYHUELQGLQJVOLMVWLQ
GHXLWVSDULQJSODDWVHQDIEHHOGLQJ
$DQZLM]LQJ 'H DIJHVFKXLQGH UDQG YDQ GH YHUELQGLQJVOLMVW PRHW
QDDUDFKWHUHQZLM]HQ
9HUELQGLQJVOLMVW YDVW WHJHQ KHW DSSDUDDW VFKXLYHQ GH NOHPYHUHQ
YDQKHWDSSDUDDWPRHWHQKRRUEDDULQGHXLWVSDULQJHQDDQGH
YHUELQGLQJVOLMVWYDVWNOLNNHQDIEHHOGLQJ
2YHULJH DSSDUDWHQ HQ YHUELQGLQJVOLMVWHQ SODDWVHQ DIEHHOGLQJ
2PGHYROOHGLJHDSSDUDDWFRPELQDWLHFRUUHFWLQGHXLWVSDULQJWH
SODDWVHQKHWODDWVWHDSSDUDDWSODDWVHQHQGHEHLGHEXLWHQVWH
DSSDUDWHQWHONHQVDDQGHEXLWHQNDQWLHWVRPKRRJWLOOHQYHUHQ
RQWODVWHQDIEHHOGLQJ'DQWHJHOLMNGHEHLGHEXLWHQVWH
DSSDUDWHQDDQGHEXLWHQNDQWHQQDDURQGHUHQLQGHXLWVSDULQJ
GUXNNHQDIEHHOGLQJ
no
ê
0RQWHULQJVYHLOHGQLQJ
.RPELOLVW
9$
.RPELOLVWIRUNRPELQDVMRQPHGIOHUH9DULRDSSDUDWHULVHULHQ
YHGSODQPRQWHULQJ
9$
.RPELOLVWIRUNRPELQDVMRQPHGIOHUH9DULRDSSDUDWHULVHULHQ
YHGRYHUOLJJHQGHPRQWHULQJ
99
.RPELOLVWSn PPIRUNRPELQDVMRQPHGIOHUH9DULRDSSDUDWHUL
VHULHQLXWVNMULQJHUIRU9DULRDSSDUDWHULGHQJDPOH
VHULHQ,NNHIRUDSSDUDWNRPELQDVMRQHUPHGEHQNHYHQWLODVMRQ
9/ )RURYHUOLJJHQGHPRQWHULQJXWHQDSSDUDWGHNVHO
0HUNQDGHU
■ 6HPRQWHULQJVDQYLVQLQJHQWLODSSDUDWHW
■ 9/ĂPnNXQPRQWHUHVPHGRYHUOLJJHQGH
PRQWHULQJVKMHOSHPLGGHO
0RQWHULQJ
/DJHQXWVNMULQJLEHQNHSODWHQ
6HWWGHWI¡UVWHDSSDUDWHWLXWVNMULQJHQ
6HWW I¡UVW NRPELOLVWHQ EDNHUVW L XWVNMULQJHQ GHUHWWHU WU\NNHU GX
LQQIUHPUHIMUHOHPHQWRJVHWWHUNRPELOLVWHQLQQLXWVNMULQJHQ
ELOGH
0HUN 6NUnNDQWHQSnNRPELOLVWHQPnSHNHEDNRYHU
6N\YNRPELOLVWHQJRGWLQQSnDSSDUDWHW.OHPIMUHQHSn
DSSDUDWHWPnVPHNNHK¡UEDUWLQQLXWVSDULQJHQHSnNRPELOLVWHQ
ELOGH
6HWWLQQIOHUHDSSDUDWHURJNRPELOLVWHUELOGH
)RUnVHWWHKHOHDSSDUDWNRPELQDVMRQHQULNWLJLQQLXWVNMULQJHQ
OHJJHUGXLQQGHWVLVWHDSSDUDWHWRJO¡IWHU\WWHUNDQWHQDYGHWR
\WUHDSSDUDWHQHOLWWRSSDYODVWHUIMUHQH²ELOGH 'HUHWWHU
WU\NNHUGXSn\WWHUNDQWHQHWLOGHWR\WUHDSSDUDWHQHVDPWLGLJRJ
WU\NNHUGHPQHGLXWVNMULQJHQELOGH
pl
ë
,QVWUXNFMDPRQWDŰX
/LVWZDãĉF]ĉFD
9$
/LVWZD ãĉF]ĉFD GR SRãĉF]HQLD ] NROHMQ\PL XU]ĉG]HQLDPL 9DULR VHULL
ĂZSU]\SDGNXPRQWDŰXQDUyZQL]EODWHP
9$
/LVWZD ãĉF]ĉFD GR SRãĉF]HQLD ] NROHMQ\PL XU]ĉG]HQLDPL 9DULR VHULL
ĂZSU]\SDGNXPRQWDŰXQDEODFLH
99
/LVWZDãĉF]ĉFD PPGRSRãĉF]HQLD]NROHMQ\PLXU]ĉG]HQLDPL
9DULRVHULLĂZZ\FLęFLDFKGRW\FKF]DVRZ\FKXU]ĉG]HĿ9DULR
VHULL1LHGRW\F]\NRPELQDFMLXU]ĉG]HĿ]ZHQW\ODFMĉEODWRZĉ
9/ 'RPRQWDŰXQDEODFLHEH]SRNU\ZDXU]ĉG]HQLD
:VND]yZNL
■ 3U]HVWU]HJDþLQVWUXNFMLPRQWDŰXXU]ĉG]HĿ
■ 9/ĂQDOHŰ\PRQWRZDþZ\ãĉF]QLH]DSRPRFĉGRãĉF]RQHM
SRPRF\PRQWDŰRZHM
0RQWDŰ
:\NRQDþZ\FLęFLHZEODFLHURERF]\P
:ãRŰ\þZZ\FLęFLHSLHUZV]HXU]ĉG]HQLH
1DMSLHUZZãRŰ\þOLVWZęãĉF]ĉFĉZW\OQĉF]ęŔþZ\FLęFLD
QDVWęSQLHZFLVQĉþSU]HGQLHOHPHQWVSUęŰ\QRZ\LZãRŰ\þOLVWZę
ãĉF]ĉFĉGRZ\FLęFLDU\V
:VND]yZND )D]RZDQDNUDZęGŮOLVWZ\ãĉF]ĉFHMPXVLE\þ
VNLHURZDQDGRW\ãX
0RFQRQDVXQĉþOLVWZęãĉF]ĉFĉQDXU]ĉG]HQLHVSUęŰ\Q\
]DFLVNRZHXU]ĉG]HQLDPXV]ĉ]DWU]DVQĉþVLęZHZJãęELHQLDFK
OLVWZ\ãĉF]ĉFHMU\V
:ãRŰ\þNROHMQHXU]ĉG]HQLDLOLVWZ\ãĉF]ĉFHU\V
:FHOXGRNãDGQHJRXPLHV]F]HQLDFDãHMNRPELQDFMLXU]ĉG]HĿZ
Z\FLęFLXQDOHŰ\ZãRŰ\þRVWDWQLHXU]ĉG]HQLHOHNNRXQLHŔþRED
XU]ĉG]HQLD]HZQęWU]QHQD]HZQęWU]QHMNUDZęG]LGRJyU\
RGFLĉŰ\þVSUęŰ\Q\²U\V 1DVWęSQLHMHGQRF]HŔQLHQDFLVQĉþ
]HZQęWU]QHNUDZęG]LHREXXU]ĉG]HĿ]HZQęWU]Q\FKGRGRãX
XPLHV]F]DMĉFMHZZ\FLęFLXU\V
ptpt
ì
,QVWUXo}HVGHPRQWDJHP
5pJXDGHXQLmR
9$
5pJXDGHXQLmRSDUDFRPELQDomRFRPRXWURVDSDUHOKRV9DULRGD
VpULHĂHPFDVRGHLQVWDODomRHPEXWLGDjIDFH
9$
5pJXDGHXQLmRSDUDFRPELQDomRFRPRXWURVDSDUHOKRV9DULRGD
VpULHĂHPFDVRGHLQVWDODomRLQWHJUDGDQDVXSHUItFLH
99
5pJXDGHXQLmRGH PPSDUDFRPELQDomRFRPRXWURV
DSDUHOKRV9DULRGDVpULH6HULHĂHPQLFKRVGDVpULHĂGH
DSDUHOKRVSDUDFR]LQKDU9$5,2DWXDO1mRDGHTXDGRSDUD
FRPELQDo}HVGHDSDUHOKRVFRPDYHQWLODomRGHEDQFDGD9/
3DUDXPDLQVWDODomRLQWHJUDGDQDVXSHUItFLHVHPWDPSDGR
DSDUHOKR
1RWDV
■ 5HVSHLWHDVLQVWUXo}HVGHPRQWDJHPGRVDSDUHOKRV
■ ,QVWDODU9/ĂDSHQDVFRPDDMXGDSDUDLQVWDODomRLQVHULGD
0RQWDJHP
&ULHRQLFKRQDEDQFDGD
&RORTXHRSULPHLURDSDUHOKRQRQLFKR
3ULPHLURLQVLUDDUpJXDGHXQLmRQDSDUWHGHWUiVGRQLFKR
GHSRLVSUHVVLRQHRHOHPHQWRGHPRODGLDQWHLURSDUDGHQWURH
FRORTXHDUpJXDGHXQLmRQRQLFKRILJXUD
1RWD $ DUHVWD FKDQIUDGD GD UpJXD GH XQLmR WHP GH ILFDU YLUDGD
SDUDWUiV
'HVOL]HDUpJXDGHXQLmRHPGLUHomRDRDSDUHOKRDVPRODVGH
DSHUWR GR DSDUHOKR WrP GH HQJDWDU FRP XP FOLTXH QRV HQWDOKHV
GDUpJXDGHXQLmRILJXUD
,QVLUDRXWURVDSDUHOKRVHUpJXDVGHXQLmRILJXUD
3DUD FRORFDU D FRPELQDomR GH DSDUHOKRV SHUIHLWDPHQWH QR QLFKR
FRORTXHR~OWLPRDSDUHOKRHOHYDQWHOLJHLUDPHQWHRVGRLV
DSDUHOKRV GH IRUD SHOR FDQWR H[WHULRU SDUD FLPD DOLYLDU DV PRODV
² ILJXUD (P VHJXLGD SUHVVLRQH SDUD EDL[R DR PHVPR WHPSR
RV GRLV DSDUHOKRV GH IRUD SHORV FDQWRV H[WHULRUHV QR VHQWLGR GR
QLFKRILJXUD
ro
í
,QVWUXFŘLXQLGHPRQWDM
%DQGDGHUDFRUG
9$
%DQGćGHUDFRUGSHQWUXFRPELQDUHDFXDOWHDSDUDWH9DULRVHULD
ĂFXPRQWDUHvQFDVWUDWć
9$
%DQGćGHUDFRUGSHQWUXFRPELQDUHDFXDOWHDSDUDWH9DULRVHULD
ĂFXPRQWDUHDSDUHQWć
99
%DQGćGHUDFRUGGH PPSHQWUXFRPELQDUHDFXDOWHDSDUDWH
9DULR VHULD ĂvQ GHFXSDMHOH SHQWUX DSDUDWHOH GH JćWLW 9DULR VHULD
ĂDQWHULRDUH1XHVWHDGHFYDWćSHQWUXDSDUDWHOHFRPELQDWHFX
VLVWHPXOXLGHYHQWLODŘLH&XUćŘDŘLLQWHULRUXOVLVWHPXOXLGHYHQWLODŘLH
9/ 3HQWUXPRQWDUHDIćUćFDSDFXODSDUDWXOXL
,QGLFDŘLL
■ 5HVSHFWDŘLLQVWUXFŘLXQLOHGHPRQWDUHDDSDUDWHORU
■ 0RQWDŘL9/ĂQXPDLFXGLVSR]LWLYXODX[LOLDUGHPRQWDUH
LQWURGXV
0RQWDUHD
([HFXWDŘLGHFXSDMXOvQEODWXOGHOXFUX
,QWURGXFHŘLSULPXODSDUDWvQGHFXSDM
,QWURGXFHŘLEDQGDGHUDFRUGPDLvQWkLvQSDUWHDSRVWHULRDUćD
GHFXSDMXOXLDSRLDSćVDŘLHOHPHQWXOGHVXVSHQVLHIURQWDOüL
LQWURGXFHŘLEDQGDGHUDFRUGvQGHFXSDMLPDJLQHD
,QGLFDŘLH 0DUJLQHDWHüLWćDEHQ]LLGHUDFRUGWUHEXLHVćILH
RULHQWDWćVSUHSDUWHDGLQVSDWH
ÍPSLQJHŘLIHUPEDQGDGHUDFRUGSHDSDUDWDUFXULOHGHIL[DUHDOH
DSDUDWXOXL WUHEXLH Vć VH FXSOH]H VRQRU vQ ORFDüXULOH GLQ EDQGD GH
UDFRUGLPDJLQHD
,QWURGXFHŘLFHOHODOWHDSDUDWHüLEHQ]LGHUDFRUGLPDJLQHD
3HQWUX D PRQWD FRUHVSXQ]ćWRU vQ GHFXSDM vQWUHDJD FRPELQDŘLH GH
DSDUDWHLQWURGXFHŘLXOWLPXODSDUDWüLULGLFDŘLXüRUFHOHGRXć
DSDUDWHH[WHULRDUHGHSHPDUJLQHDH[WHULRDUćGHWHQVLRQDŘL
DUFXULOH²LPDJLQHD $SRLvPSLQJHŘLVLPXOWDQvQMRVvQGHFXSDM
FHOHGRXćDSDUDWHH[WHULRDUHGHSHPDUJLQLOHH[WHULRDUH
LPDJLQHD
ru
î
Ημπροςιυηώξνλνμρίες
Πνδγημηρδκϋμίώξίμδκϋ
9$
ΛθίήβηβμίεφηΪωιΪηίεφήεωδθζΫβηβκθάΪηβωλήκνέβζβ
ικβΫθκΪζβ9DULRλίκββĂικβνλμΪηθάδίαΪιθήεβπθ
9$
ΛθίήβηβμίεφηΪωιΪηίεφήεωδθζΫβηβκθάΪηβωλήκνέβζβ
ικβΫθκΪζβ9DULRλίκββĂικβηΪάίληθγνλμΪηθάδί
99
ΛθίήβηβμίεφηΪωιΪηίεφ ζζήεωδθζΫβηβκθάΪηβωλήκνέβζβ
ικβΫθκΪζβ9DULRλίκββĂάάυκίαΪοικίήυήνσίέθάΪκθρηθέθ
ικβΫθκΪ9DULRλίκββΗίιθήοθήβμήεωδθζΫβηβκθάΪηβω
ικβΫθκθάλθάλμκΪβάΪίζθγάλμθείςηβπνάυμωΰδθγ9/ Ύεω
ηΪάίληθγνλμΪηθάδβΫίαδκυςδβικβΫθκΪ
ιίζίμηώ
■ ΛθΫεψήΪγμίβηλμκνδπβψιθζθημΪΰνικβΫθκθά
■ ΝλμΪηθάδΪάυμωΰδβ9/ ĂάθαζθΰηΪμθεφδθλιθζθσφψ
ζθημΪΰηθέθικβλιθλθΫείηβω
πρίμναιί
ΛήίεΪγμίάλμθείςηβπίάυκία
ΌλμΪάφμίιίκάυγικβΫθκάάυκία
ΛηΪρΪεΪάλμΪάφμίλθίήβηβμίεφηνψιΪηίεφάαΪήηψψρΪλμφ
άυκίαΪαΪμίζάλμΪάφμίμνήΪΰίιίκίήηβγικνΰβηηυγαΪΰβζβ
λθίήβηβμίεφηνψιΪηίεφκβλ
ιίζίμηδ ΛδθςίηηΪωδκθζδΪλθίήβηβμίεφηθγιΪηίεβήθεΰηΪ
ΫυμφηΪικΪάείηΪηΪαΪή
ΙεθμηθικβΰζβμίλθίήβηβμίεφηνψιΪηίεφδικβΫθκν
ικνΰβηηυίαΪΰβζυικβΫθκΪήθεΰηυαΪξβδλβκθάΪμφλωά
θμάίκλμβωολθίήβηβμίεφηθγιΪηίεβλθλευςβζυζσίερδθζ
κβλ
ΝλμΪηθάβμίθλμΪεφηυίικβΫθκυβλθίήβηβμίεφηυίιΪηίεβ
κβλ
ΎεωΪδδνκΪμηθγνλμΪηθάδβάάυκίαάλίγδθζΫβηΪπββικβΫθκθά
άλμΪάφμίιθλείήηβγικβΫθκΪθΫΪάηίςηβοικβΫθκΪλείέδΪ
ιθήηβζβμίάάίκοαΪηΪκνΰηνψδκθζδνθμινλμβμίικνΰβηυ²
κβλΙθλείρίέθθήηθάκίζίηηθάήΪάβμίηΪκνΰηυίδκθζδβ
θΫθβοάηίςηβοικβΫθκθάάάυκίακβλ
sk
ï
0RQWiçQ\QiYRG
6SRMRYDFLDOLåWD
9$
6SRMRYDFLDOLåWDQDNRPELQiFLXV ďDOåtPLVSRWUHELĀPL9DULR
VpULH ĂSUL]DEXGRYDQtY URYLQH
9$
6SRMRYDFLDOLåWDQDNRPELQiFLXV ďDOåtPLVSRWUHELĀPL9DULR
VpULH ĂSUL]DEXGRYDQtQDVDGHQtP
99
6SRMRYDFLDOLåWD PPQDNRPELQRYDQLHV ďDOåtPLVSRWUHELĀPL
9DULRVpULHĂGRYìUH]RYGRWHUDMåtFKVSRWUHELĀRY9DULRVpULH
1LHQDNRPELQRYDQLHVSRWUHELĀRYVRåWUELQRYìPRGViYDĀRP
SiU9/ 3UH]DEXGRYDQLHQDVDGHQtPEH]NU\WXVSRWUHELĀD
8SR]RUQHQLD
■ 'RGUçLDYDMWHQiYRGQDPRQWiçVSRWUHELĀD
■ 9/ĂQDPRQWXMWHOHQV QDVDGHQRXPRQWiçQRXSRP{FNRX
0RQWiç
9\WYRUWHYìUH]GRSUDFRYQHMGRVN\
3UYìVSRWUHELĀYORçWHGRYìUH]X
6SRMRYDFLXOLåWXQDMSUYYORçWHY]DGXGRYìUH]XSRWRPYWODĀWH
SUHGQìSUXçLDFLSUYRND VSRMRYDFLXOLåWXYVDďWHGRYìUH]X
REUi]RN
8SR]RUQHQLH =RåLNPHQi KUDQD VSRMRYDFHM OLåW\ PXVt VPHURYDŚ
GR]DGX
6SRMRYDFLXOLåWXSHYQH]DVXŃWHGRVSRWUHELĀDVYRUNRYpSUXçLQ\
VSRWUHELĀD PXVLD SRĀXWHĻQH ]DFYDNQ~Ś GR PHG]LHU QD VSRMRYDFHM
OLåWHREUi]RN
2VDďWHďDOåLHVSRWUHELĀHD VSRMRYDFLHOLåW\REUi]RN
$E\ VWH FHO~ NRPELQiFLX VSRWUHELĀRY G{NODGQH RVDGLOL GR YìUH]X
YORçWH SRVOHGQì VSRWUHELĀ D RELGYD YRQNDMåLH VSRWUHELĀH YçG\ QD
YRQNDMåHMKUDQHMHPQHQDGYLKQLWHSUXçLQ\RGĻDKĀLWH²
REUi]RN 3RWRP V~ĀDVQH ]DWODĀWH RELGYD YRQNDMåLH VSRWUHELĀH
QDYRQNDMåtFKKUDQiFKVPHURPGROXGRYìUH]XREUi]RN
sl
ð
1DYRGLOD]DPRQWDçR
3RYH]RYDOQDOHWHY
9$Ă
3RYH]RYDOQDOHWHY]DNRPELQDFLMR]GUXJLPLDSDUDWLVHULMH
9DULR ĂSULSORVNLYJUDGQML
9$Ă
3RYH]RYDOQDOHWHY]DNRPELQDFLMR]GUXJLPLDSDUDWLVHULMH
9DULR ĂSULQDPHVWLWYLQDGGHORYQRSRYUåLQR
99Ă
3RYH]RYDOQD OHWHY ĂPP ]D NRPELQDFLMR ] GUXJLPL DSDUDWL VHULMH
9DULR Ă] L]UH]L GRVHGDQMLK NXKLQMVNLK DSDUDWRY VHULMH 9DULR
1LSULPHUQR]DNRPELQDFLMRDSDUDWRYVSXOWQRQDSR9/Ă=D
QDPHVWLWHYQDGGHORYQRSRYUåLQREUH]SRNURYDDSDUDWD
2SRPEH
■ 8SRåWHYDMWHQDYRGLOD]DPRQWDçRDSDUDWRY
■ 3XOWQR QDSR 9/ ĂYJUDGLWH VDPR ] QDPHåĀHQLP SULSRPRĀNRP
]DPRQWDçR
0RQWDçD
1DUHGLWHL]UH]YGHORYQHPSXOWX
3UYLDSDUDWQDPHVWLWHYL]UH]
3RYH]RYDOQROHWHYQDMSUHMYVWDYLWH]DGDMYL]UH]QDWRSULWLVQLWH
VSUHGQMRY]PHWLQYVWDYLWHSRYH]RYDOQROHWHYYL]UH]VOLND
2SRPED 3RåHYQLURESRYH]RYDOQHOHWYHPRUDELWLREUQMHQ
QD]DM
3RYH]RYDOQROHWHYPRĀQRSRWLVQLWHNDSDUDWX]DVNRĀQHY]PHWL
DSDUDWD VH PRUDMR VOLåQR ]DVNRĀLWL Y RGSUWLQH QD SRYH]RYDOQL OHWYL
VOLND
9VWDYLWHåHGUXJHDSDUDWHLQSRYH]RYDOQHOHWYHVOLND
'DFHORWQRNRPELQDFLMRDSDUDWRYQDWDQĀQRYVWDYLWHYL]UH]
QDPHVWLWH]DGQMLDSDUDWLQ]XQDQMDDSDUDWDQD]XQDQMHPUREX
QHNROLNRSULY]GLJQLWHVSURVWLWHY]PHWL²VOLND1DWR]XQDQMD
DSDUDWDQD]XQDQMLKURERYLKKNUDWLSRWLVQLWHQDY]GROYL]UH]
VOLND
sr
ò
8SXWVWYRRSRVWDYOMDQMX
6SRMQDOHWYLFD
9$
6SRMQDODMVQD]DNRPELQRYDQMHVDGUXJLP9DULRXUHđDMLPDVHULMH
ĂSULPRQWDçLXUDYQL
9$
6SRMQDODMVQD]DNRPELQRYDQMHVDGUXJLP9DULRXUHđDMLPDVHULMH
ĂSULSRVWDYOMHQRMPRQWDçL
99
6SRMQD ODMVQD PP ]D NRPELQRYDQMH VD GUXJLP 9DULR XUHđDMLPD
VHULMHĂXLVHĀFLPDGRVDGDåQMLK9DULRXUHđDMD]DNXYDQMHVHULMH
1LMH]DNRPELQDFLMHXUHđDMDVDLQWHJULVDQLPDVSLUDWRURP
9/ =DSRVWDYOMHQXPRQWDçXEH]SRNORSFDXUHđDMD
1DSRPHQH
■ 2EUDWLWHSDçQMXQDXSXWVWYR]DPRQWDçXXUHđDMD
■ 8JUDGLWH9/ĂVDPRVDSRVWDYOMHQRPSRPRþL]DPRQWDçX
0RQWDçD
1DSUDYLWHLVHĀDNQDUDGQRMSRYUåLQL
3UYLXUHđDMXPHWQLWHXLVHĀDN
6SRMQXODMVQXSUYRSRVWDYLWHSR]DGLXLVHĀDNSRWRPXWLVQLWH
SUHGQMLRSUXçQLHOHPHQWLVSRMQXODMVQXSRVWDYLWHXLVHĀDN
VOLND
1DSRPHQD ,VNRåHQD LYLFD VSRMQH ODMVQH PRUD GD EXGH RNUHQXWD
NDSR]DGL
6SRMQX ODMVQX VQDçQR SULWLVQLWH QD XUHđDM RSUXJH XUHđDMD PRUDMX
]YXĀQRGDXOHJQXXRWYRUHVSRMQHODMVQHVOLND
8PHWQLWHRVWDOHXUHđDMHLVSRMQHODMVQHVOLND
'D ELVWH NRPSOHWQX NRPELQDFLMX XUHđDMD EH] SUREOHPD XPHWQXOL
XLVHĀDNSRVWDYLWHSRVOHGQMLXUHđDMLREDVSROMDåQMDXUHđDMD
SRGLJQLWHODJDQRQDVSROMDåQMLPLYLFDPDNDJRUHLUDVWHUHWLWH
RSUXJH²VOLND 3RWRPREDVSROMDåQMDXUHđDMDLVWRYUHPHQR
SULWLVQLWHQDVSROMDåQMLPLYLFDPDNDGROHXLVHĀDNVOLND
sv
ó
0RQWHULQJVDQYLVQLQJ
.RSSOLQJVOLVW
9$
.RSSOLQJVOLVWI|UNRPELQDWLRQDYIOHUD9DULRHQKHWHUYLG
SODQRPRQWHULQJ
9$
.RSSOLQJVOLVW I|U NRPELQDWLRQ DY IOHUD 9DULR HQKHWHU YLG I|UK|MG
PRQWHULQJ
99
PPNRSSOLQJVOLVWI|UNRPELQDWLRQDYIOHUD9DULRHQKHWHUL
XUWDJI|UWLGLJDUH9DULRHQKHWHU)XQJHUDULQWHI|U
HQKHWVNRPELQDWLRQHUPHGKlOOYHQWLODWLRQ9/ )|UI|UK|MG
PRQWHULQJXWDQORFN
$QYLVQLQJ
■ )|OMHQKHWHQVPRQWHULQJVDQYLVQLQJ
■ 0RQWHUDEDUD9/ĂPHGSnVDWWPRQWHULQJVKMlOS
0RQWHULQJ
*|UXUWDJHQLElQNVNLYDQ
6lWWLI|UVWDHQKHWHQLXUWDJHW
6lWWI|UVWLNRSSOLQJVOLVWHQEDNWLOOLXUWDJHWWU\FNVHGDQLGHW
IUlPUHIMlGHUHOHPHQWHWRFKVlWWLNRSSOLQJVOLVWHQLXUWDJHW
ELOG
$QYLVQLQJ .RSSOLQJVOLVWHQVDYIDVDGHNDQWVNDSHNDEDNnW
6NMXWDQNRSSOLQJVOLVWHQPRWHQKHWHQHQKHWHQVNOlPIMlGUDUVND
VQlSSDIDVWLNRSSOLQJVOLVWHQVXUWDJELOG
6lWWLUHVWHQDYHQKHWHUQDRFKNRSSOLQJVOLVWHUQDELOG
6lWWLVLVWDHQKHWHQRFKO\IWVDPWLGLJWOLWHSnGHEnGD\WWUH
HQKHWHUQDV\WWHUNDQWHUVnDWWGXDYODVWDUIMlGUDUQD²ELOG Vn
InU GX L KHOD HQKHWVNRPELQDWLRQHQ VQ\JJW L XUWDJHW 7U\FN VHGDQ
VDPWLGLJWQHGGHEnGD\WWUHHQKHWHUQDV\WWHUNDQWHULXUWDJHW
ELOG
tr
ô
0RQWDMN×ODYX]X
%LUOHüWLUPHo×WDV×
9$
<]H\HV×I×UPRQWDMGDĂVHULVLGLùHU9DULRFLKD]ODU×\OD
NRPELQDV\RQLoLQELUOHüWLUPHo×WDV×
9$
<HUOHüLN PRQWDMGD ĂVHULVL GLùHU 9DULR FLKD]ODU×\OD NRPELQDV\RQ
LoLQELUOHüWLUPHo×WDV×
99
gQFHNL9DULRĂVHULVLSLüLUPHFLKD]ODU×NHVLWLQGHEXOXQDQGLùHU
ĂVHULVL9DULRFLKD]ODU×\ODNRPELQDV\RQLoLQ PPELUOHüWLUPH
o×WDV× 9/ ĂROXN KDYDODQG×UPDV×QD VDKLS FLKD] NRPELQDV\RQODU×
LoLQGHùLOGLU&LKD]NDSDù×ROPDGDQ\HUOHüLNPRQWDMLoLQ
%LOJLOHU
■ &LKD]×QPRQWDMN×ODYX]XQDX\XQX]
■ 6DGHFH\HUOHüLNPRQWDM\DUG×P×\OD9/PRQWHHGLQL]
0RQWDM
dDO×üPDWH]JDK×QGDNHVLWROXüWXUXQX]
%LULQFLFLKD]×NHVLWH\HUOHüWLULQL]
ĮONRODUDNELUOHüWLUPHo×WDV×Q×NHVLWWHDUND\D\HUOHüWLULQL]
DUG×QGDQ|Q\D\HOHPDQ×Q×EDVW×U×Q×]YHELUOHüWLUPHo×WDV×Q×
NHVLWH\HUOHüWLULQL]5HVLP
%LOJL %LUOHüWLUPHo×WDV×Q×QùLPOLNHQDU×DUND\DJHOPHOLGLU
%LUOHüWLUPHo×WDV×Q×FLKD]DLWLQL]PRQWDM\D\ODU×GX\XOXUüHNLOGH
ELUOHüWLUPHo×WDV×Q×QJLULQWLOHULQHRWXUPDO×G×U5HVLP
'LùHUFLKD]ODU×YHELUOHüWLUPHo×WDODU×Q×\HUOHüWLULQL]5HVLP
&LKD] NRPELQDV\RQXQXQ WDPDP×Q× G]JQFH NHVLWH \HUOHüWLUPHN
LoLQVRQFLKD]×\HUOHüWLULQL]YHKHULNLG×üFLKD]×KHUELULQLQG×ü
NHQDU×QGDQ\XNDU×GRùUXNDOG×U×Q×]<D\×HVQHWLQL]5HVLP
$UG×QGDQKHULNLG×üFLKD]×D\Q×DQGDKHUELULQLQG×üNHQDU×QGDQ
DüDù×NHVLWHGRùUXEDVW×U×Q×]5HVLP
ukuk
õ
΅μπροςιυϕώζλνμρίες
Ζϓγμςαίκϋμίξίμδκϋ
9$
ΑώήηνάΪεφηΪ ιΪηίεφ ήεω δθζΫϐηνάΪηηω α ϐηςβζβ ικβεΪήΪζβ 9DULR
αλίκϐϑĂήεωάΫνήθάνάΪηηωάκϐάίηφϐαιθάίκοηίψ
9$
ΑώήηνάΪεφηΪ ιΪηίεφ ήεω δθζΫϐηνάΪηηω α ϐηςβζβ ικβεΪήΪζβ 9DULR
αλίκϐϑĂήεωηΪήΫνήθάνάΪηηω
99
ΑώήηνάΪεφηΪιΪηίεφ ζζήεωδθζΫϐηνάΪηηωαϐηςβζβ
ικβεΪήΪζβ9DULRαλίκϐϑĂνάβκϐαιθιίκίήηϐοδνοθηηβοικβεΪήϐά
9DULRαλίκϐϑΗίήεωδθζΫϐηΪπϐϑικβεΪήϐάαάΫνήθάΪηθψ
άβμωΰδθψ9/ ΎεωηΪήΫνήθάΪηθέθζθημΪΰνΫίαδκβςδβ
ικβεΪήν
Αιίζϕαιη
■ ΎθμκβζνγμίλφϐηλμκνδπϐγαζθημΪΰνήεωικβεΪήϐά
■ ΌλμΪηθάεψγμί9/ĂεβςίαϐαζθημθάΪηβζήθιθζϐΰηβζ
ζθημΪΰηβζαΪλθΫθζ
Αΰςγναςαίμμώ
ΑκθΫϐμφάβκϐανλμϐεφηβπϐ
ΌλμΪηθάϐμφιίκςβγικβεΪήνάβκϐα
ΛιθρΪμδνάλμΪάμίαώήηνάΪεφηνιΪηίεφιθαΪήννάβκϐαιθμϐζ
ικβμβληϐμφιίκίήηϐγικνΰβηηβγίείζίημϐάλμΪάμίαώήηνάΪεφην
ιΪηίεφνάβκϐαζΪεψηθδ
Αιίζϕαιί ΛδθςίηβγδκΪγαώήηνάΪεφηθϑιΪηίεϐζΪώάδΪανάΪμβ
ηΪαΪή
ΙθλνηφμίαώήηνάΪεφηνιΪηίεφήθικβεΪήνικνΰβηηϐαΪμβλδΪρϐ
ικβεΪήν ιθάβηηϐ ρνμηθ αΪξϐδλνάΪμβλω ά θμάθκΪο ηΪ αώήηνάΪεφηϐγ
ιΪηίεϐζΪεψηθδ
ΌλμΪηθάϐμφϐηςϐικβεΪήβμΪαώήηνάΪεφηϐιΪηίεϐζΪεψηθδ
ΣθΫΪδνκΪμηθάλμΪάβμβάλψδθζΫϐηΪπϐψικβεΪήϐάνάβκϐα
άλμΪάμίθλμΪηηϐγικβεΪήμΪιϐήηϐζϐμφθΫβήάΪαθάηϐςηϐικβεΪήβ
μκθοβάέθκναΪαθάηϐςηϐγδκΪγαηϐζϐμφικνΰβηβ²ζΪεψηθδ
ΙϐλεωπφθέθθήηθρΪληθικβμβληϐμφθΫβήάΪαθάηϐςηϐικβεΪήβαΪ
αθάηϐςηϐδκΪϑάηβανάβκϐαζΪεψηθδ
zh
÷
㶡櫝渌䠦
燰䖷䥳
9$
燶䖽䥹址ウ〦㎎ヮ9DULRĂ坍㢀惜㘠燳橤㽤㍽䄧㶡櫝
9$
燶䖽䥹址ウ〦㎎ヮ9DULRĂ坍㢀惜㘠燳橤檀祺㶡櫝
99
ĂPP燶䖽䥹넬址ウ〦っ㑥9DULRĂ匑箂弓㐯猀㐞ぅ墜㎎ヮ
9DULRĂ坍㢀惜㘠Ꭾ〥爚址ウ䀾〣㙐䄧㙐仑勷䥒9/ Ă墜坍㢀
惜㘠Ꭾ址ウ䟸坍㢀壮墜檀祺㶡櫝Ꭾ
䗢孌
■ 犍㶠坍㢀㶡櫝渌䠦Ꭾ
■ 㘂挕㥀䀊㶡櫝㶡櫝淖㬟墜䋝㏍〣㶡櫝〣㙐䄧㙐仑勷䥒9/Ꭾ
㶛櫗
㥀㿽ㅴ㘈〢㐟㒊䄘㵬Ꭾ
㸞坍㢀䗪㍽䄘㵬ぅ
㍠㸞燶䖽䥹燶䖽㥀㘦猀넬华㘦䗀㍽㑥猀墜䅑帿猀㐞넬华㘦㸞燶䖽
䥹䗪㍽䄘㵬㤖Ꭾ
䗢孌 燶䖽䥹墜㤞毪燑愰䇝窓䔟㘩㘦祺Ꭾ
㸞燶䖽䥹呺㤒䔡㖣㥀坍㢀〢넬坍㢀ㆿ祺墜䅑帿㭑䇝窓㛄㘠㥀燶䖽
䥹墜㐑䰕ぅ㤖Ꭾ
㸞坍㢀燳〘䵽䗪㍽넬䗪㍽燶䖽䥹㤖Ꭾ
げゞ㇗ウ㥀䄘㵬ぅ㶤憦㥈櫝獥䞌㭯坍㢀넬䗪㍽䤘㘦〘あ坍㢀넬䂎
㸞坍㢀〼崇墜㬮愰尥䇆㘩〢㉖䞴ヽ䦖䄘䅑帿㭑㤖Ꭾ华㘦㘤
䠎㸞〼あ坍㢀䗀㍽㑈㬮燑愰墜㶡櫝䰕ぅ㤖Ꭾ
zh-tw
ÿ
爵䖷䪯
9$
址㆞彜㘠㎎ヮ9DULR礓㢀ヽ牊橤腢䂋㶡櫵墜爻䖽䪵
9$
址㆞彜㘠㎎ヮ9DULR礓㢀ヽ牊橤硜䖳㶡櫵墜爻䖽䪵
99
址㆞彜㘠㎎ヮ9DULR礓㢀搟〢〘・9DULR匑泗弓㐯墜㎄
珨爻䖽䪵Ꭾ〥犁㘠搟9/ ㊌㙐䄧䖪仑危䱷彜㘠墜礓㢀Ꭾ犁址䟔
匹礓㢀〢曣墜硜䖳㶡櫵Ꭾ
䗢孌
■ 泣犍䇂礓㢀墜㶡櫵泂䠦Ꭾ
■ 㘂挕㶡櫵㥀䀊櫵䤡㤒㶲櫵憆墜㊌㙐䄧䖪仑危䱷9/Ꭾ
㶛櫯
㥀㿽ㅴ䳇〢㐟㒊瞣㵬Ꭾ
䒢礓㢀䝖㍽瞣㵬ぅ
瞣㵬㍠㸟䆤䟑墜爻䖽䪵彜㘠㮕넬华䆤㸟㑥䟑䅠帿㍛ㄎ䗀㍽〾㸟爻
䖽䪵櫵㍽瞣㵬ぅ넨㤮넩Ꭾ
䗢孌 爻䖽䪵墜㤫僩犢忻䏡䤵㘩䆤䟑Ꭾ
㸟爻䖽䪵嫒㷾䗀㍽䓍ㅧ礓㢀넬㊌犢墜䅠帿㭖䇝稠㕹㍽爻䖽䪵墜㐑
䰕ぅ넨㤮넩Ꭾ
㸟㎎ヮ礓㢀櫵㍽爻䖽䪵ぅ넨㤮넩Ꭾ
勒ゞ涫㬲㈣礓㢀猕挕㶤憦彜櫵搋瞣㵬ぅ넬㥀櫵㍽䤘䆤〘㈣礓㢀
㑥넬泣㸟㎁㊌礓㢀㬮㊌犢忻尥䇆㘩〢䓄澏넨ヽ㇗紞瞣䅠帿㭖²㤮
넩Ꭾ华䆤㸟㎁㊌墜礓㢀㘤䡚䗀㍽㬮㊌犢忻墜㐑䰕ぅ넨㤮넩Ꭾ
ar
ﺐﻴﻛﺮﺘﻟا ﻞﻴﻟد
Ø
ﻞﻴﺻﻮﺘﻟا ﻂﻳﺮﺷ
VA 420 000
ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻓ 400 تازاﺮﻄﻟا ﺔﻠﺴﻠﺳ ﻦﻤﺿ ىﺮﺧأ Vario ةﺰﮭﺟأ ﻊﻣ ﺞﻣﺪﻠﻟ ﻂﺑر ﺐﯿﻀﻗ
ﺢﻄﺴﻟا ةاذﺎﺤﻤﺑ ﺐﯿآﺮﺘﻟا
VA 420 010
ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻓ 400 تازاﺮﻄﻟا ﺔﻠﺴﻠﺳ ﻦﻤﺿ ىﺮﺧأ Vario
ةﺰﮭﺟأ ﻊﻣ ﺞﻣﺪﻠﻟ ﻂﺑر ﺐﯿﻀﻗ
ﺢﻄﺴﻟا ﻰﻠﻋ زرﺎﺒﻟا ﺐﯿآﺮﺘﻟا
VV 401 000
ﻲﻓ 400 تازاﺮﻄﻟا ﺔﻠﺴﻠﺳ ﻦﻤﺿ ىﺮﺧأ Vario ةﺰﮭﺟأ ﻊﻣ ﺞﻣﺪﻠﻟ ﻢﻣ 25 ﻂﺑر ﺐﯿﻀﻗ
ةدوﺰﻤﻟا ةﺰﮭﺟﻷا تﺎﻋﻮﻤﺠﻤﻟ ﺲﯿﻟ .400 ﺔﯿﻟﺎﺤﻟا Vario ﻲﮭﻄﻟا ةﺰﮭﺟأ ﺔﻠﺴﻠﺳ تﺎﯿﻌﻄﻗ
.زﺎﮭﺠﻟا ءﺎﻄﻏ نوﺪﺑ ﺢﻄﺴﻟا ﻰﻠﻋ زرﺎﺒﻟا ﺐﯿآﺮﺘﻠﻟ . VL 414 ﻲﻠﻔﺴﻟا ﺐﺤﺴﻟا طﺎﻔﺸﺑ
تادﺎﺷرإ
.ةﺰﮭﺟﻷا ﺐﯿآﺮﺗ ﻞﯿﻟد ﻰﻋاﺮﯾ ■
ﻰﻠﻋ زرﺎﺒﻟا ﺐﯿآﺮﺘﻟا ﻰﻠﻋ ةﺪﻋﺎﺴﻤﻟا ﺔﻠﯿﺳو ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ ﻂﻘﻓ VL 414 ﺐﯿآﺮﺘﺑ ﻢﻗ ■
.ﺢﻄﺴﻟا
ﺐﻴآﺮﺘﻟا
.ﻞﻤﻌﻟا ﺢﻄﺳ ﻲﻓ ﻒﻳﻮﺠﺗ ﺔﺤﺘﻓ ﻞﻤﻌﺑ ﻢﻗ
.1
.ﻒﻳﻮﺠﺘﻟا ﺔﺤﺘﻓ ﻲﻓ لوﻷا زﺎﻬﺠﻟا ﺐﻴآﺮﺘﺑ ﻢﻗ.2
ﺮﺼﻨﻌﻟا ﻂﻐﺿا ﻢﺛ ،ﻒﻳﻮﺠﺘﻟا ﺔﺤﺘﻓ ﻲﻓ ﻻوأ ﻒﻠﺨﻟا ﻲﻓ ﻞﻴﺻﻮﺘﻟا ﻂﻳﺮﺷ ﺐﻴآﺮﺘﺑ ﻢﻗ.3
.(2
ةرﻮﺻ) ﻒﻳﻮﺠﺘﻟا ﺔﺤﺘﻓ ﻲﻓ ﻞﻴﺻﻮﺘﻟا ﻂﻳﺮﺷ ﺐﻴآﺮﺘﺑ ﻢﻗو ﻞﺧاﺪﻠﻟ ﻲﻣﺎﻣﻷا ﻲﻀﺑﺎﻨﻟا
.ﻒﻠﺨﻟا ﻰﻟإ ﻞﻴﺻﻮﺘﻟا ﻂﻳﺮﺸﺑ ﺔﺑﻮﻄﺸﻤﻟا ﺔﻓﺎﺤﻟا ﺮﻴﺸﺗ نأ ﺐﺠﻳ :دﺎﺷرإ
ﺖﻴﺒﺜﺗ ﺾﺑاﻮﻧ ﺖﺒﺜﺗ نأ ﺐﺠﻳو ،ﻢﻜﺤﻣ ﻞﻜﺸﺑ زﺎﻬﺠﻟا ﺐﻧﺎﺟ ﻰﻟإ ﻞﻴﺻﻮﺘﻟا ﻂﻳﺮﺷ ﻊﻓدا
.4
.(3
ةرﻮﺻ) ﺖﻴﺒﺜﺘﻟا ﻂﻳﺮﺷ ﻒﻳوﺎﺠﺗ ﻲﻓ عﻮﻤﺴﻣ تﻮﺼﺑ زﺎﻬﺠﻟا
.(
4 ةرﻮﺻ) ىﺮﺧﻷا ﻞﻴﺻﻮﺘﻟا ﺔﻃﺮﺷأو ةﺰﻬﺟﻷا ﺐﻴآﺮﺘﺑ ﻢﻗ.5
زﺎﻬﺠﻟا لﺎﺧدﺈﺑ ﻢﻗ ،ﻒﻳﻮﺠﺘﻟا ﺔﺤﺘﻓ ﻲﻓ ﺔﻔﻴﻈﻧ ةرﻮﺼﺑ ﻞﻣﺎﻜﻟﺎﺑ ةﺰﻬﺟﻷا ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ ﺐﻴآﺮﺘﻟ.6
ﻒﻔﺧ) ﻰﻠﻋأ ﻰﻟإ ًﻼ ﻴ ﻠ ﻗ ﺎﻤﻬﻨﻣ ﻞﻜﻟ ﺔﻴﺟرﺎﺨﻟا ﺔﻓﺎﺤﻟا ﻦﻣ ﻦﻴﻴﺒﻧﺎﺠﻟا ﻦﻳزﺎﻬﺠﻟا ﻊﻓراو ﺮﻴﺧﻷا
ﻦﻳزﺎﻬﺠﻟا ﻼآ ﻰﻠﻋ ﻪﺴﻔﻧ ﺖﻗﻮﻟا ﻲﻓ ﻂﻐﺿا ﻢﺛ .(
5
ةرﻮﺻ – ﺾﺑاﻮﻨﻟا ﻦﻋ ﻂﻐﻀﻟا
.(
6
ةرﻮﺻ) ﻞﻔﺳأ ﻰﻟإ ﻒﻳﻮﺠﺘﻟا ﺔﺤﺘﻓ ﻲﻓ ﺔﻴﺟرﺎﺨﻟا فاﻮﺤﻟا ﻦﻣ ﻦﻴﻴﺒﻧﺎﺠﻟا
he
הנקתה תוארוה
Ú
רוביח תעוצר
VA 420 000
רובע םיפסונ Vario 400 ירישכמ םע בולישל תדעוימה רוביח תעוצר
העוקש הנקתה
VA 420 010
רובע םיפסונ Vario 400 ירישכמ םע בולישל תדעוימה רוביח תעוצר
חטשמה לע הנקתה
VV 401 000
ירישכמ םע בולישב שומישל תדעוימה מ"מ 25 ךרואב רוביח תעוצר
.Vario 400 לש תמדוקה לושיבה תרדס לש םיקלחב םיפסונ Vario 400
הנקתהל .VL 414 יתחתה רורוואה םע םירישכמ יבולישל םיאתמ אל
.רישכמה הסכמ אלל חטשמה לע
תורעה
.םירישכמה לש הנקתהה תוארוהל םאתהב ולעפ
■
.היילתה ןקתה ןקתוהשכ קר VL 414 יתחתה רורוואה תא וניקתה ■
הנקתה
.הדובעה חטשמב חתפ וכתח
.1
.חתפה ךותל רישכמה תא וסינכה.2
ופחד ןכמ רחאל ,הליחת ירוחאה קלחב רוביחה תעוצר תא ורבח.3
רוביחה תעוצר תא וסינכהו ימדקה קלחב ץיפקה ביכר תא המינפ
.(
2
רויא) חתפל
.ירוחאה קלחה לא תונפל ךירצ רוביחה תעוצר לש לגועמה הצקה :הרעה
דצב ץיפקה יספת ,רישכמה דגנכ רוביחה תעוצר תא הקזוחב ופחד
.4
.(3
רויא) רוביחה תעוצר לש םיעקשה ךותב לעניהל םיחרכומ רישכמה
.(
4 רויא) םיפסונ רוביח תועוצרו םירישכמ וסינכה.5
רישכמה תא וסינכה ,חתפב המלשה הרדסה לש הבכרה לע לקהל ידכ.6
הלעמ יפלכ הרדסה לש הצק לכב םירישכמה ינש תא טעמ וטהו ןורחאה
ופחד ןכמ רחאל .(
5
רויא – ץיפקה יספת תא ררחשל ידכ) ינוציחה הצקב
.(
6
רויא) ינוציחה הצקב עקשה ךותל םירישכמה ינש תא תינמז וב
